Cổ phiếu Blackstone (NYSE: BX): Hướng dẫn đầy đủ cho nhà đầu tư

Blackstone Inc. (NYSE: BX) là nhà quản lý tài sản thay thế lớn nhất thế giới, giám sát hơn 1 nghìn tỷ đô la tài sản trên các lĩnh vực vốn cổ phần tư nhân, bất động sản, tín dụng và cơ sở hạ tầng. Đối với các nhà đầu tư tự quản lý, cổ phiếu BX đại diện cho một điều gì đó khác thường: một cổ phiếu được giao dịch công khai trong một công ty mà theo lịch sử chỉ dành cho các quỹ hưu trí, quỹ tài sản có chủ quyền và các cá nhân siêu giàu. Hướng dẫn này bao gồm mô hình kinh doanh của Blackstone, các chỉ số tài chính chính xác để sử dụng khi đánh giá nó, cách thức hoạt động của cổ tức biến đổi, các rủi ro chính và cách mua cổ phiếu thông qua bất kỳ tài khoản môi giới tiêu chuẩn nào.

Cái nhìn tổng quan về cổ phiếu Blackstone (BX)

Dữ liệu	Chi tiết
Tên pháp lý đầy đủ	Blackstone Inc.
Mã giao dịch / Sàn giao dịch	BX / Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE)
Lĩnh vực	Tài chính
Ngành phụ	Quản lý tài sản & Ngân hàng lưu ký
Năm thành lập	1985
Ngày IPO	Tháng 6 năm 2007
Trụ sở chính	Thành phố New York, NY
CEO	Stephen A. Schwarzman
AUM	~1 nghìn tỷ USD trở lên (xác minh số liệu hiện tại tại ir.blackstone.com)
Thành viên S&P 500	Có (được thêm vào tháng 9 năm 2023)
Loại cổ tức	Biến đổi (gắn liền với lợi nhuận có thể phân phối mỗi quý)
Mã cổ phiếu	BX
Cổ đông cá nhân lớn nhất	Stephen A. Schwarzman (~20% lợi ích kinh tế)

Dữ liệu tài chính có thể thay đổi. Hãy xác minh giá hiện tại, vốn hóa thị trường và các số liệu cổ tức tại ir.blackstone.com hoặc thông qua công ty môi giới của bạn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Blackstone Inc. là gì?

Blackstone Inc. (NYSE: BX) — cũng được tìm kiếm với các tên gọi cổ phiếu blackstone group và cổ phiếu blackstone inc — là công ty quản lý tài sản thay thế lớn nhất thế giới.

Blackstone Inc. là một công ty quản lý tài sản thay thế, chuyên huy động vốn từ các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân để triển khai vào các chiến lược vốn chủ sở hữu tư nhân, bất động sản, tín dụng và cơ sở hạ tầng. Được thành lập vào năm 1985, từ một đơn vị hoạt động chỉ với hai người, Blackstone đã phát triển thành công ty thị trường tư nhân thống trị thế giới, quản lý tài sản cho một số quỹ hưu bổng, quỹ đầu tư quốc gia và quỹ hiến tặng lớn nhất hành tinh.

Blackstone Làm Gì: Giải Thích Về Quản Lý Tài Sản Thay Thế

Quản lý tài sản thay thế bao gồm các chiến lược đầu tư ngoài cổ phiếu và trái phiếu được giao dịch công khai. Danh mục này bao gồm vốn chủ sở hữu tư nhân, bất động sản, tín dụng tư nhân, cơ sở hạ tầng và các chiến lược quỹ phòng vệ. Những tài sản này thường kém thanh khoản, yêu cầu các mức cam kết tối thiểu lớn và theo lịch sử chỉ dành cho các nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng khóa vốn trong nhiều năm liền.

Nếu các nhà quản lý tài sản truyền thống như Vanguard hay Fidelity điều hành thị trường công khai, thì các nhà quản lý tài sản thay thế như Blackstone vận hành thị trường tư nhân, nơi thực sự tồn tại một phần lớn vốn có thể đầu tư của thế giới. Một quỹ hưu trí đầu tư thông qua Blackstone trở thành đối tác hữu hạn (LP) trong một trong các quỹ của Blackstone, đóng góp vốn đồng thời giao các quyết định đầu tư hàng ngày cho Blackstone với tư cách là đối tác chung. Các nhà đầu tư tổ chức thuộc loại này (quỹ hưu trí, quỹ tài sản quốc gia, quỹ tài trợ đại học, các công ty bảo hiểm và các văn phòng gia đình lớn) trong lịch sử đã tạo nên cốt lõi trong cơ sở khách hàng của Blackstone.

Các khoản đầu tư vào thị trường tư nhân trong lịch sử đã mang lại lợi nhuận cao hơn so với thị trường đại chúng trong các giai đoạn Long, để đổi lấy tính thanh khoản kém và sự phức tạp. Blackstone đứng ở vị trí Top của ngành này, với nhận diện thương hiệu, lịch sử hoạt động và cơ sở hạ tầng toàn cầu để thu hút vốn ở quy mô mà không đối thủ cạnh tranh nào có thể sánh kịp.

Blackstone và BlackRock không phải là cùng một công ty

Làm rõ Quan trọng

Blackstone Inc. (NYSE: BX) và BlackRock Inc. (NYSE: BLK) là hai công ty hoàn toàn riêng biệt, không liên quan đến nhau. Blackstone quản lý các tài sản thị trường tư nhân: vốn chủ sở hữu tư nhân, bất động sản, tín dụng và cơ sở hạ tầng. BlackRock là một công ty quản lý tài sản thị trường đại chúng, vận hành dòng quỹ iShares ETF và nhiều quỹ chỉ số khác. Hai công ty này không có mối quan hệ doanh nghiệp, có mô hình kinh doanh khác nhau, mã cổ phiếu khác nhau và hồ sơ đầu tư khác nhau. Nếu bạn đang tìm kiếm công ty này nhưng lại xem nội dung về công ty kia, bạn đang nghiên cứu sai công ty.

Danh tính Công ty và Ban lãnh đạo

Blackstone Inc. được đồng sáng lập vào năm 1985 bởi Stephen A. Schwarzman và Peter G. Peterson với 400.000 USD vốn hạt giống. Công ty đã niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York vào tháng 6 năm 2007, ban đầu hoạt động dưới hình thức công ty hợp danh niêm yết công khai. Vào năm 2019, công ty đã chuyển đổi thành một tập đoàn loại C (C-Corporation) (được trình bày chi tiết bên dưới). Công ty đã gia nhập chỉ số S&P 500 vào tháng 9 năm 2023, một cột mốc quan trọng giúp mở rộng đáng kể cộng đồng các nhà đầu tư tổ chức có nghĩa vụ nắm giữ cổ phiếu này.

Stephen A. Schwarzman, đồng sáng lập và CEO (đồng thời là Chủ tịch), nắm giữ khoảng 20% Stake kinh tế tại Blackstone. Sự tập trung sở hữu đó có nghĩa là tài sản cá nhân của ông gắn liền trực tiếp với hiệu quả hoạt động của BX, một sự liên kết lợi ích có ý nghĩa mà các nhà đầu tư Long hạn có xu hướng nhìn nhận một cách tích cực. Ông cũng là tác giả của cuốn sách What It Takes: Lessons in the Pursuit of Excellence (2019) và là một nhân vật nổi bật trong các giới chính sách toàn cầu. Ngoài Schwarzman, phần còn lại của cổ phiếu Blackstone được nắm giữ bởi sự kết hợp của các nhà đầu tư tổ chức lớn và lượng cổ phiếu lưu hành công chúng.

Jonathan D. Gray, Chủ tịch kiêm Giám đốc Vận hành (COO), là người kiến tạo nên nền tảng bất động sản thống lĩnh của Blackstone. Ông đã xây dựng Blackstone Real Estate trở thành nhà quản lý bất động sản tư nhân lớn nhất thế giới trước khi đảm nhiệm vai trò hiện tại và được xem rộng rãi là người kế nhiệm được chỉ định của Schwarzman. Đối với các nhà đầu tư đánh giá chất lượng quản lý dài hạn, kiến thức chuyên sâu của ông Gray về phân khúc kinh doanh quan trọng nhất của công ty là một yếu tố cần cân nhắc.

Blackstone kiếm tiền bằng cách nào? Giải thích về mô hình kinh doanh

Blackstone kiếm tiền theo hai cách chính: phí quản lý tính trên tài sản mà họ giám sát và phí hiệu quả (được gọi là lãi chuyển tải) kiếm được khi các quỹ của họ tạo ra lợi nhuận cao cho các nhà đầu tư. Hiểu rõ cả hai dòng doanh thu này là điều thiết yếu trước khi phân tích cổ phiếu, bởi vì chúng hoạt động theo cách khác nhau và thúc đẩy các phần khác nhau trong bức tranh lợi nhuận.

Bốn phân khúc kinh doanh của Blackstone

Blackstone hoạt động thông qua bốn phân khúc kinh doanh, mỗi phân khúc tập trung vào một loại tài sản khác nhau. Tài sản đang quản lý, hay AUM, đề cập đến tổng giá trị thị trường của tất cả các khoản đầu tư mà Blackstone quản lý thay mặt cho khách hàng của mình. AUM là chỉ số tăng trưởng quan trọng nhất đối với doanh nghiệp này.

Phí quản lý, thường dao động từ 1,0% đến 1,5% vốn đầu tư hàng năm, tạo thành cơ sở doanh thu có thể dự đoán được, thúc đẩy lợi nhuận liên quan đến phí của Blackstone. Các khoản phí này được tính bất kể hiệu quả hoạt động của các khoản đầu tư cơ sở ra sao, biến chúng thành một nguồn thu nhập ổn định.

