Що таке P&L у трейдингу криптовалют: Формула та Посібник

Прибуток та збиток (P&L) — це чистий фінансовий результат угоди або портфельної позиції у криптовалюті. Він вимірює різницю між тим, що ви заплатили за вхід в угоду, і тим, що ви отримали на виході, після вирахування всіх пов'язаних витрат: торгових комісій, комісій за газ, прослизання та будь-яких збитків від ботів для випередження. P&L може бути реалізованим (від закритих угод) або нереалізованим (за відкритими позиціями).

Ключові висновки:

• P&L означає Прибуток та Збиток (Profit and Loss), чистий фінансовий результат ваших угод
• P&L буває трьох форм: реалізований (закриті позиції), нереалізований (відкриті позиції) та чистий (після всіх відрахувань)
• Справжній чистий P&L повинен включати торгові комісії, газові комісії, прослизання та втрати від фронт-ранінгу, а не тільки рух ціни
• Інструменти, такі як Flashbots Protect, можуть зменшити втрати від фронт-ранінгу на DEX угодах

P&L — це показник, який вказує на те, чи принесла угода прибуток, збиток або завершилася беззбитково. Він відображається на панелі керування кожної біржі, від Binance до Bybit, а також у кожному аналітичному інструменті DeFi (децентралізований фінансовий сектор), який ви використовуєте для відстеження своїх позицій. Загальний P&L об’єднує цей показник за всіма вашими відкритими та закритими позиціями в портфелі. Однак цифра, яку показує ваша біржа, часто є неповною. Боти для випередження (front running bots) можуть бути однією з причин того, що ваші фактичні прибутки є меншими за ті, що відображаються на панелі керування.

Що таке Front Running у криптовалюті? (І чому це важливо для вашого P&L)

Випередження (Front running) у криптовалюті — це практика, коли автоматизовані БОТи відстежують незавершені транзакції в Блокчейні та вставляють власні ордери перед ними, отримуючи прибуток від зміни ціни, яку спричинить оригінальна угода. БОТ купує до того, як ваша транзакція буде виконана, а потім негайно продає, забираючи собі різницю від вашої очікуваної ціни.

Фронтраннінг виник на традиційних фінансових ринках, де брокери торгували перед відомими клієнтськими ордерами, щоб отримати вигоду від руху ціни, який ці ордери мали створити. У традиційних фінансах фронтраннінг класифікується як форма ринкової маніпуляції і є незаконним згідно із законодавством про цінні папери у більшості юрисдикцій. У децентралізованому Блокчейн середовищі немає центрального регулятора, який би керував порядком транзакцій, тому правовий статус менш визначений, хоча економічна шкода для трейдерів є ідентичною. (Ця стаття не надає юридичних консультацій.)

Механізм блокчейну проходить через загальнодоступну зону очікування, яка називається мемпул (скорочення від memory pool), де всі очікуючі транзакції перебувають перед тим, як валідатори їх підтвердять і додадуть до блоку. Валідатори контролюють, які транзакції включаються до блоку та в якому порядку. Цей контроль порядку робить структурно можливим фронт-ранінг на блокчейнах. Оскільки мемпул є публічним, автоматизовані боти можуть відстежувати його в реальному часі, ідентифікувати великий очікуючий своп і діяти на основі цієї інформації до того, як ваша транзакція буде підтверджена.

Децентралізована біржа (DEX) — це торгова платформа, яка працює через смарт-контракти на блокчейні, дозволяючи користувачам напряму обмінювати токени без централізованого посередника. Uniswap, найбільша на основі AMM DEX за обсягом, публічно транслює вашу транзакцію обміну до мемпулу перед її виконанням. БОТ для випередження бачить вашу очікувану транзакцію, надсилає власний ордер на купівлю з вищою комісією за газ, щоб його обробили першим, а потім продає одразу після виконання вашої угоди за вищою ціною, спричиненою вашою угодою.

