PnL trong Tiền điện tử là gì? Giải thích về Thanh lý

Nếu bạn vừa thấy vị thế tiền điện tử của mình bị đóng đột ngột và số tiền ký quỹ đã nạp biến mất khỏi số dư tài khoản, bạn không đơn độc khi tự hỏi điều gì đã xảy ra. Bài viết này giải thích chính xác PnL (Lãi và Lỗ) có nghĩa là gì trong giao dịch phái sinh tiền điện tử, quy trình thanh lý hoạt động từng bước như thế nào, và chính xác thì tiền đi đâu sau khi một vị thế bị thanh lý. Câu trả lời cho việc sàn giao dịch có giữ tiền của bạn hay không là dứt khoát, và bạn sẽ tìm thấy nó ở đây.

Tuyên bố Miễn trừ Rủi ro: Giao dịch các sản phẩm phái sinh đòn bẩy tiềm ẩn rủi ro đáng kể, bao gồm khả năng mất toàn bộ số tiền ký quỹ đã nạp. Bài viết này chỉ dành cho mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên tài chính. Luôn xác minh cơ chế cụ thể của nền tảng và các chính sách hiện hành với tài liệu chính thức của sàn giao dịch của bạn trước khi giao dịch.

Trong bài viết này:

• PnL trong Giao dịch Tiền điện tử là gì?
• Đòn bẩy và Ký quỹ hoạt động như thế nào
• Giá tham chiếu là gì và tại sao nó kích hoạt Thanh lý?
• Thanh lý Tiền điện tử hoạt động như thế nào? Cơ chế từng bước
• Tiền bị Thanh lý trong Tiền điện tử Đi đâu?
• Tự động Giảm đòn bẩy (ADL) là gì và Khi nào nó xảy ra?
• Ký quỹ chéo so với Ký quỹ cô lập
• Cách tính Giá Thanh lý của bạn
• Cách tránh Thanh lý
• Bối cảnh Thực tế: Thác Thanh lý
• DeFi so với CeFi: Cơ chế Thanh lý Khác biệt như thế nào
• Các Câu hỏi Thường gặp
• Kết luận

PnL trong Giao dịch Tiền điện tử là gì?

PnL (Lãi và Lỗ, còn được viết là P&L hoặc PnL) là khoản lãi hoặc lỗ ròng trên một vị thế giao dịch, được tính bằng chênh lệch giữa giá vào lệnh và giá hiện tại hoặc giá đóng lệnh, nhân với khối lượng vị thế. Trong các sản phẩm phái sinh tiền điện tử, PnL theo dõi bạn đã kiếm được hoặc mất bao nhiêu trên một giao dịch đòn bẩy, và nó cập nhật theo thời gian thực khi giá biến động.

Định nghĩa và Công thức PnL

PnL có nghĩa là kết quả tài chính tổng thể của một vị thế. Một vị thế long (có lợi khi giá tăng) và một vị thế short (có lợi khi giá giảm) mỗi vị thế sử dụng công thức riêng của mình.

Công thức PnL cho vị thế Long:

PnL Long = (Giá Đóng lệnh − Giá Vào lệnh) × Khối lượng Vị thế

Công thức PnL cho vị thế Short:

PnL Short = (Giá Vào lệnh − Giá Đóng lệnh) × Khối lượng Vị thế

Ví dụ minh họa: Bạn mở một vị thế long BTC với giá 30.000 đô la và khối lượng vị thế là 1 BTC. Bạn đóng lệnh ở mức 32.000 đô la.

PnL = (32.000 đô la − 30.000 đô la) × 1 BTC = 2.000 đô la lợi nhuận

Trong các sản phẩm phái sinh tiền điện tử, PnL thường được niêm yết bằng đồng định giá (phổ biến nhất là USDT (Tether)) hoặc bằng đồng cơ sở (BTC) tùy thuộc vào loại hợp đồng. Điều này khác với giao dịch giao ngay, nơi lãi hoặc lỗ của bạn chỉ đơn giản là chênh lệch giá trên tài sản bạn nắm giữ. Trong các sản phẩm phái sinh, sàn giao dịch tính toán PnL của bạn dựa trên giá tham chiếu thay vì giá giao dịch cuối cùng. Sự khác biệt đó trở nên quan trọng khi hiểu cách thanh lý hoạt động.

PnL Chưa thực hiện so với PnL Đã thực hiện — Sự khác biệt là gì?

PnL chưa thực hiện là khoản lãi hoặc lỗ trên một vị thế bạn vẫn đang nắm giữ; PnL đã thực hiện là khoản lãi hoặc lỗ được khóa lại sau khi bạn đóng vị thế đó. Hai loại này hoạt động khác nhau, và nhầm lẫn chúng là một trong những lỗi phổ biến nhất của người mới bắt đầu.

Công thức PnL chưa thực hiện (cho vị thế long):

PnL Chưa thực hiện = (Giá Tham chiếu Hiện tại − Giá Vào lệnh) × Khối lượng Vị thế

Công thức PnL đã thực hiện (cho vị thế long):

PnL Đã thực hiện = (Giá Đóng lệnh − Giá Vào lệnh) × Khối lượng Vị thế

Một số sàn giao dịch hiển thị PnL chưa thực hiện dưới dạng "PnL Mở" hoặc "PnL thả nổi" trên giao diện người dùng của họ. Cả ba nhãn đều đề cập đến cùng một chỉ số.

Ví dụ minh họa hiển thị ngưỡng thanh lý:

Bạn mở một vị thế long BTC trị giá 10.000 đô la ở mức 30.000 đô la với đòn bẩy 10x. Số tiền ký quỹ bạn đã nạp là 1.000 đô la. Giá tham chiếu BTC giảm xuống 27.000 đô la.

PnL Chưa thực hiện = (27.000 đô la − 30.000 đô la) × 0,333 BTC = −1.000 đô la

Khoản lỗ chưa thực hiện của bạn giờ đây bằng toàn bộ 1.000 đô la ký quỹ của bạn. Đây là ngưỡng thanh lý của bạn. Thanh lý được kích hoạt bởi PnL chưa thực hiện đạt đến mức ký quỹ duy trì, chứ không phải bởi PnL đã thực hiện, loại PnL này chỉ được khóa lại sau khi vị thế đóng.

Trong thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn, tỷ lệ funding (một khoản thanh toán định kỳ, thường là mỗi 8 giờ, trao đổi giữa người nắm giữ vị thế long và short) cũng sửa đổi PnL đã thực hiện của bạn theo thời gian. Một nhà giao dịch nắm giữ vị thế long trong môi trường tỷ lệ funding luôn dương phải trả phí này mỗi khoảng thời gian, làm giảm PnL đã thực hiện tích lũy ngoài chỉ biến động giá.

PnL Âm có nghĩa là gì?

