Dự báo Cổ phiếu Zoom: Mục tiêu Giá & Phân tích

Bởi Sarah Mitchell, Chuyên viên Tài chính Cấp cao | Cập nhật lần cuối: tháng 6 năm 2025

Mục lục

1. Dự báo cổ phiếu Zoom: Tổng quan số liệu chính
2. Lịch sử giá cổ phiếu Zoom (ZM): Từ IPO đến đỉnh đại dịch và xa hơn nữa
3. Tổng quan kinh doanh Zoom: Sản phẩm, Chiến lược và Vị thế thị trường
4. Tổng quan tài chính Zoom: Doanh thu, Lợi nhuận và Dòng tiền
5. Định giá cổ phiếu Zoom: ZM có bị định giá thấp không?
6. Đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall: Mục tiêu giá và Xếp hạng ZM
7. Dự báo giá cổ phiếu ZM: Kịch bản tăng giá, Kịch bản cơ sở và Kịch bản giảm giá
8. Phân tích kỹ thuật ZM: Các mức giá cần theo dõi
9. Zoom so với đối thủ cạnh tranh: ZM so sánh với Microsoft Teams, Google Meet và Webex như thế nào
10. Các rủi ro chính đối với dự báo cổ phiếu Zoom
11. Cổ phiếu Zoom có phải là một khoản đầu tư tốt?
12. Dự báo cổ phiếu Zoom: Câu hỏi thường gặp

Dự báo cổ phiếu Zoom: Tóm tắt số liệu chính

Các nhà phân tích Phố Wall hiện đang đánh giá Zoom Video Communications (NASDAQ: ZM) ở mức Giữ với mục tiêu giá đồng thuận 12 tháng khoảng 82 đô la, thể hiện mức tăng trưởng khoảng 15% so với giá cổ phiếu hiện tại gần mức 71 đô la, theo dữ liệu đồng thuận của MarketBeat tính đến tháng 6 năm 2025.

Bài viết này đề cập đến Zoom Video Communications, Inc. (NASDAQ: ZM), còn thường được tìm kiếm với từ khóa cổ phiếu zoom video, công ty truyền thông trên nền tảng đám mây được thành lập vào năm 2011 bởi Eric S. Yuan, một cựu quản lý kỹ thuật của Cisco WebEx, và niêm yết trên sàn NASDAQ từ tháng 4 năm 2019. Bài viết không đề cập đến Zoom Technologies (ZMTP), một công ty viễn thông Trung Quốc đã ngừng hoạt động và không có bất kỳ mối liên hệ nào với Zoom Video Communications.

Nguồn: MarketBeat / Bộ phận Quan hệ Nhà đầu tư của Zoom (ir.zoom.us), tính đến tháng 6 năm 2025. Dữ liệu cập nhật tính đến tháng 6 năm 2025. Hãy xác minh thông qua công ty môi giới hoặc nhà cung cấp dữ liệu tài chính của bạn trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính, lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán nào. Tất cả các khoản đầu tư đều tiềm ẩn rủi ro, bao gồm cả khả năng mất vốn gốc. Hiệu quả hoạt động trong quá khứ không phản ánh kết quả trong tương lai. Mục tiêu giá và dự báo của nhà phân tích được trích dẫn trong bài viết này thể hiện ý kiến nghiên cứu của bên thứ ba và không đảm bảo hiệu quả hoạt động của cổ phiếu trong tương lai. Luôn tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính đủ tiêu chuẩn trước khi đưa ra quyết định đầu tư dựa trên tình hình tài chính cá nhân, khả năng chấp nhận rủi ro và mục tiêu đầu tư của bạn.

Lịch sử giá cổ phiếu Zoom (ZM): Từ khi IPO đến Đỉnh điểm của Đại dịch và Sau đó

Cổ phiếu Zoom đã giao dịch ở mức cao khoảng 559 USD mỗi cổ phiếu vào tháng 10 năm 2020 trước khi giảm khoảng 85–90% so với mức đỉnh đó vào đầu năm 2023, một quỹ đạo chịu tác động bởi nhu cầu tăng sớm trong đại dịch, sự cạnh tranh ngày càng gay gắt và sự sụt giảm định giá công nghệ trên diện rộng trên sàn NASDAQ.

Nguồn: Lịch sử giá ZM trên Yahoo Finance, tính đến tháng 6 năm 2025.

Câu chuyện về cổ phiếu ZM chia thành ba hồi riêng biệt. Zoom niêm yết lần đầu ra công chúng với giá 36 USD/cổ phiếu vào ngày 18 tháng 4 năm 2019, nhanh chóng thu hút được sự chú ý ban đầu như một nền tảng hội nghị truyền hình chuyên dụng và giành được khách hàng doanh nghiệp từ Cisco Webex. Đến tháng 2 năm 2020, giá cổ phiếu đã tăng gấp ba lần lên khoảng 107 USD nhờ các tín hiệu tăng trưởng hữu cơ mạnh mẽ.

Đại dịch đã biến một câu chuyện tăng trưởng mạnh mẽ thành điều chưa từng có trong lịch sử ngành phần mềm. Khi các văn phòng đóng cửa vào tháng 3 năm 2020 và làm việc từ xa trở thành bắt buộc đối với hàng trăm triệu người lao động tri thức trên toàn cầu, số người tham gia cuộc họp hàng ngày của Zoom đã tăng vọt từ 10 triệu lên hơn 300 triệu chỉ trong vài tuần. Doanh thu cũng tăng theo: công ty báo cáo mức tăng trưởng 326% so với cùng kỳ năm trước trong năm tài chính 2021 (kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2021). Cổ phiếu đạt đỉnh ở mức khoảng 559 USD vào tháng 10 năm 2020, mang lại cho Zoom mức vốn hóa thị trường gần 160 tỷ USD vào thời điểm cao nhất.

Quá trình bình thường hóa diễn ra sau đó cũng kịch tính không kém. Khi các chính sách quay trở lại văn phòng được đẩy mạnh trong suốt năm 2022 và 2023, nhu cầu trong kỷ nguyên đại dịch được chứng minh là đã được thúc đẩy sớm một cách đáng kể. Tốc độ tăng trưởng doanh thu đã chậm lại rõ rệt, giảm từ 55% trong năm tài chính 2022 xuống chỉ còn 7% trong năm tài chính 2023 và 3% trong năm tài chính 2024. Microsoft Teams, được tích hợp miễn phí trong các gói đăng ký Microsoft 365 mà hầu hết các doanh nghiệp đã chi trả, đã đẩy nhanh tốc độ chiếm lĩnh thị phần. Trong khi đó, lãi suất tăng đã làm thu hẹp bội số định giá của tất cả các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao. Tác động cộng hưởng đã đẩy ZM xuống mức xấp xỉ 65 USD vào đầu năm 2023, xóa sạch khoảng 95 USD cho mỗi 100 USD lợi nhuận tính từ giá IPO đến mức đỉnh trong đại dịch.

Hôm nay, vốn hóa thị trường của Zoom đang ở mức gần 21 tỷ USD, chỉ là một phần nhỏ so với mức đỉnh 160 tỷ USD của nó, nhưng vẫn được hỗ trợ bởi khả năng tạo ra dòng tiền bền vững và lợi nhuận phi GAAP ổn định. Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư ngày nay không phải là liệu Zoom có ​​quay trở lại mức 559 USD hay không, mà là liệu hoạt động kinh doanh có thể tăng trưởng ổn định từ nền tảng hiện tại và liệu cổ phiếu có đang được định giá phù hợp cho quỹ đạo đó hay không.

Tổng quan về hoạt động kinh doanh của Zoom: Sản phẩm, Chiến lược và Vị thế thị trường

Zoom Video Communications đã phát triển từ một nền tảng họp trực tuyến đơn sản phẩm thành một nhà cung cấp truyền thông hợp nhất đa sản phẩm, với Zoom Phone, Zoom Contact Center và Zoom AI Companion đại diện cho sự mở rộng chiến lược của công ty vượt ra ngoài lĩnh vực cốt lõi của thời kỳ đại dịch.

