Bybit x Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2025 年 9 月 11 日）：線內 CPI 對市場有何看法？ 衍生品數據顯示，宏觀順風正在推動另類幣走高，而 BTC/ETH 則認爲期權受到保護

主要亮點：

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

上週，BTC 和 ETH 現貨 現貨價格持平，加劇了期權市場看跌情緒。BTC 波動微笑繼續支持 OTM 看跌看漲期權，而短期 ETH 期權仍處於下行風險定價中。 

然而，在宏觀推動下，山寨幣的表現優於其他幣。在數字資產資金新聞的推動下，SOL 和 Worldcoin （WLD） 表現優異。Eightco Holdings 在宣佈首個 Worldcoin 金庫後飆升，導致 WLD 價格上漲。

宏觀因素——尤其是美國就業數據（非農工薪、JOLTS）疲軟——一直在推動市場情緒。儘管預計今年美聯儲可能會下調三次利率，但 BTC 和 ETH 尚未做出積極反應。 

請查看報告亮點。



2025-09-11 Block Scholes x Bybit Analytics Report



儘管存在宏觀順風，BTC 期權仍然看跌

來源：Bybit， Block Scholes

看跌情緒繼續主宰 BTC 期權，儘管宏觀數據走軟，導致市場在年底前將近三次降息，這通常是看漲信號。7 月的 JOLTS 錄得 10 個月新低 （718 萬），而 6 月則是自 2020 年 12 月以來首次出現負工資。

BTC 仍處於 10.9 萬美元至 11.3 萬美元之間的區間內，反映了交易者的不確定性。疲軟的美國經濟正在威脅股市，而受控制的放緩可能會透過流動性增加來刺激風險行爲。自 8 月中旬以來，波動性微笑一直支持 OTM 看跌期權，這進一步強化了謹慎的前景。

SOL 等 Altcoin 表現優異 

來源：Bybit， Block Scholes

SOL 的 ATM 隱含波動率大幅下降，反映出主要加密貨幣資產的已實現波動率更低和大幅下跌。儘管如此，SOL 的表現仍優於 BTC 和 ETH，本週上漲了 4% 以上（從 $199 上漲至近 $220），比上個月上漲了 23%。

推動這一優勢的是 Forward Industries 以 Galaxy Digital、Jump 加密貨幣 和 Multicoin Capital 爲後盾，籌集了 16.5 億美元的資金，推出規模最大的 SOL 數字資產庫。其積極參與 Solana DeFi 市場的計畫將進一步推動 Solana 生態系統的發展。

然而，大多數代幣的整體資金費率仍然相當看漲

來源：Bybit， Block Scholes

BTC 資金利率保持中立，略呈看漲趨勢，整週持平，但上限低於 0.01%，表明樂觀情緒受到抑制。在 9 月初波動後，ETH 資金也穩定在中立至正面水平。

期權與永續市場之間仍存在重大分歧。儘管現貨價格持平，但 BTC 和 ETH 的 ATM 隱含波動率有所下降，而波動率微笑仍繼續看好 OTM 看跌期權。自 9 月初以來，由於交易者仍持謹慎樂觀態度，短期傾斜一直保持負面，反映出期權的悲觀情緒。



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