Kết quả kinh doanh Dell Q1 FY2026: Doanh thu AI tăng trưởng 23%

Những điểm chính: Kết quả kinh doanh Quý 1 Năm tài chính 2026 của Dell

• Dell Technologies báo cáo tổng doanh thu 23,0 tỷ USD trong Q1 FY2026 (tháng 2–tháng 4 năm 2025), tăng 6% so với cùng kỳ năm trước, vượt ước tính đồng thuận của FactSet là 22,6 tỷ USD thêm 400 triệu USD.
• EPS pha loãng phi GAAP đạt 2,05 USD, cao hơn mức đồng thuận của FactSet là 1,97 USD là 0,08 USD; EPS pha loãng theo GAAP là 1,32 USD.
• Nhóm Giải pháp Cơ sở hạ tầng (ISG) báo cáo doanh thu 11,6 tỷ USD, tăng 15% so với cùng kỳ năm trước, với doanh thu máy chủ AI là 2,1 tỷ USD, chiếm khoảng 18% tổng doanh thu của ISG.
• Nhóm Giải pháp Khách hàng (CSG) báo cáo doanh thu 11,9 tỷ USD, giảm 4% so với cùng kỳ năm trước, do nhu cầu PC thương mại vẫn yếu khi bước vào chu kỳ làm mới mùa hè.
• Đối với Q2 FY2026 (tháng 5–tháng 7 năm 2025), Dell dự kiến doanh thu từ 24,0 tỷ USD đến 25,0 tỷ USD, cao hơn mức đồng thuận của FactSet là 23,8 tỷ USD.

Dell Technologies Inc. (NYSE: DELL) báo cáo tổng doanh thu 23,0 tỷ USD trong Q1 FY2026 (ba tháng kết thúc vào ngày 2 tháng 5 năm 2025), tăng 6% so với cùng kỳ năm trước (YoY, so với quý tài chính tương ứng của năm trước), vượt ước tính đồng thuận 22,6 tỷ USD của FactSet. Công ty cũng vượt kỳ vọng của các nhà phân tích về thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng không theo GAAP, đạt mức 2,05 USD so với mức đồng thuận 1,97 USD của FactSet.

Dell Technologies Inc., có trụ sở chính tại Round Rock, Texas, được thành lập bởi Michael Dell vào năm 1984. Hiện ông đang đảm nhiệm cả hai vai trò là nhà sáng lập và giám đốc điều hành. Công ty báo cáo thông qua hai phân khúc: Nhóm Giải pháp Cơ sở hạ tầng (ISG), bộ phận máy chủ doanh nghiệp, lưu trữ và mạng của Dell, và Nhóm Giải pháp Khách hàng (CSG), chuyên bán các dòng PC và máy trạm thương mại và tiêu dùng. Năm tài chính của Dell kết thúc vào cuối tháng 1, vì vậy Q1 FY2026 bao gồm từ tháng 2 đến tháng 4 năm 2025, chứ không phải quý 1 theo năm dương lịch. Tất cả các số liệu đều được lấy từ thông cáo báo chí về kết quả kinh doanh Q1 FY2026 của Dell Technologies được công bố vào ngày 29 tháng 5 năm 2025.

Báo cáo Q1 năm tài chính 2026 kể về một câu chuyện hai tốc độ. Nhu cầu máy chủ AI đã thúc đẩy ISG đạt mức tăng trưởng hai con số trong khi CSG thu hẹp nhẹ do ngân sách PC thương mại yếu. Hướng dẫn triển vọng cao hơn mức đồng thuận, nhưng bức tranh ký quỹ đáng được chú ý: khối lượng máy chủ AI mạnh đang làm thu hẹp biên ký quỹ gộp theo một cách trái ngược với dự đoán. Bài viết này bao gồm các kết quả Headline, phân tích từng phân khúc, phân tích doanh thu AI, hướng dẫn triển vọng, phản ứng của cổ phiếu DELL, bối cảnh cạnh tranh và khuôn khổ đầu tư mà các nhà đầu tư cần để đánh giá cổ phiếu này.

Kết quả kinh doanh Dell Vượt/Không đạt kỳ vọng: Kết quả thực tế so với Ước tính của các nhà phân tích

Ước tính đồng thuận theo FactSet. Doanh thu tính bằng tỷ USD. EPS tính bằng USD. pp = điểm phần trăm.

Dell đã vượt qua ước tính đồng thuận của FactSet về doanh thu, EPS pha loãng phi GAAP và thu nhập hoạt động trong Q1 năm tài chính 2026. Các nhà phân tích Phố Wall theo dõi Dell công bố dự báo doanh thu và lợi nhuận hàng quý; trung bình của các dự báo đó (ước tính đồng thuận) trở thành thước đo của thị trường để đánh giá liệu kết quả có tốt hơn (vượt dự báo) hay tệ hơn (thấp hơn dự báo) kỳ vọng. Công ty đã không đạt được biên lợi nhuận gộp, đạt 22,5% so với mức đồng thuận 22,9%, thấp hơn 0,4 điểm phần trăm. Phần doanh thu AI bên dưới giải thích lý do.

