Dự báo Cổ phiếu Zoom: Mục tiêu Giá & Phân tích

Bởi Sarah Mitchell, Cây bút Tài chính Cao cấp | Cập nhật lần cuối: Tháng 6 năm 2025

Mục lục

1. Dự báo Cổ phiếu Zoom: Tổng quan Số liệu Chính
2. Lịch sử Giá Cổ phiếu Zoom (ZM): Từ IPO đến Đỉnh dịch và xa hơn nữa
3. Tổng quan Kinh doanh Zoom: Sản phẩm, Chiến lược và Vị thế Thị trường
4. Tổng quan Tài chính Zoom: Doanh thu, Lợi nhuận và Dòng tiền
5. Định giá Cổ phiếu Zoom: ZM có bị định giá thấp không?
6. Đồng thuận của các Nhà phân tích Phố Wall: Mục tiêu Giá và Xếp hạng của ZM
7. Dự báo Giá Cổ phiếu ZM: Kịch bản Tăng trưởng, Kịch bản Cơ sở và Kịch bản Suy giảm
8. Phân tích Kỹ thuật ZM: Các Mức Giá Cần Theo dõi
9. Zoom so với Đối thủ cạnh tranh: ZM so sánh với Microsoft Teams, Google Meet và Webex như thế nào
10. Các Rủi ro Chính đối với Dự báo Cổ phiếu Zoom
11. Cổ phiếu Zoom có phải là một khoản đầu tư tốt? Phán quyết Đầu tư
12. Dự báo Cổ phiếu Zoom: Câu hỏi Thường gặp

Dự báo Cổ phiếu Zoom: Tóm tắt Số liệu Chính

Các nhà phân tích Phố Wall hiện xếp hạng Zoom Video Communications (NASDAQ: ZM) ở mức Giữ với mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng là khoảng 82 USD, tương đương mức tăng trưởng tiềm năng khoảng 15% so với giá cổ phiếu hiện tại quanh mức 71 USD, theo dữ liệu đồng thuận từ MarketBeat tính đến tháng 6 năm 2025.

Bài viết này đề cập đến Zoom Video Communications, Inc. (NASDAQ: ZM), công ty truyền thông dựa trên nền tảng đám mây được thành lập bởi Eric S. Yuan, một cựu giám đốc kỹ thuật của Cisco WebEx, vào năm 2011 và niêm yết trên NASDAQ từ tháng 4 năm 2019. Bài viết này không đề cập đến Zoom Technologies (ZMTP), một công ty viễn thông Trung Quốc đã ngừng hoạt động và không có mối liên hệ nào với Zoom Video Communications.

Nguồn: MarketBeat / Quan hệ Nhà đầu tư Zoom (ir.zoom.us), tính đến tháng 6 năm 2025. Dữ liệu hiện tại tính đến tháng 6 năm 2025. Hãy xác minh thông qua công ty môi giới hoặc nhà cung cấp dữ liệu tài chính của bạn trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư: Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính, lời khuyên đầu tư, hay khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ loại chứng khoán nào. Mọi khoản đầu tư đều tiềm ẩn rủi ro, bao gồm cả khả năng mất vốn gốc. Kết quả trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Các mục tiêu giá và dự báo của chuyên gia phân tích được trích dẫn trong bài viết này đại diện cho ý kiến nghiên cứu của bên thứ ba và không phải là sự đảm bảo cho hiệu suất cổ phiếu trong tương lai. Luôn tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra các quyết định đầu tư dựa trên tình hình tài chính cá nhân, khả năng chịu đựng rủi ro và mục tiêu đầu tư của bạn.

--- ## Lịch sử giá cổ phiếu Zoom (ZM): Từ đợt IPO đến đỉnh đại dịch và hơn thế nữa

Cổ phiếu Zoom đã giao dịch ở mức cao nhất khoảng 559 USD/cổ phiếu vào tháng 10 năm 2020, trước khi giảm khoảng 85–90% so với mức đỉnh đó vào đầu năm 2023. Quỹ đạo này được thúc đẩy bởi nhu cầu tăng trưởng sớm do đại dịch, sự cạnh tranh ngày càng gay gắt và sự thu hẹp định giá rộng rãi của các công ty công nghệ trên sàn NASDAQ.

Nguồn: Lịch sử giá ZM trên Yahoo Finance, tính đến tháng 6 năm 2025.

Câu chuyện về cổ phiếu ZM được chia thành ba giai đoạn rõ rệt. Zoom đã thực hiện IPO ở mức giá 36 USD/cổ phiếu vào ngày 18 tháng 4 năm 2019, sớm thu hút được sự chú ý nhờ là một nền tảng hội nghị truyền hình chuyên dụng, giành được các khách hàng doanh nghiệp từ tay Cisco Webex. Đến tháng 2 năm 2020, giá cổ phiếu đã tăng gấp ba lần lên khoảng 107 USD nhờ các tín hiệu tăng trưởng hữu cơ mạnh mẽ.

Đại dịch đã biến một câu chuyện tăng trưởng mạnh mẽ thành một điều chưa từng có tiền lệ trong lịch sử ngành phần mềm. Khi các văn phòng đóng cửa vào tháng 3 năm 2020 và làm việc từ xa trở thành bắt buộc đối với hàng trăm triệu lao động trí óc trên toàn cầu, số lượng người tham gia cuộc họp hàng ngày của Zoom đã tăng vọt từ 10 triệu lên hơn 300 triệu chỉ trong vòng vài tuần. Doanh thu cũng theo sau đó: công ty đã báo cáo mức tăng trưởng 326% so với cùng kỳ năm trước trong năm tài chính 2021 (kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2021). Giá cổ phiếu đạt đỉnh ở mức xấp xỉ 559 USD vào tháng 10 năm 2020, đưa vốn hóa thị trường của Zoom lên tới gần 160 tỷ USD ở thời điểm cực thịnh.

Sự bình thường hóa sau đó cũng kịch tính không kém. Khi các chính sách quay trở lại văn phòng được đẩy mạnh trong năm 2022 và 2023, nhu cầu trong kỷ nguyên đại dịch đã bị thúc đẩy sớm hơn một cách đáng kể. Tăng trưởng doanh thu chậm lại mạnh mẽ, giảm từ 55% trong năm tài chính 2022 xuống chỉ còn 7% trong năm tài chính 2023 và 3% trong năm tài chính 2024. Microsoft Teams, được đóng gói miễn phí trong các gói đăng ký Microsoft 365 mà hầu hết các doanh nghiệp đã thanh toán, đã thúc đẩy đà tăng trưởng thị phần của mình. Trong khi đó, lãi suất tăng đã làm thu hẹp các bội số định giá cho tất cả các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao. Hiệu ứng tổng hợp đã đẩy ZM xuống mức khoảng 65 đô la vào đầu năm 2023, xóa bỏ khoảng 95 đô la trong mỗi 100 đô la thu được từ giá IPO đến đỉnh đại dịch.

Vốn hóa thị trường của Zoom hiện nay gần đạt 21 tỷ USD, chỉ bằng một phần nhỏ so với đỉnh 160 tỷ USD của nó nhưng vẫn được hỗ trợ bởi khả năng tạo ra dòng tiền bền vững và lợi nhuận phi GAAP (theo chuẩn kế toán không theo nguyên tắc chung) ổn định. Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư hiện nay không phải là liệu Zoom có trở lại mức 559 USD hay không, mà là liệu hoạt động kinh doanh có thể tăng trưởng ổn định từ nền tảng hiện tại hay không và liệu cổ phiếu có đang được định giá phù hợp cho quỹ đạo đó hay không.

--- ## Tổng quan Kinh doanh Zoom: Sản phẩm, Chiến lược và Vị thế trên Thị trường

Zoom Video Communications đã phát triển từ một nền tảng hội họp đơn sản phẩm thành một nhà cung cấp truyền thông hợp nhất đa sản phẩm, với Zoom Phone, Zoom Contact Center và Zoom AI Companion đại diện cho sự mở rộng chiến lược của công ty vượt ra khỏi mảng kinh doanh cốt lõi trong thời kỳ đại dịch.

