Що таке токен EPS: пояснення прибутку на акцію

Дві цифри з'являються на екранах трейдерів, що працюють з опціонами, частіше за інші: відсоток Очікуваної волатильності (IV) поряд з ланцюжком опціонів та показник EPS у звіті про прибутки. Більшість трейдерів спочатку стикаються з одним або іншим, вивчають його окремо і не бачать зв'язку, який робить обидва показники набагато кориснішими. Прибуток на акцію (EPS) та Очікувана волатильність (IV) — це не окремі теми. Щокварталу Оголошення EPS є єдиним найбільш передбачуваним драйвером сплесків Очікуваної волатильності та подій "обвалу" Очікуваної волатильності (IV crush) для окремих акцій, і розуміння цього зв'язку є однією з найпрактичніших переваг, яку трейдер може розвинути перед здійсненням будь-якої угоди з опціонами навколо звітів про прибутки.

Що таке Очікувана волатильність (IV)? (Пояснення Очікуваної волатильності)

Очікувана волатильність (IV) — це прогноз ринку щодо того, наскільки сильно очікується зміна ціни акції, виражена як річний відсоток, отриманий з поточних цін опціонних контрактів цієї акції. Акція, що показує Очікувану волатильність 40%, передбачає, що опціонний ринок очікує цінову зміну приблизно на 40% протягом наступного року, або приблизно на 11,5% протягом наступних 30 днів. Очікувана волатильність є перспективною: вона відображає те, що трейдери колективно очікують, а не те, що вже сталося.

На будь-якій брокерській платформі Очікувана волатильність відображається як відсоткова величина поряд з кожним ланцюжком опціонів. Коли трейдери говорять про "IV акції", вони мають на увазі очікувану волатильність, вбудовану в опціонні контракти цієї акції, а не властивість самої акції.

Очікувана волатильність має прямий і практичний зв'язок з вартістю опціонів. Опціонний контракт дає покупцеві право, але не зобов'язання, купити (кол-опціон) або продати (пут-опціон) певну акцію за заздалегідь визначеною страйк-ціною до встановленої дати закінчення терміну дії. Ціна, сплачена за цей контракт, називається премією опціону. Коли Очікувана волатильність висока, премії опціонів дорогі. Коли Очікувана волатильність низька, премії опціонів дешевші. Думайте про Очікувану волатильність як про ціноутворення страхування: чим більше невизначеності щодо майбутнього, тим дорожче поліс. Кол-опціон з Очікуваною волатильністю 80% буде коштувати значно дорожче, ніж той самий опціон на ту саму акцію, коли Очікувана волатильність становить 25%, оскільки ринок враховує значно більший очікуваний рух.

Чутливість ціни опціону до змін Очікуваної волатильності вимірюється вегою, однією з опціонних «Греків». Опціон з вегою 0,10 отримує або втрачає $0,10 вартості за кожну однопунктову зміну Очікуваної волатильності. Опціони також втрачають вартість з плином часу через процес, який називається часовим розпадом (time decay) і вимірюється тетою, тому Очікувана волатильність не є єдиним фактором, що впливає на премію.

Як розраховується Очікувана волатильність

Очікувана волатильність не розраховується з нуля. Вона реверсивно інженерно виводиться з того, за яку ціну фактично торгуються опціони на ринку.

Процес виглядає так: модель ціноутворення Блека-Шоулза, розроблена Фішером Блеком і Майроном Шоулзом у 1973 році, використовує п'ять вхідних даних для отримання теоретичної ціни опціону. Чотири з цих вхідних даних є безпосередньо спостережуваними: поточна ціна акції, страйк-ціна опціону, час, що залишився до закінчення терміну дії, і панівна безризикова процентна ставка. П'ятий вхідний параметр — це волатильність. Оскільки ринкова ціна опціону вже відома з торгів у реальному часі, єдиною невизначеною величиною залишається волатильність. Трейдери розв'язують модель у зворотному напрямку, щоб знайти показник волатильності, який би дав спостережувану ринкову ціну. Цей реверсивно інженерний показник є очікуваною волатильністю.

