Tài sản kỹ thuật số là gì? Giải thích về CBDC.

Tại sao tiền trong túi bạn đang trở thành một chiến trường chính sách

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang phát triển một hình thức kỹ thuật số của đồng euro. Nếu được thông qua, đây sẽ trở thành đợt triển khai Đồng tiền Kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC) bán lẻ lớn nhất trong thế giới dân chủ, tác động đến đời sống tài chính của khoảng 350 triệu công dân trên khắp Khu vực đồng euro (20 quốc gia thành viên Liên minh Châu Âu đã sử dụng đồng euro làm đơn vị tiền tệ chính thức). Những cuộc tranh luận xung quanh vấn đề này không đơn thuần chỉ mang tính kỹ thuật. Đó là về việc ai là người kiểm soát tiền tệ, ai có thể theo dõi dòng tiền và liệu Châu Âu có thể tiếp tục tự quyết định tương lai tiền tệ của chính mình hay không.

Hai luồng căng thẳng xuyên suốt bài viết này. Luồng thứ nhất mang tính thể chế: liệu châu Âu có sở hữu hạ tầng tiền tệ kỹ thuật số đủ để duy trì chủ quyền trong kỷ nguyên của các loại stablecoin tư nhân, sự cạnh tranh từ CBDC nước ngoài và tài chính phi tập trung hay không. Luồng thứ hai mang tính cá nhân: liệu đồng tiền kỹ thuật số do nhà nước phát hành có mang lại cho công dân quyền riêng tư và tự do tài chính mà họ mong đợi từ số tiền trong ví của mình hay không.

Để hiểu Đồng Euro Kỹ thuật số thực sự là gì và tại sao nó lại quan trọng, chúng ta cần bắt đầu với một câu hỏi cơ bản hơn: tài sản kỹ thuật số là gì?

Tài sản kỹ thuật số là gì?

Tài sản kỹ thuật số là bất kỳ tài sản nào tồn tại dưới dạng kỹ thuật số và mang lại hoặc được gán giá trị kinh tế. Tiền điện tử, stablecoin, Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương, token không thể thay thế (NFT) và các tài sản thực được mã hóa đều đủ điều kiện. Tiền điện tử là một loại tài sản kỹ thuật số, nhưng không phải tất cả tài sản kỹ thuật số đều là tiền điện tử. Sự đánh đồng này gây hiểu lầm cho hầu hết các cuộc tranh luận công khai về đồng Euro kỹ thuật số.

Sự khác biệt chính giữa tiền kỹ thuật số và tài sản kỹ thuật số nằm ở phạm vi. Tiền kỹ thuật số là một danh mục con của Tài sản kỹ thuật số, có chức năng cụ thể như một phương tiện trao đổi. Tài sản kỹ thuật số bao quát một nhóm rộng lớn hơn các công cụ kỹ thuật số có giá trị, bao gồm cả những tài sản hoàn toàn không phải là tiền tệ.

Tiền pháp định (loại tiền do chính phủ phát hành không được bảo đảm bằng hàng hóa vật chất, chẳng hạn như vàng) là tiền thân về mặt khái niệm của Euro kỹ thuật số. Đồng euro trong ví của bạn là tiền pháp định; giá trị của nó bắt nguồn từ quyền lực nhà nước và niềm tin của công chúng, chứ không phải từ một khoản dự trữ vật chất. Euro kỹ thuật số sẽ không đại diện cho một loại tiền mới. Đó sẽ là cùng một loại tiền pháp định mà bạn sử dụng ngày nay, do cùng một ngân hàng trung ương phát hành và được định giá bằng cùng một đơn vị, nhưng tồn tại dưới dạng một token kỹ thuật số thay vì tiền giấy vật lý hoặc coin.

Bảng phân loại tài sản kỹ thuật số dưới đây cho thấy vị trí của từng danh mục, bên phát hành và cách thức áp dụng khung pháp lý của EU.

Tài sản được mã hóa (các biểu diễn kỹ thuật số của tài sản thực như cổ phiếu hoặc trái phiếu, được ghi trên sổ lệnh phân tán) là một danh mục con mới nổi, mở rộng phạm vi phân loại tài sản kỹ thuật số từ tiền tệ sang nền kinh tế rộng lớn hơn.

Trong số các danh mục này, Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC) nổi bật về ý nghĩa địa chính trị của nó.

Tài sản kỹ thuật số và Công nghệ đằng sau chúng

Hầu hết các tài sản kỹ thuật số đều được xây dựng trên blockchain hoặc công nghệ sổ lệnh phân tán (DLT), một hệ thống ghi chép phân tán, được bảo mật bằng mật mã, nơi các giao dịch được xác minh bởi mạng lưới người tham gia chứ không phải bởi một cơ quan trung ương. Bitcoin, được giới thiệu vào năm 2008 bởi Satoshi Nakamoto bí ẩn, đã thiết lập mô hình nền tảng cho kiến trúc này. Ethereum, tiền điện tử lớn thứ hai theo vốn hóa thị trường, đã mở rộng mô hình bằng cách giới thiệu các hợp đồng thông minh có thể lập trình (mã tự thực thi thực thi các điều kiện mà không cần trung gian trung ương), cho phép các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) mô phỏng các dịch vụ tài chính mà không có các trung gian thể chế.

Đồng Euro kỹ thuật số sẽ sử dụng một kiến trúc khác. ECB đã chỉ ra rằng họ sẽ dựa vào một sổ cái tập trung hoặc được cấp phép do Eurosystem kiểm soát, chứ không phải một Blockchain phi tập trung công khai. Đây vừa là lợi thế quản trị then chốt của nó (sự ổn định, kiểm soát theo quy định, khả năng thực thi pháp lý), vừa là điểm bị chỉ trích chính (một điểm kiểm soát trung tâm và tiềm năng giám sát đi kèm với nó).

Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC) là gì?

CBDC là viết tắt của Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương là một hình thức kỹ thuật số của tiền pháp định chính thức của một quốc gia, được phát hành trực tiếp bởi ngân hàng trung ương và thể hiện nghĩa vụ của nhà nước, chứ không phải của một ngân hàng thương mại. Sự khác biệt này rất quan trọng: số dư tài khoản ngân hàng của bạn là một quyền yêu cầu đối với ngân hàng của bạn, trong khi việc nắm giữ CBDC sẽ là một quyền yêu cầu đối với chính nhà nước.

Có hai biến thể tồn tại trong các cuộc thảo luận chính sách. CBDC bán lẻ được thiết kế để người dân và doanh nghiệp sử dụng trong các giao dịch thanh toán hàng ngày; đây là danh mục mà đồng Euro kỹ thuật số thuộc về. CBDC bán buôn được thiết kế để quyết toán liên ngân hàng và công chúng không thể tiếp cận được.

CBDC khác biệt cơ bản so với tiền điện tử (phi tập trung, không có tổ chức phát hành trung tâm), stablecoin (được phát hành tư nhân bởi các thực thể thương mại) và tiền điện tử hiện có (quyền đòi nợ đối với một tổ chức tiền điện tử tư nhân, không phải ngân hàng trung ương). Ba sự phân biệt này là nguồn gốc của hầu hết những nhầm lẫn trong công chúng về bản chất thực sự của CBDC.

Theo Công cụ theo dõi CBDC của Hội đồng Đại Tây Dương, hơn 130 quốc gia đang nghiên cứu CBDC ở các giai đoạn khác nhau. Bahamas (Sand Dollar, 2020), Jamaica (JAM-DEX, 2022) và Nigeria (e-Naira, 2021) đã triển khai các loại CBDC bán lẻ. Đồng e-CNY (nhân dân tệ kỹ thuật số) của Trung Quốc đang trong giai đoạn thí điểm quy mô lớn nâng cao tại hàng chục thành phố với hàng trăm triệu người dùng tham gia thử nghiệm. Chưa có nền kinh tế phát triển lớn nào triển khai đầy đủ CBDC bán lẻ. Đồng Euro kỹ thuật số và đồng đô la kỹ thuật số tiềm năng của Mỹ vẫn đang được nghiên cứu hoặc phát triển.