Dell báo cáo hai con số EPS mỗi quý. Các phương tiện truyền thông tài chính tập trung chủ yếu vào con số non-GAAP là 2,05 USD (non-GAAP, loại trừ đền bù dựa trên cổ phiếu, khấu hao tài sản vô hình và chi phí tái cấu trúc) vì nó phản ánh hiệu suất hoạt động mà không bao gồm các khoản chi phí không bằng tiền mặt. Chỉ số EPS pha loãng theo GAAP là 1,32 USD phản ánh những khoản khấu trừ đó. Dell cung cấp bản đối chiếu đầy đủ từ GAAP sang non-GAAP trong thông cáo báo chí về kết quả kinh doanh Quý 1 năm tài chính 2026. Dell cũng đã mua lại khoảng 500 triệu USD cổ phiếu trong quý, giúp giảm số lượng cổ phiếu và đóng góp khiêm tốn vào việc cải thiện thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Công ty đã duy trì mức cổ tức bằng tiền mặt hàng quý là 0,445 USD mỗi cổ phiếu (tỷ suất cổ tức hàng năm khoảng 1,7%).

Tổng quan về Doanh thu của Dell: Tổng kết quả và các điểm nổi bật tài chính

Dell Technologies đã báo cáo tổng doanh thu đạt 23,0 tỷ USD trong quý 1 năm tài chính 2026, tăng 6% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ vào nhu cầu máy chủ AI trong bộ phận ISG. Thu nhập hoạt động phi GAAP đạt 1,7 tỷ USD, tương ứng với ký quỹ hoạt động phi GAAP là 7,4%, tăng 0,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước.

Dữ liệu Ký quỹ gộp cần có bối cảnh. Ký quỹ gộp non-GAAP của Dell đã giảm xuống còn 22,5% trong Quý 1 năm tài chính 2026, giảm 0,6 điểm phần trăm so với mức 23,1% trong Quý 1 năm tài chính 2025. Sự sụt giảm đó bắt nguồn từ sự thay đổi trong cơ cấu sản phẩm hướng tới các máy chủ AI, vốn có mức ký quỹ thấp hơn đáng kể so với các máy chủ truyền thống. Cơ chế này được giải thích đầy đủ trong phần Đánh đổi Ký quỹ AI bên dưới, và Yvonne McGill, giám đốc tài chính của Dell, đã trực tiếp đề cập đến vấn đề này trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 năm tài chính 2026.

Sự tăng trưởng mảng máy chủ AI của Dell phụ thuộc vào NVIDIA Corporation, đơn vị cung cấp các chip GPU H100 và H200 cốt lõi trong danh mục máy chủ PowerEdge AI của Dell. NVIDIA đóng vai trò là nhà cung cấp linh kiện chứ không phải đối thủ cạnh tranh: Dell tích hợp các GPU của NVIDIA vào các hệ thống máy chủ hoàn chỉnh và bán chúng cho khách hàng doanh nghiệp. Do đó, quỹ đạo doanh thu máy chủ AI của Dell phụ thuộc một phần vào khả năng cung ứng và mức giá của GPU NVIDIA.

Phân tích các mảng: Nhóm Giải pháp Cơ sở hạ tầng (ISG) so với Nhóm Giải pháp Khách hàng (CSG)

Hai mảng báo cáo của Dell đã diễn biến trái chiều trong Quý 1 năm tài chính 2026. Dữ liệu xu hướng lịch sử dưới đây giúp đưa kết quả của quý hiện tại vào bối cảnh cụ thể.

Xu hướng lợi nhuận lịch sử của Dell (5 quý tài chính gần nhất)

*Thông cáo báo chí Quan hệ Nhà đầu tư (IR) của Dell Technologies, ir.dell.com. Doanh thu máy chủ AI theo công bố của ban lãnh đạo trong các cuộc gọi báo cáo thu nhập.

Nhóm Giải pháp Cơ sở Hạ tầng (ISG): Tăng trưởng được Thúc đẩy bởi AI

Infrastructure Solutions Group (ISG) của Dell là bộ phận phần cứng doanh nghiệp của công ty, bao gồm máy chủ, hệ thống lưu trữ và thiết bị mạng được bán cho các khách hàng doanh nghiệp và chính phủ. ISG đã báo cáo doanh thu đạt 11,6 tỷ USD trong Quý 1 năm tài chính 2026, tăng 15% so với cùng kỳ năm trước, giúp bộ phận này trở thành phân khúc tăng trưởng nhanh nhất của Dell và là động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng doanh thu tổng thể.

Doanh thu theo phân khúc của Dell Quý 1 Năm tài chính 2026

Nguồn: Thông cáo báo chí kết quả kinh doanh Quý 1 năm tài khóa 2026 của Dell Technologies, ir.dell.com.

Các máy chủ AI phục vụ các trung tâm dữ liệu doanh nghiệp và các cơ sở của nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler) là động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng của ISG. Lượng đơn hàng máy chủ AI tồn đọng của Dell đã đạt mức 4,1 tỷ USD vào cuối Quý 1 năm tài chính 2026, tăng từ mức 3,8 tỷ USD vào cuối Quý 4 năm tài chính 2025. Lượng đơn hàng tồn đọng này đại diện cho các đơn đặt hàng chính thức từ khách hàng đã được xác lập nhưng chưa được giao hoặc chưa được ghi nhận là doanh thu. Phân tích chi tiết về lượng đơn hàng tồn đọng, bao gồm cả tính toán số tháng bao phủ, được trình bày trong phần Doanh thu AI bên dưới.

