Short Squeeze là gì? Hướng dẫn về Tài chính Hồi giáo

Nếu bạn từng nghe về tình trạng short squeeze (bán non), hoặc bạn đang thắc mắc liệu việc bán khống (short selling) có phải là haram hay không, bài viết này sẽ giải đáp đầy đủ cả hai câu hỏi đó. Bài viết giải thích từng bước về cơ chế của bán khống và short squeeze, sau đó đưa ra phán quyết của các học giả Hồi giáo cùng với những lý do cụ thể đằng sau đó. Quan điểm phổ biến của các học giả Hồi giáo là bán khống là haram. Dưới đây là lý do chính xác tại sao và những lựa chọn thay thế halal nào đang tồn tại.

• Short Squeeze là gì?
• Short Selling là gì và hoạt động như thế nào?
• Short Selling có bị cấm (Haram) trong đạo Hồi không?
• Các lựa chọn Halal: Cách đầu tư theo kiểu Hồi giáo
• Câu hỏi thường gặp

Short Squeeze là gì? (Giải thích về Short Squeeze)

Squeeze Short là gì? Một đợt bán khống (short squeeze) là sự tăng giá nhanh và mạnh của một cổ phiếu, được kích hoạt khi những người bán khống — những nhà đầu tư đặt cược giá sẽ giảm — buộc phải mua lại cổ phiếu để hạn chế thua lỗ ngày càng tăng. Làn sóng mua đột ngột này đẩy giá lên cao hơn nữa, buộc nhiều người bán khống hơn phải mua lại, tạo ra một vòng lặp phản hồi tự củng cố.

Để hiểu cách một đợt ép bán khống (short squeeze) diễn ra, phần tiếp theo sẽ giải thích chi tiết về bán khống. Đây là vòng lặp phản hồi khiến một đợt ép bán khống trở nên kịch tính một khi vị thế bán khống gặp trục trặc.

Cách một đợt nén bán khống hoạt động:

1. Giá cổ phiếu bắt đầu tăng, đi ngược lại kỳ vọng của những người bán khống.
2. Người bán khống Short đối mặt với thua lỗ ngày càng tăng và buộc phải mua lại cổ phiếu để hạn chế thiệt hại thêm. Hành động này được gọi là mua lại vị thế bán khống.
3. Việc mua bắt buộc của họ tạo ra nhu cầu bổ sung, đẩy giá lên cao hơn nữa.
4. Giá tăng buộc những người bán khống khác phải đóng vị thế, lặp lại chu kỳ.

Short cú ép bán khống gây ra biến động giá cực đoan. Một cổ phiếu chịu tác động của cú ép có thể tăng 50%, 100%, hoặc thậm chí 1.000% chỉ trong vài ngày, tạo ra lợi nhuận lớn lao cho một số nhà đầu tư và thua lỗ thảm khốc cho những người khác.

Short bán thường được thực hiện phổ biến nhất bởi các quỹ phòng vệ — các công cụ đầu tư được quản lý chuyên nghiệp, sử dụng các chiến lược tinh vi để kiếm lợi nhuận trong cả thị trường tăng và giảm.

Bán khống Short so với short squeeze: Đây không phải là cùng một thứ. Bán khống Short là chiến lược vay và bán những cổ phiếu mà bạn không sở hữu. Short squeeze là sự kiện thị trường có thể xảy ra với những người bán khống khi giá tăng ngược lại với vị thế của họ thay vì giảm xuống.

Vụ Short Ép lệnh GameStop: Một ví dụ thực tế

Cú bán khống GameStop vào tháng 1 năm 2021 là ví dụ được công nhận rộng rãi nhất về sự kiện này, minh họa rõ nét cách vòng lặp phản hồi hoạt động trong thực tế.

GameStop (mã: GME), một nhà bán lẻ trò chơi điện tử, đã bị các nhà đầu tư tổ chức, bao gồm cả quỹ phòng vệ Melvin Capital, bán khống mạnh mẽ. Vào đầu tháng 1 năm 2021, người dùng của cộng đồng Reddit r/WallStreetBets đã bắt đầu phối hợp mua cổ phiếu GME và các quyền chọn mua (hợp đồng trao quyền mua cổ phiếu ở mức giá cố định). Điều này đã khuếch đại áp lực mua đối với cổ phiếu. Giá đã tăng vọt từ khoảng 20 USD lên mức đỉnh xấp xỉ 483 USD vào ngày 28 tháng 1 năm 2021. Các bên bán Short đã cùng nhau thua lỗ ước tính 19 tỷ USD trong tháng đó. Melvin Capital đã cần một khoản đầu tư khẩn cấp trị giá 2,75 tỷ USD từ Citadel và Point72 để duy trì khả năng thanh toán.