Danh mục sản phẩm của Zoom

Danh mục sản phẩm hiện tại của Zoom bao gồm năm dòng cốt lõi. Zoom Meetings vẫn là sản phẩm chủ lực và là nền tảng đã xây dựng nên thương hiệu. Zoom Phone là một hệ thống điện thoại doanh nghiệp dựa trên đám mây, thay thế các hệ thống tổng đài PBX tại chỗ truyền thống, nhắm đến các công ty đang di chuyển cơ sở hạ tầng thoại của họ lên đám mây. Zoom Contact Center mang các khả năng dịch vụ khách hàng vào nền tảng Zoom, nhắm đến thị trường CCaaS (Trung tâm liên lạc dưới dạng Dịch vụ) và đại diện cho sự mở rộng thị trường tiềm năng gia tăng ngoài các sản phẩm họp và điện thoại cốt lõi của Zoom. Zoom AI Companion là một trợ lý AI tích hợp sẵn trên tất cả các sản phẩm Zoom. Zoom Docs cung cấp các công cụ cộng tác tài liệu, mở rộng phạm vi ứng dụng của Zoom sâu hơn vào quy trình làm việc hàng ngày của các nhóm doanh nghiệp.

Thị trường truyền thông hợp nhất dưới dạng dịch vụ (UCaaS), bao gồm các nền tảng cung cấp qua đám mây kết hợp thoại, video, tin nhắn và cộng tác, được ước tính sẽ đạt khoảng 100 tỷ USD trên toàn cầu vào năm 2030, tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) gần 15% theo ước tính của Grand View Research. Zoom nắm giữ thị phần đáng kể trong phân khúc họp trực tuyến của thị trường này, mặc dù vị thế của hãng trong lĩnh vực thoại và trung tâm liên lạc vẫn đang trong quá trình phát triển.

Bước chuyển mình sang doanh nghiệp: Từ công cụ cho người tiêu dùng đến nền tảng cho doanh nghiệp

Sự thay đổi chiến lược quan trọng nhất của Zoom kể từ năm 2022 là việc chuyển hướng có chủ đích từ mô hình doanh thu dựa trên người dùng cá nhân và SMB sang chiến lược tăng trưởng tập trung vào phân khúc doanh nghiệp lớn, được đo lường bằng sự mở rộng của nhóm khách hàng đóng góp từ 100.000 USD trở lên trong doanh thu định kỳ hàng năm. Tính đến kết quả năm tài chính 2025 của Zoom (kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2025), công ty đã báo cáo có khoảng 4.000 khách hàng doanh nghiệp lớn chi ít nhất 100.000 USD mỗi năm, với nhóm khách hàng này chiếm một tỷ trọng lớn và ngày càng tăng trong tổng doanh thu.

Logic đằng sau sự chuyển đổi này rất rõ ràng: các hợp đồng doanh nghiệp là hợp đồng đa người dùng, đa năm và được cấu trúc xoay quanh việc mở rộng sử dụng sản phẩm theo thời gian. Một khách hàng bắt đầu với Zoom Meetings có thể được bán thêm các dịch vụ Zoom Phone, sau đó là Zoom Contact Center, rồi đến các tiện ích bổ sung Zoom AI Companion. Mỗi sản phẩm bổ sung làm tăng doanh thu trung bình trên mỗi tài khoản mà không yêu cầu tìm kiếm khách hàng mới. Zoom Phone đã vượt mốc 7 triệu chỗ ngồi theo các báo cáo thu nhập gần đây, trở thành sản phẩm bán thêm cho doanh nghiệp trưởng thành nhất trong danh mục. Zoom Contact Center, mặc dù mới hơn, nhưng được các nhà phân tích bán lẻ theo dõi như một chỉ số sớm về khả năng cạnh tranh của Zoom trên thị trường truyền thông doanh nghiệp rộng lớn hơn.

Luận điểm phản bác về kịch bản xấu nhất xứng đáng được thừa nhận: tỷ lệ khách hàng cá nhân và DNVVN rời bỏ đã là một trở ngại thực sự kể từ năm 2022, và việc định giá gói của Microsoft Teams thông qua Microsoft 365 khiến việc thu hút DNVVN ngày càng khó khăn đối với một sản phẩm có giá bán riêng lẻ như Zoom. Việc chuyển hướng sang phân khúc doanh nghiệp lớn là một phản ứng chiến lược hợp lý trước thực tế đó, nhưng việc triển khai vẫn còn là dấu hỏi.

Zoom AI Companion: Động lực tăng trưởng hay Động thái phòng thủ?

Zoom AI Companion là một trợ lý AI được nhúng, tích hợp sẵn trong các sản phẩm của Zoom, tự động hóa các tác vụ như tóm tắt cuộc họp, ghi lại các mục hành động, tóm tắt thông minh và tìm kiếm đàm thoại trên toàn bộ nền tảng Zoom. Zoom đã định vị AI Companion vừa là một công cụ giữ chân khách hàng, vừa là cơ hội bán thêm: tính năng này được bao gồm không mất thêm phí trong các gói Zoom trả phí kể từ năm 2024, nhưng các tính năng AI Phí Quyền chọn đang được phát triển để kiếm tiền thông qua các gói đăng ký cấp cao hơn và giá bổ sung.

Luận điểm tăng trưởng của nhà phân tích về Zoom AI Companion xoay quanh hai lập luận. Thứ nhất, các tính năng AI giảm tỷ lệ rời bỏ trong các tài khoản doanh nghiệp bằng cách tăng cường tích hợp quy trình làm việc. Khi nhân viên của khách hàng phụ thuộc vào các bản tóm tắt cuộc họp do AI tạo ra và việc trích xuất tác vụ, chi phí chuyển đổi tăng lên đáng kể. Thứ hai, nếu Zoom kiếm tiền thành công từ các khả năng AI Phí Quyền chọn, doanh thu tăng thêm có thể tái thúc đẩy tăng trưởng mà không yêu cầu thu hút khách hàng mới.

Kịch bản tiêu cực cũng đáng tin cậy không kém. Microsoft Teams, Google Meet và Cisco Webex đều đang triển khai các tính năng AI với lộ trình và chức năng tương đương. Việc tích hợp Copilot của Microsoft trên toàn bộ bộ ứng dụng Microsoft 365 mang lại cho Teams một lợi thế phân phối AI mang tính cấu trúc mà Zoom không thể dễ dàng sao chép. Nếu các tính năng AI trở nên phổ thông hóa trên tất cả các nền tảng trước khi Zoom thiết lập được một Phí Quyền chọn về giá, AI Companion sẽ trở thành một động thái xây dựng hào phòng thủ hơn là một chất xúc tác tăng trưởng. Tác động doanh thu trong ngắn hạn có thể ở mức khiêm tốn, và các nhà đầu tư nên xem việc kiếm tiền từ AI như một chất xúc tác mới nổi và chưa chắc chắn, thay vì là một động lực doanh thu đã được xác nhận.

Tổng quan tài chính Zoom: Doanh thu, Lợi nhuận và Dòng tiền

Hồ sơ tài chính của Zoom tính đến năm tài chính 2025 phản ánh một công ty đã chuyển đổi từ mức tăng trưởng cực nhanh sang tăng trưởng vừa phải, đồng thời tạo ra dòng tiền tự do dồi dào và duy trì khả năng sinh lời theo chuẩn non-GAAP ổn định. Sự kết hợp này là điều mà hầu hết các phân tích cổ phiếu ZM đã không thể đánh giá một cách tổng thể.

Tăng trưởng doanh thu: Ba giai đoạn trong câu chuyện tài chính của Zoom

Tốc độ tăng trưởng doanh thu của Zoom đã chậm lại từ mức 326% so với cùng kỳ năm trước trong năm tài chính 2021 (kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2021) xuống mức một chữ số thấp vào năm tài chính 2024, mặc dù việc mở rộng sản phẩm dành cho doanh nghiệp thông qua Zoom Phone và Zoom Contact Center đang bắt đầu ổn định quỹ đạo tăng trưởng. Năm tài chính của Zoom kết thúc vào ngày 31 tháng 1, thay vì ngày 31 tháng 12, do đó năm tài chính 2025 bao gồm giai đoạn từ ngày 1 tháng 2 năm 2024 đến ngày 31 tháng 1 năm 2025.