Danh mục Sản phẩm của Zoom

Danh mục sản phẩm hiện tại của Zoom bao gồm năm dòng sản phẩm cốt lõi. Zoom Meetings vẫn là sản phẩm chủ lực và là Nền tảng mà thương hiệu này được xây dựng dựa trên đó. Zoom Phone là hệ thống điện thoại doanh nghiệp dựa trên đám mây thay thế các hệ thống PBX truyền thống tại chỗ, nhắm vào các công ty đang di chuyển hạ tầng thoại của họ lên đám mây. Zoom Contact Center mang các khả năng dịch vụ khách hàng vào Nền tảng Zoom, nhắm tới thị trường CCaaS (Trung tâm liên lạc dưới dạng dịch vụ) và đại diện cho sự mở rộng thị trường mục tiêu tổng thể ngoài các sản phẩm hội họp và điện thoại cốt lõi của Zoom. Zoom AI Companion là một trợ lý AI được tích hợp trên các sản phẩm của Zoom. Zoom Docs cung cấp các công cụ cộng tác tài liệu, mở rộng Zoom sâu hơn vào quy trình làm việc hàng ngày của các nhóm doanh nghiệp.

Thị trường dịch vụ hợp nhất truyền thông (UCaaS), bao gồm các nền tảng được cung cấp trên đám mây kết hợp thoại, video, nhắn tin và cộng tác, được ước tính sẽ đạt khoảng 100 tỷ USD trên toàn cầu vào năm 2030, tăng trưởng với tốc độ kép hàng năm gần 15%, theo ước tính của Grand View Research. Zoom chiếm một phần đáng kể trong phân khúc hội nghị truyền hình của thị trường này, mặc dù vị thế của nó trong mảng thoại và trung tâm liên lạc vẫn đang phát triển.

Bước Chuyển Mình Của Doanh Nghiệp: Từ Công Cụ Tiêu Dùng Đến Nền Tảng Kinh Doanh

Sự thay đổi chiến lược quan trọng nhất của Zoom kể từ năm 2022 là việc họ chuyển đổi có chủ đích từ mô hình doanh thu dựa trên người tiêu dùng và doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMB) sang chiến lược tăng trưởng tập trung vào doanh nghiệp lớn, được đo lường bằng sự gia tăng số lượng khách hàng đóng góp 100.000 đô la Mỹ trở lên doanh thu định kỳ hàng năm. Tính đến kết quả tài chính năm 2025 của Zoom (kết thúc ngày 31 tháng 1 năm 2025), công ty báo cáo có khoảng 4.000 khách hàng doanh nghiệp lớn chi tiêu ít nhất 100.000 đô la Mỹ hàng năm, với nhóm khách hàng này chiếm một tỷ lệ ngày càng lớn và không tương xứng trong tổng doanh thu.

Lý do đằng sau sự chuyển hướng này là rất rõ ràng: các hợp đồng doanh nghiệp thường có nhiều người dùng, kéo dài nhiều năm và được cấu trúc xoay quanh việc mở rộng mức độ sử dụng sản phẩm theo thời gian. Một khách hàng bắt đầu với Zoom Meetings có thể được bán thêm Zoom Phone, sau đó là Zoom Contact Center, và tiếp đến là các tiện ích bổ sung Zoom AI Companion. Mỗi sản phẩm bổ sung đều làm tăng doanh thu trung bình trên mỗi tài khoản mà không cần tốn thêm chi phí thu hút khách hàng mới. Tính đến các báo cáo kết quả kinh doanh gần đây, Zoom Phone đã vượt mốc 7 triệu người dùng, trở thành sản phẩm bán thêm cho doanh nghiệp phát triển nhất trong danh mục. Zoom Contact Center, dù mới hơn, đang được các nhà phân tích bên bán theo dõi như một chỉ số dự báo sớm về khả năng cạnh tranh của Zoom trong thị trường truyền thông doanh nghiệp rộng lớn hơn.

Luận điểm ngược lại của phe gấu (thị trường giảm giá) xứng đáng được ghi nhận: tỷ lệ rời bỏ của người tiêu dùng và doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMB) đã là một trở ngại thực sự kể từ năm 2022, và chiến lược định giá gói của Microsoft Teams thông qua Microsoft 365 khiến việc thu hút khách hàng SMB ngày càng trở nên khó khăn đối với một sản phẩm có mức giá độc lập như Zoom. Việc chuyển hướng sang phân khúc doanh nghiệp lớn là một phản ứng chiến lược hợp lý cho thực tế đó, nhưng khả năng thực thi vẫn là một câu hỏi còn bỏ ngỏ.

Zoom AI Companion: Chất xúc tác tăng trưởng hay Nỗ lực phòng thủ?

Zoom AI Companion là một trợ lý AI tích hợp được xây dựng trong các sản phẩm của Zoom, tự động hóa các tác vụ như tóm tắt cuộc họp, ghi lại các mục hành động, bản tóm tắt thông minh và tìm kiếm đàm thoại trên toàn bộ nền tảng Zoom. Zoom đã định vị AI Companion vừa là công cụ giữ chân khách hàng vừa là cơ hội bán thêm: nó được bao gồm mà không tính thêm phí trong các gói Zoom trả phí kể từ năm 2024, nhưng các tính năng AI Phí Quyền chọn đang được phát triển để kiếm tiền thông qua các gói đăng ký cấp cao hơn và giá bổ sung.

Luận điểm lạc quan của nhà phân tích về Zoom AI Companion tập trung vào hai lập luận. Thứ nhất, các tính năng AI giảm tỷ lệ rời bỏ của các tài khoản doanh nghiệp bằng cách tăng cường tích hợp quy trình làm việc. Khi nhân viên của khách hàng phụ thuộc vào các bản tóm tắt cuộc họp và trích xuất tác vụ do AI tạo ra, chi phí chuyển đổi sẽ tăng lên đáng kể. Thứ hai, nếu Zoom kiếm tiền thành công từ các khả năng AI cao cấp, doanh thu tăng thêm có thể thúc đẩy lại tốc độ tăng trưởng mà không cần thu hút khách hàng mới.

Luận điểm tiêu cực cũng đáng tin cậy tương đương. Microsoft Teams, Google Meet và Cisco Webex đều đang triển khai các tính năng AI với tiến độ và chức năng tương đương. Việc tích hợp Copilot của Microsoft trên toàn bộ bộ ứng dụng Microsoft 365 mang lại cho Teams một lợi thế phân phối AI mang tính cấu trúc mà Zoom khó có thể tái tạo. Nếu các tính năng AI trở nên phổ biến trên tất cả các nền tảng trước khi Zoom thiết lập được một mức Phí Quyền chọn, thì AI Companion sẽ trở thành một động thái phòng thủ vững chắc thay vì là yếu tố xúc tác cho tăng trưởng. Tác động doanh thu trong ngắn hạn có lẽ không đáng kể, và các nhà đầu tư nên xem việc kiếm tiền từ AI là một yếu tố xúc tác mới nổi, không chắc chắn thay vì là một động lực doanh thu đã được xác nhận.

Tổng quan tài chính của Zoom: Doanh thu, Lợi nhuận và Dòng tiền

Hồ sơ tài chính của Zoom tính đến năm tài chính 2025 phản ánh một công ty đã chuyển đổi từ giai đoạn tăng trưởng siêu tốc sang tăng trưởng vừa phải, đồng thời tạo ra Dòng tiền tự do đáng kể và duy trì khả năng sinh lời phi GAAP ổn định. Sự kết hợp này là điều mà hầu hết các phân tích cổ phiếu ZM đều bỏ lỡ khi đánh giá cùng nhau.

Tăng trưởng doanh thu: Ba giai đoạn trong câu chuyện tài chính của Zoom

Tốc độ tăng trưởng doanh thu của Zoom đã chậm lại từ mức 326% so với cùng kỳ năm trước trong năm tài chính 2021 (kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2021) xuống còn mức một chữ số thấp vào năm tài chính 2024, mặc dù việc mở rộng các sản phẩm dành cho doanh nghiệp thông qua Zoom Phone và Zoom Contact Center đang bắt đầu ổn định quỹ đạo tăng trưởng. Năm tài chính của Zoom kết thúc vào ngày 31 tháng 1, thay vì ngày 31 tháng 12, vì vậy năm tài chính 2025 sẽ bao gồm khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 2 năm 2024 đến ngày 31 tháng 1 năm 2025.