Phân khúc Vốn chủ sở hữu tư nhân mua lại các công ty không được giao dịch công khai, thường thông qua các thương vụ mua lại bằng đòn bẩy. Đây là các giao dịch sử dụng kết hợp giữa vốn chủ sở hữu và nợ để mua một doanh nghiệp. Sau đó, Blackstone thực hiện cải thiện hoạt động, mở rộng công ty và cuối cùng bán lại nó thông qua một đợt chào bán công khai hoặc bán cho một người mua khác. Nền tảng hạ tầng, Blackstone Infrastructure Partners, đầu tư vào các trung tâm dữ liệu, tài sản chuyển đổi năng lượng, hạ tầng số và giao thông vận tải, một phân khúc ngày càng có tầm quan trọng chiến lược khi chi tiêu cho hạ tầng do AI thúc đẩy ngày càng tăng tốc.

BREIT là gì và nó ảnh hưởng như thế nào đến Cổ phiếu Blackstone?

BREIT, hay Quỹ tín thác đầu tư bất động sản thu nhập Blackstone (Blackstone Real Estate Income Trust), là một quỹ tín thác đầu tư bất động sản không niêm yết mà Blackstone thành lập để mang đến cho các nhà đầu tư cá nhân khả năng tiếp cận bất động sản thương mại chất lượng thể chế. Quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) là một cơ cấu doanh nghiệp cho phép các nhà đầu tư tham gia vào bất động sản tạo thu nhập mà không cần trực tiếp sở hữu tài sản; theo luật, REITs phải phân phối ít nhất 90% thu nhập chịu thuế của mình dưới dạng cổ tức. Cụ thể, BREIT là một REIT không niêm yết, có nghĩa là nó sử dụng cấu trúc REIT nhưng không giao dịch trên bất kỳ sàn giao dịch chứng khoán công khai nào.

Vào thời điểm đỉnh cao năm 2022, BREIT nắm giữ khoảng 70 tỷ USD giá trị tài sản ròng, trở thành một trong những phương tiện đầu tư bất động sản lớn nhất từng được thành lập. Danh mục đầu tư của quỹ bao quát từ kho bãi logistics, nhà cho thuê dành cho nhiều hộ gia đình, trung tâm dữ liệu cho đến các tài sản ngành khách sạn. Đối với các nhà đầu tư cổ phiếu BX, BREIT rất quan trọng vì nó tạo ra các khoản phí quản lý và thu nhập từ hiệu quả đầu tư đáng kể, chảy trực tiếp vào doanh thu của Blackstone. Thành công hay khó khăn của BREIT đều có tác động trực tiếp đến kết quả tài chính của Blackstone.

BREIT đã đối mặt với đợt kiểm tra căng thẳng lớn đầu tiên trong giai đoạn 2022 và 2023. Khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất mạnh mẽ bắt đầu từ năm 2022, các mức định giá bất động sản đã bị giám sát chặt chẽ và một số nhà đầu tư BREIT bắt đầu yêu cầu mua lại để thoái vốn khỏi các vị thế của họ. Vì BREIT là một công cụ đầu tư không niêm yết không có thanh khoản hàng ngày, Blackstone đã áp dụng các hạn mức mua lại hàng tháng và hàng quý để quản lý dòng tiền ra một cách có trật tự. Điều này đã gây ra những tin tức tiêu cực trên báo chí tài chính và gây áp lực đáng kể lên cổ phiếu BX, vốn đã sụt giảm trong giai đoạn này.

Kết quả ít gây thiệt hại hơn so với những gì một số tiêu đề báo chí đã đưa tin. Blackstone đã ổn định BREIT thông qua việc bán tài sản chiến lược, duy trì các khoản chi trả cho nhà đầu tư trong suốt giai đoạn đó, và áp lực rút vốn đã giảm bớt đáng kể vào năm 2024 khi kỳ vọng về lãi suất thay đổi. BREIT vẫn là một sản phẩm chiến lược quan trọng, và kênh nhà đầu tư cá nhân mà nó đại diện là yếu tố cốt lõi trong kế hoạch tăng trưởng dài hạn của Blackstone.

Điểm mấu chốt cho nhà đầu tư BX: BREIT là một nguồn đóng góp doanh thu đáng kể, gánh chịu rủi ro quản lý thanh khoản trong môi trường lãi suất căng thẳng. Nhà đầu tư nên theo dõi AUM của BREIT và xu hướng dòng tiền vào cùng với kết quả tài chính tổng thể của Blackstone.

Lợi tức được chia sẻ: Động lực hiệu suất

Lợi tức từ vốn góp là gì?

Lợi tức từ vốn góp, thường được gọi là 'phí hiệu suất' (the carry), là phần lợi nhuận đầu tư mà Blackstone giữ lại. Khi một quỹ tạo ra lợi nhuận vượt quá ngưỡng tối thiểu, Blackstone thường trích 20% lợi nhuận đó làm đền bù.

Cơ chế hoạt động như sau: trước khi Blackstone nhận được bất kỳ khoản lãi chia (carried interest) nào, các nhà đầu tư phải nhận lại vốn của họ cộng với một khoản lợi nhuận tối thiểu được gọi là tỷ lệ sàn (hurdle rate), thường vào khoảng 8% mỗi năm. Chỉ những khoản lợi nhuận vượt quá ngưỡng đó mới phải chịu phân bổ hiệu suất 20%. Cấu trúc này làm cho lợi ích của Blackstone phù hợp với lợi ích của các nhà đầu tư, vì công ty chỉ thu được lợi nhuận đáng kể khi các khách hàng của họ có lãi trước.

Lợi tức đầu tư là thành phần sinh lời cao nhất của Blackstone trong những năm thuận lợi, nhưng cũng là phần biến động nhất. Lợi tức đầu tư chỉ được ghi nhận khi Blackstone thực sự bán các khoản đầu tư. Việc thoái vốn xảy ra khi điều kiện thị trường thuận lợi: khi hoạt động M&A (mua bán và sáp nhập) sôi động, khi thị trường IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) mở cửa và khi người mua sẵn sàng trả giá cao. Trong các giai đoạn lãi suất tăng, sự không chắc chắn về kinh tế hoặc thị trường vốn chậm lại, việc thoái vốn sẽ chậm lại, lợi tức đầu tư giảm và do đó thu nhập có thể phân phối cho cổ đông cũng giảm.

Mối liên hệ giữa hoạt động thoái vốn và thu nhập cổ đông là khái niệm cơ học quan trọng nhất để hiểu cổ tức biến đổi của BX. Khía cạnh pháp lý cũng đáng chú ý: Lợi ích được chia (carried interest) đã là mục tiêu lập pháp định kỳ của Quốc hội Hoa Kỳ, với các đề xuất đánh thuế nó như thu nhập thông thường thay vì theo thuế suất lãi vốn. Chưa có thay đổi nào như vậy được ban hành tính đến thời điểm viết bài này, nhưng rủi ro tồn tại và nên được tính đến trong bất kỳ đánh giá nào về cổ phiếu.

Hợp đồng Vĩnh viễn: Sự thay đổi chiến lược của Blackstone

Các quỹ đầu tư tư nhân truyền thống có vòng đời cố định, thường kéo dài khoảng 10 năm. Vốn được huy động, đầu tư và hoàn trả cho nhà đầu tư khi tài sản được bán. Khi quỹ kết thúc, phí quản lý cũng chấm dứt. Các phương tiện vốn Vĩnh viễn hoạt động khác biệt: chúng là các cấu trúc mở không có ngày hết hạn cố định, tạo ra phí quản lý liên tục mà không bị gián đoạn bởi việc thanh lý quỹ.

Blackstone đã chủ động chuyển dịch mô hình kinh doanh của mình sang hướng nguồn vốn Hợp đồng Vĩnh viễn. Các sản phẩm Hợp đồng Vĩnh viễn chủ lực của tập đoàn bao gồm BREIT (bất động sản), BCRED (công cụ cho vay tín dụng trực tiếp của Blackstone) và Blackstone Infrastructure Partners. Các công cụ này tạo ra phí quản lý không hết hạn theo chu kỳ 10 năm, giúp tạo dựng một nền tảng doanh thu ổn định và tăng trưởng hơn.

Ý nghĩa chiến lược đối với các nhà đầu tư BX là rất đáng kể. Các sản phẩm vốn Hợp đồng Vĩnh viễn mở ra thị trường nhà đầu tư cá nhân. Hàng nghìn tỷ đô la nằm trong các tài khoản môi giới bán lẻ và các kế hoạch 401k, vốn theo lịch sử không có quyền truy cập vào thị trường tư nhân. Ngay cả một sự gia tăng khiêm tốn trong việc phân bổ tài sản tư nhân của nhà đầu tư cá nhân cũng đại diện cho một bước nhảy vọt đáng kể trong AUM có thể tiếp cận của Blackstone. Sự đánh đổi, như BREIT đã chứng minh, là các cấu trúc mở tạo ra các nghĩa vụ quản lý thanh khoản mà các quỹ đóng truyền thống không phải đối mặt.

Cách Phân Tích Cổ Phiếu Blackstone: Các Chỉ Số Tài Chính Phù Hợp

Các chỉ số phù hợp để định giá Blackstone là lợi nhuận phân phối trên mỗi cổ phiếu (DE) và lợi nhuận liên quan đến phí (FRE), cùng với các tỷ lệ giá tương ứng: Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận Phân phối (P/DE) và Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận Liên quan đến Phí (P/FRE). Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu theo Chuẩn mực Kế toán Công nhận Chung (GAAP) tiêu chuẩn và tỷ lệ P/E truyền thống là không chính xác đối với Blackstone do các sai lệch kế toán phi tiền mặt không liên quan đến dòng tiền mà công ty thực sự tạo ra.

