Kimi AI vs DeepSeek: Lựa chọn nào mang lại lợi nhuận tốt hơn?

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính.

Những điểm chính cần lưu ý

• Cả Kimi AI và DeepSeek đều là các công ty tư nhân của Trung Quốc. Cả hai đều không có mã cổ phiếu hay niêm yết trên sàn giao dịch.
• Kimi AI là một sản phẩm của Moonshot AI, công ty được báo cáo là đã huy động được khoảng 1,1 tỷ USD từ Alibaba, Tencent và các nhà đầu tư cấp 1 khác, mang lại cho các nhà đầu tư toàn cầu một lộ trình tiếp cận gián tiếp.
• DeepSeek được tự cấp vốn bởi High-Flyer Capital Management, một quỹ phòng vệ định lượng tư nhân. Hiện tại không có công cụ thông thường nào để các nhà đầu tư bên ngoài mua vốn chủ sở hữu của DeepSeek.
• Mô hình tác nhân của Kimi AI (Kimi k2) báo hiệu một sự chuyển hướng sang AI dành cho doanh nghiệp, một cơ hội có tỷ suất ký quỹ cao hơn so với các chatbot dành cho người tiêu dùng.
• Kết luận đầu tư nghiêng về Moonshot AI (Kimi AI): khả năng đầu tư mạnh mẽ hơn, sự xác nhận rõ ràng hơn từ các tổ chức và lộ trình thương mại hóa dễ tiếp cận hơn.

Trong bài viết này

["- Kimi AI đối đầu DeepSeek: Hai Gã Khổng Lồ AI Trung Quốc, Một Câu Hỏi Đầu Tư","- Kimi AI là gì? Khám phá Moonshot AI, Công ty đứng sau sản phẩm","- DeepSeek là gì? Phòng thí nghiệm AI Tự Tài Trợ Đã Gây Chấn Động Thị Trường Toàn Cầu","- Kimi AI đối đầu DeepSeek: So sánh Năng lực Kỹ thuật","- So sánh Đầu tư: Nguồn vốn, Định giá và Mô hình Kinh doanh","- Cách Thực sự Đầu tư vào Kimi AI hoặc DeepSeek","- Rủi ro Đầu tư: Những điều Nhà đầu tư cần cân nhắc trước khi cam kết","- Kimi AI đối đầu DeepSeek: Bảng điểm Đầu tư","- Điểm mấu chốt: Đâu là khoản đầu tư tốt hơn?","- Câu hỏi thường gặp: Đầu tư Kimi AI đối đầu DeepSeek"]

Kimi AI vs. DeepSeek: Hai ông lớn AI Trung Quốc, Một câu hỏi đầu tư.

Vào tháng 1 năm 2025, một phòng thí nghiệm AI của Trung Quốc đã ra mắt một mô hình khiến giá trị thị trường của Nvidia (NASDAQ: NVDA) bốc hơi khoảng 17% chỉ trong một phiên giao dịch. Đó là công ty DeepSeek. Mô hình của công ty, DeepSeek R1, thể hiện khả năng suy luận cạnh tranh với các hệ thống thuộc lớp GPT-4 với chi phí đào tạo được báo cáo chỉ bằng một phần nhỏ, báo hiệu rằng ngành công nghiệp AI của Trung Quốc đã vươn lên trở thành một lực lượng cạnh tranh đáng gờm.

Sự kiện đó đã đưa hai cái tên vào tầm ngắm của các nhà đầu tư: DeepSeek và Kimi AI. Cả hai đều là các công ty về mô hình ngôn ngữ lớn (LLM), nghĩa là họ xây dựng các hệ thống AI được huấn luyện trên các tập dữ liệu văn bản khổng lồ để hiểu và tạo ra ngôn ngữ. Hãy coi LLM như những động cơ vận hành các giao diện chatbot mà người dùng tương tác, được xây dựng trên cùng một nền tảng công nghệ như ChatGPT/GPT-4. Tuy nhiên, ngoài việc cùng chung danh mục công nghệ, hai công ty này có sự khác biệt về cấu trúc theo những phương diện quan trọng đối với các nhà đầu tư hơn nhiều so với các điểm chuẩn mô hình của chúng.

Bài viết này so sánh Kimi AI và DeepSeek về năng lực kỹ thuật, cơ cấu tài trợ, khả năng đầu tư và rủi ro. Nó bao gồm cách tiếp cận mỗi loại, những cổ phiếu đại diện nào có liên quan, bức tranh IPO trông như thế nào và công ty nào đại diện cho trường hợp đầu tư mạnh mẽ hơn cho năm 2025. Phán quyết được đưa ra trực tiếp, không đang phòng vệ.

Bybit cung cấp Hợp đồng tương lai vĩnh viễn MOONSHOTUSDT cho các nhà giao dịch muốn tiếp cận tâm lý thị trường Moonshot AI — một hợp đồng ký quỹ bằng USDT cho token MOONSHOT. Đối với các chiến lược đầu tư tập trung vào IPO, hãy xem Giao dịch IPO Moonshot AI trên Bybit.)

Kimi AI là gì? Bên trong Moonshot AI, Công ty đứng sau sản phẩm

Moonshot AI là công ty có khả năng đầu tư đứng sau Kimi AI, và thành tích huy động vốn của công ty này khác biệt so với hầu hết các startup AI của Trung Quốc. Công ty có trụ sở tại Bắc Kinh được cho là đã huy động được khoảng 1,1 tỷ USD qua nhiều vòng từ các nhà đầu tư bao gồm Alibaba (NYSE: BABA / HKEX: 9988.HK), Tencent (OTC: TCEHY / HKEX: 0700.HK), Sequoia China (nay hoạt động dưới tên HongShan), Hillhouse Capital, Xiaomi (HKEX: 1810.HK) và IDG Capital. Các vòng huy động vốn được công bố gần đây nhất đặt mức định giá ước tính của công ty vào khoảng 3,3 tỷ USD tính đến năm 2024, mặc dù con số đó chưa được xác minh độc lập.

Một sự khác biệt quan trọng: Kimi AI là sản phẩm, chatbot và API mà người dùng tương tác. Moonshot AI là thực thể doanh nghiệp có thể đầu tư. Các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tiếp cận "Kimi AI" đang đầu tư vào Moonshot AI, chứ không phải thương hiệu sản phẩm.

