Dự đoán giá cổ phiếu CORZ năm 2026

Đã xuất bản: Tháng 5 năm 2025 | Cập nhật lần cuối: Tháng 5 năm 2025

--- ## Dự báo cổ phiếu CORZ vào năm 2026: Tóm tắt nhanh

Core Scientific (NASDAQ: CORZ) bước vào năm 2026 tại một điểm uốn cấu trúc: một công ty khai thác Bitcoin vừa được niêm yết lại với mảng kinh doanh hạ tầng AI/HPC đang phát triển, hoạt động trong khung thời gian 18–24 tháng mà theo lịch sử thường theo sau các đợt Giảm một nửa Bitcoin với sự tăng giá đáng kể. Dự báo cổ phiếu CORZ vào năm 2026 phụ thuộc chủ yếu vào hai biến số: quỹ đạo giá của Bitcoin trong chu kỳ sau Giảm một nửa, và tốc độ mở rộng doanh thu dịch vụ lưu trữ máy tính hiệu suất cao (HPC) của Core Scientific từ hợp đồng then chốt với CoreWeave.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư: Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư. Các dự báo và dự đoán giá cổ phiếu tiềm ẩn sự không chắc chắn đáng kể. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho các kết quả trong tương lai. Luôn tự thực hiện thẩm định và tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính được cấp phép trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Tác giả không nắm giữ vị thế đối với CORZ hoặc các chứng khoán liên quan tại thời điểm công bố.

Dự báo giá CORZ 2026: Bảng Tóm tắt Nhanh

Lưu ý: Tất cả các dự phóng giá đều là ước tính dựa trên các mô hình đồng thuận của chuyên gia phân tích, phân tích hệ số beta lịch sử và các giả định theo kịch bản. Đây không phải là những kết quả được đảm bảo. Các giả định về giá BTC mang tính dự báo và có mức độ không chắc chắn đáng kể.

Mục lục

• Cổ phiếu CORZ là gì? Tổng quan về Core Scientific
• Hành trình của Core Scientific: Từ phá sản đến khai thác Bitcoin và trở thành gã khổng lồ AI
• Tác động của Bitcoin đối với cổ phiếu CORZ: Sự kiện Giảm một nửa, Tỷ lệ Hash và mối tương quan giá
• Mảng kinh doanh lưu trữ AI và HPC của Core Scientific: Bước ngoặt doanh thu làm thay đổi định giá của CORZ
• Dự báo giá cổ phiếu CORZ cho năm 2026: Kịch bản tăng trưởng, kịch bản cơ sở và kịch bản giảm giá
• Các nhà phân tích phố Wall nói gì về cổ phiếu CORZ
• CORZ so với MARA, RIOT và CLSK: So sánh các cổ phiếu khai thác Bitcoin năm 2026
• Những rủi ro chính đối với luận điểm đầu tư CORZ năm 2026
• Các câu hỏi thường gặp về cổ phiếu CORZ vào năm 2026
• Dự báo cổ phiếu CORZ năm 2026: Tóm tắt cuối cùng và những điểm mấu chốt

Cổ phiếu CORZ là gì? Tổng quan về Core Scientific

CORZ là mã chứng khoán NASDAQ của Core Scientific, Inc., một trong những công ty khai thác Bitcoin và hạ tầng kỹ thuật số niêm yết đại chúng lớn nhất tại Hoa Kỳ. Core Scientific hoạt động theo mô hình kinh doanh kép: nó khai thác Bitcoin bằng phần cứng ASIC (vi mạch chuyên dụng) đồng thời cho các công ty AI và học máy thuê cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu của mình theo các hợp đồng long-term, một phân khúc được gọi là dịch vụ lưu trữ điện toán hiệu năng cao (HPC).

Mô hình Kinh doanh Cốt lõi Khoa học: Hai Phân khúc Doanh thu

Core Scientific khai thác Bitcoin bằng cách đóng góp sức mạnh tính toán để xác thực các giao dịch trên blockchain Bitcoin (một sổ cái công khai phân tán), với doanh thu được xác định bởi số lượng coin công ty khai thác được và giá BTC tại thời điểm bán. Tỷ lệ Hash của công ty (tổng sức mạnh tính toán, đo bằng exahashes mỗi giây hoặc EH/s, mà công ty đóng góp cho mạng Bitcoin) xác định phần chia tương ứng của công ty trong phần thưởng khối hàng ngày. Tính đến Q1 2025, Core Scientific hoạt động với khoảng 35 EH/s, đưa công ty vào nhóm top năm nhà khai thác Bitcoin của Hoa Kỳ theo thị phần mạng lưới (Nguồn: Bản phát hành kết quả kinh doanh Q1 2025 của Core Scientific).

Ở mảng dịch vụ lưu trữ HPC, Core Scientific cho thuê không gian trung tâm dữ liệu cho các công ty AI/ML để phục vụ các tác vụ tính toán tăng tốc bằng GPU. Khách thuê chính của Core Scientific là CoreWeave, được NVIDIA (NASDAQ: NVDA) hậu thuẫn, với phần cứng GPU của NVIDIA vận hành các tác vụ huấn luyện và suy luận AI được triển khai tại các cơ sở của Core Scientific.

Core Scientific vận hành các cơ sở trung tâm dữ liệu tự sở hữu và thuê tại Texas, Georgia, North Dakota và Kentucky, với vốn hóa thị trường hiện tại dao động trong khoảng từ xấp xỉ 3 tỷ USD đến 6 tỷ USD tùy thuộc vào mức giá BTC. Công ty đã niêm yết trở lại trên NASDAQ vào tháng 1 năm 2024 sau khi tái cấu trúc phá sản theo Chương 11, và cấu trúc vốn chủ sở hữu sau tái cấu trúc của công ty chịu áp lực từ lượng chứng quyền chưa thực hiện (warrant overhang) mà các nhà đầu tư nên đưa vào phân tích của mình (được trình bày đầy đủ trong phần rủi ro bên dưới).

Hành trình của Core Scientific: Từ phá sản đến khai thác Bitcoin và cường quốc AI

Core Scientific đã nộp đơn xin phá sản theo Chương 11 vào tháng 12 năm 2022 và niêm yết trở lại trên sàn NASDAQ vào tháng 1 năm 2024 với tư cách là một thực thể đã được tái tổ chức với bảng cân đối kế toán được cơ cấu lại và một trọng tâm chiến lược mới vào mảng lưu trữ AI. Việc hiểu rõ lịch sử này là cần thiết đối với bất kỳ nhà đầu tư nào đang đánh giá triển vọng năm 2026 của cổ phiếu này, bởi vì cấu trúc vốn chủ sở hữu sau tái tổ chức ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị trên mỗi cổ phiếu.

Vụ phá sản năm 2022: Điều gì đã xảy ra và tại sao

Core Scientific đã nộp đơn xin phá sản theo Chương 11 (một quy trình pháp lý của Hoa Kỳ cho phép công ty tái cơ cấu nợ trong khi vẫn tiếp tục hoạt động) vào tháng 12 năm 2022, do sự hội tụ của hai điều kiện bất lợi. Giá Bitcoin sụp đổ từ trên 60.000 USD vào cuối năm 2021 xuống dưới 17.000 USD vào tháng 12 năm 2022, làm giảm giá trị bằng đô la của mỗi Coin được đào, trong khi chi phí năng lượng đồng loạt tăng vọt sau những gián đoạn về hàng hóa toàn cầu. Sự kết hợp này khiến hoạt động của Core Scientific không đủ lợi nhuận để đáp ứng nghĩa vụ nợ đáng kể của mình.

Những người nắm giữ vốn chủ sở hữu trước khi phá sản đã chịu những tổn thất chính: các cổ phiếu của thực thể CORZ ban đầu phần lớn đã bị xóa sổ trong quá trình tái cấu trúc. Các chủ nợ đã nhận được vốn chủ sở hữu và chứng quyền mới trong công ty đã được tái cấu trúc. Công ty đã không thanh lý tài sản hay ngừng hoạt động trong thời gian phá sản; công ty vẫn tiếp tục khai thác trong suốt quá trình theo Chương 11, điều này đã giúp bảo tồn cơ sở hạ tầng vận hành, vốn trở thành nền tảng cho hoạt động kinh doanh sau tái cấu trúc.

Niêm yết trở lại năm 2024: Một Core Scientific mạnh mẽ hơn trỗi dậy

Core Scientific đã niêm yết lại trên sàn NASDAQ vào tháng 1 năm 2024 với tư cách là một pháp nhân đã tái cấu trúc, có bảng cân đối kế toán được tái cấu trúc, tình hình nợ được cải thiện và một sự chuyển đổi chiến lược sang mảng lưu trữ HPC đang được triển khai. Giá niêm yết lại là khoảng 1,50 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu, và mã CORZ đã giao dịch ở mức cao tới khoảng 16 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu vào cuối năm 2024, mức tăng hơn 900 phần trăm so với giá niêm yết lại và mức cao nhất năm 2024 (Nguồn: Dữ liệu lịch sử Yahoo Finance, tháng 12 năm 2024).

