Bitcoin Short Squeeze: Cách Nó Ảnh Hưởng Đến Giá BTC

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm về giáo dục: Bài viết này chỉ dành cho mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên tài chính, lời khuyên đầu tư, hoặc khuyến nghị mua, bán, hoặc giao dịch bất kỳ công cụ tài chính nào. Giao dịch các sản phẩm Phái sinh Bitcoin, bao gồm Hợp đồng Tương lai và Hợp đồng Vĩnh viễn, mang lại mức độ rủi ro cao và có thể không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư. Hành vi thị trường trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra bất kỳ quyết định giao dịch hoặc đầu tư nào.

Giá Bitcoin có thể tăng vọt 15% trở lên chỉ trong vài giờ. Nguyên nhân không phải do mức độ chấp nhận mới hay tin tức nóng hổi, mà là một cơ chế mang tên short squeeze. Nếu bạn thấy một Headline có nội dung "Bitcoin tăng 18% khi 800 triệu USD vị thế Short bị thanh lý" và thắc mắc điều đó có nghĩa là gì, bài viết này sẽ giải thích chi tiết từ đầu.

Một đợt siết bán khống Bitcoin là sự tăng giá đột ngột và tự đẩy lên, xảy ra khi các nhà giao dịch đã bán khống Bitcoin buộc phải đóng các vị thế của mình khi giá tăng ngược lại với họ. Hiện tượng này xảy ra khi tình trạng bán khống quá tải gặp phải một yếu tố kích thích giá, kích hoạt hoạt động mua lại bắt buộc tự động. Kết quả là một hiệu ứng dây chuyền có thể đẩy giá Bitcoin tăng 10%–30% hoặc hơn chỉ trong vài giờ.

Hầu hết những người đã nghe nói về short squeeze lần đầu tiên tiếp cận khái niệm này thông qua GameStop vào tháng 1 năm 2021, khi hoạt động mua lẻ phối hợp trên diễn đàn WallStreetBets của Reddit đã đẩy giá cổ phiếu từ khoảng 20 USD lên hơn 480 USD, buộc các quỹ phòng vệ có các vị thế Short lớn phải đóng vị thế với mức lỗ nặng. Cùng một động lực cốt lõi (quá nhiều người bán Short, giá biến động ngược lại với họ, việc buộc phải mua vào làm tăng tốc biến động) cũng diễn ra trên các thị trường phái sinh của Bitcoin. Tuy nhiên, những khác biệt về cấu trúc khiến các đợt squeeze tiền điện tử diễn ra nhanh hơn và trong nhiều trường hợp khốc liệt hơn bất kỳ điều gì từng thấy trên thị trường chứng khoán.

Để hiểu lý do tại sao, trước tiên bạn cần hiểu vị thế short là gì.

Vị thế short Bitcoin là gì?

Vị thế short là một giao dịch sinh lời khi giá Bitcoin giảm. Một nhà giao dịch mở lệnh short ở mức $60.000 sẽ có lợi nhuận nếu Bitcoin giảm xuống $55.000, thu về phần chênh lệch. Nếu thay vào đó Bitcoin tăng lên $65.000, nhà giao dịch đó sẽ lỗ một khoản tiền tương ứng với mức độ giá biến động ngược lại với họ.

Trong các thị trường chứng khoán truyền thống, việc bán khống bao gồm việc vay cổ phiếu, bán chúng và hy vọng mua lại chúng với giá rẻ hơn sau đó. Các sản phẩm phái sinh Bitcoin hoạt động theo cách khác. Trên các sàn giao dịch hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh viễn như Binance, Bybit và OKX, việc mở một vị thế short chỉ đơn giản là đặt một lệnh bán đối với một hợp đồng. Không yêu cầu vay bất kỳ tài sản nào. Sự khác biệt này rất quan trọng vì nó thay đổi cơ chế đóng vị thế và cách thức hoạt động của việc thanh lý.

Khi quá nhiều nhà giao dịch cùng lúc mở vị thế Short, và thị trường di chuyển mạnh ngược chiều với họ, điều kiện cho một đợt short squeeze đã được thiết lập. Để hiểu sâu hơn về cách thức hoạt động của các sản phẩm này, hãy xem hướng dẫn của chúng tôi về Giao dịch Phái sinh Bitcoin.

Bitcoin Short ép giá hoạt động như thế nào?

Một đợt short squeeze Bitcoin tuân theo một trình tự có thể dự đoán được, bắt đầu bằng việc đám đông nắm giữ vị thế bán khống quá nhiều và kết thúc bằng một đợt mua tự củng cố. Cơ chế hoạt động, từng bước một:

1. Các vị thế Short tích lũy. Nhiều nhà giao dịch mở các vị thế bán khống đòn bẩy trên các sàn giao dịch phái sinh, dự đoán chung rằng giá Bitcoin sẽ giảm.
2. Điều kiện trở nên quá tải. Tỷ lệ tài trợ âm sâu khi các vị thế bán khống chiếm lĩnh thị trường. Hợp đồng mở tăng trong khi giá Bitcoin trì trệ hoặc tiếp tục giảm, cho thấy các lệnh bán khống mới đang được thêm vào.
3. Một chất xúc tác đẩy giá lên cao. Một tin tức tích cực, một lệnh mua lớn của tổ chức hoặc hoạt động mua tập trung của cá voi lớn đẩy giá Bitcoin vượt qua một mức kháng cự quan trọng.
4. Những người nắm giữ Short đối mặt với khoản lỗ ngày càng tăng. Các vị thế bán khống đòn bẩy chuyển sang thua lỗ. Các nhà giao dịch vào lệnh ở mức giá thấp hơn giờ đây đối mặt với khoản lỗ trên giấy gần chạm đến khoản ký quỹ đã gửi.
5. Các lệnh thanh lý bắt đầu. Các hệ thống của sàn giao dịch tự động đóng các vị thế đã vi phạm yêu cầu ký quỹ, mua Bitcoin để đóng từng vị thế.
6. Hoạt động mua bắt buộc tạo áp lực tăng giá. Mỗi lệnh thanh lý thêm vào nhu cầu mua, đẩy giá lên cao hơn.
7. Chuỗi thanh lý kích hoạt. Giá tăng chạm đến nhóm các vị thế bán khống tiếp theo, kích hoạt một vòng thanh lý mới, điều này lại kích hoạt thêm hoạt động mua bắt buộc.
8. Vòng lặp tự củng cố tăng tốc. Chu kỳ tự củng cố này có thể đẩy giá Bitcoin tăng 10%–30% hoặc hơn trong vòng vài giờ, vượt xa những gì chất xúc tác ban đầu có thể tạo ra.

