Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính hay khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ loại chứng khoán nào. Đầu tư vào IPO tiềm ẩn rủi ro thua lỗ đáng kể. Tất cả các ước tính định giá đều dựa trên thông tin công khai và báo cáo của nhà phân tích bên thứ ba; chúng không phải là số liệu đã được xác nhận. Anthropic chưa công bố IPO. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính đủ điều kiện trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Bởi [Author Name], [Credentials] | Cập nhật lần cuối: [Date]

Việc Anthropic IPO có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư

Anthropic, công ty an toàn AI đứng sau trợ lý Claude, vẫn chưa công bố ngày IPO hoặc nộp đơn đăng ký S-1 để chính thức bắt đầu quy trình chào bán ra công chúng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã định giá khả năng niêm yết và đặt câu hỏi về mức giá cổ phiếu có thể là bao nhiêu. Với việc Amazon cam kết tới 4 tỷ USD và Google đầu tư đáng kể, công ty đang giữ một trong những mức định giá tư nhân lớn nhất trong lĩnh vực AI, và câu hỏi về thời điểm cũng như mức giá mà công ty này phát hành cổ phiếu ra công chúng đã trở thành một trong những câu chuyện được quan tâm sát sao nhất trong lĩnh vực tài chính công nghệ.

Bài viết này không khẳng định chắc chắn về một đợt IPO. Không ai có thể làm điều đó, bởi vì Anthropic vẫn chưa công bố kế hoạch này. Thay vào đó, bài viết áp dụng cùng một phương pháp so sánh tương đương mà các ngân hàng đầu tư thường dùng khi xây dựng các khoảng giá IPO: đối chuẩn doanh thu ước tính của Anthropic với hệ số nhân doanh thu của các công ty tương tự tại thời điểm niêm yết, sau đó đưa ra kết quả cho ba kịch bản khác nhau. Bài viết cũng đề cập đến một điểm mà phần lớn các thông tin đưa tin đều nhầm lẫn: định giá công ty và giá IPO trên mỗi cổ phiếu không phải là một, và sự phân biệt này rất quan trọng đối với những ai muốn đánh giá chi phí thực tế để tham gia vào đợt chào bán này.

Mọi ước tính giá trong bài viết này là kết quả kịch bản, không phải dự báo. Các yếu tố đầu vào là những ước tính; kết quả là một phạm vi có cấu trúc với các giả định được đặt tên.

Anthropic là gì? Bối cảnh Công ty và Mô hình Kinh doanh

Anthropic được thành lập vào năm 2021 bởi Dario Amodei, Daniela Amodei và một số đồng nghiệp từng làm việc tại OpenAI, với sứ mệnh đã tuyên bố là xây dựng các hệ thống AI an toàn và có lợi cho nhân loại.

Câu chuyện thành lập và Sứ mệnh

Dario Amodei giữ chức Giám đốc điều hành (CEO). Trước khi đồng sáng lập Anthropic, ông từng là Phó Chủ tịch phụ trách Nghiên cứu tại OpenAI, nơi ông dẫn dắt đội ngũ chịu trách nhiệm phát triển GPT-2 và GPT-3. Daniela Amodei giữ chức Chủ tịch; trước đây bà là Phó Chủ tịch phụ trách Vận hành tại OpenAI. Sự ra đi của họ, cùng với một số nhà nghiên cứu khác của OpenAI, vào thời điểm đó được báo cáo là do những bất đồng về tốc độ nghiên cứu an toàn so với việc triển khai thương mại.

Nền tảng kỹ thuật của Anthropic là một phương pháp luận mang tên AI Hiến định (Constitutional AI), được công ty phát triển như một phương pháp tiếp cận cốt lõi để đào tạo các hệ thống AI: thay vì chỉ dựa vào phản hồi từ con người để định hình hành vi của mô hình, AI Hiến định đào tạo các mô hình dựa trên một bộ nguyên tắc văn bản đã được xác định. Hiệu quả thực tế là Claude được thiết kế để dễ dự đoán và dễ kiểm chứng hơn các mô hình được đào tạo thông qua phương pháp học tăng cường thuần túy từ phản hồi của con người. Trong cách định nghĩa của Anthropic, an toàn AI không phải là một lớp tiếp thị được áp dụng cho một sản phẩm tiêu chuẩn. Nó được tích hợp ngay trong kiến trúc đào tạo, điều này có ý nghĩa quan trọng đối với cách công ty định vị mình trong các thị trường doanh nghiệp có sự quản lý chặt chẽ và cách các chứng chỉ an toàn của công ty có thể đóng vai trò là lợi thế cạnh tranh nếu các quy định về AI được thắt chặt.

Anthropic hoạt động như một công ty tư nhân và không công bố các báo cáo tài chính đã được kiểm toán. Công ty được thành lập dưới hình thức Công ty Lợi ích Công cộng (PBC) tại Delaware, một cấu trúc doanh nghiệp được thảo luận chi tiết trong phần PBC bên dưới.

Claude và Sản phẩm cốt lõi

Claude là trợ lý mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) của Anthropic, trong đó LLM là một loại hệ thống AI được đào tạo trên các tập dữ liệu văn bản lớn để hiểu và tạo ra ngôn ngữ. Dòng sản phẩm Claude bao gồm Claude.ai, một trợ lý hướng tới người tiêu dùng, có sẵn trên các gói đăng ký miễn phí và trả phí, và API Claude, cho phép các nhà phát triển doanh nghiệp và doanh nghiệp xây dựng ứng dụng bằng cách sử dụng các khả năng của Claude.

Claude cạnh tranh trực tiếp với ChatGPT của OpenAI, Gemini của Google và Llama của Meta. Trong các đợt triển khai API cho doanh nghiệp, nơi độ tin cậy, tài liệu an toàn và các chính sách sử dụng đóng vai trò quan trọng đối với các đội ngũ thu mua, Anthropic đã định vị Claude là một lựa chọn dễ kiểm soát hơn. Định vị đó đã chuyển hóa thành các hợp đồng doanh nghiệp thành công trong các lĩnh vực dịch vụ tài chính, y tế và pháp lý, mặc dù số lượng khách hàng cụ thể và giá trị hợp đồng không được tiết lộ công khai. Để có một cách tiếp cận tương tự khi xem xét quỹ đạo doanh thu so với bội số định giá ở các công ty liên quan đến AI, bài phân tích AI dự đoán giá cổ phiếu Nvidia cung cấp một khung tham chiếu ngành tương đương.

