Giải thích về định giá 157 tỷ USD của OpenAI

Cập nhật lần cuối: tháng 6 năm 2025

Tính đến tháng 10 năm 2024, OpenAI được định giá khoảng 157 tỷ USD, dựa trên vòng huy động vốn do Thrive Capital dẫn đầu, theo báo cáo của Bloomberg và The Wall Street Journal. OpenAI là công ty nghiên cứu và triển khai AI có trụ sở tại San Francisco, đứng sau ChatGPT và GPT-4o. Các nhà giao dịch muốn tiếp cận biến động giá đối với mức định giá thị trường tư nhân của OpenAI có thể giao dịch OPENAIUSDT trên Bybit — một hợp đồng tương lai vĩnh viễn ký quỹ bằng USDT theo dõi mức định giá ngụ ý của OpenAI. Con số 157 tỷ USD đó là mức định giá ngụ ý được thiết lập bởi các nhà đầu tư tư nhân, không phải là vốn hóa thị trường từ các cổ phiếu được giao dịch công khai. OpenAI không được giao dịch công khai. Không có mã cổ phiếu OpenAI trên bất kỳ sàn giao dịch nào.

Tập đoàn SoftBank đã báo cáo một khoản đầu tư bổ sung vào đầu năm 2025 với mức định giá vượt quá con số tháng 10 năm 2024. Hãy xác minh con số mới nhất dựa trên báo cáo của Bloomberg và WSJ trước khi dựa vào đó cho bất kỳ quyết định tài chính nào.

OpenAI nằm trong nhóm các công ty tư nhân hiếm hoi, một decacorn (công ty tư nhân được định giá trên 10 tỷ USD) cùng đẳng cấp với SpaceX và ByteDance. Bài viết này giải thích cách con số đó được xác định, quá trình tăng trưởng, các nhà đầu tư, cách công ty kiếm tiền, sự so sánh với các đối thủ AI niêm yết công khai và liệu mức định giá này có thực sự hợp lý khi được xem xét kỹ lưỡng hay không.

Những điểm chính rút ra

["- Định giá hiện tại: Khoảng 157 tỷ USD tính đến tháng 10 năm 2024, dựa trên vòng gọi vốn do Thrive Capital dẫn đầu, theo Bloomberg và WSJ. Khoản đầu tư năm 2025 của SoftBank được thực hiện ở mức định giá báo cáo cao hơn.","- Tổng số vốn huy động: Hơn 17,9 tỷ USD lũy kế, theo Crunchbase và các công bố tài trợ công khai.","- Nhà đầu tư lớn nhất: Microsoft, với khoảng 13 tỷ USD đã đầu tư qua nhiều đợt (2019–2023), theo các tuyên bố công khai của Microsoft.","- Doanh thu: Ước tính khoảng 3,4–4 tỷ USD doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) tính đến năm 2024, theo The Information và Bloomberg. OpenAI không công khai báo cáo tài chính của mình.","- Quy mô người dùng: 100 triệu người dùng ChatGPT hoạt động hàng tuần trở lên, theo các công bố công khai của chính OpenAI.","- Tình trạng IPO: Chưa có ngày IPO nào được công bố tính đến tháng 6 năm 2025.","- Giao dịch OPENAIUSDT trên Bybit: Các nhà giao dịch bán lẻ có thể tiếp cận mức giá của OpenAI thông qua hợp đồng vĩnh viễn OPENAIUSDT (https://www.bybit.com/en/trade/usdt/OPENAIUSDT) — xem Thông báo niêm yết (https://announcements.bybit.com/en/article/new-listing-openaiusdt-and-anthropicusdt-pre-ipo-perpetual-contracts-with-up-to-20x-leverage--art657b4039477f/)) để biết chi tiết hợp đồng."]

Cách định giá của OpenAI được tính toán như thế nào

Vì OpenAI là một công ty tư nhân, nó không có giá cổ phiếu. Định giá ước tính của nó được xác định thông qua thương lượng giữa công ty và các nhà đầu tư tại mỗi vòng gọi vốn, phản ánh số tiền mà các nhà đầu tư cụ thể đó sẵn sàng chi trả cho một phần cổ phần của công ty thay vì mức giá mà thị trường chung sẽ định cho nó.

Định giá sau gọi vốn: Cách con số này được xác định

Định giá sau đầu tư là tổng giá trị ngụ ý của một công ty ngay sau khi một khoản đầu tư mới được thực hiện, được tính bằng cách chia số tiền đầu tư cho tỷ lệ phần trăm sở hữu đã mua.

Cách thức hoạt động trong thực tế là như sau. Nếu một nhà đầu tư chi 100 triệu đô la Mỹ để đổi lấy 1% cổ phần của một công ty, thì giá trị toàn bộ công ty được ngụ ý là 10 tỷ đô la Mỹ. Áp dụng cho vòng gọi vốn tháng 10 năm 2024 của OpenAI: Theo báo cáo, Thrive Capital đã đầu tư khoảng 1 tỷ đô la Mỹ và nhận được một phần vốn chủ sở hữu nhỏ trong OpenAI LP. Dựa trên các điều khoản được báo cáo để tính ngược lại, các nhà phân tích đã tính toán giá trị toàn bộ công ty được ngụ ý là khoảng 157 tỷ đô la Mỹ, một con số mà Bloomberg và WSJ đã xác nhận thông qua nguồn tin của họ về vòng gọi vốn này.

Con số này đôi khi được gọi ngắn gọn là "định giá", nhưng chính xác hơn thì đó là định giá sau khi rót vốn (implied post-money valuation): giá mỗi cổ phiếu nhân với tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Nó phản ánh mức giá mà một nhóm nhà đầu tư đã đồng ý chi trả tại một thời điểm nhất định. Thị trường rộng lớn hơn chưa bao giờ kiểm chứng mức giá này vì cổ phiếu OpenAI không được giao dịch công khai.

Giao dịch thị trường thứ cấp (bán riêng cổ phiếu OpenAI hiện có giữa nhân viên, nhà đầu tư sớm và người mua mới trên các nền tảng như Forge Global hoặc EquityZen) cung cấp các điểm dữ liệu định giá bổ sung giữa các vòng gọi vốn chính thức. Các giao dịch này đôi khi diễn ra với mức giá khác biệt so với mức định giá vòng gọi vốn chính thức gần nhất. Xem cách định giá các công ty AI tư nhân được theo dõi qua các vòng gọi vốn) để có bối cảnh về cách mô hình này diễn ra trên toàn ngành.