Nhóm Giải pháp Khách hàng (CSG): Hiệu suất Kinh doanh PC

Nhóm Giải pháp Khách hàng (CSG) của Dell, chuyên bán máy tính cá nhân (PC) thương mại và tiêu dùng cùng máy trạm, báo cáo doanh thu 11,9 tỷ USD trong Q1 FY2026, giảm 4% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu CSG thương mại giảm 2% xuống còn 9,8 tỷ USD, trong khi CSG tiêu dùng giảm 12% xuống còn 2,1 tỷ USD, phản ánh sự suy yếu liên tục trong chi tiêu PC của người tiêu dùng.

Ban lãnh đạo nêu chu kỳ làm mới máy tính AI như một động lực thúc đẩy CSG trong tương lai. Máy tính AI là một máy tính cá nhân có Bộ xử lý Neural chuyên dụng (NPU) có khả năng chạy các tác vụ AI cục bộ trên thiết bị, khác biệt với máy tính xách tay thông thường chỉ truy cập các dịch vụ AI dựa trên đám mây. Dell và các nhà cung cấp PC khác đã bắt đầu tung ra thị trường máy tính AI trang bị bộ xử lý Intel Core Ultra và Qualcomm Snapdragon X. Ban lãnh đạo lưu ý việc áp dụng máy tính AI trong doanh nghiệp vẫn còn ở giai đoạn đầu nhưng dự kiến sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm tài chính 2026 khi chu kỳ làm mới của doanh nghiệp trùng với các mốc thời gian của Windows 12.

ISG so với CSG: Mối liên hệ với khách hàng doanh nghiệp

Chính các doanh nghiệp lớn mua máy chủ AI Dell PowerEdge cũng thường là khách hàng PC thương mại lớn nhất của Dell, một mối quan hệ mang lại cho Dell lợi thế mà các nhà sản xuất máy chủ AI chuyên biệt không thể sao chép. Ví dụ, một khách hàng doanh nghiệp triển khai máy chủ AI Dell PowerEdge XE9680 cho đội ngũ khoa học dữ liệu của mình thường cũng mua máy tính xách tay thương mại của Dell cho lực lượng lao động nói chung. Độ sâu mối quan hệ khách hàng này có nghĩa là Dell có thể nắm bắt chu kỳ làm mới PC AI tại các khách hàng đã mua cơ sở hạ tầng AI, tạo ra cơ hội doanh thu kéo theo mà các chuyên gia như Supermicro không thể sánh kịp vì họ không bán PC. Các nhà cung cấp đám mây bao gồm AWS, Microsoft Azure và Google Cloud vừa là khách hàng ISG vừa là các lựa chọn cạnh tranh lâu dài cho các doanh nghiệp đánh giá cơ sở hạ tầng AI tại chỗ so với trên đám mây.

Bộ máy doanh thu AI của Dell: Cách máy chủ AI đang thúc đẩy tăng trưởng

Nhu cầu máy chủ AI là động lực chính cho sự tăng trưởng doanh thu của Dell, và các con số cho thấy cả quy mô cơ hội lẫn động lực ký quỹ mà các nhà đầu tư cần hiểu.

Máy chủ AI là gì? Giải thích bằng ngôn ngữ đơn giản

Máy chủ AI là gì?

Máy chủ AI là một hệ thống máy tính mật độ cao, được trang bị nhiều chip GPU, như H100 hoặc H200 của NVIDIA, được thiết kế đặc biệt để huấn luyện và vận hành các mô hình trí tuệ nhân tạo. Không giống như máy chủ truyền thống được tối ưu hóa cho các tác vụ tính toán chung như cơ sở dữ liệu hoặc lưu trữ web, máy chủ AI đòi hỏi hệ thống làm mát, cung cấp năng lượng và kết nối tốc độ cao chuyên dụng để xử lý các yêu cầu xử lý song song của các tác vụ AI. Sự bùng nổ của AI tạo sinh, được thúc đẩy bởi các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) bao gồm ChatGPT, Google Gemini và Llama của Meta, đã tạo ra nhu cầu lớn từ các doanh nghiệp đối với cơ sở hạ tầng này: các công ty xây dựng hoặc triển khai ứng dụng AI cần hàng nghìn máy chủ như vậy hoạt động trong các trung tâm dữ liệu. Dell bán máy chủ AI dưới dòng sản phẩm PowerEdge và đã trở thành nhà cung cấp chính cho việc xây dựng này.

