Dự đoán giá cổ phiếu OpenAI năm 2026: Xu hướng Tăng & Giảm

Cập nhật lần cuối: Tháng 6, 2025

OpenAI không có cổ phiếu giao dịch công khai tính đến năm 2025 và không có mã giao dịch OPENAI nào trên NYSE hoặc NASDAQ. Các nhà giao dịch muốn tiếp cận giá trị thị trường tư nhân ngụ ý của OpenAI có thể giao dịch OPENAIUSDT trên Bybit — một Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn ký quỹ bằng USDT theo dõi định giá ước tính của OpenAI. Xem Thông báo niêm yết OPENAIUSDT để biết thông số kỹ thuật hợp đồng.

Nếu bạn tìm kiếm mã cổ phiếu OpenAI với hy vọng tìm thấy nó trên ứng dụng môi giới của mình, bạn sẽ không thấy gì cả. OpenAI là một công ty tư nhân. Tuy nhiên, mong muốn tiếp cận với sự tăng trưởng của OpenAI là hoàn toàn hợp lý. ChatGPT đã đạt 100 triệu người dùng nhanh hơn bất kỳ ứng dụng tiêu dùng nào trong lịch sử và định giá ngụ ý của công ty đã tăng từ 29 tỷ USD vào năm 2021 lên khoảng 157 tỷ USD tính đến tháng 10 năm 2024. Bài viết này sẽ giải thích ý nghĩa của mức định giá đó, nó có thể trở thành bao nhiêu vào năm 2026 dưới ba kịch bản khác nhau và những lộ trình cụ thể nào — bao gồm OPENAIUSDT trên Bybit — tồn tại cho các nhà giao dịch muốn tiếp cận trước hoặc sau một đợt IPO tiềm năng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: OpenAI là một công ty tư nhân và không có cổ phiếu giao dịch công khai tính đến ngày xuất bản. Mọi số liệu về giá cổ phiếu hoặc định giá được tham chiếu trong bài viết này phản ánh ước tính thị trường thứ cấp hoặc định giá ngụ ý từ các vòng gọi vốn tư nhân, không phải giá cổ phiếu giao dịch công khai. Không có mã giao dịch OPENAI hoặc tương đương trên bất kỳ sàn giao dịch chứng khoán nào.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Hãy tham khảo ý kiến của chuyên gia tư vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

Tổng quan về Công ty OpenAI: Từ Phòng thí nghiệm Phi lợi nhuận đến Gã khổng lồ AI trị giá 157 tỷ USD

OpenAI được thành lập vào năm 2015 dưới dạng một tổ chức nghiên cứu AI phi lợi nhuận và kể từ đó đã phát triển thành một trong những công ty công nghệ tư nhân có giá trị nhất thế giới, với mức định giá ngầm định khoảng 157 tỷ USD tính đến tháng 10 năm 2024.

Sam Altman giữ chức vụ CEO. Vào tháng 11 năm 2023, hội đồng quản trị OpenAI đã tạm thời cách chức ông trước khi phục hồi chức vụ cho ông chỉ sau vài ngày dưới áp lực lớn từ các nhà đầu tư và nhân viên. Sự kiện đó vẫn còn liên quan như một điểm tham chiếu về quản trị cho bất kỳ ai đánh giá sự ổn định trong ban lãnh đạo của công ty.

OpenAI hoạt động thông qua một cấu trúc mà hầu hết độc giả sẽ chưa từng bắt gặp trước đây. Tổ chức phi lợi nhuận OpenAI, Inc. nằm ở vị trí Top của tổ chức này. Bên dưới nó là một công ty con vận hành theo mô hình "lợi nhuận có trần" (capped-profit), một cấu trúc mà trong đó lợi nhuận của nhà đầu tư được giới hạn ở một mức bội số cố định so với khoản đầu tư của họ thay vì không giới hạn như trong một công ty vì lợi nhuận truyền thống. Tính đến thời điểm xuất bản, OpenAI đang chuyển đổi thành một công ty vì lợi ích cộng đồng (PBC) tại Delaware, một sự thay đổi mang lại những tác động đáng kể cho bất kỳ đợt IPO tiềm năng nào, được trình bày chi tiết trong phần IPO bên dưới.

Doanh thu của công ty đến từ ba nguồn chính: gói đăng ký API (dành cho nhà phát triển và doanh nghiệp xây dựng sản phẩm trên các mô hình GPT), các bậc đăng ký ChatGPT (Miễn phí, Plus với 20 USD/tháng, Teams và Doanh nghiệp), và các thỏa thuận cấp phép. Bloomberg và Financial Times đã báo cáo doanh thu hàng năm của OpenAI ước tính khoảng 3,7 tỷ USD vào năm 2024, với mục tiêu được cho là 11,6 tỷ USD trở lên cho năm 2025. Các số liệu này là ước tính; OpenAI không công bố báo cáo tài chính đã được kiểm toán.

Danh mục sản phẩm của công ty không chỉ dừng lại ở ChatGPT. Dòng sản phẩm hiện tại của OpenAI bao gồm GPT-4o (mô hình chủ lực đa phương thức), Sora (tạo video), API của OpenAI và dòng mô hình tập trung vào suy luận o1 và o3. Các sản phẩm này cạnh tranh trong thị trường AI tạo sinh, bao gồm các hệ thống AI tạo ra nội dung mới (văn bản, hình ảnh, mã, âm thanh và video) thay vì chỉ phân tích dữ liệu hiện có. Goldman Sachs Research đã dự báo thị trường AI tạo sinh có thể đạt doanh thu hàng năm hàng trăm tỷ đô la vào cuối thập kỷ, với OpenAI nắm giữ lợi thế đi đầu trong AI tiêu dùng nhưng đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các đối thủ lớn có nguồn lực mạnh.

Cốt lõi trong các sản phẩm của OpenAI là các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM), các hệ thống AI được đào tạo trên các tập dữ liệu văn bản khổng lồ để tạo ra các phản hồi ngôn ngữ giống như con người. Việc đào tạo các hệ thống này đòi hỏi chi phí vốn khổng lồ vào sức mạnh tính toán, cơ sở hạ tầng dữ liệu và nhân tài nghiên cứu. Cấu trúc chi phí này liên quan trực tiếp đến mức độ tiêu tiền của OpenAI và xuất hiện trong phân tích kịch bản tiêu cực dưới đây. OpenAI đã tiên phong thương mại hóa các LLM, nhưng Google (Gemini), Meta (LLaMA, mã nguồn mở), Anthropic (Claude) và Amazon (Titan) đều đã triển khai các mô hình mang tính cạnh tranh. Dòng LLaMA của Meta đặc biệt đáng chú ý: việc phân phối dưới dạng mã nguồn mở đồng nghĩa với việc các nhà phát triển có thể xây dựng các ứng dụng vận hành bằng LLM mà không cần trả phí truy cập API, tạo ra áp lực định giá mang tính cấu trúc lên doanh thu từ nhà phát triển của OpenAI.

Vòng gọi vốn tháng 10 năm 2024 của OpenAI, do Thrive Capital dẫn đầu (với sự tham gia của SoftBank), đã thiết lập mức định giá ngụ ý khoảng 157 tỷ USD, làm cơ sở cho mọi phân tích kịch bản trong bài viết này.

