Thị trường Dự đoán Tiền điện tử: Giải thích

Những điểm chính cần lưu ý

• Thị trường dự đoán tiền điện tử là các nền tảng phi tập trung nơi người tham gia mua và bán cổ phần đại diện cho xác suất của các sự kiện trong thế giới thực, với các khoản thanh toán được tự động hóa bởi hợp đồng thông minh và được xác minh bởi các oracle blockchain.
• Thị trường trải qua bốn giai đoạn: tạo lập, giao dịch, xác minh kết quả và quyết toán tự động.
• Bốn nền tảng chính là Polymarket, Augur, Manifold Markets và Kalshi, mỗi nền tảng khác nhau về tình trạng pháp lý, mức độ phi tập trung và tính khả dụng tại Hoa Kỳ.
• Polymarket không khả dụng cho người dùng có trụ sở tại Hoa Kỳ. Kalshi là nền tảng thị trường dự đoán duy nhất đã đăng ký CFTC hiện hợp pháp cho người tham gia Hoa Kỳ.
• Các rủi ro chính bao gồm lỗi hợp đồng thông minh, lỗi oracle, thanh khoản mỏng trên các thị trường ngách và hạn chế truy cập nền tảng.

Thị trường Dự đoán Tiền điện tử là gì

Thị trường dự đoán tiền điện tử là các nền tảng phi tập trung được xây dựng trên công nghệ blockchain, nơi người tham gia mua và bán cổ phần đại diện cho xác suất của các sự kiện trong thế giới thực. Nếu sự kiện diễn ra theo hướng dự đoán, người tham gia sẽ nhận được khoản thanh toán 1,00 đô la cho mỗi cổ phần. Nếu không, cổ phần đó sẽ hết hạn ở mức 0 đô la. Không giống như thị trường dự đoán truyền thống, các phiên bản tiền điện tử sử dụng hợp đồng thông minh để tự động hóa việc quyết toán và các oracle để xác minh kết quả.

Thị trường Dự đoán là gì?

Thị trường dự đoán là một thị trường tài chính nơi người tham gia giao dịch các cổ phần có giá trị phụ thuộc vào kết quả của một sự kiện trong tương lai. Giá cổ phần phản ánh ước tính của đám đông về xác suất của kết quả đó. Hãy nghĩ nó giống như một thị trường chứng khoán, nhưng thay vì giao dịch cổ phần sở hữu trong các công ty, người tham gia giao dịch cổ phần xác suất trong các sự kiện tương lai. Không giống như cổ phiếu, các cổ phần này sẽ hết hạn vào một ngày xác định và thanh toán 1,00 đô la hoặc 0 đô la.

Thị trường dự đoán không phải là một khái niệm mới. Iowa Electronic Markets, do Đại học Iowa vận hành từ năm 1988, là một trong những thị trường dự đoán học thuật tồn tại lâu đời nhất và đã liên tục vượt trội hơn các cuộc thăm dò chính trị về độ chính xác trong dự báo bầu cử. Intrade, một thị trường dự đoán tập trung thu hút sự chú ý của đại chúng nhờ thành tích dự báo của mình, đã thu hút sự quan tâm đáng kể của công chúng trước khi các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đóng cửa nó vào năm 2013. Ý tưởng về việc đặt cược tài chính vào một vị thế về một kết quả trong tương lai có một lịch sử lâu dài, được xác nhận về mặt học thuật.

Không giống như các cuộc thăm dò ý kiến, nơi tổng hợp ý kiến mà không có hậu quả tài chính, thị trường dự đoán yêu cầu người tham gia đặt cược vốn thật. Những người tham gia sai sẽ thua tiền; những người đúng sẽ được thưởng. Việc đặt cược tài chính đó tạo ra động lực mạnh mẽ hơn cho sự chính xác so với bất kỳ cuộc khảo sát nào.

Thị trường dự đoán cũng chia sẻ những điểm tương đồng về cấu trúc với thị trường hợp đồng tương lai: cả hai đều giao dịch các hợp đồng có giá trị phụ thuộc vào một kết quả trong tương lai. Sự khác biệt chính là thị trường dự đoán ký hợp đồng về kết quả sự kiện chứ không phải giá cả hàng hóa, và thị trường dự đoán tiền điện tử được quyết toán thông qua hợp đồng thông minh mà không có trung tâm thanh toán bù trừ.

Điều gì làm chúng trở thành "Tiền điện tử"?

Thị trường dự đoán tiền điện tử bổ sung ba lớp vào khái niệm thị trường dự đoán truyền thống: một blockchain làm cơ sở hạ tầng tin cậy, các hợp đồng thông minh để tự động hóa việc quyết toán và các oracle để xác minh kết quả.

Blockchain là một sổ cái kỹ thuật số phân tán, chống giả mạo, ghi lại các giao dịch trên một mạng lưới máy tính, không có một cơ quan kiểm soát duy nhất. Trong thị trường dự đoán, blockchain ghi lại tất cả các giao dịch và khoản thanh toán một cách minh bạch và vĩnh viễn. Ethereum là mạng lưới blockchain mà hầu hết các nền tảng thị trường dự đoán được xây dựng trên đó, được chọn vì khả năng hợp đồng thông minh của nó. Polymarket chạy trên Polygon, một mạng Lớp 2 được xây dựng trên Ethereum, xử lý các giao dịch nhanh hơn và với chi phí thấp hơn.

Thị trường dự đoán tiền điện tử thuộc danh mục rộng hơn của Tài chính Phi tập trung (DeFi): các dịch vụ tài chính như cho vay, giao dịch và vay tiền được xây dựng trên các mạng lưới blockchain hoạt động mà không có các trung gian truyền thống như ngân hàng hoặc nhà môi giới. Không phải tất cả tiền điện tử đều là DeFi, và không phải tất cả các nền tảng DeFi đều là thị trường dự đoán, nhưng thị trường dự đoán đại diện cho một trong những ứng dụng DeFi cụ thể nhất cho những người không giao dịch.

Thuật ngữ "phi tập trung" có nghĩa là không có một công ty hoặc nhà điều hành nào kiểm soát thị trường. Các quy tắc được mã hóa trong hợp đồng thông minh và các khoản thanh toán được thực hiện tự động khi các điều kiện được đáp ứng. Đôi khi, người tham gia gọi loại này một cách thông tục là "cá cược sự kiện tiền điện tử" hoặc "hợp đồng sự kiện", mặc dù phân loại pháp lý chính thức coi chúng là công cụ tài chính chứ không phải sản phẩm cờ bạc.

