Kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 của TSMC: Doanh thu tăng 41,6% so với cùng kỳ năm trước

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC, NYSE: TSM; Taiwan Stock Exchange: 2330.TW) báo cáo doanh thu Quý 1 năm 2025 đạt 839,3 tỷ NT$ (tương đương khoảng 25,8 tỷ USD), tăng 41,6% so với cùng kỳ năm trước (YoY). TSMC đã vượt ước tính đồng thuận của các nhà phân tích FactSet là khoảng 25,0 tỷ USD với mức chênh lệch khoảng 0,8 tỷ USD, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng (EPS) là 13,94 NT$ (tương đương khoảng 1,52 USD cho mỗi cổ phiếu Chứng quyền Lưu ký Hoa Kỳ (ADR) của TSM) và biên lợi nhuận gộp là 58,8%, gần với Top của phạm vi hướng dẫn trước đó của công ty.

Đối với Quý 2 năm 2025, TSMC đưa ra dự báo doanh thu từ 28,4 tỷ USD đến 29,2 tỷ USD (trung bình 28,8 tỷ USD), cho thấy mức tăng trưởng khoảng 11,6% theo quý (QoQ) ở mức trung bình, với dự báo biên lợi nhuận gộp từ 57% đến 59%, theo báo cáo thu nhập chính thức Quý 1 năm 2025 của TSMC thông qua Kết quả hàng quý của Quan hệ Nhà đầu tư TSMC.

Lịch báo cáo thu nhập Kết quả thu nhập gần nhất: kết quả quý 1 năm 2025 đã báo cáo vào ngày 17 tháng 4 năm 2025 Kết quả thu nhập dự kiến tiếp theo: kết quả quý 2 năm 2025 dự kiến vào giữa tháng 7 năm 2025 Lịch theo quý: Tháng 1 (Q4/cả năm), Tháng 4 (Q1), Tháng 7 (Q2), Tháng 10 (Q3) Xác nhận ngày chính xác: Lịch báo cáo thu nhập của Quan hệ Nhà đầu tư TSMC

Các chỉ số tài chính chủ chốt của TSMC Quý 1 năm 2025

Nguồn: Báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 của TSMC qua Kết quả hàng quý của Quan hệ Nhà đầu tư TSMC.) Ước tính đồng thuận của các nhà phân tích theo FactSet. Các số liệu USD được chuyển đổi từ NT$ với tỷ giá khoảng 32,5 NT$ đổi 1 USD tại thời điểm báo cáo. Tất cả các số liệu EPS đều là pha loãng, trên cơ sở GAAP. Xác minh ước tính đồng thuận với dữ liệu FactSet hoặc Bloomberg hiện tại tại thời điểm công bố.

Biên ký quỹ gộp ở mức 58,8% là chỉ số nổi bật, vượt qua mức đồng thuận của các nhà phân tích là 57,5% và gần mức Top trong phạm vi hướng dẫn của chính TSMC. Kết quả vượt mong đợi này phản ánh sự chuyển dịch cơ cấu doanh thu thuận lợi hướng tới các nút công nghệ tiên tiến có mức ký quỹ cao, phần nào bị bù đắp bởi các chi phí triển khai đang diễn ra tại các nhà máy ở nước ngoài.

Về TSMC: Xưởng đúc chip lớn nhất thế giới kiếm tiền như thế nào

Công ty Sản xuất Chất bán dẫn Đài Loan (TSMC) là nhà máy đúc chip thuần túy lớn nhất thế giới, một nhà sản xuất chip theo hợp đồng chuyên sản xuất chip do các công ty khác thiết kế. Được thành lập vào năm 1987 bởi Morris Chang và có trụ sở chính tại Hsinchu, Đài Loan, TSMC có vốn hóa thị trường trong những năm gần đây dao động trong khoảng từ 500 tỷ USD đến 900 tỷ USD.

Mô hình Nhà máy đúc chip thuần túy

Một xưởng đúc chip thuần túy sản xuất chip độc quyền cho các công ty khác; họ không tự thiết kế hay bán chip của riêng mình. Điều này giúp phân biệt TSMC với các nhà sản xuất thiết bị tích hợp (IDM) như Intel, những đơn vị vừa thiết kế vừa sản xuất. TSMC tính phí khách hàng trên mỗi tấm wafer để sản xuất các thiết kế của họ. Doanh thu phản ánh cả sản lượng wafer và giá bán trung bình (ASP) trên mỗi tấm wafer; các tấm wafer tiến trình tiên tiến mang lại mức Phí Quyền chọn giúp hỗ trợ biên lợi nhuận gộp cao hơn.

Mô hình Khách hàng Fabless

Động lực chính thúc đẩy sự tập trung khách hàng của TSMC là mô hình fabless: các công ty fabless (các nhà thiết kế chip thuê ngoài toàn bộ việc sản xuất cho một nhà máy đúc như TSMC, không sở hữu cơ sở sản xuất nào) phụ thuộc hoàn toàn vào TSMC cho các chip tiên tiến nhất của họ. Apple, Nvidia, AMD và Qualcomm đều là các công ty fabless hoặc chủ yếu là fabless. Sự phụ thuộc cấu trúc này có nghĩa là khi nhu cầu chip AI từ Nvidia tăng lên, nó sẽ chảy thẳng vào Sổ lệnh của TSMC. Năm khách hàng hàng đầu của TSMC được các nhà phân tích ước tính chiếm hơn 60% tổng doanh thu, tạo ra rủi ro tập trung đáng kể.