Doanh thu Máy chủ AI và Lượng đơn đặt hàng tồn đọng của Dell

Dell đã tạo ra doanh thu 2,1 tỷ USD từ máy chủ AI trong Quý 1 năm tài chính 2026 (tháng 2 đến tháng 4 năm 2025), tăng 23% so với cùng kỳ năm trước, chiếm khoảng 18% tổng doanh thu ISG. Theo quý, con số này giảm từ 2,7 tỷ USD trong Quý 4 năm tài chính 2025, phản ánh sự bình thường hóa sau quý trước có kết quả mạnh mẽ; ban lãnh đạo cho rằng mức giảm theo quý là do thời điểm giao hàng chứ không phải do nhu cầu yếu.

Sản phẩm máy chủ AI chính của Dell trong chu kỳ này là PowerEdge XE9680, một máy chủ tám GPU được thiết kế cho các tác vụ đào tạo và suy luận AI quy mô lớn, hỗ trợ tới tám GPU NVIDIA H100 hoặc H200 trong một cấu hình dày đặc 10U.

Michael Dell, nhà sáng lập kiêm Giám đốc điều hành của Dell, đã đưa ra nhận định về nhu cầu trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 năm tài chính 2026:

"Chúng ta đang ở giai đoạn đầu của việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI kéo dài nhiều năm. Các doanh nghiệp không chỉ đang thử nghiệm — họ đang cam kết vốn đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI tại chỗ với tốc độ chưa từng thấy trước đây. Dòng sản phẩm tiềm năng của chúng tôi đang mạnh nhất từ trước đến nay, và đơn hàng tồn đọng của chúng tôi phản ánh những khách hàng đã đưa ra quyết định mua hàng và đang chờ nhận hàng."

— Michael Dell, Người sáng lập và Giám đốc điều hành, Dell Technologies Cuộc gọi thu nhập Quý 1 Tài khóa 2026, ngày 29 tháng 5 năm 2025

Đơn đặt hàng tồn đọng máy chủ AI của Dell (các đơn hàng đã xác nhận của khách hàng đã đặt nhưng chưa được giao hàng hoặc ghi nhận doanh thu) đạt 4,1 tỷ USD vào cuối Quý 1 năm tài chính 2026, tăng so với 3,8 tỷ USD vào Quý 4 năm tài chính 2025. Với tốc độ doanh thu máy chủ AI hàng quý hiện tại khoảng 2,1 tỷ USD, lượng đơn hàng tồn đọng 4,1 tỷ USD này tương đương với khoảng hai quý dự trữ đơn hàng. Sự gia tăng theo quý (QoQ) xác nhận rằng các đơn hàng mới đang đến nhanh hơn tốc độ xử lý các đơn hàng hiện có, một chỉ báo hàng đầu cho doanh thu ISG trong thời gian tới.

Ngoài máy chủ, Dell cung cấp một gói cơ sở hạ tầng AI hoàn chỉnh: máy chủ PowerEdge AI, hệ thống lưu trữ PowerStore và PowerMax để quản lý dữ liệu mô hình AI, cơ sở hạ tầng mạng, dịch vụ đám mây Dell APEX cho các triển khai lai và các dịch vụ chuyên nghiệp theo một hợp đồng nhà cung cấp duy nhất. Ưu đãi trọn gói này giúp phân biệt Dell với các nhà sản xuất máy chủ AI chỉ cung cấp linh kiện và mang đến cho các nhóm thu mua của doanh nghiệp một đầu mối chịu trách nhiệm duy nhất.

Sự đánh đổi Ký quỹ AI: Tại sao doanh thu nhiều hơn không phải lúc nào cũng có nghĩa là Ký quỹ tốt hơn

Doanh số máy chủ AI mạnh mẽ đang làm cho ký quỹ của Dell mỏng đi, chứ không dày lên, và cơ chế này rất đáng để tìm hiểu trước khi đưa ra kết luận về chất lượng lợi nhuận.

Ký quỹ gộp phi GAAP của Dell đã giảm xuống còn 22,5% trong Quý 1 năm tài chính 2026, giảm 0,6 điểm phần trăm so với mức 23,1% trong Quý 1 năm tài chính 2025. Tác nhân chính là cơ cấu sản phẩm. Các máy chủ AI có mức ký quỹ gộp thấp hơn khoảng 5 đến 8 điểm phần trăm so với các máy chủ truyền thống vì các thành phần GPU NVIDIA được định giá gần với giá vốn, khiến Dell có mức chênh lệch giá mỏng đối với bộ phận đắt nhất trong danh mục vật tư. Khi doanh thu máy chủ AI tăng trưởng về tỷ trọng trong tổng doanh thu ISG, nó sẽ kéo tỷ lệ ký quỹ hỗn hợp xuống thấp hơn ngay cả khi tổng lợi nhuận gộp tính bằng đô la vẫn tăng.

Xu hướng này trái với lẽ thường: một công ty có thể đồng thời tăng doanh thu, tăng số tuyệt đối của lợi nhuận gộp và chứng kiến tỷ lệ phần trăm biên lợi nhuận gộp của mình sụt giảm. Ở cấp độ thu nhập hoạt động, Dell có quyền kiểm soát nhiều hơn: chi phí SG&A (chi phí bán hàng, quản lý chung và hành chính) có thể được quản lý trên một cơ sở doanh thu lớn hơn, đó là lý do tại sao biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP của Dell ở mức 7,4% gần như không đổi ngay cả khi biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp.

