CORZ so với S&P 500: Cổ phiếu nào thắng?

Kể từ khi tái niêm yết trên Nasdaq vào tháng 1 năm 2024, Core Scientific (CORZ) đã trở thành một trong những cái tên được thảo luận nhiều nhất trong cộng đồng các nhà đầu tư tự định hướng khi thực hiện so sánh cổ phiếu CORZ với S&P 500. Khoảng cách giữa một công ty khai thác Bitcoin có hệ số beta cao và một chỉ số tham chiếu đa dạng hóa trông có vẻ đơn giản trên biểu đồ, nhưng thực tế thì không phải vậy.

Bài viết này phân tích dữ liệu hiệu suất thực tế, các chỉ số rủi ro và khung quyết định rõ ràng cho các nhà đầu tư đang cân nhắc liệu CORZ có nên có mặt trong danh mục đầu tư của họ cùng với quỹ chỉ số S&P 500 hay không.

Nội dung bài viết này bao gồm:

• Lợi nhuận của CORZ kể từ khi niêm yết lại so với chỉ số tham chiếu S&P 500, với dữ liệu so sánh song song
• Mô hình kinh doanh đằng sau CORZ, bao gồm sự chuyển trục doanh thu sang HPC/AI
• Vụ phá sản năm 2022: điều gì đã xảy ra, ai là người mất tiền và vốn chủ sở hữu hiện tại thực sự đại diện cho điều gì
• Cấu trúc các trường hợp tăng giá (bull case) và giảm giá (bear case), cùng với khung hồ sơ nhà đầu tư để đưa ra quyết định cuối cùng

Core Scientific (CORZ) là gì? Mô hình kinh doanh và Tại sao đây không phải là một cổ phiếu thông thường

CORZ là mã chứng khoán Nasdaq của Core Scientific, Inc., một trong những công ty khai thác Bitcoin và cơ sở hạ tầng kỹ thuật số niêm yết đại chúng lớn nhất tại Hoa Kỳ. Công ty vận hành các trung tâm dữ liệu quy mô lớn chuyên khai thác Bitcoin bằng phần cứng chuyên dụng và ngày càng cung cấp các khối lượng công việc tính toán hiệu năng cao (HPC) cho các công ty AI. Việc hiểu rõ CORZ thực sự làm gì khiến việc so sánh với S&P 500 trở nên phức tạp hơn bất kỳ biểu đồ lợi nhuận nào.

Hoạt động khai thác Bitcoin: CORZ kiếm tiền từ Bằng chứng Công việc như thế nào

Core Scientific kiếm Bitcoin thông qua khai thác proof-of-work (PoW), vận hành các trung tâm dữ liệu quy mô công nghiệp chứa đầy các chip ASIC (mạch tích hợp chuyên dụng, phần cứng vi mạch được thiết kế riêng cho các phép tính khai thác Bitcoin). Những chip này xác thực các giao dịch trên Blockchain (một sổ cái công khai phân tán, bất biến) và nhận Bitcoin mới tạo ra dưới dạng Phần thưởng khối. Công ty tự khai thác Bitcoin bằng phần cứng của mình và cũng lưu trữ thiết bị khai thác cho khách hàng Bên thứ ba. Tỷ lệ Hash của công ty (tổng sức mạnh tính toán dành cho khai thác, đo bằng exahashes mỗi giây, trong đó một EH/s bằng một tỷ tỷ phép tính hash mỗi giây) phản ánh quy mô hoạt động của công ty [truy xuất số liệu EH/s gần đây nhất từ quan hệ nhà đầu tư của CORZ, được gắn nhãn với kỳ báo cáo]. Điện năng là chi phí chính trong mô hình này, khiến giá năng lượng trở thành biến số có ảnh hưởng nhất đến biên lợi nhuận của CORZ.

Chuyển hướng HPC và AI: Core Scientific đang xây dựng điều gì ngoài Bitcoin

Core Scientific vận hành các cụm GPU cho các công ty AI và máy học tại các trung tâm dữ liệu của mình, mang lại doanh thu định kỳ theo hợp đồng ổn định hơn so với thu nhập từ khai thác Bitcoin. Khách hàng chủ chốt cho mảng kinh doanh này là CoreWeave, một công ty điện toán đám mây tư nhân chuyên cung cấp hạ tầng tính toán GPU cho các nhà phát triển mô hình AI và người dùng AI doanh nghiệp. Theo thỏa thuận này, CORZ cung cấp không gian trung tâm dữ liệu vật lý và hạ tầng điện, trong khi CoreWeave lắp đặt và vận hành các cụm GPU. Đổi lại, CORZ sẽ nhận được các khoản phí lưu trữ theo hợp đồng.