PnL âm có nghĩa là vị thế của bạn đã giảm giá trị so với giá vào lệnh của bạn. Trong giao dịch đòn bẩy, khoản lỗ chưa thực hiện âm trực tiếp làm xói mòn ký quỹ khả dụng của bạn. Nếu khoản lỗ chưa thực hiện của bạn đạt đến ngưỡng ký quỹ duy trì, hệ thống thanh lý của sàn giao dịch sẽ can thiệp và đóng vị thế của bạn. Hiểu được mối liên hệ này là điều liên kết lý thuyết PnL với cơ chế thanh lý được đề cập dưới đây.

Đòn bẩy và Ký quỹ hoạt động như thế nào — Nền tảng của Giao dịch Phái sinh Tiền điện tử

Đòn bẩy và ký quỹ xác định tốc độ PnL của bạn có thể đạt đến 0. Hiểu cả hai là điều kiện tiên quyết để hiểu tại sao các vị thế bị thanh lý nhanh chóng như vậy.

Đòn bẩy trong Hợp đồng Tương lai Tiền điện tử là gì?

Đòn bẩy cho phép bạn kiểm soát một vị thế lớn hơn số tiền ký quỹ bạn đã nạp. Với đòn bẩy 10x, 1.000 đô la ký quỹ có thể kiểm soát một vị thế trị giá 10.000 đô la. Để tham khảo về cơ chế đòn bẩy, định nghĩa đòn bẩy của Investopedia) cung cấp một nền tảng tài chính vững chắc.

Sự khuếch đại hoạt động theo cả hai hướng. Một biến động giá bất lợi 10% trên vị thế đòn bẩy 10x sẽ xóa sạch 100% ký quỹ của bạn. Bảng dưới đây cho thấy một biến động giá BTC bất lợi 100 đô la ảnh hưởng đến các vị thế ở các mức đòn bẩy khác nhau như thế nào.

Đòn bẩy cao hơn có nghĩa là giá thanh lý của bạn nằm gần giá vào lệnh của bạn hơn, yêu cầu một biến động giá bất lợi nhỏ hơn để kích hoạt đóng lệnh. Hầu hết các sàn giao dịch lớn đều giới hạn đòn bẩy tối đa cho các tài khoản bán lẻ. Hãy xác minh các giới hạn hiện tại trong tài liệu của sàn giao dịch của bạn, vì các giới hạn này thay đổi theo quy định.

Ký quỹ trong Giao dịch Tiền điện tử là gì?

Ký quỹ là tài sản thế chấp bạn nạp để mở và duy trì một vị thế đòn bẩy. Đó là vốn có rủi ro trực tiếp, không phải là phí hay khoản thanh toán lãi vay.

Hai khái niệm ký quỹ quan trọng để hiểu về thanh lý:| Loại Ký quỹ | Định nghĩa | Khi nào áp dụng | |---|---|---| | Ký quỹ Ban đầu | Số tiền yêu cầu để mở một vị thế đòn bẩy | Tại thời điểm vào lệnh | | Ký quỹ Duy trì | Số ký quỹ tối thiểu cần thiết để giữ cho một vị thế mở | Được theo dõi liên tục khi vị thế còn mở | | Ký quỹ Khả dụng | Số dư tài sản thế chấp chưa sử dụng trong tài khoản của bạn | Ảnh hưởng đến các phép tính ký quỹ chéo |

Khi PnL chưa thực hiện của bạn âm, nó sẽ ăn mòn ký quỹ hiệu quả của bạn. Khi ký quỹ còn lại giảm xuống mức ký quỹ duy trì, công cụ thanh lý tự động của sàn giao dịch sẽ kích hoạt. Nếu việc thanh lý đóng trên Giá phá sản, bất kỳ khoản thặng dư ký quỹ còn lại nào có thể được trả lại vào tài khoản của bạn. Thanh lý không phải lúc nào cũng có nghĩa là mất trắng, mặc dù trong hầu hết các trường hợp, ký quỹ sẽ bị tiêu hao hết.

Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn là gì?

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (còn gọi là hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn hoặc perp) là một công cụ phái sinh cho phép bạn mở các vị thế đòn bẩy trên giá của một tài sản tiền điện tử mà không cần sở hữu tài sản cơ sở. Không giống như các hợp đồng tương lai hàng quý truyền thống, hợp đồng vĩnh viễn không có ngày hết hạn và không bao giờ thanh toán theo giá giao ngay theo lịch cố định.

Vì hợp đồng vĩnh viễn không bao giờ hết hạn, các sàn giao dịch sử dụng cơ chế tỷ lệ funding để giữ cho giá tương lai neo vào thị trường giao ngay. Long trả cho người bán (hoặc người bán trả cho người mua, tùy thuộc vào hướng thị trường) thường là sau mỗi 8 giờ. Khoản thanh toán này chảy trực tiếp vào hoặc ra khỏi PnL đã thực hiện của bạn. Phần lớn các vụ thanh lý tiền điện tử của nhà đầu tư nhỏ lẻ xảy ra trên thị trường tương lai vĩnh viễn, đây là bối cảnh cho mọi thứ khác trong bài viết này.

Giá Tham chiếu là gì và Tại sao nó Kích hoạt Thanh lý?

Giá tham chiếu là mức giá trị hợp lý mà các sàn giao dịch sử dụng để tính toán PnL chưa thực hiện của bạn và kích hoạt thanh lý. Nó không giống với mức giá bạn thấy trên hầu hết các trình tổng hợp giá bên ngoài.

Giá Tham chiếu so với Giá Khớp lệnh Cuối cùng — Tại sao Biểu đồ Giá không Kích hoạt Thanh lý của bạn

Thanh lý được kích hoạt bởi giá tham chiếu, không phải bởi giá khớp lệnh cuối cùng trên sổ lệnh tương lai.

Giá tham chiếu là một giá trị hợp lý được tính toán dựa trên giá chỉ số giao ngay (trung bình trên nhiều sàn giao dịch giao ngay lớn) cộng với một thành phần cơ sở tỷ lệ funding. Giá khớp lệnh cuối cùng đơn giản là giao dịch gần đây nhất được thực hiện trên thị trường tương lai.

Lý do các sàn giao dịch sử dụng giá tham chiếu là để ngăn chặn thao túng. Một nhà giao dịch lớn có thể tạm thời đẩy giá khớp lệnh tương lai xuống bằng một lệnh bán quá lớn, kích hoạt thanh lý hàng loạt các vị thế long. Bởi vì giá tham chiếu được neo vào thị trường giao ngay rộng lớn trên nhiều sàn giao dịch, nên việc di chuyển nó một cách giả tạo sẽ khó khăn hơn nhiều.

Ví dụ thực tế: Giá chỉ số giao ngay BTC ở mức $30.000. Một lệnh bán lớn đẩy giá khớp lệnh tương lai xuống còn $29.500. Giá tham chiếu vẫn ở mức $29.950. Vị thế của bạn được đánh giá ở mức $29.950, không phải $29.500, giúp bạn tránh được việc bị thanh lý do một cây nến ngắn hạn.

