TMFUSDT so với TBT: ETF trái phiếu kho bạc Tăng và Giảm

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ dành cho mục đích cung cấp thông tin và giáo dục, và không cấu thành lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị mua/bán bất kỳ chứng khoán nào. Các quỹ ETF đòn bẩy và quỹ ETF đảo chiều tiềm ẩn rủi ro đáng kể và không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư. Kết quả trong quá khứ không phản ánh kết quả trong tương lai. Luôn tham khảo ý kiến của chuyên gia tài chính đủ điều kiện trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Những điểm chính cần lưu ý

• TMFUSDT là cặp giao dịch trên sàn tiền điện tử cho TMF (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF), tăng giá khi giá trái phiếu kho bạc tăng và lợi suất giảm
• TBT là ProShares 2x Inverse Treasury ETF, tăng giá khi giá trái phiếu kho bạc giảm và lợi suất tăng
• Cả hai công cụ theo dõi cùng một chỉ số cơ sở (ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index) theo hai chiều ngược nhau
• TMFUSDT có đòn bẩy 3x; TBT có đòn bẩy 2x, tạo ra các hồ sơ suy giảm và rủi ro khác biệt đáng kể
• Cả hai công cụ sử dụng việc đặt lại đòn bẩy hàng ngày, làm cho chúng phù hợp với các giao dịch chiến thuật ngắn hạn thay vì các vị thế mua và nắm giữ dài hạn
• Chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang là động lực vĩ mô chính cho cả hai công cụ
• Bài viết này đề cập đến cơ chế hoạt động, hiệu suất chu kỳ lãi suất, phân tích rủi ro và ma trận quyết định trường hợp sử dụng cho cả ba loại nhà giao dịch

TMFUSDT vs TBT: Giải thích về Kịch bản Tăng và Giảm giá của các quỹ ETF Trái phiếu Chính phủ

TMFUSDT và TBT là hai cược theo hướng đối lập trên trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ có kỳ hạn dài. Một quỹ được cấu trúc để kiếm lợi nhuận khi giá trái phiếu tăng; quỹ còn lại được thiết kế để kiếm lợi nhuận khi giá trái phiếu giảm. TMFUSDT là cặp giao dịch sàn tiền điện tử đại diện cho TMF, ETF Kho bạc tăng trưởng đòn bẩy 3x của Direxion. TBT là ETF Kho bạc nghịch đảo 2x của ProShares, thu lợi nhuận khi giá trái phiếu Kho bạc giảm.

Hai công cụ tài chính này nằm ở hai phía đối lập của cùng một giao dịch cơ sở. Cả hai đều tham chiếu đến Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ICE 20+ Năm. Cả hai đều sử dụng đòn bẩy daily-reset. Cả hai đều nhạy cảm với các quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Điểm khác biệt giữa chúng là hướng, yếu tố đòn bẩy, tổ chức phát hành và nền tảng mà mỗi sản phẩm được giao dịch.

Đối với các nhà giao dịch hoạt động trên các sàn giao dịch tiền điện tử như Binance hoặc Bybit, TMFUSDT xuất hiện dưới dạng một cặp giao dịch niêm yết bằng USDT trong phần tài sản được token hóa. Ngược lại, TBT được giao dịch trên NYSE Arca và yêu cầu một tài khoản môi giới truyền thống. Sự khác biệt về nền tảng đó là sự khác biệt cơ bản đầu tiên. Hướng và đòn bẩy là các yếu tố thứ hai và thứ ba.

Bài viết này giải thích chi tiết về cả hai công cụ từ những bước cơ bản nhất, so sánh trực tiếp chúng với nhau, phân tích xem công cụ nào có hiệu suất tốt hơn trong lịch sử dưới các điều kiện lãi suất khác nhau, đồng thời cung cấp một ma trận quyết định để các nhà giao dịch có thể lựa chọn công cụ phù hợp với tình huống cụ thể của mình.

TMFUSDT là gì? Tìm hiểu về ETF Tăng trưởng Kho bạc Token hóa trên Sàn giao dịch Tiền điện tử

TMFUSDT là mã giao dịch của cặp giao dịch tiền điện tử cho một biểu diễn token hóa hoặc tổng hợp của TMF (là Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF),) không phải là một chứng khoán độc lập. TMF được phát hành bởi Direxion Investments, một công ty chuyên về các quỹ ETF đòn bẩy và đảo ngược. USDT (Tether) là một stablecoin được neo theo USD, được sử dụng rộng rãi làm đồng định giá trên các sàn giao dịch tiền điện tử, có nghĩa là TMFUSDT biểu thị giá của công cụ tương đương TMF được định giá bằng đô la Mỹ thông qua USDT.

TMFUSDT so với TMF: Chúng có giống nhau không?

TMFUSDT và TMF chia sẻ cùng một tài sản cơ sở (đòn bẩy 3x Long trên Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 20+ Năm của ICE) nhưng chúng không phải là cùng một công cụ. TMF giao dịch trên NYSE Arca dưới dạng một ETF đã đăng ký. TMFUSDT giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử như Binance hoặc Bybit dưới dạng một sản phẩm được token hóa hoặc phái sinh phản ánh giá của TMF.

Mua TMFUSDT trên sàn giao dịch tiền điện tử không có nghĩa là bạn sở hữu cổ phần của ETF Direxion TMF. Bạn nắm giữ một công cụ phái sinh tổng hợp do nền tảng quản lý. Quyền tiếp cận kinh tế cơ bản là tương tự, nhưng cấu trúc pháp lý, cơ chế chi phí và rủi ro nền tảng là khác nhau. Một nhà giao dịch trên Bybit nắm giữ TMFUSDT có rủi ro theo cùng chiều với nhà đầu tư môi giới nắm giữ TMF trên NYSE Arca, nhưng thông qua một phương tiện khác với các đặc điểm hoạt động khác nhau.

TMFUSDT cũng khác với việc bán khống trái phiếu trực tiếp trên sàn giao dịch tiền điện tử. TMFUSDT là một vị thế long mang lại lợi nhuận khi giá trái phiếu Kho bạc tăng, chứ không phải là một vị thế short. Các nhà giao dịch muốn có sự tiếp xúc giảm giá với trái phiếu trên một sàn giao dịch tiền điện tử sẽ cần tìm một sản phẩm tương đương theo chiều Short hoặc nghịch đảo. Tại thời điểm viết bài này, chưa có sản phẩm tương đương được chuẩn hóa của TBT được niêm yết rộng rãi trên các nền tảng tiền điện tử lớn.

LƯU Ý QUAN TRỌNG: TMFUSDT không phải là cổ phần của TMF. Đây là một công cụ tổng hợp trên sàn giao dịch tiền điện tử, theo dõi giá của TMF. Bạn không sở hữu ETF cơ sở.

Cách ETF được mã hóa hoạt động trên các sàn giao dịch tiền điện tử

Chứng khoán được mã hóa là các đại diện tổng hợp của các công cụ tài chính thực tế (cổ phiếu, ETF, chỉ số) giao dịch trên các nền tảng giao dịch tiền điện tử. Các nền tảng như Binance và Bybit đã cung cấp các phiên bản token hóa của cổ phiếu và ETF, phản ánh biến động giá của tài sản cơ sở. Nền tảng Bybit niêm yết nhiều sản phẩm Direxion được mã hóa ở cả định dạng cấu trúc tăng giá) và định dạng cấu trúc giảm giá, cho thấy mô hình token hóa này mở rộng như thế nào trên các thị trường cơ sở khác nhau.