Nguồn: Các báo cáo thu nhập hàng quý của Quan hệ Nhà đầu tư Zoom (ir.zoom.us) / StockAnalysis.com, tính đến tháng 6 năm 2025.

Ba giai đoạn này khớp trực tiếp với câu chuyện của cổ phiếu ZM. Giai đoạn một, tăng trưởng siêu tốc từ năm tài chính 2020 đến năm tài chính 2022, đã đẩy giá cổ phiếu lên mức 559 đô la. Giai đoạn hai, sự chậm lại từ năm tài chính 2023 đến năm tài chính 2024, đã kéo nó về mức khoảng 65 đô la. Giai đoạn ba, mà Zoom đang trải qua, là một giai đoạn ổn định, nơi các sản phẩm dành cho doanh nghiệp đang bù đắp khoảng trống doanh thu do sự sụt giảm người dùng cá nhân để lại. Kịch bản lạc quan cho cổ phiếu ZM phụ thuộc vào việc liệu giai đoạn ba có trở thành một câu chuyện tái tăng trưởng hay không. Các nhà phân tích theo dõi sự tăng trưởng số lượng chỗ ngồi của Zoom Phone và sự mở rộng số lượng khách hàng doanh nghiệp về cơ bản đang đặt cược vào việc liệu sự tái tăng trưởng đó có đến vào năm tài chính 2026 hay 2027 hay không.

Zoom có Lợi nhuận không? Giải thích Lợi nhuận Theo GAAP và Ngoài GAAP

Zoom có lãi trên cơ sở non-GAAP, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) non-GAAP đạt khoảng 5,07 USD trong năm tài chính 2024, mặc dù EPS theo chuẩn GAAP trong cùng kỳ là khoảng 0,34 USD, một sự chênh lệch chủ yếu do chi phí đền bù bằng cổ phiếu (SBC) gây ra.

Sự khác biệt này cực kỳ quan trọng đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ. SBC là một chi phí thực tế được trả cho nhân viên dưới hình thức cấp cổ phiếu, nhưng đó là một khoản chi phí không bằng tiền mặt. Kế toán GAAP yêu cầu khoản này phải xuất hiện như một chi phí trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, điều này làm giảm lợi nhuận theo GAAP. Kế toán phi GAAP (Non-GAAP), vốn được hầu hết các công ty phần mềm sử dụng song song với báo cáo GAAP, loại trừ SBC để thể hiện mức lợi nhuận mà doanh nghiệp thu được từ các hoạt động của mình trước khi tính đến khoản chi phí không bằng tiền mặt đó. Không có con số nào là "sai". Chúng đo lường những khía cạnh khác nhau. EPS theo GAAP cho thấy tổng chi phí kinh tế của việc vận hành doanh nghiệp, bao gồm cả sự pha loãng từ SBC. EPS phi GAAP cho thấy khả năng tạo ra tiền mặt của các hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Các mức giá mục tiêu của các nhà phân tích sell-side dành cho ZM thường dựa trên các bội số EPS non-GAAP dự phóng, đó là lý do tại sao con số non-GAAP có trọng số lớn hơn so với EPS GAAP trong hầu hết các mô hình của nhà phân tích.

*Nguồn: Các bản phát hành báo cáo thu nhập hàng quý của Quan hệ Nhà đầu tư Zoom (ir.zoom.us), tính đến tháng 6 năm 2025.

Dòng tiền tự do: Chỉ số tài chính bị bỏ qua nhiều nhất của Zoom

Zoom đã tạo ra khoảng 1,78 tỷ USD dòng tiền tự do trong năm tài chính 2024 (kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2024), mang lại cho cổ phiếu tỷ suất FCF khoảng 8,5% với mức vốn hóa thị trường hiện tại gần 21 tỷ USD. Đây là một chỉ số mà hầu hết các bài phân tích cổ phiếu ZM đều bỏ qua hoàn toàn, và là yếu tố làm thay đổi đáng kể góc nhìn đầu tư.

Dòng tiền tự do (FCF) là khoản tiền mặt mà một công ty tạo ra từ hoạt động kinh doanh của mình sau khi chi trả cho chi phí vốn. Nó đại diện cho dòng tiền thực có sẵn để trả lại cho cổ đông hoặc tái đầu tư vào tăng trưởng. Đối với một công ty như Zoom, đã chuyển đổi từ giai đoạn tăng trưởng cao sang tăng trưởng vừa phải, FCF là thước đo trung thực nhất về sự bền vững tài chính. Một công ty tạo ra hơn 1,7 tỷ USD Dòng tiền tự do hàng năm trên doanh thu 4,5 tỷ USD không phải là một công ty đang gặp khó khăn. Đó là một công ty có mô hình kinh doanh có lợi nhuận cấu trúc, tạo ra tiền mặt với tốc độ mà hầu hết các công ty phần mềm chỉ tập trung tăng trưởng chưa bao giờ đạt được.

Nguồn: Báo cáo dòng tiền ZM của StockAnalysis.com / Quan hệ Nhà đầu tư Zoom (ir.zoom.us), tính đến tháng 6 năm 2025. Tỷ suất FCF được tính bằng FCF chia cho vốn hóa thị trường tại thời điểm xấp xỉ kết thúc năm tài chính. Các giá trị vốn hóa thị trường được sử dụng: FY2022 ~$31 tỷ; FY2023 ~$22 tỷ; FY2024 ~$21 tỷ.

Hồ sơ dòng tiền tự do (FCF) này củng cố lập luận rằng ZM có thể đang chuyển đổi từ cổ phiếu tăng trưởng sang cổ phiếu giá trị và cổ phiếu dòng tiền. Các nhà đầu tư từng định giá ZM dựa trên bội số tăng trưởng doanh thu có thể cuối cùng sẽ định giá lại dựa trên tỷ suất dòng tiền tự do (FCF yield), vốn ở mức hiện tại cạnh tranh hơn với các công ty công nghệ trưởng thành tạo ra dòng tiền so với các công ty SaaS cùng ngành có tốc độ tăng trưởng cao.

Mua lại cổ phiếu và Lợi tức cổ đông

Hội đồng quản trị của Zoom đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu với giá trị lên tới 1,5 tỷ USD, theo công bố từ Bộ phận Quan hệ Nhà đầu tư của Zoom. Công ty đang tích cực thực hiện các đợt mua lại trong suốt năm tài chính 2024 và 2025. Zoom không trả cổ tức. Chương trình mua lại cổ phiếu là cơ chế chính mà công ty sử dụng để hoàn trả vốn cho cổ đông.

Việc mua lại cổ phiếu hoạt động theo cách công ty mua lại cổ phiếu của chính mình trên thị trường mở, giúp làm giảm tổng lượng cổ phiếu đang lưu hành. Ít cổ phiếu hơn đồng nghĩa với việc mỗi cổ phiếu còn lại đại diện cho một ownership stake lớn hơn trong cùng một doanh nghiệp, điều này giúp tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) về mặt toán học ngay cả khi thu nhập ròng đi ngang. Riêng đối với Zoom, EPS phi GAAP có thể tăng trưởng thông qua các đợt mua lại ngay cả trong giai đoạn tăng trưởng doanh thu khiêm tốn, tạo ra mức sàn cho luận điểm đầu tư mà các nhà đầu tư thuần túy hướng tới tăng trưởng thường bỏ lỡ. Việc ban lãnh đạo sẵn lòng mua lại cổ phiếu ở mức giá hiện tại cũng phát đi tín hiệu rằng hội đồng quản trị tin rằng cổ phiếu đang có mức định giá hấp dẫn so với giá trị nội tại của công ty.

Định giá Cổ phiếu Zoom: Liệu ZM Có Đang Bị Định Giá Thấp?

