Що таке P&L у Криптовалюті? Пояснення ліквідації

Якщо ви щойно спостерігали за тим, як вашу позицію в криптовалюті було примусово закрито, а внесена маржа зникла з балансу вашого акаунта, ви не самотні в бажанні дізнатися, що сталося. У цій статті пояснюється, що саме означає P&L (прибуток і збитки) у деривативній торгівлі криптовалютою, як крок за кроком працює процес ліквідації та куди саме йдуть гроші після ліквідації позиції. Відповідь на питання про те, чи залишила біржа ваші гроші собі, є остаточною, і ви знайдете її тут.

Розкриття інформації про ризики: Торгівля похідними (деривативами) з кредитним плечем несе значні ризики, включаючи можливість втратити всю внесену маржу. Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є фінансовою консультацією. Завжди перевіряйте специфічні механізми платформи та актуальні політики в офіційній документації вашої біржі перед торгівлею.

У цій статті:

• Що таке P&L у криптотрейдингу?
• Як працюють кредитне плече та маржа
• Що таке ціна маркування і чому вона ініціює ліквідацію?
• Як працює криптоліквідація? Покрокова механіка
• Куди потрапляють ліквідовані гроші в криптовалютах?
• Що таке автоматичне скорочення частки позикових коштів (ADL) і коли воно відбувається?
• Крос-маржа проти ізольованої маржі
• Як розрахувати ціну ліквідації
• Як уникнути ліквідації
• Контекст реального світу: каскади ліквідацій
• DeFi проти CeFi: чим відрізняється механіка ліквідації
• Часті запитання
• Висновок

Що таке P&L у торгівлі криптовалютою?

P&L (Прибуток та збиток, також пишеться як P&L або P&L) — це чистий прибуток або збиток за торговою позицією, розрахований як різниця між ціною входу та поточною або вихідною ціною, помножена на розмір позиції. У криптовалютних деривативах P&L відстежує, скільки ви отримали прибутку або збитку за маржинальною угодою, і оновлюється в реальному часі зі зміною цін.

P&L Визначення та формула

P&L означає загальний фінансовий результат позиції. Позиція лонг (та, що приносить прибуток, коли ціна зростає) і коротка позиція (та, що приносить прибуток, коли ціна падає) використовують власні формули.

Формула P&L для позиції лонг:

Лонг P&L = (Ціна виходу − Ціна входу) × Розмір позиції

Формула P&L для короткої позиції:

Шорт P&L = (Ціна входу − Ціна виходу) × Розмір позиції

Приклад: Ви відкриваєте Лонг позицію BTC за $30,000 з розміром позиції 1 BTC. Ви закриваєте за $32,000.

P&L = ($32 000 − $30 000) × 1 BTC = $2 000 прибутку

У крипто деривативах P&L зазвичай виражається у валюті котирування (найчастіше USDT (Tether)) або в базовій валюті (BTC) залежно від типу контракту. Це відрізняється від торгівлі на споті, де ваш прибуток або збиток — це просто різниця в ціні активу, яким ви володієте. У деривативах біржа розраховує ваш P&L за ціною маркування, а не за останньою ціною угоди. Це розходження стає критично важливим при розумінні як працює ліквідація.

Нереалізований P&L проти Реалізованого P&L — Яка різниця?

Нереалізований P&L — це прибуток або збиток по позиції, яку ви ще тримаєте; реалізований P&L — це прибуток або збиток, зафіксований після її закриття. Ці два показники поводяться по-різному, і плутати їх — одна з найпоширеніших помилок новачків.

Формула нереалізованого P&L (для позиції лонг):

Нереалізований P&L = (Поточна Ціна маркування − Ціна входу) × Розмір позиції

Формула реалізованого P&L (для позиції лонг):

Реалізований P&L = (Ціна виходу − Ціна входу) × Розмір позиції

Деякі біржі відображають нереалізований P&L як "Відкритий P&L" або "Плаваючий P&L" в інтерфейсі. Усі три позначення відносяться до того самого показника.

[["","Нереалізований P\u0026L","Реалізований P\u0026L"],["Визначення","Прибуток або збиток за відкритою позицією, розраховується в режимі реального часу","Прибуток або збиток за закритою позицією, зафіксований назавжди"],["Формула","(Поточна Ціна маркування − Ціна входу) × Розмір Позиції","(Ціна виходу − Ціна входу) × Розмір Позиції"],["Коли розраховується","Безперервно, поки позиція відкрита","В момент закриття позиції"],["Чи може змінюватися?","Так, коливається з кожним тиком ціни","Ні, зафіксовано за ціною закриття"]]

Приклад, що демонструє поріг ліквідації:

Ви відкриваєте Лонг BTC на $10,000 за ціною $30,000 з 10-кратним кредитним плечем. Ваша внесена Маржа становить $1,000. Ціна маркування BTC падає до $27,000.