Short squeeze không phải là hiện tượng mới. Vào tháng 10 năm 2008, một đợt squeeze đối với cổ phiếu của Volkswagen đã khiến công ty này nhanh chóng trở thành công ty có giá trị vốn hóa thị trường lớn nhất thế giới, sau khi Porsche tiết lộ rằng họ đã lặng lẽ mua các Quyền chọn giúp họ kiểm soát gần 74% cổ phần của Volkswagen. Những người bán Short hầu như không còn cổ phiếu nào có sẵn để mua lại.

Sự kiện GameStop đặt ra các câu hỏi từ góc độ tài chính Hồi giáo. Những câu hỏi này được giải đáp trong phần nhận định bên dưới.

Short Interest và Số ngày để bù đắp vị thế (Days to Cover) là gì?

Short interest — tỷ lệ phần trăm trên tổng số cổ phiếu hiện có của một công ty mà các nhà đầu tư đã bán khống nhưng chưa mua lại — là chỉ báo chính về rủi ro bị ép mua (squeeze risk). Khi lượng vị thế bán (short interest) tăng lên trên khoảng 20% lượng cổ phiếu lưu hành (float) của một công ty, nhiều nhà đầu tư đang đặt cược chống lại cổ phiếu đó. Bất kỳ chất xúc tác tích cực nào về giá sau đó đều có thể kích hoạt một làn sóng mua cưỡng bức khi những người bán khống đồng loạt đổ xô đi đóng vị thế.

Số ngày để bù đắp — còn được gọi là tỷ lệ bán khống — đo lường số ngày cần thiết để tất cả những người bán khống mua lại cổ phiếu của họ, dựa trên khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của cổ phiếu đó. Một tỷ lệ trên 5 đến 7 thường được coi là ở mức cao. Ví dụ: nếu một cổ phiếu có 10 triệu cổ phiếu được bán khống và giao dịch trung bình 1 triệu cổ phiếu mỗi ngày, thì tỷ lệ số ngày để bù đắp là 10. Short người bán sẽ cần 10 ngày giao dịch đầy đủ để thoát vị thế của họ, ngay cả khi toàn bộ khối lượng giao dịch được dùng để bù đắp.

Khi bạn thấy một cổ phiếu có tỷ lệ Short Interest cao đang Trending tích cực trên tin tức hoặc mạng xã hội, các điều kiện Short Squeeze có thể đang hình thành.

Short Selling là gì và nó hoạt động như thế nào?

Short bán khống là hành vi mượn cổ phiếu bạn không sở hữu, bán chúng trên thị trường với giá hiện tại, và kỳ vọng giá sẽ giảm để bạn có thể mua lại chúng với giá thấp hơn, hoàn trả số cổ phiếu đã mượn và giữ lấy phần lợi nhuận chênh lệch.

Cách bán khống hoạt động, từng bước:

1. Vay cổ phiếu từ nhà môi giới của bạn, người cho vay từ kho lưu trữ của chính họ hoặc từ tài khoản của các khách hàng khác.
2. Bán những cổ phiếu đã vay đó trên thị trường tự do với mức giá hiện tại.
3. Chờ đợi, hy vọng giá cổ phiếu giảm xuống.
4. Mua lại cổ phiếu ở mức giá thấp hơn. Đây là short covering.
5. Hoàn trả các cổ phiếu đã vay cho nhà môi giới của bạn.
6. Giữ lại phần chênh lệch giá, trừ đi mọi khoản phí, làm lợi nhuận của bạn.

Trước khi bạn có thể bán khống, bạn phải vay cổ phiếu. Đây không phải là một giao dịch mua. Bạn không sở hữu những cổ phiếu này. Bạn đã vay chúng và có nghĩa vụ pháp lý phải trả lại chúng. Sự khác biệt này là cốt lõi để hiểu tại sao các học giả Hồi giáo lại xem việc bán khống là có vấn đề.

