Dự đoán giá cổ phiếu Hims & Hers (HIMS) (DỰ ĐOÁN GIÁ CỔ PHIẾU HIMS & HERS (HIMS)): Hướng dẫn đầy đủ

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Hãy luôn tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

Từ Nhóm Nghiên cứu Biên tập | Phân tích Thị trường Tài chính | Cập nhật lần cuối: Tháng 6 năm 2025

Hims & Hers Health, Inc. (NYSE: HIMS) giao dịch ở mức khoảng 20–22 USD/cổ phiếu vào giữa năm 2025, giảm khoảng 40–50% so với đỉnh vào cuối năm 2024 sau quyết định của FDA về việc loại semaglutide khỏi danh sách thiếu thuốc đã định hình lại triển vọng doanh thu ngắn hạn của công ty. Các nhà phân tích Phố Wall hiện dự báo mục tiêu giá trung bình trong 12 tháng tới trong khoảng 22–28 USD đối với cổ phiếu HIMS, theo dữ liệu tổng hợp từ MarketBeat tính đến tháng 6 năm 2025.

Hướng dẫn này xem xét dự báo cổ phiếu HIMS qua ba khung thời gian (2025, 2026 và 2030) bằng cách sử dụng dữ liệu đồng thuận của giới phân tích, các bảng mục tiêu giá dựa trên kịch bản và phân tích các trường hợp tăng giá (bull) và giảm giá (bear) có cấu trúc. Câu hỏi trọng tâm đối với các nhà đầu tư khi đánh giá dự báo cổ phiếu Hims and Hers này là liệu hoạt động kinh doanh đăng ký cốt lõi của công ty có thể hấp thụ những trở ngại về doanh thu từ phán quyết về semaglutide trong khi ban lãnh đạo theo đuổi các hướng tăng trưởng thay thế hay không.

Mục lục

1. Hims & Hers Health là gì? Tổng quan công ty
2. Hiệu quả Tài chính của HIMS: Doanh thu, Số lượng Người dùng và Lợi nhuận
3. Lịch sử Giá Cổ phiếu HIMS và Các Sự kiện Biểu đồ Chính
4. Đồng thuận của Nhà phân tích về Cổ phiếu HIMS và Mục tiêu Giá
5. Dự đoán Giá Cổ phiếu HIMS năm 2025
6. Dự đoán Giá Cổ phiếu HIMS năm 2026
7. Dự đoán Giá Cổ phiếu HIMS năm 2030: Triển vọng Dài hạn Long
8. Trường hợp Tăng trưởng cho Cổ phiếu HIMS: Các yếu tố xúc tác tăng trưởng chính
9. Trường hợp Giảm cho Cổ phiếu HIMS: Các rủi ro suy giảm chính
10. HIMS so với Đối thủ cạnh tranh: Cảnh quan cạnh tranh
11. Cổ phiếu HIMS có phải là một khoản đầu tư tốt? Đánh giá Định giá và Rủi ro
12. Các rủi ro chính cần theo dõi đối với Cổ phiếu HIMS
13. Dự đoán Cổ phiếu HIMS: Câu hỏi thường gặp

Hims & Hers Health là gì? Tổng quan về công ty

Hims & Hers Health, Inc. (NYSE: HIMS) là một công ty telehealth trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC), cung cấp các phương pháp điều trị theo đơn và chăm sóc sức khỏe cho tình trạng rụng tóc, rối loạn cương dương, quản lý cân nặng, sức khỏe tâm thần và chăm sóc da thông qua nền tảng telehealth dựa trên đăng ký của mình. Công ty hoạt động tại Hoa Kỳ và phục vụ cả nam giới thông qua thương hiệu Hims và nữ giới thông qua thương hiệu Hers, tất cả dưới sự quản lý của pháp nhân mẹ duy nhất là Hims & Hers Health, Inc., có trụ sở chính tại San Francisco, CA.

Mô hình DTC có nghĩa là bệnh nhân tham vấn các bác sĩ lâm sàng được cấp phép trực tuyến, nhận đơn thuốc và được giao thuốc trực tiếp đến tận nhà. Cấu trúc này bỏ qua các mạng lưới bảo hiểm truyền thống, việc thăm khám trực tiếp tại phòng khám và cảnh xếp hàng tại hiệu thuốc bán lẻ. HIMS chủ yếu thanh toán bằng tiền mặt, mang lại cho công ty một hồ sơ ký quỹ và mức độ rủi ro pháp lý khác biệt so với các nền tảng y tế từ xa dựa trên bảo hiểm. Người đăng ký trả phí định kỳ trực tiếp để truy cập vào nền tảng y tế từ xa và các liệu trình điều trị theo đơn.

Các danh mục sản phẩm của HIMS trải rộng trên nhiều lĩnh vực điều trị. Điều trị rụng tóc, bao gồm finasteride (cho chứng hói đầu kiểu nam) và minoxidil (bôi ngoài da và uống), đại diện cho phân khúc nền tảng và lâu đời nhất của công ty với tỷ lệ giữ chân người đăng ký cao ổn định. Điều trị rối loạn cương dương, bao gồm sildenafil (Viagra generic) và tadalafil (Cialis generic), là một trong những danh mục đầu tiên HIMS tham gia và vẫn là động lực doanh thu định kỳ cốt lõi. Quản lý cân nặng trở thành một động lực tăng trưởng đáng kể trong năm 2023 và 2024, với HIMS cung cấp quyền truy cập vào các phương pháp điều trị semaglutide được bào chế riêng thông qua các nhà thuốc liên kết. Dịch vụ sức khỏe tâm thần và trị liệu, bao gồm tư vấn trực tuyến và quản lý đơn thuốc cho chứng lo âu và trầm cảm, bổ sung thêm sự đa dạng hóa ngoài phân khúc giảm cân vốn nhạy cảm về quy định. Chăm sóc da hoàn thiện danh mục sản phẩm.

Doanh thu chủ yếu đến từ các gói đăng ký. HIMS báo cáo hai chỉ số KPI đăng ký chính: tổng số người đăng ký trực tuyến và Doanh thu Trực tuyến Hàng tháng trên mỗi Người đăng ký, hay MORS. MORS đo lường tổng doanh thu trực tuyến chia cho số lượng người đăng ký trung bình trong một khoảng thời gian nhất định. Chỉ số MORS tăng cho thấy người đăng ký đang tiếp cận nhiều danh mục sản phẩm hơn hoặc các liệu trình có giá trị cao hơn theo thời gian, điều này báo hiệu mô hình bánh đà đăng ký đang hoạt động đúng như dự kiến.

Andrew Dudum đồng sáng lập Hims & Hers vào năm 2017 và giữ chức vụ Giám đốc điều hành. Bình luận chiến lược của ông từ các cuộc gọi báo cáo thu nhập hàng quý thường định hình quan điểm của các nhà phân tích, đặc biệt là định hướng của ông về lộ trình sản phẩm sau phán quyết của FDA và kế hoạch của ban lãnh đạo trong việc tái thiết lập mảng quản lý cân nặng thông qua các kênh thay thế. Hims & Hers niêm yết đại chúng vào tháng 1 năm 2021 thông qua việc sáp nhập với Công ty Mua lại Mục đích Đặc biệt (SPAC) Oaktree Acquisition Corp, gia nhập làn sóng các đợt phát hành cổ phiếu sau sáp nhập SPAC trong giai đoạn đó.

Kết quả Hoạt động Tài chính của HIMS: Doanh thu, Người đăng ký và Khả năng sinh lời

Nguồn: Thông cáo kết quả kinh doanh của Hims & Hers Health qua HIMS Investor Relations. Dữ liệu phản ánh các số liệu hàng quý có sẵn gần đây nhất tính đến tháng 6 năm 2025. Hãy xác minh các số liệu hiện tại với thông cáo kết quả kinh doanh mới nhất trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

HIMS đã báo cáo doanh thu cả năm 2024 đạt khoảng 1,48 tỷ USD, tương ứng với mức tăng trưởng khoảng 67% so với cùng kỳ năm trước so với năm tài chính 2023, theo các hồ sơ nộp lên SEC trên EDGAR. Tốc độ tăng trưởng này đưa HIMS vào nhóm các công ty chăm sóc sức khỏe đại chúng tăng trưởng nhanh nhất ở quy mô doanh thu của mình, và đây là lý do chính mà phe bò sử dụng cho bội số giá trên doanh thu Phí Quyền chọn của công ty.