Các Phương Pháp Khác Mà Nhà Phân Tích Sử Dụng: DCF và Tỷ Lệ P/S

Các nhà phân tích cũng áp dụng mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) cho các công ty tư nhân như OpenAI. DCF ước tính giá trị của một công ty bằng cách dự báo các dòng tiền tương lai của nó và chiết khấu chúng về giá trị hiện tại để tính đến giá trị thời gian của tiền bạc và rủi ro. Vấn đề đối với DCF và OpenAI nằm ở các dữ liệu đầu vào. Công ty này vẫn chưa có lãi, quỹ đạo doanh thu đang thay đổi nhanh chóng, đối mặt với sự bất định lớn về cạnh tranh và cấu trúc doanh nghiệp bất thường ảnh hưởng đến người có quyền đối với các dòng tiền tương lai. Hai nhà phân tích sử dụng các giả định khác nhau về tốc độ tăng trưởng, lộ trình ký quỹ và tỷ lệ chiết khấu sẽ đưa ra các mức định giá chênh lệch hàng chục tỷ đô la cho cùng một công ty. Một mức định giá DCF 157 tỷ đô la đòi hỏi các giả định tăng trưởng táo bạo hoặc một khoảng thời gian Long.

Một chỉ số thiết thực hơn ngay lập tức là tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) (giá trị công ty chia cho doanh thu hàng năm). Vì OpenAI không có lợi nhuận, tỷ lệ P/E (giá trên lợi nhuận) không thể áp dụng. Dựa trên mức định giá ước tính 157 tỷ USD và doanh thu định kỳ hàng năm ước tính từ 3,4–4 tỷ USD (ARR, dự báo doanh thu hàng năm dựa trên hiệu suất của một giai đoạn gần đây), tỷ lệ P/S kỳ hạn ước tính của OpenAI là khoảng 40–50 lần. Phần so sánh xem xét những gì Phí Quyền chọn đó hàm ý về kỳ vọng của nhà đầu tư.

Lịch sử Định giá OpenAI: Từ 1 Tỷ USD lên 157 Tỷ USD

OpenAI được thành lập vào năm 2015 dưới hình thức một tổ chức phi lợi nhuận bởi một nhóm bao gồm Elon Musk, Greg Brockman và những người khác. Quỹ đạo định giá của công ty bắt đầu tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2019 khi thành lập một công ty con vì lợi nhuận để thu hút vốn đầu tư từ các tổ chức, và đã tăng từ khoảng 1 tỷ USD ở khoản đầu tư bên ngoài đầu tiên đó lên mức xấp xỉ 157 tỷ USD vào tháng 10 năm 2024.

Bảng dưới đây theo dõi từng sự kiện gọi vốn lớn. Tất cả các số liệu đều là ước tính được báo cáo có nguồn từ Bloomberg, The Wall Street Journal và Crunchbase.

Nguồn: Bloomberg, The Wall Street Journal, Crunchbase. Số liệu là các ước tính được báo cáo. Cập nhật lần cuối: Tháng 6 năm 2025.

Sự tăng tốc mạnh mẽ nhất diễn ra sau tháng 10 năm 2022, khi OpenAI ra mắt công khai ChatGPT và đạt mốc một triệu người dùng chỉ trong năm ngày. Từ vòng gọi vốn năm 2023 với định giá khoảng 29 tỷ USD lên đến vòng gọi vốn tháng 10 năm 2024 ở mức 157 tỷ USD, định giá nội hàm đã tăng hơn 5 lần trong chưa đầy hai năm, nhờ vào sự đón nhận của người tiêu dùng đối với ChatGPT, việc ứng dụng API tại hàng nghìn doanh nghiệp và quan hệ đối tác thương mại ngày càng sâu sắc với Microsoft.

Ai đã đầu tư vào OpenAI? Các nhà đầu tư chính và các vòng gọi vốn

OpenAI không thuộc sở hữu của bất kỳ nhà đầu tư đơn lẻ nào. Công ty được kiểm soát bởi OpenAI Inc., một tổ chức mẹ phi lợi nhuận được điều hành bởi một hội đồng quản trị. Chi nhánh hoạt động vì lợi nhuận, OpenAI LP, có các cổ đông nhà đầu tư. Lớn nhất là Microsoft, công ty nắm giữ khoảng 49% vốn chủ sở hữu stake trong LP, theo thông tin công khai. Microsoft không điều hành OpenAI; quyền quản trị thuộc về hội đồng quản trị phi lợi nhuận.

Tất cả các tỷ lệ sở hữu dưới đây là số liệu được báo cáo, không được OpenAI hoặc Microsoft xác nhận trực tiếp.

Nguồn: Bloomberg, WSJ, các tuyên bố công khai của Microsoft. Các số liệu là những ước tính được báo cáo.

Microsoft: Nhà đầu tư lớn nhất của OpenAI

Khoản đầu tư của Microsoft trải dài qua nhiều đợt: một khoản ban đầu 1 tỷ USD vào năm 2019, một khoản theo sau vào năm 2021 và phần lớn cam kết tích lũy khoảng 13 tỷ USD của họ được hoàn thành vào năm 2023, theo các tuyên bố công khai và hồ sơ của SEC từ Microsoft. Đổi lại, Microsoft được cho là đã nhận khoảng 49% vốn chủ sở hữu trong OpenAI LP, theo Bloomberg, cùng với mối quan hệ đối tác đám mây thương mại, cho phép mọi khối lượng công việc của OpenAI hoạt động độc quyền trên Microsoft Azure.

Thỏa thuận này mang lại cho Microsoft hai lợi ích kinh tế riêng biệt. Thứ nhất, tiềm năng tăng trưởng vốn chủ sở hữu nếu giá trị của OpenAI tăng lên và cuối cùng trở nên thanh khoản thông qua IPO hoặc bán thứ cấp. Thứ hai, doanh thu từ đám mây Azure được tạo ra từ việc xử lý hàng tỷ yêu cầu ChatGPT và API chảy về Microsoft bất kể lợi nhuận của OpenAI là bao nhiêu. Các nhà phân tích thường tham chiếu mức giá đầu tư trung bình của Microsoft qua các đợt khi ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của OpenAI trên mỗi cổ phiếu, về cơ bản coi khoản đầu tư này như một mức sàn định giá cho cơ sở nhà đầu tư rộng lớn hơn.

Các nhà đầu tư chính khác: SoftBank, Thrive Capital và nhiều hơn nữa

Tập đoàn SoftBank, tập đoàn đầu tư công nghệ Nhật Bản nổi tiếng với Quỹ Vision Fund, đã báo cáo khoản đầu tư vào OpenAI vào đầu năm 2025 với mức định giá vượt quá 157 tỷ USD. Việc tham gia của họ cho thấy nguồn vốn tổ chức lớn từ bên ngoài hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm truyền thống của Thung lũng Silicon đang ủng hộ luận điểm định giá này. Lịch sử đầu tư công nghệ của SoftBank bao gồm cả những khoản đầu tư thành công (Arm Holdings) và những khoản lỗ đáng chú ý (WeWork), đây là bối cảnh đáng cân nhắc khi giải thích sự ủng hộ của họ.