Саме тому Очікувана волатильність називається "очікуваною", а не "виміряною": ця цифра випливає з того, скільки платять учасники ринку за опціони, а не розраховується на основі історії цін. Щоб глибше ознайомитися з механікою, дивіться посібник Вступ до Очікуваної волатильності).

Очікувана волатильність проти Історичної волатильності

Очікувана волатильність дивиться вперед; Історична волатильність (HV) дивиться назад. Ці два показники пов'язані, але відповідають на абсолютно різні запитання.

Історична волатильність, також відома як реалізована волатильність або статистична волатильність, вимірює, наскільки насправді змінювалася ціна акції за минулий період, зазвичай 20 або 30 днів. Вона розраховується як стандартне відхилення історичних щоденних коефіцієнтів прибутковості. HV говорить вам, що сталося. IV говорить вам, що ринок очікує, що станеться далі.

Трейдери використовують HV як точку відліку: якщо поточна IV суттєво перевищує нещодавню HV, опціони можуть бути оцінені дорого відносно фактичної історії руху акції. Це порівняння стає особливо значущим перед оголошеннями про прибутки, коли IV зазвичай різко зростає значно вище нещодавньої HV.

Що таке EPS? (Пояснення прибутку на акцію)

Прибуток на акцію (EPS) — це показник прибутковості компанії, розрахований шляхом ділення її чистого прибутку на середньозважену кількість наявних простих акцій протягом звітного періоду. EPS є одним із найбільш уважно відстежуваних показників у аналізі фондового ринку, оскільки він вимірює, скільки прибутку компанія генерує на акцію, що робить його порівнянним між компаніями різного розміру.

Показники EPS звітуються щокварталу. Сезон звітності про прибутки, приблизно чотири-шеститижневий період щокварталу, коли більшість публічних компаній звітують про свої результати, зазвичай триває в січні, квітні, липні та жовтні. Ці концентровані періоди випуску даних EPS також є часом, коли сплески Очікуваної волатильності найчастіше і найширше поширені серед окремих акцій.

Формула EPS

Базовий EPS = (Чистий прибуток − Дивіденди за привілейованими акціями) ÷ Середньозважена кількість простих акцій в обігу

Кожен компонент має значення:

Чистий прибуток — це загальний прибуток компанії після відрахування всіх витрат, податків та відсотків від доходу. Він представляє собою нижній рядок звітів про прибутки та збитки. Для цілей EPS дивіденди за привілейованими акціями віднімаються від чистого прибутку, оскільки EPS вимірює прибуток, що припадає на власників простих акцій.

Середньозважена кількість акцій в обігу — це середня кількість простих акцій протягом звітного періоду, а не кількість акцій на певну дату. Компанії викуповують акції та випускають нові протягом кварталу, тому формула використовує середнє значення, щоб точно відобразити період.

Як розрахувати базовий EPS:

1. Знайдіть чистий прибуток компанії зі звіту про прибутки та збитки.
2. Відніміть будь-які дивіденди за привілейованими акціями, виплачені протягом періоду (якщо таких немає, відніміть нуль).
3. Визначте середньозважену кількість простих акцій в обігу за звітний період.
4. Розділіть результат кроку 2 на крок 3.

Приклад: Компанія XYZ звітує про чистий прибуток у розмірі 600 мільйонів доларів за квартал, не виплачувала дивідендів за привілейованими акціями та мала 240 мільйонів середньозважених акцій в обігу.

Базовий EPS = 600 млн дол. США ÷ 240 млн = 2,50 дол. США на акцію

Що таке розбавлений EPS? (І чому це важливо)

Розбавлений EPS — це більш консервативна версія прибутку на акцію, яка враховує всі акції, що потенційно можуть існувати, якщо всі конвертовані цінні папери, варанти та опціони на акції для співробітників будуть повністю реалізовані.