Các khách hàng chính của TSMC

Apple và Nvidia được các nhà phân tích ước tính rộng rãi là hai khách hàng lớn nhất của TSMC tính theo doanh thu, mặc dù TSMC không chính thức công bố số liệu của từng khách hàng. Apple được ước tính chiếm khoảng 20% đến 25% tổng doanh thu của TSMC, sản xuất độc quyền các dòng chip A-series cho iPhone và M-series cho Mac tại TSMC trên các tiến trình tiên tiến nhất, với sản lượng đạt đỉnh vào nửa cuối mỗi năm trước các đợt ra mắt iPhone. Nvidia được ước tính là một trong những khách hàng tăng trưởng nhanh nhất, sản xuất các dòng GPU AI H100, H200 và Blackwell (B200/GB200) trên các tiến trình N4 và N3 của TSMC. AMD sản xuất các bộ vi xử lý trung tâm (CPU) máy chủ EPYC và bộ tăng tốc AI MI300X tại TSMC trên các tiến trình N5 và N4. Các bộ vi xử lý di động Snapdragon của Qualcomm khiến công ty này trở thành một chỉ số đại diện cho sức khỏe của thị trường điện thoại thông minh. Broadcom thiết kế các chip mạng cho các trung tâm dữ liệu AI và cũng dựa vào TSMC để sản xuất trên các tiến trình tiên tiến. Tất cả các số liệu doanh thu từ khách hàng đều là ước tính của các nhà phân tích; TSMC không chính thức công bố doanh thu của từng khách hàng.

Doanh thu và Kết quả Tài chính Quý 1 năm 2025 của TSMC

Phân tích Doanh thu

Theo báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm 2025 chính thức của TSMC, công ty đã công bố doanh thu quý 1 năm 2025 đạt 839,3 tỷ NT$ (khoảng 25,8 tỷ USD), tăng 41,6% so với cùng kỳ năm trước, vượt mức dự báo chung khoảng 25,0 tỷ USD của các nhà phân tích FactSet khoảng 0,8 tỷ USD. So với quý trước (QoQ), doanh thu giảm 3,4% so với mức 868,5 tỷ NT$ của quý 4 năm 2024, phản ánh quy luật theo mùa từ đỉnh điểm sản xuất iPhone trong quý trước đó. Doanh thu cả năm 2024 đạt tổng cộng 2,894 nghìn tỷ NT$ (khoảng 88,9 tỷ USD), tăng trưởng 33,9% so với cả năm 2023.

Điều gì đã thúc đẩy tỷ lệ tăng trưởng 41,6% so với cùng kỳ năm trước (YoY): nhu cầu chip AI từ khách hàng Máy tính Hiệu năng Cao (HPC) là động lực chính, kết hợp với sự thay đổi cơ cấu doanh thu hướng tới các nút tiến trình cao cấp hơn (7nm trở xuống) mang lại ASP cao cấp và mở rộng biên lợi nhuận gộp. Sự phục hồi một phần về sản lượng điện thoại thông minh sau đợt điều chỉnh hàng tồn kho từ năm 2022 đến 2023 đã hỗ trợ thêm.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu

TSMC báo cáo EPS pha loãng là 13,94 NT$ (khoảng 1,52 USD trên mỗi cổ phiếu ADR của TSM) cho Q1 2025, vượt ước tính đồng thuận của các nhà phân tích là khoảng 13,50 NT$ (1,47 USD trên mỗi ADR) với mức chênh lệch 0,44 NT$, theo thông cáo kết quả kinh doanh Q1 2025. So với EPS pha loãng 9,21 NT$ (1,00 USD trên mỗi ADR) của Q1 2024, mức này đại diện cho mức tăng trưởng 51,4% theo năm (YoY). TSMC báo cáo kết quả kinh doanh bằng Đô la Đài Loan mới (NT$) theo mặc định; biến động tiền tệ có thể làm tăng hoặc giảm mức tăng trưởng EPS USD đã báo cáo so với mức tăng trưởng NT$.

Tổng Ký quỹ

Lợi nhuận gộp của TSMC (tỷ lệ doanh thu còn lại sau khi trừ chi phí sản xuất trực tiếp, một chỉ số quan trọng về sức mạnh định giá và hiệu quả cơ cấu công nghệ) cho Q1 2025 đạt 58,8%, vượt qua dự báo trước đó của công ty là 57% đến 59% khi đạt gần mức Top trong phạm vi đó, và so với mức 59,0% của Q4 2024 và 53,1% của Q1 2024. Mức cải thiện 570 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước phản ánh sự chuyển dịch cơ cấu liên tục sang các nút N3 (nút quy trình sản xuất tiên tiến nhất của TSMC, tương đương 3nm, dùng cho chip AI và smartphone, có Phí Quyền chọn trên mỗi wafer cao) và các nút N5/N4, vốn có biên lợi nhuận cấu trúc cao hơn các nút trưởng thành (từ 16nm trở lên). Chi phí trên mỗi wafer cao hơn tại nhà máy Arizona Fab 21 của TSMC và nhà máy Japan JASM (Japan Advanced Semiconductor Manufacturing, liên doanh của TSMC tại Kumamoto) đã phần nào bù đắp cho sự cải thiện này, vì cả hai cơ sở đều đang trong giai đoạn tăng trưởng ban đầu.

