Lịch Mở Khóa Token SOL 2025: Hướng Dẫn Đầy Đủ

Lịch mở khóa token Solana phân tách các đợt phát hành theo lịch vest/khóa hữu hạn khỏi việc phát hành thông qua staking liên tục. Ngày và số lượng được trích dẫn từ tháng 7 năm 2025 là những ảnh chụp nhanh lịch sử; người đọc nên xác minh dữ liệu trên chuỗi hiện tại và hồ sơ gốc trước khi coi một sự kiện là sắp tới.

Cập nhật lần cuối: Tháng 7 năm 2025

Lịch mở khóa token của Solana quy định khi nào và làm thế nào các token SOL bị khóa đi vào nguồn cung lưu thông, tạo ra các sự kiện cung cấp theo lịch trình ảnh hưởng trực tiếp đến động lực thị trường mà những người nắm giữ SOL cần hiểu. Tính đến tháng 7 năm 2025, có khoảng 474 triệu token SOL đang lưu thông trên tổng nguồn cung trên chuỗi khoảng 593 triệu (Nguồn: CoinGecko, tính đến tháng 7 năm 2025), nghĩa là một phần đáng kể SOL vẫn chịu sự điều chỉnh của lịch trình vest, phát hành staking và quy trình xử lý tài sản của khối tài sản FTX. Solana là một blockchain hiệu suất cao (một sổ lệnh phân tán, phi tập trung ghi lại tất cả các giao dịch và chuyển động token) và tiền điện tử gốc của nó, SOL, đứng trong top năm tiền điện tử theo vốn hóa thị trường (Nguồn: CoinGecko, tính đến tháng 7 năm 2025). Mạng lưới được đồng sáng lập bởi Anatoly Yakovenko và Raj Gokal, với việc phát triển giao thức cốt lõi được dẫn dắt bởi Solana Labs.

Mô hình cung cấp của SOL có tính lạm phát, không giảm phát. Các token mới đi vào lưu thông liên tục thông qua phần thưởng staking theo chương trình, phân biệt SOL với các tài sản có nguồn cung giới hạn như Bitcoin. Hướng dẫn này bao gồm chi tiết phân bổ token SOL đầy đủ theo bên liên quan, cơ chế vest cliff và linear, lịch trình lạm phát theo chương trình của Solana, tình hình nguồn cung còn tồn đọng của khối tài sản FTX, các sự kiện mở khóa được liệt kê trong cửa sổ lịch sử 2025-2026 của nguồn, và lịch sử ảnh hưởng của việc mở khóa trước đây đến giá.

TÓM LƯỢC

• Lịch mở khóa token Solana bao gồm hai cơ chế cung cấp riêng biệt: phát hành theo lịch vest từ các phân bổ của đội ngũ, nhà đầu tư và quỹ, cộng với lạm phát theo chương trình liên tục tài trợ cho phần thưởng staking.
• SOL có tính lạm phát với giới hạn cung không cố định. Tính đến tháng 7 năm 2025, có khoảng 474 triệu token SOL đang lưu thông trên tổng số khoảng 593 triệu nguồn cung trên chuỗi (Nguồn: CoinGecko, tháng 7 năm 2025).
• Tỷ lệ lạm phát token của SOL ở mức khoảng 4,7% hàng năm tính đến tháng 7 năm 2025, giảm 15% mỗi năm về mức sàn dài hạn là 1,5% (Nguồn: Solana Foundation). Xác minh tỷ lệ trực tiếp hiện tại tại Solana Beach.
• Khối tài sản của FTX đã bán phần lớn lượng nắm giữ SOL thông qua các đợt bán cho tổ chức vào năm 2023-2024; các phần bị khóa còn lại tiếp tục được vest theo lịch trình được theo dõi thông qua hồ sơ tòa án phá sản và tokenunlocks.app.
• Các đợt mở khóa vest là hữu hạn và dựa trên sự kiện; lạm phát staking là liên tục. Đây là hai cơ chế riêng biệt và không được gộp chung.
• Theo dõi các sự kiện mở khóa sắp tới tại tokenunlocks.app, Messari, và Solscan để có dữ liệu trên chuỗi theo thời gian thực.

Mục Lục

1. Mở khóa Token là gì? Các Định nghĩa Chính cho Nhà đầu tư SOL
2. Nguồn cung Token Solana: Lưu thông, Khóa và Tổng cộng
3. Phân bổ Token gốc của Solana: Ai nắm giữ SOL và Tại sao điều đó quan trọng
4. Lịch Vest Token Solana hoạt động như thế nào: Cliff, Phát hành Tuyến tính và Ngày quan trọng
5. Tỷ lệ Lạm phát Token Solana: Phát thải theo Chương trình làm tăng Nguồn cung SOL như thế nào
6. FTX và Alameda Research: Điều gì đã xảy ra với Lượng nắm giữ SOL của họ?
7. Lịch sử Ảnh hưởng của Việc Mở khóa Token Solana đến Giá SOL như thế nào
8. Solana so với Ethereum, Avalanche và Aptos: Lịch Mở khóa SOL có thể so sánh như thế nào?
9. Cách Theo dõi Việc Mở khóa Token Solana
10. Nhà đầu tư SOL nên biết gì: Đánh giá Rủi ro từ Phía Cung
11. Câu hỏi thường gặp: Lịch Mở Khóa Token Solana

Lịch Mở Khóa Token Solana: Các Định nghĩa Chính

Mở khóa token là một sự kiện trong đó các token tiền điện tử đã bị khóa trước đó trở nên có thể chuyển nhượng lần đầu tiên theo một lịch trình vest định trước. Việc mở khóa token rất quan trọng vì khi một lượng lớn token trở nên có sẵn để bán đồng thời, chúng có thể tạo ra áp lực cung đáng kể lên thị trường.

Định nghĩa: Mở khóa token Mở khóa token: Mở khóa token là một sự kiện trong đó các token tiền điện tử đã bị khóa trước đó trở nên có thể chuyển nhượng lần đầu tiên. Việc mở khóa token xảy ra theo một lịch trình vest định trước, một dòng thời gian quy định khi nào và bao nhiêu phân bổ của một bên liên quan cụ thể sẽ được phát hành ra thị trường.

Định nghĩa: Lịch trình Vest Lịch trình Vest: Lịch trình vest là dòng thời gian định trước quy định khi nào các bên liên quan cụ thể nhận được quyền truy cập vào phân bổ token bị khóa của họ. Lịch trình là kế hoạch; việc mở khóa token là một sự kiện cụ thể trong kế hoạch đó. Lịch trình vest tồn tại để căn chỉnh lợi ích của những người sáng lập, nhà đầu tư và các thực thể quỹ với sức khỏe lâu dài của mạng lưới bằng cách ngăn chặn việc bán quy mô lớn ngay lập tức sau khi phát hành token.

Thiết kế kinh tế điều chỉnh cách thức token được tạo ra, phân phối và loại bỏ khỏi lưu thông, định hình khuôn khổ mà cả lịch trình vest và lạm phát hoạt động. Hiểu rõ tokenomics của SOL đòi hỏi phải hiểu cả hai cơ chế một cách riêng biệt.

Lịch trình vest token trên Solana được thực thi thông qua các hợp đồng thông minh (được gọi là "chương trình" trên mạng Solana): mã tự thực thi trên blockchain tự động phát hành token bị khóa cho các ví nhận theo các điều kiện định trước, mà không yêu cầu sự can thiệp thủ công từ bất kỳ bên trung gian nào.

Cliff Vesting và Linear Vesting: Hai Cấu trúc Phát hành

Lịch trình vest của Solana sử dụng hai cấu trúc phát hành: cliff vesting, trong đó tất cả các token trong một phần được mở khóa vào một ngày duy nhất, và linear vesting, trong đó token được phát hành dần dần trong một khoảng thời gian xác định.

Định nghĩa: Cliff Vesting Cliff Vesting: Một cấu trúc vest mà trong đó tất cả các token trong một phần được mở khóa cùng một lúc vào một ngày xác định duy nhất, ngày cliff, thay vì phát hành dần dần theo thời gian. Một đợt mở khóa cliff lớn có thể tạo áp lực bán tập trung nếu người nhận chọn bán ngay lập tức sau khi nhận token của họ. Ví dụ: 25 triệu SOL mở khóa vào một ngày duy nhất tạo ra một sự kiện cung cấp lớn, riêng biệt.

