蓝色浪潮，监管者依旧：民主党领导的国会对于加密货币监管意味着什么

研究与分析由DefiLlama 研究.

由...委托及编辑Han Tan，首席市场分析师，Bybit。



美国中期选举：关键要点



• 美国中期选举后，民主党赢得了众议院和参议院的控制权

• “蓝色浪潮”可能会从2027年1月起减缓特朗普总统的加密货币支持议程

• 比特币反应相对温和，正如预期：曾一度跌破 75,700 美元，随后反弹至 78,000 美元以上

• GENIUS法案仍将于2027年1月生效，但新的加密货币法律面临严峻挑战

• 美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）可以继续出台加密货币相关规则，尽管民主党控制的参议院可能会推迟关键职位的任命，从而减缓监管进程。

• 长期的监管不确定性依然存在：对加密货币友好的规则可能会在 2029 年 1 月之后被未来的政府推翻



正式消息：民主党将从2027年1月3日起控制国会两院。



这与过去两年有着明显的不同，当时共和党在众议院和参议院均占据多数席位，并推动了加密货币市场结构法案在众议院的通过，尽管……《加密货币清晰法案》（Clarity Act）在9月中旬的参议院投票中未能通过.

这种权力转移可能会改变加密货币的格局。

民主党人（他们）普遍敦促加强消费者保护、对官员加密货币收入制定道德规范，以及实施更严格的反洗钱管控措施。

另一方面，共和党人普遍引领了推动制定专门加密货币法律的进程，旨在为该行业更快地提供明确的规则。

不过，这条线看起来没那么干净。

• The《GENIUS法案》无论中期选举中是否出现“蓝色浪潮”，都将如期生效

• The清晰法案已在众议院获得两党投票通过

• The美国证券交易委员会（SEC），这美国商品期货交易委员会 (CFTC),以及否决权留任总统至2029年1月

所以，这一转变可能比Headline所暗示的要小。让我们来具体分析一下。



民主党目前同时掌握了参议院和众议院。



在11月3日的投票后，民主党赢得了国会两院的多数席位，并且通过超出预期。

• 在参议院，他们在翻转了七个共和党掌控的席位后，席位达到了54个：爱荷华州、堪萨斯州、缅因州、北卡罗来纳州、俄亥俄州、南卡罗来纳州和德克萨斯州。

• 在房子，民主党赢得了远超多数席位所需的 218 个席位。

众议院的易主在很大程度上已被市场消化，但可能没有预料到规模会如此之大。

在 10 月中旬，Kalshi 交易员认为民主党赢得众议院控制权的可能性接近 90%，而赢得参议院控制权的可能性为 63%。与此同时，堪萨斯州和南卡罗来纳州的选情在投票前并未被视为竞争最激烈的选区。

简而言之，美国中期选举导致了所谓的蓝色浪潮



它是如何比特币起初对“蓝色浪潮”作何反应？



加密货币市场的第一反应是相对低迷.

BTC 在选举之夜开始从 78,000 美元回落，随着选举结果出炉，隔夜一度跌破 75,700 美元，随后反弹至 78,000 美元以上，使其 100 日简单移动平均线 (SMA) 的支撑基本保持完好。

比特币选后反应平淡，证实了我们之前所预期的。

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尽管如此，未来几天的价格走势恐怕不仅仅取决于大选，还有近期的安全事件、美联储的利率路径、美国证券交易委员会（SEC）关于去中心化的新指导方针以及与伊朗的冲突全部同时进行。



