Cổ phiếu TLT là gì? Hướng dẫn về ETF Trái phiếu Kho bạc

Trả lời nhanh: TLT là ETF Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 20+ năm của iShares, một quỹ được quản lý bởi BlackRock nắm giữ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ dài hạn và giao dịch trên sàn NASDAQ. Giá của nó biến động ngược chiều với lãi suất dài hạn: khi lãi suất giảm, TLT tăng; khi lãi suất tăng, TLT giảm. Nhà đầu tư sử dụng TLT như một công cụ phòng vệ danh mục đầu tư, một nguồn thu nhập hoặc một giao dịch theo xu hướng lãi suất.

TLT là mã giao dịch của iShares 20+ Year Treasury Bond ETF, một quỹ được quản lý bởi BlackRock chuyên theo dõi chỉ số của các trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ có kỳ hạn trên 20 năm. TLT được giao dịch trên sàn NASDAQ như một cổ phiếu, nhưng đây là một quỹ hoán đổi danh mục (ETF) chứ không phải là cổ phần trong bất kỳ công ty nào.

BlackRock quản lý TLT dưới thương hiệu iShares của mình, nhà cung cấp ETF lớn nhất thế giới. Quỹ đã có sẵn cho các nhà đầu tư cá nhân kể từ ngày 22 tháng 7 năm 2002 và có thể được mua thông qua bất kỳ tài khoản môi giới lớn nào của Hoa Kỳ, bao gồm Robinhood, Fidelity, Schwab và E*TRADE.

TLT có phải là cổ phiếu không?

TLT giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán và có thể được mua thông qua bất kỳ tài khoản môi giới tiêu chuẩn nào, đây là lý do tại sao nó thường được gọi là cổ phiếu. Nhưng về mặt pháp lý và cấu trúc, TLT là một quỹ giao dịch hoán đổi (ETF): một quỹ nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, không phải là vốn chủ sở hữu của bất kỳ công ty nào. Sở hữu TLT có nghĩa là sở hữu cổ phần của một quỹ nắm giữ trái phiếu chính phủ, chứ không phải là quyền sở hữu trong một doanh nghiệp.

Tổng quan về TLT: Các thông tin chính về quỹ

Dưới đây là tổng hợp các chỉ số chính của TLT. Tất cả số liệu được lấy từ trang quỹ iShares TLT của BlackRock) và có thể thay đổi vào thời điểm công bố.

Tỷ lệ chi phí là khoản phí hàng năm do quỹ tính, được thể hiện dưới dạng tỷ lệ phần trăm tài sản đầu tư và được tự động khấu trừ vào lợi nhuận. Dữ liệu giá và lợi suất hiện tại, cùng với các số liệu AUM cập nhật, hiện có trên trang quỹ iShares của BlackRock và ETF.com. TLT là một trong những quỹ ETF được giao dịch tích cực nhất trên thị trường Hoa Kỳ, với khối lượng giao dịch hàng ngày cao và mức chênh lệch giá mua-bán hẹp giúp việc mua và bán ở mức giá hợp lý trở nên dễ dàng.

ETF là gì? (Và tại sao TLT lại là một ETF)

Quỹ hoán đổi danh mục (ETF) là một quỹ nắm giữ một rổ tài sản và giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán như một cổ phiếu đơn lẻ. Không giống như quỹ tương hỗ, chỉ được định giá một lần vào cuối ngày giao dịch, ETF có thể được mua và bán trong suốt ngày giao dịch theo Giá Thị trường. Giá trị Tài sản Ròng của ETF (NAV) là giá trị trên mỗi cổ phiếu của các tài sản cơ cấu bên dưới, được tính vào cuối ngày giao dịch mỗi ngày. Giá thị trường bám sát NAV nhưng có thể khác biệt đôi chút do cung và cầu.

Mua TLT giống như mua một cổ phiếu trong một rổ chứa hàng chục trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, thay vì mua từng trái phiếu riêng lẻ. TLT là một ETF thu nhập cố định, không phải là một ETF vốn chủ sở hữu: nó nắm giữ trái phiếu Kho bạc thay vì cổ phiếu của công ty, đây là sự khác biệt cơ bản so với các quỹ dựa trên cổ phiếu.

TLT Nắm Giữ Gì? Giải thích về Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ

TLT nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, các công cụ nợ được phát hành bởi chính phủ liên bang để tài trợ cho các hoạt động của mình. Khi một nhà đầu tư mua trái phiếu Kho bạc, họ đang cho chính phủ liên bang Hoa Kỳ vay tiền. Đổi lại, chính phủ hứa sẽ thực hiện các khoản thanh toán lãi định kỳ và hoàn trả đầy đủ tiền gốc khi đáo hạn.