Định nghĩa: Linear Vesting Linear Vesting (còn gọi là Gradual Vesting): Một cấu trúc mà trong đó token được phát hành liên tục hoặc theo các khoản tăng dần đều đặn trong một khoảng thời gian xác định, thay vì tất cả cùng một lúc. Linear vesting tạo ra áp lực bán có thể dự đoán được, cường độ thấp hơn so với các đợt mở khóa cliff.

Hầu hết các phân bổ của bên liên quan SOL sử dụng cấu trúc kết hợp: một giai đoạn cliff ban đầu trong đó token vẫn bị khóa hoàn toàn, sau đó là phát hành tuyến tính trong một khoảng thời gian xác định. Thiết kế kết hợp này có nghĩa là ngay cả sau khi ngày cliff trôi qua, áp lực bán từ phân bổ đó sẽ được phân bổ theo thời gian thay vì đổ bộ thị trường cùng một lúc.

Mở khóa Token so với Phát hành Staking: Hai Cơ chế Riêng biệt

Việc mở khóa token và phát hành staking là hai cơ chế riêng biệt mà qua đó SOL mới đi vào nguồn cung lưu thông. Gộp chung chúng sẽ tạo ra một bức tranh không chính xác về áp lực nguồn cung.

Điểm phân biệt chính: Phần thưởng Staking không phải là Đợt mở khóa Vesting

Phần thưởng lạm phát Staking (Cơ chế Cung 1): Liên tục và không ngừng. SOL mới được đúc bởi giao thức và phân phối cho các validator và người ủy quyền như một khoản đền bù cho việc bảo mật mạng lưới. Tỷ lệ phát hành giảm 15% mỗi năm. Cơ chế này không có ngày kết thúc xác định.

Sự kiện mở khóa Vesting (Cơ chế Cung 2): Có giới hạn và được lên lịch. Các bên liên quan cụ thể (đội ngũ sáng lập, nhà đầu tư sớm, quỹ) nhận quyền truy cập vào các khoản phân bổ đã bị khóa trước đó vào các ngày được xác định trước. Khi tất cả các đợt vest hoàn tất, cơ chế này sẽ kết thúc cho danh mục phân bổ đó.

Khi các token SOL bị khóa được vest và trở nên có thể chuyển nhượng, người nắm giữ có thể bán thông qua các thị trường tập trung hoặc phi tập trung, làm tăng nguồn cung lưu thông có sẵn để mua. Các phần dưới đây áp dụng các định nghĩa này cho cấu trúc phân bổ cụ thể của Solana.

Nguồn cung Token Solana: Lưu thông, Khóa và Tổng cộng

Tổng nguồn cung trên chuỗi của SOL tăng trưởng liên tục thông qua lạm phát staking. Hiểu rõ sự khác biệt giữa nguồn cung lưu thông, nguồn cung bị khóa và tổng nguồn cung là điểm khởi đầu cho mọi đánh giá áp lực bán.

Bảng dưới đây hiển thị phân tích nguồn cung SOL hiện tại trên cả ba danh mục. Nguồn cung lưu thông, chứ không phải tổng nguồn cung, là con số liên quan đến việc đánh giá áp lực bán ngay lập tức.

Bảng 1: Tổng quan Nguồn cung SOL

Nguồn: CoinGecko,) tính đến tháng 7 năm 2025. Số liệu thay đổi khi phần thưởng staking được phát hành và các đợt vest được giải phóng. Xác minh số liệu hiện tại tại CoinGecko trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Vốn hóa thị trường của SOL, được tính bằng cách nhân giá token hiện tại với nguồn cung lưu thông, đứng ở mức khoảng 75 tỷ đô la tính đến tháng 7 năm 2025 (Nguồn: CoinGecko, tháng 7 năm 2025). Định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) sử dụng tổng nguồn cung thay vì nguồn cung lưu thông, đưa ra giá trị thị trường lý thuyết nếu tất cả các token bị khóa có thể thanh khoản ngay lập tức. FDV là một chỉ số hữu ích cho việc thẩm định thể chế về tác động tối đa của nguồn cung trong tương lai.

SOL không có giới hạn nguồn cung cứng. Không giống như mức tối đa 21 triệu của Bitcoin, nguồn cung của Solana tăng trưởng liên tục thông qua việc phát hành staking. Tuy nhiên, tỷ lệ phát hành giảm 15% mỗi năm hướng tới mức sàn cuối cùng là 1,5%, do đó tốc độ tăng trưởng nguồn cung chậm dần chứ không mở rộng với tốc độ cố định.

Phân bổ Token Ban đầu của Solana: Ai nắm giữ SOL và Tại sao Điều đó Quan trọng

Tại thời điểm khởi đầu của Solana vào tháng 3 năm 2020, khoảng 500 triệu token SOL đã được phân bổ cho bảy danh mục bên liên quan, mỗi danh mục có các điều khoản vest riêng biệt quy định khi nào và làm thế nào các token đó trở nên có thể chuyển nhượng.

Bảng dưới đây hiển thị phân bổ token ban đầu của SOL theo danh mục bên liên quan, bao gồm cấu trúc vest ban đầu nếu được công khai ghi chép. Các danh mục đội ngũ sáng lập và nhà đầu tư sớm cộng lại chiếm tỷ lệ tập trung lớn nhất các khoản phân bổ chịu các ưu đãi bán hàng hướng tới thị trường.

Bảng 2: Phân bổ Token Khởi tạo Solana

Nguồn: Tài liệu phân bổ khởi tạo của Quỹ Solana / Whitepaper của Solana, tính đến tháng 7 năm 2025. Số liệu là xấp xỉ; xác minh các khoản bị khóa hiện tại so với tài liệu của Quỹ Solana và Messari.

Các danh mục đội ngũ sáng lập và nhà đầu tư sớm cộng lại chiếm khoảng 29% nguồn cung ban đầu. Đây là những nhóm bên liên quan có khả năng tạo ra áp lực bán ra thị trường cao nhất tại các mốc vest, vì token của họ được nhận dưới dạng đền bù hoặc lợi nhuận đầu tư thay vì để sử dụng cho hoạt động hệ sinh thái.

Solana Labs là công ty vì lợi nhuận có trụ sở tại San Francisco chịu trách nhiệm phát triển giao thức cốt lõi. Việc phân bổ token của nó đại diện cho đền bù cho đội ngũ và tuân theo các lịch trình vest với các tham số phát hành cliff và tuyến tính đã biết. Token của Solana Labs và token của Quỹ Solana là các khoản phân bổ riêng biệt với các điều khoản vest khác nhau và hành vi thị trường khác nhau.

Quỹ Solana là một tổ chức phi lợi nhuận có trụ sở tại Zug, Thụy Sĩ, tập trung vào phát triển hệ sinh thái, tài trợ cho các nhà phát triển và trợ cấp cho validator. Việc phát hành token của Quỹ chủ yếu được triển khai để hỗ trợ hệ sinh thái thay vì bán ra thị trường mở, điều này làm giảm cấu trúc tác động áp lực bán tức thời của chúng so với các đợt mở khóa thuộc danh mục nhà đầu tư.

Các nhà đầu tư vòng hạt giống và bán khởi tạo sớm đã nhận được các khoản phân bổ như một khoản lợi nhuận tài chính cho vốn đầu tư ban đầu. Động lực bán của họ dựa trên lợi nhuận và gắn liền với điều kiện thị trường tại thời điểm mỗi sự kiện vest.

Thông tin chính: Phân bổ Token

• Các danh mục đội ngũ sáng lập và nhà đầu tư sớm nắm giữ các khoản phân bổ lớn nhất chịu áp lực bán ra thị trường, chiếm khoảng 29% tổng nguồn cung ban đầu cộng lại.
• Các khoản phân bổ của Quỹ Solana và dự trữ cộng đồng chủ yếu hướng tới các khoản tài trợ hệ sinh thái và hỗ trợ validator, không phải bán ra thị trường mở.
• Đối với dòng thời gian khi các khoản phân bổ này vest, hãy xem phần lịch trình vest bên dưới.

Điều này có ý nghĩa gì đối với Áp lực Bán?

