OpenAI IPO: Lộ trình & Tình trạng năm 2026

Cập nhật lần cuối: Tháng 1 năm 2026

Tình trạng IPO hiện tại: Công ty tư nhân: Đang tái cấu trúc OpenAI đã hoàn tất việc chuyển đổi sang cấu trúc Công ty Lợi ích Công cộng Delaware vào cuối năm 2024 và tiếp tục thực hiện các điều kiện tiên quyết cần thiết trước khi bất kỳ đợt niêm yết công khai nào có thể tiến hành. Chưa có đơn đăng ký S-1 nào được nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ.

OpenAI không được giao dịch công khai. Tính đến tháng 1 năm 2026, OpenAI vẫn là một công ty tư nhân và không có cổ phiếu OpenAI nào có sẵn trên bất kỳ sàn giao dịch chứng khoán công khai nào. Công ty đã hoàn thành một cột mốc tái cấu trúc doanh nghiệp quan trọng vào cuối năm 2024 và đang thực hiện các điều kiện tiên quyết còn lại cho một đợt IPO tiềm năng, mặc dù chưa có ngày chính thức nào được công bố. Lộ trình đầy đủ và các bước tiếp theo được trình bày chi tiết trong các phần bên dưới.

OpenAI, công ty trí tuệ nhân tạo có trụ sở tại San Francisco đứng sau ChatGPT, GPT-4 và một loạt sản phẩm AI được hàng trăm triệu người trên toàn thế giới sử dụng, đã trở thành một trong những đợt chào bán công khai tiềm năng được mong đợi nhất trong lịch sử công nghệ. ChatGPT đã trở thành ứng dụng tiêu dùng nhanh nhất đạt 100 triệu người dùng, đạt được cột mốc đó trong khoảng hai tháng sau khi ra mắt vào tháng 11 năm 2022. Các sản phẩm của OpenAI được xây dựng dựa trên các mô hình ngôn ngữ lớn (LLMs), các hệ thống AI được huấn luyện trên tập dữ liệu khổng lồ để hiểu và tạo ra ngôn ngữ của con người, và các mô hình GPT-4 và GPT-4o cung cấp sức mạnh cho ChatGPT được đánh giá rộng rãi là một trong những hệ thống AI có khả năng nhất hiện có cho người tiêu dùng và nhà phát triển. Quy mô tiếp cận sản phẩm đó giải thích lý do tại sao các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ đợt IPO này, và tại sao lộ trình cấu trúc để niêm yết công khai lại quan trọng đến vậy.

Lộ trình IPO của OpenAI: Các cột mốc quan trọng

Ngày IPO của OpenAI: Những gì chúng ta biết

Tính đến tháng 1 năm 2026, OpenAI chưa công bố ngày IPO chính thức nào. OpenAI vẫn chưa nộp tờ khai đăng ký S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, vốn là tín hiệu công khai rõ ràng nhất cho thấy quá trình niêm yết đang được tích cực triển khai. Công ty phải hoàn tất quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp và đàm phán các điều khoản cuối cùng với các bên liên quan chính trước khi bất kỳ quy trình IPO nào có thể chính thức bắt đầu. Bảng dưới đây theo dõi mọi cột mốc đã được xác nhận trong lộ trình hướng tới một đợt chào bán cổ phiếu ra công chúng tiềm năng của OpenAI.

OpenAI có IPO vào năm 2026 không?

Khả năng OpenAI IPO vào năm 2026 là có thể nhưng chưa được xác nhận. Để việc niêm yết diễn ra vào năm 2026, công ty sẽ cần hoàn tất việc chuyển đổi mô hình PBC, chốt các điều khoản vốn chủ sở hữu với Microsoft và các bên liên quan chính khác, chính thức hợp tác với các nhà bảo lãnh phát hành và nộp hồ sơ S-1 lên SEC. Chuỗi quy trình này thường đòi hỏi sáu đến mười hai tháng chuẩn bị sau khi nền tảng cấu trúc được hoàn thiện. Không có dự báo ngày cụ thể nào từ các nhà phân tích được OpenAI chính thức phê duyệt. Việc tái cấu trúc đã tiến triển xa hơn bất kỳ thời điểm nào trước đây, nhưng một số điều kiện tiên quyết vẫn chưa được đáp ứng tính đến ngày cập nhật cuối cùng của bài viết này.

Những điều cần theo dõi: Danh sách các dấu hiệu IPO

Đây là những sự kiện có thể quan sát được cho thấy IPO của OpenAI đang được xúc tiến tích cực:

• Nộp hồ sơ S-1 trên SEC EDGAR. Tín hiệu chính. S-1 là bản đăng ký mà các công ty Hoa Kỳ phải nộp để khởi động một đợt IPO truyền thống; bản này trình bày kết quả tài chính, rủi ro kinh doanh và cơ cấu quản lý. Theo dõi tại sec.gov. Lưu ý rằng các công ty có thể nộp S-1 dưới dạng bảo mật trước, được xem xét riêng tư trước khi công khai.
• Thông báo chính thức về đơn vị bảo lãnh phát hành. Goldman Sachs và JPMorgan đã được báo cáo là các đơn vị bảo lãnh tiềm năng trong các cuộc thảo luận, theo Bloomberg và Reuters. Một thông báo chính thức về việc ủy quyền báo hiệu sự chuẩn bị tích cực cho IPO.
• Lựa chọn sàn giao dịch. Việc chọn NYSE hoặc NASDAQ là một bước ở giai đoạn cuối, thường đi trước đợt roadshow.
• Lịch trình roadshow. Khi ban lãnh đạo của OpenAI bắt đầu thuyết trình trước các nhà đầu tư tổ chức, việc niêm yết thường còn hai đến bốn tuần nữa.
• Các điều khoản về thời gian khóa sổ được công bố. Các chi tiết về thời điểm các bên nội bộ có thể bán cổ phiếu sau IPO xuất hiện trong S-1 và cho thấy việc niêm yết sắp diễn ra.