Hai yếu tố thúc đẩy hiệu suất năm 2024 vượt qua Phí Quyền chọn phục hồi sau khi niêm yết lại: sự tăng giá của Bitcoin sau sự kiện Giảm một nửa tháng 4 năm 2024 và thông báo về thỏa thuận lưu trữ HPC nhiều năm với CoreWeave, điều này cung cấp cho các nhà phân tích và nhà đầu tư bằng chứng cụ thể đầu tiên cho thấy sự chuyển đổi cơ sở hạ tầng AI của CORZ đã đảm bảo một nguồn doanh thu chính.

Core Scientific đã thể hiện sự phục hồi đáng kể kể từ khi được niêm yết lại vào tháng 1 năm 2024. Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư đang đánh giá dự đoán giá cổ phiếu CORZ cho năm 2026 không phải là liệu công ty đã phục hồi hay chưa, mà là liệu sự tăng giá tiếp tục có khả năng xảy ra hay không, xét đến chu kỳ giá BTC và quỹ đạo thực hiện mảng HPC của công ty. Một rủi ro đang diễn ra từ việc tái cấu trúc là áp lực từ các quyền chọn mua cổ phiếu (warrants) của chủ nợ được phát hành trong quá trình phá sản theo Chương 11; nếu được thực hiện trên quy mô lớn, chúng sẽ làm tăng số lượng cổ phiếu đang lưu hành, làm loãng giá trị trên mỗi cổ phiếu ngay cả khi công ty hoạt động tốt về mặt vận hành.

Tác động của Bitcoin đối với cổ phiếu CORZ: Sự kiện Giảm một nửa, Tỷ lệ Hash và Mối tương quan giá

Giá Bitcoin là động lực lớn nhất duy nhất thúc đẩy doanh thu khai thác của Core Scientific, và cổ phiếu CORZ trong lịch sử đã khuếch đại các biến động giá BTC theo cả hai hướng. Hiểu rõ mối quan hệ này là nền tảng cho bất kỳ dự báo CORZ 2026 nào.

Cách giá Bitcoin trực tiếp thúc đẩy doanh thu của CORZ

Doanh thu tự đào Bitcoin của CORZ tỷ lệ thuận với Giá Giao ngay của BTC: mỗi coin khai thác được có giá trị bằng bất kỳ mức giá nào Bitcoin giao dịch tại vào ngày nó được bán trên các sàn giao dịch Tiền điện tử (thị trường kỹ thuật số nơi BTC được chuyển đổi sang USD). Khi Bitcoin giao dịch ở mức 100.000 USD, một BTC khai thác được tạo ra 100.000 USD doanh thu gộp. Khi BTC giao dịch ở mức 50.000 USD, cùng một coin đó tạo ra một nửa số tiền đó. Cơ cấu chi phí hoạt động phần lớn cố định trong ngắn hạn, vì vậy biến động giá BTC gần như hoàn toàn chảy vào dòng Ký quỹ.

Theo lịch sử, cổ phiếu CORZ hoạt động như một bộ khuếch đại có độ beta cao đối với các biến động giá của Bitcoin, nghĩa là cổ phiếu này có xu hướng tăng theo tỷ lệ phần trăm lớn hơn BTC trong các thị trường tăng giá và giảm theo tỷ lệ phần trăm lớn hơn trong các thị trường giảm giá. Hiệu ứng khuếch đại này phát sinh từ đòn bẩy hoạt động: chi phí cố định (năng lượng, khấu hao phần cứng, nhân viên) vẫn tương đối ổn định trong khi doanh thu biến động theo giá BTC, làm phóng đại tác động lên lợi nhuận và do đó là bội số định giá của cổ phiếu.

Phân khúc lưu trữ HPC làm giảm sự phụ thuộc trực tiếp của CORZ vào giá Bitcoin. Dòng doanh thu theo hợp đồng của CoreWeave chảy về Core Scientific bất kể mức giá giao dịch của BTC, tạo ra một mức sàn thu nhập mà các đối thủ cạnh tranh chỉ tập trung khai thác Bitcoin như MARA Holdings (MARA) và Riot Platforms (RIOT) không có được. Dòng vốn từ các tổ chức tiếp tục đổ vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay như IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity được kỳ vọng sẽ hỗ trợ sự tăng giá của Bitcoin, điều mà các nhà phân tích coi là một động lực vĩ mô chính cho phân khúc khai thác của CORZ vào năm 2026.

Các nhà đầu tư đôi khi bán liệu việc sở hữu cổ phiếu CORZ có tốt hơn là mua Bitcoin trực tiếp. Lịch sử cho thấy CORZ mang lại lợi suất phần trăm cao hơn BTC trong các thị trường tăng giá do đòn bẩy hoạt động, nhưng nó cũng mang theo các rủi ro đặc thù của công ty mà việc sở hữu BTC trực tiếp không có: pha loãng quyền sở hữu, tiếp xúc với chi phí hoạt động, rủi ro thực hiện HPC và các tác động còn sót lại của vụ phá sản năm 2022. Đối với việc tiếp xúc thuần túy với giá Bitcoin, BTC trực tiếp hoặc ETF Bitcoin giao ngay như IBIT hoặc FBTC là một công cụ đơn giản hơn. CORZ đại diện cho một khoản đầu tư vốn chủ sở hữu có đòn bẩy, tương quan với BTC nhưng không tương đương với nó.

Giảm một nửa Bitcoin tháng 4 năm 2024 và những tác động đến năm 2026

Bitcoin giảm một nửa là sự kiện ở cấp độ giao thức, diễn ra khoảng bốn năm một lần, trong đó phần thưởng khối (số lượng Bitcoin được trả cho các thợ đào khi thêm một khối mới vào Blockchain) bị giảm đi một nửa. Đợt giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024 đã giảm phần thưởng khối từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC mỗi khối, làm giảm vĩnh viễn một nửa doanh thu BTC trên mỗi khối của Core Scientific so với giai đoạn trước khi giảm một nửa.

Sự giảm phần thưởng khối này đòi hỏi giá Giao ngay BTC cao hơn hoặc chi phí hoạt động thấp hơn để duy trì doanh thu đô la tương đương. Với phần thưởng khối là 3,125 BTC, CORZ cần BTC giao dịch ở mức cao gấp đôi so với trước tháng 4 năm 2024 chỉ để tạo ra cùng một doanh thu đô la gộp trên mỗi khối. Đây là sự căng thẳng kinh tế trung tâm khiến hiệu suất giá BTC sau giai đoạn Giảm một nửa trở nên hệ trọng đối với lợi nhuận năm 2026 của CORZ.

Các mô hình lịch sử sau đợt Giảm một nửa cung cấp bối cảnh liên quan. Sau đợt Giảm một nửa năm 2020, Bitcoin đã tăng giá khoảng 560% trong 18 tháng tiếp theo, nhiều hơn mức bù đắp cho việc giảm phần thưởng và tạo ra lợi nhuận khai thác kỷ lục cho những thợ đào có nguồn vốn tốt. Sau đợt Giảm một nửa năm 2016, BTC đã tăng khoảng 2.900% trong 18 tháng tiếp theo. Các chu kỳ Giảm một nửa trong quá khứ không đảm bảo hiệu suất trong tương lai, và giá Bitcoin vẫn chịu ảnh hưởng bởi sự biến động kinh tế vĩ mô và quy định đáng kể, cùng với những biến động do tâm lý thị trường. Tuy nhiên, khung thời gian năm 2026 nằm trong cửa sổ tăng giá điển hình sau Giảm một nửa từ 12-24 tháng sau sự kiện tháng 4 năm 2024, đây là tiền đề trung tâm cho luận điểm tăng giá của CORZ.

Độ khó khai thác tạo ra rủi ro đối trọng. Mạng lưới Bitcoin tự động điều chỉnh độ phức tạp của bài toán khai thác xấp xỉ mỗi hai tuần một lần để duy trì thời gian tạo khối trung bình là 10 phút. Khi ngày càng có nhiều thợ đào triển khai phần cứng ASIC thế hệ mới và tổng tỷ lệ Hash của mạng lưới tăng lên, độ khó sẽ tăng theo, đồng nghĩa với việc mỗi thợ đào riêng lẻ bao gồm cả CORZ sẽ kiếm được ít BTC hơn trên mỗi đơn vị sức mạnh tính toán ngay cả khi tỷ lệ Hash của chính thợ đào đó tăng lên. Nếu độ khó của mạng lưới mở rộng nhanh hơn mức tăng công suất của chính CORZ, thị phần và thu nhập BTC trên mỗi đơn vị của Core Scientific sẽ sụt giảm bất kể giá BTC như thế nào.

