Cổ phiếu OpenAI: Cách đầu tư vào OpenAI ngay hôm nay

Bài viết này chỉ mang tính chất cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Đầu tư luôn đi kèm rủi ro, bao gồm cả khả năng mất vốn gốc. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

Mục lục

1. Cổ phiếu OpenAI: Có tồn tại không và bạn có thể mua được không?
2. OpenAI là gì? Tổng quan và bối cảnh về công ty
3. Định giá của OpenAI: OpenAI đáng giá bao nhiêu?
4. Cách OpenAI kiếm tiền: Mô hình doanh thu và hồ sơ tài chính
5. Cách đầu tư vào OpenAI: 5 phương thức hiện có
6. Các cổ phiếu niêm yết được hưởng lợi từ sự tăng trưởng của OpenAI
7. IPO OpenAI: Khi nào OpenAI có thể niêm yết công khai?
8. Rủi ro khi đầu tư vào OpenAI (Trực tiếp hoặc gián tiếp)
9. Các câu hỏi thường gặp về cổ phiếu OpenAI
10. Triển vọng đầu tư cổ phiếu OpenAI: Những điều nhà đầu tư nên theo dõi

Cổ phiếu OpenAI: Có tồn tại không và bạn có thể mua được không?

OpenAI không có cổ phiếu giao dịch công khai. Công ty thuộc sở hữu tư nhân và chưa thực hiện IPO (Chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng, quá trình một công ty tư nhân bán cổ phiếu cho công chúng trên sàn giao dịch chứng khoán lần đầu tiên), có nghĩa là nó không giao dịch trên NASDAQ, NYSE hoặc bất kỳ sàn giao dịch công khai nào.

Không có mã chứng khoán nào của OpenAI. Nếu bạn tìm kiếm "OPENAI" trên Robinhood, Fidelity, Schwab, hoặc bất kỳ nền tảng môi giới nào, sẽ không có kết quả nào hiển thị. Không tồn tại báo giá cổ phiếu nào vì không có cổ phiếu giao dịch công khai nào để báo giá.

Điều đó không có nghĩa là các nhà đầu tư không có quyền chọn nào. Hiện nay có một số lộ trình đầu tư ủy nhiệm (đầu tư ủy nhiệm là một tài sản được giao dịch công khai có hiệu quả tài chính liên kết với một công ty mà bạn không thể sở hữu trực tiếp). Mỗi lộ trình mang các yêu cầu và mức độ tiếp cận khác nhau đối với sự tăng trưởng của OpenAI:

• Mua cổ phiếu Microsoft (MSFT), công ty đại chúng lớn nhất có Stake tài chính trực tiếp vào OpenAI
• Mua các quỹ ETF tập trung vào AI nắm giữ các vị thế đáng kể trong Microsoft và NVIDIA
• Mua cổ phần riêng lẻ của OpenAI thông qua các nền tảng thị trường thứ cấp như Forge Global, EquityZen hoặc Hiive (yêu cầu trạng thái nhà đầu tư chuyên nghiệp)
• Đầu tư vào các cổ phiếu đại diện cho AI khác như NVIDIA (NVDA), Alphabet (GOOGL), Meta (META) hoặc Amazon (AMZN)
• Cân nhắc SoftBank (SFTBY) như một nhà đầu tư OpenAI trực tiếp với cổ phiếu có thể tiếp cận công khai

Mỗi con đường này đều được trình bày chi tiết dưới đây. Các phần về cách đầu tư vào OpenAI và cổ phiếu ủy nhiệm là nơi hầu hết độc giả sẽ muốn dành nhiều thời gian nhất.

--- ## OpenAI là gì? Tổng quan và Lịch sử Công ty

OpenAI là một công ty tư nhân về nghiên cứu và triển khai trí tuệ nhân tạo được thành lập vào năm 2015, nổi tiếng nhất với vai trò là nhà sáng tạo ra ChatGPT. ChatGPT là một sản phẩm của OpenAI, chứ không phải bản thân công ty, một điểm khác biệt quan trọng đối với các nhà đầu tư vì bạn không thể mua cổ phiếu ChatGPT cũng như không thể mua cổ phiếu OpenAI.

Thông tin chính về OpenAI

• Thành lập: 2015
• CEO: Sam Altman
• Trạng thái: Công ty tư nhân, không có cổ phiếu giao dịch công khai
• Định giá gần nhất được biết: Khoảng 157 tỷ USD (tính đến tháng 10 năm 2024)
• Sản phẩm chính: ChatGPT, GPT-4/GPT-4o, DALL-E, Sora, Whisper, API OpenAI
• Các nhà đầu tư chính: Microsoft, Thrive Capital, SoftBank, Khosla Ventures, Fidelity

Quá trình Thành lập và Sứ mệnh của OpenAI

Sam Altman, người trước đây đã điều hành vườn ươm khởi nghiệp Y Combinator, đồng sáng lập OpenAI vào năm 2015 cùng với Elon Musk, Greg Brockman, Ilya Sutskever, Wojciech Zaremba và John Schulman. Nhiệm vụ ban đầu là phát triển trí tuệ nhân tạo vì lợi ích của nhân loại dưới dạng một tổ chức phi lợi nhuận, một nguyên tắc sáng lập đã định hình cấu trúc doanh nghiệp khác thường của công ty cho đến ngày nay.

Elon Musk đã rời khỏi ban quản trị OpenAI vào năm 2018, với lý do lo ngại về xung đột lợi ích với các tham vọng AI của riêng Tesla (NASDAQ: TSLA). Kể từ đó, ông đã thành lập công ty AI của riêng mình là xAI (đơn vị tạo ra chatbot Grok), điều này định vị ông là một đối thủ cạnh tranh trực tiếp của OpenAI. Các tranh chấp pháp lý hiện tại của ông với OpenAI được đề cập trong phần rủi ro của hướng dẫn này.

Danh mục sản phẩm của OpenAI đã mở rộng ra xa hơn nhiều so với ChatGPT, bao gồm GPT-4o cho lập luận đa phương thức, DALL-E cho tạo hình ảnh, Sora cho tạo video, Whisper cho nhận dạng giọng nói và OpenAI API, nền tảng đang vận hành hàng nghìn ứng dụng của bên thứ ba.

Cấu trúc doanh nghiệp độc đáo của OpenAI: Công ty mẹ phi lợi nhuận, Công ty con giới hạn lợi nhuận

OpenAI hoạt động thông qua cơ cấu hai thực thể không có mô hình tương đương trực tiếp nào trong số các công ty công nghệ lớn. Một công ty mẹ phi lợi nhuận, OpenAI, Inc., kiểm soát sứ mệnh của công ty. Một công ty con điều hành có lợi nhuận giới hạn, OpenAI Global, LLC, tiếp nhận đầu tư từ bên ngoài.

Cấu trúc lợi nhuận có giới hạn có nghĩa là lợi nhuận tài chính của nhà đầu tư bị giới hạn ở một bội số cố định của khoản đầu tư ban đầu của họ. Hãy coi nó như một thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận với một mức trần cho lợi nhuận: lợi nhuận vượt quá mức trần đó sẽ chảy về tổ chức mẹ phi lợi nhuận thay vì cho cổ đông. Mức trần ban đầu được đặt ở mức gấp 100 lần khoản đầu tư ban đầu của nhà đầu tư, mặc dù các điều khoản cụ thể đã được điều chỉnh theo thời gian.

OpenAI đã áp dụng cấu trúc này để duy trì sự nhất quán với sứ mệnh trong khi vẫn chấp nhận các khoản đầu tư thương mại quy mô lớn cần thiết để xây dựng các hệ thống AI tiên phong. Ý nghĩa thực tiễn đối với các nhà đầu tư là: nếu bạn mua cổ phiếu OpenAI thông qua một nền tảng thị trường thứ cấp hiện nay, bạn đang mua vào một thực thể có lợi nhuận bị giới hạn, chứ không phải là một Stake vốn chủ sở hữu doanh nghiệp tiêu chuẩn.