Tại sao IPO của OpenAI lại có cấu trúc phức tạp

OpenAI không thể thực hiện đợt IPO truyền thống theo cấu trúc hiện tại, và lý do nằm ở một thực tế pháp lý: các tổ chức phi lợi nhuận không có cổ đông, không phát hành vốn chủ sở hữu và không có cơ chế để niêm yết cổ phiếu trên sàn giao dịch chứng khoán công khai. Một tổ chức phi lợi nhuận niêm yết công khai giống như một thư viện đang cố gắng bán cổ phiếu. Cấu trúc pháp lý đơn giản là không cho phép điều đó. Vì OpenAI bắt đầu hoạt động như một tổ chức phi lợi nhuận vào năm 2015, công ty đã phải xây dựng một kiến trúc doanh nghiệp hoàn toàn mới trước khi bất kỳ đợt IPO nào có thể khả thi. Quá trình đó đã diễn ra theo ba giai đoạn riêng biệt.

Giai đoạn 1: Tổ chức phi lợi nhuận ban đầu (2015)

OpenAI được thành lập vào tháng 12 năm 2015 dưới dạng OpenAI Inc., một tập đoàn phi lợi nhuận 501(c)(3), với sứ mệnh đã nêu là phát triển trí tuệ nhân tạo tổng quát vì lợi ích của nhân loại. An toàn AI đã được ghi vào tiền đề sáng lập. Cấu trúc phi lợi nhuận đã được lựa chọn một cách có chủ đích để báo hiệu rằng tổ chức sẽ không bị thúc đẩy bởi lợi nhuận của cổ đông. Sự lựa chọn đó cũng khiến cho việc phát hành vốn chủ sở hữu, thu hút đầu tư mạo hiểm tiêu chuẩn hoặc cuối cùng niêm yết cổ phiếu trên sàn giao dịch chứng khoán trở nên bất khả thi về mặt cấu trúc. Các tổ chức phi lợi nhuận không có chủ sở hữu, không có cổ đông và không có cổ phiếu.

Giai đoạn 2: LP Lợi nhuận Giới hạn (2019)

Để huy động nguồn vốn cần thiết cho nghiên cứu AI tiên phong, OpenAI đã thành lập một công ty con vì lợi nhuận có tên là OpenAI LP vào năm 2019, hoạt động dưới sự kiểm soát của công ty mẹ phi lợi nhuận, OpenAI Inc. Cấu trúc này khá khác thường: các nhà đầu tư vào OpenAI LP có thể kiếm được lợi nhuận lên đến gấp 100 lần khoản đầu tư ban đầu của họ, sau đó bất kỳ khoản lợi nhuận bổ sung nào sẽ chảy về công ty mẹ phi lợi nhuận. Hãy coi nó như một công ty thông thường với một giới hạn được tích hợp sẵn về lợi nhuận của nhà đầu tư. Mức trần 100 lần này cho phép OpenAI thu hút nguồn vốn tổ chức ban đầu trong khi vẫn giữ quyền kiểm soát cho tổ chức phi lợi nhuận. Tuy nhiên, khi yêu cầu về vốn tăng lên hàng chục tỷ đô la, các nhà đầu tư tinh vi trở nên miễn cưỡng chấp nhận lợi nhuận bị giới hạn. Văn phòng Tổng chưởng lý California, cơ quan giám sát các tổ chức phi lợi nhuận đăng ký tại California, đã thực hiện quyền giám sát pháp lý trong suốt giai đoạn này theo thủ tục tiêu chuẩn đối với bất kỳ tổ chức nào thuộc loại này.

Giai đoạn 3: Công ty vì Lợi ích Công cộng Delaware (Từ năm 2024 trở đi)

Vào cuối năm 2024, OpenAI đã công bố việc chuyển đổi thành một Công ty Lợi ích Công cộng Delaware (Delaware Public Benefit Corporation). Một Công ty Lợi ích Công cộng (PBC) là một loại hình tập đoàn vì lợi nhuận được thành lập theo luật Delaware, vốn bị ràng buộc về mặt pháp lý phải xem xét lợi ích của xã hội bên cạnh lợi nhuận của cổ đông. Điều này khác biệt với một công ty cổ phần C (C-corporation) tiêu chuẩn, vốn chỉ có nghĩa vụ ủy thác đối với cổ đông, và khác với một tổ chức phi lợi nhuận, vốn hoàn toàn không thể phát hành Vốn chủ sở hữu. Một PBC có thể phát hành cổ phiếu, trả cổ tức và niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán đại chúng trong khi vẫn duy trì sứ mệnh lợi ích công cộng có tính ràng buộc pháp lý trong điều lệ của mình. Các công ty khác đã sử dụng cấu trúc này: Kickstarter đã chuyển đổi sang PBC vào năm 2015 và Veeva Systems đã niêm yết đại chúng dưới hình thức PBC vào năm 2013. Đối với OpenAI, cấu trúc PBC giải quyết sự không tương thích Long-standing với một đợt IPO trong khi vẫn bảo tồn sứ mệnh 'vì lợi ích của nhân loại' đã được nêu trong điều lệ công ty.

