Định nghĩa về crypto: CFTC và SEC làm rõ tài sản và dịch vụ crypto

Ủy ban Giao Dịch Hàng hóa Tương Lai (CFTC) và Ủy Ban Chứng Khoán Và Sàn Giao Dịch Mỹ (SEC) đã cùng nhau ban hành một văn bản giải thích làm rõ cách các luật chứng khoán liên bang áp dụng cho một số Tài Sản Tiền Điện Tử nhất định.

Mặc dù chính quyền Trump đã báo hiệu một sự thay đổi hướng tới một lập trường quy định thân thiện hơn với tiền điện tử, nhưng bối cảnh vẫn bị che mờ bởi sự không chắc chắn xung quanh cách các Quy Tắc này được diễn giải và thực thi trong thực tế. 

Các vụ kiện mang tính bước ngoặt như XRP, nơi các cáo buộc ban đầu được đưa ra và sau đó được bãi bỏ một phần, đã tạo ra những biến động mạnh trong Giá Token và củng cố nhận thức về sự không nhất quán.

Sự mơ hồ này đã góp phần vào sự do dự tiếp tục của các Doanh Nghiệp, những người vẫn thận trọng về việc Tham Gia vào không gian này với tư cách vừa là Nhà Đầu Tư vừa là nhà phát hành các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử.



Các Nhà Quản Lý Thống Nhất

Việc ban hành giải thích chung về tiền điện tử này diễn ra chỉ một tuần sau khi SEC và CFTC chính thức hóa sự phối hợp chặt chẽ hơn thông qua một Biên Bản Ghi Nhớ, nhằm thắt chặt giám sát trên cả thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống.

Khi các Tài Sản Kỹ Thuật Số ngày càng nằm trong các chế độ chứng khoán và Phái Sinh, thỏa thuận thiết lập một khuôn khổ rõ ràng hơn cho cách hai cơ quan quản lý sẽ làm việc cùng nhau.

Mục đích là để:

• thống nhất các định nghĩa

• phối hợp xây dựng Quy Tắc

• giảm bớt sự thiếu nhất quán trong cách tiền điện tử được phân Loại và giám sát.

Nó cũng giải quyết một trong những điểm xích mích lớn nhất trong quy định về tiền điện tử: sự chồng chéo trong giám sát.

Thay vì cả hai cơ quan cùng giám sát một hoạt động, khuôn khổ giao trách nhiệm dựa trên chức năng và hồ sơ rủi ro của từng hoạt động.

Cùng Thời Gian đó, SEC và CFTC sẽ mở rộng việc chia sẻ dữ liệu và cùng theo dõi các công ty hoạt động trên cả hai khu vực tài phán, với sự phối hợp giám sát và đánh giá rủi ro tốt hơn để nắm bắt rõ hơn các rủi ro liên thị trường và các liên kết hệ thống trong các thị trường tiền điện tử.

Thỏa thuận vẫn bảo tồn thẩm quyền theo luật định của mỗi cơ quan quản lý, nhưng cho phép sự phối hợp thiết thực hơn trong việc giám sát và thực thi.



Cùng với đó, “Dự án Tiền điện tử” đã được giới thiệu như một sáng kiến chung nhằm điều chỉnh giám sát liên bang đối với Tài Sản Kỹ Thuật Số và làm rõ cách Các Loại Tài Sản khác nhau được xử lý.

Hướng dẫn của CFTC cũng đang được phát triển song song với cách tiếp cận của SEC, củng cố tính nhất quán giữa các cơ quan quản lý.

Đã Định Nghĩa: 5 Tài Sản Tiền Điện Tử

Cụ thể, SEC và CFTC đã chuyển sang một cách tiếp cận có cấu trúc hơn bằng cách phân Loại các Tài Sản Tiền Điện Tử thành năm danh mục dựa trên các đặc điểm, công dụng và chức năng của chúng:

• hàng hóa kỹ thuật số

• đồ sưu tầm kỹ thuật số

• công cụ kỹ thuật số

• stablecoin

• chứng khoán kỹ thuật số.