CoreWeave đã cam kết sử dụng công suất đáng kể tại các cơ sở của Core Scientific. Theo các công bố thông tin gần đây nhất thông qua bộ phận quan hệ nhà đầu tư của CORZ, công ty đã công bố các thỏa thuận lưu trữ HPC bao gồm hàng trăm megawatt công suất [xác minh số liệu MW hiện tại và tỷ lệ đóng góp doanh thu từ báo cáo 10-Q hoặc thông cáo kết quả kinh doanh gần đây nhất; gắn thẻ để biên tập cập nhật khi xuất bản]. Khoản doanh thu theo hợp đồng này mang một đặc tính rủi ro khác biệt đáng kể so với việc đào Bitcoin vì nó không biến động theo giá BTC. Lưu ý rằng việc đào Bitcoin sử dụng phần cứng ASIC trong khi lưu trữ HPC/AI sử dụng các cụm GPU. Đây là các môi trường phần cứng riêng biệt hoạt động trong cùng một diện tích trung tâm dữ liệu.

Ý nghĩa của sự phá sản năm 2022 đối với các cổ đông hiện tại của CORZ

Core Scientific đã nộp đơn xin phá sản theo Chương 11 vào tháng 12 năm 2022. Các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu CORZ vào thời điểm đó đã mất toàn bộ khoản đầu tư của họ. Vốn chủ sở hữu ban đầu đã bị hủy bỏ như một phần của quy trình tái cơ cấu. Các cổ đông CORZ cũ không nhận được gì.

Ba yếu tố đã thúc đẩy việc nộp đơn: sự sụp đổ giá Bitcoin năm 2022 đã làm cạn kiệt doanh thu khai thác; công ty đã tài trợ cho việc mở rộng cơ sở hạ tầng nhanh chóng bằng khoản nợ đáng kể mà họ không còn khả năng chi trả; và một tranh chấp với Celsius Network (một khách hàng lưu trữ lớn cũng đã phá sản) đã loại bỏ một nguồn doanh thu quan trọng. Chương 11 là một quy trình tái tổ chức, không phải là thanh lý. Công ty tiếp tục hoạt động dưới sự giám sát của tòa án trong khi tái cấu trúc các nghĩa vụ của mình. Vốn chủ sở hữu mới chủ yếu được phát hành cho các chủ nợ cũ, và Core Scientific đã niêm yết lại trên Nasdaq vào tháng 1 năm 2024 với tư cách là một pháp nhân độc lập về mặt pháp lý với gánh nặng nợ giảm đáng kể. Cổ đông CORZ hiện tại nắm giữ vốn chủ sở hữu sau phá sản mà không có kết nối pháp lý nào với các cổ phiếu đã hủy bỏ trước khi phá sản.

CORZ so với S&P 500: Hiệu suất kể từ lần niêm yết lại vào tháng 1 năm 2024

Chỉ số S&P 500 đã mang lại lợi nhuận trung bình khoảng 10% mỗi năm trong lịch sử (trước lạm phát), hoặc khoảng 7% theo giá trị thực sau khi điều chỉnh lạm phát, trong hơn 50 năm qua [Nguồn: S&P Global]. Đó là mốc tham chiếu mà CORZ đang được dùng để so sánh. Kể từ khi niêm yết trở lại vào tháng 1 năm 2024, CORZ đã tạo ra mức lợi nhuận vượt xa chỉ số này trong cùng kỳ, nhưng với hồ sơ rủi ro khiến việc so sánh lợi nhuận thuần túy trở nên dễ gây hiểu lầm nếu thiếu bối cảnh. Bảng dưới đây cung cấp cái nhìn toàn diện.

CORZ so với S&P 500: Các chỉ số hiệu suất và rủi ro chính

Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Tổng lợi suất SPY (bao gồm cả cổ tức được tái đầu tư) so với lợi suất giá CORZ (không chi trả cổ tức). Nguồn: Yahoo Finance, tính đến ngày xuất bản.