Vitalik Buterin, đồng sáng lập Ethereum, đã mô tả thị trường dự đoán là một trong những ứng dụng hứa hẹn nhất của công nghệ blockchain để tạo ra thông tin đáng tin cậy trong thế giới thực.

Thị trường Dự đoán Tiền điện tử có giống như Cờ bạc không?

Thị trường dự đoán không phải là cờ bạc. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) phân loại các hợp đồng sự kiện là một dạng hợp đồng tương lai hàng hóa, một công cụ tài chính, không phải là sản phẩm cờ bạc. Không giống như cá cược thể thao, giá thị trường dự đoán phản ánh ước tính xác suất thực từ đám đông chứ không phải các tỷ lệ do nhà cái đặt ra để đảm bảo lợi nhuận cho nhà cái.

Bốn điểm khác biệt tách biệt thị trường dự đoán khỏi cờ bạc:

1. Yếu tố kỹ năng. Nghiên cứu và phân tích cải thiện kết quả trong thị trường dự đoán. Một người tham gia hiểu biết nhiều hơn về một cuộc bầu cử, một chỉ số kinh tế hoặc một sự kiện thể thao có thể mua cổ phiếu bị định giá thấp một cách có hệ thống và kiếm lợi nhuận theo thời gian. Các trò chơi sòng bạc và hầu hết các hình thức cá cược thể thao không thưởng cho chuyên môn lĩnh vực theo cùng một cách.

2. Định giá xác suất. Một cổ phiếu trên thị trường dự đoán có giá 0,65 đô la phản ánh ước tính của toàn thị trường rằng sự kiện đó có 65% cơ hội xảy ra. Tỷ lệ cược thể thao được các nhà cái đặt ra để đảm bảo biên lợi nhuận cho nhà cái bất kể kết quả.

3. Không có lợi thế nhà cái về cấu trúc. Thị trường dự đoán tính phí nhỏ, đối xứng (thường là 1-2% trên số tiền thắng). Không có lợi thế tích hợp sẵn nào đảm bảo nền tảng sẽ kiếm lợi nhuận bằng chi phí của người tham gia như sòng bạc hoặc nhà cái cá cược thể thao.

4. Phân loại pháp lý. Nơi các cơ quan quản lý đã giải quyết chính thức các thị trường dự đoán, họ đã phân loại chúng là công cụ tài chính. Kalshi, một thị trường dự đoán có trụ sở tại Hoa Kỳ, hoạt động theo đăng ký Sàn giao dịch Hợp đồng được Chỉ định của CFTC, cùng loại quy định với các sàn giao dịch hợp đồng tương lai hàng hóa.

Lịch sử Tóm tắt của Thị trường Dự đoán

Thị trường dự đoán đã tồn tại từ lâu trước khi có blockchain, được xây dựng trong các phòng thí nghiệm đại học và trên các nền tảng tập trung đã chứng tỏ sự chính xác nhưng cuối cùng lại gặp phải các rào cản pháp lý.

Iowa Electronic Markets, ra mắt bởi Đại học Iowa vào năm 1988, đã chứng minh rằng các nhóm người tham gia có động lực tài chính có thể dự báo kết quả bầu cử chính xác hơn các cuộc thăm dò. Trong nhiều thập kỷ, điều này chủ yếu vẫn là một bài tập học thuật, giới hạn trong các viện nghiên cứu có miễn trừ pháp lý.

Intrade đã đưa thị trường dự đoán đến sự chú ý của đại chúng vào những năm 2000. Nền tảng có trụ sở tại Dublin này đã thu hút hàng triệu khối lượng giao dịch về các sự kiện chính trị và kinh tế, và các dự báo của nó thường vượt trội hơn các tổ chức truyền thông và thăm dò truyền thống. Thời kỳ này kết thúc vào năm 2013 khi CFTC có hành động thực thi pháp luật đối với Intrade vì đã cung cấp hợp đồng quyền chọn hàng hóa cho khách hàng Hoa Kỳ mà không có đăng ký phù hợp. Nền tảng đã đóng cửa, thiết lập một tiền lệ pháp lý tiếp tục định hình cấu trúc của thị trường dự đoán tiền điện tử ngày nay.

Sự hồi sinh gốc tiền điện tử đến trong hai làn sóng. Augur ra mắt vào năm 2018 với tư cách là một trong những giao thức thị trường dự đoán phi tập trung đầu tiên, được xây dựng trên Ethereum và được thiết kế để hoạt động mà không có nhà điều hành tập trung nào khiến Intrade dễ bị tổn thương trước các hành động pháp lý. Polymarket ra mắt vào năm 2020 và phát triển nhanh chóng, thu hút sự chú ý rộng rãi của công chúng trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024 khi odds thị trường của nó trở thành điểm tham chiếu cho các nhà phân tích chính trị và truyền thông. Công nghệ Blockchain đã mang thị trường dự đoán trở lại mà không cần đến một công ty kiểm soát duy nhất.

Thị trường Dự đoán Tiền điện tử Hoạt động Như thế nào?

Một thị trường dự đoán tiền điện tử trải qua bốn giai đoạn: tạo thị trường, giao dịch cổ phiếu, xác minh kết quả và quyết toán.

Hầu hết các thị trường dự đoán chạy trên Ethereum hoặc các mạng tương thích Ethereum. Polymarket sử dụng Polygon, một mạng nhanh hơn và chi phí thấp hơn được xây dựng trên hệ sinh thái của Ethereum. Augur hoạt động trực tiếp trên mainnet của Ethereum.

Bước 1: Tạo Thị trường

Mỗi thị trường dự đoán bắt đầu bằng một câu hỏi: một sự kiện cụ thể, có thể xác minh, có ngày quyết định được xác định rõ ràng và tiêu chí quyết định rõ ràng. Một thị trường có thể hỏi "Ứng cử viên X có thắng cuộc bầu cử tổng thống không?" với ngày quyết định là ngày sau cuộc bầu cử và các tiêu chí quy định kết quả nào cấu thành một kết quả "Có".