TLT chỉ nắm giữ các Kho bạc có kỳ hạn dài nhất: là những loại có thời gian đáo hạn còn lại từ 20 năm trở lên cho đến khi chúng hoàn trả vốn gốc. Đây là "cuối Long" của đường cong lợi suất. Trái phiếu Kho bạc trả lãi cố định cho người nắm giữ trái phiếu (gọi là khoản thanh toán coupon) hai lần mỗi năm, và TLT thu thập các khoản thanh toán này từ tất cả các khoản nắm giữ của mình và phân phối chúng cho cổ đông hàng tháng.

TLT theo dõi Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 20+ Năm của ICE, do ICE Data Services (Sở Giao dịch Liên lục địa) quản lý. Chỉ số này bao gồm tất cả các trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được phát hành công khai với thời hạn đáo hạn từ 20 năm trở lên và đáp ứng các yêu cầu tối thiểu về quy mô và thanh khoản. Khi các trái phiếu đến gần mốc 20 năm hoặc dưới mốc đó, chúng sẽ bị loại khỏi chỉ số và TLT sẽ tự động bán chúng. Chỉ số này trước đây được gọi là Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 20+ Năm của Barclays; các tài liệu cũ hơn có thể sử dụng tên đó, nhưng ICE Data Services là nhà cung cấp hiện tại. BlackRock quản lý TLT như một quỹ được quản lý thụ động, nghĩa là nó theo dõi chỉ số một cách cơ học thay vì dựa vào người quản lý danh mục đầu tư để lựa chọn từng trái phiếu riêng lẻ.

TLT nắm giữ cụ thể trái phiếu Kho bạc, không phải Tín phiếu Kho bạc (kỳ hạn 2–10 năm) hoặc Ngân phiếu Kho bạc (dưới một năm), cũng không phải TIPS chống lạm phát.

TLT hoạt động như thế nào?

TLT tạo ra lợi nhuận cho các nhà đầu tư theo hai cách riêng biệt: thông qua sự thay đổi về giá cổ phiếu do những biến động của lãi suất, và thông qua các khoản phân phối thu nhập hàng tháng từ tiền lãi (coupon) trái phiếu Kho bạc mà quỹ thu thập được. Việc hiểu rõ cả hai nguồn lợi nhuận này là cần thiết trước khi đánh giá TLT như một khoản đầu tư.

Cách lãi suất tác động đến giá của TLT

Giá TLT tăng khi lãi suất dài hạn giảm và giảm khi lãi suất tăng. Mối quan hệ nghịch đảo này là cơ chế cốt lõi mà mọi nhà đầu tư TLT cần hiểu.

Nguyên nhân nằm ở cách thức hoạt động của thị trường trái phiếu. Khi các trái phiếu mới được phát hành với lãi suất cao hơn, các trái phiếu hiện tại đang trả lãi suất cố định thấp hơn sẽ trở nên kém hấp dẫn hơn. Hãy coi điều này giống như một chiếc thẻ quà tặng bị giảm sức hút khi cửa hàng bắt đầu đưa ra mức chiết khấu lớn hơn cho các giao dịch mua mới. Các trái phiếu cũ có lãi suất thấp hơn phải giảm giá để duy trì khả năng cạnh tranh với các lựa chọn thay thế mới hơn có lãi suất cao hơn. Điều ngược lại cũng đúng: khi các trái phiếu mới có lãi suất thấp hơn, các trái phiếu hiện tại có lãi suất cao hơn sẽ trở nên có giá trị hơn và giá của chúng sẽ tăng lên.

Cục Dự trữ Liên bang sử dụng chính sách tiền tệ (điều chỉnh lãi suất và mua hoặc bán trái phiếu) để quản lý lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Fed trực tiếp ấn định các mức lãi suất Short hạn (lãi suất quỹ liên bang), nhưng TLT phản ứng với lợi suất Trái phiếu Kho bạc Long hạn, cụ thể là lãi suất kỳ hạn 10 năm và 30 năm. Những lợi suất Long hạn này phản ánh kỳ vọng của thị trường về lãi suất trong tương lai được định hình bởi định hướng của Fed, chứ không phải bản thân lãi suất qua đêm. Khi Fed phát tín hiệu tăng lãi suất, lợi suất Long hạn có xu hướng tăng và TLT giảm. Khi Fed phát tín hiệu cắt giảm lãi suất, lợi suất Long hạn có xu hướng giảm và TLT tăng.

TLT chịu tác động từ phần Long của đường cong lợi suất Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ (phần kỳ hạn 20–30 năm), vốn nhạy cảm hơn với các thay đổi lãi suất so với các kỳ hạn ngắn hơn. Chu kỳ tăng lãi suất năm 2022 đã chứng minh điều này một cách cụ thể: Fed đã tăng lãi suất quyết liệt để chống lại lạm phát, lợi suất Trái phiếu Kho bạc dài hạn tăng mạnh và giá của TLT đã giảm đáng kể.

Thời lượng trái phiếu (Bond Duration) là gì và tại sao nó lại quan trọng đối với TLT?