Vào năm 2024, OpenAI đã công bố kế hoạch tái cấu trúc từ mô hình lai ghép này thành một Công ty Lợi ích Công cộng (PBC) hoạt động hoàn toàn vì lợi nhuận. Công ty Lợi ích Công cộng là một loại hình pháp lý cụ thể, kết hợp các nghĩa vụ lợi ích xã hội cùng với mục tiêu lợi nhuận, khác biệt với cả một tổ chức phi lợi nhuận tiêu chuẩn và một tập đoàn thông thường. Quá trình chuyển đổi này hiện đang diễn ra trong giai đoạn 2024-2025 và vẫn chưa hoàn tất. Nó đòi hỏi sự phê duyệt pháp lý từ các tổng chưởng lý của California và Delaware, đồng thời liên quan đến việc bồi thường cho tổ chức mẹ phi lợi nhuận vì đã từ bỏ quyền kiểm soát.

Việc chuyển đổi sang mô hình kinh doanh vì lợi nhuận là diễn biến cấu trúc quan trọng nhất để các nhà đầu tư theo dõi, bởi vì việc hoàn thành nó sẽ gỡ bỏ một rào cản chính đối với một đợt IPO thông thường. Thông tin chi tiết hơn về các hàm ý của IPO được đề cập trong Phần IPO của OpenAI.

Ai sở hữu OpenAI?

Không có một bên nào sở hữu OpenAI theo nghĩa thông thường. Ban giám đốc phi lợi nhuận của OpenAI, Inc. giữ quyền lực tối cao đối với sứ mệnh và định hướng của công ty. Theo báo cáo công khai tính đến năm 2023-2024, Microsoft nắm giữ khoảng 49% cổ phần của công ty con hoạt động theo lợi nhuận giới hạn, trở thành cổ đông tài chính lớn nhất. Các nhà đầu tư tổ chức khác bao gồm Thrive Capital, Khosla Ventures, Tiger Global, SoftBank và Fidelity.

OpenAI đã huy động vốn thông qua vốn mạo hiểm, đầu tư tổ chức tư nhân để đổi lấy Vốn chủ sở hữu, thông thường với kỳ vọng về một sự kiện Thanh khoản trong tương lai như IPO hoặc mua lại. Mô hình tài trợ này đã cho phép OpenAI huy động hàng tỷ đô la mà không cần niêm yết công khai, nhưng các nhà đầu tư tư nhân cuối cùng cũng muốn có khả năng bán cổ phần của họ. Điều đó tạo ra áp lực dài hạn hướng tới một sự kiện Thanh khoản, mà trong hầu hết các trường hợp có nghĩa là một đợt IPO.

Định giá của OpenAI: OpenAI trị giá bao nhiêu?

Định giá gần nhất của OpenAI là khoảng 157 tỷ USD, được thiết lập trong vòng gọi vốn tháng 10 năm 2024 do Thrive Capital dẫn đầu. Với mức định giá này, OpenAI thuộc nhóm các công ty tư nhân giá trị nhất từng được tạo lập, có quy mô ngang ngửa với nhiều công ty trong danh sách Fortune 500 đã niêm yết.

Định giá hiện tại của OpenAI (tính đến tháng 10 năm 2024)

Định giá công ty tư nhân là tổng giá trị ước tính của một công ty, được xác định trong một vòng gọi vốn bằng cách nhân mức giá mà nhà đầu tư đã trả cho mỗi cổ phiếu với tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Đây không phải là vốn hóa thị trường. Vốn hóa thị trường đòi hỏi phải có giao dịch đại chúng, với việc người mua và người bán liên tục thiết lập mức giá trên một sàn giao dịch. OpenAI không có vốn hóa thị trường vì công ty này không có cổ phiếu đại chúng.

Con số 157 tỷ USD phản ánh mức giá mà các nhà đầu tư sẵn sàng chi trả vào tháng 10 năm 2024, trong một trong những vòng gọi vốn tư nhân lớn nhất lịch sử. Định giá tư nhân là những con số mang tính thời điểm, không phải là những con số được cập nhật liên tục. Con số được trích dẫn trong bài viết này phản ánh báo cáo vào tháng 10 năm 2024 và có thể không đại diện cho giá trị ngụ ý hiện tại của OpenAI.

Lịch sử funding của OpenAI và các nhà đầu tư chính

OpenAI đã huy động được hàng tỷ đô la qua nhiều vòng gọi vốn kể từ năm 2019, trong đó Microsoft là nhà đầu tư tổ chức lớn nhất với tổng mức đóng góp khoảng 13 tỷ đô la tính đến các số liệu báo cáo gần đây nhất.

Tất cả số liệu đều dựa trên báo cáo công khai và chưa được OpenAI xác nhận chính thức. Vui lòng đối chiếu với tin tức tài chính hiện tại tại thời điểm đọc.

Hai trong số những nhà đầu tư lớn của OpenAI là Microsoft và SoftBank Group Corp (US OTC: SFTBY) đã được niêm yết công khai, cung cấp các quyền chọn tiếp cận gián tiếp được đề cập chi tiết trong phần cổ phiếu ủy nhiệm.

Các nhà đầu tư tổ chức tại các công ty tư nhân thường tìm kiếm một sự kiện thanh khoản vào một thời điểm nào đó để chuyển đổi các khoản cổ phần vốn chủ sở hữu của mình thành tiền mặt. Áp lực đó tạo ra một động lực mang tính cấu trúc khiến OpenAI cuối cùng phải thực hiện IPO, ngay cả khi chưa có lộ trình cụ thể nào được xác nhận.

Cách OpenAI kiếm tiền: Mô hình doanh thu và Hồ sơ tài chính

OpenAI tạo ra doanh thu thông qua nhiều kênh, với các gói đăng ký ChatGPT và quyền truy cập API chiếm phần lớn nhất trong thu nhập báo cáo của họ.

Các nguồn doanh thu chính của OpenAI bao gồm:

• Gói thuê bao ChatGPT Plus: Các gói thuê bao dành cho người tiêu dùng cá nhân có giá khoảng 20 USD mỗi tháng tính đến thời điểm viết bài này. Hãy xác minh mức giá hiện tại trực tiếp tại openai.com, vì giá có thể thay đổi.
• ChatGPT Enterprise: Các gói thuê bao doanh nghiệp cấp cao hơn với mức giá tùy chỉnh dành cho các tổ chức
• Quyền truy cập OpenAI API: Các khoản phí tính cho các nhà phát triển và doanh nghiệp xây dựng ứng dụng trên GPT-4, GPT-4o và các mô hình OpenAI khác
• Dịch vụ Azure OpenAI: Một thỏa thuận chia sẻ doanh thu với Microsoft, thông qua đó các mô hình OpenAI được bán qua nền tảng đám mây Azure của Microsoft
• Các hợp đồng chính phủ và nghiên cứu: Các thỏa thuận với các cơ quan chính phủ và tổ chức nghiên cứu để truy cập mô hình AI

OpenAI hiện tại không có lãi. Chi phí xử lý, bao gồm sức mạnh tính toán khổng lồ cần thiết để huấn luyện và vận hành các mô hình ngôn ngữ lớn, vượt quá doanh thu hiện tại. Doanh thu ước tính hàng năm đạt khoảng 3,4 tỷ USD tính đến giữa năm 2024, theo các số liệu được báo cáo từ các hãng tin tài chính. OpenAI không công bố báo cáo tài chính đã kiểm toán, vì vậy tất cả các số liệu doanh thu đều là ước tính từ các nguồn được báo cáo chứ không phải kết quả đã xác nhận. Công ty được cho là đã đặt mục tiêu doanh thu 11,6 tỷ USD trở lên cho năm 2025, theo các dự báo được báo cáo, mặc dù đây là mục tiêu chứ không phải kết quả đã được xác nhận.

Việc thua lỗ ở giai đoạn tăng trưởng này không phải là điều bất thường đối với các công ty công nghệ thâm dụng vốn. Amazon đã thua lỗ trong nhiều năm trước khi đạt được lợi nhuận bền vững, và Uber vẫn không có lãi trong hơn một thập kỷ sau khi thành lập. Liệu OpenAI có đi theo quỹ đạo tương tự hay không vẫn chưa rõ.

Quỹ đạo doanh thu của OpenAI đóng vai trò quan trọng đối với các nhà đầu tư khi đánh giá các khoản đầu tư gián tiếp. Doanh thu từ dịch vụ Azure OpenAI của Microsoft tăng trưởng song hành với mức độ sử dụng API của OpenAI, tạo ra mối liên kết tài chính trực tiếp giữa thành công thương mại của OpenAI và mảng doanh thu từ điện toán đám mây của Microsoft.