Chỉ số S&P 500 không thể mua trực tiếp. Nhà đầu tư tiếp cận nó thông qua các quỹ ETF: Quỹ ETF SPDR S&P 500 (SPY) của State Street (tỷ lệ phí: 0,0945%), Quỹ ETF Vanguard S&P 500 (VOO) với mức 0,03%, hoặc Quỹ ETF iShares Core S&P 500 (IVV) của BlackRock với mức 0,03%. Các quỹ này về cơ bản là tương đương đối với hầu hết các nhà đầu tư cá lẻ.

Đọc hiểu các con số: Khoảng cách lợi nhuận thực sự có nghĩa là gì

Hệ số beta của CORZ xấp xỉ [DATA PLACEHOLDER, lấy từ Yahoo Finance, ghi ngày truy xuất], có nghĩa là cổ phiếu biến động gấp khoảng [X] lần so với S&P 500 theo cả hai hướng. Theo định nghĩa, hệ số beta của S&P 500 là 1,0. Lợi nhuận cao hơn của CORZ đi kèm với mức độ biến động gấp [X] lần thị trường, một thực tế mà các số liệu lợi nhuận thuần túy không thể hiện rõ.

Hãy coi Tỷ lệ Sharpe như một thước đo lợi nhuận trên mỗi "cơn đau đầu": nó đo lường mức lợi nhuận mà một nhà đầu tư kiếm được cho mỗi đơn vị biến động được chấp nhận. Tỷ lệ Sharpe lịch sử của S&P 500 đạt mức trung bình khoảng 0,4 đến 0,6 trong các giai đoạn Long [Nguồn: S&P Global]. Một cổ phiếu có hệ số beta cao như CORZ có thể tạo ra lợi nhuận thô vượt trội nhưng thường ghi nhận Tỷ lệ Sharpe thấp hơn vì phần lợi nhuận bổ sung không bù đắp đầy đủ cho rủi ro bổ sung. Với lịch sử lợi nhuận hạn chế của CORZ kể từ khi niêm yết lại vào tháng 1 năm 2024, hãy coi bất kỳ Tỷ lệ Sharpe nào được tính toán trong giai đoạn Short này là mang tính định hướng thay vì mang tính xác định.

CORZ cũng là một cổ phiếu có vốn hóa vừa và nhỏ. Việc đủ điều kiện lọt vào chỉ số S&P 500 yêu cầu mức vốn hóa thị trường tối thiểu khoảng 14,5 tỷ USD và khả năng sinh lời ổn định. CORZ hiện chưa đáp ứng được các tiêu chuẩn này. Các công ty nhỏ hơn thường có xu hướng biến động mạnh hơn và tính thanh khoản thấp hơn so với các cổ phiếu thành phần trong chỉ số vốn hóa lớn. Họ cũng thường phải đối mặt với chi phí vốn cao hơn, điều này làm hạn chế tính linh hoạt về tài chính.

Tương quan giá Bitcoin: Động lực tiềm ẩn đằng sau lợi nhuận của CORZ

Đúng vậy, CORZ có mối tương quan trực tiếp với giá Bitcoin và nó khuếch đại các biến động của Bitcoin theo cả hai hướng. Khi BTC tăng, doanh thu khai thác của CORZ tăng và cổ phiếu của nó có xu hướng tăng mạnh hơn. Khi BTC giảm, theo dữ liệu lịch sử, CORZ thường giảm mạnh hơn so với chính Bitcoin.

Bitcoin biến động. CORZ biến động mạnh hơn.

CORZ kiếm được Bitcoin thông qua hoạt động khai thác và chuyển đổi thành doanh thu tiền mặt bằng cách bán trên các sàn giao dịch tiền điện tử (các nền tảng như Coinbase hoặc Kraken, nơi BTC được giao dịch lấy USD). Giá BTC cao hơn đồng nghĩa với doanh thu trên mỗi khối được khai thác cao hơn. Giá thấp hơn có nghĩa là ngược lại, và không có mức sàn. S&P 500 gần như không có mức độ tiếp xúc trực tiếp nào với Bitcoin: không có thành phần nào trong chỉ số này thu được doanh thu đáng kể từ việc khai thác Bitcoin.