Nguyên nhân gây ra Squeeze thanh lý Bitcoin Short?

Ba điều kiện kết hợp để tạo ra một đợt ép bán khống Bitcoin:

• Vị thế bán khống (short) quá tải kết hợp với đòn bẩy cao. Đây là điều kiện tiên quyết về cấu trúc. Khi một phần lớn thị trường phái sinh đang ở vị thế bán khống (short) và các vị thế đó có đòn bẩy đáng kể, thị trường đã sẵn sàng.
• Yếu tố xúc tác giá. Đây là nguyên nhân trực tiếp. Tin tức, một lệnh mua lớn hoặc hoạt động của cá voi đẩy giá Bitcoin lên đủ cao để bắt đầu kích hoạt các vị thế bán khống (short) dễ bị tổn thương nhất.
• Chuỗi thanh lý bắt buộc. Khi cụm vị thế đầu tiên bị thanh lý, áp lực mua được tạo ra sẽ trở thành yếu tố xúc tác của riêng nó, kích hoạt các cụm tiếp theo.

Sự khác biệt giữa điều kiện tiên quyết và yếu tố kích hoạt là quan trọng. Chỉ riêng yếu tố thúc đẩy giá không tạo ra một đợt bán khống. Nó tạo ra một đợt tăng giá thông thường. Một đợt bán khống đòi hỏi điều kiện tiên quyết về cấu trúc là các vị thế bán khống tập trung, có đòn bẩy cao đã được thiết lập sẵn.

Vai trò của Đòn bẩy trong các đợt Siết bán khống Bitcoin Short

Đòn bẩy là thứ biến một giao dịch Short đông đúc trở thành một sự kiện thác đổ. Đòn bẩy có nghĩa là sử dụng vốn vay từ sàn giao dịch để kiểm soát một vị thế lớn hơn khoản nạp của nhà giao dịch. Khoản nạp 1.000 đô la với đòn bẩy 10x sẽ kiểm soát một vị thế 10.000 đô la.

Hệ quả là đòn bẩy thu hẹp khoảng cách giữa giá vào lệnh và thanh lý. Một nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy 20x cho một vị thế short được mở ở mức 60.000 USD sẽ đối mặt với việc bị thanh lý nếu Bitcoin tăng chỉ 5% lên 63.000 USD. Với đòn bẩy 50x, ngưỡng đó thu hẹp xuống chỉ còn khoảng 2% biến động ngược chiều.

Thị trường phái sinh của Bitcoin cho phép đòn bẩy lên tới 125x trên một số nền tảng, so với mức tối đa 2x theo quy tắc ký quỹ Regulation T trong chứng khoán Hoa Kỳ. Khi hàng trăm nghìn nhà giao dịch trên Binance, Bybit, OKX và các nền tảng khác giữ các vị thế Short đòn bẩy 10x–50x, ngay cả một chuyển động giá tăng khiêm tốn cũng có thể đồng thời kích hoạt các đợt thanh lý hàng loạt. Để xem phân tích chi tiết, hãy xem hướng dẫn của chúng tôi về giao dịch đòn bẩy trong tiền điện tử.

Chuỗi thanh lý: Tại sao các đợt ép giá Bitcoin lại diễn ra quá nhanh

Chuỗi thanh lý liên hoàn là yếu tố phân biệt một đợt Short squeeze với một đợt tăng giá thông thường. Hai loại hình mua bắt buộc góp phần tạo nên chuỗi thanh lý này.

Đầu tiên là thanh lý do sàn giao dịch kích hoạt: khi khoản lỗ của một vị thế đạt đến ngưỡng ký quỹ đã đặt, sàn giao dịch sẽ tự động đóng vị thế đó bằng cách mua Bitcoin. Không có sự can thiệp của con người, không có độ trễ và không có tạm dừng thị trường. Các công cụ thanh lý tự động trên các sàn giao dịch tiền điện tử thực hiện việc đóng lệnh này trong mili giây.

Thứ hai là việc thực thi dừng lỗ tự nguyện: các nhà giao dịch Short đã đặt lệnh dừng lỗ trên các mức giá nhất định sẽ có các lệnh đó được kích hoạt tự động khi giá tăng, tạo thêm áp lực mua on Top các đợt thanh lý do sàn giao dịch kích hoạt.

Cả hai loại hình mua này càng làm tăng đà tăng giá. Vì Bitcoin giao dịch 24/7, không có ngắt mạch giao dịch hay tạm dừng giao dịch, nên không có cơ chế nào để tạm dừng chuỗi sự kiện này khi nó đang diễn ra. Độ biến động cơ bản cao hơn của Bitcoin so với các tài sản truyền thống có nghĩa là biến động giá trong chuỗi sự kiện này lớn hơn và nhanh hơn so với các thị trường có độ biến động thấp hơn. Kết quả là vòng lặp phản hồi tự củng cố này, phân biệt một đợt siết Short với bất kỳ đợt tăng giá nào khác: mỗi lần Thanh lý tạo thêm áp lực mua, điều này kích hoạt nhóm Thanh lý tiếp theo, tạo thêm nhiều áp lực mua hơn, gia tốc cho đến khi các vị thế Short bị kẹt được cạn kiệt. Bạn có thể theo dõi dữ liệu Thanh lý theo thời gian thực trên công cụ theo dõi Thanh lý Coinglass.)

