Solana Treasuries: Companies, Staking Lợi suất

Solana Treasuries là các chiến lược của công ty đặt SOL vào bảng cân đối kế toán của công ty, đôi khi kết hợp việc nắm giữ với staking trong khi chấp nhận các rủi ro thị trường, lưu ký, kế toán, pháp lý và trình xác thực.

Phạm vi dữ liệu 2025: Nắm giữ của công ty, giá cổ phiếu, phí Quyền chọn NAV, lợi suất staking, diễn giải kế toán và các tuyên bố pháp lý dưới đây phản ánh ảnh chụp nhanh năm 2025 của bản nháp nguồn. Xác minh mọi số liệu và hồ sơ công ty trước khi xuất bản.

Cập nhật lần cuối: Tháng 6 năm 2025 | Dữ liệu trong hướng dẫn này là ảnh chụp nhanh tháng 6 năm 2025. Xác minh lợi suất staking APY và các số liệu nắm giữ của công ty so với các nguồn chính trước khi thực hiện bất kỳ điểm dữ liệu nào.

Một treasury Solana là một chiến lược doanh nghiệp trong đó một công ty giao dịch công khai phân bổ một phần bảng cân đối kế toán của mình cho các token Solana (SOL), nắm giữ chúng như một tài sản dự trữ treasury chính. Không giống như Bitcoin (BTC), vốn không tạo ra lợi suất gốc, SOL có thể được stake để kiếm khoảng 6-8% Phần trăm lợi nhuận hàng năm (APY), khiến nó trở thành một tài sản dự trữ có khả năng staking, giúp tăng quy mô vị thế theo thời gian mà không cần triển khai thêm vốn.

Vào năm 2025, ngày càng nhiều công ty đại chúng đang áp dụng phương pháp này, xây dựng dựa trên khuôn mẫu mà Strategy (trước đây là MicroStrategy, NASDAQ: MSTR) đã thiết lập với Bitcoin bắt đầu từ tháng 8 năm 2020. Hướng dẫn này bao gồm những công ty nào nắm giữ SOL và bao nhiêu, lợi suất staking thay đổi phép tính đầu tư như thế nào, các chiến lược treasury Solana so sánh với các chiến lược treasury Bitcoin ra sao và nhà đầu tư nên đánh giá những rủi ro nào trước khi tìm kiếm cơ hội tiếp xúc.

Solana được thành lập vào năm 2020 bởi Anatoly Yakovenko, một cựu kỹ sư Qualcomm có Cơ chế đồng thuận Proof of History cho phép mạng lưới thông lượng cao, giúp staking SOL khả thi ở quy mô tổ chức.

Mục lục

• Solana Treasury Hoạt động Như Thế nào: Các Khái niệm Cơ bản
• Kế hoạch Treasury Solana: Chiến lược Hoạt động Từng Bước Như Thế nào
• Những Công ty Đại chúng Nào Nắm giữ Solana trong Treasury của Họ? (Dữ liệu 2025)
• Khía cạnh Lợi suất Staking: Tại sao SOL là một Tài sản Treasury Sinh lời
• Solana Treasury so với Bitcoin Treasury: So sánh Đối chiếu
• Rủi ro của Chiến lược Solana Treasury: Những điều Mọi Nhà đầu tư Nên Biết
• So sánh SOL Trực tiếp với Cổ phiếu Công ty Treasury Solana
• Tài khoản Môi giới có thể Cung cấp Quyền truy cập vào các Công ty Treasury Solana Như Thế nào
• Câu hỏi Thường gặp về Solana Treasuries
• Điểm mấu chốt: Đánh giá Xu hướng Solana Treasury Như thế nào

Solana Treasuries Hoạt động Như Thế nào: Các Khái niệm Cơ bản

Một treasury Solana hoạt động dựa trên logic nền tảng tương tự như các chiến lược treasury Bitcoin nổi lên từ năm 2020 trở đi: một công ty đại chúng chuyển đổi dự trữ tiền mặt thành một tài sản kỹ thuật số, nắm giữ tài sản đó trên bảng cân đối kế toán của mình và hưởng lợi từ sự tăng giá cùng với bất kỳ lợi suất gốc nào mà tài sản đó tạo ra. Cấu trúc này quen thuộc với bất kỳ ai đã theo dõi kế hoạch MSTR. Yếu tố lợi suất là điểm khác biệt của Solana.

Tại sao Các Công ty Nắm giữ Tiền điện tử như một Tài sản Treasury

Quản lý treasury doanh nghiệp có ba mục tiêu cổ điển: bảo toàn vốn, duy trì thanh khoản và tạo ra lợi nhuận trên các khoản dự trữ tiền mặt nhàn rỗi. Theo truyền thống, các bộ phận treasury đã đáp ứng các mục tiêu này thông qua T-bills, quỹ thị trường tiền tệ và trái phiếu xếp hạng đầu tư có kỳ hạn ngắn. Trong môi trường lãi suất gần bằng 0, các công cụ đó đã tạo ra lợi nhuận thực tế không đáng kể, điều này đã mở đường cho các chiến lược tài sản dự trữ thay thế.

Strategy (trước đây là MicroStrategy, NASDAQ: MSTR) đã chính thức hóa mô hình treasury Bitcoin của doanh nghiệp vào tháng 8 năm 2020 khi CEO Michael Saylor bắt đầu chuyển đổi dự trữ tiền mặt của công ty thành Bitcoin (BTC). Cổ phiếu MSTR sau đó giao dịch ở mức phí Quyền chọn đáng kể so với giá trị tài sản ròng của các khoản nắm giữ BTC của họ, cho thấy rằng thị trường vốn chủ sở hữu sẽ thưởng cho các công ty vì đã nắm giữ tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán của họ. Kế hoạch đó đã chuẩn hóa khái niệm Tài sản kỹ thuật số như các công cụ dự trữ của doanh nghiệp và tạo ra khuôn mẫu mà các công ty treasury Solana hiện đang tái tạo.

Solana (SOL) khác biệt với Bitcoin (BTC) như một tài sản treasury theo một cách xác định: SOL tạo ra lợi suất gốc thông qua staking, trong khi BTC thì không. Một công ty nắm giữ BTC sẽ không kiếm được gì từ vị thế đó ngoài sự tăng giá. Một công ty nắm giữ SOL có thể stake các token đó và kiếm phần thưởng staking được định giá bằng SOL, làm tăng quy mô vị thế theo thời gian mà không cần triển khai thêm vốn.

Staking là gì? Staking có nghĩa là khóa các token SOL để giúp xác thực các giao dịch trên mạng Solana, mạng lưới hoạt động trên Cơ chế đồng thuận Proof of Stake (PoS). Đổi lại, những người stake nhận được phần thưởng staking do giao thức phát hành được định giá bằng SOL. Proof of Stake cũng được Ethereum (ETH) sử dụng, tạo ra khoảng 3-4% lợi suất staking thông qua staking, mặc dù Solana kết hợp PoS với đồng hồ mật mã Proof of History (PoH) độc đáo của mình để đạt được thông lượng giao dịch cao hơn đáng kể. Lợi suất staking hàng năm hiện tại của SOL dao động khoảng 6-8% Phần trăm lợi nhuận hàng năm (APY) (Nguồn: dữ liệu staking Solana Foundation)

Proof of History (PoH) là cơ chế đếm thời gian mật mã độc đáo của Solana, ghi lại dấu thời gian giao dịch mà không yêu cầu phối hợp toàn mạng, cho phép Solana xử lý hàng nghìn giao dịch mỗi giây. Lớp Proof of Stake (PoS) sau đó sử dụng các trình xác thực đó để xác nhận giao dịch và phân phối phần thưởng khối cho người ủy quyền. Cùng nhau, PoH và PoS tạo thành nền tảng kỹ thuật giúp lợi suất staking SOL có thể thực hiện được và có thể mở rộng quy mô cho mục đích sử dụng treasury của tổ chức.