Sự diễn giải này tìm cách xác định Các Loại Tài Sản nào thuộc thẩm quyền của SEC, nghĩa là chúng sẽ được phân Loại là Bảo mật. Quan trọng là, để các Token này không được coi là chứng khoán, chúng không được trao quyền lợi đối với lợi nhuận hoặc thu nhập.

Chi Tiết



• “Hàng hóa kỹ thuật số” là các Tài Sản Tiền Điện Tử lấy Giá Trị của chúng từ hoạt động của một hệ thống tiền điện tử phi tập trung thay vì từ các nỗ lực quản lý và nói chung không phải là chứng khoán, mặc dù việc phân Loại phụ thuộc vào các sự kiện và hoàn cảnh. Hàng hóa kỹ thuật số là phần không thể thiếu đối với hoạt động của một hệ thống tiền điện tử và có thể được yêu cầu để Tham Gia vào các hoạt động Mạng như xác nhận và quản trị. Ví dụ về hàng hóa kỹ thuật số bao gồm Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL) và Cardano (ADA). Mặc dù không Tự Động thuộc thẩm quyền của CFTC (bất chấp tên của chúng), một số Tài Sản Tiền Điện Tử phi Bảo mật nhất định có thể đáp ứng định nghĩa về một loại hàng hóa theo Đạo luật Giao Dịch Hàng hóa.



• “Đồ sưu tầm kỹ thuật số” là các Tài Sản Tiền Điện Tử chủ yếu được đánh Giá Trị vì ý nghĩa văn hóa, Nghệ Thuật hoặc xã hội và nói chung không phải là chứng khoán, nhưng có thể là chứng khoán trong các trường hợp cụ thể tùy thuộc vào cách chúng được cấu trúc hoặc tiếp thị. Giá Trị của chúng được thúc đẩy bởi các yếu tố như độ khan hiếm và sự Phổ Biến, với các ví dụ bao gồm các NFT Nghệ Thuật và các đồng Coin meme như Pepe (PEPE) và Dogwifhat (WIF).



• “Công cụ kỹ thuật số” là các Tài Sản Tiền Điện Tử thực hiện các chức năng thực tế như quyền truy cập thành viên, thông tin xác thực hoặc vé và nói chung không phải là chứng khoán, miễn là chúng được Sử Dụng cho mục đích tiện ích thay vì mục đích Đầu Tư. Các công cụ kỹ thuật số thường không thể chuyển nhượng hoặc bị "ràng buộc linh hồn" và lấy Giá Trị từ tiện ích chức năng của chúng. Các ví dụ về công cụ kỹ thuật số bao gồm các Token miền Ethereum Name Service (ENS) và vé Sự Kiện được token hóa như vé hội nghị dựa trên NFT.



• Các "Stablecoin" như USD Coin (USDC), được phát hành bởi các tổ chức phát hành được phép, bị loại trừ khỏi định nghĩa về một Bảo mật theo quy chế. Các Stablecoin khác có thể là chứng khoán hoặc không tùy thuộc vào đặc điểm và hoàn cảnh cụ thể của chúng. Bản chất của chúng là neo vào một Tài Sản Cơ sở bằng tiền điện tử hoặc phi tiền điện tử tạo ra sự chồng chéo chặt chẽ với định nghĩa về chứng khoán kỹ thuật số và có thể là chứng khoán hoặc không tùy thuộc vào cấu trúc, tổ chức phát hành và các quyền kèm theo của chúng.