Cách Anthropic kiếm tiền

Anthropic tạo doanh thu thông qua ba kênh:

1. Quyền truy cập API cho các khách hàng doanh nghiệp và nhà phát triển: các doanh nghiệp thanh toán theo mỗi Token sử dụng hoặc thông qua các hợp đồng doanh nghiệp đã thương lượng để tích hợp Claude vào các sản phẩm và quy trình làm việc của họ
2. Gói đăng ký người dùng: Các gói đăng ký Claude.ai Pro cho phép người dùng cá nhân truy cập vào các phiên bản mô hình mạnh mẽ hơn và có giới hạn sử dụng cao hơn
3. Doanh thu từ đối tác đám mây: Các thỏa thuận thương mại của Anthropic với Amazon Web Services (AWS) và Google Cloud bao gồm các thỏa thuận phân phối và tích hợp đóng góp vào doanh thu cùng với các mối quan hệ đầu tư được mô tả trong phần tiếp theo

Vì Anthropic là công ty tư nhân, không có số liệu doanh thu đã kiểm toán nào được công bố công khai. Các số liệu doanh thu ước tính được trích dẫn sau đây trong bài viết này được lấy từ các báo cáo của các nhà phân tích ngành và được gắn nhãn là số liệu ước tính.

Lịch sử funding của Anthropic và Định giá hiện tại

Định giá ngụ ý được báo cáo gần đây nhất của Anthropic là khoảng 61 tỷ USD, dựa trên vòng gọi vốn của công ty được hoàn thành vào đầu năm 2025, theo Bloomberg và được xác nhận bởi dữ liệu từ Crunchbase. Con số này đại diện cho định giá sau gọi vốn ngụ ý từ các điều khoản của vòng gọi vốn đó và khác biệt với vốn hóa thị trường có thể có của một đợt IPO. Giá IPO phản ánh nhu cầu của nhà đầu tư theo hướng tương lai, chứ không phải các điều khoản của giao dịch tư nhân gần nhất.

Lịch sử funding

Bảng dưới đây tóm tắt các vòng gọi vốn đã được báo cáo của Anthropic. Tất cả số liệu đều được lấy từ Crunchbase, PitchBook và các báo cáo báo chí cùng thời điểm. Các con số này phản ánh mức định giá sau đầu tư giả định như được báo cáo tại thời điểm của mỗi vòng; chúng chưa được kiểm toán. Các vòng đầu tư chiến lược (chẳng hạn như cam kết của Amazon) không mang giá trị định giá vòng định giá tiêu chuẩn vì chúng được cấu trúc dưới dạng quan hệ đối tác thương mại thay vì các giao dịch vốn chủ sở hữu theo mức giá cổ phiếu được công bố.

Nguồn: Crunchbase, Bloomberg, thông cáo báo chí của Amazon. Số liệu như được báo cáo; các điều khoản thực tế có thể khác.

Khoản Đầu tư Chiến lược của Amazon

Cam kết của Amazon dành cho Anthropic, được công bố bắt đầu từ tháng 9 năm 2023 thông qua thông cáo báo chí chính thức của Amazon, có tổng giá trị lên tới 4 tỷ USD qua nhiều đợt. Đây không phải là một khoản đầu tư tài chính thông thường. Amazon nắm giữ ba vị thế đồng thời đối với Anthropic: là một nhà đầu tư bên ngoài lớn; là nhà cung cấp hạ tầng đám mây chính của Anthropic thông qua AWS; và cạnh tranh với Anthropic thông qua Amazon Bedrock, nền tảng dịch vụ AI được quản lý riêng của hãng chuyên cung cấp các mô hình nền tảng cho khách hàng doanh nghiệp.

Mối quan hệ ba bên này có những tác động cụ thể đối với các nhà đầu tư IPO. Thứ nhất, sở hữu Stake lớn của Amazon có nghĩa là một phần đáng kể trong tổng số cổ phiếu đang lưu hành của Anthropic được nắm giữ bởi một nhà đầu tư chiến lược duy nhất. Tại thời điểm IPO, các nhà đầu tư như vậy thường phải đối mặt với các giai đoạn hạn chế chuyển nhượng, và khi các hạn chế đó hết hạn, việc tung một khối lượng lớn cổ phiếu ra thị trường công chúng có thể tạo ra áp lực giảm giá. Thứ hai, sự phụ thuộc của Anthropic vào AWS cho cơ sở hạ tầng tính toán tạo ra rủi ro tập trung vào đám mây mà bất kỳ hồ sơ S-1 nào cũng sẽ cần phải tiết lộ. Nếu mối quan hệ thương mại với Amazon thay đổi sau khi niêm yết, nó có thể ảnh hưởng đáng kể đến chi phí vận hành.

Google và các nhà đầu tư khác

Google đã đầu tư vào nhiều vòng gọi vốn của Anthropic, với tổng cam kết được báo cáo vượt quá 2 tỷ USD tính đến năm 2024, theo báo cáo của Bloomberg. Giống như Amazon, Google giữ một vị thế kép: vừa là nhà tài trợ tài chính, vừa là đối thủ cạnh tranh trực tiếp thông qua các mô hình AI Gemini của mình, đồng thời cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây thông qua Google Cloud. Các nhà đầu tư đáng chú ý khác bao gồm Spark Capital (nhà tài trợ ban đầu từ Vòng A) và Salesforce Ventures. Khoản đầu tư kết hợp từ Amazon và Google có nghĩa là hai nhà đầu tư bên ngoài lớn nhất của Anthropic cũng là hai nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây lớn nhất và hai đối thủ cạnh tranh đáng gờm nhất trên thị trường, một sự căng thẳng cấu trúc mà các nhà đầu tư trong đợt IPO tương lai sẽ cần đánh giá cẩn thận.

Cơ chế Định giá IPO: Từ Định giá đến Giá cổ phiếu

Giá cổ phiếu Anthropic sẽ giao dịch vào ngày đầu tiên không giống với tổng định giá công ty của Anthropic. Sự khác biệt này rất quan trọng, và đây là điều mà hầu hết các bài báo về đợt IPO này đều hiểu sai.

Chuỗi các cột mốc trước IPO

Một đợt IPO truyền thống diễn ra theo các bước sau đây:

1. Đệ trình hồ sơ S-1 với SEC: S-1 là báo cáo đăng ký chính thức để bắt đầu quá trình chào bán ra công chúng. Nó bao gồm các báo cáo tài chính đã được kiểm toán, mô tả chi tiết về hoạt động kinh doanh, các yếu tố rủi ro và mục đích sử dụng số tiền thu được dự kiến. Tính đến ngày chốt dữ liệu cho bài viết này, Anthropic vẫn chưa đệ trình hồ sơ S-1. Các nhà đầu tư có thể theo dõi SEC EDGAR để biết mọi thông tin đệ trình trong tương lai.
2. Lựa chọn đơn vị bảo lãnh và roadshow: Công ty chỉ định các ngân hàng đầu tư để bảo lãnh cho đợt chào bán. Roadshow là một chuỗi các bài thuyết trình dành cho các nhà đầu tư tổ chức để đánh giá nhu cầu và xây dựng Sổ lệnh.
3. Thiết lập khoảng giá: Dựa trên phản hồi từ roadshow, đơn vị bảo lãnh chính sẽ thiết lập một khoảng giá ban đầu phản ánh mức giá mà các nhà đầu tư tổ chức đã chỉ định rằng họ sẽ thanh toán.
4. Định giá cuối cùng: Giá IPO cuối cùng được ấn định vào tối trước ngày giao dịch đầu tiên, thường ở mức Top của khoảng giá nếu nhu cầu mạnh mẽ.
5. Giao dịch ngày đầu tiên: Cổ phiếu bắt đầu được giao dịch trên một sàn giao dịch công khai và giá mở cửa phản ánh nhu cầu của thị trường mở thay vì chính mức giá IPO.