Trên các nền tảng không cần cấp phép như Augur, bất kỳ ai cũng có thể tạo thị trường. Trên các nền tảng được tuyển chọn như Polymarket, thị trường sẽ được xem xét và phê duyệt trước khi hoạt động. Dù bằng cách nào, các quy tắc của thị trường được mã hóa tại thời điểm tạo trong một hợp đồng thông minh: một chương trình tự thực thi được lưu trữ trên blockchain, tự động thực thi các điều khoản của thỏa thuận khi các điều kiện được xác định trước được đáp ứng. Hãy xem hợp đồng thông minh giống như một máy bán hàng tự động. Đưa đúng đầu vào, và nó sẽ tự động cung cấp đầu ra đúng, không cần người bán hàng ở giữa. Không giống như máy bán hàng tự động, hợp đồng thông minh là bất biến sau khi được triển khai trên blockchain. Mã của nó không thể được vá hoặc sửa đổi sau khi ra mắt, điều này vừa là thuộc tính bảo mật vừa là nguồn rủi ro nếu có lỗi.

Hợp đồng thông minh giữ tất cả quỹ của người tham gia ký quỹ trong suốt thời gian tồn tại của thị trường và được lập trình để phân phối thanh toán khi điều kiện quyết định được xác nhận.

Mỗi cổ phiếu trong thị trường dự đoán có giá từ 0 đô la đến 1 đô la, và giá đó đại diện cho xác suất ngụ ý của thị trường đối với kết quả. Một cổ phiếu "Có" có giá 0,70 đô la có nghĩa là thị trường chung ước tính có 70% khả năng sự kiện xảy ra. Nếu một người tham gia mua cổ phiếu đó với giá 0,70 đô la và sự kiện quyết định là "Có", cổ phiếu sẽ được thanh toán 1,00 đô la, tạo ra lợi nhuận khoảng 43%. Nếu sự kiện quyết định là "Không", cổ phiếu sẽ hết hạn ở mức 0 đô la.

Trên một số nền tảng, giá được thiết lập bởi một nhóm thanh khoản: một nhóm quỹ chung được khóa trong một hợp đồng thông minh, cho phép giao dịch mà không yêu cầu người mua và người bán khớp lệnh. Giá điều chỉnh tự động dựa trên tỷ lệ vốn ở mỗi bên của thị trường. Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là thuật toán thiết lập giá dựa trên tỷ lệ đó. Không giống như các thị trường sổ lệnh truyền thống, nơi người mua và người bán phải đồng ý về giá, AMM thiết lập giá theo thuật toán, nghĩa là một giao dịch có thể được thực hiện bất cứ lúc nào.

Polymarket sử dụng một hệ thống khác: Sổ lệnh giới hạn tập trung (CLOB), không phải AMM. Trên Polymarket, giá được thiết lập bởi các lệnh giới hạn từ người mua và người bán, tương tự như cách một sàn giao dịch chứng khoán hoạt động. Sự khác biệt này rất quan trọng vì nó ảnh hưởng đến cách giá di chuyển và mức trượt giá xảy ra trên các giao dịch lớn.

Kết quả thị trường dự đoán được xác minh bởi các oracle blockchain: các dịch vụ truy xuất dữ liệu sự kiện thế giới thực từ các nguồn có thẩm quyền và chuyển nó đến hợp đồng thông minh. Sau khi oracle xác nhận kết quả, hợp đồng thông minh sẽ tự động phân phối thanh toán cho các vị thế thắng cuộc và đóng thị trường.

Đây là phần bị hiểu lầm nhiều nhất về thị trường dự đoán tiền điện tử, và cũng là phần quan trọng nhất. Một hợp đồng thông minh không thể tự truy cập thông tin bên ngoài blockchain. Nó chỉ biết những gì xảy ra trên chuỗi. Nếu một thị trường hỏi ai đã thắng một cuộc bầu cử, hợp đồng thông minh không có cách nào để tìm ra câu trả lời một cách độc lập. Một oracle blockchain lấp đầy khoảng trống đó: nó truy xuất kết quả đã xác minh từ các nguồn dữ liệu bên ngoài và gửi nó lên chuỗi, kích hoạt việc thanh toán.

Hãy xem oracle giống như một trọng tài trong một trận đấu thể thao. Người chơi và tổng thưởng đều tin tưởng trọng tài để đưa ra điểm số cuối cùng. Tiền thưởng được phân phối dựa trên quyết định đó. Sự khác biệt chính so với trọng tài thể thao: nếu oracle đưa ra quyết định sai, có thể không có quy trình kháng cáo chính thức. Một số nền tảng có cơ chế giải quyết tranh chấp, nhưng việc thiếu một con đường sửa chữa được đảm bảo là một rủi ro thực sự.

Chainlink là một trong những mạng oracle được sử dụng rộng rãi nhất, cung cấp dữ liệu thế giới thực đã được xác minh cho các hợp đồng thông minh trên nhiều blockchain. Không phải tất cả các thị trường dự đoán đều sử dụng Chainlink. Augur sử dụng hệ thống tranh chấp riêng, nơi những người nắm giữ token REP (Reputation) bỏ phiếu cho các kết quả bị tranh chấp, hoạt động tương tự như bồi thẩm đoàn. Kiến trúc oracle khác nhau tùy theo nền tảng, cũng như mức độ bảo vệ chống lại lỗi oracle.

Rủi ro oracle là có thật. Nếu một nguồn cấp dữ liệu cung cấp thông tin không chính xác do lỗi, thao túng hoặc lỗi nguồn, hợp đồng thông minh sẽ thực thi dựa trên dữ liệu không chính xác đó. Việc xử lý đầy đủ rủi ro oracle xuất hiện trong phần Rủi ro bên dưới.

Sau khi oracle xác nhận kết quả, hợp đồng thông minh sẽ tự động phân phối thanh toán. Không cần hành động của con người. Các cổ phiếu thắng cuộc được đổi thành 1,00 đô la mỗi chiếc. Các cổ phiếu thua cuộc hết hạn ở mức 0 đô la. Việc phân phối diễn ra trên chuỗi, và hồ sơ là vĩnh viễn và có thể xác minh công khai.