Để bán Short, bạn cũng cần có tài khoản ký quỹ — một tài khoản môi giới cho phép bạn vay tài sản từ nhà môi giới của mình. Thỏa thuận vay này thường bao gồm các khoản phí. Những khoản phí đó trở nên quan trọng trong phần thảo luận về tài chính Hồi giáo, được đề cập trong phần tiếp theo. Để biết thêm về cách hoạt động của phí vay ký quỹ, hãy xem Giải thích phí giao dịch Ký quỹ Giao ngay.

Short việc bán khống có tiềm năng thua lỗ về lý thuyết là không giới hạn. Khi bạn mua một cổ phiếu, kết quả tồi tệ nhất là cổ phiếu giảm về 0 và bạn mất toàn bộ khoản đầu tư của mình. Khi bạn bán khống một cổ phiếu, giá có thể tăng không giới hạn. Khoản lỗ của bạn có thể tăng lên vô thời hạn. Một cổ phiếu tăng gấp đôi, gấp ba hoặc gấp mười lần sẽ phá hủy vị thế của người bán khống. Hiện tượng bán tháo đẩy nhanh rủi ro này một cách đáng kể.

Việc bán Short chủ yếu được thực hiện bởi các nhà đầu tư tổ chức và các quỹ phòng vệ. Các nhà đầu tư bán lẻ cũng có thể bán khống thông qua các tài khoản ký quỹ, nhưng rủi ro là rất lớn.

Quyền chọn bán — một hợp đồng trao quyền bán cổ phiếu ở một mức giá ấn định trước một ngày cụ thể — đôi khi bị nhầm lẫn với Short selling vì cả hai đều thu lợi từ việc giá giảm. Chúng khác nhau về mặt cấu trúc: Short selling yêu cầu mượn cổ phiếu thực tế, trong khi quyền chọn bán là một hợp đồng và không liên quan đến việc mượn cổ phiếu.

Việc bán Short có phải là Haram trong Hồi giáo không? Phán quyết về Tài chính Hồi giáo

Phán quyết về Tài chính Hồi giáo

Short được đa số các học giả Hồi giáo và các cơ quan tài chính Hồi giáo lớn, bao gồm AAOIFI, coi là HARAM (bị cấm). Hành vi này vi phạm ba nguyên tắc cốt lõi của Sharia:

1. Riba — tiền lãi tính trên cổ phiếu đi vay
2. Gharar — bán tài sản mà bạn không sở hữu tại thời điểm bán
3. Maysir — đầu cơ dựa trên tổn thất tài chính của một bên khác

Việc bán Short bị đa số các học giả Hồi giáo và các tổ chức tài chính Hồi giáo lớn coi là haram (bị cấm), bao gồm cả AAOIFI (Tổ chức Kế toán và Kiểm toán cho các Định chế Tài chính Hồi giáo). Theo Sharia, khung pháp lý và đạo đức Hồi giáo bắt nguồn từ Kinh Quran và Hadith, hoạt động này vi phạm ba nguyên tắc cốt lõi là cấm lãi suất, sự không chắc chắn quá mức và cờ bạc mang tính đầu cơ.

Sharia là hệ thống luật Hồi giáo quy định những gì được phép (halal) và những gì bị cấm (haram) trong các giao dịch tài chính. Tài chính Hồi giáo là hệ thống toàn cầu về hoạt động tài chính tuân thủ Sharia, với các ngân hàng, quỹ đầu tư và cơ quan quản lý chuyên biệt hoạt động trên toàn thế giới. Hai cơ quan thể chế chính về các phán quyết tài chính Hồi giáo là AAOIFI và Học viện Fiqh Hồi giáo của OIC, với các nghị quyết mang thẩm quyền học thuật trên toàn thế giới Hồi giáo.

Một khoản đầu tư được coi là haram theo luật Sharia khi nó liên quan đến:

• Riba (lãi suất hoặc cho vay nặng lãi)
• Gharar (sự không chắc chắn quá mức hoặc bán những gì bạn không sở hữu)
• Maysir (cờ bạc mang tính đầu cơ)
• Các ngành công nghiệp bị cấm trong Hồi giáo, chẳng hạn như rượu bia, cờ bạc hoặc vũ khí

Short việc bán hàng sẽ kích hoạt cả ba quy định cấm ban đầu. Cách mỗi quy định được áp dụng như sau.