Cổ phiếu CORZ ở các mức giá Bitcoin khác nhau: Ma trận kịch bản

Bảng dưới đây mô phỏng phạm vi giá ước tính của CORZ qua năm kịch bản giá Bitcoin, được rút ra từ phân tích hệ số beta CORZ/BTC trong quá khứ, các mô hình doanh thu của nhà phân tích và các ước tính bội số EV/EBITDA dự phóng. Doanh thu dịch vụ lưu trữ HPC tạo ra một mức giá sàn một phần vì thu nhập từ hợp đồng CoreWeave không phụ thuộc vào giá BTC, giúp hạn chế mức giảm so với các đối thủ cạnh tranh chỉ tập trung vào phân khúc khai thác.

Ma trận kịch bản Bitcoin: Phạm vi giá CORZ ước tính

Phương pháp luận: Các khoảng được suy ra từ beta lịch sử của CORZ/BTC (khoảng 2,5 lần – 4 lần biến động phần trăm của BTC trong các giai đoạn giao dịch gần đây), các mô hình doanh thu năm tài chính 2026 của nhà phân tích và ước tính bội số EV/EBITDA dự phóng dưới mỗi kịch bản. Doanh thu lưu trữ HPC (~400–600 triệu USD hàng năm từ hợp đồng CoreWeave) thiết lập một sàn thu nhập một phần, hỗ trợ sàn cho kịch bản bi quan so với các công ty cùng ngành không có doanh thu từ HPC. Tất cả các số liệu chỉ là ước tính, không phải là kết quả được đảm bảo.

Hoạt động Kinh doanh Lưu trữ HPC và AI của Core Scientific: Bước Ngoặt Doanh Thu Thay Đổi Định Giá Của CORZ

Việc Core Scientific chuyển hướng sang dịch vụ lưu trữ tính toán hiệu năng cao (HPC) là yếu tố quan trọng duy nhất giúp phân biệt công ty này với các công ty khai thác không có sự đa dạng hóa HPC, đồng thời là động lực chính khiến các mục tiêu giá của giới phân tích cao hơn mức giao dịch hiện tại. Hợp đồng với CoreWeave, sự thay đổi cơ cấu doanh thu và luận điểm định giá lại hệ số nhân vốn hóa đều xứng đáng được xem xét kỹ lưỡng trước khi bất kỳ nhà đầu tư nào có thể đánh giá đúng các kịch bản giá cho năm 2026.

Lưu trữ HPC là gì và tại sao nó lại quan trọng đối với việc định giá CORZ?

Việc cho thuê hạ tầng HPC, trong bối cảnh của Core Scientific, có nghĩa là cho thuê không gian trung tâm dữ liệu, hạ tầng điện và công suất làm mát cho các công ty trí tuệ nhân tạo (AI) và học máy theo các hợp đồng nhiều năm cho các tác vụ tính toán tăng tốc bằng GPU. Core Scientific là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng; họ không tự xây dựng các ứng dụng AI của riêng mình. Thay vào đó, họ cung cấp môi trường vật lý và điện mà các công ty AI cần để vận hành các cụm GPU của họ ở quy mô lớn.

Hàm ý định giá chính là doanh thu cho thuê máy chủ HPC là doanh thu theo hợp đồng và định kỳ, tạo ra một mức lợi nhuận sàn không phụ thuộc vào giá Bitcoin. Không giống như doanh thu khai thác, vốn biến động theo Giá Giao ngay của BTC hàng ngày, doanh thu theo hợp đồng HPC được cố định trong suốt thời hạn thỏa thuận bất kể BTC giao dịch ở mức giá nào. Biên lợi nhuận cho thuê máy chủ HPC cũng có thể dự đoán trước hơn so với biên lợi nhuận khai thác: trong khi lợi nhuận khai thác dao động theo chi phí năng lượng và giá BTC, doanh thu cho thuê dựa trên các mức giá điện và công suất đã thỏa thuận chỉ thay đổi theo chu kỳ đàm phán lại hợp đồng.

Hệ quả định giá quan trọng nhất là tiềm năng tái xếp hạng hệ số định giá (multiple re-rating). Các công ty khai thác Bitcoin thường giao dịch ở hệ số EV/EBITDA thấp hơn (giá trị doanh nghiệp chia cho lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao, thước đo mức độ đắt đỏ của một cổ phiếu so với lợi nhuận hoạt động) so với các đơn vị vận hành trung tâm dữ liệu, vì lợi nhuận khai thác thường biến động và phụ thuộc vào giá hàng hóa. Các công ty thuần túy về trung tâm dữ liệu có thể đạt hệ số EV/EBITDA từ 20x–30x hoặc cao hơn, trong khi các công ty khai thác Bitcoin thường giao dịch ở mức 5x–15x. Nếu dịch vụ lưu trữ HPC chiếm 40–60% tổng doanh thu của Core Scientific vào năm 2026, thị trường có thể bắt đầu gán cho CORZ một hệ số hỗn hợp giữa các nhóm so sánh khai thác và trung tâm dữ liệu, một sự tái xếp hạng sẽ hỗ trợ các mục tiêu giá cao hơn ngay cả khi BTC không tăng giá. NVIDIA (NASDAQ: NVDA) thúc đẩy chuỗi nhu cầu: GPU của NVIDIA được chuyển đến CoreWeave, đơn vị triển khai các cụm máy chủ đó tại các trung tâm dữ liệu của Core Scientific để phục vụ khách hàng AI và học máy.

Hợp đồng CoreWeave: Bản chất và Ý nghĩa đối với năm 2026

CoreWeave là một công ty tách biệt với Core Scientific, và sự phân biệt này rất quan trọng. Mặc dù có cùng tiền tố "Core" trong tên gọi, đây là hai thực thể riêng biệt trong mối quan hệ khách hàng - nhà cung cấp: CoreWeave là khách thuê trả phí của Core Scientific; còn Core Scientific là nhà cung cấp hạ tầng trung tâm dữ liệu của CoreWeave.

CoreWeave là một công ty điện toán đám mây GPU được NVIDIA hậu thuẫn, chuyên cung cấp năng lực tính toán AI/ML cho các khách hàng doanh nghiệp và nghiên cứu yêu cầu cơ sở hạ tầng GPU quy mô lớn. Vào năm 2024, Core Scientific đã ký một thỏa thuận lưu trữ HPC (Điện toán hiệu năng cao) kéo dài nhiều năm với CoreWeave, ước tính trị giá 1,2 tỷ USD trở lên về tổng doanh thu theo hợp đồng trong suốt thời hạn. (Nguồn: thông cáo báo chí và hồ sơ SEC của Core Scientific, 2024). Theo thỏa thuận này, Core Scientific cung cấp không gian trung tâm dữ liệu, nguồn điện và cơ sở hạ tầng làm mát tại các cơ sở của mình ở Texas, Georgia và North Dakota; CoreWeave triển khai các cụm GPU của NVIDIA để phục vụ các khách hàng AI và học máy của riêng mình.

Ý nghĩa quan trọng của hợp đồng đối với các dự báo năm 2026 nằm ở khả năng nhìn thấy doanh thu mà nó cung cấp. Các nhà phân tích có thể mô hình hóa thu nhập theo hợp đồng này với độ tin cậy cao hơn đáng kể so với các dự báo doanh thu từ khai thác, vì nó không chịu biến động giá BTC. CoreWeave đã nộp hồ sơ IPO của riêng mình vào năm 2025 (NASDAQ: CRWV), điều này làm tăng tầm nhìn chiến lược cho các mối quan hệ đối tác cơ sở hạ tầng của họ và giảm khả năng hợp đồng bị đơn phương chấm dứt. Tuy nhiên, rủi ro tập trung là có thật: với CoreWeave là khách thuê HPC chính, bất kỳ sự sụt giảm nào về yêu cầu công suất của CoreWeave hoặc bất kỳ đàm phán lại hợp đồng nào cũng sẽ làm giảm đáng kể doanh thu HPC dự kiến cho năm 2026 của Core Scientific.

Chuyển đổi tổng giá trị hợp đồng thành doanh thu hàng năm: trải dài trên thời hạn nhiều năm, khoảng từ ba đến bốn năm, thỏa thuận CoreWeave đóng góp ước tính 300–400 triệu đô la Mỹ mỗi năm vào dòng doanh thu của Core Scientific, tùy thuộc vào thời điểm triển khai và các mốc quan trọng của hợp đồng (Nguồn: Hướng dẫn cuộc gọi báo cáo thu nhập của Core Scientific và ước tính của các nhà phân tích, Quý 4 năm 2024).

Cơ cấu Doanh thu HPC: Bao nhiêu Doanh thu của CORZ năm 2026 sẽ đến từ AI Hosting?