Yvonne McGill, Giám đốc tài chính của Dell, đã trình bày về triển vọng trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2026:

"Chúng tôi không thấy biên lợi nhuận của máy chủ AI sẽ mở rộng đáng kể trong tương lai gần. Chi phí linh kiện GPU là cố định, và chúng tôi chuyển tiếp chúng với mức giá cạnh tranh để giành được các thương vụ. Điều chúng tôi đang tập trung là bán kèm các thiết bị lưu trữ, mạng và dịch vụ vào những hợp đồng máy chủ AI đó, bởi vì tỷ lệ bán kèm trên các giải pháp toàn diện mang lại biên lợi nhuận tốt hơn đáng kể so với việc chỉ bán riêng máy chủ."

— Yvonne McGill, Giám đốc Tài chính, Cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 năm tài chính 2026 của Dell Technologies, ngày 29 tháng 5 năm 2025

Dự báo về tương lai của Dell: Ban lãnh đạo dự kiến điều gì cho Quý 2 năm tài chính 2026

Đối với Quý 2 năm tài chính 2026 (ba tháng kết thúc vào ngày 25 tháng 7 năm 2025), Dell dự báo doanh thu từ 24,0 tỷ USD đến 25,0 tỷ USD, cao hơn ước tính đồng thuận của FactSet là 23,8 tỷ USD. Dell cũng dự báo EPS pha loãng không theo GAAP cho Quý 2 năm tài chính 2026 ở mức từ 2,05 USD đến 2,25 USD, với mức trung bình là 2,15 USD cao hơn mức đồng thuận của FactSet là 2,10 USD. Ban lãnh đạo đã giữ nguyên dự báo doanh thu cả năm tài chính 2026 đã công bố trước đó ở mức từ 101 tỷ USD đến 105 tỷ USD, tương đương với mức đồng thuận của FactSet là 101,8 tỷ USD.

Dự báo triển vọng tương lai của Dell tiềm ẩn các rủi ro và bất ổn như đã được nêu trong các hồ sơ gửi lên SEC của công ty, bao gồm các trở ngại về tỷ giá hối đoái, hạn chế chuỗi cung ứng đối với khả năng cung ứng GPU NVIDIA và các yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến chi tiêu công nghệ của doanh nghiệp.

McGill đã cung cấp ngữ cảnh định tính:

"Dự báo trong Quý 2 của chúng tôi phản ánh nhu cầu máy chủ AI tiếp tục tăng trưởng và những dấu hiệu cải thiện sớm trong chu kỳ PC thương mại. Chúng tôi đang duy trì sự thận trọng phù hợp về môi trường vĩ mô, đặc biệt là trước những khó khăn về tỷ giá hối đoái, nhưng các tín hiệu nhu cầu cơ bản trong lộ trình AI của chúng tôi vẫn duy trì ở mức tích cực."

— Yvonne McGill, Giám đốc Tài chính, Báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 năm tài chính 2026 của Dell Technologies, ngày 29 tháng 5 năm 2025

Các nhà đầu tư tập trung chặt chẽ nhất vào các con số dự báo, vốn đã cao hơn mức đồng thuận của thị trường về cả doanh thu và EPS. Việc dự báo vượt kỳ vọng là tín hiệu quan trọng hơn đối với biến động giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Để xem toàn văn biên bản cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 Năm tài chính 2026, hãy xem biên bản cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 Năm tài chính 2026 của Dell Technologies trên trang web quan hệ nhà đầu tư của Dell.

Phản ứng của cổ phiếu DELL: Thị trường đã ứng phó với báo cáo kết quả kinh doanh như thế nào

Cổ phiếu DELL tăng 5,2% lên mức 122,34 USD trong giao dịch sau giờ đóng cửa vào ngày 29 tháng 5 năm 2025, sau khi công bố báo cáo thu nhập, khi các nhà đầu tư phản ứng với việc dự báo lợi nhuận vượt kỳ vọng và sự xác nhận về nhu cầu máy chủ AI tiếp tục tăng. Trong phiên giao dịch thông thường vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, cổ phiếu đã tăng thêm 0,8%, đóng cửa ở mức 123,32 USD. Dữ liệu giá cổ phiếu phản ánh giá đóng cửa vào ngày 30 tháng 5 năm 2025. Để xem giá hiện tại, hãy xem báo giá cổ phiếu trực tiếp Dell Technologies (DELL)) trên Yahoo Finance.

Cổ phiếu DELL đã tăng vì khoảng dự báo doanh thu quý 2 năm tài chính 2026 cao hơn 200 triệu USD so với mức đồng thuận của FactSet, lấn át việc không đạt kỳ vọng về tỷ suất ký quỹ gộp trong quý 1. Biến động giá cổ phiếu sau báo cáo kết quả kinh doanh của các công ty công nghệ vốn hóa lớn chủ yếu được thúc đẩy bởi dự báo tương lai thay vì chỉ dựa vào các kết quả đã báo cáo: thị trường đã phản ánh các con số thực tế của quý 1 vào giá, vì vậy khoảng dự báo cao hơn mức đồng thuận chính là thông tin bổ sung đã khiến giá biến động.

