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研究與分析由DefiLlama 研究.
由...委託與編輯Han Tan，首席市場分析師，Bybit。
美國期中選舉：重點摘要
民主黨在美國期中選舉後贏得了參眾兩院的控制權
「藍色浪潮」可能會從 2027 年 1 月起減緩川普總統推動的加密貨幣議程。
比特幣反應相對溫和，符合預期：一度跌破 7.57 萬美元，隨後反彈至 7.8 萬美元以上
GENIUS 法案仍將於 2027 年 1 月生效，但新的加密貨幣法律面臨艱難挑戰
美國證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 可以繼續推行加密貨幣監管規則，但民主黨掌控的參議院可能會延遲關鍵人事任命並拖慢監管進度。
長期監管不確定性依然存在：加密貨幣友善的規則可能會在 2029 年 1 月之後被未來政府推翻。
消息已獲證實：民主黨將從 2027 年 1 月 3 日起掌控國會兩院。
這與過去兩年的情況截然不同，當時共和黨在眾議院和參議院均佔多數，並推動了加密貨幣市場結構法案在眾議院獲得通過，儘管...《明確法案》（Clarity Act）在九月中旬的參議院投票中未獲通過.
這種權力轉移可能會對加密貨幣產生影響。
民主黨人普遍要求加強消費者保護、針對官員加密貨幣收入制訂道德規範，以及實施更嚴格的反洗錢控管。
另一方面，共和黨人普遍主導推動專門的加密貨幣法規，旨在更快為該產業提供明確的規則。
不過，這條線並不算太乾淨。
這GENIUS 法案無論期中選舉是否出現「藍色浪潮」，這都將如期生效。
這CLARITY 法案已在眾議院獲得兩黨投票通過
這美國證券交易委員會 (SEC), 這美國商品期貨交易委員會 (CFTC)，以及否決筆留在總統身邊直到 2029 年 1 月
因此，這一轉變可能比 Headline 暗示的要小。讓我們來仔細分析一下。
民主黨目前掌握參議院與眾議院的控制權
民主黨在 11 月 3 日的投票後贏得了國會兩院，並且透過超出預期。
在參議院他們在翻轉了七個共和黨控制的席位後，達到了 54 個席位：愛荷華州、堪薩斯州、緬因州、北卡羅來納州、俄亥俄州、南卡羅來納州和德克薩斯州。
在房屋民主黨贏得了遠超過取得多數席次所需的 218 席。
眾議院翻盤的情況大致已被市場預期，但規模或許超出預期。
10 月中旬，Kalshi 交易者預測民主黨贏得眾議院的機率接近 90%，贏得參議院的機率為 63%；而堪薩斯州和南卡羅來納州的選情在投票前並未被視為最膠著的競選。
總而言之，美國期中選舉的結果導致了一場所謂的做空藍色浪潮
那是如何比特幣最初對「藍色浪潮」有何反應？
加密貨幣市場的直接反應是相對平淡.