Các nhà phân tích dự báo việc lưu trữ HPC có thể chiếm 40–60% tổng doanh thu năm 2026 của Core Scientific, tùy thuộc vào việc hợp đồng CoreWeave được tiến hành đúng tiến độ và không có sự chậm trễ đáng kể nào trong việc chuyển đổi trung tâm dữ liệu hoặc xây dựng cơ sở hạ tầng.

Dự báo cơ cấu doanh thu của Core Scientific: 2024A–2026E

Nguồn: Ước tính đồng thuận của nhà phân tích thông qua StockAnalysis.com và hướng dẫn về lợi nhuận của công ty, được lấy vào tháng 5 năm 2025. Tất cả các số liệu dự báo đều là ước tính. Kết quả thực tế có thể khác biệt đáng kể so với các dự báo. Ước tính EBITDA đã điều chỉnh cho năm tài chính 2026 theo đồng thuận của nhà phân tích: khoảng 400–500 triệu USD, theo dữ liệu đồng thuận từ StockAnalysis.com được lấy vào tháng 5 năm 2025.

Với tỷ lệ chia sẻ doanh thu HPC dự kiến là 55% vào năm 2026, hệ số định giá phù hợp của Core Scientific có thể coi là nằm giữa một công ty khai thác thuần túy và một công ty trung tâm dữ liệu, hỗ trợ mức giá mục tiêu cao hơn so với mức mà hệ số định giá của một công ty khai thác hiện tại của CORZ phản ánh.

Dự báo Giá Cổ phiếu CORZ cho năm 2026: Kịch bản Lạc quan, Kịch bản Cơ sở và Kịch bản Bi quan

Quỹ đạo giá năm 2026 của Core Scientific phụ thuộc vào hai biến số tương tác: hiệu suất giá của Bitcoin trong cửa sổ tăng giá sau sự kiện Giảm một nửa và tốc độ mở rộng doanh thu cho thuê máy chủ HPC từ hợp đồng CoreWeave. Ba kịch bản dưới đây có trọng số phân tích ngang nhau; cả kịch bản tăng giá (bull case) hay kịch bản giảm giá (bear case) đều không được trình bày như một kết quả mặc định. Việc CORZ có phải là khoản đầu tư phù hợp hay không phụ thuộc vào khả năng chấp nhận rủi ro của từng nhà đầu tư, triển vọng giá Bitcoin và niềm tin vào việc thực thi mảng HPC của Core Scientific, chứ không phụ thuộc vào bất kỳ khuyến nghị nào được đưa ra ở đây.

Kịch bản tăng giá (Bull Case): Điều gì có thể thúc đẩy cổ phiếu CORZ tăng cao hơn vào năm 2026?

Trong kịch bản lạc quan khi Bitcoin giao dịch trên mức 150.000 USD vào năm 2026 và doanh thu cho thuê máy chủ HPC vượt dự báo hiện tại của các nhà phân tích, cổ phiếu CORZ có thể giao dịch trong khoảng 34–45 USD/cổ phiếu, dựa trên các mô hình doanh thu của nhà phân tích và sự mở rộng bội số EV/EBITDA dự phóng hướng tới các công ty cùng ngành trung tâm dữ liệu.

Kịch bản tăng giá dựa trên năm yếu tố xúc tác cụ thể:

• Sự tăng giá BTC sau sự kiện giảm một nửa: Sau các đợt giảm một nửa trước đây, Bitcoin trong lịch sử đã đạt mức cao nhất mọi thời đại mới trong vòng 12–18 tháng. Nếu đợt giảm một nửa năm 2024 tuân theo mô hình lịch sử (hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai), BTC có thể giao dịch trên mức 150.000 USD vào cuối năm 2025 đến năm 2026, tạo ra doanh thu khai thác kỷ lục cho Core Scientific bất chấp phần thưởng khối thấp hơn ở mức 3,125 BTC.
• Doanh thu HPC của CoreWeave vượt dự kiến: Nếu CoreWeave đẩy nhanh việc triển khai các cụm GPU tại các cơ sở của Core Scientific vượt quá lịch trình hợp đồng hiện tại, doanh thu HPC có thể đạt 650–750 triệu USD vào năm 2026, đẩy tỷ trọng HPC lên trên 60% tổng doanh thu và kích hoạt việc đánh giá lại bội số một cách đáng kể.
• Mở rộng tỷ lệ Hash giúp khuếch đại thu nhập khai thác: Core Scientific đã và đang nâng cấp đội máy khai thác của mình lên phần cứng Bitmain Antminer thế hệ tiếp theo. Nếu công ty mở rộng thị phần tỷ lệ Hash trong mạng lưới khi giá BTC tăng, tăng trưởng doanh thu sẽ được khuếch đại vượt ra ngoài sự tăng giá của riêng BTC.
• Đánh giá lại bội số định giá: Nếu HPC đạt 50% doanh thu trở lên, các nhà phân tích tại một số công ty đã lưu ý rằng CORZ có thể bắt đầu thu hút bội số cơ sở hạ tầng hỗn hợp, chuyển từ mức 10x–12x EV/EBITDA lên mức 15x–20x, bổ sung thêm sự tăng giá đáng kể độc lập với mức tăng trưởng lợi nhuận.
• Các hợp đồng HPC bổ sung: Bất kỳ thông báo nào về khách hàng thuê HPC lớn thứ hai ngoài CoreWeave sẽ giúp đa dạng hóa doanh thu hơn nữa, giảm thiểu rủi ro tập trung vào một khách hàng duy nhất và có khả năng kích hoạt việc đánh giá lại tích cực cho cổ phiếu.

Dòng vốn chảy vào liên tục từ các tổ chức vào các ETF Bitcoin Giao ngay như IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity là một yếu tố hỗ trợ vĩ mô thuận lợi cho giá BTC trong kịch bản này.

Kịch bản cơ sở: Kịch bản có khả năng xảy ra nhất cho CORZ vào năm 2026

Dự phóng kịch bản cơ sở, neo theo mục tiêu giá đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall khoảng 20–22 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu tính đến tháng 5 năm 2025, giả định Bitcoin giao dịch trong khoảng từ 100.000 đến 130.000 đô la Mỹ vào năm 2026 và Core Scientific mang lại doanh thu cho thuê máy chủ HPC tương đương với ước tính hiện tại.

Theo các giả định trong kịch bản cơ sở, mức tăng giá sau đợt Giảm một nửa của Bitcoin ở mức vừa phải chứ không quá lớn, nhất quán với phạm vi trung bình của các chu kỳ giá sau khi Giảm một nửa trong lịch sử. Việc triển khai các cụm GPU của CoreWeave tiến triển đại khái theo lịch trình đã được công bố công khai, mang lại doanh thu dịch vụ lưu trữ HPC khoảng 380–580 triệu USD trong giai đoạn 2025–2026. Tỷ lệ Hash của Core Scientific mở rộng từ khoảng 35 EH/s lên mức 45–50 EH/s vào cuối năm 2026 khi quá trình nâng cấp thiết bị tiến triển, đồng thời không có các đợt đàm phán lại PPA lớn hay sự cố gián đoạn năng lượng nào làm tăng đáng kể chi phí hoạt động.

Trong kịch bản này, dịch vụ lưu trữ HPC chiếm khoảng 40–55% tổng doanh thu năm 2026 theo dự báo hiện tại của các nhà phân tích, và bội số định giá kết hợp tăng nhẹ so với mức hiện tại. Các nhà phân tích tại B. Riley, Cantor Fitzgerald và Needham đã đặt mục tiêu giá trong phạm vi 18–26 USD (Nguồn: StockAnalysis.com, dữ liệu đồng thuận của các nhà phân tích được thu thập vào tháng 5 năm 2025), với sự đồng thuận tập trung vào kịch bản cơ sở. Theo sự đồng thuận của các nhà phân tích trên StockAnalysis.com vào tháng 5 năm 2025, mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng cho CORZ là khoảng 20,50 USD mỗi cổ phiếu, thể hiện mức tăng trưởng khoảng 25–35% so với mức giao dịch giữa năm 2025, phụ thuộc vào các giả định trên.

Các nhà phân tích ước tính doanh thu năm tài chính 2026 của Core Scientific vào khoảng 1,0–1,1 tỷ USD, với EBITDA điều chỉnh trong khoảng 400–500 triệu USD, dựa trên các ước tính đồng thuận qua StockAnalysis.com tính đến tháng 5 năm 2025. Các ước tính EPS đồng thuận cho năm tài chính 2026 không được công bố rộng rãi do tính biến động của lợi nhuận tại các công ty khai thác; các nhà phân tích chủ yếu sử dụng bội số EV/EBITDA để định giá CORZ thay vì các khung EPS dựa trên P/E. Những con số này là ước tính và phụ thuộc vào diễn biến giá BTC cũng như việc thực hiện các hợp đồng HPC.