Nguồn: Quan hệ Nhà đầu tư của Zoom các báo cáo thu nhập hàng quý (ir.zoom.us) / StockAnalysis.com, tính đến tháng 6 năm 2025.

Ba giai đoạn này tương ứng trực tiếp với câu chuyện của cổ phiếu ZM. Giai đoạn một, tăng trưởng siêu tốc từ năm tài chính 2020 đến năm tài chính 2022, đã đẩy cổ phiếu lên mức 559 đô la. Giai đoạn hai, tăng trưởng chậm lại từ năm tài chính 2023 đến năm tài chính 2024, đã đưa nó trở lại mức khoảng 65 đô la. Giai đoạn ba, mà Zoom đang điều hướng hiện tại, là một giai đoạn ổn định, nơi các sản phẩm dành cho doanh nghiệp đang bù đắp khoảng trống doanh thu do sự sụt giảm của người dùng cá nhân để lại. Kịch bản tăng giá (bull case) cho cổ phiếu ZM phụ thuộc vào việc liệu giai đoạn ba có trở thành một câu chuyện tăng tốc trở lại hay không. Các nhà phân tích theo dõi sự tăng trưởng số lượng ghế Zoom Phone và số lượng khách hàng doanh nghiệp đang đặt cược vào việc liệu sự tăng tốc trở lại đó có đến vào năm tài chính 2026 hay 2027 hay không.

Zoom có Lợi nhuận không? Giải thích Thu nhập GAAP và Non-GAAP

Zoom có lãi trên cơ sở non-GAAP, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu non-GAAP đạt khoảng 5,07 USD trong năm tài chính 2024, mặc dù EPS theo chuẩn GAAP trong cùng kỳ là khoảng 0,34 USD, một sự chênh lệch được tạo ra hầu như toàn bộ bởi chi phí đền bù bằng cổ phiếu (SBC).

Sự khác biệt này cực kỳ quan trọng đối với các nhà đầu tư cá nhân. Chi phí dựa trên cổ phiếu (SBC) là một chi phí thực tế được trả cho nhân viên dưới dạng thưởng cổ phiếu, nhưng đây là một khoản chi phí không dùng tiền mặt. Kế toán theo Chuẩn mực Báo cáo Tài chính Kế toán (GAAP) yêu cầu nó phải xuất hiện dưới dạng chi phí trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, điều này làm giảm lợi nhuận theo GAAP. Kế toán phi-GAAP, mà hầu hết các công ty phần mềm sử dụng song song với báo cáo GAAP, loại trừ SBC để cho thấy doanh nghiệp kiếm được bao nhiêu từ hoạt động của mình trước khoản chi phí không dùng tiền mặt đó. Không có con số nào là 'sai'. Chúng đo lường những thứ khác nhau. EPS theo GAAP cho thấy tổng chi phí kinh tế để vận hành doanh nghiệp, bao gồm cả pha loãng do SBC. EPS phi-GAAP cho thấy sức mạnh tạo ra tiền mặt của các hoạt động cốt lõi.

Mục tiêu giá của các nhà phân tích phía bán đối với ZM thường được neo vào các bội số EPS phi GAAP kỳ vọng, đó là lý do tại sao số liệu phi GAAP lại có trọng lượng hơn trong hầu hết các mô hình phân tích so với EPS GAAP.

Nguồn: các báo cáo thu nhập hàng quý của Bộ phận Quan hệ Nhà đầu tư Zoom (ir.zoom.us), tính đến tháng 6 năm 2025.

Dòng tiền tự do: Chỉ số Tài chính Ít Được Chú Ý Nhất Của Zoom

Zoom đã tạo ra khoảng 1,78 tỷ USD dòng tiền tự do trong năm tài chính 2024 (kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2024), mang lại cho cổ phiếu một tỷ suất dòng tiền tự do (FCF yield) khoảng 8,5% với vốn hóa thị trường hiện tại gần 21 tỷ USD. Đây là một chỉ số mà hầu hết các phân tích cổ phiếu ZM hoàn toàn bỏ qua, và là một chỉ số làm thay đổi đáng kể cách nhìn nhận về đầu tư.

Dòng tiền tự do (FCF) là lượng tiền mặt mà một công ty tạo ra từ hoạt động kinh doanh của mình sau khi chi trả cho chi phí vốn. Nó đại diện cho tiền mặt thực tế có sẵn để trả lại cho cổ đông hoặc tái đầu tư cho sự tăng trưởng. Đối với một công ty như Zoom, đã chuyển từ giai đoạn tăng trưởng cao sang tăng trưởng vừa phải, FCF là thước đo trung thực nhất về sự bền vững tài chính. Một công ty tạo ra hơn 1,7 tỷ USD Dòng tiền tự do hàng năm trên doanh thu 4,5 tỷ USD không phải là một công ty đang gặp khó khăn. Đó là một công ty có mô hình kinh doanh có cấu trúc lợi nhuận, tạo ra tiền mặt với tốc độ mà hầu hết các công ty phần mềm chỉ tập trung vào tăng trưởng chưa bao giờ đạt được.

Nguồn: Báo cáo dòng tiền ZM của StockAnalysis.com / Quan hệ Nhà đầu tư của Zoom (ir.zoom.us), tính đến tháng 6 năm 2025. Tỷ suất FCF được tính bằng FCF chia cho vốn hóa thị trường tại thời điểm kết thúc năm tài chính xấp xỉ. Các giá trị vốn hóa thị trường được sử dụng: FY2022 ~$31 tỷ; FY2023 ~$22 tỷ; FY2024 ~$21 tỷ.

Hồ sơ dòng tiền tự do này ủng hộ lập luận rằng ZM có thể đang chuyển đổi từ một cổ phiếu tăng trưởng sang một cổ phiếu giá trị và cổ phiếu dòng tiền. Các nhà đầu tư từng định giá ZM dựa trên bội số tăng trưởng doanh thu có thể cuối cùng sẽ định giá lại nó dựa trên tỷ suất dòng tiền tự do, mà ở các mức hiện tại, có tính cạnh tranh hơn với các công ty công nghệ tạo ra dòng tiền đã trưởng thành so với các đối thủ SaaS có tốc độ tăng trưởng cao.

Mua lại cổ phiếu và Lợi suất cổ đông

Ban giám đốc Zoom đã ủy quyền một chương trình mua lại cổ phiếu trị giá lên tới 1,5 tỷ USD, theo thông báo từ Bộ phận Quan hệ Nhà đầu tư của Zoom, với việc công ty đang tích cực thực hiện các đợt mua lại trong suốt Năm tài chính 2024 và Năm tài chính 2025. Zoom không trả cổ tức. Chương trình mua lại cổ phiếu là cơ chế chính mà qua đó công ty hoàn trả vốn cho cổ đông.

Một đợt mua lại cổ phiếu hoạt động bằng cách công ty mua lại cổ phiếu của chính mình trên thị trường mở, làm giảm tổng số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Ít cổ phiếu hơn có nghĩa là mỗi cổ phiếu còn lại đại diện cho một phần sở hữu lớn hơn trong cùng một doanh nghiệp, điều này theo toán học làm tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu ngay cả khi thu nhập ròng không đổi. Cụ thể đối với Zoom, EPS phi GAAP có thể tăng trưởng thông qua các đợt mua lại ngay cả trong giai đoạn tăng trưởng doanh thu khiêm tốn, tạo ra một nền tảng cho luận điểm đầu tư mà các nhà đầu tư chỉ tập trung vào tăng trưởng thường bỏ lỡ. Sự sẵn lòng của ban lãnh đạo trong việc mua lại cổ phiếu với mức giá hiện tại cũng cho thấy hội đồng quản trị tin rằng cổ phiếu đang được định giá hấp dẫn so với Giá trị nội tại của công ty.

Định giá Cổ phiếu Zoom: Liệu ZM có đang bị định giá thấp?

Việc ZM có bị định giá thấp hay không phụ thuộc vào khuôn khổ định giá bạn áp dụng và tốc độ tăng trưởng doanh thu bạn dự phóng trong tương lai, vì chỉ riêng tỷ lệ P/E không phản ánh toàn bộ bức tranh đối với một công ty mô hình SaaS như Zoom.