Hầu hết các nền tảng sử dụng một stablecoin làm đồng tiền quyết toán. Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị không đổi, thường được neo 1:1 với đô la Mỹ. Stablecoin chiếm ưu thế trên thị trường dự đoán là USDC (USD Coin), được phát hành bởi Circle và neo 1:1 với đô la Mỹ. Polymarket sử dụng riêng USDC. Sử dụng stablecoin thay vì tiền điện tử biến động như ETH có nghĩa là một vị thế 100 đô la vẫn giữ nguyên giá trị 100 đô la bất kể biến động thị trường tiền điện tử trong suốt thời gian tồn tại của thị trường.

Người tham gia kiếm lợi nhuận bằng cách mua cổ phiếu với giá thấp hơn xác suất thực tế của kết quả. Phí nền tảng được khấu trừ khi quyết toán. Polymarket tính phí khoảng 2% trên các vị thế thắng. Doanh thu phí đó là cách nền tảng tạo ra thu nhập. Người tham gia dự đoán chính xác nhận khoản thanh toán của họ trừ đi phí; người tham gia dự đoán không chính xác mất phần đặt cược của họ.

Lợi ích của Thị trường Dự đoán Tiền điện tử

Thị trường dự đoán tiền điện tử mang lại năm lợi thế cấu trúc so với các phương pháp dự báo truyền thống và các nền tảng dự đoán tập trung.

• Phi tập trung. Không có nhà điều hành duy nhất nào kiểm soát thị trường hoặc quỹ của nó. Một nền tảng phi tập trung không thể bị đóng cửa đơn phương bởi quyết định của công ty, cũng như một nhà điều hành duy nhất không thể thao túng giá. Tất cả các quy tắc được thực thi thông qua mã.

• Minh bạch. Mọi giao dịch và thanh toán đều được ghi lại trên blockchain và có thể xác minh công khai. Bất kỳ người tham gia nào cũng có thể kiểm tra trạng thái của bất kỳ thị trường nào bất cứ lúc nào mà không cần dựa vào báo cáo của công ty.

• Truy cập mở. Bất kỳ người tham gia nào có ví tiền điện tử tương thích đều có thể truy cập hầu hết các nền tảng phi tập trung, bất kể địa lý. Không có yêu cầu về quy mô tài khoản tối thiểu hoặc nhà đầu tư chuyên nghiệp trên các nền tảng không cần cấp phép.

• Tập hợp thông tin. Giá thị trường tổng hợp niềm tin của những người tham gia có động cơ tài chính. Nghiên cứu liên tục cho thấy khi mọi người đặt tiền thật vào dự đoán của họ, độ chính xác của giá tập thể vượt trội hơn các cuộc thăm dò ý kiến, các hội đồng chuyên gia và nhiều dự báo của tổ chức.

• Lợi nhuận dựa trên kỹ năng. Không giống như đầu cơ giá thuần túy vào các token tiền điện tử, thị trường dự đoán thưởng cho kiến thức chuyên môn. Một người tham gia theo dõi chặt chẽ chính trị, hiểu dữ liệu kinh tế vĩ mô hoặc theo dõi kết quả thể thao có lợi thế cấu trúc so với những người tham gia ít am hiểu hơn.

Những người tham gia có phân tích chính xác có thể kiếm lợi nhuận bằng cách mua cổ phiếu ở mức giá thấp hơn xác suất thực tế của một kết quả. Giá thị trường dự đoán phản ánh những gì hầu hết người tham gia đã biết, vì vậy việc vượt trội hơn đám đông một cách nhất quán là rất khó. Thua lỗ là phổ biến. Giống như bất kỳ công cụ tài chính nào, thị trường dự đoán mang theo những rủi ro thực tế, mà phần tiếp theo sẽ đề cập trực tiếp.

Top So sánh các Nền tảng Thị trường Dự đoán Tiền điện tử

Bốn nền tảng này đại diện cho phạm vi các lựa chọn có sẵn, từ hoàn toàn cho phép và phi tập trung đến tập trung và được quản lý.

Bảng so sánh Nền tảng

Bảng dưới đây so sánh bốn nền tảng chính trên tám tiêu chí liên quan đến người tham gia mới.

Polymarket là một thị trường dự đoán phi tập trung được xây dựng trên blockchain Polygon, nơi người dùng nạp tiền vào tài khoản bằng USDC, duyệt các thị trường về các sự kiện từ bầu cử đến các chỉ số kinh tế, và mua cổ phiếu có giá trị 1,00 USD nếu đúng hoặc 0 USD nếu sai. Kết quả được giải quyết bởi hệ thống oracle, và các khoản thanh toán được phân phối tự động thông qua hợp đồng thông minh. Polymarket không khả dụng cho người dùng tại Hoa Kỳ.

Polymarket là thị trường dự đoán tiền điện tử lớn nhất theo khối lượng giao dịch, một vị thế mà nó củng cố trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024 khi tỷ lệ thị trường của nó thu hút sự chú ý rộng rãi của giới truyền thông như một thước đo xác suất chính trị. Nền tảng chạy trên Polygon, giúp giữ phí gas (chi phí giao dịch trả cho mạng Ethereum) ở mức tối thiểu, thường chỉ vài xu cho mỗi giao dịch. Giao diện của Polymarket có thể truy cập được đối với những người tham gia mới và không yêu cầu kiến thức kỹ thuật sâu để duyệt thị trường và đặt lệnh giao dịch.

Nền tảng tính phí khoảng 2% trên các vị thế thắng. Nó sử dụng Sổ lệnh giới hạn tập trung (CLOB) thay vì AMM, có nghĩa là giá được đặt bởi các lệnh giới hạn từ người mua và người bán. Thanh khoản trên các thị trường chính của Polymarket rất sâu. Thanh khoản trên các thị trường ngách hoặc nhạy cảm về thời gian có thể mỏng. Polymarket hạn chế quyền truy cập đối với người dùng tại Hoa Kỳ sau lệnh đồng thuận năm 2022 của CFTC.

Augur là một giao thức thị trường dự đoán phi tập trung được xây dựng trên blockchain Ethereum cho phép bất kỳ ai cũng có thể tạo và giao dịch trên các thị trường dự đoán mà không cần người vận hành trung tâm.