Розбавлений EPS = (Чистий прибуток − Дивіденди за привілейованими акціями) ÷ (Середньозважена кількість акцій + Розбавлені акції)

Використовуючи ту саму Компанію XYZ: якщо компанія також має 12 мільйонів потенційних розбавлених акцій, загальна кількість розбавлених акцій становить 252 мільйони.

Розбавлений EPS = 600 млн дол. США ÷ 252 млн = 2,38 дол. США на акцію

Розбавлений EPS (2,38 дол. США) завжди дорівнює або нижчий за базовий EPS (2,50 дол. США), оскільки знаменник більший. Розбавлений EPS — це показник, який найчастіше цитується фінансовими аналітиками та фінансовими ЗМІ, оскільки він представляє більш консервативний сценарій найгіршого розбавлення.| Атрибут | Базовий EPS | Розбавлений EPS | |---|---|---| | Формула | Чистий прибуток ÷ Зважена середня к-сть звичайних акцій | Чистий прибуток ÷ (Зважена середня к-сть звичайних акцій + Розбавлені акції) | | Використана к-сть акцій | Тільки поточні звичайні акції | Усі потенційні акції, якщо розбавлені цінні папери реалізовано | | Який вищий | Базовий EPS завжди ≥ Розбавленого EPS | Розбавлений EPS завжди ≤ Базового EPS | | Коли вони відрізняються | Коли існують розбавлені цінні папери | Завжди відрізняються, якщо існує будь-яке розбавлення | | Який більш консервативний | Ні | Так | | Який частіше цитується аналітиками | Ні | Так |

Як EPS пов'язаний з оцінкою акцій

EPS безпосередньо впливає на найпоширеніший показник оцінки акцій: коефіцієнт ціни до прибутку (P/E), який розраховується як P/E = Ціна акції ÷ EPS.

Розглянемо акцію, що торгується за 50 доларів. З EPS 2,00 доларів коефіцієнт P/E становить 25. З EPS 2,50 доларів коефіцієнт P/E падає до 20. Вищий EPS за тієї ж ціни акції робить оцінку дешевшою відносно прибутку. Хороший EPS залежить виключно від контексту: норми галузі, стадія зростання компанії та її власна історична тенденція мають більше значення, ніж абсолютне число. Важливішим за будь-яку окрему цифру EPS є те, чи зростає EPS квартал до кварталу та чи перевищує він очікування аналітиків. Консенсусні прогнози доступні на таких платформах, як Yahoo Finance та MarketBeat. Звіти про EPS також є основною подією, яка спричиняє різкі зміни зваженої волатильності (implied volatility) в будь-якому напрямку.

Ключовий зв'язок: як EPS впливає на зважену волатильність

Звіти про прибутки та зважена волатильність пов'язані передбачуваним причинно-наслідковим ланцюгом: очікувана невизначеність перед оголошенням EPS підвищує IV, а розв'язання цієї невизначеності після оголошення призводить до обвалу IV. Розуміння цієї послідовності допомагає трейдерам оцінювати ціни на опціони навколо будь-якої події, пов'язаної з прибутками. Звіти про прибутки – це щоквартальні публічні розкриття фінансових результатів компанії, включаючи EPS, дохід та прогноз на майбутнє. Вони є найчастішим і найбільш передбачуваним каталізатором сплесків IV окремих акцій, що концентруються протягом кожного квартального сезону звітності.

Чому IV зростає перед звітами про прибутки

Оголошення про прибутки створюють невизначеність щодо майбутніх фінансових показників компанії, і ця невизначеність безпосередньо перетворюється на ціни опціонів через механізм, керований попитом.