Phân khúc quản lý cân nặng, được xây dựng dựa trên việc tiếp cận semaglutide dạng bào chế tùy chỉnh, đã trở thành động lực doanh thu chính vào năm 2024. Các chất chủ vận thụ thể GLP-1 (một nhóm thuốc bắt chước hormone tự nhiên để điều chỉnh sự thèm ăn và lượng đường trong máu) đã trở nên nổi bật về mặt văn hóa thông qua "cơn sốt Ozempic", tạo ra nhu cầu đáng kể đối với các lựa chọn quản lý cân nặng giá cả phải chăng. Semaglutide, hoạt chất trong Ozempic và Wegovy của Novo Nordisk, là chất chủ vận thụ thể GLP-1 nổi bật nhất. HIMS đã tiếp cận thị trường này thông qua các nhà thuốc bào chế liên kết hoạt động theo khuôn khổ quy định thiếu hụt thuốc của FDA, một con đường bị gián đoạn vào đầu năm 2025 và được giải thích đầy đủ trong phần Luận điểm Bear (Bear Case) bên dưới.

HIMS đã báo cáo có khoảng 2,2 triệu thuê bao trực tuyến tính đến quý 4 năm 2024, tương ứng với mức tăng trưởng khoảng 44% so với cùng kỳ năm trước. Số lượng thuê bao và MORS là hai chỉ số mà các nhà phân tích theo dõi sát sao nhất, đóng vai trò là các chỉ số dẫn dắt cho quỹ đạo doanh thu. Chỉ số MORS trong quý 4 năm 2024 đạt khoảng 72 USD trên mỗi thuê bao mỗi tháng, phản ánh sự mở rộng danh mục sản phẩm được thúc đẩy bởi phân khúc quản lý cân nặng có giá trị cao. Việc liệu MORS có sụt giảm sau phán quyết của FDA hay không, khi các thuê bao sử dụng semaglutide rời bỏ hoặc chuyển sang các danh mục cốt lõi có giá thấp hơn, là một điểm giám sát trọng yếu cho năm 2025.

EBITDA điều chỉnh (phi GAAP) đại diện cho lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và chi phí hao mòn, được điều chỉnh thêm cho đền bù dựa trên cổ phiếu và các khoản phí không dùng tiền mặt khác. HIMS đã đạt được lợi nhuận EBITDA điều chỉnh (phi GAAP) vào năm 2024, báo cáo với khoảng 58,7 triệu USD chỉ riêng trong Q4 2024. Cột mốc này có ý nghĩa vì nó cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi tạo ra dòng tiền dương trước khi tính đến chi phí tài chính và các khoản phí không dùng tiền mặt, làm giảm hồ sơ rủi ro nhị phân liên quan đến các công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng đốt vốn vô thời hạn. Trên cơ sở GAAP, bao gồm đền bù dựa trên cổ phiếu như một khoản chi phí thực tế, HIMS có thể vẫn báo cáo lỗ ròng trong một số quý. Các nhà đầu tư theo dõi lợi nhuận thực tế nên theo dõi cả hai chỉ số.

Các ước tính doanh thu đồng thuận từ chuyên gia phân tích cho năm tài chính 2025 dự báo doanh thu đạt khoảng 1,6–1,8 tỷ USD, với độ phân tán giữa các dự báo lớn hơn bình thường do sự không chắc chắn xung quanh quỹ đạo lượng người đăng ký sau phán quyết của FDA. Các ước tính đồng thuận cho năm tài chính 2026 dự báo sự tăng trưởng tiếp theo hướng tới mức 1,9–2,2 tỷ USD, tùy thuộc vào việc ban lãnh đạo phát triển thành công các lộ trình doanh thu thay thế. Báo cáo kết quả kinh doanh quý tiếp theo của HIMS dự kiến vào tháng 8 năm 2025; đợt công bố đó sẽ cung cấp dữ liệu cụ thể đầu tiên về số lượng người đăng ký sau phán quyết, điều mà các nhà phân tích và nhà đầu tư đang theo dõi sát sao nhất.

Lịch sử giá cổ phiếu HIMS và các sự kiện chính trên biểu đồ

Cổ phiếu HIMS đạt mức cao nhất trong 52 tuần ở khoảng 44–46 USD vào cuối năm 2024, trước khi giảm xuống mức thấp nhất trong 52 tuần khoảng 18–20 USD vào đầu đến giữa năm 2025. Khoảng giá này phản ánh một trong những đợt điều chỉnh do một tác nhân duy nhất kịch tính nhất trong lịch sử lĩnh vực y tế từ xa gần đây.

Xét về bối cảnh dài hạn, Hims & Hers đã niêm yết công khai thông qua vụ sáp nhập SPAC vào tháng 1 năm 2021 với mức giá khoảng $10–$11 mỗi cổ phiếu. Giống như nhiều đợt niêm yết de-SPAC vào thời điểm đó, HIMS ban đầu được giao dịch ở mức bội số cao trước khi giảm mạnh do ảnh hưởng từ việc hạ định giá cổ phiếu tăng trưởng trên diện rộng trong năm 2022. Cổ phiếu này đã chạm đáy ở mức khoảng $2–$3 vào cuối năm 2022 trước khi bắt đầu quá trình phục hồi kéo dài nhiều năm.

Sự tăng trưởng giá trong năm 2024 được thúc đẩy đáng kể bởi sự hào hứng của các nhà đầu tư xung quanh việc HIMS gia nhập thị trường quản lý cân nặng. Khi nhu cầu về semaglutide tăng vọt và HIMS mở rộng quy mô chương trình semaglutide pha chế thông qua các nhà thuốc pha chế 503A liên kết, công ty đã báo cáo mức tăng trưởng doanh thu tăng tốc, qua đó hợp lý hóa hệ số giá trên doanh thu cao hơn. Cổ phiếu này đã tăng hơn 400% từ mức thấp nhất năm 2022 đến đỉnh điểm vào cuối năm 2024.

Sự sụt giảm trong năm 2025 là do quyết định của FDA loại bỏ semaglutide khỏi danh sách thuốc thiếu hụt, được công bố theo từng giai đoạn từ đầu năm 2025. Sau khi FDA chính thức xác định tình trạng thiếu hụt semaglutide đã được giải quyết, cổ phiếu HIMS đã giảm khoảng 40–50% so với mức đỉnh khi các nhà đầu tư tính đến tác động dự kiến lên phân khúc doanh thu quản lý cân nặng. Một lời giải thích đầy đủ về cơ chế pháp lý đằng sau sự suy giảm này xuất hiện trong phần Trường hợp tiêu cực (Bear Case) bên dưới.

HIMS theo lịch sử đã có tỷ lệ Short interest cao, với khoảng 15–20% cổ phiếu đang lưu hành bị bán Short tại các thời điểm khác nhau trong năm 2024–2025, theo dữ liệu từ Finra và Yahoo Finance. Tỷ lệ bán Short cao này tạo ra khả năng xảy ra các sự kiện short squeeze khi tin tức tích cực thúc đẩy việc mua lại để đóng vị thế bán Short nhanh chóng, điều này đã góp phần vào sự biến động giá đặc trưng của HIMS theo cả hai chiều.

HIMS Đồng thuận của chuyên gia phân tích và Mục tiêu giá

Nguồn: Xếp hạng nhà phân tích MarketBeat HIMS. Các xếp hạng của nhà phân tích có thể thay đổi và có thể được xem xét lại sau các đợt công bố kết quả kinh doanh. Xác minh sự đồng thuận hiện tại trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Theo dữ liệu đồng thuận từ MarketBeat tính đến tháng 6 năm 2025, có 18 nhà phân tích theo dõi HIMS với xếp hạng Mua đồng thuận và mục tiêu giá trung bình 12 tháng là khoảng 26,50 USD. Mức giá mục tiêu đồng thuận này từ Phố Wall dự báo tiềm năng tăng giá đáng kể so với phạm vi giao dịch hiện tại, mặc dù sự phân bổ của các mục tiêu giá riêng lẻ phản ánh sự bất đồng thực sự về tốc độ phục hồi doanh thu sau giai đoạn semaglutide.

Cơ cấu xếp hạng này cho thấy một bức tranh rõ ràng. Mười một xếp hạng Mua (chiếm 61% số lượng nhà phân tích) cho thấy phần lớn các nhà phân tích Phố Wall tin rằng HIMS sẽ vượt trội so với thị trường chung trong 12 tháng tới, dựa trên các mô hình tài chính và giả định riêng của họ. Quan điểm Mua chiếm đa số này gợi ý rằng các nhà phân tích kỳ vọng hoạt động kinh doanh cốt lõi sẽ hấp thụ được tác động tiêu cực từ semaglutide, một quan điểm làm nền tảng cho dự báo trường hợp cơ sở được trình bày dưới đây. Sáu xếp hạng Giữ phản ánh các nhà phân tích xem xét tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận ở mức cân bằng tương đối tại các mức hiện tại, trong khi một xếp hạng Bán duy nhất đại diện cho quan điểm bi quan rằng định giá hiện tại chưa phản ánh đầy đủ rủi ro suy giảm.