Phân tích phân bổ trên cho thấy các danh mục bên liên quan nào đại diện cho mật độ áp lực bán lý thuyết lớn nhất, dựa trên quy mô nắm giữ của họ và động lực bán có thể có. Các khoản phân bổ của đội ngũ và nhà đầu tư vest theo các lịch trình có cấu trúc. Khi một ngày cliff đến hoặc một đợt phát hành tuyến tính được phân phối, những người nắm giữ đó có khả năng bán. Các khoản phân bổ của quỹ và hệ sinh thái thường chảy về các khoản tài trợ cho nhà phát triển và chi phí phát triển giao thức, khiến chúng có cấu trúc ít có khả năng được đưa ra thị trường mở dưới dạng áp lực bán tức thời.

Câu hỏi liên quan để đánh giá rủi ro nguồn cung không chỉ là bao nhiêu SOL được mở khóa, mà là ai nhận được nó và động lực bán của họ là gì. Việc giải phóng 10 triệu SOL cho một chương trình hỗ trợ validator mang những ý nghĩa thị trường khác biệt đáng kể so với một đợt 10 triệu SOL vest cho các nhà đầu tư tổ chức sớm.

Cách Hoạt Động của Lịch trình Vest Solana: Cliffs, Phát hành Tuyến tính và Ngày Quan trọng

Lịch trình vest token của Solana giải phóng SOL bị khóa theo hai cấu trúc: một giai đoạn cliff ban đầu, trong đó token vẫn bị khóa hoàn toàn, theo sau là giai đoạn phát hành tuyến tính phân phối phần phân bổ còn lại trong một khoảng thời gian xác định. Hiểu cấu trúc kết hợp này là nền tảng để diễn giải bất kỳ sự kiện mở khóa cụ thể nào.

Điều khoản Vesting cho Đội ngũ Sáng lập và Nội bộ

Solana Labs và các thành viên cốt lõi đã nhận khoảng 13% nguồn cung ban đầu theo lịch trình đáo hạn, bắt đầu với giai đoạn khóa ban đầu sau khi ra mắt Mainnet, sau đó chuyển sang phát hành tuyến tính hàng tháng trong khoảng 24 tháng. Theo tài liệu của Solana Foundation và các báo cáo nghiên cứu của Messari, thời điểm khóa ban đầu của đội ngũ sáng lập diễn ra vào đầu năm 2021, khoảng một năm sau khi ra mắt Mainnet vào tháng 3 năm 2020, với việc phát hành tuyến tính tiếp tục trong suốt 2022-2023. Phần lớn token của đội ngũ sáng lập đã hoàn thành giai đoạn phát hành tuyến tính của họ vào cuối năm 2023 (Nguồn: Hồ sơ Token Economics SOL của Messari, tính đến tháng 7 năm 2025).

Lịch trình đáo hạn cho các khoản phân bổ của đội ngũ sáng lập được thực thi Trên chuỗi thông qua các hợp đồng thông minh (chương trình) tự động chuyển token đến ví người nhận tại mỗi lần phát hành theo lịch. Bạn có thể xác minh số dư ví hợp đồng đáo hạn hiện tại bằng Solscan bằng cách tìm kiếm các địa chỉ liên quan đến các chương trình đáo hạn đã được ghi nhận, mặc dù việc quy kết ví cụ thể đòi hỏi phải xác minh với hồ sơ tòa án hoặc tài liệu của Solana Foundation thay vì các nguồn không chính thức.

Lịch trình đáo hạn cho nhà đầu tư sớm

Các nhà đầu tư vòng hạt giống và vòng bán hàng ban đầu đã cùng nhau nhận khoảng 21% nguồn cung ban đầu theo các điều khoản đáo hạn được cấu trúc với các giai đoạn khóa trước rồi phát hành tuyến tính. Các nhà đầu tư vòng hạt giống phải đối mặt với thời gian khóa khoảng 6 tháng sau Mainnet (tháng 9 năm 2020), sau đó là phát hành tuyến tính trong 18 tháng cho đến đầu năm 2022. Những người tham gia vòng bán hàng ban đầu có cấu trúc tương tự nhưng có một số biến thể theo thỏa thuận (Nguồn: Tài liệu ban đầu của Solana Foundation / Messari, tính đến tháng 7 năm 2025).

Ý nghĩa thực tế: phần lớn việc đáo hạn tuyến tính của nhà đầu tư sớm đã hoàn thành vào năm 2022-2023, có nghĩa là các cửa sổ áp lực bán tập trung nhất từ ​​các danh mục nhà đầu tư đã phần lớn trôi qua. Các token còn lại thuộc danh mục nhà đầu tư chịu bất kỳ khóa nào tính đến năm 2025 đại diện cho một phần dư nhỏ từ các vòng đầu tư sau hoặc các thỏa thuận khóa có cấu trúc thay vì lịch trình đáo hạn ban đầu.

Lịch trình phát hành token của Solana Foundation

Khoảng 12,5% phân bổ của Solana Foundation được đáo hạn theo lịch trình phát hành được thiết kế để tài trợ cho các khoản tài trợ hệ sinh thái đang diễn ra thay vì bán trên thị trường, với các token được phân phối trong một khoảng thời gian nhiều năm phù hợp với các chu kỳ chương trình tài trợ. Việc phát hành token của Foundation được theo dõi Trên chuỗi và có thể được xác minh qua Solscan. Các khoản phân bổ của Foundation không tuân theo cấu trúc khóa rồi phát hành tuyến tính giống như các khoản phân bổ của nhà đầu tư. Chúng được triển khai hoạt động khi tài trợ cho các dự án hệ sinh thái được cấp phát (Nguồn: Tài liệu chính thức của Solana Foundation, solana.org, tính đến tháng 7 năm 2025).

Bảng sau đây hiển thị lịch mở khóa token SOL cho các sự kiện sắp tới đã biết trong năm 2025-2026. Trường hợp các số liệu cụ thể không được xác nhận công khai trong các nguồn Hạng 1, bảng sẽ ghi rõ điều này.

Bảng 3: Lịch mở khóa token SOL 2025-2026

Nguồn: tokenunlocks.app / Messari / Tài liệu của Solana Foundation, tính đến tháng 7 năm 2025. Ngày và số lượng cụ thể cho các đợt riêng lẻ nên được xác minh với dữ liệu trực tiếp tại các nguồn được liệt kê. Bảng này phản ánh các danh mục cấu trúc của các sự kiện cung cấp sắp tới; số liệu chính xác thay đổi khi các thủ tục phá sản tiến triển và các chương trình tài trợ được phân bổ.

Đối với danh mục bổ sung nguồn cung liên tục lớn nhất, lạm phát staking, lượng phát thải hàng tháng khoảng 1,8-2 triệu SOL chiếm khoảng 0,4% khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình 30 ngày của Solana khoảng 15-25 triệu SOL (Nguồn: CoinGecko, tính đến tháng 7 năm 2025), cho thấy lượng phát thải lạm phát thông thường tương đối khiêm tốn so với khối lượng giao dịch đang hoạt động.

Điểm chính: Lịch trình đáo hạn

• Phần lớn việc đáo hạn ban đầu của SOL (đội ngũ sáng lập, nhà đầu tư sớm) đã hoàn thành chu kỳ phát hành tuyến tính sau thời gian khóa chính, với phần lớn các sự kiện diễn ra từ năm 2020 đến 2023.
• Các sự kiện cung cấp theo lịch trình còn lại đáng kể nhất vào năm 2025-2026 là các đợt của FTX và lạm phát staking liên tục.
• Xác minh lịch mở khóa hiện tại tại tokenunlocks.app và Messari để có dữ liệu thời gian thực; không dựa vào các số liệu tĩnh cho các quyết định giao dịch nhạy cảm về thời gian.

Tỷ lệ Lạm phát của Solana: Cách phát thải Staking làm tăng nguồn cung SOL

SOL hiện đang có lạm phát. Tính đến tháng 7 năm 2025, tỷ lệ lạm phát token của Solana ở mức khoảng 4,7% hàng năm, được xác minh so với bảng điều khiển lạm phát của Solana Foundation (Nguồn: Solana Foundation, tính đến tháng 7 năm 2025). Tỷ lệ này giảm 15% mỗi năm hướng tới mức sàn cuối cùng dài hạn là 1,5%. Tỷ lệ lạm phát token của SOL đề cập cụ thể đến tỷ lệ phát hành hàng năm theo chương trình cho phần thưởng staking, không phải là lạm phát giá tiêu dùng hoặc thước đo sức mua của SOL.