Thrive Capital, một công ty vốn mạo hiểm có trụ sở tại New York, đã dẫn đầu vòng gọi vốn tháng 10 năm 2024 để xác lập con số Headline khoảng 157 tỷ USD. Theo báo cáo, Thrive đã đầu tư xấp xỉ 1 tỷ USD từ nguồn vốn tự có, khiến cam kết này trở thành bằng chứng công khai chính yếu cho con số định giá ngầm định hiện tại.

Sam Altman, CEO của OpenAI từ năm 2019 và là cựu chủ tịch của Y Combinator, đã dẫn dắt quá trình chuyển đổi của công ty từ một phòng thí nghiệm nghiên cứu thành một nền tảng AI thương mại. Vào tháng 11 năm 2023, ông đã bị hội đồng quản trị OpenAI cách chức trong một thời gian ngắn và được phục chức chỉ sau vài ngày do áp lực từ Microsoft và các nhân viên. Sự việc này đã làm lộ ra những lỗ hổng trong quản trị và thúc đẩy việc tái cơ cấu hội đồng quản trị. Tầm nhìn của ông về trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) là cơ sở cho các câu chuyện của nhà đầu tư xoay quanh giá trị Long-term.

Elon Musk là người đồng sáng lập OpenAI vào năm 2015 và là nhà tài trợ ban đầu quan trọng. Ông đã rời khỏi hội đồng quản trị vào năm 2018 với lý do xung đột lợi ích. Vào năm 2023, ông đã thành lập xAI như một công ty AI đối thủ và kể từ đó đã trở thành một người chỉ trích công khai về định hướng của OpenAI.

Cấu trúc doanh nghiệp của OpenAI: Tại sao nó lại khác thường và tại sao nó lại quan trọng đối với việc định giá

OpenAI có một trong những cấu trúc doanh nghiệp khác thường nhất trong ngành công nghệ. Việc hiểu rõ cấu trúc này đòi hỏi phải phân biệt ba thực thể pháp lý riêng biệt, một sự phân chia ảnh hưởng trực tiếp đến cách các nhà đầu tư định giá công ty và mức lợi nhuận mà họ có thể mong đợi.

Cấu trúc ba tầng của OpenAI: Phi lợi nhuận, Capped-Profit LP (Hợp danh hữu hạn giới hạn lợi nhuận) và PBC (Công ty lợi ích công cộng)

Tầng đầu tiên là OpenAI Inc., một tổ chức phi lợi nhuận 501(c)(3). OpenAI Inc. là thực thể mẹ kiểm soát sứ mệnh của công ty: "đảm bảo rằng trí tuệ nhân tạo tổng quát mang lại lợi ích cho toàn nhân loại". Hội đồng quản trị của tổ chức phi lợi nhuận quản lý tổ chức và nắm giữ quyền hạn tối cao đối với định hướng của công ty.

Tầng thứ hai là OpenAI LP, công ty con hoạt động vì lợi nhuận được thành lập vào năm 2019 nhằm giúp công ty có thể huy động vốn đầu tư mạo hiểm. Các nhà đầu tư vào OpenAI LP (bao gồm Microsoft và Thrive Capital) nắm giữ vốn chủ sở hữu tại công ty con này, chứ không phải tại công ty mẹ phi lợi nhuận. Tổ chức phi lợi nhuận vẫn giữ quyền kiểm soát.

Tầng thứ ba là một Công ty Lợi ích Công cộng (PBC) sắp ra đời. PBC là một loại hình pháp nhân theo luật bang Delaware, quy định sứ mệnh lợi ích công cộng vào điều lệ công ty song song với các hoạt động tìm kiếm lợi nhuận. PBC không giống với một công ty đại chúng; nó không có nghĩa vụ phải niêm yết cổ phiếu trên sàn giao dịch chứng khoán. OpenAI đang trong quá trình tái cấu trúc thực thể vì lợi nhuận của mình thành một PBC. Tính đến lần cập nhật cuối cùng của bài viết này, quá trình chuyển đổi đó vẫn đang diễn ra.

Ý nghĩa của Giới hạn Lợi nhuận đối với Nhà đầu tư

Cấu trúc lợi nhuận có giới hạn (capped-profit structure) là yếu tố khiến OpenAI LP trở nên khác biệt trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm. Các nhà đầu tư vào OpenAI LP ban đầu phải chịu mức trần lợi nhuận gấp 100 lần: nếu một nhà đầu tư bỏ ra 10 triệu USD, số tiền tối đa họ có thể nhận lại là 1 tỷ USD. Các khoản lợi nhuận vượt quá mức trần đó sẽ chảy về tổ chức mẹ phi lợi nhuận thay vì trả cho các nhà đầu tư. Mức trần này sau đó đã được sửa đổi như một phần của quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp đang diễn ra. Hãy xác minh các điều khoản hiện tại dựa trên các tuyên bố công khai của OpenAI tại thời điểm viết bài.

Hệ quả thực tế là: không giống như một công ty khởi nghiệp thông thường, nơi vốn chủ sở hữu mang lại tiềm năng lợi nhuận không giới hạn, vốn chủ sở hữu của OpenAI đi kèm với một mức trần lợi nhuận theo hợp đồng. Một nhà đầu tư hợp lý phải tính đến mức trần này khi quyết định mức giá chi trả cho mỗi cổ phần. Nó làm thay đổi bài toán về giá trị của khoản đầu tư.

Việc chuyển đổi sang PBC: Những gì đang thay đổi và tại sao điều đó lại quan trọng

OpenAI đang trong quá trình chuyển đổi pháp nhân vì lợi nhuận của mình từ cấu trúc công ty hợp danh (LP) lợi nhuận giới hạn sang mô hình Công ty Lợi ích Công cộng (Public Benefit Corporation). Các lý do bao gồm việc đơn giản hóa cấu trúc doanh nghiệp cho các hoạt động tiềm năng trên thị trường vốn trong tương lai, giảm bớt sự phức tạp về pháp lý của giới hạn lợi nhuận và điều chỉnh hình thức pháp lý cho phù hợp với sứ mệnh đã đề ra của công ty.

Nếu hoàn tất, việc chuyển đổi PBC sẽ tái cơ cấu cách thức sinh lời cho nhà đầu tư và sẽ là điều kiện tiên quyết cho một lộ trình đáng tin cậy để IPO. Việc chuyển đổi chưa được hoàn thành tính đến thời điểm cập nhật cuối cùng của bài viết này. Quá trình chuyển đổi PBC đang diễn ra là một trong những sự kiện doanh nghiệp quan trọng sẽ định hình con đường của OpenAI đến một đợt chào bán công khai tiềm năng.