TLT có kỳ hạn hiệu dụng khoảng 17–18 năm (kiểm tra số liệu hiện tại từ trang quỹ iShares của BlackRock) tại thời điểm xuất bản). Điều này có nghĩa là với mỗi 1% lãi suất Long-term tăng lên, giá của TLT dự kiến sẽ giảm khoảng 17–18%. Ngược lại, việc lãi suất giảm 1% dự kiến sẽ làm tăng giá TLT một lượng tương tự.

Hãy coi độ biến động hiệu lực (effective duration) như một hệ số nhân độ nhạy cảm về giá. Độ biến động ~17 năm của TLT có nghĩa là một biến động lãi suất 1% sẽ được khuếch đại thành khoảng 17% dao động giá, lớn hơn nhiều so với một ETF có độ biến động ngắn hơn như IEF (Quỹ ETF Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ iShares kỳ hạn 7-10 năm), vốn có độ biến động khoảng 7–8 năm và sẽ trải qua một biến động giá nhỏ hơn nhiều từ cùng một thay đổi lãi suất.

Duration không giống với ngày đáo hạn. Ngày đáo hạn là thời điểm trái phiếu hoàn trả vốn gốc. Duration là thước đo độ nhạy cảm về giá đối với sự thay đổi lãi suất, có tính đến tất cả các dòng tiền của trái phiếu trong suốt vòng đời của nó.

Hiệu ứng khuếch đại này là lý do TLT trở thành một công cụ đầu tư được tin tưởng cao: nó mang lại lợi nhuận lớn hơn khi lãi suất giảm và thua lỗ lớn hơn khi lãi suất tăng so với bất kỳ ETF trái phiếu kho bạc nào khác được sử dụng phổ biến.

TLT có trả cổ tức không? Giải thích về các khoản phân phối hàng tháng

TLT không trả cổ tức chứng khoán truyền thống. Thay vào đó, quỹ thực hiện các khoản phân phối thu nhập hàng tháng bắt nguồn từ các khoản thanh toán coupon mà các trái phiếu Kho bạc trong danh mục đầu tư của nó tạo ra.

Sự khác biệt này rất quan trọng: cổ tức từ vốn chủ sở hữu bắt nguồn từ lợi nhuận của công ty, trong khi các khoản phân phối của TLT đến từ thu nhập lãi trái phiếu. Về mặt thực tế, tác động là tương tự, khi tiền mặt được gửi vào tài khoản nhà đầu tư, nhưng nguồn gốc và việc xử lý thuế lại khác nhau. TLT phân phối hàng tháng, tần suất này thường xuyên hơn hầu hết các cổ phiếu trả cổ tức, vốn thường thanh toán theo quý.

Lượng phân phối thay đổi tùy thuộc vào lãi suất hiện hành. Khi lãi suất cao hơn, các khoản nắm giữ trái phiếu của TLT tạo ra nhiều thu nhập hơn và lượng phân phối lớn hơn. Khi lãi suất thấp, lượng phân phối cũng giảm tương ứng. Lợi suất trái phiếu (thu nhập hàng năm do trái phiếu tạo ra dưới dạng phần trăm giá của nó) là nguồn thu nhập của TLT. Lợi suất phân phối (lượng phân phối trong 12 tháng gần nhất chia cho giá hiện tại) và lợi suất 30 ngày của SEC (một thước đo chuẩn hóa mang tính dự báo) là hai cách tiêu chuẩn để diễn đạt điều này. Không dựa vào bất kỳ con số lợi suất tĩnh nào được công bố ở nơi khác; hãy kiểm tra trang quỹ iShares của BlackRock) để biết dữ liệu lợi suất hiện tại. Để có thông tin chi tiết về các đặc tính thu nhập và các vấn đề thuế của TLT, hãy xem phần xử lý thu nhập và thuế bên dưới.

Hiệu suất lịch sử của TLT: 2008, 2020 và 2022

Lịch sử giá của TLT trên ba môi trường thị trường riêng biệt cho thấy cả điểm mạnh của nó như một công cụ danh mục đầu tư và giới hạn trong hành vi trú ẩn an toàn. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.

Khủng hoảng tài chính năm 2008: TLT tăng mạnh khi các nhà đầu tư chuyển vốn từ cổ phiếu sang trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất mạnh, đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc long dài hạn xuống và đồng thời đẩy giá TLT lên. Đây là hành vi trú ẩn an toàn điển hình đã mang lại cho trái phiếu Kho bạc long dài hạn danh tiếng "săn tìm tài sản chất lượng cao": khi sự sợ hãi chiếm ưu thế trên thị trường, vốn sẽ chảy về các trái phiếu chính phủ.

Cú sụp đổ COVID năm 2020: Khi thị trường vốn chủ sở hữu sụp đổ vào tháng 3 năm 2020, TLT đã tăng mạnh khi Fed cắt giảm lãi suất xuống gần mức 0 để hỗ trợ nền kinh tế. TLT đã mang lại lợi nhuận dương đáng kể vào thời điểm mà các danh mục đầu tư cần chúng nhất, củng cố vai trò như một đối trọng đối với các khoản lỗ vốn chủ sở hữu trong các đợt bán tháo do hoảng loạn.