Cách đầu tư vào OpenAI: 5 phương thức khả dụng hiện nay

Cổ phiếu OpenAI trực tiếp không có sẵn để mua, nhưng có năm con đường riêng biệt để nhà đầu tư tiếp cận sự tăng trưởng của OpenAI ngày nay. Chúng bao gồm từ các quyền chọn dành cho bất kỳ nhà đầu tư cá nhân nào đến các con đường hạn chế hơn, yêu cầu đáp ứng các ngưỡng nhà đầu tư được công nhận của SEC.

Lộ trình 1: Mua Cổ phiếu Microsoft (MSFT), Đại diện công khai trực tiếp nhất

Mua cổ phiếu Microsoft (NASDAQ: MSFT) là phương thức đại chúng dễ tiếp cận nhất để tiếp cận với OpenAI, xét đến khoản đầu tư tổng cộng khoảng 13 tỷ USD của Microsoft và Stake được báo cáo chiếm khoảng 49% trong thực thể hoạt động giới hạn lợi nhuận của OpenAI theo các báo cáo công khai tính đến năm 2023-2024. Để xem phân tích đầy đủ về mối quan hệ Microsoft-OpenAI, hãy xem phần dành riêng cho Microsoft bên dưới.

Luận điểm đầu tư dựa trên bốn điểm liên kết. Đầu tiên, khoản đầu tư tài chính của Microsoft vào OpenAI là đáng kể và đã được xác nhận qua báo cáo công khai. Thứ hai, Dịch vụ Azure OpenAI tạo ra doanh thu thương mại trực tiếp cho Microsoft mỗi khi một doanh nghiệp truy cập các mô hình của OpenAI thông qua cơ sở hạ tầng đám mây của Azure. Thứ ba, Microsoft 365 Copilot, tích hợp trên Word, Excel và Teams, hoạt động dựa trên các mô hình của OpenAI, làm sâu sắc thêm mối quan hệ thương mại. Thứ tư, cơ sở hạ tầng của chính OpenAI hoạt động trên Microsoft Azure, tạo ra sự phụ thuộc chiến lược về hoạt động.

Cách thức truy cập: Bất kỳ tài khoản môi giới nào. Không yêu cầu điều kiện đặc biệt nào đối với nhà đầu tư. Cổ phiếu MSFT được giao dịch trên sàn NASDAQ và có thể được mua thông qua Robinhood, Fidelity, Schwab, E*TRADE hoặc bất kỳ công ty môi giới tiêu chuẩn nào.

Hạn chế chính: Microsoft là một công ty có vốn hóa thị trường trên 3 nghìn tỷ USD, với hàng chục động lực doanh thu quan trọng ngoài OpenAI. Cổ phiếu MSFT không biến động tỷ lệ thuận trực tiếp với hiệu suất của OpenAI. Một quý kinh doanh khởi sắc của OpenAI có thể chỉ có tác động tối thiểu đến giá cổ phiếu MSFT khi được phân bổ trong toàn bộ hoạt động kinh doanh của Microsoft.

Lưu ý rủi ro: Đối với tất cả các khoản đầu tư vốn chủ sở hữu, cổ phiếu Microsoft mang rủi ro thị trường, rủi ro ngành và rủi ro đặc thù của công ty. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.

Lộ trình 2: Mua các ETF tập trung vào AI để có sự tiếp xúc gián tiếp đa dạng hóa

Các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) tập trung vào AI (rổ cổ phiếu giao dịch trên sàn giao dịch như một cổ phiếu đơn lẻ) mang đến hình thức tiếp cận gián tiếp với OpenAI dễ dàng nhất cho các nhà đầu tư cá nhân, không yêu cầu chứng nhận nhà đầu tư đủ điều kiện và không có mức đầu tư tối thiểu vượt quá chi phí của một cổ phiếu đơn lẻ.

Không có ETF nào nắm giữ OpenAI trực tiếp, vì OpenAI là một công ty tư nhân. Tuy nhiên, các ETF theo chủ đề AI thường nắm giữ vị thế đáng kể trong Microsoft và NVIDIA, hai công ty giao dịch công khai có mối liên hệ trực tiếp mạnh mẽ nhất với hoạt động kinh doanh của OpenAI. Mua một ETF AI có nghĩa là mua một rổ đầu tư đa dạng hóa bao gồm các vị thế đó cùng với các công ty khác trong lĩnh vực AI.

Tỷ lệ chi phí và danh mục nắm giữ thay đổi theo thời gian. Vui lòng xác minh dữ liệu hiện tại trên trang web của từng nhà cung cấp ETF trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Không có ETF nào nắm giữ trực tiếp OpenAI.

Cách truy cập: Bất kỳ tài khoản môi giới nào. ETF có sẵn cho bất kỳ nhà đầu tư cá nhân nào mà không có yêu cầu về thu nhập hoặc tài sản ròng.

Lưu ý rủi ro: Các quỹ ETF theo chủ đề AI chịu rủi ro tập trung ngành. Sự sụt giảm định giá trong ngành AI sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ danh mục, chứ không chỉ riêng các cổ phần liên quan đến OpenAI.

Lộ trình 3: Mua cổ phiếu chưa niêm yết của OpenAI trên thị trường thứ cấp (Chỉ dành cho Nhà đầu tư Chuyên nghiệp)

Cổ phiếu riêng lẻ của OpenAI thực sự được giao dịch trên các nền tảng thị trường thứ cấp, nhưng để truy cập chúng, nhà đầu tư cần có tình trạng được công nhận. Đây là một phân loại theo quy định mà hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ không đủ điều kiện theo quy tắc của SEC.

Trong bối cảnh này, thị trường thứ cấp tư nhân đề cập đến các nền tảng hỗ trợ việc mua và bán cổ phần trong các công ty tư nhân trước khi IPO, nằm ngoài các vòng gọi vốn chính thức của công ty. Điều này khác với cách sử dụng thông thường của thuật ngữ "thị trường thứ cấp" trong tài chính cơ bản, vốn đề cập đến việc giao dịch các cổ phiếu đại chúng đã phát hành trên các sàn giao dịch như NASDAQ.

Cổ phiếu OpenAI được biết đến là giao dịch trên ba nền tảng: Forge Global (NASDAQ: FRGE, bản thân nó cũng là một nền tảng được niêm yết công khai), EquityZen (một công ty tư nhân) và Hiive (một công ty tư nhân). Đây là các nền tảng do SEC quản lý dành cho các giao dịch cổ phiếu tư nhân. Bản thân OpenAI không xác nhận hoặc tham gia vào các giao dịch trên thị trường thứ cấp. Đây là các giao dịch giữa các cổ đông với nhau, và sự chấp thuận của OpenAI có thể được yêu cầu hoặc không, tùy thuộc vào loại cổ phiếu.

Ai đủ điều kiện, định nghĩa nhà đầu tư được công nhận: Theo quy định của SEC, nhà đầu tư được công nhận thường là cá nhân có thu nhập hàng năm vượt quá 200.000 USD (hoặc 300.000 USD khi tính cùng với vợ/chồng) trong hai năm qua với kỳ vọng duy trì mức thu nhập đó, HOẶC có giá trị tài sản ròng vượt quá 1 triệu USD không bao gồm nơi cư trú chính. SEC đã thiết lập ngưỡng này để bảo vệ các nhà đầu tư khỏi các chứng khoán tư nhân có rủi ro cao hơn và ít được quản lý hơn.

Yêu cầu thực tế:

• Xác minh nhà đầu tư chuyên nghiệp (tài liệu chứng minh thu nhập hoặc giá trị tài sản ròng)
• Số tiền đầu tư tối thiểu thường dao động từ 10.000 USD đến 50.000 USD hoặc cao hơn cho mỗi giao dịch (hãy xác minh trực tiếp mức tối thiểu hiện tại với từng nền tảng, vì các mức này có thể thay đổi)
• Chấp nhận các hạn chế chuyển nhượng và các khoảng thời gian hạn chế chuyển nhượng tiềm năng sau bất kỳ đợt IPO nào
• Quyền ưu tiên mua trước có thể được áp dụng tùy thuộc vào loại cổ phần

Một số nền tảng đã thử nghiệm với các điểm truy cập theo Quy định Gọi vốn cộng đồng có thể giảm mức đầu tư tối thiểu cho các đợt chào bán nhất định, nhưng sự sẵn có của các quyền chọn như vậy đối với cổ phiếu OpenAI nói riêng chưa được xác nhận. Nhà đầu tư nên xác minh trực tiếp với từng nền tảng.