Sự kiện giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024 làm trầm trọng thêm động lực này. Cứ khoảng mỗi bốn năm, giao thức Bitcoin lại cắt giảm phần thưởng khối xuống một nửa. Vào ngày 19 tháng 4 năm 2024, phần thưởng khối đã giảm từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC mỗi khối (giao thức Bitcoin). Doanh thu khai thác trên mỗi khối đã giảm một nửa ngay lập tức, trong khi chi phí năng lượng của CORZ không thay đổi. Những nhà đầu tư đã trực tiếp nắm giữ Bitcoin nên lưu ý điều này: việc mua CORZ trên Top một vị thế BTC không phải là sự đa dạng hóa. Nó càng làm tập trung mức độ tiếp xúc vào cùng một tài sản cơ sở.

Dòng thời gian Giảm một nửa Phần thưởng khối Bitcoin Trước tháng 4 năm 2024: 6,25 BTC mỗi khối Sau ngày 19 tháng 4 năm 2024: 3,125 BTC mỗi khối Lần giảm một nửa tiếp theo: khoảng năm 2028

Luận điểm đầu tư của CORZ: Phe bò và phe gấu đang tranh luận điều gì

Dưới đây là một kịch bản khả thi dựa trên dữ liệu hiện tại và kỳ vọng của các nhà phân tích, không phải là dự đoán hay đảm bảo về hiệu suất trong tương lai. Luận điểm cho CORZ xoay quanh hai yếu tố thuận lợi mang tính cấu trúc: chu kỳ giá Bitcoin sau khi Giảm một nửa và nhu cầu ngày càng tăng về các trung tâm dữ liệu AI. Luận điểm chống lại nó cũng có tính đặc thù tương tự.

Luận điểm Tăng trưởng: Các yếu tố thuận lợi từ chu kỳ Bitcoin và Nhu cầu về Cơ sở hạ tầng AI

Kịch bản tăng giá cho Core Scientific dựa trên sự hội tụ giữa chu kỳ giá sau khi giảm một nửa của Bitcoin và cơ sở doanh thu từ các hợp đồng HPC đang tăng trưởng, giúp giảm bớt sự phụ thuộc vào chỉ riêng giá BTC.

• Sự tăng giá của BTC sau giảm một nửa: Trong vòng 12 đến 18 tháng sau mỗi lần giảm một nửa trước đó (năm 2012, 2016, 2020), giá Bitcoin đã tăng đủ để bù đắp nhiều hơn cho sự sụt giảm doanh thu trên mỗi khối. Nếu mô hình này tiếp tục sau đợt giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024, doanh thu khai thác của CORZ sẽ phục hồi và mở rộng. Đợt giảm một nửa đã cắt giảm doanh thu trên mỗi khối xuống một nửa ngay từ ngày đầu; theo lịch sử, sự tăng giá của BTC đã phục hồi và sau đó vượt qua các mức lợi nhuận trước đó trong chu kỳ tiếp theo. Đây là tiền lệ lịch sử, không phải là sự đảm bảo.
• Mở rộng doanh thu từ hợp đồng HPC/AI: Các hợp đồng của CoreWeave và các khách hàng HPC tiềm năng khác mang lại doanh thu theo hợp đồng, có thể dự đoán được, không phụ thuộc vào giá BTC. Khi phân khúc này tăng trưởng về tỷ lệ phần trăm doanh thu tổng thể, định giá của CORZ có thể thu hút một bội số cao hơn, gần với các công ty cơ sở hạ tầng hơn là các nhà khai thác tiền điện tử.
• Cơ cấu chi phí trung tâm dữ liệu sở hữu: CORZ sở hữu cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu của mình thay vì thuê ngoài. Một cơ sở chi phí cố định được phân bổ trên doanh thu ngày càng tăng giúp khuếch đại biên lợi nhuận khi doanh thu tăng.
• Đồng thuận của nhà phân tích: [Truy xuất xếp hạng đồng thuận (Mua/Giữ/Bán) và phạm vi mục tiêu giá 12 tháng (thấp/trung bình/cao) từ Yahoo Finance hoặc Bloomberg; gắn nhãn bằng số lượng nhà phân tích và ngày truy xuất.] Mục tiêu giá của nhà phân tích là các ước tính hướng tới tương lai dựa trên các mô hình và giả định có thể không chính xác. Chúng không phải là sự đảm bảo về hiệu suất chứng khoán trong tương lai.
• Khả năng được đưa vào chỉ số S&P 500: Khi vốn hóa thị trường của CORZ tăng trưởng và lợi nhuận cải thiện, việc cuối cùng được đưa vào chỉ số sẽ kích hoạt hoạt động mua bắt buộc từ các quỹ thụ động. Đây vẫn là một chất xúc tác có điều kiện và còn lâu mới xảy ra.