Các nhà phân tích tại Morgan Stanley đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu DELL từ 125 USD lên 135 USD sau khi công bố kết quả kinh doanh, viện dẫn quỹ đạo tồn đọng máy chủ AI và vị thế toàn diện. JPMorgan giữ xếp hạng "Overweight" (Tăng trọng) và nâng mục tiêu lên 130 USD từ 120 USD, lưu ý rằng các khó khăn về biên lợi nhuận gộp đã được hiểu rõ và phản ánh trong định giá. Cả hai mục tiêu giá đều tính đến ngày 30 tháng 5 năm 2025.

Bảng xu hướng lịch sử phía trên cho thấy các phản ứng của cổ phiếu DELL đã diễn biến tích cực trong bốn trên năm phiên sau báo cáo kết quả kinh doanh gần nhất. Ngoại lệ duy nhất là vào Quý 2 Năm tài chính 2025, khi việc điều chỉnh giảm dự báo xuống mức thấp hơn kỳ vọng chung đã gây ra mức sụt giảm 19% chỉ trong một ngày, nhấn mạnh tầm quan trọng của các dự báo tương lai so với kết quả thực tế được báo cáo đối với mã cổ phiếu này.

Dell và các đối thủ cạnh tranh: Bối cảnh thị trường máy chủ AI

Dell là một trong những nhà cung cấp máy chủ doanh nghiệp lớn nhất toàn cầu xét về doanh thu, và danh mục máy chủ AI của họ cạnh tranh trực tiếp với Hewlett Packard Enterprise Company (NYSE: HPE) trong phân khúc doanh nghiệp và Super Micro Computer, Inc. (NASDAQ: SMCI) trong mảng phần cứng tối ưu hóa AI.

Công ty Hewlett Packard Enterprise (NYSE: HPE), đối thủ cạnh tranh chính về máy chủ và lưu trữ của Dell, đã báo cáo doanh thu máy chủ AI đạt khoảng 1,5 tỷ USD trong quý tài chính gần nhất, so với mức 2,1 tỷ USD của Dell. Các dòng máy chủ AI ProLiant và Cray của HPE nhắm đến cùng nhóm khách hàng doanh nghiệp và tính toán hiệu năng cao như danh mục sản phẩm PowerEdge của Dell. Dựa trên các số liệu được công bố, Dell dẫn trước HPE về doanh thu máy chủ AI trong chu kỳ này, mặc dù HPE đã và đang mở rộng đường ống bán hàng máy chủ AI của mình. HPE là một công ty độc lập với HP Inc. (NYSE: HPQ), công ty này chuyên bán máy in và máy tính cá nhân.

Super Micro Computer, Inc. (NASDAQ: SMCI), thường được gọi là Supermicro, đã giành được thị phần trong mảng máy chủ AI bằng cách chuyên sâu vào các cấu hình thiết kế trực tiếp, có thể tùy chỉnh với các chu kỳ cải tiến sản phẩm nhanh hơn so với các nhà cung cấp lớn hơn. Supermicro cạnh tranh dựa trên khả năng tùy chỉnh và tốc độ đưa sản phẩm ra thị trường, đặc biệt là đối với các khách hàng quy mô lớn (hyperscaler) và khách hàng nghiên cứu, những người muốn có các cấu hình GPU cụ thể một cách nhanh chóng. Dell cạnh tranh ở khía cạnh đối lập: các mối quan hệ doanh nghiệp, tích hợp toàn diện, các hợp đồng dịch vụ và cơ sở hạ tầng hỗ trợ mà một nhà cung cấp tập trung vào phần cứng không thể sánh kịp ở quy mô lớn.

Sự khác biệt cạnh tranh của Dell không chỉ dừng lại ở máy chủ. Khác với các nhà sản xuất máy chủ AI chuyên dụng, Dell cung cấp cho các khách hàng doanh nghiệp một gói hạ tầng hoàn chỉnh: máy chủ PowerEdge mật độ GPU cao, lưu trữ hiệu suất cao để quản lý dữ liệu, thiết bị mạng, dịch vụ đám mây Dell APEX cho các đợt triển khai AI kết hợp và các dịch vụ chuyên nghiệp, tất cả đều nằm trong một hợp đồng nhà cung cấp duy nhất. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn bao gồm AWS, Microsoft Azure và Google Cloud vừa là những khách hàng ISG quan trọng của Dell, vừa là các lựa chọn thay thế cạnh tranh lâu dài cho các doanh nghiệp đang đánh giá giữa hạ tầng AI tại chỗ so với hạ tầng AI dựa trên đám mây.

Miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục, và không cấu thành lời khuyên tài chính, khuyến nghị đầu tư, hay bất kỳ đề nghị nào về việc mua hoặc bán bất kỳ loại chứng khoán nào. Hiệu suất trong quá khứ không phản ánh kết quả trong tương lai. Nhà đầu tư nên tự tiến hành thẩm định và tham vấn cố vấn tài chính có đủ chuyên môn trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

Kết quả kinh doanh của Dell và Cổ phiếu DELL: Hàm ý đầu tư

Kết quả Q1 FY2026 của Dell mang đến một bức tranh trái chiều cho các nhà đầu tư: mức tăng trưởng doanh thu máy chủ AI 23% so với cùng kỳ năm trước xác nhận luận điểm về cơ sở hạ tầng AI, trong khi biên lợi nhuận gộp sụt giảm 0,6 điểm phần trăm đặt ra câu hỏi về chất lượng lợi nhuận khi doanh thu máy chủ AI tăng trưởng quy mô.

