Bybit 選擇權每週回顧：5 月 19 日–5 月 25 日



重點摘要

• 上週預測完全應驗：BTC 觸及 74k 美元密集支撐區底部，隨後反彈，目前仍在 77k 附近盤整——完全符合預期。

• 我們上週就已指出升息的逆風。本週野村證券撤回降息預測，升息機率飆升至 60%。獲得證實。

• DVOL 進一步下探至約 35% ——創下新週期低點。歷史極端值。這個水準在 BTC 歷史上非常罕見。

• SpaceX 披露持有 18,712 枚 BTC （約 14.5 億美元）。ARMA 法案提議購買 100 萬枚 BTC 作為國家儲備。CLARITY 法案通過機率達 75%。催化劑不斷累積——價格卻沒有反應。

• 本週最重要的總經發現：和平不等於低利率。巴克萊、高盛、ING 和摩根大通皆證實——本次殖利率週期是結構性的，由債務、AI 投資及中性利率上升所驅動。「停火 → 降息 → BTC 上漲」的邏輯鏈已經瓦解。

• 斐波那契 0.382（74k 美元）守住。78,500 美元是關鍵阻力。73,500–75,500 美元是下方的雙重支撐底部。

• 暫無策略建議。等待 DVOL 回升至 45% 以上再重新進場。



I. 每週市場回顧

價格走勢（Bybit，更新至 5 月 25 日，3:32 UTC）：





BTC 本週在 74,000–77,500 美元區間震盪——跌入密集支撐區後反彈，收盤幾乎持平。ETH 和 XAUT 走勢相似，但反彈力道落後 BTC。

事件時間軸：





II. 上週預測 —— 獲得證實





III. 技術面（Bybit 4 小時線，5 月 25 日）

BTC：從 60k（2 月低點）→ 82,765.1（5 月高點）的斐波那契回撤





密集交易區：73,500–75,500 美元 ——形成於 2026 年 3 月至 4 月，並多次獲得驗證。本週的 74k 低點正好在此區域內反彈。

結構簡單來說：

• 守住 74k（斐波那契 0.382）→ 技術結構完好；等待方向

• 收復 78,500 → 上行結構重建；上看 80k–82.7k



IV. 最重要的總經發現：和平 ≠ 低利率

我們上週就說過： 「聯準會的預期已從『何時降息』轉變為『是否升息』——這是總體經濟環境中最根本的結構性改變。」 本週的事件證實了這一點。

巴克萊、高盛、ING 和摩根大通本週都發出了警告，結論如出一轍：美國公債殖利率上升並不完全是戰爭驅動的。即使地緣政治風險溢價消退，長期利率仍將維持在高位。

巴克萊指出的三個結構性驅動因素——這些因素都不會因為停火而消失：

1. 政府債務不斷擴張 ——川普在債務已經偏高的情況下減稅，意味著將發行更多美國國債

2. 中性利率上升 ——人工智慧正在結構性地推高經濟的自然利率

3. 近期AI投資帶來的通膨 ——資料中心建設和半導體需求激增在當前具有通膨效應

ING的Padhraic Garvey表示：即使荷莫茲海峽重新開放，通膨預期緩解，「如果實質殖利率維持在高點，長期利率可能也會保持在高檔。」 10年期殖利率突破4.5%「幾乎完全」是由實質利率驅動——它在五月回落前差點觸及4.70%。

摩根大通執行長Jamie Dimon表示：利率可能會「比目前水準高出很多。」 高盛的Phillip Lee指出：持續的赤字和對債務永續性的擔憂，迫使投資人要求長期債券提供更高的風險補償。

現在被打破的邏輯鏈：



Global Insight的Jamie Rush表示：「過去五十年來，儲蓄增加和投資需求下降推低了利率。這種趨勢現在正在逆轉。利率可能結構性地高於人們在金融海嘯後習慣的水準。」



V. 升息機率達60% ——市場已搶跑聯準會





CME的FedWatchTool仍顯示2026年12月升息的機率約為60%

野村的舉動並非雜音——這是一家主要機構在系統性地重新定價結構性通膨和財政擴張。升息週期在聯準會表態前就已被定價。



VI. 利多催化劑不斷疊加。價格卻沒有動靜。



「強勁的催化劑，沒有價格反應」 = 市場正在吸收上方賣壓。長期敘事正在強化。短期交易性正在惡化。這種模式是一致的。



VII. 下週展望（5月26日 – 6月1日）

PCE數據 + CME波動率期貨推出（6月1日）——同一週發生兩個結構性事件。





三種情境：





VIII. 策略：DVOL在35%，仍在觀望

本週無策略建議。





DVOL持續走低





重新進場觸發條件（下週密切觀察）：





結尾總結