ZS vs S&P 500: Nên theo dõi cổ phiếu nào

Chỉ dành cho mục đích thông tin. Không phải là lời khuyên tài chính. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính đủ năng lực trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Cập nhật lần cuối: [DATE]

ZS so với S&P 500: Ý nghĩa thực sự của sự so sánh này

Zscaler (ZS) và S&P 500 không thuộc cùng một chỉ số. Việc mua ZS đồng nghĩa với việc lựa chọn một công ty an ninh mạng duy nhất thay vì lợi nhuận tổng hợp của 500 công ty có vốn hóa lớn, và đó là một quyết định danh mục đầu tư thực thụ, chứ không phải là một phân tích về sự chồng chéo.

Không. Tính đến thời điểm viết bài này, Zscaler (ZS) không phải là thành viên của S&P 500. ZS được giao dịch trên sàn NASDAQ và là một phần của NASDAQ-100 (QQQ) nhưng hiện tại không đáp ứng các tiêu chí để được đưa vào S&P 500. Điều này rất quan trọng vì nó khiến việc so sánh trở thành một câu hỏi phân bổ vốn thực sự theo kiểu chọn một trong hai: vốn đổ vào ZS là khoản vốn không đổ vào SPY, VOO hoặc IVV.

Bài viết này đề cập đến thành tích hoạt động của ZS, các bội số định giá, các chỉ số sức khỏe kinh doanh SaaS và hồ sơ rủi ro khi so sánh với chỉ số chuẩn S&P 500, sau đó kết thúc bằng một khuôn khổ ra quyết định phù hợp với từng loại hình nhà đầu tư.

Cái nhìn nhanh về ZS so với S&P 500

Bảng dưới đây tóm tắt những điểm khác biệt chính giữa ZS và S&P 500 (thông qua các quỹ ETF SPY/VOO/IVV) trên các chỉ số quan trọng nhất cho quyết định phân bổ tài sản chủ động so với thụ động.

Tất cả số liệu đều cần được xác minh tại thời điểm viết. Vốn hóa thị trường ZS biến động đáng kể theo biến động giá.

Zscaler là gì? Tìm hiểu về công ty đứng sau mã giao dịch

Zscaler là một công ty an ninh mạng dựa trên nền tảng đám mây, giúp các doanh nghiệp kết nối nhân viên một cách an toàn tới các ứng dụng và internet mà không cần dựa vào phần cứng mạng truyền thống như tường lửa (firewall) hoặc VPN. Được thành lập vào năm 2007 bởi Jay Chaudhry, một doanh nhân kỳ cựu trong lĩnh vực an ninh mạng, người vẫn nắm giữ cổ phần đáng kể trong công ty, Zscaler được niêm yết trên sàn giao dịch NASDAQ và tạo ra doanh thu định kỳ từ đăng ký thuê bao từ các doanh nghiệp và cơ quan chính phủ trên toàn cầu.

Mô hình Zero Trust được giải thích

Bảo mật mạng truyền thống hoạt động giống như một lâu đài có hào nước: một khi người dùng đã ở bên trong phạm vi mạng, hệ thống sẽ tự động tin tưởng họ. Zero Trust bác bỏ mô hình đó, yêu cầu xác minh mọi người dùng, mọi thiết bị và mọi yêu cầu kết nối bất kể vị trí. Cách tiếp cận này đã trở thành phản ứng tiêu chuẩn đối với tình trạng làm việc từ xa trên diện rộng và di chuyển lên đám mây, nơi mà ranh giới cũ không còn tồn tại nữa. Zscaler cung cấp Zero Trust thông qua hai sản phẩm chính: Zscaler Internet Access (ZIA) cho kết nối internet an toàn và Zscaler Private Access (ZPA) cho phép truy cập các ứng dụng nội bộ. Zscaler là nhà cung cấp Zero Trust thuần túy hàng đầu, mặc dù các nhà cung cấp khác bao gồm Palo Alto Networks và Microsoft cũng cung cấp các giải pháp Zero Trust.

Zscaler tạo doanh thu như thế nào

Zscaler kiếm tiền thông qua các hợp đồng thuê bao hàng năm được định giá theo số lượng người dùng và sản phẩm được triển khai trên ZIA và ZPA, cùng với việc mở rộng các mô-đun nền tảng. Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) đại diện cho giá trị hàng năm hóa của tất cả các hợp đồng thuê bao đang hoạt động: chỉ số chính về động lực kinh doanh của Zscaler và cơ sở doanh thu có thể dự đoán được. Tỷ lệ Giữ chân Doanh thu Ròng (NRR) đo lường tỷ lệ doanh thu định kỳ được giữ lại từ các khách hàng hiện tại trong vòng 12 tháng, bao gồm các giao dịch bán thêm và mở rộng nhưng có tính đến tỷ lệ khách hàng rời bỏ. NRR trên 100% có nghĩa là cơ sở khách hàng hiện tại tăng trưởng doanh thu mà không cần thêm một khách hàng mới nào; Zscaler trong lịch sử luôn duy trì NRR trên 120%, cho thấy tốc độ bán thêm mạnh mẽ trong nhóm khách hàng hiện tại.