Chênh lệch giá giữa mục tiêu lạc quan nhất là 40 USD và mục tiêu thận trọng nhất là 12 USD rộng một cách bất thường đối với một cổ phiếu đơn lẻ. Điều này phản ánh sự không chắc chắn thực sự về hai câu hỏi chưa có lời giải: có bao nhiêu người đăng ký quản lý cân nặng sẽ rời bỏ trong vài quý tới, và liệu HIMS có triển khai thành công lộ trình sản phẩm GLP-1 thay thế trước khi dự báo doanh thu năm tài chính 2025 trở thành một bất ngờ tiêu cực hay không. Các nhà phân tích ở nhóm mục tiêu cao dự báo sự phục hồi nhanh chóng của lượng người đăng ký; trong khi những người ở nhóm mục tiêu thấp dự báo sự rời bỏ kéo dài mà không có sự bù đắp trong ngắn hạn.

Xếp hạng Mua đồng thuận có nghĩa là phần lớn các nhà phân tích theo dõi kỳ vọng HIMS sẽ đạt hiệu suất vượt trội hơn so với thị trường chung trong 12 tháng tới, dựa trên các giả định đã nêu thay vì là sự đảm bảo. Giá mục tiêu của các nhà phân tích thay đổi thường xuyên sau các báo cáo thu nhập và tin tức về quy định pháp lý. Các số liệu trên phản ánh dữ liệu tính đến tháng 6 năm 2025 và có thể không phản ánh những lần sửa đổi sau đó.

Dự đoán Giá Cổ phiếu HIMS năm 2025

Dự báo Cổ phiếu HIMS năm 2025: Các Kịch bản Tăng, Cơ sở và Giảm

Lưu ý: Các kịch bản này dựa trên ước tính đồng thuận của các nhà phân tích và các giả định đã nêu tính đến tháng 6 năm 2025. Đây là các dự báo, không phải là kết quả được đảm bảo. Nguồn: Dữ liệu đồng thuận MarketBeat và mô hình hóa kịch bản của các nhà phân tích.

Triển vọng năm 2025 của cổ phiếu HIMS xoay quanh hai yếu tố: số lượng người đăng ký dịch vụ quản lý cân nặng sẽ hủy đăng ký sau khi FDA gỡ bỏ semaglutide khỏi danh sách thiếu hụt, và tốc độ ban lãnh đạo có thể bù đắp doanh thu đó thông qua các con đường sản phẩm thay thế.

Kịch bản tăng giá đòi hỏi tỷ lệ rời bỏ của người đăng ký phải thấp hơn mức mà phe gấu lo ngại. Nếu cơ sở người đăng ký mảng quản lý cân nặng tỏ ra trung thành hơn dự kiến (do một số người đăng ký tiếp tục trả phí cho các dịch vụ phụ trợ, hoặc do HIMS ra mắt sản phẩm tuân thủ liên quan đến GLP-1 tương đối nhanh chóng), tăng trưởng tổng doanh thu có thể duy trì ở mức trên 30% ngay cả khi phân khúc semaglutide bị thu hẹp. Các nhà phân tích đưa ra mức giá mục tiêu từ 34–40 USD thường mô hình hóa kiểu phục hồi một phần này, kết hợp với đà tăng trưởng tiếp tục trong các danh mục rụng tóc, ED và chăm sóc da. Mức giá mục tiêu trung bình của các nhà phân tích là khoảng 26,50 USD, nhất quán với mức trần của phạm vi kịch bản cơ sở.

Kịch bản cơ sở chấp nhận tỷ lệ khách hàng rời bỏ ở mức vừa phải và mô phỏng một doanh nghiệp đang trong giai đoạn chuyển đổi. Các danh mục cốt lõi tiếp tục tăng trưởng, phân khúc quản lý cân nặng thu hẹp nhưng không sụp đổ hoàn toàn, và tốc độ tăng trưởng tổng doanh thu chậm lại nhưng vẫn duy trì ở mức dương. Kịch bản này định giá HIMS ở hệ số P/S thấp hơn so với mức đỉnh năm 2024, phản ánh quỹ đạo tăng trưởng bị giảm sút.

Kịch bản suy thoái đòi hỏi cả tỷ lệ khách hàng rời bỏ kéo dài và sự thiếu hụt trong việc triển khai danh mục sản phẩm. Nếu người đăng ký semaglutide hủy với tỷ lệ cao và ban lãnh đạo không thể đưa ra một giải pháp thay thế hấp dẫn vào cuối năm 2025, tăng trưởng doanh thu tổng thể có thể chậm lại đáng kể, kéo bội số P/S xuống mức thấp nhất trong phạm vi ngành. Việc cổ phiếu HIMS có tăng giá trong năm 2025 hay không chủ yếu phụ thuộc vào dữ liệu tỷ lệ khách hàng rời bỏ từ các báo cáo thu nhập quý 1 và quý 2 năm 2025, cũng như bất kỳ thông báo sản phẩm nào liên quan đến các con đường thay thế GLP-1.

Dự báo giá cổ phiếu HIMS năm 2026

[{"Key Assumption":"Đa dạng hóa sản phẩm thành công; tốc độ tăng trưởng người dùng quay lại mức 25%+; HIMS ra mắt sản phẩm GLP-1 được FDA phê duyệt hoặc tuân thủ quy định, tái thiết doanh thu từ mảng quản lý cân nặng","Price Target (Year-End 2026)":"$45–$60","Scenario":"Kịch bản Tăng trưởng"},{"Key Assumption":"Các danh mục cốt lõi duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu ở mức trung bình trên 10% (mid-teen); phân khúc quản lý cân nặng được xây dựng lại một phần thông qua các con đường thay thế; tổng doanh thu công ty đạt hơn 2 tỷ USD","Price Target (Year-End 2026)":"$28–$38","Scenario":"Kịch bản Cơ sở"},{"Key Assumption":"Cơ sở người dùng trì trệ ở mức hoặc dưới mức năm 2024; tốc độ tăng trưởng doanh thu vẫn dưới 10% so với cùng kỳ năm trước; bội số định giá thu hẹp hơn nữa về mức P/S tương đương Teladoc","Price Target (Year-End 2026)":"$10–$16","Scenario":"Kịch bản Suy giảm"}]

Lưu ý: Các dự báo cho năm 2026 tiềm ẩn sự không chắc chắn đáng kể do môi trường pháp lý đang thay đổi đối với các loại thuốc pha chế theo đơn. Những kịch bản này là các dự báo mang tính minh họa, không phải là kết quả được đảm bảo.

Đến năm 2026, câu hỏi trọng tâm đối với các nhà đầu tư HIMS có lẽ sẽ được giải đáp: liệu công ty có đa dạng hóa thành công nguồn doanh thu vượt ra ngoài semaglutide bào chế theo đơn và tái thiết mảng quản lý cân nặng thông qua các lộ trình sản phẩm thay thế hay không.

Dự báo năm 2026 phụ thuộc vào lộ trình pháp lý của các chất đồng vận thụ thể GLP-1. Nhu cầu về các liệu pháp quản lý cân nặng với chi phí hợp lý vẫn rất lớn bất kể tình trạng khan hiếm semaglutide; thị trường tiềm năng không hề thu hẹp, mà chỉ có con đường pháp lý cụ thể mà HIMS sử dụng để phục vụ thị trường đó là thay đổi. Nếu HIMS triển khai thành công các sản phẩm thay thế liên quan đến GLP-1 vào năm 2026 (cho dù thông qua các công thức được FDA phê duyệt, các chương trình liên quan đến tirzepatide hoặc các danh mục quản lý cân nặng lân cận), kịch bản lạc quan dự báo sự trở lại của đà tăng trưởng mạnh mẽ và mở rộng bội số định giá. Kịch bản cơ sở giả định một sự phục hồi dần dần, nơi sức mạnh của các danh mục cốt lõi duy trì hoạt động kinh doanh trong khi phân khúc quản lý cân nặng tìm thấy điểm cân bằng sau thời kỳ semaglutide. Kịch bản tiêu cực phản ánh những rào cản pháp lý dai dẳng và sự đình trệ của lượng người đăng ký, dẫn đến việc thu hẹp bội số P/S xuống mức thấp hơn trong phạm vi của lĩnh vực y tế từ xa (telehealth).