Doanh thu và Lợi nhuận của OpenAI: Làm thế nào để kiếm tiền?

OpenAI hiện vẫn chưa có lợi nhuận. Công ty tạo ra doanh thu đáng kể, ước tính đạt khoảng 3,4–4 tỷ USD doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) tính đến năm 2024, theo The Information và Bloomberg, nhưng lại chi tiêu mạnh cho cơ sở hạ tầng tính toán, nghiên cứu AI và nhân sự, dẫn đến các khoản lỗ hoạt động đáng kể. OpenAI không công khai báo cáo tài chính của mình.

Cách OpenAI kiếm tiền: ChatGPT, API và các Sản phẩm Doanh nghiệp

Các nguồn doanh thu chính của OpenAI là:

• Các gói đăng ký ChatGPT: Sản phẩm dành cho người tiêu dùng cung cấp gói miễn phí, ChatGPT Plus với giá 20 đô la mỗi tháng, gói ChatGPT Team dành cho các nhóm làm việc nhỏ và ChatGPT Enterprise dành cho các tổ chức lớn.
• API OpenAI: Các doanh nghiệp và nhà phát triển trả phí theo token để truy cập GPT-4o, DALL-E (tạo hình ảnh), Whisper (nhận dạng giọng nói) và các mô hình khác. Hàng nghìn ứng dụng được xây dựng trên cơ sở hạ tầng này.
• Sản phẩm mới nổi: Sora (tạo video) và các mô hình mới khác đại diện cho các kênh doanh thu bổ sung khi chúng đạt được khả năng thương mại.

OpenAI đã công bố hơn 100 triệu người dùng ChatGPT hoạt động hàng tuần theo các tuyên bố công khai của chính họ. Quy mô người dùng đó là nền tảng cho doanh thu đăng ký và thúc đẩy việc áp dụng API cho doanh nghiệp.

Sứ mệnh được tuyên bố của OpenAI bao gồm việc phát triển trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI, các hệ thống AI giả định có khả năng thực hiện bất kỳ nhiệm vụ trí tuệ nào mà con người có thể), và một số nhà đầu tư biện minh cho mức định giá Phí Quyền chọn một phần bằng cách tính vào giá trị kinh tế tiềm năng Long-hạn của kết quả đó.

Tăng trưởng doanh thu và Con đường dẫn đến lợi nhuận

Doanh thu đã tăng trưởng xấp xỉ gấp 2 lần so với cùng kỳ năm trước từ năm 2023 đến năm 2024, theo ước tính của các nhà phân tích từ The Information và Bloomberg. Nếu quỹ đạo đó tiếp tục, cơ sở doanh thu cần thiết để chứng minh cho mức định giá 157 tỷ USD sẽ trở nên khả thi hơn, nhưng các chi phí đáng kể đang gây trở ngại cho khả năng sinh lời.

Các khoản lỗ hoạt động (tỷ lệ đốt tiền, nghĩa là chi tiêu vượt quá doanh thu) được ước tính lên đến hàng tỷ đô la mỗi năm, chủ yếu do chi phí tính toán cho các GPU NVIDIA cần thiết để huấn luyện và vận hành các mô hình AI, chi phí nhân sự nghiên cứu và kỹ thuật, cùng với cơ sở hạ tầng. The Information và Bloomberg đã báo cáo các ước tính về tỷ lệ đốt tiền vào khoảng 5 tỷ đô la hoặc cao hơn mỗi năm. Những con số này nên được xem là số liệu xấp xỉ do thiếu các báo cáo tài chính đã được kiểm toán.

Dựa trên định giá ngụ ý 157 tỷ USD và doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) ước tính từ 3,4–4 tỷ USD, OpenAI đang giao dịch ở mức bội số giá trên doanh thu (P/S) ngụ ý khoảng 40–50 lần doanh thu dự kiến. Phần so sánh xem xét bội số đó so với các đối thủ niêm yết.

OpenAI so với các công ty AI khác như thế nào

Không, OpenAI không có giá trị hơn Google. Alphabet (NASDAQ: GOOGL), công ty mẹ của Google, có vốn hóa thị trường khoảng 2 nghìn tỷ đô la Mỹ, gấp khoảng 12 đến 13 lần định giá suy đoán của OpenAI là 157 tỷ đô la Mỹ. Con số của OpenAI đáng chú ý trong bối cảnh lịch sử bất kể: đó là một công ty tư nhân chín năm tuổi với không có cổ phiếu nào được giao dịch công khai.

Bảng dưới đây đặt mức định giá ngụ ý của OpenAI cạnh các đối thủ AI tư nhân và các đối tác công nghệ đại chúng. Vốn hóa thị trường của các công ty đại chúng chịu biến động hàng ngày.

Số liệu vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết tính đến đầu năm 2025 và có thể thay đổi hàng ngày. Định giá các công ty tư nhân dựa trên các vòng gọi vốn được báo cáo gần nhất. Nguồn: Bloomberg, The Wall Street Journal, quan hệ nhà đầu tư của công ty, Crunchbase. Các bội số P/S là ước tính đã được tính toán.

Anthropic (được định giá khoảng 18 tỷ USD theo báo cáo vòng gọi vốn năm 2024) là đối thủ cạnh tranh trực tiếp nhất của OpenAI. Được thành lập vào năm 2021 bởi các cựu nghiên cứu viên của OpenAI, bao gồm Dario Amodei và Daniela Amodei, Anthropic đã xây dựng Claude, trợ lý AI thường xuyên được nhắc đến nhất như là giải pháp thay thế gần gũi nhất cho ChatGPT. Amazon đã cam kết đầu tư lên tới 4 tỷ USD vào Anthropic, phản chiếu lại mô hình hợp tác giữa Microsoft và OpenAI. Khoảng cách định giá gấp 8–9 lần phản ánh cơ sở người dùng lớn hơn, sự hiện diện trên thị trường sớm hơn, quy mô doanh thu lớn hơn của OpenAI và chiều sâu trong mối quan hệ thương mại với Microsoft. Những độc giả quan tâm đến một bức tranh đầy đủ hơn có thể tìm thấy định giá và lịch sử funding của Anthropic) được xem xét chi tiết riêng biệt.

xAI, được thành lập vào năm 2023 bởi Elon Musk sau khi ông rời khỏi hội đồng quản trị OpenAI vào năm 2018, đã báo cáo mức định giá khoảng 24 tỷ USD trong đợt huy động vốn năm 2024, theo Bloomberg và Reuters. Sản phẩm chủ lực của nó, Grok, được tích hợp vào nền tảng X. Mức định giá thấp hơn của xAI phản ánh lịch sử hoạt động ngắn hơn, cơ sở người dùng nhỏ hơn và hệ sinh thái thương mại hạn chế hơn.