Атака-сендвіч — це специфічна форма фронт-ранінгу, коли БОТ розміщує один ордер на купівлю безпосередньо перед вашою транзакцією та один ордер на продаж одразу після неї. Схема: БОТ помічає ваш очікуваний свіп, купує токен перед вами, ваша транзакція виконується за гіршою ціною, оскільки покупка БОТа вже змінила ринок, потім БОТ продає за ціною, яку ви перемістили, і привласнює різницю. На відміну від простого фронт-ранінгу (який лише вставляється перед вашою угодою), атака-сендвіч обрамляє вашу транзакцію з обох боків. Різниця в ціні між тим, що ви очікували, і тим, що ви отримали, безпосередньо віднімається від вашого чистого P&L.

Фронтраннінг — це один із конкретних типів MEV (Maximal Extractable Value, максимальна видобувна вартість, яку раніше називали Miner Extractable Value), загальної вартості, яку можна вилучити з Блокчейну шляхом контролю порядку транзакцій у межах блоку. Згідно з даними дашборду Flashbots MEV-Explore, з 2020 року в мережі Ethereum у звичайних трейдерів за допомогою MEV було вилучено сотні мільйонів доларів, причому значна частина припадає на фронтраннінг та сендвіч-атаки. Кожен долар MEV, вилучений БОТом, — це долар, віднятий від чистого P&L звичайного трейдера.

Примітка: Більшість інформаційних панелей бірж не відображають збитки від випереджувальних операцій (front running) як окрему статтю. Різниця між вашою очікуваною ціною виконання та фактичною ціною виконання приховано вираховується з вашого P&L до того, як ви побачите остаточний показник.

Ці втрати від випереджаючої торгівлі мають бути відняті від вашого валового P&L для розрахунку вашого справжнього чистого прибутку. Більшість дашбордів бірж не показують це відрахування.

Реалізований P&L проти Нереалізованого P&L: У чому різниця?

Два показники P&L, які ви найчастіше бачите на дашбордах біржі, представляють різні етапи однієї й тієї самої угоди. Плутанина між ними є однією з найпоширеніших причин, чому трейдери неправильно оцінюють власну ефективність.

Що таке реалізований P&L?

Реалізований P&L (іноді відображається як Реалізований P&L на панелях інструментів біржі) — це прибуток або збиток, зафіксований шляхом закриття позиції. Як тільки ви продаєте актив, ваш прибуток або збиток реалізується: він стає реальними коштами на вашому рахунку, а не просто числом на екрані.

Наприклад: ви купуєте 1 ETH за $2,000 і продаєте його за $2,400, сплачуючи $10 комісій за торгівлю. Ваш реалізований P&L становить $390 ($400 прибутку від зростання ціни мінус $10 комісій). Реалізований P&L також є тим, що має значення для цілей податкової звітності, оскільки прибутки та збитки стають оподатковуваними подіями в більшості юрисдикцій лише тоді, коли Позиція закрита. Така ж концепція застосовується в торгівлі акціями; різниця в Криптовалюта полягає в додаткових шарах витрат, таких як комісії за газ (gas fees) та фронтранінг, яких не існує на традиційних ринках.

Якщо ви торгуєте безстроковими ф’ючерсами (безстроковими контрактами), деривативними контрактами, які дозволяють спекулювати на цінах активів з кредитним плечем і без дати експірації, ваш реалізований P&L при закритті також віднімає будь-які ставки фінансування, які накопичилися, поки ваша позиція була відкрита. Ви можете дізнатися більше про те, як працюють ці комісії, у посібнику пояснення комісій за ф’ючерсні контракти.. Наприклад, якщо ваша позиція показувала $500 нереалізованого P&L, але ви заплатили $60 ставок фінансування протягом кількох днів, ваш реалізований P&L при закритті становить $430, а не $500. ### Що таке нереалізований P&L?

Нереалізований P&L (також відомий як паперовий прибуток або паперовий збиток, і відображається як Mark P&L або Floating P&L на деяких ф’ючерсних платформах) — це прибуток або збиток за позицію, яку ви ще не закрили. Він коливається в реальному часі зі зміною ринкової ціни активу, оскільки платформа безперервно перераховує вашу відкриту позицію за поточною ціною.