Một phương thức thay thế là niêm yết trực tiếp, nơi một công ty niêm yết cổ phiếu hiện có mà không huy động vốn mới hoặc chỉ định người bảo lãnh phát hành. Spotify và Coinbase đã sử dụng cấu trúc này. Về mặt lý thuyết, cả hai phương án đều có thể áp dụng cho Anthropic, mặc dù IPO truyền thống vẫn phổ biến hơn đối với các công ty muốn huy động vốn cấp một.

Định giá so với Giá cổ phiếu: Công thức

Công thức liên kết giữa định giá công ty và giá mỗi cổ phiếu là:

Giá Cổ Phiếu IPO = Tổng Vốn Hóa Thị Trường Ngụ Ý ÷ Tổng Số Cổ Phiếu Lưu Hành

Một công ty có định giá 60 tỷ đô la với 1 tỷ cổ phiếu đang lưu hành sẽ có giá 60 đô la mỗi cổ phiếu. Cùng một công ty đó với 600 triệu cổ phiếu đang lưu hành sẽ có giá 100 đô la mỗi cổ phiếu. Số lượng cổ phiếu được xác định bởi cấu trúc vốn chủ sở hữu của công ty: tỷ lệ sở hữu của người sáng lập, quyền chọn cổ phiếu của nhân viên, quyền sở hữu của nhà đầu tư và bất kỳ cổ phiếu mới nào được phát hành trong đợt chào bán. Điều này hoàn toàn tách biệt với tổng định giá.

Anthropic đã không tiết lộ tổng số lượng cổ phiếu pha loãng của mình. Các ước tính trên mỗi cổ phiếu trong phần tiếp theo được suy ra bằng cách áp dụng số lượng cổ phiếu ước tính từ cơ cấu vốn chủ sở hữu tương đương tại các công ty có quy mô và độ tuổi tương tự tại thời điểm IPO. Những ước tính đó luôn được ghi nhãn như vậy.

Hệ số bội doanh thu, còn gọi là tỷ lệ giá trên doanh thu (tỷ lệ P/S), là tỷ lệ vốn hóa thị trường của một công ty so với doanh thu hàng năm của nó. Đối với các công ty chưa có lãi, nơi các chỉ số dựa trên thu nhập không thể áp dụng, tỷ lệ P/S là thước đo định giá tiêu chuẩn trong lĩnh vực AI.

Dự đoán giá IPO của Anthropic: Các kịch bản Lạc quan, Cơ sở và Bi quan

Dựa trên mức định giá của các công ty AI tương đương và mức định giá ngụ ý từ vòng gọi vốn đã báo cáo của Anthropic, kịch bản cơ sở cho đợt IPO của Anthropic có thể định giá công ty ở mức khoảng 50 đến 75 tỷ USD, ngụ ý phạm vi giá mỗi cổ phiếu khoảng 40 đến 65 USD tùy thuộc vào tổng số cổ phiếu đang lưu hành khi niêm yết. Các số liệu này áp dụng hệ số giá trên doanh thu (P/S) gấp 20 lần cho tốc độ doanh thu hàng năm ước tính của Anthropic khoảng 2,5 đến 3 tỷ USD, theo báo cáo của các nhà phân tích ngành bao gồm The Information và Bloomberg vào năm 2024 đến 2025. Tất cả các số liệu dưới đây là ước tính dựa trên dữ liệu doanh thu chưa công khai và số lượng cổ phiếu ước tính; chúng chưa được Anthropic xác nhận.

Phân tích kịch bản

Khung kịch bản ba tình huống được sử dụng ở đây áp dụng cùng phương pháp luận mà các ngân hàng đầu tư dùng khi xây dựng phạm vi giá IPO: chọn bội số doanh thu phù hợp với các đợt niêm yết tương tự gần đây, áp dụng nó cho doanh thu ước tính và suy ra định giá ngụ ý cùng giá mỗi cổ phiếu. Để hiểu cách phương pháp tiếp cận dựa trên giả định cố định này hoạt động trên các loại tài sản, khung kịch bản giá dài hạn của Tesla) minh họa logic của việc cấu trúc các dự đoán xoay quanh các giả định được đặt tên thay vì các dự báo điểm đơn lẻ.

Ước tính trên mỗi cổ phiếu giả định có khoảng 1,1 đến 1,2 tỷ tổng số cổ phiếu pha loãng đang lưu hành, dựa trên cấu trúc vốn chủ sở hữu tương đương tại các công ty cùng giai đoạn phát triển. Anthropic chưa công bố số lượng cổ phiếu của mình. Đây là các ước tính, không phải là số liệu đã được xác nhận.

Phương pháp luận

Hệ số cơ sở 20 lần phản ánh tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) của Arm Holdings tại đợt IPO tháng 9 năm 2023, với mức giá 51 USD/cổ phiếu, ngụ ý vốn hóa thị trường khoảng 54 tỷ USD. Tỷ lệ P/S của Arm tại thời điểm niêm yết, khoảng 20 đến 23 lần doanh thu lũy kế, đã khiến nó trở thành chỉ số so sánh gần đây phù hợp nhất đối với một công ty công nghệ nổi bật trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI.

Hệ số bội số trong kịch bản tăng trưởng 30x phản ánh Phí Quyền chọn mà thị trường từng áp dụng cho các công ty phần mềm có tỷ lệ tăng trưởng cao và sự chấp nhận mạnh mẽ của doanh nghiệp trong những năm đầu niêm yết trên thị trường đại chúng. Snowflake được định giá 120 USD/cổ phiếu và mở cửa ở mức 245 USD vào tháng 9 năm 2020, với bội số doanh thu trên 100x tại thời điểm niêm yết. Đó là một trường hợp ngoại lệ do mức định giá phần mềm thời kỳ đại dịch, khó có thể lặp lại trong môi trường lãi suất hiện tại. Mức bội số 30x là một Phí Quyền chọn đáng kể so với Arm nhưng dựa trên mức định giá vòng gọi vốn tương đương gần đây của lĩnh vực AI.