Zscaler báo cáo lỗ ròng theo chuẩn mực kế toán chung (GAAP) chủ yếu là do chi phí đền bù dựa trên cổ phiếu (SBC) đáng kể, một khoản phí không dùng tiền mặt làm giảm thu nhập theo chuẩn mực kế toán chung (GAAP) nhưng không đại diện cho tiền mặt thực tế rời khỏi doanh nghiệp. SBC làm pha loãng cổ đông hiện hữu theo thời gian bằng cách tăng số lượng cổ phiếu, đây là một chi phí kinh tế thực tế mặc dù nó không ảnh hưởng đến dòng tiền tự do.

So sánh hiệu suất: Mức độ ZS so với S&P 500

Kể từ khi IPO vào tháng 3 năm 2018, ZS đã [vượt trội hơn/kém hơn] SPY khoảng [X] điểm phần trăm dựa trên tổng lợi nhuận, nhưng bức tranh này thay đổi đáng kể tùy thuộc vào khung thời gian được xem xét, đặc biệt là khi xét đến mức sụt giảm hơn 70% từ đỉnh xuống đáy mà ZS đã trải qua vào năm 2022 (Nguồn: Dữ liệu giá lịch sử ZS của Macrotrends).

Tất cả các số liệu lợi nhuận được lấy từ Yahoo Finance tính đến ngày [DATE]. Lợi suất toàn phần ZS = chỉ bao gồm tăng giá cổ phiếu (không bao gồm cổ tức). Lợi suất toàn phần SPY bao gồm tái đầu tư cổ tức. Vui lòng xác minh tất cả các giá trị tại thời điểm viết bài.

Khoảng thời gian 5 năm đặc biệt hữu ích vì nó bao quát cả mức đỉnh năm 2021 và đợt điều chỉnh năm 2022 của ZS, mang lại cái nhìn chân thực hơn so với bất kỳ giai đoạn thuận lợi đơn lẻ nào. Hàng 'kể từ khi IPO' lấy mốc so sánh là tháng 3 năm 2018; người đọc có thể tự mình xác minh điều này trên Yahoo Finance ZS Key Statistics bằng cách sử dụng bất kỳ công cụ tính lợi nhuận lịch sử tiêu chuẩn nào.

Lịch sử hiệu suất trên mọi khung thời gian cho thấy một bức tranh trái chiều. ZS đã mang lại lợi nhuận mạnh mẽ trong môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi và chịu mức sụt giảm nghiêm trọng khi điều kiện thay đổi. Việc chỉ chọn lọc một giai đoạn bất kỳ sẽ phóng đại câu chuyện theo một trong hai hướng.

So sánh định giá: ZS có đắt so với thị trường chung không?

ZS giao dịch ở mức phí quyền chọn định giá đáng kể so với mức trung bình của S&P 500. Tỷ lệ Giá trên Doanh thu (P/S) chia vốn hóa thị trường của một công ty với doanh thu hàng năm của nó và là chỉ số quan trọng nhất đối với ZS vì thu nhập ròng theo chuẩn GAAP là âm. P/S hiện tại của ZS khoảng [Xx] (Nguồn: Yahoo Finance ZS Key Statistics, [Month Year])) so với P/S trung bình lịch sử của S&P 500 vào khoảng 2-3 lần. Khoảng cách đó phản ánh mức tăng trưởng doanh thu nhanh hơn của ZS nhưng cũng tập trung rủi ro suy giảm nếu mức tăng trưởng đó chậm lại.

Tỷ lệ P/E theo chuẩn GAAP của ZS không có ý nghĩa vì các khoản lỗ theo chuẩn GAAP chủ yếu do chi phí đền bù bằng cổ phiếu không dùng tiền mặt (SBC) gây ra. Tỷ lệ P/E phi GAAP, loại trừ SBC, là [X] lần và phản ánh khả năng sinh lời hoạt động.

EV/Doanh thu (Giá trị Doanh nghiệp chia cho doanh thu mười hai tháng gần nhất) có tính đến nợ và tiền mặt, nên được nhiều nhà đầu tư tổ chức ưu tiên hơn so với chỉ số P/S đơn thuần; chỉ số này nằm cạnh số liệu P/S ở trên để mang lại một cái nhìn toàn diện.