Ваш нереалізований P&L, що світиться зеленим, не означає, що ви заробили гроші. Він стає реальним лише тоді, коли ви закриваєте угоду. Якщо ви купуєте ETH за 2000 доларів і ціна зростає до 2300 доларів, ваш нереалізований P&L становить приблизно 300 доларів (без урахування комісій). Якщо після цього ціна впаде назад до 2000 доларів до того, як ви продасте актив, ваш нереалізований P&L повернеться до нуля, і ви нічого не реалізуєте. Щоб зрозуміти, чому закритий P&L показує збиток, коли нереалізований прибуток був позитивним,), зазвичай поясненням є комісії та витрати на фінансування.

З кредитним плечем коливання нереалізованого P&L значно посилюються. Позиція з 10-кратним кредитним плечем при 5% зміні ціни генерує 50% P&L від вашої маржі, але збитки масштабуються ідентично.

Реалізований та нереалізований P&L: Порівняльна таблиця

У таблиці нижче наведено порівняння реалізованого та нереалізованого P&L за показниками, які мають найбільше значення для прийняття торгових рішень.

Ваша біржа показує вам одну з цих двох цифр. Жодна з них не показує, скільки ви фактично заробили після всіх витрат. Це розрізнення належить чистому P&L.

Як розрахувати ваш чистий P&L (Повна формула)

Показник P&L, який ви бачите на своєму біржі, починається з руху ціни. Ваш справжній чистий P&L потребує віднімання всіх витрат, що зменшили ваш фактичний дохід.

Формула чистого P&L (CEX та DEX)

Чистий P&L = (Ціна виходу − Ціна входу) × Розмір позиції − Комісії за торгівлю − Комісії за газ (лише DEX та ончейн-угоди) − Збитки через прослизання − Збитки через фронтраннінг (переважно угоди DEX)

На централізованій біржі (CEX), такій як Binance, Coinbase або Bybit: комісії за газ і втрати від фронтранінгу, як правило, відсутні. Ваш чистий P&L вираховує торгові комісії та будь-яке прослизання з книги ордерів. Зокрема, на Bybit платформа розраховує P&L на основі Ціни маркування вашої Позиції мінус ціна входу, помноженої на розмір Позиції, з відрахуванням торгових комісій та ставок фінансування при закритті.

На децентралізованій біржі (DEX): застосовуються всі п'ять компонентів. Повна таблиця нижче показує різницю. Для більш широкого порівняння торгових майданчиків дивіться посібник про різницю між спотом, маржою та ф’ючерсною торгівлею.

Кожен компонент формули означає реальне вирахування з коштів, які ви отримуєте при виході з угоди.

Прослизання — це різниця між ціною, за якою ви очікували здійснити транзакцію, і ціною, за якою вона була фактично виконана. На CEX прослизання виникає через зміну ціни між моментом подання замовлення та його виконанням. На DEX прослизання виникає через ціновий вплив: великі угоди змінюють ціну пулу ліквідності, відносно якого вони здійснюються.

Пул ліквідності — це смартконтракт, що містить резерви двох токенів, через які DEX користувачі здійснюють торгівлю. АММ (автоматизовані маркет-мейкери) встановлюють ціни на ці угоди на основі співвідношення активів у пулі, а не шляхом зіставлення покупців і продавців через книгу ордерів.

Фронт-раннінг боти штучно погіршують ваше прослизання, купуючи до того, як надійде ваша транзакція, змінюючи ціну пулу проти вас до того, як виконається ваш обмін. Ви можете зменшити ризик прослизання, налаштувавши параметр допуску прослизання у вашому інтерфейсі DEX, але встановлення занадто високого значення робить вашу транзакцію більш привабливою ціллю для фронт-раннінгу.

Комісії за газ — це операційні витрати, що сплачуються мережі Ethereum (або іншим EVM-сумісним мережам, таким як Polygon, Arbitrum або Base) для компенсації валідаторам за обробку вашої угоди ончейн. Комісії за газ деноміновані в gwei (невелика частка ETH) і варіюються залежно від завантаженості мережі. Комісії за газ повинні вираховуватися з вашого валового P&L за кожну угоду DEX. При невеликих угодах витрати на газ можуть повністю нівелювати прибуток: якщо ви отримуєте 50 $ прибутку на свопі в 500 $, але сплачуєте 35 $ комісії за газ, ваш чистий P&L становить лише 15 $, що є зниженням реалізованої прибутковості на 70%. Боти для фронтраннінгу сплачують підвищені комісії за газ, щоб випередити цільові транзакції, що також підвищує витрати на газ для всіх користувачів у періоди інтенсивної MEV-активності.