NVIDIA (NASDAQ: NVDA) cung cấp bối cảnh hữu ích về lĩnh vực này. Vốn hóa thị trường của công ty đã tăng từ khoảng 300 tỷ USD lên hơn 2 nghìn tỷ USD trong khoảng thời gian từ năm 2022 đến 2024, cho thấy các thị trường vốn sẽ sẵn sàng định giá cao cho các công ty được xem là hạ tầng nền tảng cho AI. NVIDIA cung cấp các GPU H100 và A100 mà OpenAI sử dụng để huấn luyện và vận hành các mô hình của mình, khiến OpenAI đồng thời vừa là khách hàng của NVIDIA, vừa là đối tượng hưởng lợi từ sự hào hứng tương tự của các nhà đầu tư.

Meta Platforms (NASDAQ: META), với vốn hóa thị trường khoảng 1,3 nghìn tỷ USD và hệ số P/S trượt xấp xỉ 8 lần, đang giao dịch ở mức chỉ bằng một phần nhỏ so với hệ số định giá ngầm định của OpenAI. Dòng mô hình Llama mã nguồn mở của Meta tạo ra áp lực giảm giá mang tính cấu trúc lên toàn bộ thị trường, và hệ số thấp hơn của nó cho thấy OpenAI đang sở hữu một mức Phí Quyền chọn tăng trưởng đáng kể khi so sánh.

Bảng số liệu cho thấy rõ sự mâu thuẫn cốt lõi: bội số P/S ngầm định từ 40–50 lần của OpenAI cao hơn đáng kể so với mọi đối thủ cùng ngành trong lĩnh vực AI hoặc công nghệ đã niêm yết. Khoản Phí Quyền chọn đó phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về mức tăng trưởng doanh thu phi thường trong tương lai.

Bạn có thể đầu tư vào OpenAI hay giao dịch OPENAIUSDT không? Những điều nhà đầu tư cần biết

Không có giá cổ phiếu OpenAI. OpenAI không được giao dịch trên bất kỳ sàn giao dịch chứng khoán đại chúng nào. Không có mã cổ phiếu OpenAI. Là một công ty tư nhân, vốn chủ sở hữu OpenAI không khả dụng thông qua các tài khoản môi giới bán lẻ tiêu chuẩn.

Đối với hầu hết các nhà đầu tư cá nhân, việc tiếp cận trực tiếp với cổ phiếu OpenAI hiện không khả thi. Tuy nhiên, vẫn có một số phương thức thay thế, mỗi phương thức đều đi kèm với những hạn chế đáng kể.

0. Giao dịch OPENAIUSDT trên Bybit (Không yêu cầu tình trạng Nhà đầu tư đủ điều kiện)

Nhà giao dịch nhỏ lẻ có thể tiếp cận biến động giá mô phỏng đối với định giá ngầm định của OpenAI thông qua Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn OPENAIUSDT trên Bybit. Đây là một Hợp đồng Vĩnh viễn ký quỹ bằng USDT theo dõi định giá thị trường tư nhân của OpenAI mà không yêu cầu tư cách nhà đầu tư chuyên nghiệp hoặc các ngưỡng đầu tư tối thiểu cao. Xem Thông báo niêm yết OPENAIUSDT để biết đòn bẩy và thông số kỹ thuật hợp đồng. Đối với các kịch bản lạc quan, cơ sở và bi quan thúc đẩy giá OPENAIUSDT, hãy xem Dự đoán giá cổ phiếu OpenAI 2026.

1. Các nền tảng thị trường thứ cấp tư nhân (chỉ dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp)

Một nhà đầu tư được chứng nhận (theo định nghĩa của SEC) là một cá nhân có giá trị tài sản ròng vượt quá 1 triệu USD không bao gồm nơi ở chính của họ, hoặc có thu nhập hàng năm vượt quá 200.000 USD (300.000 USD đối với thu nhập chung). Các nhà đầu tư được chứng nhận đôi khi có thể mua cổ phần OpenAI hiện có thông qua các nền tảng thị trường thứ cấp tư nhân nhằm tạo điều kiện cho các giao dịch cổ phần do nhân viên hoặc các nhà đầu tư ban đầu của OpenAI nắm giữ, mà không cần OpenAI phải phát hành thêm cổ phiếu mới.

Các nền tảng như Forge Global và EquityZen chuyên về các giao dịch thị trường thứ cấp tư nhân này. OpenAI cũng định kỳ hỗ trợ các chào mua công khai: các chương trình có cấu trúc do công ty quản lý cho phép nhân viên bán vốn chủ sở hữu đã được hưởng cho những người mua được phê duyệt. Các giao dịch này thiết lập dữ liệu định giá thị trường thứ cấp mà các nhà phân tích sử dụng làm tín hiệu định giá bổ sung. Tính khả dụng không liên tục và đây không phải là các thị trường thanh khoản. Phạm vi đầy đủ của các quyền chọn đầu tư trước IPO cho OpenAI bao gồm cơ chế thị trường thứ cấp được đề cập riêng.

2. Tiếp cận gián tiếp thông qua Microsoft (NASDAQ: MSFT)

Việc Microsoft báo cáo nắm giữ khoảng 49% vốn chủ sở hữu stake trong OpenAI LP có nghĩa là cổ phiếu MSFT cung cấp khả năng tiếp cận kinh tế gián tiếp đối với hiệu quả hoạt động của OpenAI. Tuy nhiên, Microsoft là một công ty lớn, đa dạng hóa. Giá cổ phiếu của hãng phản ánh sự tăng trưởng của Azure cloud, Office 365, gaming, LinkedIn và nhiều dòng doanh thu khác ngoài mối quan hệ với OpenAI. Cổ phiếu MSFT không phải là một khoản đầu tư thuần túy vào OpenAI.

3. Quỹ tổ chức và ETF tập trung vào AI

Một số quỹ tổ chức và ETF nắm giữ các vị thế công ty tư nhân trước IPO, có khả năng bao gồm cả cổ phiếu OpenAI. Loại hình này tồn tại như một kênh nhưng đòi hỏi phải đánh giá các thông tin công bố của từng quỹ để xác định xem vốn chủ sở hữu của OpenAI có nằm trong danh mục nắm giữ hay không.

Đối với hầu hết các nhà đầu tư cá nhân, con đường rõ ràng nhất để sở hữu trực tiếp sẽ là thông qua một đợt IPO trong tương lai, vốn vẫn chưa được công bố tính đến tháng 6 năm 2025.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời khuyên tài chính, hoặc khuyến nghị mua/bán bất kỳ loại chứng khoán nào. OpenAI là một công ty tư nhân và bất kỳ khoản đầu tư nào vào chứng khoán thị trường tư nhân đều tiềm ẩn rủi ro đáng kể, bao gồm cả khả năng mất vốn. Hãy tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

IPO OpenAI: Liệu OpenAI có niêm yết cổ phiếu không?