Cách nhận biết Bitcoin Short Squeeze trước khi nó xảy ra

Một số tín hiệu thị trường phái sinh có xu hướng báo hiệu trước một đợt short squeeze, và các nhà giao dịch theo dõi chúng có thể nhận biết khi nào các điều kiện đang tích lũy. Không có chỉ báo nào đảm bảo đợt siết bán sẽ xảy ra. Các tín hiệu sai xuất hiện thường xuyên trên thị trường biến động, và các điều kiện tưởng chừng đã sẵn sàng cho một đợt siết bán có thể tự giải quyết mà không có đợt siết bán nào xảy ra nếu yếu tố xúc tác về giá không bao giờ xuất hiện.

Năm tín hiệu được theo dõi nhiều nhất, cùng các công cụ giám sát:

• Tỷ lệ funding âm sâu (theo dõi trên bảng điều khiển tỷ lệ funding Coinglass)
• Hợp đồng mở tăng đồng thời với giá Bitcoin giảm hoặc đi ngang (theo dõi trên trình theo dõi hợp đồng mở Coinglass)
• Tỷ lệ Long/short nghiêng nặng về phe bán khống (theo dõi trên tỷ lệ long/short Coinglass)
• Các cụm heatmap thanh lý tập trung phía trên giá hiện tại (theo dõi trên Coinglass)
• Sự sợ hãi tột độ trên Chỉ số Sợ hãi và Tham lam Tiền điện tử (theo dõi tại alternative.me)

Tỷ lệ Funding: Công cụ dự đoán squeeze mạnh mẽ nhất Short

Tỷ lệ funding là một khoản thanh toán định kỳ, thường được trao đổi mỗi 8 giờ, giữa các nhà giao dịch nắm giữ các vị thế Long và Short trong các Hợp đồng Vĩnh viễn. Khi tỷ lệ funding dương, các nhà giao dịch Long trả cho các nhà giao dịch Short. Khi nó âm, các nhà giao dịch Short trả cho các nhà giao dịch Long. Tỷ lệ funding giữ cho giá của hợp đồng vĩnh viễn neo giữ với Giá Giao ngay của Bitcoin.

Diễn giải tín hiệu: khi tỷ lệ funding trở nên âm sâu, các nhà giao dịch Short đang trả tiền cho phe Long để giữ vị thế của họ. Điều này có nghĩa là thị trường đã nghiêng nặng về các vị thế Short, đây là tiền đề cấu trúc chính xác cho một đợt siết (squeeze). Càng âm nhiều tỷ lệ funding, thì phe Short trên thị trường càng trở nên đông đúc, và một đợt siết (squeeze) tiềm năng càng có thể nghiêm trọng hơn nếu có yếu tố xúc tác xuất hiện.

Các nhà giao dịch thường theo dõi tỷ lệ funding duy trì ở mức dưới -0,05% mỗi khoảng thời gian 8 giờ như một tín hiệu cảnh báo tiềm năng, mặc dù ngưỡng này là một hướng dẫn thực tế hơn là một quy tắc tuyệt đối. Bối cảnh rất quan trọng: chỉ số -0,05% trong một thị trường giá xuống rộng lớn hơn sẽ có ý nghĩa khác so với cùng chỉ số đó trong giai đoạn phục hồi. Tỷ lệ funding chỉ áp dụng cho các hợp đồng vĩnh viễn. Chúng không tồn tại trên các hợp đồng tương lai tiêu chuẩn như hợp đồng tương lai Bitcoin của CME, vốn sử dụng phương thức quyết toán dựa trên ngày đáo hạn. Theo dõi tỷ lệ hiện tại trên bảng điều khiển tỷ lệ funding Coinglass. Để biết thêm về cách hoạt động của hợp đồng vĩnh viễn, hãy xem hướng dẫn của chúng tôi về hợp đồng vĩnh viễn trong tiền điện tử.

Hợp đồng mở: Theo dõi sự gia tăng vị thế short

Hợp đồng mở là tổng giá trị của các hợp đồng phái sinh hiện đang mở trên các thị trường hợp đồng Tương lai và hợp đồng Vĩnh viễn Bitcoin. Khác với khối lượng giao dịch, vốn tính mọi giao dịch bất kể việc nó mở hay đóng một vị thế, hợp đồng mở chỉ đo lường các hợp đồng hiện đang hoạt động và chưa được tất toán.

Việc diễn giải tín hiệu hoạt động theo hai hướng:

• Hợp đồng mở tăng kết hợp với giá Bitcoin giảm hoặc đi ngang báo hiệu rằng các vị thế Short mới đang được thêm vào. Đây là mô hình tiền đề của đợt squeeze: nhiều tiền hơn đang đổ vào thị trường phái sinh ở phe Short trong khi giá Giao ngay giảm hoặc đi ngang.
• Hợp đồng mở giảm kết hợp với giá Bitcoin tăng báo hiệu rằng các vị thế đang được đóng lại. Đây là xác nhận của squeeze: giá đang tăng vì các hợp đồng đang bị tất toán bắt buộc hoặc tự nguyện.

Chỉ riêng Hợp đồng mở không cho biết việc tích lũy là long hay short. Việc xem xét chỉ số này cùng với tỷ lệ funding và tỷ lệ long/short sẽ mang lại bức tranh toàn cảnh. Theo dõi hợp đồng mở Bitcoin trên trình theo dõi hợp đồng mở Coinglass.