Yang Zhilin, CEO kiêm đồng sáng lập Moonshot AI, có bằng Tiến sĩ từ Đại học Carnegie Mellon (CMU) với chuyên ngành nghiên cứu mạng nơ-ron hồi quy. Thành tích học vấn này thu hút các nhà đầu tư tổ chức hàng đầu (tier-1) và thể hiện chiều sâu nghiên cứu thực sự đằng sau sản phẩm thương mại. Công ty được đồng sáng lập cùng với Tseng Kuan-Ting và Zhou Xinyu.

Điểm khác biệt kỹ thuật mang tính quyết định của Kimi AI là cửa sổ ngữ cảnh, dẫn đầu ngành với 2 triệu token. Cửa sổ ngữ cảnh đo lường lượng văn bản mà một mô hình có thể xử lý trong một lần tương tác duy nhất, với một token tương đương khoảng ba phần tư của một từ. Với 2 triệu token, đó là khoảng 1,5 triệu từ, tương đương khoảng 15 cuốn tiểu thuyết dài đầy đủ. Khả năng đó mở ra các trường hợp sử dụng dành cho doanh nghiệp trong việc xem xét tài liệu pháp lý, phân tích tài chính và nghiên cứu khoa học, với mức giá cao hơn các gói đăng ký dành cho người tiêu dùng. Các mô hình chủ lực của công ty, Kimi k1.5 và Kimi k2, sẽ được trình bày chi tiết trong phần so sánh kỹ thuật.

Moonshot AI tạo ra doanh thu thông qua ba nguồn: đăng ký thuê bao Kimi Pro, quyền truy cập API dành cho nhà phát triển và doanh nghiệp, cùng các thỏa thuận cấp phép cho doanh nghiệp. Công ty này là công ty tư nhân và không được niêm yết trên bất kỳ sàn giao dịch chứng khoán nào. Cách thức các nhà đầu tư có thể tiếp cận được trình bày đầy đủ trong phần Cách thực sự để đầu tư.

Đối với lịch sử đầy đủ của công ty, dòng sản phẩm và lộ trình sản phẩm của Moonshot AI, hãy xem Moonshot AI: Tổng quan Công ty và Hướng dẫn Sản phẩm Kimi.)

DeepSeek là gì? Tổ chức AI tự cấp vốn gây chấn động thị trường toàn cầu

DeepSeek không phải là một startup AI được cấp vốn theo cách thông thường. Đây là một phòng nghiên cứu được hậu thuẫn hoàn toàn bởi High-Flyer Capital Management, một quỹ phòng vệ định lượng tư nhân của Trung Quốc, không có vốn đầu tư mạo hiểm bên ngoài, không có định giá được công khai và không có công ty mẹ giao dịch công khai. Cấu trúc doanh nghiệp đó là sự thật đầu tư quan trọng nhất về DeepSeek và nó định hình mọi thứ về khả năng đầu tư của nó.

High-Flyer Capital Management (còn được biết đến với tên Zhejiang High-Flyer Asset Management) là một quỹ phòng vệ định lượng có trụ sở tại Hàng Châu, sử dụng các chiến lược giao dịch thuật toán, dựa trên dữ liệu. Người đồng sáng lập của quỹ, Lương Văn Phong, cũng là người sáng lập DeepSeek. Ông đã xây dựng một trong những quỹ định lượng thành công nhất Trung Quốc và chọn tự tài trợ cho DeepSeek bằng lợi nhuận của High-Flyer thay vì huy động vốn mạo hiểm từ bên ngoài. Vì DeepSeek không có nhà đầu tư bên ngoài, không có các vòng gọi vốn Series A, B, hay C nào để phân tích, không có các mốc định giá bên ngoài, và không có cơ sở cổ đông nào ngoài quỹ phòng vệ. Đối với nhà đầu tư, điều này đóng lại mọi điểm truy cập thông thường.

DeepSeek có thuộc sở hữu của chính phủ Trung Quốc không? Không. DeepSeek là một công ty được tài trợ tư nhân, chỉ được hậu thuẫn bởi High-Flyer Capital Management, một quỹ phòng vệ định lượng tư nhân đồng sáng lập bởi Liang Wenfeng. Công ty không có bất kỳ sở hữu nhà nước hoặc đầu tư từ chính phủ nào được công bố.

Mô hình lập luận hàng đầu của DeepSeek, DeepSeek R1, đã được phát hành vào tháng 1 năm 2025 dưới dạng mô hình trọng số mở (open-weight), có nghĩa là các trọng số của mô hình được cung cấp công khai tại github.com/deepseek-ai. Sự khác biệt này rất quan trọng: "trọng số mở" có nghĩa là các trọng số được công bố, nhưng mã nguồn huấn luyện và bộ dữ liệu đầy đủ có thể không được tiết lộ. Trên thực tế, người dùng có thể tự do tải xuống và sửa đổi các mô hình này. DeepSeek R1 đã chứng minh hiệu suất cạnh tranh với các mô hình thuộc phân khúc GPT-4 trên các bài kiểm tra lập luận bao gồm AIME và MATH, với chi phí huấn luyện được báo cáo là chỉ bằng một phần nhỏ. Những tuyên bố này vẫn chưa được xác minh độc lập.

Việc phát hành vào tháng 1 năm 2025 đó đã khiến cổ phiếu Nvidia giảm khoảng 17% trong một phiên giao dịch, do các nhà đầu tư lo ngại việc huấn luyện AI hiệu quả của Trung Quốc có thể làm giảm nhu cầu đối với các GPU cao cấp. Cơ chế cốt lõi tạo nên hiệu quả của DeepSeek là kiến trúc Mixture of Experts (MoE) của nó, được thảo luận chi tiết trong bài so sánh kỹ thuật dưới đây.

DeepSeek tạo doanh thu chủ yếu thông qua quyền truy cập API với mức giá cực kỳ thấp, cùng với các gói đăng ký người dùng hạn chế là nguồn thu thứ cấp. Chiến lược trọng số mở đánh đổi doanh thu cấp phép trực tiếp lấy quy mô áp dụng, với suy luận API được lưu trữ (hosted API inference) là đòn bẩy thương mại hóa.

