商品支持与法幣支持稳定币：主要区别

并非全部稳定币旨在保持在1美元。当交易者谈论稳定币时，他们通常会想到USDT或USDC：跟踪美元并以美元计算估值的代币。但是，像Tether Gold（XAUT）和Paxos Gold（PAXG）等商品支持稳定币的运作方式则大不相同。它们的估值随着底层实物资产（标的资产）的价格而变动，这意味着它们可以像黄金一样上涨和下跌。了解这一区别比大多数中级交易者意识到的更为重要。支持代币的储备类型、兑换如何运作以及代币在组合保证金中实际扮演什么角色，这些都是影响您交易策略的因素，无论您是停放闲置资本、对冲宏观风险，还是在链上实现现实世界资产的多样化。本文分解了这两个类别，在关键因素上进行了比较，并帮助您决定哪一个适合您的情况。

主要收获:

• 像USDT和USDC这样的法幣支持稳定币旨在跟踪法幣币种（如美元），使其在交易流动性、结算和在链上停放资本方面非常有用。

• 像XAUT和PAXG这样的商品支持代币由黄金等实物资产支持，因此它们的估值随着商品价格波动，而不是固定在1美元。

• 法幣支持代币通常提供更深的流动性和更多赚币机会，而商品支持代币提供链上商品敞口，但带有价格波动、托管和兑换风险。

什么是法幣支持稳定币？

法幣支持稳定币是一种以1:1比例与法幣货币挂钩的代币，最常见的是美元，并由中心化发行人持有的储备支持。发行人持有资产作为储备，以匹配流通中代币的发行总量，授权的参与者人数可以在挂钩价格铸造或赎回代币。这种套利下单机制使市场价格保持在1美元附近：如果代币交易低于1美元，参与者人数可以廉价買入并按面值赎回；如果交易高于1美元，他们可以铸造新代币并以利润賣出。

最广泛已使用的法幣支持稳定币是Tether（USDT）、USDC（Circle）和FDUSD（First Digital）。USDT是全球中心化交易所中占据主导地位的基础交易对，而USDC因其更高的透明度而建立了声誉。Circle每月发布来自第三方会计师事务所的储备证明，将储备构成细分为现金和短期美国国债工具。USDT提供季度证明，并持有现金等价物、国库券、回购协议和其他资产的混合体。

关于法幣支持稳定币的关键点是，以美元计价的价格稳定性是它们的首要设计目标。它们被设计为不以美元计价变动。对于交易者来说，这使它们成为结算、在仓位之间转移资本以及部署到产生收益的产品中而无需承担加密货币波动的标准工具。

什么是商品支持稳定币？

商品支持稳定币是由存储在托管金库中的实物商品支持的代币，最常见的是黄金。每个代币代表对定义数量的标的资产的领取要求。XAUT（Tether Gold）赋予每个代币持有者对TG Commodities在瑞士金库中持有的一金衡盎司黄金的领取要求。PAXG（Paxos Gold）的工作原理类似，一个代币代表一金衡盎司由Paxos在伦敦金库托管的黄金。

与法幣支持代币的关键区别在于，商品支持代币不保持固定的美元挂钩。它们的美元估值跟踪标的商品的现货价格。如果黄金在一周内上涨5%，XAUT大约上涨5%。如果黄金在回调中下跌10%，XAUT也会随之下跌。当人们将这些代币描述为“稳健交易”时，他们的意思是支持是稳定的（每个代币始终代表一定数量的黄金），而不是美元价格稳定。

一些发行人允许实物兑换标的资产。PAXG允许持有者赎回实物黄金条，尽管有最低门槛适用（实物交割约430金衡盎司），以及物流要求。XAUT通过TG Commodities提供类似的兑换途径。在流动性和采用率方面，黄金在此类别中占据主导地位，尽管由白银和其他商品支持的代币存在，但市场要薄弱得多。

储备和兑换有何不同

法幣支持和商品支持代币背后的储备结构有着根本的不同，这些差异对风险有着真实的含义。

法幣支持储备通常由美国国库券、逆回购协议、货币市场基金和银行充值组成。一个重要的细微差别：发行人通常在这些产生收入的储备资产上获得收益（例如，国债持有的利息），而代币持有者则没有。过去几年的监管压力推动了主要发行人转向更高质量、更具流动性的储备结构。然而，证明（第三方公司确认某些资产在特定时间点存在）与全面审计（全面的财务审查）之间存在着有意义的区别。目前大多数稳定币发行人提供证明，而不是审计。

商品支持储备由存储在受监管金库中的实物黄金条组成，通过序列号标识。PAXG允许代币持有者通过金条级验证查找支持其代币的特定黄金条。XAUT通过TG Commodities的金库记录提供类似的证明。这些实物资产不会仅仅因为被持有而产生收益，因此代币持有者的回报主要来自商品价格波动，而不是储备产生的收入。

兑换机制也有很大不同。法幣支持的代币通常可以通过授权通道大规模兑换美元，这支持了大型持有者锚定价格的可靠性。商品支持的实物兑换涉及最低门槛和物流协调，这对小型持有者来说是不切实际的。大多数商品支持的代币持有者通过二级市场销售退出，而不是直接兑换。

法幣支持与商品支持：主要区别





何时使用每种类型

在法幣支持和商品支持的代币之间进行选择取决于您实际上需要代币在您的组合保证金中发挥什么作用。

法幣支持稳定币是在交易之间停放资金、结算仓位、在不离开链上的情况下避免加密货币价格波动的自然选择，并部署到借贷宝或 Earn 产品中以获取潜在收益。如果您始终需要可预测的美元价值，那么 USDT 和 USDC 就是合适的工具。它们是链上交易的流动性支柱。