Tỷ lệ Long/Short và Bản đồ nhiệt thanh lý

Tỷ lệ Long/Short là tỷ lệ giữa các vị thế Long so với các vị thế Short trên các sàn giao dịch lớn tại một thời điểm nhất định. Tỷ lệ thấp hơn đáng kể so với 1.0 có nghĩa là nhiều nhà giao dịch đang nắm giữ vị thế Short hơn vị thế Long, một tín hiệu cho thấy các vị thế Short đang quá đông đảo, khi kết hợp với tỷ lệ funding âm và Hợp đồng mở đang tăng lên, nó đại diện cho điều kiện tiên quyết tập trung nhất cho một đợt squeeze. Coinglass công bố tỷ lệ này theo thời gian thực dựa trên dữ liệu tổng hợp từ các sàn giao dịch.

Một heatmap thanh lý là một công cụ trực quan hiển thị các mức giá mà tại đó các cụm vị thế đòn bẩy lớn sẽ tự động bị thanh lý. Coinglass tạo ra các bản đồ này bằng cách ước tính các ngưỡng ký quỹ nằm ở đâu trên một mẫu lớn các vị thế mở. Khi các cụm đáng kể các lệnh thanh lý Short xuất hiện ngay phía trên giá Bitcoin hiện tại, bất kỳ động thái tăng giá nào đẩy giá xuyên qua các cụm đó có thể kích hoạt một hiệu ứng dây chuyền. Nhà giao dịch sử dụng điều này để xác định các mức giá hoạt động như các yếu tố kích hoạt thanh lý theo đà tăng giá tự nhiên.

Dữ liệu tâm lý bổ sung thêm bối cảnh cho các tín hiệu phái sinh này. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam Tiền điện tử thường nằm trong vùng sợ hãi cực độ trong các giai đoạn tích lũy Short mạnh mẽ, khi tâm lý giảm giá thúc đẩy các nhà giao dịch mở các vị thế Short hàng loạt. Đối với dữ liệu trên chuỗi như các chỉ số lãi/lỗ chưa thực hiện và vị thế được điều chỉnh theo thực thể, Glassnode cung cấp các phân tích bổ sung mà các nhà giao dịch kết hợp với các bảng điều khiển tập trung vào phái sinh của Coinglass. Các công cụ phân tích kỹ thuật tiêu chuẩn, bao gồm RSI và các mức kháng cự ngang quan trọng, có thể giúp xác định các vùng giá cụ thể nơi các cụm thanh lý có xu hướng tập trung.

Các chỉ báo này báo hiệu rủi ro biến động giá mạnh gia tăng. Chúng không đảm bảo rằng một đợt biến động giá mạnh sẽ xảy ra, và các nhà giao dịch hành động dựa trên chúng chấp nhận khả năng có tín hiệu sai.

Bitcoin Short Squeeze so với Thị trường Chứng khoán Short Squeeze: Những điểm khác biệt chính

Hầu hết mọi người lần đầu tiên biết đến khái niệm short squeeze thông qua GameStop vào tháng 1 năm 2021. Động lực cốt lõi rất quen thuộc: quá nhiều nhà giao dịch Short một cổ phiếu, giá đi ngược lại với vị thế của họ, việc buộc phải mua vào sẽ thúc đẩy đà tăng giá nhanh hơn. Các đợt Bitcoin short squeeze cũng có cấu trúc cơ bản đó, nhưng những khác biệt về cấu trúc giữa thị trường Phái sinh Bitcoin và thị trường Vốn chủ sở hữu khiến các đợt squeeze Tiền điện tử diễn ra nhanh hơn, khó ngăn chặn hơn và có khả năng tạo ra các biến động với biên độ lớn hơn.

Đợt ép giá của GameStop diễn ra trong nhiều ngày. Các đợt ép giá Bitcoin, vốn được thúc đẩy bởi các hệ thống thanh lý tự động hoạt động suốt ngày đêm mà không có bộ ngắt mạch, có thể tạo ra những biến động giá tương đương chỉ trong vài giờ hoặc thậm chí vài phút.

Đợt ép giá Short và Đợt ép giá Long: Sự khác biệt là gì?

Long squeeze là hình ảnh đối lập của short squeeze. Thay vì những người bán Short bị buộc phải mua vào khi giá tăng, những người giao dịch Long bị buộc phải bán ra khi giá giảm, tạo ra một hiệu ứng thác đổ xuống.

Cả hai sự kiện đều là các đợt thanh lý bắt buộc liên hoàn. Việc bán tháo lệnh Long không phải là một thị trường giá xuống nói chung hay một đợt sụt giảm thông thường. Đó là tình huống cụ thể khi các vị thế Long tập trung đông đảo, kết hợp với đòn bẩy cao, tạo ra một chuỗi giảm giá khi giá giảm xuống dưới các ngưỡng thanh lý quan trọng.

Bitcoin của Tổ chức so với Cá nhân Short Ép bán

Các nhà giao dịch tổ chức (các quỹ phòng vệ, nhà quản lý tài sản và bàn giao dịch độc quyền) chủ yếu tiếp cận các sản phẩm phái sinh Bitcoin thông qua Hợp đồng Tương lai Bitcoin CME) thay vì các hợp đồng vĩnh viễn chiếm ưu thế trong giao dịch của nhà đầu tư cá nhân. Hợp đồng Tương lai do CME quản lý được thanh toán bằng tiền mặt, có đòn bẩy tối đa thấp hơn đáng kể so với các hợp đồng vĩnh viễn của nhà đầu tư cá nhân, chịu sự giám sát của CFTC và đáo hạn vào các ngày cố định hàng tháng.