Bắt đầu với tỷ lệ P/E: với tỷ lệ P/E dự phóng phi GAAP gần 16 lần dựa trên ước tính EPS phi GAAP FY2026 đồng thuận, ZM đang giao dịch ở mức bội số khiêm tốn so với lĩnh vực phần mềm rộng lớn hơn, nơi tỷ lệ P/E dự phóng thường dao động từ 20x đến 40x cho các công ty có tốc độ tăng trưởng tương đương hoặc thấp hơn. Dựa trên cơ sở P/E thuần túy, ZM có vẻ rẻ. Tuy nhiên, tỷ lệ P/E chỉ kể một phần câu chuyện đối với một công ty phần mềm, vì nó không phản ánh cơ sở tài sản của doanh nghiệp so với doanh thu. Đây là lúc các khuôn khổ định giá dành riêng cho SaaS trở nên cung cấp nhiều thông tin hơn.

Chỉ số Giá trị doanh nghiệp trên doanh thu (EV/Doanh thu) là tỷ lệ chuẩn để so sánh các công ty SaaS. Giá trị doanh nghiệp (EV) điều chỉnh vốn hóa thị trường dựa trên tiền mặt ròng và nợ, mang lại cái nhìn rõ ràng hơn về số tiền bạn chi trả cho bản thân doanh nghiệp. EV/EBITDA (lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và chi phí trả nợ) cho thấy mức độ thị trường định giá lợi nhuận hoạt động của công ty trước các khoản chi phí không dùng tiền mặt và chi phí tài chính. Các bội số dự phóng dựa trên ước tính 12 tháng tới là tham chiếu chuẩn cho các so sánh tập trung vào tăng trưởng.

Nguồn: StockAnalysis.com / hồ sơ công ty đại chúng, tính đến tháng 6 năm 2025. Các hệ số dự phóng dựa trên ước tính đồng thuận trong 12 tháng tới. Microsoft được đưa vào để tham khảo; Teams là một sản phẩm trong một doanh nghiệp lớn hơn nhiều. ZM và MSFT là các quyết định đầu tư riêng biệt với các hồ sơ rủi ro/lợi nhuận khác nhau do sự khác biệt về mức độ đa dạng hóa kinh doanh.

Tỷ lệ EV/Doanh thu của ZM gần 3.8 lần là hợp lý cho một công ty có mức tăng trưởng một chữ số thấp, nhưng không hẳn là rẻ so với các đối thủ cũng tăng trưởng chậm. Logic PEG được áp dụng: mức bội số thấp hơn không tự động hấp dẫn nếu tốc độ tăng trưởng cũng thấp. Để ZM được tăng định giá, các nhà đầu tư cần thấy bằng chứng cho thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu đang tăng tốc, chứ không chỉ là cổ phiếu trông có vẻ rẻ dựa trên số liệu hiện tại. Tỷ suất FCF (dòng tiền tự do) khoảng 8.5% cung cấp một mức sàn định giá, vì nó so sánh thuận lợi với các công ty công nghệ đã trưởng thành và cho thấy rủi ro giảm giá được bảo vệ một phần nhờ khả năng tạo ra dòng tiền. Các nhà đầu tư chấp nhận kịch bản tăng trưởng cơ bản từ 3–6% hàng năm có thể thấy định giá hiện tại là hợp lý chứ không phải hấp dẫn. Những người tin vào câu chuyện tăng trưởng đột phá theo kịch bản lạc quan sẽ có lập luận hấp dẫn hơn về tiềm năng tăng giá từ mức hiện tại.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá các phương pháp định giá cổ phiếu công nghệ một cách rộng hơn, hướng dẫn dự đoán giá cổ phiếu NVIDIA cho người mới bắt đầu) cung cấp ngữ cảnh hữu ích về cách các giả định về tốc độ tăng trưởng dẫn đến các kết quả định giá rất khác nhau trên toàn lĩnh vực công nghệ.

Đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall: Mục tiêu giá và Xếp hạng ZM

Các nhà phân tích Phố Wall hiện đánh giá Zoom (NASDAQ: ZM) ở mức "Giữ" với mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng khoảng 82 đô la, theo dữ liệu đồng thuận của MarketBeat tính đến tháng 6 năm 2025, tương đương mức tăng giá khoảng 15% so với giá cổ phiếu hiện tại gần mức 71 đô la.

Nguồn: Đồng thuận của các nhà phân tích về ZM trên MarketBeat, tính đến tháng 6 năm 2025. Dữ liệu được cập nhật tính đến tháng 6 năm 2025. Hãy xác minh qua công ty môi giới hoặc nhà cung cấp dữ liệu tài chính của bạn trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Các mục tiêu này thể hiện quan điểm nghiên cứu của bên bán, không phải là sự đảm bảo cho hiệu suất trong tương lai.

Phân phối nghiêng về giữ (Hold) phản ánh sự bất đồng quan điểm phân tích thực sự về quỹ đạo ngắn hạn của Zoom. 7 nhà phân tích xếp hạng Mua có xu hướng neo các mô hình của họ vào luận điểm mở rộng doanh nghiệp: tăng trưởng người dùng Zoom Phone, tiềm năng kiếm tiền từ AI Companion và lập luận rằng việc mua lại cổ phiếu được hỗ trợ bởi FCF sẽ thúc đẩy tăng trưởng EPS không theo GAAP ngay cả trong môi trường tăng trưởng doanh thu khiêm tốn. 3 nhà phân tích xếp hạng Bán Express lo ngại rằng áp lực cạnh tranh mang tính cấu trúc từ Microsoft Teams khiến cơ sở doanh thu SMB bị suy giảm vĩnh viễn và bất kỳ sự tái tăng tốc doanh thu nào cũng sẽ chậm hơn và nhỏ hơn so với các mô hình lạc quan giả định.

Các mức giá mục tiêu này phản ánh mô hình của các chuyên gia phân tích bên bán chuyên nghiệp dựa trên các hệ số EPS non-GAAP dự phóng và so sánh EV/Doanh thu. Chúng không được ngoại suy bằng thuật toán từ các mô hình giá trong quá khứ. Giá mục tiêu của chuyên gia phân tích là các dự báo cho 12 tháng tới và được cập nhật sau mỗi đợt công bố kết quả kinh doanh. Các mục tiêu của chuyên gia phân tích thường xuyên thay đổi, vì vậy hãy xác minh mức đồng thuận hiện tại tại MarketBeat hoặc TipRanks trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Khoảng chênh lệch lớn giữa mục tiêu giá cao khoảng 115 đô la và mục tiêu giá thấp khoảng 60 đô la phản ánh sự bất định thực sự của luận điểm đầu tư: những người lạc quan dự báo tiềm năng tăng trưởng đáng kể nếu các chỉ số hoạt động của doanh nghiệp tăng tốc, trong khi những người bi quan dự báo rủi ro thua lỗ khiêm tốn nếu sự suy giảm do cạnh tranh tiếp tục.

--- ## Dự báo giá cổ phiếu ZM: Kịch bản tăng giá, Kịch bản cơ sở và Kịch bản giảm giá

Phạm vi biến động thực tế của cổ phiếu ZM nằm trong khoảng từ 55 USD – 65 USD đối với kịch bản thị trường giá xuống cho đến 105 USD – 120 USD đối với kịch bản thị trường giá lên, với kịch bản cơ sở bám sát mức giá mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích là khoảng 82 USD. Mỗi kịch bản sẽ phụ thuộc vào một nhóm các giả định cụ thể về tăng trưởng doanh thu và bội số định giá mà các nhà đầu tư có thể theo dõi theo từng quý.