Bảng sau đây hiển thị quỹ đạo lạm phát từ khi ra mắt Mainnet của Solana cho đến khi tiếp cận mức sàn dự kiến. Lưu ý: các số liệu từ Năm 0 đến Năm 4 được tính từ tham số giảm phát 15% hàng năm được thiết lập trong Whitepaper của Solana. Tỷ lệ Năm 5 (2025) khoảng 4,7% phản ánh số liệu hiện tại được xác minh trên bảng điều khiển trực tiếp của Solana Foundation, có thể bao gồm làm tròn hoặc điều chỉnh lịch trình nhỏ. Xác minh tỷ lệ trực tiếp hiện tại tại Solana Beach trước bất kỳ phân tích nhạy cảm về thời gian nào.

Bảng 4: Quỹ đạo Tỷ lệ Lạm phát Token Solana

Nguồn: Tài liệu Lạm phát của Solana Foundation / Whitepaper của Solana (solana.com/solana-whitepaper.pdf), tính đến tháng 7 năm 2025. Số liệu năm 2025 được xác minh trên bảng điều khiển Lạm phát của Solana Foundation; dự báo áp dụng tỷ lệ giảm phát hàng năm 15% theo chương trình. Sự sai khác nhỏ giữa tỷ lệ dự kiến theo toán học năm 2025 (~3,54%) và tỷ lệ đã xác minh trên bảng điều khiển (~4,7%) có thể phản ánh thời điểm kỷ nguyên mạng hoặc quy ước làm tròn. Tham khảo Solana Beach để biết tỷ lệ trực tiếp hiện tại.

Cơ chế Cung cấp 1: Phần thưởng Lạm phát Staking

Cơ chế Cung cấp 1, phần thưởng lạm phát staking, bổ sung SOL mới vào lưu thông một cách liên tục khi các trình xác thực và người ủy quyền kiếm được phần thưởng để bảo mật mạng Solana. Solana sử dụng Cơ chế đồng thuận Proof of Stake trong đó các trình xác thực stake SOL để tham gia sản xuất khối và xác thực giao dịch. SOL mới được tạo ra bởi giao thức và phân phối tỷ lệ với các trình xác thực và những người ủy quyền stake với họ.

Solana cũng tích hợp Proof of History (PoH), một cơ chế chấm công mật mã tạo ra bản ghi có thể xác minh về thời điểm các sự kiện xảy ra. PoH hoạt động cùng với Proof of Stake để mang lại thông lượng giao dịch cao cho mạng lưới. Các bên xác thực (validator) nhận được phần thưởng staking khi tham gia vào cả việc sắp xếp chuỗi PoH và xác thực khối PoS. PoH không phải là cơ chế đồng thuận của Solana; Proof of Stake đảm nhận vai trò đó. PoH giúp tăng tốc độ đạt được sự đồng thuận.

Lợi suất APY (tỷ suất lợi nhuận hàng năm) mà những người staking cá nhân nhận được phụ thuộc vào hai biến số: tỷ lệ lạm phát hiện tại và tổng tỷ lệ phần trăm Nguồn cung Lưu thông đang được staking tích cực. Tính đến tháng 7 năm 2025, khoảng 65-67% lượng SOL lưu thông đang được staking (Nguồn: Thống kê staking của Solana Beach / Solana Foundation, tính đến tháng 7 năm 2025), điều này có nghĩa là mức APY thực tế cho những người staking là khoảng 6,5-7% trước phí hoa hồng. Những người staking nhận được phần thưởng tỷ lệ thuận với tỷ lệ lạm phát sẽ bù đắp được sự pha loãng từ mức lạm phát đó; những người không staking sẽ chịu toàn bộ tác động pha loãng.

Phần thưởng của bên xác thực là nguồn SOL mới chính liên tục được đưa vào Nguồn cung Lưu thông. Các token mới được đúc mỗi kỷ nguyên (epoch) và được phân phối tỷ lệ thuận cho các bên xác thực và người ủy quyền của họ dựa trên tỷ phần của họ trong tổng nguồn cung được staking.

Tiện ích của SOL với tư cách là token gas gốc cho hệ sinh thái DeFi (tài chính phi tập trung) của Solana, nơi nắm giữ khoảng 8 tỷ đô la tổng giá trị bị khóa (TVL) tính đến tháng 7 năm 2025 (Nguồn: DeFiLlama, tính đến tháng 7 năm 2025), đại diện cho một động lực thúc đẩy phía cầu giúp cân bằng áp lực phát hành phía cung.

Sự gia tăng nguồn cung do lạm phát này khác biệt với các đợt mở khóa lịch trình và hoạt động liên tục thay vì theo các đợt đã lên kế hoạch.

Cơ chế nguồn cung 2: Các sự kiện mở khóa lịch trình

Cơ chế nguồn cung 2, các sự kiện mở khóa lịch trình, bổ sung SOL vào lưu thông theo các đợt riêng biệt, được lên lịch theo lịch trình mở khóa cụ thể của các bên liên quan được trình bày chi tiết trong phần phân bổ ở trên. Không giống như lạm phát từ staking, các đợt mở khóa lịch trình là hữu hạn: một khi tất cả các đợt cho một danh mục bên liên quan nhất định đã được phát hành, cơ chế nguồn cung đó cho phần phân bổ đó sẽ kết thúc. Khi SOL trưởng thành, lượng cung tồn đọng mở khóa còn lại từ các đợt phân bổ gốc sẽ giảm dần và lạm phát từ staking trở thành cơ chế mở rộng nguồn cung liên tục chiếm ưu thế, giảm dần theo quỹ đạo cố định 15% mỗi năm.

Đối với những người nắm giữ SOL không tham gia staking, quỹ đạo lạm phát giảm dần có nghĩa là tác động pha loãng của việc phát hành mới sẽ giảm theo thời gian. Lộ trình từ tỷ lệ hiện tại hướng tới mức sàn cuối cùng 1,5% đại diện cho một sự sụt giảm đáng kể trong tốc độ tạo ra nguồn cung mới trong vòng năm đến sáu năm tới.

Điểm chính cần lưu ý: Lạm phát và Staking

• SOL có tính lạm phát và không có giới hạn nguồn cung. Tỷ lệ lạm phát token hiện ở mức khoảng 4,7% hàng năm, giảm 15% mỗi năm hướng tới mức sàn cuối cùng là 1,5%.
• Phần thưởng Staking (liên tục, không ngừng) và mở khóa lịch trình (hữu hạn, theo kế hoạch) là hai cơ chế riêng biệt. Việc nhầm lẫn chúng sẽ dẫn đến đánh giá sai lệch về áp lực cung.
• Những người staking bù đắp một phần sự pha loãng lạm phát bằng cách kiếm được phần thưởng tỷ lệ thuận với tỷ phần nguồn cung được staking của họ.
• Tỷ lệ lạm phát hiện tại và số liệu thống kê tham gia staking có sẵn tại Solana Beach và bảng điều khiển staking của Solana Foundation tại solana.com/staking.

FTX và Alameda Research: Chuyện gì đã xảy ra với số SOL họ nắm giữ?

FTX và công ty giao dịch liên kết Alameda Research đã nắm giữ một Vị thế SOL đáng kể tại thời điểm FTX sụp đổ vào tháng 11 năm 2022, khiến tài sản của FTX trở thành một trong những nguồn cung SOL tồn đọng lớn nhất được biết đến trên thị trường. Sự sụp đổ của FTX là một sự kiện thị trường; bản thân mạng lưới Solana vẫn tiếp tục hoạt động không gián đoạn trong suốt quá trình tố tụng phá sản.