Việc chuyển đổi yêu cầu xem xét và phê duyệt từ văn phòng Tổng chưởng lý California, một quy trình quản lý tiêu chuẩn đối với bất kỳ tổ chức phi lợi nhuận nào đăng ký tại California chuyển đổi thành một thực thể vì lợi nhuận, và từ Bộ trưởng Ngoại giao Delaware. Các báo cáo cho thấy công ty mẹ phi lợi nhuận của OpenAI sẽ giữ một phần Vốn chủ sở hữu đáng kể trong PBC mới, mặc dù tỷ lệ phần trăm chính xác chưa được xác nhận chính thức. Một số nhà nghiên cứu về an toàn AI đã nêu lên lo ngại rằng áp lực từ các cổ đông trong cấu trúc mới có thể cạnh tranh với các ưu tiên đặt an toàn lên hàng đầu; OpenAI đã tuyên bố rằng điều lệ của PBC bảo tồn các nghĩa vụ sứ mệnh của nó.

Điều việc Tái cấu trúc có ý nghĩa gì đối với Lịch trình IPO

Việc chuyển đổi sang PBC là hạng mục then chốt cho bất kỳ đợt IPO nào của OpenAI. Không đợt niêm yết đại chúng nào có thể tiến hành cho đến khi cấu trúc doanh nghiệp mới được hoàn tất về mặt pháp lý và các điều khoản về vốn chủ sở hữu được giải quyết với tất cả các bên liên quan lớn. Lộ trình tái cấu trúc trực tiếp quyết định thời điểm một đợt IPO trở nên khả thi về mặt pháp lý và cấu trúc. Tính đến tháng 1 năm 2026, quá trình đó đã tiến triển nhưng chưa hoàn tất.

Lịch sử Định giá OpenAI

Định giá tư nhân gần đây nhất được xác nhận của OpenAI là 157 tỷ USD, từ vòng gọi vốn cuối năm 2024 do Thrive Capital dẫn đầu, theo báo cáo của Bloomberg và Reuters. Giao dịch trên thị trường thứ cấp vào năm 2025 đã ngụ ý mức định giá dao động từ 200 tỷ USD đến 300 tỷ USD, mặc dù các con số này là ước tính ngoại suy từ các giao dịch cổ phiếu trước IPO chứ không phải là định giá chính thức từ một vòng đầu tư đã được công bố.

Thrive Capital, công ty đầu tư mạo hiểm có trụ sở tại New York do Josh Kushner sáng lập, đã dẫn đầu vòng gọi vốn cuối năm 2024. Microsoft và SoftBank cũng tham gia cùng các nhà đầu tư tổ chức khác. Với tư cách là nhà đầu tư dẫn đầu trong vòng gọi vốn đã thiết lập mốc định giá 157 tỷ USD, Thrive Capital nắm giữ lợi ích trực tiếp vào kết quả IPO trong tương lai.

Để dễ hình dung hơn: Google niêm yết lần đầu vào năm 2004 với mức định giá khoảng 23 tỷ USD; Meta (tên cũ là Facebook) niêm yết vào năm 2012 với mức khoảng 104 tỷ USD; IPO của Uber năm 2019 định giá công ty này ở mức khoảng 82 tỷ USD; IPO của Saudi Aramco năm 2019 với mức khoảng 1,7 nghìn tỷ USD vẫn là đợt chào bán công khai lớn nhất trong lịch sử. Mức định giá tư nhân 157 tỷ USD của OpenAI đã vượt qua mọi đợt IPO công nghệ lớn của Mỹ, ngoại trừ Aramco, đưa một đợt niêm yết tiềm năng của OpenAI vào hàng ngũ những sự kiện có ý nghĩa nhất trong lịch sử thị trường vốn Mỹ.

Chưa có mức giá IPO chính thức nào được đặt. Mức giá mỗi cổ phiếu sẽ được xác định trong quá trình roadshow IPO sau khi bản tuyên bố đăng ký S-1 được nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ. Các nền tảng thị trường thứ cấp công bố mức giá mỗi cổ phiếu ngụ ý dựa trên các giao dịch riêng tư, nhưng những mức giá này đi kèm với những lưu ý quan trọng và không đại diện cho mức giá chào bán chính thức.

Cách sở hữu cổ phiếu OpenAI trước khi IPO

Cổ phiếu OpenAI không có sẵn trên bất kỳ sàn giao dịch chứng khoán công khai nào, nhưng các nhà đầu tư đủ điều kiện có thể mua cổ phiếu hiện có thông qua các nền tảng thị trường thứ cấp nơi nhân viên OpenAI và các nhà đầu tư ban đầu bán cổ phần của họ. Yêu cầu về nhà đầu tư đủ điều kiện là một ngưỡng của luật chứng khoán Hoa Kỳ, không phải là chính sách của nền tảng và nó áp dụng bất kể bạn sử dụng nền tảng nào.