Khi các vị thế Short của tổ chức tích lũy trên CME, động lực squeeze sẽ khác với các đợt squeeze hợp đồng vĩnh viễn của nhà đầu tư cá nhân. Không có cơ chế tỷ lệ funding, các chuỗi thanh lý ít mang tính tự động hơn, và các giới hạn đòn bẩy thấp hơn đồng nghĩa với việc cần có những biến động giá ngược chiều lớn hơn để buộc đóng vị thế. Tuy nhiên, các vị thế Short lớn của tổ chức trên CME vẫn đóng góp vào tổng vị thế Short trên toàn thị trường. Khi các vị thế đó được tất toán ở quy mô lớn, các lệnh mua phát sinh có thể tạo ra áp lực tăng giá đáng kể, lan tỏa sang thị trường rộng lớn hơn.

Các ví dụ đáng chú ý về Bitcoin Short Squeeze

Thị trường Phái sinh của Bitcoin đã tạo ra nhiều đợt ép bán khống đáng chú ý kể từ khi các nền tảng Giao dịch đòn bẩy trở nên phổ biến rộng rãi vào năm 2018 và 2019. Các ví dụ dưới đây đại diện cho ba sự kiện được ghi nhận quan trọng nhất, cùng với một sự kiện gần đây hơn vào năm 2024. Số liệu Thanh lý là các ước tính được báo cáo từ Coinglass và giới truyền thông tài chính; số liệu chính xác có thể khác nhau tùy theo nguồn.

Tháng 1 năm 2021

Điều kiện trước đợt squeeze: Bitcoin đã tăng mạnh từ khoảng 10.000 USD vào tháng 10 năm 2020 lên xấp xỉ 34.000 USD vào đầu tháng 1 năm 2021, thúc đẩy sự tích tụ lớn các vị thế Short từ những nhà giao dịch coi đợt tăng này là quá mức. Tỷ lệ funding đã chuyển sang mức âm sâu trên các sàn giao dịch Hợp đồng Vĩnh viễn lớn. Chất xúc tác: sự tích lũy liên tục của các tổ chức và dòng tin tức tích cực đã đẩy Bitcoin vượt qua Vùng kháng cự 34.000 USD đến 36.000 USD. Biến động giá: khoảng 40% từ mức xấp xỉ 29.000 USD lên trên 40.000 USD trong vòng bốn ngày. Khối lượng Thanh lý: theo dữ liệu được báo cáo bởi Coinglass và được CoinDesk đưa tin, các đợt Thanh lý Short được cho là đã vượt quá 1 tỷ USD trên các sàn giao dịch lớn trong vòng 24 giờ tại thời điểm đạt đỉnh. Đây là một trong những sự kiện Thanh lý trong ngày lớn nhất từng được ghi nhận.

Tháng Tám 2021

Các điều kiện trước đợt squeeze: sau đợt sụt giảm mạnh của Bitcoin vào tháng 5 năm 2021 (giá giảm từ khoảng 58.000 USD xuống dưới 30.000 USD), các vị thế Short đòn bẩy đã tích lũy trong phạm vi từ 29.000 USD đến 32.000 USD khi các nhà giao dịch đặt vị thế cho đà giảm tiếp tục. Hợp đồng mở vẫn duy trì ở mức cao trong khi giá chững lại. Chất xúc tác: các tín hiệu tích cực về quy định và sự quan tâm trở lại từ các tổ chức đã đẩy Bitcoin vượt qua mức kháng cự 40.000 USD vào đầu tháng 8. Biến động giá: khoảng 70% từ khoảng 29.000 USD lên trên 50.000 USD trong khoảng sáu tuần, với hoạt động squeeze mạnh nhất diễn ra trong hai tuần đầu của tháng 8. Khối lượng thanh lý: khoảng 300 đến 400 triệu USD mỗi ngày tại thời điểm đỉnh cao, theo dữ liệu từ Coinglass do The Block báo cáo.

Tháng 1 đến tháng 2 năm 2023

Sau vụ sụp đổ của FTX vào tháng 11 năm 2022, Bitcoin đã giảm xuống khoảng 16.000 USD. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam Tiền điện tử (Crypto Fear and Greed Index) ở mức một chữ số và lãi suất tài trợ giảm sâu khi các nhà giao dịch đặt lệnh Short. Vào tháng 1 năm 2023, điều kiện thị trường ổn định và hoạt động mua mới của các tổ chức đã đẩy Bitcoin vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng gần 20.000 USD lên 21.000 USD. Bitcoin đã tăng khoảng 55% từ gần 16.500 USD lên trên 25.000 USD vào giữa tháng 2 năm 2023. Theo dữ liệu Coinglass được CoinDesk báo cáo, các lệnh thanh lý Short đã vượt quá 200 triệu USD vào những ngày cao điểm trong đợt phục hồi này. Ví dụ năm 2023 đáng chú ý vì điều kiện thanh lý (squeeze) đã tích tụ trong nhiều tuần trước khi có yếu tố xúc tác xuất hiện, cho thấy lãi suất âm và Hợp đồng mở cao có thể kéo dài bao lâu.

Đầu năm 2024

Giai đoạn xoay quanh các đợt phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay vào tháng 1 năm 2024 đã tạo ra các điều kiện short squeeze đáng kể. Tỷ lệ funding đã chuyển sang mức âm sâu vào cuối năm 2023 khi các nhà giao dịch đặt vị thế ngược lại với những gì họ kỳ vọng là một sự kiện "bán khi tin ra" sau khi ETF được phê duyệt. Khi các đợt phê duyệt được xác nhận vào tháng 1 năm 2024 và lực mua từ các tổ chức đã vượt xa kỳ vọng một cách đáng kể, các vị thế Short đông đúc đã bị rơi vào thế bị động. Bitcoin đã tăng từ khoảng 40.000 USD lên trên 70.000 USD trong suốt quý 1 năm 2024, với các sự kiện thanh lý đáng chú ý trong những đợt tăng trưởng mạnh mẽ nhất. Dữ liệu thanh lý cho các ngày cao điểm riêng lẻ trong giai đoạn này có sẵn trên bảng điều khiển lịch sử của Coinglass.