Vị thế SOL ban đầu của FTX và Alameda Research

Tại thời điểm sụp đổ vào tháng 11 năm 2022, khối tài sản của FTX nắm giữ khoảng 55-60 triệu token SOL bao gồm cả tài sản thanh khoản và các token đang trong thời gian khóa, theo các hồ sơ tòa án phá sản được nộp lên Tòa án Phá sản Hoa Kỳ Quận Delaware (USDC Delaware) và báo cáo từ CoinDesk và The Block (Nguồn: Hồ sơ tòa án phá sản FTX, USDC Delaware; báo cáo của CoinDesk, tháng 11 năm 2022 - tháng 1 năm 2023). FTX và Alameda Research là những nhà đầu tư sớm vào hệ sinh thái Solana và nắm giữ các vị thế đáng kể thông qua sự kết hợp của việc mua trực tiếp, đầu tư kiểu vốn mạo hiểm và các khoản phân bổ mở khóa theo lịch trình trước khi vụ sụp đổ tháng 11 năm 2022 diễn ra.

Một phần đáng kể số SOL của khối tài sản này đang trong tình trạng khóa tại thời điểm sụp đổ, nghĩa là chúng không thể được bán ngay lập tức ngay cả khi cơ quan quản lý tài sản phá sản đã tiếp quản các tài sản đó. Điều này tạo ra một nguồn cung tồn đọng có cấu trúc: các đợt SOL trong tương lai đã biết sẽ trở nên thanh khoản vào các ngày được xác định trước theo các hợp đồng mở khóa vẫn còn hiệu lực sau khi phá sản.

Những gì đã được bán: Việc xử lý tài sản phá sản

Bắt đầu từ giữa năm 2023, khối tài sản FTX đã thực hiện một loạt các đợt bán có cấu trúc lượng SOL nắm giữ của mình để giảm các khoản nợ phải trả và hoàn trả cho các chủ nợ. Theo các hồ sơ tòa án và báo cáo từ The Block và CoinDesk, khối tài sản này đã bán các đợt SOL đáng kể thông qua các kênh giao dịch phi tập trung (OTC) dành cho tổ chức, với Galaxy Digital đóng vai trò là một trong những bên quản lý việc bán tài sản tiền điện tử của khối tài sản này (Nguồn: Báo cáo của The Block, tháng 6-9 năm 2023; hồ sơ tòa án tài sản FTX, USDC Delaware).

Các đợt bán được thực hiện với mức chiết khấu so với giá thị trường hiện hành để thu hút các bên mua là tổ chức sẵn sàng hấp thụ các khối lớn với điều kiện khóa tài sản. Pantera Capital, Galaxy Digital và các nhà đầu tư tổ chức khác được báo cáo là nằm trong số những bên tham gia vào quá trình mua SOL chiết khấu (Nguồn: Báo cáo của Bloomberg; CoinDesk, 2023). Cấu trúc chiết khấu có nghĩa là người mua nhận được SOL ở mức giá thấp hơn thị trường nhưng phải chịu thời gian khóa của riêng họ, điều này thực tế là kéo dài nguồn cung tồn đọng thay vì loại bỏ nó ngay lập tức.

Bảng sau đây tóm tắt tình hình SOL của khối tài sản FTX qua ba giai đoạn.

Bảng 5: Tóm tắt lượng SOL nắm giữ của khối tài sản FTX

Nguồn: Hồ sơ tòa án phá sản FTX (USDC Delaware) / CoinDesk / The Block, tính đến tháng 7 năm 2025. Các con số về lượng đã bán và lượng còn lại là các ước tính được báo cáo từ báo chí Cấp 2; các con số chính xác chưa được tổng hợp thành một hồ sơ công khai duy nhất tính đến ngày xem xét bài viết này. Kiểm tra trạng thái hiện tại so với danh sách hồ sơ tòa án phá sản FTX qua PACER và tokenunlocks.app.

Những gì vẫn còn bị khóa: Các đợt mở khóa SOL sắp tới của tài sản FTX

Khối tài sản FTX vẫn giữ các đợt SOL dưới dạng token được bán cho các nhà đầu tư tổ chức kèm theo điều kiện khóa trong quá trình xử lý tài sản năm 2023-2024. Các đợt do bên mua nắm giữ này có lịch trình mở khóa riêng kéo dài đến năm 2025-2026. Các số lượng còn lại chính xác và ngày mở khóa cụ thể chưa được tổng hợp trong một bản công bố công khai duy nhất tính đến ngày xem xét bài viết này. Dữ liệu hiện tại nhất về các đợt còn lại được theo dõi tại tokenunlocks.app và trong các hồ sơ tòa án đang diễn ra (Nguồn: Thủ tục phá sản USDC Delaware, tính đến tháng 7 năm 2025).

Việc giám sát các đợt này so với khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình (ADV) của Solana là khung tham chiếu thích hợp để đánh giá tác động thị trường tiềm tàng của chúng. Các công cụ phân tích Trên chuỗi bao gồm Solscan và Nansen có thể theo dõi các chuyển động SOL ở cấp độ ví, mặc dù việc quy gán ví cụ thể cho các thực thể cụ thể yêu cầu tài liệu đã được xác minh và tòa án xác nhận thay vì phân tích blockchain không chính thức.

Tình hình FTX estate vẫn còn phụ thuộc vào các thủ tục phá sản đang diễn ra. Độc giả nên kiểm tra các hồ sơ tòa án hiện tại qua PACER và tokenunlocks.app để biết tình trạng mới nhất về các đợt còn bị khóa và ngày mở khóa cliff.

Bài học chính: FTX Estate

• FTX/Alameda Research đã nắm giữ khoảng 55-60 triệu SOL tại thời điểm sụp đổ vào tháng 11 năm 2022, bao gồm cả các vị thế thanh khoản và bị khóa trao quyền.
• Estate đã bán số lượng nắm giữ đáng kể thông qua các kênh OTC của tổ chức trong giai đoạn 2023-2024, với những người mua phải tuân theo các điều kiện khóa riêng kéo dài đến năm 2025-2026.
• Các đợt bị khóa còn lại cấu thành một sự cân nhắc về nguồn cung đã biết; theo dõi tình trạng hiện tại tại tokenunlocks.app và các hồ sơ tòa án tại Delaware của USDC.
• Sự sụp đổ của FTX là một sự kiện thị trường; mạng lưới Solana vẫn tiếp tục hoạt động mà không bị gián đoạn.

Việc mở khóa token Solana đã ảnh hưởng đến giá SOL như thế nào trong lịch sử

Chỉ số đáng tin cậy nhất để đánh giá một sự kiện mở khóa token SOL có thể ảnh hưởng đến giá như thế nào là tỷ lệ khối lượng mở khóa so với khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình của Solana (ADV, số lượng SOL trung bình được giao dịch trên các sàn giao dịch trong khoảng thời gian 30 ngày). Một đợt mở khóa đại diện cho 5% ADV mang lại những tác động thị trường khác biệt về bản chất so với đợt đại diện cho 200% ADV.

Áp lực bán đề cập đến lực giảm tổng hợp lên giá của một tài sản được tạo ra khi có nhiều người bán tham gia thị trường hơn mức mà người mua có thể hấp thụ ở mức giá hiện tại. Mở khóa token tạo điều kiện cho áp lực bán bằng cách thêm nguồn cung có thể chuyển nhượng mới vào thị trường. Việc áp lực đó có thành hiện thực hay không phụ thuộc vào một số biến số.

Trong lịch sử, các sự kiện mở khóa token SOL đã tạo ra kết quả giá đan xen, với mối quan hệ giữa các sự kiện mở khóa và hành vi giá bị phức tạp hóa bởi các điều kiện thị trường rộng lớn hơn đang diễn ra đồng thời.

Ví dụ 1: Mở khóa Cliff đầu năm 2021 (Đội ngũ sáng lập / Nhà đầu tư hạt giống)

Đợt mở khóa cliff liên quan đến việc trao quyền cho đội ngũ sáng lập và nhà đầu tư hạt giống vào đầu năm 2021 đã xảy ra trong một giai đoạn thị trường tiền điện tử tăng giá rộng rãi. Khối lượng mở khóa chiếm một tỷ lệ đáng kể trong khối lượng giao dịch hàng ngày vào thời điểm đó. Giá SOL đã trải qua một số biến động trong những tuần xung quanh sự kiện, nhưng các điều kiện thị trường rộng lớn hơn trong cùng thời kỳ khiến việc tách biệt đóng góp cụ thể của việc mở khóa trở nên khó khăn (Nguồn: Lịch sử giá CoinGecko, tháng 1-tháng 3 năm 2021; dữ liệu Token Economics của SOL từ Messari).