Cách mua cổ phiếu OpenAI trước đợt IPO

1. Xác định xem bạn có đủ điều kiện là nhà đầu tư được công nhận hay không. Theo luật chứng khoán Hoa Kỳ, bạn phải có tổng tài sản ròng vượt quá 1 triệu đô la Mỹ (không bao gồm nhà ở chính) HOẶC thu nhập hàng năm vượt quá 200.000 đô la Mỹ (300.000 đô la Mỹ khi kết hợp với vợ/chồng hoặc đối tác). Ngưỡng này do SEC đặt ra và không thể được Nền tảng bỏ qua.

2. Nếu bạn đủ điều kiện, hãy khám phá các nền tảng thị trường thứ cấp. Các kênh chính nơi cổ phiếu OpenAI trước IPO đã giao dịch bao gồm Forge Global (forgeglobal.com), EquityZen (equityzen.com) và Hiive (hiive.com). Mỗi nền tảng có quy trình niêm yết và cấu trúc phí riêng; hãy xem xét kỹ các điều khoản trước khi tiến hành.

3. Xem xét các điều khoản hạn chế chuyển nhượng đối với bất kỳ cổ phiếu nào được chào bán. Cổ phiếu của nhân viên OpenAI thường bao gồm các điều khoản quyền ưu tiên mua lại (ROFR), có nghĩa là OpenAI giữ quyền chặn hoặc khớp lệnh chuyển nhượng cổ phiếu trước khi hoàn tất. Xác nhận tình trạng hạn chế chuyển nhượng của bất kỳ cổ phiếu cụ thể nào với nền tảng trước khi cam kết vốn.

4. Hiểu rõ rủi ro thanh khoản trước khi mua. Cổ phiếu thị trường thứ cấp không thể bán trên sàn giao dịch công khai. Sau khi mua, bạn có thể bị giữ nguyên vị thế đó cho đến khi xảy ra đợt IPO, mua lại hoặc một sự kiện thanh khoản khác. Không có thời gian đảm bảo cho bất kỳ điều nào trong số đó.

5. Nếu bạn không đủ điều kiện là một nhà đầu tư chuyên nghiệp, cổ phiếu của Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT) đại diện cho điểm tham chiếu trên thị trường đại chúng dễ tiếp cận nhất để tiếp cận với OpenAI, xét đến khoản đầu tư khoảng 13 tỷ USD của Microsoft vào OpenAI và sự tích hợp thương mại sâu rộng thông qua Azure và Copilot. Việc mua cổ phiếu MSFT không tương đương với việc đầu tư trực tiếp vào OpenAI, và hiệu suất của Microsoft phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác ngoài mối quan hệ với OpenAI.

Giao dịch trên thị trường thứ cấp diễn ra khi các nhân viên OpenAI, các nhà đầu tư sớm hoặc cựu nhân viên bán cổ phiếu nắm giữ riêng lẻ cho các bên mua là bên thứ ba thông qua các nền tảng chuyên biệt này. Mức giá được xác lập trong các giao dịch này là cơ sở cho các con số định giá ngầm định từ 200 tỷ đến 300 tỷ USD mà các nhà phân tích đã trích dẫn, nhưng vì các giao dịch đó là riêng tư và số lượng cổ phiếu không được công khai, nên các mức định giá ngầm định này là số liệu ước tính thay vì các con số đã được kiểm toán.

Các yếu tố rủi ro chính

Trước khi tìm kiếm bất kỳ quyền truy cập IPO nào, hãy cân nhắc các yếu tố rủi ro thông tin sau đây:

• Việc tái cấu trúc các vấn đề pháp lý phức tạp có thể kéo dài lộ trình IPO theo những cách khó dự đoán
• Những phát triển về quy định quản lý AI tại Hoa Kỳ và quốc tế có thể ảnh hưởng đến mô hình kinh doanh của OpenAI
• Áp lực cạnh tranh từ Google DeepMind, Anthropic, Meta AI và xAI tiếp tục gia tăng mạnh mẽ
• Các hoạt động thương mại của OpenAI phụ thuộc đáng kể vào cơ sở hạ tầng Azure của Microsoft
• Yêu cầu về vốn của việc phát triển AI tiên phong tạo ra sự thâm hụt tiền mặt (cash burn) liên tục ở quy mô lớn

Tiết lộ rủi ro: Giao dịch cổ phiếu pre-IPO trên thị trường thứ cấp tiềm ẩn rủi ro thanh khoản, rủi ro quy định và sự không chắc chắn về giá cả đáng kể. Bài viết này không cấu thành lời khuyên tài chính và không có nền tảng hay hành động nào được khuyến nghị. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Các bên liên quan chính trong đợt IPO của OpenAI

Trước khi IPO của OpenAI có thể tiến hành, năm bên liên quan chính phải đạt được thỏa thuận về các điều khoản của cấu trúc doanh nghiệp mới: Microsoft, SoftBank, Thrive Capital, Sam Altman và hội đồng quản trị phi lợi nhuận của OpenAI. Sự thống nhất của họ về cấu trúc vốn chủ sở hữu, các điều khoản quản trị và việc bảo tồn sứ mệnh sẽ trực tiếp quyết định mốc thời gian IPO.

Microsoft

Tập đoàn Microsoft (NASDAQ: MSFT) đã đầu tư khoảng 13 tỷ USD vào OpenAI qua nhiều đợt rót vốn, theo báo cáo của Bloomberg và Reuters. Khoản đầu tư đó giúp Microsoft trở thành cổ đông bên ngoài lớn nhất của OpenAI và cho phép họ có một ghế quan sát viên không có quyền biểu quyết trong hội đồng quản trị OpenAI.