商品支持的代币具有不同的目的：它们将现实世界资产的敞口引入加密货币轨道。如果交易者认为黄金会升值（无论是出于通胀担忧、地缘政治风险还是对美元走弱的预期），都可以通过 XAUT 获得该敞口，而无需离开加密货币生态系统。它们还可以与加密货币仓位一起作为更广泛的投资组合多元化策略的一部分。

对中级交易者最重要的警告是：商品支持的代币不是闲置资金的“安全”停放点。在避险调整期间，黄金可能会下跌 5-10%，就像它很容易上涨一样。如果您需要在交易之间保持美元估值，请使用法幣支持的稳定币。如果您对黄金有宏观判断并希望获得链上敞口，那么商品支持的代币是更合适的工具，但在进入时，您应该具备与对待任何其他资产相同的价格风险意识。

需考虑的风险

在您分配资本之前，这两种代币类型都存在值得了解的风险。

挂钩和价格风险是最根本的区别。法幣支持的稳定币可能会暂时脱钩。在 2023 年 3 月硅谷银行 (SVB) 危机期间，USDC 曾短暂跌至约 0.87 美元，随后回升，因为 Circle 将其部分储备存放在 SVB。商品支持的代币每天随标的资产商品的现货价格波动，这引入了“稳定币”一词可能会让您低估的下跌风险。

托管和交易对手风险在两类之间有所不同。法幣支持的代币取决于发行人的偿付能力、其储备管理的质量及其银行合作伙伴的健康状况。商品支持代币依赖于托管人的诚信、金库安全和保险安排。两者都涉及信任中心化实体。

这两类的监管风险都在不断演变。法币支持的稳定币发行人目前在全球范围内面临着日益严格的监管审查，许多司法管辖区正在推进针对稳定币的专门立法。根据司法管辖区和结构的不同，商品支持代币可能面临被归类为商品工具甚至证券的风险，这个问题在几个市场中仍未解决。

流动性风险对于商品支持代币更为严重。在每个主要交易所，法币支持的交易对都在订单簿上占据主导地位。XAUT和PAXG的市场深度较浅，这意味着在执行较大笔数交易时，买卖价差更大，滑点更大。

智能合约风险同样适用于这两类，因为这两种类型通常作为ERC-20或TRC-20代币存在于公链上。

在Bybit上交易和赚取收益

Bybit支持USDT、USDC和XAUT进行现货交易，让用戶可以直接在单一平台上使用法币支持稳定币和黄金支持商品代币。

USDT和USDC可与广泛的资产配对，并在Bybit的现货、衍生品和赚币产品中作为主要的结算币种。它们的订单簿具有深度的流动性，使它们能够高效地进行激进频率交易和大量结算。XAUT为希望在不脱离加密货币轨道的情况下实现商品多元化的交易者提供了黄金价格敞口，尽管XAUT交易对的深度通常不如法币支持的稳定币交易对。

在赚币方面，USDT和USDC可以通过Bybit 轻松理财和Bybit 链上赚币等产品提供，符合条件的用户可以在这些产品中利用闲置的稳定币余额获取潜在收益。XAUT也可能出现在赚币相关产品中，例如轻松理财、双币投资和流动性挖矿（如提供），为寻求收益的商品持有者提供与黄金相关的机会，尽管商品支持的代币不应默认视为收益资产，因为它们的主要功能是商品价格敞口。

对于希望在两类资产中实现多元化的交易者，Bybit平台支持通过Bybit 闪兑功能直接在USDT、USDC和XAUT之间进行兑换，且免收手续费。

快速总结：哪个满足你的需求？





结论

法币支持的稳定币和商品支持的代币有不同的用途。USDT和USDC是加密货币交易的流动性基础设施：可靠、流动性极高，可用于结算、资金管理和赚币策略。XAUT和PAXG是连接实物商品的链上桥梁。它们为交易者提供了现实世界资产的敞口，而无需离开加密货币轨道，但它们也伴随着价格波动、较浅的流动性和完全不同的风险状况。

最常见的错误是将商品支持的代币视为“更安全”的加密货币资产，而没有认识到在黄金回调时，它们仍可能损失大量的美元估值。商品支持并不意味着美元稳定。根据您的投资期限、宏观前景和对价格可预测性的需求，了解哪种类型的代币适合您的情况，是任何管理多元化投资组合的中级交易者的真正优势。

常見問題

商品支持的稳定币真的稳定吗？

在这种情况下，“稳定”一词指的是支持物：每个代币代表特定数量的、可赎回的实物商品，而不是固定的美元价格。商品支持的代币的美元价值会波动，因为它们跟踪的是标的资产（如黄金）的现货价格。它们不应被视为美元挂钩的工具。

USDT和USDC由什么支持？

如Tether的季度证明报告中所述，USDT由包括美国国债、现金和现金等价物、逆回购协议和其他工具在内的资产组合支持。USDC主要由现金和短期美国国债支持，由Circle每月发布证明报告。储备成分可能会随调整时间发生变化。请务必查看发行人当前的透明度报告以获取最新信息。

我可以将 XAUT 或 PAXG 兑换为实物黄金吗？

XAUT 和 PAXG 都允许兑换实物黄金，但该过程涉及最低门槛和物流要求，对于大多数散户持有者来说并不实用。PAXG 实物交割通常需要至少 430 金衡盎司左右。大多数持有者通过交易所的二级市场卖出而不是直接实物兑换来退出。

哪种更适合对冲通胀：USDT 或 XAUT？

USDT 追踪美元，如果美元随时间推移而通胀，其购买力将会下降。XAUT 追踪黄金，黄金在历史上一直被用作通胀对冲工具，尽管黄金价格在短期内也可能下跌。在它们之间进行选择取决于您的宏观前景、投资期限以及对以美元计价的价格波动的容忍度。



#LearnWithBybit