Định giá hiện tại của OpenAI: Tìm hiểu về mốc cơ sở 157 tỷ USD

Định giá ngầm định gần đây nhất của OpenAI là khoảng 157 tỷ USD, được xác lập vào tháng 10 năm 2024 trong một vòng gọi vốn do Thrive Capital dẫn đầu, theo báo cáo của Bloomberg và Financial Times.

OpenAI là một công ty tư nhân, vì vậy công ty không có vốn hóa thị trường theo nghĩa truyền thống. 'Vốn hóa thị trường' đề cập đến giá cổ phiếu của một công ty đại chúng nhân với số lượng cổ phiếu đang lưu hành, được cập nhật theo thời gian thực trên sàn giao dịch. Con số khoảng 157 tỷ USD của OpenAI là một mức định giá ngầm định: con số được thỏa thuận giữa OpenAI và các nhà đầu tư trong một vòng gọi vốn tư nhân, không phải là mức giá do thị trường thiết lập. Hai khái niệm này mang lại những ý nghĩa rất khác nhau về độ tin cậy và thanh khoản.

Bảng 1: Lịch sử định giá OpenAI

Lưu ý: OpenAI không công bố báo cáo tài chính đã được kiểm toán. Tất cả các số liệu định giá đều được lấy từ báo cáo của Bloomberg, Financial Times và Wall Street Journal về các vòng gọi vốn tư nhân và có thể không phản ánh đúng vị thế tài chính thực tế của OpenAI.

Quỹ đạo doanh thu của OpenAI hỗ trợ cho sự gia tăng về định giá. Bloomberg đã báo cáo doanh thu hàng năm đạt khoảng 3,7 tỷ USD vào năm 2024, trong khi công ty được cho là đang đặt mục tiêu đạt 11,6 tỷ USD trở lên vào năm 2025, theo đưa tin từ Financial Times. Đây là những ước tính từ báo chí tài chính, không phải số liệu công bố chính thức. Doanh thu đến từ các gói đăng ký ChatGPT (thành phần lớn nhất), quyền truy cập API cho các nhà phát triển doanh nghiệp và phí cấp phép.

Trên các thị trường thứ cấp, một cơ chế tách biệt với các sàn giao dịch công khai, cổ phiếu OpenAI được báo cáo là đã giao dịch trong khoảng từ 150 đến 190 USD mỗi cổ phiếu trong năm 2024, dựa trên thông tin từ Bloomberg và Reuters. Đây là các giao dịch tư nhân kém thanh khoản giữa các nhà đầu tư chuyên nghiệp trên các nền tảng như Forge Global và EquityZen, không phải là giá giao dịch công khai. Giá trên thị trường thứ cấp được xác định thông qua đàm phán giữa người mua và người bán riêng lẻ thay vì giao dịch thị trường liên tục, vì vậy chúng tiềm ẩn thêm sự không chắc chắn ngoài bản thân mức định giá ngụ ý.

Vốn chủ sở hữu của OpenAI được nắm giữ bởi Microsoft (nhà đầu tư chiến lược lớn nhất, với hơn 13 tỷ USD được đầu tư qua nhiều đợt, theo báo cáo từ Bloomberg), Thrive Capital (dẫn đầu vòng gọi vốn tháng 10 năm 2024), SoftBank, các nhà đầu tư vốn mạo hiểm khác, nhân viên OpenAI thông qua đền bù bằng vốn chủ sở hữu, và thực thể mẹ phi lợi nhuận OpenAI, Inc. Tỷ lệ sở hữu chính xác không được tiết lộ công khai.

Cách tính định giá của OpenAI: Phương pháp Hệ số doanh thu

Các nhà đầu tư định giá các công ty AI tư nhân như OpenAI bằng bội số doanh thu: một chỉ số nhân với doanh thu hàng năm dự kiến của công ty để suy ra giá trị doanh nghiệp ngụ ý, chứ không phải giá thị trường được giao dịch.

Bội số doanh thu (còn gọi là tỷ số Giá trên Doanh thu, hay tỷ số P/S) cho bạn biết các nhà đầu tư sẵn sàng chi trả bao nhiêu đô la cho mỗi đô la doanh thu hàng năm mà một công ty tạo ra. Đối với các công ty đại chúng, P/S bằng vốn hóa thị trường chia cho doanh thu 12 tháng gần nhất. Đối với các công ty tư nhân như OpenAI, tỷ số này bằng định giá vòng gọi vốn chia cho doanh thu hàng năm ước tính.

Cách Định Giá OpenAI Được Tính Toán

Công Thức: Định Giá Ngụ Ý = Doanh Thu Hàng Năm × Hệ Số Doanh Thu

Ví dụ OpenAI: ~$3.7B × ~42x = ~$157B

Giá Ngụ Ý Trên Mỗi Cổ Phiếu = Định Giá Ngụ Ý ÷ Số Lượng Cổ Phiếu Pha Loãng Ước Tính

Các số liệu doanh thu là ước tính từ báo cáo của Bloomberg và Financial Times. OpenAI không công bố báo cáo tài chính đã kiểm toán.

Dựa trên định giá ngụ ý khoảng 157 tỷ USD của OpenAI vào tháng 10 năm 2024 và doanh thu ước tính hàng năm trong năm 2024 là khoảng 3,7 tỷ USD, OpenAI được cho là đang giao dịch với tỷ lệ khoảng 42 lần doanh thu lũy kế. Tuy nhiên, phép tính này dựa trên các ước tính doanh thu chưa được OpenAI xác nhận chính thức, vì vậy hãy xem mức ~42 lần này như một con số gần đúng chứ không phải là một số liệu chính xác.

Để hiểu liệu mức 42x là cao, hợp lý hay quá mức, bảng dưới đây so sánh hệ số định giá ngầm định của OpenAI với các đối thủ AI niêm yết công khai. Các số liệu công khai này dựa trên dữ liệu thị trường từ cuối năm 2024; các hệ số thực tế biến động theo giá cổ phiếu.

Bảng 2: Chuẩn mực Tỷ lệ Doanh thu Công ty Tương đương

Nguồn: Bloomberg, Financial Times, Yahoo Finance cho dữ liệu công ty đại chúng. Số liệu của OpenAI và Anthropic là ước tính từ các báo cáo trên báo chí tài chính. Hệ số nhân doanh thu được tính toán từ dữ liệu thị trường công khai tính đến cuối năm 2024 và có thể thay đổi.

Sự so sánh cho thấy một mô hình rõ ràng. Hệ số nhân ~42 lần của OpenAI cao hơn tất cả các công ty cùng ngành niêm yết công khai đang có lãi. NVIDIA, công ty giao dịch ở mức bội số Phí Quyền chọn phản ánh sự thống trị về cơ sở hạ tầng AI của mình, giao dịch ở mức xấp xỉ 28 lần doanh thu. Microsoft và Alphabet giao dịch ở mức bội số thấp hơn nhiều vì nền tảng doanh thu của họ lớn và tốc độ tăng trưởng đã chậm lại. Bội số của OpenAI chỉ hợp lý nếu công ty có thể duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh chóng và cuối cùng đạt được lợi nhuận. Lộ trình từ mức ~157 tỷ USD lên 300 tỷ USD hoặc hơn đòi hỏi phải duy trì bội số cao dựa trên doanh thu đang tăng trưởng (kịch bản tăng giá) hoặc đạt được mức tăng trưởng doanh thu đủ lớn để hỗ trợ mức bội số bị nén lại khi IPO (kịch bản cơ sở hoặc kịch bản giảm giá). Khung phân tích đó định hướng cho các kịch bản trong phần tiếp theo.