Cơ chế cụ thể sẽ khác nhau tùy theo nền tảng. Một số sàn giao dịch nắm giữ các cổ phiếu cơ sở thực tế làm tài sản thế chấp bảo chứng cho sản phẩm được token hóa. Những sàn khác cung cấp mức độ tiếp xúc thuần túy mang tính tổng hợp thông qua các hợp đồng tương lai vĩnh viễn theo dõi giá tài sản cơ sở. Các nhà giao dịch nên xác minh cơ chế mà nền tảng cụ thể của họ sử dụng cho TMFUSDT trước khi mở một vị thế.

Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn (một định dạng quen thuộc với bất kỳ ai đã từng giao dịch Hợp đồng Vĩnh viễn BTC hoặc ETH) không có ngày đáo hạn và sử dụng cơ chế tỷ lệ funding để giữ giá hợp đồng luôn bám sát giá của tài sản cơ sở. Nếu TMFUSDT trên một sàn giao dịch cụ thể được giao dịch dưới dạng Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn, người nắm giữ sẽ trả hoặc nhận tỷ lệ funding, thường là mỗi tám giờ một lần, tùy thuộc vào việc thị trường đang ở trạng thái thuần Long hay thuần Short. Đây là một lớp chi phí bổ sung vốn không tồn tại khi nắm giữ cổ phiếu TMF trực tiếp trên một sàn môi giới truyền thống.

Để có cái nhìn tổng quan hơn về cơ chế hoạt động thực tế của hợp đồng vĩnh viễn trên các nền tảng tiền điện tử, hãy xem hướng dẫn [Giao dịch Phái sinh USDT Vĩnh viễn] này (https://www.bybit.com/en/wiki/article/trade-shazusdt-perpetual-futures-complete-guide/).)

Thanh khoản của TMFUSDT trên một sàn giao dịch tiền điện tử cũng có thể khác biệt đáng kể so với thanh khoản của TMF trên NYSE Arca. Các nhà giao dịch khi mở các vị thế lớn hơn nên kiểm tra độ sâu sổ lệnh trước khi thực hiện, vì các sổ lệnh trên sàn giao dịch tiền điện tử mỏng có thể dẫn đến chênh lệch giá rộng hơn và tác động về giá.

Điều gì xảy ra khi bạn nắm giữ TMFUSDT qua đêm?

Nếu TMFUSDT giao dịch dưới dạng Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn trên Nền tảng của bạn, việc nắm giữ nó qua đêm có nghĩa là phải trả (hoặc nhận) một tỷ lệ funding. Tỷ lệ chính xác phụ thuộc vào điều kiện thị trường và thường được tính toán lại sau mỗi tám giờ. Trong những giai đoạn TMFUSDT có nhu cầu cao từ các nhà giao dịch Long, tỷ lệ funding sẽ là dương, nghĩa là những người nắm giữ Long phải trả cho những người nắm giữ Short. Điều này làm tăng thêm một khoản chi phí thực tế, liên tục cho các vị thế kéo dài.

Ngược lại, việc nắm giữ cổ phiếu TMF trực tiếp trên tài khoản môi giới không phải chịu tỷ lệ funding. Chi phí duy trì duy nhất là tỷ lệ chi phí của TMF, khoảng 1,06% mỗi năm, được tích lũy tự động và làm giảm giá trị tài sản ròng theo thời gian. Các nhà giao dịch trên sàn giao dịch tiền điện tử nắm giữ TMFUSDT trong hơn vài ngày nên tính toán tỷ lệ funding lũy kế vào tổng chi phí nắm giữ, cùng với tỷ lệ chi phí TMF cơ sở.

TBT là gì? Bên trong Quỹ ETF Kho bạc 20+ Năm Siêu Ngắn Hạn của ProShares

TBT là một quỹ ETF đòn bẩy nghịch đảo 2x được phát hành bởi ProShares, một trong những nhà cung cấp quỹ ETF đòn bẩy và nghịch đảo lớn nhất toàn cầu. Quỹ này hướng tới việc mang lại hiệu suất gấp hai lần nghịch đảo (-2x) hiệu suất hàng ngày của ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index. TBT được thiết kế để sinh lời khi giá trái phiếu Kho bạc kỳ hạn Long giảm, tức là khi lợi suất tăng. Cùng với nhau, TMF và TBT đại diện cho một phạm vi đầy đủ các vị thế tiếp xúc với ETF Kho bạc đòn bẩy nghịch đảo trên cùng một chỉ số tham chiếu cơ sở.

Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 20+ năm của ICE theo dõi các trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được phát hành công khai với thời gian đáo hạn còn lại trên 20 năm. Cả TMF (đòn bẩy dài gấp 3 lần) và TBT (đòn bẩy ngược gấp 2 lần) đều sử dụng chỉ số này làm thước đo chuẩn, biến nó thành mối liên hệ chung giữa hai công cụ này. Kỳ hạn dài của các trái phiếu cấu thành khiến chỉ số này cực kỳ nhạy cảm với những thay đổi lãi suất, khuếch đại biến động giá của cả TMF và TBT. Để tham khảo, TLT (Quỹ ETF Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 20+ năm của iShares) theo dõi cùng chỉ số này mà không có đòn bẩy, mang lại mức tiếp xúc không đòn bẩy với cùng thị trường cơ sở.

Cách TBT Hoạt Động: Giải Thích Đòn Bẩy Ngược

TBT hướng tới mục tiêu mang lại lợi nhuận tương ứng với -2 lần hiệu suất hàng ngày của chỉ số ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index. Khi giá trái phiếu giảm 1% trong một ngày nhất định, TBT đặt mục tiêu tăng khoảng 2%. Khi giá trái phiếu tăng 1%, TBT đặt mục tiêu giảm khoảng 2%. Cơ chế này là hình ảnh phản chiếu của một ETF Long có đòn bẩy.

Cả TMF và TBT đều đạt được lợi nhuận đòn bẩy của mình thông qua các thỏa thuận hoán đổi tổng lợi suất với các đối tác tài chính (thường là các ngân hàng lớn), một cơ chế tiêu chuẩn để xây dựng ETF đòn bẩy, điều này tạo ra một mức độ rủi ro đối tác nhỏ. Cấu trúc đảo ngược có nghĩa là TBT kiếm lợi nhuận từ lợi suất tăng, điều này làm cho nó trở thành công cụ được lựa chọn trong môi trường lãi suất tăng khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đẩy chi phí vay cao hơn và giá trái phiếu giảm.

TBT cung cấp cho các nhà đầu tư cá nhân một cách tiếp cận dễ dàng để Express quan điểm Giảm giá về các trái phiếu Kho bạc thời hạn Long mà không cần đến sự phức tạp và các yêu cầu Ký quỹ của việc trực tiếp Short Hợp đồng Tương lai trái phiếu Kho bạc. TBT tái thiết lập đòn bẩy hàng ngày, điều này dẫn đến rủi ro hao mòn do biến động tương tự về mặt cơ chế (mặc dù không giống hệt về mức độ nghiêm trọng) như TMF. Giống như TMF, TBT được thiết kế để sử dụng chiến thuật ngắn hạn, không phải để nắm giữ thụ động trong thời hạn Long.

Tôi có thể mua TBT trên một sàn giao dịch Tiền điện tử không?