Bội số kịch bản giá xuống là 12 lần phản ánh các điều kiện khi khẩu vị của nhà đầu tư đối với các công ty công nghệ chưa có lợi nhuận bị thu hẹp: lãi suất duy trì ở mức cao, tâm lý thị trường đối với lĩnh vực AI suy giảm, hoặc sự sa sút trong vị thế cạnh tranh của Anthropic trước khi niêm yết. Các công ty tương đương niêm yết trong điều kiện bất lợi vào năm 2022 đã chứng kiến bội số của họ bị nén xuống mức từ 10 đến 15 lần ngay sau khi IPO.

Tỷ lệ P/E không được áp dụng ở đây vì Anthropic chưa có lãi, và việc áp dụng bội số thu nhập cho thu nhập âm sẽ không mang lại kết quả có ý nghĩa. Tỷ lệ P/S là thước đo phù hợp cho các công ty tăng trưởng chưa có lãi trong lĩnh vực AI hiện tại. Các giả định cho kịch bản suy giảm trong bảng này bắt nguồn trực tiếp từ các yếu tố rủi ro được phân tích trong phần các yếu tố rủi ro bên dưới.

So sánh Anthropic với OpenAI, Arm Holdings và các công ty AI khác

Các mốc định giá sát nhất của Anthropic là sự kết hợp giữa các công ty công nghệ mới niêm yết và các đối tác tư nhân có các vòng gọi vốn cung cấp phạm vi tham chiếu cho mức giá mà thị trường sẵn sàng chi trả cho các doanh nghiệp liên quan đến AI.

Tổng quan về các công ty tương đồng

Tất cả số liệu được trích dẫn từ Crunchbase, Bloomberg và PitchBook tính đến giai đoạn 2024 - 2025. Bội số doanh thu cho các công ty tư nhân được ước tính từ định giá các vòng gọi vốn và ước tính doanh thu của các nhà phân tích; các con số này chứa đựng mức độ không chắc chắn đáng kể.

Anthropic so với OpenAI: Những khác biệt về cấu trúc ảnh hưởng đến định giá

Cả hai công ty đều là công ty tư nhân, đều chưa công bố báo cáo tài chính đã được kiểm toán, và do đó, việc so sánh trực tiếp bị hạn chế. Trong khi OpenAI hoạt động theo cấu trúc lợi nhuận có giới hạn do một công ty mẹ phi lợi nhuận kiểm soát, Anthropic hoạt động dưới dạng Công ty Lợi ích Công cộng Delaware (Public Benefit Corporation), một cấu trúc mang lại những hàm ý quản trị khác nhau cho các nhà đầu tư thị trường đại chúng như được trình bày chi tiết trong phần PBC bên dưới. Trong khi tốc độ doanh thu báo cáo của OpenAI vượt quá 3 tỷ USD mỗi năm (Bloomberg, 2024), doanh thu của Anthropic được các nhà phân tích ngành ước tính vào khoảng 2,5 đến 3 tỷ USD, cho thấy quy mô của hai công ty gần tương đương hơn so với khoảng cách định giá của họ. Trong khi OpenAI giữ vị thế người tiêu dùng thống lĩnh thông qua cơ sở người dùng ChatGPT, Anthropic đã tập trung chiến lược thương mại vào việc triển khai API doanh nghiệp và định vị tập trung vào an toàn trong các lĩnh vực được quản lý.

Chưa có công ty nào công bố kế hoạch niêm yết công khai. Nếu cả hai cùng niêm yết trong một khoảng thời gian tương tự, họ sẽ cạnh tranh để giành lấy cùng một nguồn vốn đầu tư tổ chức trong lĩnh vực AI, điều này có thể ảnh hưởng đến nhu cầu và do đó tác động đến giá cả của mỗi bên.

Những Điểm Tương Đồng IPO từ Arm Holdings và Snowflake Cho Chúng Ta Biết Điều Gì

Arm Holdings được định giá 51 đô la Mỹ/cổ phiếu vào tháng 9 năm 2023, kéo theo vốn hóa thị trường khoảng 54 tỷ đô la Mỹ và tỷ lệ P/S (Giá/Doanh thu) khoảng 20 đến 23 lần khi niêm yết. Sau đợt IPO, giá cổ phiếu của Arm đã tăng gấp hơn ba lần trong vòng 12 tháng do nhu cầu về kiến trúc chip của hãng do AI thúc đẩy đã vượt quá dự báo ban đầu, thiết lập một điểm dữ liệu đáng tin cậy về cách thị trường đại chúng định giá một công ty công nghệ có liên quan sâu sắc đến hạ tầng AI.

Snowflake được định giá 120 đô la và mở cửa ở mức 245 đô la vào tháng 9 năm 2020, phản ánh nhu cầu phần mềm đặc biệt trong kỷ nguyên đại dịch. Snowflake không đạt được lợi nhuận hoạt động cho đến vài năm sau khi niêm yết, nhưng thị trường chứng khoán đã tài trợ cho sự tăng trưởng của nó trong suốt thời gian đó. Sự co lại của bội số mà nó trải qua khi lãi suất tăng (từ 100 lần P/S xuống khoảng 10 đến 12 lần vào năm 2024) minh họa rủi ro định giá đối với các nhà đầu tư trả bội số cao khi niêm yết.

Lịch trình IPO của Anthropic: Khi nào có thể niêm yết?

Anthropic chưa công bố ngày IPO và tính đến ngày hết hạn kiến thức của bài viết này, chưa có hồ sơ đăng ký S-1 nào được nộp lên SEC. Bất kỳ mốc thời gian nào được thảo luận ở đây là suy luận phân tích dựa trên các tín hiệu có thể quan sát được, chứ không phải là một lịch trình đã được xác nhận.

Những gì Anthropic Đã và Chưa Nói

Không có tuyên bố công khai nào từ Dario Amodei hoặc Daniela Amodei cam kết về một thời gian biểu IPO cụ thể. Khi được hỏi về vấn đề này trong các cuộc phỏng vấn báo chí, các lãnh đạo của Anthropic liên tục từ chối đưa ra một thời gian biểu, viện dẫn lý do công ty tập trung vào chương trình nghiên cứu và sản phẩm của mình. Sự suy đoán của các nhà đầu tư và nhà phân tích về việc niêm yết vào năm 2025 hoặc 2026 dựa trên quỹ đạo tài trợ của công ty và áp lực ngụ ý từ nhà đầu tư về thanh khoản, chứ không phải dựa trên bất kỳ thông báo nào. Các bài viết trình bày một ngày IPO cụ thể là suy diễn từ tín hiệu thị trường chứ không phải báo cáo kế hoạch đã được xác nhận.