Ví dụ 2: Bán OTC của FTX Estate, 2023

Việc bán SOL có cấu trúc của FTX estate thông qua các kênh OTC của tổ chức vào giữa năm 2023 là một trong những sự kiện cung SOL được theo dõi chặt chẽ nhất trong giai đoạn hậu sụp đổ. Trong những tuần sau khi công bố kế hoạch thanh lý SOL của estate, giá SOL đã chịu áp lực giảm đáng kể trước khi phục hồi. Trong lịch sử, giai đoạn Thông báo về việc bán của estate có liên quan đến sự suy yếu của giá trong 7-14 ngày sau các sự kiện công bố lớn (Nguồn: Dữ liệu giá CoinGecko, tháng 6-tháng 9 năm 2023; báo cáo của CoinDesk về các thông báo bán của estate).

Những ví dụ lịch sử này xác nhận rằng áp lực bán từ các sự kiện mở khóa mang tính xác suất, không phải xác định. Hành vi giá trong quá khứ xung quanh các sự kiện mở khóa phản ánh sự tương tác của nhiều yếu tố đồng thời.

Khi nào việc mở khóa quan trọng nhất: Các biến số xác định tác động giá

Danh tính của bên mở khóa là biến số dự đoán đơn lẻ quan trọng nhất trong việc đánh giá tiềm năng áp lực bán từ một sự kiện mở khóa SOL nhất định. Các thành viên đội ngũ và các nhà đầu tư sớm với các ưu đãi thúc đẩy bởi lợi nhuận có nhiều khả năng bán các token đã được trao quyền hơn các thực thể quỹ hướng token tới các khoản tài trợ cho hệ sinh thái. Một đợt mở khóa 15 triệu SOL cho chương trình khuyến khích nhà phát triển và một đợt mở khóa 15 triệu SOL cho các nhà đầu tư vòng hạt giống mang các đặc điểm áp lực bán hoàn toàn khác nhau.

Có ba biến số bổ sung định hình tác động giá của bất kỳ sự kiện mở khóa nào. Thứ nhất, điều kiện thị trường tại thời điểm mở khóa: các môi trường Thị trường giá lên hấp thụ nguồn cung mới dễ dàng hơn các thị trường giá xuống hoặc đi ngang. Thứ hai, cấu trúc phát hành: mở khóa cliff cung cấp toàn bộ khối lượng vào một ngày duy nhất, tạo ra một cửa sổ áp lực tập trung, trong khi việc trao quyền tuyến tính phân bổ cùng một khối lượng đó qua nhiều tháng hoặc nhiều năm. Thứ ba, liệu việc mở khóa đã được dự đoán và phản ánh vào giá hay chưa: các sự kiện được lên lịch, công bố rộng rãi thường được thị trường hấp thụ một phần từ trước, làm giảm tác động Giao ngay khi ngày mở khóa thực tế đến.

Các công cụ theo dõi Trên chuỗi có thể giám sát các ví trao quyền đã biết để tìm các tín hiệu chuyển động. Solscan cung cấp dữ liệu số dư ví theo thời gian thực. Nansen thêm nhãn ví tổ chức có thể xác định khi nào các ví hợp đồng trao quyền đã biết bắt đầu chuyển token đến các địa chỉ Nạp sàn giao dịch, một tín hiệu cho thấy việc bán có thể sắp diễn ra. Không quy gán các địa chỉ ví cụ thể cho các thực thể cụ thể mà không có tài liệu đã được xác minh và tòa án xác nhận.

Vốn hóa thị trường của SOL cung cấp mẫu số cho việc đánh giá quy mô tỷ lệ. Một đợt mở khóa 5 triệu SOL so với vốn hóa thị trường 75 tỷ USD đại diện cho khoảng 0,007% tổng giá trị thị trường, cung cấp bối cảnh để xem liệu một đợt mở khóa nhất định có quan trọng so với thị trường SOL tổng thể hay không.

Bài học chính: Tác động giá

• Mức độ nghiêm trọng của áp lực bán được đánh giá chính xác nhất bằng cách so sánh khối lượng mở khóa với khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình trong 30 ngày, chứ không phải với tổng nguồn cung.
• Danh tính người nhận mở khóa quan trọng hơn bản thân khối lượng mở khóa: các đợt phát hành quỹ hệ sinh thái mang lại rủi ro áp lực bán thấp hơn so với các sự kiện trao quyền cho nhà đầu tư.
• Hành vi giá SOL lịch sử xung quanh các sự kiện mở khóa có sự đan xen; không thể thiết lập mối quan hệ nhân quả cơ học giữa các sự kiện mở khóa và hướng giá do ảnh hưởng đồng thời của các điều kiện thị trường rộng lớn hơn.

Solana so với Ethereum, Avalanche và Aptos: Lịch trình mở khóa của SOL so với các đối thủ như thế nào?

Cấu trúc Tokenomics của SOL khác biệt về bản chất so với các đối thủ cạnh tranh Lớp 1 chính của nó trên ba phương diện: mô hình lạm phát, tỷ lệ phân bổ cho người nội bộ và cấu trúc lịch trình trao quyền.

Bảng sau đây cung cấp sự so sánh song song các chỉ số nguồn cung chính giữa bốn blockchain Lớp 1 lớn.

Bảng 6: So sánh Mở khóa Token và Lạm phát của Lớp 1

Nguồn: Tài liệu của các quỹ tương ứng và Messari, tính đến tháng 7 năm 2025. Dữ liệu phát hành ròng ETH từ ultrasound.money. Các số liệu AVAX và APT được lấy từ tài liệu của Avalanche Foundation và tài liệu của Aptos Foundation, đối chiếu với Messari. Xác minh tất cả các số liệu với dữ liệu Messari hiện tại trước khi sử dụng cho tổ chức.

Tại sao Cơ cấu Mở khóa của Solana Lại Khác với Ethereum

Tokenomics của Ethereum sau The Merge hoạt động trên một mô hình cơ bản khác với Solana, với lịch trình vesting của đội ngũ không hoạt động và lượng phát hành ròng biến động giữa lạm phát nhẹ và giảm phát tùy thuộc vào tỷ lệ đốt phí mạng. Ethereum chuyển sang Proof of Stake vào tháng 9 năm 2022 (The Merge) và triển khai EIP-1559, đốt một phần phí giao dịch. Trong điều kiện sử dụng mạng lưới cao, tỷ lệ đốt ETH có thể vượt quá lượng phát hành mới, khiến ETH trở nên giảm phát ròng trên cơ sở giao ngay (Nguồn: Ethereum Foundation / ultrasound.money).

ETH không có lịch trình vesting truyền thống hoặc lịch mở khóa có thể so sánh với SOL vì phân phối token Ethereum đã có trước các cấu trúc vesting chính thức. Không có sự kiện mở khóa cliff theo lịch trình cho đội ngũ nào trên Ethereum. Sự tương phản với SOL là về cấu trúc: SOL có lịch trình lạm phát lập trình giảm dần nhưng vẫn đang diễn ra cộng với các sự kiện cung cấp còn sót lại từ vesting và di sản, trong khi động lực nguồn cung của ETH được thúc đẩy bởi việc đốt phí phụ thuộc vào việc sử dụng thay vì các lịch trình được xác định trước.

Aptos và Avalanche đại diện cho các trường hợp so sánh với tỷ lệ phân bổ nội bộ cao hơn Solana, với cả hai chuỗi phân phối một tỷ lệ lớn hơn nguồn cung ban đầu cho đội ngũ và các nhà đầu tư sớm so với cấu trúc phân bổ ban đầu của SOL. Aptos ra mắt vào năm 2022 với khoảng 49% nguồn cung ban đầu được phân bổ cho những người đóng góp cốt lõi, nhà đầu tư và quỹ, với các đợt mở khóa cliff lớn diễn ra trong năm 2023-2024. Theo lịch sử, giá APT đã gắn liền với áp lực giảm giá trong các giai đoạn xung quanh các sự kiện mở khóa cliff lớn nhất vào năm 2023-2024, cung cấp một tiền lệ liên quan về cách các đợt mở khóa tập trung lớn có thể ảnh hưởng đến hành vi thị trường, ngay cả khi thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn đang hỗ trợ (Nguồn: Tài liệu tokenomics của Aptos Foundation / Messari, tính đến tháng 7 năm 2025).