Нереалізований P&L = ($27,000 − $30,000) × 0.333 BTC = −$1,000

Ваш нереалізований збиток тепер дорівнює вашій маржі в 1000 доларів. Це ваш поріг ліквідації. Ліквідація спрацьовує при досягненні нереалізованим P&L рівня підтримувальної маржі, а не реалізованим P&L, який фіксується лише після закриття позиції.

На ринках безстрокових ф’ючерсів ставка фінансування (періодичний платіж, зазвичай кожні 8 годин, що обмінюється між власниками лонг і шорт позицій) також з часом модифікує ваш реалізований P&L. Трейдер, який утримує позицію лонг у середовищі стабільно позитивної ставки фінансування, сплачує цей збір кожного інтервалу, зменшуючи сукупний реалізований P&L понад рух ціни.

Що означає негативний P&L?

Негативний P&L означає, що ваша позиція втратила вартість відносно ціни входу. У торгівлі з кредитним плечем негативний нереалізований P&L безпосередньо зменшує вашу доступну маржу. Якщо ваш нереалізований збиток досягає рівня підтримувальної маржі, система ліквідації біржі втручається та закриває вашу позицію. Розуміння цього зв'язку пов'язує теорію P&L з механізмами ліквідації, описаними нижче.

Як працюють кредитне плече та маржа — Основа криптовалютних деривативів

Кредитне плече та маржа визначають, як швидко ваш P&L може досягти нуля. Розуміння обох цих понять є передумовою для усвідомлення того, чому позиції ліквідуються так швидко.

Що таке кредитне плече у ф’ючерсах на криптовалюту?

Кредитне плече дозволяє вам контролювати позицію, більшу за вашу внесену маржу. При 10-кратному кредитному плечі 1 000 доларів маржі контролюють позицію на 10 000 доларів. Для ознайомлення з механізмами кредитного плеча, визначення кредитного плеча від Investopedia) надає міцну фінансову основу.

Ампліфікація працює в обох напрямках. Несприятливий рух ціни на 10% для позиції з кредитним плечем 10x знищує 100% вашої маржі. У таблиці нижче показано, як той самий несприятливий рух ціни BTC на $100 впливає на позиції з різними рівнями кредитного плеча.

Вище кредитне плече означає, що ваша ціна ліквідації розташована ближче до ціни входу, що потребує меншого несприятливого руху ціни для спрацьовування закриття. Більшість основних бірж обмежують максимальне кредитне плече на роздрібних акаунтах. Перевірте поточні ліміти в документації вашої біржі, оскільки ці обмеження змінюються залежно від регулювання.

Що таке маржа в торгівлі криптовалютою?

Маржа — це забезпечення, яке ви вносите як депозит для відкриття та підтримки позиції з кредитним плечем. Це капітал під прямим ризиком, а не комісія чи виплата відсотків за кредитом.

Для розуміння ліквідації важливі два поняття маржі:

Коли ваш нереалізований P&L стає від’ємним, це зменшує вашу ефективну маржу. Коли залишок маржі (USDT) падає до рівня підтримувальної маржі, активується автоматизований механізм ліквідації біржі. Якщо ліквідація закривається вище ціни банкрутства, будь-який залишок надлишкової маржі може бути повернутий на ваш рахунок. Ліквідація не завжди означає повну втрату, хоча в більшості випадків маржа витрачається повністю.

Що таке безстрокові ф’ючерсні контракти?

Безстроковий ф’ючерсний контракт (який також називають безстроковим свопом або перпом) — це інструмент деривативів, що дозволяє відкривати позиції з кредитним плечем на ціну криптовалютного активу, не володіючи базовим активом. На відміну від традиційних квартальних ф’ючерсів, безстрокові контракти не мають терміну дії та ніколи не розраховуються за спотовою ціною за фіксованим графіком.

Оскільки безстрокові [контракти] ніколи не закінчуються, біржі використовують механізм ставки фінансування, щоб утримувати ціну ф’ючерсів прив'язаною до спотового ринку. Лонг-холдери платять шортам (або шорти платять лонгам, залежно від напрямку ринку) зазвичай кожні 8 годин. Цей платіж безпосередньо надходить або виходить з вашого реалізованого P&L. Переважна більшість ліквідацій криптовалют роздрібними трейдерами відбувається на ринках безстрокових ф’ючерсів, що є контекстом для всього іншого в цій статті.

Що таке Ціна маркування та чому вона спричиняє Ліквідацію?

Ціна маркування — це справедлива вартість, яку біржі використовують для розрахунку вашого нереалізованого P&L та ініціювання ліквідації. Вона не збігається з ціною, яку ви бачите на більшості зовнішніх агрегаторів цін.

Ціна маркування порівняно з останньою ціною — чому ваша ліквідація не ініціюється ціною на графіку

Ліквідація ініціюється ціною маркування, а не останньою ціною угоди в книзі ордерів ф’ючерсів.