Các cột mốc sẵn sàng cho IPO

Để Anthropic hoàn thành niêm yết công khai, các bước sau đây sẽ cần diễn ra theo trình tự:

1. Quy mô doanh thu: Hầu hết các công ty đều hướng tới một tỷ lệ doanh thu định kỳ (revenue run rate) có thể chịu được sự giám sát của thị trường đại chúng trước khi nộp hồ sơ. Các ngân hàng đầu tư thường khuyên các công ty công nghệ nên đạt doanh thu hàng năm từ 500 triệu USD đến 1 tỷ USD trước khi niêm yết; tỷ lệ doanh thu định kỳ ước tính của Anthropic cho thấy họ có thể đã đáp ứng hoặc vượt qua ngưỡng này.
2. Hồ sơ S-1: SEC yêu cầu tối thiểu 21 ngày kể từ khi nộp hồ sơ S-1 đến khi định giá IPO, nhưng khoảng thời gian thông thường cho một đợt niêm yết công nghệ lớn là từ ba đến sáu tháng tính từ lúc nộp hồ sơ cho đến phiên giao dịch đầu tiên.
3. Bổ nhiệm đơn vị bảo lãnh phát hành: Các ngân hàng đầu tư lớn cần được thuê và roadshow phải được chuẩn bị.
4. Hoàn tất kiểm toán: Anthropic sẽ cần báo cáo tài chính đã được kiểm toán trong hai đến ba năm theo tiêu chuẩn PCAOB phục vụ cho báo cáo của công ty đại chúng.
5. Nghị quyết quản trị: Cấu trúc doanh nghiệp PBC sẽ cần được giải quyết trong bản cáo bạch, bao gồm các công bố về quyền của cổ đông cụ thể theo luật PBC của bang Delaware.

Phân tích thời điểm IPO

Các yếu tố có thể thúc đẩy niêm yết bao gồm đà tăng trưởng bền vững của lĩnh vực AI trên thị trường đại chúng, cột mốc doanh thu mang lại câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn và áp lực từ các nhà đầu tư sớm tìm kiếm thanh khoản sau nhiều năm cam kết vốn. Các yếu tố có thể trì hoãn bao gồm sự không chắc chắn về quy định trong môi trường tuân thủ Đạo luật AI của EU, sự suy giảm khẩu vị của thị trường đại chúng đối với các công ty công nghệ chưa có lợi nhuận và sự phức tạp trong quản trị khi niêm yết một PBC. Phần các yếu tố rủi ro dưới đây đi sâu vào từng kịch bản trì hoãn.

Cấu trúc Công ty Lợi ích Công cộng của Anthropic: Ý nghĩa đối với các Nhà đầu tư IPO

Anthropic được thành lập dưới hình thức Công ty Lợi ích Công cộng (Public Benefit Corporation - PBC), một cấu trúc doanh nghiệp của Delaware yêu cầu về mặt pháp lý các giám đốc phải cân nhắc lợi ích công cộng đã tuyên bố của công ty (phát triển AI có trách nhiệm vì lợi ích Long-term của nhân loại) song song với lợi nhuận tài chính cho các cổ đông. Cấu trúc này hầu như không xuất hiện trong các bài viết phân tích của đối thủ cạnh tranh về đợt IPO của Anthropic, tuy nhiên nó có những tác động cụ thể đối với bất kỳ ai đang cân nhắc đầu tư.

Công ty Lợi ích Công cộng là gì

Một PBC là một công ty vì lợi nhuận đã đưa mục đích lợi ích công cộng vào điều lệ pháp lý theo quy chế Công ty Lợi ích Công cộng của Delaware, được thông qua vào năm 2013. Nó không giống với chứng nhận B Corp, vốn là một chứng nhận của bên thứ ba mà bất kỳ công ty nào cũng có thể theo đuổi bất kể cấu trúc pháp lý của mình. Nó cũng không phải là một tổ chức phi lợi nhuận: một PBC có thể phân phối lợi nhuận cho các cổ đông và hoạt động thương mại. Cấu trúc của OpenAI, một công ty TNHH giới hạn lợi nhuận được kiểm soát bởi một công ty mẹ phi lợi nhuận, là khác biệt và không nên nhầm lẫn với trạng thái PBC của Anthropic.

Trong một công ty C tiêu chuẩn, các giám đốc có nghĩa vụ ủy thác hành động vì lợi ích tốt nhất của cổ đông, điều mà tòa án thường giải thích là tối đa hóa giá trị cổ đông. Trong một Doanh nghiệp Lợi ích Công cộng (PBC), các giám đốc bắt buộc phải cân bằng ba lợi ích: lợi ích tài chính của cổ đông, lợi ích của những đối tượng bị ảnh hưởng đáng kể bởi hoạt động của công ty và mục đích lợi ích công cộng đã nêu của công ty.

Tác động đối với Nhà đầu tư của Tình trạng PBC

Các tác động về mặt quản trị diễn ra theo cả hai chiều.

Về mặt cảnh báo: Giám đốc PBC không thể bị kiện vì vi phạm nghĩa vụ ủy thác chỉ vì họ ưu tiên sứ mệnh hơn việc tối đa hóa lợi nhuận ngắn hạn. Hội đồng quản trị của Anthropic chọn cách làm chậm một dòng sản phẩm tạo ra doanh thu vì những lo ngại về an toàn sẽ được pháp luật bảo vệ cho quyết định đó. Đối với các nhà đầu tư trong một công ty C truyền thống, sự bảo vệ đó không tồn tại dưới cùng một hình thức. Điều lệ PBC của Anthropic cũng có thể chứa các quy định quản trị bảo vệ người sáng lập, chẳng hạn như quyền biểu quyết có trọng số hoặc sự giám sát của hội đồng sứ mệnh, những điều này sẽ hạn chế khả năng các cổ đông công chúng tác động đến chiến lược. Các quy định này sẽ cần được công bố trong bất kỳ hồ sơ S-1 nào, nhưng các nhà đầu tư nên lường trước chúng.

Về mặt tích cực: Vị thế PBC đã không ngăn cản các công ty niêm yết công khai; các PBC khác tại Delaware đã thực hiện niêm yết thành công. Cấu trúc này cũng có thể thu hút các nhà đầu tư tổ chức - những người ưu tiên sự tương thích với ESG hoặc tính nhất quán của sứ mệnh trong dài hạn, tạo ra một tệp nhu cầu mà các công ty AI thông thường không thể tiếp cận. Nếu an toàn AI trở thành một yêu cầu pháp lý bắt buộc thay vì chỉ là một yếu tố khác biệt, cam kết mang tính cấu trúc của Anthropic đối với vấn đề này có thể mang lại một lợi thế cạnh tranh thực sự.