Nguồn: Dữ liệu đồng thuận của nhà phân tích (MarketBeat, tính đến tháng 6 năm 2025); các giả định theo kịch bản được rút ra từ phạm vi nghiên cứu bên bán hiện tại. Các phạm vi giá theo kịch bản là những dự báo mang tính minh họa dựa trên các giả định đã nêu và không phải là sự đảm bảo cho hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu tính đến tháng 6 năm 2025. Hãy xác minh thông qua công ty môi giới hoặc nhà cung cấp dữ liệu tài chính của bạn trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Kịch bản tăng trưởng: Kịch bản tăng trưởng cho cổ phiếu ZM dựa trên việc doanh thu tăng tốc trở lại nhờ sự mở rộng của phân khúc doanh nghiệp. Luận điểm này đòi hỏi số lượng thuê bao Zoom Phone phải tăng trưởng đáng kể vượt mức 7 triệu hiện tại, việc triển khai Zoom Contact Center phải thu hút được sự quan tâm của các tài khoản doanh nghiệp, và AI Companion bắt đầu tạo ra doanh thu đăng ký Phí Quyền chọn vào năm tài chính 2026. Nếu các điều kiện đó thành hiện thực và tăng trưởng doanh thu tăng từ mức 3% lên khoảng 8–12% hàng năm, thị trường có khả năng sẽ định giá lại ZM ở bội số EV/Doanh thu cao hơn, có tiềm năng mở rộng từ mức 3,8 lần hiện tại lên khoảng 5–6 lần. Theo kịch bản này, cổ phiếu có thể giao dịch trong khoảng 105 USD – 120 USD trên cơ sở 12 tháng. Để kịch bản này diễn ra, các nhà đầu tư nên theo dõi mức tăng trưởng số lượng khách hàng doanh nghiệp hàng quý, các lượt bổ sung thuê bao Zoom Phone và bất kỳ thay đổi nào được công bố về giá của AI Companion.

Kịch bản cơ sở giả định rằng Zoom thực hiện chuyển hướng sang phân khúc khách hàng doanh nghiệp một cách thỏa đáng nhưng không đạt được sự tăng tốc doanh thu đáng kể trong 12 tháng tới. Tăng trưởng doanh thu vẫn duy trì trong khoảng 3–6%, bội số EV/Doanh thu giữ ở mức tương đối ổn định quanh khoảng 3,5–4 lần, và EPS non-GAAP tăng trưởng khiêm tốn thông qua việc giảm số lượng cổ phiếu bằng cách mua lại cổ phiếu và đòn bẩy hoạt động. Về cơ bản, đây là kịch bản trạng thái ổn định làm cơ sở cho giá mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích ở mức gần 82 USD, hàm ý tiềm năng tăng giá khoảng 15% so với các mức hiện tại. Để kịch bản này được duy trì, Zoom cần tránh bị mất thêm các khách hàng lớn và chứng minh rằng chiến lược chuyển hướng sang doanh nghiệp đang tạo ra tỷ lệ duy trì doanh thu thuần trên 100%.

Kịch bản xấu giả định rằng Microsoft Teams tiếp tục làm xói mòn cơ sở khách hàng SMB của Zoom nhanh hơn mức tăng trưởng của khách hàng doanh nghiệp có thể bù đắp, và rằng AI Companion không thể tạo sự khác biệt cho Zoom trước khi các đối thủ triển khai chức năng tương đương. Trong kịch bản này, tăng trưởng doanh thu trì trệ ở mức 0–2% hoặc trải qua một sự sụt giảm nhẹ, và bội số EV/Doanh thu bị nén lại hơn nữa khi phí bảo hiểm tăng trưởng bốc hơi. Cổ phiếu có thể giảm xuống phạm vi 55–65 USD, gần mức thấp sau đại dịch, phù hợp với mục tiêu thấp được các nhà phân tích đồng thuận. Kịch bản này phù hợp với các yếu tố rủi ro được mô tả chi tiết trong phần bên dưới.

Đối với các nhà đầu tư áp dụng các khung phân tích dựa trên kịch bản tương tự cho các tên tuổi công nghệ lớn khác, phân tích kịch bản dự báo cổ phiếu AMC minh họa cách các kịch bản tăng giá (bull), cơ sở (base) và giảm giá (bear) cấu trúc nên các kết quả đầu tư rất khác nhau tùy thuộc vào các giả định vận hành.

Dự báo Cổ phiếu Zoom 2025: Triển vọng 12 tháng

Mục tiêu giá 12 tháng theo đồng thuận của các nhà phân tích, khoảng 82 USD, đại diện cho kịch bản cơ sở đối với cổ phiếu ZM trong năm 2025, phụ thuộc vào việc Zoom duy trì quỹ đạo tăng trưởng doanh thu hiện tại và thực hiện chiến lược mở rộng mảng khách hàng doanh nghiệp thông qua Zoom Phone và Contact Center. Báo cáo kết quả kinh doanh theo lịch tiếp theo, dự kiến ​​vào khoảng tháng 9 năm 2025, là một chất xúc tác quan trọng trong ngắn hạn: các nhà đầu tư nên chú ý đến sự thay đổi số lượng khách hàng doanh nghiệp theo từng giai đoạn, số lượng tài khoản Zoom Phone được bổ sung và bất kỳ điều chỉnh nào về dự báo tương lai.

Biến động giá trong ngắn hạn cũng sẽ phản ứng với các điều kiện chung của lĩnh vực công nghệ NASDAQ. Hiệu suất của ZM tương quan với sự thu hẹp hoặc mở rộng bội số trên toàn ngành do các kỳ vọng về lãi suất thúc đẩy. Trong khung thời gian 12 tháng, các nhà đầu tư nên theo dõi cụ thể bốn chỉ số: tốc độ tăng trưởng tổng doanh thu, số lượng khách hàng đóng góp từ 100.000 USD trở lên hàng năm, mức tăng trưởng số lượng thuê bao Zoom Phone và bất kỳ Thông báo cụ thể nào về việc thương mại hóa AI Companion.

Dự báo cổ phiếu Zoom 2026–2030: Triển vọng giá Long hạn

Dự báo nhiều năm cho cổ phiếu ZM mang mức độ không chắc chắn cao hơn đáng kể so với các mục tiêu 12 tháng, và luận điểm đầu tư dài hạn phụ thuộc vào hai yếu tố: liệu quá trình chuyển đổi sang nền tảng doanh nghiệp của Zoom có tạo ra sự tăng tốc doanh thu trở lại vào năm tài chính 2026 hoặc 2027 hay không, và liệu việc kiếm tiền từ AI có tạo ra doanh thu tăng thêm trước khi các đối thủ cạnh tranh loại bỏ lợi thế khác biệt hay không.

Luận điểm tăng trưởng dài hạn cho cổ phiếu ZM từ năm 2026 đến 2030 xoay quanh việc Zoom trở thành một nền tảng truyền thông doanh nghiệp đa sản phẩm thực thụ, với Zoom Phone là sản phẩm cốt lõi, Contact Center là công cụ mở rộng và AI Companion là công cụ tạo sức mạnh định giá. Nếu quá trình chuyển đổi đó thành công, mức tăng trưởng dự kiến của thị trường UCaaS lên 100 tỷ USD vào năm 2030 sẽ mang lại dư địa tăng trưởng đáng kể cho một công ty hiện đang tạo ra doanh thu 4,7 tỷ USD. Theo kịch bản tăng trưởng này, ZM có thể đạt mức 140-170 USD trong 3 năm tới.

Kịch bản tiêu cực dài hạn xoay quanh áp lực cạnh tranh dai dẳng từ chiến lược đóng gói sản phẩm của Microsoft và việc tích hợp Google Workspace cho thấy sự bền vững hơn so với sự khác biệt hóa của Zoom dành cho doanh nghiệp. Nếu tỷ lệ tăng trưởng doanh thu của Zoom giữ vững quanh mức 2–3% cho đến năm 2027, cổ phiếu có khả năng sẽ suy giảm dần khi các nhà đầu tư áp dụng các bội số giảm dần cho một hồ sơ tăng trưởng trì trệ, có thể đạt mức $45–$60 trong vòng 3 năm tới.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá cách các giả định tăng trưởng dài hạn định hình lại mục tiêu giá trong các giai đoạn nhiều năm, dự đoán giá cổ phiếu Tesla và triển vọng dài hạn cung cấp một khuôn khổ so sánh hữu ích để suy nghĩ về các dự báo công nghệ theo kịch bản.