Đối với các nhà đầu tư, DeepSeek đặt ra một vấn đề về mặt cấu trúc: hiện tại không có một phương tiện đầu tư thông thường nào để rót vốn vào công ty.

Kimi AI vs. DeepSeek: So sánh Năng lực Kỹ thuật

Năng lực kỹ thuật của một công ty quyết định lợi thế cạnh tranh bền vững của họ, và đối với các nhà đầu tư đánh giá Kimi AI và DeepSeek, các lựa chọn kiến trúc mà mỗi công ty thực hiện sẽ trực tiếp dẫn đến tiềm năng sinh lời và vị thế thị trường khác nhau.

Các số liệu hiệu suất được trích dẫn dựa trên các điểm chuẩn được báo cáo bởi các công ty trong các bài báo kỹ thuật hoặc thông báo sản phẩm của họ. Việc xác minh độc lập của bên thứ ba còn hạn chế, và kết quả điểm chuẩn có thể bị ảnh hưởng bởi ô nhiễm dữ liệu và các lo ngại về sự trùng lặp bộ dữ liệu kiểm thử.

Để so sánh kỹ thuật trực tiếp giữa các mô hình bao gồm Qwen và các mô hình AI khác của Trung Quốc, hãy xem So sánh các Mô hình AI của Trung Quốc: Moonshot AI vs DeepSeek vs Qwen.

Kiến Trúc Mô Hình: Hiệu Suất MoE so với Thiết Kế Ngữ Cảnh Long

Các mô hình V3 và V2 của DeepSeek sử dụng kiến trúc Mixture of Experts (MoE). MoE hoạt động bằng cách chỉ kích hoạt một tập hợp con phù hợp gồm các mô hình phụ chuyên biệt cho mỗi tác vụ, thay vì chạy toàn bộ mô hình cho mọi truy vấn. Hãy coi nó giống như việc chuyển một cuộc gọi dịch vụ khách hàng đến chuyên viên có trình độ cao nhất để xử lý, thay vì triệu tập toàn bộ công ty. Thiết kế này là lời giải thích kỹ thuật chính đằng sau lợi thế về hiệu quả chi phí được báo cáo của DeepSeek: việc đào tạo và vận hành mô hình MoE yêu cầu ít tài nguyên tính toán hơn so với một mô hình dày đặc (dense model) có khả năng tương đương. Khẳng định đó đến từ các báo cáo kỹ thuật của chính DeepSeek và nên được xem là chính xác về mặt định hướng thay vì đã được xác nhận độc lập.

Kimi AI đi theo một lộ trình kiến trúc khác, được tối ưu hóa để xử lý các chuỗi văn bản Long. Cửa sổ ngữ cảnh 2 triệu token của nó, tương đương khoảng 1,5 triệu từ, cho phép thực hiện các trường hợp sử dụng dành cho doanh nghiệp mà các mô hình MoE với cửa sổ nhỏ hơn không thể đáp ứng được. Các công ty luật xử lý toàn bộ hồ sơ vụ án, các nhà phân tích tài chính xem xét báo cáo thu nhập trong nhiều năm và các nhóm nghiên cứu khoa học đều trở thành những khách hàng tiềm năng ở các mức giá cao hơn đáng kể so với các gói đăng ký cá nhân. Tiềm năng doanh thu doanh nghiệp đó là điều khiến lựa chọn kiến trúc của Kimi trở nên quan trọng đối với việc đầu tư.

Các mô hình suy luận: DeepSeek R1 so với Kimi k1.5

Mô hình suy luận là một hệ thống AI được tối ưu hóa đặc biệt cho suy luận logic từng bước, mà các nhà nghiên cứu gọi là chuỗi suy luận. Thay vì tạo ra một phản hồi trực tiếp, mô hình sẽ giải quyết vấn đề theo từng giai đoạn trước khi đưa ra câu trả lời. DeepSeek R1 được xây dựng cho mục đích này. Theo bài báo kỹ thuật của DeepSeek, R1 hoạt động cạnh tranh với các mô hình lớp GPT-4 trên AIME (Kỳ thi Toán học Quốc tế Hoa Kỳ), MATH (giải quyết vấn đề toán học), HumanEval (sinh mã) và MMLU (Hiểu Ngôn ngữ Đa Nhiệm Khổng Lồ). Các chỉ số đánh giá hiệu suất AI hoạt động như các bài kiểm tra hiệu suất tiêu chuẩn hóa, tương tự như các kỳ thi dành cho học sinh, nhưng điểm số tự báo cáo mang những hạn chế cố hữu.

Kimi k1.5 là câu trả lời của Moonshot AI cho cuộc đua mô hình suy luận: một mô hình suy nghĩ Long đa phương thức có khả năng xử lý cả văn bản và hình ảnh trong khi vẫn duy trì các chuỗi suy luận mở rộng. Khả năng đa phương thức của nó mang lại những lợi thế thực tiễn trong kỹ thuật, chẩn đoán hình ảnh y khoa và phân tích biểu đồ tài chính, nơi dữ liệu hình ảnh đóng vai trò quan trọng bên cạnh văn bản.

Bước ngoặt AI Tác nhân của Kimi: Tại sao Kimi k2 lại quan trọng đối với các nhà đầu tư

Kimi k2 đại diện cho bước phát triển sản phẩm có giá trị đầu tư cao nhất trong bản so sánh này, và đây là điều mà hầu hết các báo cáo đối thủ hoàn toàn bỏ lỡ. Agentic AI đề cập đến các hệ thống AI thực hiện các hành động tự chủ: duyệt web, viết và thực thi mã, tương tác với phần mềm và hoàn thành các tác vụ nhiều bước mà không cần sự hướng dẫn của con người ở mỗi bước. Một chatbot tiêu chuẩn phản hồi các câu lệnh. Một Trợ lý AI thực thi các quy trình công việc.