Những yếu tố rủi ro mà mọi nhà đầu tư nên đánh giá trước đợt IPO của Anthropic

Bất kỳ khoản đầu tư nào vào đợt IPO của Anthropic đều tiềm ẩn những rủi ro trọng yếu, đòi hỏi sự phân tích chặt chẽ tương tự như các kịch bản định giá theo trường hợp tăng trưởng (bull case) đã trình bày ở trên. Bảy yếu tố dưới đây sẽ giải quyết các rủi ro đặc thù nhất đối với tình hình của Anthropic.

1. Không có lộ trình đạt được lợi nhuận trong ngắn hạn. Anthropic hiện chưa có lợi nhuận. Các yếu tố thúc đẩy chi phí chính của công ty là chi phí tính toán GPU để huấn luyện các mô hình AI tiên phong và chi phí suy luận để vận hành Claude ở quy mô lớn; các đợt huấn luyện riêng lẻ cho các mô hình quy mô tiên phong đã được báo cáo là tốn hàng trăm triệu đô la. Doanh thu sẽ cần tăng trưởng đáng kể so với tỷ suất doanh thu định kỳ (run rate) ước tính hiện tại để đạt được điểm hòa vốn. Hệ quả đối với nhà đầu tư: các công ty AI chưa có lợi nhuận sẽ chịu rủi ro bị ép định giá nếu tăng trưởng doanh thu chậm lại trước khi chứng minh được Dòng tiền dương.

2. Sự tập trung nhà đầu tư chiến lược và mức độ phức tạp của thời hạn hạn chế chuyển nhượng. Amazon và Google nắm giữ các khoản cổ phần vốn chủ sở hữu đáng kể trong Anthropic. Tại thời điểm IPO, các khoản cổ phần lớn của nhà đầu tư thường phải tuân theo thời hạn hạn chế chuyển nhượng (lock-up period), đây là các hạn chế theo hợp đồng ngăn cản việc bán cổ phiếu trong một khoảng thời gian nhất định sau khi niêm yết, thường là từ 90 đến 180 ngày. Khi các hạn chế đó hết hạn, việc giải phóng các khối cổ phiếu lớn ra thị trường có thể tạo ra áp lực giảm giá. Hệ quả đối với nhà đầu tư: tỷ lệ cổ phiếu lưu hành tự do (float) tại thời điểm IPO có thể nhỏ so với tổng số cổ phiếu đang lưu hành, làm gia tăng biến động giá theo cả hai hướng sau thời hạn hạn chế chuyển nhượng.

3. Áp lực cạnh tranh từ các đối thủ có nguồn lực tốt hơn. OpenAI, Google (Gemini), Meta (Llama) và Amazon (Bedrock) đều cạnh tranh trong không gian AI tiên phong với cơ sở doanh thu và ngân sách tính toán vượt trội đáng kể so với quy mô hiện tại của Anthropic. Hàm ý đối với nhà đầu tư: các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng có thể áp dụng mức chiết khấu cho hệ số định giá của Anthropic nếu động lực cạnh tranh gia tăng sau niêm yết, đặc biệt nếu Claude mất thị phần doanh nghiệp vào tay đối thủ có phạm vi phân phối rộng hơn hoặc chi phí cơ sở hạ tầng thấp hơn.

4. Sự thiếu chắc chắn về Quy định và Pháp lý. Đạo luật AI của EU phân loại các mô hình AI tiên phong là các hệ thống có rủi ro cao phải tuân thủ các yêu cầu tuân thủ bắt buộc. Các sắc lệnh hành pháp của Hoa Kỳ về an toàn AI và sự giám sát đề xuất của FTC đối với các khoản đầu tư vào AI của Big Tech, liên quan trực tiếp đến cổ phần của Amazon và Google trong Anthropic, tạo ra thêm sự thiếu chắc chắn về quy định. Hệ quả đối với nhà đầu tư (hai chiều): các quy định an toàn AI chặt chẽ hơn có thể củng cố lợi thế cạnh tranh của Anthropic; nếu các quy định nới lỏng, Phí Quyền chọn an toàn trong định giá có thể bị thu hẹp. Để có một khuôn khổ về cách các yếu tố rủi ro quy định chuyển hóa thành các kết quả kịch bản, khuôn khổ kịch bản dự báo cổ phiếu cho các phạm vi giá và rủi ro cung cấp một sự tương đồng về cấu trúc hữu ích.

5. Sự phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng đám mây. Các hoạt động của Anthropic vận hành trên cơ sở hạ tầng AWS và Google Cloud. Cả hai nhà cung cấp này cũng cạnh tranh với Anthropic trong thị trường dịch vụ AI. Nếu các điều khoản thương mại của một trong hai mối quan hệ dịch vụ đám mây này thay đổi sau khi niêm yết công khai với các cổ đông độc lập và nghĩa vụ báo cáo hàng quý, tác động đến chi phí hoạt động có thể ở mức trọng yếu. Hệ quả đối với nhà đầu tư: sự phụ thuộc vào đám mây sẽ đòi hỏi phải công bố thông tin S-1 rõ ràng và có thể ảnh hưởng đến cách các nhà đầu tư thị trường đại chúng xây dựng mô hình cấu trúc chi phí dài hạn.

6. Thiếu báo cáo tài chính công khai đã được kiểm toán. Nếu không có hồ sơ S-1, sẽ không có báo cáo tài chính nào được kiểm toán tồn tại công khai. Các ước tính doanh thu, số liệu chi phí và các chỉ số lợi nhuận được trích dẫn trong bài viết này đều bắt nguồn từ ước tính của các nhà phân tích và báo cáo từ bên thứ ba, những thông tin này mang theo sự không chắc chắn đáng kể. Hàm ý cho nhà đầu tư: bất kỳ luận điểm đầu tư nào được xây dựng trước khi tiết lộ thông tin với SEC đều vốn dĩ kém tin cậy hơn luận điểm được xây dựng sau khi S-1 cung cấp các con số đã được kiểm toán và các dự báo do ban quản lý chuẩn bị.

7. Kiểm soát Quản trị của PBC Hạn chế Quyền Khởi kiện của Cổ đông. Như đã phân tích trong phần cấu trúc PBC ở trên, các giám đốc của Anthropic có nghĩa vụ kép theo luật Delaware. Các cơ chế yêu cầu bồi thường quyền lợi cổ đông có sẵn trong một tập đoàn C tiêu chuẩn có thể bị hạn chế hơn đối với cổ đông của PBC. Hàm ý cho nhà đầu tư: các nhà đầu tư ưu tiên quyền kiểm soát quản trị và lợi nhuận tài chính tối đa nên đánh giá xem các điều khoản của PBC có được chấp nhận hay không trước khi đưa ra quyết định phân bổ IPO.

Cách đầu tư vào Anthropic: Các Quyền chọn Trước khi IPO và Tại thời điểm IPO

Các nhà đầu tư cá nhân có hai cơ hội riêng biệt để tiếp cận Anthropic: thông qua các nền tảng thị trường thứ cấp trước khi niêm yết công khai, và thông qua các chương trình IPO của công ty môi giới tiêu chuẩn nếu và khi Anthropic niêm yết công khai.