Mối quan hệ thương mại này không chỉ dừng lại ở vấn đề vốn. Các mô hình của OpenAI cung cấp sức mạnh cho Microsoft Copilot trên khắp các sản phẩm Office, Windows, Bing và các sản phẩm khác của Microsoft, đồng thời Microsoft Azure đóng vai trò là nhà cung cấp điện toán đám mây độc quyền cho OpenAI. Chiều sâu của sự tích hợp đó đồng nghĩa với việc các chi phí cơ sở hạ tầng của OpenAI được chuyển trực tiếp qua hệ thống của Microsoft.

Đối với đợt IPO, vai trò của Microsoft là một yếu tố then chốt. Bất kỳ việc chuyển đổi nào từ cấu trúc OpenAI LP sang PBC mới đều yêu cầu đàm phán lại phần vốn chủ sở hữu stake của Microsoft trong pháp nhân mới. Tỷ lệ sở hữu chính xác của OpenAI mà Microsoft nắm giữ chưa được cả hai bên xác nhận công khai. Điều rõ ràng từ các báo cáo là việc hoàn tất các điều khoản đó là điều kiện tiên quyết để cơ cấu lại hoàn tất. Lợi ích của Microsoft, bảo vệ giá trị khoản đầu tư và tính độc quyền trong quan hệ đối tác thương mại của mình, phù hợp với một kết quả IPO thành công chứ không đối lập với nó.

Sam Altman

Sam Altman, giám đốc điều hành và người đồng sáng lập OpenAI, giữ một vị thế bất thường trong câu chuyện IPO. Trong phần lớn lịch sử của công ty, Altman không nắm giữ bất kỳ vốn chủ sở hữu nào tại OpenAI. Cấu trúc phi lợi nhuận của OpenAI có nghĩa là, không giống như mọi CEO công nghệ lớn khác, người điều hành công ty không có cổ phần sở hữu tài chính nào trong đó. Tình hình đó đã thu hút sự xem xét kỹ lưỡng từ các nhà quan sát quản trị và tạo ra các câu hỏi về sự liên kết động lực lãnh đạo.

Vào ngày 17 tháng 11 năm 2023, hội đồng quản trị OpenAI đã bãi nhiệm Altman khỏi vị trí CEO mà không đưa ra lời giải thích công khai nào. Trong vòng bốn ngày, gần như tất cả nhân viên của OpenAI đã ký vào một lá thư đe dọa sẽ từ chức và gia nhập Microsoft nếu Altman không được phục chức. Microsoft đã bày tỏ sự ủng hộ đối với việc Altman quay lại. Vào ngày 21 tháng 11 năm 2023, Altman đã được phục chức CEO với một hội đồng quản trị gần như mới hoàn toàn.

Là một phần của quá trình tái cơ cấu thành một PBC, Altman được cho là đang nhận được một vốn chủ sở hữu stake trong công ty. The Wall Street Journal và Bloomberg đều đã đưa tin về các con số xấp xỉ 7%, mặc dù các điều khoản chính xác vẫn chưa được OpenAI xác nhận chính thức. Việc cấp vốn chủ sở hữu đó có ý nghĩa trực tiếp đối với sự sẵn sàng IPO: các nhà đầu tư tổ chức trong các đợt niêm yết công nghệ lớn kỳ vọng ban lãnh đạo sẽ có sự gắn kết về mặt tài chính với hiệu suất Long-term của công ty, và một vốn chủ sở hữu stake cho CEO là một điều kiện tiên quyết tiêu chuẩn cho sự tin tưởng của các tổ chức.

SoftBank

Theo Bloomberg và Reuters, SoftBank Group Corp. (TYO: 9984), tập đoàn đa quốc gia của Nhật Bản do Masayoshi Son sáng lập, được cho là đã cam kết rót từ 15 tỷ đến 19 tỷ USD trong vòng gọi vốn liên quan đến tái cấu trúc năm 2024. Nếu con số này được xác nhận, SoftBank sẽ trở thành một trong những nhà đầu tư đơn lẻ lớn nhất trong cấu trúc PBC mới của OpenAI.

Sự quan tâm của SoftBank vào một đợt IPO thành công là trực tiếp: việc niêm yết công khai sẽ mang lại một sự kiện thanh khoản, qua đó công ty có thể hiện thực hóa lợi nhuận từ khoản đầu tư của mình. Masayoshi Son đã coi đầu tư vào AI là ưu tiên chiến lược đã được SoftBank tuyên bố, và công khai nêu bật nó như là lĩnh vực công nghệ có ảnh hưởng nhất trong kỷ nguyên hiện tại. Sự tham gia quy mô lớn của SoftBank vào vòng tài trợ năm 2024 cho thấy sự tin tưởng của các tổ chức vào hướng đi của OpenAI hướng tới việc niêm yết công khai.

Thrive Capital và Các Nhà Đầu Tư Tổ Chức Khác

Thrive Capital, công ty vốn mạo hiểm có trụ sở tại New York do Josh Kushner sáng lập, đã dẫn đầu vòng gọi vốn vào cuối năm 2024, thiết lập cột mốc định giá 157 tỷ USD. Với tư cách là nhà đầu tư dẫn dắt trong vòng đó, Thrive Capital nắm giữ một Stake trực tiếp vào kết quả IPO. Các bên tham gia là tổ chức khác từ vòng năm 2024 cũng chia sẻ định hướng đó: họ đã đầu tư ở mức định giá 157 tỷ USD và việc niêm yết thành công ở mức bằng hoặc trên con số đó là cơ chế để họ hiện thực hóa lợi nhuận.