Việc ZM có đang bị định giá thấp hay không phụ thuộc vào khung định giá mà bạn áp dụng và tốc độ tăng trưởng doanh thu mà bạn giả định trong tương lai, vì chỉ riêng chỉ số P/E không thể phản ánh đầy đủ bức tranh toàn cảnh đối với một công ty hoạt động theo mô hình SaaS như Zoom.

Bắt đầu với tỷ lệ P/E: với tỷ lệ P/E phi GAAP dự phóng gần 16 lần dựa trên ước tính EPS phi GAAP năm tài chính 2026 theo đồng thuận, ZM được giao dịch ở mức định giá khiêm tốn so với lĩnh vực phần mềm rộng lớn hơn, nơi tỷ lệ P/E dự phóng thường dao động từ 20 đến 40 lần đối với các công ty có tốc độ tăng trưởng tương đương hoặc thấp hơn. Dựa trên tỷ lệ P/E thuần túy, ZM có vẻ có giá hợp lý. Tuy nhiên, tỷ lệ P/E chỉ kể được một phần câu chuyện đối với một công ty phần mềm, vì nó không phản ánh cơ sở tài sản của doanh nghiệp so với doanh thu. Đây là lúc các khuôn khổ định giá dành riêng cho SaaS trở nên hữu ích hơn.

Chỉ số Giá trị doanh nghiệp trên doanh thu (EV/Revenue) là bội số tiêu chuẩn để so sánh các công ty SaaS. Giá trị doanh nghiệp (EV) điều chỉnh vốn hóa thị trường cho tiền mặt thuần và nợ, mang lại cái nhìn rõ ràng hơn về số tiền bạn đang trả cho chính hoạt động kinh doanh đó. EV/EBITDA (lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và hao mòn hữu hình) cho biết thị trường định giá lợi nhuận hoạt động của công ty như thế nào trước các khoản phí tài chính và phi tiền mặt. Các bội số dự phóng dựa trên ước tính mười hai tháng tới là tham chiếu tiêu chuẩn cho các so sánh định hướng tăng trưởng.

Nguồn: StockAnalysis.com / hồ sơ báo cáo của các công ty đại chúng, tính đến tháng 6 năm 2025. Các hệ số định giá kỳ hạn dựa trên các ước tính đồng thuận cho mười hai tháng tới. Microsoft được đưa vào để tham khảo; Teams là một sản phẩm trong một hoạt động kinh doanh lớn hơn nhiều. ZM và MSFT là các quyết định đầu tư riêng biệt với các hồ sơ rủi ro/lợi nhuận khác nhau do sự khác biệt về mức độ đa dạng trong hoạt động kinh doanh.

Tỷ lệ EV/Doanh thu của ZM gần 3.8 lần là hợp lý đối với một công ty có mức tăng trưởng thấp (hàng năm) nhưng không rõ ràng là rẻ so với các đối thủ cạnh tranh cũng đang tăng trưởng chậm. Logic PEG được áp dụng: bội số thấp hơn không tự động hấp dẫn nếu mức tăng trưởng cũng thấp. Để ZM được định giá lại cao hơn, các nhà đầu tư cần thấy bằng chứng rằng tăng trưởng doanh thu đang tăng tốc, chứ không chỉ là cổ phiếu trông có vẻ rẻ dựa trên số liệu hiện tại. Tỷ suất FCF (Dòng tiền tự do) khoảng 8.5% cung cấp một mức sàn định giá, vì nó so sánh thuận lợi với các công ty công nghệ trưởng thành và cho thấy rủi ro giảm giá được bảo vệ một phần bởi dòng tiền tạo ra. Các nhà đầu tư chấp nhận kịch bản tăng trưởng cơ sở là 3–6% hàng năm có thể thấy mức định giá hiện tại là hợp lý chứ không phải hấp dẫn. Những người tin vào câu chuyện tăng trưởng đột phá (bull case) và sự tăng tốc trở lại có lập luận thuyết phục hơn về tiềm năng tăng trưởng từ mức hiện tại.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu Zoom từ góc độ phân tích cơ bản toàn diện, hướng dẫn toàn diện dành cho nhà đầu tư cổ phiếu Zoom (ZM) bao quát chi tiết toàn bộ danh mục sản phẩm, các chỉ số tài chính và bối cảnh cạnh tranh.

Đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall: Mục tiêu giá và Xếp hạng của ZM

Các nhà phân tích tại Wall Street hiện đang xếp hạng Zoom (NASDAQ: ZM) ở mức Giữ với mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng là khoảng 82 USD, theo dữ liệu đồng thuận từ MarketBeat tính đến tháng 6 năm 2025, tương đương mức tăng trưởng tiềm năng khoảng 15% so với giá cổ phiếu hiện tại gần 71 USD.

Nguồn: Sự đồng thuận của các nhà phân tích MarketBeat ZM, tính đến tháng 6 năm 2025. Dữ liệu hiện tại tính đến tháng 6 năm 2025. Hãy xác minh qua công ty môi giới hoặc nhà cung cấp dữ liệu tài chính của bạn trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Các mục tiêu này thể hiện ý kiến nghiên cứu từ phía bán, không phải là sự đảm bảo cho hiệu suất trong tương lai.

Phân bổ nghiêng về "Giữ" phản ánh sự bất đồng quan điểm phân tích thực sự về quỹ đạo ngắn hạn của Zoom. 7 nhà phân tích xếp hạng "Mua" có xu hướng neo các mô hình của họ vào luận điểm mở rộng doanh nghiệp: tăng trưởng lượng người dùng Zoom Phone, tiềm năng kiếm tiền từ AI Companion và lập luận rằng việc mua lại cổ phiếu được hỗ trợ bởi dòng tiền tự do (FCF) sẽ thúc đẩy tăng trưởng EPS không theo chuẩn GAAP ngay cả trong môi trường tăng trưởng doanh thu khiêm tốn. 3 nhà phân tích xếp hạng "Bán" bày tỏ lo ngại rằng áp lực cạnh tranh mang tính cơ cấu từ Microsoft Teams khiến cơ sở doanh thu phân khúc SMB bị tổn hại vĩnh viễn và bất kỳ sự tăng tốc doanh thu nào trở lại sẽ chậm hơn và nhỏ hơn so với giả định của các mô hình lạc quan.

Những mục tiêu này phản ánh các mô hình của nhà phân tích bên bán chuyên nghiệp dựa trên bội số EPS phi GAAP dự phóng và so sánh EV/Doanh thu. Chúng không được ngoại suy theo thuật toán từ các mô hình giá trong quá khứ. Các mức giá mục tiêu của nhà phân tích là những dự báo cho 12 tháng tới và được cập nhật sau mỗi lần công bố báo cáo kết quả kinh doanh. Các mục tiêu của nhà phân tích được cập nhật thường xuyên, vì vậy hãy xác minh sự đồng thuận hiện tại tại MarketBeat) hoặc TipRanks trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.

Khoảng chênh lệch lớn giữa mục tiêu cao khoảng 115 đô la và mục tiêu thấp khoảng 60 đô la phản ánh sự không chắc chắn thực sự trong luận điểm đầu tư: phe lạc quan nhìn thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể nếu các chỉ số doanh nghiệp tăng tốc, trong khi phe bi quan thấy rủi ro suy giảm vừa phải nếu sự xói mòn cạnh tranh tiếp diễn.

Dự báo giá cổ phiếu ZM: Kịch bản lạc quan, Kịch bản cơ sở và Kịch bản bi quan

Phạm vi kết quả thực tế cho cổ phiếu ZM dao động trong khoảng từ 55 USD – 65 USD trong kịch bản giá xuống cho đến 105 USD – 120 USD trong kịch bản giá lên, với kịch bản cơ sở xoay quanh mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích là khoảng 82 USD. Mỗi kịch bản phụ thuộc vào một bộ giả định cụ thể về tăng trưởng doanh thu và hệ số định giá mà các nhà đầu tư có thể theo dõi qua từng quý.