Ghi chú về khả năng tiếp cận minh bạch: Hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ sẽ không đáp ứng các ngưỡng thu nhập hoặc tài sản ròng của nhà đầu tư được công nhận. Nếu bạn không đủ điều kiện, các Lộ trình 1, 2 và 4 là các lựa chọn thực tế dành cho bạn.

Đầu tư trước IPO, hoạt động mua cổ phần trước khi công ty niêm yết đại chúng, đi kèm với những rủi ro cụ thể đối với OpenAI. Giá trên thị trường thứ cấp đã phản ánh nhu cầu rất lớn và có thể không có mức chiết khấu so với giá IPO trong tương lai. Công ty có thể không bao giờ niêm yết đại chúng, có thể tái cấu trúc theo cách gây ảnh hưởng đến giá trị cổ phần, hoặc có thể niêm yết với mức định giá thấp hơn so với những gì giá thị trường thứ cấp hiện tại đang thể hiện.

Lưu ý rủi ro: Các khoản đầu tư trên thị trường thứ cấp vào các công ty tư nhân có tính thanh khoản thấp. Bạn có thể không bán được vị thế của mình trước khi diễn ra IPO, và các quyền chọn thoát lệnh sẽ bị hạn chế nếu đợt IPO của OpenAI bị trì hoãn hoặc không diễn ra.

Lộ trình 4: Đầu tư vào các cổ phiếu AI ủy nhiệm khác (NVDA, GOOGL, META, AMZN)

Ngoài Microsoft, bốn công ty giao dịch công khai khác cung cấp khả năng tiếp cận gián tiếp thị trường AI mà OpenAI đang định hình, mỗi công ty có mối quan hệ riêng biệt với hoạt động kinh doanh của OpenAI và một hồ sơ rủi ro khác nhau. Phân tích đầy đủ về mỗi công ty được cung cấp trong phần cổ phiếu ủy quyền bên dưới.

• NVIDIA (NASDAQ: NVDA): OpenAI huấn luyện các mô hình của mình trên GPU H100 và A100 của NVIDIA, giúp NVDA trở thành bên hưởng lợi ở tầng cơ sở hạ tầng từ sự tăng trưởng rộng rãi của ngành công nghiệp AI. NVDA không phải là nhà đầu tư trực tiếp vào OpenAI, nhưng được hưởng lợi từ sự tăng trưởng của OpenAI với tư cách là một khách hàng lớn. Để biết thêm thông tin về vai trò của NVIDIA trong lĩnh vực AI, hãy xem hướng dẫn về lịch sử IPO của NVIDIA và thời điểm công ty niêm yết công khai.
• Alphabet (NASDAQ: GOOGL): Google vừa hoạt động như một đối thủ cạnh tranh AI (Gemini đối đầu với ChatGPT), vừa là một nhà đầu tư AI lớn thông qua Google DeepMind. GOOGL mang lại khả năng tiếp cận lĩnh vực AI với động lực cạnh tranh: một bước tiến của OpenAI có thể đồng nghĩa với một tổn thất cho Alphabet.
• Meta Platforms (NASDAQ: META): Meta theo đuổi AI thông qua mô hình mã nguồn mở LLaMA và tích hợp AI trên các nền tảng mạng xã hội của mình. META là một đại diện mang tính cạnh tranh, không phải là một bên liên kết với OpenAI.
• Amazon (NASDAQ: AMZN): Amazon vận hành AWS, dịch vụ cạnh tranh với Azure's OpenAI Service, và đã đầu tư mạnh vào Anthropic, đối thủ tư nhân chính của OpenAI. AMZN đại diện cho khả năng tiếp cận thị trường mô hình AI thông qua góc độ cạnh tranh.

Cách truy cập: Bất kỳ tài khoản môi giới nào. Cả bốn cổ phiếu đều giao dịch trên NASDAQ mà không có yêu cầu nhà đầu tư đặc biệt.

Lưu ý rủi ro: Mỗi cổ phiếu này đều tiềm ẩn các rủi ro đặc thù về ngành, tính cạnh tranh và các rủi ro thị trường rộng lớn hơn. Không có cổ phiếu nào cung cấp khả năng tiếp xúc trực tiếp với OpenAI.

Phương thức 5: Cân nhắc SoftBank (SFTBY) như một đại diện đầu tư trực tiếp vào OpenAI

SoftBank Group Corp, một tập đoàn đầu tư công nghệ của Nhật Bản, là một trong những nhà đầu tư tổ chức trực tiếp của OpenAI và là một trong số ít các phương tiện có thể tiếp cận công khai ngoài Microsoft nắm giữ một stake thực tế trong OpenAI. Các nhà đầu tư có trụ sở tại Hoa Kỳ có thể tiếp cận cổ phiếu SoftBank thông qua Chứng chỉ Lưu ký Hoa Kỳ (ADR) của họ giao dịch dưới mã SFTBY trên thị trường OTC Hoa Kỳ, hoặc thông qua niêm yết chính (TYO: 9984) trên Sở giao dịch chứng khoán Tokyo.

Việc đầu tư vào SoftBank mang lại sự phức tạp bổ sung. Đây là cổ phiếu nước ngoài và chịu rủi ro tiền tệ từ biến động tỷ giá yên/đô la, cùng với việc SoftBank nắm giữ một danh mục đầu tư công nghệ lớn và đa dạng, vượt xa phạm vi chỉ có OpenAI. Hiệu suất cổ phiếu của SoftBank phản ánh toàn bộ danh mục đầu tư của tập đoàn, chứ không riêng gì OpenAI.

Cách truy cập: Bất kỳ tài khoản môi giới nào có quyền truy cập thị trường OTC đối với SFTBY. Một số nhà môi giới hạn chế giao dịch OTC; vui lòng xác minh với nền tảng của bạn.

Lưu ý rủi ro: Cổ phiếu nước ngoài tiềm ẩn rủi ro tỷ giá và có thể có các tiêu chuẩn công bố thông tin khác với các chứng khoán niêm yết tại Hoa Kỳ.

So sánh các lộ trình đầu tư

Bảng này chỉ mang tính chất tham khảo. Mọi hoạt động đầu tư đều tiềm ẩn rủi ro, bao gồm cả khả năng mất vốn gốc. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

Cổ phiếu niêm yết hưởng lợi từ sự tăng trưởng của OpenAI

Nhiều công ty đại chúng có mối liên hệ mật thiết với hoạt động kinh doanh của OpenAI, với tư cách là nhà đầu tư trực tiếp, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng hoặc đối thủ cạnh tranh hoạt động trong cùng thị trường AI. Mỗi công ty đều mang lại một loại hình tiếp cận gián tiếp khác nhau đối với quỹ đạo tăng trưởng của OpenAI, đi kèm với quan điểm đầu tư và những hạn chế mà nhà đầu tư nên cân nhắc trước khi hành động.

Microsoft (MSFT): Cổ phiếu đại diện trực tiếp nhất cho OpenAI

Microsoft có mối quan hệ tài chính và hoạt động chặt chẽ nhất với OpenAI trong số tất cả các công ty niêm yết đại chúng, biến MSFT thành kênh đầu tư công khai mạnh nhất cho các nhà đầu tư muốn tiếp cận OpenAI.

Microsoft đã đầu tư tổng cộng khoảng 13 tỷ USD vào OpenAI theo các số liệu báo cáo gần đây nhất, nắm giữ khoảng 49% thực thể điều hành có giới hạn lợi nhuận theo các báo cáo công khai tính đến giai đoạn 2023-2024. Dịch vụ Azure OpenAI đại diện cho một dòng doanh thu thương mại thực tế: mọi doanh nghiệp truy cập các mô hình OpenAI thông qua Azure đều tạo ra doanh thu cho Microsoft. Microsoft 365 Copilot, trợ lý AI được tích hợp trong toàn bộ bộ ứng dụng năng suất của Microsoft, hoạt động dựa trên các mô hình OpenAI. Cơ sở hạ tầng đào tạo của chính OpenAI chạy trên Microsoft Azure, hoàn tất một vòng lặp phụ thuộc chiến lược giữa hai công ty.

