比特幣熊市：盡頭將至？



比特幣今日再次走低，截至撰文時，其交易價格約在 67,000 美元的心理關卡。

上週在同樣驚人地跌至 6 萬美元後出現了驚人的反彈，但已在 9 日簡單移動平均線 (SMA) 遇到阻力。

從高峰到低谷，這個全球最大的加密貨幣自 2025 年 10 月 6 日創下 126,195.50 美元的盤中歷史新高以來，已下跌超過 52%。



注意：當一項資產的價格從近期的峰值下跌 20% 時，即進入「熊市」。



BTC 會跌到多低？



對幣圈玩家來說，這可以說是目前最迫切的問題。

為了做出更明智的展望，我們參考了比特幣過去十年的數據。

首先，我們概述了自 2017 年以來，從高峰到谷底的熊市和牛市：

• 熊市 - 12 個月（2017 年 12 月至 2018 年 12 月）：下跌 84%

• 牛市 - 35 個月（2018 年 12 月至 2021 年 11 月）：上漲 2100%

• 熊市 - 12 個月（2021 年 11 月至 2022 年 11 月）：下跌 77%

• 牛市 - 35 個月（2022 年 11 月至 2025 年 10 月）：上漲 711%



根據上述趨勢：

• 比特幣的熊市需要12 個月才會走完

• 比特幣接著飆升「一飛沖天」，在接下來的 3 年裡



或許更重要的是，從報酬率（%）的角度來看，比特幣的市場週期一直以來都更為壓縮：

• 熊市週期在過去十年跌幅較淺  (2017 年 12 月至 2018 年 12 月從高峰到谷底的跌幅為 84%，而 2021 年 11 月至 2022 年 11 月的跌幅為 77%)



• 牛市週期的百分比漲幅也「較小」 (2022 年 11 月至 2025 年 10 月從谷底到高峰的漲幅為 711%，而 2018 年 12 月至 2021 年 11 月的漲幅則飆升了 2100%)



從持續時間的角度來看，鑑於我們目前的熊市才剛開始 4 個月 (2025 年 10 月創下歷史新高 - 2026 年 2 月)，我們可能才走到當前熊市週期的三分之一。

然而，正如我們在《2026 年度加密貨幣展望》中提到的，這次情況可能大不相同。



關注 200 週簡單移動平均線 (SMA)



就短期而言，交易員和長期投資者正在密切關注 200 週簡單移動平均線。

從歷史上看，當比特幣觸及 200 週移動平均線 (SMA) 時，這個技術指標就會成為比特幣開啟多年牛市的跳板。

（除了 2022-2023 年的加密貨幣寒冬因結構性因素影響之外）



從上圖可見，即使比特幣跌至 58,200 美元區間 （其 200 週移動平均線目前所在的位置），跌幅也「僅」有 54%。

這也與我們自 2017 年以來在過去的熊市和牛市週期中所看到的「壓縮」趨勢相符。



巨鯨開始回歸，但還有誰呢？



也許正是這種想法（200 週移動平均線為比特幣提供歷史性支撐）吸引了巨鯨在上週逢低買入。

註：巨鯨錢包各自持有超過 1,000 枚比特幣。



根據研究公司 Glassnode 的數據，所謂的「巨鯨錢包」在上週 (2026 年 2 月 2 日至 9 日) 囤積了約 53,000 枚比特幣——在此期間，比特幣價格跌至 60,000 美元，距離其 200 週 SMA 僅差 3%。

這 53,000 枚比特幣的買入量，創下該群體自 2025 年 11 月以來的最大單次購買紀錄！

然而，若要完整了解情況，自 12 月中旬以來，約有 170,000 枚比特幣已從這類巨鯨錢包 (不含 ETF 和交易所) 流出。

因此，上週的購買量 (53,000 枚比特幣) 僅不到過去幾個月賣出量的三分之一。



比特幣 ETF 的平均投資人處於虧損狀態



在我們與 Block Scholes 合作的最新報告 (2 月 5 日發布) 中，我們指出 ETF 投資人的比特幣平均購買價格為 84,000 美元。

以撰文當下低於 7 萬美元的價格來看，透過交易所交易基金 (ETF) 投資比特幣的平均投資人正承受著虧損。

自 2025 年 10 月崩盤以來，比特幣 ETF 投資者也淨賣出約 79 億美元，而 2026 年至今的淨買入額則為 18 億美元。

Bybit Learn 首席市場分析師 Han Tan 向媒體分享道：

「加密貨幣的短期前景仍然明顯缺乏能提振信心的催化劑，即便市場情緒已明顯脫離建設性的基本面。」

換句話說，加密貨幣市場的信心需要一劑強心針，以吸引更多資金回流比特幣等加密貨幣，才能實現持續復甦。

這樣的催化劑或許會出現，不過 多頭（希望價格上漲的人）會希望 今天（2 月 11 日，週三）的美國就業報告，以及 週五（2 月 13 日）發布的美國通膨數據 能夠鼓勵更多風險承擔活動，寄望聯準會能夠調降美國利率，以支持金融狀況和美國經濟成長。

但首先，如果價格真的跌到那裡，比特幣的 200 週 SMA 將是下一個關卡。