Dự báo 5 năm hoặc 10 năm đối với cổ phiếu ZM tiềm ẩn sự không chắc chắn, khiến các mục tiêu giá cụ thể có giá trị thực tiễn hạn chế. Nhà đầu tư nên xem bất kỳ dự phóng giá năm 2030 nào là một minh họa mang tính định hướng thay vì một bản dự báo, và nên đánh giá lại vào mỗi chu kỳ báo cáo thu nhập hàng quý. Zoom có phải là một khoản đầu tư dài hạn tốt không? Câu trả lời phụ thuộc vào việc liệu quá trình chuyển đổi nền tảng doanh nghiệp có thành công hay không: nếu có, mức giá hiện tại có khả năng mang lại điểm vào lệnh hợp lý để nắm giữ trong 3–5 năm; nếu không, kịch bản giảm giá sẽ mang lại mức ký quỹ an toàn hạn chế.

Phân tích kỹ thuật ZM: Các mức giá cần theo dõi

Phân tích cơ bản thúc đẩy luận điểm định giá Long hạn của Zoom, nhưng phân tích kỹ thuật cung cấp cho các nhà giao dịch các mức giá ngắn hạn có thể xác định các điểm vào lệnh và các tham số rủi ro độc lập với các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.

Nguồn: Dữ liệu giá ZM từ Yahoo Finance / TradingView, tính đến tháng 6 năm 2025. Dữ liệu được cập nhật tính đến tháng 6 năm 2025. Hãy xác minh qua công ty môi giới hoặc nhà cung cấp dữ liệu tài chính của bạn trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Các mức kỹ thuật thay đổi hàng ngày; bảng này chỉ mang tính chất tham khảo.

ZM hiện đang giao dịch trên đường trung bình động 50 ngày quanh mức 68 đô la, đây là một tín hiệu ngắn hạn hơi Tăng giá, cho thấy động lực ngắn hạn đang tích cực. Cổ phiếu nằm dưới đường trung bình động 200 ngày quanh mức 74 đô la, đây là một tín hiệu xu hướng dài hạn Giảm giá: giá dưới đường MA 200 ngày cho thấy cổ phiếu chưa thiết lập lại xu hướng tăng trên khung thời gian dài hơn.

Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đo lường động lượng trên thang điểm từ 0 đến 100. Các chỉ số trên 70 cho thấy tình trạng quá mua; các chỉ số dưới 30 cho thấy tình trạng bán quá mức; các chỉ số từ 40 đến 60 cho thấy động lượng trung lập. Chỉ số RSI hiện tại của ZM gần mức 48 là trung lập, cho thấy không có tình trạng quá nóng hoặc khó khăn trong ngắn hạn.

Hỗ trợ quan trọng gần mức $65 tương ứng với vùng tích lũy trước đó từ đầu năm 2025 và trùng với phạm vi thấp sau đại dịch. Việc phá vỡ xuống dưới mức đó sẽ đưa phạm vi $55–$58 vào tầm ngắm. Kháng cự quan trọng gần mức $80 trùng với cả đường trung bình động 200 ngày và mục tiêu giá đồng thuận của các nhà phân tích, nghĩa là một sự bứt phá bền vững trên mức $80 có thể là sự xác nhận kỹ thuật có ý nghĩa cho kịch bản cơ sở.

Phân tích kỹ thuật không phản ánh các yếu tố cơ bản về kinh doanh của Zoom. Đây là các công cụ tín hiệu dựa trên giá được sử dụng chủ yếu bởi các nhà giao dịch Short-term, chứ không phải các nhà đầu tư cơ bản Long-term.

Zoom so với đối thủ cạnh tranh: Cách ZM được đánh giá so với Microsoft Teams, Google Meet và Webex

Zoom duy trì vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực phần mềm hội nghị truyền hình chuyên dụng nhưng phải đối mặt với áp lực cạnh tranh liên tục từ Microsoft Teams và Google Meet, khi cả hai đều phân phối sản phẩm của mình như một phần của các gói giải pháp năng suất doanh nghiệp mà thực tế không tốn thêm chi phí đối với những khách hàng đã đăng ký Microsoft 365 hoặc Google Workspace.

Nguồn: Dữ liệu thị phần ước tính dựa trên các nghiên cứu ngành được công bố công khai, bao gồm các báo cáo từ Statista và IDC, tính đến năm 2024–2025. Các con số thị phần là số liệu ước tính; con số chính xác có thể thay đổi tùy theo phương pháp luận, khu vực địa lý và định nghĩa sản phẩm.

Zoom đã mất thị phần trong phân khúc họp video dành cho doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMB) vào tay Microsoft Teams kể từ năm 2022, mặc dù vậy, công ty đã duy trì hoặc tăng trưởng vị thế của mình trong phân khúc doanh nghiệp lớn nhờ các sản phẩm khác biệt như Zoom Phone và Zoom Contact Center. Sự phân tách động lực này là điểm căng thẳng cốt lõi trong luận điểm đầu tư ZM: phân khúc mà Zoom đang mất dần thị phần (SMB) là nơi lợi thế đóng gói của Teams mạnh mẽ nhất, trong khi phân khúc mà Zoom đang cạnh tranh hiệu quả (doanh nghiệp lớn) là nơi công ty cố tình tập trung nguồn lực.

Microsoft Teams đại diện cho mối đe dọa cạnh tranh mang tính cấu trúc đáng kể nhất đối với mô hình kinh doanh của Zoom. Teams được bao gồm trong các gói đăng ký Microsoft 365 Business và Enterprise, vốn đã được hầu hết các tổ chức chi trả như là bộ công cụ làm việc hiệu quả cốt lõi của họ. Điều này tạo ra nhận thức về chi phí biên gần như bằng không đối với những người mua là doanh nghiệp: một công ty đang trả phí cho Microsoft 365 thực tế sẽ nhận được Teams như một phần của hợp đồng hiện có, khiến việc chứng minh tính hợp lý về mặt tài chính cho một gói đăng ký Zoom riêng lẻ trở nên khó khăn hơn ở cấp độ SMB (doanh nghiệp vừa và nhỏ). Microsoft báo cáo rằng Teams có khoảng 320 triệu người dùng hoạt động hàng tháng trên toàn cầu, mang lại lợi thế về quy mô mà con số hơn 300 triệu người tham gia cuộc họp được báo cáo của Zoom chỉ đáp ứng được một phần nhưng không thể vượt qua trong phân khúc doanh nghiệp, nơi mà cơ sở khách hàng hiện có của Microsoft là sâu rộng nhất.

Phản hồi của Zoom đối với mối đe dọa từ Teams hoạt động trên ba khía cạnh. Sự khác biệt cho doanh nghiệp cho rằng trải nghiệm cuộc họp được xây dựng chuyên dụng của Zoom mang lại chất lượng video tốt hơn, hiệu suất đáng tin cậy hơn và trải nghiệm người dùng vượt trội trong các trường hợp sử dụng video tần suất cao, một lập trường được hỗ trợ bởi dữ liệu khảo sát sự hài lòng của khách hàng. Zoom Phone định vị lại Zoom như một giải pháp thay thế UCaaS toàn diện thay vì chỉ là nhà cung cấp dịch vụ họp: một công ty chạy cả họp và điện thoại trên Zoom có ít lý do hơn để hợp nhất sang Teams. Zoom AI Companion nhắm mục tiêu đến sự tương đương về tính năng và khả năng định giá Phí Quyền chọn trong các quy trình làm việc có hỗ trợ AI.

Google Meet, được bao gồm trong các gói đăng ký Google Workspace do Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) quản lý, tạo ra một mối đe dọa thứ cấp nhưng có ý nghĩa, đặc biệt là trong các tổ chức đã chuẩn hóa trên bộ ứng dụng năng suất của Google. Giống như Teams, Meet hưởng lợi từ vị thế chi phí cận biên bằng không trong một hợp đồng doanh nghiệp hiện có.