Kịch bản tiêu cực: Các rủi ro chính có thể kìm hãm cổ phiếu CORZ vào năm 2026

Trong kịch bản tiêu cực khi Bitcoin điều chỉnh xuống dưới 80.000 đô la vào năm 2026, cổ phiếu CORZ có thể giao dịch trong khoảng 6–10 đô la mỗi cổ phiếu, với biên lợi nhuận khai thác bị thu hẹp đáng kể, về hoặc dưới điểm hòa vốn với chi phí năng lượng hiện tại.

Năm diễn biến bất lợi cụ thể thúc đẩy kịch bản giảm giá:

• Bitcoin điều chỉnh giá về mức $60.000–$80.000: Nếu BTC điều chỉnh mạnh từ các mức hiện tại, ký quỹ khai thác của CORZ có thể trở thành âm với cấu trúc chi phí hiện tại. Chi phí ước tính của công ty cho mỗi BTC khai thác, bao gồm năng lượng, khấu hao và chi phí chung, được ước tính khoảng $45.000–$55.000 cho mỗi Coin (Nguồn: Bình luận của ban quản lý Core Scientific, cuộc gọi thu nhập Q4 2024). Ở mức BTC $60.000, tỷ suất lợi nhuận gộp từ khai thác sẽ giảm còn khoảng 10–25% trước chi phí chung, làm giảm đáng kể khả năng sinh lời.
• Độ khó khai thác toàn cầu gia tăng: Khi nhiều thợ đào triển khai phần cứng thế hệ mới trên toàn cầu, tỷ lệ Hash mạng lưới tăng lên và độ khó khai thác cũng tăng theo. Nếu tổng tỷ lệ Hash của mạng Bitcoin tăng nhanh hơn tốc độ mở rộng công suất của CORZ, thị phần tương ứng của Core Scientific trong phần thưởng khối hàng ngày sẽ giảm, làm nén doanh thu trên mỗi đơn vị ngay cả khi giá BTC giữ vững.
• Chậm trễ thực hiện hợp đồng HPC của CoreWeave: Thời gian chuyển đổi trung tâm dữ liệu phụ thuộc vào tiến độ xây dựng, thời gian giao hàng thiết bị và giấy phép. Nếu việc triển khai cụm GPU bị chậm trễ 6–12 tháng, doanh thu HPC năm 2026 sẽ thấp hơn dự báo của các nhà phân tích là 400–580 triệu USD, loại bỏ mức sàn lợi nhuận chính khỏi luận điểm đầu tư.
• Pha loãng quyền chọn sau phá sản: Các quyền chọn được cấp cho chủ nợ trong quá trình tái tổ chức theo Chương 11 có thể được thực hiện, bổ sung cổ phiếu mới vào lượng lưu hành. Theo báo cáo 10-K gần đây nhất của Core Scientific, công ty có các nghĩa vụ quyền chọn đáng kể chưa thực hiện. Việc thực hiện quyền chọn tràn lan ở mức giá hiện tại sẽ làm pha loãng thu nhập trên mỗi cổ phiếu và giá trị sổ sách, gây áp lực lên bội số cổ phiếu.
• Chi phí năng lượng tăng do đàm phán lại PPA hoặc hạn chế lưới điện: Nếu các thỏa thuận mua điện (PPA) của CORZ tại các cơ sở Texas, Georgia hoặc North Dakota được đàm phán lại với mức giá cao hơn do hạn chế lưới điện hoặc thay đổi quy định, chi phí cho mỗi BTC khai thác sẽ tăng lên và ký quỹ khai thác sẽ bị nén lại. Hoạt động kinh doanh lưu trữ HPC một phần giảm thiểu điều này vì khách hàng thường thanh toán cho việc tiêu thụ điện trong các hợp đồng lưu trữ của họ, chuyển tiếp một phần rủi ro chi phí năng lượng.

Nếu Bitcoin giảm mạnh xuống mức 60.000 USD hoặc thấp hơn và việc triển khai HPC đồng thời gây thất vọng, kịch bản tiêu cực sẽ tiến sát phạm vi 4 USD – 7 USD, như được phản ánh trong Ma trận Kịch bản Bitcoin cho dải giá BTC thấp nhất.

Triển vọng CORZ 2026: Các yếu tố xúc tác chính cần theo dõi

Lịch xúc tác sau đây nêu bật các sự kiện cụ thể có khả năng cao nhất tác động đến giá cổ phiếu CORZ trong giai đoạn 2025–2026.

Lịch các yếu tố thúc đẩy CORZ 2026

Các nhà phân tích Phố Wall nói gì về cổ phiếu CORZ

Bảy nhà phân tích hiện đang theo dõi Core Scientific (CORZ) duy trì xếp hạng tích cực đối với cổ phiếu, với phần lớn đưa ra khuyến nghị tương đương Mua và mục tiêu giá trung bình 12 tháng là khoảng 20,50 đô la Mỹ/cổ phiếu tính đến tháng 5 năm 2025, tương đương mức tăng trưởng khoảng 25–35% so với mức giao dịch giữa năm 2025 quanh mức 15–16 đô la Mỹ/cổ phiếu (Nguồn: StockAnalysis.com, dữ liệu đồng thuận của nhà phân tích được truy xuất tháng 5 năm 2025).

Xếp hạng và Mục tiêu giá của các nhà phân tích đối với CORZ

Nguồn: StockAnalysis.com, truy xuất tháng 5 năm 2025. Tên các nhà phân tích cá nhân không có sẵn công khai thông qua công cụ tổng hợp này tại thời điểm xuất bản; vui lòng xác minh các mục tiêu và tên nhà phân tích hiện tại trực tiếp tại StockAnalysis.com hoặc một nền tảng tương đương trước khi dựa vào bất kỳ số liệu nào được trích dẫn. Các mục tiêu của nhà phân tích là các dự báo trong 12 tháng, không phải là mức giá cuối năm 2026 được đảm bảo.

CORZ có mức độ bao phủ của các nhà phân tích tương đối hạn chế so với các cổ phiếu vốn hóa lớn. Đây là điều điển hình đối với một công ty vốn hóa vừa mới được niêm yết lại và có những hệ lụy thực tế: mục tiêu đồng thuận có thể thay đổi đáng kể ngay cả khi chỉ một hoặc hai nhà phân tích sửa đổi mô hình của họ. Các nhà đầu tư thực hiện thẩm định độc lập nên đối chiếu trực tiếp các số liệu này với dữ liệu hiện tại từ StockAnalysis.com, MarketBeat hoặc một nền tảng tương đương trước khi đưa ra quyết định phân bổ vốn.

Luận điểm tăng giá chính mà các nhà phân tích đang theo dõi xoay quanh ba lập luận: doanh thu đã ký hợp đồng của CoreWeave mang lại khả năng dự báo thu nhập năm 2026 mà các đối thủ khai thác đơn lẻ không có được; chu kỳ giá BTC sau Giảm một nửa theo lịch sử thường tạo ra sự tăng giá đáng kể, điều này sẽ khuếch đại doanh thu khai thác; và sự thay đổi cơ cấu doanh thu HPC xứng đáng với một bội số định giá cao hơn so với mức hiện tại của CORZ. Hầu hết các nhà phân tích không đánh giá CORZ dựa trên tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) trong quá khứ vì các công ty khai thác thường báo cáo thu nhập biến động hoặc âm trong các thị trường giá xuống; EV/EBITDA là khuôn khổ định giá tiêu chuẩn cho lĩnh vực này.

Tính đến tháng 5 năm 2025, không có nhà phân tích nào đưa ra xếp hạng Bán đối với CORZ, mặc dù một số người lưu ý rằng kịch bản tiêu cực với mức giá 6–10 USD có thể xảy ra trong trường hợp BTC sụt giảm nghiêm trọng kết hợp với sự chậm trễ trong việc triển khai HPC.

--- ## CORZ với MARA, RIOT và CLSK: So sánh Cổ phiếu Khai thác Bitcoin năm 2026

Sự hiện diện của Core Scientific trong mảng lưu trữ HPC là yếu tố chính tách biệt CORZ khỏi các công ty khai thác Bitcoin ngang hàng, tất cả đều thu về doanh thu gần như hoàn toàn từ hiệu suất giá Bitcoin. Các nhà đầu tư so sánh cổ phiếu khai thác Bitcoin cho năm 2026 cần đánh giá cả độ nhạy cảm với giá BTC và mức độ đa dạng hóa doanh thu mà mỗi công ty đã đạt được. Trong nhóm này, CORZ là cổ phiếu duy nhất có cơ sở doanh thu lưu trữ HPC theo hợp đồng đáng kể khi bước vào năm 2026.