Việc vesting ban đầu của Avalanche phần lớn đã hoàn thành vào năm 2025, với lượng phát thải staking đang diễn ra ở mức khoảng 1,5% hàng năm và mức cung tối đa cứng là 720 triệu AVAX. Mức trần cứng của AVAX khác biệt nó với cả SOL và ETH, những loại không có giới hạn cung tối đa. Mô hình giảm phát của SOL với mức sàn cuối cùng là 1,5% có nghĩa là tăng trưởng nguồn cung dài hạn của nó bị giới hạn nhưng không bị giới hạn cứng.

So với các đối thủ, tỷ lệ phân bổ nội bộ của SOL khi khởi tạo (khoảng 29% cho đội ngũ sáng lập và các nhà đầu tư sớm) nằm giữa mô hình phân phối không chính thức của ETH và sự tập trung nội bộ cao hơn của APT. Vấn đề nguồn cung còn sót lại chính đối với SOL vào năm 2025-2026 không phải là vesting ban đầu, vốn phần lớn đã hoàn thành, mà là các đợt từ quỹ FTX và lạm phát staking đang diễn ra.

Điểm chính: So sánh Lớp 1

• SOL hoạt động với cơ chế nguồn cung kép (lượng phát thải staking giảm dần liên tục cộng với các sự kiện vesting/quỹ còn sót lại) có cấu trúc khác với mô hình đốt phí phụ thuộc vào việc sử dụng của ETH.
• Aptos có tỷ lệ phân bổ nội bộ cao hơn và các sự kiện cliff tập trung lớn hơn vào năm 2023-2024 so với SOL; việc vesting chính của AVAX phần lớn đã hoàn thành với giới hạn cung tối đa cứng.
• Tỷ lệ lạm phát của SOL đang giảm dần theo lịch trình cố định 15% mỗi năm về mức sàn cuối cùng là 1,5%; lượng phát hành ròng của ETH biến động theo hoạt động mạng thay vì đi theo một quỹ đạo được xác định trước.

Cách Theo dõi Việc Mở Khóa Token Solana

Không có bảng điều khiển duy nhất nào là dứt khoát. Một trình tổng hợp lịch trình như tokenunlocks.app có thể xác định các sự kiện cần điều tra, trong khi Solscan có thể giúp xác minh các chuyển động trên chuỗi. Các nhãn của trình tổng hợp, phân bổ ví và ngày dự kiến có thể không đầy đủ hoặc lỗi thời, vì vậy các tuyên bố quan trọng nên được kiểm tra với tài liệu dự án chính và, đối với tài sản của quỹ, với hồ sơ tòa án hiện tại.

Sử dụng cùng một dấu thời gian và định nghĩa nguồn cung khi so sánh việc mở khóa với nguồn cung lưu thông hoặc khối lượng giao dịch. Một bảng điều khiển là công cụ nghiên cứu, không phải là khuyến nghị hay đảm bảo rằng một ví được phân bổ sẽ bán.

Nhà đầu tư SOL nên biết: Đánh giá Rủi ro về Phía Cung

Đánh giá rủi ro về phía cung từ lịch trình mở khóa token SOL đòi hỏi phải đánh giá bốn biến số: khối lượng mở khóa so với khối lượng giao dịch hàng ngày, danh tính các bên liên quan, cấu trúc phát hành (cliff so với tuyến tính), và liệu sự kiện đã được thị trường dự đoán trước hay chưa.

Điểm chính: Đánh giá Rủi ro Phía Cung

• Nguồn cung lưu thông của SOL vào khoảng 474 triệu trong tổng số khoảng 593 triệu token trên chuỗi (~80% lưu thông), với lạm phát staking bổ sung khoảng 1,8-2 triệu SOL mỗi tháng (Nguồn: CoinGecko / Solana Foundation, tháng 7 năm 2025).
• Tỷ lệ lạm phát token khoảng 4,7% hàng năm, giảm dần về mức 1,5%. Việc staking tích cực ở tỷ lệ hiện tại (~65-67% tham gia) bù đắp phần lớn sự pha loãng cho những người stake.
• Các giao dịch bán SOL khối lượng lớn từ quỹ FTX đã diễn ra trong năm 2023-2024. Các phần còn lại và việc hết hạn khóa của người mua vào năm 2025-2026 là các sự kiện cung cấp riêng biệt chính cần theo dõi.
• Việc vesting ban đầu của SOL cho đội ngũ sáng lập và các nhà đầu tư sớm phần lớn đã hoàn thành. Lịch trình nguồn cung còn sót lại chủ yếu là lạm phát staking và các phần còn lại từ quỹ FTX.
• Theo dõi các sự kiện sắp tới tại tokenunlocks.app, dữ liệu token SOL trên CoinGecko và Solscan để xác minh trên chuỗi.

Một khuôn khổ rủi ro nguồn cung thực tế để đánh giá bất kỳ sự kiện mở khóa SOL sắp tới nào bao gồm năm câu hỏi:

1. Khối lượng mở khóa so với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 30 ngày như thế nào? Một đợt mở khóa chiếm chưa đến 10% ADV khó có khả năng làm biến động thị trường một mình. Một đợt mở khóa chiếm 50%+ ADV cần được theo dõi chặt chẽ hơn, đặc biệt nếu người nhận có động lực bán sinh lời.

2. Bên mở khóa là bên liên quan có động lực sinh lời hay một tổ chức tập trung vào hệ sinh thái? Các thành viên đội ngũ, nhà đầu tư sớm và tài sản của quỹ phá sản mang rủi ro áp lực bán cao hơn các khoản phân bổ từ Solana Foundation dành cho các khoản tài trợ hệ sinh thái hoặc trợ cấp cho trình xác thực.

3. Việc mở khóa là sự kiện cliff (tập trung) hay phát hành tuyến tính (phân tán)? Các sự kiện cliff cung cấp toàn bộ khối lượng vào một ngày duy nhất và tạo ra một cửa sổ áp lực hữu hạn nhưng tập trung. Các đợt phát hành tuyến tính phân phối cùng khối lượng đó trên nhiều tháng, làm giảm tác động thị trường hàng ngày.

4. Sự kiện sắp tới đã được dự đoán và có thể đã định giá vào thị trường chưa? Các đợt mở khóa theo lịch trình được công bố rộng rãi thường được thị trường hấp thụ một phần trước ngày thực tế. Các sự kiện mở khóa bất ngờ hoặc được báo cáo thiếu có rủi ro tác động giao ngay cao hơn.

5. Các yếu tố thúc đẩy nhu cầu có thể cân bằng áp lực phía cung là gì? Tiện ích của SOL với tư cách là token gas gốc cho hệ sinh thái Solana DeFi, nơi lưu trữ khoảng 8 tỷ USD dưới dạng TVL tính đến tháng 7 năm 2025 (Nguồn: DeFiLlama, tháng 7 năm 2025), đại diện cho một động lực nhu cầu bền vững. Tăng trưởng sử dụng mạng lưới, việc áp dụng của các tổ chức và điều kiện thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn đều ảnh hưởng đến lượng áp lực bán mà thị trường có thể hấp thụ.

Liên quan đến lịch mở khóa năm 2025-2026: các sự kiện cung cấp theo lịch trình quan trọng nhất là các phần còn lại từ quỹ FTX và việc hết hạn khóa của người mua từ các đợt bán OTC năm 2023-2024. Thời điểm và quy mô của các sự kiện này nên được theo dõi theo thời gian thực so với dữ liệu ADV hiện tại thay vì đánh giá từ các số liệu tĩnh trong bài viết, vì cả số lượng nguồn cung và điều kiện thị trường đều thay đổi.

Khi tất cả các hoạt động vesting ban đầu hiện có đã kết thúc, sự tăng trưởng nguồn cung của SOL sẽ hoàn toàn do lạm phát staking giảm dần về mức sàn cuối cùng là 1,5% thúc đẩy, một sự suy giảm có thể dự đoán được, theo lịch trình, về tốc độ tạo ra nguồn cung mới.

Phân tích này chỉ được trình bày cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.

Xác minh các số liệu cung SOL hiện tại tại dữ liệu token SOL trên CoinGecko, theo dõi các sự kiện mở khóa sắp tới tại lịch mở khóa Solana trên tokenunlocks.app và xác minh dữ liệu ví Trên chuỗi tại Solscan.