Kế hoạch Treasury Solana: Chiến lược Hoạt động Từng Bước Như Thế nào

Vòng đời hoạt động của một chiến lược treasury Solana tuân theo sáu bước, từ phân bổ vốn ban đầu cho đến báo cáo công khai.

1. Huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu, tài trợ bằng nợ hoặc dòng tiền hoạt động được phân bổ cho mục đích treasury.

2. Chuyển đổi tiền mặt thành SOL thông qua các sàn giao dịch tiền điện tử cấp tổ chức hoặc bàn giao dịch phi tập trung (OTC). Các giao dịch mua treasury doanh nghiệp lớn thường được thực hiện thông qua các bàn giao dịch OTC để giảm thiểu tác động thị trường thay vì thông qua sổ lệnh của sàn giao dịch bán lẻ.

3. Chuyển SOL đến một đơn vị lưu ký được quản lý để lưu trữ an toàn theo tiêu chuẩn tổ chức. Cơ sở hạ tầng lưu ký cho Tài sản kỹ thuật số đã trưởng thành đáng kể kể từ năm 2020, với các nhà cung cấp được quản lý cung cấp các kiểm soát mà yêu cầu kiểm toán của công ty đại chúng đòi hỏi.

4. Stake SOL để kiếm lợi suất bằng cách ủy quyền token trực tiếp cho một nút xác thực, gửi vào một giao thức staking thanh khoản (như Marinade Finance cho mSOL hoặc Jito cho jitoSOL), hoặc vận hành một nút xác thực độc quyền để thu trực tiếp phần thưởng khối. Mỗi phương pháp có các hồ sơ thanh khoản và độ phức tạp hoạt động khác nhau, được đề cập chi tiết trong phần lợi suất bên dưới.

5. Ghi nhận lượng SOL nắm giữ vào bảng cân đối kế toán theo tiêu chuẩn kế toán hiện hành. Đối với các công ty đại chúng tại Hoa Kỳ đủ điều kiện, Bản cập nhật Tiêu chuẩn Kế toán FASB 2023-08 (ASU 2023-08) yêu cầu kế toán giá trị hợp lý đối với tài sản Tiền điện tử, nghĩa là các khoản lãi và lỗ chưa thực hiện được ghi nhận vào báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh trong mỗi kỳ báo cáo. Việc xử lý kế toán đầy đủ được đề cập trong phần rủi ro.

6. Tiết lộ các khoản nắm giữ trong các hồ sơ gửi SEC (báo cáo thường niên 10-K, báo cáo hàng quý 10-Q và báo cáo sự kiện trọng đại 8-K) và phát hành thông cáo báo chí công khai khi các Vị thế ngân quỹ thay đổi. Nghĩa vụ tiết lộ thông tin đối với các công ty nắm giữ các Vị thế tài sản kỹ thuật số trọng yếu chịu sự giám sát của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).

Solana Foundation duy trì tài liệu về hạ tầng Stake và dữ liệu mạng lưới mà các nhà quản lý ngân quỹ tham khảo khi xây dựng chiến lược ủy quyền validator của họ.

Những công ty đại chúng nào nắm giữ Solana trong ngân quỹ? (Dữ liệu năm 2025)

Tính đến tháng 6 năm 2025, các công ty đại chúng sau đây đã tiết lộ các khoản nắm giữ Solana (SOL) thông qua các hồ sơ gửi SEC hoặc SEDAR hoặc các thông cáo báo chí chính thức. Việc áp dụng của các tổ chức phản ánh những ngày đầu áp dụng ngân quỹ Bitcoin: một số ít công ty đại diện cho những ví dụ sớm được tiết lộ về chiến lược này khi có nhiều tập đoàn hơn đánh giá SOL như một tài sản dự trữ hỗ trợ Stake.

Cập nhật lần cuối: Tháng 6 năm 2025 | Dữ liệu chính xác tính đến ngày tiết lộ được hiển thị. Lượng nắm giữ và giá trị USD có thể thay đổi. Xác minh tất cả các số liệu từ hồ sơ gốc gần nhất của mỗi công ty trước khi sử dụng. Không bao gồm việc cập nhật tự động.

Các công ty đại chúng nắm giữ Solana (SOL) trong ngân quỹ (2025)

Nguồn: Hồ sơ SEC và SEDAR của công ty và các thông cáo báo chí chính thức. Giá trị USD phản ánh giá SOL tại thời điểm số liệu tiết lộ gần nhất của mỗi công ty. Xác minh lượng nắm giữ hiện tại thông qua SEC EDGAR và SEDAR vì các tiết lộ sau này có thể thay thế ảnh chụp nhanh này.

Các công ty này là một phần của mô hình rộng lớn hơn về dòng vốn tổ chức đang thâm nhập vào hệ sinh thái Solana thông qua nhiều kênh, bao gồm mua bán trực tiếp (OTC), các cấu trúc quỹ hoán đổi danh mục mới nổi và Vốn chủ sở hữu của các công ty ngân quỹ. Cấu trúc công ty ngân quỹ Solana bản thân nó là một phương tiện cho phép các nhà đầu tư cá nhân tiếp cận với SOL ở cấp độ tổ chức thông qua Vốn chủ sở hữu đại chúng mà không yêu cầu tài khoản sàn giao dịch tiền điện tử.

Sol Strategies: Hồ sơ công ty

Sol Strategies (mã: HODL, Sở giao dịch chứng khoán Canada) là một trong những công ty niêm yết công khai đầu tiên chấp nhận Solana (SOL) làm tài sản dự trữ ngân quỹ chính, xây dựng bản sắc doanh nghiệp xoay quanh luận điểm tài sản dự trữ hỗ trợ Stake. Công ty tích cực Stake lượng SOL nắm giữ của mình thông qua ủy quyền validator, tạo ra các phần thưởng Stake giúp gia tăng Vị thế theo thời gian. Tính đến tiết lộ SEDAR vào tháng 3 năm 2025, Sol Strategies đã nắm giữ khoảng 264.310 SOL. Các nhà đầu tư nên xác minh lượng nắm giữ hiện tại từ [hồ sơ SEC/SEDAR] gần nhất của công ty (https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar)

DeFi Development Corp: Hồ sơ công ty

Trước đây được gọi là Janover, DeFi Development Corp (mã: DFDV, NASDAQ) đã tạo nên tiêu điểm vào năm 2025 khi chuyển toàn bộ mô hình kinh doanh của mình xoay quanh việc tích lũy và Stake SOL làm tài sản doanh nghiệp cốt lõi. Việc đổi tên phản ánh ý định của công ty trong việc triển khai SOL vượt ra ngoài việc Stake đơn giản vào các giao thức tài chính phi tập trung gốc Solana để nâng cao hiệu suất lợi nhuận. Tính đến tiết lộ SEC vào tháng 4 năm 2025, công ty đã nắm giữ khoảng 609.580 SOL và đang vận hành nút validator của riêng mình. Xác minh các số liệu hiện tại từ [hồ sơ SEC trên EDGAR] gần nhất của công ty (https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar)

Sự chuyển hướng từ Janover sang DeFi Development Corp minh họa cho một động lực xác định trong xu hướng ngân quỹ Solana năm 2025: các công ty tái cấu trúc bản sắc doanh nghiệp và chiến lược phân bổ vốn xoay quanh SOL như tài sản chính, thay vì coi đó là một khoản nắm giữ bổ sung.