Quyền truy cập Pre-IPO qua thị trường thứ cấp

Cổ phiếu Pre-IPO có thể được mua thông qua các nền tảng thị trường thứ cấp, nhưng để tiếp cận, người mua cần đáp ứng định nghĩa của SEC về nhà đầu tư được công nhận. Theo quy định của SEC, một cá nhân đủ tiêu chuẩn là nhà đầu tư được công nhận nếu đáp ứng một trong hai ngưỡng tài chính: thu nhập hàng năm vượt quá 200.000 USD (hoặc 300.000 USD khi tính chung với vợ/chồng) trong mỗi hai năm gần nhất và dự kiến đạt mức tương tự trong năm hiện tại, hoặc có giá trị tài sản ròng vượt quá 1.000.000 USD, không bao gồm giá trị của nơi cư trú chính.

Ba nền tảng hiện đang tạo điều kiện cho các giao dịch thứ cấp trước IPO của các công ty AI tư nhân:

• EquityZen: một thị trường kết nối các nhà đầu tư được công nhận với nhân viên và các cổ đông sớm của các công ty tư nhân muốn bán cổ phiếu trước khi IPO. Khoản đầu tư tối thiểu thường dao động từ 10.000 USD đến 15.000 USD cho mỗi giao dịch. EquityZen cấu trúc các khoản đầu tư dưới dạng các quỹ nắm giữ cổ phiếu thay vì chuyển nhượng cổ phiếu trực tiếp, điều này ảnh hưởng đến cách các nhà đầu tư nhận tiền thu được khi IPO.
• Forge Global: một thị trường thứ cấp cấp tổ chức với danh mục công ty tư nhân rộng lớn hơn. Ngưỡng đầu tư tối thiểu thường cao hơn EquityZen, và Forge phục vụ các nhà đầu tư tìm kiếm các vị thế lớn hơn. Nền tảng cung cấp dữ liệu thị trường về giá cổ phiếu trước khi IPO của nhiều công ty tư nhân khác nhau.
• Hiive: một thị trường mới hơn tập trung vào tính minh bạch về giá trong các giao dịch trước khi IPO, cho phép người mua và người bán xem giá mua và bán trực tiếp đối với cổ phiếu của các công ty tư nhân. Chỉ dành cho các nhà đầu tư được công nhận; các yêu cầu đầu tư tối thiểu thay đổi tùy theo từng giao dịch.

Hai hạn chế áp dụng cho tất cả các nền tảng này. Đầu tiên, cổ phiếu tiền IPO kém thanh khoản: không có thị trường đảm bảo để bán trước khi IPO diễn ra, và nếu Anthropic không bao giờ niêm yết công khai, con đường thanh khoản có thể hẹp hoặc không tồn tại. Thứ hai, nhà đầu tư trên các nền tảng này mua cổ phiếu từ các cổ đông hiện hữu (nhân viên, nhà đầu tư ban đầu) chứ không phải trực tiếp từ Anthropic, vì vậy không có vốn mới chảy về công ty.

Cách Tiếp Cận Cổ Phiếu Tại Thời Điểm IPO

Khi nào và nếu Anthropic nộp đơn S-1 và tiến hành niêm yết, nhà đầu tư cá nhân có thể xin phân bổ cổ phiếu IPO thông qua các bước sau:

1. Mở hoặc xác nhận tài khoản với một công ty môi giới có tham gia các chương trình IPO dành cho khách hàng cá nhân. Fidelity, Charles Schwab và TD Ameritrade đều vận hành các chương trình Quyền truy cập IPO cho các khách hàng cá nhân đủ điều kiện.
2. Kiểm tra xem tài khoản của bạn có đáp ứng các yêu cầu về điều kiện tham gia IPO của công ty môi giới hay không, thông thường là thời gian mở tài khoản (thường từ 90 ngày trở lên), số dư tối thiểu (thường từ 100.000 USD trở lên đối với các đợt chào bán có nhu cầu cao) và các ngưỡng hoạt động giao dịch.
3. Theo dõi SEC EDGAR về hồ sơ đăng ký S-1 của Anthropic. Khi được nộp, tài liệu này sẽ bao gồm phạm vi giá đề xuất và các công bố tài chính đầy đủ.
4. Gửi bản đăng ký bày tỏ sự quan tâm thông qua chương trình IPO của công ty môi giới trong giai đoạn roadshow. Đây không phải là một lệnh mua ràng buộc mà chỉ là tín hiệu cho thấy ý định mua của bạn ở mức giá IPO.
5. Hiểu rõ các hạn chế về phân bổ: trong các đợt IPO công nghệ có nhu cầu cao, các nhà đầu tư tổ chức thường nhận được phần lớn lượng phân bổ. Lượng phân bổ cho nhà đầu tư cá nhân thường nhỏ; đừng mặc định rằng bạn sẽ nhận được toàn bộ số lượng đã yêu cầu.
6. Lập kế hoạch giao dịch cho ngày đầu tiên: nếu không được phân bổ ở mức giá IPO, cổ phiếu sẽ có sẵn trên thị trường mở ngay khi bắt đầu giao dịch, mặc dù giá ngày đầu tiên thường kèm theo Phí Quyền chọn so với giá IPO.

Kỳ vọng thực tế cho các nhà đầu tư cá nhân

Quy trình phân bổ IPO có hệ thống ưu ái các nhà đầu tư tổ chức. Đối với các đợt niêm yết công nghệ đình đám, nhà đầu tư cá nhân thường nhận được phân bổ một phần hoặc không nhận được gì cả. Thời điểm hết hạn khóa cổ phiếu sau IPO, thường là từ 90 đến 180 ngày sau niêm yết, là lúc cổ phiếu bổ sung gia nhập thị trường và giá có thể hạ nhiệt, đại diện cho một điểm vào lệnh thứ cấp tiềm năng cho các nhà đầu tư đã bỏ lỡ IPO. Bất kỳ quyết định nào về thời điểm tham gia đều nên xem xét các yếu tố rủi ro đã được phân tích ở phần trên.

Các câu hỏi thường gặp về đợt IPO của Anthropic

Liệu Anthropic có niêm yết cổ phiếu ra công chúng không?

Tính đến thời điểm cập nhật kiến thức của bài viết này, Anthropic vẫn chưa công bố kế hoạch IPO và chưa có hồ sơ S-1 nào được nộp cho SEC. Lộ trình huy động vốn, cơ sở nhà đầu tư và quy mô doanh thu của công ty đã đưa nó vào phạm vi mà việc niêm yết công khai trở thành một lộ trình thực tế để đạt được thanh khoản cho nhà đầu tư. Việc niêm yết đó có diễn ra hay không và khi nào diễn ra còn phụ thuộc vào điều kiện thị trường, sự rõ ràng về quy định và các ưu tiên chiến lược của riêng Anthropic.