Các ngân hàng trung ương theo đuổi CBDC vì một số lý do: hiệu quả thanh toán, tài chính toàn diện cho các nhóm dân cư chưa tiếp cận được dịch vụ ngân hàng, chủ quyền tiền tệ, chống lại sự phổ biến của Stablecoin tư nhân và quản lý sự sụt giảm của tiền mặt vật lý. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cũng đã xác định tài chính toàn diện là một mục tiêu, lưu ý rằng khoảng 13 triệu người trưởng thành chưa có tài khoản ngân hàng trong khu vực đồng euro nên được tiếp cận với một công cụ thanh toán kỹ thuật số được chấp nhận rộng rãi.

Đề xuất về euro kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương Châu Âu là phản ứng của EU trước xu hướng toàn cầu về tiền kỹ thuật số do nhà nước phát hành, và nó mang theo những hàm ý vượt xa sự tiện lợi trong thanh toán.

Đồng Euro kỹ thuật số là gì?

Đồng Euro kỹ thuật số là một loại Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC) bán lẻ được đề xuất mà Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang phát triển để có khả năng phát hành trên toàn Khu vực đồng Euro. Nếu được áp dụng, đây sẽ là hình thức kỹ thuật số của đồng euro, một nghĩa vụ nợ trực tiếp của ECB, có thể được người dân và doanh nghiệp sử dụng cho các thanh toán hàng ngày, và sẽ đóng vai trò là phương tiện thanh toán hợp pháp, nghĩa là các thương nhân sẽ bắt buộc phải chấp nhận theo luật định.

Sự khác biệt chính: Đồng Euro kỹ thuật số KHÔNG phải là một loại tiền điện tử. Nó là Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC), được phát hành bởi Ngân hàng Trung ương Châu Âu, được bảo chứng bởi chính quyền nhà nước, được điều chỉnh bởi luật pháp EU và chịu sự giám sát lập pháp dân chủ. Không giống như Bitcoin hay Ethereum, nó mang tính tập trung, không hoạt động trên một Blockchain công khai và được thiết kế như một phương tiện thanh toán hợp pháp, chứ không phải là một kho lưu trữ giá trị phi tập trung.

Euro Kỹ thuật số là một công cụ được đề xuất, hiện đang trong giai đoạn chuẩn bị. Nó chưa được phát hành, chưa có sẵn để sử dụng và cần hoàn thành quy trình lập pháp của EU trước khi bất kỳ quyết định ra mắt nào có thể được đưa ra. Tất cả các đề cập đến các tính năng và thiết kế của nó phản ánh các đề xuất hiện tại của ECB, có thể thay đổi trong quá trình lập pháp.

Cách thức hoạt động của Euro Kỹ thuật số

Theo đề xuất hiện tại của ECB, đồng Euro kỹ thuật số sẽ hoạt động như sau. ECB phát hành Euro kỹ thuật số dưới dạng các token kỹ thuật số. Công dân và doanh nghiệp không giữ chúng trực tiếp với ECB; việc truy cập được thực hiện thông qua các trung gian được giám sát (ngân hàng thương mại và nhà cung cấp dịch vụ thanh toán được cấp phép) thông qua ví kỹ thuật số, một ứng dụng phần mềm lưu trữ và quản lý tài sản kỹ thuật số cho phép người dùng gửi và nhận tiền kỹ thuật số. Các giao dịch sẽ được thanh toán trên cơ sở hạ tầng do ECB kiểm soát, không phải trên một blockchain công khai. Trong khi số dư tài khoản ngân hàng của bạn là một yêu cầu đối với ngân hàng của bạn, thì số dư Euro kỹ thuật số của bạn sẽ là một yêu cầu trực tiếp đối với chính ECB.

Lộ trình Dự án của ECB

Dự án đồng Euro kỹ thuật số đã trải qua hai giai đoạn được xác nhận:

["- Tháng 10 năm 2021: Hội đồng Thống đốc ECB khởi động Giai đoạn Điều tra Euro Kỹ thuật số","- Tháng 10 năm 2023: Giai đoạn Điều tra kết thúc sau khi xem xét tính khả thi, các tùy chọn thiết kế và yêu cầu người dùng","- Tháng 6 năm 2023: Ủy ban Châu Âu trình đề xuất lập pháp Quy định Euro Kỹ thuật số (COM/2023/369) lên Nghị viện và Hội đồng Châu Âu","- Tháng 11 năm 2023: ECB khởi động Giai đoạn Chuẩn bị (đang diễn ra), tập trung vào phát triển quy tắc và lựa chọn cơ sở hạ tầng","- Sẽ thông báo sau: Quyết định lập pháp của Nghị viện và Hội đồng Châu Âu (cần thiết trước khi phát hành)","- Sẽ thông báo sau: Quyết định của Hội đồng Thống đốc ECB về việc phát hành (chỉ sau khi có luật)"]

Ngày ra mắt chính thức vẫn chưa được xác nhận. Đề xuất lập pháp của Ủy ban Châu Âu về Đồng Euro Kỹ thuật số (COM/2023/369)) yêu cầu sự đồng quyết định của Nghị viện Châu Âu và Hội đồng Châu Âu trước khi ECB có thể phát hành. Nhiệm vụ pháp lý của ECB đối với chính sách tiền tệ bắt nguồn từ Điều 127 của Hiệp ước về Hoạt động của Liên minh Châu Âu (TFEU), nhưng việc phát hành CBDC bán lẻ có thể tiếp cận được với công chúng yêu cầu một khung pháp lý mới, điều mà đề xuất Quy định về Đồng Euro Kỹ thuật số cung cấp. Việc phát hành không thể chỉ tiến hành dựa trên thẩm quyền của riêng ECB.

Các tính năng thiết kế chính đang được xem xét

Tài liệu thiết kế của ECB mô tả một số tính năng đang được xem xét:

• Khả năng thanh toán ngoại tuyến: Cho phép thực hiện giao dịch mà không cần kết nối internet, mô phỏng tính tiện dụng vật lý của tiền mặt và giải quyết vấn đề bao trùm tài chính cho những người dùng có khả năng kết nối kỹ thuật số hạn chế
• Quyền riêng tư ngay từ khâu thiết kế: Một kiến trúc mà trong đó bản thân ECB sẽ không có quyền truy cập vào dữ liệu giao dịch cá nhân; các bên trung gian sẽ xử lý các giao dịch tuân theo các quy tắc giảm thiểu dữ liệu nghiêm ngặt
• Hạn mức nắm giữ: Một mức trần trên mỗi người được lên kế hoạch nhằm ngăn chặn việc chuyển dịch quy mô lớn các khoản tiền gửi tại ngân hàng thương mại sang nắm giữ CBDC, điều này có thể tạo ra rủi ro ổn định tài chính thông qua việc giảm bớt vai trò trung gian của ngân hàng; các con số được thảo luận trong tài liệu của ECB dao động từ 1.000 € đến 3.000 € mỗi người, mặc dù chưa có hạn mức cụ thể nào được hoàn thiện trong luật pháp
• Tính có thể lập trình: Các quyền chọn cho logic thanh toán có điều kiện, được đề cập sâu hơn trong phần quyền riêng tư bên dưới

Những gì Đồng Euro kỹ thuật số không phải là

Đồng Euro kỹ thuật số không phải là bất kỳ điều gì mà người ta thường hay nhầm lẫn nhất về nó. Nó không phải là tiền điện tử cũng không phải là stablecoin. Nó sẽ không thay thế tiền mặt theo chính sách hiện tại của ECB. Nó không thay thế các tài khoản ngân hàng hiện có, và việc người dân sử dụng sẽ vẫn là tùy chọn. Tiền giấy và tiền xu Euro sẽ vẫn là phương tiện thanh toán hợp pháp song hành cùng với nó.

Đồng Euro kỹ thuật số so với Bitcoin, Stablecoin và Đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số: Một bản so sánh

Bốn phương án tiền kỹ thuật số chính đang lưu hành hiện nay thể hiện những câu trả lời khác biệt về bản chất cho cùng một câu hỏi: tiền kỹ thuật số nên như thế nào và ai nên kiểm soát nó?