Liệu TSMC có đang tăng trưởng nhờ AI? Nhu cầu HPC và Tác động đến doanh thu

Phân khúc Điện toán Hiệu năng Cao (HPC) của TSMC chiếm khoảng 59% tổng doanh thu Quý 1 năm 2025, với mức tăng trưởng ước tính 57% so với cùng kỳ năm trước, theo báo cáo thu nhập Quý 1 năm 2025 của TSMC. Nhu cầu chip AI là động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng này.

Phân khúc HPC: Nhu cầu AI trong Báo cáo Tài chính của TSMC

Phân khúc HPC của TSMC bao gồm các bộ tăng tốc AI, CPU hiệu năng cao và chip trung tâm dữ liệu; phân khúc này đã vượt qua điện thoại thông minh để trở thành thị trường cuối cùng lớn nhất của TSMC theo doanh thu. Đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI từ các nhà cung cấp hyperscaler (nhà cung cấp đám mây lớn) đã định hướng lại nhu cầu về các tiến trình sản xuất tiên tiến sang sản xuất GPU và chip AI. Các dòng GPU H100, H200 và Blackwell của Nvidia, được sản xuất tại TSMC trên các tiến trình N4 và N3, là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng phân khúc HPC theo đồng thuận của các nhà phân tích. Bộ tăng tốc AI MI300X và CPU máy chủ EPYC của AMD, được sản xuất tại TSMC trên các tiến trình N5 và N4, bổ sung thêm khối lượng HPC. TSMC không báo cáo riêng một khoản mục "doanh thu AI"; tập hợp con doanh thu bộ tăng tốc AI trong phân khúc HPC là ước tính của nhà phân tích, không phải là công bố chính thức của TSMC. Các nhà phân tích ước tính rộng rãi rằng chip liên quan đến AI chiếm khoảng 20% đến 25% tổng doanh thu của TSMC, nằm trong con số tổng thể lớn hơn của HPC. Giám đốc điều hành TSMC CC Wei cho biết trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm 2025 rằng nhu cầu liên quan đến AI là "thực tế" và mang tính cấu trúc, được thúc đẩy bởi cam kết chi tiêu vốn bền vững từ các nhà cung cấp hyperscaler. Đồng thuận của các nhà phân tích nhìn chung ủng hộ quan điểm này, mặc dù một số nhà phân tích cảnh báo rủi ro thực thi liên quan đến ngân sách AI của các nhà cung cấp hyperscaler là yếu tố làm giảm tốc tiềm năng vào năm 2026.

Đồng Đóng Gói Nâng Cao CoWoS: Nút Thắt Cổ Chai Chuỗi Cung Ứng AI

CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate, một công nghệ đóng gói tiên tiến tích hợp nhiều chip, bao gồm HBM (High Bandwidth Memory) từ SK Hynix và Micron, vào một gói mật độ cao duy nhất cần thiết cho các bộ tăng tốc đào tạo AI như GPU H100 và H200 của Nvidia) đã hạn chế nguồn cung chip AI từ năm 2023 đến đầu năm 2024. Nếu không có đủ công suất CoWoS, Nvidia không thể vận chuyển các GPU AI đã hoàn thiện ngay cả khi các tấm đế chip (chip dies) cơ bản đã có sẵn. TSMC đã mở rộng công suất CoWoS lên khoảng gấp đôi vào năm 2024 và tiếp tục mở rộng vào năm 2025, được tài trợ như một phần của ngân sách chi phí vốn. Doanh thu đóng gói tiên tiến đang tăng trưởng xét theo tỷ trọng trong tổng doanh thu; ban quản lý đã chỉ ra rằng hồ sơ ký quỹ gộp của công việc đóng gói hiện đang thấp hơn mức trung bình của công ty nhưng dự kiến sẽ cải thiện khi quy mô tăng lên.

Doanh thu Tiến trình Tiên tiến của TSMC: Phân tích Cơ cấu Công nghệ

Các tiến trình (node) tiên tiến, cụ thể là các công nghệ quy trình từ 7 nanomet (nm) trở xuống của TSMC, đã đóng góp khoảng 73% tổng doanh thu wafer trong Quý 1 năm 2025, tăng từ mức khoảng 65% trong Quý 1 năm 2024, theo báo cáo kết quả kinh doanh của TSMC. Sự dịch chuyển cơ cấu này là động lực mang tính cấu trúc cho việc mở rộng biên lợi nhuận ký quỹ gộp.

Nguồn: Báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 của TSMC. Các quy ước đặt tên nút (node) là nhãn quy trình, không phải số đo vật lý của bóng bán dẫn. Việc phân bổ khách hàng dựa trên sự đồng thuận của các nhà phân tích; TSMC không công bố chính thức doanh thu theo từng khách hàng hoặc việc phân bổ nút. Các con số chỉ là ước tính; vui lòng đối chiếu với báo cáo kết quả kinh doanh chính thức.

Doanh thu N3 đã tăng từ khoảng 9% doanh thu tấm wafer trong Quý 1 năm 2024 lên khoảng 19% trong Quý 1 năm 2025, nhờ vào việc tăng sản lượng chip A18 và M4 của Apple cũng như dòng Blackwell của Nvidia. N2 (tiến trình 2nm thế hệ tiếp theo của TSMC) đang đi đúng lộ trình để sản xuất hàng loạt vào cuối năm 2025, với các đợt tape-out ban đầu của khách hàng đang được triển khai. CEO TSMC, CC Wei, đã lưu ý trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 rằng nhu cầu từ khách hàng đối với N2 hiện đang rất mạnh mẽ và quá trình tăng sản lượng đang diễn ra đúng kế hoạch, dự kiến sẽ đóng góp doanh thu đáng kể từ năm 2026.