Để có thêm ngữ cảnh về phương pháp luận định giá dựa trên kịch bản được áp dụng cho một tài sản khác trong lĩnh vực này, phân tích Dự đoán Giá Cổ Phiếu MSTR 2030 Tăng Cơ Bản Giảm) minh họa cách khung bội số doanh thu tương tự áp dụng cho các tài sản cận tư nhân khác nhau.

Dự đoán giá cổ phiếu OpenAI năm 2026: Kịch bản tăng giá, cơ sở và giảm giá

Định giá dự kiến của OpenAI vào năm 2026 phụ thuộc vào ba biến số quan trọng hơn bất kỳ yếu tố nào khác: liệu quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp có hoàn tất hay không, liệu doanh thu có đạt hoặc không đạt mục tiêu năm 2025, và liệu các điều kiện thị trường có ủng hộ một đợt IPO hay không.

Tổng quan Kịch bản OpenAI 2026

Thông báo về Tuyên bố Dự báo Tương lai: Các dự báo giá và kịch bản được thảo luận dưới đây mang tính chất suy đoán và dựa trên dữ liệu hiện có. Kết quả thực tế có thể khác biệt đáng kể so với bất kỳ dự báo nào được trình bày ở đây.

Trong kịch bản lạc quan, định giá ngụ ý của OpenAI có thể đạt mức 250 tỷ USD đến 350 tỷ USD hoặc cao hơn vào năm 2026. Trong kịch bản cơ sở, định giá có khả năng duy trì quanh mức 175 tỷ USD đến 210 tỷ USD. Trong kịch bản tiêu cực, con số này có thể giảm xuống dưới 100 tỷ USD hoặc tiếp tục là công ty tư nhân vô thời hạn mà không có giá cổ phiếu công khai.

Bảng 3: Tóm tắt Kịch bản OpenAI 2026

Kịch bản tích cực: OpenAI tăng vọt lên mức 250 tỷ USD – hơn 350 tỷ USD vào năm 2026

Kịch bản lạc quan giả định mức định giá ngụ ý trong khoảng từ 250 tỷ USD đến 350 tỷ USD hoặc cao hơn vào cuối năm 2026, được tính dựa trên hệ số doanh thu khoảng 25 đến 30 lần so với mức doanh thu từ 11,6 tỷ USD trở lên trong năm 2025.

Ba tác nhân cụ thể định hình kịch bản này. Đầu tiên, OpenAI hoàn tất quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp từ tổ chức phi lợi nhuận sang công ty lợi ích công cộng (PBC) vào giữa năm 2026 mà không gặp phải sự chậm trễ pháp lý đáng kể nào, nộp hồ sơ lên SEC và định giá IPO ở mức 300 tỷ USD trở lên. Đây sẽ là sự kiện quan trọng nhất trong kịch bản tăng trưởng (bull case), lần đầu tiên chuyển đổi OpenAI từ một thực thể tư nhân thành một cổ phiếu đại chúng. Thứ hai, việc Apple tích hợp ChatGPT vào iOS thông qua Apple Intelligence giúp ChatGPT đạt hơn 500 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, chứng thực lộ trình doanh thu doanh nghiệp vốn là nền tảng cho mục tiêu doanh thu 11,6 tỷ USD năm 2025. Thứ ba, OpenAI công bố một điểm chuẩn (benchmark) mang tính bước ngoặt từ dòng mô hình suy luận o3 hoặc thế hệ tiếp theo, đẩy nhanh việc ký kết hợp đồng doanh nghiệp khi các tổ chức chuyển sang áp dụng hệ thống AI đa năng có năng lực nhất hiện nay.

Việc Sam Altman tiếp tục vai trò lãnh đạo trong suốt quá trình IPO thành công là một biến số tích cực trong kịch bản này. Biến cố hội đồng quản trị vào tháng 11 năm 2023 đã minh họa cho việc sự bất ổn trong ban lãnh đạo có thể tạo ra tâm lý lo ngại cho nhà đầu tư nhanh chóng như thế nào; sự vắng mặt của yếu tố này trong kịch bản tăng trưởng thể hiện sự liên tục có ý nghĩa trong quản trị.

Các nhà đầu tư theo dõi kịch bản lạc quan nên chú ý đến: thông báo chính thức về việc hoàn tất tái cấu trúc, hồ sơ đăng ký IPO với SEC và các cột mốc được báo cáo về số lượng khách hàng ChatGPT Enterprise.

Kịch bản cơ sở: OpenAI giữ vững mức 175 tỷ USD – 210 tỷ USD vào năm 2026

Kịch bản cơ sở dự phóng mức định giá ngầm định trong khoảng từ 175 tỷ USD đến 210 tỷ USD, dựa trên bội số doanh thu khoảng 15 đến 18 lần so với mức doanh thu mục tiêu năm 2025 là xấp xỉ 11,6 tỷ USD.

Kịch bản này giả định việc tái cấu trúc doanh nghiệp hoàn tất mà không gặp phải sự gián đoạn pháp lý lớn, nhưng điều kiện thị trường hoặc thời gian nội bộ đẩy đợt IPO đến cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027 thay vì niêm yết trong năm 2026. Tăng trưởng doanh thu tiếp tục ở mức mạnh mẽ, tiệm cận hoặc đạt được mục tiêu 11,6 tỷ USD cho năm 2025, nhưng sự cạnh tranh từ Google Gemini và các mô hình tiên phong khác gia tăng đủ để nén bội số doanh thu từ mức ~42x hiện tại về các mức bền vững hơn. Không có bước đột phá sản phẩm mang tính chuyển đổi nào đẩy nhanh tiến độ.

Trong kịch bản cơ sở, cổ phiếu Microsoft (MSFT) vẫn là cách thiết thực nhất để các nhà đầu tư cá nhân tiếp cận gián tiếp với OpenAI. Sự thu hẹp hệ số định giá trong kịch bản này phản ánh sự thừa nhận của thị trường rằng khoảng cách giữa hệ số định giá ~42 lần hiện tại của OpenAI và ~13 lần của Microsoft không thể kéo dài vô tận nếu không có sự tăng trưởng doanh thu phi thường hoặc một đợt IPO Phí Quyền chọn.

Các tín hiệu xác nhận cho kịch bản cơ sở: quá trình tái cấu trúc hoàn tất mà không có các thách thức pháp lý, không có thông báo IPO trước giữa năm 2026 và kết quả doanh thu bám sát mục tiêu 11,6 tỷ USD mà không vượt quá mức đáng kể.