Bitcoin, được giới thiệu vào năm 2008 bởi Satoshi Nakamoto với bút danh, đại diện cho một mô hình tiền kỹ thuật số khác biệt về cơ bản. Nó là phi tập trung và không cần sự cho phép, với giới hạn nguồn cung cố định là 21 triệu đồng xu và không có nhà phát hành trung ương hay sự bảo trợ của chính phủ. Nó được thiết kế như một kho lưu trữ giá trị chống kiểm duyệt và một công cụ thanh toán ngang hàng. Mạng Lightning của Bitcoin (một giao thức thanh toán Layer 2 cho phép các giao dịch BTC gần như ngay lập tức, chi phí thấp) đôi khi được trích dẫn làm bằng chứng cho thấy tiền tệ phi tập trung có thể đạt được hiệu quả thanh toán mà không cần cơ sở hạ tầng ngân hàng trung ương. Đồng Euro Kỹ thuật số là tập trung, do nhà nước phát hành và được thiết kế như tiền pháp định. Hai công cụ này đại diện cho các câu trả lời khác nhau cho các câu hỏi khác nhau về tiền tệ.

USDC (phát hành bởi Circle, một công ty tài chính của Mỹ) và USDT (phát hành bởi Tether) là các đồng tiền ổn định được phát hành tư nhân, có định giá bằng đô la Mỹ và được bảo chứng bằng dự trữ USD do các đơn vị phát hành tương ứng nắm giữ. Chúng không phải là nợ phải trả của ngân hàng trung ương. Đồng Euro Kỹ thuật số sẽ do Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) phát hành và mặc định được định giá bằng đồng euro, trong khi USDC và USDT được phát hành tư nhân, định giá bằng USD và được quản lý bởi các đơn vị phát hành thay vì luật công của EU. Tài chính phi tập trung (DeFi), nghĩa là các dịch vụ tài chính được xây dựng trên các mạng lưới Blockchain không cần cấp quyền, chủ yếu trên Ethereum, thể hiện một sự tương phản rõ rệt hơn: tài chính vận hành hoàn toàn không có các trung gian ngân hàng trung ương, đặt ra những câu hỏi về thẩm quyền tiền tệ quốc gia mà đồng Euro Kỹ thuật số không thể giải quyết trực tiếp.

Những khác biệt này giải thích lý do tại sao EU tin rằng họ cần Đồng Euro Kỹ thuật số, và tại sao cơ sở lý luận đó bắt nguồn từ chủ quyền tiền tệ thay vì sự tiện lợi trong thanh toán.

Quyền Chủ quyền Tiền tệ là gì — và tại sao nó lại quan trọng trong Kỷ nguyên Số?

Chủ quyền tiền tệ là thẩm quyền duy nhất của một quốc gia hoặc một định chế tiền tệ được chỉ định để phát hành tiền, quyết định chính sách tiền tệ, kiểm soát nguồn cung tiền và duy trì quyền tài phán đối với hệ thống tiền tệ trong phạm vi lãnh thổ của mình. Đối với Eurozone, thẩm quyền này thuộc về ECB. Kỷ nguyên số đã khiến bức tranh này trở nên phức tạp hơn đáng kể.

Chủ quyền tiền tệ không nên bị nhầm lẫn với chủ quyền tài khóa (kiểm soát việc đánh thuế và chi tiêu chính phủ) hoặc với chủ quyền tài chính theo nghĩa cá nhân (quyền của công dân đối với quyền riêng tư và sự tự chủ tài chính). Cuộc tranh luận về đồng Euro kỹ thuật số liên quan đến cả ba khái niệm này, nhưng lập luận về mặt thể chế chủ yếu xoay quanh chủ quyền tiền tệ quốc gia: khả năng của ECB trong việc duy trì sự kiểm soát hiệu quả đối với hệ thống tiền tệ của đồng euro.

Ba lực lượng cấu trúc hiện đang làm xói mòn quyền kiểm soát đó theo những cách mà khuôn khổ hiện tại không được thiết kế để xử lý. Các loại stablecoin tư nhân định giá bằng USD đã đạt được mức độ chấp nhận đáng kể trong cộng đồng người dùng châu Âu cho các khoản thanh toán xuyên biên giới, giao dịch tiền điện tử và ngày càng tăng đối với các giao dịch hằng ngày. Khi người châu Âu giao dịch bằng USDC hoặc USDT, dòng tiền định giá bằng đồng đô la sẽ chảy qua nền kinh tế châu Âu nằm ngoài khả năng giám sát và phạm vi chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB).

Đồng e-CNY (nhân dân tệ kỹ thuật số) của Trung Quốc đại diện cho một mối đe dọa thứ hai. Nó đang trong giai đoạn thử nghiệm quy mô lớn ở mức độ nâng cao và đã được Trung Quốc định vị rõ ràng như một công cụ nhằm giảm bớt sự phụ thuộc vào mạng lưới thanh toán SWIFT và đồng đô la Mỹ trong thương mại xuyên biên giới. Nếu đồng e-CNY được chấp nhận rộng rãi trong các mối quan hệ thương mại tại Khu vực đồng euro, đặc biệt là giữa các đối tác thuộc Sáng kiến Vành đai và Con đường, nó sẽ đưa một tầm ảnh hưởng tiền tệ nhà nước mang tính cạnh tranh vào quỹ đạo kinh tế của châu Âu. Lực lượng thứ ba, các giao thức tài chính phi tập trung hoạt động hoàn toàn bên ngoài phạm vi quyền hạn của ngân hàng trung ương, đặt ra những câu hỏi thực sự về các giới hạn bên ngoài của chủ quyền tiền tệ mà không một đồng CBDC nào có thể giải quyết triệt để.

Hầu hết các giao dịch đồng euro xuyên biên giới hiện nay đều diễn ra thông qua cơ sở hạ tầng thanh toán (bao gồm SWIFT, một mạng lưới tin nhắn toàn cầu cho các lệnh thanh toán quốc tế, và Khu vực Thanh toán Chung bằng đồng Euro, SEPA) mà EU không hoàn toàn kiểm soát. Nếu các đồng stablecoin tư nhân hoặc CBDC nước ngoài được chấp nhận rộng rãi trên cùng các hành lang thanh toán này, khả năng giám sát của ECB đối với các dòng tiền trong Khu vực đồng Euro sẽ bị hạn chế. Vai trò thống trị của đồng đô la Mỹ trong thương mại dầu mỏ toàn cầu, cái gọi là hệ thống Petrodollar được thiết lập vào những năm 1970, đã củng cố sự phụ thuộc vào đồng đô la trong tài chính toàn cầu mà các nhà hoạch định chính sách tiền tệ châu Âu từ lâu đã nỗ lực tìm cách đối trọng.

Những người ủng hộ lập luận rằng Đồng Euro kỹ thuật số là câu trả lời của ECB đối với sự xói mòn này, một công cụ chủ quyền giúp giữ các giao dịch thanh toán kỹ thuật số của châu Âu trong phạm vi thẩm quyền của châu Âu. Những người chỉ trích lập luận rằng chính công cụ này mở rộng quyền lực nhà nước đối với hành vi tài chính của công dân theo những cách mà tiền mặt vật lý chưa bao giờ cho phép. Báo cáo Kinh tế Thường niên 2021 của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (chương về CBDC)) đã ghi nhận những căng thẳng này, lưu ý rằng các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) vừa là cơ hội vừa là rủi ro đối với các hệ thống tiền tệ.

Đối với các nhà nghiên cứu và sinh viên, các khuôn khổ lý thuyết liên quan bao gồm quan niệm Westphalia về chủ quyền tiền tệ (việc phát hành tiền tệ là chức năng cốt lõi của nhà nước), khuôn khổ địa lý tiền tệ của Benjamin Cohen (chủ quyền tiền tệ ngày càng phi lãnh thổ hóa khi các loại tiền tệ cạnh tranh xuyên biên giới), và khái niệm tiền tệ lãnh thổ của Eric Helleiner (sự kiến tạo lịch sử của chủ quyền tiền tệ như một thể chế quốc gia có giới hạn). Các báo cáo nghiên cứu của BIS và IMF, bao gồm IMF Working Paper WP/22/58, cung cấp các nguồn tài liệu học thuật chính cho nghiên cứu sâu hơn.

Mỗi mối đe dọa này đều có một cơ chế cụ thể. Việc hiểu cách đồng Euro kỹ thuật số giải quyết các mối đe dọa đó và những điểm còn hạn chế chính là chìa khóa để đánh giá lập luận về chủ quyền.

Euro Kỹ thuật số như một Công cụ Chủ quyền: Các mối đe dọa, Phản ứng và Lợi ích Địa chính trị

Đồng Euro số không chỉ đơn thuần là một bản nâng cấp công nghệ thanh toán. Nó là một công cụ chủ quyền, và lý do được ECB đưa ra để theo đuổi nó bao gồm một lập luận khẳng định, một mối đe dọa stablecoin cụ thể, so sánh địa chính trị với cách tiếp cận của Trung Quốc, và một lập luận phản biện từ những người ủng hộ quyền cá nhân xứng đáng nhận được sự đối xử bình đẳng.