--- ## Doanh thu của TSMC theo Nền tảng kinh doanh: Chi tiết phân khúc

Phân khúc HPC của TSMC đã tạo ra khoảng 59% tổng doanh thu Quý 1 năm 2025, tăng trưởng ước tính 57% so với cùng kỳ năm trước theo báo cáo thu nhập chính thức Quý 1 năm 2025 của TSMC, củng cố Vị thế là thị trường cuối cùng lớn nhất của công ty.

Nguồn: Báo cáo thu nhập Q1 2025 của TSMC thông qua Kết quả hàng quý của Quan hệ Nhà đầu tư TSMC. "pp" = điểm phần trăm. Các số liệu mang tính xấp xỉ; vui lòng xác minh theo công bố chính thức của TSMC.

Sự mở rộng thị phần của HPC từ 46% trong Quý 1 năm 2024 lên 59% trong Quý 1 năm 2025 phản ánh cách nhu cầu AI đã định hình lại cơ cấu doanh thu của TSMC trong vòng một năm. Mảng điện thoại thông minh giảm xuống còn khoảng 28% doanh thu, cho thấy sự dịch chuyển cơ cấu sang HPC chứ không phải sự sụt giảm doanh thu tuyệt đối. Các đơn đặt hàng Snapdragon của Qualcomm vẫn tương đối ổn định, phù hợp với sự phục hồi dần dần của thị trường điện thoại thông minh sau đợt điều chỉnh tồn kho từ năm 2022 đến 2023. Theo dữ liệu từ Hiệp hội Công nghiệp Bán dẫn (SIA), thị trường bán dẫn toàn cầu đã mở rộng khoảng 19% vào năm 2024, với AI và HPC là động lực tăng trưởng chính, trong khi mảng điện thoại thông minh và PC có mức tăng khiêm tốn hơn.

Dự báo của TSMC: Triển vọng Doanh thu và Ký quỹ Quý 2 năm 2025

Hướng dẫn Doanh thu và Ký quỹ Gộp Quý tới

Đối với Quý 2 năm 2025, TSMC dự báo doanh thu từ 28,4 tỷ USD đến 29,2 tỷ USD (trung điểm là 28,8 tỷ USD), tương ứng với mức tăng trưởng khoảng 11,6% so với quý trước tại mức trung điểm, theo báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 của công ty. TSMC cung cấp dự báo chính thức bằng USD mặc dù báo cáo kết quả tài chính gốc bằng NT$. Dự báo biên lợi nhuận ký quỹ gộp cho Quý 2 năm 2025 là 57,0% đến 59,0%, nhất quán với mức thực tế 58,8% của Quý 1 năm 2025 và phản ánh lợi ích tiếp tục từ cơ cấu các nút quy trình tiên tiến, được bù đắp một phần bởi chi phí vận hành các nhà máy ở nước ngoài. Dự báo trung điểm 28,8 tỷ USD cao hơn khoảng 3,6% so với mức đồng thuận của FactSet cho Quý 2 là khoảng 27,8 tỷ USD trước khi báo cáo kết quả kinh doanh được công bố.

Bình luận của Ban quản lý về các Động lực Dự báo

CEO TSMC C.C. Wei đã nêu ra nhu cầu tiếp tục đối với chip tăng tốc AI và việc mở rộng công suất CoWoS là những yếu tố chính hỗ trợ cho dự báo quý 2 năm 2025 trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm 2025. Ông lưu ý rằng nhu cầu liên quan đến AI vẫn duy trì mạnh mẽ ở nhiều khách hàng và TSMC không dự báo nhu cầu sẽ suy giảm trong ngắn hạn. Về cả năm 2025, C.C. Wei cho biết ban lãnh đạo kỳ vọng tăng trưởng doanh thu sẽ ở mức khoảng giữa 20% tính theo đồng USD, nhờ sự thúc đẩy từ nhu cầu AI/HPC và việc mở rộng quy mô sản xuất N3. Nhận định hàng năm này mang tính định tính và định hướng; nó không cấu thành một bản dự báo chính thức cho cả năm, điều mà TSMC không công bố.

CEO của TSMC đã nói gì? Những bình luận quan trọng từ cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh

Trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025, CEO của TSMC, Tiến sĩ CC Wei, đã đề cập đến sáu chủ đề mà các nhà đầu tư đang theo dõi: nhu cầu AI, biên lợi nhuận gộp, chi tiêu vốn, tiến độ quy trình (node), CoWoS và mở rộng địa lý. Bản ghi đầy đủ có sẵn tại Kết quả hàng quý của Quan hệ Nhà đầu tư TSMC.)

Nhu cầu AI: CC Wei cho biết nhu cầu về chip AI là "thực tế và mang tính cấu trúc", được thúc đẩy bởi cam kết chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI của các hyperscaler, với khả năng nhìn thấy nhu cầu mạnh mẽ cho đến hết năm 2025 và kéo dài sang năm 2026.

Lợi nhuận gộp: Ông thừa nhận rằng các xưởng đúc chip ở nước ngoài sẽ gây ra sự pha loãng ký quỹ trong ngắn hạn do chi phí vận hành cao hơn, nhưng lưu ý rằng ban quản lý kỳ vọng sự pha loãng đó sẽ giảm bớt khi các cơ sở ở Arizona và Nhật Bản tăng cường hiệu suất sử dụng.