Tính đến tháng 6 năm 2025, OpenAI vẫn chưa công bố ngày IPO. Công ty hoặc các giám đốc điều hành của họ chưa xác nhận bất kỳ mốc thời gian chính thức nào. Một đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) là lần đầu tiên một công ty tư nhân bán cổ phiếu trên sàn giao dịch chứng khoán đại chúng, làm cho chúng có sẵn cho tất cả các nhà đầu tư.

Điều gì sẽ cần thiết cho một đợt IPO của OpenAI?

Một số điều kiện cần được đáp ứng trước khi một đợt IPO của OpenAI có thể diễn ra một cách đáng tin cậy:

• Hoàn tất việc tái cơ cấu PBC. Như đã trình bày ở trên, OpenAI đang trong quá trình chuyển đổi thực thể vì lợi nhuận của mình thành một Công ty Lợi ích Công cộng (PBC). Việc chuyển đổi này là điều kiện tiên quyết thực tế cho một đợt IPO, vì cấu trúc công ty hợp danh hữu hạn (LP) giới hạn lợi nhuận không tương thích với các cấu trúc vốn chủ sở hữu tiêu chuẩn của công ty đại chúng.
• Lộ trình hướng tới lợi nhuận rõ ràng hơn. Các khoản lỗ hoạt động hiện tại của OpenAI sẽ phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ từ thị trường đại chúng. Các công ty tăng trưởng cao có thể và thực tế đã thực hiện IPO khi chưa có lợi nhuận, nhưng quy mô của các khoản lỗ so với doanh thu sẽ đòi hỏi một lộ trình sinh lời ngắn hạn đáng tin cậy.
• Sự ổn định về quản trị và pháp lý. Cuộc khủng hoảng hội đồng quản trị vào tháng 11 năm 2023 và các thách thức pháp lý đang diễn ra tạo ra rủi ro quản trị mà các nhà đầu tư thị trường đại chúng thường muốn được giải quyết trước khi niêm yết.
• Các điều kiện thị trường thuận lợi. Tâm lý thị trường đại chúng đối với các công ty AI có hệ số định giá cao thường biến động, và một đợt IPO cần một môi trường thuận lợi để mức định giá được duy trì.

Sam Altman và các giám đốc điều hành OpenAI đã đề cập đến việc IPO trong tương lai trong các tuyên bố công khai mà không cam kết về thời gian. Nếu bạn đang theo dõi các tín hiệu, việc hoàn thành chuyển đổi PBC sẽ là một trong những chỉ báo rõ ràng nhất cho thấy quá trình đang tiến triển. Đối với hướng dẫn đầy đủ cho nhà đầu tư về thời gian IPO của OpenAI và các tùy chọn truy cập, hãy xem OpenAI IPO 2026: Giao dịch Trước IPO OPENAIUSDT & Hướng dẫn Nhà đầu tư.

Ý nghĩa của một đợt IPO của OpenAI đối với Định giá?

Một đợt IPO sẽ là phép thử đầu tiên trên thị trường đại chúng về việc liệu mức định giá ngụ ý khoảng 157 tỷ đô la có thực sự tồn tại hay không. Tại một đợt IPO, bất kỳ nhà đầu tư nào cũng có thể mua cổ phiếu, giá sẽ được xác định bởi nhu cầu của thị trường thay vì đàm phán riêng, và Stake của Microsoft sẽ được định giá công khai trên bảng cân đối kế toán của mình.

Một số nhà phân tích đã suy đoán rằng một đợt IPO thành công có thể định giá OpenAI cao hơn con số ngầm định hiện tại, dựa trên quỹ đạo tăng trưởng doanh thu. Những người khác lập luận rằng các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng sẽ áp dụng các hệ số định giá thận trọng hơn so với mức mà thị trường tư nhân đã chấp nhận. Cả hai kịch bản đều chưa có cơ sở phân tích xác thực nào để có thể trích dẫn tại đây. Hãy xem xét mọi dự đoán cụ thể về định giá IPO với sự hoài nghi phù hợp, trừ khi chúng đến từ các nhà phân tích có tên tuổi với các báo cáo ước tính đã được công bố.

Việc mức định giá 157 tỷ USD hiện tại có được duy trì tại đợt IPO trong tương lai hay không phụ thuộc vào cuộc tranh luận được xem xét trong phần tiếp theo.

OpenAI Có Bị Định Giá Quá Cao Không? Luận Điểm Của Phe Ủng Hộ Và Phe Phản Đối

Câu hỏi liệu mức định giá của OpenAI có hợp lý hay không đang gây chia rẽ giới phân tích. Có những lập luận thuyết phục từ cả hai phía, và câu trả lời phụ thuộc nhiều vào việc người ta sẵn sàng chấp nhận những giả định nào về sự tăng trưởng trong tương lai và động lực cạnh tranh.

Quan điểm lạc quan: Tại sao các nhà đầu tư tin rằng mức định giá là hợp lý

Sự thống trị thị trường và nhận diện thương hiệu. ChatGPT là sản phẩm AI dành cho người tiêu dùng mang tính định hình phân khúc, với hơn 100 triệu người dùng hoạt động hàng tuần theo các công bố công khai của chính OpenAI. Những sản phẩm tiêu dùng đạt được mức độ phổ biến như thế này với tốc độ nhanh như vậy thường rất khó bị thay thế trong lịch sử. Chi phí chuyển đổi tích lũy khi người dùng tích hợp sản phẩm vào quy trình làm việc của họ và các doanh nghiệp xây dựng cơ sở hạ tầng xung quanh API.

Vận tốc doanh thu. Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) ước tính của OpenAI là 3,4–4 tỷ USD đang tăng trưởng khoảng 2 lần so với cùng kỳ năm trước, theo ước tính của các nhà phân tích từ The Information và Bloomberg. Một công ty có tốc độ tăng trưởng doanh thu như vậy thuộc một hạng mục mà các bội số định giá cao cấp (premium valuation multiples) có tiền lệ. Nếu quỹ đạo đó tiếp tục trong ba đến năm năm, cơ sở doanh thu sẽ lớn hơn nhiều so với ngày nay, làm cho bội số dự phóng 40–50x hiện tại có vẻ hợp lý hơn khi nhìn lại.

Microsoft với vai trò trụ cột thể chế. Khoản đầu tư 13 tỷ USD của Microsoft, một trong những công ty công nghệ sở hữu năng lực phân tích sâu sắc nhất thế giới, là sự xác nhận đáng tin cậy từ bên ngoài. Sự liên kết kinh doanh đang diễn ra của Microsoft tạo ra các động lực cấu trúc để OpenAI thành công.