Chu kỳ tăng lãi suất năm 2022: Đây là ví dụ cảnh báo cốt yếu của TLT. Fed đã tăng lãi suất mạnh mẽ để chống lại làn sóng lạm phát năm 2021–2022, và lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn đã tăng mạnh để đáp lại. TLT đã phải chịu mức sụt giảm hàng năm tồi tệ nhất trong lịch sử. Sự kiện này cho thấy tình trạng tài sản trú ẩn an toàn của TLT là có điều kiện: nó hoạt động trong các cơn hoảng loạn do sợ hãi, giảm phát, nhưng không hoạt động trong môi trường tăng lãi suất do lạm phát thúc đẩy.

Bài học chính: TLT trong lịch sử đã hoạt động như một biện pháp phòng vệ chống lại các đợt hoảng loạn thị trường do vốn chủ sở hữu gây ra. Tuy nhiên, trong môi trường tăng lãi suất do lạm phát thúc đẩy, TLT và cổ phiếu có thể cùng giảm giá, như năm 2022 đã minh chứng rõ ràng.

Đâu là những rủi ro khi đầu tư vào TLT?

TLT tiềm ẩn rủi ro đáng kể, đặc biệt là trong môi trường lãi suất tăng. Ba nhóm rủi ro chính áp dụng cho bất kỳ nhà đầu tư nào đang cân nhắc quỹ này.

Rủi ro 1: Rủi ro Lãi suất. Giá của TLT giảm khi lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn tăng. Do thời hạn hiệu lực khoảng 17 năm, mức tăng 1% về lãi suất sẽ tạo ra mức giảm khoảng 17% trong giá của TLT. Đây là rủi ro chính và quan trọng nhất của TLT. Chu kỳ tăng lãi suất năm 2022 đã chứng minh điều này trên quy mô lớn: khi Fed tăng lãi suất để chống lạm phát, TLT đã giảm mạnh. Các nhà đầu tư nắm giữ TLT trong môi trường lãi suất tăng có thể phải chịu tổn thất lớn hơn bất kỳ khoản phân phối thu nhập nào nhận được.

Rủi ro 2: Rủi ro lạm phát. Lạm phát gia tăng làm xói mòn sức mua từ các khoản thanh toán lãi suất cố định của TLT. Khi lạm phát tăng, Fed thường nâng lãi suất để đối phó, tạo ra tác động tiêu cực kép đối với TLT: lợi nhuận thực tế bị thu hẹp do lạm phát VÀ giá giảm do việc tăng lãi suất. TLT hoàn toàn không cung cấp bất kỳ sự bảo vệ nào trước lạm phát, không giống như TIPS (Chứng khoán Kho bạc Bảo vệ chống Lạm phát), vốn điều chỉnh nợ gốc theo những thay đổi của giá tiêu dùng. Giai đoạn lạm phát 2021–2022 đã dẫn đến đợt sụt giảm giá trị (drawdown) tồi tệ nhất từ trước đến nay của TLT, minh họa cho rủi ro này ở mức độ nghiêm trọng nhất.

Rủi ro 3: Khuếch đại Kỳ hạn. Kỳ hạn Long của TLT khuếch đại các biến động lãi suất hơn bất kỳ ETF Kho bạc phổ biến nào khác. Những thay đổi nhỏ về lợi suất dài hạn tạo ra những biến động giá lớn. Các nhà đầu tư muốn tiếp cận trái phiếu với độ biến động thấp hơn nên xem xét IEF (kỳ hạn hiệu dụng ~7–8 năm) hoặc BND (kỳ hạn hiệu dụng ~6 năm) như các lựa chọn thay thế. Thu nhập lãi từ trái phiếu Kho bạc có lợi thế về thuế tiểu bang và địa phương, được đề cập trong phần thu nhập bên dưới.

Nội dung này chỉ dành cho mục đích thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Hãy tham khảo ý kiến của một chuyên gia tư vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

TLT so với IEF, VGLT, BND: Quỹ ETF Trái phiếu Nào Phù hợp với Bạn?

TLT không phải là cách duy nhất để tiếp cận trái phiếu Kho bạc. Bốn quỹ dưới đây bao quát các điểm khác nhau trên phổ thời hạn và đa dạng hóa, với những khác biệt đáng kể về đặc điểm chi phí và biến động cũng như các trường hợp sử dụng.

*Vui lòng xác minh tất cả số liệu tại thời điểm công bố từ các trang quỹ tương ứng. Có thể thay đổi.

Cân nhắc TLT nếu các nhà đầu tư muốn tối đa hóa mức độ tiếp xúc với các trái phiếu Kho bạc kỳ hạn Long, cần thanh khoản cao để giao dịch tích cực hoặc Đang phòng vệ, hoặc đang chuẩn bị vị thế cho các đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Khối lượng giao dịch cao và chênh lệch giá mua-bán hẹp của TLT khiến nó trở thành công cụ có thanh khoản tốt nhất trong nhóm này.