Chi phí Đầu tư: CC Wei đã xác nhận ngân sách capex năm 2025 từ 38 tỷ USD đến 42 tỷ USD, nhất quán với định hướng được đưa ra vào đầu năm, phản ánh sự tin tưởng vào nhu cầu kéo dài nhiều năm đối với AI và các tiến trình (node) tiên tiến.

Tiến độ tăng tốc quy trình (Node Ramp): Ông xác nhận việc sản xuất N3 đang tăng tốc thuận lợi với nhiều khách hàng đang trong giai đoạn sản xuất hàng loạt, và việc sản xuất hàng loạt N2 đang đi đúng lộ trình vào cuối năm 2025 với đóng góp doanh thu đáng kể bắt đầu từ năm 2026.

Năng lực CoWoS: Ông CC Wei cho biết TSMC dự kiến sẽ tăng gấp đôi năng lực đóng gói tiên tiến của mình vào năm 2025 so với mức năm 2024, nhằm giải quyết điểm nghẽn đã hạn chế việc cung ứng chip AI trong năm 2023 và đầu năm 2024.

Đa dạng hóa địa lý: Ông xác nhận rằng Giai đoạn 1 của Arizona Fab 21 đang tiến triển hướng tới sản xuất hàng loạt và nhà máy JASM tại Nhật Bản đã bắt đầu sản xuất, đồng thời thừa nhận chi phí ở nước ngoài cao hơn và coi đa dạng hóa địa lý là ưu tiên hàng đầu do khách hàng và chính phủ thúc đẩy.

Chi tiêu vốn của TSMC: Kế hoạch đầu tư và Mở rộng địa lý

Chi tiêu vốn của TSMC (chi tiêu vốn, là khoản tiền đầu tư để xây dựng cơ sở sản xuất và mua sắm thiết bị, với mức chi tiêu của TSMC báo hiệu kỳ vọng nhu cầu của ban lãnh đạo) cho cả năm 2025 được dự kiến ở mức 38 tỷ USD đến 42 tỷ USD, tăng so với khoảng 30 tỷ USD vào năm 2024, theo báo cáo thường niên của TSMC.)

Ngân sách chi tiêu vốn (capex) năm 2025 tài trợ cho bốn ưu tiên: năng lực sản xuất chip N2 tại các nhà máy Đài Loan, mở rộng đóng gói tiên tiến CoWoS, xây dựng Giai đoạn 2 tại Nhà máy Arizona Fab 21, và tiếp tục đẩy mạnh hoạt động tại nhà máy JASM ở Nhật Bản, với ESMC tại Đức (Công ty Sản xuất Bán dẫn Châu Âu, liên doanh dự kiến của TSMC tại Dresden) đang trong giai đoạn lập kế hoạch. Chi tiêu vốn cao cho thấy sự tin tưởng của ban lãnh đạo vào nhu cầu bền vững; khoản đầu tư này cũng ảnh hưởng đến dòng tiền tự do (free cash flow) và khả năng chi trả cổ tức cho các cổ đông TSM ưa thích thu nhập.

Các nhà máy tại Arizona và Nhật Bản có chi phí vận hành trên mỗi tấm wafer cao hơn các cơ sở tại Đài Loan, chủ yếu là do sự khác biệt về nhân công và tiện ích, tạo ra áp lực ngược cho biên ký quỹ gộp ban đầu khi công suất ở nước ngoài tăng lên. Đạo luật CHIPS và Khoa học của Hoa Kỳ (một luật liên bang năm 2022 cung cấp các khoản trợ cấp cho sản xuất bán dẫn trong nước) đã trao cho Fab 21 tại Arizona của TSMC khoảng 6,6 tỷ USD tiền tài trợ trực tiếp cộng với các khoản bảo lãnh cho vay, giúp bù đắp một phần sự chênh lệch chi phí. Điều này tách biệt với chương trình trợ cấp của METI (Bộ Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp) Nhật Bản hỗ trợ JASM. Áp lực ngược lên biên ký quỹ tại nước ngoài được kỳ vọng sẽ giảm bớt trong giai đoạn nhiều năm khi tỷ lệ sử dụng được cải thiện.

Cổ phiếu TSM Sau Báo cáo Thu nhập: Phản ứng của Thị trường và Giá Mục tiêu của Nhà phân tích

Phản ứng Giá Cổ phiếu TSM

Cổ phiếu TSM đã tăng khoảng 6% trong giao dịch sau giờ đóng cửa vào ngày 17 tháng 4 năm 2025, sau khi công bố kết quả kinh doanh quý 1 năm 2025, mở cửa phiên giao dịch tiếp theo ở mức khoảng 175 USD mỗi cổ phiếu ADR. Mức tăng trưởng sau giờ giao dịch phản ánh sự kết hợp của doanh thu vượt kỳ vọng, kết quả biên lợi nhuận gộp gần mức Top của dự báo, và hướng dẫn dự báo quý 2 năm 2025 cao hơn mức đồng thuận. Cổ phiếu TSM giao dịch dưới dạng Chứng quyền Lưu ký Mỹ (ADR) trên sàn NYSE; một ADR TSM đại diện cho khoảng năm cổ phiếu phổ thông của TSMC niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Đài Loan (2330.TW). TSMC đã chi trả cổ tức hàng quý 3,50 NTD cho mỗi cổ phiếu phổ thông trong quý 1 năm 2025, với giá trị tương đương USD cho các chủ sở hữu ADR được tính theo tỷ giá hối đoái hiện hành.