Để tham khảo, Palo Alto Networks (PANW), công ty an ninh mạng cùng ngành lớn hơn và có lợi nhuận theo GAAP cao hơn, đang giao dịch với các bội số định giá thấp hơn, minh họa cho hướng đi có thể của ZS khi nó trưởng thành hơn trên đường cong lợi nhuận. Mức phí quyền chọn của ZS so với mức trung bình của S&P 500 đã được ghi nhận rõ ràng trong dữ liệu. Việc này có được biện minh hay không phụ thuộc vào việc liệu quỹ đạo tăng trưởng doanh thu của công ty có duy trì ở mức hiện tại hay không.

Kiểm tra sức khỏe cơ bản: các chỉ số kinh doanh của Zscaler nói lên điều gì

Việc Zscaler có lợi nhuận hay không phụ thuộc vào thước đo bạn sử dụng. Theo thu nhập ròng theo chuẩn mực kế toán (GAAP), ZS báo cáo thua lỗ do các chi phí SBC không dùng tiền mặt. Theo thu nhập hoạt động không theo chuẩn mực kế toán (non-GAAP) (loại bỏ chi phí SBC), ZS đã đạt được lợi nhuận. Theo dòng tiền tự do, công ty tạo ra dòng tiền dương và tăng trưởng sau chi phí hoạt động. Ba thước đo này cho thấy những khía cạnh khác nhau của cùng một câu chuyện.

Tất cả số liệu được lấy từ thông cáo báo cáo thu nhập quan hệ nhà đầu tư của Zscaler và các hồ sơ SEC tính đến [DATE]). Các yếu tố đầu vào của Quy tắc 40 sử dụng tỷ lệ Ký quỹ FCF phi GAAP và tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng năm (YoY). Xác minh tất cả các giá trị tại thời điểm viết.

Tỷ lệ Dòng tiền tự do được tính bằng dòng tiền tự do chia cho tổng doanh thu, đo lường mức độ hiệu quả mà một công ty chuyển đổi doanh thu thành tiền mặt thực tế sau chi phí hoạt động và chi tiêu vốn. Không giống như thu nhập ròng theo chuẩn GAAP, FCF không bị ảnh hưởng bởi các khoản phí SBC không dùng tiền mặt. Tỷ lệ FCF của Zscaler đã cải thiện nhất quán và đạt trên 20% trong các năm tài chính gần đây, đây là bằng chứng có ý nghĩa cho thấy các khoản lỗ theo chuẩn GAAP không phản ánh sự hủy hoại tiền mặt thực tế.

ZS đã liên tục đạt điểm trên 40 theo Rule of 40, một thước đo của ngành SaaS cộng tốc độ tăng trưởng doanh thu với tỷ lệ biên FCF của công ty. Các công ty đạt điểm trên 40 cân bằng giữa tăng trưởng và lợi nhuận ở mức bền vững. Điểm số của ZS giúp phân biệt công ty này với các công ty tăng trưởng không có lợi nhuận, đốt tiền mà không có lộ trình hiệu quả, và chỉ số này hiếm khi xuất hiện trong nội dung so sánh tiêu chuẩn của ZS, làm cho nó trở thành một trong những yếu tố phân biệt rõ ràng nhất trong phân tích này.

NRR trên 120% có nghĩa là các khách hàng hiện tại của Zscaler mở rộng mức chi tiêu hàng năm mà không cần công ty phải thu hút thêm bất kỳ khách hàng mới nào. Điều này làm giảm sự phụ thuộc vào việc thu hút khách hàng mới để duy trì tăng trưởng doanh thu, từ đó cải thiện khả năng dự báo của ARR trong tương lai: một lập luận có sức thuyết phục ủng hộ Phí Quyền chọn định giá so với mức trung bình của S&P 500.

Phân tích rủi ro: ZS biến động mạnh hơn bao nhiêu so với S&P 500?

ZS có Beta xấp xỉ [X.X] dựa trên dữ liệu hàng tháng trong 5 năm (Nguồn: Yahoo Finance ZS Key Statistics, [Month Year])), có nghĩa là theo lịch sử, nó biến động gần gấp [X] lần so với S&P 500 theo cả hai chiều. Hồ sơ rủi ro đó đã trở nên rõ ràng vào năm 2022, khi ZS giảm khoảng hơn 70% so với đỉnh cuối năm 2021, trong khi S&P 500 giảm khoảng 25% trong cùng giai đoạn.