TBT không khả dụng trên các sàn giao dịch tiền điện tử. TBT giao dịch độc quyền trên NYSE Arca và yêu cầu một tài khoản môi giới truyền thống để mua. Để mua TBT, hãy mở tài khoản với một nhà môi giới truyền thống như Fidelity, Charles Schwab hoặc Interactive Brokers, nạp tiền vào tài khoản, tìm kiếm mã TBT và đặt lệnh mua trong giờ giao dịch của NYSE (9:30 sáng đến 4:00 chiều giờ Miền Đông, Thứ Hai đến Thứ Sáu). Một nhà giao dịch tiền điện tử trên Binance hoặc Bybit không thể truy cập trực tiếp TBT nếu chưa hoàn thành bước này. Các nhà giao dịch tiền điện tử thuần túy muốn tiếp xúc với các khoản đầu tư giảm giá vào Kho bạc nên điều tra xem nền tảng của họ có cung cấp sản phẩm tương đương trái phiếu nghịch đảo được mã hóa hay không, mặc dù các danh sách tiêu chuẩn hóa tương tự như TMFUSDT ít phổ biến hơn cho phía giảm giá.

TMFUSDT vs TBT: So sánh trực tiếp

TMFUSDT/TMF và TBT khác nhau về năm khía cạnh quan trọng: chiều hướng, hệ số đòn bẩy, nhà phát hành, nền tảng giao dịch và cấu trúc chi phí. Bảng dưới đây trình bày so sánh đầy đủ. Dữ liệu được lấy từ Dữ liệu TMF qua ETF.com) và Dữ liệu TBT qua ETF.com;) để xác minh số liệu hiện tại tại thời điểm giao dịch.

Tỷ lệ chi phí và các con số AUM chỉ mang tính chất ước tính tính đến thời điểm tổng hợp nghiên cứu. Hãy đối chiếu với dữ liệu trong bản cáo bạch ETF hiện hành tại thời điểm công bố. [Nguồn: ETF.com]

Vì TMF (3x long) và TBT (2x nghịch đảo) theo dõi cùng một chỉ số cơ sở, các biến động giá của chúng có mối tương quan nghịch xấp xỉ. Khi một tài sản tăng, tài sản kia sẽ giảm. Trong các khoảng thời gian ngắn, mối tương quan nghịch này gần bằng -1. Trong các khoảng thời gian dài hơn, sự suy giảm do biến động (volatility decay) khiến cả hai công cụ hoạt động kém hơn giá trị lý thuyết của chúng, nghĩa là không thể giả định rằng cái này sẽ bù trừ hoàn hảo cho cái kia như một cặp long-short.

QUAN TRỌNG: Đòn bẩy 3x của TMF tạo ra sự hao mòn do biến động nhiều hơn so với đòn bẩy 2x của TBT trong các thị trường đi ngang. Sự bất đối xứng này có nghĩa là TMF là một công cụ có rủi ro cao hơn so với TBT ngay cả khi cả hai được so sánh như các khoản đặt cược định hướng trên cùng một chỉ số cơ sở.

Sự bất đối xứng của đòn bẩy và rủi ro. Sự chênh lệch 1x trong hệ số đòn bẩy không chỉ là hình thức. TMF ở mức 3x tạo ra mức độ tiếp xúc lớn hơn khoảng 50% trên mỗi đơn vị biến động giá so với TBT ở mức 2x. Trong một thị trường Trending, điều này sẽ khuếch đại lợi nhuận. Trong một thị trường đi ngang biến động mạnh, nó làm tăng tốc độ sụt giảm giá trị. Một nhà giao dịch khi xác định quy mô vị thế trong TMF hoặc TMFUSDT nên tính đến mức độ biến động cao hơn này khi xác định quy mô vị thế so với một vị thế TBT.

Tỷ lệ chi phí và chi phí nắm giữ. Tỷ lệ chi phí của TBT khoảng 0,90% mỗi năm, thấp hơn một chút so với mức khoảng 1,06% của TMF. Đối với một giao dịch ngắn hạn trong vài ngày hoặc vài tuần, mức chênh lệch khoảng 0,16 điểm phần trăm là không đáng kể. Qua nhiều tháng, mức này sẽ cộng dồn. Đối với TMFUSDT trên một sàn giao dịch tiền điện tử, tổng chi phí nắm giữ cũng có thể bao gồm phí nền tảng, chi phí chênh lệch giá và tỷ lệ tài trợ nếu sản phẩm được cấu trúc dưới dạng hợp đồng vĩnh viễn. Tỷ lệ chi phí trong đầu tư ETF hoạt động tương tự như một loại phí cộng dồn hàng ngày, tự động làm giảm lợi nhuận ròng của bạn mà không cần một giao dịch riêng biệt.

Truy cập nền tảng. Các nhà giao dịch sàn giao dịch Tiền điện tử có thể tiếp cận TMFUSDT mà không cần mở tài khoản môi giới. TBT yêu cầu một tài khoản môi giới truyền thống. Các nhà giao dịch muốn Express cả quan điểm tăng giá và giảm giá đối với Trái phiếu Chính phủ đồng thời phải sử dụng hai nền tảng khác nhau. Tính đến thời điểm viết bài này, TBT nắm giữ tài sản đang quản lý khoảng 1,5 tỷ USD trở lên, giúp nó có thanh khoản mạnh hơn và chênh lệch mua-bán hẹp hơn so với phạm vi AUM xấp xỉ 1 tỷ USD của TMF.

Cách thức hoạt động của ETF Kho bạc đòn bẩy: Reset hàng ngày, Sự bào mòn và Rủi ro kỳ hạn

Cả TMF và TBT đều đặt lại đòn bẩy của họ về mức nhân đã công bố vào cuối mỗi ngày giao dịch. Cấu trúc này thưởng cho các nhà giao dịch dự đoán đúng xu hướng ở các thị trường có xu hướng và phạt những người giữ lệnh trong các giai đoạn thị trường biến động, đi ngang. Hiểu rõ cơ chế này là kiến thức vận hành quan trọng nhất đối với bất kỳ ai giao dịch một trong hai công cụ này.

Cơ chế Reset Hàng ngày: Đòn bẩy 3x và 2x Hoạt động Như thế nào

Vào cuối mỗi ngày giao dịch, TMF tái cân bằng danh mục đầu tư của mình để đạt được mức tiếp xúc gấp 3 lần Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ICE kỳ hạn trên 20 năm, và TBT tái cân bằng để đạt được mức tiếp xúc gấp -2 lần. Việc tái cân bằng này diễn ra thông qua các hợp đồng hoán đổi và các công cụ phái sinh khác được nắm giữ trong quỹ (cả hai quỹ đều đạt được lợi nhuận đòn bẩy thông qua các thỏa thuận hoán đổi tổng lợi nhuận với các đối tác tài chính, một cơ chế cấu trúc tiêu chuẩn). Kết quả là hệ số đòn bẩy đạt mức chính xác trên cơ sở từng ngày nhưng tích lũy khác nhau qua nhiều ngày.