IEF phù hợp với các nhà đầu tư muốn tiếp cận trái phiếu kho bạc với độ nhạy lãi suất thấp hơn đáng kể. Thời lượng khoảng 7–8 năm của IEF đồng nghĩa với việc mức biến động lãi suất 1% sẽ tạo ra tác động về giá chỉ bằng khoảng một nửa so với TLT. Cả hai quỹ đều có cùng tỷ lệ chi phí là 0,15%, vì vậy quyết định hoàn toàn nằm ở thời lượng và mức chấp nhận biến động.

Hãy cân nhắc VGLT nếu các nhà đầu tư muốn mức độ tiếp xúc với Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn Long tương tự như TLT nhưng ưu tiên về chi phí. Tỷ lệ chi phí 0,04% của VGLT so với 0,15% của TLT giúp tiết kiệm 1,10 USD mỗi năm trên mỗi 1.000 USD đầu tư, có ý nghĩa đối với các vị thế mua và nắm giữ dài hạn. Sự đánh đổi là Thanh khoản thấp hơn: AUM và khối lượng giao dịch cao hơn nhiều của TLT giúp nó có mức chênh lệch giá mua-bán hẹp hơn, điều này quan trọng đối với các nhà giao dịch năng động.

BND là lựa chọn phù hợp cho các nhà đầu tư muốn đa dạng hóa thị trường trái phiếu rộng rãi thông qua Trái phiếu Kho bạc và trái phiếu doanh nghiệp với độ nhạy lãi suất thấp hơn nhiều. BND nắm giữ toàn bộ thị trường trái phiếu Mỹ xếp hạng đầu tư, bao gồm cả chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp và trái phiếu doanh nghiệp, chứ không chỉ riêng Trái phiếu Kho bạc. Thời lượng (duration) khoảng 6 năm giúp nó ít biến động hơn nhiều trong môi trường thay đổi lãi suất.

TLT so với TBT: TBT (ProShares UltraShort 20+ Year Treasury) là một quỹ ETF nghịch đảo có đòn bẩy 2x, được thiết kế để di chuyển theo chiều ngược lại so với chỉ số cơ sở của TLT. Nó mang rủi ro cao hơn nhiều do cấu trúc khuếch đại hàng ngày 2x và sự suy giảm do tái cân bằng hàng ngày, và chỉ được thiết kế để giao dịch ngắn hạn, không phù hợp với nhà đầu tư Long hạn.

TLT so với việc mua trái phiếu Kho bạc trực tiếp: TLT mang lại một số lợi thế thực tế so với việc mua riêng lẻ từng trái phiếu Kho bạc: đa dạng hóa tức thì trên nhiều loại trái phiếu, thanh khoản giao dịch vượt trội với chênh lệch giá mua-bán hẹp, chi phí thấp ở mức 0,15% và khả năng tiếp cận thông qua bất kỳ tài khoản môi giới tiêu chuẩn nào. Một lợi thế của việc sở hữu trái phiếu trực tiếp là các trái phiếu được giữ đến ngày đáo hạn sẽ hoàn trả toàn bộ tiền gốc. TLT không có ngày đáo hạn và giá của nó biến động vô hạn, nghĩa là những nhà đầu tư phải bán trước khi phục hồi có thể sẽ bị chốt lỗ.

Cách nhà đầu tư sử dụng TLT trong danh mục đầu tư

Nhà đầu tư sử dụng TLT cho bốn mục đích riêng biệt, mỗi mục đích dựa trên một khía cạnh khác nhau về cách nó hoạt động trong các điều kiện thị trường khác nhau.

Phòng vệ danh mục đầu tư / Nơi trú ẩn an toàn: Trong những đợt hoảng loạn của thị trường vốn chủ sở hữu, các nhà đầu tư chuyển vốn từ các tài sản rủi ro sang trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ như những nơi trú ẩn an toàn, một động thái được gọi là tháo chạy sang tài sản an toàn (flight to quality), đẩy giá TLT lên cao. TLT đã mang lại lợi nhuận dương trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và đợt sụp đổ do COVID năm 2020 khi các danh mục vốn chủ sở hữu giảm mạnh. Hiệu ứng này đã không bảo vệ được các danh mục đầu tư trong đợt suy thoái do tăng lãi suất năm 2022, khi cả cổ phiếu và TLT đều giảm đồng thời. Hành vi trú ẩn an toàn của TLT phụ thuộc vào bản chất của áp lực thị trường: nó hiệu quả trong môi trường bị thúc đẩy bởi sự hoảng loạn, chứ không phải do lạm phát. Để có cái nhìn rộng hơn về cách các loại tài sản khác nhau diễn biến trong giai đoạn thị trường căng thẳng, hãy xem Bitcoin vs Vàng: Nơi trú ẩn an toàn nào sẽ giành chiến thắng vào năm 2026.