Dữ liệu đồng thuận của nhà phân tích (MarketBeat, tính đến tháng 6 năm 2025); các giả định kịch bản được suy ra từ phạm vi nghiên cứu của bên bán hiện tại. Phạm vi giá kịch bản là những dự báo mang tính minh họa dựa trên các giả định đã nêu và không đảm bảo hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu có hiệu lực đến tháng 6 năm 2025. Vui lòng xác minh qua nhà môi giới hoặc nhà cung cấp dữ liệu tài chính của bạn trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Kịch bản tăng giá: Kịch bản tăng giá cho cổ phiếu ZM dựa trên sự gia tốc doanh thu trở lại được thúc đẩy bởi sự mở rộng của doanh nghiệp. Luận điểm này đòi hỏi số lượng người dùng Zoom Phone phải tăng trưởng đáng kể vượt qua mốc 7 triệu hiện tại, việc triển khai Zoom Contact Center phải có sức hút trong các tài khoản doanh nghiệp, và AI Companion phải bắt đầu tạo ra doanh thu từ phí đăng ký cao cấp vào năm tài chính 2026. Nếu những điều kiện đó thành hiện thực và tốc độ tăng trưởng doanh thu tăng từ 3% lên 8–12% hàng năm, thị trường có thể định giá lại ZM ở mức bội số EV/Doanh thu cao hơn, có thể mở rộng từ mức 3.8x hiện tại lên 5–6x. Trong kịch bản này, cổ phiếu có thể giao dịch trong khoảng $105–$120 trong vòng 12 tháng. Để kịch bản này diễn ra, các nhà đầu tư nên theo dõi sự tăng trưởng số lượng khách hàng doanh nghiệp hàng quý, số lượng người dùng Zoom Phone được bổ sung và bất kỳ thay đổi nào về giá của AI Companion được công bố.

Kịch bản cơ sở: Kịch bản cơ sở giả định rằng Zoom triển khai thỏa đáng chiến lược chuyển hướng sang mảng doanh nghiệp nhưng không đạt được sự tăng tốc doanh thu đáng kể trong 12 tháng tới. Tăng trưởng doanh thu duy trì trong khoảng 3–6%, bội số EV/Doanh thu vẫn tương đối ổn định ở mức gần 3,5–4x và EPS phi GAAP tăng trưởng khiêm tốn nhờ việc giảm số lượng cổ phiếu thông qua mua lại và đòn bẩy hoạt động. Về cơ bản, đây là kịch bản trạng thái ổn định làm cơ sở cho mức giá mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích là gần 82 USD, tương ứng với tiềm năng tăng giá khoảng 15% so với mức hiện tại. Để kịch bản này được duy trì, Zoom cần tránh việc tiếp tục sụt giảm do tập trung khách hàng và chứng minh rằng chiến lược chuyển hướng sang doanh nghiệp đang tạo ra tỷ lệ duy trì doanh thu thuần trên 100%.

Kịch bản Tiêu cực: Kịch bản tiêu cực giả định rằng Microsoft Teams tiếp tục bào mòn tệp khách hàng SMB của Zoom nhanh hơn mức tăng trưởng từ phân khúc doanh nghiệp lớn có thể bù đắp, và AI Companion không thể tạo ra sự khác biệt cho Zoom trước khi các đối thủ cạnh tranh triển khai các tính năng tương đương. Trong kịch bản này, tăng trưởng doanh thu sẽ đình trệ ở mức 0–2% hoặc sụt giảm nhẹ, và bội số EV/Doanh thu sẽ tiếp tục bị thu hẹp khi Phí Quyền chọn tăng trưởng tan biến. Giá cổ phiếu có thể giảm xuống vùng 55–65 USD, gần mức thấp kỷ lục sau đại dịch, phù hợp với mục tiêu giá thấp nhất theo sự đồng thuận của các chuyên gia phân tích. Kịch bản này nhất quán với các yếu tố rủi ro được mô tả chi tiết trong phần bên dưới.

Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng nắm giữ vị thế đối với ZM dựa trên các kịch bản này, cổ phiếu Zoom có thể giao dịch trên Bybit. Để có hướng dẫn từng bước về quy trình mua hàng, hãy xem cách mua cổ phiếu Zoom.

Dự báo Cổ phiếu Zoom 2025: Triển vọng 12 tháng

Mục tiêu giá 12 tháng theo đồng thuận của các nhà phân tích, ước tính khoảng 82 USD, thể hiện trường hợp cơ sở cho cổ phiếu ZM vào năm 2025, tùy thuộc vào việc Zoom duy trì quỹ đạo tăng trưởng doanh thu hiện tại và đẩy mạnh mở rộng sang mảng doanh nghiệp thông qua Zoom Phone và Contact Center. Lần công bố kết quả kinh doanh tiếp theo theo lịch, dự kiến vào khoảng tháng 9 năm 2025, là một yếu tố xúc tác quan trọng trong ngắn hạn: các nhà đầu tư nên chú ý đến sự thay đổi số lượng khách hàng doanh nghiệp theo quý, số lượng chỗ ngồi Zoom Phone được bổ sung và bất kỳ điều chỉnh nào trong dự báo tương lai.

Biến động giá trong ngắn hạn cũng sẽ phản ứng với các điều kiện chung của lĩnh vực công nghệ NASDAQ. Hiệu suất của ZM tương quan với sự thu hẹp hoặc mở rộng bội số định giá trên toàn ngành được thúc đẩy bởi các kỳ vọng về lãi suất. Trong khung thời gian 12 tháng, các nhà đầu tư nên theo dõi cụ thể bốn chỉ số: tốc độ tăng trưởng tổng doanh thu, số lượng khách hàng đóng góp từ 100.000 USD trở lên hàng năm, sự tăng trưởng số lượng người dùng Zoom Phone và bất kỳ thông báo cụ thể nào về việc thương mại hóa AI Companion.

Dự báo cổ phiếu Zoom 2026–2030: Triển vọng giá Long hạn

Dự báo nhiều năm cho cổ phiếu ZM tiềm ẩn mức độ không chắc chắn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 12 tháng, và luận điểm đầu tư dài hạn phụ thuộc vào hai biến số: liệu quá trình chuyển đổi nền tảng doanh nghiệp của Zoom có tạo ra sự tăng tốc doanh thu trở lại vào năm tài chính 2026 hoặc 2027 hay không, và liệu việc kiếm tiền từ AI có tạo ra doanh thu tăng thêm trước khi các đối thủ cạnh tranh loại bỏ lợi thế khác biệt hay không.

Kịch bản tăng trưởng dài hạn cho cổ phiếu ZM từ năm 2026 đến 2030 tập trung vào việc Zoom trở thành một nền tảng truyền thông doanh nghiệp đa sản phẩm thực thụ, với Zoom Phone là sản phẩm cốt lõi, Contact Center là công cụ mở rộng, và AI Companion là công cụ tạo lợi thế giá. Nếu quá trình chuyển đổi đó thành công, sự tăng trưởng dự kiến của thị trường UCaaS lên 100 tỷ USD vào năm 2030 sẽ cung cấp một lộ trình đáng kể cho một công ty hiện đang tạo ra doanh thu 4,7 tỷ USD. Theo kịch bản tăng trưởng, ZM có thể đạt 140–170 USD trong 3 năm tới.

Luận điểm giảm giá dài hạn tập trung vào áp lực cạnh tranh dai dẳng từ chiến lược đóng gói của Microsoft và khả năng tích hợp Workspace của Google được cho là bền vững hơn so với sự khác biệt hóa trong mảng doanh nghiệp của Zoom. Nếu tốc độ tăng trưởng doanh thu của Zoom duy trì ở mức gần 2–3% cho đến năm 2027, cổ phiếu có khả năng giảm dần khi các nhà đầu tư áp dụng các bội số giảm dần cho một hồ sơ tăng trưởng trì trệ, có khả năng đạt mức 45–60 đô la trong vòng 3 năm tới.

Để có cái nhìn tổng quan toàn diện về các nền tảng kinh doanh hiện tại của Zoom và chiến lược AI làm nền tảng cho các dự báo dài hạn này, hãy xem Cẩm nang đầy đủ dành cho nhà đầu tư cổ phiếu Zoom (ZM).