Hội đồng quản trị phi lợi nhuận của OpenAI

Công ty mẹ phi lợi nhuận OpenAI, OpenAI Inc., giữ vai trò giám sát sứ mệnh trong cấu trúc PBC mới và được cho là nắm giữ một phần Vốn chủ sở hữu đáng kể trong pháp nhân đã chuyển đổi, mặc dù tỷ lệ phần trăm chính xác chưa được công khai xác nhận. Chức năng chính được công bố của hội đồng phi lợi nhuận là giám sát an toàn AI, đảm bảo rằng việc phát triển trí tuệ nhân tạo tổng quát của OpenAI vẫn phù hợp với sứ mệnh ban đầu của mình.

Sự quan tâm của hội đồng quản trị xoay quanh việc bảo tồn sứ mệnh và giá trị cổ phần vốn chủ sở hữu của nó trong cấu trúc mới. Một số nhà nghiên cứu về an toàn AI đã đặt câu hỏi về việc liệu điều lệ PBC có bảo vệ đầy đủ khả năng của hội đồng quản trị trong việc ưu tiên các cân nhắc về an toàn hơn áp lực thương mại hay không. OpenAI đã tuyên bố rằng cấu trúc PBC ràng buộc pháp lý công ty với sứ mệnh đã nêu của mình, và các điều khoản cuối cùng về vai trò của hội đồng quản trị vẫn là một phần của các cuộc đàm phán đang diễn ra.

Đợt IPO của OpenAI trong bối cảnh chung: So sánh với các công ty AI khác

OpenAI không phải là công ty AI lớn duy nhất vẫn hoạt động dưới dạng công ty tư nhân vào năm 2026. Các phòng thí nghiệm AI tiên phong hàng đầu, bao gồm Anthropic và xAI, vẫn chưa niêm yết công khai, mặc dù động lực cấu trúc và nhà đầu tư tại mỗi công ty có sự khác biệt đáng kể so với tình hình của OpenAI.

Anthropic, được thành lập vào năm 2021 bởi các cựu nhà nghiên cứu của OpenAI bao gồm Dario Amodei (CEO) và Daniela Amodei (Chủ tịch), là đối thủ cạnh tranh trực tiếp gần nhất của OpenAI trong lĩnh vực AI tiên tiến. Sản phẩm chủ lực của hãng, Claude, cạnh tranh trực tiếp với ChatGPT trên thị trường doanh nghiệp và người tiêu dùng. Anthropic chủ yếu được hỗ trợ bởi Google và Amazon, điều này mang lại cho hãng một cơ sở nhà đầu tư khác biệt và động lực liên kết các bên liên quan khác với những gì OpenAI đang đối mặt. Đáng chú ý, Anthropic được thành lập dưới dạng một Công ty Lợi ích Công cộng (Public Benefit Corporation) ngay từ đầu và không mang theo sự phức tạp trong việc chuyển đổi từ mô hình phi lợi nhuận như đã định hình tiến trình IPO của OpenAI. Tính đến tháng 1 năm 2026, Anthropic chưa công bố kế hoạch IPO hoặc nộp đơn S-1.

Elon Musk đồng sáng lập OpenAI vào năm 2015 và rời khỏi hội đồng quản trị vào năm 2018, với lý do xung đột lợi ích với công việc về AI tại Tesla của mình. Ông đã thành lập xAI vào tháng 7 năm 2023, nơi sản xuất trợ lý AI Grok; xAI hiện vẫn là công ty tư nhân và chưa có mốc thời gian IPO được công bố.

Việc IPO của OpenAI sẽ thiết lập một chuẩn mực thị trường công khai cho việc định giá các công ty AI, cung cấp cho những người tham gia thị trường một điểm tham chiếu để đánh giá giá trị rộng lớn hơn của sự phát triển AI tiên phong. Chuẩn mực đó có khả năng sẽ định hướng cách thức và thời điểm các phòng thí nghiệm AI khác xem xét việc niêm yết công khai.

Các câu hỏi thường gặp về đợt IPO của OpenAI

OpenAI có niêm yết trên sàn chứng khoán không?

Không. OpenAI chưa được giao dịch công khai tính đến tháng 1 năm 2026 và cổ phiếu OpenAI không được niêm yết trên bất kỳ sàn giao dịch chứng khoán công khai nào, bao gồm cả NYSE hoặc NASDAQ. Công ty vẫn là một công ty tư nhân trong khi hoàn tất tái cấu trúc doanh nghiệp thành một Công ty Lợi ích Công cộng Delaware, đây là điều kiện tiên quyết về mặt pháp lý cho bất kỳ đợt IPO truyền thống nào. Cho đến khi quá trình tái cấu trúc đó hoàn tất và hồ sơ S-1 được nộp, sẽ không có cổ phiếu OpenAI nào để mua.

Khi nào OpenAI sẽ IPO?