Ціна маркування — це розрахункова справедлива вартість, отримана з індексної ціни спотового ринку (середнє значення з кількох великих спотових бірж) плюс компонент бази ставки фінансування. Остання ціна — це просто остання угода, виконана на ринку ф’ючерсів.

Причина, чому біржі використовують ціну маркування, полягає у запобіганні маніпуляціям. Великий трейдер міг би короткочасно штовхнути останню ціну ф’ючерсів вниз одним надмірним ордером на продаж, спричинивши масові ліквідації за лонг позиціями. Оскільки ціна маркування прив'язана до ширшого спот-ринку на різних біржах, її набагато важче штучно зрушити.

Практичний приклад: індексна ціна BTC на споті становить 30 000 $. Великий ордер на продаж знижує останню ціну на ф’ючерси до 29 500 $. Ціна маркування залишається на рівні 29 950 $. Ваша позиція оцінюється за ціною 29 950 $, а не 29 500 $, що захищає вас від ліквідації, спричиненої короткочасним «ґнотом».

Ваш нереалізований P&L і ваша Ціна ліквідації розраховуються відносно Ціни маркування, а не відносно останньої ціни, показаної на CoinGecko або подібних трекерах. Індексна ціна (сире посилання на Спот) та Ціна маркування пов'язані, але не ідентичні. Ціна маркування враховує базу ставки фінансування поверх індексної ціни Спот.

Як працює ліквідація криптовалют? Покрокова механіка.

Автоматизований механізм ліквідації біржі примусово закриває вашу позицію з кредитним плечем, коли ваші збитки поглинають внесену маржу до порогу підтримки. Ваша маржа покриває збиток, а будь-який надлишок понад ціною банкрутства надходить до страхового фонду біржі. Цей напрямок описано в розділі про те, куди йдуть ліквідовані кошти.

Що таке ліквідація у криптовалютних ф’ючерсах?

Ліквідація у криптовалютних ф’ючерсах — це примусове закриття позиції в торгівлі з кредитним плечем автоматизованим механізмом ліквідації біржі, коли маржа трейдера більше не може покривати його нереалізовані збитки. Це відрізняється від трьох інших понять: (1) ліквідації компанії через неплатоспроможність, що є юридичним процесом; (2) простого продажу криптовалюти зі збитком у торгівлі на споті; та (3) маржин-колу, який є попередженням, а не самою ліквідацією.

Багато бірж надсилають сповіщення про маржин-кол (автоматичне сповіщення про те, що ваш коефіцієнт маржі наближається до порогу підтримки) перед тим, як активується механізм ліквідації. Маржин-кол — це попередження. Додавання маржі або зменшення розміру позиції у відповідь може запобігти примусовому закриттю.

6-етапна послідовність ліквідації

Ліквідація відбувається за передбачуваною послідовністю, яка спрацьовує, коли ціна маркування досягає вашого ліквідаційного порогу. Механізм ліквідації — це автоматизована алгоритмічна система. Вона не приймає дискреційних рішень і працює цілодобово за всіма відкритими позиціями на біржі.

1. Ви відкриваєте позицію BTC з кредитним плечем під заставу внесеної маржі. Приклад: $1 000 маржі для позиції лонг на $10 000 з плечем 10x за ціною входу $30 000.

2. Ціна маркування рухається проти вашої позиції, створюючи негативний нереалізований P&L. Приклад: ціна маркування падає до $27,000; нереалізований P&L = ($27,000 − $30,000) × 0.333 BTC = −$1,000.

3. Ваш коефіцієнт маржі наближається до порогу підтримувальної маржі. Зі збитком, що не реалізовано, у 1000 доларів США проти початкової маржі у 1000 доларів США, ефективний залишок маржі (USDT) наближається до нуля.

4. Механізм ліквідації біржі виявляє, що ваш коефіцієнт маржі порушив поріг підтримки. Це виявлення є безперервним та автоматизованим. Втручання людини відсутнє.

5. Ваша позиція примусово закривається за ціною ліквідації або близько до неї. На Binance Ф’ючерси, наприклад, механізм намагається закрити позицію за найкращою доступною ціною, вищою за ціну банкрутства. Ціна ліквідації в цьому прикладі становить приблизно 27 150 $.

6. Сума обчислюється та порівнюється з ціною банкрутства. Надлишок понад ціну банкрутства надходить до страхового фонду біржі. Якщо ліквідація відбувається нижче ціни банкрутства, страховий фонд покриває дефіцит.

Розрахунок ціни ліквідації детально пояснюється у розділі як розрахувати вашу ціну ліквідації.

Ціна ліквідації vs. Ціна банкрутства — Розуміння відмінностей

Ваша ціна ліквідації — це певний рівень ціни маркування, за яким механізм ліквідації біржі примусово закриє вашу позицію. Ваша ціна банкрутства — це рівень ціни маркування, за якого ваші збитки вичерпали 100% вашої внесеної маржі, залишивши позицію з нульовою залишковою вартістю.

Ціна ліквідації завжди вигідніша, ніж ціна банкрутства (вища для позиції лонг). Різниця між ними — це захисний буфер біржі.