Kích thước Lợi nhuận Staking: Tại sao SOL là một Tài sản Ngân quỹ Hiệu quả

Solana (SOL) là một tài sản dự trữ hỗ trợ Stake: nó tạo ra lợi nhuận gốc thông qua việc Stake, tạo ra một dòng lợi nhuận tích lũy trên bất kỳ sự tăng giá nào của token cơ sở. Đây là sự khác biệt cấu trúc mang tính quyết định giữa ngân quỹ Solana và ngân quỹ Bitcoin.

Cách thức hoạt động của Lợi nhuận Staking SOL bên trong Ngân quỹ Doanh nghiệp

Đúng vậy. Các công ty nắm giữ Solana (SOL) có thể Stake token của họ để kiếm được Phần trăm lợi nhuận hàng năm (APY) xấp xỉ 6-8%, tạo ra các phần thưởng Stake được trả bằng SOL trực tiếp vào Vị thế ngân quỹ. Lợi nhuận này không phải là một sản phẩm tài chính hay thỏa thuận cho vay; nó là một phần thưởng ở cấp độ giao thức cho việc tham gia bảo mật mạng lưới thông qua xác thực giao dịch.

Số liệu thống kê chính: Staking APY SOL hiện tại ~6-8% hàng năm (có thể thay đổi, tính đến tháng 6 năm 2025) Nguồn: Dữ liệu Stake của Solana Foundation Con số này có thể thay đổi và nên được xác minh với nguồn chính thống hiện tại trước khi sử dụng.

Những người nắm giữ SOL ủy quyền token của họ cho các nút validator, những nhà vận hành mạng lưới xử lý các giao dịch Solana và phân phối một phần phần thưởng khối lại cho những người ủy quyền. Các công ty ngân quỹ không cần trực tiếp vận hành một validator để kiếm phần thưởng Stake; họ có thể ủy quyền cho bất kỳ validator nào đang hoạt động trên mạng lưới thông qua một giao dịch Trên chuỗi tiêu chuẩn. Đối với các công ty chọn vận hành validator của riêng mình, phần thưởng được thu thập trực tiếp hơn, nhưng độ phức tạp trong vận hành và yêu cầu về vốn cao hơn đáng kể.

Cơ chế Proof of Stake (PoS) phân phối phần thưởng theo tỷ lệ cho những người ủy quyền dựa trên quy mô Stake của họ so với tổng lượng Stake của mạng lưới. Phần thưởng tích lũy theo từng epoch (một epoch là một khoảng thời gian xác định trong chu kỳ mạng lưới của Solana, khoảng hai ngày, sau đó phần thưởng được phân phối và hiệu suất của validator được đánh giá). Đối với một công ty ngân quỹ, phần thưởng Stake tích lũy liên tục và có thể được Stake lại để gia tăng Vị thế.

Staking trực tiếp so với Staking lỏng: Công ty ngân quỹ sử dụng phương pháp nào?

Các công ty ngân quỹ Solana tiếp cận lợi nhuận Stake thông qua ba phương pháp riêng biệt, mỗi phương pháp có cấu trúc Thanh khoản, độ phức tạp vận hành và đặc điểm rủi ro khác nhau.

1. Ủy quyền Staking trực tiếp: Công ty ủy quyền SOL trực tiếp cho một hoặc nhiều nút validator. SOL bị khóa trong thời gian ủy quyền và không thể Thanh khoản ngay lập tức. Phần thưởng Staking tích lũy bằng SOL và có thể truy cập được tại các ranh giới epoch. Phương pháp này vận hành đơn giản và không có rủi ro Hợp đồng Thông minh, nhưng hạn chế về Thanh khoản là một cân nhắc quan trọng đối với các nhà quản lý ngân quỹ, những người có thể cần tiếp cận nhanh chóng với các khoản dự trữ.

2. Staking lỏng: Stake lỏng cho phép các công ty ngân quỹ Stake SOL trong khi vẫn duy trì quyền tiếp cận Vị thế của họ thông qua các token Stake lỏng (LST). Hai LST Solana nổi bật nhất là mSOL, được phát hành bởi Marinade Finance

3. Vận hành Validator: Công ty vận hành nút validator Solana của riêng mình, thu thập phần thưởng khối trực tiếp thay vì chia sẻ chúng thông qua ủy quyền. Cách tiếp cận này tối đa hóa việc thu thập lợi nhuận nhưng đòi hỏi hạ tầng kỹ thuật đáng kể, bảo trì liên tục và một lượng SOL Stake có ý nghĩa để duy trì tính cạnh tranh. DeFi Development Corp đã tiết lộ việc vận hành validator như một phần trong chiến lược của mình; các nhà quản lý ngân quỹ khi đánh giá con đường này nên xem xét các chi phí vận hành so với mức cải thiện lợi nhuận biên.

Lợi nhuận Staking SOL có ý nghĩa gì đối với lợi nhuận ngân quỹ

Lợi suất Staking thay đổi hồ sơ tổng lợi nhuận của vị thế kho lưu trữ Solana một cách rõ rệt. Cấu trúc lợi nhuận của một công ty kho lưu trữ Solana có hai thành phần mà một công ty kho lưu trữ Bitcoin không có: bản thân lợi suất staking và hiệu ứng lãi kép từ việc tái đầu tư phần thưởng staking vào một vị thế SOL lớn hơn.

Ví dụ minh họa về lợi nhuận Một công ty nắm giữ 100.000 SOL. Với giá SOL là $145 (xác minh giá hiện tại), vị thế đó trị giá khoảng 14,5 triệu USD. APY staking hiện tại: ~7% (tính đến tháng 6 năm 2025, có thể thay đổi) Phần thưởng staking hàng năm: ~7.000 SOL, trị giá khoảng 1,015 triệu USD ở cùng mức giá. Vị thế Năm 2 (trước khi giá thay đổi): ~107.000 SOL tạo ra lợi suất trên cơ sở lớn hơn.

Ví dụ này chỉ mang tính chất minh họa. Lợi nhuận thực tế phụ thuộc vào giá SOL tại thời điểm nhận phần thưởng, tỷ lệ tham gia staking trên toàn mạng lưới và phí hoa hồng của validator. Tỷ lệ lợi suất staking trong quá khứ không dự báo lợi suất trong tương lai. Đây không phải là lời khuyên đầu tư.

Lợi suất Staking cung cấp một mức sàn lợi nhuận một phần trong môi trường giá đi ngang hoặc giảm nhẹ. Lợi suất staking 7% bù đắp cho mức giảm giá 7% xét về số lượng SOL nắm giữ, mặc dù giá trị tính theo USD vẫn giảm theo giá. Đệm lợi suất này không bảo vệ khỏi các đợt sụt giảm hơn 50% mà SOL từng trải qua trong các thị trường gấu kéo dài. Phần rủi ro sẽ đề cập trực tiếp đến vấn đề này.