Riba: Lệnh cấm lãi suất

Riba — lệnh cấm của Hồi giáo đối với lãi suất và cho vay nặng lãi — áp dụng cho bán khống ở Bước 1 của cơ chế: khi bạn vay cổ phiếu từ một nhà môi giới, bạn phải trả phí vay, khoản phí này hoạt động như lãi suất trên tài sản đã vay. Kinh Qur'an rõ ràng cấm Riba trong Surah Al-Baqarah (2:275–279).

Khi bạn vay cổ phiếu để bán khống, nhà môi giới của bạn sẽ tính phí vay chứng khoán được tính trên giá trị của tài sản mượn và thời hạn vay. Về mặt kinh tế, khoản phí này hoạt động như lãi suất. Bạn đang trả tiền cho việc sử dụng tài sản đi vay mà không có bất kỳ hoạt động kinh tế sản xuất nào được đáp lại. Tài khoản ký quỹ cần thiết cho việc bán khống cũng thường đi kèm với phí lãi suất, làm tăng thêm mối lo ngại về Riba. Để biết bối cảnh về cách thức hoạt động của các thỏa thuận vay trong thực tế, hãy xem cách mở vị thế mua và bán khống với giao dịch ký quỹ giao ngay.

Gharar: Bán những gì bạn không sở hữu

Gharar — sự không chắc chắn hoặc mơ hồ quá mức trong một giao dịch — là điểm phản đối thứ hai của luật Sharia đối với Short selling. Điều này áp dụng tại thời điểm bán: bạn đang bán các cổ phiếu đi vay mà bạn không sở hữu.

Tiên tri Muhammad (bình an cho Người) đã nói: "Đừng bán những gì bạn không sở hữu" (được ghi chép trong Tirmidhi, Abu Dawud và Ibn Majah). Trong Short selling, bạn mượn cổ phiếu ở Bước 1 và không sở hữu chúng. Sau đó, bạn bán chúng ở Bước 2. Tại thời điểm bán đó, bạn đang chào bán một tài sản mà không có quyền sở hữu hợp pháp đối với nó, mang theo nghĩa vụ phải hoàn trả các cổ phiếu tương đương ở một mức giá không xác định trong tương lai. Giá tương lai là không thể biết trước và người bán không nắm giữ Title thực sự đối với những gì đang được bán. Đây là một ví dụ điển hình về gharar.

Gharar khác với rủi ro kinh doanh thông thường. Mọi hoạt động thương mại đều tiềm ẩn một số điều không chắc chắn. Lệnh cấm áp dụng đặc biệt cho các giao dịch mà sự không chắc chắn là quá mức và mang tính bóc lột cấu trúc, ví dụ như bán những thứ mà mình không sở hữu. Nghị quyết số 65 của Học viện Fiqh thuộc Tổ chức Hợp tác Hồi giáo (OIC) về các công cụ tài chính xác nhận vị thế này. Bán cổ phiếu đi vay trực tiếp vi phạm nguyên tắc bay' ma laysa 'indahu — bán những gì mình không sở hữu.

Maysir: Lệnh cấm đầu cơ

Maysir — lệnh cấm đánh bạc của Hồi giáo — xem việc bán khống là một hình thức đầu cơ mà lợi nhuận phụ thuộc vào khoản lỗ của nhà đầu tư khác, thay vì tham gia vào hoạt động kinh tế mang tính sản xuất. Kinh Qur'an cấm maysir trong Surah Al-Maidah (5:90–91).

Short bán khống, về bản chất, là một hoạt động đầu cơ. Người bán khống kiếm lời không phải từ việc xây dựng hay tạo ra giá trị kinh tế, mà từ việc dự đoán chính xác rằng khoản nắm giữ của nhà đầu tư khác sẽ mất giá trị. Tính chất tổng bằng không của việc bán khống (lợi ích của một bên tương đương trực tiếp với tổn thất của một bên khác) khiến nó tương tự như cờ bạc theo luật Hồi giáo. Không phải mọi sự không chắc chắn trên thị trường chứng khoán đều thuộc về maysir: đầu tư dài hạn vào các doanh nghiệp sản xuất, tuân thủ Sharia thường được cho phép vì nhà đầu tư sở hữu tài sản thực và tham gia vào hoạt động kinh tế thực chất. Short bán khống thiếu nền tảng sản xuất đó.