Điều Các Nhà Phân Tích Nói Về TSM

Sau kết quả kinh doanh quý 1 năm 2025 của TSMC, mục tiêu giá 12 tháng theo dữ liệu tổng hợp của FactSet đối với TSM ở mức khoảng 215 USD, thể hiện tiềm năng tăng giá ngụ ý khoảng 23% so với mức trước công bố kết quả kinh doanh khoảng 175 USD. Khuyến nghị của các nhà phân tích nghiêng về Mua hoặc Nắm giữ Tích cực (Overweight). Các cập nhật sau công bố kết quả kinh doanh bao gồm: Morgan Stanley nâng mục tiêu giá TSM từ 195 USD lên 230 USD (Nắm giữ Tích cực), viện dẫn dự báo khả quan hơn đồng thuận và đẩy nhanh tiến độ sản xuất chip N3. HSBC nâng mục tiêu giá từ 180 USD lên 210 USD (Mua), chỉ ra việc mở rộng CoWoS là một tín hiệu tích cực cho việc bình thường hóa chuỗi cung ứng chip AI. JPMorgan nâng mục tiêu giá từ 200 USD lên 220 USD (Nắm giữ Tích cực), viện dẫn bình luận về tăng trưởng cả năm. Tất cả các mục tiêu giá đều tính trên mỗi cổ phiếu ADR của TSM; nhà đầu tư nên xác minh các mục tiêu hiện tại trực tiếp từ các nhà cung cấp nghiên cứu đã nêu.

Luận điểm tăng giá mà các nhà phân tích trích dẫn tập trung vào chiều sâu cấu trúc của nhu cầu AI, sự thay đổi tỷ trọng N3 thúc đẩy mở rộng ký quỹ, và lợi thế cạnh tranh sản xuất của TSMC ở các nút (tiến trình) tiên tiến nhất. Các luận điểm giảm giá chính đề cập đến rủi ro tập trung địa chính trị ở Đài Loan, khả năng điều chỉnh chi tiêu vốn AI của các hyperscaler vào năm 2026, và gánh nặng kéo dài nhiều năm đối với ký quỹ gộp từ chi phí nhà máy ở nước ngoài cao hơn. Những nhận định này thể hiện quan điểm của các nhà phân tích, không phải là khuyến nghị của ban biên tập.

Vị thế thị trường đúc chip của TSMC: So sánh cạnh tranh

TSMC nắm giữ khoảng 62% thị phần doanh thu đúc chip toàn cầu, theo dữ liệu từ TrendForce, trong khi Samsung Foundry (bộ phận sản xuất hợp đồng của Samsung Electronics, tách biệt với các mảng kinh doanh chip nhớ và điện tử tiêu dùng của Samsung) đứng thứ hai với khoảng 11%. Intel Foundry Services (IFS), nhánh đúc chip thuê ngoài của Tập đoàn Intel, nắm giữ thị phần nhỏ và đã phải đối mặt với sự chậm trễ về công nghệ tại tiến trình Intel 18A. Samsung Foundry đã gặp phải những thách thức dai dẳng về tỷ lệ thành phẩm tại các tiến trình tiên tiến nhất (3GAE và 4nm), khiến một số khách hàng chuyển đơn đặt hàng sang TSMC. Sự dẫn đầu của TSMC tại N3 và N2 củng cố quyền định giá và tính bền vững của tỷ suất ký quỹ gộp, đồng thời giải thích lý do tại sao các khách hàng fabless có ít lựa chọn thay thế cho các thiết kế chip đòi hỏi khắt khe.

Các Yếu tố Rủi ro Chính đối với Nhà đầu tư TSMC

Tình trạng chính trị của Đài Loan và mối quan hệ xuyên eo biển giữa Đài Loan và Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa là rủi ro vận hành ngoại sinh chính đối với hoạt động sản xuất của TSMC, do tất cả năng lực sản xuất tiên tiến của công ty đều đặt tại Đài Loan. Bất kỳ sự gián đoạn nào đối với môi trường hoạt động bình thường của Đài Loan sẽ có những hậu quả đáng kể đối với năng lực sản xuất của TSMC và nguồn cung chip tiên tiến toàn cầu.

TSMC đang tích cực giảm thiểu sự tập trung này thông qua đa dạng hóa địa lý: Arizona Fab 21 (quy trình N4, phục vụ khách hàng yêu cầu chip sản xuất tại Mỹ), JASM Nhật Bản (với nhà máy thứ hai dự kiến cho các nút tiến trình tiên tiến), và ESMC Đức (dự kiến cho chip định hướng ô tô). Các nhà máy ở nước ngoài này sẽ giảm sự tập trung tại một quốc gia trong nhiều năm nhưng không loại bỏ hoàn toàn trong ngắn hạn. Ông CC Wei đã xác nhận trong cuộc gọi thu nhập Q1 2025 rằng việc đa dạng hóa đang tiến triển đúng tiến độ.

Ngành công nghiệp bán dẫn vốn có tính chu kỳ; AI/HPC hiện đang trong một chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ nhờ sự đầu tư từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler), nhưng về mặt cấu trúc, giai đoạn này khác với các chu kỳ trước đây do người tiêu dùng dẫn dắt ở sự phụ thuộc vào một số lượng ít hơn các khách hàng lớn. Việc các hyperscaler tiềm ẩn khả năng cắt giảm chi phí vốn (capex) cho AI, sự sụt giảm trong chi tiêu phát triển mô hình AI, hoặc sự phục hồi nhanh hơn của các phân khúc không thuộc lĩnh vực AI đang cạnh tranh về năng lực sản xuất của TSMC đều là những rủi ro từ phía cầu cần được theo dõi. Các lệnh hạn chế xuất khẩu chip tiên tiến sang Trung Quốc của Hoa Kỳ là một khía cạnh rủi ro pháp lý bổ sung; đây là một lĩnh vực biến động, có thể thay đổi và không nên được xem là đã ngã ngũ chỉ dựa trên các quy định của bất kỳ giai đoạn cụ thể nào.