So sánh các mã cổ phiếu khai thác Bitcoin cùng ngành: Triển vọng năm 2026

Nguồn: Ước tính đồng thuận của các nhà phân tích và dữ liệu thị trường thông qua StockAnalysis.com và Yahoo Finance, truy xuất tháng 5 năm 2025. Tất cả các số liệu chỉ mang tính xấp xỉ và có thể thay đổi. Hệ số EV/EBITDA đại diện cho các ước tính dự phóng dựa trên các giả định kịch bản cơ sở.

MARA Holdings (NASDAQ: MARA) là công ty khai thác Bitcoin lớn nhất Hoa Kỳ về Tỷ lệ Hash và là thước đo chính cho việc định giá CORZ. Các nhà đầu tư tìm kiếm phân tích chi tiết về quỹ đạo hiệu suất của MARA có thể tham khảo phân tích giá MARA Holdings 2025 của chúng tôi. Điểm khác biệt chính trong so sánh CORZ với MARA là cơ cấu doanh thu: MARA có được gần như toàn bộ doanh thu từ hoạt động tự khai thác Bitcoin, khiến nó trở thành một đại diện giá BTC thuần túy hơn với tiềm năng tăng trưởng cao hơn trong các kịch bản thị trường tăng giá Bitcoin cực đoan nhưng không có sàn lợi nhuận trong các đợt suy thoái. Hợp đồng CoreWeave của CORZ mang lại một tấm đệm lợi nhuận mà MARA không có.

Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) vận hành các hoạt động khai thác Bitcoin quy mô lớn chủ yếu ở Texas và tương tự cũng thiếu nguồn doanh thu đáng kể từ việc lưu trữ HPC. Không giống như Core Scientific, Riot Platforms hoạt động như một công ty khai thác Bitcoin thuần túy, có nghĩa là hiệu suất năm 2026 của họ gần như hoàn toàn phụ thuộc vào động lực giá BTC và độ khó khai thác. Riot hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng năng lượng quy mô lớn, giá rẻ ở Texas, điều này mang lại cho họ cấu trúc chi phí cạnh tranh, nhưng không có sự đa dạng hóa doanh thu từ các hợp đồng cơ sở hạ tầng AI.

CleanSpark (NASDAQ: CLSK) là một công ty khai thác Bitcoin đang phát triển với trọng tâm là khai thác nguồn năng lượng bền vững, nhưng không có phân khúc lưu trữ HPC hay doanh thu hạ tầng AI tương đương. Hut 8 (NASDAQ: HUT), công ty khai thác Mỹ-Canada đã hoàn tất việc sáp nhập với US Bitcoin Corp vào năm 2023, hoạt động chủ yếu như một công ty khai thác Bitcoin với mức độ tiếp xúc với HPC ở mức tối thiểu.

Cổ phiếu khai thác thường được định giá dựa trên bội số EV/EBITDA thay vì hệ số P/E vì sự biến động lợi nhuận qua các chu kỳ BTC khiến việc so sánh P/E trượt dễ gây hiểu lầm; EV/EBITDA cung cấp một cơ sở định giá xuyên chu kỳ ổn định hơn.

Việc tiếp cận mảng lưu trữ HPC của CORZ là một yếu tố tạo sự khác biệt thực tế so với cả bốn đối thủ cùng ngành, nhưng nó cũng đi kèm với những rủi ro vận hành đặc thù của HPC mà các công ty khai thác chỉ tập trung vào Bitcoin không gặp phải. Liệu điều này có mang lại một lợi thế ròng cho năm 2026 hay không còn phụ thuộc vào việc doanh thu HPC có tăng trưởng theo quy mô dự kiến và các hoạt động triển khai của CoreWeave có diễn ra đúng tiến độ hay không.

Các rủi ro chính đối với luận điểm đầu tư CORZ 2026

Sáu rủi ro cụ thể, có thể xác định có thể ngăn Core Scientific đạt được các kịch bản giá trong trường hợp tăng trưởng (bull case) hoặc trường hợp cơ sở (base case) được nêu trong phân tích này. Những rủi ro này được trình bày với trọng số phân tích ngang bằng với các yếu tố thúc đẩy cho kịch bản tăng trưởng.

Các yếu tố rủi ro này dành riêng cho CORZ và nên được xem xét cùng với tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư ở cuối bài viết này.

1. Rủi ro biến động giá Bitcoin. Doanh thu tự khai thác của CORZ tỷ lệ thuận với Giá Giao ngay của BTC vào ngày bán các đồng tiền đã khai thác. Một Thị trường giá xuống Bitcoin kéo dài đẩy giá BTC xuống dưới 60.000 USD sẽ thu hẹp biên lợi nhuận khai thác về mức hòa vốn hoặc thấp hơn, dựa trên mức chi phí tổng thể ước tính hiện tại trên mỗi BTC được khai thác của Core Scientific là 45.000–55.000 USD (Nguồn: Bình luận của ban quản lý trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý 4 năm 2024 của Core Scientific). Ở mức giá BTC là 60.000 USD, biên lợi nhuận khai thác gộp thu hẹp xuống mức 10–25 phần trăm trước chi phí SG&A, làm giảm đáng kể lợi nhuận được báo cáo và có khả năng kích hoạt sự sụt giảm giá cổ phiếu không tương xứng với tỷ lệ phần trăm sụt giảm của BTC do đòn bẩy hoạt động tác động ngược lại.

2. Rủi ro Cạnh tranh Tỷ lệ Hash và Độ khó Khai thác. Mạng lưới Bitcoin điều chỉnh độ khó khai thác xấp xỉ hai tuần một lần để duy trì thời gian tạo khối trung bình là 10 phút. Khi tỷ lệ Hash của mạng lưới Bitcoin toàn cầu tăng lên do các thợ đào triển khai phần cứng ASIC thế hệ mới, độ khó sẽ tăng, làm giảm tỷ trọng phần thưởng khối hàng ngày của Core Scientific ngay cả khi tỷ lệ Hash của chính CORZ tăng trưởng. Nếu tỷ lệ Hash của mạng lưới mở rộng ở mức 30–40 phần trăm hàng năm trong khi CORZ tăng trưởng ở mức 20–25 phần trăm, thị phần của Core Scientific sẽ giảm xuống, làm giảm doanh thu khai thác bất kể các biến động về giá BTC.

3. Rủi ro Pha loãng Chứng quyền Sau Phá sản. Trong quá trình tái cấu trúc theo Chương 11, Core Scientific đã phát hành chứng quyền cho các chủ nợ như một phần của kế hoạch tái cấu trúc. Theo báo cáo 10-K năm 2024 của Core Scientific (SEC EDGAR, Core Scientific Biểu mẫu 10-K, năm tài chính 2024), công ty có các nghĩa vụ chứng quyền đang lưu hành có thể dẫn đến việc phát hành cổ phiếu đáng kể nếu được thực hiện. Nếu những người nắm giữ chứng quyền thực hiện quyền với quy mô lớn, việc pha loãng dẫn đến sẽ làm giảm thu nhập trên mỗi cổ phiếu và giá trị sổ sách, gây áp lực lên bội số định giá của cổ phiếu ngay cả khi công ty hoạt động tốt trên cơ sở tổng thu nhập. Các nhà đầu tư nên xem xét số lượng chứng quyền hiện tại, giá thực hiện và lịch trình hết hạn từ báo cáo 10-K hoặc 10-Q gần nhất trước khi đưa ra các quyết định quy mô vị thế.

4. Rủi ro Thực thi Hợp đồng HPC. Các dự báo doanh thu năm 2026 của Core Scientific phụ thuộc vào việc triển khai các cụm GPU của CoreWeave diễn ra đúng tiến độ và các dự án chuyển đổi trung tâm dữ liệu được hoàn thành trong phạm vi ngân sách và thời gian dự kiến. Sự chậm trễ trong xây dựng, thời gian chờ mua sắm thiết bị đối với GPU NVIDIA, các vấn đề về cấp phép hoặc các biến chứng kỹ thuật của trung tâm dữ liệu có thể đẩy việc ghi nhận doanh thu HPC sang năm 2027 hoặc muộn hơn. Mỗi quý chậm trễ sẽ làm giảm mức đóng góp doanh thu HPC của năm tài chính 2026 xuống dưới phạm vi dự kiến từ 400–580 triệu USD, vốn là cơ sở cho các mức giá mục tiêu trong kịch bản cơ sở của các nhà phân tích.