Quan điểm của các học giả và tổ chức. Tiêu chuẩn Sharia số 21 về Giấy tờ Tài chính của AAOIFI nghiêm cấm rõ ràng hoạt động bán khống truyền thống với lý do nó liên quan đến 'bay' ma laysa 'indahu. Học viện Fiqh Hồi giáo của OIC đã ban hành các nghị quyết nhất quán với lệnh cấm này. Các học giả tài chính Hồi giáo nổi tiếng bao gồm Sheikh Yusuf Talal DeLorenzo và Sheikh Nizam Yaquby đã khẳng định rằng bán khống truyền thống vi phạm các nguyên tắc Sharia.

Sự đồng thuận học thuật này được phản ánh trong hoạt động quản lý. Một số quốc gia đa số Hồi giáo, bao gồm Malaysia và Ả Rập Xê Út, đã áp đặt các hạn chế đối với việc bán Short phù hợp với các mối quan ngại dựa trên Sharia. Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, các ngân hàng Hồi giáo nhìn chung không tham gia vào việc bán Short, một Vị thế phù hợp với các quy định tuân thủ Sharia của họ.

Lưu ý về sự bất đồng quan điểm giữa các học giả

Quan điểm phổ biến của các học giả, được khẳng định bởi Tiêu chuẩn Sharia số 21 của AAOIFI về Giấy tờ Tài chính, phân loại bán khống truyền thống là haram. Một số ít các học giả Hồi giáo cho phép các hình thức hạn chế, đặc biệt là bán khống "có đảm bảo" (covered short selling) trong đó người bán nắm giữ một hợp đồng ràng buộc trước đó để mua cổ phiếu trước khi giao hàng. Sự đồng thuận của các học giả về các công cụ tài chính mới hơn vẫn đang tiếp tục phát triển. Để có phán quyết cá nhân cụ thể cho hoàn cảnh của bạn, hãy tham khảo ý kiến của một học giả Hồi giáo có trình độ hoặc cố vấn tài chính Hồi giáo được chứng nhận.

Điều gì xảy ra nếu tôi đã sở hữu cổ phiếu và một đợt Short Squeeze xảy ra?

Nếu bạn thực sự sở hữu cổ phiếu của một công ty thông qua một vị thế long tiêu chuẩn, một đợt ép bán khống đẩy giá cổ phiếu của bạn lên cao không biến bạn thành người bán khống. Quan điểm học thuật chủ đạo cho rằng bạn đang ở trong một vị thế được cho phép.

Ba trường hợp riêng biệt cần được phân biệt:

• Bán khống tích cực. Bạn vay và bán cổ phiếu mà bạn không sở hữu, với ý định kiếm lợi nhuận từ việc giá giảm. Điều này là haram (bị cấm theo luật Hồi giáo) theo phán quyết chiếm đa số của các học giả, vì những lý do nêu trên.
• Mua cổ phiếu để khai thác một đợt short squeeze dự kiến. Bạn mua cổ phiếu với mục đích chính là buộc những người bán khống phải đóng vị thế, kiếm lợi nhuận từ thua lỗ của họ thay vì từ giá trị nội tại của doanh nghiệp. Đây là hành vi đầu cơ giống với maysir (cờ bạc/đánh cược trong Hồi giáo) và gây ra những lo ngại nghiêm trọng về Sharia (luật Hồi giáo).
• Giữ cổ phiếu một cách thụ động khi giá tăng trong một đợt squeeze. Bạn đã sở hữu cổ phiếu thông qua một Vị thế long hợp pháp. Giá tăng vì những người bán khống bị buộc phải đóng vị thế. Bạn không vay cổ phiếu, không bán những gì bạn không sở hữu, hoặc tham gia vào việc đầu cơ. Bạn đang hưởng lợi từ giá trị thị trường của một tài sản bạn sở hữu. Quan điểm chiếm đa số của các học giả cho rằng điều này là được phép.