Năm lý do Đồng Euro số là một công cụ chủ quyền

Lập luận về Đồng Euro kỹ thuật số như một công cụ chủ quyền dựa trên năm trụ cột riêng biệt, mỗi trụ cột giải quyết một khía cạnh khác nhau về quyền tự chủ tiền tệ của Châu Âu.

1. Quyền tài phán theo quy định của EU đối với các khoản thanh toán bằng đồng euro kỹ thuật số. Các giao dịch đồng Euro kỹ thuật số sẽ vẫn nằm trong phạm vi chủ quyền dữ liệu và sự giám sát theo quy định của EU. Khi người dân châu Âu thanh toán bằng Visa, Mastercard hoặc PayPal, dữ liệu giao dịch sẽ chuyển đến các công ty Hoa Kỳ và việc quyết toán diễn ra trên cơ sở hạ tầng do Hoa Kỳ kiểm soát. Đồng Euro kỹ thuật số sẽ tạo ra các hạ tầng thanh toán do châu Âu kiểm soát với dữ liệu nằm trong quyền tài phán của EU. Giống như việc châu Âu đầu tư vào Airbus để tránh sự phụ thuộc hoàn toàn vào Boeing trong ngành hàng không, đồng Euro kỹ thuật số đại diện cho một khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng thanh toán kỹ thuật số có chủ quyền mà châu Âu kiểm soát.

2. Giảm sự phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng thanh toán do Mỹ sở hữu. Châu Âu hiện thiếu một cơ sở hạ tầng thanh toán kỹ thuật số lớn, có tính bản địa mà họ kiểm soát ở quy mô lớn. Đồng Euro số sẽ lấp đầy khoảng trống đó, cung cấp một giải pháp thay thế của Châu Âu cho cả mạng lưới thẻ của Mỹ và các nền tảng thanh toán của Mỹ. Theo tài liệu của ECB về dự án Đồng Euro số, chủ quyền thanh toán là một trong những động lực được ECB công bố.

3. Giải pháp thay thế cạnh tranh cho các stablecoin tư nhân định giá bằng USD. Đồng Euro số sẽ mang đến cho cư dân khu vực đồng Euro một lựa chọn kỹ thuật số thay thế định giá bằng Euro cho USDC và USDT, giảm động lực chuyển sang các công cụ định giá bằng đô la cho các giao dịch kỹ thuật số. Đây là khía cạnh tiền tệ chủ động của lập luận chủ quyền: không chỉ đơn thuần là hạn chế các stablecoin thông qua quy định, mà còn cung cấp một giải pháp thay thế của Châu Âu cạnh tranh bằng chính năng lực của nó.

4. Cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ trực tiếp. Một CBDC bán lẻ cung cấp cho ECB một kênh để truyền tải chính sách tiền tệ trực tiếp đến người dân và doanh nghiệp, độc lập với sự trung gian của ngân hàng thương mại. Nếu các quyết định về lãi suất của ECB cần tiếp cận trực tiếp các hộ gia đình, một CBDC bán lẻ sẽ cung cấp một cơ chế mà các kênh hiện có không có.

5. Định vị cạnh tranh cho đồng euro như một loại tiền kỹ thuật số. Với e-CNY của Trung Quốc đang trong giai đoạn thử nghiệm nâng cao và CBDC tiềm năng của Mỹ đang được thảo luận, bối cảnh tiền kỹ thuật số đang phát triển nhanh chóng. Euro Kỹ thuật số định vị đồng euro như một loại tiền kỹ thuật số ngang hàng do nhà nước phát hành thay vì đứng ngoài cuộc trong trật tự tiền tệ mới nổi.

Năm trụ cột này cùng nhau tạo thành lập luận về chủ quyền của ECB, như được ghi chép trong các ấn phẩm của ECB và trang dự án Euro kỹ thuật số của ECB.). Lập luận này mạnh mẽ nhất ở những nơi có tỷ lệ chấp nhận stablecoin cao nhất và sự phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng thanh toán là rõ rệt nhất; nó yếu hơn đối với DeFi, điều mà đồng Euro kỹ thuật số không thể giải quyết chỉ thông qua việc phát hành tiền tệ.

Mối đe dọa từ Stablecoin: Cách các đồng đô la kỹ thuật số tư nhân làm suy yếu Chính sách tiền tệ của EU

Mối đe dọa chủ quyền rõ ràng nhất mà Euro kỹ thuật số (Digital Euro) được thiết kế để chống lại không phải là e-CNY mà là các stablecoin tư nhân được bảo đảm bằng USD đang lưu hành tại Khu vực đồng Euro. Cơ chế này rất cụ thể và đã được ghi chép.

Nếu USDC (do Circle, một công ty tài chính của Mỹ, phát hành) và USDT (do Tether phát hành) đạt được sự sử dụng phổ biến trên khắp Khu vực đồng Euro cho các khoản thanh toán hàng ngày, một tỷ lệ ngày càng tăng các giao dịch trong khu vực đồng Euro sẽ được thực hiện bằng các công cụ định giá bằng đô la Mỹ ngoài sự giám sát của ECB. Đây là điều mà các nhà phân tích gọi là dollar hóa trên thực tế của thương mại kỹ thuật số châu Âu: không phải là sự thay thế tiền tệ chính thức, mà là một sự thay thế chức năng ở cấp độ giao dịch.

Hệ quả của chính sách tiền tệ là rất cụ thể. Quá trình truyền dẫn chính sách tiền tệ vận hành thông qua hệ thống ngân hàng. Khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) thay đổi lãi suất, hiệu ứng này sẽ lan tỏa qua lãi suất cho vay của ngân hàng vào chi phí tín dụng, và từ đó tác động đến các quyết định chi tiêu và đầu tư trong toàn bộ nền kinh tế. Nếu một phần ngày càng tăng của các giao dịch chuyển sang các đồng stablecoin USD nằm ngoài thẩm quyền của ECB và nằm ngoài các kênh truyền dẫn của hệ thống ngân hàng, hiệu quả chính sách của ECB sẽ bị giảm sút. Khả năng giám sát của ECB đối với các dòng tiền trong phạm vi thẩm quyền của mình sẽ bị thu hẹp.

EU đã phản hồi thông qua hai công cụ bổ trợ cho nhau. Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA, Quy định EU 2023/1114), có hiệu lực vào tháng 6 năm 2023 và áp dụng đầy đủ từ tháng 12 năm 2024, phân loại các stablecoin được neo giá bằng đồng euro là các token tiền điện tử (EMT). Như được quy định trong MiCA (Quy định EU 2023/1114) trên EUR-Lex,, các tổ chức phát hành EMT được yêu cầu nắm giữ 100% dự trữ thanh khoản và đối mặt với các hạn mức phát hành trên các ngưỡng giao dịch nhất định, trực tiếp hạn chế mối đe dọa từ stablecoin thông qua ràng buộc pháp lý. Đồng Euro kỹ thuật số là công cụ bổ trợ tiền tệ chủ động: một đồng CBDC được định danh bằng đồng euro cung cấp cho người dân và doanh nghiệp một tùy chọn thanh toán kỹ thuật số nằm trong thẩm quyền và phạm vi chính sách của ECB.

Euro Kỹ thuật số không phải là một tài sản tiền điện tử theo MiCA. Đây là tiền công được quy định bởi đề xuất Quy định về Euro Kỹ thuật số riêng biệt. MiCA và Quy định về Euro Kỹ thuật số cùng nhau đại diện cho chiến lược chủ quyền tài chính kỹ thuật số hai mũi nhọn của EU.

Cuộc đua CBDC Toàn cầu: Euro Kỹ thuật số so với Nhân dân tệ Kỹ thuật số

Đồng Euro kỹ thuật số và e-CNY (đồng nhân dân tệ kỹ thuật số) của Trung Quốc đại diện cho hai lời giải đáp cạnh tranh từ phía nhà nước cho câu hỏi về cách thức một nền kinh tế lớn nên khẳng định chủ quyền tiền tệ trong kỷ nguyên số. Cả hai đều là những công cụ chủ quyền, nhưng chúng khác biệt sâu sắc về thiết kế và mục tiêu địa chính trị.