PnL chưa thực hiện và giá thanh lý của bạn đều được tính dựa trên giá tham chiếu, không phải dựa trên giá khớp lệnh cuối cùng hiển thị trên CoinGecko hoặc các trình theo dõi tương tự. Giá chỉ số (tham chiếu giao ngay thô) và giá tham chiếu có liên quan nhưng không giống hệt nhau. Giá tham chiếu kết hợp tỷ lệ funding trên giá chỉ số giao ngay.

Cơ chế hoạt động của Thanh lý Tiền điện tử: Các bước thực hiện

Công cụ thanh lý tự động của sàn giao dịch đóng vị thế đòn bẩy của bạn khi khoản lỗ của bạn tiêu thụ hết ký quỹ đã gửi cho đến ngưỡng duy trì. Ký quỹ của bạn sẽ bù đắp khoản lỗ, và bất kỳ khoản thặng dư nào trên Giá phá sản sẽ chảy vào quỹ bảo hiểm của sàn giao dịch. Điểm đến đó được đề cập trong phần về nơi các khoản tiền bị thanh lý chảy vào tiền điện tử.

Thanh lý trong Hợp đồng Tương lai Tiền điện tử là gì?

Thanh lý trong hợp đồng tương lai tiền điện tử là việc đóng vị thế giao dịch đòn bẩy bắt buộc bởi công cụ thanh lý tự động của sàn giao dịch khi ký quỹ của nhà giao dịch không còn đủ để bù đắp các khoản lỗ chưa thực hiện của họ. Điều này khác biệt với ba khái niệm khác: (1) thanh lý phá sản công ty, là một quy trình pháp lý; (2) chỉ đơn giản là bán tiền điện tử bị lỗ trong giao dịch giao ngay; và (3) lệnh dừng ký quỹ, đây là một cảnh báo, không phải là chính vụ thanh lý.

Nhiều sàn giao dịch gửi thông báo lệnh dừng ký quỹ (một cảnh báo tự động rằng tỷ lệ ký quỹ của bạn đang tiến gần đến ngưỡng duy trì) trước khi công cụ thanh lý kích hoạt. Lệnh dừng ký quỹ là một cảnh báo. Việc phản hồi bằng cách thêm ký quỹ hoặc giảm quy mô vị thế có thể ngăn chặn việc đóng bắt buộc.

Chuỗi 6 bước Thanh lý

Thanh lý tuân theo một chuỗi trình tự có thể dự đoán được kích hoạt khi giá tham chiếu đạt đến ngưỡng thanh lý của bạn. Công cụ thanh lý là một hệ thống thuật toán tự động. Nó không đưa ra quyết định tùy ý và hoạt động 24 giờ một ngày đối với tất cả các vị thế mở trên sàn giao dịch.

1. Bạn mở một vị thế BTC đòn bẩy với ký quỹ đã gửi. Ví dụ: Ký quỹ $1.000 cho vị thế long 10x trị giá $10.000 tại giá vào lệnh $30.000.

2. Giá tham chiếu di chuyển ngược chiều với vị thế của bạn, tạo ra PnL chưa thực hiện âm. Ví dụ: giá tham chiếu giảm xuống $27.000; PnL chưa thực hiện = ($27.000 − $30.000) × 0,333 BTC = −$1.000.

3. Tỷ lệ ký quỹ của bạn giảm xuống gần ngưỡng ký quỹ duy trì. Với khoản lỗ chưa thực hiện $1.000 so với ký quỹ ban đầu $1.000, ký quỹ còn lại hiệu quả gần như bằng không.

4. Công cụ thanh lý của sàn giao dịch phát hiện tỷ lệ ký quỹ của bạn đã vượt qua ngưỡng ký quỹ duy trì. Việc phát hiện này diễn ra liên tục và tự động. Không có con người can thiệp.

5. Vị thế của bạn bị đóng bắt buộc tại hoặc gần giá thanh lý. Ví dụ, trên Binance Futures, công cụ sẽ cố gắng đóng vị thế ở mức giá tốt nhất có thể trên Giá phá sản. Giá thanh lý trong ví dụ này khoảng $27.150.

6. Các khoản thu được được tính toán và so sánh với Giá phá sản. Khoản thặng dư trên Giá phá sản chảy vào quỹ bảo hiểm của sàn giao dịch. Nếu việc thanh lý được khớp dưới Giá phá sản, quỹ bảo hiểm sẽ bù đắp phần thiếu hụt.

Việc tính toán giá thanh lý được giải thích chi tiết trong phần cách tính giá thanh lý của bạn.

Giá Thanh lý so với Giá Phá sản — Hiểu sự Khác biệt

Giá thanh lý của bạn là mức giá tham chiếu cụ thể mà công cụ thanh lý của sàn giao dịch sẽ đóng bắt buộc vị thế của bạn. Giá phá sản của bạn là mức giá tham chiếu mà tại đó khoản lỗ của bạn đã tiêu thụ 100% ký quỹ đã gửi của bạn, để lại vị thế với giá trị thặng dư bằng không.

Giá thanh lý luôn có lợi hơn Giá phá sản (cao hơn đối với vị thế long). Khoảng cách giữa chúng là bộ đệm an toàn của sàn giao dịch.

Ví dụ đã xử lý:

Giá vào lệnh: $30.000
Đòn bẩy: Ký quỹ cô lập 10x
Tỷ lệ Ký quỹ Duy trì: khoảng 1%

Giá Thanh lý ≈ $27.150
Giá Phá sản ≈ $26.700

Sàn giao dịch can thiệp ở mức $27.150, trước khi khoản lỗ của bạn đạt mức đầy đủ $1.000 ký quỹ. Việc đóng lệnh ở $27.150 thay vì $26.700 tạo ra một khoản thặng dư nhỏ chảy vào quỹ bảo hiểm. Bybit công bố tài liệu về cơ chế giá phá sản cho các hợp đồng vĩnh viễn và hợp đồng theo kỳ hạn) giải thích chi tiết về khoảng cách này. Các giá trị chính xác thay đổi theo sàn giao dịch và chế độ ký quỹ. Sử dụng công cụ tính giá thanh lý tích hợp sẵn của sàn giao dịch của bạn để có độ chính xác.

Tiền bị Thanh lý chảy đi đâu trong Tiền điện tử?

Khi một vị thế tiền điện tử bị thanh lý, các khoản tiền đó không chảy vào sàn giao dịch như lợi nhuận. Các khoản thu được chảy vào quỹ bảo hiểm của sàn giao dịch, một bể dự trữ riêng biệt được duy trì để bảo vệ những nhà giao dịch khác khỏi thua lỗ do các vị thế bị phá sản.