• "Chứng khoán kỹ thuật số" như các Phần Chia được token hóa và các đại diện dựa trên Blockchain của cổ phiếu hoặc trái phiếu truyền thống là chứng khoán và vẫn là chứng khoán bất kể việc chúng được phát hành. Các dịch vụ tiền điện tử cung cấp một vùng xám thậm chí còn mờ mịt hơn, với mỗi dịch vụ cần được phân biệt độc lập để xác định xem chúng có thuộc thẩm quyền của SEC hay không. Trên thực tế, các danh mục này không được coi là các lớp pháp lý riêng biệt; thay vào đó, chúng đóng vai trò là hướng dẫn phân tích về việc liệu một dịch vụ có cấu thành một “Hợp Đồng Đầu Tư” hay không.



Đã Định Nghĩa: 5 Dịch Vụ Tiền Điện Tử

SEC cũng đã nêu bật năm dịch vụ cụ thể:



• "Khai Thác Giao Thức" đề cập cụ thể đến các mạng lưới proof-of-work (PoW), nơi Người Tham Gia xác thực Giao Dịch và Bảo mật Mạng bằng cách giải các câu đố mật mã, ví dụ: Bitcoin (BTC) và Monero (XMR). Đổi lại, các thợ đào Nhận được hàng hóa kỹ thuật số mới được tạo ra như Phần Thưởng theo Quy Tắc của Giao thức Mạng. Hoạt động này không được coi là chứng khoán vì nó được phân loại là có tính chất hành chính hoặc quản lý, với Phần Thưởng hoạt động như Đền Bù cho các dịch vụ tính toán thay vì lợi nhuận có được từ nỗ lực quản lý của người khác. Các hệ thống Proof-of-Stake (PoS) không được bao gồm trong Khai Thác Giao Thức và thay vào đó được xử lý riêng biệt trong phần "Stake Giao Thức".



• "Stake Giao Thức" đề cập đến việc tham gia vào các mạng lưới proof-of-stake, nơi Người Dùng khóa Token để xác thực các Giao Dịch và kiếm Phần Thưởng. ví dụ: Stake Ethereum (ETH) (sau hợp nhất) và Stake Solana (SOL). Nó không được coi là chứng khoán vì hoạt động này được coi là hành chính hoặc quản lý, với Phần Thưởng gắn liền với các Quy Tắc giao thức thay vì các nỗ lực quản lý tùy ý.



• "Token Biên Lai Stake" đại diện cho quyền sở hữu Tài Sản Kỹ Thuật Số Đã Nạp và Phần Thưởng liên quan. Ví dụ: các Token Stake thanh khoản như stETH của Lido đại diện cho Vị Thế ETH Đã Stake của Người Dùng cộng với Phần Thưởng tích lũy. Chúng không phải là chứng khoán khi được liên kết với các Tài Sản không phải chứng khoán bên ngoài Hợp Đồng Đầu Tư, nhưng chúng có thể là chứng khoán nếu chúng đại diện cho các Tài Sản Cơ Sở mà bản thân chúng là chứng khoán hoặc một phần của Hợp Đồng Đầu Tư.



• "Wrapping" liên quan đến việc Nạp một Tài Sản tiền điện tử và Nhận một Token có thể đổi được trên cơ sở một-một, ví dụ: Wrapped Bitcoin (WBTC). Nó không được coi là chứng khoán khi áp dụng cho các Tài Sản không phải chứng khoán, vì quá trình này mang tính hành chính và không liên quan đến quản lý tùy ý, mặc dù các phiên bản wrapped của chứng khoán vẫn là chứng khoán.



• "Airdrop" đề cập đến việc phân phối Token với ít hoặc không có sự cân nhắc, thường được Sử Dụng để xây dựng Cơ Sở Người Dùng và phi tập trung hóa Mạng. Chúng thường không phải là Hợp Đồng Đầu Tư, mặc dù điều này có thể thay đổi nếu đi kèm với hoạt động quảng cáo Tạo ra kỳ vọng lợi nhuận từ các nỗ lực quản lý.



Download Full Report - Bybit Learn x Block Scholes - 26 Mar 2026