Опрацьований приклад:

Ціна входу: $30 000 Кредитне плече: 10x ізольована маржа Ставка підтримуючої маржі: приблизно 1%

Ціна ліквідації ≈ $27,150 Ціна банкрутства ≈ $26,700

Біржа втручається на позначці $27,150, перш ніж ваш збиток досягне повного розміру маржі у $1,000. Закриття на рівні $27,150 замість $26,700 створює невеликий надлишок, який надходить до страхового фонду. Bybit публікує документацію щодо механіки ціни банкрутства для безстрокових та строкових контрактів), яка детально пояснює цей розрив. Точні значення варіюються залежно від біржі та режиму маржі. Використовуйте вбудований калькулятор ціни ліквідації вашої біржі для отримання точних даних.

Куди йдуть ліквідовані кошти в криптовалюті?

Коли криптопозиція ліквідується, кошти не надходять на біржу як прибуток. Виручені кошти надходять до страхового фонду біржі — відокремленого резервного пулу, який підтримується для захисту інших трейдерів від збитків, спричинених банкрутством позицій.

Пряма відповідь — Ні, Біржа Не Залишає Ваші Кошти Собі

Авторитетні централізовані біржі не залишають собі кошти від ліквідації як прибуток. Ці кошти надходять до страхового фонду біржі – відокремленого резервного пулу, який є окремим від операційного доходу біржі. Біржі, такі як Binance, Bybit та OKX, публікують баланси своїх страхових фондів, що дозволяє будь-кому перевіряти це будь-коли. Наприклад, Binance дозволяє переглядати баланс свого страхового фонду в реальному часі на своїй платформі ф'ючерсів. На Bybit діє той самий механізм: надлишки від ліквідації надходять до публічно оголошеного Страхового фонду Bybit. OKX називає цей резерв Резервом ризиків, але функція ідентична.

Основний висновок: Біржа НЕ залишає ваші ліквідовані кошти собі як прибуток. Вони спрямовуються в окремий Страховий фонд, який можна перевірити публічно.

Біржі дійсно отримують невелику торгову комісію за сам ордер на ліквідацію. Це стандартний дохід біржі, така ж комісія, як і за будь-який інший ордер. Самі надходження від ліквідації — це окрема справа, і вони спрямовуються до страхового фонду, а не в дохід біржі.

Що таке страховий фонд у криптовалюті?

Страховий фонд — це резервний пул, який підтримується біржею та фінансується за рахунок надлишкових надходжень від успішних ліквідацій (позицій, які механізм ліквідації закриває вище їхньої ціни банкрутства).

Його мета — захистити прибуткових, платоспроможних трейдерів на протилежній стороні збанкрутілої угоди. Коли збиткову позицію неможливо закрити за ціною, яка повністю покриває її збитки, страховий фонд покриває дефіцит. Це гарантує, що контрагент у виграші отримає свій повний прибуток навіть тоді, коли маржі збиткового трейдера недостатньо.

Відстеження руху коштів (для команди дизайнерів: відобразити як візуальну блок-схему):

[Позицію трейдера ліквідовано] ↓ [Механізм ліквідації закриває позицію] ↓ [Виручка порівнюється з ціною банкрутства] ↓ [Вище ціни банкрутства] → Надлишок → Страховий фонд (поповнює резерв) ↓ [Нижче ціни банкрутства] → Страховий фонд покриває дефіцит (вилучає з резерву) ↓ [Якщо Страховий фонд недостатній] → Активується ADL

Основні страхові фонди бірж можуть містити сотні мільйонів доларів і постійно поповнюються за рахунок надлишків від ліквідації за нормальних ринкових умов. Страховий фонд захищає прибуткових, платоспроможних трейдерів, а не ліквідованих трейдерів. Він не відшкодовує трейдерам збитки від їхньої ліквідації. Щоб дізнатися, що відбувається, коли страховий фонд вичерпується, див. розділ як працює автоделеверидж (ADL) і коли це відбувається.

Що відбувається з вашою маржею, коли відбувається ліквідація — Три сценарії

Те, що станеться з вашою маржею, залежить від того, чи буде ліквідація виконана за ціною вище, на рівні або нижче вашої ціни банкрутства. Ваш вибір крос-маржі або ізольованої маржі також впливає на те, яка частина вашого акаунту під загрозою.

Сценарій 1 — Ліквідація вище ціни банкрутства (найпоширеніший): Механізм ліквідації закриває вашу позицію за ціною, вищою за вашу ціну банкрутства. Ваша маржа покриває збитки. Будь-який надлишок між ціною банкрутства та фактичною ціною виконання надходить до страхового фонду. Ви втрачаєте свою маржу і не отримуєте відшкодування.

Приклад: Ціна ліквідації $27 150, ціна банкрутства $26 700. Якщо двигун закривається за ціною $27 500, надлишок понад $26 700 надходить до страхового фонду.