Trung Quốc đã thí điểm đồng e-CNY từ năm 2020 tại hàng chục thành phố với hàng trăm triệu người dùng tham gia thử nghiệm. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có khả năng giám sát toàn diện các giao dịch e-CNY theo thiết kế của hệ thống này. Trung Quốc đã định vị rõ ràng e-CNY là một công cụ nhằm giảm bớt sự phụ thuộc vào mạng lưới thanh toán SWIFT và đồng đô la Mỹ trong thương mại xuyên biên giới, đặc biệt là trong các mối quan hệ thương mại thuộc Sáng kiến Vành đai và Con đường.

Đồng Euro số hoạt động dựa trên một tiền đề khác. ECB đã cam kết với kiến trúc "quyền riêng tư theo thiết kế", trong đó chính ECB sẽ không xem dữ liệu giao dịch cá nhân. Đồng Euro số yêu cầu quyết định chung theo dân chủ bởi Nghị viện Châu Âu và Hội đồng Châu Âu, đồng thời tuân thủ luật về quyền cơ bản của EU, bao gồm Điều 8 của Hiến chương Quyền cơ bản của EU. Mô hình quản trị của nó phản ánh trách nhiệm giải trình dân chủ mà sự kiểm soát nhà nước độc đảng của e-CNY không có. Nếu e-CNY đạt được sự chấp nhận xuyên biên giới trong các mối quan hệ giao dịch của Khu vực đồng Euro, nó sẽ tạo ra ảnh hưởng tiền tệ thách thức cả sự thống trị của USD và sự ổn định của EUR. Hai mô hình chủ quyền CBDC đang phát triển song song, và sự tương phản này mang tính chỉ dẫn để đánh giá từng mô hình dựa trên các tiêu chí riêng của nó.

Lập luận phản bác: Đồng Euro số có đe dọa chủ quyền cá nhân không?

Những người ủng hộ đồng Euro kỹ thuật số lập luận rằng nó bảo vệ chủ quyền tiền tệ quốc gia. Những người chỉ trích cho rằng nó đe dọa một loại chủ quyền khác: quyền riêng tư tài chính của cá nhân, các giao dịch ẩn danh và quyền tự do không bị nhà nước giám sát hành vi chi tiêu.

Lập luận phản bác này đến từ những tiếng nói có trọng lượng từ các tổ chức uy tín. Các tổ chức quyền dân sự, Cơ quan Giám sát Bảo vệ Dữ liệu Châu Âu và những người ủng hộ quyền kỹ thuật số đều đã bày tỏ lo ngại về cơ sở hạ tầng giám sát vốn có trong bất kỳ loại tiền kỹ thuật số nào do trung ương phát hành. Tiền mặt vật lý theo mặc định không để lại dấu vết dữ liệu. Bất kỳ loại CBDC nào, bất kể các cam kết thiết kế hiện tại ra sao, đều tạo ra một cơ sở hạ tầng giao dịch khác biệt hoàn toàn với tiền mặt về khả năng giám sát.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã ghi nhận những lo ngại này và tích hợp các nguyên tắc "quyền riêng tư ngay từ khi thiết kế" (privacy-by-design) vào các yêu cầu thiết kế của mình. Đề xuất lập pháp về Đồng Euro Kỹ thuật số bao gồm các biện pháp bảo vệ quyền riêng tư rõ ràng. Đây là những cam kết có ý nghĩa, và chúng cũng là những lựa chọn chính sách chứ không phải là sự chắc chắn về kiến trúc.

Sự căng thẳng giữa chủ quyền tiền tệ của nhà nước và chủ quyền tài chính cá nhân là trọng tâm của cuộc tranh luận chưa có hồi kết xoay quanh Euro kỹ thuật số, và vấn đề này cần được xem xét kỹ lưỡng.

Quyền riêng tư, Tính lập trình và Cuộc tranh luận của Công dân

Những câu hỏi gây tranh cãi nhất về đồng Euro kỹ thuật số không mang tính địa chính trị. Chúng mang tính cá nhân: Chính phủ có thể thấy tôi mua gì không? Tiền của tôi có thể bị lập trình để hết hạn không? Những rủi ro khi tập trung kiểm soát tiền kỹ thuật số vào một ngân hàng trung ương là gì? Phần này giải quyết trực tiếp từng câu hỏi mà không gây hoang mang hay gạt bỏ vấn đề.

ECB có thể theo dõi những gì bạn chi tiêu không?

Theo các đề xuất thiết kế hiện tại của ECB, câu trả lời là không. ECB đã cam kết thực hiện kiến trúc bảo mật ngay từ khâu thiết kế (privacy-by-design), trong đó bản thân ECB sẽ không có quyền truy cập vào dữ liệu giao dịch cá nhân. Các ngân hàng và nhà cung cấp dịch vụ thanh toán chịu sự giám sát sẽ xử lý các giao dịch tuân theo các quy tắc tối thiểu hóa dữ liệu nghiêm ngặt. Đề xuất lập pháp về Euro kỹ thuật số bao gồm các điều khoản rõ ràng nhằm bảo vệ dữ liệu giao dịch cá nhân.

Tuy nhiên, thực tế về mặt kiến trúc lại tạo ra một sự phức tạp mà không một cam kết thiết kế nào có thể giải quyết triệt để. Theo mặc định, tiền mặt vật lý không để lại dấu vết dữ liệu. Bất kỳ loại tiền kỹ thuật số nào do trung ương phát hành cũng đều tạo ra cơ sở hạ tầng giao dịch khác biệt hoàn toàn với tiền mặt ở cấp độ dữ liệu. Các biện pháp bảo vệ quyền riêng tư điều chỉnh Đồng Euro Kỹ thuật số là những cam kết về mặt chính sách hơn là những đảm bảo về mặt kiến trúc. Một ECB trong tương lai, hoạt động trong các điều kiện chính trị khác nhau hoặc viện dẫn các quyền hạn khẩn cấp, sẽ có quyền truy cập vào cùng một cơ sở hạ tầng đó. Các đề xuất hiện tại bao gồm các biện pháp bảo vệ có ý nghĩa; liệu các biện pháp bảo vệ đó có tồn tại qua toàn bộ quá trình lập pháp và duy trì bền vững theo thời gian hay không là một câu hỏi chính sách hợp lệ, chứ không phải là một vấn đề đã được giải quyết xong.

Theo các đề xuất hiện tại, câu trả lời là không, và các cam kết về thiết kế là thực tế. Công dân và các nhà lập pháp nên coi những cam kết đó là những nội dung cần được giám sát liên tục thay vì là những đảm bảo vĩnh viễn.

Tiền có thể lập trình là gì — và Bạn có nên lo ngại không?

Tiền có thể lập trình là tiền kỹ thuật số được tích hợp logic có điều kiện giúp tự động hạn chế hoặc điều hướng cách thức sử dụng loại tiền đó. Một khoản thanh toán phúc lợi chỉ có thể dùng để mua thực phẩm, hoặc một khoản trợ cấp chính phủ hết hạn sau 30 ngày, là những ví dụ thường được dẫn chứng về những khả năng mà tiền có thể lập trình có thể mang lại.

Hợp đồng thông minh (mã tự thực thi được lưu trữ trên blockchain, như được sử dụng trong DeFi dựa trên Ethereum) về mặt kỹ thuật là khác biệt so với các tính năng tiền tệ có thể lập trình đang được thảo luận cho Đồng Euro kỹ thuật số. Đóng góp của Vitalik Buterin, người đồng sáng lập Ethereum, là mã không cần cấp phép, có thể kiểm toán công khai chạy trên mạng phi tập trung. Khả năng lập trình tiềm năng của Đồng Euro kỹ thuật số sẽ liên quan đến logic có điều kiện được kiểm soát tập trung do Eurosystem vận hành, một kiến trúc cơ bản khác biệt với các hàm ý quản trị khác biệt căn bản.

Vị thế đã nêu của ECB là rõ ràng: tính khả lập trình trong đồng Euro kỹ thuật số sẽ do người dùng hoặc bên trung gian khởi tạo, chứ không bao giờ là các hạn chế do nhà nước áp đặt đối với chi tiêu cá nhân. Đề xuất lập pháp về đồng Euro kỹ thuật số nghiêm cấm rõ ràng việc ECB lập trình các hạn chế chi tiêu cá nhân. Đây là những ràng buộc có ý nghĩa.