Luận điểm tăng trưởng cho DELL:

• Doanh thu máy chủ AI tăng 23% so với cùng kỳ năm trước, đạt 2,1 tỷ USD, xác nhận nhu cầu bền vững từ các doanh nghiệp.
• Lượng đơn đặt hàng máy chủ AI tồn đọng trị giá 4,1 tỷ USD tương đương khoảng hai quý, cho thấy khả năng nhìn thấy nhu cầu trong ngắn hạn.
• Dự báo cho Q2/2026 từ 24,0 tỷ USD đến 25,0 tỷ USD cao hơn mức đồng thuận 23,8 tỷ USD của FactSet.
• Chương trình hoàn vốn cho cổ đông: Dell đã mua lại khoảng 500 triệu USD cổ phiếu trong Q1/2026; cổ tức hàng quý là 0,445 USD/cổ phiếu mang lại thu nhập bên cạnh sự tăng trưởng (lợi suất hàng năm khoảng 1,7%).

Kịch bản tiêu cực cho DELL:

• Ký quỹ gộp phi GAAP giảm xuống 22,5%, giảm 0,6 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước; sự sụt giảm này có thể kéo dài khi doanh thu máy chủ AI tăng trưởng.
• Áp lực cạnh tranh từ chu kỳ sản phẩm nhanh hơn của Supermicro và các mối quan hệ doanh nghiệp của HPE có thể làm xói mòn thị phần máy chủ AI.
• Doanh thu CSG giảm 4% so với cùng kỳ năm trước; sự suy thoái kéo dài của thị trường PC sẽ đè nặng lên phân khúc vốn đã tạo ra cơ sở doanh thu lớn nhất của Dell trong lịch sử.
• Rủi ro vĩ mô: ban lãnh đạo đã đề cập đến các trở ngại về tiền tệ và sự thận trọng trong ngân sách CNTT của doanh nghiệp; bất kỳ sự sụt giảm nào trong chi phí vốn cho AI từ các khách hàng đám mây hoặc doanh nghiệp lớn đều có thể đảo ngược quỹ đạo tăng trưởng của ISG.

Giá mục tiêu của các nhà phân tích tính đến ngày 30 tháng 5 năm 2025: Morgan Stanley 135 USD (tăng từ 125 USD), JPMorgan 130 USD (tăng từ 120 USD). Các mức giá mục tiêu này phản ánh quan điểm cá nhân của các nhà phân tích và có thể được điều chỉnh.

Nhà đầu tư nên cân nhắc các yếu tố này trong bối cảnh mục tiêu danh mục đầu tư và khả năng chịu rủi ro của chính mình.

Doanh thu của Dell trong quý vừa qua là bao nhiêu?

Dell Technologies đã báo cáo tổng doanh thu đạt 23,0 tỷ USD trong quý 1 năm tài chính 2026 (tháng 2 – tháng 4 năm 2025), tăng 6% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả này đã vượt mức ước tính đồng thuận của FactSet là 22,6 tỷ USD khoảng 400 triệu USD.

Liệu Dell có vượt kỳ vọng lợi nhuận trong quý này không?

Vâng. Dell đã vượt kỳ vọng của FactSet về doanh thu, EPS pha loãng phi GAAP và thu nhập hoạt động. Doanh thu 23,0 tỷ USD vượt 400 triệu USD so với mức đồng thuận 22,6 tỷ USD, và EPS pha loãng phi GAAP đạt 2,05 USD, cao hơn mức đồng thuận 1,97 USD là 0,08 USD/cổ phiếu. Tỷ suất lợi nhuận gộp không đạt kỳ vọng với 22,5% so với mức 22,9% dự kiến.

Dell kiếm được bao nhiêu doanh thu từ máy chủ AI?

Dell đã tạo ra doanh thu máy chủ AI trị giá 2,1 tỷ USD trong Q1 FY2026, tăng 23% so với cùng kỳ năm trước, chiếm khoảng 18% tổng doanh thu ISG. Lượng đơn đặt hàng máy chủ AI tồn đọng cuối quý đạt 4,1 tỷ USD, tương đương với khoảng hai quý doanh thu máy chủ AI dự kiến theo tốc độ hiện tại.

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của Dell trong quý này là bao nhiêu?

Dell đã báo cáo EPS pha loãng phi GAAP là 2,05 USD cho Quý 1 năm tài chính 2026, so với mức 1,95 USD trong Quý 1 năm tài chính 2025 và mức đồng thuận của FactSet là 1,97 USD. EPS pha loãng GAAP là 1,32 USD. EPS phi GAAP không bao gồm đền bù dựa trên cổ phiếu, phân bổ tài sản vô hình và các chi phí tái cấu trúc; Dell cung cấp bản đối chiếu đầy đủ từ GAAP sang phi GAAP trong thông cáo báo chí về kết quả kinh doanh của mình.