Сценарій 2 — Ліквідація за ціною банкрутства: Вся ваша маржа в $1,000 вичерпана. Надлишку немає. Страховий фонд не залучається. Ваш збиток дорівнює точно вашій внесеній маржі.

Сценарій 3 — Ліквідація нижче ціни банкрутства (рідко; умови раптового обвалу ринку): Механізм ліквідації не може виконати ордер вище ціни банкрутства, оскільки ринок рухався занадто швидко. Ваша маржа повністю вичерпана, і страховий фонд має покрити додатковий дефіцит. Це момент, коли кошти фонду списуються. Якщо коштів фонду недостатньо для покриття дефіциту, активується механізм ADL.

У деяких конфігураціях біржі, якщо позиція частково закрита вище ціни банкрутства із залишковим надлишком, ця сума може бути повернута на ваш рахунок. Перевірте це в документації вашої конкретної платформи.

Що таке Автоматичне скорочення частки позикових коштів (ADL) і коли воно відбувається?

Автоматичне скорочення частки позикових коштів (ADL) — це механізм резервного покриття, який активується, коли страховий фонд не може покрити дефіцит збиткової позиції. Це система останнього засобу, а не звичайний етап процесу ліквідації.

Що таке Автоматичне скорочення частки позикових коштів (ADL)?

ADL (Автоматичне зневалютернінг) — це механізм, що активується крипто-деривативними біржами, коли страховий фонд не може покрити збитки збиткової позиції. Коли активується ADL, біржа автоматично скорочує позиції найприбутковіших трейдерів з протилежного боку збиткової угоди для покриття дефіциту.

Черга ADL ранжує трейдерів за прибутковістю та плечем. Трейдери з найвищою прибутковістю та найвищим плечем з протилежного боку угоди знаходяться на початку черги, і їхні позиції скорочуються першими. Більшість бірж відображають вашу поточну позицію в черзі ADL як серію підсвічених смуг у вашій панелі відкритих позицій.

Події ADL рідкісні за нормальних ринкових умов. Вони виникають переважно під час екстремальної волатильності (стрімкі падіння та раптові збої інфраструктури), коли страховий фонд вичерпується швидше, ніж профіцит від ліквідації може його поповнити. Для більшості трейдерів на стабільних ринках ADL ніколи не впливатиме на їхні позиції.

ADL є більш цілеспрямованим механізмом, ніж стара система соціалізації збитків, що використовувалася деякими ранніми біржами, яка пропорційно розподіляла збитки між усіма прибутковими трейдерами незалежно від розміру позиції. ADL надає пріоритет найбільш прибутковим трейдерам із найбільшим кредитним плечем, що більшість учасників вважає більш справедливим щодо власників менших позицій.

Страховий фонд проти авто-делевериджингу — Порівняльна таблиця

Ключова відмінність між страховим фондом та ADL полягає в тому, коли активується кожен із них і хто несе витрати.

Для більшості трейдерів за нормальних ринкових умов ADL ніколи на вас не вплине. Страховий фонд покриває переважну більшість дефіцитів ліквідації без активації ADL.

Крос-маржа проти Ізольованої маржі — Як ваш Режим маржі впливає на Ліквідацію

Ваш режим маржі (крос-маржа або ізольована маржа) безпосередньо визначає, яка частина вашого акаунту піддається ризику, коли позиція рухається проти вас, і це суттєво впливає на те, де знаходиться ваша ціна ліквідації відносно вашої ціни входу.

Яка різниця між крос-маржею та ізольованою маржею?

Крос-маржа використовує весь баланс вашого акаунта як заставу для всіх позицій; ізольована маржа обмежує заставу під ризиком лише маржею, призначеною для однієї конкретної позиції.

У режимі крос-маржі збиткова позиція може залучати кошти з усього балансу вашого акаунта. Це зменшує ймовірність ліквідації для будь-якої окремої позиції, але достатньо великий збиток може призвести до втрати всього акаунта. У режимі ізольованої маржі ваш збиток обмежений маржею, виділеною для цієї позиції, а інші кошти на вашому акаунті залишаються в безпеці.

Щодо того, чи можете ви втратити більше, ніж ваш депозит: в режимі ізольована маржа, ваш максимальний збиток обмежений маржею, виділеною для цієї конкретної позиції. У режимі крос-маржа, збиткова позиція може використовувати весь баланс вашого облікового запису, потенційно вичерпавши його. На більшості великих бірж захист від негативного балансу запобігає вашому боргу. Механізм ліквідації закриває вашу позицію до того, як ваш баланс стане від'ємним.

Початківцям загалом рекомендується використовувати режим ізольованої маржі, щоб обмежити потенційні збитки до відомої, фіксованої суми. Ця рекомендація є лише освітнім контекстом, а не фінансовою порадою. Правильний режим маржі залежить від вашої конкретної торгової ситуації.