Được ra mắt vào năm 2018, Augur là một trong những giao thức thị trường dự đoán phi tập trung lớn đầu tiên và vẫn là ví dụ rõ ràng nhất về thị trường dự đoán cho phép bất kỳ ai cũng có thể tạo thị trường về bất kỳ chủ đề nào có thể xác minh mà không cần sự phê duyệt của công ty. Augur v2 là phiên bản hiện tại của giao thức. Các tranh chấp về kết quả được giải quyết bởi những người nắm giữ token REP (Reputation), những người hoạt động như một Tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), một cấu trúc quản trị trong đó những người nắm giữ token bỏ phiếu về các kết quả tranh chấp thay vì nhường quyền cho cơ quan trung ương.

Khối lượng giao dịch của Augur thấp hơn đáng kể so với Polymarket, điều này quan trọng đối với bất kỳ ai đánh giá xem thị trường có đủ chiều sâu cho các quy mô vị thế có ý nghĩa hay không. Nền tảng này phức tạp về mặt kỹ thuật hơn để sử dụng so với Polymarket và phù hợp hơn với những người tham gia cảm thấy thoải mái khi tương tác trực tiếp với các giao thức gốc của Ethereum.

Manifold Markets và Kalshi đại diện cho hai cách tiếp cận riêng biệt ở hai thái cực của phổ thị trường dự đoán: một bên hoàn toàn dùng tiền ảo, bên kia được quản lý hoàn toàn.

Manifold Markets là một nền tảng thị trường dự đoán sử dụng "mana", một loại tiền ảo không có giá trị tài chính thực tế. Người tham gia có thể tạo thị trường, giao dịch các vị thế và theo dõi độ chính xác mà không có bất kỳ rủi ro tài chính nào. Manifold không phải là một nền tảng blockchain theo nghĩa tương tự như Polymarket hoặc Augur và không sử dụng stablecoin hoặc tiền điện tử. Đối với bất kỳ ai muốn hiểu cách thức hoạt động của thị trường dự đoán trước khi cam kết vốn thực tế, Manifold cung cấp một môi trường thực hành không rủi ro.

Kalshi hoạt động như một Sở giao dịch hợp đồng được chỉ định (DCM) đã đăng ký CFTC, cùng loại hình pháp lý với các sở giao dịch hợp đồng tương lai. Nó có sẵn cho người dùng Hoa Kỳ, chấp nhận đô la Mỹ (không phải stablecoin hoặc tiền điện tử) và hoạt động như một công ty tập trung thay vì một giao thức phi tập trung. Lựa chọn thị trường của nó bao gồm các sự kiện tài chính, chính trị, thể thao và thời tiết. Đối với những người tham gia ở Hoa Kỳ, Kalshi là lựa chọn pháp lý chính để giao dịch thị trường dự đoán bằng tiền thật.

Rủi ro của Thị trường Dự đoán Tiền điện tử

Giống như tất cả các công cụ tài chính, thị trường dự đoán tiền điện tử mang theo những rủi ro thực tế mà người tham gia nên hiểu trước khi cam kết vốn.

Rủi ro hợp đồng thông minh đề cập đến khả năng lỗi, khai thác hoặc lỗ hổng trong mã của hợp đồng gây mất, khóa hoặc phân phối sai quỹ.

Hợp đồng thông minh là bất biến một khi đã triển khai trên blockchain. Lỗi trong logic quyết toán không thể đơn giản được vá bằng bản cập nhật phần mềm. Nếu một lỗ hổng tồn tại và bị khai thác, quỹ có thể được phân phối đến các địa chỉ sai hoặc bị khóa vĩnh viễn mà không có cách khắc phục. Đây không phải là mối lo ngại lý thuyết: các vụ khai thác hợp đồng thông minh đã gây ra thiệt hại hàng trăm triệu đô la trên hệ sinh thái DeFi. Việc thiếu một phòng thanh toán bù trừ hoặc bảo hiểm tiền gửi tồn tại trong các thị trường tài chính truyền thống có nghĩa là người tham gia gánh chịu rủi ro này trực tiếp.

Kịch bản: Nếu một hợp đồng thông minh có điều kiện sai sót trong việc tính toán thanh toán và một người tham gia kích hoạt sai sót đó, quỹ dành cho các vị thế thắng có thể được gửi đến các địa chỉ không chính xác hoặc trở nên không thể truy cập được vĩnh viễn.

Rủi ro Oracle phát sinh khi nguồn cấp dữ liệu báo cáo kết quả cung cấp thông tin không chính xác, bị thao túng hoặc hoàn toàn thất bại.

Do hợp đồng thông minh hoàn toàn phụ thuộc vào các nguồn dữ liệu bên ngoài để giải quyết thị trường, một oracle bị xâm phạm hoặc không chính xác sẽ khiến hợp đồng thông minh phân phối các khoản thanh toán không chính xác. Hợp đồng không thể phân biệt giữa dữ liệu chính xác và không chính xác: nó chỉ đơn giản thực thi dựa trên những gì oracle báo cáo. Một số nền tảng có cơ chế tranh chấp. Hệ thống bỏ phiếu dựa trên REP của Augur cho phép những người nắm giữ token thách thức các quyết toán không chính xác, nhưng sự bảo vệ khác nhau đáng kể tùy theo nền tảng, và tranh chấp giải quyết có thể làm chậm việc quyết toán trong thời gian dài.

Kịch bản: Nếu một oracle báo cáo sai người chiến thắng trong một cuộc bầu cử được tranh chấp sát sao, hợp đồng thông minh sẽ thanh toán cho những người tham gia ở phía không chính xác. Nếu không có cơ chế tranh chấp hoặc quy trình tranh chấp thất bại, các khoản thanh toán đó không thể được hoàn tác.

Rủi ro thanh khoản mô tả khó khăn trong việc tham gia hoặc thoát các vị thế trên các thị trường có khối lượng giao dịch thấp.

Thanh khoản (tổng vốn có sẵn để giao dịch trên một thị trường) biến đổi mạnh mẽ giữa các thị trường trên bất kỳ nền tảng nào. Các thị trường phổ biến nhất của Polymarket về các cuộc bầu cử lớn hoặc sự kiện kinh tế có thể có hàng triệu đô la thanh khoản. Các thị trường ngách về các chủ đề ít người biết đến có thể chỉ có vài nghìn đô la vốn. Trên các thị trường có thanh khoản thấp, một vị thế có quy mô vừa phải có thể làm thay đổi đáng kể giá, làm tăng chi phí nhập và giảm lợi nhuận tiềm năng. Thoát khỏi một vị thế trước khi quyết toán cũng có thể khó khăn hoặc tốn kém khi ít người tham gia sẵn sàng ở phía đối diện.