Kho lưu trữ Solana so với Kho lưu trữ Bitcoin: So sánh chi tiết

Sự khác biệt cơ bản giữa kho lưu trữ Solana và kho lưu trữ Bitcoin là khả năng tạo lợi suất. Solana (SOL) tạo ra khoảng 6-8% APY thông qua staking, tạo ra một dòng lợi nhuận tích lũy độc lập với biến động giá. Bitcoin (BTC) tạo ra lợi suất gốc bằng không. Cả hai đều là tài sản kỹ thuật số biến động với rủi ro giá đáng kể, nhưng cấu trúc lợi nhuận và cơ chế kho lưu trữ của chúng khác nhau theo những cách quan trọng đối với định giá vốn chủ sở hữu và phân tích phí quyền chọn NAV.

Cập nhật lần cuối: Tháng 6 năm 2025 | Vốn hóa thị trường, hồ sơ biến động và dữ liệu áp dụng có thể thay đổi. Xác minh trước khi sử dụng.

Kho lưu trữ Solana so với Kho lưu trữ Bitcoin: Những khác biệt chính

*Nguồn: Báo cáo SEC của công ty, FASB.org

Chiều kích lợi suất: Sự khác biệt trong cấu trúc lợi suất

Lợi suất staking của SOL tạo ra một cơ chế lãi kép mà các công ty kho lưu trữ Bitcoin không thể sao chép: các công ty kho lưu trữ tích lũy thêm SOL sau mỗi kỳ mà không cần triển khai thêm vốn. Điều này có hai ý nghĩa đối với định giá vốn chủ sở hữu. Thứ nhất, quy mô vị thế SOL tăng dần theo thời gian thông qua phần thưởng staking, độc lập với việc tăng giá. Thứ hai, các công ty kho lưu trữ thực hiện staking hiệu quả có thể tăng tỷ lệ SOL trên mỗi cổ phiếu theo thời gian, điều mà về lý thuyết sẽ hỗ trợ định giá vốn chủ sở hữu cao hơn so với một vị thế BTC tĩnh.

Đối với các nhà đầu tư so sánh các công ty kho lưu trữ Solana với Strategy (trước đây là MicroStrategy), câu hỏi phân tích là liệu phí quyền chọn lợi suất trên SOL có biện minh cho việc phân bổ vào một tài sản có tính thanh khoản thấp hơn, ít được quản lý hơn và biến động mạnh hơn hay không. Đó là câu hỏi về lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro, không phải là sự so sánh lợi suất đơn thuần. Hãy xem giá cổ phiếu MSTR và phân tích kho lưu trữ Bitcoin đã phát triển như thế nào để làm mô hình tham chiếu cho việc hiểu động lực vốn chủ sở hữu của công ty kho lưu trữ.

Sự khác biệt về lợi suất cũng giải quyết một hạn chế về cấu trúc của mô hình kho lưu trữ Bitcoin: các công ty BTC phải phát hành thêm vốn chủ sở hữu hoặc nợ để tăng lượng nắm giữ BTC, vì BTC không tạo ra lợi suất để tích lũy kép. Các công ty kho lưu trữ SOL có thể phát triển vị thế của mình chỉ thông qua phần thưởng staking, giúp giảm bớt việc pha loãng cổ phiếu cần thiết để mở rộng kho lưu trữ.

Điểm Bitcoin vẫn dẫn đầu: Sự rõ ràng về quy định và chiều sâu tổ chức

Bitcoin (BTC) nắm giữ những lợi thế rõ rệt so với Solana với tư cách là tài sản kho lưu trữ trong hai lĩnh vực: sự rõ ràng về quy định và chiều sâu của sự chấp nhận từ các tổ chức. Những lợi thế này có trọng lượng thực tế đối với các nhà phân tích vốn chủ sở hữu khi đánh giá rủi ro của công ty kho lưu trữ.

Sự rõ ràng về quy định là lợi thế cấu trúc quan trọng nhất của Bitcoin. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã xác định Bitcoin là một loại hàng hóa thông qua nhiều hành động thực thi và quyết định tư pháp. Phân loại quy định của SOL vẫn còn bị tranh chấp; SEC đã đưa SOL vào các khiếu nại gian lận chứng khoán, mặc dù chưa có phân loại dứt khoát nào được đưa ra. Các công ty nắm giữ BTC đối mặt với môi trường quy định ổn định hơn so với những công ty nắm giữ SOL.

Chiều sâu của sự chấp nhận từ tổ chức quan trọng đối với thanh khoản và uy tín thị trường. Strategy đã tiết lộ lượng nắm giữ vượt quá 500.000 BTC (xác minh con số hiện tại từ báo cáo SEC gần nhất của Strategy), thiết lập một điểm tham chiếu quy mô mà các công ty kho lưu trữ Solana vẫn chưa đạt tới. Thị trường BTC sâu hơn có nghĩa là một công ty có thể thanh lý một vị thế kho lưu trữ BTC lớn với ít tác động thị trường hơn so với một vị thế SOL tương đương. Để tìm hiểu sâu hơn về cách mô hình của Strategy đã phát triển, hãy xem báo cáo thu nhập quý 1 năm 2025 của MicroStrategy và phân tích doanh thu Bitcoin.

Ethereum (ETH), vốn cũng sử dụng Proof of Stake và tạo ra lợi suất khoảng 3-4% APY thông qua staking, cung cấp một sự so sánh trung gian hữu ích: rõ ràng về quy định hơn SOL, nhưng lợi suất staking thấp hơn mức 6-8% APY hiện tại của SOL.

Động lực phí quyền chọn NAV: Các công ty kho lưu trữ Solana có xứng đáng với bội số cao hơn không?

Câu hỏi định giá trung tâm cho cổ phiếu các công ty kho lưu trữ Solana là liệu phí quyền chọn lợi suất staking có xứng đáng với mức phí quyền chọn NAV cao hơn mức mà các công ty kho lưu trữ Bitcoin từng đạt được trong lịch sử hay không. Phí quyền chọn NAV đề cập đến mức thặng dư (hoặc chiết khấu) so với giá trị tài sản ròng từ lượng tiền điện tử nắm giữ của một công ty mà vốn chủ sở hữu của công ty đó được giao dịch trên thị trường.

Strategy trong lịch sử đã giao dịch ở mức phí quyền chọn đáng kể so với NAV, phản ánh sự sẵn lòng của thị trường trong việc chi trả cho việc tiếp xúc BTC có đòn bẩy thông qua một công cụ vốn chủ sở hữu có tính thanh khoản. Câu hỏi đối với các công ty kho lưu trữ Solana là liệu thành phần lợi suất có tạo thêm cơ sở cho phí quyền chọn hay không, vì vị thế kho lưu trữ chủ động tích lũy kép thay vì đứng yên.

Lý lẽ phân tích cho mức phí quyền chọn: một kho lưu trữ Solana tăng trưởng ở mức 7% APY thông qua staking có giá trị hơn một kho lưu trữ BTC tĩnh có giá trị khởi đầu tương đương, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi. Lý lẽ phân tích phản đối: biến động cao hơn của SOL, sự rõ ràng về quy định thấp hơn và cơ sở chấp nhận từ tổ chức nhỏ hơn đều đại diện cho các yếu tố rủi ro bổ sung mà một thị trường hợp lý nên chiết khấu. Cả hai lập luận đều không mang tính kết luận.