Hạn chế đáng để lưu tâm: Microsoft là một trong những công ty lớn nhất thế giới tính theo vốn hóa thị trường, với hoạt động kinh doanh trải dài từ Windows, Office 365, Xbox, LinkedIn, dịch vụ đám mây cho đến phần mềm doanh nghiệp. OpenAI là một động lực quan trọng, nhưng không phải là duy nhất. Cổ phiếu MSFT sẽ không theo dõi hiệu suất của OpenAI theo tỷ lệ một-đối-một.

Lưu ý rủi ro: MSFT chịu rủi ro thị trường chung, sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý đối với các quan hệ đối tác AI của mình và áp lực cạnh tranh trên tất cả các mảng kinh doanh của công ty. Lợi nhuận đầu tư trong quá khứ không dự đoán kết quả trong tương lai.

NVIDIA (NVDA): Lựa chọn về Hạ tầng AI

Kết nối của NVIDIA với OpenAI là thông qua cơ sở hạ tầng, chứ không phải đầu tư. OpenAI huấn luyện các mô hình của mình trên các GPU H100 và A100 của NVIDIA, khiến NVDA (niêm yết trên sàn NASDAQ) trở thành người hưởng lợi từ sự tăng trưởng chung của ngành AI.

Logic chuỗi cung ứng rất rõ ràng. OpenAI yêu cầu lượng lớn sức mạnh tính toán GPU để đào tạo và vận hành các mô hình ngôn ngữ lớn của mình. NVIDIA cung cấp phần cứng. Khi OpenAI mở rộng quy mô năng lực đào tạo và suy luận mô hình, nhu cầu về chip NVIDIA của họ sẽ tăng lên. Mối quan hệ động lực này không chỉ giới hạn ở OpenAI mà còn mở rộng ra toàn bộ ngành công nghiệp AI, đó là lý do tại sao doanh thu của NVDA đã tăng trưởng đáng kể cùng với sự phát triển chung của AI.

Sự liên quan của NVIDIA là với toàn bộ ngành công nghiệp AI, chứ không chỉ riêng OpenAI. Định giá của NVDA đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng AI đáng kể, nghĩa là phần lớn tiềm năng tăng trưởng dự kiến từ nhu cầu AI có thể đã được định giá vào cổ phiếu. Để có cái nhìn sâu sắc hơn về quỹ đạo phát triển của NVIDIA với tư cách là một công ty đại chúng, hướng dẫn về yếu tố tác động đến giá cổ phiếu NVIDIA) cung cấp bối cảnh hữu ích.

Lưu ý rủi ro: Cổ phiếu NVIDIA chịu ảnh hưởng bởi các chu kỳ của ngành bán dẫn, các quy định kiểm soát xuất khẩu chip tiên tiến, và rủi ro chi tiêu cho hạ tầng AI chậm lại hoặc có xu hướng tập trung vào một số ít nhà cung cấp.

Các Cổ Phiếu AI Khác: Alphabet, Meta và Amazon

Alphabet, Meta và Amazon đều đang tham gia vào cùng một thị trường AI mà OpenAI đang định hình, nhưng với tư cách là đối thủ chứ không phải đối tác. Động lực cạnh tranh này là điểm khác biệt chính so với Microsoft và NVIDIA.

Alphabet (NASDAQ: GOOGL) phát triển các mô hình AI tiên phong (Gemini) của riêng mình và vận hành Google DeepMind. Nếu khả năng AI tập trung vào một số ít người chơi và Google là một trong số đó, GOOGL sẽ mang lại tiềm năng tăng trưởng đáng kể trong lĩnh vực AI. Điểm cạnh tranh cần lưu ý: OpenAI và Google là đối thủ cạnh tranh trực tiếp trên thị trường mô hình AI. Sự tăng trưởng của ChatGPT thường đồng nghĩa với thua lỗ cho Google Search và Gemini.

Meta Platforms (NASDAQ: META) đang đầu tư vào AI thông qua các dòng mô hình mã nguồn mở LLaMA và việc tích hợp AI trên các nền tảng mạng xã hội của mình. META mang đến cơ hội tiếp cận cuộc chạy đua vũ trang về AI, nhưng chiến lược của Meta cạnh tranh với OpenAI nhiều hơn là bổ sung cho OpenAI.

Amazon (NASDAQ: AMZN) có liên quan từ hai góc độ: AWS cạnh tranh trực tiếp với Dịch vụ OpenAI của Azure trên thị trường đám mây AI, và Amazon đã đầu tư hàng tỷ đô la vào Anthropic, đối thủ tư nhân chính của OpenAI. Do đó, AMZN mang đến sự tiếp xúc gián tiếp với thị trường mô hình AI thông qua một phương tiện hưởng lợi từ thành công của một đối thủ cạnh tranh khác.

Lưu ý rủi ro: Mỗi cổ phiếu này đều mang những động lực cạnh tranh, rủi ro pháp lý và rủi ro thị trường riêng. Mối quan hệ cạnh tranh của chúng với OpenAI đồng nghĩa với việc chúng không phải là những đại diện cùng định hướng theo cách của Microsoft hay SoftBank.

SoftBank (SFTBY): Nhà đầu tư trực tiếp vào OpenAI ít được đưa tin

SoftBank Group Corp (US OTC: SFTBY) là một trong những phương tiện đầu tư công chúng được thảo luận ít nhất nhưng trực tiếp nhất có liên quan đến OpenAI, với vị thế của SoftBank là một nhà đầu tư tổ chức đã được xác nhận trong vòng gọi vốn tháng 10 năm 2024 của công ty. Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm một vốn chủ sở hữu công khai với một stake đầu tư thực tế vào OpenAI ngoài Microsoft, SoftBank là một lựa chọn hợp pháp, mặc dù đó là sự phức tạp của một công ty holding của Nhật Bản có danh mục đầu tư vượt xa OpenAI.

Lưu ý rủi ro: SFTBY chịu ảnh hưởng bởi rủi ro tiền tệ, hiệu suất của danh mục đầu tư rộng hơn của SoftBank, và thanh khoản hạn chế trên thị trường OTC Hoa Kỳ so với chứng khoán niêm yết trên NASDAQ. ### So sánh Cổ phiếu Proxy

Bảng này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành khuyến nghị mua đối với bất kỳ chứng khoán nào được liệt kê. Tất cả các khoản đầu tư đều tiềm ẩn rủi ro.

IPO của OpenAI: Khi nào OpenAI có thể niêm yết?

Tính đến thời điểm của bài viết này, OpenAI vẫn chưa công bố ngày IPO và chưa nộp hồ sơ đăng ký S-1 lên SEC, đây là tài liệu bắt buộc để bắt đầu một đợt chào bán ra công chúng. Hiện chưa có lộ trình chính thức nào được xác nhận.

Chuyển đổi sang mô hình vì lợi nhuận: Điều kiện tiên quyết quan trọng cho IPO

Trước khi OpenAI có thể thực hiện một đợt IPO thông thường, họ cần hoàn tất quá trình chuyển đổi cấu trúc hiện đang diễn ra: chuyển đổi từ mô hình kết hợp giữa phi lợi nhuận và lợi nhuận có giới hạn, đã được mô tả trong phần tổng quan về công ty, sang mô hình Công ty Lợi ích Công cộng (Public Benefit Corporation) vì mục tiêu lợi nhuận.

Thị trường đại chúng không phù hợp với cấu trúc lợi nhuận giới hạn do tổ chức phi lợi nhuận kiểm soát theo cách thức thông thường. Các cổ đông đại chúng thường kỳ vọng các quyền sở hữu vốn chủ sở hữu tiêu chuẩn mà cấu trúc lợi nhuận giới hạn không cung cấp. Việc chuyển đổi thành một Công ty Lợi ích Công cộng sẽ mang lại cho OpenAI một cấu trúc vốn chủ sở hữu thông thường hơn, tương thích với các kỳ vọng của thị trường đại chúng, đồng thời vẫn bảo tồn một số nghĩa vụ lợi ích xã hội trong điều lệ công ty của mình.

Quá trình chuyển đổi yêu cầu sự chấp thuận từ các cơ quan quản lý thuộc tổng chưởng lý của California và Delaware, đồng thời bao gồm việc bồi thường cho công ty mẹ phi lợi nhuận (OpenAI, Inc.) vì đã từ bỏ vị thế kiểm soát của mình. Tính đến năm 2024-2025, quá trình này đã được công bố và đang được thực hiện, nhưng vẫn chưa hoàn tất. Độc giả nên xác minh tình trạng hiện tại thông qua các nguồn tin tức tài chính tại thời điểm đọc, vì các diễn biến vẫn đang tiếp tục.