選舉之夜，比特幣（BTC）開始從 78,000 美元滑落，隨着開票結果出爐，隔夜一度跌破 75,700 美元，隨後反彈回 78,000 美元上方，使其 100 日簡單移動平均線（SMA）的支撐位大致保持完好。
比特幣在大選後的反應平淡，這證實了我們之前所預期的。
儘管如此，未來幾天的價格走勢很可能不僅取決於選舉，還取決於近期安全事件、聯準會利率路徑、SEC 關於去中心化的最新指引以及與伊朗的衝突同時進行。
民主黨接管國會，但未掌控加密貨幣監管機構
將於 2027 年 1 月開始任期的新一屆國會，將繼承一部尚未編纂完成的加密貨幣規則手冊。
已經就位的這塊拼圖簡直是天才之作，即 2025 年 7 月簽署的穩定幣法案，該法案為在美國發行和分銷美元穩定幣制定了規則。
《GENIUS 法案》將不受影響，並於 2027 年 1 月 18 日生效。
最缺乏的一環是「清晰度」，該法案將為美國的加密貨幣交易制定規則，涵蓋哪些監管機構負責監管哪些代幣，以及交易所如何獲得許可。
它於 2025 年 7 月在眾議院以 294 票對 134 票通過，隨後於 9 月 15 日在參議院闖關失敗，當時推進該法案的投票僅獲得 49 票，距離所需的 60 票還差 11 票（做空 11 票）。
然而，這 監管機構在沒有國會的情況下持續採取行動：
這證管會，該負責監管證券的機構於八月提出了《加密貨幣資產條例》，其中包含一套豁免條款，允許加密貨幣項目每年籌集最高 7,500 萬美元，而無需進行完整的證券註冊。
這美國商品期貨交易委員會（該機構）負責監管合約與其他衍生品，目前正針對槓桿式散戶加密貨幣交易規則以及新型受監管加密貨幣交易所的相關規範進行諮詢，諮詢期至 12 月 14 日止。
民主黨控制的國會可以放緩加密貨幣議程，但無法撤銷它
從 2027 年 1 月起，負責制定加密貨幣法規的委員會將由幾位最尖銳的批評者所領導：
伊莉莎白·華倫有望出任參議院銀行委員會主席
瑪克辛·華特絲（Maxine Waters）可能會重返眾議院金融服務委員會擔任主席，儘管她在爭取該職位時面臨挑戰。
Shontel Brown 有望領導眾議院農業委員會。
Michael Bennet 或 Sherrod Brown（後者剛在俄亥俄州贏得連任）均可能執掌參議院農業委員會，該委員會負責監督美國商品期貨交易委員會 (CFTC)。
Warren、Waters 和 Shontel Brown 在「Stand With Crypto」的評級中獲得了「F」，他們提出的反對意見主要集中在利益衝突、消費者保護和非法金融方面，而非針對加密貨幣本身的存在。
新的加密貨幣法案不太可能通過
由於種種原因，在 2029 年之前出台全面的新加密貨幣法案的可能性已微乎其微。
委員會主席決定哪些法案可以進行聽證與表決，因此像 CLARITY 這類曾遭新任主席批評的法案，將無法送出委員會。
民主黨更願意通過一項對總統加密貨幣收入有嚴格道德規範的法案，但總統很可能會否決該法案，而要推翻否決則需要兩院三分之二的多數票。
由於民主黨僅擁有 54 席，距離參議院大多數法案所需的 60 票門檻還差得遠，因此任何妥協方案仍需共和黨的支持，而 2028 年的競選活動也讓他們幾乎沒有時間達成協議。
放緩監管
更大的槓桿是參議院批准監管機構官員的權力。
SEC 和 CFTC 這兩個制定加密貨幣規則的機構，在 10 月初還有 7 個領導職位空缺，而每一位新任委員都需要經過參議院投票通過。
民主黨控制的參議院無法取消一項規定，但可以透過拖延提名人選來減緩相關機構的運作速度。
委員會主席還可以召集加密貨幣公司高管和機構官員出席公開聽證會作證，並強制他們交出文件，這在不改變任何規則的情況下，加強了對加密貨幣公司以及總統本人加密貨幣業務的審查。
什麼是無法被阻止的？
《GENIUS 法案》
無論結果如何，美國穩定幣法案 GENIUS 將於 2027 年 1 月 18 日生效。
由於該日期已被寫入法律，新一屆國會無法對其進行更改。
GENIUS 要求在美國提供的美元穩定幣必須由現金及其他安全、流動性強的資產進行一對一儲備，並由經批准的公司發行。
它也為外國發行人設定了條件：
- 自 1 月 18 日起，美國平台僅能在其發行方能夠遵守美國法律命令的情況下，提供外國穩定幣。
- 自 2028 年 7 月起，僅可提供來自經核准之境外發行人的代幣。