Tại sao Tỷ lệ P/E Không Phù Hợp với Blackstone

Những nhà đầu tư tìm kiếm chỉ số P/E của Blackstone trên các trang web dữ liệu tài chính thường sẽ thấy một con số có vẻ cao bất thường hoặc thấp một cách khó hiểu, và điều đó không phải là ngẫu nhiên. Thu nhập ròng theo GAAP của Blackstone bị bóp méo nặng nề bởi các khoản lãi và lỗ chưa thực hiện trong danh mục đầu tư của họ. Khi thị trường tăng, Blackstone phải đánh giá tăng giá trị của các khoản đầu tư mà họ chưa bán, làm thổi phồng lợi nhuận báo cáo bằng những khoản lãi trên giấy chưa được chuyển đổi thành tiền mặt. Khi thị trường giảm, điều ngược lại sẽ xảy ra. Những biến động phi tiền mặt này có thể khiến P/E theo GAAP trông rẻ một cách vô nghĩa trong quý này và đắt một cách phi lý trong quý tiếp theo, mà không có mối liên hệ đáng tin cậy nào với lượng tiền mặt thực tế mà Blackstone đang thực sự kiếm được.

Giải pháp là bỏ qua hoàn toàn các chỉ số GAAP cho các mục đích định giá chính và sử dụng hai thước đo mà chính Blackstone báo cáo là đại diện nhất cho hiệu quả hoạt động kinh tế của mình: lợi nhuận có thể phân phối và lợi nhuận từ phí.

Lợi nhuận có thể phân phối (DE): Chỉ số thúc đẩy cổ tức

Thu nhập phân phối được là gì?

Thu nhập phân phối được (DE) đại diện cho dòng tiền mà Blackstone thực sự tạo ra và có sẵn để chi trả cho cổ đông. Hãy coi nó như con số lợi nhuận thực tế thúc đẩy cổ tức hàng quý, loại bỏ các yếu tố kế toán phi tiền mặt gây nhiễu làm sai lệch lợi nhuận ròng theo chuẩn mực kế toán chung (GAAP).

DE là một chỉ số phi GAAP. Blackstone định nghĩa chính thức chỉ số này trong mỗi báo cáo bổ sung thu nhập hàng quý, có sẵn tại ir.blackstone.com, cùng với bảng đối chiếu cho thấy mối quan hệ của nó với thu nhập ròng theo GAAP. Cấu trúc công thức cốt lõi là:

DE = Thu nhập liên quan đến phí + Doanh thu hiệu quả đã thực hiện + Thu nhập đầu tư đã thực hiện - Thuế và các khoản phải trả liên quan

Từ then chốt trong công thức đó là "đã thực hiện". Lợi nhuận có thể phân phối chỉ bao gồm thu nhập từ các khoản đầu tư thực sự đã được bán, tức là tiền mặt đã thực sự được chuyển giao thay vì các khoản điều chỉnh theo giá thị trường. Do đó, DE mang lại một bức tranh chính xác hơn nhiều về khả năng chi trả của Blackstone cho các cổ đông của mình.

Chính sách cổ tức của Blackstone nhắm mục tiêu phân phối khoảng 85% thu nhập khả dụng trên mỗi cổ phiếu (DE) hàng quý, một con số đại diện cho tỷ lệ chi trả cổ tức. Điều này có nghĩa là DE trên mỗi cổ phiếu là yếu tố đầu vào trực tiếp để ước tính cổ tức sẽ là bao nhiêu. Các nhà đầu tư muốn hiểu rõ hơn về cổ tức nên theo dõi DE trên mỗi cổ phiếu qua các báo cáo quý thay vì chỉ dựa vào lịch sử chi trả cổ tức. Để có số liệu DE mới nhất, hãy tham khảo trực tiếp phụ lục báo cáo thu nhập hàng quý mới nhất của Blackstone, vì các số liệu này thay đổi theo từng kỳ báo cáo.

Đối với những ai muốn đi sâu hơn vào định giá: chỉ số P/DE (giá cổ phiếu chia cho thu nhập khả dụng trên mỗi cổ phiếu trong 12 tháng gần nhất) là tương đương gần nhất với tỷ lệ P/E tiêu chuẩn của Blackstone. Nó cho phép so sánh hàng năm và phân tích ngang một cách có ý nghĩa mà các số liệu GAAP không thể thực hiện được.

Thu nhập liên quan đến phí (FRE): Động lực doanh thu định kỳ

Thu nhập từ phí (FRE) là gì?

Thu nhập từ phí (FRE) đại diện cho nguồn thu nhập ổn định và có thể dự đoán được mà Blackstone kiếm được từ phí quản lý: đây là khoản tiền thu được từ việc quản lý tài sản, bất kể hiệu quả hoạt động của các tài sản đó ra sao. FRE luôn thấp hơn tổng thu nhập có thể phân phối vì chỉ số này loại trừ hoàn toàn các khoản doanh thu từ hiệu suất hoạt động.

FRE được tính bằng phí quản lý và các khoản doanh thu phí định kỳ khác, trừ đi các chi phí cấp quỹ liên quan đến việc tạo ra các khoản phí đó. Những gì nó chủ đích loại trừ là tất cả mọi thứ liên quan đến lãi phí (carried interest) và phân bổ hiệu suất, thành phần mang tính chu kỳ và phụ thuộc vào việc thoái vốn trong lợi nhuận của Blackstone.

Sự khác biệt này quan trọng đối với việc định giá vì thị trường áp dụng bội số cao hơn cho FRE so với tổng thu nhập có thể phân phối. Doanh thu phí định kỳ, theo hợp đồng từ cơ sở AUM ngày càng tăng dễ dự đoán hơn so với lãi chia phụ thuộc vào điều kiện thị trường thoái vốn. Một nhà đầu tư trả bội số P/FRE cao là đang trả cho sự ổn định và tăng trưởng của cỗ máy tạo ra phí, chứ không chỉ cho thu nhập của một năm.

Chỉ số P/FRE hoạt động như sau: lấy giá cổ phiếu hiện tại chia cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu liên quan đến phí trong 12 tháng gần nhất. Chỉ số này sau đó có thể được so sánh giữa các công ty cùng ngành (BX vs. KKR vs. APO vs. CG vs. ARES) để đánh giá định giá tương đối trong lĩnh vực quản lý tài sản thay thế. Theo lịch sử, Blackstone có bội số P/FRE cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh, phản ánh quy mô lớn hơn, thương hiệu mạnh hơn và tỷ trọng vốn hợp đồng vĩnh viễn lớn hơn trong cơ cấu AUM của mình.

Tăng trưởng FRE là một trong những chỉ số chính cần theo dõi để xác nhận luận điểm Long hạn. Khi các sản phẩm vốn Hợp đồng Vĩnh viễn của Blackstone tăng trưởng và phí quản lý cộng dồn trên cơ sở AUM đang mở rộng, FRE sẽ tăng trưởng với tốc độ tương đối ổn định ngay cả trong những năm khi phí hiệu quả (carried interest) bị hạn chế.

Cách định giá BX trong bốn bước

Dành cho những nhà đầu tư mong muốn một quy trình có tính lặp lại, dưới đây là khung định giá được áp dụng trong thực tế:

1. Nguồn DE trên mỗi cổ phiếu từ báo cáo bổ sung thu nhập quý gần nhất của Blackstone tại ir.blackstone.com. Tìm dòng "Lợi nhuận phân phối trên mỗi cổ phiếu phổ thông" trong bảng báo cáo bổ sung thu nhập.
2. Tính tổng bốn quý gần nhất của DE trên mỗi cổ phiếu để có số liệu 12 tháng gần nhất (TTM). Điều này giúp làm mượt biến động hàng quý từ lãi suất mang tính thời vụ.
3. Chia giá cổ phiếu hiện tại cho DE TTM trên mỗi cổ phiếu để tính bội số Giá trên DE. So sánh số liệu này với phạm vi P/DE lịch sử của Blackstone và với các đối thủ cạnh tranh.
4. Lặp lại bằng cách sử dụng FRE trên mỗi cổ phiếu để tính bội số Giá trên FRE. Vì FRE ổn định và có thể dự đoán được hơn, bội số P/FRE đặc biệt hữu ích cho việc so sánh định giá dài hạn giữa các nhà quản lý thay thế trong nhóm ngành.

AUM Tăng trưởng: Chỉ báo hàng đầu

AUM là động lực tăng trưởng chính cho mọi thứ tiếp theo trong mô hình tài chính của Blackstone. Chuỗi này rất trực tiếp: nhiều AUM hơn tạo ra nhiều phí quản lý hơn, dẫn đến FRE cao hơn, đóng góp vào lợi nhuận có thể phân phối cao hơn, hỗ trợ cổ tức lớn hơn. Theo dõi sự tăng trưởng của AUM (cả tổng số liệu Headline và tập hợp con tạo ra phí) mang lại cho các nhà đầu tư tín hiệu sớm nhất về hướng đi lợi nhuận của Blackstone.

Blackstone phân biệt giữa AUM tổng và AUM có thu phí. Tổng AUM bao gồm tất cả vốn mà công ty quản lý, bao gồm cả vốn đã cam kết nhưng chưa được triển khai và các tài sản chưa tạo ra phí. AUM có thu phí là chỉ số doanh thu chính xác hơn: tập hợp con các tài sản mà Blackstone đang tích cực thu phí quản lý. Để phân tích doanh thu, hãy sử dụng AUM có thu phí thay vì con số tổng trên tiêu đề.

Tính đến các kỳ báo cáo gần đây, Blackstone đã vượt ngưỡng 1 nghìn tỷ đô la Mỹ tổng AUM, một cột mốc phản ánh cả dòng vốn tự nhiên từ các đợt huy động vốn mới và sự tăng giá trị của tài sản hiện có. Số liệu cụ thể theo quý thay đổi theo mỗi báo cáo thu nhập; hãy xác minh số liệu hiện tại tại ir.blackstone.com và lưu ý yếu tố thời gian khi so sánh các số liệu qua các thời kỳ.