Việc hoàn tất chuyển đổi thành công sẽ làm tăng đáng kể khả năng IPO. Một cuộc chuyển đổi không thành công hoặc bị trì hoãn sẽ thu hẹp đáng kể con đường niêm yết công khai truyền thống.

Những điều kiện cần thiết để OpenAI thực hiện IPO

Nhiều điều kiện cần phải hội tụ để đợt IPO của OpenAI có thể tiến triển, trong đó việc chuyển đổi sang mô hình vì lợi nhuận là điều kiện tiên quyết cấp thiết nhất.

Ngoài việc chuyển đổi, các nhà phân tích và quan sát viên theo dõi OpenAI công khai đã nêu ra một số điều kiện bổ sung. Sự chấp thuận từ các cơ quan quản lý chống độc quyền và các cơ quan quản lý chuyên biệt về AI có khả năng sẽ là yêu cầu bắt buộc. Một lộ trình sinh lời rõ ràng hơn sẽ củng cố hồ sơ IPO, vì các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng thường xem xét kỹ lưỡng các công ty đang thua lỗ khắt khe hơn so với các nhà đầu tư tư nhân. Các điều kiện thị trường chung thuận lợi cho các đợt IPO công nghệ sẽ giúp tăng khả năng thành công cho đợt chào bán.

Sam Altman đã công khai tuyên bố rằng OpenAI ưu tiên tập trung vào sứ mệnh và phát triển sản phẩm hơn là thời điểm IPO cụ thể. Ông ghi nhận việc chuyển đổi sang mô hình vì lợi nhuận là một bước phát triển quan trọng, mặc dù chưa cam kết về một khung thời gian IPO cụ thể.

Các nhà đầu tư tổ chức bao gồm Thrive Capital, SoftBank và các bên khác đã tham gia các vòng gọi vốn tư nhân của OpenAI cuối cùng sẽ tìm kiếm thanh khoản. Điều này tạo ra áp lực cấu trúc cho việc IPO hoặc một cơ chế thanh khoản thay thế trong trung và dài hạn, ngay cả khi không có mốc thời gian cam kết cụ thể. Các nhà phân tích công khai đưa ra phỏng đoán về thời điểm IPO của OpenAI đã đề xuất năm 2025 hoặc 2026 làm các khoảng thời gian khả thi nếu việc chuyển đổi thành công ty vì lợi nhuận được hoàn thành đúng tiến độ, nhưng không có mốc thời gian nào được xác nhận. Bất kỳ năm cụ thể nào được đề cập trên các phương tiện truyền thông tài chính đều nên được hiểu là phỏng đoán có căn cứ, không phải là sự thật đã được xác nhận.

IPO của OpenAI có thể trông như thế nào

Hiện chưa có giá IPO nào được xác nhận cho OpenAI. Bất kỳ con số nào lan truyền trên truyền thông tài chính đều mang tính suy đoán, dựa trên mức định giá tư nhân gần nhất được biết đến của công ty là khoảng 157 tỷ đô la Mỹ tính đến tháng 10 năm 2024.

Giá định IPO được xác định thông qua quy trình có sự tham gia của các ngân hàng đầu tư (nhà bảo lãnh phát hành) và nhu cầu từ các nhà đầu tư tổ chức. Các nhà bảo lãnh phát hành đặt ra một khoảng giá ban đầu dựa trên tình hình tài chính của công ty, định giá của các công ty đại chúng tương đồng và nhu cầu dự kiến của nhà đầu tư tổ chức. Giá IPO cuối cùng phản ánh nhu cầu đó, và giá trên thị trường đại chúng sau IPO có thể chênh lệch đáng kể so với định giá tư nhân trước đó, theo cả hai chiều.

Các tín hiệu cần theo dõi cho đợt IPO của OpenAI bao gồm việc nộp đơn đăng ký S-1 lên SEC (khởi đầu chính thức cho quá trình phát hành cổ phiếu ra công chúng lần đầu), việc hoàn tất chuyển đổi sang mô hình kinh doanh vì lợi nhuận, và bất kỳ tuyên bố công khai nào từ Altman hoặc hội đồng quản trị OpenAI về kế hoạch thị trường vốn.

Mặc dù thời điểm IPO vẫn chưa chắc chắn, các nhà đầu tư muốn tiếp cận ngay hôm nay không cần phải chờ đợi. Các phương thức thông qua cổ phiếu ủy nhiệm và thị trường thứ cấp được đề cập trong hướng dẫn này hiện đã khả dụng.

Rủi ro khi đầu tư vào OpenAI (Trực tiếp hoặc Gián tiếp)

Việc đầu tư vào OpenAI qua bất kỳ phương thức nào được mô tả trong hướng dẫn này đều tiềm ẩn những rủi ro vượt xa sự biến động thông thường của lĩnh vực AI. Một số rủi ro này đặc thù cho cấu trúc doanh nghiệp khác thường và lịch sử gần đây của OpenAI, và không được đề cập rõ nét trong các phân tích của đối thủ cạnh tranh về vấn đề này.

1. Rủi ro quản trị, thẩm quyền của hội đồng quản trị phi lợi nhuận

Hội đồng quản trị phi lợi nhuận của OpenAI nắm giữ quyền hạn tối cao đối với định hướng của công ty, bao gồm cả quyền hủy bỏ các quyết định của ban quản lý. Vào tháng 11 năm 2023, hội đồng quản trị đã sa thải CEO Sam Altman mà không thông báo trước cho các cổ đông, nhân viên hay công chúng. Microsoft ngay lập tức đã có động thái tuyển dụng Altman. Hàng trăm nhân viên của OpenAI đã đe dọa từ chức hàng loạt. Hội đồng quản trị đã thay đổi quyết định trong vòng năm ngày và phục chức cho Altman.

Sự kiện này đã chứng minh rằng cấu trúc quản trị của OpenAI không có sự tương đồng trực tiếp nào trong các công ty đại chúng. Một hội đồng quản trị doanh nghiệp tiêu chuẩn có thể sa thải CEO, nhưng hiếm khi diễn ra với tốc độ, sự thiếu minh bạch hoặc sự đảo ngược quyết định nhanh chóng như vậy. Đối với các nhà đầu tư, điều này ngụ ý rằng đội ngũ lãnh đạo điều hành và định hướng công ty có thể thay đổi theo những cách khó dự đoán hoặc khó có thể định giá trước.

2. Rủi ro pháp lý, Vụ kiện Elon Musk

Elon Musk, người đồng sáng lập OpenAI vào năm 2015 và rời khỏi hội đồng quản trị của tổ chức này vào năm 2018 trước khi thành lập công ty AI riêng của mình là xAI (và cũng theo đuổi nghiên cứu AI thông qua Tesla (NASDAQ: TSLA)), đã đệ đơn kiện OpenAI. Vụ kiện cáo buộc rằng OpenAI đã đi chệch khỏi sứ mệnh phi lợi nhuận ban đầu của mình theo những cách gây tổn hại cho Musk với tư cách là người sáng lập và nhà tài trợ. Vụ việc vẫn đang tiếp diễn tính đến ngày đăng bài báo này, với những kết quả không chắc chắn. Các vụ kiện đang diễn ra có thể ảnh hưởng đến tiến độ tái cấu trúc doanh nghiệp, làm phân tâm ban lãnh đạo và tạo ra sự không chắc chắn về danh tiếng. Vị thế của các bên không được miêu tả ở đây là đúng đắn. Vụ kiện được trình bày như một rủi ro pháp lý thực tế để các nhà đầu tư đánh giá.

3. Rủi ro cấu trúc và chuyển đổi

Việc chuyển đổi thành công ty vì lợi nhuận được công bố vào năm 2024 không đảm bảo sẽ thành công đúng tiến độ. Nếu việc chuyển đổi bị trì hoãn, sửa đổi hoặc bị các cơ quan quản lý tiểu bang từ chối, con đường tới một đợt IPO thông thường sẽ hẹp lại đáng kể. Các điều khoản của bất kỳ cuộc chuyển đổi nào, đặc biệt là khoản Đền bù được trả cho công ty mẹ phi lợi nhuận, có thể ảnh hưởng đến Vốn chủ sở hữu sẵn có cho các nhà đầu tư thương mại.