Dự đoán giá cổ phiếu HIMS năm 2030: Triển vọng Long-hạn

Các dự báo giá cổ phiếu trong 5 năm tiềm ẩn sự không chắc chắn đáng kể. Triển vọng Long hạn của cổ phiếu HIMS vào năm 2030 phụ thuộc vào các biến số không thể được mô hình hóa chính xác ở thời điểm hiện tại, bao gồm môi trường pháp lý Long hạn đối với các loại thuốc pha chế theo đơn, phản ứng cạnh tranh từ Amazon và các đối thủ mới gia nhập lĩnh vực chăm sóc sức khỏe tập trung vào công nghệ khác, và liệu HIMS có xây dựng thành công một Nền tảng sức khỏe DTC đa dạng vượt ra ngoài danh mục sản phẩm hiện tại hay không.

Quan trọng: Các dự báo giá năm 2030 là những ngoại suy mang tính đầu cơ cao dựa trên các xu hướng hiện tại và các giả định đã nêu. Chúng không phải là ước tính đồng thuận của các nhà phân tích và tiềm ẩn sự không chắc chắn đặc biệt. Lịch sử giao dịch không dự đoán kết quả trong tương lai.

Thị trường tiềm năng cho dịch vụ chăm sóc sức khỏe theo yêu cầu với giá cả phải chăng vẫn còn rất lớn. Nếu HIMS duy trì và phát triển được cơ sở người đăng ký, đồng thời mở rộng sang các danh mục bệnh lý mới và điều hướng thành công môi trường quản lý GLP-1, các chỉ số kinh tế của nền tảng có thể hỗ trợ mức doanh thu cao hơn đáng kể vào năm 2030.

Việc HIMS có đủ điều kiện trở thành một khoản đầu tư dài hạn mạnh mẽ hay không phụ thuộc vào các yếu tố sẽ sáng tỏ trong vài quý tới. Các nhà đầu tư đánh giá theo chân trời năm 2030 nên tìm kiếm bằng chứng về sự đa dạng hóa sản phẩm thành công ngoài semaglutide dạng bào chế, sự tăng trưởng liên tục của người đăng ký xác nhận tính bền vững của mô hình DTC (bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng), và tiến triển hướng tới lợi nhuận theo chuẩn GAAP (Nguyên tắc Kế toán Thường được Chấp nhận), điều này sẽ giảm thiểu rủi ro nén bội số mà những người bán khống liên kết với các cổ phiếu tăng trưởng chưa có lãi theo chuẩn GAAP. Không có yếu tố nào trong số này cấu thành một sự đảm bảo, nhưng việc theo dõi chúng mang lại một khuôn khổ có thể đo lường để đánh giá luận điểm đầu tư dài hạn.

Luận điểm tăng trưởng dài hạn phụ thuộc vào việc nền tảng telehealth trở thành một dịch vụ đăng ký sức khỏe đa bệnh lý mà bệnh nhân duy trì trong nhiều năm cho các mảng sức khỏe tóc và tình dục, sức khỏe tâm thần và quản lý cân nặng cùng lúc. Luận điểm giảm giá là các ông lớn công nghệ, đặc biệt là Amazon Clinic hoạt động với cơ sở hạ tầng phân phối của Amazon Pharmacy, sao chép mô hình tiện lợi DTC trên quy mô lớn và làm suy yếu sức mạnh định giá của HIMS theo thời gian. Nhà đầu tư tìm kiếm một khuôn khổ để phân tích cổ phiếu tăng trưởng dài hạn có thể thấy cách tiếp cận trong Tesla stock price prediction 2030 scenario guide) là một tài liệu tham khảo cấu trúc hữu ích.

--- ## Luận điểm tăng giá cho cổ phiếu HIMS: Các chất xúc tác tăng trưởng then chốt

Luận điểm tăng giá cho HIMS bắt đầu bằng một điểm dữ liệu thực tế duy nhất: tăng trưởng doanh thu 67% trong năm 2024, giúp công ty vượt xa các đối thủ cùng quy mô. Tốc độ tăng trưởng đó chính là yếu tố giải thích cho bội số P/S Phí Quyền chọn, và phe bò lập luận rằng mô hình đăng ký cốt lõi có thể duy trì mức tăng trưởng đáng kể ngay cả sau khi những trở ngại từ semaglutide được hấp thụ. Bốn lập luận bổ sung sẽ củng cố thêm cho luận điểm đó.

1. Tính bền vững của mô hình đăng ký trong các danh mục không thuộc phạm vi điều chỉnh.

Các phương pháp điều trị rụng tóc (finasteride, minoxidil) và các phương pháp điều trị rối loạn cương dương (sildenafil, tadalafil) là các loại thuốc generic không có rủi ro thiếu hụt thuốc tương đương từ FDA như tình hình semaglutide. Các danh mục này tạo ra doanh thu định kỳ có tỷ lệ giữ chân khách hàng cao với biên lợi nhuận hấp dẫn và đại diện cho nền tảng ban đầu của mô hình kinh doanh HIMS. Các gói đăng ký sức khỏe tâm thần, bao gồm trị liệu trực tuyến và quản lý thuốc tâm thần, bổ sung sự đa dạng hóa ngoài cả phân khúc quản lý cân nặng vốn dễ bị tổn thương bởi các quy định và các danh mục cốt lõi truyền thống thiên về nam giới.

2. Lợi nhuận EBITDA điều chỉnh giúp giảm thiểu rủi ro nhị phân

HIMS báo cáo mức EBITDA điều chỉnh (phi GAAP) khoảng 171 triệu USD cho cả năm 2024, cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi tạo ra dòng tiền dương trước các khoản phí không dùng tiền mặt. Cột mốc lợi nhuận này giúp HIMS khác biệt so với các công ty tăng trưởng giai đoạn đầu phụ thuộc vào việc huy động vốn để tồn tại. Ngay cả trong kịch bản suy thoái của năm 2025, xác suất khủng hoảng vốn mang tính sống còn là thấp, một sự cải thiện đáng kể về hồ sơ rủi ro so với tình hình của HIMS hai đến ba năm trước.

3. Nhu cầu thị trường GLP-1 vẫn duy trì sau giai đoạn xác định thiếu hụt

Nhu cầu của người tiêu dùng đối với các phương pháp điều trị chất chủ vận thụ thể GLP-1 giá cả phải chăng không hề suy giảm khi tình trạng thiếu hụt semaglutide được khắc phục. Số lượng bệnh nhân tìm kiếm các phương pháp điều trị này vẫn còn lớn, và HIMS sở hữu danh tiếng thương hiệu, cơ sở hạ tầng thu hút người đăng ký, cùng nền tảng telehealth để theo đuổi các con đường thay thế (các công thức GLP-1 được FDA phê duyệt, bào chế theo các điều kiện pháp lý khác nhau, hoặc các sản phẩm chăm sóc béo phì liên quan). Phe bò cho rằng cơ hội thị trường GLP-1 Long-term này chưa được phản ánh đầy đủ trong các mục tiêu giá đồng thuận hiện tại, vốn định giá những khó khăn đáng kể từ semaglutide nhưng ít có khả năng phục hồi.

4. Nền tảng DTC tạo ra hiệu quả kinh tế bán chéo bền vững

Nền tảng chăm sóc sức khỏe từ xa đa điều kiện của HIMS cho phép một người đăng ký duy nhất tiếp cận các phương pháp điều trị cho nhiều bệnh lý cùng lúc, giúp tăng MORS theo thời gian. Sự gắn kết của Nền tảng, được thúc đẩy bởi quán tính hành vi và sự khó khăn khi chuyển sang nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc mới, giúp giảm thiểu rủi ro rời bỏ trong các danh mục cốt lõi không chịu ảnh hưởng bởi phán quyết của FDA. Một người đăng ký càng quản lý nhiều bệnh lý thông qua HIMS, họ càng ít có khả năng hủy đăng ký cho một danh mục đơn lẻ.

5. Tiềm năng phục hồi từ sự quan tâm tăng cao đối với Short

HIMS theo lịch sử có lãi bán khống ở mức cao. Nếu tỷ lệ khách hàng rời bỏ từ phân khúc semaglutide thấp hơn dự kiến, các khoản lợi nhuận bất ngờ tích cực có thể kích hoạt các đợt phục hồi nhanh chóng do đóng trạng thái bán khống, khuếch đại bất kỳ đà tăng giá nào khi có tin tốt.

Liệu những chất xúc tác này có hiện thực hóa theo đúng khung thời gian mà phe bò dự báo hay không phụ thuộc vào khả năng thực thi của ban quản lý, sự rõ ràng về quy định pháp lý và các động lực cạnh tranh, mà không có điều nào trong số đó được đảm bảo.

--- ## Kịch bản giảm giá cho cổ phiếu HIMS: Các rủi ro sụt giảm chính

Luận điểm giảm giá đối với cổ phiếu HIMS xoay quanh một sự kiện pháp lý duy nhất đã loại bỏ một kênh doanh thu chính: việc Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Hoa Kỳ (FDA) gạch tên semaglutide khỏi danh sách thuốc thiếu hụt, điều này tước bỏ cơ sở pháp lý để HIMS cung cấp semaglutide tổng hợp cho bệnh nhân với mức giá thấp hơn nhiều so với các sản phẩm thay thế mang thương hiệu.