Kịch bản tiêu cực: OpenAI rơi xuống dưới 100 tỷ USD hoặc IPO bị trì hoãn sau năm 2026

Kịch bản tiêu cực dự báo mức định giá ngầm định dưới 100 tỷ USD, hoặc công ty sẽ tiếp tục duy trì trạng thái tư nhân mà không có giá cổ phiếu công khai, do hệ số định giá bị sụt giảm từ mức ~42 lần hiện tại xuống còn 8 đến 15 lần nếu các lo ngại về khả năng sinh lời trở nên trầm trọng hơn và tăng trưởng doanh thu gây thất vọng.

Khả năng thất bại hoàn toàn (chấm dứt hoạt động) vẫn khó xảy ra, xét đến khoản hỗ trợ ngụ ý trị giá 157 tỷ USD của OpenAI, khoản đầu tư cấu trúc hơn 13 tỷ USD của Microsoft và vị thế chiếm ưu thế trên thị trường người tiêu dùng của công ty. Kịch bản xấu nhất thực tế không phải là sự sụp đổ mà là sự phá hủy giá trị đáng kể so với mức giá ngụ ý hiện tại, một kết quả khác biệt đáng kể và có khả năng xảy ra hơn.

Năm rủi ro cụ thể định hình kịch bản này, mỗi rủi ro có một cơ chế tác động định giá riêng biệt.

Đầu tiên, việc tái cấu trúc doanh nghiệp bị đình trệ. Elon Musk, đồng sáng lập đã rời khỏi hội đồng quản trị OpenAI vào năm 2018, đã đệ đơn kiện thách thức việc chuyển đổi từ phi lợi nhuận sang vì lợi nhuận. Công ty khởi nghiệp xAI của ông (với mô hình Grok cạnh tranh trực tiếp với ChatGPT) mang lại cho ông động lực cạnh tranh để trì hoãn việc tái cấu trúc. Nếu thách thức pháp lý làm chậm trễ đáng kể việc chuyển đổi PBC của Delaware, điều kiện tiên quyết cho đợt IPO năm 2026 sẽ không được đáp ứng, khiến OpenAI ở lại trạng thái tư nhân với áp lực ngày càng tăng từ các nhà đầu tư để huy động vốn ở mức định giá có thể thấp hơn.

Thứ hai, Google Gemini đang chiếm lĩnh một thị phần đáng kể trong phân khúc doanh nghiệp của ChatGPT. Google có các lợi thế về phân phối mà OpenAI còn thiếu: Search, Android, Chrome, Gmail và Google Workspace đã được triển khai cho hơn 3 tỷ người dùng. Nếu các khách hàng doanh nghiệp tiêu chuẩn hóa trên Gemini, mục tiêu doanh thu năm 2025 của OpenAI có thể thấp hơn một khoản đáng kể, làm giảm mạnh bội số định giá.

Thứ ba, các mô hình LLaMA mã nguồn mở của Meta đang bình dân hóa việc định giá API. Nếu các doanh nghiệp có thể xây dựng các ứng dụng AI chất lượng thương mại bằng cách sử dụng các trọng số LLaMA có sẵn miễn phí, giá trị gia tăng của việc trả phí cho API của OpenAI sẽ bị thu hẹp. Áp lực về giá mang tính cấu trúc này có thể đẩy hệ số doanh thu của OpenAI từ mức ~42 lần xuống khoảng 10 đến 15 lần, tương ứng với mức định giá khoảng 55 tỷ đến 75 tỷ đô la ở mức doanh thu hiện tại.

Thứ tư, Đạo luật AI của EU tạo ra các chi phí tuân thủ đáng kể cho các hoạt động tại Châu Âu của OpenAI. Đạo luật AI của EU có hiệu lực vào năm 2024 với việc thực thi theo từng giai đoạn kéo dài đến hết năm 2026. Các phân loại hệ thống AI rủi ro cao có thể yêu cầu OpenAI triển khai cơ sở hạ tầng tuân thủ quan trọng cho các đợt triển khai ChatGPT và mô hình GPT tại Châu Âu, thị trường lớn thứ hai của họ. FTC cũng đã báo hiệu sự giám sát chặt chẽ đối với các hoạt động của các công ty AI tại Hoa Kỳ. Nếu các yêu cầu tuân thủ làm tăng đáng kể chi phí vận hành hoặc hạn chế các tính năng sản phẩm tại các khu vực địa lý trọng yếu, biên lợi nhuận sẽ bị thu hẹp và tăng trưởng sẽ chậm lại.

Thứ năm, việc tiêu tốn tiền mặt liên tục mà không có lộ trình rõ ràng để đạt được lợi nhuận sẽ dẫn đến một đợt huy động vốn với định giá thấp hơn (down-round). Theo báo cáo từ Bloomberg và Financial Times, OpenAI vẫn chưa có lợi nhuận tính đến giai đoạn 2024-2025. Công ty này chi nhiều tiền cho việc huấn luyện mô hình, cơ sở hạ tầng tính toán và vận hành hơn là doanh thu kiếm được. Nếu tăng trưởng doanh thu không kịp vượt qua chi phí trước khi nguồn vốn hiện tại cạn kiệt, OpenAI có thể cần phải huy động thêm vốn với mức định giá thấp hơn, làm tổn hại đến giá trị của các nhà đầu tư hiện tại và có khả năng trì hoãn việc IPO vô thời hạn.

Các tín hiệu xác nhận cho kịch bản tiêu cực: các thách thức pháp lý hiện hữu đối với việc tái cơ cấu, không đạt các cột mốc doanh thu hàng quý, các báo cáo đáng tin cậy về việc Gemini gia tăng thị phần trong phân khúc khách hàng doanh nghiệp, và các biện pháp thực thi quy định ảnh hưởng đến doanh thu của OpenAI tại Châu Âu.

Lịch trình IPO của OpenAI: Những gì chúng ta biết về một đợt niêm yết tiềm năng vào năm 2025–2026

Tính đến ngày xuất bản, không có ngày IPO nào được xác nhận cho OpenAI, và Sam Altman vẫn chưa cam kết về một mốc thời gian cụ thể nào, mặc dù các báo cáo trên truyền thông tài chính cho rằng khoảng thời gian từ năm 2025 đến 2026 là khả dĩ.

Khung thời gian đó chỉ là dự kiến, chưa được xác nhận. Các tin bài từ Bloomberg và Financial Times đã ghi nhận sự quan tâm của nhà đầu tư và thị trường đối với việc niêm yết trong giai đoạn này, nhưng chưa có hồ sơ đăng ký nào được nộp lên SEC và cũng chưa có chương trình roadshow nào được công bố. Bất kỳ thông tin nào xác nhận ngày IPO cụ thể đều là không chính xác tại thời điểm viết bài này.