Câu trả lời trực tiếp — Không, Sàn giao dịch không giữ tiền của bạn

{"text":"Các sàn giao dịch tập trung uy tín không giữ số tiền bị thanh lý làm lợi nhuận. Những khoản tiền này sẽ chảy vào Quỹ bảo hiểm của sàn giao dịch, một quỹ dự trữ riêng biệt tách khỏi doanh thu hoạt động của sàn. Các sàn giao dịch bao gồm Binance, Bybit và OKX công khai số dư quỹ bảo hiểm của họ, cho phép bất kỳ ai cũng có thể xác minh bất cứ lúc nào. Ví dụ, Binance cho phép xem số dư quỹ bảo hiểm theo thời gian thực trên nền tảng Hợp đồng Tương lai của mình. Trên Bybit, cơ chế tương tự cũng được áp dụng: thặng dư thanh lý sẽ chảy vào Quỹ bảo hiểm được công bố công khai của Bybit. OKX gọi quỹ dự trữ này là Dự trữ Rủi ro, nhưng chức năng là giống hệt nhau.\n\n\u003e Điểm mấu chốt: Sàn giao dịch KHÔNG giữ số tiền bị thanh lý của bạn làm lợi nhuận. Chúng chảy vào một quỹ bảo hiểm riêng biệt có thể xác minh công khai.\n\nCác sàn giao dịch có thu một khoản phí giao dịch nhỏ trên chính lệnh thanh lý. Đây là doanh thu tiêu chuẩn của sàn giao dịch, cùng loại phí được tính cho bất kỳ lệnh nào khác. Bản thân số tiền thu được từ thanh lý là một vấn đề riêng biệt và được đưa vào quỹ bảo hiểm, không phải vào doanh thu của sàn giao dịch.\n\n### Quỹ bảo hiểm trong Tiền điện tử là gì?\n\nQuỹ bảo hiểm là một quỹ dự trữ được duy trì bởi sàn giao dịch, được tài trợ bởi thặng dư từ các đợt thanh lý thành công (các vị thế mà công cụ thanh lý đóng phía trên giá phá sản của chúng).\n\nMục đích của nó là bảo vệ những nhà giao dịch có lợi nhuận, có khả năng thanh toán ở phía đối diện của một giao dịch phá sản. Khi một vị thế thua lỗ không thể đóng ở mức giá có thể bù đắp hoàn toàn các khoản lỗ của nó, quỹ bảo hiểm sẽ bù đắp phần thiếu hụt đó. Điều này đảm bảo Đối tác chiến thắng nhận được toàn bộ lợi nhuận ngay cả khi ký quỹ của nhà giao dịch thua lỗ không đủ.\n\nTruy vết dòng tiền (dành cho đội ngũ thiết kế: hiển thị dưới dạng sơ đồ hình ảnh):\n\n\n[Vị thế của nhà giao dịch bị Thanh lý]\n ↓\n[Công cụ Thanh lý Đóng Vị thế]\n ↓\n[Số tiền thu được so với Giá phá sản]\n ↓\n[Trên Giá phá sản] → Thặng dư → Quỹ bảo hiểm (bổ sung dự trữ)\n ↓\n[Dưới Giá phá sản] → Quỹ bảo hiểm Bù đắp Thiếu hụt (rút từ quỹ dự trữ)\n ↓\n[Nếu Quỹ bảo hiểm Không đủ] → ADL được kích hoạt\n\n\nCác quỹ bảo hiểm của các sàn giao dịch lớn có thể nắm giữ hàng trăm triệu đô la và được bổ sung liên tục thông qua thặng dư thanh lý trong các điều kiện thị trường bình thường. Quỹ bảo hiểm bảo vệ những nhà giao dịch có lợi nhuận, có khả năng thanh toán, chứ không phải những nhà giao dịch bị thanh lý. Nó không bồi thường cho các nhà giao dịch về các khoản lỗ do thanh lý của họ. Để biết điều gì xảy ra khi quỹ bảo hiểm bị thiếu hụt, hãy xem phần về cách hoạt động của tự động giảm đòn bẩy.\n\n### Điều gì xảy ra với Ký quỹ của bạn khi bị Thanh lý — Ba Kịch bản\n\nĐiều gì xảy ra với ký quỹ của bạn phụ thuộc vào việc lệnh thanh lý khớp phía trên, tại hoặc phía dưới giá phá sản của bạn. Lựa chọn của bạn về Ký quỹ chéo hoặc Ký quỹ cô lập cũng ảnh hưởng đến việc bao nhiêu phần trăm tài khoản của bạn gặp rủi ro.\n\nKịch bản 1 — Thanh lý trên giá phá sản (phổ biến nhất):\nCông cụ thanh lý đóng vị thế của bạn ở mức giá cao hơn giá phá sản của bạn. Ký quỹ của bạn sẽ bù đắp khoản lỗ. Bất kỳ khoản thặng dư nào giữa giá phá sản và giá thực hiện thực tế sẽ chảy vào quỹ bảo hiểm. Bạn mất tiền ký quỹ và không được hoàn lại tiền.\n\nVí dụ: Giá Thanh lý $27,150, giá phá sản $26,700. Nếu công cụ đóng lệnh ở mức $27,500, phần thặng dư trên $26,700 sẽ được đưa vào quỹ bảo hiểm.\n\nKịch bản 2 — Thanh lý tại giá phá sản:\nToàn bộ $1,000 ký quỹ của bạn bị tiêu tốn. Không có thặng dư. Quỹ bảo hiểm không được rút ra. Khoản lỗ của bạn bằng chính xác số tiền ký quỹ đã nạp.\n\nKịch bản 3 — Thanh lý dưới giá phá sản (hiếm; trong điều kiện flash crash):\nCông cụ thanh lý không thể khớp lệnh trên giá phá sản vì thị trường biến động quá nhanh. Ký quỹ của bạn bị tiêu tốn hoàn toàn và quỹ bảo hiểm phải bù đắp phần thiếu hụt thêm. Đây là lúc quỹ bị rút xuống. Nếu quỹ không đủ để bù đắp thiếu hụt, cơ chế ADL sẽ kích hoạt.\n\nTrên một số cấu hình sàn giao dịch, nếu một vị thế được đóng một phần phía trên giá phá sản với phần thặng dư còn lại, số tiền đó có thể được trả lại vào tài khoản của bạn. Hãy xác minh điều này với tài liệu hướng dẫn của nền tảng cụ thể.\n\n---\n\n## Tự động giảm đòn bẩy (ADL) là gì và khi nào nó xảy ra?