Практичний приклад: розрахунок чистого P&L на свопі DEX

Два наведені нижче приклади показують, як чистий P&L відрізняється між простим CEX ордером та DEX свопом за наявності фронтраннінгу. (Наведені нижче суми в доларах є ілюстративними. Фактичні збитки від фронтраннінгу та плата за газ суттєво відрізняються залежно від розміру угоди, завантаженості мережі та ринкових умов.)

Приклад 1: CEX Спот Торгівля

1. Вхід: Купити 1 ETH за 2 000 $
2. Вихід: Продати 1 ETH за 2 400 $
3. Валовий приріст ціни: 400 $
4. Мінус торгова комісія: 10 $ (0,25% мейкер/тейкер)
5. Реалізований P&L: 390 $

Приклад 2: DEX Swap на Uniswap (з фронтраннінгом)

1. Вхід: Обмін $10,000 USDC на ETH (ETH зріс на 3% під час вікна обміну, валовий приріст: $300)
2. Мінус торгова комісія: $25 (0.25% комісія пулу)
3. Мінус Комісія за газ: $40 (за цінами під час перевантаження мережі)
4. Мінус Збитки через прослизання: $80 (вплив ціни від розміру угоди)
5. Мінус втрати від передплати (front-running): $150 (атака "сандвіч" витягла цю суму з вашої ціни виконання; орієнтовний діапазон $150–$300 для обміну на $10,000 на основі оцінок досліджень MEV)
6. Загальні відрахування: $295
7. Чистий P&L: $300 валового приросту мінус $295 витрат = $5

Різниця між Прикладом 1 та Прикладом 2 полягає не лише у Платформі. Своп DEX на суму $10 000 за наявності БОТа для випередження може зменшити валовий прибуток у $300 до лише $5 чистого прибутку ще до того, як ви врахуєте несприятливий рух ціни.

Розрахунок P&L для Ф’ючерсів та позицій із кредитним плечем

Безстрокові ф’ючерси (безстрокові контракти) додають ще одне відрахування: ставки фінансування. Ставки фінансування — це періодичні виплати між власниками лонг і коротких позицій на платформі для безстрокових контрактів, що стягуються приблизно кожні 8 годин на більшості централізованих бірж, включно з Bybit. Вони можуть збільшувати або зменшувати ваш реалізований P&L залежно від напрямку вашої позиції та поточної ставки. Дивіться як почати ф’ючерсну торгівлю безстроковими та строковими контрактами для отримання повного опису.

З кредитним плечем, P&L множиться на ваш коефіцієнт кредитного плеча: 10-кратна позиція з кредитним плечем при зміні ціни на 5% генерує 50% P&L від вашої маржі, але збитки масштабуються з тією ж швидкістю. Ончейн платформи безстрокових контрактів, як GMX та dYdX, також піддаються ризику передплати (front-running) на відміну від безстрокових контрактів CEX, оскільки їхні транзакції проходять через публічний мемпул.

How Front Running Silently Destroys Your PNL (With Numbers)

Коли ваша угода DEX завершується за ціною, нижчою за котирування, це часто не випадково. БОТ, що випереджає угоди, міг вилучити цю різницю з вашого P&L ще до того, як ваша транзакція підтвердилася.

Розглянемо обмін 10 000 USDC на ETH на Uniswap. (Цифри наведено для ілюстрації; фактичні збитки залежать від розміру угоди, ринкових умов і завантаженості мережі.) Ваша транзакція потрапляє в Мемпул. Протягом мілісекунд сендвіч-БОТ затискає її: один ордер на купівлю перед вашим, один ордер на продаж — після. Ціна пулу змінюється не на вашу користь ще до виконання вашого обміну. Ви отримуєте менше ETH, ніж було вказано в інтерфейсі, а БОТ заробляє приблизно від $150 до $300 на вашій угоді в $10 000 (діапазон вилучення 1,5%–3% згідно з оцінками досліджень MEV, що суттєво варіюється залежно від умов). Це вилучене значення безпосередньо відповідає рядку «Збитки від фронтраннінгу» у формулі чистого P&L з розділу вище.