Послідовність складається з чотирьох кроків:

1. Наближення звіту про прибутки створює реальну невизначеність щодо того, чи перевищить компанія, досягне чи не досягне прогнозованих аналітиками показників EPS.
2. Трейдери та інвестори купують опціони, щоб спекулювати на великому русі ціни після звіту про прибутки або для хеджування наявних позицій проти несприятливого руху.
3. Збільшення попиту на опціони призводить до підвищення Премій опціонів.
4. Вищі Премії означають вищу очікувану волатильність, тому показник IV зростає.

Думайте про опціони перед звітом про прибутки як про страхові поліси перед наближенням великого шторму. Чим ближче шторм, тим дорожчий поліс. IV зазвичай починає зростати за два-чотири тижні до запланованої дати звітності та загалом досягає піку напередодні або вранці дня оголошення.

Що таке обвал IV (IV crush)? Як випуск EPS призводить до колапсу волатильності

Обвал IV (IV crush) – це різке падіння зваженої волатильності, яке відбувається одразу після оголошення про прибутки, що призводить до знецінення Премій опціонів незалежно від напрямку руху акції.

Після опублікування звіту про прибутки невизначеність, яка призвела до зростання IV, повністю розв'язана. Попит на опціони для хеджування або спекуляції на результаті прибутковості негайно падає. Премії знецінюються, і IV обвалюється, часто протягом кількох годин після оголошення. Коли шторм минає, страхування знову стає дешевим, тому що подія, за захист від якої всі платили, вже сталася.

Часовий розпад, виміряний Тетою, посилює цей ефект після звітності: опціони щодня втрачають зовнішню вартість незалежно від IV, а обвал IV прискорює знецінення, яке Тета вже викликала.

Практичний приклад обвалу IV:

• Перед звітністю: ви купуєте кол-опціон за 3,00 доларів з IV 90%
• Опубліковано звіт про прибутки: акція трохи зросла (+1,50 доларів), але IV обвалилася з 90% до 30%
• Вартість опціону після звітності: приблизно 1,20 доларів
• Чистий результат: збиток приблизно 1,80 доларів (близько 60%) незважаючи на правильне прогнозування напрямку

Падіння IV переважило зростання ціни акції. Премія, яку ви заплатили, відображала 90% IV. Премія, яку зараз встановлює ринок, відображає лише 30% IV. Ця різниця знищує більшу частину вартості опціону, незалежно від того, чи рухалася акція на вашу користь.

Попередження про ризик: Ви можете бути праві щодо напрямку руху акції і все одно втратити гроші на угоді. Обвал IV – це один із найпоширеніших способів втрати грошей покупцями опціонів навколо звітності. Перед купівлею опціонів перед будь-яким оголошенням про прибутки перевірте IV Rank, щоб зрозуміти, чи платите ви завищену Премію, яка швидко знеціниться через обвал IV.

Сюрпризи EPS та їхній вплив на IV

Сюрприз EPS відбувається, коли заявлений прибуток на акцію компанії відрізняється від консенсус-прогнозу аналітиків, або перевищуючи його (позитивний сюрприз, званий "EPS beat"), або не досягаючи його (негативний сюрприз, званий "EPS miss"). Перед кожним випуском звіту про прибутки фінансові аналітики публікують індивідуальні прогнози EPS; середнє значення цих прогнозів є консенсус-прогнозом, який слугує орієнтиром, за яким вимірюються фактичні результати.

Числовий приклад: Аналітики очікували EPS 2,10 доларів. Компанія звітує 2,45 доларів. Це позитивний сюрприз на 0,35 доларів, або приблизно 17%.

Величина сюрпризу EPS має значення для того, як розгортається обвал IV. Великий сюрприз у будь-якому напрямку зазвичай призводить до значного руху ціни акції, який може частково компенсувати обвал IV для покупців опціонів, що спекулюють на напрямку. Результат, що відповідає прогнозам, без будь-якого сюрпризу, призводить до максимального обвалу IV, оскільки немає компенсуючого руху ціни.