Trong một thị trường có xu hướng Trending nhất quán, chẳng hạn như một chu kỳ cắt giảm lãi suất kéo dài khi giá trái phiếu tăng đều đặn trong nhiều tuần, việc Reset hàng ngày thực sự có thể mang lại lợi thế cho nhà giao dịch thông qua lãi kép. Lợi nhuận của mỗi ngày được tái đầu tư theo bội số đòn bẩy đầy đủ. Một quỹ ETF 3x trong xu hướng tăng mạnh có thể mang lại lợi nhuận cao hơn gấp ba lần so với lợi nhuận của chỉ số không sử dụng đòn bẩy trong cùng kỳ. Các quỹ ETF đòn bẩy về bản chất không phải là công cụ bị lỗi. Chúng là những công cụ được thiết kế cho các thị trường Trending với thời gian nắm giữ xác định. Vấn đề phát sinh trong các thị trường đi ngang, biến động, và đây là nội dung mà phần tiếp theo sẽ đề cập.

Suy giảm do biến động (trượt giá Beta): Chi phí ẩn của việc nắm giữ các quỹ ETF đòn bẩy

Hào mòn do biến động (còn được gọi là trượt giá beta hoặc hào mòn lãi kép) là lực cản toán học tích lũy khi một quỹ ETF đòn bẩy Reset hàng ngày biến động qua các phiên tăng và giảm xen kẽ mà không có xu hướng định hướng rõ ràng.

Đây là một ví dụ số liệu cụ thể với TMF ở mức đòn bẩy 3x:

• Giá trị khởi điểm: $100
• Ngày 1: Chỉ số cơ sở ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index tăng 10%. TMF tăng 3 × 10% = 30%. Giá trị TMF: $100 × 1,30 = $130
• Ngày 2: Chỉ số cơ sở giảm 9,09% (trở về mức khởi điểm). TMF giảm 3 × 9,09% = 27,27%. Giá trị TMF: $130 × (1 − 0,2727) = xấp xỉ $94,55

Chỉ số quay trở lại đúng vị trí ban đầu. TMF đã lỗ khoảng 5,45 đô la, tương đương 5,45% vị thế ban đầu. Không có phí áp dụng. Không có biến động tỷ giá bất lợi nào xảy ra. Khoản lỗ này hoàn toàn đến từ cơ chế tái cân bằng hàng ngày trong một môi trường không Trending. Ý nghĩa thực tế của điều này: một nhà giao dịch đã nắm giữ TMF qua hai ngày biến động lên xuống đã thua lỗ bất chấp chỉ số đi ngang.

Hiệu ứng tương tự cũng áp dụng cho TBT, mặc dù ở mức độ ít nghiêm trọng hơn do hệ số đòn bẩy 2x thấp hơn của nó. Sử dụng cùng một kịch bản hai ngày cho TBT:

• Giá trị ban đầu: $100
• Ngày 1: Chỉ số +10%, do đó TBT giảm 2 × 10% = 20%. Giá trị TBT: $80
• Ngày 2: Chỉ số −9.09%, do đó TBT tăng 2 × 9.09% = 18.18%. Giá trị TBT: $80 × 1.1818 = xấp xỉ $94.55

Cả hai công cụ đều bị suy giảm giá trị trong kịch bản này. Trong các thị trường thực tế với các biến động không đối xứng, đòn bẩy cao hơn của TMF tạo ra sự suy giảm giá trị lớn hơn theo thời gian so với TBT. Trong một thị trường có xu hướng (trending) mà chỉ số tăng trưởng đều đặn, cơ chế lãi kép hàng ngày tương tự sẽ khuếch đại lợi nhuận. Một quỹ ETF với đòn bẩy 3x trong giai đoạn chỉ số tăng 2% mỗi ngày trong mười ngày liên tiếp sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn đáng kể so với 3 lần lợi nhuận tổng thể của chỉ số. Rủi ro không nằm ở bản thân lãi kép; mà là việc nắm giữ trong các giai đoạn không có xu hướng.

Thời hạn Trái phiếu: Tại sao các Quỹ ETF Trái phiếu Kho bạc Kỳ hạn 20+ Năm Lại Biến động Mạnh Như Vậy

Thời lượng (Duration) đo lường độ nhạy của trái phiếu đối với các thay đổi của lãi suất. Cứ mỗi 1 điểm phần trăm lãi suất tăng lên, giá trái phiếu sẽ giảm một khoảng xấp xỉ bằng thời lượng tính theo năm của nó. Một trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 20 năm có thời lượng trong khoảng từ 15 đến 18 năm, nghĩa là mức tăng lãi suất 1 điểm phần trăm sẽ khiến giá giảm khoảng 15% đến 18%. Một tín phiếu Kho bạc kỳ hạn 1 năm có thời lượng gần bằng 1, nên cùng mức tăng lãi suất đó chỉ khiến giá giảm 1%.

Đây là lý do tại sao TMF và TBT biến động mạnh như vậy trước các thông báo của Cục Dự trữ Liên bang hoặc khi dữ liệu lạm phát được công bố. Các trái phiếu kỳ hạn Long (trên 20 năm) nằm trong số những công cụ nhạy cảm nhất với lãi suất trên thị trường đại chúng. Một trái phiếu 20 năm hoạt động giống như một cổ phiếu tăng trưởng đầy biến động hơn là một tài khoản tiết kiệm khi lãi suất thay đổi. Nhân mức độ nhạy cảm đó lên gấp 3 hoặc 2 lần thông qua cấu trúc ETF, và một quyết định lãi suất quan trọng duy nhất có thể khiến TMF hoặc TBT biến động từ 10% đến 20% chỉ trong một phiên duy nhất.

Kỳ vọng lạm phát gia tăng gây áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang trong việc tăng lãi suất, từ đó đẩy lợi suất Trái phiếu Kho bạc lên cao và giá trái phiếu xuống thấp. Đây là yếu tố bất lợi đối với TMF/TMFUSDT và là động lực thuận lợi cho TBT. Dữ liệu lạm phát giảm, được đo lường bằng Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) hoặc Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), mở ra cơ hội cắt giảm lãi suất và phục hồi giá trái phiếu, mang lại lợi ích cho TMF/TMFUSDT.

TMFUSDT so với TBT: Lựa chọn nào tối ưu hơn trong các môi trường lãi suất khác nhau?

Các quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang là yếu tố quan trọng nhất quyết định hiệu suất của cả TMF/TMFUSDT và TBT. Mối quan hệ theo hướng là nhất quán: việc tăng lãi suất đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc lên cao hơn và giá trái phiếu xuống thấp hơn, điều này có lợi cho TBT và gây hại cho TMF/TMFUSDT. Việc cắt giảm lãi suất đẩy lợi suất xuống thấp hơn và giá trái phiếu lên cao hơn, điều này có lợi cho TMF/TMFUSDT và gây hại cho TBT. Theo dõi chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Thông báo là hoạt động chính đối với bất kỳ ai giao dịch công cụ nào.

Bảng kịch bản bên dưới đối chiếu ba môi trường lãi suất với các kết quả dự kiến của công cụ.

CẢNH BÁO: Trong môi trường lãi suất đi ngang hoặc dao động trong biên độ hẹp, cả hai công cụ đều chịu sự hao mòn do biến động (volatility decay). Việc nắm giữ một trong hai công cụ mà không có quan điểm rõ ràng về xu hướng lãi suất có khả năng dẫn đến thua lỗ, bất kể bạn chọn công cụ nào.