Biến động và Beta: ZS khuếch đại các biến động thị trường

Beta đo lường độ nhạy cảm về giá của một cổ phiếu so với S&P 500: Beta bằng 1.0 có nghĩa là cổ phiếu di chuyển đồng bộ với chỉ số, trong khi Beta trên 1.0 khuếch đại cả lợi nhuận và thua lỗ. Beta của ZS khoảng [X.X] có nghĩa là nếu S&P 500 giảm 10%, ZS theo lịch sử đã giảm khoảng [X]%. Sự khuếch đại theo chiều thuận cũng áp dụng tương tự; ZS đã mang lại mức lợi nhuận vượt trội trong môi trường thị trường ưa rủi ro. Theo định nghĩa, S&P 500 có Beta bằng 1.0.

Nghiên cứu điển hình năm 2022: khi tăng trưởng cao đối mặt với lãi suất tăng

Từ đỉnh cuối năm 2021 đến đáy giữa năm 2022, ZS đã giảm khoảng hơn 70%, gấp hơn hai lần mức giảm khoảng 25% của S&P 500 trong cùng giai đoạn (Nguồn: Dữ liệu giá lịch sử ZS của Macrotrends).)) Mức sụt giảm tối đa đo lường mức giảm giá lớn nhất từ đỉnh xuống đáy mà một cổ phiếu đã trải qua trong một khoảng thời gian nhất định: nó định lượng khoản lỗ tồi tệ nhất mà một nhà đầu tư theo chiến lược "mua và nắm giữ" có thể đã gặp phải.

Cơ chế vĩ mô rất rõ ràng: chu kỳ tăng lãi suất năm 2022 của Cục Dự trữ Liên bang đã làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho thu nhập trong tương lai. Các cổ phiếu tăng trưởng có bội số cao như ZS, có định giá dựa trên thu nhập của nhiều năm trong tương lai, đã chứng kiến thu nhập lý thuyết của chúng bị nén lại về giá trị hiện tại một cách nghiêm trọng hơn nhiều so với các cổ phiếu hướng giá trị và trả cổ tức vốn là trụ cột của S&P 500. Khi các nhà đầu tư xoay vòng vốn từ các vị thế công nghệ tăng trưởng cao sang các lĩnh vực giá trị, năng lượng hoặc tài chính trong môi trường lãi suất tăng, các vị thế tập trung vào một cổ phiếu đơn lẻ sẽ hấp thụ thua lỗ được khuếch đại mà một khoản nắm giữ chỉ số S&P 500 đa dạng hóa sẽ trải rộng trên tất cả các lĩnh vực.

Rủi ro suy thoái mang một mối lo ngại liên quan nhưng khác biệt. Trong thời kỳ suy thoái kinh tế, ngân sách CNTT của doanh nghiệp là một trong những khoản đầu tiên bị cắt giảm, điều này có thể làm chậm tốc độ tăng trưởng ARR (Doanh thu định kỳ hàng năm) và gây áp lực lên quỹ đạo doanh thu của ZS ngay cả khi không có yếu tố kích hoạt cụ thể nào liên quan đến lãi suất.

Lợi suất đã điều chỉnh theo rủi ro: hiệu suất vượt trội thô so với hiệu suất đã điều chỉnh theo biến động

Tỷ lệ Sharpe đo lường lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro: cụ thể là nhà đầu tư kiếm được bao nhiêu lợi nhuận vượt mức trên mỗi đơn vị biến động được chấp nhận. Ngay cả khi ZS đã tạo ra lợi nhuận tuyệt đối mạnh mẽ trong một khoảng thời gian nhất định, hệ số Beta cao và các đợt sụt giảm giá trị trong lịch sử có nghĩa là lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro của nó có thể kém hấp dẫn hơn so với những con số thô. Một nhà đầu tư nắm giữ ZS từ cuối năm 2021 đến giữa năm 2022 và bán ở vùng đáy sẽ không thu được bất kỳ khoản lợi nhuận nào trước đó. Sự biến động cần thiết để duy trì đầu tư qua các đợt điều chỉnh của ZS là một chi phí thực tế mà các con số lợi nhuận thô không phản ánh được. Để so sánh Tỷ lệ Sharpe có thể kiểm chứng, Portfolio Visualizer (portfoliovisualizer.com) cho phép kiểm tra ngược (backtest) ZS so với SPY với đầy đủ công bố về phương pháp luận.

ZS là một khoản đầu tư rủi ro cao với tiềm năng lợi nhuận lớn. Những nhà đầu tư không thể chịu đựng được các đợt sụt giảm từ 50-70% hoặc cần sử dụng vốn trong vòng năm năm nên tìm kiếm các lựa chọn khác, vì các dữ liệu lịch sử cho thấy rủi ro này là thực tế chứ không chỉ mang tính lý thuyết.

