流动性供应商 (LP) 代币及其运作机制

您或许听说过“收益耕作”和“质押收益”，这些都是去中心化金融 (DeFi) 生态系统中的热词，而后者还催生了去中心化交易所 (DEX) 的概念。

Uniswap 等 DEX 均采用自动做市商 (AMM) 协议进行运作。这些协议依靠流动性供应商将其资产注入流动性资金池中，促成买卖双方交易。成为流动性供应商，即可获得流动性供应商 (LP) 代币。

什么是 LP 代币？LP 代币在 DeFi 中扮演什么角色？LP 代币是否存在风险？

我们将在下文进行介绍。

什么是 LP 代币？

流动性供应商 (LP) 代币（也称流动性资金池代币）是 DEX 自动生成的代币。当流动性供应商向流动性资金池注入资产后，将获得流动性供应商代币。这些代币代表用户从流动性资金池中赚取的费用份额。

我们可以使用一个简单的公式来计算流动性供应商代币的价值，具体如下：流动性资金池总价值 / LP 代币流通供应量 = LP 代币价值

持有 LP 代币，即表示您可全权掌控自己的锁定资产。大多数 DEX 支持随时提币并赎回所获利息。

理论上，LP 代币与区块链网络支持的其他代币没什么区别。例如，在 Uniswap 上发行并在以太坊区块链上运行的 LP 代币就是 ERC-20 代币。使用 ERC-20 代币，您可以在任何基于以太坊的协议上质押、兑换或交易 Uniswap LP 代币。在不同的 DeFi 平台上，LP 代币的名称可能有所不同，但通常包含其所代表的加密货币交易对的名称。

例如，Balancer 上的 LP 代币名为 Balancer Pool Token (BPT)。SushiSwap 上的 LP 代币名为 Sushiswap Liquidity Provider (SLP)。如果您在 SushiSwap 上为兑换 ETH 和 USDC 的用户提供流动性，您所获得的 LP 代币就是 USDC/ETH SLP 代币。

LP 代币有价值吗？

LP 代币对于 DEX 的平稳运行以及平台所使用的 AMM 至关重要。

如果没有 LP 代币，就很难追踪您对流动性资金池的贡献。LP 代币决定了您从资金池交易中获得的手续费收益份额。

除了在 DEX 上解锁流动性，LP 代币还有其他用途。例如，您可以使用 LP 代币参与首次去中心化交易所发行 (IDO)，将其用作加密货币贷款的抵押品，或质押后通过收益耕作获得更多收益。

LP 代币和 AMM来源： Crypto Robin

在加密货币领域，代币价格通过做市决定。中心化交易所等传统交易平台依赖做市商、Taker 和订单簿进行交易。而这些平台的控制权仍然掌握在中心化机构手中，可能出现恶意操纵价格的情况。

不过，DeFi 提供了一种替代方法，用户可通过 DEX 完成交易，而后者则使用 PancakeSwap 和 SundaeSwap 等 AMM 进行运作。AMM 的价格由智能合约计算，而非人为控制订单簿。

AMM 使用 LP 代币保持非托管状态。LP 代币所有权不归其所有，因此提高了交易的透明度和公平性。您是 LP 代币的所有权人，可以使用它们在整个 DeFi 生态系统中交易代币，并在不受干扰的情况下提取流动性。

LP 代币如何提升 DeFi 流动性

流动性指在不引起资产价格显著变化的情况下快速交易资产的能力。目前，比特币是加密货币市场中流动性最强的资产，因为您可以在许多交易所交易比特币，而不会对其价格造成任何影响。

然而，DeFi 领域的流动性通常较低，因为一些代币只能在一个交易所使用。有时，很难找到愿意交易某一特定代币的人。此外，质押在权益证明 (PoS) 区块链（如 Solana）中的锁定代币不能用于其他目的，这进一步削弱了 DeFi 生态系统的流动性。解决流动性锁定问题的方法是使用流动性资金池（或流动性挖矿）来促成交易。

在 AMM 的帮助下，LP 代币可以作为您所质押代币的所有权证明，并能用于多种途径，解决了加密货币流动性有限的问题。

LP 代币运作机制

您向流动性资金池提供一个加密货币资产交易对，DEX 就会根据您存入的数额按比例自动发放 LP 代币。例如，如果您将价值 $100 的资产存入一个价值 $1,000 的流动性资金池中，则将获得该资金池中 10% 的 LP 代币。您拥有的 LP 代币数额代表您在该资金池中的价值，并可用于领取交易利息。LP 代币数额会显示在您的加密货币钱包中，您可以根据需要将其划转到不同的 DeFi DApp，以获取最大收益。提取 LP 代币后，您就失去了流动性资金池中的份额。