Chu kỳ tăng lãi suất 2022-2023. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã nâng lãi suất quỹ liên bang từ mức gần bằng 0 vào đầu năm 2022 lên hơn 5% vào giữa năm 2023, đây là một trong những chu kỳ thắt chặt nhanh nhất trong lịch sử hiện đại. Giá trái phiếu Kho bạc kỳ hạn Long đã giảm mạnh khi lợi suất tăng. TBT đã tăng trưởng đáng kể trong giai đoạn này trong khi TMF/TMFUSDT trải qua các khoản lỗ sâu. Theo dữ liệu hiệu suất có sẵn trên ETF.com, TBT đã tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2022, trong khi TMF giảm mạnh trong cùng năm. Chu kỳ này là minh chứng lịch sử rõ ràng nhất về mục đích của TBT. Xác minh các số liệu lợi nhuận cụ thể tại Dữ liệu TMF qua ETF.com và Dữ liệu TBT qua ETF.com, vì dữ liệu hiệu suất được cập nhật liên tục.

Chu kỳ cắt giảm lãi suất 2019-2020. Fed đã cắt giảm lãi suất ba lần vào cuối năm 2019, sau đó thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất khẩn cấp về mức 0 vào tháng 3 năm 2020 để ứng phó với đại dịch COVID-19. Giá trái phiếu Kho bạc kỳ hạn Long đã tăng mạnh khi lợi suất giảm. TMF/TMFUSDT đã mang lại lợi nhuận đáng kể trong giai đoạn này trong khi TBT giảm mạnh. Các đợt cắt giảm lãi suất trước đại dịch năm 2019 cũng tạo lợi thế cho phe bò (bull side) so với TBT.

Đường cong lợi suất (mối quan hệ giữa lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn và dài hạn) cung cấp thêm bối cảnh. Một đường cong dốc lên, nơi lợi suất dài hạn tăng nhanh hơn lợi suất ngắn hạn, thường gây áp lực lên giá trái phiếu có kỳ hạn dài và có lợi cho TBT. Một đường cong phẳng ra hoặc đảo ngược có thể tạo ra các tín hiệu trái chiều cho cả hai công cụ.

Dữ liệu lạm phát tăng, đặc biệt là Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) và Chỉ số Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) mà Fed theo dõi chặt chẽ, thường báo hiệu việc tăng lãi suất và do đó có lợi cho TBT. Dữ liệu lạm phát giảm có xu hướng mở đường cho việc cắt giảm lãi suất và mang lại lợi ích cho TMF/TMFUSDT.

Từ góc độ đang phòng vệ danh mục đầu tư: TMF/TMFUSDT có thể đóng vai trò là một vị thế trú ẩn an toàn trong các đợt bán tháo trên thị trường vốn chủ sở hữu, vì các nhà đầu tư thường chuyển sang các trái phiếu kho bạc kỳ hạn Long trong điều kiện ngại rủi ro. TBT có thể đóng vai trò là một phòng vệ lãi suất tăng cho các nhà đầu tư nắm giữ danh mục đầu tư trái phiếu kỳ hạn Long. Cả hai ứng dụng đang phòng vệ đều trở nên phức tạp bởi sự hao mòn do biến động, vốn làm xói mòn hiệu quả phòng vệ theo thời gian. Không công cụ nào được thiết kế để đang phòng vệ cấu trúc dài hạn.

--- ## So sánh hiệu suất: TMF/TMFUSDT và TBT đã hoạt động như thế nào trong lịch sử?

Hiệu suất lịch sử của TMF/TMFUSDT và TBT phân tách rõ ràng theo các chu kỳ lãi suất. Một sản phẩm đã tăng trưởng mạnh mẽ trong khi sản phẩm còn lại sụt giảm trong mỗi hai chu kỳ lãi suất lớn gần đây nhất.

Chu kỳ tăng lãi suất 2022-2023. TBT đã hoạt động mạnh mẽ khi chu kỳ thắt chặt quyết liệt của Cục Dự trữ Liên bang đã đẩy lợi suất Trái phiếu Chính phủ kỳ hạn Long lên cao đáng kể. TMF đã trải qua các đợt sụt giảm nghiêm trọng trong cùng kỳ do đòn bẩy 3x đã khuếch đại sự sụt giảm giá trái phiếu. Dựa trên dữ liệu từ ETF.com, TMF đã giảm khoảng 70% trong năm dương lịch 2022 trong khi TBT tăng khoảng 60% trong cùng năm [Nguồn: Dữ liệu hiệu suất của ETF.com; xác minh các số liệu hiện tại tại thời điểm công bố]. Đúng vậy, TBT đã vượt trội hơn TMF trên cơ sở lợi nhuận thuần kể từ đầu năm 2022, mặc dù cả hai công cụ đều cho thấy sự biến động liên tục trong các giai đoạn tiếp theo khi kỳ vọng về lãi suất thay đổi. Kết quả trong quá khứ không đảm bảo cho hiệu suất trong tương lai.

Chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2020. Các đợt cắt giảm lãi suất khẩn cấp của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 3 năm 2020 đã đẩy lợi suất Trái phiếu Kho bạc Long-duration xuống mức thấp kỷ lục và khiến giá trái phiếu tăng mạnh. TMF/TMFUSDT đã tăng trưởng đáng kể trong giai đoạn này khi đòn bẩy 3x khuếch đại đà tăng giá trái phiếu. TBT đã giảm trong cùng kỳ. Các đợt cắt giảm lãi suất trước đại dịch năm 2019 cũng ủng hộ công cụ bull hơn so với TBT.

Long-term so sánh đa niên. Trong các giai đoạn kéo dài bao gồm cả môi trường lãi suất có xu hướng (trending) và đi ngang, cả TMF và TBT trong lịch sử đều bị mất giá trị do sự hao hụt vì biến động trong các giai đoạn không có xu hướng (non-trending). Không công cụ nào hoạt động tốt như một khoản nắm giữ thụ động dài hạn qua các chu kỳ thị trường đầy đủ. Điều này phù hợp với mục đích thiết kế của các quỹ ETF đòn bẩy reset hàng ngày: các công cụ chiến thuật ngắn hạn, không phải là các khoản đầu tư dài hạn.

So sánh lợi suất gộp giữa TMF và TBT có thể gây hiểu lầm nếu không tính đến mức độ biến động mà mỗi công cụ tạo ra. Các chỉ số điều chỉnh theo rủi ro như Tỷ lệ Sharpe (đo lường lợi nhuận trên mỗi đơn vị rủi ro) cung cấp một bức tranh toàn diện hơn. Nhà đầu tư nên tham khảo các nền tảng dữ liệu ETF, bao gồm ETF.com và Morningstar, về Tỷ lệ Sharpe hiện tại và số liệu sụt giảm tối đa trước khi đưa ra quyết định phân bổ vốn. Tất cả dữ liệu hiệu suất là dữ liệu lịch sử và không đảm bảo kết quả trong tương lai.

Các rủi ro chính khi giao dịch TMFUSDT và TBT

Cả TMFUSDT/TMF và TBT đều tiềm ẩn những rủi ro đáng kể mà bất kỳ nhà giao dịch nào cũng nên hiểu rõ trước khi mở một vị thế. Một số rủi ro là chung cho cả hai công cụ; những rủi ro khác mang tính đặc thù đối với nền tảng mà mỗi loại được giao dịch.

CẢNH BÁO: Cả TMF/TMFUSDT và TBT đều là các công cụ đòn bẩy được thiết kế cho giao dịch chiến thuật ngắn hạn. Không công cụ nào phù hợp cho đầu tư thụ động dài hạn. Cả Cảnh báo nhà đầu tư của SEC về ETF đòn bẩy và nghịch đảo) và Cảnh báo nhà đầu tư của FINRA về ETF đòn bẩy và nghịch đảo) đều cảnh báo cụ thể các nhà đầu tư bán lẻ về rủi ro khi nắm giữ các sản phẩm này quá một ngày giao dịch.