Kịch bản: Trên một thị trường có tổng thanh khoản 5.000 đô la, một vị thế 500 đô la có thể làm thay đổi giá thêm vài phần trăm, thực tế là phải trả một khoản thuế vô hình khi vào và ra lệnh.

Phí gas cũng là một khoản chi phí ma sát trên các nền tảng dựa trên Ethereum. Trên mạng chính Ethereum (mainnet), phí gas (chi phí giao dịch trả cho mạng Ethereum) có thể làm xói mòn lợi nhuận trên các vị thế nhỏ hơn. Việc Polymarket sử dụng Polygon giảm ma sát này xuống còn vài xu cho mỗi giao dịch.

Rủi ro Pháp lý và Truy cập [RỦI RO TRUNG BÌNH]

Rủi ro pháp lý và truy cập mô tả khả năng một nền tảng hạn chế quyền truy cập của người dùng do hành động thực thi pháp luật, thay đổi khu vực pháp lý hoặc thay đổi chính sách.

Các nền tảng có thể triển khai chặn địa lý với thông báo hạn chế và những người tham gia có vị thế mở có thể thấy các vị thế đó không thể truy cập được. Một nền tảng có thể truy cập hôm nay có thể hạn chế truy cập sau các hành động thực thi pháp luật trong tương lai.

Kịch bản: Việc Polymarket bị CFTC hạn chế sau đó là ví dụ rõ ràng nhất trong thế giới thực. Sau lệnh thỏa thuận năm 2022 của CFTC, những người tham gia ở Hoa Kỳ đã mất quyền truy cập vào nền tảng. Những người tham gia có vị thế mở tại thời điểm hạn chế phải đối mặt với sự không chắc chắn về việc quyết toán và rút tiền.

Hiểu những rủi ro này không có nghĩa là các thị trường dự đoán không đáng để khám phá. Điều đó có nghĩa là tiếp cận chúng với thông tin chính xác về những gì có thể xảy ra.

Các Thị trường Dự đoán Tiền điện tử có Hợp pháp không?

Các thị trường dự đoán tiền điện tử phi tập trung không dành cho người dùng Hoa Kỳ. Polymarket đã hạn chế quyền truy cập của Hoa Kỳ sau một thỏa thuận năm 2022 với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Kalshi, hoạt động với tư cách là Sàn giao dịch Hợp đồng được Chỉ định (Designated Contract Market) đã đăng ký với CFTC, hiện là nền tảng thị trường dự đoán duy nhất có sẵn cho người tham gia Hoa Kỳ theo một khuôn khổ pháp lý chính thức.

Tình trạng Pháp lý tại Hoa Kỳ

CFTC quản lý các hợp đồng sự kiện tại Hoa Kỳ, và các hành động thực thi của cơ quan này đã định hình trực tiếp những nền tảng thị trường dự đoán nào có sẵn cho cư dân Hoa Kỳ.

Thẩm quyền của CFTC đối với các thị trường dự đoán bắt nguồn từ quyền tài phán đối với hợp đồng tương lai và quyền chọn hàng hóa, bao gồm cả các hợp đồng có khoản thanh toán phụ thuộc vào kết quả của các sự kiện trong thế giới thực. Vào năm 2022, Polymarket đã ký một lệnh thỏa thuận với CFTC, đồng ý trả một khoản phạt dân sự 1,4 triệu đô la và ngừng cung cấp thị trường cho người Hoa Kỳ. Sau thỏa thuận đó, Polymarket đã triển khai chặn địa lý cho người dùng ở Hoa Kỳ. Tính đến thời điểm xuất bản bài viết này, Polymarket không khả dụng cho người dùng ở Hoa Kỳ. Việc cố gắng truy cập Polymarket với tư cách là cư dân Hoa Kỳ thông qua VPN sẽ vi phạm điều khoản dịch vụ của nền tảng và không loại bỏ được rủi ro pháp lý tiềm ẩn.

Kalshi đã đi theo một con đường khác. Nền tảng này đã nộp đơn và nhận được đăng ký CFTC với tư cách là Sàn giao dịch Hợp đồng được Chỉ định (DCM), cùng loại hình pháp lý quản lý các sàn giao dịch hợp đồng tương lai hàng hóa đã được thiết lập. Việc đăng ký này làm cho Kalshi trở thành nền tảng thị trường dự đoán duy nhất hiện đang hoạt động theo khuôn khổ pháp lý chính thức của Hoa Kỳ. Người tham gia Hoa Kỳ muốn giao dịch trên các thị trường dự đoán bằng tiền thật có một lựa chọn đã đăng ký CFTC: Kalshi.

Tình trạng Pháp lý tại các Khu vực Pháp lý Khác

Ngoài Hoa Kỳ, hầu hết các khu vực pháp lý chưa cấm rõ ràng các thị trường dự đoán, nhưng sự rõ ràng về pháp lý còn hạn chế.

Ở Vương quốc Anh, các thị trường dự đoán có thể thuộc phạm vi điều chỉnh của quy định về công cụ tài chính và Cơ quan Quản lý Tài chính (Financial Conduct Authority) chưa đưa ra hướng dẫn dứt khoát dành riêng cho các thị trường dự đoán tiền điện tử. Tại Liên minh Châu Âu, khuôn khổ Chỉ thị về Thị trường Công cụ Tài chính (MiFID II) có thể phân loại một số hợp đồng thị trường dự đoán là công cụ tài chính phải tuân theo yêu cầu cấp phép. Các nền tảng nước ngoài như Polymarket phục vụ người dùng ngoài Hoa Kỳ ở hầu hết các khu vực pháp lý bằng cách hoạt động ngoài tầm với pháp lý của chính quyền địa phương, mặc dù cách tiếp cận này không cung cấp sự bảo vệ chính thức nào cho những người tham gia. Cấu trúc của một nền tảng càng giống với một thị trường tài chính được quản lý thì càng có khả năng thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý.

Những người tham gia bên ngoài Hoa Kỳ nên xác minh tình trạng pháp lý của bất kỳ nền tảng nào tại khu vực pháp lý cụ thể của họ trước khi giao dịch.