Rủi ro của Chiến lược kho lưu trữ Solana: Điều mọi nhà đầu tư nên biết

Có. Các chiến lược kho lưu trữ Solana mang lại rủi ro tài chính đáng kể trong bốn danh mục: (1) biến động giá và rủi ro sụt giảm mạnh, (2) sự phức tạp trong xử lý kế toán theo FASB ASU 2023-08, (3) sự không chắc chắn về quy định và phân loại pháp lý, và (4) rủi ro vận hành bao gồm hạn chế thanh khoản, rủi ro lưu ký và lỗ hổng Hợp đồng Thông minh. Mỗi vấn đề sẽ được giải quyết bên dưới.

Thông báo Rủi ro Nội dung trong phần này mô tả các rủi ro tài chính và quy định đối với các chiến lược kho bạc Solana, cùng với các cân nhắc vận hành dành cho người quản lý kho bạc và nhà đầu tư. Đây không phải là lời khuyên pháp lý hay tài chính. Các công ty và nhà đầu tư nên tham khảo ý kiến tư vấn pháp lý có trình độ và kiểm toán viên độc lập về các tình huống cụ thể của họ.

Biến động Giá và Rủi ro Sụt giảm (Drawdown)

SOL đã trải qua các đợt sụt giảm từ đỉnh xuống đáy vượt quá 50% trong nhiều chu kỳ thị trường, khiến nó trở thành một tài sản kho bạc biến động mạnh hơn Bitcoin (BTC) theo hầu hết các thước đo lịch sử. Trong thị trường giá xuống năm 2022, SOL đã giảm từ mức cao nhất mọi thời đại khoảng 260 USD (tháng 11 năm 2021) xuống dưới 10 USD vào cuối năm 2022, mức sụt giảm vượt quá 96%. Mức sụt giảm của Bitcoin trong cùng giai đoạn cũng rất nghiêm trọng (từ khoảng 69.000 USD xuống khoảng 16.000 USD, giảm khoảng 77%), nhưng về mặt cấu trúc thì ít cực đoan hơn xét theo tỷ lệ phần trăm giảm (Nguồn: Dữ liệu giá lịch sử của CoinGecko).

Lợi suất Staking cung cấp một phần bù đắp. Lợi suất staking hàng năm 7% bù đắp cho 7 điểm phần trăm của việc giảm giá tính theo số lượng SOL, nhưng không mang lại sự bảo vệ nào trước các đợt sụt giảm ở mức độ mà SOL đã trải qua trong lịch sử. Một công ty kho bạc nắm giữ SOL qua thị trường giá xuống năm 2022 sẽ tích lũy được nhiều mã thông báo SOL hơn thông qua việc staking trong khi chứng kiến giá trị đô la của những mã thông báo đó giảm hơn 90%.

SOL cũng có xu hướng tương quan cao với tâm lý thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn trong các giai đoạn tránh rủi ro (risk-off), nghĩa là nó mang lại lợi ích đa dạng hóa hạn chế so với BTC đối với các công ty đã nắm giữ tài sản kỹ thuật số. Rủi ro tập trung là một khía cạnh liên quan: các công ty xây dựng kho bạc chủ yếu xoay quanh SOL sẽ phải đối mặt với rủi ro đặc thù của mạng lưới (lỗi giao thức, ngừng hoạt động mạng, thất bại trong quản trị) mà cách tiếp cận đa dạng hóa sẽ giúp giảm bớt.

Xử lý Kế toán và Báo cáo Tài chính

Theo Bản cập nhật Tiêu chuẩn Kế toán FASB 2023-08 (ASU 2023-08), có hiệu lực cho các năm tài chính bắt đầu sau ngày 15 tháng 12 năm 2024, các tài sản kỹ thuật số đủ điều kiện bao gồm cả SOL phải tuân theo kế toán giá trị hợp lý, nghĩa là các khoản lãi và lỗ chưa thực hiện sẽ chảy trực tiếp qua báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh trong mỗi kỳ báo cáo. Các công ty đại chúng phải đánh giá các khoản nắm giữ SOL của họ theo giá thị trường hiện tại vào cuối mỗi quý, với các khoản lãi hoặc lỗ chưa thực hiện phát sinh được ghi nhận vào thu nhập ròng.

Cách xử lý này khác với cách tiếp cận lịch sử theo ASC 350, vốn phân loại tài sản kỹ thuật số là tài sản vô hình có thời hạn sử dụng không xác định và chỉ thực hiện kế toán suy giảm giá trị. Theo mô hình cũ, các công ty ghi nhận sự suy giảm giá trị khi giá giảm nhưng không thể ghi nhận lãi cho đến khi tài sản được bán. Cách tiếp cận giá trị hợp lý của ASU 2023-08 phản ánh chính xác hơn thực tế kinh tế nhưng lại gây ra sự biến động thu nhập gắn liền trực tiếp với các chuyển động giá SOL.

Phần thưởng Staking thường được ghi nhận là thu nhập theo giá trị hợp lý vào ngày nhận được. Các nhà quản lý kho bạc nên làm việc với kiểm toán viên của họ để thiết lập các chính sách ghi nhận nhất quán cho phần thưởng staking, đặc biệt là trong các giai đoạn mà lượng SOL kiếm được là đáng kể.

*Cách xử lý kế toán được mô tả ở đây phản ánh hướng dẫn của FASB tính đến tháng 6 năm 2025 và có thể thay đổi. Việc xử lý kế toán đối với tài sản kỹ thuật số có thể thay đổi tùy thuộc vào hoàn cảnh cụ thể của công ty, khu vực tài phán hiện hành và các hướng dẫn quy định đang phát triển. Các công ty nên tham khảo ý kiến kiểm toán viên độc lập của họ tại FASB Accounting Standards Update 2023-08

Rủi ro Pháp lý và Quy định

Việc phân loại theo quy định của Solana (SOL) theo luật chứng khoán Hoa Kỳ vẫn chưa được giải quyết tính đến tháng 6 năm 2025, tạo ra sự không chắc chắn về tuân thủ cho các công ty nắm giữ SOL như một tài sản dự trữ kho bạc chính. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đưa SOL vào các đơn khiếu nại liên quan đến các hành động thực thi gian lận chứng khoán đối với các sàn giao dịch tiền điện tử, ngụ ý rằng cơ quan này coi SOL là một loại chứng khoán trong một số bối cảnh. Chưa có phán quyết hành chính hoặc quyết định tòa nhà xác định nào thiết lập sự phân loại của SOL một cách dứt khoát.

Các công ty công bố việc nắm giữ SOL trong các hồ sơ gửi SEC được yêu cầu cung cấp thông tin trọng yếu về rủi ro tài sản kỹ thuật số theo các quy tắc công bố thông tin của công ty đại chúng hiện hành, bất kể phân loại cuối cùng của SOL là gì. Một sự thay đổi trong phân loại quy định của SOL có thể ảnh hưởng đến khả năng nắm giữ SOL của các công ty đại chúng Hoa Kỳ, các sàn giao dịch mà cổ phiếu của các công ty kho bạc có thể giao dịch và cấu trúc pháp lý của các hoạt động staking.

Việc xử lý theo quy định đối với Solana (SOL) và tài sản kỹ thuật số được nắm giữ trong kho bạc doanh nghiệp có thể thay đổi. Thông tin trong phần này phản ánh các hướng dẫn quy định có sẵn công khai tính đến tháng 6 năm 2025 và không nên được coi là lời khuyên pháp lý. Các công ty đang cân nhắc chiến lược kho bạc Solana nên nhận tư vấn pháp lý độc lập về các luật chứng khoán hiện hành, phân loại quy định và các yêu cầu công bố thông tin tại khu vực tài phán của họ.