Kimi k2 của Moonshot AI được xây dựng để triển khai trợ lý AI cho doanh nghiệp, và các tác động thương mại là rất đáng kể. Các hợp đồng trợ lý AI dành cho doanh nghiệp có mức giá cao hơn đáng kể so với các gói đăng ký chatbot dành cho người tiêu dùng. Một công ty trả tiền cho một trợ lý AI giúp tự động hóa báo cáo tài chính hoặc quản lý triển khai mã nguồn sẽ không trả theo mức giá của chatbot. Bằng cách chuyển hướng sang trợ lý AI, Moonshot AI đang định vị mình vào một phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn và chu kỳ hợp đồng dài hơn. Đối với các nhà đầu tư đang đánh giá lộ trình kiếm tiền của Moonshot AI, việc ra mắt k2 là một tín hiệu đầy ý nghĩa.

Chiến lược mã nguồn mở của DeepSeek: Mức độ áp dụng so với Việc kiếm tiền

DeepSeek phát hành các mô hình của mình dưới dạng 'open-weight' (trọng số mở) theo giấy phép mở (xem github.com/deepseek-ai/DeepSeek-V3 để biết điều khoản). Bất kỳ nhà phát triển nào cũng có thể tải xuống và tùy chỉnh các mô hình miễn phí. Điều này thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn và xây dựng một hệ sinh thái nhà phát triển toàn cầu, nhưng nó loại bỏ doanh thu cấp phép mô hình trực tiếp. Logic kinh doanh là một chiến lược nền tảng điển hình: tặng dao cạo, bán lưỡi dao. Trong trường hợp của DeepSeek, dao cạo là trọng số mô hình; lưỡi dao là dịch vụ suy luận API được lưu trữ, nơi người dùng doanh nghiệp trả tiền cho DeepSeek để chạy mô hình thay mặt họ thay vì tự lưu trữ.

Kimi AI chọn cách tiếp cận ngược lại: các mô hình đóng, độc quyền và không công khai trọng số. Điều này giúp bảo vệ doanh thu từ API trực tiếp và phí đăng ký nhưng lại hạn chế phạm vi tiếp cận hệ sinh thái. Chiến lược mô hình đóng của Moonshot AI giúp duy trì doanh thu trên mỗi người dùng dễ dự đoán hơn, trong khi chiến lược trọng số mở của DeepSeek lại đặt cược vào quy mô và sự thống trị hệ sinh thái với việc thương mại hóa tập trung ở cấp độ cơ sở hạ tầng.

So sánh Đầu tư: Huy động vốn, Định giá và Mô hình Kinh doanh

Kimi AI và DeepSeek không chỉ đơn thuần là các công ty khác nhau về mặt kỹ thuật. Chúng có sự khác biệt về cấu trúc từ góc độ đầu tư, và sự khác biệt đó quyết định liệu một nhà đầu tư bên ngoài có thể tiếp cận được công ty nào trong số họ hay không.

Cấu trúc Nguồn vốn: Moonshot AI Vòng Vốn VC vs. DeepSeek Tự Huy Động Vốn

Theo các Thông báo đầu tư được công bố công khai, Moonshot AI được cho là đã huy động được khoảng 1,1 tỷ USD qua các vòng gọi vốn từ Series A đến Series C. Lịch sử funding đó đã tạo ra ba dữ kiện liên quan đến đầu tư. Thứ nhất, mỗi vòng gọi vốn đều thiết lập các chuẩn đối sánh định giá bên ngoài, đưa giá trị ước tính của công ty lên khoảng 3,3 tỷ USD tính đến vòng gọi vốn gần nhất được công bố. Thứ hai, danh sách các nhà đầu tư, bao gồm Alibaba, Tencent, Sequoia Trung Quốc (nay là HongShan) và Hillhouse Capital, cho thấy một số nhà đầu tư tổ chức sành sỏi nhất Trung Quốc đã thực hiện thẩm định và quyết định tham gia. Thứ ba, cơ sở cổ đông bên ngoài đồng nghĩa với việc về mặt lý thuyết, cổ phiếu có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp và một đợt IPO cuối cùng sẽ trở thành công cụ thoái vốn tự nhiên cho các nhà đầu tư đó.

DeepSeek không có lịch sử funding tương đương. Lương Văn Phong đã chọn tài trợ cho DeepSeek hoàn toàn thông qua các nguồn lực của High-Flyer Capital Management, bỏ qua các quỹ đầu tư mạo hiểm bên ngoài. Kết quả là: không có định giá nào được tiết lộ, không có cổ đông bên ngoài và không có cột mốc vòng gọi vốn nào để phân tích. DeepSeek không có mức giá do thị trường quyết định và không có cấu trúc cổ đông để có thể tiếp cận thị trường thứ cấp. Ý nghĩa đầu tư rất rõ ràng: Moonshot AI là đối tượng có thể đầu tư, ngay cả khi chỉ là gián tiếp. Còn DeepSeek thì không, thông qua bất kỳ kênh truyền thống nào.

Mô hình doanh thu: Cách mỗi công ty kiếm tiền

Moonshot AI tạo ra doanh thu thông qua ba luồng riêng biệt: gói đăng ký Kimi Pro dành cho người tiêu dùng, quyền truy cập API cho nhà phát triển và doanh nghiệp, và các thỏa thuận cấp phép doanh nghiệp. Sự đa dạng hóa đó mang lại sự ổn định về doanh thu và hỗ trợ hệ số định giá mà các nhà đầu tư tổ chức đã ấn định.

Mô hình doanh thu của DeepSeek hẹp hơn. Nó tính phí truy cập API với mức giá cực kỳ thấp, một chiến lược có chủ đích nhằm giành được sự chấp nhận của các nhà phát triển. Việc phát hành mô hình trọng lượng mở của nó có nghĩa là họ không thể tính phí cho chính mô hình; người dùng doanh nghiệp trả tiền cho suy luận được lưu trữ thay vì quyền sở hữu mô hình. Đây là một mô hình khả thi dài hạn nếu khối lượng API đủ lớn, nhưng đó là cấu trúc một luồng ở giai đoạn đầu mà không có đệm đa dạng hóa. Kiến trúc doanh thu ba luồng của Moonshot AI có thể bảo vệ tốt hơn từ góc độ đầu tư. Sự đa dạng hóa đó phản ánh sự trưởng thành thương mại phù hợp với một công ty được VC hậu thuẫn và sắp sẵn sàng IPO.