民主党接管国会，但加密货币监管机构未变



将于2027年1月开始任期的新一届国会，将继承一套尚未完善的加密货币规则手册。

已经落实的这一举措堪称天才之作，即2025年7月签署的稳定币法案，该法案为在美国发行和分发美元稳定币制定了规则。

GENIUS 法案将不受影响，并将于 2027 年 1 月 18 日生效。

最缺失的一环是清晰度，该法案将为美国的加密货币交易制定规则，涵盖哪些监管机构负责监管哪些代币，以及交易所如何获得许可。

该法案于2025年7月在众议院以294票对134票获得通过，随后于9月15日在参议院表决失败，当时推进该法案的投票仅获得49票，距离所需的60票还差11票。



然而，这 监管机构在没有国会参与的情况下仍在继续行动：

• TheSEC，该机构负责监管证券事务，于八月提出了《加密货币资产监管条例》，该条例包含一系列豁免条款，允许加密货币项目在无需进行全面证券注册的情况下，每年筹集最多7500万美元的资金。

• The美国商品期货交易委员会，该机构负责监管合约和其他衍生品，目前正就杠杆式零售加密货币交易规则及一种新型受监管的加密货币交易所征求意见，咨询期截至12月14日。



民主党掌控的国会可以放缓加密货币议程，但无法将其废除



从2027年1月起，负责制定加密货币法律的委员会将由其最尖锐的一些批评者领导：

• 伊丽莎白·沃伦有望担任参议院银行委员会主席

• 玛克辛·沃特斯（Maxine Waters）可能会重返众议院金融服务委员会主席一职，尽管她在这一职位的角逐中面临挑战。

• 肖特尔·布朗（Shontel Brown）有望领导众议院农业委员会。

• 迈克尔·贝内特（Michael Bennet）或谢罗德·布朗（Sherrod Brown）（后者刚在俄亥俄州赢回了一个席位）都有可能领导参议院农业委员会，该委员会负责监管美国商品期货交易委员会（CFTC）。

Warren、Waters 和 Shontel Brown 在“支持加密货币”（Stand With Crypto）组织的评级中被评为“F”级，他们所陈述的反对意见主要集中在利益冲突、消费者保护和非法金融方面，而非反对加密货币的存在本身。



新的加密货币立法不太可能通过



由于种种原因，在2029年之前出台全面的加密货币新法律现在看来已不太可能。

委员会主席决定哪些法案可以进行听证和表决，因此像 CLARITY 这样受到新任主席批评的法案，将无法在委员会层面获得通过。

民主党更倾向于通过的那项法案，其中包括对总统加密货币收入的严格道德准则，很可能会遭到总统否决，而推翻否决需要参众两院三分之二的多数票。

民主党目前仅有54个席位，远未达到参议院多数法案所需的60票，因此任何妥协仍需共和党的支持，而2028年的竞选活动已所剩时间无几，难以达成共识。



放缓监管



更大的杠杆是参议院批准监管机构的权力。

负责制定加密货币规则的两大机构——美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC），在10月初有7个领导职位空缺，且每位新任委员都需要经过参议院投票确认。

民主党控制的参议院虽然无法废除规定，但可以通过拖延提名人选来减缓相关机构的工作进度。

委员会主席还可以传唤加密货币高管和政府机构官员出席公开听证会作证，并强制他们交出文件，这在不改变任何规则的情况下，加强了对加密货币公司以及总统本人加密货币业务的审查。



有什么是无法被阻止的？



• 《天才法案》（GENIUS Act）

GENIUS，即美国稳定币法案，将于2027年1月18日生效，无论结果如何。

由于该日期已被写入法律，新一届国会无法对其进行更改。

GENIUS 要求在美国发行的美元稳定币必须由现金及其他安全、流动性资产进行 1:1 储备，并由获批机构发行。

它也为外国发行人设定了条件：

- 从1月18日起，如果外国稳定币的发行方能够遵守美国的法律指令，美国平台才能提供该稳定币

- 自 2028 年 7 月起，仅可提供经批准的外国发行人所发行的代币。

USDT 和 USDC 占所有稳定币的 82% 左右，但其中仅有一种是在美国发行的，因此发行方如何调整以维持美国市场的准入，将决定交易者在世界各地所使用的美元流动性。