\n\nADL (Tự động giảm đòn bẩy) là cơ chế dự phòng kích hoạt khi quỹ bảo hiểm không thể bù đắp khoản thiếu hụt của một vị thế bị phá sản. Đây là hệ thống cuối cùng, không phải là một phần thường xuyên của quy trình thanh lý.\n\n### Tự động giảm đòn bẩy (ADL) là gì?\n\nADL (Tự động giảm đòn bẩy) là một cơ chế được kích hoạt bởi các sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử khi quỹ bảo hiểm không thể bù đắp các khoản lỗ của một vị thế phá sản. Khi ADL kích hoạt, sàn giao dịch sẽ tự động giảm vị thế của những nhà giao dịch có lợi nhuận cao nhất ở phía đối diện của giao dịch phá sản để tất toán phần thiếu hụt.\n\nHàng đợi ADL xếp hạng các nhà giao dịch theo khả năng sinh lời và đòn bẩy. Những nhà giao dịch có khả năng sinh lời cao nhất và đòn bẩy cao nhất ở phía đối diện của giao dịch sẽ đứng đầu hàng đợi và bị giảm vị thế trước. Hầu hết các sàn giao dịch hiển thị vị trí hàng đợi ADL hiện tại của bạn dưới dạng một loạt các thanh sáng trong bảng vị thế đang mở.\n\nCác sự kiện ADL rất hiếm trong điều kiện thị trường bình thường. Chúng xảy ra chủ yếu trong các đợt biến động cực mạnh (flash crash và lỗi cơ sở hạ tầng đột ngột) khi quỹ bảo hiểm cạn kiệt nhanh hơn mức thặng dư thanh lý có thể bổ sung. Đối với hầu hết các nhà giao dịch trong thị trường ổn định, ADL sẽ không bao giờ ảnh hưởng đến vị thế của họ.\n\nADL mang tính mục tiêu cụ thể hơn cơ chế chia sẻ khoản lỗ (socialized loss) cũ được sử dụng bởi một số sàn giao dịch đời đầu, vốn chia sẻ khoản lỗ theo tỷ lệ cho tất cả các nhà giao dịch có lợi nhuận bất kể quy mô vị thế. ADL ưu tiên những nhà giao dịch có lợi nhuận cao nhất và đòn bẩy cao nhất, điều mà hầu hết những người tham gia coi là công bằng hơn đối với những người nắm giữ vị thế nhỏ hơn.\n\n### Quỹ bảo hiểm so với Tự động giảm đòn bẩy — Bảng so sánh\n\nSự khác biệt chính giữa quỹ bảo hiểm và ADL là thời điểm mỗi loại được kích hoạt và ai là người chịu chi phí.\n\n| | Quỹ bảo hiểm | Tự động giảm đòn bẩy (ADL) |\n|---|---|---|\n| Bản chất | Một quỹ dự trữ được tài trợ bởi thặng dư thanh lý | Cơ chế giảm vị thế cuối cùng |\n| Khi nào kích hoạt | Khi lệnh thanh lý khớp dưới giá phá sản | Khi quỹ bảo hiểm không đủ để bù đắp thiếu hụt |\n| Đối tượng bị ảnh hưởng | Số dư dự trữ của sàn giao dịch | Các nhà giao dịch có lợi nhuận ở phía đối diện của giao dịch phá sản |\n| Quyền kiểm soát của nhà giao dịch | Không có, tự động | Không có, tự động; vị trí hàng đợi ADL có thể nhìn thấy nhưng không thể điều chỉnh |\n| Tần suất | Thường xuyên, kích hoạt trong mỗi đợt thanh lý có thiếu hụt | Hiếm, chỉ trong các điều kiện thị trường khắc nghiệt |\n\nĐối với hầu hết các nhà giao dịch trong điều kiện thị trường bình thường, ADL sẽ không bao giờ ảnh hưởng đến bạn. Quỹ bảo hiểm xử lý đại đa số các khoản thiếu hụt thanh lý mà không cần kích hoạt ADL.\n\n---\n\n## Ký quỹ chéo so với Ký quỹ cô lập — Chế độ Ký quỹ ảnh hưởng đến việc thanh lý như thế nào\n\nChế độ ký quỹ của bạn (chéo hoặc cô lập) trực tiếp xác định bao nhiêu phần trăm tài khoản của bạn gặp rủi ro khi một vị thế đi ngược hướng dự đoán, và nó ảnh hưởng đáng kể đến vị trí của giá thanh lý so với giá vào lệnh của bạn.\n\n### Sự khác biệt giữa Ký quỹ chéo và Ký quỹ cô lập là gì?\n\nKý quỹ chéo sử dụng toàn bộ số dư tài khoản của bạn làm tài sản thế chấp cho tất cả các vị thế; ký quỹ cô lập giới hạn tài sản thế chấp gặp rủi ro chỉ ở mức ký quỹ được chỉ định cho một vị thế cụ thể.\n\n| Tính năng | Ký quỹ chéo | Ký quỹ cô lập |\n|---|---|---|\n| Tài sản thế chấp được sử dụng | Toàn bộ số dư tài khoản | Chỉ phần ký quỹ được phân bổ cho vị thế cụ thể đó |\n| Rủi ro Thanh lý trên mỗi vị thế | Thấp hơn, có nhiều tài sản thế chấp hơn để hấp thụ thua lỗ | Cao hơn, tài sản thế chấp cố định không có bộ đệm tài khoản |\n| Thua lỗ tối đa có thể xảy ra | Toàn bộ số dư tài khoản | Chỉ số tiền ký quỹ được phân bổ |\n| Phù hợp nhất cho | Các nhà giao dịch có kinh nghiệm quản lý nhiều vị thế | Các nhà giao dịch muốn biết trước mức lỗ tối đa cố định |\n| Khoảng cách kích hoạt Thanh lý | Xa giá vào lệnh hơn (nhiều bộ đệm ký quỹ hơn) | Gần giá vào lệnh hơn (không có bộ đệm bổ sung) |"}Trong chế độ ký quỹ chéo, một vị thế thua lỗ có thể rút từ toàn bộ số dư tài khoản của bạn. Điều này làm giảm cơ hội thanh lý cho bất kỳ vị thế riêng lẻ nào, nhưng một khoản lỗ đủ lớn có thể tiêu tốn toàn bộ tài khoản. Trong chế độ ký quỹ cô lập, khoản lỗ của bạn bị giới hạn ở mức ký quỹ được phân bổ cho vị thế đó, và các quỹ khác trong tài khoản của bạn vẫn an toàn.