Việc hiểu lý do tại sao chưa có đợt IPO nào diễn ra đòi hỏi phải hiểu rõ cấu trúc doanh nghiệp của OpenAI. OpenAI hoạt động thông qua một công ty con có lợi nhuận giới hạn được kiểm soát bởi một thực thể mẹ phi lợi nhuận là OpenAI, Inc. Một thực thể do tổ chức phi lợi nhuận kiểm soát phải đối mặt với những trở ngại về mặt cấu trúc đối với việc niêm yết công khai tiêu chuẩn: cấu trúc vốn chủ sở hữu, quyền quản trị và các nghĩa vụ ủy thác của một công ty mẹ phi lợi nhuận không được thiết kế cho các yêu cầu của một công ty đại chúng với các cổ đông nhỏ lẻ và các cuộc gọi báo cáo doanh thu hàng quý. Quá trình chuyển đổi lợi nhuận sang một công ty đại chúng mang lại lợi ích cho cộng đồng (PBC) tại Delaware phải được hoàn tất về cơ bản trước khi có thể tiến hành IPO. PBC là một cấu trúc pháp lý cụ thể cho phép một công ty vì lợi nhuận xem xét lợi ích của các bên liên quan ngoài phạm vi cổ đông, biến nó thành công cụ phù hợp để OpenAI bảo tồn một số định hướng sứ mệnh trong khi vẫn có thể tiếp cận được với các nhà đầu tư.

Tại thời điểm công bố, OpenAI đã thông báo ý định hoàn thành việc chuyển đổi này, theo các báo cáo của Bloomberg và Financial Times về quy trình tái cấu trúc. Thời gian hoàn thành vẫn chưa chắc chắn. Vụ kiện của Elon Musk thách thức việc chuyển đổi có thể gây ra chậm trễ, cũng như bất kỳ xem xét pháp lý nào về các điều khoản tái cấu trúc hoặc bất đồng nội bộ về phần Stake được giữ lại của tổ chức phi lợi nhuận.

Ba kịch bản này tương ứng trực tiếp với thời điểm IPO. Trong kịch bản lạc quan, việc tái cấu trúc hoàn thành vào giữa năm 2026, OpenAI nộp hồ sơ lên SEC và việc niêm yết diễn ra vào cuối năm 2026 với mức định giá từ 300 tỷ USD trở lên. Trong kịch bản cơ sở, việc tái cấu trúc hoàn thành nhưng điều kiện thị trường hoặc thời điểm nội bộ đẩy IPO đến cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027. Trong kịch bản bi quan, IPO bị hoãn vô thời hạn vì việc tái cấu trúc vẫn chưa hoàn thành về mặt pháp lý hoặc cấu trúc.

Nếu OpenAI hoàn tất niêm yết công khai, các nhà đầu tư bán lẻ có thể mua cổ phiếu thông qua bất kỳ tài khoản môi giới tiêu chuẩn nào với giá IPO hoặc trên thị trường mở sau đó. NASDAQ là sàn giao dịch khả dĩ nhất xét theo sở thích niêm yết của các công ty công nghệ vốn hóa lớn tương đương, bao gồm Microsoft (MSFT), NVIDIA (NVDA), Alphabet (GOOGL) và Meta (META). Trước bất kỳ đợt IPO nào, quyền truy cập thị trường thứ cấp vẫn là con đường trực tiếp duy nhất để sở hữu cổ phiếu OpenAI. Để có hướng dẫn đầy đủ cho nhà đầu tư về lịch trình IPO của OpenAI, quyền truy cập của nhà đầu tư được công nhận và các Quyền chọn giao dịch trước IPO OPENAIUSDT, xem OPENAIUSDT IPO 2026: Hướng dẫn Giao dịch Trước IPO & Nhà đầu tư OpenAI.

Cách đầu tư vào OpenAI hoặc giao dịch OPENAIUSDT vào năm 2026

Bạn không thể mua cổ phiếu OpenAI thông qua một tài khoản môi giới tiêu chuẩn vì OpenAI là một công ty tư nhân không có cổ phiếu niêm yết công khai, nhưng có bốn lộ trình dành cho các nhà đầu tư muốn tiếp cận cơ hội này.

Bảng 4: Các Quyền chọn Truy cập Đầu tư của OpenAI

Hợp đồng Vĩnh viễn OPENAIUSDT trên Bybit

Con đường dễ tiếp cận nhất đối với các nhà giao dịch bán lẻ là Hợp đồng tương lai vĩnh viễn OPENAIUSDT trên Bybit.). Hợp đồng ký quỹ bằng USDT này theo dõi định giá thị trường tư nhân ngụ ý của OpenAI mà không yêu cầu tình trạng nhà đầu tư được công nhận hoặc ngưỡng đầu tư tối thiểu vượt quá ký quỹ hợp đồng. Xem Thông báo niêm yết OPENAIUSDT và ANTHROPICUSDT) để biết chi tiết về đòn bẩy và thông số kỹ thuật hợp đồng. Đối với thông tin nền về công ty OpenAI liên quan đến phân tích định giá, xem OpenAI là gì? Công ty đứng sau ChatGPT.)

Quyền truy cập Thị trường thứ cấp

Thị trường thứ cấp, trong bối cảnh trước IPO được sử dụng xuyên suốt bài viết này, đề cập cụ thể đến các nền tảng tạo điều kiện cho việc chuyển nhượng cổ phiếu công ty tư nhân giữa các nhà đầu tư đủ điều kiện trước khi niêm yết công khai. Nhà đầu tư đủ điều kiện, theo định nghĩa của SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ), là cá nhân có giá trị tài sản ròng vượt quá 1 triệu USD hoặc thu nhập hàng năm trên 200.000 USD. Các tài khoản môi giới bán lẻ tiêu chuẩn không đủ điều kiện.

Forge Global và EquityZen là hai nền tảng chính nơi cổ phiếu OpenAI được báo cáo là có sẵn, dựa trên các bài báo tài chính. Cả hai đều yêu cầu xác minh tình trạng nhà đầu tư được công nhận trước khi cho phép tham gia. Ngưỡng đầu tư tối thiểu thường dao động từ 10.000 USD đến 100.000 USD trở lên, tùy thuộc vào giao dịch.

Việc mua cổ phiếu OpenAI trên thị trường thứ cấp giống như việc mua vé cho một buổi hòa nhạc trước khi nó được công bố chính thức. Bạn đang trả một khoản Phí Quyền chọn để được tiếp cận sớm, nhưng buổi biểu diễn có thể bị hoãn, địa điểm có thể thay đổi hoặc vé có thể không được chuyển nhượng. Các rủi ro cụ thể bao gồm tính thanh khoản kém (không có người mua đảm bảo khi bạn muốn bán), sự không chắc chắn về định giá (giá cả được xác định thông qua đàm phán chứ không phải qua cơ chế khám phá thị trường liên tục) và các thời hạn hạn chế chuyển nhượng (lock-up periods). Thời hạn hạn chế chuyển nhượng là một hạn chế theo hợp đồng, thường là từ 90 đến 180 ngày sau IPO, trong đó các nhà đầu tư trước IPO không thể bán cổ phiếu của mình ngay cả sau khi việc niêm yết công khai diễn ra.

Bảng 5: Tóm tắt Rủi ro Thị trường Thứ cấp

Microsoft như một khoản đầu tư đại diện

Đối với các nhà đầu tư cá lẻ không có quyền truy cập thị trường thứ cấp, Microsoft (MSFT) là lựa chọn đại diện công khai dễ tiếp cận nhất để tiếp xúc với OpenAI. Sở hữu cổ phiếu Microsoft như một cách để tiếp xúc với OpenAI giống như việc mua a stake vào trung tâm thương mại thay vì vào cửa hàng chủ lực. Bạn hưởng lợi từ lượng khách ghé thăm của cửa hàng chủ lực, nhưng lợi nhuận của bạn phụ thuộc vào hiệu quả hoạt động của toàn bộ trung tâm thương mại, chứ không chỉ riêng một đơn vị thuê nào.