Rủi ro chung: Điểm chung của cả hai công cụ

Cả TMF và TBT đều đối mặt với các rủi ro sau đây bất kể chúng được giao dịch trên nền tảng nào:

• Suy giảm do biến động. Như đã minh họa trong ví dụ số ở phần cơ chế, cả hai công cụ đều trải qua sự suy giảm lũy tiến trên thị trường đi ngang hoặc biến động. Sự suy giảm này ảnh hưởng đến TMF (3x) nghiêm trọng hơn TBT (2x) vì hệ số đòn bẩy cao hơn khuếch đại mỗi biến động hàng ngày. Các nhà giao dịch nắm giữ bất kỳ công cụ nào qua các giai đoạn biến động kéo dài có thể thua lỗ ngay cả khi chỉ số cơ sở kết thúc giai đoạn gần như tại điểm bắt đầu.
• Rủi ro nắm giữ Long kỳ hạn. Cả hai công cụ đều được thiết kế cho các giao dịch theo hướng ngắn hạn, thường là vài ngày đến vài tuần. Không công cụ nào phù hợp cho một danh mục đầu tư thụ động mua và nắm giữ. Việc nắm giữ bất kỳ công cụ nào trong nhiều tháng hoặc nhiều năm sẽ làm tăng đáng kể khả năng thua lỗ do suy giảm.
• Rủi ro vĩ mô. Cả hai công cụ đều có thể chịu tác động từ các biến động kinh tế vĩ mô bất ngờ: dữ liệu lạm phát gây ngạc nhiên, các quyết định bất ngờ của Cục Dự trữ Liên bang, các sự kiện địa chính trị ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu, hoặc các chương trình thắt chặt định lượng ảnh hưởng đến cung và cầu trái phiếu kho bạc. Một vị thế theo bất kỳ hướng nào cũng có thể di chuyển mạnh ngược lại với nhà giao dịch chỉ sau một bản phát hành dữ liệu.
• Rủi ro thanh khoản trong giai đoạn biến động. Trong giai đoạn biến động thị trường cực đoan, cả hai công cụ có thể trải qua chênh lệch giá mua-bán rộng hơn và giảm chiều sâu lệnh, khiến việc thoát vị thế ở mức giá mong đợi trở nên khó khăn hơn.

Rủi ro đặc thù TMFUSDT: Điều mà các Nhà giao dịch Sàn Tiền điện tử cần biết

Rủi ro đối tác nền tảng. Việc nắm giữ TMFUSDT trên sàn giao dịch tiền điện tử khiến các nhà giao dịch đối mặt với rủi ro mất khả năng thanh toán của sàn giao dịch đó. Nếu sàn giao dịch gặp phải sự kiện mất khả năng thanh toán, lỗi kỹ thuật, hoặc chịu hành động pháp lý từ cơ quan quản lý, quyền truy cập vào vị thế có thể bị trì hoãn hoặc mất. Rủi ro này không áp dụng cho cổ phiếu TMF được nắm giữ tại một nhà môi giới được quản lý theo các chương trình bảo vệ nhà đầu tư.

Chi phí tỷ lệ funding. Nếu TMFUSDT được giao dịch dưới dạng Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn trên Nền tảng của bạn, những người nắm giữ vị thế Long phải trả tỷ lệ funding tích lũy theo thời gian. Trong môi trường có tâm lý tăng giá mạnh, nơi nhiều nhà giao dịch nắm giữ vị thế Long, tỷ lệ này có thể dương đáng kể, làm tăng thêm chi phí đáng kể cho các vị thế duy trì lâu dài.

Lỗi theo dõi. Giá của TMFUSDT trên sàn giao dịch tiền điện tử có thể không theo dõi chính xác giá của TMF trên NYSE Arca, đặc biệt là trong giờ thị trường vốn chủ sở hữu Hoa Kỳ đóng cửa nhưng sàn giao dịch tiền điện tử vẫn tiếp tục giao dịch. Sự chênh lệch theo dõi này tạo ra rủi ro giá bổ sung so với công cụ cơ sở.

Rủi ro tạm dừng giao dịch. Các sàn giao dịch tiền điện tử có thể tạm dừng giao dịch tài sản token hóa trong thời kỳ biến động mạnh hoặc do vấn đề kỹ thuật, điều này có thể ngăn cản việc thoát vị thế kịp thời. ### Rủi ro đặc thù của TBT: Nhà đầu tư truyền thống cần biết

Quy định về thuế. Cơ chế tái cân bằng hàng ngày trong TBT có thể tạo ra các khoản phân phối lãi vốn ngắn hạn thường xuyên, ngay cả trong những năm khi giá ETF giảm. Nhà đầu tư Hoa Kỳ nắm giữ TBT trong các tài khoản chịu thuế nên tham khảo ý kiến cố vấn thuế về hiệu quả thuế của các ETF đòn bẩy so với các công cụ Kho bạc khác. Bài viết này không cung cấp lời khuyên về thuế.

Rủi ro đối tác hoán đổi. TBT đạt được đòn bẩy nghịch đảo thông qua các thỏa thuận hoán đổi tổng lợi nhuận với các đối tác tài chính. Điều này dẫn đến một rủi ro đối tác nhỏ, mặc dù rủi ro này được quản lý tốt trong các cấu trúc ETF được quản lý và không phải là mối quan tâm chính đối với hầu hết các nhà đầu tư cá nhân.

Chênh lệch giá mua-bán trong các giai đoạn thanh khoản thấp. TBT có AUM và khối lượng giao dịch cao hơn thường có nghĩa là chênh lệch giá hẹp hơn so với TMF. Tuy nhiên, trong các giai đoạn căng thẳng thị trường cực độ, ngay cả thanh khoản của TBT cũng có thể suy giảm.

Lựa chọn nào phù hợp với bạn? Ma trận quyết định trường hợp sử dụng TMFUSDT so với TBT

Công cụ phù hợp giữa TMF/TMFUSDT và TBT phụ thuộc vào ba yếu tố: triển vọng lãi suất hiện tại của bạn, nền tảng bạn giao dịch và thời gian bạn dự định nắm giữ vị thế.

Ma trận dưới đây ánh xạ các tình huống giao dịch phổ biến tới các khuyến nghị về sản phẩm giao dịch. Đây là một khuôn khổ giáo dục dựa trên cơ chế hoạt động của sản phẩm và các mẫu hình lịch sử, không phải là lời khuyên tài chính cá nhân hóa.

Dành cho nhà giao dịch tiền điện tử. Nếu bạn đang giao dịch trên Binance hoặc Bybit và tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất hoặc giá trái phiếu sẽ tăng, TMFUSDT mang lại cho bạn quyền tiếp cận tăng giá đòn bẩy gấp 3 lần trực tiếp trên nền tảng hiện có của bạn. Nếu quan điểm của bạn là giảm giá đối với trái phiếu (lãi suất duy trì ở mức cao hoặc tiếp tục tăng), bạn đối mặt với khoảng trống nền tảng: TBT không khả dụng trên các sàn giao dịch tiền điện tử. Mở một tài khoản môi giới truyền thống là con đường trực tiếp duy nhất để tiếp cận TBT. Một số nhà giao dịch tiền điện tử sử dụng các vị thế Short TMFUSDT làm đại diện cho việc tiếp cận giảm giá trái phiếu, mặc dù điều này liên quan đến các cơ chế và rủi ro khác với TBT.