Về việc bạn có thể lỗ nhiều hơn số tiền đã nạp hay không: trong chế độ ký quỹ cô lập, mức lỗ tối đa của bạn bị giới hạn ở mức ký quỹ được phân bổ cho vị thế cụ thể đó. Trong chế độ ký quỹ chéo, một vị thế thua lỗ có thể rút từ toàn bộ số dư tài khoản của bạn, có khả năng tiêu tốn nó. Trên hầu hết các sàn giao dịch lớn, cơ chế bảo vệ số dư âm ngăn bạn bị nợ. Cơ chế thanh lý sẽ đóng vị thế của bạn trước khi số dư của bạn trở nên âm.

Người mới bắt đầu thường được khuyên sử dụng chế độ ký quỹ cô lập để giới hạn tổn thất tiềm năng ở một số tiền cố định, đã biết. Hướng dẫn này chỉ mang tính chất giáo dục, không phải là lời khuyên tài chính. Chế độ ký quỹ phù hợp phụ thuộc vào tình huống giao dịch cụ thể của bạn.

Cách Tính Giá Thanh lý Của Bạn

Giá thanh lý của bạn được tính từ bốn yếu tố đầu vào: giá vào lệnh, mức đòn bẩy, chế độ ký quỹ và tỷ lệ ký quỹ duy trì của sàn giao dịch của bạn. Biết được mức giá này trước khi bạn bắt đầu giao dịch là một trong những bước quản lý rủi ro thực tế nhất dành cho bạn.

Công Thức Giá Thanh lý (Hướng Dẫn Định Hướng)

Công thức dưới đây là một xấp xỉ định hướng cho các vị thế long ký quỹ cô lập. Nó cung cấp cho bạn một ước tính hữu ích, mặc dù con số chính xác phụ thuộc vào các tham số cụ thể của sàn giao dịch.

Công thức định hướng cho vị thế long ở chế độ ký quỹ cô lập:

Giá Thanh lý ≈ Giá vào lệnh × (1 − 1/Đòn bẩy + Tỷ lệ Ký quỹ Duy trì)

Ví dụ minh họa:

Giá vào lệnh = 30.000 đô la
Đòn bẩy = 10x
Tỷ lệ Ký quỹ Duy trì = 0,5% (0,005)

Giá Thanh lý ≈ 30.000 đô la × (1 − 0,1 + 0,005)
                  = 30.000 đô la × 0,905
                  = 27.150 đô la (xấp xỉ)

Đây là một công thức định hướng đơn giản hóa. Cách tính chính xác thay đổi tùy theo sàn giao dịch, loại hợp đồng và chế độ ký quỹ. Để có con số chính xác nhất, hãy sử dụng máy tính giá thanh lý tích hợp sẵn của sàn giao dịch của bạn. Hầu hết các sàn giao dịch lớn hiển thị giá thanh lý của bạn theo thời gian thực trên bảng vị thế đang mở của bạn. Bybit cung cấp tài liệu chi tiết về cách tính giá thanh lý ở chế độ cô lập.

Trước khi mở bất kỳ vị thế đòn bẩy nào, hãy kiểm tra giá thanh lý được hiển thị trên bảng nhập lệnh của bạn và hỏi: khoảng cách giá này có nằm trong phạm vi biến động thông thường của tài sản này không? Nếu mức biến động giá 3% sẽ kích hoạt thanh lý, một tài sản biến động như BTC khiến điều đó trở thành một rủi ro thực tế.

Cách Tránh Thanh lý — Các Chiến Lược Quản Lý Rủi Ro

Năm chiến lược cụ thể giúp giảm rủi ro thanh lý của bạn, và mỗi chiến lược giải quyết một điểm khác nhau trong chuỗi từ khi vào lệnh đến khi đóng vị thế bắt buộc. Không có cách tiếp cận nào loại bỏ hoàn toàn rủi ro. Đây là những công cụ giúp giảm xác suất thanh lý, không phải là sự đảm bảo chống lại nó.

5 Chiến Lược Giảm Rủi Ro Thanh lý Của Bạn

1. Đặt lệnh dừng lỗ cao hơn giá thanh lý của bạn. Lệnh dừng lỗ là một lệnh đặt trước tự động đóng vị thế của bạn ở mức giá bạn chọn, trước khi cơ chế thanh lý can thiệp. Nếu giá thanh lý của bạn là 27.000 đô la đối với vị thế BTC long, hãy cân nhắc đặt lệnh dừng lỗ ở mức 27.500 đến 28.000 đô la. Khoảng cách giữa giá dừng lỗ và giá thanh lý của bạn được gọi là vùng đệm thanh lý. Vùng đệm lớn hơn mang lại cho bạn nhiều sự bảo vệ hơn trước tình trạng trượt giá và thị trường biến động nhanh. Để tham khảo thực tế về cách đặt lệnh dừng lỗ trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn, Bybit cung cấp cơ chế chốt lời và dừng lỗ trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Xin lưu ý rằng lệnh dừng lỗ có thể bị trượt giá trong điều kiện biến động cực đoan, nghĩa là giá khớp lệnh có thể khác với giá đã đặt. Để có định nghĩa rộng hơn về lệnh dừng lỗ, hướng dẫn về lệnh dừng lỗ của Investopedia cung cấp bối cảnh.

2. Sử dụng đòn bẩy thấp hơn. Đòn bẩy thấp hơn có nghĩa là cần một biến động giá bất lợi lớn hơn để đạt đến giá thanh lý của bạn. Bắt đầu với đòn bẩy 3x đến 5x mang lại khoảng cách giá đáng kể hơn giữa giá vào lệnh và ngưỡng thanh lý so với đòn bẩy 20x. Không có mức đòn bẩy nào là an toàn tuyệt đối. Mức phù hợp phụ thuộc vào khả năng chấp nhận rủi ro của bạn, quy mô vị thế và phạm vi biến động thông thường của tài sản.

3. Sử dụng chế độ ký quỹ cô lập. Ký quỹ cô lập giới hạn mức lỗ tối đa của bạn ở mức ký quỹ được phân bổ cho vị thế đó, bảo vệ phần còn lại của số dư tài khoản của bạn. Nếu vị thế ký quỹ cô lập của bạn bị thanh lý, phần còn lại của quỹ trong tài khoản của bạn sẽ không bị rút.

4. Theo dõi tỷ lệ ký quỹ của bạn một cách chủ động. Nếu tỷ lệ ký quỹ của bạn tiến gần đến ngưỡng duy trì, bạn có thể thêm ký quỹ vào vị thế hoặc giảm một phần vị thế đó trước khi cơ chế thanh lý hoạt động. Hầu hết các sàn giao dịch hiển thị rõ ràng tỷ lệ ký quỹ của bạn trên bảng vị thế đang mở.

5. Giảm tiếp xúc trong môi trường có hợp đồng mở cao. Khi tổng hợp đồng mở (giá trị danh nghĩa của tất cả các vị thế đòn bẩy đang mở trên thị trường) đạt mức cực đoan, một biến động giá mạnh có thể kích hoạt các đợt thanh lý nối tiếp nhau. Mỗi lần đóng vị thế bắt buộc lại đẩy giá đi xa hơn, kích hoạt nhiều đợt thanh lý hơn trong một vòng lặp phản hồi. Giảm đòn bẩy hoặc quy mô vị thế trước các sự kiện biến động đã biết (thông báo kinh tế lớn, thông báo của sàn giao dịch) sẽ giới hạn mức độ tiếp xúc của bạn trong các khoảng thời gian này.