Đối với lịch sử funding và phân tích định giá năm 2026 của Moonshot AI, hãy xem Moonshot AI Valuation 2026: Lịch sử Funding và Tăng trưởng.

Cách thực sự đầu tư vào Kimi AI hoặc DeepSeek

Cả Kimi AI và DeepSeek đều không được niêm yết công khai và cả hai đều không có mã cổ phiếu. DeepSeek không có bất kỳ loại công cụ đầu tư thông thường nào. Kimi AI, thông qua công ty mẹ Moonshot AI, có thể được tiếp cận gián tiếp thông qua một số cổ phiếu đại diện được niêm yết công khai, được xếp hạng bên dưới theo khả năng tiếp cận và mức độ tin cậy đầu tư.

Bạn có thể đầu tư vào DeepSeek không? Giải thích về vấn đề đầu tư

DeepSeek là một công ty tư nhân không có mã cổ phiếu, không niêm yết trên sàn giao dịch và không có công ty mẹ được giao dịch công khai. Công ty này được tài trợ hoàn toàn bởi High-Flyer Capital Management, một quỹ phòng vệ định lượng tư nhân không có cổ đông bên ngoài nào có thể bán cổ phần trên các thị trường thứ cấp. Không có lộ trình đầu tư thông thường nào dành cho các nhà đầu tư cá nhân hoặc tổ chức đang tìm kiếm vốn chủ sở hữu của DeepSeek.

Ngay cả các nhà đầu tư chuyên nghiệp, những người có thể tiếp cận các nền tảng thị trường thứ cấp như Forge Global hoặc EquityZen đối với một số công ty tư nhân, cũng cực kỳ khó có thể tìm thấy cổ phiếu DeepSeek. Các giao dịch thị trường thứ cấp cần có người bán, thường là những nhân viên đời đầu hoặc các nhà đầu tư sớm đang tìm kiếm thanh khoản. DeepSeek không có nhà đầu tư bên ngoài nào tìm kiếm thanh khoản, bởi vì công ty này không có nhà đầu tư bên ngoài. Cấu trúc tự cấp vốn giúp bảo vệ DeepSeek khỏi các áp lực thương mại đã đóng hoàn toàn cánh cửa đối với nguồn vốn bên ngoài.

Cách đầu tư vào Kimi AI: Cổ phiếu ủy nhiệm và Quyền chọn trực tiếp

Moonshot AI là công ty tư nhân, nhưng danh sách nhà đầu tư của nó bao gồm một số công ty niêm yết công khai. Các nhà đầu tư có thể tiếp cận gián tiếp và một phần thông qua các công cụ ủy quyền này.

Alibaba (NYSE: BABA) là lựa chọn đầu tư thay thế chính. Alibaba đã xác nhận đầu tư vào Moonshot AI qua nhiều vòng. Là vốn chủ sở hữu công nghệ Trung Quốc có tính thanh khoản cao nhất dành cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ, BABA mang lại con đường rõ ràng nhất. Tuy nhiên, Alibaba cũng vận hành các sản phẩm AI của riêng mình, bao gồm dòng mô hình Qwen, vì vậy Moonshot AI đại diện cho một trong nhiều khoản đầu tư vào AI trên một doanh nghiệp lớn, đa dạng hóa.

Tencent (OTC: TCEHY) là một nhà đầu tư đã được xác nhận vào Moonshot AI và đóng vai trò như một đại diện gián tiếp. Cổ phiếu OTC của Tencent tại Mỹ (TCEHY) có ít thanh khoản hơn so với BABA đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ tại Mỹ, một yếu tố thực tế cần cân nhắc khi xác định quy mô vị thế. Tương tự như Alibaba, Tencent cũng vận hành các sản phẩm AI cạnh tranh, bao gồm cả mô hình Hunyuan của mình.

Xiaomi (HKEX: 1810.HK) đã xác nhận đầu tư vào Moonshot AI nhưng chủ yếu là một công ty điện tử tiêu dùng và phần cứng. Phần Stake AI của nó là một vị thế chiến lược nhỏ. Đối với các nhà đầu tư có trụ sở tại Hoa Kỳ, Xiaomi chỉ niêm yết trên sàn Hồng Kông và kém tiếp cận hơn so với BABA hoặc TCEHY.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp cận trực tiếp vốn chủ sở hữu AI của Trung Quốc mà không cần gián tiếp stake thông qua một tập đoàn đa dạng hóa, Baidu (NASDAQ: BIDU / HKEX: 9888.HK), nhà điều hành trợ lý AI Ernie Bot, mang lại sự tiếp cận doanh thu AI được niêm yết trực tiếp nhất tại Trung Quốc. Baidu không có mối quan hệ đầu tư nào với Moonshot AI hoặc DeepSeek.

Đối với các nhà đầu tư chuyên nghiệp (định nghĩa của Hoa Kỳ: giá trị tài sản ròng trên 1 triệu USD hoặc thu nhập hàng năm trên 200.000 USD), các nền tảng thị trường thứ cấp như Forge Global và EquityZen có thể cung cấp cổ phiếu Moonshot AI. Các giao dịch này tiềm ẩn rủi ro thanh khoản đáng kể và các hạn chế chuyển nhượng tiềm tàng. Để có cái nhìn rộng hơn về lộ trình này, hãy xem Cổ phiếu Moonshot AI: Cách đầu tư vào Kimi trước khi IPO.

Triển vọng IPO: Công ty nào có nhiều khả năng niêm yết trước?

Dựa trên cơ cấu tổ chức của mình, Moonshot AI có nhiều khả năng hơn hẳn sẽ là một trong hai công ty hoàn thành đợt IPO trước. Tất cả các dự báo tại đây đều mang tính suy đoán, vì chưa có mốc thời gian chính thức nào được công bố.