Фронтраннінг-боти штучно створюють несприятливе прослизання. Ваш інтерфейс DEX може показувати максимальне прослизання 0.5%, але сендвіч-атака змінює ціну в пулі перед тим, як ваша транзакція буде виконана, тому ваш фактичний вплив на ціну перевищує встановлений вами ліміт. Розрив між очікуваною ціною виконання та фактичною ціною виконання — це екстракція.

Фронтраннінг не є рідкісним граничним випадком. Згідно з даними з інформаційної панелі Flashbots MEV-Explore, з 2020 року через MEV на Ethereum було вилучено сотні мільйонів доларів у звичайних трейдерів. Кожен долар з цієї суми був вилучений безпосередньо з чистого P&L трейдерів. CEX трейдери стикаються з меншим ризиком фронтраннінгу, оскільки угоди на централізованій біржі не проходять через публічний мемпул: виконання відбувається всередині внутрішнього движка зіставлення біржі.

Важливо: Ваша панель інструментів на біржі відображає реалізований або нереалізований P&L, а не справжній чистий P&L. Збитки від фронтраннінгу та Прослизання внаслідок діяльності БОТів не відображаються як окремі відрахування на більшості платформ. Різниця між тим, що ви очікували, і тим, що ви отримали, — це витрати, деталізацію яких більшість трейдерів ніколи не бачать.

Існує кілька інструментів, створених спеціально для того, щоб запобігти атакам ботів для фронтраннінгу на ваші транзакції до того, як вони будуть підтверджені ончейн.

Як захистити свій P&L від фронтраннінгу: практичний посібник

Захист вашого P&L від фронт-ранінгу можливий за допомогою правильної маршрутизації транзакцій та налаштувань торгівлі. Жоден із кроків нижче не вимагає глибоких технічних знань.

Виконайте ці кроки перед виконанням великих DEX угод:

1. Додайте RPC-ендпоінт Flashbots Protect до свого гаманця. Flashbots Protect, безкоштовний сервіс від дослідницької організації Flashbots, спрямовує ваші транзакції Ethereum через приватний канал замість того, щоб транслювати їх у публічний мемпул, роблячи їх невидимими для ботів, що здійснюють фронтраннінг, до моменту підтвердження. Дотримуйтесь інструкцій з налаштування Flashbots Protect), щоб додати їхній RPC-ендпоінт (https://rpc.flashbots.net) до налаштувань мережі вашого MetaMask. (Згадка конкретних інструментів надається виключно в інформаційних цілях. Ця стаття не має партнерських відносин з жодним згаданим інструментом.)

2. Використовуйте MEV Blocker від CoW Protocol як альтернативу. MEV Blocker спрямовує ваші транзакції до мережі білдерів блоків, які погоджуються не вилучати MEV у користувачів, що є корисним варіантом, якщо Flashbots Protect недоступний або якщо вам потрібне резервування.

3. Встановіть допустиме прослизання на належному рівні для розміру вашої угоди. Занадто високе допустиме прослизання сигналізує ботам, що ваша транзакція буде виконана, навіть за значно гіршою ціною, що робить її більш прибутковою ціллю для 'сандвіч'-атаки. Занадто низьке — і ваша угода не буде виконана.

4. Використовуйте агрегатори DEX із вбудованим захистом від MEV. Агрегатори, як-от 1inch, направляють транзакції через численні джерела ліквідності та включають логіку захисту від MEV, яка зменшує ризик фронтранінгу під час великих свопів.

5. Розбивайте великі свопи на менші транзакції. Фронтраннінг-боти надають пріоритет великим, прибутковим цілям. Розподіл свопу на $50 000 на п’ять окремих транзакцій по $10 000 зменшує вартість вилучення (extraction value) для кожної окремої транзакції.

6. Розгляньте безстрокові ф’ючерси на базі CEX для великих позицій із кредитним плечем. Платформи на базі CEX, такі як Binance та Bybit, не розкривають транзакції в публічному мемпулі, тому фронтраннінг у сенсі MEV не застосовується до виконання їхніх ордерів.