Bitcoin Short Siết chặt ảnh hưởng đến Nhà giao dịch như thế nào: Hàm ý và Rủi ro

Một đợt siết bán khống Bitcoin ảnh hưởng đến những người tham gia thị trường khác nhau theo những cách trái ngược nhau, tùy thuộc vào việc họ nắm giữ vị thế Long hoặc Short khi sự kiện bắt đầu.

Cảnh báo rủi ro: Nội dung sau đây chỉ mang tính giáo dục và không phải là lời khuyên tài chính. Giao dịch xung quanh các đợt short squeeze (ép bán khống) tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Luôn tự nghiên cứu và quản lý rủi ro một cách phù hợp.

Người nắm giữ Giao ngay (nhà giao dịch và nhà đầu tư sở hữu Bitcoin thực tế trên các sàn giao dịch như Coinbase hoặc Kraken) thường được hưởng lợi trong ngắn hạn khi một đợt ép Short đẩy giá lên cao. Tuy nhiên, các đợt ép Short thường tạo ra những đợt đảo chiều mạnh sau khi chuỗi thanh lý kết thúc, vì vậy lợi nhuận có thể bị mất đi một phần hoặc toàn bộ trong những ngày sau sự kiện đó.

Short các nhà giao dịch bị mắc kẹt trong đợt áp lực giảm giá phải đối mặt với thua lỗ nặng nề. Các nhà giao dịch có vị thế bán khống đòn bẩy cao không đóng vị thế trước khi đạt đến Giá Thanh lý của họ sẽ mất toàn bộ Ký quỹ đã gửi.

Đối với sức khỏe tổng thể của thị trường, hậu quả của một đợt siết bán (short squeeze) có thể gây ra sự bất ổn. Việc mua vào bị ép buộc đẩy giá lên không phải là nhu cầu thực. Khi lực mua này cạn kiệt, giá có thể giảm trở lại các mức phù hợp hơn với áp lực mua tiềm ẩn.

Các nhà giao dịch theo dõi tỷ lệ funding, hợp đồng mở và dữ liệu tỷ lệ Long/Short trong lịch sử đã tìm kiếm các điều kiện cho thấy rủi ro thanh lý gia tăng. Một số người sử dụng thông tin này để tránh nắm giữ các vị thế short khi cả ba chỉ báo này cùng hiển thị tiêu cực, hoặc để sử dụng đòn bẩy thận trọng hơn trong các giai đoạn này.

Bốn phương pháp các nhà giao dịch sử dụng để giảm thiểu rủi ro bị kẹt trong các đợt ép giá (squeeze):

1. Theo dõi tỷ lệ funding trước khi vào các vị thế bán. Tỷ lệ funding âm sâu báo hiệu một thị trường bán khống quá đông đúc với rủi ro squeeze tăng cao.
2. Sử dụng đòn bẩy thận trọng. Đòn bẩy thấp hơn đồng nghĩa với việc cần một biến động giá ngược chiều lớn hơn để kích hoạt thanh lý.
3. Đặt lệnh dừng lỗ phía trên các mức kháng cự quan trọng, chứ không phải bên trong các cụm thanh lý đã hiển thị rõ ràng.
4. Giảm quy mô vị thế khi tỷ lệ funding duy trì dưới mức -0,05% mỗi khoảng thời gian 8 giờ và hợp đồng mở đồng thời tăng lên.

Bạn có thể kiếm lợi nhuận từ một đợt squeeze Bitcoin Short không?

Các nhà giao dịch nắm giữ vị thế Long, dù là Bitcoin Giao ngay hay các hợp đồng Tương lai Long, đều được hưởng lợi khi hiện tượng short squeeze đẩy giá lên cao. Sự tăng giá do áp lực mua bắt buộc tạo ra lợi nhuận cho bất kỳ ai đang ở phe Long của thị trường vào thời điểm đó.

Thách thức là việc dự đoán thời điểm kích hoạt một đợt siết thanh khoản sớm là rất khó. Các chỉ báo cho thấy rủi ro siết thanh khoản tăng cao có thể tồn tại trong nhiều ngày hoặc nhiều tuần trước khi một yếu tố xúc tác xuất hiện, và chúng có thể biến mất mà không gây ra bất kỳ đợt siết thanh khoản nào. Một số nhà giao dịch cố gắng đặt vị thế Long khi các chỉ báo trùng khớp (funding âm sâu, Hợp đồng mở tăng, tỷ lệ Long/Short bị lệch), nhưng chiến lược này cũng tiềm ẩn những rủi ro riêng: đợt siết thanh khoản dự kiến có thể không xảy ra, hoặc thị trường có thể xảy ra đợt siết thanh khoản Long thay vào đó. Bất kỳ cách tiếp cận nào để giao dịch trong điều kiện siết thanh khoản đều đòi hỏi quản lý rủi ro rõ ràng, bao gồm các mức cắt lỗ được xác định trước, trước khi vào một vị thế.

Cá voi có thể kích hoạt đợt siết thanh khoản Short như thế nào

Những người tham gia thị trường lớn, thường được gọi là cá voi, có thể trong một số trường hợp cố tình kích hoạt một đợt Short squeeze bằng cách mua Bitcoin với quy mô đủ lớn để đẩy giá qua một cụm Thanh lý đã biết.