--- ## Luận điểm tăng giá cho ZS: lý do nó có thể vượt trội thị trường

Luận điểm tăng giá cho ZS

• Zero Trust là một sự chuyển đổi công nghệ bền vững, không phải là xu hướng nhất thời
• Mệnh lệnh của liên bang (EO 14028) tạo ra doanh thu định kỳ có cấu trúc từ chính phủ
• NRR trên 120% có nghĩa là khách hàng hiện tại chi tiêu nhiều hơn; ARR tăng trưởng mà không cần có khách hàng mới
• Sự mở rộng biên FCF (Dòng tiền tự do) hỗ trợ định giá cao cấp (premium valuation); Điểm số Rule of 40 trên 40 xác nhận sức khỏe kinh doanh
• Công ty do người sáng lập dẫn dắt với tỷ lệ sở hữu nội bộ đáng kể và sự liên kết lợi ích dài hạn

Luận điểm tăng trưởng bền vững nhất về mặt cấu trúc cho ZS dựa trên nền tảng pháp lý mà các đối thủ cạnh tranh trong các thị trường lân cận không thể sao chép. Sắc lệnh hành pháp 14028, được ký ngày 12 tháng 5 năm 2021, yêu cầu các cơ quan liên bang Hoa Kỳ áp dụng kiến trúc bảo mật Zero Trust (Nguồn: Executive Order 14028 on Improving the Nation's Cybersecurity, Nhà Trắng, 2021). Mô hình trưởng thành Zero Trust của CISA đã tạo ra một khung tuân thủ yêu cầu các cơ quan mua sắm các giải pháp Zero Trust từ các nhà cung cấp trong danh mục này một cách hiệu quả. Các hợp đồng chính phủ và liên bang đại diện cho một phân khúc doanh thu đang tăng trưởng, có giá trị cao và tương đối ổn định, mang tính bắt buộc về mặt cấu trúc thay vì chỉ là chi tiêu tùy ý. Sắc lệnh 14028 không bắt buộc cụ thể đối với Zscaler. Nó bắt buộc việc áp dụng kiến trúc Zero Trust nói chung, và Zscaler cạnh tranh các hợp đồng liên bang với Microsoft, Palo Alto Networks và những bên khác, nhưng ZS là nhà cung cấp hàng đầu trong danh mục bắt buộc này.

Bên cạnh động lực thuận lợi từ phân khúc chính phủ liên bang, ban lãnh đạo Zscaler ước tính Tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) đạt hơn 96 tỷ USD trên các danh mục sản phẩm cốt lõi (Nguồn: Tài liệu Ngày hội Nhà đầu tư của Zscaler; lưu ý: các số liệu TAM là ước tính của ban lãnh đạo và chưa được xác minh độc lập). Việc chiếm lĩnh dù chỉ một phần nhỏ thị trường này sẽ đại diện cho sự mở rộng doanh thu vượt xa mức cơ sở hiện tại của ZS. Chỉ số NRR trên 120% đồng nghĩa với việc các khách hàng hiện tại đã và đang tăng mức chi tiêu, giúp giảm bớt áp lực lên việc thu hút khách hàng mới để duy trì đà tăng trưởng.

Điểm số Quy tắc 40 của ZS là [X] (% tăng trưởng doanh thu + % FCF ký quỹ) xác nhận rằng công ty cân bằng giữa tăng trưởng và tạo tiền mặt ở mức độ giúp phân biệt với các công ty tăng trưởng chất lượng thấp hơn vốn không đạt được tiêu chuẩn này. Việc Jay Chaudhry tiếp tục nắm giữ Stake sở hữu và vai trò CEO kiêm người sáng lập của ông mang lại sự thống nhất về lợi ích Long-hạn mà các công ty thuần túy do ban quản lý điều hành thường thiếu hụt.

Những yếu tố thúc đẩy này tạo nên một luận điểm tăng giá đầy thuyết phục. Tuy nhiên, kịch bản giảm giá cũng cần được xem xét kỹ lưỡng tương đương trước khi đưa ra kết luận.