Dự báo 5 năm hoặc 10 năm cho cổ phiếu ZM chứa đựng sự không chắc chắn khiến các mức giá mục tiêu cụ thể có giá trị thực tiễn hạn chế. Các nhà đầu tư nên xem bất kỳ dự báo giá nào cho năm 2030 như một hình ảnh minh họa về xu hướng hơn là một dự báo chính xác, và nên đánh giá lại sau mỗi chu kỳ báo cáo kết quả kinh doanh hàng quý. Liệu Zoom có phải là một khoản đầu tư dài hạn tốt? Câu trả lời phụ thuộc vào việc liệu quá trình chuyển đổi nền tảng doanh nghiệp có thành công hay không: nếu có, mức giá hiện tại có khả năng mang lại điểm vào lệnh hợp lý cho việc nắm giữ từ 3–5 năm; nếu không, kịch bản giảm giá (bear case) sẽ cung cấp biên ký quỹ an toàn hạn chế.

Phân tích kỹ thuật ZM: Các mức giá cần theo dõi

Phân tích cơ bản thúc đẩy luận điểm định giá Long-term của Zoom, nhưng phân tích kỹ thuật cung cấp cho các nhà giao dịch các mức giá ngắn hạn có thể xác định các điểm vào lệnh và các thông số rủi ro độc lập với các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.

Nguồn: Dữ liệu giá ZM từ Yahoo Finance / TradingView, tính đến tháng 6 năm 2025. Dữ liệu cập nhật tính đến tháng 6 năm 2025. Hãy xác minh thông qua công ty môi giới hoặc nhà cung cấp dữ liệu tài chính của bạn trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Các mức kỹ thuật thay đổi hàng ngày; bảng này chỉ mang tính chất tham khảo.

ZM hiện đang giao dịch trên đường trung bình động 50 ngày của nó, gần mức 68 đô la, đây là một tín hiệu tăng giá nhẹ trong ngắn hạn cho thấy động lượng ngắn hạn đang tích cực. Cổ phiếu này nằm dưới đường trung bình động 200 ngày của nó, gần mức 74 đô la, đây là một tín hiệu xu hướng dài hạn Giảm giá: giá dưới mức MA 200 ngày cho thấy cổ phiếu chưa tái lập được xu hướng tăng giá trong khung thời gian dài hơn.

Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đo lường động lượng trên thang điểm từ 0 đến 100. Các mức trên 70 cho thấy tình trạng quá mua; các mức dưới 30 cho thấy tình trạng quá bán; các mức từ 40 đến 60 cho thấy động lượng trung tính. Chỉ số RSI hiện tại của ZM ở mức gần 48 là trung tính, cho thấy tình trạng Short-term không quá nóng cũng không quá suy yếu.

Hỗ trợ quan trọng gần mức 65 đô la tương ứng với vùng tích lũy trước đó từ đầu năm 2025 và trùng với vùng đáy sau đại dịch. Việc phá vỡ dưới mức đó sẽ đưa vùng 55–58 đô la vào tầm ngắm. Kháng cự quan trọng gần mức 80 đô la trùng với cả đường trung bình động 200 ngày và mục tiêu giá đồng thuận của các nhà phân tích, nghĩa là một sự bứt phá bền vững trên 80 đô la có thể là sự xác nhận kỹ thuật có ý nghĩa cho kịch bản cơ sở.

Phân tích kỹ thuật không phản ánh các yếu tố cơ bản trong kinh doanh của Zoom. Đây là các công cụ tín hiệu dựa trên giá, chủ yếu được các nhà giao dịch ngắn hạn sử dụng, chứ không phải các nhà đầu tư dài hạn dựa trên yếu tố cơ bản.

Zoom đối đầu các đối thủ: ZM so với Microsoft Teams, Google Meet và Webex như thế nào

Zoom duy trì vị thế dẫn đầu trong mảng phần mềm hội nghị truyền hình chuyên dụng nhưng phải đối mặt với áp lực cạnh tranh không ngừng từ Microsoft Teams và Google Meet, khi cả hai đều phân phối sản phẩm của mình như một phần của các gói giải pháp hiệu suất cho doanh nghiệp với mức phí thực tế là không phát sinh thêm đối với những khách hàng đã đăng ký Microsoft 365 hoặc Google Workspace.

Dữ liệu thị phần ước tính dựa trên các nghiên cứu ngành công khai, bao gồm các báo cáo từ Statista và IDC, tính đến năm 2024–2025. Các số liệu thị phần là ước tính; thị phần chính xác có thể khác nhau tùy thuộc vào phương pháp luận, khu vực địa lý và định nghĩa sản phẩm.

Zoom đã mất thị phần trong mảng họp video dành cho SMB vào tay Microsoft Teams kể từ năm 2022, mặc dù vẫn duy trì hoặc gia tăng vị thế của mình trong phân khúc doanh nghiệp thông qua các sản phẩm khác biệt hóa như Zoom Phone và Zoom Contact Center. Sự phân hóa này là điểm căng thẳng cốt lõi trong luận điểm đầu tư ZM: phân khúc mà Zoom đang mất dần thị phần (SMB) là nơi lợi thế gom nhóm của Teams mạnh nhất, trong khi phân khúc mà Zoom đang cạnh tranh hiệu quả (doanh nghiệp) lại là nơi Zoom đang cố tình tập trung nguồn lực.

Microsoft Teams đại diện cho mối đe dọa cạnh tranh mang tính cấu trúc lớn nhất đối với mô hình kinh doanh của Zoom. Teams được đi kèm trong các gói đăng ký Microsoft 365 Business và Enterprise, vốn là bộ công cụ làm việc cốt lõi mà hầu hết các tổ chức đã và đang chi trả. Điều này tạo ra nhận thức về chi phí biên gần như bằng không đối với các khách hàng doanh nghiệp: một công ty trả phí cho Microsoft 365 về cơ bản sẽ nhận được Teams như một phần của hợp đồng hiện có, khiến cho việc chứng minh tính hợp lý về tài chính cho một gói đăng ký Zoom độc lập trở nên khó khăn hơn ở phân khúc doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMB). Microsoft báo cáo rằng Teams có khoảng 320 triệu người dùng hoạt động hàng tháng trên toàn cầu, tạo ra lợi thế về quy mô mà con số hơn 300 triệu người tham gia cuộc họp được báo cáo của Zoom chỉ có thể đáp ứng một phần nhưng không thể vượt qua trong phân khúc doanh nghiệp, nơi mà cơ sở cài đặt của Microsoft là sâu rộng nhất.

Phản hồi của Zoom trước mối đe dọa từ Teams hoạt động trên ba khía cạnh. Sự khác biệt về doanh nghiệp lập luận rằng trải nghiệm họp chuyên dụng của Zoom mang lại chất lượng video tốt hơn, hiệu suất đáng tin cậy hơn và trải nghiệm người dùng vượt trội trong các trường hợp sử dụng video tần suất cao, một Vị thế được củng cố bởi dữ liệu khảo sát sự hài lòng của khách hàng. Zoom Phone định vị lại Zoom như một giải pháp UCaaS hoàn chỉnh thay vì chỉ là nhà cung cấp dịch vụ họp: một công ty điều hành cả họp và điện thoại trên Zoom sẽ ít có lý do để hợp nhất sang Teams. Zoom AI Companion nhắm đến sự tương đương về tính năng và tiềm năng Phí Quyền chọn trong các quy trình làm việc có hỗ trợ AI.

Google Meet, được tích hợp trong các gói đăng ký Google Workspace do Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) quản lý, mang lại một mối đe dọa thứ yếu nhưng đáng kể, đặc biệt là trong các tổ chức đã tiêu chuẩn hóa bộ công cụ làm việc của Google. Tương tự như Teams, Meet được hưởng lợi từ vị thế chi phí biên bằng không trong một hợp đồng doanh nghiệp hiện có.