Các chiến lược này chỉ dành cho mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên tài chính. Luôn xác minh cơ chế cụ thể của nền tảng với tài liệu của sàn giao dịch của bạn.

Bối Cảnh Thực Tế — Các Đợt Thanh lý Nối Tiếp và Sự Kiện Thị Trường

Một đợt thanh lý nối tiếp là một vòng lặp phản hồi trong đó việc đóng vị thế bắt buộc đẩy giá đi xa hơn theo hướng bất lợi, kích hoạt các đợt thanh lý bổ sung trong một chuỗi tự củng cố.

Thanh lý Nối Tiếp Là Gì?

Một đợt thanh lý nối tiếp xảy ra khi một biến động giá mạnh kích hoạt một làn sóng thanh lý bắt buộc, mỗi đợt trong số đó đẩy giá đi xa hơn theo cùng một hướng, kích hoạt nhiều đợt thanh lý hơn. Hợp đồng mở (tổng giá trị danh nghĩa của tất cả các vị thế đòn bẩy đang mở) khuếch đại hiệu ứng này khi nó đạt đến các mức cực đoan. Dữ liệu hợp đồng mở theo thời gian thực được theo dõi công khai bởi các công cụ như CoinGlass, công cụ này cũng hiển thị khối lượng thanh lý lịch sử.

Trong đợt sụt giảm thị trường do COVID vào tháng 3 năm 2020, các đợt thanh lý nối tiếp đã xóa sổ hàng trăm triệu đô la vị thế tiền điện tử đòn bẩy chỉ trong vài giờ. Đợt bán tháo tiền điện tử vào tháng 5 năm 2021 đã tạo ra một mô hình tương tự ở quy mô lớn hơn nhiều. Trong cả hai trường hợp, hợp đồng mở đều ở mức cao trước sự kiện, điều này đã khuếch đại hiệu ứng nối tiếp khi mỗi lần đóng vị thế bắt buộc lại thêm áp lực bán vào một thị trường vốn đã giảm.

Nếu bạn bị thanh lý trong một phiên giao dịch biến động, khoản lỗ của bạn là một phần của sự kiện thanh lý rộng lớn hơn, không phải là kết quả của bất kỳ điều gì cụ thể đối với tài khoản của bạn. Cơ chế thanh lý đã đóng vị thế của bạn đang phản ứng với cùng các lực lượng thị trường đã thanh lý hàng nghìn vị thế khác trong cùng một khoảng thời gian.

DeFi so với CeFi — Cơ Chế Thanh lý Khác Nhau Như Thế Nào Trong Tài Chính Phi Tập Trung

Cơ chế thanh lý hoạt động khác nhau trong các giao thức DeFi (tài chính phi tập trung) so với các sàn giao dịch tập trung (CeFi).