Tính tùy chọn của AGI. Sứ mệnh được tuyên bố của OpenAI là phát triển trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI, các hệ thống AI giả định có khả năng thực hiện bất kỳ nhiệm vụ trí tuệ nào mà con người có thể làm) nhằm mang lại lợi ích cho nhân loại. Các nhà đầu tư tin rằng OpenAI đang đi trên con đường đáng tin cậy dẫn đến AGI thực chất là đang trả tiền cho một quyền chọn mua đối với một kết quả mà giá trị kinh tế của nó có thể lớn hơn nhiều bậc so với mức định giá hiện tại. Tính tùy chọn này mang tính đầu cơ, nhưng không phải là phi lý khi các nhà đầu tư Long-horizon định giá nó.

Trường hợp Bear Case: Tại sao những người hoài nghi lại đặt câu hỏi về con số 157 tỷ USD

Mức P/S cực đoan với ít Ký quỹ cho sai sót. Mức P/S dự phóng 40–50 lần là quá cao so với tất cả các công ty đại chúng cùng ngành AI và công nghệ. Alphabet có giá giao dịch khoảng 6 lần doanh thu. Microsoft có giá giao dịch khoảng 13–14 lần. NVIDIA, tại đỉnh điểm của chu kỳ hứng thú với AI, đã được giao dịch ở mức khoảng 30 lần. Mức định giá của OpenAI ngụ ý một quỹ đạo tăng trưởng doanh thu và mở rộng Ký quỹ mà nếu bỏ lỡ dù chỉ một lượng vừa phải, cũng sẽ ngụ ý định giá quá cao đáng kể ở mức giá hiện tại.

Hạn chế về cấu trúc đối với lợi nhuận nhà đầu tư. Cấu trúc lợi nhuận bị giới hạn (ngay cả khi chuyển sang PBC) tạo ra các giới hạn về lợi nhuận cho nhà đầu tư, khác với vốn chủ sở hữu mạo hiểm thông thường. Một người mua hợp lý vốn chủ sở hữu của OpenAI LP nên chiết khấu giá trị của vốn chủ sở hữu đó để phản ánh trần lợi nhuận theo hợp đồng.

Áp lực cạnh tranh đang ngày càng gay gắt. Claude của Anthropic đã thu hẹp đáng kể khoảng cách về năng lực với GPT-4o, và Anthropic có sự hỗ trợ từ các nguồn lực của Amazon đằng sau. Gemini của Google được hưởng lợi từ việc tích hợp trên khắp Google Search và Gmail, những sản phẩm được hàng tỷ người sử dụng mà không có lý do gì để chuyển đổi. Các mô hình Llama mã nguồn mở của Meta cho phép bất kỳ nhà phát triển nào cũng có thể vận hành AI mạnh mẽ mà không cần trả phí API cho OpenAI, gây ra áp lực giảm giá mang tính cấu trúc đối với quyền năng định giá của OpenAI.

Rủi ro quản trị và thực thi. Cuộc khủng hoảng hội đồng quản trị vào tháng 11 năm 2023 (trong đó Sam Altman đã bị cách chức tạm thời và được phục chức trong vòng vài ngày) cho thấy cấu trúc quản trị của OpenAI mong manh hơn so với cấu trúc của các công ty đại chúng lâu đời. Quá trình chuyển đổi sang mô hình PBC mang đến thêm những phức tạp về mặt pháp lý và quy định, vốn không hề biến mất chỉ vì cuộc khủng hoảng tức thời đã được giải quyết.

Định giá hiện tại của OpenAI phản ánh cả thành tựu thương mại phi thường thực thụ và một khoản Phí Quyền chọn đáng kể cho những giả định về sự tăng trưởng trong tương lai vẫn chưa được chứng minh. Quan điểm của một nhà phân tích cụ thể về vấn đề này ít phụ thuộc vào các sự kiện đã xác thực mà phụ thuộc nhiều hơn vào các giả định về sự tăng trưởng và cạnh tranh mà họ đưa ra.

Các câu hỏi thường gặp về Định giá OpenAI

OPENAIUSDT là gì và nó liên quan như thế nào đến định giá của OpenAI?

OPENAIUSDT là một hợp đồng tương lai vĩnh viễn ký quỹ bằng USDT trên Bybit theo dõi định giá thị trường tư nhân ngụ ý của OpenAI. Khi các vòng gọi vốn của OpenAI đẩy định giá ngụ ý của nó lên cao hơn, điều này được phản ánh trong chỉ số giá OPENAIUSDT. Các nhà giao dịch bán lẻ có thể giao dịch OPENAIUSDT trên Bybit để thực hiện các vị thế Long hoặc Short về hướng định giá của OpenAI. Để biết thông tin đầy đủ về công ty đứng sau hợp đồng, xem OpenAI là gì? Công ty đứng sau ChatGPT.

Định giá của OpenAI vào năm 2025 là bao nhiêu?

OpenAI được định giá khoảng 157 tỷ USD vào vòng gọi vốn tháng 10 năm 2024 do Thrive Capital dẫn đầu, theo Bloomberg và The Wall Street Journal. SoftBank Group báo cáo đã đầu tư vào đầu năm 2025 với mức định giá cao hơn. Hãy xác minh con số hiện tại dựa trên báo cáo mới nhất, vì con số này thay đổi sau mỗi sự kiện gọi vốn mới. OpenAI không công bố công khai mức định giá của mình.

OpenAI có giao dịch công khai không?

Không. OpenAI là một công ty tư nhân. Không có mã chứng khoán nào của OpenAI trên bất kỳ sàn giao dịch công khai nào. Cổ phiếu không có sẵn thông qua các tài khoản môi giới bán lẻ tiêu chuẩn. Con đường duy nhất để nhà đầu tư cá nhân tiếp cận trực tiếp sẽ là thông qua một đợt IPO trong tương lai, điều này chưa được công bố tính đến tháng 6 năm 2025.

Ai sở hữu OpenAI?

OpenAI Inc., một tập đoàn phi lợi nhuận 501(c)(3), kiểm soát công ty thông qua hội đồng quản trị của mình. Công ty con hoạt động vì lợi nhuận, OpenAI LP, có các cổ đông nhà đầu tư. Theo Bloomberg, Microsoft được cho là nắm giữ khoảng 49% vốn chủ sở hữu của OpenAI LP. Tuy nhiên, Microsoft không điều hành OpenAI. Hội đồng quản trị phi lợi nhuận giữ quyền quản trị. Các nhà đầu tư khác, bao gồm Thrive Capital và SoftBank, nắm giữ phần còn lại của vốn chủ sở hữu LP.

Microsoft đã đầu tư bao nhiêu vào OpenAI?