Cơ chế cụ thể của mối quan hệ này rất quan trọng, bởi vì các bài báo từ các đối thủ cạnh tranh vốn chỉ mô tả Microsoft đơn thuần là "một nhà đầu tư lớn" đã khiến người đọc thiếu đi những thông tin mà họ cần. Theo báo cáo của Bloomberg và Wall Street Journal, Microsoft đã đầu tư 13 tỷ USD hoặc nhiều hơn vào OpenAI thông qua nhiều đợt. Mối quan hệ này cũng bao gồm một thỏa thuận chia sẻ doanh thu được báo cáo là khoảng 49% lợi nhuận của OpenAI cho đến khi đạt mức trần đã thỏa thuận, theo tin tức từ báo chí tài chính, và Microsoft Azure đóng vai trò là nhà cung cấp hạ tầng đám mây độc quyền của OpenAI.

Điều này khiến MSFT trở thành nhà đầu tư đại chúng có mối liên kết về mặt cấu trúc sâu sắc nhất trong OpenAI. Việc Azure vận hành các khối lượng công việc của OpenAI tạo ra doanh thu đám mây trực tiếp cho Microsoft. Các tính năng AI của Copilot được tích hợp trên khắp Microsoft 365, Teams và Azure đều được xây dựng trên các mô hình của OpenAI, tạo ra sự liên kết ở cấp độ sản phẩm, điều này đồng nghĩa với việc sự tăng trưởng của OpenAI sẽ thúc đẩy doanh thu cho mảng AI của Microsoft.

Những hạn chế về mặt cấu trúc liên kết cũng quan trọng không kém. Microsoft là một công ty trị giá 3 nghìn tỷ đô la. OpenAI chỉ là một phần trong hoạt động kinh doanh bao gồm cả Azure, Office, LinkedIn, Xbox và Windows. Giá cổ phiếu của MSFT không biến động theo tỷ lệ 1-1 với định giá của OpenAI. Trần chia sẻ doanh thu cũng tạo ra một giới hạn trên cho lợi ích tiềm năng của Microsoft liên quan đến OpenAI: một khi lợi nhuận của OpenAI đạt đến ngưỡng giới hạn, phần chia sẻ của Microsoft sẽ không còn tăng trưởng tương ứng nữa. Và nếu mối quan hệ MSFT-OpenAI được đàm phán lại khi OpenAI ngày càng mở rộng quy mô và sức mạnh đàm phán, các điều khoản hiện đang có lợi cho Microsoft có thể thay đổi.

Thị trường thứ cấp của OpenAI so với Cổ phiếu Microsoft: Một so sánh trực tiếp

Không lựa chọn nào vượt trội hơn một cách cố hữu. Lựa chọn đúng đắn phụ thuộc vào khả năng tiếp cận, khả năng chấp nhận rủi ro và niềm tin của bạn về kịch bản cụ thể mà bạn tin là có khả năng xảy ra cao nhất.

Các quỹ ETF ngành AI và Quyền truy cập IPO

Các quỹ ETF ngành AI đa dạng hóa nắm giữ cổ phiếu tại NVIDIA (NVDA), Microsoft (MSFT) và Alphabet (GOOGL) mang lại khả năng tiếp cận gián tiếp lĩnh vực AI mà không có rủi ro tập trung vào một công ty duy nhất. NVDA có liên quan ở đây vì OpenAI là một trong những khách hàng lớn nhất của NVIDIA về năng lực tính toán GPU, điều này có nghĩa là sự tăng trưởng doanh thu của NVDA một phần được thúc đẩy bởi chi tiêu đào tạo mô hình của OpenAI.

Nếu OpenAI hoàn thành đợt IPO, cổ phiếu sẽ có sẵn thông qua bất kỳ tài khoản môi giới tiêu chuẩn nào với giá niêm yết hoặc giá thị trường sau đó. Không cần thực hiện hành động nào trước; nhà đầu tư bán lẻ có thể mua thông qua các kênh tiêu chuẩn vào hoặc sau ngày IPO.

Bài viết này chỉ mang tính chất cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

OpenAI so với Đối thủ AI: Định giá và Vị thế thị trường vào năm 2026

Bội số doanh thu ngầm định của OpenAI ở mức khoảng 42 lần, cao hơn mọi đối thủ AI cùng ngành niêm yết công khai trong bảng so sánh công ty tương đồng ở phần phương pháp luận phía trên, và việc hiểu rõ áp lực cạnh tranh đối với Phí Quyền chọn đó là yếu tố then chốt để đánh giá cả kịch bản thị trường giá lên và giá xuống.

Anthropic

Anthropic là công ty AI tư nhân có khả năng so sánh trực tiếp nhất với OpenAI. Được thành lập vào năm 2021 bởi các cựu nhà nghiên cứu của OpenAI bao gồm Dario và Daniela Amodei, sản phẩm chính của Anthropic là trợ lý AI Claude, đối thủ cạnh tranh trực tiếp với ChatGPT trong các phân khúc người tiêu dùng, nhà phát triển và doanh nghiệp. Bloomberg và TechCrunch đã báo cáo định giá của Anthropic trong khoảng từ 15 tỷ đến 20 tỷ đô la hoặc cao hơn, được hỗ trợ bởi Amazon (đã cam kết 4 tỷ đô la) và Google. Khoản đặt cược tập trung của Amazon vào Anthropic phản ánh mối quan hệ của Microsoft với OpenAI: một nhà cung cấp đám mây lớn tự gắn kết mình vào cơ sở hạ tầng của một phòng thí nghiệm AI để đổi lấy đầu tư và quyền độc quyền tính toán. Nếu Anthropic giao dịch ở mức bội số ngầm định tương tự như OpenAI bất chấp nền tảng doanh thu nhỏ hơn, điều đó cho thấy mức ~42x phản ánh một Phí Quyền chọn trên toàn danh mục cho các phòng thí nghiệm AI hàng đầu thay vì là một sự bất thường cụ thể của OpenAI. Để biết thêm về định giá hiện tại và bối cảnh đầu tư của Anthropic, phân tích Anthropic Stock Price Current Valuation And Investment Guide 2025 2026) cung cấp thêm ngữ cảnh.

Google và Alphabet

Google DeepMind và dòng mô hình Gemini đại diện cho mối đe dọa cạnh tranh đáng gờm nhất của OpenAI. Lợi thế phân phối của Google mang tính cấu trúc: Tìm kiếm xử lý hơn 8 tỷ truy vấn mỗi ngày, Android chạy trên hơn 3 tỷ thiết bị và Google Workspace phục vụ hơn 3 tỷ người dùng. Đây là những kênh triển khai cho Gemini mà OpenAI không thể sao chép chỉ bằng tăng trưởng tự nhiên. Cơ sở hạ tầng đám mây của Google (GCP) và đội ngũ nhân tài nghiên cứu AI tại DeepMind bổ sung thêm chiều sâu cạnh tranh. Luận điểm bi quan về định giá của OpenAI một phần dựa trên việc Google chuyển đổi thành công quy mô phân phối này thành thị phần AI doanh nghiệp, giành lấy các hợp đồng lẽ ra sẽ chảy về các gói API và ChatGPT Enterprise của OpenAI.