Cách Thanh lý Hoạt Động Khác Nhau Trong DeFi

Trong các giao thức cho vay DeFi như Aave và Compound, việc thanh lý được kích hoạt bởi ngưỡng tỷ lệ thế chấp thay vì tỷ lệ ký quỹ. Khi giá trị tài sản thế chấp của người vay giảm xuống dưới tỷ lệ yêu cầu, vị thế đó sẽ đủ điều kiện để thanh lý.{"conclusion":{"disclaimer":"Giao dịch đòn bẩy tiềm ẩn rủi ro mất mát đáng kể. Bài viết này chỉ mang tính giáo dục. Luôn xác minh cơ chế dành riêng cho từng nền tảng với tài liệu chính thức của sàn giao dịch của bạn trước khi giao dịch.","paragraph1":"Số tiền bị thanh lý của bạn không chảy vào tài khoản ngân hàng của sàn giao dịch. Chúng chảy vào một quỹ bảo hiểm có cấu trúc, một cơ chế được thiết kế để bảo vệ toàn bộ hệ thống giao dịch bằng cách đảm bảo các đối tác có lợi nhuận được thanh toán ngay cả khi các vị thế thua lỗ không thể bù đắp đầy đủ các khoản nợ của chúng. Hiểu rõ sự khác biệt này sẽ giải quyết mối nghi ngờ phổ biến nhất sau khi thanh lý và thay thế nó bằng một bức tranh rõ ràng về cách hệ thống thực sự hoạt động.","paragraph2":"Với cơ chế tính toán PNL, giá tham chiếu, các yếu tố kích hoạt thanh lý, giá phá sản và dòng chảy của quỹ bảo hiểm, bạn giờ đây có một nền tảng vững chắc hơn nhiều nhà giao dịch bán lẻ khi tham gia thị trường phái sinh mà không có kiến thức này. Nền tảng đó không loại bỏ rủi ro, nhưng nó đặt bạn vào vị thế để quản lý rủi ro một cách có chủ đích.","title":"Kết Luận — Hiểu Biết Hệ Thống Sẽ Bảo Vệ Bạn"},"faq":{"questions":[{"answer":"Trong thị trường tiền điện tử, số tiền bị thanh lý chảy vào quỹ bảo hiểm của sàn giao dịch thay vì chảy vào sàn giao dịch dưới dạng lợi nhuận hoặc sang một nhà giao dịch khác. Khi một lệnh thanh lý đóng trên giá phá sản, phần thặng dư sẽ vào quỹ bảo hiểm. Khi nó đóng dưới giá phá sản, quỹ bảo hiểm sẽ bù đắp phần thiếu hụt. Sàn giao dịch chỉ kiếm được phí giao dịch tiêu chuẩn trên chính lệnh thanh lý, khoản này tách biệt với số tiền thu được.","question":"Điều Gì Xảy Ra Với Tiền Khi Một Vị Thế Tiền Điện Tử Bị Thanh Lý?"},{"answer":"Các sàn giao dịch tập trung không kiếm lợi từ số tiền thu được từ việc thanh lý. Số tiền thu được đó chảy vào quỹ bảo hiểm, một quỹ dự trữ riêng biệt với doanh thu hoạt động của sàn. Các sàn giao dịch kiếm được phí giao dịch trên chính lệnh thanh lý, giống như bất kỳ giao dịch nào khác. Ví dụ, trên Binance, số tiền thu được vượt quá giá phá sản sẽ vào quỹ bảo hiểm được công bố công khai của Binance, chứ không phải vào doanh thu hoạt động.","question":"Sàn Giao Dịch Có Kiếm Lợi Từ Việc Thanh Lý Không?"},{"answer":"Trong giao dịch tiền điện tử, PNL là viết tắt của Lãi và Lỗ (Profit and Loss) và đo lường kết quả tài chính của bất kỳ vị thế nào bạn mở. Số liệu này được cập nhật theo thời gian thực so với giá tham chiếu khi một vị thế đang mở (PNL chưa thực hiện) và khóa vĩnh viễn khi vị thế đóng lại (PNL đã thực hiện). Công thức cho một vị thế long là: PNL = (Giá Thoát - Giá Vào) × Kích Thước Vị Thế.","question":"PnL Trong Tiền Điện Tử Là Gì?"},{"answer":"Quỹ bảo hiểm là một nhóm dự trữ được duy trì bởi sàn giao dịch và được bổ sung từ số tiền thặng dư từ các khoản thanh lý thành công, nghĩa là các vị thế đóng trên giá phá sản của chúng. Vai trò của nó là đảm bảo rằng các nhà giao dịch có lãi ở phía đối diện của một giao dịch phá sản nhận được đầy đủ lợi nhuận của họ ngay cả khi ký quỹ của người thua lỗ không đủ. Không giống như bảo hiểm tiền gửi được nhà nước bảo lãnh (ví dụ: FDIC ở Hoa Kỳ), các quỹ bảo hiểm tiền điện tử là các quỹ dự trữ do sàn quản lý mà không có sự đảm bảo pháp lý nào.","question":"Quỹ Bảo Hiểm Trong Tiền Điện Tử Là Gì?"},{"answer":"Đặt lệnh dừng lỗ (stop-loss) phía trên giá thanh lý của bạn, sử dụng đòn bẩy thấp hơn và chọn chế độ ký quỹ cô lập để giới hạn khoản lỗ tối đa của bạn ở một số tiền đã biết. Chủ động theo dõi tỷ lệ ký quỹ của bạn và giảm kích thước vị thế trong môi trường có hợp đồng mở cao cũng làm giảm rủi ro thanh lý của bạn. Không có chiến lược nào đảm bảo chống lại việc thanh lý. Đây là các công cụ giảm thiểu rủi ro, không phải sự bảo vệ.","question":"Làm Thế Nào Để Tránh Bị Thanh Lý?"},{"answer":"PNL chưa thực hiện là khoản lãi hoặc lỗ thả nổi trên một vị thế đang mở, được cập nhật theo thời gian thực so với giá tham chiếu. PNL đã thực hiện là khoản lãi hoặc lỗ đã khóa được ghi lại sau khi một vị thế đóng lại, và nó không thay đổi sau đó. Việc thanh lý được kích hoạt bởi PNL chưa thực hiện tiêu thụ ký quỹ của bạn đến ngưỡng duy trì. Khi sàn giao dịch thanh lý vị thế của bạn, PNL chưa thực hiện sẽ chuyển thành PNL đã thực hiện và âm vĩnh viễn.","question":"Sự Khác Biệt Giữa PNL Đã Thực Hiện Và Chưa Thực Hiện Là Gì?"},{"answer":"Giá tham chiếu là một con số giá trị công bằng được tính toán từ giá chỉ số giao ngay trên nhiều sàn giao dịch lớn. Các sàn giao dịch sử dụng giá tham chiếu, không phải giá hợp đồng tương lai được giao dịch cuối cùng, để tính toán PNL chưa thực hiện của bạn và xác định xem vị thế của bạn đã đạt đến ngưỡng thanh lý hay chưa. Phương pháp này ngăn các nhà giao dịch lớn đẩy giá hợp đồng tương lai lên trong thời gian ngắn để buộc thanh lý hàng loạt các vị thế của các nhà giao dịch khác.","question":"Giá Tham Chiếu Là Gì Và Tại Sao Nó Quan Trọng Đối Với Việc Thanh Lý?"},{"answer":"ADL (Tự động giảm đòn bẩy) là một cơ chế khẩn cấp cuối cùng được kích hoạt khi quỹ bảo hiểm không thể bù đắp các khoản lỗ của một vị thế bị phá sản. Sàn giao dịch tự động giảm các vị thế của các nhà giao dịch có lợi nhuận cao nhất ở phía đối diện của giao dịch bị phá sản để giải quyết phần thiếu hụt. Các sự kiện ADL hiếm khi xảy ra và chủ yếu xảy ra trong giai đoạn biến động thị trường cực đoan khi quỹ bảo hiểm cạn kiệt nhanh hơn số tiền thặng dư có thể bổ sung cho nó.","question":"Tự Động Giảm Đòn Bẩy (ADL) Là Gì?"},{"answer":"Giá thanh lý của bạn xấp xỉ Giá Vào × (1 − 1/Đòn Bẩy + Tỷ Lệ Ký Quỹ Duy Trì) đối với một vị thế long trong chế độ ký quỹ cô lập. Sử dụng giá vào $30.000, đòn bẩy 10x và tỷ lệ ký quỹ duy trì 0,5%, giá thanh lý xấp xỉ là $27.150. Đây là một công thức định hướng. Con số chính xác thay đổi tùy theo sàn giao dịch và chế độ ký quỹ, vì vậy hãy sử dụng công cụ tính toán giá thanh lý tích hợp sẵn của sàn giao dịch của bạn để có độ chính xác.","question":"Giá Thanh Lý Được Tính Như Thế Nào?"},{"answer":"Trong chế độ ký quỹ cô lập, khoản lỗ tối đa của bạn bị giới hạn ở số ký quỹ được phân bổ cho vị thế đó. Bạn không thể mất nhiều hơn số tiền bạn đã nạp cho giao dịch cụ thể đó. Trong chế độ ký quỹ chéo, một vị thế thua lỗ có thể rút tiền từ toàn bộ số dư tài khoản của bạn. Trên hầu hết các sàn giao dịch tập trung lớn, cơ chế bảo vệ số dư âm ngăn bạn bị nợ nần, vì công cụ thanh lý sẽ đóng vị thế của bạn trước khi số dư của bạn bị âm.","question":"Có Thể Mất Nhiều Hơn Số Tiền Nạp Vào Trong Hợp Đồng Tương Lai Tiền Điện Tử Không?"}],"title":"Các Câu Hỏi Thường Gặp"},"main_content":"Không giống như các sàn giao dịch CeFi, các giao thức DeFi không có quỹ bảo hiểm do sàn vận hành. Thay vào đó, các bot thanh lý của bên thứ ba (chương trình tự động chạy bởi các nhà điều hành độc lập) giám sát các vị thế trên chuỗi và thực hiện thanh lý khi ngưỡng bị vi phạm. Các bot này kiếm được tiền thưởng thanh lý (một khoản chiết khấu trên tài sản thế chấp bị thu giữ) như một động lực để cung cấp dịch vụ. Số tiền thu được sẽ chảy về nhà điều hành bot thanh lý, chứ không phải về một quỹ dự trữ tập trung.\n\nSự tương phản về cấu trúc là rõ ràng: thanh lý CeFi sử dụng một cơ chế do sàn vận hành được hỗ trợ bởi quỹ bảo hiểm với phương án dự phòng ADL. Thanh lý DeFi sử dụng các bot độc lập được khuyến khích bằng tiền thưởng thanh lý mà không có quỹ tập trung. Cơ chế thanh lý DeFi thay đổi đáng kể giữa các giao thức. Các tham số khác nhau giữa Aave, Compound và các nền tảng khác và thường xuyên thay đổi."}