Một lưu ý về Xử lý Thuế

Lợi nhuận từ thị trường dự đoán phải chịu thuế tại Hoa Kỳ. Các giao dịch tiền điện tử là các sự kiện chịu thuế theo hướng dẫn của IRS. Khoản thắng từ thị trường dự đoán có thể được coi là thu nhập thông thường hoặc lãi vốn tùy thuộc vào bản chất của giao dịch và thời gian nắm giữ. Cách xử lý thuế thay đổi tùy theo khu vực pháp lý và hoàn cảnh cá nhân. Bài viết này không cung cấp lời khuyên về thuế. Hãy tham khảo ý kiến của chuyên gia thuế đủ năng lực để được hướng dẫn cụ thể về tình huống của bạn.

Thông báo Quan trọng: Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên pháp lý, tài chính hoặc thuế. Các quy định về tiền điện tử thay đổi thường xuyên. Hãy xác minh tình trạng pháp lý hiện tại của bất kỳ nền tảng nào trong khu vực pháp lý của bạn trước khi tham gia.

Bắt đầu với các Thị trường Dự đoán Tiền điện tử như thế nào

Để bắt đầu cần bốn thứ: một ví tiền điện tử, một ít USDC, tài khoản nền tảng và một thị trường để giao dịch.

Các thị trường dự đoán thưởng cho nghiên cứu. Trước khi đặt lệnh giao dịch đầu tiên, hãy đọc kỹ tiêu chí quyết toán của thị trường và hiểu sự kiện bạn đang giao dịch. Thiết lập kỹ thuật ít quan trọng hơn việc biết bạn thực sự đang dự đoán điều gì.

1. Thiết lập Ví Tiền điện tử. Một ví tiền điện tử là một tài khoản kỹ thuật số lưu trữ các token của bạn, chỉ do bạn kiểm soát, không có công ty nào nắm giữ tiền thay mặt bạn. MetaMask là ví tương thích rộng rãi nhất cho các nền tảng hệ sinh thái Ethereum bao gồm cả Polymarket, và nó hoạt động như một tiện ích mở rộng trình duyệt hoặc ứng dụng di động. Nếu bạn là người tham gia Hoa Kỳ dự định sử dụng Kalshi, bạn không cần ví tiền điện tử; Kalshi hoạt động giống như một tài khoản tài chính truyền thống và chấp nhận trực tiếp USD.

2. Mua USDC. Hầu hết các thị trường dự đoán tiền điện tử sử dụng USDC (USD Coin), một stablecoin được neo 1:1 với đô la Mỹ, làm tiền tệ giao dịch của họ. Để có USDC, hãy mua nó thông qua một sàn giao dịch tiền điện tử tập trung như Coinbase hoặc Kraken bằng đô la thông thường. Cả hai nền tảng đều yêu cầu xác minh danh tính và hỗ trợ chuyển khoản ngân hàng. Một vị thế 100 đô la USDC vẫn có giá trị 100 đô la bất kể biến động thị trường tiền điện tử trong suốt thời gian tồn tại của thị trường.

3. Chọn một Nền tảng. Người tham gia Hoa Kỳ: sử dụng Kalshi, nền tảng này được CFTC quản lý, chấp nhận USD và không yêu cầu ví tiền điện tử. Người tham gia ngoài Hoa Kỳ: Polymarket là điểm khởi đầu được sử dụng rộng rãi nhất, với lựa chọn thị trường và khối lượng giao dịch lớn nhất trong danh mục. Bảng so sánh ở phần trước bao gồm chi tiết tất cả bốn nền tảng chính.

Kết nối Ví của bạn hoặc Tạo Tài khoản. Đối với Polymarket: truy cập polymarket.com, nhấp vào "Kết nối Ví" và phê duyệt kết nối trong MetaMask. Polymarket chạy trên Polygon, vì vậy phí gas rất nhỏ, thường chỉ vài xu cho mỗi giao dịch. Kết nối lần đầu tiên yêu cầu phê duyệt tương tác của ví với nền tảng. Đối với Kalshi: hoàn thành đăng ký tài khoản tiêu chuẩn với địa chỉ email và các tài liệu xác minh danh tính.

5. Duyệt Thị trường và Đặt Lệnh Giao dịch Đầu tiên của Bạn. Duyệt các thị trường có sẵn, đọc kỹ mô tả và tiêu chí giải quyết của mỗi thị trường, và ghi chú ngày giải quyết. Một cổ phiếu có giá 0,65 đô la có nghĩa là thị trường ước tính xác suất 65% cho kết quả đó. Để mua một vị thế, nhập số lượng cổ phiếu và xác nhận giao dịch. Tổng chi phí bằng giá cổ phiếu nhân với số lượng cổ phiếu. Ngày giải quyết được hiển thị trên trang của mỗi thị trường.

6. Hiểu Cách Vị thế của Bạn Được Giải quyết. Sau khi sự kiện xảy ra, oracle blockchain báo cáo kết quả cho hợp đồng Thông minh. Quyết toán diễn ra tự động: cổ phiếu thắng được đổi lấy 1,00 Đô la mỗi loại, và cổ phiếu thua hết hạn ở mức 0 đô la. Tiền được trả về ví hoặc số dư tài khoản của bạn mà không cần hành động bổ sung. Thời gian quyết toán khác nhau: một số thị trường giải quyết trong vòng vài giờ sau sự kiện, một số khác mất vài ngày tùy thuộc vào hệ thống oracle của nền tảng và bất kỳ quy trình tranh chấp nào.

Bắt đầu với một vị thế nhỏ trên một thị trường đã thiết lập tốt. Mục tiêu cho một giao dịch đầu tiên là hiểu cách thức hoạt động của quy trình giải quyết và quyết toán, chứ không phải để tối đa hóa lợi nhuận.

Câu hỏi thường gặp

Thị trường dự đoán trong Tiền điện tử là gì?

Thị trường dự đoán trong Tiền điện tử là một nền tảng phi tập trung được xây dựng trên công nghệ Blockchain, nơi người tham gia mua và bán cổ phiếu đại diện cho xác suất của các sự kiện trong thế giới thực. Hợp đồng Thông minh giữ tiền ký quỹ và phân phối thanh toán tự động sau khi oracle blockchain xác nhận kết quả. Cổ phiếu trả 1,00 Đô la nếu sự kiện được dự đoán xảy ra và 0 đô la nếu không.