来源： Uniswap

如何获得 LP 代币？

只有流动性供应商才能获得 LP 代币。要成为流动性供应商，您需要在 Uniswap、Curve 或 MakerDAO 等 DeFi DApp 上锁定您的加密货币资产。不过，中心化交易所现在也通过中心化金融 (CeFi) 提供流动性。Bybit 等热门交易所支持流动性挖矿，用户可以向不同资金池注入流动性并获得奖励。在这种情况下，LP 代币所有权归中心化交易所所有，因此您不会获得 LP 代币。

LP 代币的用途

持有 LP 代币的一个主要作用就是从流动性资金池手续费中获得被动收入。此外，您也可以在 DeFi 网络中将其用于不同目的。

收益耕作

有两种方法可以使流动性挖矿收益最大化。您可以在不同 DeFi 协议间手动划转代币，也可以将 LP 代币存入各种协议的流动性资金池中，如 Yearn Finance 或 Aave，借此赚取复利。

要手动划转代币，首先需要将加密货币交易对存入 DeFi 协议的流动性资金池中，然后将收到的 LP 代币存入另一个协议。您将从 LP 代币中获得两份收益，分别是流动性供应商和收益耕作的收益。

抵押品

您可以抵押 LP 代币来获得加密货币贷款。一个比较热门的 DeFi 产品是加密货币借贷，其中贷方可以赚取借方支付的利息。

例如，您可以使用 Aave 上的 LP 代币作为贷款抵押品，也可以用 LP 代币借入 DAI、ETH、WBTC 和稳定币（如 USDC）。

参与 IDO

IDO 是指加密货币首次在 DEX 上发行。特定 DEX 上的 LP 代币持有者可以参与其 IDO，投资新的加密货币项目。

LP 代币的风险

与其他加密货币资产一样，持有 LP 代币也存在风险。下面是 LP 代币的一些常见风险。

机会损失

一旦选择将代币锁定到加密货币流动性资金池中，您可能会错过加密货币市场的其他机会。例如，与提供流动性并获得 LP 代币相比，您的资金或许可以用于收益更高的加密货币投资。

无常损失

无常损失或许是 LP 代币最大的固有风险。在提供流动性过程中，如果您存入代币时的价值大于退出资金池时提币的价值，则可能会遭受固有损失。产生无常损失的原因是价格波动。

如果流动性资金池包含具有波动性的交易对，则通常更容易出现无常损失。选择价格波动范围通常较小的稳定币交易对可以降低无常损失的风险。

DeFi 协议通过对交易收取高额手续费来降低 LP 代币持有者的无常损失。例如，Uniswap 上的流动性供应商可获得交易手续费的 0.3% 作为收益。这样一来，尽管存在无常损失的风险，但您可以通过高额手续费得到补偿。

智能合约失效

智能合约用于管理流动性资金池。将 LP 代币质押到 DeFi 协议，则代表您信任该网络的智能合约。然而，智能合约可能会失效或出现漏洞利用。

过去，智能合约漏洞利用导致资金损失的例子屡见不鲜。如果 LP 代币被锁定在失效的智能合约中，您可能会损失这些代币和您所提供的流动性。

为此，大多数平台都制定了安全措施，比如漏洞赏金计划，避免智能合约遭受黑客攻击。

丢失或被盗

与其他代币类似，如果用户无法访问加密货币钱包，则可能会永久损失 LP 代币。存储在加密货币钱包中的 LP 代币也有可能被盗。

因此，一定要将私钥安全存储在冷钱包（离线钱包）中。

总结

LP 代币在 DeFi 领域中扮演着至关重要的角色，不仅能够决定您在流动性资金池中所占的份额，还可用于收益耕作、抵押和价值转移。尽管 LP 代币存在一定风险，但仍然是通过加密货币资产赚取被动收入的绝佳方式。

总之，DeFi 领域在不断发展，LP 代币的用例也在不断扩展。对 LP 代币持有者来说，投资组合多元化是必不可少的策略。您可以根据自己的风险承受能力来确定如何充分利用 LP 代币，进而获得更高收益。