Sự kiện GameStop minh họa sự phân biệt này. Các quỹ phòng vệ bán Short GME đã tham gia vào hoạt động haram. Những nhà đầu tư nhỏ lẻ mua cổ phiếu GME thuần túy để kiếm lợi từ việc đóng vị thế short dự kiến đã tham gia vào hành vi đầu cơ có thể được phân loại là maysir. Những nhà đầu tư vốn đã nắm giữ GME dưới dạng Vị thế long và hưởng lợi từ việc tăng giá ở trong một Vị thế được cho phép, vì họ sở hữu tài sản và hưởng lợi từ các lực lượng thị trường mà họ không dàn dựng.

Vụ việc GameStop cũng thu hút sự giám sát của cơ quan quản lý về việc liệu các chiến dịch mua vào có phối hợp có cấu thành hành vi thao túng thị trường theo các quy định của SEC hay không. Từ góc độ tài chính Hồi giáo, việc cố tình gây tổn hại cho người khác làm dấy lên các quan ngại về đạo đức vượt ra ngoài chính lệnh cấm bán khống.

Để có được quyết định mang tính cá nhân hóa phù hợp với tình hình đầu tư cụ thể của bạn, hãy tham khảo ý kiến của một học giả Hồi giáo có trình độ hoặc cố vấn tài chính Hồi giáo được chứng nhận.

Các giải pháp thay thế Halal: Cách đầu tư theo phương thức Hồi giáo

Tránh bán khống không có nghĩa là tránh xa thị trường chứng khoán. Tài chính Hồi giáo cho phép đầu tư sinh lời vào các công ty tuân thủ Sharia.

Các lựa chọn thay thế Halal cho bán Short

1. Đầu tư vốn chủ sở hữu chỉ dùng Long — mua các cổ phiếu đã được sàng lọc theo luật Sharia mà bạn thực sự sở hữu; lợi nhuận đến từ quyền sở hữu thực sự đối với các tài sản sinh lời
2. Các quỹ ETF và quỹ chỉ số tuân thủ Sharia — các quỹ sàng lọc loại bỏ các ngành công nghiệp haram và các công cụ tính lãi suất
3. Sukuk (trái phiếu Hồi giáo) — các công cụ thu nhập cố định tuân thủ Sharia dành cho các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập muốn tránh các loại trái phiếu tính lãi suất thông thường
4. Murabaha hàng hóa — một cấu trúc tuân thủ Sharia có thể đóng vai trò là lựa chọn thay thế cho các tài khoản ký quỹ thông thường
5. Các ứng dụng sàng lọc cổ phiếu Halal — các công cụ như Zoya và Islamicly cho phép bạn xác minh tính tuân thủ của bất kỳ cổ phiếu nào trước khi đầu tư

Việc mua và nắm giữ cổ phiếu trong một công ty tuân thủ Sharia (một vị thế long nơi bạn thực sự sở hữu cổ phiếu) thường được cho phép theo luật Hồi giáo. Phán quyết haram áp dụng cho cơ chế cụ thể của bán Short (vay và bán những cổ phiếu mà bạn không sở hữu), chứ không phải cho toàn bộ hoạt động tham gia thị trường chứng khoán. Các nhà đầu tư Hồi giáo có thể xây dựng sự giàu có thông qua thị trường vốn chủ sở hữu bằng cách tập trung vào các công ty có hoạt động kinh doanh là halal và cấu trúc tài chính tránh được riba.

Quyền chọn bán — các hợp đồng thu lợi nhuận từ việc giá giảm — cũng được hầu hết các học giả Hồi giáo đương đại coi là haram (bị cấm) vì chúng chứa đựng yếu tố gharar (sự không chắc chắn). Đối với các chiến lược bảo vệ danh mục đầu tư nhằm tránh các cơ chế bị cấm, hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính Hồi giáo có chuyên môn.

Các nguyên tắc đầu tư halal cốt lõi:

• Tránh các khoản đầu tư liên quan đến riba (lãi suất)
• Tránh gharar quá mức (sự không chắc chắn hoặc bán những gì bạn không sở hữu)
• Tránh maysir (cờ bạc đầu cơ)
• Tránh các ngành công nghiệp bị cấm trong Hồi giáo (rượu bia, cờ bạc, vũ khí và các lĩnh vực tương tự)

Để được hướng dẫn về cách cấu trúc tài khoản Hồi giáo nhằm hỗ trợ giao dịch tuân thủ luật Sharia, hãy xem FAQ Tài khoản phụ Hồi giáo.