Kịch bản giảm giá: khi S&P 500 thắng thế

Kịch bản giảm giá / Tại sao S&P 500 vượt trội

• Định giá cao (P/S cao) tạo ra rủi ro giảm giá đáng kể nếu tăng trưởng doanh thu chậm lại
• ZS đã giảm hơn 70% vào năm 2022; S&P 500 đã giảm khoảng 25% trong cùng thời kỳ
• Độ nhạy với vĩ mô: lãi suất tăng làm giảm định giá cổ phiếu tăng trưởng với bội số cao một cách không tương xứng
• Lỗ GAAP và pha loãng cổ phiếu từ SBC là những chi phí thực tế đối với cổ đông ngay cả khi chúng không dùng tiền mặt
• S&P 500 đã vượt trội hơn hầu hết các lựa chọn cổ phiếu tích cực trong các khoảng thời gian hơn 10 năm

Rủi ro giảm giá lớn nhất của ZS là đặc điểm thu hút các nhà đầu tư tăng trưởng: một mức định giá cao không chừa chỗ cho sai sót nếu tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm lại. Tỷ lệ P/S ở mức [Xx] được định giá cho mức tăng trưởng cao bền vững. Nếu tốc độ tăng trưởng doanh thu của ZS giảm từ 30%+ xuống 15%, hệ số định giá có khả năng sụt giảm đáng kể, gây thua lỗ ngay cả khi hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn tiếp tục tăng trưởng. Diễn biến này đã xảy ra trực tiếp vào năm 2022.

Quỹ ETF S&P 500 không yêu cầu theo dõi lợi nhuận, phân tích cạnh tranh, hay đưa ra quyết định về quy mô vị thế. Nó theo dõi hiệu suất chung của 500 công ty, hấp thụ những cú sốc đặc thù ngành trên một nền tảng đa dạng hóa. Sự đơn giản đó không phải là một giải pháp bù đắp; nó là một lợi thế đáng kể đối với các nhà đầu tư không thể hoặc chọn không theo dõi diễn biến cổ phiếu riêng lẻ qua các chu kỳ lợi nhuận.

Việc pha loãng cổ phiếu SBC là một chi phí thực sự cho cổ đông mặc dù nó không ảnh hưởng đến dòng tiền tự do. Khi Zscaler phát hành đền bù cổ phiếu, tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện tại giảm dần theo thời gian. Sự pha loãng này là một chi phí kinh tế mà các nhà đầu tư cẩn trọng tính đến cùng với tăng trưởng lợi nhuận gộp.

Các nhà đầu tư đang cân nhắc đầu tư vào lĩnh vực an ninh mạng cũng nên đánh giá CrowdStrike Holdings (CRWD) như một lựa chọn thay thế, vì CRWD tập trung vào phát hiện và phản hồi điểm cuối trong khi ZS tập trung vào bảo mật mạng và truy cập, phục vụ một trường hợp sử dụng lân cận trong cùng danh mục đầu tư bảo mật đám mây tăng trưởng cao. Palo Alto Networks (PANW), công ty chuyên biệt (pure-play) lớn nhất ngành theo vốn hóa thị trường, giao dịch ở mức bội số định giá thấp hơn nhờ lợi nhuận GAAP cao hơn, mang lại khả năng tiếp cận lĩnh vực an ninh mạng với hồ sơ rủi ro định giá thấp hơn.

Kịch bản giá xuống đối với ZS là rất đáng kể. Phần tiếp theo cung cấp một khung tham chiếu rõ ràng để quyết định lựa chọn nào phù hợp với từng nhà đầu tư.

Bạn nên theo dõi lựa chọn nào? Khung ra quyết định theo loại hình nhà đầu tư

Không có một đáp án duy nhất nào ở đây. Việc lựa chọn tốt hơn giữa ZS và một vị thế SPY hoặc VOO phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro, thời gian đầu tư và cách bạn định nghĩa sự thành công của danh mục đầu tư. Khung dưới đây phân loại quyết định theo hồ sơ nhà đầu tư thay vì đưa ra một kết luận chung cho tất cả.

Chọn ZS nếu...

ZS có thể là lựa chọn phù hợp nếu hồ sơ đầu tư của bạn đáp ứng cả bốn điều kiện sau đây:

1. Chân trời đầu tư của bạn là hơn 5 năm và không cần tiếp cận nguồn vốn này trong thời gian ngắn.
2. Bạn có thể giữ vững tâm lý qua các đợt sụt giảm 50-70% mà không bán tháo trong hoảng loạn; trải nghiệm của năm 2022 là mức cơ sở, không phải là một ngoại lệ.
3. Bạn có niềm tin mạnh mẽ vào Zero Trust như một xu hướng công nghệ dài hạn với nhiều năm tăng trưởng về tỷ lệ áp dụng phía trước.
4. ZS đại diện cho một vị thế vệ tinh chiếm 5-10% danh mục đầu tư của bạn cùng với các khoản nắm giữ chỉ số S&P 500 cốt lõi, không phải là tỷ trọng phân bổ chính của bạn.

Chọn S&P 500 (SPY/VOO) nếu...

SPY hoặc VOO là lựa chọn mặc định tốt hơn nếu bất kỳ điều kiện nào sau đây áp dụng cho tình huống của bạn.