USDT 和 USDC 佔據了所有穩定幣約 82% 的份額，其中僅有一種是在美國發行的，因此發行商如何調整以維持在美國的准入資格，將影響全球交易者所使用的美元流動性。
代幣化美股
代幣化美股是在美國證券交易委員會 (SEC) 於 9 月 17 日授予的 5 年豁免權下進行交易的，該豁免權允許交易平台在特定條件下提供美股上市股票的代幣化版本。
由於這是美國證券交易委員會 (SEC) 的決定，國會只能通過一項需要總統簽署的法律來推翻它，因此除非未來 SEC 重新審議，否則該決定將持續有效至 2031 年。
CLARITY 是否能在 1 月 3 日之前通過？
理論上是可以的，但不太可能發生。
參議員湯姆·提里斯（Thom Tillis）提出的復議動議讓參議院無需從頭開始即可重新審議該法案，這種情況下的緊迫性最高：一旦眾議院在 1 月 3 日易主，該法案就會失效，屆時將由民主黨起草下一份草案。
參議院首席談判代表辛西亞·拉米斯（Cynthia Lummis）即將結束其任期，而即將卸任的議員在投票時所面臨的選舉壓力也相對較小。
門檻仍然很高。
支持者需要 60 票參議院表決通過，這比 9 月時多了 11 票，隨後還需兩院通過相同文本並經總統簽署，所有這些程序都必須在大約 22 個參議院會期日內完成。
阻礙該法案的問題仍未有進展：
公務員加密貨幣收入的道德規範
消費者保護
非法金融
國家執法權
這很重要，因為這項法律帶來了 3 個重點：現貨交易所與經紀商的許可證，以及交易所破產時客戶的優先受償權以及適用於平台的《銀行保密法》規範。
簡單來說...
規則可能會繼續由美國證券交易委員會 (SEC) 和美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 制定，而非由國會制定，且速度會比以往更慢；而在 2029 年之前採納的任何規則，都有可能在下一屆政府上台後被重新修訂。
關鍵觀察指標
除了最初的市場反應之外，現在重要的是一份未來一年將影響美國規則手冊的做空事件清單。
跛鴨時期，至1月3日。
即將卸任的共和黨參議院還有最後一次推動其立法議程的機會。針對 CLARITY 法案進行最後一刻的表決仍有可能，儘管機率不高。確認證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 的提名人選，或是推動加密貨幣稅務改革等較為狹義的立法，似乎更容易實現。
新任委員會主席。
華倫 (Warren) 在參議院銀行委員會的早期聲明與聽證會，以及眾議院和參議院農業委員會即將上任的主席，將為新一屆國會的監管重點提供初步跡象。
GENIUS 將於 2027 年 1 月 18 日正式啟動。
首批穩定幣法規將在新國會召開僅兩週後生效。各界焦點將轉向貨幣監理署（OCC）的最終規則，以及外國發行人將如何調整以維持對美國平台的存取權。他們的決策可能會產生超越美國的深遠影響，特別是對於支撐全球加密貨幣市場的美元計價流動性而言。
美國證券交易委員會 (SEC) 與商品期貨交易委員會 (CFTC) 的步調。
民主黨掌控的參議院可能會透過延遲關鍵人事任命來減緩這兩個機構的進程。美國證券交易委員會 (SEC) 是否會最終確定《加密貨幣資產監管條例》(Regulation Crypto Assets)，以及美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 將如何回應其於 12 月 14 日截止的諮詢，將成為監管進程能否保持當前勢頭的早期指標。
2029 年之前的耐用性。
未經立法支持而引入的規則（包括美國證券交易委員會針對代幣化美股所提議的豁免）可能會在 2029 年 1 月後被未來的政府重新審視。對於市場參與者而言，區分已頒布的立法、最終定案的法規以及提案之間的差異，對於評估其產品和商業模式的長期監管確定性至關重要。
結論
由民主黨領導的國會可能會減緩美國加密貨幣監管的立法進程，但不會完全停止。
在 2029 年之前不太可能出現新法規，監管機構目前的立法速度尚在參議院的可控範圍內，而 GENIUS 無論如何都將於 1 月 18 日正式上線。
在短期內，加密貨幣價格將持續受到國會以外因素的影響：聯準會利率、安全事件、SEC 指引以及與伊朗的衝突所有圖表走勢相同。
對於加密貨幣社群而言，更大的問題不在於價格今日如何波動，而在於形塑產業未來的規則是否能夠長久。
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