Як розрахувати вашу Ціну ліквідації

Ваша ціна ліквідації розраховується на основі чотирьох показників: вашої ціни входу, рівня кредитного плеча, режиму маржі та ставки підтримуючої маржі вашої біржі. Знання цієї ціни перед відкриттям угоди є одним із найпрактичніших кроків з управління ризиками, доступних вам.

Формула ціни ліквідації (напрямний посібник)

Формула нижче є орієнтовним наближенням для лонг-позицій з ізольованою маржею. Вона дає вам корисну оцінку, хоча точна цифра залежить від біржових параметрів.

Формула напрямку для позиції лонг в ізольованій маржі:

Ціна ліквідації ≈ Ціна входу × (1 − 1/Плече + Ставка підтримуючої маржі)

Опрацьований приклад:

Ціна входу = 30 000 $ Плече = 10x Ставка підтримуючої маржі = 0,5% (0,005)

Ціна ліквідації ≈ $30,000 × (1 − 0.1 + 0.005) = $30,000 × 0.905 = $27,150 (приблизно)

Це спрощена формула напрямку. Точний розрахунок залежить від біржі, типу контракту та вибраного Режим маржі. Для отримання найбільш точного показника використовуйте вбудований калькулятор Ціна ліквідації на вашій біржі. Більшість великих бірж відображають вашу Ціна ліквідації в режимі реального часу на панелі відкритих позицій. Bybit надає детальну документацію про розрахунок Ціна ліквідації в режимі ізольованої маржі (https://www.bybit.com/en/help-center/article/Liquidation-Price-Calculation-under-Isolated-Mode-Unified-Trading-Account).

Перш ніж відкривати будь-яку позицію з кредитним плечем, перевірте ціну ліквідації, що відображається на вашій панелі введення ордера, і запитайте: чи знаходиться ця цінова дистанція в межах нормальної волатильності для цього активу? Якщо рух ціни на 3% спричинить ліквідацію, такий волатильний актив, як BTC, робить цей ризик цілком реальним.

Як уникнути ліквідації — стратегії управління ризиками

П'ять конкретних стратегій знижують ваш ризик ліквідації, і кожна з них стосується різних етапів ланцюга: від відкриття позиції до примусового закриття. Жоден підхід не усуває ризик повністю. Це інструменти, які зменшують ймовірність ліквідації, а не гарантії від неї.

5 стратегій для зменшення вашого ризику ліквідації

1. Встановіть стоп-лосс ордер вище вашої ціни ліквідації. Стоп-лосс — це попередньо встановлений ордер, який автоматично закриває вашу позицію за обраною вами ціною до того, як втрутиться механізм ліквідації. Якщо ваша ціна ліквідації становить $27,000 для BTC лонг, розгляньте можливість встановлення стоп-лосс на рівні від $27,500 до $28,000. Цей розрив між вашою ціною стоп-лосс та ціною ліквідації називається буфером ліквідації. Більший буфер забезпечує кращий захист від прослизання та ринків, що швидко змінюються. Для практичного ознайомлення з розміщенням стоп-лосс у безстрокових ф’ючерсах Bybit описує механіку тейк-профіту та стоп-лоссу в безстрокових ф’ючерсах.). Зауважте, що стоп-лосс ордери можуть мати прослизання під час екстремальної волатильності, що означає, що ціна виконання може відрізнятися від встановленої ціни. Для більш широкого визначення стоп-лосс ордерів контекст надає посібник Investopedia зі стоп-лосс ордерів).

2. Використовуйте менше кредитне плече. Менше кредитне плече означає, що для досягнення вашої ціни ліквідації потрібен більший несприятливий рух ціни. Початок роботи з кредитним плечем від 3x до 5x забезпечує значно більшу цінову дистанцію між вашою точкою входу та порогом ліквідації порівняно з 20x. Не існує універсально безпечного рівня кредитного плеча. Правильний рівень залежить від вашої толерантності до ризику, розміру позиції та звичайного діапазону волатильності активу.

3. Використовуйте режим ізольованої маржі. Ізольована маржа обмежує ваш максимальний збиток до розміру виділеної маржі для цієї позиції, захищаючи решту балансу вашого рахунку. Якщо ваша позиція з ізольованою маржею буде ліквідована, решта коштів вашого рахунку не буде використана.

4. Активно відстежуйте ваш коефіцієнт маржі. Якщо ваш коефіцієнт маржі наближається до порогового значення підтримки, ви можете додати маржу до позиції або частково зменшити її, перш ніж запрацює механізм ліквідації. Більшість бірж чітко відображають ваш коефіцієнт маржі на панелі відкритих позицій.

5. Обмежте ризик у періоди високої суми відкритих позицій. Коли загальна сума відкритих позицій (номінальна вартість усіх непогашених кредитних позицій на ринку) досягає екстремальних рівнів, різкий рух ціни може спричинити каскадні ліквідації. Кожне примусове закриття ще більше штовхає ціну, спричиняючи більше ліквідацій у циклі зворотного зв'язку. Зменшення кредитного плеча або розміру позиції перед відомими подіями високої волатильності (великі релізи економічних даних, оголошення біржі) обмежує ваш ризик під час цих періодів.