Logic này mang tính cấu trúc. Bảng cơ cấu cổ đông được các quỹ đầu tư mạo hiểm hậu thuẫn của Moonshot AI bao gồm Alibaba, Tencent, Sequoia China (Hồng Sơn) và Hillhouse Capital. Tất cả các nhà đầu tư này đều nắm giữ các vị thế chỉ tạo ra lợi nhuận thông qua một sự kiện thanh khoản. Điều đó tạo ra áp lực IPO tự nhiên khi công ty trưởng thành. Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông (HKEX) là địa điểm niêm yết có khả năng xảy ra cao nhất xét theo động lực hiện tại giữa các sàn giao dịch Hoa Kỳ và các tổ chức phát hành Trung Quốc. Lộ trình ADR trên NASDAQ vẫn có thể thực hiện được nhưng sẽ phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn.

Xác suất IPO của DeepSeek trong tương lai gần là thấp. Liang Wenfeng và High-Flyer Capital Management không có nhà đầu tư bên ngoài nào tìm kiếm thanh khoản. Triết lý được báo cáo của công ty ưu tiên nghiên cứu Long-term hơn là các cột mốc thương mại hóa. Một đợt IPO sẽ đòi hỏi một quyết định có chủ đích nhằm thu hút các cổ đông bên ngoài thay vì là hệ quả tự nhiên của cấu trúc huy động vốn hiện tại. Sự thay đổi đó hiện chưa cho thấy tín hiệu nào sẽ diễn ra.

Rủi ro đầu tư: Những điều mọi nhà đầu tư phải cân nhắc trước khi cam kết

Việc đầu tư vào các công ty AI Trung Quốc mang một hồ sơ rủi ro riêng biệt, khác với các vị thế vốn chủ sở hữu công nghệ tiêu chuẩn của Hoa Kỳ, không phải vì các công ty này vốn dĩ không đáng tin cậy, mà bởi vì họ hoạt động trong một khuôn khổ pháp lý, địa chính trị và thanh khoản cụ thể mà các nhà đầu tư phải hiểu rõ trước khi rót vốn. Những rủi ro này là có thật và phải được tính vào giá. Chúng không phải là yếu tố loại trừ đối với những nhà đầu tư hiểu rõ về chúng.

Rủi ro thanh khoản là hạn chế trực tiếp nhất. Cả Moonshot AI và DeepSeek đều là các công ty tư nhân. Các nhà đầu tư không thể thoát vị thế một cách nhanh chóng. Đối với những người nắm giữ cổ phiếu đại diện tại BABA hoặc TCEHY, tính thanh khoản trên sàn giao dịch vẫn tồn tại, nhưng mức độ tiếp xúc với Moonshot AI là gián tiếp và bị pha loãng trong các doanh nghiệp lớn và đa dạng hóa. Các vị thế trên thị trường thứ cấp đối với riêng Moonshot AI phải chịu các hạn chế nghiêm trọng về thanh khoản và có thể bao gồm các hạn chế chuyển nhượng theo hợp đồng ngăn cản việc bán trong thời gian dài.

Quyền tiếp cận hạ tầng tính toán và các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Hoa Kỳ đại diện cho một rào cản về mặt cấu trúc đối với cả hai công ty. Đạo luật CHIPS và Khoa học của Hoa Kỳ (2022) cùng các quy định kiểm soát xuất khẩu tiếp theo của Cục Công nghiệp và An ninh đã cấm việc bán các dòng chip bán dẫn AI tiên tiến, bao gồm các dòng H100 và A100 của Nvidia, cho các thực thể Trung Quốc. Kiến trúc MoE và phương pháp huấn luyện tập trung vào hiệu suất của DeepSeek phần nào là phản ứng trực tiếp đối với hạn chế này: sự cấp thiết đã thúc đẩy đổi mới trong hiệu suất tính toán, giúp DeepSeek có khả năng chống chịu tốt hơn trước các lệnh hạn chế tiếp cận chip. Khả năng suy luận ngữ cảnh Long của Moonshot AI tiêu tốn nhiều năng lực tính toán, tạo ra rủi ro tiềm ẩn về chi phí khi khoảng cách về chip giữa các phòng thí nghiệm AI của Hoa Kỳ và Trung Quốc ngày càng nới rộng qua từng thế hệ.

Quy định về AI nội địa của Trung Quốc tạo thêm chi phí vận hành và sự không chắc chắn về chính sách. Các Biện pháp Quản lý Dịch vụ AI Tạo sinh Tạm thời của Trung Quốc, có hiệu lực từ tháng 8 năm 2023, yêu cầu các sản phẩm AI tạo sinh phải đăng ký với Cơ quan Quản lý Không gian mạng Trung Quốc (CAC) và tuân thủ các tiêu chuẩn kiểm soát nội dung. Các quy định mới có thể yêu cầu sửa đổi sản phẩm, tạm dừng dịch vụ hoặc đầu tư thêm để tuân thủ. Cả Moonshot AI và DeepSeek đều hoạt động trong khuôn khổ này.

Rủi ro về quyền riêng tư dữ liệu và việc áp dụng của doanh nghiệp là một yếu tố đầu tư, không phải là phán xét đạo đức. Cả hai công ty đều hoạt động theo Luật Bảo vệ Thông tin Cá nhân (PIPL) của Trung Quốc và các yêu cầu về bản địa hóa dữ liệu. Khách hàng doanh nghiệp phương Tây trong các ngành được quản lý có thể hạn chế việc áp dụng các công cụ AI của Trung Quốc do lo ngại về quản trị dữ liệu. Điều này hạn chế thị trường tiềm năng cho cả hai công ty bên ngoài Trung Quốc.

Rủi ro địa chính trị và tiếp cận thị trường mang tính hệ thống trong tất cả các khoản đầu tư công nghệ Trung Quốc. Sự cạnh tranh công nghệ leo thang giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc có thể đẩy nhanh các biện pháp hạn chế đối với khả năng mở rộng của các công ty AI Trung Quốc tại các thị trường phương Tây. Rủi ro này áp dụng cho mọi khoản đầu tư công nghệ Trung Quốc, không chỉ riêng Moonshot AI hay DeepSeek. Các nhà đầu tư nên coi đây là một yếu tố ở cấp độ danh mục đầu tư và định giá nó cùng với lợi nhuận kỳ vọng.

Kimi AI vs. DeepSeek: Bảng điểm đầu tư

Bảng điểm dưới đây đánh giá Kimi AI (Moonshot AI) và DeepSeek dựa trên sáu phương diện đầu tư theo thang điểm từ 1 đến 5, cung cấp cơ sở bằng chứng cho phần kết luận trong mục tiếp theo.