Khoảng 13 tỷ USD qua nhiều đợt đầu tư từ năm 2019 đến năm 2023, theo các tuyên bố công khai và hồ sơ gửi lên SEC của Microsoft. Đổi lại, Microsoft được cho là đã nhận được khoảng 49% vốn chủ sở hữu tại OpenAI LP và một quan hệ đối tác thương mại điều hướng tất cả các khối lượng công việc tính toán của OpenAI thông qua Microsoft Azure.

Doanh thu hàng năm của OpenAI là bao nhiêu?

OpenAI không công bố công khai các báo cáo tài chính của mình. Theo The Information và Bloomberg, các nhà phân tích ước tính doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) đạt khoảng 3,4–4 tỷ USD tính đến năm 2024. Doanh thu được ước tính đang tăng trưởng khoảng gấp 2 lần so với cùng kỳ năm ngoái. Đây là các con số ước tính của giới phân tích, không phải số liệu đã được xác nhận.

Tại sao OpenAI được định giá cao như vậy?

OpenAI nắm giữ mức định giá Phí Quyền chọn bởi vì đây là nền tảng AI tiêu dùng thống trị với hơn 100 triệu người dùng hoạt động hàng tuần, doanh thu tăng trưởng khoảng gấp 2 lần mỗi năm, khoản đầu tư 13 tỷ USD của Microsoft mang lại sự xác thực từ các tổ chức, và một bộ phận nhà đầu tư đang định giá dựa trên tính tùy chọn xung quanh sứ mệnh trí tuệ nhân tạo tổng quát Long-term của OpenAI. Hệ số P/S dự phóng 40–50x phản ánh kỳ vọng về sự tăng trưởng doanh thu phi thường liên tục.

Liệu OpenAI có thực hiện IPO không?

Tính đến tháng 6 năm 2025, chưa có ngày IPO nào được công bố. Một đợt IPO có thể sẽ yêu cầu OpenAI hoàn tất quá trình chuyển đổi đang diễn ra thành một Công ty Lợi ích Công cộng (Public Benefit Corporation), có lộ trình rõ ràng hơn để đạt được lợi nhuận, giải quyết các thách thức về quản trị và pháp lý, cũng như các điều kiện thị trường đại chúng thuận lợi. Sam Altman đã đề cập đến một đợt IPO trong tương lai trong các tuyên bố công khai mà không cam kết về một mốc thời gian cụ thể.

OpenAI có giá trị hơn Google không?

Không. Alphabet (NASDAQ: GOOGL), công ty mẹ của Google, có vốn hóa thị trường khoảng 2 nghìn tỷ USD, gấp khoảng 12 đến 13 lần định giá suy đoán của OpenAI là 157 tỷ USD. Con số của OpenAI là định giá suy đoán từ một vòng gọi vốn tư nhân; còn của Alphabet phản ánh giao dịch trên thị trường đại chúng với hàng tỷ cổ phiếu.

OpenAI kiếm tiền bằng cách nào?

OpenAI tạo doanh thu thông qua các gói đăng ký ChatGPT (gói Miễn phí, Plus ở mức 20 USD mỗi tháng, các gói Team và Enterprise) và thông qua API của mình, cho phép các doanh nghiệp và nhà phát triển thanh toán theo token để truy cập GPT-4o, DALL-E, Whisper và các mô hình khác. API là kênh doanh thu B2B chính, với hàng nghìn công ty đang xây dựng các sản phẩm dựa trên cơ sở hạ tầng mô hình của OpenAI.

Mức giới hạn lợi nhuận của OpenAI là gì?

Các nhà đầu tư của OpenAI LP ban đầu chịu mức trần lợi nhuận gấp 100 lần: phần lợi nhuận vượt quá ngưỡng đó sẽ chuyển lại cho công ty mẹ phi lợi nhuận thay vì nhà đầu tư. Mức trần này sau đó đã được sửa đổi như một phần của quá trình tái cấu trúc đang diễn ra. OpenAI đang trong quá trình chuyển đổi thành một Công ty Lợi ích Công cộng, điều này sẽ ảnh hưởng đến các điều khoản của mức trần. Hãy xác minh cấu trúc mức trần hiện tại dựa trên các tuyên bố công khai gần đây nhất của OpenAI.

Điểm mấu chốt về mức định giá của OpenAI

Mức định giá ngầm định khoảng 157 tỷ USD của OpenAI phản ánh đồng thời hai điều: thành tựu thương mại thực sự của việc xây dựng nền tảng AI được sử dụng rộng rãi nhất thế giới, và mức phí quyền chọn đáng kể mà các nhà đầu tư đang trả cho những giả định về sự tăng trưởng trong tương lai vẫn chưa được chứng minh. Cả hai sự thật này đều đúng cùng một lúc, và không cái nào phủ nhận cái còn lại.

Định giá dựa trên nền tảng doanh thu thực tế (ước tính ARR từ 3,4–4 tỷ USD, tăng trưởng khoảng 2 lần mỗi năm) và sự tin cậy đến từ khoản đầu tư 13 tỷ USD của Microsoft. Tuy nhiên, bội số P/S kỳ hạn 40–50 lần là rất cao so với bất kỳ so sánh nào trên thị trường đại chúng. Con đường từ đây đến một mức định giá hợp lý theo các bội số công nghệ tiêu chuẩn đòi hỏi sự tăng trưởng doanh thu bền vững, cải thiện biên lợi nhuận và khả năng cạnh tranh bền bỉ trước Alphabet, Anthropic và các đối thủ được đầu tư mạnh khác trong nhiều năm tới.

Các yếu tố cần quan sát: việc hoàn tất quá trình tái cấu trúc PBC, quỹ đạo doanh thu trong suốt năm 2025 và 2026, mọi tín hiệu từ ban lãnh đạo OpenAI về việc chào bán cổ phiếu ra công chúng, và bối cảnh cạnh tranh sẽ diễn biến ra sao khi Google và Anthropic tiếp tục thu hẹp khoảng cách về năng lực.

Bài viết này được cập nhật thường xuyên khi có dữ liệu mới về nguồn vốn, ước tính doanh thu và các thông báo của công ty. Cập nhật lần cuối: Tháng 6 năm 2025.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời khuyên tài chính hay khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ loại chứng khoán nào. OpenAI là một công ty tư nhân và bất kỳ khoản đầu tư nào vào chứng khoán trên thị trường tư nhân đều tiềm ẩn rủi ro đáng kể, bao gồm cả khả năng mất vốn gốc. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Đọc thêm

• Định giá, Lịch sử funding và Quỹ đạo tăng trưởng của Anthropic
• Bạn có thể mua cổ phiếu OpenAI không? Giải thích các Quyền chọn đầu tư trước IPO
• Định giá OpenAI: Các vòng gọi vốn 300 tỷ USD và Tăng trưởng