Звіти, що відповідають прогнозам, часто є найбільш збитковими сценаріями для покупців опціонів з обох боків: IV повністю обвалюється, а акція майже не рухається, залишаючи як кол-, так і пут-опціони набагато дешевшими за їхню дозвітнісну вартість.

Як інтерпретувати рівні IV

Окреме число IV нічого не означає без контексту. Показник IV 40% є підвищеним для великої комунальної компанії і низьким для біотехнологічної компанії з високим зростанням. Відповідне питання ніколи не "чи є 40% високим?", а радше "чи є 40% високим для цієї конкретної акції зараз, порівняно з її власною історією?"

Що таке високий проти низького IV?

Високий IV, як правило, сприятливий для продавців опціонів і, як правило, несприятливий для покупців опціонів. Той самий показник IV означає протилежні речі залежно від вашої позиції в угоді.Для покупців висока IV означає дорогі премії при підвищеному ризику IV-колапсу. Для продавців висока IV означає вищі премії для збору, з очікуванням, що IV знизиться, а продані ними контракти втратять у вартості. Висока IV дорівнює дорогій страховці; низька IV дорівнює дешевій страховці.

Ці діапазони є загальними орієнтирами. Акція, яка регулярно торгується при IV 70%, матиме іншу базову лінію, ніж акція, яка зазвичай перебуває на рівні 15%. Завжди порівнюйте поточну IV з власним історичним діапазоном акції, а не з фіксованим порогом.

VIX — це Індекс волатильності CBOE, який часто називають "індикатором страху". Він вимірює очікувану ринком волатильність S&P 500 на наступні 30 днів, виведену з цін опціонів S&P 500. VIX вище 20 зазвичай вказує на підвищену невизначеність у всьому ринку; нижче 15 свідчить про спокійні умови. Індивідуальна IV акції та VIX пов'язані, але відмінні: одна акція може мати дуже високу IV, навіть коли VIX низький, особливо під час сезону звітності цієї акції.

Що таке ранг IV (IVR)?

Ранг IV (IVR) — це показник, який показує, наскільки поточна очікувана волатильність акції співвідноситься з її 52-тижневим максимумом і мінімумом, виражений числом від 0 до 100.

IVR = (Поточна IV − 52-тижневий мінімум IV) ÷ (52-тижневий максимум IV − 52-тижневий мінімум IV) × 100

IVR 0 означає, що поточна IV знаходиться на найнижчій точці за останній рік. IVR 100 означає, що поточна IV знаходиться на найвищій точці. IVR 80 означає, що поточна IV становить 80% шляху між її 52-тижневим мінімумом і 52-тижневим максимумом. Практична інтерпретація:

• IVR 0–20: Низький (загалом на користь покупців опціонів; премії дешеві відносно останньої історії)
• IVR 20–50: Помірний (збалансований; вибір стратегії є більш нюансованим)
• IVR 50–80: Підвищений (загалом на користь продавців опціонів; премії високі відносно останньої історії)
• IVR 80–100: Високий (сильна можливість для продавців; значний ризик IV-колапсу для покупців)

Більшість платформ опціонів автоматично відображають IVR. Thinkorswim і Tastytrade обчислюють і показують його на своїх екранах аналізу опціонів.

Схожий, але відмінний показник — це Перцентиль IV. Тоді як IVR порівнює поточну IV з 52-тижневим діапазоном, Перцентиль IV вимірює відсоток торгових днів за останній рік, коли IV була нижчою, ніж сьогодні. Перцентиль IV 75 означає, що протягом 75% днів минулого року IV була нижчою за поточне значення. Перцентиль IV часто вважається більш статистично послідовним, ніж IVR, оскільки один викид може спотворити розрахунок IVR, роблячи поточну IV штучно низькою.