4. Rủi ro cạnh tranh

OpenAI cạnh tranh với các đối thủ có nguồn lực mạnh trên nhiều mặt trận. Các mô hình Gemini của Google cạnh tranh trực tiếp với ChatGPT và GPT-4o. Các mô hình LLaMA của Meta cung cấp một giải pháp mã nguồn mở, thách thức mô hình thương mại của OpenAI. Anthropic, được hậu thuẫn hàng tỷ đô la từ Google và Amazon, phát triển Claude, một đối thủ cạnh tranh trực tiếp của ChatGPT nhưng cũng là mô hình riêng tư. Các sản phẩm Copilot của Microsoft được xây dựng trên các mô hình của OpenAI nhưng về lý thuyết có thể được xây dựng lại trên các mô hình thay thế nếu mối quan hệ thay đổi. Sự dẫn đầu về mô hình AI không được đảm bảo sẽ thuộc về bất kỳ công ty nào.

5. Rủi ro định giá

Định giá tư nhân gần nhất của OpenAI, ước tính khoảng 157 tỷ USD tính đến tháng 10 năm 2024, phản ánh nhu cầu của nhà đầu tư trong một vòng gọi vốn, chứ không phải là định giá thị trường công khai liên tục. Định giá tư nhân không được những người tham gia thị trường cập nhật hàng ngày. Con số 157 tỷ USD có thể đánh giá quá cao hoặc quá thấp giá trị thị trường công khai cuối cùng của OpenAI. Các nhà đầu tư công khai trong lịch sử đã áp dụng các bội số khác nhau cho các công ty AI thua lỗ so với các nhà đầu tư tư nhân.

6. Rủi ro về khả năng sinh lời

OpenAI hiện tại không có lợi nhuận. Chi phí tính toán vượt quá doanh thu. Khung thời gian để đạt được lợi nhuận là không chắc chắn, và không có gì đảm bảo rằng sự tăng trưởng doanh thu của OpenAI sẽ vượt qua sự tăng trưởng chi phí cơ sở hạ tầng tại bất kỳ thời điểm cụ thể nào.

Ma trận rủi ro này trình bày các cân nhắc chung, không phải là dự đoán về kết quả. Hãy tham khảo ý kiến cố vấn tài chính đủ điều kiện trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Câu hỏi thường gặp về cổ phiếu OpenAI

Đây là những câu hỏi thường gặp nhất về cổ phiếu OpenAI, được trả lời trực tiếp.

Có cổ phiếu OpenAI không?

Không. OpenAI không có cổ phiếu niêm yết công khai. Công ty này thuộc sở hữu tư nhân và chưa thực hiện IPO, vì vậy không có mã cổ phiếu OpenAI nào để mua trên NASDAQ, NYSE hoặc bất kỳ sàn giao dịch công khai nào. Các nhà đầu tư muốn tiếp cận sự tăng trưởng của OpenAI có thể cân nhắc các khoản đầu tư ủy nhiệm như cổ phiếu Microsoft, các quỹ ETF AI hoặc các nền tảng thị trường thứ cấp, mỗi loại đều có những yêu cầu và hồ sơ rủi ro khác nhau.

Ký hiệu mã cổ phiếu của OpenAI là gì?

OpenAI không có mã chứng khoán. Mã chứng khoán chỉ tồn tại đối với các công ty giao dịch công khai và OpenAI là một công ty tư nhân. Tìm kiếm "OPENAI" trên bất kỳ nền tảng môi giới nào sẽ không trả về kết quả. Nếu và khi OpenAI thực hiện IPO, mã chứng khoán sẽ được chỉ định vào thời điểm đó.

Khi nào OpenAI sẽ IPO?

Không có ngày IPO được xác nhận. OpenAI chưa công bố IPO và chưa nộp hồ sơ S-1 lên SEC tính đến ngày của bài viết này. Việc chuyển đổi sang công ty vì lợi nhuận đang diễn ra từ cấu trúc lai phi lợi nhuận/lợi nhuận có giới hạn của OpenAI sang mô hình Công ty Lợi ích Công cộng là điều kiện tiên quyết cho một đợt IPO thông thường, và quá trình đó vẫn chưa hoàn tất. Các nhà phân tích dự đoán rằng một đợt IPO có thể diễn ra vào năm 2025 hoặc 2026 nếu quá trình chuyển đổi tiến triển đúng tiến độ, nhưng đây chỉ là những ước tính, không phải là thời gian biểu được xác nhận. Hãy theo dõi việc hoàn thành quá trình chuyển đổi sang công ty vì lợi nhuận và bất kỳ hồ sơ S-1 nào để có những tín hiệu IPO đáng tin cậy nhất.

Định giá của OpenAI là bao nhiêu?

Định giá gần nhất được biết đến của OpenAI là khoảng 157 tỷ USD, được xác lập trong vòng gọi vốn vào tháng 10 năm 2024 do Thrive Capital dẫn đầu. Định giá của một công ty tư nhân phản ánh mức giá mà các nhà đầu tư đã trả cho mỗi cổ phiếu trong một vòng gọi vốn cụ thể. Đây không phải là vốn hóa thị trường và không được cập nhật liên tục theo giao dịch trên thị trường đại chúng. Con số 157 tỷ USD đại diện cho báo cáo vào tháng 10 năm 2024 và có thể không phản ánh giá trị ước tính hiện tại của OpenAI.

Làm thế nào để tôi có thể đầu tư vào OpenAI?

Hiện nay có năm con đường để tiếp cận với sự tăng trưởng của OpenAI. Thứ nhất, mua cổ phiếu Microsoft (NASDAQ: MSFT), nhà đầu tư đại chúng lớn nhất vào OpenAI. Thứ hai, mua các quỹ ETF tập trung vào AI như AIQ hoặc BOTZ, vốn nắm giữ các vị thế MSFT và NVDA đáng kể. Thứ ba, nếu bạn đủ điều kiện là nhà đầu tư chuyên nghiệp theo quy định của SEC, hãy mua cổ phiếu riêng lẻ của OpenAI thông qua các nền tảng thị trường thứ cấp như Forge Global, EquityZen hoặc Hiive. Thứ tư, đầu tư vào các cổ phiếu đại diện AI khác như NVIDIA (NVDA), Alphabet (GOOGL), Meta (META) hoặc Amazon (AMZN). Thứ năm, hãy cân nhắc SoftBank (SFTBY) như một đại diện đầu tư trực tiếp vào OpenAI có thể tiếp cận thông qua thị trường OTC của Hoa Kỳ. Chi tiết đầy đủ về từng con đường, bao gồm các yêu cầu và rủi ro, có trong phần Cách đầu tư. Mọi khoản đầu tư đều đi kèm rủi ro.

OpenAI có lợi nhuận không?

Không. Hiện tại OpenAI vẫn chưa có lợi nhuận. Chi phí tính toán và cơ sở hạ tầng của công ty vượt quá doanh thu. Doanh thu hàng năm ước tính đạt khoảng 3,4 tỷ USD tính đến giữa năm 2024, theo các số liệu được báo cáo, và OpenAI được cho là đã đặt mục tiêu doanh thu từ 11,6 tỷ USD trở lên cho năm 2025. Những con số này là ước tính từ các báo cáo tin tức tài chính, không phải báo cáo tài chính đã được kiểm toán. Việc OpenAI có đạt được lợi nhuận hay không và khi nào đạt được vẫn còn chưa chắc chắn, và các khoản lỗ hoạt động hiện tại là một yếu tố rủi ro quan trọng đối với các nhà đầu tư.

Sự khác biệt giữa OpenAI và ChatGPT là gì?

OpenAI là một công ty. ChatGPT là một trong những sản phẩm của công ty, một chatbot AI hướng đến người tiêu dùng được ra mắt vào tháng 11 năm 2022. OpenAI cũng sản xuất GPT-4/GPT-4o (các mô hình nền tảng), DALL-E (tạo hình ảnh), Sora (tạo video), Whisper (nhận dạng giọng nói) và OpenAI API. Các nhà đầu tư không thể mua cổ phiếu ChatGPT tách biệt với OpenAI vì ChatGPT không phải là một công ty riêng biệt. Câu hỏi về đầu tư là về OpenAI với tư cách là một thực thể doanh nghiệp, không phải về bất kỳ sản phẩm riêng lẻ nào.

Các nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể mua cổ phiếu OpenAI không?