Ці стратегії призначені виключно для освітніх цілей і не є фінансовою порадою. Завжди перевіряйте специфічні для Платформи механізми за допомогою документації вашої біржі.

Реальний контекст — каскади ліквідацій та ринкові події

Каскад ліквідацій — це цикл зворотного зв'язку, у якому примусові закриття позицій штовхають ціну далі в несприятливому напрямку, провокуючи додаткові ліквідації в самопідтримуваній послідовності.

Що таке каскад ліквідацій?

Каскад ліквідацій стається тоді, коли різкий рух ціни викликає хвилю примусових ліквідацій, кожна з яких штовхає ціну далі в тому ж напрямку, провокуючи нові ліквідації. Сума відкритих позицій (загальна номінальна вартість усіх відкритих позицій із кредитним плечем) підсилює цей ефект, коли вона досягає екстремальних рівнів. Дані про суму відкритих позицій у режимі реального часу відстежуються публічно такими інструментами, як CoinGlass, який також відображає історичні обсяги ліквідацій.

Під час березневого обвалу ринку 2020 року, спричиненого COVID-19, каскадні ліквідації за лічені години знищили сотні мільйонів доларів у криптовалютних позиціях з кредитним плечем. Травневий розпродаж криптовалют у 2021 році призвів до схожої картини у значно більшому масштабі. В обох випадках, сума відкритих позицій була на підвищеному рівні перед подією, що посилило каскадний ефект, оскільки кожне примусове закриття додавало тиск продажів на ринок, що вже падав.

Якщо вас ліквідували під час волатильної сесії, ваш збиток був частиною ширшої каскадної події, а не результатом чогось специфічного для вашого облікового запису. Механізм ліквідації, що закрив вашу позицію, реагував на ті ж ринкові сили, які ліквідували тисячі інших позицій за той самий проміжок часу.

DeFi проти CeFi — як відрізняються механізми ліквідації в децентралізованих фінансах

Механізми ліквідації в протоколах DeFi (децентралізовані фінанси) працюють інакше, ніж на централізованих біржах (CeFi).

Як ліквідація працює інакше в DeFi

У протоколах кредитування DeFi, таких як Aave та Compound, ліквідація ініціюється пороговим значенням коефіцієнта застави, а не коефіцієнтом маржі. Коли вартість застави позичальника падає нижче необхідного коефіцієнта, позиція підлягає ліквідації.

На відміну від CeFi бірж, DeFi протоколи не мають керованого біржею страхового фонду. Натомість сторонні БОТи для ліквідації (автоматизовані програми, керовані незалежними операторами) відстежують позиції ончейн та виконують ліквідації, коли перевищено поріг. Ці БОТи заробляють бонус за ліквідацію (знижку на конфісковану заставу) як стимул за надання послуги. Виручені кошти надходять до оператора БОТа для ліквідації, а не до централізованого резерву.

Структурний контраст очевидний: ліквідація в CeFi використовує біржовий механізм, підкріплений страховим фондом із резервним механізмом ADL. Ліквідація в DeFi використовує незалежних ботів, стимульованих бонусом за ліквідацію, без централізованого фонду. Механізми ліквідації в DeFi суттєво відрізняються залежно від протоколу. Параметри на Aave, Compound та інших платформах різняться й часто змінюються.

Поширені запитання

Що відбувається з грошима, коли ліквідується Криптовалютна Позиція?

У світі криптовалют ліквідовані кошти надходять до страхового фонду біржі, а не на користь біржі як прибуток або іншому трейдеру. Коли ліквідація закривається вище ціни банкрутства, надлишок надходить до страхового фонду. Коли вона закривається нижче ціни банкрутства, страховий фонд покриває дефіцит. Біржа заробляє лише стандартну торгову комісію за сам ордер на ліквідацію, що не є частиною отриманих коштів.

Чи отримує біржа прибуток від ліквідацій?

Централізовані біржі не отримують прибутку від виручки з ліквідації. Ця виручка надходить до страхового фонду — відокремленого резерву, відмінного від операційного доходу біржі. Біржі отримують комісію за торгівлю з самого ордера на ліквідацію, так само як і з будь-якої іншої транзакції. Наприклад, на Binance виручка, що перевищує ціну банкрутства, надходить до публічно розкритого страхового фонду Binance, а не до операційного доходу.

Що таке P&L у Криптовалюті?

У торгівлі криптовалютою P&L означає прибуток і збиток і вимірює фінансовий результат будь-якої відкритої вами позиції. Показник оновлюється в режимі реального часу відносно ціни маркування, поки позиція відкрита (нереалізований P&L), і остаточно фіксується після закриття позиції (реалізований P&L). Формула для позиції лонг: P&L = (ціна виходу − ціна входу) × розмір позиції.

Що таке страховий фонд у криптовалюті?