Giải thích về Quy định của FDA đối với Semaglutide

Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Hoa Kỳ (FDA) duy trì Cơ sở dữ liệu về tình trạng thiếu thuốc theo 21 U.S.C. §356c, nơi theo dõi các hợp chất dược phẩm đang đối mặt với hạn chế nguồn cung. Khi một loại thuốc xuất hiện trong danh sách thiếu hụt này, các nhà thuốc bào chế được cấp phép hoạt động theo Mục 503A của Đạo luật Thực phẩm, Dược phẩm và Mỹ phẩm Liên bang được phép bào chế loại thuốc đó cho bệnh nhân cá nhân theo đơn thuốc hợp lệ. Đây không phải là một lối tắt pháp lý; đây là một khuôn khổ pháp lý đã được thiết lập nhằm đảm bảo bệnh nhân tiếp cận được các loại thuốc mà nếu không sẽ không thể có được với số lượng đủ cung ứng.

Semaglutide là thành phần dược chất hoạt tính trong Ozempic (được FDA phê duyệt cho Novo Nordisk để kiểm soát bệnh tiểu đường loại 2) và Wegovy (được FDA phê duyệt cho Novo Nordisk để kiểm soát cân nặng mãn tính). Cả hai sản phẩm đều gặp phải tình trạng thiếu hụt nguồn cung bắt đầu từ khoảng năm 2022–2023 do nhu cầu từ "cơn sốt Ozempic" vượt xa năng lực sản xuất của Novo Nordisk. FDA đã đưa semaglutide vào danh sách thiếu hụt, cho phép các nhà thuốc pha chế theo Mục 503A chuẩn bị hợp pháp các công thức semaglutide pha chế cho những bệnh nhân có đơn thuốc hợp lệ. HIMS đã hoạt động như hoặc hợp tác với các nhà thuốc pha chế này, cung cấp semaglutide pha chế với mức giá thường trong khoảng 150–300 USD mỗi tháng, so với mức 800–1.000 USD hoặc cao hơn mỗi tháng cho Ozempic hoặc Wegovy có thương hiệu khi không có bảo hiểm chi trả.

FDA đã xác định vào đầu năm 2025 rằng tình trạng thiếu hụt semaglutide đã được giải quyết và chính thức đưa semaglutide ra khỏi danh sách thuốc thiếu hụt. Việc loại bỏ này đã làm mất đi cơ sở pháp lý để các nhà thuốc pha chế theo Mục 503A chuẩn bị semaglutide cho bệnh nhân mới thông qua lộ trình chỉ định thiếu hụt. HIMS không còn có thể dựa vào lộ trình này để cung cấp semaglutide pha chế ở quy mô lớn cho những người đăng ký mới. Để cập nhật tình trạng thiếu hụt semaglutide mới nhất, các nhà đầu tư có thể trực tiếp xác minh tại Cơ sở dữ liệu về Tình trạng Thiếu hụt Thuốc của FDA (https://www.fda.gov/drugs/drug-shortages/drug-shortage-database).)

Tác động tài chính là rất đáng kể. Phân khúc quản lý cân nặng đã tăng trưởng và chiếm khoảng 30–40% tổng doanh thu của HIMS vào cuối năm 2024 theo ước tính của các nhà phân tích, khiến phán quyết về semaglutide trở thành sự cố gián đoạn kinh doanh đơn lẻ nghiêm trọng nhất trong lịch sử niêm yết của công ty. Sau thông báo của FDA, cổ phiếu HIMS đã giảm khoảng 40–50% so với mức đỉnh cuối năm 2024 khi các nhà đầu tư phản ánh sự sụt giảm doanh thu dự kiến vào giá cổ phiếu.

FDA đã không cấm semaglutide. Các loại thuốc có thương hiệu như Ozempic và Wegovy vẫn có thể được mua theo đơn thông qua các kênh truyền thống. Phán quyết này chỉ ảnh hưởng đến quy trình nhà thuốc pha chế 503A cụ thể của HIMS, một chi tiết quan trọng để đánh giá luận điểm đầu tư một cách chính xác. Những người dùng gặp phải các tiêu đề bài báo mô tả về "lệnh cấm semaglutide" đang tiếp cận thông tin từ một cách đặt vấn đề thiếu chính xác về những gì đã thực sự diễn ra.

Các lập luận còn lại của phe bán:

1. Rủi ro mất thuê bao Nếu các thuê bao mảng quản lý cân nặng hủy đăng ký sau khi mất quyền truy cập vào semaglutide dạng phối hợp và việc thu hút thuê bao thuộc danh mục cốt lõi không thể bù đắp được về số lượng, tổng số lượng thuê bao trực tuyến có thể giảm so với cùng kỳ năm trước. Số lượng thuê bao sụt giảm là tín hiệu tiêu cực nhất mà luận điểm đầu tư có thể nhận được, vì sự tăng trưởng thuê bao đã là chỉ báo dẫn đầu chính cho doanh thu của HIMS. Các báo cáo thu nhập Quý 1 và Quý 2 năm 2025 sẽ cung cấp dữ liệu cụ thể đầu tiên về quy mô churn.

2. Tiền lệ ngành Teladoc

Teladoc Health (NYSE: TDOC), từng là công ty dẫn đầu thị trường về telehealth, đã đạt bội số P/S trên 20 lần trong thời kỳ bùng nổ thời đại đại dịch trước khi giảm hơn 90% so với đỉnh do tăng trưởng chậm lại. Phe bán khống coi quỹ đạo của Teladoc là lời cảnh báo trực tiếp cho các nhà đầu tư HIMS: các cổ phiếu telehealth có bội số cao trong lịch sử đã trải qua sự sụt giảm bội số nghiêm trọng khi tăng trưởng doanh thu không đạt kỳ vọng, và tốc độ tăng trưởng của HIMS có thể sắp không đạt kỳ vọng lần đầu tiên.

3. Rủi ro Cao hơn trong Định giá P/S Tại đỉnh điểm cuối năm 2024, HIMS được giao dịch ở mức khoảng 10–12 lần doanh thu lũy kế, một mức cao đáng kể so với tỷ lệ P/S hiện tại khoảng 1–2 lần của Teladoc. Ngay cả sau đợt điều chỉnh năm 2025, HIMS vẫn có thể giao dịch ở mức định giá cao hơn mà không phản ánh đầy đủ sự không chắc chắn về doanh thu. Nếu tốc độ tăng trưởng doanh thu năm 2025 chậm lại còn 10–15%, các nhà phân tích theo chiều hướng bi quan lập luận rằng bội số P/S phù hợp sẽ thấp hơn đáng kể so với mức giao dịch hiện tại.

4. Amazon Clinic là Mối đe dọa Cạnh tranh mang tính Cấu trúc Amazon Clinic tận dụng cơ sở hạ tầng phân phối của Amazon Pharmacy để cung cấp dịch vụ tư vấn y tế từ xa và giao đơn thuốc, vốn chồng lấn trực tiếp với mô hình dịch vụ của HIMS. Quy mô phân phối, uy tín thương hiệu và hiệu quả thu hút khách hàng của Amazon đại diện cho một rủi ro cạnh tranh mang tính cấu trúc mà HIMS không thể dễ dàng sao chép. Đây là một mối đe dọa dài hạn thay vì là một chất xúc tác lợi nhuận tức thì, nhưng nó đại diện cho một áp lực đè nặng lên mức trần định giá dài hạn của HIMS.

5. Khoảng cách Lợi nhuận theo GAAP Lợi nhuận EBITDA đã điều chỉnh (phi GAAP) của HIMS loại trừ chi phí đền bù dưới dạng cổ phiếu, vốn là một khoản chi phí thực tế và đáng kể đối với các công ty công nghệ đang phát triển. Trên cơ sở GAAP, HIMS vẫn có thể báo cáo lỗ ròng trong các quý mà doanh thu không đạt kỳ vọng hoặc chi phí đền bù dưới dạng cổ phiếu tăng lên. Các nhà đầu tư đánh giá lợi nhuận trên cơ sở GAAP xem khoảng cách này là một mối lo ngại đáng kể và áp dụng mức chiết khấu cho các số liệu đã điều chỉnh mà ban lãnh đạo HIMS nhấn mạnh.

Phe gấu đưa ra những lập luận nghiêm túc, nhưng liệu những rủi ro này đã được phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu hiện tại hay chưa là cuộc tranh luận cốt lõi giữa phe bò và phe gấu của HIMS.