Flashbots Protect надсилає вашу транзакцію безпосередньо побудовникам блоків через приватний RPC-ендпойнт, повністю оминаючи публічну трансляцію у мемпул. Транзакції, подані таким чином, не видимі ботам, що здійснюють фронтраннінг, до включення в блок. Flashbots Protect зменшує ризик фронтраннінгу, але не усуває всі ризики MEV: деяка залишкова активність може відбуватися через інші механізми, і захист застосовується до Ethereum та підтримуваних EVM-чейнів.

Крім захисту власних угод, фронтраннінг створює ще одну проблему для всіх, хто аналізує ончейн-дані гаманців: він спотворює показники P&L, які відображаються в аналітичних панелях.

Аналіз ончейн P&L: як фронтраннінг спотворює дані гаманців

Коли ви відстежуєте P&L гаманця Ончейн, щоб знайти трейдерів, яких варто копіювати, ви можете спостерігати за результатами роботи MEV БОТ, а не за торговими навичками людини.

Ончейн-аналітика означає процес зчитування та інтерпретації загальнодоступних даних транзакцій блокчейну для оцінки поведінки трейдерів, ефективності гаманців та ринкових тенденцій. Інструменти, такі як Nansen, Arkham Intelligence, Debank та Etherscan, відображають дані P&L на рівні гаманця, отримані з історій ончейн-транзакцій. У Nansen перейдіть до функції профайлера гаманців, щоб побачити історичний P&L, розбитий за токенами та угодами. Копітрейдинг (слідування та реплікація позицій гаманців з історично високим P&L) повністю залежить від точності цих даних. Якщо діяльність з фронтраннінгу завищує видиму ефективність гаманця, копіювання його стратегії може призвести до збитків.

Механізм спотворення працює так: Гаманці БОТів MEV генерують високий реалізований P&L від діяльності з видобутку, а не від прогнозування цін чи торговельної майстерності. БОТ, який здійснює сендвіч-атаки на сотні угод на день, накопичує значний реалізований P&L. На дашборді Ончейн-аналітики цей гаманець виглядає як вправний, прибутковий трейдер. Його прибутки від P&L послідовно групуються навколо невеликих відсоткових рухів при прогнозованих обсягах свіпів, що є патерном, зумовленим механізмами видобутку, а не ринковим розумінням.

Два сигнали допомагають відрізнити гаманець MEV БОТА від досвідченого трейдера-людини. По-перше, перевірте частоту транзакцій: MEV БОТи здійснюють значно більше транзакцій на день, ніж будь-який трейдер-людина міг би керувати вручну, часто здійснюючи сотні свопів через кілька блоків за одну годину. По-друге, зверніть увагу на розподіл P&L: прибуток бота тісно групується навколо невеликих, стабільних відсотків на кожну транзакцію, замість того, щоб показувати змінні результати спрямованого трейдера, який займає великі позиції.

Перехресне звірення ефективності гаманця за допомогою щонайменше двох інструментів, наприклад, Nansen та Debank, дає вам надійнішу картину того, чи відображає історія гаманця реальні торговельні навички.

Ключові висновки: P&L, випередження (front-running) та захист вашого прибутку

Сім пунктів підсумовують те, що охоплює цей посібник:

• P&L означає Прибуток та Збиток: він вимірює чистий фінансовий результат угоди або позиції портфеля
• Реалізований P&L фіксується при закритті позиції; нереалізований P&L коливається відповідно до поточної ринкової ціни і не означає фактичних грошей, доки ви не закриєте угоду
• Справжній чистий P&L = (Ціна виходу − Ціна входу) × Розмір позиції − Комісії за торгівлю − Комісії за газ − Збитки через прослизання − Збитки від фронтранінгу
• БОТи для фронтранінгу відстежують загальнодоступний мемпул і вставляють ордери перед великими угодами DEX, витягуючи цінність безпосередньо з вашої ціни виконання та зменшуючи ваш чистий P&L
• Трейдери DEX стикаються з вищим ризиком фронтранінгу, ніж трейдери CEX, оскільки транзакції DEX транслюються публічно через мемпул перед виконанням
• Flashbots Protect та MEV Blocker від CoW Protocol зменшують вплив фронтранінгу, направляючи транзакції через приватні канали, які оминають загальнодоступний мемпул
• Ончейн дані P&L можуть відображати ефективність БОТів MEV, а не навички людської торгівлі: перевіряйте гаманці з високим P&L на наявність сигналів виявлення БОТів перед копітрейдингом

Поширені запитання про P&L та фронтранінг

Що означає PNL у криптотрейдингу?