Страховий фонд — це резервний пул, який підтримується біржею та поповнюється за рахунок надлишкових надходжень від успішних ліквідацій, тобто позицій, закритих вище їхньої ціни банкрутства. Його роль полягає в тому, щоб гарантувати, що прибуткові трейдери з протилежного боку збанкрутілої угоди отримають свій повний прибуток, навіть якщо маржа трейдера, що зазнав збитків, виявляється недостатньою. На відміну від державного страхування депозитів (такого як FDIC у Сполучених Штатах), страхові фонди криптовалюти — це резерви, що керуються біржею, без жодних регуляторних гарантій.

Як мені уникнути ліквідації?

Встановіть ордер стоп-лосс вище вашої ціни ліквідації, використовуйте нижче кредитне плече та обирайте режим ізольованої маржі, щоб обмежити свій максимальний збиток відомою сумою. Активний моніторинг вашого коефіцієнта маржі та зменшення розміру позиції в умовах високої суми відкритих позицій також знижує ваш ризик ліквідації. Жодна стратегія не гарантує захист від ліквідації. Це інструменти зниження ризику, а не засоби захисту.

Яка різниця між реалізованим і нереалізованим P&L?

Нереалізований P&L – це плаваючий прибуток або збиток за відкритою позицією, що оновлюється в реальному часі відносно Ціни маркування. Реалізований P&L – це зафіксований прибуток або збиток, записаний після закриття позиції, і він більше не змінюється. Ліквідація спричиняється споживанням вашої маржі нереалізованим P&L до рівня підтримки. Коли біржа ліквідує вашу позицію, нереалізований P&L перетворюється на реалізований і назавжди стає від'ємним.

Що таке Ціна маркування і чому вона важлива для Ліквідації?

Ціна маркування — це показник справедливої вартості, який розраховується на основі індексних цін спот з багатьох великих бірж. Біржі використовують ціну маркування, а не останню ф’ючерсну ціну угоди, для розрахунку вашого нереалізованого P&L та визначення, чи досягла ваша Позиція порогу Ліквідації. Такий підхід запобігає тому, щоб великі трейдери короткочасно штовхали ф’ючерсну ціну, змушуючи масову Ліквідацію Позицій інших трейдерів.

Що таке Автоматичне скорочення частки позикових коштів (ADL)?

ADL (автоматичний делеверидж) — це механізм останньої надії, який активується, коли Страховий фонд не може покрити збитки банкрутуючої позиції. Біржа автоматично скорочує позиції найбільш прибуткових трейдерів на протилежній стороні збиткової угоди для врегулювання дефіциту. Події ADL трапляються рідко і відбуваються переважно під час екстремальної волатильності ринку, коли Страховий фонд вичерпується швидше, ніж надлишки можуть його поповнити.

Як розраховується Ціна ліквідації?

Ваша ціна ліквідації приблизно дорівнює Ціна входу × (1 − 1/Кредитне плече + Ставка підтримуючої маржі) для позиції лонг у режимі ізольованої маржі. При ціні входу 30 000 $, кредитному плечі 10x і ставці підтримуючої маржі 0,5% приблизна ціна ліквідації становить 27 150 $. Це орієнтовна формула. Точне значення залежить від біржі та режиму маржі, тому для точності використовуйте вбудований калькулятор ціни ліквідації вашої біржі.

Чи можете ви втратити більше, ніж ваш депозит у ф’ючерсах на криптовалюту?

У режимі ізольованої маржі ваш максимальний збиток обмежений маржею, виділеною для цієї позиції. Ви не можете втратити більше, ніж ви внесли для цієї конкретної угоди. У режимі крос-маржі збиткова позиція може використовувати весь баланс вашого акаунта. На більшості основних централізованих бірж захист від від’ємного балансу запобігає виникненню заборгованості, оскільки механізм ліквідації закриває вашу позицію до того, як ваш баланс стане від’ємним.

Висновок — Розуміння системи захищає вас

Ваші ліквідовані кошти не надійшли на банківський рахунок біржі. Вони потрапили до структурованого страхового фонду — механізму, призначеного для захисту всієї торгової системи шляхом забезпечення виплат прибутковим контрагентам, навіть коли збиткові позиції не можуть повністю покрити свої борги. Розуміння цієї відмінності усуває найпоширеніші підозри після ліквідації та замінює їх чітким уявленням про те, як насправді працює система.

Озброївшись знаннями механізмів розрахунку P&L, ціни маркування, тригерів ліквідації, ціни банкрутства та роботи страхового фонду, ви тепер маєте міцнішу основу, ніж багато роздрібних трейдерів, які входять на ринок деривативів без цих знань. Ця основа не усуває ризик, але ставить вас у вигідну позицію для його свідомого управління.

Торгівля з кредитним плечем несе значний ризик втрати. Ця стаття має лише освітній характер. Завжди перевіряйте специфіку роботи платформи з офіційною документацією вашої біржі перед торгівлею.