HIMS vs. Đối thủ cạnh tranh: Bối cảnh cạnh tranh

Nguồn: Báo cáo thu nhập của HIMS qua investors.forhims.com; Báo cáo thu nhập của TDOC qua ir.teladochealth.com; Tỷ lệ P/S từ Yahoo Finance tính đến tháng 6 năm 2025. Kiểm tra số liệu với các hồ sơ hiện tại.

Sự khác biệt cấu trúc quan trọng nhất giữa HIMS và Teladoc Health (NYSE: TDOC) là mô hình kinh doanh. HIMS hoạt động theo mô hình thanh toán tiền mặt trực tiếp cho người tiêu dùng, trong khi Teladoc chủ yếu phục vụ các nhà tuyển dụng và nhà cung cấp bảo hiểm thông qua các hợp đồng B2B. Sự khác biệt cấu trúc này có nghĩa là họ phục vụ các kênh khách hàng khác nhau, đối mặt với các động lực cạnh tranh khác nhau và có các hồ sơ pháp lý/quy định khác nhau. Hai công ty là các đối thủ trong lĩnh vực y tế từ xa cho mục đích so sánh định giá, nhưng họ không cạnh tranh trực tiếp giành cùng khách hàng.

Quỹ đạo cổ phiếu của Teladoc là một tham chiếu hai lưỡi đối với các nhà đầu tư HIMS. Phe bán khống viện dẫn sự sụt giảm của Teladoc từ đỉnh gần 300 USD/cổ phiếu xuống dưới 10 USD làm bằng chứng cho thấy các cổ phiếu telehealth có bội số cao phải đối mặt với sự nén bội số nghiêm trọng khi tăng trưởng không như kỳ vọng. Phe bò phản bác rằng mô hình thanh toán tiền mặt trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) của HIMS, quỹ đạo EBITDA điều chỉnh tích cực và tốc độ tăng trưởng cao hơn đáng kể giúp phân biệt nó về mặt cấu trúc với câu chuyện của Teladoc. HIMS ở mức tỷ lệ P/S từ 4-6 lần là một đề xuất khác biệt đáng kể so với Teladoc ở mức P/S hơn 20 lần vào năm 2021.

Roman Health (Ro), một đối thủ cạnh tranh DTC tư nhân tập trung vào sức khỏe nam giới (rối loạn cương dương, rụng tóc và y tế từ xa), xác nhận rằng áp lực cạnh tranh đang tồn tại trong phân khúc cốt lõi của HIMS. Ro vẫn là một công ty tư nhân, điều này hạn chế khả năng so sánh tài chính trực tiếp, nhưng việc tiếp tục hoạt động với tư cách là một đối thủ cạnh tranh được cấp vốn tốt cho thấy thị trường sức khỏe nam giới DTC đang diễn ra sự cạnh tranh gay gắt.

Amazon Clinic, được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng phân phối của Amazon Pharmacy, đại diện cho rủi ro cạnh tranh từ các tập đoàn công nghệ lớn mà các nhà đầu tư trong ngành theo dõi sát sao nhất. Quy mô, sự tin tưởng của khách hàng và cơ sở hạ tầng dược phẩm của Amazon mang lại cho họ những lợi thế cấu trúc mà HIMS khó có thể sánh kịp. Mối đe dọa trong ngắn hạn vẫn còn hạn chế, nhưng trần cạnh tranh dài hạn mà nó đặt ra cho việc định giá các dịch vụ chăm sóc sức khỏe từ xa trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC telehealth) là một yếu tố mà các nhà đầu tư tập trung vào lĩnh vực này nên cân nhắc.

Cổ phiếu HIMS có phải là một khoản đầu tư tốt không? Định giá và Đánh giá rủi ro

Việc liệu cổ phiếu HIMS có phải là một khoản đầu tư hấp dẫn hay không phụ thuộc vào cách nhà đầu tư cá nhân cân nhắc giữa quỹ đạo tăng trưởng doanh thu đã được chứng minh của công ty với sự bất ổn về mặt pháp lý từ quyết định của FDA đối với semaglutide, cũng như câu hỏi còn bỏ ngỏ về khả năng phục hồi doanh thu sau giai đoạn semaglutide.

Tóm tắt Hồ sơ Rủi ro:

• Phân loại: Cổ phiếu Tăng trưởng Rủi ro Cao / Lợi suất Cao
• Yếu tố thúc đẩy tăng trưởng chính: Khả năng phục hồi tăng trưởng người dùng đăng ký và phát triển thành công các kênh doanh thu thay thế cho mảng quản lý cân nặng sau phán quyết về semaglutide
• Rủi ro giảm giá chính: Tỷ lệ rời bỏ người dùng đăng ký mảng quản lý cân nặng vượt kỳ vọng của các nhà phân tích mà không có doanh thu thay thế trong ngắn hạn; chỉ số P/S (Giá/Doanh thu) tiếp tục giảm sâu hơn
• Phù hợp với các nhà đầu tư: Có tầm nhìn đầu tư nhiều năm, có thể chịu đựng mức sụt giảm 30–50% mà không cần bán giải chấp, và cảm thấy thoải mái với các công ty báo cáo lợi nhuận EBITDA điều chỉnh nhưng chưa có thu nhập ròng GAAP ổn định

Tính đến tháng 6 năm 2025, các nhà phân tích Phố Wall vẫn giữ xếp hạng đồng thuận Mua đối với HIMS với mục tiêu giá trung bình trong 12 tháng là khoảng 26,50 USD, theo dữ liệu từ MarketBeat. Sự đồng thuận này ngụ ý mức tăng trưởng đáng kể so với các mức giao dịch hiện tại, mặc dù phạm vi mục tiêu rộng (12 USD - 40 USD) phản ánh mức độ không chắc chắn vẫn còn trong triển vọng ngắn hạn.

Định giá HIMS: Hệ số P/S có hợp lý không?

Chỉ số P/S (giá trên doanh thu) đo lường vốn hóa thị trường của một công ty chia cho doanh thu hàng năm của công ty đó. Đối với các công ty tăng trưởng như HIMS, vốn chưa đạt được lợi nhuận ròng GAAP ổn định, P/S là một khung định giá phù hợp hơn so với chỉ số P/E (giá trên thu nhập), vì các bội số dựa trên thu nhập trở nên không đáng tin cậy hoặc không xác định được khi thu nhập ròng GAAP ở mức âm hoặc gần bằng không.

Nguồn: Yahoo Finance / Macrotrends tính đến tháng 6 năm 2025. Xác minh trước khi sử dụng.

Phe bò cho rằng phí quyền chọn P/S của HIMS so với Teladoc là hợp lý nhờ sự khác biệt về tốc độ tăng trưởng. Một công ty có doanh thu tăng trưởng 67% mỗi năm có bội số doanh thu cao hơn so với một công ty có doanh thu đi ngang hoặc giảm. Câu hỏi đặt ra là liệu mức tăng trưởng năm 2025 và 2026 sẽ chậm lại đủ để thu hẹp bội số về mức trung bình ngành. Phe gấu cho rằng mức P/S hiện tại 4-6 lần vẫn còn cao, xét đến yếu tố bất lợi từ semaglutide, đặc biệt nếu tăng trưởng doanh thu năm 2025 thấp hơn nhiều so với kỳ vọng đồng thuận.

Trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào về HIMS, một nhà đầu tư hợp lý nên cân nhắc các yếu tố sau đây:

• Mức chấp nhận rủi ro: HIMS là một cổ phiếu tăng trưởng rủi ro cao, có thể biến động 20–30% trong một ngày duy nhất dựa trên báo cáo thu nhập hoặc tin tức pháp lý, và quy mô vị thế nên phản ánh mức độ biến động đó.
• Thời hạn đầu tư: Dự báo năm 2025 chứa đựng nhiều bất ổn hơn bình thường do phán quyết của FDA, khiến thời gian nắm giữ ngắn hạn mang tính đầu cơ cao hơn so với triển vọng nhiều năm.
• Khả năng quan sát kết quả từ FDA: Việc theo dõi báo cáo thu nhập quý 1 và quý 2 năm 2025 để biết dữ liệu số lượng người đăng ký và hướng dẫn của ban quản lý về các lộ trình sản phẩm thay thế là tín hiệu khả thi nhất trong ngắn hạn.
• Quỹ đạo số lượng người đăng ký: Số lượng người đăng ký giảm là một dấu hiệu cảnh báo; tăng trưởng bền vững hoặc ổn định là giả định cơ bản trong các kịch bản lạc quan và kịch bản cơ sở của các nhà phân tích.
• Quy mô danh mục đầu tư: Do rủi ro tập trung vào một cổ phiếu duy nhất, HIMS nên đại diện cho một vị thế có quy mô phù hợp cho một phân bổ tăng trưởng rủi ro cao, tin cậy cao thay vì là một danh mục nắm giữ cốt lõi.