Giao dịch định hướng lãi suất: Nhà đầu tư kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất sẽ mua TLT để kiếm lời từ mức tăng dự kiến của giá trái phiếu Kho bạc. TLT là một trong những công cụ thanh khoản nhất hiện có để thể hiện quan điểm về lãi suất này, với khối lượng giao dịch hàng ngày cao và chênh lệch giá mua-bán chặt chẽ cho phép ra vào lệnh nhanh chóng.

Nguồn thu nhập: TLT phân phối thu nhập hàng tháng, có nguồn gốc từ các khoản thanh toán coupon trên danh mục trái phiếu Kho bạc mà quỹ nắm giữ. Thu nhập lãi từ trái phiếu Kho bạc được miễn thuế thu nhập của tiểu bang và địa phương, mang lại lợi thế sau thuế đáng kể cho các nhà đầu tư ở các bang có thuế suất cao. Toàn bộ việc xử lý thu nhập và thuế sẽ được đề cập trong phần tiếp theo.

Thành phần Trái phiếu của Danh mục 60/40: TLT thường được sử dụng làm phân bổ phía trái phiếu trong các danh mục 60/40 (cổ phiếu/trái phiếu) truyền thống, nơi nó đóng vai trò đối trọng với sự biến động của vốn chủ sở hữu. Mức tương quan lịch sử thấp hoặc âm của TLT với vốn chủ sở hữu trong môi trường giảm thiểu rủi ro khiến nó trở thành một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư. Môi trường năm 2022 đã thách thức mô hình này: cả cổ phiếu và TLT đều giảm cùng nhau, làm nổi bật những hạn chế trong lợi ích đa dạng hóa của TLT trong môi trường lạm phát và tăng lãi suất. Cách tiếp cận 60/40 vẫn là một khuôn khổ phổ biến, nhưng năm 2022 đã chứng minh rằng nó không giữ vững trong mọi điều kiện.

Ngoài bốn trường hợp sử dụng này, TLT còn có những lợi thế thực tiễn đối với những người sở hữu tài khoản hưu trí. TLT có thể được nắm giữ trong bất kỳ tài khoản hưu trí tiêu chuẩn nào, bao gồm IRA Truyền thống, IRA Roth và các kế hoạch 401(k), thông qua bất kỳ công ty môi giới lớn nào mà không cần bất kỳ sự phê duyệt đặc biệt nào.

Các quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang là động lực vĩ mô lớn nhất ảnh hưởng đến giá của TLT. Các tín hiệu tăng lãi suất khiến TLT giảm khi lợi suất dài hạn tăng; các tín hiệu cắt giảm lãi suất khiến TLT tăng khi lợi suất dài hạn giảm. Mối liên hệ trực tiếp này với chính sách của Fed là lý do tại sao TLT thường xuyên xuất hiện trên các tin tức tài chính trong các chu kỳ họp của Cục Dự trữ Liên bang và tại sao nó đóng vai trò như một thước đo thời gian thực về tâm lý thị trường trái phiếu.

TLT như một khoản đầu tư tạo thu nhập: Các khoản phân phối, Lợi suất và Cách xử lý thuế

Đối với các nhà đầu tư ưu tiên thu nhập định kỳ, TLT chi trả các khoản thanh toán hàng tháng bắt nguồn từ thu nhập lãi từ danh mục trái phiếu Kho bạc của mình. Lợi suất trái phiếu (khoản thu nhập hàng năm do các tài sản mà TLT nắm giữ tạo ra, được thể hiện dưới dạng phần trăm giá trị của chúng) là nguồn gốc của các khoản phân phối này.

Mối quan hệ giữa lợi suất và lãi suất diễn ra theo cả hai chiều. Khi lãi suất thịnh hành cao hơn, các khoản nắm giữ trái phiếu của TLT tạo ra nhiều thu nhập coupon hơn, do đó các khoản phân phối hàng tháng cũng lớn hơn. Khi lãi suất thấp hơn, các khoản phân phối sẽ giảm. Điều này có nghĩa là thu nhập của TLT không cố định: nó biến động theo môi trường lãi suất, không giống như một trái phiếu được nắm giữ đến ngày đáo hạn mà khoản thanh toán coupon của nó đã được chốt.

Hai thước đo lợi suất thường được trích dẫn cho TLT. Tỷ suất lợi nhuận phân phối (các khoản phân phối trong 12 tháng gần nhất chia cho giá hiện tại) phản ánh những gì các nhà đầu tư thực tế đã nhận được trong năm qua. Lợi suất SEC 30 ngày là một thước đo chuẩn hóa, mang tính dự báo về tiềm năng thu nhập hiện tại của quỹ. Không nên lấy con số nào từ các nguồn tĩnh; hãy sử dụng trang thông tin quỹ iShares của BlackRock để biết dữ liệu hiện tại.