Cisco Webex, thuộc sở hữu của Cisco Systems, Inc. (NASDAQ: CSCO), là đối thủ cạnh tranh lâu đời trong phân khúc doanh nghiệp mà Zoom đã thay thế mạnh mẽ nhất trong giai đoạn tăng trưởng của mình. Webex vẫn nắm giữ một cơ sở khách hàng đáng kể tại các doanh nghiệp lớn và cơ quan chính phủ, nơi các mối quan hệ hạ tầng mạng hiện có của Cisco mang lại lợi thế về phân phối. Trong lịch sử, Zoom đã giành thị phần doanh nghiệp từ Webex và động lực đó vẫn là một phần trong câu chuyện tăng trưởng của doanh nghiệp.

Bối cảnh cạnh tranh có sự khác biệt rõ rệt theo từng phân khúc khách hàng. Trong thị trường SMB (doanh nghiệp vừa và nhỏ), Microsoft Teams và Google Meet có lợi thế về cấu trúc giá mà Zoom không thể vượt qua hoàn toàn. Trong thị trường doanh nghiệp lớn, nơi các tổ chức đánh giá các công cụ cộng tác dựa trên bộ tính năng, trải nghiệm người dùng và tổng chi phí của một nền tảng truyền thông đa sản phẩm, Zoom duy trì vị thế khác biệt thông qua Zoom Phone, Contact Center và chất lượng cuộc họp được xây dựng chuyên biệt.

Các rủi ro chính đối với dự báo cổ phiếu Zoom

Zoom đang đối mặt với sáu rủi ro đầu tư trọng yếu có thể khiến cổ phiếu ZM có hiệu suất kém hơn mức dự báo đồng thuận khoảng 82 USD của các nhà phân tích, bao gồm các yếu tố về cạnh tranh, vận hành và kinh tế vĩ mô.

1. Sự thay thế cạnh tranh bởi Microsoft Teams. Việc Microsoft Teams được đưa vào các gói đăng ký Microsoft 365 tạo ra nhận thức về chi phí biên gần như bằng không đối với khách hàng doanh nghiệp. Động thái cạnh tranh này đã gây áp lực rõ rệt lên việc thu hút khách hàng SMB (doanh nghiệp vừa và nhỏ) của Zoom trong hai năm qua và có thể tăng tốc hơn nữa nếu Microsoft đẩy mạnh tích hợp Teams với chiến lược AI rộng lớn hơn của mình thông qua Copilot. Đây là rủi ro mang tính cấu trúc lớn nhất duy nhất trong trường hợp đầu tư vào ZM.

2. Đình trệ tăng trưởng doanh thu. Nếu việc mở rộng khách hàng doanh nghiệp và doanh thu từ AI Companion không bù đắp được tình trạng khách hàng cá nhân và SMB rời bỏ liên tục, tốc độ tăng trưởng doanh thu của Zoom có thể duy trì ở mức gần 2–3% hoặc giảm thấp hơn. Tốc độ tăng trưởng thấp về cấu trúc có khả năng sẽ gây ra sự nén bội số định giá hơn nữa bất kể sức mạnh của Dòng tiền tự do (FCF), vì thị trường sẽ phân loại lại ZM như một mảng kinh doanh đang suy thoái thay vì một mảng đang ổn định.

3. Phổ cập hóa AI. Microsoft Teams, Google Meet và Cisco Webex đều đang triển khai các tính năng AI với chức năng tương đương trong các khung thời gian tương tự. Zoom AI Companion có thể mất đi sự khác biệt trước khi tạo ra doanh thu gia tăng đáng kể nếu bộ tính năng AI trở thành một kỳ vọng cơ bản trên tất cả các nền tảng thay vì là một Phí Quyền chọn.

4. Tiếp tục bình thường hóa việc quay trở lại văn phòng. Sự chuyển dịch nhanh hơn dự kiến sang các mô hình làm việc trực tiếp, đặc biệt là ở các tài khoản doanh nghiệp, có thể làm giảm tỷ lệ gia hạn vị trí người dùng và số lượng giấy phép. Mặc dù hình thức làm việc kết hợp (hybrid) có vẻ bền vững về mặt cấu trúc, nhưng mức độ yêu cầu làm việc tại văn phòng có sự khác biệt đáng kể tùy theo ngành và khu vực địa lý, và bất kỳ sự gia tốc nào hướng tới việc làm việc trực tiếp hoàn toàn đều làm giảm mức độ sử dụng tiềm năng của Zoom trên mỗi vị trí người dùng.

5. Nhạy cảm vĩ mô và lãi suất. Các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng rất nhạy cảm với các biến động của lãi suất, và ZM cũng không ngoại lệ mặc dù có hồ sơ tăng trưởng ở mức trung bình. Lãi suất tăng làm nén các bội số định giá tương lai bằng cách giảm giá trị hiện tại của thu nhập trong tương lai. Ngay cả một công ty có dòng tiền tự do (FCF) mạnh mẽ như Zoom cũng không thể tránh khỏi tình trạng nén bội số trên toàn lĩnh vực trong môi trường lãi suất tăng.

6. Rủi ro Thực thi khi Chuyển dịch sang Phân khúc Doanh nghiệp. Quá trình chuyển đổi chiến lược của Zoom từ mô hình tăng trưởng lấy người tiêu dùng làm trọng tâm sang mô hình lấy doanh nghiệp làm trọng tâm đòi hỏi việc phát triển sản phẩm thành công trên nhiều danh mục, mở rộng lực lượng bán hàng cho doanh nghiệp và thay thế vị thế cạnh tranh của cả Webex trong các tài khoản doanh nghiệp truyền thống và Teams trong việc thu hút khách hàng doanh nghiệp mới. Mỗi yếu tố này đều tiềm ẩn rủi ro thực thi mà chỉ riêng kết quả kinh doanh hàng quý không thể loại bỏ rủi ro một cách hoàn toàn.

Bất kỳ yếu tố nào trong số này, dù riêng lẻ hay kết hợp, đều có thể dẫn đến kịch bản thị trường giá xuống đã được phác thảo trong phần phân tích kịch bản phía trên, khi đó ZM sẽ giao dịch trong phạm vi $55–$65 trong tầm nhìn 12 tháng.

--- ## Cổ phiếu Zoom có nên mua không? Phán quyết đầu tư

Dựa trên sự đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall tính đến tháng 6 năm 2025, ZM có xếp hạng Giữ với mục tiêu giá trung bình trong 12 tháng là khoảng 82 USD, cho thấy cổ phiếu này đang được định giá thấp hơn một chút so với mức giao dịch hiện tại quanh mức 71 USD, theo dữ liệu từ MarketBeat.

Bốn luồng phân tích từ bài viết này chỉ ra các hướng hơi khác nhau, đó chính xác là những gì một xếp hạng Nắm giữ phản ánh. Về mặt tài chính, Zoom rất bền vững: công ty tạo ra hơn 1,7 tỷ USD dòng tiền tự do hàng năm, duy trì khả năng sinh lời không theo chuẩn GAAP ổn định và tích cực mua lại cổ phiếu để hỗ trợ tăng trưởng EPS. Đó là những đặc điểm của một doanh nghiệp vững mạnh về tài chính, chứ không phải là một doanh nghiệp đang gặp khó khăn. Về mặt cạnh tranh, bức tranh phức tạp hơn: Zoom nắm giữ những lợi thế doanh nghiệp thực sự trong trải nghiệm hội họp và định vị UCaaS đa sản phẩm, nhưng lợi thế đóng gói cấu trúc của Microsoft Teams là một trở ngại thực sự và dai dẳng, hạn chế tiềm năng tăng trưởng trong phân khúc SMB. Về định giá, ZM ở mức khoảng 3,8 lần EV/Doanh thu dự phóng và P/E không theo chuẩn GAAP gần 16 lần có vẻ được định giá hợp lý so với tốc độ tăng trưởng hiện tại, không quá rẻ cũng không quá đắt. Rủi ro chính là sự đình trệ tăng trưởng có thể dẫn đến việc thu hẹp bội số định giá hơn nữa ngay cả từ các mức khiêm tốn hiện nay.