Bản phân tích này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên tài chính cá nhân. Nhà đầu tư nên tự thực hiện thẩm định và tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

Rủi ro chính cần theo dõi đối với cổ phiếu HIMS

Các nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu HIMS nên theo dõi các danh mục rủi ro sau đây, mỗi danh mục có thể ảnh hưởng đáng kể đến quỹ đạo doanh thu và giá cổ phiếu của công ty vào năm 2025 và sau đó.

1. Rủi ro pháp lý (Chính)

Việc FDA loại bỏ semaglutide khỏi danh sách hết thuốc là rủi ro hoạt động hiện hữu cấp bách nhất. Các quyết định bổ sung của FDA về quy định pha chế dược phẩm có thể tạo ra những thách thức mới nếu được áp dụng cho các loại thuốc khác mà HIMS pha chế hoặc phân phối. Mô hình kinh doanh của HIMS có cấu trúc nhạy cảm với tình trạng chỉ định hết thuốc của FDA, và bất kỳ việc loại bỏ thuốc nào khỏi danh sách hết thuốc trong tương lai, mà thuốc đó đã trở thành động lực doanh thu đáng kể, sẽ lặp lại diễn biến semaglutide năm 2025.

2. Rủi ro cạnh tranh

Amazon Clinic, được hỗ trợ bởi hạ tầng phân phối của Amazon Pharmacy, đang tích cực xây dựng dấu ấn dịch vụ y tế từ xa DTC (trực tiếp đến người tiêu dùng). Nếu Amazon đẩy nhanh chương trình giao thuốc kê đơn trong các danh mục cốt lõi của HIMS, điều này có thể gây áp lực lên chi phí thu hút thuê bao và tỷ lệ giữ chân người dùng theo thời gian. Đây là một rủi ro Long-duration hơn là một yếu tố thúc đẩy tức thì trong năm 2025, nhưng quỹ đạo đầu tư vào lĩnh vực chăm sóc sức khỏe của Amazon rất đáng để theo dõi.

3. Rủi ro về lợi nhuận

HIMS báo cáo lợi nhuận EBITDA điều chỉnh (không theo GAAP) nhưng tiếp tục báo cáo lỗ ròng theo GAAP trong một số giai đoạn do các chi phí đền bù dựa trên cổ phiếu. Đền bù dựa trên cổ phiếu thể hiện sự pha loãng thực tế đối với cổ đông vốn không được phản ánh trong chỉ số điều chỉnh. Các nhà đầu tư tập trung vào khả năng sinh lời theo GAAP nên theo dõi khoảng cách giữa EBITDA điều chỉnh và thu nhập ròng theo GAAP cũng như lộ trình để HIMS đạt được điểm hòa vốn GAAP bền vững.

4. Định giá và Rủi ro Vĩ mô

Hệ số P/S của HIMS ở mức khoảng 4–6 lần rất nhạy cảm với cả sự sụt giảm tốc độ tăng trưởng doanh thu và môi trường lãi suất rộng lớn hơn. Trong lịch sử, các cổ phiếu tăng trưởng có hệ số P/S ở mức cao thường đối mặt với sự thu hẹp hệ số định giá khi lãi suất tăng hoặc khi câu chuyện tăng trưởng trở nên xấu đi. Nếu tăng trưởng doanh thu năm 2025 được ghi nhận thấp hơn đáng kể so với phạm vi đồng thuận 15–25%, cổ phiếu này có thể đối mặt với sự thu hẹp hệ số P/S thêm nữa so với những gì đã xảy ra.

5. Rủi ro mất thuê bao

Quỹ đạo thuê bao sau phán quyết của FDA là biến số theo dõi quan trọng nhất cho năm 2025. Sự sụt giảm tổng số người dùng trực tuyến (KPI chính của HIMS) sẽ là một tín hiệu tiêu cực đáng kể đối với luận điểm đầu tư, vì tất cả các mô hình tăng trưởng doanh thu và MORS đều giả định ít nhất là sự ổn định về số lượng người dùng. Tỷ lệ bán khống của HIMS vào khoảng 15–20% tổng số cổ phiếu đang lưu hành (nguồn: Finra/Yahoo Finance, tính đến giữa năm 2025) làm tăng biến động theo cả hai chiều, với các đợt phục hồi do mua lại cổ phiếu bán khống làm gia tăng đà tăng khi có dữ liệu thuê bao tích cực, trong khi việc xác nhận các mối lo ngại về tỷ lệ khách hàng rời bỏ có thể đẩy nhanh áp lực bán.

Dự đoán Cổ phiếu HIMS: Câu hỏi thường gặp

Dự đoán giá cổ phiếu HIMS cho năm 2025 là gì?

Dựa trên dữ liệu đồng thuận của các nhà phân tích từ MarketBeat tính đến tháng 6 năm 2025, mục tiêu giá 12 tháng cho cổ phiếu HIMS trung bình khoảng 26,50 đô la, với mục tiêu của các nhà phân tích riêng lẻ dao động từ 12 đô la đến 40 đô la. Kịch bản cơ sở trong hướng dẫn này dự báo phạm vi cuối năm 2025 là 24–30 đô la, với giả định tỷ lệ rời mạng của người dùng ở mức vừa phải và sự tăng trưởng liên tục của các danh mục cốt lõi. Xem phân tích kịch bản đầy đủ năm 2025 ở trên cho các dự báo tăng giá, cơ sở và giảm giá với các giả định đã nêu. Đây là những dự báo, không phải kết quả được đảm bảo.

Mục tiêu giá của cổ phiếu HIMS là bao nhiêu?

Tính đến tháng 6 năm 2025, 18 nhà phân tích được MarketBeat theo dõi đã đưa ra xếp hạng Mua đồng thuận đối với HIMS với mục tiêu giá trung bình trong 12 tháng là khoảng 26,50 USD. Trong số các nhà phân tích đó, 11 người xếp hạng HIMS là Mua, 6 người là Nắm giữ và 1 người là Bán. Mục tiêu lạc quan nhất từ một nhà phân tích cá nhân là 40 USD; mục tiêu thận trọng nhất là 12 USD. Xếp hạng của các nhà phân tích thay đổi thường xuyên sau khi có các báo cáo kết quả kinh doanh và tin tức pháp lý; hãy xác minh sự đồng thuận hiện tại trên MarketBeat trước khi sử dụng những con số này cho các quyết định đầu tư.

Cổ phiếu Hims & Hers có phải là một khoản mua tốt không?

Bài viết này không đưa ra lời khuyên đầu tư cá nhân. Theo dữ liệu đồng thuận của MarketBeat tính đến tháng 6 năm 2025, 11 trong số 18 nhà phân tích theo dõi đánh giá HIMS là Mua. Luận điểm tăng giá (bull case) nhấn mạnh mức tăng trưởng doanh thu 67% được chứng minh của công ty trong năm 2024, lợi nhuận EBITDA điều chỉnh dương (phi GAAP) và cơ hội thị trường GLP-1 dài hạn. Luận điểm giảm giá (bear case) tập trung vào rủi ro tỷ lệ khách hàng rời bỏ sau phán quyết của FDA về semaglutide và khả năng nén bội số P/S nếu tăng trưởng doanh thu năm 2025 không đạt kỳ vọng. Việc HIMS có phù hợp với danh mục đầu tư của bạn hay không phụ thuộc vào khả năng chấp nhận rủi ro, khung thời gian đầu tư và mục tiêu tài chính cá nhân của bạn.

Tại sao cổ phiếu HIMS giảm?

Tác nhân chính dẫn đến sự sụt giảm cổ phiếu của HIMS vào năm 2025 là việc FDA đưa semaglutide ra khỏi danh sách thuốc thiếu hụt vào đầu năm 2025. Quyết định này đã loại bỏ cơ sở pháp lý theo Mục 503A của Đạo luật Thực phẩm, Dược phẩm và Mỹ phẩm Liên bang, vốn cho phép các nhà thuốc pha chế liên kết của HIMS sản xuất và phân phối các công thức semaglutide pha chế. Các nhà đầu tư đã phản ánh tác động dự kiến về doanh thu từ phân khúc quản lý cân nặng của HIMS, phân khúc đã tăng trưởng và chiếm khoảng 30–40% tổng doanh thu, và cổ phiếu đã giảm khoảng 40–50% so với mức đỉnh vào cuối năm 2024.

Quy định của FDA ảnh hưởng như thế nào đến cổ phiếu HIMS?