--- ## Cổ tức của Blackstone: Cách thức hoạt động và những điều cần biết

Để có phân tích toàn diện về lợi suất cổ tức BX, lịch sử thanh toán và dữ liệu hàng quý kể từ năm 2019, hãy xem [hướng dẫn cổ tức cổ phiếu BX] của chúng tôi (https://www.bybit.com/en/wiki/article/bx-stock-dividend-yield-payment-history-analysis/).)

Có, Blackstone chi trả cổ tức hàng quý. Tuy nhiên, không giống như hầu hết các cổ phiếu trả cổ tức khác, mức chi trả này không cố định. Nó thay đổi theo từng quý dựa trên lợi nhuận có thể phân phối. Các nhà đầu tư khi đánh giá BX như một khoản đầu tư thu nhập nên sử dụng số liệu tỷ suất cổ tức của 12 tháng gần nhất hoặc tỷ suất chuẩn hóa thay vì tính tỷ suất hàng năm dựa trên khoản thanh toán của bất kỳ quý đơn lẻ nào, điều có thể tạo ra một cái nhìn sai lệch theo cả hai hướng.

Tại sao Cổ tức của Blackstone Thay đổi Mỗi Quý

Cổ tức của Blackstone có sự biến động vì được ấn định ở mức xấp xỉ 85% thu nhập có thể phân phối trên mỗi cổ phiếu mỗi quý, và thu nhập có thể phân phối dao động theo thành phần doanh thu từ hiệu suất đã thực hiện, cụ thể là phí hiệu quả (carried interest).

Chuỗi nhân quả hoạt động như sau:

Điều kiện kinh tế vĩ mô → hoạt động rút khỏi thị trường → lợi suất từ vốn được hiện thực hóa → thu nhập có thể phân phối → cổ tức hàng quý

Khi nền kinh tế đang tăng trưởng và thị trường vốn sôi động, Blackstone bán các khoản đầu tư với mức giá tốt. Có nhiều người mua, các thương vụ M&A được hoàn tất, cửa sổ IPO mở ra. Các hoạt động thoái vốn này tạo ra lãi nhận được từ các khoản đầu tư (carried interest đã thực hiện), điều này làm tăng thu nhập phân phối cao hơn so với những gì chỉ riêng phí quản lý tạo ra, và cổ tức tăng tương ứng.

Khi thị trường đảo chiều, các hoạt động thoái vốn chậm lại hoặc dừng hẳn. Lợi nhuận vượt mức (carried interest) sụt giảm. Thu nhập có thể phân phối giảm về mức cơ sở FRE. Cổ tức bị thu hẹp, đôi khi giảm mạnh so với mức đỉnh của chu kỳ.

Thành phần thu nhập liên quan đến phí của DE (mức phí quản lý cơ bản) ổn định hơn nhiều và tăng trưởng cùng với AUM, tạo ra một mức sàn cho cổ tức ngay cả trong môi trường thoái vốn yếu kém. Đây không phải là dấu hiệu của sự khó khăn tài chính của công ty khi cổ tức giảm từ đỉnh. Đó là kết quả mang tính cơ học của mô hình kinh doanh nơi một phần đáng kể thu nhập vốn dĩ gắn liền với thời điểm thoái vốn đầu tư.

Dành riêng cho các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập: Cổ tức của BX nên được hiểu là việc tham gia vào chu kỳ lợi nhuận của Blackstone, chứ không phải là một cam kết thu nhập cố định. Thu nhập này là có thật và xét về tổng thể đã từng rất đáng kể trong lịch sử, nhưng sự biến động giữa các quý khiến nó không phù hợp để thay thế cho một Coupon trái phiếu hoặc cổ tức của ngành tiện ích. Những nhà đầu tư cần thu nhập hàng tháng ổn định, dễ dự đoán sẽ thấy cấu trúc chi trả của BX gây khó chịu. Những nhà đầu tư có thể chấp nhận sự biến động để đổi lấy thu nhập định hướng tăng trưởng và có tiềm năng tổng thu nhập cao hơn theo thời gian có thể thấy nó phù hợp với một phần trong danh mục đầu tư đa dạng.

Cách tính Tỷ suất Cổ tức Thực tế cho BX

Tỷ suất cổ tức hiển thị trên hầu hết các nền tảng dữ liệu tài chính cho Blackstone thường được tính bằng cách lấy khoản cổ tức hàng quý gần nhất và nhân với bốn. Phương pháp quy đổi ra năm này hoạt động tốt với cổ tức cố định nhưng lại tạo ra các số liệu gây hiểu lầm đối với các cổ phiếu có tỷ suất chi trả biến đổi. Nếu quý gần nhất là một giai đoạn ghi nhận khoản đầu tư cao, con số đã quy đổi ra năm sẽ phóng đại tỷ suất sinh lời thực tế trong tương lai. Nếu đó là một giai đoạn ghi nhận khoản đầu tư thấp, nó sẽ đánh giá thấp tỷ suất đó.

Cách tiếp cận chính xác hơn là sử dụng tổng cổ tức đã trả trên mỗi cổ phiếu trong 12 tháng gần nhất (TTM), chia cho giá cổ phiếu hiện tại. Phương pháp này giúp loại bỏ các biến động giữa các quý và phản ánh rõ hơn mức thu nhập mà BX thực sự đã chi trả trong một chu kỳ đầy đủ gần đây.

Trong lịch sử, tỷ suất cổ tức 12 tháng gần nhất của BX đã dao động từ mức dưới 2% trong các giai đoạn giá cổ phiếu cao kết hợp với việc thoái vốn giảm, đến trên 5% trong các giai đoạn hoạt động phân phối đạt đỉnh hoặc giá cổ phiếu suy yếu. Tỷ suất lợi nhuận bạn nên kỳ vọng trong tương lai là một phạm vi, không phải là một con số duy nhất. Phạm vi đó phụ thuộc vào cả môi trường thoái vốn của Blackstone và giá cổ phiếu hiện hành. Khi cơ sở vốn Hợp đồng Vĩnh viễn tăng trưởng và FRE tăng theo tỷ trọng trong tổng DE, mức sàn cổ tức sẽ dần tăng lên theo giá trị tuyệt đối ngay cả khi thành phần lãi phí bảo lưu (carried interest) vẫn mang tính chu kỳ.

Lịch sử Cổ tức và Bối cảnh Chi trả trong Lịch sử

Bảng dưới đây minh họa mô hình cổ tức biến động của Blackstone trong những năm gần đây. Số liệu hiển thị cổ tức đã công bố trên mỗi cổ phiếu phổ thông và có thể được điều chỉnh; hãy xác minh dữ liệu hiện tại và lịch sử tại ir.blackstone.com hoặc thông qua công cụ lịch sử cổ tức của nhà môi giới chứng khoán của bạn.

Dữ liệu chỉ mang tính chất ước tính và chỉ nhằm mục đích minh họa. Nguồn: Phụ lục báo cáo thu nhập hàng quý của Blackstone. Hãy xác minh tất cả các số liệu kèm theo mốc thời gian trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Biên độ biến động qua các năm cho thấy chính xác những gì mà chuỗi hệ quả được mô tả ở trên tạo ra trong thực tế: cổ tức trong những năm hiện thực hóa lợi nhuận mạnh mẽ xấp xỉ gấp đôi so với những năm trầm lắng. Mô hình này là kết quả đầu ra dự kiến của một mô hình kinh doanh gắn liền với việc thoái vốn trên thị trường tư nhân, chứ không phải là dấu hiệu của sự bất ổn.

Blackstone có phải là một cổ phiếu cổ tức tốt không?

Blackstone phù hợp với những nhà đầu tư thu nhập mong muốn có nguồn thu nhập hướng tới tăng trưởng với sự biến động vốn có, chứ không phải những nhà đầu tư yêu cầu một khoản thanh toán cố định và có thể dự đoán được mỗi quý. So với các công ty có mức cổ tức tăng trưởng truyền thống như các công ty tiện ích được quản lý hoặc các công ty hàng tiêu dùng thiết yếu, BX mang lại tiềm năng thu nhập cao hơn đáng kể trong những năm thuận lợi nhưng lại kém ổn định hơn nhiều trong suốt chu kỳ.

KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR), đối thủ cạnh tranh gần nhất của Blackstone, vận hành cấu trúc cổ tức biến đổi tương tự gắn liền với lợi nhuận có thể phân phối của chính công ty. Cổ tức của cả BX và KKR sẽ tăng trong môi trường hiện thực hóa lợi nhuận mạnh mẽ và thu hẹp khi các hoạt động thoái vốn chậm lại, điều này khiến chúng khác biệt với các cổ phiếu có cổ tức cố định nhưng lại giống nhau về đặc điểm thu nhập.

Tình hình sau thuế đã cải thiện đáng kể sau khi chuyển đổi sang C-Corp vào năm 2019 (được đề cập trong phần tiếp theo). Với tư cách là một C-Corp, cổ tức BX có thể đủ điều kiện nhận mức thuế cổ tức đủ điều kiện ưu đãi: 15% hoặc 20% đối với hầu hết các nhà đầu tư, thay vì bị đánh thuế thu nhập thông thường theo thuế suất biên tế tối đa. Đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập trong các khung thuế cao hơn, sự thay đổi này là một lợi ích có ý nghĩa cần được tính đến trong các phép tính lợi suất tổng thể.