Cisco Webex, thuộc sở hữu của Cisco Systems, Inc. (NASDAQ: CSCO), là đối thủ cạnh tranh lâu đời trong phân khúc doanh nghiệp mà Zoom đã thay thế mạnh mẽ nhất trong giai đoạn tăng trưởng của mình. Webex vẫn nắm giữ một cơ sở người dùng cài đặt đáng kể trong các doanh nghiệp lớn và các cơ quan chính phủ, nơi các mối quan hệ hạ tầng mạng hiện có của Cisco mang lại lợi thế về phân phối. Trong lịch sử, Zoom đã giành lấy thị phần doanh nghiệp từ Webex, và động lực đó vẫn là một phần trong câu chuyện tăng trưởng phân khúc doanh nghiệp của họ.

Bối cảnh cạnh tranh có sự khác biệt rõ rệt theo từng phân khúc khách hàng. Trong thị trường SMB, Microsoft Teams và Google Meet có lợi thế về cấu trúc giá mà Zoom không thể vượt qua hoàn toàn. Trong thị trường doanh nghiệp lớn, nơi các tổ chức đánh giá các công cụ cộng tác dựa trên bộ tính năng, trải nghiệm người dùng và tổng chi phí của một nền tảng truyền thông đa sản phẩm, Zoom duy trì vị thế khác biệt thông qua Zoom Phone, Contact Center và chất lượng cuộc họp được thiết kế chuyên biệt.

Rủi ro chính đối với dự báo cổ phiếu Zoom

Zoom đối mặt với sáu rủi ro đầu tư trọng yếu có thể khiến cổ phiếu ZM hoạt động kém hiệu quả hơn so với dự báo đồng thuận của các nhà phân tích là khoảng 82 USD, bao gồm các yếu tố cạnh tranh, vận hành và kinh tế vĩ mô.

Cạnh tranh lấn sân bởi Microsoft Teams. Việc Microsoft Teams được bao gồm trong các gói đăng ký Microsoft 365 tạo ra nhận thức về chi phí biên gần như bằng không đối với người mua doanh nghiệp. Động lực cạnh tranh này đã gây áp lực rõ rệt lên việc thu hút khách hàng doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMB) của Zoom trong hai năm qua và có thể còn tăng tốc hơn nữa nếu Microsoft tăng cường tích hợp Teams với chiến lược AI rộng lớn hơn của mình thông qua Copilot. Đây là rủi ro cấu trúc lớn nhất trong luận điểm đầu tư vào ZM.

2. Tăng trưởng Doanh thu Trì trệ. Nếu việc mở rộng khách hàng doanh nghiệp lớn và thương mại hóa AI Companion không bù đắp được sự sụt giảm liên tục từ khách hàng cá nhân và SMB (doanh nghiệp vừa và nhỏ), tốc độ tăng trưởng doanh thu của Zoom có thể vẫn neo ở mức gần 2–3% hoặc trôi xuống thấp hơn. Tốc độ tăng trưởng thấp về mặt cấu trúc này có thể sẽ kích hoạt việc nén bội số định giá sâu hơn nữa, bất kể sức mạnh của dòng tiền tự do (FCF), vì thị trường sẽ xếp Zoom vào nhóm doanh nghiệp đang suy thoái thay vì một doanh nghiệp đang ổn định.

3. Hàng hóa hóa AI. Microsoft Teams, Google Meet và Cisco Webex đều đang triển khai các tính năng AI với các chức năng tương đương trong các khung thời gian tương tự. Zoom AI Companion có thể mất đi sự khác biệt trước khi tạo ra doanh thu tăng thêm đáng kể nếu bộ tính năng AI trở thành một kỳ vọng cơ bản trên tất cả các nền tảng thay vì là một dịch vụ Phí Quyền chọn.

4. Việc quay trở lại văn phòng được bình thường hóa tiếp tục. Xu hướng quay trở lại làm việc trực tiếp nhanh hơn dự kiến, đặc biệt là trong các tài khoản doanh nghiệp, có thể làm giảm tỷ lệ gia hạn chỗ ngồi và số lượng giấy phép. Mặc dù mô hình làm việc kết hợp (hybrid) có vẻ bền vững về cấu trúc, mức độ yêu cầu làm việc tại văn phòng thay đổi đáng kể theo ngành và khu vực địa lý, và bất kỳ sự đẩy nhanh nào hướng tới làm việc hoàn toàn tại văn phòng sẽ làm giảm mức sử dụng có thể của Zoom trên mỗi chỗ ngồi.

5. Nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô và lãi suất. Các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng thường nhạy cảm với các biến động lãi suất, và ZM cũng không phải là ngoại lệ mặc dù có hồ sơ tăng trưởng ở mức vừa phải. Lãi suất tăng làm thu hẹp các hệ số định giá kỳ hạn bằng cách giảm giá trị hiện tại của lợi nhuận trong tương lai. Ngay cả một công ty có dòng tiền tự do (FCF) mạnh mẽ như Zoom cũng không tránh khỏi sự thu hẹp hệ số định giá trên toàn ngành trong môi trường lãi suất tăng.

6. Rủi ro thực thi trong việc chuyển hướng sang mảng doanh nghiệp. Sự chuyển đổi chiến lược của Zoom từ mô hình tăng trưởng tập trung vào người tiêu dùng sang tập trung vào doanh nghiệp đòi hỏi sự phát triển sản phẩm thành công trên nhiều dòng sản phẩm, mở rộng lực lượng bán hàng cho doanh nghiệp và cạnh tranh để thay thế cả Webex trong các tài khoản doanh nghiệp hiện có lẫn Teams trong các hợp đồng giành khách hàng doanh nghiệp mới. Mỗi yếu tố đó đều mang rủi ro thực thi mà kết quả kinh doanh hàng quý đơn thuần không thể giảm thiểu hoàn toàn.

Bất kỳ yếu tố nào trong số này, dù riêng lẻ hay kết hợp, đều có thể dẫn đến kịch bản thị trường giá xuống đã được phác thảo trong phần phân tích kịch bản ở trên, trong đó ZM giao dịch trong phạm vi $55–$65 trong tầm nhìn 12 tháng.

Cổ phiếu Zoom có đáng mua không? Nhận định đầu tư

Dựa trên sự đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall tính đến tháng 6 năm 2025, ZM giữ xếp hạng "Giữ" với mục tiêu giá trung bình 12 tháng là khoảng 82 đô la, cho thấy cổ phiếu có khả năng bị định giá thấp nhẹ so với mức giao dịch hiện tại gần 71 đô la, theo dữ liệu của MarketBeat.

Bốn luồng phân tích từ bài báo này chỉ ra các hướng hơi khác nhau, điều chính xác là điều mà xếp hạng Giữ (Hold) phản ánh. Về mặt tài chính, Zoom có sức bền vững: công ty tạo ra hơn 1,7 tỷ đô la Mỹ dòng tiền tự do hàng năm, duy trì lợi nhuận phi GAAP nhất quán và tích cực mua lại cổ phiếu để hỗ trợ tăng trưởng EPS. Đó là đặc điểm của một doanh nghiệp tài chính lành mạnh, chứ không phải là một doanh nghiệp đang gặp khó khăn. Về mặt cạnh tranh, bức tranh phức tạp hơn: Zoom có những lợi thế doanh nghiệp thực sự về trải nghiệm họp và định vị UCaaS đa sản phẩm, nhưng lợi thế đóng gói theo cấu trúc của Microsoft Teams là một rào cản thực sự và dai dẳng, hạn chế triển vọng tăng trưởng trong phân khúc SMB. Về định giá, ZM với mức EV/Doanh thu dự phóng khoảng 3,8 lần và P/E phi GAAP gần 16 lần, có vẻ được định giá hợp lý so với tốc độ tăng trưởng hiện tại, không quá rẻ cũng không quá đắt. Rủi ro chính là sự trì trệ tăng trưởng có thể kích hoạt áp lực giảm bội số định giá hơn nữa, ngay cả từ mức khiêm tốn hiện tại.