Điểm tổng hợp, 22/30 cho Moonshot AI so với 19/30 cho DeepSeek, phản ánh một sự chênh lệch rõ rệt: khả năng đầu tư. Cả hai công ty đều đạt điểm tương đương về lợi thế công nghệ, cơ hội thị trường và uy tín người sáng lập. Khoảng cách nới rộng ở chất lượng nguồn vốn và, rõ ràng nhất, ở khả năng đầu tư. DeepSeek chỉ đạt 1/5 điểm về khả năng đầu tư vì không có cơ chế thông thường nào cho phép vốn bên ngoài tham gia. Đó là mô tả thực tế về cơ cấu công ty của họ, không phải là đánh giá về chất lượng của họ với tư cách là một tổ chức nghiên cứu.

Điểm mấu chốt: Khoản đầu tư nào tốt hơn?

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tiếp cận AI Trung Quốc vào năm 2025, Moonshot AI, công ty đứng sau Kimi AI, là lựa chọn đầu tư khả thi hơn. Cấu trúc tài trợ được hậu thuẫn bởi VC của công ty mang lại một con đường đầu tư thực tế, dù là gián tiếp, thông qua Alibaba và Tencent; danh sách các nhà đầu tư hàng đầu của công ty xác nhận đội ngũ sáng lập và mô hình kinh doanh; và việc chuyển hướng sang AI tự động (agentic AI) với Kimi k2 định vị công ty cho việc kiếm tiền từ khối doanh nghiệp với mức giá cao hơn thị trường chatbot tiêu dùng.

Kimi AI (Moonshot AI) là lựa chọn đúng đắn cho các nhà đầu tư muốn tiếp cận với lĩnh vực AI của Trung Quốc và sẵn lòng thực hiện điều đó thông qua các cổ phiếu ủy nhiệm (proxy stocks). Alibaba (BABA) là công cụ dễ tiếp cận nhất đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ, tiếp theo là Tencent (TCEHY). Mức độ tiếp cận này là gián tiếp và bị pha loãng, nhưng nó có thật và có tính thanh khoản, khả dụng thông qua các tài khoản môi giới tiêu chuẩn. Các nhà đầu tư chuyên nghiệp có thể tìm hiểu các quyền chọn trên thị trường thứ cấp để có Stake trực tiếp hơn.

DeepSeek có ý nghĩa quan trọng đối với danh mục đầu tư của bạn ngay cả khi không đầu tư trực tiếp. Sự tồn tại của DeepSeek và sự kiện thị trường tháng 1 năm 2025 của nó đã thay đổi cách tính toán cho mọi nhà đầu tư cơ sở hạ tầng AI. Việc chứng minh rằng AI hàng đầu có thể được huấn luyện với chi phí tính toán thấp hơn ảnh hưởng đến luận điểm định giá của Nvidia, thay đổi các giả định về nhu cầu GPU và đặt ra câu hỏi về sự thâm dụng vốn của toàn bộ việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu bán dẫn của Mỹ, các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, hoặc các quỹ công nghệ toàn cầu đã có mức độ tiếp xúc gián tiếp với DeepSeek thông qua các động lực thị trường đó.

Cả hai công ty đều đang phát triển nhanh chóng. Các vòng gọi vốn mới, các đợt ra mắt mô hình hoặc các thông báo IPO có thể thay đổi đáng kể đánh giá này. Hãy xem bản phân tích này như một ảnh chụp tại một thời điểm và xem xét lại khi có thông tin mới xuất hiện.

Để tìm hiểu thêm về cách đầu tư vào các công ty AI tư nhân, hãy xem Cổ phiếu Moonshot AI: Cách đầu tư vào Kimi trước IPO và IPO Moonshot AI: Ngày niêm yết tại Hồng Kông, Định giá và Cách đầu tư. Để biết thêm bối cảnh về sự phát triển nguồn vốn của Moonshot AI, hãy xem Định giá Moonshot AI 2026: Lịch sử funding và Tăng trưởng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầy đủ: Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên tài chính. Đầu tư vào các công ty quốc tế, bao gồm cả các công ty có liên quan đến các công ty khởi nghiệp AI của Trung Quốc, tiềm ẩn những rủi ro đáng kể, bao gồm nhưng không giới hạn ở rủi ro địa chính trị, rủi ro tiền tệ, rủi ro pháp lý và rủi ro mất toàn bộ vốn. Hiệu quả hoạt động trong quá khứ và ý kiến của các nhà phân tích không phải là chỉ số cho kết quả trong tương lai. Luôn tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính đủ tiêu chuẩn trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

DeepSeek có giao dịch công khai hay là tư nhân?

DeepSeek là một công ty tư nhân và không được niêm yết công khai trên bất kỳ sàn giao dịch chứng khoán nào. Công ty được tài trợ toàn bộ bởi High-Flyer Capital Management, một quỹ phòng vệ định lượng tư nhân của Trung Quốc do Liang Wenfeng đồng sáng lập. Vì DeepSeek không có nhà đầu tư bên ngoài và không có công ty mẹ niêm yết công khai, nên không có mã cổ phiếu, không có niêm yết trên sàn giao dịch và không có con đường thông thường nào để các nhà đầu tư cá nhân hoặc tổ chức mua vốn chủ sở hữu của DeepSeek.

Ai sở hữu Kimi AI?

Kimi AI là một sản phẩm được phát triển bởi Moonshot AI (月之暗面), một công ty khởi nghiệp AI tư nhân của Trung Quốc được thành lập vào tháng 3 năm 2023 bởi Yang Zhilin, Tseng Kuan-Ting và Zhou Xinyu. Các nhà đầu tư đã xác nhận của Moonshot AI bao gồm Alibaba, Tencent, Sequoia China (nay là HongShan), Hillhouse Capital, Xiaomi và IDG Capital. Sự phân biệt này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư: Kimi AI là thương hiệu sản phẩm, trong khi Moonshot AI là thực thể doanh nghiệp có thể đầu tư đứng sau sản phẩm này.