Chuyển đổi C-Corp của Blackstone năm 2019: Ý nghĩa đối với Nhà đầu tư

Blackstone là một C-Corporation. Vào tháng 7 năm 2019, Blackstone đã chuyển đổi từ hình thức công ty hợp danh giao dịch công khai sang C-Corporation, một thay đổi về cơ cấu đã loại bỏ các biểu mẫu thuế K-1 cho nhà đầu tư, cho phép được niêm yết trên S&P 500, xóa bỏ các lo ngại về việc nắm giữ BX trong các tài khoản ưu đãi thuế và thay đổi cách xử lý thuế cổ tức thành cổ tức đủ điều kiện tiềm năng.

Chuyển đổi thành C-Corp của Blackstone năm 2019: Bốn điều mọi nhà đầu tư nên biết

1. Biểu mẫu thuế: K-1 đã biến mất, 1099 đã thay thế Trước tháng 7 năm 2019, Blackstone hoạt động như một công ty hợp danh giao dịch công khai. Nhà đầu tư của công ty hợp danh nhận được biểu mẫu thuế Schedule K-1 thay vì biểu mẫu 1099 tiêu chuẩn. Biểu mẫu K-1 phức tạp hơn, đến muộn hơn (thường là vào tháng 3 hoặc tháng 4, sau nhiều thời hạn nộp thuế) và yêu cầu báo cáo chi tiết hơn. Kể từ khi chuyển đổi vào năm 2019, các nhà đầu tư BX nhận được Biểu mẫu 1099 tiêu chuẩn vào cuối tháng 1 hoặc đầu tháng 2, giống như bất kỳ cổ phiếu giao dịch công khai nào khác. Nếu bạn gặp các bài báo cũ mô tả BX là khoản đầu tư K-1, thông tin đó đã lỗi thời.

2. Điều kiện vào S&P 500 và việc được đưa vào chỉ số Hầu hết các quỹ chỉ số và ETF chính đều bị cấm nắm giữ các công ty hợp danh giao dịch công khai. Việc Blackstone chuyển đổi thành một Công ty C-Corp đã giúp nó đủ điều kiện để được đưa vào S&P 500, và nó đã được thêm vào chỉ số vào tháng 9 năm 2023. Mọi quỹ chỉ số và ETF S&P 500 theo dõi chỉ số này giờ đây đều phải nắm giữ BX theo tỷ lệ trọng số thị trường của nó. KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) đã hoàn thành một cuộc chuyển đổi tương tự một năm trước đó, vào năm 2018, và Apollo Global Management cũng đã chuyển đổi vào năm 2019.

3. Khả năng tương thích với IRA và Tài khoản Hưu trí Việc nắm giữ một công ty hợp danh giao dịch công khai bên trong tài khoản IRA hoặc các tài khoản hưu trí ưu đãi thuế khác có thể tạo ra thu nhập chịu thuế từ hoạt động kinh doanh không liên quan (UBTI), dẫn đến nghĩa vụ thuế phát sinh ngoài dự kiến ngay cả bên trong lớp vỏ bọc IRA. Việc chuyển đổi thành C-Corp đã loại bỏ hoàn toàn mối lo ngại này. BX có thể được nắm giữ trong tài khoản IRA tiêu chuẩn, Roth IRA hoặc 401k mà không gặp bất kỳ vấn đề UBTI nào.

4. Xử lý cổ tức đủ điều kiện Với tư cách là một Công ty C-Corp, cổ tức của BX có thể đủ điều kiện nhận mức thuế suất ưu đãi của liên bang đối với cổ tức đủ điều kiện: 15% đối với hầu hết các nhà đầu tư, 20% đối với những người thuộc các nhóm thu nhập cao nhất, tùy thuộc vào các yêu cầu về thời gian nắm giữ tiêu chuẩn. Các khoản phân phối trước khi chuyển đổi từ công ty hợp danh đã bị đánh thuế khác biệt và có thể ở mức thuế suất hiệu quả cao hơn đối với nhiều nhà đầu tư.

Cách xử lý thuế tùy thuộc vào hoàn cảnh cá nhân, thời gian nắm giữ và luật thuế hiện hành, và các yếu tố này có thể thay đổi. Vui lòng tham khảo ý kiến của chuyên gia tư vấn thuế chuyên nghiệp để được hướng dẫn cụ thể cho trường hợp của bạn.

Cổ phiếu Blackstone đã diễn biến như thế nào trong lịch sử?

Kể từ đợt IPO vào tháng 6 năm 2007 với mức giá 31 USD/cổ phiếu, cổ phiếu Blackstone đã mang lại tổng lợi nhuận dài hạn vượt xa S&P 500 trong hầu hết các giai đoạn nắm giữ kéo dài, mặc dù đã trải qua những đợt sụt giảm mạnh trong các thời kỳ thị trường căng thẳng và lãi suất biến động.

Những năm đầu sau khi IPO vô cùng khó khăn. Blackstone niêm yết cổ phiếu vào tháng 6 năm 2007, chỉ hơn một năm trước khi cuộc khủng hoảng tài chính tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ diễn ra. Giá cổ phiếu đã sụt giảm đáng kể so với giá IPO trong cuộc khủng hoảng tài chính giai đoạn 2008-2009, chạm mức một con số tại thời điểm chạm đáy. Cấu trúc quan hệ đối tác (partnership) của công ty đã hạn chế quyền sở hữu của các tổ chức vào thời điểm đó, do nhiều quỹ chỉ số và các ủy thác định chế bị cấm nắm giữ các công ty hợp danh niêm yết công khai. Những hạn chế về cấu trúc này đã kìm hãm định giá của cổ phiếu so với hiệu quả kinh doanh cơ bản trong nhiều năm.

Việc chuyển đổi thành C-Corp năm 2019 đánh dấu một bước ngoặt tái định giá. Việc loại bỏ cấu trúc đối tác đã mở ra nhu cầu từ các tổ chức, đơn giản hóa bức tranh thuế cho nhà đầu tư cá nhân và cuối cùng mở đường cho việc niêm yết trên S&P 500. Cổ phiếu đã tăng giá đáng kể trong những năm sau khi chuyển đổi, với mức tăng trưởng kép theo tỷ lệ đã thưởng cho những người nắm giữ dài hạn đã kiên trì vượt qua những khó khăn sau IPO.

Cú sốc lãi suất năm 2022 đã tạo ra một đợt sụt giảm đáng kể khác. Lãi suất tăng đã gây áp lực lên định giá bất động sản, làm chậm môi trường thoái vốn, giảm thu nhập có thể phân phối, và tình hình rút vốn của BREIT đã tạo ra tâm lý tiêu cực, khuếch đại đà giảm của cổ phiếu. BX đã giảm hơn 40% so với đỉnh năm 2021 tại điểm đáy, trước khi phục hồi khi kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt và tình hình BREIT ổn định lại.

Về việc chia tách cổ phiếu: Blackstone chưa thực hiện đợt chia tách cổ phiếu truyền thống nào. Giá cổ phiếu phản ánh định giá thị trường hiện tại mà không có bất kỳ điều chỉnh chia tách nào trong lịch sử.

Bài học cơ bản từ lịch sử giá của BX là đây không phải là một khoản đầu tư có biến động thấp. Nó chịu ảnh hưởng đáng kể từ chu kỳ tín dụng và thoái vốn, định giá bất động sản và khẩu vị rủi ro của thị trường rộng lớn hơn. Những nhà đầu tư đã mua trong các giai đoạn sụt giảm, đặc biệt là trong năm 2008 đến 2009 và 2022, và nắm giữ qua các đợt phục hồi đã tạo ra lợi nhuận Long-term mạnh mẽ. Những người có khung thời gian Short đã trải qua sự biến động đáng kể. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai.

Nếu cổ phiếu BX đang giảm: Các chất xúc tác phổ biến nhất khiến giá BX suy yếu là kỳ vọng lãi suất tăng (gây áp lực lên định giá bất động sản và hiệu quả kinh tế của các thương vụ thâu tóm), lợi nhuận có thể phân phối thấp hơn dự kiến do hoạt động thoái vốn giảm, tin tức về dòng vốn rút ra khỏi BREIT và tâm lý né tránh rủi ro trên diện rộng ảnh hưởng đến các cổ phiếu ngành tài chính. Đây không nhất thiết là dấu hiệu cho thấy hoạt động kinh doanh của Blackstone đã suy giảm về mặt cấu trúc; chúng thường là những hiệu ứng chu kỳ tạm thời mà các nhà đầu tư dài hạn đã phục hồi được trong lịch sử.

Cổ phiếu Blackstone có phải là một khoản đầu tư tốt? Luận điểm tăng giá và luận điểm giảm giá

Để có dự báo chi tiết về giá cổ phiếu BX, bao gồm các dự đoán cho năm 2025-2026 và khung định giá, vui lòng xem phân tích giá cổ phiếu Blackstone.) của chúng tôi.

Việc liệu cổ phiếu Blackstone có phải là một khoản đầu tư phù hợp hay không tùy thuộc vào thời hạn đầu tư của nhà đầu tư, khả năng chịu đựng sự biến động lợi nhuận và niềm tin vào sự tăng trưởng Long-term của các thị trường tư nhân. Kịch bản tăng giá dựa trên sự mở rộng cấu trúc của các tài sản thay thế, nguồn vốn Hợp đồng Vĩnh viễn thúc đẩy sự ổn định phí và cơ hội từ các nhà đầu tư bán lẻ. Kịch bản giảm giá tập trung vào sự biến động lãi nghiệp vụ (carried interest), mức độ tập trung vào bất động sản, sự nhạy cảm với lãi suất và định giá Phí Quyền chọn.