Alphabet cũng cung cấp một ví dụ lịch sử tương quan. Giai đoạn trước IPO của Google, qua đợt niêm yết năm 2004 của mình, minh họa cách một công ty công nghệ có thể đạt được quy mô mang tính chuyển đổi trong một sản phẩm hướng tới người tiêu dùng trước khi phát hành cổ phiếu ra công chúng, với điểm khác biệt chính là Google đã chứng minh một con đường dẫn đến lợi nhuận trước khi niêm yết. Quỹ đạo của OpenAI khác biệt ở chỗ lợi nhuận vẫn là mục tiêu trong tương lai, đây là một lý do khiến bội số định giá mang nhiều rủi ro thực thi hơn. Để mô hình hóa kịch bản cho quỹ đạo tương lai của chính Alphabet, Google Stock Price 2030 Bullbasebear Forecast) bao gồm các kịch bản tăng trưởng và suy giảm của Alphabet với độ chi tiết tương đương.

Meta, Amazon và Apple

Meta Platforms (META) tạo ra một rủi ro mang tính cấu trúc đối với mô hình kiếm tiền của OpenAI thông qua dòng mô hình nền tảng mã nguồn mở LLaMA, cho phép các nhà phát triển tải xuống và triển khai mà không mất phí API. Nếu chất lượng mô hình mã nguồn mở tiếp tục cải thiện hướng tới các cấp độ tiên phong, quyền ấn định giá API của OpenAI có thể bị xói mòn bất kể sức mạnh thương hiệu tiêu dùng của ChatGPT. Bội số doanh thu của riêng META trong phạm vi 9x cung cấp một sự so sánh trường hợp sàn hữu ích cho mức mà OpenAI có thể giao dịch nếu đạt được lợi nhuận mà không giữ được Phí Quyền chọn của người đi tiên phong.

Cam kết 4 tỷ USD của Amazon đối với Anthropic, song song với khoản đầu tư của Microsoft vào OpenAI, xác nhận rằng các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đang đặt cược tập trung vào AI. AWS Bedrock cạnh tranh trực tiếp với dịch vụ OpenAI của Azure trên thị trường API AI được quản lý. Việc Apple tích hợp ChatGPT vào iOS thông qua Apple Intelligence, trái lại, mang lại cho OpenAI lợi thế phân phối mà hiện tại cả Anthropic hay Gemini đều chưa sánh kịp ở cấp độ iOS, đại diện cho một chất xúc tác cho kịch bản tăng giá được gọi tên.

Đối với các nhà đầu tư đang theo dõi bối cảnh cạnh tranh này, các tín hiệu quan trọng có thể quan sát được là dữ liệu thị phần phân khúc doanh nghiệp, các bản cập nhật hiệu suất benchmark của Gemini so với GPT-4o và o3, cũng như tỷ lệ áp dụng mô hình mã nguồn mở trong các cộng đồng nhà phát triển.

Các câu hỏi thường gặp về cổ phiếu và định giá OpenAI

Các câu hỏi sau đây làm rõ những điểm thường gây nhầm lẫn nhất về tình trạng cổ phiếu, định giá hiện tại và cách thức tiếp cận thị trường của OpenAI.

OPENAIUSDT là gì và nó liên quan như thế nào đến giá cổ phiếu của OpenAI?

OPENAIUSDT là Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn ký quỹ bằng USDT trên Bybit, theo dõi định giá thị trường tư nhân ngụ ý của OpenAI — cùng một con số được phân tích trong các kịch bản tăng giá (bull), cơ sở (base) và giảm giá (bear) trong bài viết này. Khi giá OPENAIUSDT tăng, nó phản ánh kỳ vọng của những người tham gia thị trường rằng định giá ngụ ý của OpenAI sẽ tăng lên. Giao dịch OPENAIUSDT trên Bybit để mở một vị thế định hướng. Để biết thông tin nền về cách tính định giá của OpenAI, hãy xem Định giá OpenAI và OPENAIUSDT.

OpenAI có cổ phiếu không?

Không. OpenAI là một công ty tư nhân và không có cổ phiếu giao dịch công khai tính đến ngày xuất bản. Không có mã cổ phiếu OPENAI hoặc OAI trên bất kỳ sàn giao dịch chứng khoán nào, bao gồm NYSE hay NASDAQ. Cổ phiếu OpenAI được giao dịch trên các thị trường thứ cấp tư nhân chỉ dành cho các nhà đầu tư được công nhận, và công ty có thể thực hiện IPO trong khoảng thời gian từ năm 2025 đến 2026, tùy thuộc vào việc hoàn tất quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp.

Định giá hiện tại của OpenAI là bao nhiêu?

Định giá ngụ ý gần đây nhất của OpenAI là khoảng 157 tỷ đô la Mỹ, được thiết lập vào tháng 10 năm 2024 trong một vòng gọi vốn do Thrive Capital dẫn đầu, theo các báo cáo từ Bloomberg và Financial Times. Đây là định giá thị trường tư nhân bắt nguồn từ một vòng gọi vốn được đàm phán, chứ không phải là vốn hóa thị trường của công ty giao dịch công khai. OpenAI không công bố báo cáo tài chính đã được kiểm toán; tất cả các số liệu đều là ước tính từ báo chí tài chính.

Khi nào OpenAI sẽ IPO?

Tính đến ngày xuất bản, không có ngày IPO được xác nhận. Sam Altman đã không cam kết về một mốc thời gian cụ thể. Công ty phải hoàn thành việc tái cấu trúc doanh nghiệp từ phi lợi nhuận sang vì lợi nhuận, chuyển đổi thành một công ty lợi ích công cộng Delaware, trước khi IPO trở nên khả thi về mặt cấu trúc. Các báo cáo từ giới truyền thông tài chính cho biết khoảng thời gian từ 2025 đến 2026 là một khả năng, tùy thuộc vào việc quá trình chuyển đổi đó hoàn thành mà không có sự chậm trễ pháp lý đáng kể.

Doanh thu của OpenAI là bao nhiêu?

OpenAI đã tạo ra doanh thu hàng năm xấp xỉ 3,7 tỷ USD vào năm 2024, theo báo cáo từ Bloomberg và Financial Times. Công ty được cho là đang đặt mục tiêu đạt 11,6 tỷ USD trở lên cho năm 2025. Những con số này chỉ là ước tính; OpenAI không công bố các báo cáo tài chính đã được kiểm toán vì là một công ty tư nhân. Doanh thu chủ yếu đến từ các gói đăng ký ChatGPT và quyền truy cập API cho các nhà phát triển doanh nghiệp.

Cổ phiếu Microsoft có phải là cách tốt nhất để đầu tư vào OpenAI không?