Câu hỏi thường gặp

Bán khống có bị cấm trong đạo Hồi không?

Vâng. Đa số các học giả Hồi giáo và các tổ chức tài chính Hồi giáo lớn, bao gồm cả AAOIFI, đều xếp loại bán Short là haram. Hành động này vi phạm ba nguyên tắc của Sharia: Riba (lãi suất trên cổ phiếu đi vay), Gharar (bán tài sản mà bạn không sở hữu) và Maysir (đầu cơ dựa trên tổn thất tài chính của người khác). Để có phán quyết riêng cho trường hợp của mình, hãy tham vấn một học giả Hồi giáo có chuyên môn.

Short squeeze là gì theo cách hiểu đơn giản?

Ép bán khống (short squeeze) xảy ra khi giá cổ phiếu tăng vọt vì các nhà đầu tư đặt cược giá sẽ giảm buộc phải mua lại cổ phiếu để hạn chế thua lỗ. Việc mua vào bắt buộc này đẩy giá lên cao hơn nữa, thúc đẩy nhiều người bán khống (short sellers) làm điều tương tự. Kết quả là một vòng lặp tự củng cố của sự tăng giá nhanh chóng.

Gharar trong tài chính Hồi giáo có nghĩa là gì?

Gharar đề cập đến sự không chắc chắn hoặc mơ hồ quá mức trong một giao dịch tài chính. Cụ thể là, nó bao gồm các hợp đồng liên quan đến việc bán một tài sản mà bạn không sở hữu hoặc có các điều khoản không xác định hoặc phụ thuộc. Trong Short selling, gharar xảy ra vì người bán bán cổ phiếu đã vay mà họ không sở hữu tại thời điểm bán, vi phạm nguyên tắc bay' ma laysa 'indahu.

Giao dịch Ký quỹ có halal không?

Giao dịch Ký quỹ truyền thống, bao gồm việc trả lãi suất cho các khoản tiền vay từ nhà môi giới, được hầu hết các học giả Hồi giáo coi là haram vì nó cấu thành Riba. Một số nhà môi giới Hồi giáo cung cấp các giải pháp thay thế tuân thủ Sharia, chẳng hạn như cấu trúc murabaha hàng hóa, giúp tránh các khoản phí lãi suất. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính Hồi giáo có trình độ để được hướng dẫn cụ thể cho nhà môi giới của bạn.

Có các giải pháp thay thế halal nào cho việc bán Short không?

Vâng. Các lựa chọn thay thế tuân thủ luật Halal bao gồm đầu tư chỉ Long vào các cổ phiếu được sàng lọc theo luật Sharia mà bạn thực sự sở hữu, các quỹ ETF tuân thủ luật Sharia, Sukuk (trái phiếu Hồi giáo) và commodity murabaha như một lựa chọn thay thế cho Ký quỹ. Các ứng dụng như Zoya và Islamicly có thể giúp sàng lọc các khoản đầu tư để đảm bảo tuân thủ luật Sharia trước khi bạn đầu tư.

Tôi có thể hưởng lợi từ một đợt short squeeze nếu tôi không thực hiện lệnh Short cổ phiếu đó không?

Vâng. Nếu bạn sở hữu hợp pháp cổ phiếu thông qua một vị thế long tiêu chuẩn và giá tăng do một đợt ép bán khống (short squeeze), bạn được phép hưởng lợi từ mức tăng đó. Bạn không tham gia vào việc bán khống. Quy định haram áp dụng cho những người bán khống, chứ không phải cho các cổ đông hiện tại có cổ phiếu tăng giá trị do các lực lượng thị trường mà họ không hề dàn dựng.

Tất cả các học giả Hồi giáo có đồng ý rằng bán khống là haram không?