Định giá hiện tại của Anthropic là bao nhiêu?

Giá trị định giá ngầm định được báo cáo gần đây nhất của Anthropic là khoảng 61 tỷ USD, dựa trên vòng gọi vốn năm 2025 theo báo cáo của Bloomberg. Đây là định giá sau khi gọi vốn (post-money) dựa trên các điều khoản của một vòng đầu tư tư nhân; đây không phải là vốn hóa thị trường IPO và có thể khác biệt đáng kể so với mức định giá mà thị trường đại chúng sẽ ấn định khi niêm yết.

Ai sở hữu Anthropic?

Anthropic là một công ty tư nhân. Các nhà đầu tư bên ngoài lớn nhất của công ty là Amazon (cam kết lên đến 4 tỷ USD bắt đầu từ tháng 9 năm 2023) và Google (cam kết hơn 2 tỷ USD qua nhiều vòng gọi vốn). Các nhà đầu tư trước đó bao gồm Spark Capital và Salesforce Ventures. Anthropic là một công ty độc lập; đây không phải là công ty con của Amazon hay Google.

Amazon đã đầu tư bao nhiêu vào Anthropic?

Amazon đã cam kết đầu tư tới 4 tỷ USD vào Anthropic thông qua nhiều đợt, được công bố bắt đầu từ tháng 9 năm 2023 theo thông cáo báo chí chính thức của Amazon. Amazon cũng có quan hệ đối tác thương mại với Anthropic thông qua AWS, điều này khiến Amazon vừa là nhà đầu tư tài chính vừa là nhà cung cấp hạ tầng đám mây chính của Anthropic.

Anthropic có lợi nhuận không?

Anthropic hiện chưa có lãi. Chi phí điện toán của công ty cho việc đào tạo và vận hành các mô hình AI tiên tiến vượt xa doanh thu được báo cáo. Các nhà phân tích ngành ước tính rằng Anthropic đang chịu khoản lỗ hoạt động hàng tỷ đô la mỗi năm, mặc dù không có số liệu kiểm toán nào được công bố công khai.

AI Hiến pháp là gì?

Constitutional AI là phương pháp luận của Anthropic nhằm đào tạo các hệ thống AI trở nên hữu ích, vô hại và trung thực bằng cách để các mô hình tự đánh giá kết quả đầu ra của chính chúng dựa trên một bộ nguyên tắc văn bản thay vì chỉ dựa vào phản hồi từ con người ở mỗi bước đào tạo. Đây là phương pháp kỹ thuật cốt lõi của Anthropic đối với an toàn AI và là yếu tố khác biệt quan trọng về mặt kiến trúc của Claude so với các mô hình đối thủ.

Sự khác biệt giữa Anthropic và OpenAI là gì?

Anthropic và OpenAI đều là các công ty AI tiên phong, nhưng chúng khác nhau về cấu trúc doanh nghiệp, quy mô thương mại và cách tiếp cận an toàn. Anthropic là một Công ty Lợi ích Công cộng Delaware; OpenAI hoạt động dưới dạng LLC lợi nhuận có giới hạn, được kiểm soát bởi công ty mẹ phi lợi nhuận. Doanh thu báo cáo và cơ sở người dùng tiêu dùng của OpenAI lớn hơn. Phương pháp luận AI Hiến pháp của Anthropic được tích hợp sâu hơn vào kiến trúc đào tạo của họ. Cả hai đều chưa công bố kế hoạch niêm yết công khai.

Anthropic kiếm tiền bằng cách nào?

Anthropic tạo doanh thu thông qua quyền truy cập API cho khách hàng doanh nghiệp và nhà phát triển, các gói đăng ký tiêu dùng cho Claude.ai Pro, và các thỏa thuận hợp tác thương mại với Amazon và Google. Mảng kinh doanh API, nơi các công ty trả tiền để tích hợp Claude vào sản phẩm của họ, là động lực tạo doanh thu chính, với các hợp đồng doanh nghiệp chiếm phần lớn doanh thu được báo cáo.

Cơ cấu PBC của Anthropic là gì?

Anthropic được thành lập dưới hình thức Công ty Lợi ích Công cộng (PBC) theo luật bang Delaware. Cấu trúc này yêu cầu các giám đốc phải cân bằng giữa lợi ích tài chính của cổ đông với sứ mệnh lợi ích công cộng đã đề ra của công ty: phát triển AI có trách nhiệm. Không giống như một công ty cổ phần loại C (C-corporation) tiêu chuẩn, các giám đốc của PBC không có nghĩa vụ duy nhất là tối đa hóa lợi nhuận cho cổ đông, điều này dẫn đến các hệ lụy về quản trị đối với các nhà đầu tư IPO đã được mô tả trong phần PBC ở trên.

Làm thế nào để đầu tư vào Anthropic trước khi IPO?

Các nhà đầu tư đủ điều kiện có thể tiếp cận cổ phiếu trước IPO của Anthropic thông qua các nền tảng thị trường thứ cấp bao gồm EquityZen, Forge Global và Hiive. Tình trạng nhà đầu tư đủ điều kiện yêu cầu thu nhập hàng năm trên 200.000 USD (hoặc 300.000 USD nếu tính cả hai vợ chồng) hoặc tài sản ròng trên 1.000.000 USD, không bao gồm nhà ở chính. Cổ phiếu trước IPO có tính thanh khoản thấp và tiềm ẩn rủi ro không có IPO nào diễn ra. Tại thời điểm IPO, nhà đầu tư cá lẻ có thể theo đuổi việc phân bổ thông qua các chương trình IPO của công ty môi giới tại Fidelity, Schwab hoặc TD Ameritrade.

Bài đọc liên quan

• Dự đoán giá cổ phiếu Tesla cho năm 2040: Hướng dẫn cho người mới bắt đầu về các kịch bản thay vì sự chắc chắn
• Dự báo cổ phiếu AMC: Khung kịch bản cho các vùng giá, động lực và rủi ro
• AI dự đoán giá cổ phiếu Nvidia: Hướng dẫn cho người mới bắt đầu về những gì là thật và những gì không

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính hay khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ loại chứng khoán nào. Đầu tư vào các đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) tiềm ẩn rủi ro thua lỗ đáng kể. Tất cả các ước tính định giá trong bài viết này đều dựa trên thông tin công khai và các báo cáo phân tích từ bên thứ ba; đây không phải là những con số đã được xác nhận. Anthropic vẫn chưa công bố kế hoạch IPO. Hiệu suất trong quá khứ của các công ty tương đương không đảm bảo kết quả tương tự trong tương lai. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.