Miễn thuế Tiểu bang và Địa phương của TLT

Thu nhập lãi từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, bao gồm cả các khoản phân phối hàng tháng của TLT, được miễn thuế thu nhập tiểu bang và địa phương. Đối với các nhà đầu tư ở các tiểu bang có thuế cao, lợi thế này cải thiện lợi suất ròng (sau thuế) hiệu quả của TLT so với các quỹ ETF trái phiếu doanh nghiệp thay thế. Lãi trái phiếu Kho bạc vẫn phải chịu thuế thu nhập liên bang.

Hãy tham khảo ý kiến của một cố vấn thuế đủ năng lực để nhận được lời khuyên phù hợp với tình huống của bạn. Luật thuế có thể thay đổi.

Các nhà đầu tư thu nhập cũng phải tính đến biến động giá của TLT. Một đợt sụt giảm giá mạnh có thể bào mòn hoặc lấn át lợi nhuận từ các khoản phân phối thu nhập trong nhiều năm. Những nhà đầu tư nắm giữ TLT chủ yếu để hưởng lợi suất vẫn phải chịu toàn bộ rủi ro lãi suất của một công cụ có thời lượng hiệu dụng khoảng 17 năm.

Khi nào nên xem xét TLT và khi nào nên tránh.

Việc TLT có phù hợp với danh mục đầu tư hay không phụ thuộc vào mục tiêu, khung thời gian đầu tư, mức độ chấp nhận rủi ro và quan điểm về lãi suất của nhà đầu tư. Các kịch bản dưới đây mô tả các điều kiện có thể khiến TLT trở thành một lựa chọn hợp lý hoặc một lựa chọn tồi.

Nội dung này chỉ dành cho mục đích thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Hãy tham khảo ý kiến của một chuyên gia tư vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

TLT có thể đáng để cân nhắc nếu:

• Tìm kiếm sự tiếp cận với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn Long trong một danh mục đầu tư đa dạng
• Sử dụng trái phiếu để phòng vệ cho sự biến động của danh mục Vốn chủ sở hữu trong môi trường thị trường giảm phát hoặc bị thúc đẩy bởi sự hoảng loạn
• Định vị cho các đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, vốn theo lịch sử sẽ đẩy giá trái phiếu Kho bạc dài hạn lên cao hơn
• Tìm kiếm thu nhập hàng tháng từ một nguồn được chính phủ Hoa Kỳ bảo lãnh với lợi thế về thuế tiểu bang và địa phương
• Cần một công cụ trái phiếu có tính thanh khoản cao để quản lý danh mục đầu tư chủ động hoặc giao dịch chiến thuật

TLT có thể không phù hợp nếu:

• Dự đoán lãi suất tăng đáng kể (rủi ro kỳ hạn làm tăng thua lỗ khoảng 17% cho mỗi lần tăng 1% lãi suất)
• Tìm kiếm sự bảo vệ chống lạm phát: TLT không cung cấp điều này; hãy cân nhắc TIPS như một lựa chọn thay thế
• Không muốn chịu đựng sự biến động giá đáng kể đối với một sản phẩm mà về danh nghĩa là trái phiếu
• Có thời gian đầu tư ngắn hạn
• Ưu tiên chi phí thấp nhất cho việc tiếp xúc với trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài (VGLT có tỷ lệ chi phí 0,04% so với 0,15% của TLT)

TLT là một công cụ mạnh mẽ nhưng có độ biến động cao. Nó mang lại thành quả cho những nhà đầu tư hiểu rõ cơ chế hoạt động và áp dụng nó với mục đích rõ ràng. Một cố vấn tài chính có thể giúp xác định liệu nó có phù hợp với một chiến lược đầu tư cụ thể hay không.

Câu hỏi thường gặp về TLT

Ai quản lý TLT?

TLT được quản lý bởi BlackRock dưới thương hiệu iShares. BlackRock là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới tính theo tổng tài sản đang quản lý, và iShares là nhà cung cấp ETF lớn nhất toàn cầu. TLT đã là một sản phẩm iShares của BlackRock kể từ khi quỹ được ra mắt vào ngày 22 tháng 7 năm 2002.

TLT theo dõi chỉ số nào?

TLT theo dõi Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 20+ Năm của ICE, được duy trì bởi ICE Data Services (Intercontinental Exchange). Chỉ số này bao gồm các trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được phát hành công khai với thời gian đáo hạn còn lại từ 20 năm trở lên, đáp ứng các yêu cầu tối thiểu về quy mô và thanh khoản. Nội dung cũ hơn có thể tham chiếu chỉ số này bằng tên cũ của nó, Chỉ số Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 20+ Năm của Barclays; tên này hiện đã lỗi thời kể từ khi ICE Data Services mua lại mảng kinh doanh chỉ số này.

Có thể nắm giữ TLT trong tài khoản IRA hoặc 401(k) không?