Hướng dẫn doanh thu của Dell cho quý tiếp theo là gì?

Trong Quý 2 năm tài chính 2026 (tháng 5 – tháng 7 năm 2025), Dell đã đưa ra dự báo doanh thu từ 24,0 tỷ USD đến 25,0 tỷ USD, cao hơn mức ước tính đồng thuận của FactSet là 23,8 tỷ USD. Dự báo EPS pha loãng phi GAAP là 2,05 USD đến 2,25 USD. Dự báo của Dell chịu các rủi ro được nêu trong các hồ sơ gửi lên SEC của công ty.

Phân khúc ISG của Dell là gì?

Nhóm Giải pháp Cơ sở hạ tầng (ISG) của Dell là bộ phận phần cứng doanh nghiệp của công ty, bao gồm máy chủ, hệ thống lưu trữ và thiết bị mạng được bán cho khách hàng doanh nghiệp và chính phủ. ISG báo cáo doanh thu 11,6 tỷ USD trong Quý 1 năm tài chính 2026, tăng 15% so với cùng kỳ năm trước, nhờ nhu cầu máy chủ AI. ISG là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính của Dell và là phân khúc nơi báo cáo doanh thu máy chủ AI.

Tại sao cổ phiếu Dell tăng sau báo cáo thu nhập?

Cổ phiếu DELL tăng 5,2% trong giao dịch sau giờ làm vào ngày 29 tháng 5 năm 2025, vì dự báo doanh thu Quý 2 Tài khóa 2026 từ 24,0 tỷ USD đến 25,0 tỷ USD cao hơn mức đồng thuận của FactSet là 23,8 tỷ USD. Dự báo tương lai là yếu tố chính thúc đẩy biến động giá cổ phiếu sau báo cáo thu nhập; phạm vi dự báo cao hơn đồng thuận đã bù đắp cho việc Quý 1 không đạt được biên lợi nhuận gộp và thúc đẩy phản ứng tích cực.

CEO của Dell nói gì về nhu cầu AI?

Michael Dell, người sáng lập và giám đốc điều hành của Dell, cho biết trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2026: "Chúng tôi đang ở giai đoạn đầu của việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI kéo dài nhiều năm. Các doanh nghiệp không chỉ đang thử nghiệm — họ đang đầu tư vốn vào cơ sở hạ tầng AI tại chỗ với tốc độ chưa từng thấy trước đây." Cách diễn đạt của ông cho thấy ban lãnh đạo xem nhu cầu hiện tại là bền vững chứ không phải là một chu kỳ ngắn hạn.

Kết luận: Những điểm chính từ Báo cáo thu nhập Quý 1 năm tài chính 2026 của Dell

Dell Technologies báo cáo doanh thu quý đạt 23,0 tỷ USD trong Q1 năm tài chính 2026, vượt kỳ vọng của FactSet 400 triệu USD, với nhu cầu máy chủ AI thúc đẩy tăng trưởng 15% mảng ISG và lượng đơn hàng tồn đọng trị giá 4,1 tỷ USD cho thấy nhu cầu tiếp tục trong tương lai gần. Biên lợi nhuận gộp giảm 0,6 điểm phần trăm phản ánh cơ cấu chi phí GPU của máy chủ AI và dự kiến sẽ tiếp tục kéo dài, một sự đánh đổi mà ban lãnh đạo đã thừa nhận là có chủ đích. Dự báo doanh thu cho Q2 năm tài chính 2026 từ 24,0 tỷ USD đến 25,0 tỷ USD cao hơn mức 23,8 tỷ USD của FactSet, thúc đẩy cổ phiếu tăng 5,2% sau báo cáo. Dell Technologies dự kiến sẽ công bố kết quả Q2 năm tài chính 2026 vào cuối tháng 8 hoặc đầu tháng 9 năm 2025.

Nguồn chính:

• Thông cáo báo chí kết quả kinh doanh Q1/2026 của Dell Technologies
• Bản ghi cuộc gọi kết quả kinh doanh Q1/2026 của Dell Technologies

Bài viết này chỉ dành cho mục đích cung cấp thông tin. Xem toàn bộ tuyên bố từ chối trách nhiệm tài chính ở trên.

Nguồn

1. Thông cáo báo chí về kết quả kinh doanh Quý 1 Năm tài chính 2026 của Dell Technologies — Quan hệ nhà đầu tư Dell Technologies
2. Bản gỡ băng cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 Năm tài chính 2026 của Dell Technologies — Quan hệ nhà đầu tư Dell Technologies
3. Ước tính đồng thuận của FactSet cho Dell Quý 1 Năm tài chính 2026 — FactSet Research Systems
4. Thông cáo báo chí về kết quả kinh doanh của Hewlett Packard Enterprise — Quan hệ nhà đầu tư HPE
5. Báo cáo nghiên cứu vốn chủ sở hữu DELL của Morgan Stanley, ngày 30 tháng 5 năm 2025
6. Báo cáo nghiên cứu vốn chủ sở hữu DELL của JPMorgan, ngày 30 tháng 5 năm 2025