Rủi ro Vận hành: Thanh khoản, Lưu ký và Tiếp xúc với Hợp đồng Thông minh

Bốn rủi ro vận hành riêng biệt áp dụng cho các vị thế kho bạc Solana.

Rủi ro thanh khoản thị trường là khả năng thoát khỏi một vị thế lớn mà không gây tác động đáng kể đến giá. Mặc dù SOL có thanh khoản sàn giao dịch sâu trong các điều kiện bình thường, việc buộc phải thanh lý một vị thế kho bạc lớn trong các điều kiện thị trường khó khăn có thể gây ra tác động thị trường đáng kể.

Rủi ro khóa Staking là một hạn chế duy nhất đối với các chiến lược kho bạc SOL. Việc staking trực tiếp yêu cầu một giai đoạn hạ nhiệt (cooldown) trước khi SOL có thể được hủy staking và thanh lý, thường là vài ngày với các tham số mạng hiện tại. Một công ty kho bạc đối mặt với nhu cầu thanh khoản cấp bách không thể thanh lý ngay lập tức lượng SOL đã staking. Các mã thông báo staking thanh khoản (mSOL, jitoSOL) giải quyết vấn đề này bằng cách duy trì thanh khoản thị trường thứ cấp, nhưng LST có thể được giao dịch ở mức chiết khấu tạm thời so với giá trị SOL cơ sở trong các điều kiện căng thẳng.

Rủi ro hợp đồng thông minh và giao thức áp dụng cho các công ty sử dụng các giao thức staking thanh khoản (mSOL, jitoSOL) hoặc các chiến lược lợi suất DeFi gốc trên Solana. Nếu Hợp đồng Thông minh cơ sở bị khai thác, các tài sản đã staking có thể bị mất một phần hoặc toàn bộ. Rủi ro này không xuất hiện trong việc staking ủy quyền trực tiếp và hoàn toàn không có trong các chiến lược kho bạc Bitcoin. Nó đại diện cho một lớp rủi ro gia tăng mà các nhà phân tích kho bạc Bitcoin không cần phải đánh giá.

Rủi ro lưu ký hoàn thiện bức tranh vận hành. Các công ty nắm giữ SOL dựa vào cơ sở hạ tầng lưu ký để bảo mật các mã thông báo của họ. Các thất bại lưu ký đã dẫn đến mất tài sản vĩnh viễn trong các trường hợp đã được ghi nhận trong toàn bộ ngành tiền điện tử. Các đơn vị lưu ký tổ chức có bảo hiểm và sự giám sát của cơ quan quản lý giúp giảm bớt nhưng không loại bỏ hoàn toàn rủi ro này.

So sánh Trực tiếp SOL với Cổ phiếu Công ty Kho bạc Solana

Nắm giữ SOL trực tiếp và cổ phiếu công ty kho bạc Solana cung cấp mức độ tiếp xúc với hiệu suất giá của SOL thông qua các cấu trúc cơ bản khác nhau, với các cơ chế truy cập, hồ sơ rủi ro và đặc điểm lợi nhuận khác nhau. Không có cái nào vốn dĩ ưu việt hơn; sự lựa chọn đúng đắn phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng hiện có của nhà đầu tư, tình trạng thuế và khẩu vị rủi ro.

Cơ chế Tiếp xúc

Nắm giữ SOL trực tiếp mang lại mức độ tiếp xúc giá xấp xỉ 1:1 với mã thông báo. Nếu SOL tăng 50%, người nắm giữ trực tiếp sẽ tăng khoảng 50% (trước chi phí giao dịch và thuế). Cổ phiếu công ty kho bạc Solana cung cấp mức độ tiếp xúc gián tiếp, có đòn bẩy: giá cổ phiếu phản ánh vốn chủ sở hữu (NAV) của công ty, bất kỳ khoản phí quyền chọn (premium) hoặc mức chiết khấu nào mà thị trường gán cho vốn chủ sở hữu (NAV) đó, cấu trúc hoạt động và các khoản nợ của công ty, và đánh giá của thị trường về chất lượng quản lý. Cổ phiếu MSTR trong lịch sử đã được giao dịch ở mức phí quyền chọn vượt quá gấp 2 lần vốn chủ sở hữu (NAV) trong các thị trường giá lên, cung cấp mức độ tiếp xúc BTC được khuếch đại thông qua vỏ bọc vốn chủ sở hữu. Các công ty kho bạc Solana có thể thể hiện các động lực tương tự. Để biết bối cảnh về cách thức điều này đã diễn ra với các cổ phiếu kho bạc Bitcoin, hãy xem hướng dẫn cổ phiếu Marathon Digital Holdings MARA như một nghiên cứu điển hình tương đương về động lực vốn chủ sở hữu liên quan đến tiền điện tử.

Truy cập và Cơ sở hạ tầng

Sở hữu SOL trực tiếp yêu cầu phải có tài khoản sàn giao dịch tiền điện tử hoặc ví tự lưu ký. Cổ phiếu của công ty có danh mục đầu tư Solana được giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán có sự quản lý và có thể tiếp cận thông qua bất kỳ tài khoản môi giới tiêu chuẩn nào hỗ trợ giao dịch vốn chủ sở hữu. Đối với các nhà đầu tư có cơ sở hạ tầng hiện tại được xây dựng cho cổ phiếu thay vì tiền điện tử, cổ phiếu của công ty danh mục đầu tư là con đường ít rào cản hơn để tiếp cận SOL.

Giải pháp thay thế ETF

Một quỹ ETF Solana Giao ngay đại diện cho con đường thứ ba. Tính đến tháng 6 năm 2025, các đơn đăng ký ETF Solana Giao ngay vẫn đang được SEC xem xét; hãy xác minh tình trạng quy định hiện tại trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên sự sẵn có của ETF. Một quỹ ETF Solana sẽ cung cấp khả năng tiếp cận trực tiếp với giá của SOL mà không gặp rủi ro ở cấp độ vốn chủ sở hữu, nhưng không có tiềm năng chuyển tiếp lợi nhuận Stake mà cấu trúc công ty danh mục đầu tư có thể mang lại.

Xử lý Thuế và Kế toán

SOL trực tiếp được đánh thuế như tài sản theo hướng dẫn hiện tại của IRS, với lợi nhuận vốn được ghi nhận khi thanh lý. Cổ phiếu của công ty danh mục đầu tư được đánh thuế dưới dạng chứng khoán vốn chủ sở hữu. Việc xử lý thuế đối với các phần thưởng Stake kiếm được trong cấu trúc công ty danh mục đầu tư sẽ chuyển qua báo cáo tài chính của công ty thay vì trực tiếp đến nhà đầu tư. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn thuế có trình độ để được hướng dẫn cụ thể cho từng thực thể.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời khuyên tài chính, lời khuyên giao dịch hoặc đề xuất mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán, tiền điện tử hoặc công cụ tài chính nào khác. Đầu tư tiền điện tử, bao gồm Solana (SOL) và cổ phiếu của các công ty nắm giữ SOL như một tài sản danh mục đầu tư, có tính biến động và đầu cơ cao. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ số cho kết quả trong tương lai. Luôn tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Cách các tài khoản môi giới có thể cung cấp quyền tiếp cận các công ty danh mục đầu tư Solana

Cổ phiếu của các công ty có danh mục đầu tư Solana được giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán đại chúng và có thể tiếp cận thông qua bất kỳ tài khoản môi giới tiêu chuẩn nào của Hoa Kỳ hỗ trợ giao dịch vốn chủ sở hữu. Bạn không cần tài khoản sàn giao dịch tiền điện tử, ví kỹ thuật số hoặc sự am hiểu về các hoạt động Trên chuỗi để đầu tư vào các cổ phiếu này.