Dành cho các nhà giao dịch tiền điện tử mới làm quen với vĩ mô. Nếu bạn đang tiếp cận các công cụ trái phiếu Kho bạc lần đầu tiên thông qua TMFUSDT trên sàn giao dịch của mình, điểm quan trọng nhất là: cả TMFUSDT và TBT đều là các công cụ giao dịch ngắn hạn, không phải là các khoản đầu tư thụ động. Trước khi bỏ vốn, hãy đảm bảo rằng bạn có quan điểm rõ ràng về hướng đi của lãi suất và thời gian nắm giữ cụ thể. Với cơ chế suy giảm do biến động được giải thích trong phần cơ chế ETF đòn bẩy, một quan điểm lãi suất không rõ ràng hoặc đi ngang là kịch bản rủi ro cao nhất đối với cả hai công cụ này.

Dành cho nhà đầu tư thu nhập cố định truyền thống. Nếu bạn là một nhà giao dịch thu nhập cố định dày dạn kinh nghiệm, quen thuộc với TBT và đang đánh giá TMFUSDT vì bạn gặp mã giao dịch này trong một bộ lọc, TMFUSDT cung cấp mức độ tiếp xúc theo hướng tương tự như TMF nhưng thông qua một công cụ giao dịch tiền điện tử. Các yếu tố kinh tế cơ bản là tương đương. Các chi phí bổ sung (phí nền tảng, lãi suất tài trợ nếu có, sai số theo dõi) và rủi ro (rủi ro đối tác sàn giao dịch) là những khác biệt đáng kể. Đối với các vị thế quy mô tổ chức, AUM cao hơn của TBT và chênh lệch giá mua bán chặt chẽ hơn trên NYSE Arca thường làm cho nó trở thành lựa chọn hiệu quả hơn.

Về việc nắm giữ cả hai đồng thời. Việc nắm giữ Vị thế Long TMFUSDT và Long TBT cùng lúc có vẻ giống như một biện pháp phòng vệ, do hệ số tương quan hàng ngày của chúng gần bằng -1. Trong thực tế, chiến lược này trở nên phức tạp bởi sự bất đối xứng đòn bẩy (3x so với 2x) và sự suy giảm do biến động ở cả hai phía. Trong một thị trường đi ngang, cả hai Vị thế sẽ bị bào mòn đồng thời, dẫn đến thua lỗ ở cả hai phía. Một Vị thế Long-TMFUSDT và Long-TBT đồng thời không phải là một biện pháp phòng vệ trung lập với thị trường. Đó là một giao dịch suy giảm kép trong điều kiện thị trường đi ngang.

Câu hỏi thường gặp: TMFUSDT so với TBT

Các câu hỏi dưới đây giải đáp những thắc mắc phổ biến nhất về TMFUSDT, TMF và TBT, được tổng hợp từ dữ liệu tìm kiếm và các cuộc thảo luận trong cộng đồng nhà giao dịch.

TMFUSDT có giống với TMF không?

TMFUSDT là mã giao dịch của cặp giao dịch tiền điện tử cho một biểu diễn dạng token hóa hoặc tổng hợp của TMF (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF). Chiến lược đầu tư cơ bản theo hướng là như nhau (long đòn bẩy 3x trên Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 20+ Năm của ICE), nhưng TMFUSDT được giao dịch trên các sàn tiền điện tử như Binance hoặc Bybit và có thể liên quan đến phí tài trợ hoặc chênh lệch theo dõi không có khi mua cổ phiếu TMF trực tiếp trên NYSE Arca. Sở hữu TMFUSDT trên sàn tiền điện tử không có nghĩa là bạn sở hữu cổ phiếu ETF TMF thực tế.

Sự khác biệt giữa TMF và TBT là gì?

TMF (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF) là một quỹ ETF Long đòn bẩy 3x có lợi nhuận khi giá trái phiếu Kho bạc tăng (lợi suất giảm). TBT (ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF) là một quỹ ETF nghịch đảo 2x có lợi nhuận khi giá trái phiếu Kho bạc giảm (lợi suất tăng). Cả hai đều theo dõi chỉ số ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index nhưng theo các hướng ngược lại. TMF được phát hành bởi Direxion; TBT được phát hành bởi ProShares. TMF có mức đòn bẩy 3x; TBT có mức đòn bẩy nghịch đảo 2x.

Tại sao TBT lại tăng khi trái phiếu giảm?

TBT được cấu trúc để mang lại kết quả tương đương khoảng hai lần mức nghịch đảo của hiệu suất hàng ngày của Chỉ số ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index. Khi giá trái phiếu giảm (thường là do lãi suất tăng), cấu trúc nghịch đảo của TBT có nghĩa là nó sẽ tăng khoảng gấp đôi tỷ lệ phần trăm sụt giảm của chỉ số. Đây là đặc điểm cốt lõi của một quỹ ETF đòn bẩy nghịch đảo: nó thu lợi nhuận từ sự sụt giảm hiệu suất của chỉ số tham chiếu.

Điều gì xảy ra với TMF khi lãi suất giảm?

Khi lãi suất giảm, giá trái phiếu Kho bạc thường tăng, bởi vì các trái phiếu hiện có với lãi suất cố định cao hơn trở nên có giá trị hơn so với các trái phiếu mới có lãi suất thấp hơn. TMF là một quỹ ETF đòn bẩy 3x Long trên trái phiếu Kho bạc dài hạn, vì vậy nó tìm cách đạt được mức tăng trưởng xấp xỉ gấp ba lần mức tăng phần trăm hàng ngày của Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 20+ năm của ICE. Một chu kỳ cắt giảm lãi suất kéo dài thúc đẩy giá trái phiếu tăng liên tục trong lịch sử đã mang lại lợi ích đáng kể cho TMF. Chu kỳ cắt giảm lãi suất 2019-2020 là ví dụ điển hình gần đây nhất.

Nên giữ một quỹ ETF trái phiếu Kho bạc đòn bẩy trong bao lâu?

Cả TMF và TBT đều được thiết kế cho mục đích chiến thuật ngắn hạn, thường là vài ngày đến vài tuần thay vì vài tháng hoặc vài năm. Cả hai công cụ này đều reset đòn bẩy hàng ngày, điều này tạo ra sự suy giảm biến động (trượt giá beta) theo thời gian. Trong các thị trường đi ngang hoặc biến động, cả hai công cụ này đều có xu hướng mất giá trị ngay cả khi chỉ số cơ sở gần như đi ngang. SEC và FINRA đã đưa ra các cảnh báo nhà đầu tư, đặc biệt khuyên nhà đầu tư cá nhân không nên nắm giữ các ETF đòn bẩy và nghịch đảo trong thời gian dài hơn mục đích sử dụng ngắn hạn dự kiến của chúng.

Tỷ lệ chi phí của TBT so với TMF là gì?

TBT (ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF) có tỷ lệ chi phí khoảng 0,90% hàng năm. TMF (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF) có tỷ lệ chi phí khoảng 1,06% hàng năm. Sự chênh lệch khoảng 0,16 điểm phần trăm là không đáng kể đối với các giao dịch ngắn hạn nhưng sẽ tích lũy đáng kể trong thời gian nắm giữ dài hơn, mang lại cho TBT lợi thế chi phí nhỏ. Vui lòng xác minh các số liệu hiện tại trên các trang sản phẩm chính thức trước khi giao dịch, vì tỷ lệ chi phí có thể thay đổi.