Mối lo ngại về quyền tự do dân sự cũng rõ ràng như vậy: cơ sở hạ tầng cho phép thanh toán có điều kiện có thể bị lạm dụng cho mục đích khác. Sự tồn tại của khả năng lập trình bản thân nó đã là một mối lo ngại, không phụ thuộc vào cách thức quản lý hiện tại. Theo các đề xuất hiện tại, ECB không thể hạn chế hoặc đóng băng số dư Euro Kỹ thuật số thông qua lập trình; những hành động như vậy sẽ đòi hỏi quy trình pháp lý theo luật EU và Hiến chương Quyền Cơ bản của EU, giống như đối với tiền gửi ngân hàng hiện có. Mối lo ngại này là chính đáng và đòi hỏi sự cảnh giác của cơ quan lập pháp khi khuôn khổ pháp lý phát triển.

Những rủi ro rộng lớn hơn của Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương

Các cơ quan quản lý tiền tệ và các nhà nghiên cứu của BIS đã xác định được năm danh mục rủi ro chính liên quan đến CBDC bán lẻ, vốn có thể áp dụng trực tiếp vào đề xuất Đồng Euro Kỹ thuật số.

1. Ổn định tài chính và sự phi trung gian hóa ngân hàng. Nếu một lượng lớn tiền gửi ngân hàng thương mại di chuyển sang nắm giữ CBDC, các ngân hàng sẽ mất nguồn vốn huy động từ tiền gửi và giảm khả năng cho vay. Đây chính là lý do tại sao ECB đã chỉ ra rằng kế hoạch áp dụng giới hạn nắm giữ trên mỗi người là nhằm ngăn chặn sự dịch chuyển gây bất ổn từ tiền gửi ngân hàng sang nắm giữ Euro kỹ thuật số trên quy mô lớn.

2. Quyền riêng tư và giám sát. Bất kỳ cơ sở hạ tầng giao dịch tập trung nào cũng tạo ra tiềm năng giám sát, bất kể các cam kết về thiết kế và biện pháp bảo vệ pháp lý hiện tại. Rủi ro này phản ánh thực tế cấu trúc của sự kiểm soát tập trung.

3. Rủi ro hệ thống về an ninh mạng. Một hệ thống CBDC bị xâm nhập sẽ tạo ra rủi ro hệ thống cho toàn bộ hệ thống thanh toán. Khác với các hệ thống phân tán nơi sự cố chỉ mang tính cục bộ, việc tập trung hóa tạo ra một điểm lỗi duy nhất có thể gây ảnh hưởng đến hàng triệu người dân cùng một lúc.

4. Loại trừ tài chính. Nếu thiết kế Đồng Euro kỹ thuật số giả định tất cả người dùng đều có quyền truy cập điện thoại thông minh, điều này có thể loại trừ chính những nhóm dân số mà mục tiêu hòa nhập tài chính của nó hướng tới. Tính năng thanh toán ngoại tuyến được thiết kế để giải quyết sự căng thẳng này, nhưng công dân không có điện thoại thông minh hoặc kỹ năng số sẽ đối mặt với những rào cản bổ sung bất kể khả năng ngoại tuyến.

5. Rủi ro truyền tải chính sách tiền tệ. Nếu ECB có thể phân phối tiền kỹ thuật số trực tiếp cho người dân, cơ chế tương tự có thể cho phép kích thích tiền tệ trực tiếp theo những cách có nguy cơ vượt qua các biện pháp kiểm soát lạm phát truyền thống. Đây là một rủi ro chính sách mới mà khuôn khổ thể chế hiện tại chưa giải quyết triệt để.

Đây là những rủi ro thực sự đang được giải quyết trong quy trình thiết kế và lập pháp, chứ không phải là những lập luận để từ bỏ dự án.

Việc hiểu rõ những cuộc tranh luận này là rất quan trọng. Tuy nhiên, đối với đa số người dân, những câu hỏi cấp thiết nhất lại mang tính thực tế: Đồng Euro Kỹ thuật số sẽ thực sự có ý nghĩa như thế nào đối với đời sống tài chính hàng ngày của họ?

Đồng Euro kỹ thuật số có ý nghĩa gì đối với bạn: Hướng dẫn thực tế dành cho công dân

Đồng Euro Kỹ thuật số hiện vẫn chưa được phát hành và chưa có ngày ra mắt chính thức. Tuy nhiên, công dân đã có thể chuẩn bị cho các cuộc thảo luận xung quanh vấn đề này bằng cách tìm hiểu những nội dung mà các đề xuất hiện tại có cam kết và không cam kết thực hiện.

Tham khảo nhanh — nội dung các đề xuất hiện tại:

• Liệu nó có thay thế tiền mặt không? Không. ECB cam kết duy trì tiền giấy và tiền xu euro làm phương tiện thanh toán hợp pháp.
• Tôi có bị buộc phải sử dụng nó không? Không. Nó được thiết kế như một phương thức thanh toán bổ sung tùy chọn.
• Tôi có thể bị theo dõi không? Theo các đề xuất hiện tại, ECB sẽ không có quyền truy cập vào dữ liệu giao dịch cá nhân, nhưng các biện pháp bảo vệ quyền riêng tư là cam kết chính sách, không phải là tuyệt đối về mặt công nghệ.
• Khi nào nó sẽ có sẵn? Chưa có ngày ra mắt được xác nhận. Cần có sự phê duyệt lập pháp từ Nghị viện và Hội đồng Châu Âu trước tiên.
• Làm thế nào để tôi có nó? Thông qua một ví kỹ thuật số, có thể là ứng dụng do ECB phát hành hoặc qua ứng dụng của ngân hàng hiện tại của bạn.
• Nó có an toàn không? Là nghĩa vụ trực tiếp của ECB, nó không mang rủi ro đối tác ngân hàng thương mại, nhưng các rủi ro bảo mật kỹ thuật số vẫn áp dụng như với bất kỳ hệ thống thanh toán kỹ thuật số nào.

Về việc thay thế tiền mặt: ECB đã cam kết rõ ràng duy trì tiền giấy và tiền xu euro là phương tiện thanh toán hợp pháp. Đồng Euro kỹ thuật số được thiết kế để bổ sung cho tiền mặt, không phải thay thế nó. Tuy nhiên, việc sử dụng tiền mặt đang giảm dần một cách tự nhiên trên khắp châu Âu. Nếu việc áp dụng Đồng Euro kỹ thuật số trở nên phổ biến, hệ sinh thái thực tế cho tiền mặt (ATM, các thương nhân chấp nhận tiền mặt) có thể thu hẹp theo thời gian do các lực lượng thị trường thay vì chính sách rõ ràng. Cam kết của ECB liên quan đến chính sách chính thức; nó không thể đảm bảo khả năng sẵn có của tiền mặt trong xã hội một cách vô thời hạn.

Về việc sử dụng bắt buộc: Không. Euro Kỹ thuật số được thiết kế như một phương thức thanh toán tùy chọn. Công dân sẽ vẫn được tự do sử dụng tiền mặt, thẻ ngân hàng và các ứng dụng thanh toán riêng tư. Nếu đề xuất lập pháp được thông qua, các thương nhân sẽ bắt buộc phải chấp nhận Euro Kỹ thuật số như tiền tệ hợp pháp, nghĩa là nghĩa vụ chấp nhận thuộc về các doanh nghiệp chứ không phải cá nhân.

Về trạng thái tiền pháp định: Theo đề xuất lập pháp hiện tại, đồng Euro Kỹ thuật số sẽ có trạng thái tiền pháp định trên toàn Khu vực đồng Euro. Trạng thái tiền pháp định có nghĩa là chủ nợ không thể từ chối đồng tiền này một cách hợp pháp khi dùng để thanh toán một khoản nợ. Trạng thái này phụ thuộc vào việc đề xuất lập pháp được Hội đồng và Nghị viện EU thông qua, điều mà hiện tại vẫn chưa diễn ra.