Chưa có ngày IPO xác nhận tính đến tháng 1 năm 2026. OpenAI vẫn chưa nộp hồ sơ S-1 cho SEC, bước thường là một trong những khâu cuối cùng trước khi niêm yết công khai. Các điều kiện tiên quyết còn lại bao gồm việc hoàn tất chuyển đổi PBC, hoàn tất việc đàm phán lại vốn chủ sở hữu với Microsoft và chính thức làm việc với các bên bảo lãnh phát hành. Chưa có dự báo nào của các nhà phân tích về một ngày niêm yết cụ thể được OpenAI chính thức xác nhận. Việc niêm yết vào năm 2026 vẫn có khả năng xảy ra nếu quá trình tái cấu trúc kết thúc theo một lịch trình cấp tốc, nhưng vẫn chưa có gì được xác nhận.

Định giá hiện tại của OpenAI là bao nhiêu?

Định giá tư nhân mới nhất được xác nhận của OpenAI là 157 tỷ USD, từ vòng gọi vốn cuối năm 2024 do Thrive Capital dẫn đầu, theo báo cáo của Bloomberg và Reuters. Giao dịch trên thị trường thứ cấp trong suốt năm 2025 cho thấy mức định giá ngụ ý từ 200 tỷ USD đến 300 tỷ USD, mặc dù những con số này đến từ các giao dịch cổ phiếu riêng lẻ thay vì một vòng đầu tư được công bố và nên được coi là các con số ước tính. Chưa có giá cổ phiếu IPO nào được ấn định hoặc công bố.

Làm cách nào tôi có thể đầu tư vào OpenAI trước khi IPO?

Các nhà đầu tư chuyên nghiệp (có tài sản ròng vượt quá 1 triệu USD không bao gồm nơi ở chính, hoặc thu nhập hàng năm vượt quá 200.000 USD) có thể tiếp cận cổ phiếu OpenAI trước IPO thông qua các nền tảng thị trường thứ cấp như Forge Global, EquityZen và Hiive. Các hạn chế chuyển nhượng và rủi ro thanh khoản được áp dụng; cổ phiếu được mua trên các nền tảng này không thể được bán trên sàn giao dịch đại chúng cho đến khi sự kiện IPO hoặc mua lại diễn ra. Những nhà đầu tư không đáp ứng ngưỡng nhà đầu tư chuyên nghiệp có thể cân nhắc Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT) là điểm tham chiếu thị trường đại chúng dễ tiếp cận nhất, xét đến khoản đầu tư khoảng 13 tỷ USD của Microsoft vào OpenAI. Giao dịch cổ phiếu trước IPO tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Đây không phải là lời khuyên tài chính.

Tại sao OpenAI vẫn chưa thực hiện IPO?

Lý do cốt lõi nằm ở cấu trúc: OpenAI được thành lập dưới dạng tổ chức phi lợi nhuận vào năm 2015, và các tổ chức phi lợi nhuận không thể phát hành cổ phiếu hoặc thực hiện niêm yết trên sàn chứng khoán. Để huy động vốn cho nghiên cứu AI, OpenAI đã tạo ra một mô hình hợp danh hữu hạn có lợi nhuận trần vào năm 2019, cho phép lợi nhuận của nhà đầu tư lên tới 100 lần khoản đầu tư ban đầu của họ. Cấu trúc đó cũng đã ngăn cản một đợt IPO truyền thống. Bắt đầu từ cuối năm 2024, OpenAI bắt đầu chuyển đổi sang mô hình Tập đoàn Lợi ích Công cộng Delaware, một mô hình có thể phát hành cổ phiếu và niêm yết công khai. Quá trình chuyển đổi đó đòi hỏi sự phê duyệt của cơ quan quản lý, đàm phán về Vốn chủ sở hữu của các bên liên quan và việc giải thể cấu trúc hợp danh hữu hạn trước đó trước khi bất kỳ đợt IPO nào có thể tiến hành.

OpenAI đang chuyển đổi sang mô hình nào?

OpenAI đang chuyển đổi sang Mô hình Công ty Lợi ích Công cộng Delaware (PBC). Một PBC là một thực thể kinh doanh vì lợi nhuận theo luật Delaware, có nghĩa vụ xem xét lợi ích công cộng song song với lợi nhuận của cổ đông, điều này làm cho nó khác biệt về mặt pháp lý so với một công ty C tiêu chuẩn. Không giống như một tổ chức phi lợi nhuận, một PBC có thể phát hành vốn chủ sở hữu và niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán. Cấu trúc PBC cho phép OpenAI huy động vốn ở quy mô mà sự phát triển AI tiên phong đòi hỏi, đồng thời giữ cho sứ mệnh "vì lợi ích của nhân loại" của mình được pháp lý hóa trong điều lệ công ty. Việc chuyển đổi này là bước cấu trúc pháp lý giúp khả năng niêm yết công khai trở nên khả thi.

Sam Altman có sở hữu cổ phiếu OpenAI không?

Trước đây thì không. Vì OpenAI hoạt động như một tổ chức phi lợi nhuận, Altman không nắm giữ vốn chủ sở hữu nào trong công ty mà ông đồng sáng lập, điều này là bất thường trong số các nhà lãnh đạo công nghệ lớn. Là một phần của việc tái cấu trúc PBC, Altman được cho là sẽ nhận được một stake vốn chủ sở hữu khoảng 7%, theo báo cáo từ The Wall Street Journal và Bloomberg. OpenAI chưa chính thức xác nhận các điều khoản đó. Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư là việc sở hữu vốn chủ sở hữu sẽ gắn kết lợi ích tài chính của CEO với hiệu quả hoạt động của công ty, điều mà các nhà đầu tư tổ chức coi là điều kiện tiên quyết tiêu chuẩn để ủng hộ một đợt IPO lớn.