Có nên nắm giữ TBT long dài hạn không?

TBT không được thiết kế để đầu tư mua và nắm giữ Long-term. Là một ETF nghịch đảo 2x daily-Reset, TBT gặp phải tình trạng xói mòn do biến động theo thời gian, nghĩa là hiệu suất thực tế của nó có thể khác biệt đáng kể so với mức -2x kỳ vọng của chỉ số trong các giai đoạn kéo dài, đặc biệt là trong các thị trường biến động hoặc đi ngang. Cả SEC và FINRA đều khuyến nghị rằng các ETF đòn bẩy và nghịch đảo thường không phù hợp với các nhà đầu tư thụ động Long-term. TBT là một công cụ chiến thuật.

Các rủi ro của ETF Kho bạc đòn bẩy là gì?

Các rủi ro chính của các ETF Kho bạc có đòn bẩy như TMF và TBT bao gồm: (1) suy giảm do biến động, trong đó việc tái cân bằng hàng ngày gây ra thua lỗ kép ở các thị trường đi ngang; (2) độ nhạy cảm cao với biến động lãi suất, có nghĩa là cả hai công cụ có thể giảm mạnh trong môi trường lãi suất bất lợi; (3) rủi ro khuếch đại đòn bẩy, trong đó thua lỗ bị phóng đại với cùng hệ số như lợi nhuận; (4) rủi ro đặc thù nền tảng đối với TMFUSDT trên các sàn giao dịch tiền điện tử, bao gồm tỷ lệ tài trợ, sai số theo dõi và rủi ro đối tác sàn giao dịch; và (5) các tác động thuế lãi vốn ngắn hạn từ việc tái cân bằng hàng ngày trong các tài khoản chịu thuế.

TMF có trả cổ tức không?

TMF thực hiện chi trả các khoản phân phối vì quỹ này nắm giữ các chứng khoán Kho bạc và các thỏa thuận hoán đổi tổng lợi nhuận tạo ra thu nhập. Tuy nhiên, số tiền phân phối có sự thay đổi và có xu hướng khiêm tốn so với mức độ biến động cao và tỷ lệ chi phí của công cụ này. Các nhà đầu tư đang tìm kiếm thu nhập ổn định từ Kho bạc nên cân nhắc các lựa chọn thay thế không sử dụng đòn bẩy như TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF), vốn cung cấp các khoản phân phối cổ tức dễ dự đoán hơn mà không có rủi ro suy giảm giá trị như các công cụ đòn bẩy. Hãy xác minh dữ liệu phân phối hiện tại trên ETF.com hoặc trang sản phẩm của Direxion.

Tôi có thể mua TBT trên Binance hoặc Bybit không?

TBT (ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF) không có sẵn trên các sàn giao dịch tiền điện tử bao gồm Binance hoặc Bybit. TBT chỉ giao dịch trên sàn NYSE Arca và yêu cầu một tài khoản môi giới truyền thống để mua. Các nhà giao dịch trên sàn tiền điện tử muốn có mức độ tiếp xúc giảm giá với trái phiếu kho bạc nên kiểm tra xem nền tảng của họ có cung cấp một sản phẩm tương đương trái phiếu kho bạc đảo ngược được mã hóa token hoặc tổng hợp hay không. Tính đến thời điểm viết bài này, TMFUSDT (công cụ tăng giá) được niêm yết phổ biến hơn trên các nền tảng tiền điện tử so với sản phẩm tương đương TBT tiêu chuẩn hóa.

Giá TMFUSDT có thể dự đoán được không?

Xu hướng giá của TMFUSDT phụ thuộc vào các quyết định về lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), các đợt công bố dữ liệu lạm phát và động lực thị trường trái phiếu dài hạn. Đây là những yếu tố không thể dự đoán một cách đáng tin cậy trước. Bài viết này cung cấp một khuôn khổ để hiểu các điều kiện mà theo đó TMFUSDT tăng hoặc giảm, không phải là mục tiêu giá hoặc dự báo. Đối với phân tích kỹ thuật hiện tại hoặc các quan điểm thị trường mang tính dự báo, hãy tham khảo một chuyên gia tài chính có giấy phép hoặc các nguồn dữ liệu thị trường hiện tại.

Kết luận: Lựa chọn giữa TMFUSDT và TBT

TMFUSDT/TMF và TBT không phải là đối thủ cạnh tranh theo bất kỳ ý nghĩa thực tế nào. Chúng là các công cụ nằm ở các vị thế đối lập của cùng một giao dịch tài sản cơ sở, phù hợp với các triển vọng lãi suất và các nền tảng giao dịch khác nhau. Không có công cụ nào là ưu việt hơn hẳn một cách tuyệt đối.

Ba yếu tố xác định loại công cụ nào phù hợp với tình hình của một nhà giao dịch cụ thể:

1. Triển vọng lãi suất. Hạ lãi suất có lợi cho TMF/TMFUSDT. Tăng lãi suất có lợi cho TBT. Môi trường lãi suất đi ngang, không chắc chắn không có lợi cho cả hai, và trong kịch bản đó, cả hai công cụ có khả năng bị bào mòn giá trị do biến động trong khi nhà giao dịch chờ đợi một chuyển động theo hướng rõ ràng.

2. Truy cập nền tảng. Các nhà giao dịch trên sàn giao dịch tiền điện tử có thể truy cập TMFUSDT trên nền tảng hiện tại của họ. TBT yêu cầu một tài khoản môi giới truyền thống. Nếu bạn không sẵn lòng mở tài khoản môi giới, TBT đơn giản là không thể tiếp cận đối với bạn bất kể quan điểm về tỷ giá của bạn là gì.

3. Thời gian nắm giữ. Cả hai công cụ đều được thiết kế cho các giao dịch chiến thuật ngắn hạn. Khoảng thời gian từ vài ngày đến vài tuần là phù hợp. Việc nắm giữ kéo dài hàng tháng trở lên sẽ mang lại rủi ro hao hụt có thể bù đắp hoặc loại bỏ lợi nhuận theo xu hướng từ việc dự đoán lãi suất đúng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư đầy đủ

Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục, không cấu thành lời khuyên về tài chính, đầu tư, thuế hoặc giao dịch. Thông tin được cung cấp không tính đến tình hình tài chính cá nhân, mục tiêu đầu tư hoặc khả năng chịu rủi ro của bạn. Các quỹ ETF đòn bẩy và nghịch đảo là các công cụ tài chính phức tạp mang lại rủi ro thua lỗ đáng kể, bao gồm cả khả năng mất toàn bộ khoản đầu tư của bạn. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Luôn tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính, chuyên gia đầu tư hoặc chuyên gia tư vấn thuế có trình độ và được cấp phép trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Các tác giả và nhà xuất bản nội dung này không chịu trách nhiệm pháp lý đối với các quyết định đầu tư được đưa ra dựa trên thông tin có trong đây.

Bài viết liên quan

• Direxion Daily Semi Bull 3x ETF Ondo Tokenized
• Direxion Daily Semiconductor Bull 3x ETF Dinari Tokenized ETF
• Giao dịch Phái sinh USDT Vĩnh viễn: Hướng dẫn Chi tiết
• Phí Thẻ Bybit và Tỷ giá Chuyển đổi Được Giải thích