1. Bảo toàn vốn là ưu tiên hàng đầu và mức sụt giảm tạm thời 50-70% sẽ ảnh hưởng đến các kế hoạch tài chính của bạn.
2. Khung thời gian của bạn dưới năm năm.
3. Bạn thiếu thời gian hoặc sự quan tâm để theo dõi kết quả kinh doanh của từng cổ phiếu riêng lẻ, diễn biến cạnh tranh và độ nhạy cảm với vĩ mô.
4. Danh mục đầu tư của bạn chưa được đa dạng hóa đầy đủ; hãy thiết lập một vị thế chỉ số cốt lõi trước khi thêm các khoản đầu tư phụ vào cổ phiếu đơn lẻ.

Cân nhắc cả hai nếu...

Một phương pháp kết hợp sẽ phù hợp với những nhà đầu tư muốn tiếp cận luận điểm tăng trưởng Zero Trust mà không từ bỏ sự đa dạng hóa: một vị thế ETF S&P 500 cốt lõi (chiếm 90-95% danh mục đầu tư) cùng với ZS như một vị thế vệ tinh 5-10%. Đối với những nhà đầu tư quyết định rằng ZS xứng đáng có một vị thế vệ tinh, chiến lược trung bình giá (đầu tư một số tiền cố định vào các khoảng thời gian đều đặn thay vì đầu tư tất cả cùng một lúc) có thể giúp giảm thiểu rủi ro khi mở một vị thế đầy đủ tại mức định giá đỉnh của một cổ phiếu vốn nổi tiếng với những đợt sụt giảm mạnh. Lưu ý: chiến lược trung bình giá không đảm bảo lợi nhuận hoặc bảo vệ khỏi thua lỗ trong một thị trường đang giảm điểm.

Đồng thuận của các nhà phân tích (xác minh tại thời điểm đọc): Tính đến ngày [DATE], sự đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall về ZS là khoảng [X] xếp hạng Mua, [Y] xếp hạng Nắm giữ và [Z] xếp hạng Bán, với mục tiêu giá đồng thuận là $[X], tương ứng với tiềm năng tăng/giảm khoảng [X]% so với mức giá hiện tại là $[X] (Nguồn: Yahoo Finance, [Month Year]). Các mục tiêu giá của nhà phân tích là các ước tính mang tính dự báo và không phải là sự đảm bảo cho hiệu suất trong tương lai. Các xếp hạng đồng thuận thay đổi thường xuyên; hãy xác minh các con số hiện tại trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Đối với đa số các nhà đầu tư cá nhân, S&P 500 thông qua SPY hoặc VOO vẫn là vị thế mặc định. ZS là mã đáng để theo dõi như một cơ hội vệ tinh cho những nhà đầu tư tăng trưởng có niềm tin cao, những người đã thực hiện nghiên cứu, phân bổ quy mô vị thế hợp lý và có thể chịu đựng được sự biến động mà dữ liệu lịch sử đã ghi nhận rõ ràng.

Câu hỏi thường gặp: ZS so với S&P 500

Cổ phiếu Zscaler (ZS) có phải là một lựa chọn tốt để mua không?

ZS có thể phù hợp với những nhà đầu tư hướng đến tăng trưởng có tầm nhìn trên 5 năm và khả năng chịu rủi ro cao, nhưng nó mang lại mức độ rủi ro cao hơn đáng kể so với S&P 500. Quyết định tùy thuộc vào hồ sơ đầu tư của bạn, chứ không chỉ dựa trên câu chuyện tăng trưởng của công ty. Đối với các nhà đầu tư ngại rủi ro hoặc tập trung vào thu nhập, sự kết hợp giữa hệ số P/S cao, lịch sử sụt giảm giá trị (drawdown) hơn 70% và các khoản lỗ theo chuẩn GAAP là lý do để thận trọng hoặc duy trì tỷ trọng tiếp xúc với chỉ số. Bài viết này không cấu thành lời khuyên tài chính; hãy tham khảo ý kiến của cố vấn có chuyên môn trước khi đưa ra các quyết định đầu tư.

Liệu cổ phiếu ZS có mang lại lợi nhuận vượt trội so với S&P 500?

Câu trả lời phụ thuộc vào khung thời gian. Kể từ khi IPO vào tháng 3 năm 2018, ZS đã mang lại lợi nhuận khoảng [X]% so với mức [X]% của SPY trong cùng giai đoạn (Nguồn: Yahoo Finance, [Tháng Năm]; xác minh tại thời điểm đọc). Ở các khung thời gian ngắn hơn bao gồm giai đoạn 3 năm và 5 năm, kết quả khác biệt đáng kể do đợt sụt giảm năm 2022 nằm trong các khung thời gian đó. Bảng so sánh đa kỳ đầy đủ trong phần hiệu suất ở trên bao gồm các khung thời gian từ đầu năm đến nay (YTD), 1 năm, 3 năm, 5 năm và kể từ khi IPO.