Về khả năng tiếp cận: Nếu được thông qua, đồng Euro kỹ thuật số sẽ có thể được tiếp cận thông qua ví kỹ thuật số, có thể là một ứng dụng độc lập do ECB phát hành hoặc được tích hợp vào các ứng dụng ngân hàng hiện có do các bên trung gian chịu sự giám sát cung cấp. Người dân sẽ không nắm giữ trực tiếp đồng Euro kỹ thuật số tại ECB; quyền tiếp cận sẽ được thực hiện thông qua các tổ chức tài chính được quản lý. ECB đã xác định tính năng thanh toán ngoại tuyến là yếu tố quan trọng đối với việc phổ cập tài chính cho khoảng 13 triệu người trưởng thành không có tài khoản ngân hàng trong khu vực đồng euro. Tuy nhiên, những người dân không có điện thoại thông minh hoặc không thể tiếp cận kỹ thuật số vẫn có thể đối mặt với các rào cản ngay cả khi có tính năng ngoại tuyến, một mâu thuẫn mà quá trình thiết kế vẫn chưa giải quyết được hoàn toàn.

Đồng Euro kỹ thuật số hiện vẫn chưa tồn tại. Khi đồng tiền này ra đời, các điều khoản về quyền truy cập, bảo vệ quyền riêng tư và nghĩa vụ chấp nhận thanh toán của người bán sẽ được quy định trong Quy định về Đồng Euro kỹ thuật số của EU, một quy trình lập pháp vẫn đang được tiến hành.

Tương lai của Tiền kỹ thuật số: Những bước tiếp theo đối với Đồng Euro kỹ thuật số và Chủ quyền Tiền tệ của EU

Cuộc tranh luận về Euro Kỹ thuật số đã tiết lộ điều quan trọng hơn so với câu hỏi liệu châu Âu có cần một công cụ thanh toán kỹ thuật số hay không. Nó đã phơi bày khái niệm chủ quyền tiền tệ đã trở nên gây tranh cãi như thế nào trong kỷ nguyên của tiền tệ có thể lập trình, không biên giới, bị các tập đoàn tư nhân và các quốc gia nước ngoài cạnh tranh đồng thời.

Tài sản kỹ thuật số đại diện cho một địa hạt mới trong cuộc tranh chấp chủ quyền tiền tệ. Đồng Euro kỹ thuật số là phản ứng chính sách chủ đạo của ECB đối với sự xói mòn quyền tự chủ tiền tệ của châu Âu trong kỷ nguyên số. Cuộc tranh luận xoay quanh thiết kế của nó tiết lộ rằng bản thân khái niệm chủ quyền cũng đang bị tranh chấp, giữa quyền lực của nhà nước đối với các hệ thống tiền tệ và quyền tự chủ của cá nhân đối với quyền riêng tư tài chính.

Những quyết định quan trọng vẫn còn ở phía trước. Quy trình lập pháp của EU phải đưa ra Quy định về Đồng Euro Kỹ thuật số được Nghị viện và Hội đồng Châu Âu phê duyệt. Giai đoạn chuẩn bị của ECB phải hoàn thiện bộ quy tắc kỹ thuật và việc lựa chọn cơ sở hạ tầng. Chỉ sau đó, Hội đồng Quản trị của ECB mới có thể đưa ra quyết định phát hành. Hiện chưa có mốc thời gian chính thức nào cho các bước này được xác nhận.

Đồng Euro kỹ thuật số không đứng một mình trong chiến lược chủ quyền tài chính kỹ thuật số của EU. Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA, Quy định EU 2023/1114) trên EUR-Lex (https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A32023R1114) và Quy định về đồng Euro kỹ thuật số cùng nhau tạo thành khuôn khổ chủ quyền tài chính kỹ thuật số tích hợp của EU. BIS và ECB cũng đang nghiên cứu kiến trúc CBDC bán buôn cho hoạt động quyết toán liên ngân hàng, nơi các tài sản được mã hóa (các đại diện kỹ thuật số của tài sản thực như cổ phiếu và trái phiếu được ghi lại trên một sổ lệnh phân tán) có thể tạo thêm nhu cầu cho một lớp quyết toán ngân hàng trung ương kỹ thuật số.

Câu hỏi sâu sắc hơn mà đồng Euro kỹ thuật số đưa vào cuộc tranh luận chính sách là một vấn đề chưa có lời giải đáp thống nhất: chủ quyền tiền tệ có ý nghĩa gì khi tiền tệ có thể lập trình được, khi các loại tiền tệ cạnh tranh xuyên biên giới mà không có hình thức vật lý, và khi thẩm quyền tiền tệ quốc gia phải hoạt động song song với cả các giao thức phi tập trung không quốc tịch và các CBDC độc tài đang cạnh tranh? Câu trả lời mà Châu Âu đưa ra sẽ có những hệ quả vượt xa khỏi biên giới của Khu vực đồng Euro.

Câu hỏi thường gặp: Đồng Euro kỹ thuật số và Chủ quyền tiền tệ

Đồng Euro kỹ thuật số có phải là một loại tiền điện tử không?

Không. Đồng Euro kỹ thuật số là Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC), do Ngân hàng Trung ương Châu Âu phát hành, được bảo chứng bởi chính quyền nhà nước và được điều chỉnh bởi luật pháp EU. Không giống như Bitcoin hay Ethereum, nó được kiểm soát tập trung, không hoạt động trên một Blockchain công khai, không có giới hạn nguồn cung cố định và được thiết kế như một phương tiện thanh toán hợp pháp. Bitcoin được giới thiệu vào năm 2008 như một giải pháp thay thế phi tập trung, không cần cấp phép cho tiền do nhà nước phát hành. Đồng Euro kỹ thuật số chính là công cụ do nhà nước phát hành mà Bitcoin được thiết kế để tạo ra sự khác biệt. Đây là các danh mục khác biệt về mặt định nghĩa, không phải là các phiên bản cạnh tranh của cùng một thứ.

Đồng Euro kỹ thuật số có thay thế tiền mặt ở Châu Âu không?

Không. Theo chính sách hiện tại của ECB, đồng Euro kỹ thuật số được thiết kế để bổ trợ cho tiền mặt chứ không phải để thay thế nó. Hội đồng Thống đốc của ECB đã cam kết rõ ràng về việc duy trì tiền giấy và tiền xu Euro làm phương tiện thanh toán hợp pháp song song với bất kỳ đồng Euro kỹ thuật số nào. Công dân vẫn sẽ giữ quyền sử dụng tiền mặt vật lý. Đáng lưu ý: việc sử dụng tiền mặt đang giảm dần một cách tự nhiên trên khắp Châu Âu thông qua các lực lượng thị trường, và nếu việc áp dụng đồng Euro kỹ thuật số trở nên phổ biến, khả năng cung ứng thực tế của hạ tầng tiền mặt (máy ATM, các đơn vị chấp nhận tiền mặt) có thể thu hẹp dần theo thời gian, không phải do sắc lệnh của ECB mà là thông qua quá trình chuyển đổi xã hội. Cam kết của ECB là về chính sách chính thức, không phải về động lực thị trường.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể theo dõi chi tiêu của bạn bằng đồng Euro kỹ thuật số không?

Theo các đề xuất thiết kế hiện tại của ECB, câu trả lời là không. ECB đã cam kết thực hiện kiến trúc bảo mật ngay từ khâu thiết kế, trong đó bản thân ECB sẽ không có quyền truy cập vào dữ liệu giao dịch cá nhân. Các trung gian chịu sự giám sát sẽ xử lý các giao dịch tuân theo các quy tắc giảm thiểu dữ liệu nghiêm ngặt, và đề xuất lập pháp về Đồng Euro kỹ thuật số bao gồm các biện pháp bảo vệ quyền riêng tư rõ ràng. Bất kỳ loại tiền kỹ thuật số nào do trung ương phát hành đều tạo ra cơ sở hạ tầng giao dịch khác biệt hoàn toàn so với tiền mặt vật lý, vốn mặc định không để lại dấu vết dữ liệu. Các biện pháp bảo vệ quyền riêng tư hiện tại là những cam kết về mặt chính sách, chứ không phải là những rào cản bất khả thi về mặt công nghệ. Việc liệu các cam kết đó có duy trì bền vững trong suốt quá trình lập pháp hay không là một mối quan ngại chính đáng mà người dân và các nhà lập pháp nên theo dõi sát sao.

Tại sao EU cần Đồng Euro kỹ thuật số nếu PayPal và thẻ đã đang hoạt động tốt?