--- ## Lịch sử Thu nhập của TSMC: Xu hướng Doanh thu và Ký quỹ 6 Quý

Kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 của TSMC tiếp nối xu hướng tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ năm trước (YoY) kéo dài năm quý liên tiếp, bắt đầu từ khi công ty thoát khỏi đợt điều chỉnh hàng tồn kho bán dẫn giai đoạn 2022-2023. Theo báo cáo kết quả hàng năm của TSMC, doanh thu cả năm 2024 đạt khoảng 88,9 tỷ USD, tăng 33,9% so với cả năm 2023.

Nguồn: Thông cáo báo cáo thu nhập hàng quý của TSMC thông qua Kết quả hàng quý của Quan hệ Nhà đầu tư TSMC.). Các số liệu USD được chuyển đổi từ NT$ theo tỷ giá hiện hành cho mỗi kỳ. Vui lòng kiểm tra các số liệu chính xác so với các công bố chính thức của TSMC. EPS cả năm 2024 là tổng xấp xỉ của các khoản tương đương ADR hàng quý.*

Sự tăng tốc tỷ lệ tăng trưởng từ 14,4% vào Q4 2023 lên 41,6% vào Q1 2025 phản ánh sự gia tăng nhu cầu AI kết hợp với việc mở rộng năng lực N3 và sự vắng bóng của hiệu ứng cơ sở điều chỉnh hàng tồn kho của năm trước. Biên lợi nhuận gộp mở rộng từ 53% vào đầu năm 2024 lên trên 58% vào cuối năm 2024 và trong suốt Q1 2025, được thúc đẩy bởi sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu N3. Sáu lần liên tiếp vượt dự báo cho thấy các mô hình của nhà phân tích đã liên tục đánh giá thấp tốc độ tăng trưởng nhu cầu chip AI chảy vào sổ đặt hàng của TSMC.

Câu hỏi thường gặp về Lợi nhuận của TSMC

Khi nào TSMC công bố kết quả kinh doanh?

TSMC báo cáo thu nhập hàng quý bốn lần mỗi năm: thường là vào giữa đến cuối tháng 1 (kết quả Q4 và cả năm), tháng 4 (Q1), tháng 7 (Q2) và tháng 10 (Q3). Ngày chính xác cho mỗi quý được thông báo trước hai đến ba tuần tại Kết quả hàng quý của Quan hệ nhà đầu tư TSMC.. Kết quả được công bố sau giờ giao dịch của thị trường Đài Loan, thường là trước khi thị trường Hoa Kỳ mở cửa.

TSMC có vượt dự báo thu nhập trong quý này không?

TSMC đã vượt ước tính doanh thu đồng thuận của các nhà phân tích cho Quý 1 năm 2025, báo cáo doanh thu khoảng 25,8 tỷ USD so với mức đồng thuận của FactSet là khoảng 25,0 tỷ USD, mức vượt ước tính khoảng 0,8 tỷ USD, tương đương khoảng 3,2%. EPS pha loãng khoảng 1,52 USD/ADR đã vượt ước tính đồng thuận là khoảng 1,47 USD. Tỷ suất lợi nhuận gộp (Gross margin) 58,8% nằm gần mức Top trong phạm vi hướng dẫn trước đó của chính TSMC là từ 57% đến 59%.

Doanh thu dự kiến của TSMC cho quý tới là bao nhiêu?

Đối với Quý 2 năm 2025, TSMC dự báo doanh thu từ 28,4 tỷ USD đến 29,2 tỷ USD, với mức trung bình là 28,8 tỷ USD, ngụ ý mức tăng trưởng khoảng 11,6% so với quý trước (QoQ) tại mức trung bình này. Dự báo biên lợi nhuận gộp cho Quý 2 năm 2025 là từ 57,0% đến 59,0%. TSMC đưa ra dự báo bằng USD theo thông lệ tiêu chuẩn, theo thông cáo kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 của TSMC.

TSMC có đang tăng trưởng nhờ AI không?

Phân khúc Điện toán hiệu năng cao (HPC) của TSMC, bao gồm các bộ tăng tốc AI được sản xuất cho Nvidia và AMD cùng với các CPU hiệu năng cao và chip trung tâm dữ liệu, chiếm khoảng 59% doanh thu Quý 1 năm 2025, tăng trưởng ước tính 57% so với cùng kỳ năm trước. TSMC không báo cáo một khoản mục "doanh thu AI" riêng biệt; doanh thu chip tăng tốc AI được các nhà phân tích ước tính vào khoảng 20% đến 25% tổng doanh thu của công ty trong phân khúc HPC. Giám đốc điều hành CC Wei cho biết trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 rằng nhu cầu AI mang tính cấu trúc và không có dấu hiệu suy giảm trong ngắn hạn.

Ai là khách hàng lớn nhất của TSMC?