Quyết định đầu tư cuối cùng phụ thuộc vào khung thời gian, mức độ chấp nhận rủi ro và niềm tin của bạn vào một biến số cụ thể: liệu quá trình chuyển đổi nền tảng doanh nghiệp của Zoom có tạo ra sự tăng tốc doanh thu trở lại vào năm tài chính 2026 hay 2027 hay không. Đối với các nhà đầu tư tin vào kịch bản tăng giá (bull case), mức giá hiện tại mang đến một điểm vào hợp lý với tiềm năng tăng trưởng 12 tháng hướng tới mức 105–120 đô la. Đối với các nhà đầu tư chấp nhận kịch bản cơ sở (base case), việc giữ vị thế (Hold) với mục tiêu đồng thuận gần 82 đô la là phù hợp với tâm lý của các nhà phân tích. Đối với các nhà đầu tư kỳ vọng kịch bản giảm giá (bear case) sẽ chiếm ưu thế, mức giá hiện tại mang lại biên độ an toàn hạn chế trước kịch bản xói mòn cạnh tranh tiếp tục và bội số (multiple) bị nén lại hơn nữa.

Giá cả, mục tiêu của các nhà phân tích và các chỉ số tài chính được đề cập trong bài viết này được cập nhật tính đến tháng 6 năm 2025 và có thể thay đổi. Hãy luôn xác minh dữ liệu hiện tại thông qua công ty môi giới hoặc nhà cung cấp dữ liệu tài chính của bạn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư: Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính, lời khuyên đầu tư hoặc đề xuất mua hoặc bán bất kỳ loại chứng khoán nào. Mọi khoản đầu tư đều tiềm ẩn rủi ro, bao gồm khả năng mất vốn gốc. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Các mục tiêu giá và dự báo của nhà phân tích được trích dẫn trong bài viết này đại diện cho ý kiến nghiên cứu của bên thứ ba và không phải là sự đảm bảo cho hiệu suất cổ phiếu trong tương lai. Luôn tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có chuyên môn trước khi đưa ra quyết định đầu tư dựa trên tình hình tài chính cá nhân, mức độ chấp nhận rủi ro và mục tiêu đầu tư của bạn.

Dự báo cổ phiếu Zoom: Câu hỏi thường gặp

Mục tiêu giá của nhà phân tích đối với cổ phiếu Zoom là gì?

Mục tiêu giá 12 tháng đồng thuận của Phố Wall đối với Zoom (NASDAQ: ZM) vào khoảng 82 USD, dựa trên đánh giá từ 28 nhà phân tích được MarketBeat tổng hợp tính đến tháng 6 năm 2025. Mục tiêu cao nhất trong số các nhà phân tích cá nhân là khoảng 115 USD và mục tiêu thấp nhất là khoảng 60 USD, phản ánh sự đa dạng trong quan điểm về quỹ đạo cạnh tranh và tăng trưởng của Zoom. Hãy xác minh dữ liệu đồng thuận hiện tại trên MarketBeat hoặc TipRanks trước khi hành động dựa trên bất kỳ mục tiêu giá nào.

Cổ phiếu Zoom có mức cao và thấp nhất trong 52 tuần là bao nhiêu?

Mức giá cao nhất trong 52 tuần của cổ phiếu Zoom là khoảng 93 USD, đạt được vào tháng 7 năm 2024, và mức thấp nhất trong 52 tuần là khoảng 55 USD, đạt được vào tháng 4 năm 2025, dựa trên dữ liệu giá của Yahoo Finance tính đến tháng 6 năm 2025. Phạm vi giao dịch hiện tại gần mức 71 USD nằm giữa các mức đó, cao hơn mức thấp nhất sau đại dịch nhưng thấp hơn nhiều so với mức cao nhất trong 52 tuần. Luôn xác minh các mức giá hiện tại thông qua nền tảng môi giới của bạn, vì những con số này thay đổi hàng ngày.

Zoom có trả cổ tức không?

Không, Zoom Video Communications hiện không trả cổ tức. Công ty hoàn trả vốn cho các cổ đông chủ yếu thông qua chương trình mua lại cổ phiếu, với quy mô được phê duyệt lên tới 1,5 tỷ USD. Các nhà đầu tư đang tìm kiếm thu nhập từ cổ tức nên lưu ý rằng chiến lược hoàn trả vốn của Zoom hiện tại hoàn toàn dựa trên việc mua lại cổ phiếu.

Giá IPO của Zoom là bao nhiêu?

Zoom Video Communications đã niêm yết cổ phiếu ra công chúng vào ngày 18 tháng 4 năm 2019, với mức giá IPO là 36 USD mỗi cổ phiếu trên sàn giao dịch NASDAQ. Cổ phiếu này đã đóng cửa phiên giao dịch đầu tiên ở mức xấp xỉ 62 USD, tăng 72% so với giá IPO. Từ mức giá IPO 36 USD đó, ZM đã tăng lên khoảng 559 USD mỗi cổ phiếu vào tháng 10 năm 2020 trước khi diễn ra đợt điều chỉnh sau đại dịch.

Giá cổ phiếu cao nhất mọi thời đại của Zoom là bao nhiêu?

Cổ phiếu Zoom đã chạm mức cao nhất mọi thời đại, khoảng 559 USD/cổ phiếu vào tháng 10 năm 2020, được thúc đẩy bởi nhu cầu hội nghị truyền hình trong thời kỳ đại dịch khi các văn phòng trên toàn cầu đóng cửa. Tại đỉnh điểm đó, vốn hóa thị trường của Zoom đạt khoảng 160 tỷ USD. Cổ phiếu này kể từ đó đã giảm khoảng 85–90% so với mức đỉnh mọi thời đại đó, về phạm vi hiện tại gần 70 USD.

Làm thế nào để tôi mua cổ phiếu Zoom?

Cổ phiếu ZM hiện có sẵn trên hầu hết các nền tảng môi giới bán lẻ thông qua mã cổ phiếu ZM trên sàn giao dịch NASDAQ. Các nền tảng cho phép giao dịch ZM bao gồm Fidelity, Charles Schwab, Robinhood và E*TRADE, cùng nhiều nền tảng khác. Các nền tảng này chỉ được liệt kê dưới dạng ví dụ; hãy tham khảo ý kiến của nhà môi giới ưu tiên của bạn để xác nhận tính khả dụng cũng như bất kỳ khoản phí hoặc hạn chế áp dụng nào trước khi giao dịch.

Mã cổ phiếu của Zoom là gì?

Zoom Video Communications giao dịch dưới mã chứng khoán ZM trên sàn giao dịch chứng khoán NASDAQ. Bài viết này chỉ đề cập đến Zoom Video Communications, Inc. (NASDAQ: ZM). Zoom Technologies (mã: ZMTP) là một công ty riêng biệt đã ngừng hoạt động và không có mối liên hệ nào với Zoom Video Communications; không nên nhầm lẫn giữa hai công ty này.

Khi nào Zoom báo cáo thu nhập?

Zoom báo cáo kết quả kinh doanh hàng quý khoảng bốn lần mỗi năm, với các quý tài chính kết thúc vào ngày 30 tháng 4, ngày 31 tháng 7, ngày 31 tháng 10 và ngày 31 tháng 1. Lần công bố kết quả kinh doanh tiếp theo dự kiến vào khoảng tháng 9 năm 2025 cho quý tài chính kết thúc vào ngày 31 tháng 7 năm 2025. Để biết lịch trình công bố kết quả kinh doanh hiện tại, hãy truy cập trang quan hệ nhà đầu tư chính thức của Zoom tại ir.zoom.us.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư: Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính, lời khuyên đầu tư, hoặc khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán nào. Tất cả các khoản đầu tư đều có rủi ro, bao gồm cả khả năng mất vốn gốc. Hiệu suất trong quá khứ không cho thấy kết quả trong tương lai. Các mục tiêu giá và dự báo của nhà phân tích được trích dẫn trong bài viết này thể hiện ý kiến nghiên cứu của bên thứ ba và không phải là sự đảm bảo về hiệu suất cổ phiếu trong tương lai. Luôn tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính đủ điều kiện trước khi đưa ra quyết định đầu tư dựa trên tình hình tài chính cá nhân, mức độ chấp nhận rủi ro và mục tiêu đầu tư của bạn.

Bài viết liên quan

• Dự báo cổ phiếu AMC: Khung kịch bản về các khoảng giá, yếu tố thúc đẩy và rủi ro
• Hướng dẫn dự đoán giá cổ phiếu NVIDIA cho người mới bắt đầu
• Dự đoán giá cổ phiếu Tesla năm 2030: Triển vọng Long hạn