Các nhà phân tích Phố Wall nói gì

Hầu hết các nhà phân tích theo dõi BX đã duy trì xếp hạng mua hoặc vượt trội trong những năm gần đây, trích dẫn quỹ đạo tăng trưởng AUM và chiến lược vốn Hợp đồng Vĩnh viễn là những động lực chính cho quan điểm tích cực của họ. Xếp hạng đồng thuận của các nhà phân tích và giá mục tiêu hiện có sẵn trên các nền tảng dữ liệu tài chính bao gồm Bloomberg, FactSet, MarketBeat hoặc các dịch vụ tương tự; những thông tin này nên được coi là dữ liệu mang tính định hướng thay vì các dự báo xác định. Quan điểm của nhà phân tích thay đổi theo từng chu kỳ báo cáo thu nhập hàng quý, vì vậy hãy luôn kiểm tra sự đồng thuận cập nhật nhất trước khi dựa vào bất kỳ mục tiêu cụ thể nào.

Luận điểm tăng giá cho cổ phiếu BX

Luận điểm tăng giá cho cổ phiếu BX dựa trên năm lập luận có tính cấu trúc, mỗi luận điểm gắn liền với một xu hướng dài hạn khó có khả năng đảo ngược nhanh chóng.

• Đại xu hướng thị trường tư nhân. Phân bổ toàn cầu vào các tài sản tư nhân đã tăng trưởng liên tục trong nhiều thập kỷ khi các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân tìm kiếm lợi nhuận ngoài thị trường đại chúng. Các quỹ hưu bổng, quỹ đầu tư quốc gia và quỹ hiến tặng đã không ngừng tăng mức phân bổ mục tiêu vào vốn chủ sở hữu tư nhân và tài sản thực. Blackstone, với tư cách là công ty lớn nhất và được công nhận nhất trong danh mục này, được định vị để chiếm lĩnh tỷ trọng dòng vốn vào không cân xứng khi xu hướng này tiếp tục. Lợi thế về quy mô rất quan trọng vì các quỹ lớn hơn thu hút dòng thương vụ tốt hơn, thu phí ổn định hơn và có cơ sở hạ tầng toàn cầu để thâm nhập vào các thị trường mới.

• Vốn Hợp đồng Vĩnh viễn thúc đẩy sự ổn định của FRE. Khi BREIT, BCRED và Blackstone Infrastructure Partners chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong tổng AUM, thu nhập liên quan đến phí trở nên dễ dự đoán hơn và ít phụ thuộc hơn vào thời điểm thanh lý các quỹ riêng lẻ. Cơ sở FRE lớn hơn giúp nâng mức sàn cho lợi nhuận có thể phân phối xuyên suốt chu kỳ, khiến cả cổ tức và bội số định giá trở nên bền vững hơn trong môi trường hiện thực hóa lợi nhuận yếu.

• Cơ hội mở rộng nhà đầu tư bán lẻ. Ước tính có khoảng 80 nghìn tỷ USD trở lên nằm trong các tài khoản môi giới và hưu trí của các nhà đầu tư cá nhân trên toàn cầu, nguồn vốn mà từ trước đến nay vốn có ít hoặc không có quyền tiếp cận các tài sản tư nhân chất lượng cấp định chế. Việc Blackstone đẩy mạnh vào các sản phẩm Hợp đồng Vĩnh viễn có thể tiếp cận được đối với các nhà đầu tư bán lẻ là một nỗ lực ở giai đoạn đầu nhằm giải quyết thị trường này. Ngay cả sự thâm nhập khiêm tốn vào nguồn vốn khả dụng này cũng sẽ thể hiện một sự gia tăng đáng kể đối với AUM.

• Sự liên kết giữa ban lãnh đạo và nội bộ. Khoảng 20% economic Stake của Schwarzman và kiến thức chuyên môn sâu rộng về tổ chức trong ngành bất động sản của Gray đại diện cho một đội ngũ quản lý có tài sản cá nhân gắn liền trực tiếp với việc tạo ra giá trị cho cổ đông trong Long-term. Đối với một doanh nghiệp cạnh tranh bằng lợi nhuận đầu tư và sự tin cậy, chất lượng lãnh đạo là một yếu tố cân nhắc đầu tư cơ bản.

• Việc được thêm vào S&P 500 như một yếu tố thúc đẩy nhu cầu mang tính cấu trúc. Mọi quỹ chỉ số thụ động theo dõi S&P 500 phải nắm giữ BX theo tỷ lệ trọng số thị trường của nó. Việc được thêm vào tháng 9 năm 2023 đã tạo ra một nguồn mua tổ chức bền vững, không nhạy cảm với giá, chưa từng tồn tại khi Blackstone còn là một công ty hợp danh.

Luận điểm gấu: Các rủi ro chính khi đầu tư vào Blackstone

Các rủi ro chính khi đầu tư vào Blackstone bao gồm sự biến động về lợi nhuận, độ nhạy cảm với lãi suất, sự tập trung vào bất động sản, Phí Quyền chọn định giá và rủi ro pháp lý.

• Biến động lợi nhuận từ phí hiệu quả (carried interest). Doanh thu hiệu quả hoạt động đã thực hiện thường không thể dự đoán trước và gắn liền trực tiếp với các điều kiện của thị trường thoái vốn. Trong những môi trường mà hoạt động M&A chậm lại, các cơ hội IPO bị thu hẹp, hoặc bên mua giảm định giá, lợi nhuận có thể phân phối có thể giảm mạnh so với mức đỉnh chu kỳ. Những nhà đầu tư mua vào với kỳ vọng lợi suất cao ổn định sẽ thất vọng trong những giai đoạn này. Khoản chi trả năm 2023 chỉ bằng khoảng một nửa so với mức đỉnh năm 2021, một minh chứng cụ thể cho thấy biên độ dao động có thể lớn đến mức nào.

Độ nhạy với lãi suất. Chi phí đi vay cao hơn làm cho các thương vụ mua lại bằng đòn bẩy (LBO) trở nên tốn kém hơn để thực hiện và làm giảm sức hấp dẫn của bất động sản do tỷ suất vốn hóa (cap rate) bị thu hẹp. Chu kỳ lãi suất năm 2022 đã thể hiện rõ ràng độ nhạy cảm này: cả cổ phiếu BX và BREIT đều chịu áp lực đáng kể khi lãi suất tăng.

Sự tập trung vào bất động sản và sự tiếp xúc với BREIT. Bất động sản vẫn là phân khúc lớn nhất của Blackstone, và BREIT đại diện cho một sự tập trung đáng kể trong việc phân bổ đó. Một đợt suy thoái kéo dài trong lĩnh vực bất động sản thương mại hoặc nhà ở sẽ gây áp lực lên cả định giá AUM và doanh thu phí cùng lúc. Sự kiện nhà đầu tư rút vốn khỏi BREIT năm 2022-2023 cho thấy căng thẳng thanh khoản có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư đối với cổ phiếu BX ngay cả khi giá trị tài sản cơ sở được bảo vệ.

• Định giá Phí Quyền chọn. Blackstone đang nắm giữ bội số P/FRE ở mức Phí Quyền chọn so với KKR, Apollo và Carlyle, phản ánh quy mô và lợi thế thương hiệu của mình. Nếu kỳ vọng tăng trưởng bị điều chỉnh giảm, bội số Phí Quyền chọn này có thể bị thu hẹp. Sự thu hẹp đó sẽ làm trầm trọng thêm bất kỳ mức giảm nào vượt quá mức giảm mà chỉ riêng lợi nhuận cơ bản tạo ra.

• Rủi ro pháp lý và chính trị. Lợi ích được chia (carried interest) đã là mục tiêu thường xuyên của các cuộc cải cách thuế tại Quốc hội Hoa Kỳ. Luật hiện hành cho phép lợi ích được chia được đánh thuế theo thuế suất lãi vốn thay vì thuế suất thu nhập thông thường, điều này mang lại lợi ích cho lợi nhuận sau thuế của Blackstone. Bất kỳ luật nào thay đổi cách xử lý này sẽ trực tiếp làm giảm lợi nhuận có thể phân phối. Rủi ro này đã được thảo luận trong nhiều năm mà chưa được thông qua, nhưng nó vẫn chưa biến mất.

• Rủi ro kế nhiệm. Stephen Schwarzman đã ở độ tuổi 70. Trong khi Jonathan Gray được coi là người kế nhiệm được chỉ định và có bề dày kinh nghiệm trong công ty, việc chuyển giao lãnh đạo tại các công ty quy mô lớn do người sáng lập dẫn dắt luôn tiềm ẩn những bất ổn mà các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn nên thừa nhận.

Ưu và nhược điểm của cổ phiếu Blackstone

Blackstone và các đối thủ cùng ngành: So sánh BX với KKR, Apollo, Carlyle và Ares

Blackstone là nhà quản lý tài sản thay thế niêm yết công khai lớn nhất tính theo AUM, mang lại cho công ty các lợi thế về quy mô so với bốn đối thủ cùng ngành niêm yết gần nhất. KKR, Apollo Global Management, Carlyle Group và Ares Management đều cạnh tranh để giành nguồn vốn từ các tổ chức trong các danh mục chồng chéo nhau, nhưng mỗi công ty đều có cơ cấu kinh doanh, hồ sơ lợi nhuận và bội số định giá khác biệt đáng kể. Việc lựa chọn giữa các công ty này để đầu tư đòi hỏi phải sử dụng các chỉ số đặc thù của ngành một cách chính xác (AUM, FRE và bội số P/FRE) thay vì vốn hóa thị trường hoặc tỷ số P/E theo chuẩn GAAP.

So sánh các đối thủ trong ngành Quản lý Tài sản Thay thế

Tất cả các số liệu AUM và P/FRE chỉ mang tính ước tính. Các hệ số P/FRE biến động theo giá cổ phiếu và lợi nhuận mỗi quý. Hãy xác minh các số liệu hiện tại bằng cách sử dụng báo cáo kết quả kinh doanh bổ sung mới nhất của mỗi công ty trước khi đưa ra kết luận về định giá. Các số liệu AUM cần được xác minh với các tiêu chí ngày tháng từ các thông cáo kết quả kinh doanh mới nhất.