Apple và Nvidia được các nhà phân tích ước tính rộng rãi là hai khách hàng lớn nhất của TSMC. Apple được ước tính chiếm khoảng 20% đến 25% doanh thu của TSMC, sản xuất các dòng chip A-series của iPhone và M-series của Mac trên các tiến trình N3. Nvidia được ước tính là một trong những khách hàng tăng trưởng nhanh nhất, sản xuất các GPU AI H100, H200 và Blackwell trên các tiến trình N4 và N3. AMD, Qualcomm và Broadcom cũng là những khách hàng lớn. TSMC không chính thức công bố doanh thu theo từng khách hàng; tất cả các con số đều là ước tính của các nhà phân tích dựa trên phân tích chuỗi cung ứng.

TSMC kiếm tiền bằng cách nào?

TSMC tính phí các nhà thiết kế chip fabless, những công ty như Apple, Nvidia và AMD chuyên thiết kế chất bán dẫn nhưng không sở hữu cơ sở sản xuất riêng, một khoản phí trên mỗi tấm wafer để sản xuất các thiết kế chip của họ. Doanh thu bằng sản lượng wafer nhân với giá bán trung bình trên mỗi tấm wafer. Các tấm wafer tiến trình tiên tiến có mức giá cao hơn, đó là lý do tại sao biên lợi nhuận ký quỹ gộp của TSMC mở rộng khi cơ cấu doanh thu chuyển dịch sang các tiến trình công nghệ hàng đầu.

Giám đốc điều hành của TSMC đã nói gì trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh?

Giám đốc điều hành TSMC, CC Wei, cho biết trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 rằng nhu cầu AI mang tính cơ cấu và được thúc đẩy bởi đầu tư của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler), rằng sản xuất N3 đang tăng trưởng tốt và N2 dự kiến ​​sẽ đi vào sản xuất hàng loạt vào cuối năm 2025, rằng công suất CoWoS sẽ tăng gấp đôi vào năm 2025, và tăng trưởng doanh thu cả năm 2025 dự kiến ​​ở mức giữa 20% tính theo USD. Ông đã xác nhận ngân sách chi tiêu vốn (capex) năm 2025 là từ 38 tỷ đến 42 tỷ USD và lưu ý rằng các nhà máy ở Arizona và Nhật Bản đang được triển khai đúng tiến độ.

Rủi ro địa chính trị ảnh hưởng đến TSMC như thế nào?

Tình trạng chính trị của Đài Loan tạo ra rủi ro tập trung hoạt động cho TSMC vì tất cả các cơ sở sản xuất tiên tiến của công ty, bao gồm cả những cơ sở đang chạy các nút quy trình N3 và N2, đều nằm ở Đài Loan. Bất kỳ sự gián đoạn nào đối với môi trường hoạt động bình thường của Đài Loan sẽ ảnh hưởng đến sản xuất của TSMC và nguồn cung chip tiên tiến toàn cầu. TSMC đang giảm thiểu sự tập trung này thông qua Nhà máy Arizona Fab 21, JASM Nhật Bản và các nhà máy ESMC dự kiến tại Đức, mặc dù sản xuất ở nước ngoài với các nút quy trình tiên tiến vẫn còn hạn chế so với năng lực của Đài Loan trong ngắn hạn.

TSMC Q1 2025 Kết quả Kinh doanh: Những Điểm Chính

Kết quả kinh doanh quý 1 năm 2025 của TSMC đã xác nhận luận điểm tăng trưởng được thúc đẩy bởi AI. Doanh thu khoảng 25,8 tỷ USD đã vượt mức dự báo chung của các nhà phân tích, tỷ suất ký quỹ gộp 58,8% nằm gần mức Top của các hướng dẫn trước đó, và EPS pha loãng đã tăng 51,4% so với cùng kỳ năm trước. Dự báo triển vọng từ 28,4 tỷ USD đến 29,2 tỷ USD cho quý 2 năm 2025 cao hơn mức dự báo chung, cùng với những bình luận trong cuộc họp báo cáo thu nhập của CEO CC Wei đã củng cố niềm tin vào sự bền vững của nhu cầu AI trong suốt phần còn lại của năm 2025.

Các nhà phân tích sẽ tập trung vào tiến độ triển khai N2 và liệu sản xuất hàng loạt thương mại có bắt đầu đúng tiến độ vào cuối năm 2025 hay không. Việc bổ sung năng lực sản xuất CoWoS vẫn là một điểm dữ liệu quan trọng, đặc biệt là liệu các hạn chế về đóng gói có được giải quyết hoàn toàn cho khách hàng GPU AI hay không. Hướng đi của các phân khúc phi AI, bao gồm điện thoại thông minh và IoT, sẽ cho thấy liệu sự tăng trưởng tổng thể của TSMC có đang mở rộng ra ngoài HPC hay vẫn tập trung vào nhu cầu cơ sở hạ tầng AI.

Đọc thêm

• Mục tiêu giá cổ phiếu Nvidia năm 2025: Các nhà phân tích đang nói gì
• Mục tiêu giá cổ phiếu Broadcom AVGO 2025-2026: Dự báo và Đồng thuận của giới phân tích

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư, đề xuất mua hoặc bán bất kỳ loại chứng khoán nào, hay lời đề nghị mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Độc giả nên tự thực hiện thẩm định hoặc tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Nhà xuất bản không nắm giữ bất kỳ vị thế nào đối với TSM, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (Công ty Sản xuất Chất bán dẫn Đài Loan) hoặc bất kỳ chứng khoán liên quan nào được đề cập trong bài viết này tại thời điểm xuất bản. Các số liệu tài chính cần được xác minh dựa trên báo cáo thu nhập chính thức của TSMC tại investor.tsmc.com trước khi xuất bản.