Mã cổ phiếu của OpenAI sẽ là gì?

Chưa có mã giao dịch nào được công bố. OpenAI chưa nộp hồ sơ S-1, chưa chọn sàn niêm yết, hoặc chính thức ấn định mã giao dịch. Các suy đoán trên phương tiện truyền thông tài chính hướng về việc niêm yết trên NASDAQ với các mã như "OAI" hoặc "OPAI", nhưng những thông tin này hoàn toàn chưa được xác nhận và không nên được coi là sự thật. Sau khi OpenAI hoàn tất IPO, mã giao dịch sẽ có thể tìm kiếm được trên tất cả các nền tảng môi giới lớn và sẽ xuất hiện trong hồ sơ S-1 khi được nộp lên SEC.

Microsoft có bị ảnh hưởng bởi đợt IPO của OpenAI không?

Vâng, theo nhiều cách. Tập đoàn Microsoft đã đầu tư khoảng 13 tỷ USD vào OpenAI, trở thành cổ đông bên ngoài lớn nhất. Là một phần của việc chuyển đổi từ OpenAI LP sang Công ty Lợi ích Công cộng (Public Benefit Corporation), tỷ lệ sở hữu vốn chủ sở hữu của Microsoft trong thực thể mới phải được đàm phán lại chính thức, điều này làm cho đây trở thành điều kiện tiên quyết trực tiếp cho tiến trình IPO. Microsoft cũng giữ một ghế quan sát viên không bỏ phiếu trong hội đồng quản trị OpenAI và cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây độc quyền cho OpenAI thông qua Azure. IPO sẽ ảnh hưởng đến cách khoản đầu tư của Microsoft xuất hiện trên bảng cân đối kế toán của họ. Không nên đưa ra bất kỳ dự đoán nào về tác động lên giá cổ phiếu của MSFT ở đây.

OpenAI So Sánh Với Anthropic Như Thế Nào Về Việc Phát Hành Ra Công Chúng?

Cả OpenAI và Anthropic đều là các công ty AI tiên phong thuộc sở hữu tư nhân, chưa nộp hồ sơ S-1 tính đến tháng 1 năm 2026. Lộ trình cấu trúc có sự khác biệt đáng kể: OpenAI phải hoàn tất quá trình chuyển đổi từ nguồn gốc phi lợi nhuận, một quy trình không có đối ứng tại Anthropic, công ty được thành lập dưới dạng Tổ chức Lợi ích Công cộng (Public Benefit Corporation) từ khi ra đời vào năm 2021. Về phía nhà đầu tư, OpenAI chủ yếu nhận được sự hậu thuẫn từ Microsoft và SoftBank, trong khi những người ủng hộ Anthropic bao gồm Google và Amazon. Cả hai công ty đều sản xuất các trợ lý AI cạnh tranh và đều giữ nguyên trạng thái tư nhân mà không có lịch trình IPO được xác nhận. Không cần đưa ra bất kỳ đánh giá biên tập nào về việc công ty nào có vị thế tốt hơn để niêm yết trước.

OpenAI đã nộp hồ sơ S-1 với SEC chưa?

Không. Tính đến tháng 1 năm 2026, OpenAI vẫn chưa nộp hồ sơ đăng ký S-1 với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). S-1 là tài liệu đăng ký mà một công ty Hoa Kỳ phải nộp để khởi xướng đợt IPO truyền thống; tài liệu này tiết lộ báo cáo tài chính đã được kiểm toán, rủi ro kinh doanh, cơ cấu quản lý và kế hoạch sử dụng vốn thu được. Việc không nộp hồ sơ có nghĩa là việc niêm yết không cận kề. Người đọc có thể theo dõi mọi việc nộp hồ sơ S-1 của OpenAI trực tiếp thông qua SEC EDGAR.). Các công ty đôi khi nộp hồ sơ S-1 bảo mật để SEC xem xét riêng trước khi công bố công khai, vì vậy việc nộp hồ sơ có thể được hiển thị công khai trong thời gian ngắn.

OpenAI đang Lên kế hoạch Niêm yết Trực tiếp hay IPO Truyền thống?

OpenAI vẫn chưa chính thức công bố lộ trình mà họ sẽ theo đuổi. Một đợt IPO truyền thống thường sử dụng các ngân hàng đầu tư bảo lãnh phát hành, tổ chức roadshow cho nhà đầu tư và phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn. Trong khi đó, niêm yết trực tiếp – phương thức từng được Spotify và Coinbase sử dụng – cho phép các cổ đông hiện hữu bán cổ phần mà không cần phát hành thêm cổ phiếu mới và không cần tổ chức roadshow, nhưng lại không huy động được nguồn vốn sơ cấp mới cho công ty. Xét đến nhu cầu vốn khổng lồ và liên tục của OpenAI cho việc phát triển AI tiên phong, cấu trúc IPO truyền thống giúp huy động vốn mới có vẻ phù hợp hơn với tình hình của công ty. Tuy nhiên, chưa có phương thức chính thức nào được công bố và đánh giá này chỉ phản ánh các thông tin công khai thay vì một kế hoạch đã được xác nhận.