Blackstone so với KKR

KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) là đối thủ cạnh tranh cấu trúc gần nhất của Blackstone. Hai công ty vận hành các mô hình tương tự bốn phân khúc bao gồm vốn cổ phần tư nhân, tín dụng, cơ sở hạ tầng và bất động sản, và cả hai đều hoàn thành việc chuyển đổi C-Corporation của mình trong vòng một năm (KKR vào năm 2018, Blackstone vào năm 2019). Với khoảng 500 đến 600 tỷ đô la trong AUM, KKR quản lý khoảng một nửa tổng tài sản của Blackstone, mặc dù nó đã tăng trưởng AUM của mình nhanh chóng trong những năm gần đây.

KKR từ trước đến nay mạnh hơn trong mảng tín dụng và cơ sở hạ tầng so với lợi thế về bất động sản của Blackstone. Do đó, cơ cấu thu nhập của họ chịu ảnh hưởng khác nhau trước cùng một môi trường kinh tế vĩ mô. Trong ngắn hạn, lãi suất tăng có xu hướng ảnh hưởng nhạy bén và mạnh mẽ hơn đến Blackstone vốn tập trung vào bất động sản, so với KKR tập trung vào tín dụng. Dựa trên định giá P/FRE, KKR thường giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với Blackstone, điều này có thể thu hút các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với các lĩnh vực tương tự ở mức bội số thấp hơn. Cả hai công ty đều hoạt động theo chính sách cổ tức biến đổi gắn liền với thu nhập phân phối được, do đó đặc điểm thu nhập của họ hoạt động tương tự nhau: các năm trả cổ tức cao khi hoạt động thoái vốn sôi động, giảm chi trả khi hoạt động hiện thực hóa chậm lại.

Blackstone so với Apollo Global Management

Apollo Global Management Inc. (NYSE: APO) quản lý khoảng hơn 600 tỷ đô la trong AUM và nắm giữ vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực tín dụng và bảo hiểm. Công ty con Athene của Apollo, một công ty bảo hiểm lớn, cung cấp một khoản tiền tạm giữ từ bảo hiểm mà Apollo triển khai vào các khoản đầu tư tín dụng, tạo ra lợi thế thu nhập mang tính cấu trúc trong mảng kinh doanh tín dụng mà Blackstone không sao chép theo cách tương tự.

Mô hình của Apollo ưu tiên tín dụng hơn là bất động sản. Việc ít tiếp xúc với chu kỳ định giá bất động sản hơn dẫn đến hiệu suất khác biệt trong môi trường nhạy cảm với lãi suất. Theo lịch sử, Apollo giao dịch với bội số P/FRE thấp hơn Blackstone, một phần phản ánh nhận thức khác biệt về chất lượng thu nhập của mô hình bảo hiểm trên thị trường vốn chủ sở hữu. Các nhà đầu tư ưa thích tiếp xúc tín dụng hơn tiếp xúc bất động sản trong lĩnh vực quản lý tài sản thay thế có thể thấy hồ sơ rủi ro của Apollo phù hợp hơn với sở thích của họ.

Carlyle và Ares: Tổng quan về hai công ty cùng ngành nhỏ hơn

Carlyle Group Inc. (NASDAQ: CG) là một nhà quản lý thay thế có trụ sở tại Washington, D.C. với thế mạnh đặc biệt trong lĩnh vực vốn chủ sở hữu tư nhân thuộc mảng chính phủ và quốc phòng. Với khoảng 400 tỷ đô la trong AUM, công ty nhỏ hơn Blackstone, KKR và Apollo, và theo lịch sử, đã giao dịch ở mức bội số P/FRE thấp hơn, phản ánh quy mô nhỏ hơn và phạm vi hoạt động hẹp hơn.

Ares Management Corporation (NYSE: ARES) là một trong những công ty quản lý thay thế tăng trưởng nhanh nhất, với mô hình ưu tiên tín dụng dựa trên cho vay trực tiếp và CLO cùng nền tảng tài sản thực đang mở rộng nhanh chóng. Ares đã ghi nhận tỷ lệ tăng trưởng AUM thuộc hàng cao nhất trong ngành, điều này khiến nó trở thành một điểm so sánh phù hợp cho các nhà đầu tư định hướng tăng trưởng, những người coi trọng tốc độ mở rộng hơn là quy mô hiện tại. Lưu ý rằng Ares Management Corporation (NYSE: ARES) là một thực thể riêng biệt với Ares Capital Corporation (NASDAQ: ARCC), vốn là một công ty phát triển kinh doanh do Ares quản lý.

Cách mua Cổ phiếu Blackstone (BX): Hướng dẫn từng bước

Có hai quyền chọn chính để tiếp cận Blackstone:

Lựa chọn 1: Bybit (Giao dịch Token hóa, Truy cập 24/7)

Bybit cung cấp Giao dịch HĐ Vĩnh viễn token hóa BX (BXUSDT),) cho phép nhà đầu tư giao dịch biến động giá Blackstone suốt ngày đêm, bao gồm cả ngoài giờ giao dịch tiêu chuẩn của NYSE. Điều này hữu ích cho việc phản ứng với các thông báo kết quả kinh doanh sau giờ đóng cửa hoặc các sự kiện vĩ mô mà không cần chờ thị trường mở cửa.

Lựa chọn 2: Môi giới truyền thống (NYSE: BX)

BX được giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán New York và có sẵn trên tất cả các nền tảng bán lẻ lớn. Không có yêu cầu mức đầu tư tối thiểu nào ngoài giá của một cổ phiếu, và các cổ phiếu lẻ hiện có sẵn trên hầu hết các nền tảng hiện đại.

1. Mở tài khoản môi giới. Hãy chọn một nhà môi giới cung cấp quyền truy cập vào các cổ phiếu niêm yết trên sàn NYSE: Fidelity, Charles Schwab hoặc Interactive Brokers để sử dụng đầy đủ các công cụ nghiên cứu, hoặc các nền tảng trên ứng dụng như Robinhood để thao tác đơn giản hơn.

2. Nạp tiền vào tài khoản của bạn. Chuyển tiền từ tài khoản ngân hàng của bạn qua hình thức chuyển khoản ACH. Hầu hết các nhà môi giới xử lý các giao dịch chuyển khoản ACH trong vòng một đến ba ngày làm việc.

3. Tìm kiếm mã BX. Hãy xác nhận bạn đang xem Blackstone Inc. (NYSE: BX) chứ không phải BlackRock Inc. (NYSE: BLK) trước khi thực hiện bất kỳ giao dịch nào.

4. Quyết định số tiền đầu tư. BX có sẵn dưới dạng cổ phiếu lẻ trên hầu hết các nền tảng hiện đại, cho phép bạn đầu tư một số tiền đô la cụ thể thay vì mua toàn bộ một cổ phiếu.

5. Đặt lệnh của bạn. Lệnh Thị trường thực hiện ngay lập tức theo giá thị trường hiện hành trong giờ giao dịch thông thường. Lệnh Giới hạn cho phép bạn đặt mức giá mua tối đa. Đối với một Vị thế dài hạn (long-term), việc đặt lệnh Giới hạn thấp hơn một chút so với giá thị trường hiện tại là một cách tiếp cận hợp lý.

6. Theo dõi báo cáo thu nhập hàng quý. Blackstone báo cáo thu nhập hàng quý và công bố số liệu thu nhập có thể phân phối cũng như thu nhập liên quan đến phí trong mỗi phần bổ sung thu nhập tại ir.blackstone.com.

Nếu bạn mới bắt đầu đầu tư: BX có sẵn trên Robinhood và hỗ trợ chia nhỏ cổ phiếu. Với mô hình kinh doanh phức tạp của BX, bạn nên dành thời gian xem các mục số liệu tài chính ở trên trước khi quyết định đầu tư vốn.

Câu hỏi thường gặp về cổ phiếu Blackstone

Cổ phiếu Blackstone là gì?

Cổ phiếu Blackstone đề cập đến cổ phiếu của Blackstone Inc. (NYSE: BX), công ty quản lý tài sản thay thế lớn nhất thế giới. Mua cổ phiếu BX mang lại cho nhà đầu tư một quyền sở hữu stake trong một công ty kiếm được phí quản lý và phí hiệu suất bằng cách quản lý tài sản vốn cổ phần tư nhân, bất động sản, tín dụng và hạ tầng thay mặt cho các khách hàng tổ chức và cá nhân trên toàn cầu.

Cổ phiếu Blackstone có trả cổ tức không?

Có, Blackstone chi trả cổ tức hàng quý. Cổ tức này có tính biến động, không cố định. Nó dao động mỗi quý dựa trên thu nhập có thể phân phối (distributable earnings), với việc Blackstone đặt mục tiêu tỷ lệ chi trả khoảng 85% thu nhập có thể phân phối trên mỗi cổ phiếu. Các nhà đầu tư thu nhập nên đánh giá tỷ suất lợi nhuận bằng cách sử dụng tổng cổ tức của 12 tháng gần nhất thay vì tính toán lợi nhuận cả năm dựa trên khoản thanh toán của bất kỳ quý đơn lẻ nào.

Tại sao cổ tức của Blackstone lại thay đổi theo từng quý?

Cổ tức của Blackstone thay đổi vì nó gắn liền với lợi nhuận có thể phân phối (DE), bao gồm cả lợi nhuận vượt mức (carried interest) đã thực hiện. Lợi nhuận vượt mức chỉ phát sinh khi Blackstone bán các khoản đầu tư, và hoạt động thoái vốn thường không đều và phụ thuộc vào thị trường. Trong môi trường giao dịch sôi động, DE tăng và cổ tức cũng tăng theo. Trong thị trường thoái vốn chậm, DE giảm về gần mức cơ sở của FRE và cổ tức giảm tương ứng.