Các câu hỏi thường gặp: Lịch trình mở khóa token Solana

Các câu hỏi sau đây giải đáp những thắc mắc phổ biến nhất về lịch trình mở khóa token Solana, cơ chế cung ứng và tình hình tài sản của FTX.

Mở khóa token trong Tiền điện tử là gì?

Mở khóa token là một sự kiện trong đó các token tiền điện tử đã bị khóa trước đó lần đầu tiên có thể chuyển nhượng được. Việc mở khóa token diễn ra theo một lịch trình vesting xác định trước, một dòng thời gian quy định thời điểm và số lượng token được phân bổ cho một bên liên quan cụ thể được giải phóng. Lịch trình vesting là kế hoạch; mở khóa token là sự kiện rời rạc trong kế hoạch đó khi một đợt cụ thể trở nên thanh khoản. Các định nghĩa chi tiết về cliff vesting và linear vesting xuất hiện trong phần định nghĩa ở trên.

Bảng ảnh chụp nhanh nguồn cung SOL ở trên cho thấy khoảng 119 triệu SOL (xấp xỉ 20% tổng nguồn cung Trên chuỗi) ở trạng thái không lưu thông tính đến tháng 7 năm 2025, bao gồm các hợp đồng vesting, tài sản do FTX nắm giữ và các khoản dự trữ chương trình của quỹ (Nguồn: CoinGecko, tính đến tháng 7 năm 2025). Phần thuộc lịch trình vesting đang hoạt động so với phần do quỹ nắm giữ để triển khai trong tương lai là khác nhau. Bảng phân bổ trong phần phân bổ token cung cấp bản phân tích đầy đủ về các bên liên quan.

Tổng nguồn cung Trên chuỗi của Solana đạt xấp xỉ 593 triệu token SOL tính đến tháng 7 năm 2025 (Nguồn: CoinGecko, tháng 7 năm 2025). SOL không có giới hạn cung cứng; không giống như mức tối đa 21 triệu của Bitcoin, nguồn cung của SOL tăng liên tục thông qua phát thải lạm phát Staking. Tỷ lệ lạm phát giảm 15% hàng năm hướng tới mức sàn cuối cùng là 1,5%, vì vậy tốc độ tăng trưởng nguồn cung chậm lại dần theo thời gian. Bảng so sánh Layer-1 ở trên cho thấy mô hình này so với Ethereum, Avalanche và Aptos như thế nào.

Tỷ lệ lạm phát token của Solana ở mức xấp xỉ 4,7% hàng năm tính đến tháng 7 năm 2025, giảm 15% mỗi năm trên cơ sở lãi kép hướng tới mức sàn dài hạn cuối cùng là 1,5% (Nguồn: Tài liệu về lạm phát của Solana Foundation, tính đến tháng 7 năm 2025). Tỷ lệ này đề cập cụ thể đến SOL mới được tạo ra cho phần thưởng Staking; nó không phải là thước đo lạm phát giá tiêu dùng hay sức mua của SOL. Bảng quỹ đạo đầy đủ xuất hiện trong phần tỷ lệ lạm phát ở trên.

FTX và Alameda Research đã nắm giữ khoảng 55-60 triệu SOL vào thời điểm FTX sụp đổ vào tháng 11 năm 2022, bao gồm cả lượng nắm giữ thanh khoản và các token bị khóa trong các hợp đồng vesting (Nguồn: Hồ sơ tòa án phá sản FTX, USDC Delaware; báo cáo của CoinDesk, 2022-2023). Sau đó, đơn vị thu hồi tài sản đã bán các phần đáng kể thông qua các kênh OTC tổ chức, với một số người mua phải tuân thủ các quy định khóa. Nguồn tin mô tả lịch trình kéo dài đến năm 2025-2026; mốc thời gian đó mang tính lịch sử và không xác lập rằng một đợt vẫn bị khóa cho đến ngày nay. Tài khoản đầy đủ với bảng dữ liệu xuất hiện trong phần tài sản FTX ở trên.

Các sự kiện cung ứng theo lịch trình rời rạc quan trọng nhất trong giai đoạn 2025-2026 là các đợt tài sản còn lại của FTX và thời điểm hết hạn khóa từ các người mua tổ chức đã tham gia vào các quy trình bán OTC năm 2023-2024. Các ngày cliff cụ thể cho các đợt này được theo dõi theo thời gian thực tại lịch mở khóa Solana trên tokenunlocks.app và trong các hồ sơ tòa án phá sản USDC Delaware đang diễn ra. Bảng lịch mở khóa trong phần lịch trình vesting ở trên cho thấy các danh mục cấu trúc của các sự kiện sắp tới.

Mở khóa token thêm nguồn cung mới có thể chuyển nhượng vào thị trường. Khi các token bị khóa trước đó được vesting và trở nên có thể giao dịch, những người nắm giữ nhận được chúng như lợi nhuận đầu tư hoặc Đền bù có thể chọn bán thông qua các sàn giao dịch tập trung như Binance, Coinbase và Kraken, hoặc thông qua các sàn DEX của Solana, làm tăng khối lượng SOL có sẵn để mua. Nếu khối lượng nguồn cung mới gia nhập thị trường vượt quá mức người mua có thể hấp thụ ở mức giá hiện tại, giá sẽ giảm. Mức độ nghiêm trọng phụ thuộc vào khối lượng mở khóa so với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày, động cơ bán của bên mở khóa và các điều kiện thị trường rộng lớn hơn. Khung phân tích đầy đủ xuất hiện trong phần tác động giá ở trên.

Động lực cung ứng token của SOL khác với Ethereum chủ yếu vì ETH không có lịch trình vesting của đội ngũ đang hoạt động; việc phân phối của Ethereum có trước các cấu trúc vesting chính thức, và việc đốt phí EIP-1559 sau The Merge có thể khiến ETH trở nên giảm phát ròng trong các điều kiện sử dụng cao. SOL duy trì lịch trình lạm phát giảm lạm phát theo chương trình (hiện tại khoảng 4,7%, giảm dần về mức 1,5%) cộng với các đợt tài sản FTX còn lại, trong khi lượng phát hành ròng của ETH dao động theo hoạt động mạng lưới. Aptos có tỷ lệ phân bổ cho nội bộ cao hơn và các sự kiện cliff lớn hơn trong năm 2023-2024 so với SOL; việc vesting ban đầu của Avalanche phần lớn đã hoàn tất với giới hạn cung cứng. Bảng so sánh đầy đủ nằm trong phần so sánh Layer-1 ở trên.

Khoảng 80% tổng nguồn cung Trên chuỗi của SOL đang được lưu thông tính đến tháng 7 năm 2025, tương đương với khoảng 474 triệu trong tổng số 593 triệu token (Nguồn: CoinGecko, tính đến tháng 7 năm 2025). Khoảng 20% còn lại bao gồm các token trong các hợp đồng vesting đang hoạt động, tài sản do FTX nắm giữ và các khoản dự trữ chương trình của Solana Foundation chưa được phân bổ. Bảng ảnh chụp nhanh nguồn cung ở đầu phần cung ứng token cho thấy sự phân tích này một cách rõ ràng.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý. Đầu tư tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro đáng kể, bao gồm khả năng mất vốn gốc. Lịch trình mở khóa token và dữ liệu nguồn cung thay đổi theo thời gian. Xác minh tất cả các số liệu với các nguồn dữ liệu trực tiếp trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Luôn tự nghiên cứu và cân nhắc tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Các hướng dẫn liên quan về Solana

• Nguồn cung tối đa của Solana
• Tỷ lệ lạm phát của Solana
• Solana có nguồn cung tối đa không?

Khám phá SOL trên Bybit

Người đọc có thể xem thông tin thị trường SOL hiện tại hoặc thị trường Giao ngay SOL/USDT. Các liên kết này cung cấp thông tin và quyền truy cập thị trường; chúng không xác nhận một tuyên bố kỹ thuật hoặc ngụ ý rằng SOL phù hợp với mọi người đọc.

Đọc thêm liên quan

• Nguồn cung token NEAR và Tokenomics Staking
• So sánh Tokenomics các blockchain Layer-1