Mô hình kinh doanh nhà thuốc pha chế của HIMS nhạy cảm trực tiếp với các chỉ định tình trạng thiếu hụt thuốc của FDA. Khi một loại thuốc xuất hiện trong danh sách thiếu hụt của FDA, các nhà thuốc pha chế được cấp phép theo Mục 503A có thể sản xuất thuốc đó một cách hợp pháp cho các bệnh nhân có đơn thuốc hợp lệ; khi thuốc bị loại khỏi danh sách, cơ sở pháp lý đó sẽ biến mất. Việc loại bỏ semaglutide vào đầu năm 2025 là sự kiện quản lý quan trọng nhất của FDA trong lịch sử thị trường đại chúng của HIMS. Các quyết định tương lai của FDA về tình trạng thiếu hụt của các loại thuốc pha chế khác trong danh mục của HIMS có thể tạo ra các tác động doanh thu tương tự, khiến việc giám sát quy định trở thành một yêu cầu liên tục đối với các nhà đầu tư HIMS.

Điều gì đã xảy ra với cổ phiếu HIMS sau phán quyết về semaglutide của FDA?

Sau khi FDA đưa ra quyết định chính thức rằng tình trạng thiếu hụt semaglutide đã được giải quyết, được công bố theo từng giai đoạn vào đầu năm 2025, cổ phiếu HIMS đã giảm khoảng 40–50% so với mức cao nhất cuối năm 2024 (gần $44–$46), duy trì ở mức $18–$22 cho đến giữa năm 2025. Các nhà đầu tư coi phán quyết này là một mối đe dọa trực tiếp đối với phân khúc doanh thu quản lý cân nặng vốn đã thúc đẩy sự tăng trưởng của HIMS trong năm 2024. Xem phần lịch sử giá cổ phiếu đầy đủ ở trên để biết bối cảnh giá hoàn chỉnh.

Hims & Hers có tạo ra lợi nhuận không?

Hims & Hers đã đạt được khả năng sinh lời EBITDA điều chỉnh (non-GAAP), báo cáo đạt khoảng 171 triệu USD EBITDA điều chỉnh cho cả năm 2024, tương đương với mức ký quỹ khoảng 11–12%. EBITDA điều chỉnh (non-GAAP) loại trừ đền bù dựa trên cổ phiếu và các chi phí phi tiền mặt khác. Trên cơ sở GAAP, bao gồm các chi phí thực tế này, HIMS có thể báo cáo lỗ ròng trong các quý có khoản đền bù dựa trên cổ phiếu đáng kể. Hầu hết các nhà đầu tư theo dõi quỹ đạo sinh lời của HIMS tập trung vào xu hướng EBITDA điều chỉnh như một chỉ số hoạt động hàng đầu, nhưng cả hai con số đều quan trọng để có một bức tranh toàn cảnh.

Hims & Hers có bao nhiêu người đăng ký?

Hims & Hers đã báo cáo có khoảng 2,23 triệu người đăng ký trực tuyến tính đến Quý 4 năm 2024, theo báo cáo kết quả kinh doanh của công ty thông qua investors.forhims.com, tương ứng với mức tăng trưởng khoảng 44% so với cùng kỳ năm trước. Số lượng người đăng ký trực tuyến là một trong hai KPI chính của HIMS cùng với MORS và đóng vai trò là chỉ số dẫn dắt cho tăng trưởng doanh thu trong tương lai. Dữ liệu về số lượng người đăng ký cho các quý năm 2025 sẽ là chỉ số được theo dõi sát sao nhất để đánh giá tác động từ phán quyết của FDA về semaglutide đối với hiệu quả kinh doanh.

Dự báo giá cổ phiếu HIMS cho năm 2030 là bao nhiêu?

Các dự báo 5 năm đối với HIMS tiềm ẩn sự không chắc chắn đáng kể và nên được xem như là minh họa cho các kịch bản thay vì là dự báo. Kịch bản tăng giá (bull case) năm 2030 trong hướng dẫn này dự phóng phạm vi 80 USD – 120 USD nếu HIMS xây dựng thành công một nền tảng sức khỏe DTC đa dạng với nhiều danh mục sản phẩm và sự tăng trưởng thuê bao mạnh mẽ. Kịch bản cơ sở dự phóng mức 35 USD – 55 USD với mức tăng trưởng bền vững vừa phải. Kịch bản giảm giá (bear case) dự phóng mức 8 USD – 15 USD nếu các rào cản pháp lý tiếp diễn và áp lực cạnh tranh làm xói mòn vị thế thị trường của HIMS. Xem toàn bộ phần triển vọng Long-term ở trên để biết các giả định đằng sau mỗi kịch bản.

Đối thủ cạnh tranh lớn nhất của HIMS là ai?

Các đối thủ cạnh tranh chính của HIMS bao gồm Teladoc Health (NYSE: TDOC), công ty y tế từ xa đại chúng lớn nhất tính theo doanh thu (mặc dù có cấu trúc khác biệt là một nền tảng dựa trên bảo hiểm B2B thay vì là một đối thủ cạnh tranh trực tiếp với người tiêu dùng); Roman Health (Ro), một đối thủ cạnh tranh sức khỏe nam giới DTC tư nhân nhắm vào chứng rối loạn cương dương và rụng tóc; và Amazon Clinic, đơn vị tận dụng Amazon Pharmacy để cung cấp các dịch vụ tư vấn y tế từ xa và giao thuốc theo đơn trực tiếp chồng chéo với mô hình dịch vụ của HIMS. Xem phần so sánh cạnh tranh ở trên để biết phân tích song song có cấu trúc giữa HIMS và Teladoc.

Cổ phiếu HIMS sẽ tăng chứ?

Việc cổ phiếu HIMS có tăng hay không phụ thuộc vào một số biến số mà các nhà phân tích đang tích cực theo dõi: tỷ lệ rời bỏ của người đăng ký sau phán quyết về semaglutide của FDA, tốc độ phục hồi doanh thu thông qua các lộ trình sản phẩm thay thế, khả năng của ban quản lý trong việc duy trì tăng trưởng danh mục cốt lõi trong các phân khúc đăng ký hiện có và các điều kiện thị trường rộng lớn hơn ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu tăng trưởng. Đồng thuận của các nhà phân tích tính đến tháng 6 năm 2025 dự báo mức giá mục tiêu khoảng 26,50 USD, tương đương mức tăng tiềm năng khoảng 20–35% so với vùng giá giao dịch hiện tại, mặc dù các dự báo giá đi kèm với sự không chắc chắn đáng kể và không phải là kết quả được đảm bảo. Đây không phải là một dự báo và không nên được coi là lời khuyên đầu tư.

Bài viết liên quan

["- Dự báo cổ phiếu AMC: Một khuôn khổ kịch bản cho các khoảng giá, yếu tố thúc đẩy và rủi ro","- Dự đoán giá cổ phiếu Nvidia (NVDA) năm 2030 dành cho người mới bắt đầu","- Dự đoán giá cổ phiếu Tesla 2030 (TSLA): Một góc nhìn minh họa thân thiện với người mới bắt đầu"]

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư

Bài viết này chỉ mang tính cung cấp thông tin và giáo dục. Không có nội dung nào trong bài viết này cấu thành lời khuyên cá nhân về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Các phân tích, mục tiêu giá và kịch bản được trình bày dựa trên thông tin công khai và dữ liệu đồng thuận của các nhà phân tích tính đến ngày được trích dẫn; chúng không đại diện cho một khuyến nghị mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ loại chứng khoán nào.

Hims & Hers Health, Inc. (NYSE: HIMS) là một chứng khoán niêm yết chịu ảnh hưởng bởi biến động giá đáng kể và rủi ro đầu tư. Tất cả các dự báo giá trong tương lai được trình bày trong bài viết này là các ước tính suy đoán dựa trên các giả định đã nêu và có thể không trở thành hiện thực. Hiệu suất cổ phiếu thực tế có thể khác biệt đáng kể so với bất kỳ dự báo nào được trình bày ở đây.

Nhà xuất bản của bài viết này có thể hoặc không nắm giữ vị thế trong các chứng khoán được đề cập. Hiệu suất trong quá khứ của bất kỳ chứng khoán nào, bao gồm cả HIMS, không đảm bảo kết quả trong tương lai. Nhà đầu tư nên tự thực hiện nghiên cứu độc lập của riêng mình, xem xét các báo cáo thu nhập và hồ sơ SEC mới nhất của HIMS tại Quan hệ Nhà đầu tư HIMS và SEC EDGAR,), đồng thời tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính đủ năng lực trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Dữ liệu đồng thuận của các nhà phân tích được trích dẫn trong bài viết này có nguồn gốc từ MarketBeat HIMS analyst ratings tính đến tháng 6 năm 2025 và có thể thay đổi. Thông tin quy định của FDA được tham chiếu trong bài viết này cần được xác minh đối chiếu với cơ sở dữ liệu FDA Drug Shortage Database để có trạng thái cập nhật nhất.*