Doanh thu được báo cáo gần đây nhất của Core Scientific là [DATA PLACEHOLDER, từ báo cáo 10-Q hoặc thông cáo thu nhập gần nhất, dán nhãn theo kỳ báo cáo và nguồn]. Trạng thái lợi nhuận hiện tại của công ty là [có lãi / đang thua lỗ, dán nhãn theo kỳ báo cáo]. Xu hướng doanh thu so với cùng kỳ năm trước: [tăng/giảm X%, dán nhãn theo kỳ báo cáo và nguồn]. Các nhà đầu tư khi đánh giá CORZ so với chỉ số S&P 500 nên lưu ý rằng một thành phần trung bình của S&P 500 có Tỷ lệ P/E khoảng 20 đến 25 lần; Tỷ lệ P/E của riêng CORZ có thể không có nhiều ý nghĩa nếu thu nhập trên mỗi cổ phiếu vẫn ở mức âm.

Trường hợp Bi quan: Những rủi ro có thể khiến S&P 500 trở thành lựa chọn đặt cược tốt hơn

Những rủi ro chính khi đầu tư vào cổ phiếu CORZ bao gồm:

• Rủi ro giá Bitcoin: Doanh thu khai thác của CORZ biến động trực tiếp theo giá BTC. Mức sụt giảm 50% của Bitcoin, điều đã xảy ra nhiều lần trong các chu kỳ trước, sẽ cắt giảm doanh thu khai thác khoảng một nửa mà không có sự cắt giảm tương ứng về chi phí hoạt động. Công ty không có biện pháp phòng vệ trước sự sụt giảm giá BTC.
• Rủi ro chi phí năng lượng: Lợi nhuận khai thác tuân theo phương trình sau: doanh thu = (giá BTC x tỷ lệ Hash) trừ (chi phí điện tính bằng $/kWh x mức tiêu thụ điện tính bằng MW). Việc Giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024 đã cắt giảm một nửa doanh thu trên mỗi khối trong khi chi phí năng lượng không đổi, làm giảm biên lợi nhuận ngay lập tức. CORZ quản lý điều này thông qua các thỏa thuận mua điện (PPAs, hợp đồng dài hạn với nhà cung cấp năng lượng cố định giá điện), nhưng PPAs không loại bỏ hoàn toàn rủi ro chi phí năng lượng. [Truy xuất chi phí trên mỗi kWh được báo cáo của CORZ từ báo cáo thu nhập gần đây nhất; dán nhãn với kỳ báo cáo.]
• Rủi ro bảng cân đối kế toán sau phá sản: CORZ đã thoát khỏi Chương 11 với bảng cân đối kế toán lành mạnh hơn so với lúc bắt đầu. Tổng nợ hiện tại khoảng [DATA PLACEHOLDER, từ bảng cân đối kế toán gần đây nhất, nguồn và ngày], so với gánh nặng nợ trước phá sản mà công ty không thể chi trả vào năm 2022. Sự cải thiện đó là thực tế. Tuy nhiên, một thị trường giá xuống BTC kéo dài, thiếu hụt hợp đồng HPC hoặc chi phí năng lượng tăng cao có thể gây áp lực lên bảng cân đối kế toán một lần nữa.
• Rủi ro pha loãng: Các công ty sau phá sản thường tài trợ cho sự tăng trưởng bằng cách phát hành cổ phiếu mới, điều này làm pha loãng tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện hữu. Theo dõi số lượng cổ phiếu của CORZ trong các báo cáo hàng quý [truy xuất số lượng cổ phiếu từ hồ sơ SEC gần đây nhất].
• Rủi ro thực thi hợp đồng HPC: Các hợp đồng CoreWeave và các thỏa thuận HPC trong tương lai không đảm bảo sẽ mở rộng quy mô như dự kiến. Sự chậm trễ, thay đổi nhu cầu hoặc cạnh tranh từ các nhà khai thác trung tâm dữ liệu khác có thể làm chậm tốc độ tăng trưởng doanh thu HPC.
• Rủi ro pháp lý: Khai thác Bitcoin đối mặt với các quy định pháp lý đang phát triển ở cấp liên bang và tiểu bang, bao gồm cả các hạn chế tiềm tàng về tiêu thụ năng lượng. Cho đến nay, chưa có hành động lớn nào trực tiếp hạn chế hoạt động của CORZ, nhưng đây là một rủi ro đuôi thực tế, không bằng không mà toàn bộ S&P 500 không đối mặt ở cùng mức độ.