1. Sử dụng tài khoản môi giới hiện có của bạn, hoặc mở tài khoản tại bất kỳ công ty môi giới quốc tế hoặc Hoa Kỳ được quản lý nào có hỗ trợ giao dịch cổ phiếu. Các công ty môi giới lớn của Hoa Kỳ (Fidelity, Charles Schwab, Interactive Brokers và các công ty khác) đều hỗ trợ giao dịch trên các sàn giao dịch nơi các công ty có danh mục đầu tư Solana được niêm yết.

2. Tìm kiếm công ty theo mã cổ phiếu. Sol Strategies giao dịch với mã HODL trên Sở giao dịch chứng khoán Canada (CSE). DeFi Development Corp giao dịch với mã DFDV trên NASDAQ. Hãy xác minh các mã cổ phiếu hiện tại từ hồ sơ SEC hoặc SEDAR gần đây nhất của mỗi công ty, vì các mã này có thể thay đổi.

3. Xem xét hồ sơ SEC gần đây nhất của công ty (có sẵn trên SEC EDGAR)

4. Đánh giá quy mô vị thế so với khả năng chịu rủi ro trong danh mục đầu tư của bạn. Đây là các cổ phiếu vốn hóa nhỏ với độ biến động giá tăng cao so với chính SOL. Một cổ phiếu của công ty có danh mục đầu tư Solana kết hợp rủi ro giá SOL với rủi ro đặc thù của công ty, rủi ro Phí Quyền chọn/chiết khấu NAV và rủi ro thanh khoản vốn hóa nhỏ. Để biết thêm thông tin về các khung phân bổ danh mục đầu tư cho loại tài sản này, hướng dẫn Quản lý Tài sản kỹ thuật số sẽ đề cập đến các khía cạnh đánh giá chính.

Ghi chú nghiên cứu Phần này mô tả cách tiếp cận cổ phiếu của các công ty có danh mục đầu tư Solana thông qua tài khoản môi giới. Đây không phải là lời khuyên đầu tư. Luôn thực hiện nghiên cứu độc lập và tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Xác minh tất cả các mã cổ phiếu và thông tin công ty từ các nguồn chính thống trước khi giao dịch.

Các câu hỏi thường gặp về Danh mục đầu tư Solana

Các câu hỏi sau đây giải đáp các tìm kiếm phổ biến nhất về chiến lược danh mục đầu tư Solana, được cập nhật tính đến tháng 6 năm 2025.

Danh mục đầu tư Solana là gì?

Danh mục đầu tư Solana là một chiến lược doanh nghiệp, trong đó một công ty niêm yết đại chúng nắm giữ các token Solana (SOL) như một tài sản dự trữ chính trên bảng cân đối kế toán. SOL tạo ra lợi nhuận Stake gốc khoảng 6-8% APY, khác biệt với các tài sản dự trữ không sinh lời như Bitcoin và các khoản tương đương tiền truyền thống. Các công ty áp dụng chiến lược này nắm giữ trực tiếp SOL và thường Stake vị thế này để kiếm phần thưởng tích lũy.

Những công ty nào nắm giữ nhiều Solana nhất trong danh mục đầu tư của họ?

Tính đến tháng 6 năm 2025, DeFi Development Corp (DFDV, NASDAQ) và Sol Strategies (HODL, CSE) là những bên nắm giữ danh mục đầu tư Solana được công bố công khai lớn nhất, với lần lượt khoảng 609.580 SOL và 264.310 SOL theo các hồ sơ gần đây nhất của họ. Bảng dữ liệu đầy đủ ở phần trước của hướng dẫn này liệt kê tất cả các khoản nắm giữ đã biết theo số lượng, giá trị USD xấp xỉ, trạng thái Stake và ngày công bố. Kiểm tra ngày "Cập nhật lần cuối" trên bảng đó để biết các số liệu cập nhật, vì các vị thế thay đổi theo quá trình tích lũy liên tục và phần thưởng Stake tích lũy.

Nguồn tin đã báo cáo lợi nhuận Stake nào cho tháng 6 năm 2025?

Ảnh chụp nhanh nguồn tin tháng 6 năm 2025 báo cáo Phần trăm lợi nhuận hàng năm (APY) khoảng 6-8% cho việc Stake SOL, theo dữ liệu mạng lưới của Solana Foundation và theo dõi Phần thưởng Staking. Lợi nhuận chính xác thay đổi tùy theo tổng lượng Stake của mạng lưới, tỷ lệ hoa hồng của validator và các tham số mạng lưới. Con số này có thể thay đổi và được tính theo ngày nguồn; hãy xác minh tỷ lệ hiện tại tại dữ liệu Stake của Solana Foundation

Lợi nhuận Stake của danh mục đầu tư Solana hoạt động như thế nào?

Các công ty nắm giữ SOL ủy quyền token của họ cho các nút validator trên mạng lưới Solana, hoạt động dựa trên sự đồng thuận Proof of Stake (PoS). Các validator xử lý các giao dịch và phân phối lại một phần phần thưởng khối cho những người ủy quyền theo tỷ lệ. Lợi nhuận Stake hàng năm hiện tại đạt khoảng 6-8% APY (tính đến tháng 6 năm 2025, nguồn: Solana Foundation). Phần thưởng Staking được trả bằng SOL, giúp tích lũy vị thế danh mục đầu tư theo thời gian mà không cần thêm chi phí vốn. Lợi nhuận chính xác thay đổi tùy theo mức độ tham gia Stake trên toàn mạng lưới và tỷ lệ hoa hồng của validator.

Chiến lược danh mục đầu tư Solana có rủi ro hơn danh mục đầu tư Bitcoin không?

Có, xét theo thước đo về biến động giá lịch sử. SOL đã từng trải qua các đợt sụt giảm vượt quá 50% từ đỉnh xuống đáy trong nhiều chu kỳ thị trường và vượt quá 90% trong Thị trường giá xuống năm 2022, so với hồ sơ biến động đáng kể nhưng thường thấp hơn của Bitcoin. SOL cũng tiềm ẩn sự không chắc chắn về phân loại quy định cao hơn Bitcoin, vốn đã thiết lập được vị thế hàng hóa thông qua tiền lệ của CFTC. Tuy nhiên, lợi nhuận Stake của SOL khoảng 6-8% APY cung cấp một vùng đệm lợi nhuận một phần mà Bitcoin không có. Không có chiến lược nào là rủi ro thấp và các nhà đầu tư nên đánh giá lợi thế về lợi nhuận cùng với sự biến động gia tăng và sự không chắc chắn về quy định.

Sol Strategies là gì?

Sol Strategies (mã: HODL, Sở giao dịch chứng khoán Canada) là một công ty niêm yết đại chúng đã chọn Solana (SOL) làm tài sản dự trữ chính trong danh mục đầu tư. Tính đến công bố SEDAR vào tháng 3 năm 2025, công ty nắm giữ khoảng 264.310 SOL và tích cực Stake các khoản nắm giữ của mình thông qua việc ủy quyền cho validator để kiếm phần thưởng Stake. Hãy xác minh các khoản nắm giữ hiện tại từ công bố chính thức gần đây nhất của công ty trước khi sử dụng, vì vị thế thay đổi theo các giao dịch mua mới và tích lũy phần thưởng.