Tình trạng pháp lý phụ thuộc vào nền tảng. Polymarket đã dàn xếp với CFTC vào năm 2022 và sau đó hạn chế quyền truy cập đối với người dùng ở Hoa Kỳ; người tham gia Hoa Kỳ không thể truy cập hợp pháp. Kalshi là nền tảng thị trường dự đoán duy nhất được CFTC đăng ký với tư cách là Sàn giao dịch Hợp đồng được Chỉ định và có thể truy cập hợp pháp cho người dùng Hoa Kỳ. Bài viết này chỉ mang tính thông tin và không cấu thành lời khuyên pháp lý.

Polymarket là một thị trường dự đoán phi tập trung được xây dựng trên Blockchain Polygon. Người dùng nạp tiền vào tài khoản bằng USDC và mua cổ phiếu trên các thị trường bao gồm bầu cử, kinh tế, thể thao và các sự kiện thời sự khác. Cổ phiếu trả 1,00 Đô la nếu kết quả dự đoán xảy ra và 0 đô la nếu không. Kết quả được giải quyết bởi hệ thống oracle và thanh toán được phân phối tự động thông qua hợp đồng Thông minh. Polymarket không khả dụng cho người dùng ở Hoa Kỳ.

Thị trường dự đoán được phân loại là công cụ tài chính, không phải sản phẩm cờ bạc. CFTC coi các hợp đồng sự kiện là một hình thức hợp đồng tương lai hàng hóa. Không giống như cá cược thể thao, giá thị trường dự đoán phản ánh ước tính xác suất thực sự của đám đông thay vì các tỷ lệ do nhà cái đặt ra nhằm đảm bảo lợi nhuận cho nhà cái. Thị trường dự đoán không có lợi thế nhà cái cấu trúc, khen thưởng nghiên cứu và chuyên môn trong lĩnh vực, và tính phí nhỏ đối xứng.

Những người tham gia có thông tin hoặc phân tích chính xác có thể kiếm lợi nhuận bằng cách mua cổ phiếu ở mức giá đánh giá thấp hơn xác suất thực sự của một kết quả. Nếu một thị trường định giá một sự kiện ở mức xác suất 60% nhưng người tham gia tin rằng xác suất thực sự là 80%, việc mua cổ phiếu với giá 0,60 đô la và giữ cho đến khi quyết toán sẽ tạo ra lợi nhuận nếu sự kiện xảy ra. Thị trường dự đoán có tính cạnh tranh cao, và giá cả có xu hướng phản ánh kiến thức tập thể, khiến việc đạt lợi nhuận ổn định trở nên đầy thách thức. Tổn thất là phổ biến.

Hầu hết các nền tảng thị trường dự đoán Tiền điện tử được xây dựng trên Ethereum hoặc các mạng tương thích với Ethereum. Polymarket sử dụng Polygon (một mạng Lớp 2 được xây dựng trên Ethereum) để giảm chi phí giao dịch. Augur được xây dựng trực tiếp trên Ethereum Mainnet. Kalshi không sử dụng công nghệ Blockchain; nó hoạt động như một sàn giao dịch tập trung, được quản lý.

Kết quả thị trường dự đoán được xác minh bởi các oracle blockchain: các dịch vụ thu thập dữ liệu sự kiện thế giới thực từ các nguồn bên ngoài có thẩm quyền và cung cấp cho hợp đồng Thông minh. Oracle hoạt động như một trọng tài. Sau khi nó báo cáo kết quả, hợp đồng Thông minh sẽ phân phối thanh toán tự động. Chainlink là một trong những mạng oracle được sử dụng rộng rãi nhất. Augur sử dụng hệ thống bỏ phiếu của những người nắm giữ token REP của riêng mình để giải quyết tranh chấp.

Augur là một giao thức thị trường dự đoán phi tập trung được xây dựng trên Blockchain Ethereum cho phép bất kỳ ai tạo và giao dịch trên thị trường dự đoán mà không cần nhà điều hành trung tâm. Ra mắt vào năm 2018, Augur là một trong những giao thức thị trường dự đoán phi tập trung lớn đầu tiên. Các kết quả bị tranh chấp được giải quyết bởi những người nắm giữ token REP (Reputation), những người bỏ phiếu như một hệ thống trọng tài phi tập trung. Augur v2 là phiên bản hiện tại. Khối lượng giao dịch của nó thấp hơn Polymarket, nhưng nó cung cấp khả năng phi tập trung và tạo thị trường không cần cấp phép lớn hơn.

Kết luận

Thị trường dự đoán Tiền điện tử là một trong những ứng dụng cụ thể nhất của công nghệ Blockchain vào thị trường tài chính. Bằng cách kết hợp hợp đồng Thông minh, oracle blockchain và quyết toán bằng stablecoin, chúng cho phép người tham gia nắm giữ các vị thế tài chính đối với các sự kiện trong thế giới thực mà không cần dựa vào nhà điều hành trung tâm để giữ tiền hoặc xác minh kết quả.

Hai yếu tố quan trọng nhất đối với bất kỳ ai cân nhắc tham gia. Thứ nhất, lựa chọn nền tảng là một câu hỏi pháp lý cũng như một câu hỏi về sản phẩm: Polymarket không khả dụng cho người dùng ở Hoa Kỳ, và Kalshi là giải pháp thay thế được CFTC đăng ký cho những người ở Hoa Kỳ. Thứ hai, rủi ro là có thật. Lỗi hợp đồng Thông minh, lỗi oracle, thanh khoản mỏng trên các thị trường ngách, và các hạn chế truy cập nền tảng đều có thể ảnh hưởng đến kết quả theo những cách mà thị trường tài chính truyền thống, với các trung tâm thanh toán bù trừ và các biện pháp bảo vệ theo quy định, không gặp phải.

Với sự hiểu biết rõ ràng về cách thức hoạt động của thị trường dự đoán Tiền điện tử, người đọc được trang bị để đánh giá xem chúng có phù hợp với cách tiếp cận thị trường tài chính của họ hay không, liệu có nên tìm hiểu sâu hơn hay hoàn toàn bỏ qua. Cả ba đều là những quyết định có cơ sở.