Đối với các nhà đầu tư bán lẻ không có quyền truy cập thị trường thứ cấp, Microsoft (MSFT) là lựa chọn thay thế công khai dễ tiếp cận nhất để đầu tư gián tiếp vào OpenAI. Microsoft đã đầu tư 13 tỷ USD trở lên vào OpenAI và giữ một thỏa thuận chia sẻ doanh thu, được báo cáo là khoảng 49% lợi nhuận cho đến một giới hạn nhất định, theo các báo cáo của giới truyền thông tài chính. Tuy nhiên, MSFT là một công ty trị giá 3 nghìn tỷ USD và OpenAI chỉ là một phần trong hoạt động kinh doanh của nó. Mối tương quan giữa hiệu suất cổ phiếu của MSFT và định giá ngụ ý của OpenAI là có thật nhưng bị pha loãng.

Giá cổ phiếu OpenAI trên thị trường thứ cấp là bao nhiêu?

Cổ phiếu OpenAI được báo cáo giao dịch trong khoảng từ 150 đến 190 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu trên thị trường thứ cấp tư nhân trong năm 2024, dựa trên thông tin từ Bloomberg và Reuters. Đây là các giao dịch riêng lẻ, kém thanh khoản giữa các nhà đầu tư được công nhận trên các nền tảng như Forge Global và EquityZen, không phải là giá giao dịch công khai. Giá trên thị trường thứ cấp phản ánh logic định giá ngụ ý tương tự như các vòng gọi vốn nhưng mang theo sự không chắc chắn bổ sung dựa trên đàm phán.

OpenAI có lợi nhuận không?

Không. OpenAI không có lãi vào năm 2024 đến 2025. Công ty chi tiêu nhiều hơn cho việc huấn luyện mô hình, cơ sở hạ tầng tính toán và hoạt động so với doanh thu kiếm được, dẫn đến thua lỗ đáng kể hàng năm, theo báo cáo của Bloomberg và Financial Times. Liệu sự tăng trưởng doanh thu có vượt qua chi phí trước khi cơ sở vốn hiện tại bị cạn kiệt hay không là câu hỏi tài chính cốt lõi trong kịch bản suy giảm.### Ai sở hữu OpenAI?

Vốn chủ sở hữu của OpenAI do Microsoft (nhà đầu tư chiến lược lớn nhất, với hơn 13 tỷ đô la đã đầu tư), Thrive Capital (đơn vị dẫn đầu vòng gọi vốn tháng 10 năm 2024), SoftBank (một đơn vị tham gia vòng gọi vốn tháng 10 năm 2024), các nhà đầu tư mạo hiểm khác, nhân viên OpenAI thông qua đền bù bằng vốn chủ sở hữu và pháp nhân mẹ phi lợi nhuận OpenAI, Inc. nắm giữ, pháp nhân này duy trì một stake theo kế hoạch tái cấu trúc. Tỷ lệ sở hữu chính xác không được tiết lộ công khai.

OpenAI vào năm 2026: Những điều nhà đầu tư nên theo dõi

Việc OpenAI có phải là một khoản đầu tư vững chắc vào năm 2026 hay không phụ thuộc hoàn toàn vào kịch bản bạn tin rằng có khả năng xảy ra nhất, khung thời gian đầu tư của bạn, mức độ chấp nhận rủi ro và con đường đầu tư nào có sẵn cho bạn.

Ba kịch bản dẫn đến các kết quả khác biệt đáng kể. Trong kịch bản tăng giá, một đợt IPO trị giá 300 tỷ USD trở lên sẽ biến OpenAI thành cổ phiếu được niêm yết công khai cho nhà đầu tư cá nhân và sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho những người đã sở hữu cổ phiếu thông qua thị trường thứ cấp với mức giá năm 2024. Trong kịch bản cơ sở, mức định giá từ 175 tỷ USD đến 210 tỷ USD phản ánh sự tiến triển ổn định mà không có đợt niêm yết vào năm 2026, với cổ phiếu Microsoft vẫn là kênh đầu tư thực tế nhất cho nhà đầu tư cá nhân. Trong kịch bản giảm giá, mức định giá dưới 100 tỷ USD hoặc tiếp tục là công ty tư nhân sẽ đại diện cho sự suy giảm giá trị đáng kể so với mức giá ngụ ý hiện tại, đặc biệt đối với các nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp đã chi trả từ 150 đến 190 USD mỗi cổ phiếu.

Thay vì đưa ra nhận định về kịch bản nào là đúng, khuôn khổ hữu ích hơn là việc xác định các tín hiệu có thể quan sát được để khẳng định mỗi hướng đi.

Các tín hiệu cần theo dõi vào năm 2026:

• Tình trạng tái cấu trúc doanh nghiệp: Một thông báo chính thức rằng OpenAI đã hoàn tất việc chuyển đổi thành một công ty lợi ích công cộng tại Delaware sẽ loại bỏ rào cản cấu trúc chính đối với việc IPO. Những thách thức pháp lý đang diễn ra từ vụ kiện của Elon Musk hoặc các rắc rối pháp lý mới sẽ báo hiệu rủi ro kịch bản tiêu cực.
• Hiệu suất doanh thu năm 2025: Tiến độ báo cáo của OpenAI đối với mục tiêu doanh thu 11,6 tỷ USD là chỉ số dẫn dắt quan trọng nhất cho các kịch bản định giá năm 2026. Doanh thu đạt mục tiêu sẽ hỗ trợ bội số kịch bản cơ sở; nếu hụt từ 20% trở lên sẽ làm giảm bội số đáng kể.
• Các cột mốc khách hàng ChatGPT Enterprise: Dữ liệu về việc áp dụng của doanh nghiệp, thông qua các thông báo của OpenAI hoặc các cuộc khảo sát từ bên thứ ba, cung cấp tín hiệu thời gian thực về việc liệu quỹ đạo doanh thu đang tăng tốc hay chậm lại.
• Hồ sơ đăng ký IPO với SEC: Việc nộp Mẫu S-1 với SEC sẽ xác nhận rằng việc niêm yết sắp diễn ra, xác thực mốc thời gian của kịch bản tích cực.
• Các hành động thực thi Đạo luật AI của EU: Việc thực thi quy định ảnh hưởng đến các hoạt động tại Châu Âu của OpenAI sẽ định lượng rủi ro chi phí tuân thủ và có thể gây ra sự sụt giảm bội số trong kịch bản tiêu cực.

Không kịch bản nào được trình bày ở đây là dự đoán về những gì sẽ xảy ra. Mỗi kịch bản là một khuôn khổ dựa trên điều kiện về những gì có thể xảy ra khi có các điều kiện cụ thể có thể quan sát được. Việc theo dõi các điều kiện đó trong suốt năm 2025 và sang đến năm 2026 hữu ích hơn so với việc neo giữ vào bất kỳ con số định giá đơn lẻ nào.

Bài viết này chỉ mang tính chất cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

Bài viết liên quan

["Giá cổ phiếu OpenAI Định giá hiện tại Quyền chọn đầu tư Và triển vọng IPO","Giá cổ phiếu Anthropic Định giá hiện tại Và Hướng dẫn đầu tư 2025 2026","Giá cổ phiếu Google Dự báo Bullbasebear năm 2030","Dự đoán giá cổ phiếu MSTR Bull Base Bear năm 2030"]