备兑看涨：在限制上行空间的同时赚取权利金

备兑看涨结合了对标的资产的做多以及做空（卖出）看涨期权基于相同的标的资产和数量。卖方会预先收到一笔权利金，这可以部分抵消多仓的下跌。作为回报，该策略放弃了超出特定水平的额外净上涨空间。到期时的行权价格在传统的备兑看涨中，多头敞口可能来自于持有资产本身。Bybit 的备兑看涨预设使用了相同的基本思路，但将卖出看涨期权与受支持的多头头寸配对。期货仓位而非一个现货持有

重点总结：

• 备兑看涨通过卖出针对同一资产做多敞口的看涨期权，牺牲了部分潜在的上涨空间，以换取收到的权利金。

• 行权和交割合约决定了保留多少上涨空间，收到多少权利金，以及义务敞口保留多长时间。

• Bybit 的备兑看涨预设将支持的合约做多仓位与卖出看涨期权配对；该期权以 USDT 单独结算，且不会自动平仓合约仓位。

备兑看涨是如何运作的？

备兑看涨策略有两个组成部分，在行权价之上会向相反方向移动：

• 第一段 — 长时间曝光：您持有标的资产的多仓，例如一个BTCUSDT永续合约。此仓位在价格上涨时获利，价格下跌时则亏损。

• 第 2 阶段 — 看跌期权空头：您卖出相同数量的同一资产看涨期权。作为卖方，您将收取权利金，并承担在该期权到期时若处于价内，则需向买方支付内在价值的义务。

当标的价格低于行权价时，该看涨期权将作废，您将保留全部权利金以及您的多仓。当价格升至行权价之上时，卖出看涨期权会抵消额外的收益，从而限制了总回报。权利金并不能消除下行风险：如果标的价格大幅下跌，您仍然需要承担多仓的损失，而这些损失仅能被收到的权利金所抵消。

行权和交割合约如何影响备兑看涨？

对于给定的标的资产和交割合约，您选择的行权设定了保留的上涨空间与权利金收益之间的界限。

• 虚值看涨期权 (行权价高于当前价格):在封顶前保留更多上涨空间，但赚取的权利金较少，在其他条件相同的情况下。

• 平值认购期权 (行权接近当前价格):在权利金收入与保留上行收益之间取得平衡。

• 实值看涨期权 (行权低于当前价格):在其他条件相同的情况下，产生最高的权利金，但会立即限制总收益。

交割合约与行权相辅相成。在其他条件相同的情况下，较晚的交割合约通常对应更高的权利金，因为标的资产有更多的时间波动。然而，放弃行权之外的上涨空间的义务持续时间也更长。选择交割合约涉及在收益与上涨空间受限的期限之间取得平衡。

实操示例：备兑看涨到期收益

假设您建立仓位时，BTC 的交易价格为 50,000 美元。

• 期货多仓:BTCUSDT 永续合约，0.1 BTC，于 50,000 美元入场。

• 卖出认购期权0.1 BTC 期权数量，行权价 $55,000

• 收到的权利金：每 BTC $800 × 0.1 = $80

假设期权到期时，该合约仓位仍保持开仓状态且未被清算。该示例使用相同的BTC价格来计算合约的盈亏和期权结算，且排除了交易手续费, 融资和其他费用。

• 到期时的最大收益：(行权价 − 入场价格) × 数量 + 权利金 = ($55,000 − $50,000) × 0.1 + $80 = $580. 当结算价格达到或高于行权价格时，即达到此状态。

• 到期保本点入场价 − (权利金 ÷ 数量) = 50,000美元 − (80美元 ÷ 0.1) =$49,200低于此水平，合并的仓位将产生净亏损。

• 到期时简化的下行风险：如果合约仓位保持开仓且 BTC 结算为零，则在扣除费用和资金费率前，合计结果将是 −$4,920。实际上，如果未能维持保证金要求，杠杆化合约仓位可能会被提前清算。

这些结果描述了到期时的损益情况。在交割合约之前，仓位的价值可能会因价格波动、时间衰减、隐含波动率变化和流动性状况而发生变化。

策略如何在 Bybit 上进行结算

Bybit 期权是欧式 并以现金结算，结算币种为 USDT因此，一份实值的卖出看涨期权会以现金结算，而不是实物交割标的物。合约部分将保持一个独立的仓位，并且在期权结算时不会被自动平仓。

在 Bybit 备兑看涨预设中，做多腿是受支持的交割合约，而做空腿是具有匹配敞口的看涨期权。这两个交易腿在经济上相互作用，但仍是拥有各自盈亏和保证金机制的独立仓位。

这意味着在工作示例中显示的封顶收益假定合约仓位保持开放直至期权到期。合约仓位有其自身的杠杆dan强制平仓在此之前的风险，因此理论上的到期收益并不能保证账户会达到该结果。

如何在 Bybit 设置备兑看涨期权

路线取决于您想交易的市场。对于加密货币期权，从...交易 → 期权. 对于永续期权在 TradFi 资产上，从TradFi→ 期权。策略设置在其他方面均相似。

在Bybit 应用, 切换到 专业模式与开启策略. 选择 备兑看涨期权，然后点击立即交易以配置策略。

选择一个交割合约，然后为做多仓位选择交割合约。如果您正在交易加密货币期权，本应用目前支持 USDT 永续、USDC 永续和 USDT 合约。设置杠杆以及合约仓位的数量，然后选择行权及对应的卖出看涨期权数量。

在点击前请检查收益、显示的最高盈利和总保证金创建策略在确认屏幕上，请检查两个持仓、它们的数量、期权到期日以及保证金信息，然后确认订单。请注意，更改合约杠杆会影响当前交易对的所有持仓和活动订单。



备兑看涨的优点与风险

好处

• 增值收入卖出看涨期权时将预先收到权利金，无论到期时的情况如何。

• 部分下跌抵消权利金降低了有效入场价，拉低了盈亏平衡点。

• 走势平稳或温和看涨的市场。如果价格保持在入场价格附近，在扣除手续费和资金费用之前，与单纯的合约做多仓位相比，权利金可以改善综合收益。

风险:

• 收益封顶如果标的资产大幅上涨并远超行权，则额外的收益将被放弃。综合收益将固定在最高收益。

• 持续下行风险。权利金仅能抵消大幅下跌中的一小部分损失。

• 保证金和强平风险。Bybit 备兑看涨预设包含一个合约仓位和一个卖出看涨期权。两者均会计入该策略的保证金要求，若未能维持足够的保证金，不利的价格波动可能会导致强制平仓。

• 提前退出费用。在交割合约到期前对冲卖出看涨期权，意味着以当前市价将其买回，而该价格可能会高于所收取的权利金。买卖价差以及费用会增加成本。

什么时候适合使用备兑看涨？

该策略常用于当你预期价格保持平稳或温和上涨时。在这种情况下，权利金可以增加单独的多仓无法产生的收入。如果你预期强劲反弹或无法维持所需的保证金，备兑看涨可能不太适合。

底线

备兑看涨让您在接受上行潜力受限的同时，赚取权利金收入。在 Bybit 上，该策略将做多合约仓位与卖出看涨期权配对，让您受益于盘整或温和上涨的市场。然而，权利金并非不劳而获的收益。期权将单独结算，而不会自动平掉合约头寸，保证金和强制平仓风险依然存在。关键在于知道您愿意放弃多少上行潜力，以及是否能够管理好过程中的风险。

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