DeepSeek R1 là gì và tại sao nó lại làm rung chuyển thị trường toàn cầu?

DeepSeek R1 là một mô hình AI suy luận được phát hành vào tháng 1 năm 2025, đã chứng minh hiệu suất cạnh tranh với các mô hình thuộc phân khúc GPT-4 với mức chi phí đào tạo được báo cáo chỉ bằng một phần nhỏ. Việc phát hành này đã khiến cổ phiếu của Nvidia sụt giảm khoảng 17% chỉ trong một ngày giao dịch, khi các nhà đầu tư lo ngại rằng việc đào tạo AI hiệu quả của Trung Quốc có thể làm giảm nhu cầu đối với các dòng GPU cao cấp. DeepSeek R1 được phát hành dưới dạng mô hình trọng số mở (open-weight), được cung cấp miễn phí tại github.com/deepseek-ai/DeepSeek-R1, điều này đã thúc đẩy sự phổ biến của nó trên toàn cầu.

Công ty AI nào của Trung Quốc có khả năng thực hiện IPO trước: Kimi AI hay DeepSeek?

Moonshot AI có khả năng cao hơn đáng kể sẽ niêm yết lần đầu ra công chúng (IPO) trước. Cơ cấu được hỗ trợ bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) của nó, với các nhà đầu tư bao gồm Alibaba, Tencent và Sequoia China (HongShan), tạo ra các động lực IPO tự nhiên khi các nhà đầu tư đó tìm kiếm thanh khoản. Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông (HKEX) là địa điểm niêm yết có khả năng nhất. IPO của DeepSeek khó có khả năng xảy ra trong tương lai gần: nó được tự tài trợ bởi một quỹ phòng vệ tư nhân, không có cổ đông bên ngoài nào tìm kiếm thanh khoản và người sáng lập của nó đã thể hiện triết lý ưu tiên nghiên cứu. Tất cả các mốc thời gian IPO nên được coi là dự báo mang tính suy đoán.

Alibaba và Tencent có đầu tư vào Kimi AI không?

Đúng vậy. Cả Alibaba (NYSE: BABA) và Tencent (OTC: TCEHY) đều được xác nhận là các nhà đầu tư vào Moonshot AI, công ty mẹ đứng sau Kimi AI, thông qua nhiều vòng gọi vốn. Họ đại diện cho hai công cụ ủy thác niêm yết công khai dễ tiếp cận nhất dành cho các nhà đầu tư đang tìm kiếm mức độ tiếp xúc gián tiếp. Cả hai công ty cũng vận hành các sản phẩm AI cạnh tranh và có danh mục kinh doanh đa dạng, vì vậy Moonshot AI chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng mức độ tiếp xúc đầu tư của họ.

Những rủi ro chính khi đầu tư vào các công ty AI Trung Quốc là gì?

Các rủi ro chính bao gồm: các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Hoa Kỳ hạn chế quyền truy cập vào các chip AI tiên tiến, tạo ra một mức trần về năng lực tính toán cho cả hai công ty; các quy định về AI nội địa của Trung Quốc theo Các biện pháp Tạm thời về Quản lý Dịch vụ AI Tạo sinh (có hiệu lực từ tháng 8 năm 2023) yêu cầu đăng ký với chính phủ và tuân thủ nội dung; cạnh tranh địa chính trị có thể hạn chế sự mở rộng thị trường toàn cầu; các khung quyền riêng tư dữ liệu theo PIPL của Trung Quốc có thể hạn chế việc áp dụng tại doanh nghiệp bên ngoài Trung Quốc; và rủi ro thanh khoản từ vị thế công ty tư nhân. Những rủi ro này đòi hỏi việc định giá được hiệu chỉnh, chứ không phải sự né tránh.

DeepSeek có thực sự là mã nguồn mở không?

DeepSeek phát hành các mô hình của mình dưới dạng "open-weight", nghĩa là trọng số mô hình có sẵn công khai theo các giấy phép mở. Các bài viết phổ biến thường gọi điều này là "mã nguồn mở", nhưng thuật ngữ chính xác hơn là "open-weight": toàn bộ mã huấn luyện và bộ dữ liệu có thể không được tiết lộ. Trên thực tế, bất kỳ ai cũng có thể tải xuống và sửa đổi miễn phí các mô hình DeepSeek, điều này thúc đẩy việc áp dụng bởi các nhà phát triển nhưng hạn chế khả năng của DeepSeek trong việc tạo ra doanh thu cấp phép mô hình trực tiếp.

Các nhà đầu tư Hoa Kỳ có thể đầu tư hợp pháp vào các công ty khởi nghiệp AI của Trung Quốc như Moonshot AI hoặc DeepSeek không?

Các nhà đầu tư Hoa Kỳ không phải đối mặt với lệnh cấm pháp lý toàn diện nào đối với việc đầu tư vào các công ty tư nhân Trung Quốc, nhưng khả năng tiếp cận thực tế bị hạn chế nghiêm ngặt. Việc đầu tư trực tiếp vào Moonshot AI yêu cầu trạng thái nhà đầu tư được công nhận (tài sản ròng trên 1 triệu USD hoặc thu nhập hàng năm trên 200.000 USD) và quyền truy cập vào các nền tảng thị trường thứ cấp như Forge Global hoặc EquityZen. DeepSeek không cung cấp lộ trình đầu tư thông thường nào bất kể trạng thái của nhà đầu tư. Việc đầu tư thông qua các đại diện được niêm yết công khai là Alibaba (BABA) và Tencent (TCEHY) là hợp pháp và mọi nhà đầu tư Hoa Kỳ đều có thể tiếp cận thông qua các tài khoản môi giới tiêu chuẩn.

Bài viết liên quan

["- Moonshot AI: Tổng quan công ty và Hướng dẫn sản phẩm Kimi","- Định giá Moonshot AI 2026: Lịch sử funding và Tăng trưởng","- Moonshot AI vs DeepSeek vs Qwen: So sánh các Mô hình AI Trung Quốc","- Moonshot AI IPO: Ngày niêm yết tại Hồng Kông, Định giá và Cách Đầu tư","- Hợp đồng Vĩnh viễn MOONSHOTUSDT trên Bybit"]