5. Chi phí Năng lượng và Rủi ro Tiếp xúc PPA. Điện là chi phí hoạt động đơn lẻ lớn nhất của Core Scientific, và công ty đảm bảo nguồn cung cấp năng lượng thông qua các Hợp đồng Mua bán Điện (PPA), vốn là các hợp đồng cung cấp điện dài hạn với các đơn vị cung cấp tiện ích. Chi phí điện ước tính của CORZ được báo cáo ở mức khoảng 0,03 USD – 0,04 USD mỗi kilowatt giờ (kWh) tại các cơ sở chính ở Texas và Georgia, nằm trong số những mức giá thấp nhất trong ngành khai thác tại Hoa Kỳ (Nguồn: Bình luận từ ban quản lý Core Scientific về kết quả kinh doanh). Tuy nhiên, nếu các PPA được đàm phán lại ở mức giá cao hơn do tắc nghẽn lưới điện, nhu cầu tăng từ việc xây dựng trung tâm dữ liệu hoặc các thay đổi quy định ở cấp tiểu bang, chi phí trên mỗi BTC được khai thác của CORZ sẽ tăng lên, làm thu hẹp biên lợi nhuận. Việc tăng thêm 1 cent cho mỗi kWh chi phí điện tương đương với khoảng 8.000 USD – 12.000 USD chi phí bổ sung cho mỗi BTC được khai thác ở Tỷ lệ Hash và hồ sơ hiệu quả hiện tại của Core Scientific.

6. Rủi ro tập trung vào một khách hàng duy nhất (CoreWeave). CoreWeave hiện là khách hàng HPC chủ chốt của Core Scientific, chiếm phần lớn doanh thu dịch vụ lưu trữ HPC dự kiến. Nếu CoreWeave giảm yêu cầu về công suất (ví dụ: do thay đổi mô hình kinh doanh, áp lực cạnh tranh từ các công ty cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscalers), hoặc khó khăn tài chính của chính họ), doanh thu HPC năm 2026 của Core Scientific sẽ giảm đáng kể so với dự kiến. Đợt IPO của CoreWeave làm giảm nhưng không loại bỏ hoàn toàn rủi ro này, vì các điều khoản hợp đồng, quy định gia hạn và cam kết mở rộng công suất sẽ quyết định kết quả doanh thu thực tế, độc lập với hiệu suất thị trường chứng khoán của CoreWeave.

Các câu hỏi thường gặp về Cổ phiếu CORZ năm 2026

Các câu hỏi sau đây giải đáp những thắc mắc phổ biến nhất của nhà đầu tư về cổ phiếu của Core Scientific và triển vọng năm 2026.

Cổ phiếu CORZ là gì?

CORZ là mã chứng khoán NASDAQ của Core Scientific, Inc., một trong những nhà điều hành hoạt động khai thác Bitcoin và trung tâm dữ liệu AI được giao dịch công khai lớn nhất tại Hoa Kỳ. Công ty khai thác Bitcoin bằng phần cứng ASIC chuyên dụng và cho các công ty AI như CoreWeave thuê không gian trung tâm dữ liệu, nguồn điện và công suất làm mát theo các hợp đồng Long. Core Scientific đã niêm yết lại trên NASDAQ vào tháng 1 năm 2024 sau khi thoát khỏi tình trạng phá sản theo Chương 11 và có vốn hóa thị trường khoảng 3 tỷ đến 6 tỷ USD, tùy thuộc vào mức giá Bitcoin.

Mục tiêu giá của Core Scientific vào năm 2026 là gì?

Mức giá mục tiêu 12 tháng theo sự đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall cho CORZ là khoảng 20,50 USD mỗi cổ phiếu tính đến tháng 5 năm 2025, dựa trên các báo cáo từ B. Riley Securities (mục tiêu 26 USD), Cantor Fitzgerald (mục tiêu 22 USD), Needham and Company (mục tiêu 20 USD) và H.C. Wainwright (mục tiêu 18 USD) (Nguồn: StockAnalysis.com, truy xuất tháng 5 năm 2025). Mục tiêu đồng thuận này là một dự báo trong 12 tháng của các nhà phân tích, không phải là mức giá cuối năm 2026 được đảm bảo. Kết quả thực tế phụ thuộc vào diễn biến giá Bitcoin và việc thực hiện các hợp đồng HPC.

Cổ phiếu CORZ có đáng mua không?

Phần lớn các nhà phân tích Phố Wall theo dõi CORZ đưa ra đánh giá tương đương Mua tính đến tháng 5 năm 2025. Luận điểm lạc quan dựa trên sự tăng giá của Bitcoin sau sự kiện Giảm một nửa và sự mở rộng doanh thu HPC từ hợp đồng CoreWeave. Luận điểm bi quan bao gồm rủi ro về giá Bitcoin, sự nén độ khó khai thác và sự chậm trễ trong việc thực hiện HPC. Liệu CORZ có phù hợp với mục tiêu của nhà đầu tư cụ thể nào hay không phụ thuộc vào khả năng chấp nhận rủi ro, triển vọng giá Bitcoin và niềm tin vào việc thực hiện HPC của Core Scientific. Phân tích này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Vui lòng xem lại tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư ở cuối bài viết này trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Cổ phiếu CORZ có thể tăng cao đến mức nào vào năm 2026?

Trong kịch bản tăng giá (bull case), nếu Bitcoin giao dịch trên mức 150.000 USD vào năm 2026 và doanh thu dịch vụ lưu trữ HPC vượt quá các dự báo hiện tại của giới phân tích, cổ phiếu CORZ có thể giao dịch trong khoảng 34 USD – 45 USD mỗi cổ phiếu dựa trên mô hình doanh thu và phân tích hệ số EV/EBITDA. Đây là kịch bản lạc quan và yêu cầu các điều kiện vĩ mô cụ thể bao gồm sự tăng giá Bitcoin bền vững, việc thực hiện hợp đồng CoreWeave đúng hoặc trước thời hạn, và không có trở ngại đáng kể nào về chi phí năng lượng hay áp lực pha loãng. Kịch bản tăng giá không phải là kịch bản cơ sở; mức giá mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích là khoảng 20,50 USD, đại diện cho kết quả có khả năng xảy ra cao hơn trong các điều kiện của kịch bản cơ sở.

Liệu giá cổ phiếu CORZ có biến động theo giá Bitcoin không?

Cổ phiếu CORZ đi theo giá Bitcoin với sự khuếch đại. Trong lịch sử, CORZ đã hoạt động như một bộ khuếch đại beta cao của các biến động giá BTC, tăng theo tỷ lệ phần trăm lớn hơn Bitcoin trong các thị trường tăng giá và giảm theo tỷ lệ phần trăm lớn hơn trong các thị trường giảm giá do đòn bẩy hoạt động. Doanh thu khai thác gắn liền trực tiếp với Giá Giao ngay của BTC. Tuy nhiên, mảng lưu trữ HPC của Core Scientific mang lại doanh thu không phụ thuộc vào giá Bitcoin, bởi vì thu nhập từ hợp đồng CoreWeave vẫn tiếp tục bất kể BTC giao dịch ở đâu. Sự cách ly một phần khỏi các biến động giá BTC này là yếu tố khác biệt chính so với các đối thủ cạnh tranh chỉ khai thác Bitcoin như MARA và RIOT.

Cổ phiếu CORZ đã xảy ra chuyện gì vào năm 2024?

Core Scientific đã tái niêm yết trên NASDAQ vào tháng 1 năm 2024 ở mức khoảng 1,50 USD mỗi cổ phiếu sau khi thoát khỏi tình trạng phá sản theo Chương 11. Cổ phiếu đã đạt mức cao nhất năm 2024 là khoảng 16 USD mỗi cổ phiếu, tăng hơn 900% so với giá tái niêm yết, được thúc đẩy bởi ba yếu tố xúc tác: Phí Quyền chọn tái niêm yết sau phá sản, sự tăng giá của Bitcoin sau đợt Giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024 và thông báo về thỏa thuận lưu trữ HPC nhiều năm với CoreWeave (Nguồn: Dữ liệu lịch sử Yahoo Finance, tháng 12 năm 2024). Cổ phiếu này đã biến động mạnh trong suốt năm 2024 và kết thúc năm ở mức cao hơn đáng kể so với mức tái niêm yết.

Liệu cổ phiếu CORZ có phục hồi?

Core Scientific đã cho thấy sự phục hồi đáng kể kể từ khi được niêm yết lại vào tháng 1 năm 2024, với cổ phiếu tăng hơn 900% so với giá niêm yết lại và mức cao nhất năm 2024. Theo nghĩa đó, sự phục hồi đã xảy ra. Câu hỏi liên quan đối với các nhà đầu tư năm 2026 là liệu sự tăng giá tiếp tục có khả năng xảy ra hay không, điều này phụ thuộc vào các kịch bản tăng giá, cơ sở và giảm giá được nêu trong bài viết này. Việc phục hồi từ mức hủy niêm yết do phá sản năm 2022 không phải là một điểm tham chiếu có ý nghĩa vì vốn chủ sở hữu trước khi phá sản đã bị xóa bỏ; CORZ hiện tại là một pháp nhân khác với lịch sử giá riêng bắt đầu từ tháng 1 năm 2024.