P&L означає «Прибутки та збитки» (Profit and Loss) — чистий фінансовий результат угоди або позиції портфеля. Він вимірює, скільки ви заробили або втратили після врахування всіх супутніх витрат: торгових комісій, комісій за газ (в угодах DEX), прослизання та будь-яких втрат від випередження (front running). Дашборди бірж відображають P&L у реалізованій та нереалізованій формах, хоча зазвичай жодна з них не показує справжній чистий P&L після всіх відрахувань.

У чому різниця між реалізованим і нереалізованим P&L?

Реалізований P&L відображає прибуток або збиток, зафіксований шляхом закриття позиції: він представляє реальні кошти, зараховані або списані з вашого рахунку. Нереалізований P&L відображає прибуток або збиток, який існує лише на папері, оскільки позиція залишається відкритою, і він постійно коливається відповідно до поточної ринкової ціни. Закриття вашої позиції перетворює нереалізований P&L у реалізований P&L.

Як розрахувати P&L у трейдингу?

Почніть з різниці в ціні: (Ціна виходу − Ціна входу) × Розмір Позиції дає валовий P&L. Потім відніміть усі застосовні витрати. На CEX відніміть торгові комісії. На DEX також відніміть плату за газ, прослизання та будь-які збитки від фронтраннінгу. Результатом буде ваш справжній чистий P&L. На безстрокових ф’ючерсах також відніміть ставки фінансування, що накопичилися під час Позиції.

Що таке фронтраннінг у Криптовалюті?

Автоматизовані БОТи відстежують публічний мемпул для великих очікуваних транзакцій DEX, а потім вставляють власні ордери на купівлю перед цими транзакціями, щоб отримати прибуток від спричиненого ними руху ціни. БОТ купує до виконання вашого свопу, змінює ціну пулу проти вас і продає одразу після підтвердження вашої транзакції, привласнюючи різницю. Вилучена вартість надходить безпосередньо з вашого чистого P&L.

Чи є фронтраннінг незаконним у криптовалюті?

На традиційних фінансових ринках фронтраннінг класифікується як форма маніпулювання ринком і є незаконним згідно із законодавством про цінні папери в більшості юрисдикцій. На децентралізованих ринках криптовалют правовий статус менш чіткий: не існує централізованого регулятора, який би керував упорядкуванням транзакцій у публічних блокчейнах. Економічна шкода для трейдерів є реальною та вимірною незалежно від юридичної класифікації. Ця стаття не надає юридичних консультацій.

Як MEV-боти впливають на мій P&L?

MEV-боти моніторять публічний мемпул на предмет великих незавершених угод і здійснюють випереджальні (front-running) або сендвіч-атаки, які змінюють ціну не на користь вашої транзакції до її підтвердження. Результатом є гірша ціна виконання, ніж ви очікували. Різниця між вашою очікуваною та фактичною ціною вираховується безпосередньо з вашого чистого P&L. При свопі DEX на суму $10 000 таке вирахування може становити приблизно від $150 до $300 (ілюстративна оцінка; фактичні суми значно відрізняються).

Що таке сендвіч-атака?

Сендвіч-атака — це специфічний тип front running, за якого БОТ розміщує одне замовлення на купівлю безпосередньо перед вашою транзакцією та одне замовлення на продаж одразу після неї. БОТ купує, ваш своп виконується за гіршою ціною через рух пулу, після чого БОТ продає за ціною, яку ви змінили, і забирає спред. На відміну від звичайного front running (яке втручається лише перед вашою угодою), сендвіч-атака діє з обох сторін вашої транзакції.

Як мені захистити себе від front running?

Додавання Flashbots Protect до налаштувань вашого гаманця спрямовує ваші транзакції Ethereum через приватний канал, роблячи їх невидимими для ботів-фронтраннерів до підтвердження блоку. MEV Blocker від CoW Protocol пропонує аналогічний захист як альтернативу. Ви також можете зменшити ризики, встановивши відповідний допуск на прослизання для вашого обсягу торгівлі, використовуючи DEX агрегатори, такі як 1inch, що підтримують маршрутизацію із захистом від MEV, і розділяючи великі свопи на менші транзакції.