CORZ so với các đối thủ khai thác Bitcoin: Core Scientific đang ở vị trí nào?

Trong số các công ty khai thác Bitcoin lớn niêm yết đại chúng, Core Scientific cạnh tranh trực tiếp với Marathon Digital (MARA), Riot Platforms (RIOT) và CleanSpark (CLSK), mỗi công ty có quy mô, mục tiêu tỷ lệ Hash và chiến lược năng lượng riêng biệt. Bảng dưới đây cho thấy vị thế của CORZ trước khi so sánh bất kỳ công ty khai thác nào trong số này với S&P 500.

So sánh các cổ phiếu đào Bitcoin cùng ngành (tính đến [publish date]; Nguồn: Yahoo Finance)

Tất cả dữ liệu: Yahoo Finance, lấy vào ngày công bố. Tỷ lệ Hash: báo cáo kết quả kinh doanh hoặc bài thuyết trình nhà đầu tư gần nhất.

Điểm khác biệt chính của CORZ trong nhóm các đối thủ cùng ngành này là chiến lược doanh thu HPC/AI. Marathon Digital (MARA) và Riot Platforms (RIOT) vẫn chủ yếu tập trung vào quy mô khai thác Bitcoin. Để tìm hiểu sâu hơn về hồ sơ đầu tư của Marathon, hãy xem hướng dẫn đầu tư cổ phiếu Marathon Digital (MARA) đầy đủ. Trong số bốn công ty khai thác này, CORZ là đơn vị duy nhất có khách hàng nòng cốt HPC quy mô lớn được nêu tên. Sự khác biệt đó vừa là yếu tố tạo nên sự khác biệt trong kịch bản tăng giá, vừa là nguồn rủi ro thực thi mà các đối thủ thuần túy không gặp phải. Việc sự chuyển hướng sang HPC của CORZ có xứng đáng với mức Phí Quyền chọn so với các đối thủ cùng ngành hay so với S&P 500 hay không sẽ tùy thuộc vào lượng doanh thu theo hợp đồng thực tế được ghi nhận trong báo cáo kết quả kinh doanh.

Ai Nên Cân Nhắc CORZ và Ai Nên Tiếp Tục Với S&P 500

Khung tham chiếu dưới đây chỉ nhằm mục đích giáo dục. Tình hình tài chính cá nhân, mức độ chấp nhận rủi ro và mục tiêu đầu tư của mỗi người là khác nhau. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Việc CORZ có phù hợp với danh mục đầu tư hay không phụ thuộc vào hồ sơ nhà đầu tư mô tả bạn là ai, chứ không phụ thuộc vào bất kỳ con số lợi nhuận đơn lẻ nào.

So khớp Hồ sơ Nhà đầu tư: CORZ so với S&P 500

CORZ không phải là lựa chọn thay thế trực tiếp cho quỹ chỉ số S&P 500. Nó đóng vai trò như một vị thế vệ tinh cho các nhà đầu tư có một luận điểm cụ thể. S&P 500 đã mang lại lợi nhuận trung bình khoảng 10% mỗi năm trong lịch sử (trước lạm phát), hoặc khoảng 7% theo giá trị thực, trong hơn 50 năm qua [Nguồn: S&P Global]. Cơ sở bằng chứng đó không tồn tại đối với CORZ, vốn chỉ mới được giao dịch công khai dưới dạng cổ phiếu hiện tại trong chưa đầy hai năm.

Đối với các nhà đầu tư Long-term với tầm nhìn từ 5 đến hơn 10 năm, nền tảng bằng chứng về lãi kép của S&P 500 khiến nó trở thành danh mục nắm giữ cốt lõi có tính phòng thủ cao hơn. Tiềm năng Long-term của CORZ cao hơn nhưng phụ thuộc vào quỹ đạo chấp nhận đa chu kỳ của Bitcoin và khả năng của CORZ trong việc tồn tại qua nhiều đợt halving trong khi mở rộng quy mô doanh thu HPC/AI thành một dòng thu nhập bền vững. Các nhà đầu tư CORZ đang thực hiện đặt cược vào một luận điểm cụ thể. Các nhà đầu tư S&P 500 đang thực hiện đặt cược vào thị trường chung. Hầu hết các danh mục đầu tư đều có lợi khi sở hữu cả hai, với tỷ trọng phù hợp.