Cổ phiếu Zscaler có nằm trong S&P 500 không?

Không. Tính đến ngày cập nhật gần nhất của bài viết này, Zscaler (ZS) không phải là thành viên của chỉ số S&P 500. ZS được niêm yết trên sàn giao dịch NASDAQ và là một phần của NASDAQ-100, nhưng hiện tại nó không đáp ứng các tiêu chí để được đưa vào S&P 500. Điều này làm cho việc so sánh giữa ZS và S&P 500 trở thành một quyết định danh mục đầu tư "chọn một trong hai" thực sự hơn là một phân tích về sự chồng chéo chỉ số.

Mục tiêu giá của các nhà phân tích đối với Zscaler là gì?

Tính đến ngày [DATE], mục tiêu giá đồng thuận của các nhà phân tích Phố Wall đối với ZS là khoảng $[X] dựa trên [N] đánh giá của các nhà phân tích (Nguồn: Yahoo Finance, [Tháng Năm]; vui lòng xác minh số liệu này trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào). Mục tiêu giá của các nhà phân tích là các ước tính hướng tới tương lai và không phải là sự đảm bảo về hiệu suất trong tương lai. Các đánh giá đồng thuận thay đổi thường xuyên và số liệu này cần được xác minh vào thời điểm xem xét bất kỳ quyết định đầu tư nào.

ZS có phải là một cổ phiếu rủi ro cao không?

Vâng. ZS có rủi ro cao hơn đáng kể so với S&P 500 theo các chỉ số thông thường. Chỉ số Beta của nó, xấp xỉ [X.X] (theo kỳ hạn 5 năm hàng tháng), khuếch đại các biến động thị trường theo cả hai chiều. Vào năm 2022, ZS đã giảm khoảng hơn 70% so với đỉnh cuối năm 2021, trong khi S&P 500 giảm khoảng 25%. Các yếu tố rủi ro bổ sung bao gồm rủi ro tập trung (cổ phiếu đơn lẻ so với sự đa dạng hóa 500 công ty), rủi ro định giá từ bội số Giá/Doanh thu (P/S) cao, nhạy cảm vĩ mô với lãi suất tăng và động lực xoay vòng ngành tác động mạnh hơn đến các vị thế công nghệ tăng trưởng so với chỉ số đa dạng hóa.

ZS đã hoạt động như thế nào kể từ đợt IPO?

Kể từ đợt IPO tháng 3 năm 2018, ZS đã mang lại lợi nhuận khoảng [X]% so với mức [X]% của SPY trong cùng kỳ (Nguồn: Yahoo Finance, [Tháng Năm]; xác minh tại thời điểm đọc). Ngày tháng 3 năm 2018 là mốc neo cho sự so sánh này và độc giả có thể tự mình xác minh con số bằng dữ liệu lịch sử của Yahoo Finance. Hiệu suất trong toàn bộ khoảng thời gian này bao gồm cả giai đoạn tăng trưởng cổ phiếu năm 2020-2021 và sự điều chỉnh năm 2022.

Zscaler làm gì?

Zscaler là một công ty an ninh mạng trên nền tảng đám mây, sử dụng kiến trúc Zero Trust để kết nối người dùng một cách an toàn tới các ứng dụng và internet mà không cần phần cứng VPN hoặc tường lửa truyền thống. Các doanh nghiệp và cơ quan chính phủ thanh toán phí đăng ký hàng năm định kỳ, dựa trên số lượng người dùng và sản phẩm được triển khai. Hai sản phẩm chính của Zscaler là Zscaler Internet Access (ZIA) và Zscaler Private Access (ZPA), được cung cấp hoàn toàn qua đám mây.

Miễn trừ trách nhiệm đầu tư

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên tài chính, lời khuyên đầu tư, hay khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ loại chứng khoán nào. Hiệu suất trong quá khứ không phản ánh kết quả trong tương lai. Tất cả các khoản đầu tư đều tiềm ẩn rủi ro, bao gồm cả khả năng mất vốn gốc. Luôn tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính đủ năng lực trước khi đưa ra quyết định đầu tư. Tất cả dữ liệu hiệu suất và các chỉ số tài chính được trích dẫn trong bài viết này là tính đến ngày [DATE] và có thể thay đổi. Dữ liệu được lấy từ Yahoo Finance, Quan hệ Nhà đầu tư Zscaler, Macrotrends, hồ sơ SEC và các nguồn khác được ghi chú trong bài.

Cập nhật lần cuối: [DATE]