OTK_9 Development Corp là gì?

DeFi Development Corp (trước đây là Janover, mã: DFDV, NASDAQ) là một công ty đại chúng đã chuyển hướng sang chiến lược danh mục đầu tư Solana vào năm 2025, định hướng lại mô hình kinh doanh xoay quanh việc tích lũy và Stake SOL. Tính đến công bố SEC vào tháng 4 năm 2025, công ty nắm giữ khoảng 609.580 SOL và vận hành nút validator Solana của riêng mình cùng với chiến lược lợi nhuận định hướng DeFi. Hãy xác minh các khoản nắm giữ hiện tại từ hồ sơ SEC gần đây nhất của công ty, vì các vị thế thay đổi theo quá trình tích lũy liên tục.

Theo Cập nhật Chuẩn mực Kế toán FASB 2023-08 (ASU 2023-08), có hiệu lực cho các năm tài chính bắt đầu sau ngày 15 tháng 12 năm 2024, các tài sản kỹ thuật số đủ điều kiện, bao gồm cả SOL, sẽ tuân theo kế toán giá trị hợp lý. Khoản nắm giữ SOL được ghi nhận theo giá thị trường hiện tại tại mỗi kỳ báo cáo, với lãi và lỗ chưa thực hiện được hạch toán vào báo cáo kết quả kinh doanh. Phần thưởng Staking thường được ghi nhận là thu nhập theo giá trị hợp lý khi nhận được. Điều này thay thế mô hình tài sản vô hình trước đây theo ASC 350, chỉ cho phép ghi nhận lỗ do suy giảm giá trị. Các công ty nên tham khảo ý kiến ​​kiểm toán viên độc lập của mình để được tư vấn kế toán cụ thể cho từng tổ chức.

Tôi có thể tiếp xúc với Solana thông qua một tài khoản chứng khoán thông thường không?

Có. Sol Strategies (HODL, CSE) và DeFi Development Corp (DFDV, NASDAQ) được giao dịch công khai trên các sàn giao dịch chứng khoán và có thể truy cập thông qua bất kỳ tài khoản môi giới tiêu chuẩn nào hỗ trợ giao dịch vốn chủ sở hữu trên các thị trường đó. Tìm kiếm các công ty này bằng mã chứng khoán của họ và giao dịch cổ phiếu của họ như bạn làm với bất kỳ cổ phiếu niêm yết công khai nào khác. Lưu ý rằng cổ phiếu niêm yết trên sàn CSE có thể yêu cầu một nhà môi giới có quyền truy cập thị trường quốc tế. Xem phần truy cập đầu tư ở trên để biết hướng dẫn từng bước.

Tổng số lượng SOL do các công ty đại chúng nắm giữ là bao nhiêu?

Tính đến tháng 6 năm 2025, tổng số SOL được công bố nắm giữ bởi các công ty kho bạc Solana được xác định công khai là khoảng 873.890 SOL, dựa trên các hồ sơ chính mới nhất của Sol Strategies và DeFi Development Corp. Tổng cộng này thay đổi khi các công ty mua thêm SOL, tích lũy phần thưởng staking và khi các công ty mới công bố vị thế kho bạc. Bảng nắm giữ ở đầu hướng dẫn này cung cấp chi tiết nguồn gốc cùng với ngày công bố.

Kết luận: Cách đánh giá xu hướng Kho bạc Solana

Xu hướng kho bạc Solana đại diện cho một sự phát triển về cấu trúc khác biệt của mô hình kho bạc tiền điện tử của doanh nghiệp, với một điểm khác biệt rõ rệt so với mô hình Bitcoin: lợi suất. Cơ chế lợi suất staking là có thật, cấp độ giao thức và có thể đo lường được. Một công ty kho bạc nắm giữ SOL với APY 7% tích lũy thêm khoảng 7 token SOL trên mỗi 100 token nắm giữ mỗi năm, làm tăng vị thế mà không cần huy động vốn mới.

Ba kết luận theo sau từ phân tích trong hướng dẫn này.

Thứ nhất, lợi thế lợi suất là có thật nhưng đi kèm với những đánh đổi thực tế. Biến động lịch sử cao hơn của SOL, phân loại pháp lý chưa được giải quyết và chiều sâu chấp nhận của tổ chức thấp hơn so với Bitcoin không phải là những rủi ro nhỏ. Một nhà phân tích đánh giá các công ty kho bạc Solana như một khuôn khổ đơn giản là "kho bạc Bitcoin nhưng có lợi suất" sẽ bỏ lỡ ngăn xếp rủi ro gia tăng đi kèm với lợi suất đó.

Thứ hai, lĩnh vực này đang trong giai đoạn đầu. Tính đến tháng 6 năm 2025, số lượng các công ty giao dịch công khai có vị thế kho bạc SOL đáng kể vẫn còn nhỏ, với tổng số nắm giữ được công bố khoảng 873.890 SOL. Xu hướng có thể tăng tốc, chững lại hoặc đảo ngược tùy thuộc vào diễn biến pháp lý, hiệu suất giá SOL và sự chấp nhận rộng rãi của tổ chức đối với Solana như một nền tảng cơ sở hạ tầng.

Thứ ba, dữ liệu thay đổi. Hãy kiểm tra ngày Cập nhật lần cuối trên bảng nắm giữ trong phần Công ty và thông tin gọi ra về APY staking trong phần Lợi suất trước khi đưa ra kết luận. Để có bối cảnh về cách mô hình kho bạc Bitcoin phát triển và cách Strategy thiết lập khuôn khổ phí quyền chọn NAV mà các công ty kho bạc Solana hiện đang làm việc, hãy xem phân tích nắm giữ và kho bạc Bitcoin MSTR của chúng tôi.

Lĩnh vực kho bạc Solana xứng đáng nhận được sự chú ý phân tích nghiêm túc từ các nhà đầu tư vốn chủ sở hữu đã theo dõi mô hình MicroStrategy kể từ năm 2020 và muốn hiểu liệu khía cạnh lợi suất có tạo ra một cơ hội vượt trội về cấu trúc hay không. Câu trả lời vẫn chưa được xác định và hướng dẫn này cung cấp khuôn khổ để bạn tự đánh giá.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư, lời khuyên tài chính, lời khuyên giao dịch hoặc đề xuất mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán, tiền điện tử hoặc công cụ tài chính nào khác. Đầu tư tiền điện tử, bao gồm cả Solana (SOL) và cổ phiếu của các công ty nắm giữ SOL làm tài sản kho bạc, có tính biến động và đầu cơ cao. Hiệu suất trong quá khứ không phải là dấu hiệu của kết quả trong tương lai. Luôn tham khảo ý kiến ​​cố vấn tài chính đủ tiêu chuẩn trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Hướng dẫn liên quan về Triển vọng và Chấp nhận Solana

• Sự chấp nhận của tổ chức đối với Solana
• các công ty sử dụng Solana
• tại sao Solana trở nên phổ biến

Đối với bối cảnh riêng về thị trường SOL và sản phẩm staking, độc giả có thể tham khảo trang giá SOL) và sản phẩm SOL Earn.). Lợi suất sản phẩm, kết quả kho bạc của công ty và lợi nhuận SOL trực tiếp không tương đương nhau.