Blackstone là một công ty cổ phần (C-Corp) hay một công ty hợp danh?

Blackstone là một C-Corporation. Nó đã chuyển đổi từ một đối tác giao dịch công khai thành C-Corporation vào tháng 7 năm 2019. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư nhận được mẫu tờ khai thuế 1099 tiêu chuẩn (không phải K-1), cổ phiếu đủ điều kiện cho các tài khoản IRA và 401k mà không lo ngại về UBTI, và cổ tức có thể đủ điều kiện hưởng thuế suất cổ tức ưu đãi theo quy định. BX đã là thành viên của S&P 500 kể từ tháng 9 năm 2023.

BREIT là gì và nó ảnh hưởng đến cổ phiếu Blackstone như thế nào?

BREIT (Blackstone Real Estate Income Trust) là một quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) không niêm yết được quản lý bởi Blackstone, mang đến cho các nhà đầu tư cá nhân cơ hội tiếp cận bất động sản quy mô tổ chức. BREIT tạo ra các khoản phí quản lý đáng kể cho Blackstone, ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu và thu nhập có thể phân phối của BX. Trong giai đoạn 2022-2023, BREIT đã áp dụng giới hạn rút vốn do dòng vốn nhà đầu tư rút ra theo lãi suất, gây áp lực lên cổ phiếu BX. Hoạt động rút vốn đã giảm đáng kể vào năm 2024.

Tôi nên sử dụng những chỉ số nào để định giá cổ phiếu Blackstone?

Sử dụng cổ phiếu thu nhập có thể phân phối (DE) và thu nhập liên quan đến phí (FRE), cùng với các tỷ lệ Giá/Thu nhập có thể phân phối (Price-to-DE) và Giá/Thu nhập liên quan đến phí (Price-to-FRE). Tỷ lệ P/E theo GAAP tiêu chuẩn không đáng tin cậy đối với Blackstone vì lợi nhuận ròng theo GAAP bị sai lệch nặng nề bởi lãi và lỗ chưa thực hiện không dùng tiền mặt. Blackstone công bố các số liệu DE và FRE chính thức cùng với các bảng đối chiếu trong mỗi bản bổ sung báo cáo thu nhập hàng quý tại ir.blackstone.com.

Làm thế nào để mua cổ phiếu Blackstone?

Mở một tài khoản môi giới tại bất kỳ nền tảng bán lẻ lớn nào (Fidelity, Schwab, Robinhood, TD Ameritrade, E*TRADE), nạp tiền vào tài khoản và tìm kiếm mã cổ phiếu BX trên Sở giao dịch chứng khoán New York. Cổ phiếu lẻ có sẵn trên hầu hết các nền tảng, vì vậy không có mức đầu tư tối thiểu ngoài bất kỳ số tiền nào bạn chọn. Xác nhận rằng bạn đang mua BX (Blackstone) chứ không phải BLK (BlackRock) trước khi đặt lệnh.

Rủi ro khi đầu tư vào Blackstone là gì?

Các rủi ro chính bao gồm: (1) biến động thu nhập từ lợi nhuận từ hoạt động đầu tư, vốn giảm mạnh khi thị trường thoái vốn chậm lại; (2) nhạy cảm với lãi suất, vì lãi suất cao hơn gây áp lực lên định giá bất động sản và kinh tế của các thương vụ mua lại; (3) tập trung vào bất động sản, với BREIT là một khoản đầu tư đáng kể vào một sản phẩm duy nhất; (4) định giá P/FRE theo Phí Quyền chọn có khả năng nén bội số; (5) rủi ro pháp lý từ những thay đổi tiềm năng trong quy định thuế đối với lợi nhuận từ hoạt động đầu tư; và (6) rủi ro kế nhiệm tại một công ty do người sáng lập lãnh đạo.

Blackstone's AUM là gì?

Tổng tài sản đang quản lý của Blackstone đã vượt mốc 1 nghìn tỷ USD trong các kỳ báo cáo gần đây, trở thành nhà quản lý tài sản thay thế lớn nhất thế giới. Con số này thay đổi theo từng quý dựa trên các dòng vốn mới, việc triển khai quỹ và sự tăng hoặc giảm giá của tài sản. Để biết con số chính xác hiện tại, hãy tham khảo báo cáo kết quả kinh doanh quý gần nhất của Blackstone tại ir.blackstone.com và lưu ý ngày báo cáo.

Blackstone so với KKR như thế nào?

Blackstone (NYSE: BX) quản lý lượng AUM gấp khoảng hai lần so với KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) và tập trung nhiều hơn vào bất động sản. KKR có vị thế tương đối mạnh hơn ở mảng tín dụng và cơ sở hạ tầng. Cả hai đều chuyển đổi từ công ty hợp danh sang tập đoàn C (KKR vào năm 2018, Blackstone vào năm 2019). Blackstone thường giao dịch ở mức hệ số P/FRE cao hơn, phản ánh quy mô lớn hơn và sự kết hợp vốn Hợp đồng Vĩnh viễn của họ. Hệ số thấp hơn của KKR có thể hấp dẫn các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc với lĩnh vực tương tự ở mức định giá thấp hơn.

Is Blackstone a good Long-term investment?

Blackstone đã mang lại tổng lợi nhuận dài hạn mạnh mẽ kể từ khi IPO năm 2007 cho những nhà đầu tư nắm giữ qua nhiều chu kỳ thị trường. Trường hợp tăng giá trong dài hạn dựa trên sự tăng trưởng liên tục của các thị trường tư nhân, việc mở rộng vốn Hợp đồng Vĩnh viễn của Blackstone và cơ hội cho nhà đầu tư bán lẻ. Cổ phiếu này đòi hỏi sự thoải mái với tính chu kỳ của lợi nhuận, sự biến động của cổ tức và mức độ rủi ro đối với chu kỳ bất động sản và tín dụng. Việc nó có thuộc về một danh mục đầu tư cụ thể hay không tùy thuộc vào khả năng chịu rủi ro và mục tiêu đầu tư của cá nhân.

Cổ tức của Blackstone là thu nhập đủ điều kiện hay thu nhập thông thường?

Sau khi chuyển đổi sang mô hình C-Corp vào năm 2019, cổ tức của BX có thể đủ điều kiện áp dụng mức thuế suất ưu đãi đối với cổ tức đủ điều kiện: 15% hoặc 20% đối với hầu hết các nhà đầu tư, tùy thuộc vào các yêu cầu về thời gian nắm giữ tiêu chuẩn của IRS (thông thường cổ phiếu phải được nắm giữ hơn 60 ngày trong khoảng thời gian 121 ngày quanh ngày giao dịch không hưởng quyền). Trước khi chuyển đổi, các khoản phân phối của công ty hợp danh được đánh thuế theo cách khác. Hãy tham khảo ý kiến của chuyên gia thuế có trình độ để được hướng dẫn cụ thể cho tình huống thuế của bạn.

Đồng thuận của các nhà phân tích về cổ phiếu Blackstone là gì?

Hầu hết các nhà phân tích Phố Wall theo dõi BX đã duy trì xếp hạng mua hoặc vượt trội trong những năm gần đây, trích dẫn động lực tăng trưởng AUM và chiến lược vốn vĩnh viễn là những yếu tố thúc đẩy chính. Các xếp hạng và mục tiêu giá đồng thuận hiện tại có sẵn thông qua Bloomberg, FactSet, MarketBeat và hầu hết các công ty môi giới dịch vụ đầy đủ. Quan điểm của nhà phân tích được cập nhật với mỗi chu kỳ báo cáo thu nhập hàng quý, vì vậy hãy xác minh sự đồng thuận hiện tại thay vì dựa vào bất kỳ báo cáo đơn lẻ nào.

Blackstone chiếm giữ một vị thế mà không cổ phiếu niêm yết nào khác có thể tái tạo được: đây là cách duy nhất để nhà đầu tư cá nhân tự quản lý nắm giữ một phần kinh tế trực tiếp trong công ty thống trị thị trường tư nhân hàng đầu thế giới. Khung phân tích giúp hiểu rõ BX (lợi nhuận phân phối, lợi nhuận liên quan đến phí và bội số P/FRE) khác với các chỉ số được sử dụng cho hầu hết các công ty, nhưng nó không phức tạp khi được giải thích theo thuật ngữ riêng. Việc chuyển đổi sang C-Corp vào năm 2019 đã giúp việc đầu tư trở nên thực tế hơn đối với nhà đầu tư thông thường theo ba cách cụ thể: thuế đơn giản hơn, đủ điều kiện cho tài khoản hưu trí và thành viên S&P 500. Việc BX có nên có trong một danh mục đầu tư cụ thể hay không phụ thuộc vào niềm tin vào luận điểm tăng trưởng của thị trường tư nhân và sự sẵn sàng chấp nhận cổ tức biến động theo chu kỳ hiện thực hóa thay vì theo lịch trình cố định.

Trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào dựa trên các số liệu được trích dẫn trong hướng dẫn này, hãy xác minh dữ liệu tài chính hiện tại tại trang quan hệ nhà đầu tư của Blackstone tại ir.blackstone.com, nơi công bố các báo cáo bổ sung về thu nhập hàng quý, bảng đối chiếu DE và các số liệu AUM hiện tại.

Bài viết này chỉ mang tính chất cung cấp thông tin và giáo dục. Nội dung này không cấu thành lời khuyên đầu tư hay khuyến nghị mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ loại chứng khoán nào. Các số liệu tài chính được trích dẫn có thể thay đổi và có thể không phản ánh dữ liệu mới nhất. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Đọc thêm

• Cổ tức Cổ phiếu Blackstone (BX): Lợi suất và Lịch sử Thanh toán
• Giá Cổ phiếu Blackstone (BX): Dự báo và Phân tích