Thỏa thuận Core Scientific CoreWeave là gì?

CoreWeave là một công ty điện toán đám mây GPU được NVIDIA hậu thuẫn (mã NASDAQ: CRWV sau đợt IPO năm 2025), hoàn toàn tách biệt với Core Scientific, mặc dù có tên gọi tương tự. Vào năm 2024, Core Scientific đã ký một thỏa thuận lưu trữ HPC (máy tính hiệu năng cao) kéo dài nhiều năm với CoreWeave, ước tính có tổng doanh thu hợp đồng từ 1,2 tỷ USD trở lên. Theo thỏa thuận, Core Scientific cung cấp cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu, cung cấp điện và làm mát tại các cơ sở của mình, trong khi CoreWeave triển khai các cụm GPU của NVIDIA để phục vụ khách hàng về AI và học máy. Hợp đồng này mang lại cho Core Scientific nguồn doanh thu định kỳ, có thể dự đoán được, kéo dài trong thời gian dài, không phụ thuộc vào biến động giá Bitcoin, tạo thành mức sàn thu nhập trong các dự báo cơ sở và trường hợp tăng trưởng.

Những rủi ro khi mua cổ phiếu CORZ là gì?

Các rủi ro chính khi đầu tư vào CORZ là: (1) biến động giá Bitcoin, yếu tố trực tiếp quyết định doanh thu khai thác và định giá cổ phiếu; (2) độ khó khai thác mạng Bitcoin tăng cao, làm giảm thu nhập BTC trên mỗi đơn vị khi các thợ đào cạnh tranh triển khai thêm nhiều phần cứng; (3) pha loãng chứng quyền sau phá sản, trong đó việc thực hiện chứng quyền từ quá trình tái cấu trúc theo Chương 11 có thể làm tăng số lượng cổ phiếu và giảm giá trị trên mỗi cổ phiếu; (4) rủi ro thực hiện hợp đồng HPC, bao gồm chậm trễ xây dựng và sự trượt giá trong mốc thời gian triển khai của CoreWeave; (5) rủi ro chi phí năng lượng từ việc đàm phán lại PPA hoặc các hạn chế về lưới điện có thể làm tăng chi phí cho mỗi BTC được khai thác; và (6) rủi ro tập trung vào một khách thuê duy nhất từ sự thống trị của CoreWeave với tư cách là khách thuê HPC chính của CORZ. Xem phần rủi ro đầy đủ ở trên và tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư ở bên dưới.

Có bao nhiêu nhà phân tích theo dõi CORZ?

Khoảng sáu đến tám nhà phân tích tại Phố Wall hiện đang duy trì theo dõi sát sao Core Scientific (CORZ), với phạm vi theo dõi được xác nhận từ B. Riley Securities, Cantor Fitzgerald, Needham and Company và H.C. Wainwright tính đến tháng 5 năm 2025 (Nguồn: StockAnalysis.com, truy xuất vào tháng 5 năm 2025). Xếp hạng tương đương Mua là vị thế chiếm đa số, và hiện không có xếp hạng Bán nào. CORZ có phạm vi theo dõi của nhà phân tích ít hơn so với các cổ phiếu vốn hóa lớn, điều này thường thấy ở một công ty vốn hóa trung bình vừa mới niêm yết trở lại. Việc có ít nhà phân tích theo dõi đồng nghĩa với việc mức giá mục tiêu đồng thuận có thể thay đổi đáng kể khi chỉ cần một nhà phân tích điều chỉnh mô hình.

Dự báo Cổ phiếu CORZ năm 2026: Tóm tắt cuối cùng và Những điểm chính cần lưu ý

Luận điểm đầu tư năm 2026 của Core Scientific dựa trên ba yếu tố liên kết với nhau: chu kỳ giá sau khi Giảm một nửa của Bitcoin, việc thực hiện hợp đồng HPC với CoreWeave và sự sẵn lòng của thị trường trong việc đánh giá lại CORZ từ hệ số định giá khai thác thuần túy sang hệ số định giá cơ sở hạ tầng hỗn hợp.

Ba phát hiện chính được rút ra từ phân tích này:

• Khoảng giá: Dự báo giá cổ phiếu CORZ cho năm 2026 dao động từ $6–$10 trong kịch bản tiêu cực (BTC dưới $80.000), $16–$24 trong kịch bản cơ sở (BTC $100.000–$130.000, theo đồng thuận của các nhà phân tích) và $34–$45 trong kịch bản tích cực (BTC trên $150.000 kết hợp với hiệu suất vượt trội của mảng HPC). Tất cả các khoảng giá này đều phụ thuộc vào các giả định về giá BTC đã nêu và khả năng thực thi mảng HPC.
• Lợi thế cạnh tranh HPC: Hợp đồng lưu trữ với CoreWeave của Core Scientific cung cấp mức doanh thu sàn đã ký kết khoảng $300–$400 triệu mỗi năm, điều mà các đối thủ cạnh tranh chỉ tập trung vào một phân khúc khai thác đơn lẻ không có được. Đến năm 2026, mảng lưu trữ HPC dự kiến sẽ chiếm khoảng 50–55% tổng doanh thu, một sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu giúp hỗ trợ mức định giá cao hơn so với mức giao dịch hiện tại của CORZ.
• Các rủi ro chính: Biến động giá Bitcoin, độ khó khai thác tăng lên, sự pha loãng chứng quyền sau phá sản, sự chậm trễ trong thực thi HPC và rủi ro tập trung vào một khách hàng duy nhất là những kịch bản tiêu cực chính mà các nhà đầu tư phải cân nhắc so với kịch bản tích cực.

Khung thời gian năm 2026 nằm trong giai đoạn tăng giá lịch sử sau sự kiện Giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024, yếu tố đóng vai trò là động lực vĩ mô chính cho luận điểm đầu tư. Sự đồng thuận của các nhà phân tích hiện đang ủng hộ triển vọng năm 2026 lạc quan một cách thận trọng. Các rủi ro giảm giá đáng kể vẫn tồn tại và phụ thuộc vào từng kịch bản.

Nhà đầu tư nên cân nhắc lợi nhuận tiềm năng so với những rủi ro cụ thể được nêu trong bản phân tích này và thực hiện thẩm định độc lập trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư (Lần thứ hai): Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư. Các dự báo và dự đoán giá cổ phiếu tiềm ẩn sự không chắc chắn đáng kể. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Luôn tự thực hiện nghiên cứu chuyên sâu và tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính được cấp phép trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Tác giả không nắm giữ vị thế nào trong CORZ hoặc các chứng khoán liên quan tại thời điểm công bố. Tất cả các dự báo giá, ước tính doanh thu và mục tiêu của chuyên gia phân tích được trích dẫn trong bài viết này là các tuyên bố hướng tới tương lai, có thể chịu sự không chắc chắn đáng kể và không nên được xem là kết quả đảm bảo.

Nguồn và Tham chiếu Dữ liệu:

1. Quan hệ Nhà đầu tư Core Scientific: ir.corescientific.com. Hồ sơ nộp cho SEC, thông cáo kết quả kinh doanh, bản ghi cuộc gọi công bố kết quả Q4 2024 và Q1 2025.
2. Core Scientific Mẫu 10-K, Năm tài chính 2024. SEC EDGAR. Nghĩa vụ chứng quyền và dữ liệu cấu trúc Vốn chủ sở hữu.
3. StockAnalysis.com. Dữ liệu đồng thuận của các nhà phân tích về CORZ, mục tiêu giá, ước tính doanh thu. Truy cập tháng 5 năm 2025.
4. Yahoo Finance. Dữ liệu giá lịch sử CORZ, từ khi niêm yết lại tháng 1 năm 2024 đến tháng 12 năm 2024. Truy cập tháng 5 năm 2025.
5. CoinGecko. Dữ liệu tham chiếu giá Bitcoin. Truy cập tháng 5 năm 2025.
6. Bản ghi cuộc gọi công bố kết quả Q4 2024 của Core Scientific. Nhận xét của ban lãnh đạo về chi phí trên mỗi BTC khai thác được và lộ trình triển khai HPC.
7. Thông cáo báo chí của Core Scientific (2024). Thông báo về thỏa thuận lưu trữ HPC với CoreWeave và công bố giá trị hợp đồng.

Tiểu sử Tác giả: Bài viết này được thực hiện bởi đội ngũ biên tập tài chính của Bybit, dựa trên dữ liệu phân tích công khai, hồ sơ nộp lên SEC và hướng dẫn lợi nhuận. Tất cả dữ liệu tài chính được trích dẫn đều có nguồn gốc từ các nguồn sơ cấp đã nêu tên. Tác giả không nắm giữ vị thế trong CORZ, MARA, RIOT, CLSK, HUT hoặc các chứng khoán liên quan tại thời điểm xuất bản.