Cơ chế này có thể quan sát được từ dữ liệu công khai. Bản đồ nhiệt thanh lý của Coinglass cho thấy nơi tồn tại các cụm thanh lý Short đáng kể phía trên mức giá hiện tại. Một người tham gia có đủ vốn có thể đặt các lệnh mua lớn để đẩy giá Bitcoin vượt qua một trong các cụm này. Chuỗi phản ứng dây chuyền theo sau đó sẽ khuếch đại biến động giá ban đầu, vì việc buộc phải mua từ các vị thế Short bị thanh lý sẽ gây thêm áp lực tăng giá được tạo ra bởi giao dịch mua ban đầu.

Động lực này khác biệt với các đợt short squeeze tự nhiên, vốn phát sinh từ vị thế thị trường tự nhiên mà không có bất kỳ người tham gia đơn lẻ nào cố tình đẩy giá qua một cụm giá nhất định. Tình trạng pháp lý của việc cố tình đẩy giá trong thị trường tiền điện tử thay đổi tùy theo khu vực tài phán và là một chủ đề của các cuộc thảo luận pháp lý đang diễn ra. Các nhà giao dịch sành sỏi coi động lực này là một đặc điểm đã biết của cấu trúc thị trường Bitcoin, chứ không phải là một hiện tượng bất thường riêng lẻ.

Các câu hỏi thường gặp về Short Squeeze Bitcoin Short

Short squeeze Bitcoin là gì?

Một đợt bán non (short squeeze) Bitcoin là sự gia tăng giá nhanh chóng và tự củng cố, xảy ra khi các nhà giao dịch nắm giữ các vị thế bán khống bị buộc phải đóng vị thế khi giá Bitcoin tăng. Việc mua bắt buộc từ các đợt đóng vị thế này đẩy giá lên cao hơn, kích hoạt thêm nhiều đợt đóng vị thế khác theo chuỗi. Các đợt bán non Short trong thị trường Phái sinh của Bitcoin có thể đẩy giá tăng 10%–30% hoặc hơn chỉ trong vòng vài giờ.

Điều gì gây ra hiện tượng bán non trong Bitcoin?

Một đợt short squeeze Bitcoin cần hai điều kiện: một điều kiện tiên quyết về cấu trúc là vị thế short bị quá tải kết hợp với đòn bẩy cao, và một chất xúc tác giá tức thời như tin tức tích cực, một lệnh mua lớn của tổ chức, hoặc hoạt động của cá voi. Chất xúc tác đơn lẻ không gây ra squeeze. Vị thế short bị quá tải, đòn bẩy cao phải có sẵn để thác đổ thanh lý xảy ra.

Short squeeze ảnh hưởng đến giá Bitcoin như thế nào?

Một đợt Short squeeze thúc đẩy giá Bitcoin tăng mạnh và nhanh chóng. Việc buộc phải mua lại từ các vị thế Short bị thanh lý tạo thêm áp lực mua, có thể đẩy giá lên 10%–30% hoặc hơn chỉ trong vài giờ. Đợt Short squeeze vào tháng 1 năm 2021 đã đẩy giá Bitcoin từ khoảng 29.000 USD lên trên 40.000 USD trong khoảng 48–72 giờ. Mức tăng giá từ các đợt Short squeeze thường đảo chiều một phần khi hiệu ứng dây chuyền kết thúc.

Làm thế nào để biết liệu một đợt Bitcoin Short squeeze sắp diễn ra?

Không có chỉ báo nào dự đoán chắc chắn một đợt ép bán khống (short squeeze), nhưng các nhà giao dịch theo dõi năm tín hiệu: tỷ lệ funding âm sâu (dưới khoảng -0,05% mỗi khoảng 8 giờ), hợp đồng mở tăng cùng với giá Bitcoin giảm hoặc đi ngang, tỷ lệ Long/Short nghiêng nặng về Short, các cụm nhiệt đồ thanh lý tập trung phía trên giá hiện tại trên Coinglass, và sự sợ hãi cực độ trên Chỉ số Sợ hãi và Tham lam Tiền điện tử (Crypto Fear and Greed Index). Các tín hiệu này cho thấy rủi ro gia tăng, không phải là một sự kiện được đảm bảo.

Sự khác biệt giữa short squeeze và long squeeze là gì?

Hiện tượng siết short xảy ra khi người bán short buộc phải mua Bitcoin khi giá tăng, tạo ra một đợt tăng giá đột ngột. Hiện tượng siết long là hình ảnh phản chiếu: người giao dịch long buộc phải bán khi giá giảm, tạo ra một đợt giảm giá đột ngột. Cả hai đều là các chuỗi thanh lý cưỡng bức. Hiện tượng siết long không phải là một thị trường giá xuống chung chung. Nó là sự kiện chuỗi được kích hoạt đặc biệt bởi các vị thế long đòn bẩy cao gặp phải một yếu tố xúc tác giá giảm.

Bitcoin đã từng có hiện tượng siết short chưa?

Bitcoin đã trải qua nhiều đợt short squeeze đáng chú ý. Đợt squeeze vào tháng 1 năm 2021 đã đẩy giá từ khoảng 29.000 USD lên trên 40.000 USD với hơn 1 tỷ USD lệnh thanh lý Short được báo cáo trên các sàn giao dịch. Một đợt squeeze vào tháng 8 năm 2021 đã đưa Bitcoin từ mức khoảng 29.000 USD lên trên 50.000 USD. Một đợt squeeze từ tháng 1 đến tháng 2 năm 2023 sau các mức thấp từ sự sụp đổ của FTX đã đẩy BTC từ mức gần 16.500 USD lên trên 25.000 USD. Cả ba đợt đều có đặc điểm là tỷ lệ funding âm sâu và hợp đồng mở tăng cao như những điều kiện tiên quyết.

Vị thế short trong Bitcoin là gì?