• 代币化美股

代币化美股的交易依据是美国证券交易委员会 (SEC) 于 9 月 17 日授予的 5 年期豁免权，该豁免权允许交易平台在特定条件下提供美股上市股票的代币化版本。

由于这是美国证券交易委员会（SEC）的决定，国会只有通过一项总统必须签署的法律才能推翻它，因此它将持续有效至2031年，除非未来的SEC重新审议此决定。



CLARITY 还能在 1 月 3 日之前通过吗？



理论上是这样，但这不太可能。

参议员汤姆·提利斯（Thom Tillis）提出的复议动议让参议院无需重头来过即可重新审议该法案，在这种情况下紧迫性最高：一旦众议院在1月3日变天，该法案就会作废，而民主党人将起草下一份草案。

其参议院首席谈判代表辛西娅·鲁米斯（Cynthia Lummis）已进入任期最后几周，而即将离任的议员在投票时所承受的选举压力较小。

门槛依然很高。

支持者需要获得60张参议院选票，比9月份多出11张，随后两院必须通过相同的文本，并由总统签署，而这一切必须在大约22个参议院会议日内完成。

阻碍该法案的问题仍未取得进展：

• 关于官员加密货币收入的道德准则

• 消费者保护

• 非法金融

• 国家执法权

这很重要，因为这项法律带来了 3 个重要的事项：现货交易所和经纪商的许可牌照，以及交易所破产时的客户优先权，dan针对平台的《银行保密法》涵盖范围。

简而言之……

相关规则可能会继续由美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）制定，而非国会，且制定速度将比以往更慢，此外，在2029年之前通过的任何规则都可能被下一届政府重写。



需关注的关键因素



除了最初的市场反应之外，现在重要的是一份“做空”事件清单，这些事件将决定未来一年的美国规则制定。

• 跛脚鸭（任期将满的议员/官员），至1月3日。

即将卸任的共和党参议院还有最后一次机会推进其立法议程。针对《CLARITY法案》进行最后一刻投票的可能性依然存在，尽管不太可能。确认美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的提名人选，或推进如加密货币税收改革等范围较窄的立法，似乎更容易实现。



• 新任委员会主席。

沃伦在参议院银行委员会的早期声明和听证会，连同众议院和参议院农业委员会即将上任的主席的表态，将提供新一届国会监管优先事项的初步迹象。



• GENIUS 将于 2027 年 1 月 18 日正式启动。

首批稳定币相关规定在新一届国会召开仅两周后即生效。各方关注焦点将转向货币监理署（OCC）的最终规则，以及外国发行方将如何调整以保持对美国平台的访问权限。他们的决定可能会产生超出美国本土的影响，特别是对于支撑全球加密货币市场的美元流动性而言。



• SEC 和 CFTC 的进度。

民主党控制的参议院可能会通过推迟关键职位的任命来拖慢这两个机构的进展。美国证券交易委员会（SEC）是否最终确定《加密货币资产监管条例》，以及商品期货交易委员会（CFTC）将如何回应将于12月14日结束的咨询期，这将提供一个早期迹象，表明监管进展是否能够保持当前的势头。



• 2029年之前的耐用性。

在没有立法支持下引入的规则，包括美国证券交易委员会（SEC）针对代币化美股提出的豁免，可能会在2029年1月后由未来政府重新审视。对于市场参与者而言，区分已颁布的法律、已定稿的法规以及提案，对于评估其产品和商业模式的长期监管确定性至关重要。



结论



由民主党领导的国会可能会减缓美国的加密货币监管进程，但不会完全停止它。

2029年之前不太可能出台新法律，监管机构目前的规则制定速度已能受到参议院的影响，而无论如何，GENIUS 都将于1月18日正式上线。

在短期内，加密货币价格将继续受国会以外因素的影响：美联储利率、安全事件、美国证监会 (SEC) 指南以及与伊朗的冲突所有的图表走势都一样。

对于加密货币社区而言，更大的问题不在于今天的价格如何反应，而在于那些塑造行业未来的规则能否持久。





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