Câu hỏi thường gặp: CORZ so với S&P 500

Cổ phiếu CORZ có tương quan với Bitcoin không?

Vâng. Theo lịch sử, giá cổ phiếu của CORZ cho thấy mối tương quan thuận cao với biến động giá Bitcoin vì phần lớn doanh thu của họ bắt nguồn từ hoạt động khai thác Bitcoin. Khi BTC tăng, doanh thu khai thác và giá cổ phiếu của CORZ có xu hướng tăng theo; khi BTC giảm, CORZ thường giảm sâu hơn cả Bitcoin. Phân khúc doanh thu HPC/AI đang phát triển giúp giảm thiểu phần nào sự tiếp xúc hoàn toàn với biến động giá BTC, nhưng nó không loại bỏ hoàn toàn sự nhạy cảm với BTC. Các nhà đầu tư mua CORZ ngầm nắm giữ một vị thế BTC đòn bẩy cộng với một khoản cược cụ thể vào năng lực thực thi của công ty.

Điều gì đã xảy ra với các cổ đông của CORZ khi Core Scientific phá sản?

Core Scientific đã nộp đơn xin phá sản theo Chương 11 vào tháng 12 năm 2022. Các cổ đông phổ thông ban đầu đã bị hủy bỏ phần vốn chủ sở hữu của họ như một phần của quá trình tái cấu trúc. Họ không nhận được gì từ cuộc tái tổ chức. Vốn chủ sở hữu mới đã được phát hành chủ yếu cho các chủ nợ cũ khi công ty thoát khỏi tình trạng phá sản và niêm yết trở lại trên Nasdaq vào tháng 1 năm 2024. Cổ phiếu CORZ hiện tại khác biệt về mặt pháp lý so với vốn chủ sở hữu trước khi phá sản, không có mối liên hệ nào với các cổ phiếu đã bị hủy bỏ. Các nhà đầu tư đánh giá CORZ ngày hôm nay đang đánh giá một công cụ vốn chủ sở hữu khác với những gì được giao dịch trước tháng 12 năm 2022.

Việc Bitcoin giảm một nửa có ảnh hưởng đến cổ phiếu CORZ không?

Đúng vậy. Sự kiện giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024 đã làm giảm phần thưởng khối của Core Scientific từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC, cắt giảm 50% doanh thu khai thác trên mỗi khối trừ khi được bù đắp bằng sự gia tăng tương ứng của giá Bitcoin. Điều này trực tiếp nén các mức ký quỹ vì chi phí năng lượng trên mỗi khối vẫn không thay đổi. Trong lịch sử, Bitcoin đã tăng giá trong khoảng từ 12 đến 18 tháng sau mỗi lần giảm một nửa trước đó, vốn là một thành phần cốt lõi trong kịch bản tăng giá cho CORZ. Các báo cáo thu nhập sau khi giảm một nửa là dữ liệu quan trọng cần theo dõi để tìm kiếm bằng chứng về sự phục hồi ký quỹ và bình thường hóa doanh thu.

Rủi ro của CORZ so với việc đầu tư vào quỹ chỉ số S&P 500 như thế nào?

CORZ mang lại rủi ro cao hơn đáng kể so với quỹ chỉ số S&P 500 trên mọi chỉ số tiêu chuẩn: beta, độ biến động hàng năm, mức sụt giảm tối đa và rủi ro tập trung. Những điểm khác biệt chính bao gồm sự tập trung vào cổ phiếu đơn lẻ so với sự đa dạng hóa 500 công ty, beta đáng kể trên 1.0 (có nghĩa là CORZ biến động mạnh hơn thị trường theo cả hai chiều), giá Bitcoin là yếu tố thúc đẩy doanh thu trực tiếp, sự phơi nhiễm với chi phí năng lượng và tiền lệ phá sản từ năm 2022. Mức sụt giảm tối đa trong lịch sử của S&P 500 khoảng 57% (từ năm 2008 đến 2009); CORZ có thể biến động từ 30% đến 50% trong các tháng riêng lẻ.

Tôi có thể nắm giữ cả CORZ và quỹ chỉ số S&P 500 không?