Що таке MEV (максимальна видобувна вартість)?

MEV, або Максимально видобувна цінність (раніше Цінність, яку можуть видобути майнери), стосується загальної цінності, яку можна отримати з блокчейну, контролюючи порядок включення транзакцій у блок. Фронтраннінг та сендвіч-атаки є специфічними стратегіями MEV. Валідатори та побудовники блоків отримують MEV, пріоритезуючи транзакції від ботів, які платять вищі комісії за газ. Кожен долар видобутої MEV походить з чистого P&L звичайних трейдерів.

Як відстежувати мій P&L ончейн?

Ончейн-аналітичні інструменти, такі як Nansen, Arkham Intelligence, Debank та Etherscan, надають історії транзакцій на рівні гаманця, на основі яких можна розрахувати або оцінити P&L. У Nansen використовуйте профайлер гаманця, щоб побачити історичну ефективність торгівлі, розбиту за активами. Etherscan надає сирі дані транзакцій для ручного аналізу. Перехресно перевіряйте дані щонайменше двох інструментів для точності та шукайте патерни, схожі на БОТ, у будь-якому гаманці, яким ви плануєте Копіювати торгівлю.

Які комісії слід відняти від мого P&L?

На централізованій біржі віднімайте торгову комісію (ставка мейкера або тейкера, зазвичай 0,1%–0,25%) від валового P&L, щоб отримати реалізований P&L. На DEX також віднімайте комісії за газ (сплачені в ETH валідаторам Ethereum), прослизання (різниця між ціною, яку ви вказали, та фактичною ціною виконання) та будь-які втрати від випередження, якщо БОТ витягнув цінність з вашого свіпу. На безстрокових ф’ючерсах віднімайте ставки фінансування, які накопичувалися, поки ваша позиція була відкрита.

Чому мій P&L відрізняється від очікуваного?

Три витрати зазвичай зменшують ваш фактичний P&L нижче очікуваного показника: торгові комісії, прослизання (різниця між очікуваною та фактичною ціною виконання) та збитки від фронтранінгу за угодами DEX. За позиціями з маржинальними ф’ючерсами ставки фінансування додають четверте вирахування. Інформаційні панелі бірж відображають реалізований або нереалізований P&L, розрахований лише на основі руху ціни, без деталізації цих інших витрат як окремих статей.

Чи може фронтранінг відбуватися на централізованих біржах?

Випередження (front running) у контексті ончейн MEV є рідкісним явищем на централізованих біржах, оскільки CEX угоди не проходять через публічний мемпул. Виконання ордерів відбувається у внутрішньому механізмі зіставлення біржі та не є публічно видимим до моменту підтвердження. На CEX все ще можуть виникати певні форми ринкових маніпуляцій, проте автоматизоване випередження за допомогою БОТів, описане в цій статті, є переважно проблемою DEX та ончейн-торгівлі.

Що таке мемпул у блокчейні?

Мемпул (скорочення від memory pool) — це публічна зона очікування, де непідтверджені транзакції Ethereum перебувають до того, як валідатори включать їх у підтверджений блок. Усі непідтверджені транзакції є публічно видимими в мемпулі. Цю публічну видимість використовують боти для front-running: вони бачать вашу транзакцію до її підтвердження та першими розміщують власні ордери. Приватні мемпул-сервіси, як-от Flashbots Protect, обходять це, надсилаючи транзакції безпосередньо до розробників блоків.

Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є фінансовою чи інвестиційною порадою. Торгівля криптовалютами пов'язана зі значними ризиками. Завжди проводьте власне дослідження перед прийняттям торгових рішень. Ця стаття не має партнерських відносин з жодним згаданим інструментом чи платформою.

Пов'язані матеріали

• FAQ Ваучер захисту Копітрейдингу
• Як почати торгівлю Ф’ючерсами: Безстрокові та термінові контракти
• Пояснення комісій за Безстрокові ф’ючерсні контракти
• Трейлінг стоп-ордер у Безстроковій та Ф’ючерсній торгівлі