Як використовувати EPS та IV разом як трейдер

Знання дати звітності компанії та поточного рівня IV одночасно надає опціонним трейдерам два найважливіших вхідних параметри для будь-якого рішення щодо торгівлі, пов'язаної зі звітністю. Торгівля опціонами передбачає значний ризик; наведена нижче інформація є освітнім контекстом, а не фінансовою порадою.

Стратегії опціонів навколо звітності: короткий огляд

Опціонні трейдери підходять до оголошень про звітність трьома широкими різними способами, кожен з яких має чіткий зв'язок з IV:

1. Купівля направлених опціонів (коллів або путів): Ставка на напрямок, у якому рухатиметься акція після звітності. Ризик: ви платите завищену передзвітну IV, а IV-колапс після оголошення знецінить ваш опціон незалежно від напрямку. Акція повинна рухатися достатньо далеко, щоб подолати як IV-колапс, так і завищену премію, яку ви заплатили.

2. Продаж премії (покриті колл-опціони, путові опціони, забезпечені готівкою, кредитні спреди): Збір завищеної передзвітної премії IV з очікуванням, що IV-колапс після звітності призведе до швидкої втрати вартості проданих вами контрактів. Ризик є визначеним або керованим залежно від обраної структури.

3. Волатильні стратегії (стренгл або стреддл): Стренгл передбачає купівлю як колл, так і путів за однаковою страйк-ціною; стреддл передбачає купівлю за різними страйк-цінами. Обидва є нейтральними до напрямку та приносять прибуток від значного руху в будь-якому напрямку. Ризик: висока передзвітна IV робить обидві ноги дорогими, а IV-колапс після звітності вимагає дуже значного руху акції, щоб просто вийти в нуль.

Для глибшого вивчення кожного підходу див. Торгівля опціонами FAQ.

Чек-лист ризиків опціонів щодо звітності: що перевірити перед торгівлею

Перед розміщенням будь-якої опціонної угоди навколо оголошення про звітність пройдіть ці сім перевірок:

1. Підтвердіть дату звітності. Знайдіть точну дату та час на платформі вашого брокера або у безкоштовному календарі звітів. Час впливає на те, який цикл експірації є найактуальнішим.

2. Перевірте поточну IV та ранг IV. Чи є поточна IV підвищеною порівняно з 52-тижневою історією акції? IVR вище 50 сигналізує про премії вище середнього. IVR вище 80 сигналізує про премії, близькі до річних максимумів.

3. Виберіть свою стратегічну підхід залежно від рівня IV. Підвищений IVR, як правило, сприятливий для продажу премії; низький IVR, як правило, сприятливий для купівлі опціонів. Узгодьте свою стратегію з середовищем IV, а не лише з переконанням щодо напрямку.

4. Оцініть очікуваний рух, що випливає з поточної IV. Швидке наближення: Ціна акції × IV × √(Дні до експірації ÷ 365). Це дає вам очікуваний ринком ціновий діапазон на решту терміну дії опціону.

5. Якщо купуєте опціони, розрахуйте свій мінімальний прибутковий рух. Акція повинна рухатися достатньо, щоб подолати як сплачену премію, так і IV-колапс, який послідує за оголошенням. Багато угод, які здаються вигідними при купівлі, стають збитковими, оскільки мінімальний прибутковий рух ніколи не був досягнутий.

6. Відповідно визначте розмір вашої позиції. Ніколи не ризикуйте більше, ніж можете дозволити собі втратити, однією торгівлею звітністю. Результати звітності є бінарними подіями з непередбачуваними ринковими реакціями, навіть коли цифри EPS відомі заздалегідь.

7. Встановіть критерії виходу після звітності до оголошення. Заздалегідь вирішіть, за якою ціною ви візьмете прибуток або скоротите збитки. Не приймайте це рішення за кілька хвилин після потенційно волатильного оголошення.

Торгівля опціонами передбачає значний ризик втрат. Цей чек-лист є освітнім і не становить фінансової поради.