Quyết định đầu tư cuối cùng phụ thuộc vào khung thời gian, mức độ chấp nhận rủi ro và niềm tin của bạn vào một biến số cụ thể: liệu quá trình chuyển đổi nền tảng doanh nghiệp của Zoom có tạo ra sự tăng tốc doanh thu trở lại vào FY2026 hay FY2027 hay không. Đối với các nhà đầu tư tin vào kịch bản tăng giá, mức giá hiện tại mang lại điểm vào hợp lý với tiềm năng tăng giá trong 12 tháng tới mục tiêu $105–$120. Nhà đầu tư có thể giao dịch ZM trên Bybit để truy cập cổ phiếu Zoom dựa trên nền tảng tiền điện tử. Đối với các nhà đầu tư chấp nhận kịch bản cơ sở, một vị thế Giữ với mục tiêu đồng thuận gần $82 là phù hợp với tâm lý của các nhà phân tích. Đối với các nhà đầu tư kỳ vọng kịch bản giảm giá sẽ chiếm ưu thế, mức giá hiện tại mang lại biên độ an toàn hạn chế trước kịch bản sự xói mòn cạnh tranh tiếp tục và tỷ lệ P/E nén lại hơn nữa.

Các mức giá, mục tiêu của nhà phân tích và chỉ số tài chính được đề cập trong bài viết này được cập nhật tính đến tháng 6 năm 2025 và có thể thay đổi. Hãy luôn xác minh dữ liệu hiện tại thông qua công ty môi giới hoặc nhà cung cấp dữ liệu tài chính của bạn.

Miễn trừ trách nhiệm đầu tư: Bài viết này chỉ dành cho mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính, lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ loại chứng khoán nào. Mọi hoạt động đầu tư đều tiềm ẩn rủi ro, bao gồm cả khả năng mất vốn gốc. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Các mục tiêu giá và dự báo của chuyên gia phân tích được trích dẫn trong bài viết này đại diện cho ý kiến nghiên cứu của bên thứ ba và không phải là sự đảm bảo cho hiệu suất cổ phiếu trong tương lai. Luôn tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra các quyết định đầu tư dựa trên tình hình tài chính cá nhân, mức độ chấp nhận rủi ro và mục tiêu đầu tư của bạn.

Mục tiêu giá của nhà phân tích đối với cổ phiếu Zoom là gì?

Mức giá mục tiêu 12 tháng theo đồng thuận của Phố Wall cho Zoom (NASDAQ: ZM) là khoảng 82 USD, dựa trên xếp hạng từ 28 nhà phân tích được MarketBeat tổng hợp tính đến tháng 6 năm 2025. Mức mục tiêu cao nhất trong số các nhà phân tích cá nhân là khoảng 115 USD và mức mục tiêu thấp nhất là khoảng 60 USD, phản ánh nhiều quan điểm khác nhau về quỹ đạo cạnh tranh và tăng trưởng của Zoom. Hãy xác minh dữ liệu đồng thuận hiện tại tại MarketBeat hoặc TipRanks trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào dựa trên mức giá mục tiêu.

Mức giá cao nhất và thấp nhất trong 52 tuần của cổ phiếu Zoom là bao nhiêu?

Mức cao nhất 52 tuần của cổ phiếu Zoom khoảng 93 đô la, đạt được vào tháng 7 năm 2024, và mức thấp nhất 52 tuần của nó khoảng 55 đô la, đạt được vào tháng 4 năm 2025, dựa trên dữ liệu giá từ Yahoo Finance tính đến tháng 6 năm 2025. Khoảng giao dịch hiện tại gần 71 đô la nằm giữa các mức đó, cao hơn mức đáy sau đại dịch nhưng thấp hơn nhiều so với mức cao nhất 52 tuần. Luôn xác minh các mức giá hiện tại thông qua nền tảng môi giới của bạn, vì các số liệu này thay đổi hàng ngày.

Zoom có trả cổ tức không?

Không, Zoom Video Communications hiện tại không trả cổ tức. Công ty hoàn vốn cho cổ đông chủ yếu thông qua chương trình mua lại cổ phiếu của mình, với quy mô được phê duyệt lên tới 1,5 tỷ USD. Các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập từ cổ tức cần lưu ý rằng chiến lược hoàn vốn của Zoom hiện tại hoàn toàn dựa trên việc mua lại cổ phiếu.

Giá IPO của Zoom là bao nhiêu?

Zoom Video Communications đã niêm yết cổ phiếu lần đầu ra công chúng vào ngày 18 tháng 4 năm 2019, với mức giá IPO là 36 USD/cổ phiếu trên sàn giao dịch NASDAQ. Cổ phiếu này đã đóng cửa phiên giao dịch đầu tiên ở mức xấp xỉ 62 USD, tăng 72% so với giá IPO. Từ mức giá IPO 36 USD đó, ZM đã tăng lên khoảng 559 USD mỗi cổ phiếu vào tháng 10 năm 2020 trước khi diễn ra đợt điều chỉnh hậu đại dịch.

Mức giá cổ phiếu cao nhất mọi thời đại của Zoom là bao nhiêu?

Cổ phiếu Zoom đạt đỉnh cao mọi thời đại ở mức khoảng 559 USD/cổ phiếu vào tháng 10 năm 2020, được thúc đẩy bởi nhu cầu hội nghị truyền hình trong thời kỳ đại dịch khi các văn phòng trên toàn cầu đóng cửa. Tại mức đỉnh đó, vốn hóa thị trường của Zoom đạt khoảng 160 tỷ USD. Kể từ đó, cổ phiếu này đã giảm khoảng 85–90% so với đỉnh cao mọi thời đại và hiện đang ở mức gần 70 USD.

Làm thế nào để mua cổ phiếu Zoom?

Cổ phiếu ZM hiện có trên hầu hết các nền tảng môi giới bán lẻ với mã chứng khoán ZM trên sàn giao dịch NASDAQ. Các nền tảng cho phép giao dịch ZM bao gồm Fidelity, Charles Schwab, Robinhood và E*TRADE, cùng một số nền tảng khác. Các nền tảng này chỉ được liệt kê làm ví dụ; hãy tham khảo công ty môi giới của bạn để xác nhận tính khả dụng cũng như các khoản phí hoặc hạn chế áp dụng trước khi giao dịch.

Mã chứng khoán của Zoom là gì?

Zoom Video Communications giao dịch với mã chứng khoán ZM trên sàn giao dịch chứng khoán NASDAQ. Bài viết này chỉ đề cập đến Zoom Video Communications, Inc. (NASDAQ: ZM). Zoom Technologies (mã: ZMTP) là một công ty riêng biệt, đã ngừng hoạt động và không có mối liên hệ nào với Zoom Video Communications; hai công ty này không nên bị nhầm lẫn.

Khi nào Zoom báo cáo thu nhập?

Zoom báo cáo thu nhập hàng quý khoảng bốn lần một năm, với các quý tài chính kết thúc vào ngày 30 tháng 4, ngày 31 tháng 7, ngày 31 tháng 10 và ngày 31 tháng 1. Lần công bố thu nhập tiếp theo dự kiến vào khoảng tháng 9 năm 2025 cho quý tài chính kết thúc vào ngày 31 tháng 7 năm 2025. Để xem lịch công bố thu nhập hiện tại, hãy truy cập trang quan hệ nhà đầu tư chính thức của Zoom tại ir.zoom.us.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm đầu tư: Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính, lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ loại chứng khoán nào. Tất cả các khoản đầu tư đều tiềm ẩn rủi ro, bao gồm cả khả năng mất vốn gốc. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Các mục tiêu giá và dự báo của nhà phân tích được trích dẫn trong bài viết này đại diện cho ý kiến nghiên cứu của Bên thứ ba và không phải là sự đảm bảo cho hiệu suất cổ phiếu trong tương lai. Luôn tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính có trình độ trước khi đưa ra quyết định đầu tư dựa trên tình hình tài chính cá nhân, mức độ chấp nhận rủi ro và mục tiêu đầu tư của bạn.

Bài viết liên quan

["- Cổ phiếu Zoom (ZM): Hướng dẫn đầy đủ cho Nhà đầu tư","- Cách Mua Cổ phiếu Zoom (ZM): Hướng dẫn từng bước","- Giao dịch ZM trên Bybit"]