PayPal, Visa và Mastercard hoạt động hiệu quả ở cấp độ người tiêu dùng, nhưng chúng vận hành trên cơ sở hạ tầng thuộc sở hữu của Hoa Kỳ và định tuyến dữ liệu cho các công ty Hoa Kỳ. Khi người châu Âu thanh toán bằng các công cụ này, dữ liệu giao dịch sẽ nằm ngoài quyền hạn của EU và việc quyết toán diễn ra thông qua các luồng thanh toán do Hoa Kỳ kiểm soát. Châu Âu không có cơ sở hạ tầng thanh toán kỹ thuật số bản địa quy mô lớn nào mà họ có thể kiểm soát. Đồng Euro Kỹ thuật số sẽ tạo ra cơ sở hạ tầng thanh toán do châu Âu kiểm soát, nơi dữ liệu được lưu giữ trong thẩm quyền và khung pháp lý của EU. Giống như việc châu Âu phát triển Airbus để tránh sự phụ thuộc hoàn toàn vào Boeing trong ngành hàng không thương mại, đồng Euro Kỹ thuật số một phần nhằm đảm bảo châu Âu có cơ sở hạ tầng thanh toán kỹ thuật số có chủ quyền, độc lập với sự giám sát của các tập đoàn và chính phủ Hoa Kỳ.

Đồng Euro Kỹ thuật số có phải là tiền pháp định không?

Theo đề xuất lập pháp hiện tại, Đồng Euro kỹ thuật số sẽ có tư cách là phương tiện thanh toán hợp pháp trên toàn Eurozone, có nghĩa là các thương nhân sẽ bị yêu cầu pháp lý phải chấp nhận nó như một phương thức thanh toán cho các khoản nợ. Tư cách phương tiện thanh toán hợp pháp có nghĩa là chủ nợ không thể từ chối hợp pháp đồng tiền này làm phương tiện thanh toán. Tư cách này phụ thuộc vào việc Quy định về Euro Kỹ thuật số được Hội đồng và Nghị viện EU thông qua, điều này vẫn chưa xảy ra. Tiền giấy và tiền xu Euro đã có tư cách phương tiện thanh toán hợp pháp; Đồng Euro kỹ thuật số sẽ hoạt động song song, chứ không thay thế, khuôn khổ hiện có đó.

Những rủi ro của tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành là gì?

Các nhà nghiên cứu của BIS và ECB đã xác định được năm danh mục rủi ro chính. Rủi ro ổn định tài chính: nếu tiền gửi chuyển dịch từ các ngân hàng thương mại sang việc nắm giữ CBDC ở quy mô lớn, các ngân hàng sẽ mất năng lực cho vay, do đó nảy sinh hạn mức nắm giữ theo kế hoạch. Rủi ro về quyền riêng tư và giám sát: cơ sở hạ tầng giao dịch tập trung tạo ra tiềm năng giám sát bất kể các cam kết thiết kế hiện tại. Rủi ro hệ thống an ninh mạng: một hệ thống CBDC bị xâm phạm có thể ảnh hưởng đến hàng triệu người dùng cùng lúc thông qua một điểm lỗi duy nhất. Rủi ro loại trừ tài chính: nếu mặc định phải có điện thoại thông minh để truy cập, những bộ phận dân cư không có kết nối kỹ thuật số có thể bị loại trừ. Rủi ro truyền dẫn chính sách tiền tệ: việc phân phối tiền tệ trực tiếp từ ECB đến người dân có thể tạo ra áp lực lạm phát nếu không được quản lý chặt chẽ. Những rủi ro này đang được giải quyết trong quá trình thiết kế, chứ không phải được viện dẫn làm lý do để từ bỏ dự án.

Đồng Euro kỹ thuật số khác với một Stablecoin như USDC như thế nào?

USDC là một stablecoin được phát hành riêng tư, được tạo ra bởi Circle, một công ty tài chính của Mỹ, neo giữ tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ và được bảo đảm bằng dự trữ đô la do Circle nắm giữ. Đồng Euro kỹ thuật số sẽ được Ngân hàng Trung ương Châu Âu phát hành, neo giữ với đồng euro theo định nghĩa (nó chính là đồng euro dưới dạng kỹ thuật số), được bảo đảm bằng bảng cân đối kế toán của ECB và được điều chỉnh bởi luật công của EU. Bốn điểm khác biệt chính: đơn vị phát hành (công ty tư nhân của Mỹ so với ngân hàng trung ương Châu Âu), mệnh giá tiền tệ (đô la Mỹ so với euro), tình trạng pháp lý là phương tiện thanh toán hợp pháp (không có đối với USDC so với có đối với Đồng Euro kỹ thuật số nếu được áp dụng), và khuôn khổ pháp lý (quy tắc Token tiền điện tử của MiCA đối với USDC so với Quy định về Đồng Euro kỹ thuật số như tiền công). USDC đại diện cho tiền tư nhân có mệnh giá USD; Đồng Euro kỹ thuật số đại diện cho tiền công có mệnh giá EUR.

Tiền có khả năng lập trình là gì và tôi có nên lo lắng không?

Tiền tệ có thể lập trình là tiền kỹ thuật số với logic có điều kiện được tích hợp sẵn nhằm tự động hạn chế hoặc định hướng cách sử dụng tiền tệ, ví dụ: một khoản thanh toán phúc lợi chỉ có thể được chi dùng cho thực phẩm, hoặc một khoản trợ cấp hết hạn sau 30 ngày. Vị thế đã nêu của ECB là bất kỳ khả năng lập trình nào trong đồng Euro Kỹ thuật số sẽ do người dùng khởi xướng hoặc trung gian khởi xướng, không bao giờ là các hạn chế do nhà nước áp đặt đối với chi tiêu cá nhân. Đề xuất lập pháp về đồng Euro Kỹ thuật số nghiêm cấm rõ ràng việc ECB lập trình các hạn chế chi tiêu cá nhân. Cơ sở hạ tầng cho phép các khoản thanh toán có điều kiện có thể được thay đổi mục đích sử dụng bất kể các rào cản pháp lý hiện tại, và sự tồn tại của khả năng đó chính là một mối quan ngại chính đáng. Cần có sự cảnh giác lập pháp liên tục để đảm bảo các biện pháp bảo vệ vẫn còn nguyên vẹn khi quy định phát triển.

Đồng Euro Kỹ thuật số có an toàn để sử dụng không?

Nếu được áp dụng, Euro kỹ thuật số sẽ là hình thức tiền kỹ thuật số an toàn nhất hiện có về rủi ro đối tác. Là một khoản nợ trực tiếp của ECB, nó không mang rủi ro đối tác ngân hàng thương mại, không giống như tiền gửi ngân hàng chỉ được bảo đảm tới 100.000 Euro theo chương trình bảo lãnh tiền gửi của EU. Euro kỹ thuật số sẽ mang một sự bảo đảm ngầm từ chính nhà nước Châu Âu. Rủi ro an ninh kỹ thuật số tồn tại với bất kỳ hệ thống thanh toán kỹ thuật số nào, và ECB sẽ cần bảo vệ cơ sở hạ tầng của mình trước các cuộc tấn công mạng. Tuy nhiên, từ góc độ đối tác tài chính, một khoản nợ trực tiếp của ECB đại diện cho mức độ an toàn cao nhất có sẵn trong hệ thống tiền tệ Châu Âu.

Tôi có bị buộc phải sử dụng Euro kỹ thuật số không?

Không. Đồng Euro kỹ thuật số được thiết kế như một phương thức thanh toán bổ sung tùy chọn, chứ không phải là sự thay thế bắt buộc cho các công cụ thanh toán hiện có. Người dân vẫn sẽ được tự do sử dụng tiền mặt, thẻ ngân hàng và các ứng dụng thanh toán tư nhân. Nghĩa vụ theo đề xuất lập pháp hiện tại thuộc về các thương nhân thay vì các cá nhân: nếu được thông qua, các thương nhân sẽ bắt buộc phải chấp nhận đồng Euro kỹ thuật số như một đồng tiền pháp định, nghĩa là họ không thể từ chối nó khi thanh toán. Người dân không phải đối mặt với nghĩa vụ như vậy. Đồng Euro kỹ thuật số mở rộng các Quyền chọn thanh toán; nó không bắt buộc việc sử dụng chúng.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và giáo dục. Nó không cấu thành lời khuyên tài chính, pháp lý hoặc đầu tư. Chi tiết dự án Đồng Euro kỹ thuật số phản ánh các đề xuất của ECB tại thời điểm viết; độc giả được khuyến khích tham khảo Trang dự án Đồng Euro kỹ thuật số của ECB) để có thông tin cập nhật nhất.