Часті запитання

Що таке IV у торгівлі опціонами?

IV означає Очікувана Волатильність (Implied Volatility). Це прогнози ринку щодо того, наскільки сильно очікується зміна ціни акції, виражена в річному відсотковому показнику, отриманому з поточних цін опціонів. У торгівлі опціонами IV безпосередньо визначає, наскільки дорогі чи дешеві премії опціонів: вища IV означає дорожчі опціони; нижча IV означає дешевші опціони.

Висока очікувана волатильність — це добре чи погано?

Висока IV — це добре для продавців опціонів і загалом погано для покупців опціонів. Продавці збирають вищі премії, коли IV підвищена, і отримують прибуток, коли IV падає через IV-колапс або природний розпад. Покупці платять більше за опціони з високою IV і стикаються з ризиком, що IV впаде після звітності, знецінюючи сплачену ними премію незалежно від напрямку руху акції.

Що таке IV-колапс?

IV-колапс — це різке падіння очікуваної волатильності, яке відбувається одразу після оголошення про звітність, спричиняючи обвал премій опціонів незалежно від того, в який бік рухається акція. Продавці опціонів отримують вигоду від IV-колапсу, оскільки продані ними контракти швидко втрачають вартість. Покупці опціонів страждають від IV-колапсу, оскільки сплачена ними премія знецінюється, часто швидше, ніж будь-який рух ціни акції може це компенсувати.### Яка різниця між очікуваною волатильністю та історичною волатильністю?

Очікувана волатильність орієнтована на майбутнє: вона відображає очікування ринку щодо майбутнього руху цін, отримані на основі поточних цін на опціони. Історична волатильність орієнтована на минуле: вона вимірює, наскільки фактично змінювалася ціна акції в минулому, і розраховується як стандартне відхилення історичної щоденної прибутковості ціни. Трейдери використовують історичну волатильність як орієнтир, щоб оцінити, чи видається поточна IV підвищеною або низькою відносно історії реалізованого руху акції.

Який відсоток очікуваної волатильності є хорошим?

Не існує універсального «хорошого» відсотка IV. IV 40% може бути підвищеною для комунальної компанії з великою капіталізацією і низькою для високорослої біотехнологічної компанії. Правильним орієнтиром є власна історія акції. Використовуйте IV Rank: IVR вище 50 зазвичай вказує на премії вище середнього відносно останніх 52 тижнів; IVR нижче 20 зазвичай вказує на премії нижче середнього.

Що таке IV Rank в опціонах?

IV Rank (IVR) вимірює, де знаходиться поточна очікувана волатильність акції в межах її 52-тижневого діапазону, виражена числом від 0 до 100. IVR 80 означає, що поточна IV становить 80% шляху між її 52-тижневим мінімумом і 52-тижневим максимумом. Трейдери використовують IVR, щоб визначити, чи є опціони наразі дорогими чи дешевими відносно нещодавньої історії, перш ніж обирати стратегію.

Чому очікувана волатильність різко зростає перед звітами про прибутки?

Очікувана волатильність різко зростає перед звітами про прибутки, оскільки оголошення створює значну невизначеність щодо майбутніх фінансових результатів компанії. Трейдери купують опціони, щоб спекулювати на великому русі ціни після звіту або здійснити хеджування проти нього. Збільшення попиту підвищує премії за опціони, а вищі премії передбачають вищу очікувану волатильність. IV зазвичай досягає піку за день до оприлюднення прибутків, а потім різко падає після оголошення результатів.

Що відбувається з IV після звіту про прибутки?

Після оприлюднення результатів IV зазвичай різко падає — це явище називають «крахом IV» (IV crush). Невизначеність, яка штовхала IV вгору перед звітом, зникає після оголошення результатів. Попит на опціони падає, премії здуваються, і IV обвалюється, часто протягом декількох годин. У деяких випадках IV падає на 30–60% або більше від свого піку перед звітом.