Đúng vậy. Phương pháp tiếp cận "lõi và vệ tinh" là một chiến lược xây dựng danh mục đầu tư phổ biến. Quỹ chỉ số S&P 500 đóng vai trò là vị thế lõi, trong khi một tỷ trọng phân bổ CORZ nhỏ (5% hoặc ít hơn đối với hầu hết các nhà đầu tư cá nhân) hoạt động như một khoản đầu tư vệ tinh rủi ro cao hơn vào các chủ đề về hạ tầng Bitcoin và AI. Điều này giúp hạn chế thiệt hại ở cấp độ danh mục đầu tư nếu CORZ hoạt động kém hiệu quả, đồng thời vẫn duy trì được khả năng tiếp cận tiềm năng tăng trưởng. Các nhà đầu tư đã nắm giữ Bitcoin trực tiếp nên lưu ý rằng việc thêm CORZ sẽ làm tăng thêm mức độ tiếp cận thực tế với Bitcoin, điều này có thể làm giảm khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư thay vì tăng cường nó.

CORZ so với S&P 500: Kết luận cuối cùng

Việc so sánh cổ phiếu CORZ với S&P 500 không phải là vấn đề cái nào tốt hơn về mặt tuyệt đối. Đó là vấn đề cái nào phù hợp với một luận điểm cụ thể, mức độ chấp nhận rủi ro cụ thể và mức độ tiếp xúc hiện có của danh mục đầu tư.

CORZ là lựa chọn mạnh mẽ hơn cho các nhà đầu tư có luận điểm cụ thể về chu kỳ Bitcoin, tầm nhìn nhiều năm và khả năng chấp nhận rủi ro đáng kể trong danh mục đầu tư của họ. Nó cung cấp khả năng tiếp cận tập trung vào các yếu tố kinh tế của việc khai thác Bitcoin và nhu cầu trung tâm dữ liệu AI mà không có thành phần nào thuộc S&P 500 có thể sao chép được. Xét theo nhóm ngành, các cổ phiếu khai thác Bitcoin niêm yết công khai trong lịch sử đã đạt hiệu suất vượt trội so với S&P 500 trong các thị trường Bitcoin giá lên và kém hiệu quả rõ rệt trong các thị trường tiền điện tử giá xuống. CORZ phản ánh mô hình này.

S&P 500 là lựa chọn mạnh mẽ hơn cho các nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định vốn, thiếu một luận điểm cụ thể về Bitcoin, có chỉ thị bảo toàn vốn, hoặc đã nắm giữ lượng lớn tiền điện tử thông qua các vị thế BTC trực tiếp. Cơ sở bằng chứng tích lũy 50 năm của nó không có cổ phiếu riêng lẻ nào sánh kịp.

Hai biến số cần theo dõi trong tương lai: quỹ đạo giá của Bitcoin sau giai đoạn Giảm một nửa và tốc độ doanh thu cho thuê máy chủ HPC của CORZ được ghi nhận trong báo cáo thu nhập thực tế. Sự biến động thuận lợi trên cả hai phương diện sẽ củng cố mạnh mẽ luận điểm tăng giá của CORZ. Nhưng nếu Bitcoin trì trệ hoặc các hợp đồng HPC không đạt kỳ vọng, sự tăng trưởng ổn định, đa dạng hóa của S&P 500 sẽ trở nên hấp dẫn hơn đáng kể.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên về tài chính, đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Hiệu suất trong quá khứ không phải là dấu hiệu cho kết quả trong tương lai. Đầu tư vào các cổ phiếu riêng lẻ tiềm ẩn rủi ro đáng kể, bao gồm cả khả năng mất toàn bộ vốn đầu tư. Chỉ số S&P 500 và các chứng khoán riêng lẻ như CORZ có hồ sơ rủi ro khác nhau và tất cả các khoản đầu tư đều có thể bị giảm giá trị. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Tác giả và/hoặc ấn phẩm có thể đang nắm giữ các vị thế Long hoặc Short đối với các chứng khoán được đề cập trong bài viết này tại thời điểm xuất bản.

Đọc thêm

• Cổ Phiếu Marathon Digital Holdings (MARA): Hướng Dẫn Đầu Tư Khai Thác Bitcoin Toàn Diện
• Dự Báo Cổ Phiếu MARA Năm 2025: Dự Đoán Giá Marathon Digital Holdings