Nhà đầu tư bán lẻ không thể mua cổ phiếu OpenAI trên thị trường đại chúng vì không có cổ phiếu công khai nào tồn tại. Các nền tảng thị trường thứ cấp như Forge Global, EquityZen và Hiive có cung cấp cổ phiếu riêng tư của OpenAI, nhưng các nền tảng này yêu cầu trạng thái nhà đầu tư được công nhận theo quy tắc của SEC, thường là thu nhập hàng năm trên 200.000 USD hoặc tài sản ròng trên 1 triệu USD không bao gồm nhà ở chính. Hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ không đáp ứng các ngưỡng này. Các lựa chọn thay thế có thể tiếp cận cho các nhà đầu tư không được công nhận là cổ phiếu Microsoft, ETF AI và các cổ phiếu ủy quyền AI giao dịch công khai khác, tất cả đều chỉ yêu cầu tài khoản môi giới tiêu chuẩn.

Microsoft có phải là một khoản đầu tư tốt vì OpenAI không?

Mối quan hệ tài chính và vận hành của Microsoft với OpenAI thuộc hàng sâu sắc nhất trong số các công ty đại chúng, với tổng vốn đầu tư khoảng 13 tỷ USD, chiếm xấp xỉ 49% thực thể lợi nhuận giới hạn theo báo cáo công khai, cùng doanh thu từ Dịch vụ Azure OpenAI và tích hợp sản phẩm Copilot. Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp cận OpenAI thông qua thị trường đại chúng, MSFT là đại diện (proxy) mạnh mẽ nhất hiện có. Hạn chế là Microsoft có vốn hóa thị trường trên 3 nghìn tỷ USD với hàng chục động lực doanh thu quan trọng khác. OpenAI có ý nghĩa lớn nhưng không phải là yếu tố duy nhất quyết định kết quả kinh doanh của MSFT. Việc Microsoft có là một khoản đầu tư tốt cho bất kỳ cá nhân cụ thể nào hay không còn tùy thuộc vào tình hình tài chính, khẩu vị rủi ro và cấu trúc danh mục đầu tư của họ. Bài viết này không cung cấp lời khuyên đầu tư cá nhân. Hãy tham khảo ý kiến cố vấn tài chính chuyên nghiệp trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Ai sở hữu OpenAI?

Không có một bên duy nhất nào sở hữu OpenAI theo nghĩa thông thường. Hội đồng quản trị phi lợi nhuận của OpenAI, Inc. nắm giữ quyền hạn tối cao đối với sứ mệnh và định hướng của công ty. Microsoft nắm giữ khoảng 49% công ty con hoạt động có giới hạn lợi nhuận (OpenAI Global, LLC) theo các báo cáo công khai tính đến năm 2023-2024, khiến họ trở thành bên liên quan tài chính lớn nhất. Các nhà đầu tư khác bao gồm Thrive Capital, SoftBank, Khosla Ventures, Tiger Global và Fidelity, cùng với những nhân viên nắm giữ vốn chủ sở hữu. Sự kiểm soát của công ty mẹ phi lợi nhuận đối với sứ mệnh làm cho cấu trúc này khác biệt với quyền sở hữu doanh nghiệp tiêu chuẩn.

Điều gì đã xảy ra giữa Elon Musk và OpenAI?

Elon Musk là người đồng sáng lập OpenAI vào năm 2015 và đã đóng góp nguồn vốn ban đầu cho tổ chức này. Ông đã rời khỏi hội đồng quản trị vào năm 2018, với lý do lo ngại về xung đột lợi ích với vai trò của mình tại Tesla. Sau đó, Musk đã thành lập công ty AI của riêng mình, xAI, công ty đã tạo ra chatbot Grok và cạnh tranh trực tiếp với OpenAI. Musk cũng đã đệ đơn kiện OpenAI, cáo buộc rằng công ty đã đi chệch khỏi sứ mệnh phi lợi nhuận ban đầu theo những cách gây hại cho ông với tư cách là người sáng lập và nhà tài trợ ban đầu. Vụ kiện vẫn đang tiếp diễn tính đến ngày viết bài báo này và chưa có phán quyết xác nhận nào. Lập trường pháp lý của cả hai bên đều đang bị tranh chấp.

Có quỹ ETF nào nắm giữ cổ phiếu OpenAI không?

Không có quỹ ETF nào trực tiếp nắm giữ OpenAI, vì OpenAI là một công ty tư nhân và cổ phiếu của công ty này không được niêm yết trên các sàn giao dịch đại chúng. Các quỹ ETF tập trung vào AI như AIQ (Global X AI & Technology ETF), BOTZ (Global X Robotics & AI ETF), ARKQ (ARK Autonomous Technology & Robotics ETF) và ARTY (iShares Future AI & Tech ETF) nắm giữ các vị thế quan trọng trong Microsoft và NVIDIA, hai công ty đại chúng có mối liên kết chặt chẽ nhất với hoạt động kinh doanh của OpenAI. Các quỹ ETF này cung cấp khả năng tiếp cận gián tiếp vào sự tăng trưởng của OpenAI thông qua các khoản nắm giữ đó. Hãy xác minh danh mục nắm giữ hiện tại của quỹ ETF trên trang web của từng nhà cung cấp, vì danh mục đầu tư thay đổi theo thời gian.

Triển vọng đầu tư cổ phiếu OpenAI: Những điều nhà đầu tư cần theo dõi

Câu chuyện đầu tư của OpenAI vẫn còn ở chương đầu. Hiện tại chưa có cổ phiếu giao dịch công khai nào, nhưng các điều kiện mang tính cấu trúc có thể dẫn đến điều đó đang hình thành. OpenAI là công ty tư nhân, hiện có năm con đường đầu tư khả dụng và việc chuyển đổi sang mô hình kinh doanh vì lợi nhuận là diễn biến quan trọng nhất cần theo dõi đối với bất kỳ ai đang quan tâm đến tình hình này.

Cột mốc quan trọng cần theo dõi:

• Hoàn tất chuyển đổi sang mô hình lợi nhuận: Sự chấp thuận theo quy định từ các tổng chưởng lý của California và Delaware sẽ loại bỏ rào cản cấu trúc chính đối với một đợt IPO thông thường. Hãy theo dõi các hồ sơ tòa án và các Thông báo chính thức của OpenAI.
• Hồ sơ S-1 với SEC: Bản tuyên bố đăng ký S-1 đã nộp là tín hiệu cho thấy một đợt IPO sắp diễn ra và sẽ chứa các thông tin tiết lộ tài chính chi tiết mà hiện nay chưa có.
• Quỹ đạo lợi nhuận: Các con số doanh thu hàng quý được báo cáo thông qua tin tức tài chính (OpenAI không công bố báo cáo thu nhập) sẽ cho biết liệu công ty có đang thu hẹp khoảng cách giữa doanh thu và chi phí tính toán hay không.
• Giải quyết vụ kiện của Elon Musk: Một thỏa thuận Quyết toán hoặc quyết định của tòa án sẽ loại bỏ một nguồn gốc gây ra sự không chắc chắn về mặt pháp lý đang diễn ra xung quanh cấu trúc và sứ mệnh của OpenAI.
• Giá cả và tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp: Những thay đổi trong cách định giá và chào bán cổ phiếu trên Forge Global, EquityZen và Hiive có thể báo hiệu sự chuyển dịch trong tâm lý nhà đầu tư đối với một đợt IPO.

Các nhà đầu tư đọc hướng dẫn này giờ đây có một bức tranh toàn cảnh về tình hình hiện tại: những gì tồn tại, những gì không, các quyền chọn là gì, và những rủi ro mà mỗi quyền chọn mang lại. Các con đường được mô tả ở trên hiện đã có sẵn, và bức tranh IPO sẽ trở nên rõ ràng hơn khi các điều kiện tiên quyết về cấu trúc được đáp ứng hoặc không.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Đầu tư luôn đi kèm rủi ro, bao gồm cả khả năng mất vốn gốc. Dữ liệu tài chính được trích dẫn trong bài viết này phản ánh các mốc thời gian đã nêu và có thể không đại diện cho các điều kiện hiện tại. Hãy tham khảo ý kiến của chuyên gia tư vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

Bài viết liên quan

• Lịch sử IPO của NVIDIA và thời điểm NVDA niêm yết lần đầu
• Yếu tố ảnh hưởng giá cổ phiếu NVIDIA: hướng dẫn cho người mới bắt đầu
• Dự đoán giá cổ phiếu NVIDIA cho AI: cái gì là thật và cái gì không