Một vị thế short trong Bitcoin là một giao dịch phái sinh có lợi khi giá Bitcoin giảm. Trong tiền điện tử, việc mở một vị thế short không yêu cầu vay Bitcoin như bán khống cổ phiếu yêu cầu vay cổ phần. Trên các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, một vị thế short đơn giản là một lệnh bán trên hợp đồng tương lai. Nếu một nhà giao dịch mở một vị thế short ở mức $60.000 và Bitcoin giảm xuống $55.000, họ sẽ có lợi nhuận $5.000 cho mỗi BTC nắm giữ. Nếu giá tăng lên $65.000, họ sẽ gánh lỗ.

Điều gì xảy ra với giá Bitcoin sau khi một đợt short squeeze kết thúc?

Sau khi sự kiện ép short kết thúc, giá Bitcoin thường trải qua một đợt đảo chiều một phần. Áp lực mua đã thúc đẩy việc ép short mang tính cơ học và bị ép buộc, chứ không phải là nhu cầu tự nhiên. Khi các vị thế Short đã cạn kiệt và hoạt động mua thanh lý dừng lại, giá thường thoái lui một phần mức tăng của nó. Mức độ của sự đảo chiều phụ thuộc vào việc liệu nhu cầu thực sự có hỗ trợ mức giá mới hay không. Một số đợt ép short tạo ra mức tăng giá bền vững; số khác chứng kiến giá giảm mạnh trở lại trong vòng vài ngày hoặc vài tuần.

Tỷ lệ funding trong giao dịch Bitcoin là gì?

Tỷ lệ funding là một khoản thanh toán định kỳ, thường là mỗi 8 giờ, được trao đổi giữa các nhà giao dịch Long và Short đang nắm giữ các vị thế Hợp đồng Vĩnh viễn. Khi dương, các nhà giao dịch Long trả tiền cho các nhà giao dịch Short. Khi âm, các nhà giao dịch Short trả tiền cho các nhà giao dịch Long. Tỷ lệ funding giữ cho giá Hợp đồng Vĩnh viễn bám sát với Giá Giao ngay của Bitcoin. Tỷ lệ funding âm sâu báo hiệu tình trạng vị thế Short đang chiếm ưu thế lớn và là một trong những tiền đề được theo dõi sát sao nhất cho một đợt short squeeze tiềm năng.

Đợt short squeeze Bitcoin khác với đợt short squeeze cổ phiếu như thế nào?

Cú short squeeze Bitcoin khác với cú squeeze cổ phiếu ở bốn điểm chính. Bitcoin giao dịch 24/7 mà không có ngắt mạch; cổ phiếu có giờ giao dịch và tạm dừng giao dịch. Sàn giao dịch tiền điện tử cho phép đòn bẩy lên tới 125x; cổ phiếu Hoa Kỳ bị giới hạn ở mức 2x theo Quy định T. Lệnh bán khống Bitcoin sử dụng hợp đồng vĩnh viễn không yêu cầu vay cổ phiếu; lệnh bán khống cổ phiếu yêu cầu vay cổ phiếu. Thanh lý Bitcoin thực hiện tự động trong mili giây; việc bù đắp lệnh bán khống cổ phiếu liên quan đến các quy trình thủ công.

Các ý chính

Một đợt short squeeze Bitcoin là một sự kiện thị trường mang tính tự củng cố, biến các vị thế Short tập trung đông đảo thành một chuỗi lệnh mua dồn dập, và việc hiểu rõ hiện tượng này sẽ giúp các biến động giá kịch tính nhất của Bitcoin trở nên dễ hiểu hơn.

["- Một squeeze bán khống Bitcoin xảy ra khi các vị thế short đòn bẩy quá đông bị buộc phải đóng khi giá tăng, kích hoạt một chuỗi mua bắt buộc đẩy giá lên 10%–30% hoặc hơn trong vòng vài giờ.","- Các đặc điểm cấu trúc của Bitcoin (giao dịch 24/7, đòn bẩy lên tới 125x, không có bộ ngắt mạch, các công cụ thanh lý tự động) làm cho các squeeze bán khống diễn ra nhanh hơn và có quy mô lớn hơn so với các trường hợp tương tự trên thị trường chứng khoán.","- Các điều kiện tiên quyết chính cần theo dõi: Tỷ lệ funding âm sâu (dưới khoảng -0.05% mỗi khoảng thời gian 8 giờ), Hợp đồng mở tăng cùng với giá giảm, và tỷ lệ Long/Short nghiêng nặng về phe short.","- Coinglass cung cấp dữ liệu thời gian thực về tỷ lệ funding, hợp đồng mở, tỷ lệ Long/Short và bản đồ nhiệt thanh lý. Đây là các công cụ chính để theo dõi các điều kiện tiên quyết của squeeze.","- Các ví dụ lịch sử cho thấy giá Bitcoin tăng 40%–70% trong các sự kiện squeeze lớn, mặc dù quy mô của mỗi sự kiện phụ thuộc vào mức độ tập trung của phe short và áp lực mua sẵn có.","- Đối với những người nắm giữ spot, một squeeze bán khống thường mang lại lợi nhuận giá ngắn hạn. Đối với các nhà giao dịch short bị mắc kẹt trong chuỗi sự kiện, khoản lỗ có thể bằng toàn bộ ký quỹ đã gửi của họ.","- Các điều kiện squeeze có thể được xác định nhưng không thể dự đoán trước một cách chắc chắn. Quản lý rủi ro, bao gồm đòn bẩy thận trọng và mức dừng lỗ được xác định trước, vẫn là tuyến phòng thủ chính chống lại việc bị kẹt ở phía thua thiệt."]

Để tìm hiểu sâu hơn về các cơ chế được đề cập trong bài viết này, hãy xem các hướng dẫn của chúng tôi về hợp đồng vĩnh viễn trong giao dịch Bitcoin, rủi ro và cơ chế giao dịch đòn bẩy và giải thích về thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin.