Bybit 選擇權每週回顧：3 月 17-24 日

2026 年 3 月 17-24 日當週

I. 每週市場回顧



第一季最具戲劇性的一週，三大事件交匯，引發罕見的市場壓力測試：

價格走勢：

• BTC：本週最高點 $75,912 (3/21) → 暴跌至 $68,241 (川普最後通牒) → 今日反彈至 $70,645

• ETH：與 BTC 走勢一致，本週最高約 $2,350 → 跌至 $2,050 → 反彈至 $2,180

• 每週淨變動：BTC -6%，ETH -7%；恐懼與貪婪指數從 28 降至 11（極度恐懼）

三大事件時間軸：





II. 選擇權市場關鍵數據



每週到期結算 (3/20)：

• BTC：23,000 份合約，名義價值 $16 億，PCR 0.88，最大痛點 $70,000

• ETH：176,000 份合約，名義價值 $3.7 億，PCR 1.04，最大痛點 $2,150

波動率趨勢：

• BTC 實際波動率 (RV) 從約 80 回落至 50；DVOL 在本週介於 50%–58% 之間。ETH DVOL 維持在 65%–72%，大約比 BTC 高出 15 個百分點

• DVOL 在 FOMC 會議後短暫收縮，隨後因川普的最後通牒再度飆升，形成本週的「V型」波動率曲線

偏度 (25δ)：

• 本月稍早，Put/Call 權利金比率達到 2.0 —— 創下 2022 年夏季以來的新高。Put IV 平均約為 66%，大約比 Call IV 高出 17 個百分點，處於歷史的第 89 個百分位 —— 顯示市場定價極度防禦



• 偏度在「建設性談判」的消息傳出後略微恢復，但整體仍呈現負值，以 Put 需求為主導

PCR 趨勢：

• 3/13 結算：BTC PCR 0.9（較上週的 1.70 大幅下降），ETH 1.21

• 3/20 結算：BTC PCR 0.88，ETH 1.04 —— 結構趨向中性，但方向性壓力仍由外部驅動

III. 總經背景



聯準會 (3月18日)：

• 利率維持在 3.50%–3.75%；2026 年通膨預測從 2.5% 上調至 2.7%；點陣圖維持全年僅降息一次的預測；長期中性利率從 3.0% 上調至 3.1%

• 市場目前定價 10 月升息的機率約為 35% —— 鴿派預期已完全反轉

美伊戰爭 (第23天)：

• 荷姆茲海峽的封鎖已中斷了全球約 20% 的石油供應；國際能源署 (IEA) 稱其為「史上最大的全球能源安全挑戰」

• 布蘭特原油盤中飆升至 111 美元，隨後回落至 100 美元；5天的暫停期提供了短暫的喘息空間，但目前仍未見停火跡象

IV. 下週展望 (3/25–3/31)



3/27 月度結算 (第一季末) 是主要焦點：





⚠️ BTC 目前比月度最大痛點低約 4,400 美元 —— 理論上受到向上的引力影響，但需要總經/地緣政治的催化劑

三種情境：





V. 交易建議



目前建議：做空波動率 (3/27 結算)

• 賣出 BTC Put $60,000-$62,000 → 年化約10%-14%，APY 比現貨低約 12%-15%，低於 2 月的低點 63k —— 只有在極度恐慌時才會觸及；適合願意在底部建倉的賣方

• 賣出 BTC Call $76,000-$77,500 → 年化約10%-17%，APY 比現貨高約 7.8%-10% —— 需要地緣政治大幅降溫並突破 FOMC 會議前的高點；目前屬於低機率事件

風險警告：

• 美伊談判破裂 = 立即跌破 62k 履約價

• 意外停火/達成協議 = 迅速漲破 76k 履約價

• 選擇權市場對這兩種極端情況合併發生機率的定價目前低於 10%。這意味著有 90% 的機率可以賺取所述的 APY。然而，我們強烈建議保守控制部位規模，並保留足夠的保證金以應對尾部事件



🏆 本週總結： 



• 上週市場完全被 FOMC 鷹派訊號與地緣政治升溫的雙重衝擊所主導，BTC 與風險資產的相關性全面恢復。 

• BTC 在 3/19 拋售期間與 S&P 500 的相關性達到 89% —— 完全進入總經驅動模式。 

• 短期內，美伊談判進展是最大的變數：停火是看漲催化劑；談判破裂則意味著再次測試低點。 

• 在 DVOL 較高的環境下，選擇權賣方仍保有優勢，但部位控管與尾部風險避險仍然是不可妥協的。