Quan điểm học thuật phổ biến, được khẳng định bởi Tiêu chuẩn Sharia số 21 của AAOIFI về Giấy tờ Tài chính và Học viện Fiqh Hồi giáo OIC, phân loại hoạt động bán Short truyền thống là haram. Một số ít học giả cho phép các hình thức hạn chế, chẳng hạn như bán Short có bảo đảm khi người bán nắm giữ một hợp đồng ràng buộc để mua cổ phiếu trước khi bàn giao. Để có phán quyết cụ thể cho tình huống của bạn, hãy tham khảo ý kiến của một học giả Hồi giáo có chuyên môn.

Điều gì đã xảy ra trong vụ GameStop Short squeeze?

Vào tháng 1 năm 2021, cổ phiếu GameStop (GME) đã tăng vọt từ khoảng 20 đô la lên đỉnh khoảng 483 đô la, được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên cộng đồng WallStreetBets của Reddit mua cổ phiếu và quyền chọn mua. Điều này đã gây áp lực lớn lên những người bán khống tổ chức, bao gồm cả quỹ phòng vệ Melvin Capital, buộc họ phải đóng các vị thế với khoản lỗ khổng lồ. Short người bán khống đã cùng nhau thiệt hại khoảng 19 tỷ đô la trong tháng đó.

Bán khống có giống với Short squeeze không?

Không. Bán Short là chiến lược vay và bán cổ phiếu mà bạn hy vọng sẽ mua lại với giá rẻ hơn sau đó. Ép bán khống (short squeeze) là sự kiện thị trường xảy ra với những người bán khống khi giá cổ phiếu tăng mạnh thay vì giảm. Bán Short là chiến lược; ép bán khống là hậu quả khi chiến lược đó đi chệch hướng nghiêm trọng.

Tại sao bán khống lại được coi là nguy hiểm?

Short bán khống về mặt lý thuyết mang lại tiềm năng thua lỗ không giới hạn. Khi bạn mua một cổ phiếu, kết quả tồi tệ nhất là cổ phiếu đó giảm về 0. Khi bạn bán khống một cổ phiếu, giá có thể tăng không giới hạn, nghĩa là khoản lỗ của bạn có thể vượt quá Vị thế ban đầu của bạn với bất kỳ số tiền nào. Một đợt bán non (short squeeze) sẽ đẩy nhanh rủi ro này một cách đáng kể bằng cách buộc giá tăng đột biến nhanh chóng và không thể kiểm soát.

Những quốc gia nào đã cấm bán khống?

Một số quốc gia đa số dân Hồi giáo, bao gồm Malaysia và Ả Rập Xê Út, đã áp đặt các hạn chế đối với giao dịch bán khống phù hợp với các nguyên tắc Sharia. Short lệnh cấm bán khống cũng đã được thực hiện ở các thị trường không đa số dân Hồi giáo trong thời kỳ căng thẳng tài chính, bao gồm cả trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, vì lý do ổn định thị trường. Các hạn chế ở các thị trường đa số dân Hồi giáo phản ánh những lo ngại phù hợp với phán quyết của giới học giả Hồi giáo.

Kết luận: Nhà đầu tư Hồi giáo cần biết gì

Lập trường học thuật Hồi giáo chủ đạo coi bán khống là haram vì nó liên quan đến Riba, Gharar và Maysir. Các điều kiện tạo nên một đợt bán tháo khống (short squeeze) không thể tách rời khỏi hành vi bị cấm đó. Là một nhà đầu tư Hồi giáo, bạn không cần bán khống để xây dựng sự giàu có thông qua thị trường. chỉ đầu tư Long vào các công ty được sàng lọc Sharia, các quỹ ETF tuân thủ Sharia và các công cụ tài chính halal khác mang lại những con đường thực sự, được phép để gia tăng tài sản của bạn theo đúng các giá trị của bạn. Để được hướng dẫn cụ thể về tình hình tài chính và mục tiêu đầu tư của bạn, hãy tham khảo ý kiến của một học giả Hồi giáo đủ tiêu chuẩn hoặc cố vấn tài chính Hồi giáo được chứng nhận.

Bài viết liên quan

• Câu hỏi thường gặp về Tài khoản phụ Hồi giáo
• Giải thích về Phí Giao dịch Ký quỹ Giao ngay
• Cách Long Và Short Với Giao dịch Ký quỹ Giao ngay
• Câu hỏi thường gặp về Giao dịch Ký quỹ Giao ngay