Як розраховується EPS?

EPS (прибуток на акцію) розраховується шляхом ділення чистого прибутку компанії (мінус будь-які дивіденди за привілейованими акціями) на її середньозважену кількість звичайних акцій в обігу за звітний період. Наприклад: $600 млн чистого прибутку ÷ 240 млн середньозважених акцій = $2,50 базового EPS.

Який EPS є хорошим для акції?

«Хороший» EPS є відносним поняттям. Це залежить від галузі компанії, її розміру, стадії зростання та історичних показників. Найважливішим є тренд (чи зростає EPS з часом?) і сюрприз (чи перевершив він консенсус-прогнози аналітиків?). Компанія, що звітує про EPS $0,10, який перевершив очікування на 20%, може бути сприйнята ринком позитивніше, ніж компанія з EPS $3,00, показники якої виявилися гіршими за прогнози.

Яка різниця між базовим та розбавленим EPS?

Базовий EPS ділить чистий прибуток на поточну середньозважену кількість звичайних акцій в обігу. Розбавлений EPS ділить чистий прибуток на більшу кількість акцій, яка включає всі акції, що потенційно можуть існувати, якщо будуть виконані фондові опціони, варранти та конвертовані цінні папери. Розбавлений EPS завжди дорівнює базовому EPS або нижче за нього, і саме на цей показник найчастіше посилаються аналітики та фінансові ЗМІ.

Що відбувається з акцією, коли EPS перевершує очікування?

Коли компанія перевершує очікування щодо EPS, ціна акції зазвичай зростає, іноді значно. Масштаб руху залежить від величини перевищення прогнозу, показників виторгу та прогнозів на майбутнє, а також від загальних ринкових умов. Акція все одно може впасти після перевищення EPS, якщо прогнози компанії розчарують. Для трейдерів опціонами великий рух акції, викликаний перевищенням EPS, може бути достатньо значним, щоб частково або повністю компенсувати крах IV для покупців кол-опціонів.

Як перевищення EPS впливає на очікувану волатильність?

Перевищення EPS не запобігає краху IV. IV зазвичай різко падає після будь-якого оголошення про прибутки, незалежно від того, чи був результат кращим, гіршим або відповідав прогнозам. Значне перевищення EPS, яке спричиняє велике зростання ціни акції, може частково компенсувати крах IV для покупців кол-опціонів, оскільки зростання внутрішньої вартості компенсує втрату зовнішньої вартості через обвал IV. Невелике або відповідне прогнозам перевищення EPS зазвичай призводить до максимального краху IV з мінімальним компенсаційним рухом ціни.

Що таке прогнозний EPS порівняно з ретроспективним EPS?

Ретроспективний (trailing) EPS використовує фактичні прибутки, отримані за останні 12 місяців (також називається TTM EPS). Прогнозний (forward) EPS використовує прогнозовані аналітиками прибутки на наступні 12 місяців. Ретроспективні коефіцієнти P/E використовують у знаменнику ретроспективний EPS; прогнозні коефіцієнти P/E використовують прогнозний EPS. Прогнозний EPS за своєю суттю є оцінкою і змінюється в міру оновлення моделей аналітиків.

Розуміння як EPS, так і очікуваної волатильності дає трейдерам опціонами суттєву перевагу над тими, хто відстежує лише один показник. EPS говорить вам, що є каталізатором прибутку. IV говорить вам, як цей каталізатор уже вплинув на ціноутворення опціонів. Разом вони дають відповідь на питання, яке має найбільше значення перед будь-якою угодою на прибутках: чи плачу я справедливу ціну за цей опціон, і що станеться з цією ціною в той момент, коли буде зроблено оголошення?

Готові зануритися глибше? Перегляньте наш посібник з торгівлі опціонами під час подій, пов'язаних з прибутками, щоб отримати практичний огляд вибору стратегії залежно від середовища IV.