Có. TLT có thể được nắm giữ trong bất kỳ tài khoản hưu trí ưu đãi thuế tiêu chuẩn nào, bao gồm IRA Truyền thống, IRA Roth và các kế hoạch 401(k), thông qua bất kỳ nhà môi giới lớn nào. Không yêu cầu quyền đặc biệt nào. Các nhà đầu tư nắm giữ TLT trong tài khoản hưu trí ưu đãi thuế nên lưu ý rằng việc miễn thuế thu nhập lãi trái phiếu kho bạc ở cấp tiểu bang và địa phương có thể kém liên quan hơn vì tài khoản này đã cung cấp các lợi ích về thuế.

TLT có tốt hơn việc mua trái phiếu kho bạc trực tiếp không?

TLT mang lại một số lợi thế thực tế so với việc mua các trái phiếu Kho bạc riêng lẻ: đa dạng hóa tức thì trên nhiều loại trái phiếu, thanh khoản cao với chênh lệch giá mua-bán hẹp, tỷ lệ chi phí thấp ở mức 0,15% và khả năng tiếp cận thông qua bất kỳ tài khoản môi giới tiêu chuẩn nào. Một lợi thế của việc sở hữu trái phiếu trực tiếp là các trái phiếu được giữ đến ngày đáo hạn sẽ hoàn trả toàn bộ vốn gốc. TLT không có ngày đáo hạn và giá của nó biến động vô hạn, nghĩa là các nhà đầu tư không thể nắm giữ nó đến một thời điểm quy đổi cố định như họ có thể làm với các trái phiếu riêng lẻ.

Sự khác biệt giữa TLT và TBT là gì?

TBT (ProShares UltraShort 20+ Year Treasury) là một ETF nghịch đảo đòn bẩy 2x nhằm mục tiêu đạt được hiệu suất hàng ngày gấp đôi so với chiều ngược lại của chỉ số cơ sở của TLT. Nó tăng khi TLT giảm và giảm khi TLT tăng. TBT được thiết kế để giao dịch ngắn hạn và mang rủi ro cao hơn nhiều do cấu trúc khuếch đại 2x hàng ngày và sự hao mòn do tái cân bằng hàng ngày; nó không phải là sự thay thế cho TLT và không phù hợp với các nhà đầu tư Long-hạn.

Tỷ lệ chi phí của TLT là bao nhiêu?

Tỷ lệ chi phí của TLT là 0,15% theo hồ sơ SEC gần nhất, nghĩa là các nhà đầu tư trả 1,50 USD mỗi năm cho mỗi 1.000 USD đầu tư. Khoản phí này được tự động khấu trừ từ lợi nhuận của quỹ. Những nhà đầu tư ưu tiên chi phí thấp hơn cho một vị thế mua và nắm giữ Long-term có thể cân nhắc VGLT, vốn có tỷ lệ chi phí là 0,04%, mặc dù thanh khoản vượt trội của TLT là lý do hợp lý cho mức chi phí cao hơn đối với các nhà giao dịch năng động.

Tổng tài sản quản lý ước tính của TLT là bao nhiêu?

Tài sản được quản lý của TLT vào khoảng 50–60 tỷ USD, khiến nó trở thành một trong những quỹ ETF trái phiếu lớn nhất trên thị trường Hoa Kỳ. AUM biến động theo điều kiện thị trường và dòng vốn nhà đầu tư. Số liệu hiện tại có sẵn trên trang quỹ iShares TLT của BlackRock.)

--- ## Kết luận về TLT

TLT là Quỹ ETF Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 20+ năm của iShares, một quỹ được quản lý thụ động nắm giữ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ có kỳ hạn dài và giao dịch trên sàn NASDAQ. Giá của nó di chuyển ngược chiều với lãi suất dài hạn, và sự biến động đó được khuếch đại bởi kỳ hạn hiệu dụng khoảng 17–18 năm. TLT có thể đóng vai trò là một công cụ phòng vệ danh mục đầu tư, một nguồn thu nhập hoặc một công cụ theo hướng lãi suất, nhưng nó mang rủi ro giá đáng kể trong môi trường lãi suất tăng, một thực tế mà chu kỳ tăng lãi suất năm 2022 đã chứng minh một cách mạnh mẽ.

Việc hiểu rõ cách thức hoạt động và những rủi ro tiềm ẩn của TLT giúp nhà đầu tư áp dụng nó một cách có chủ đích thay vì phỏng đoán.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục, không cấu thành lời khuyên đầu tư, khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ loại chứng khoán nào, hay lời mời chào đầu tư. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Mọi hoạt động đầu tư đều tiềm ẩn rủi ro, bao gồm cả khả năng mất vốn gốc. Hãy tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Đọc thêm

• ETF Trái phiếu Kho bạc Blackrock Ishares 0-3 Tháng
• Quỹ Thanh khoản Dựa trên Kho bạc Blackrock Select
• Bitcoin vs Vàng: Đâu là Tài sản Trú ẩn An toàn Chiến thắng năm 2026