以下是黃金在 2026 年 9 月至今呈現橫盤整理走勢的原因。

• 黃金 9 月至今已下跌 3.2%，與 8 月近 10% 的漲幅形成鮮明對比

• 9月16日聯準會升息後，黃金吸引力減弱，市場預期至少還有3次升息。

• 油價上漲、美元走強，以及國債殖利率飆升至數十年來新高，也對黃金構成壓力。

• 黃金需求在 ETF、中國央行與全球最大資金管理者之間依然穩健。

• 敬請關注：10 月 2 日的美國就業報告可能會引發黃金 突破；在此期間，請關注石油、美元和收益率。



黃金截至 2026 年 9 月為止，表現一直差強人意。



以下是黃金近期表現的快速總結：

• 九月至今：-3.2% 本月至今

• 截稿時（9 月 25 日，星期五）：黃金有望過去 5 週內的第 4 次週線下跌。

這與貴金屬上個月（2026年8月）的表現截然不同，當時其勁揚+9.7%，創下自2026年1月以來最大的月度漲幅！



即使我們提及了一個潛在的交易區間4168.50 - 4463.50前一週 (2026 年 9 月 14 日至 18 日)正如彭博模型所示，現貨黃金在過去兩週內未能觸及任一目標。

相反地，XAUUSD 一直以來都被壓縮在更為狹窄的交易區間內，此點可由其50日與100日簡單移動平均線（SMA）的匯聚得知，這兩個是廣泛關注的技術指標。

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而黃金顯然錯過了像是...這類資產近期的漲勢比特幣，甚至是 那斯達克 100(盡是大型科技股的股票指數) 的本週剛創下新高！



為什麼九月（至今）黃金價格一直處於橫盤震盪狀態？



這裡是2 個關鍵原因解釋近期黃金表現疲軟的：

• 市場預期聯準會將繼續升息

值得注意的是，美國升息通常會抑制黃金的需求。這是因為這種貴金屬不會支付利息給持有黃金的投資者。

所以，在...之後，黃金的吸引力已經減弱聯準會於9月16日升息 - 自2023年以來首次升息 -市場預測聯準會到明年底前至少還會升息 3 次。

• 油價、美元及美國國債收益率走高，抑制黃金吸引力

油價上漲推升通膨，增加了聯準會進一步升息的可能性。

在 XAUUSD 等交易對中，美元（USD：報價幣種，位於交易對右側）走強會壓低黃金（XAU：基礎貨幣，位於交易對左側）的價格。

隨著美國公債殖利率處於數十年來的高點，不具收益性的黃金正再次失去其吸引力。



總之，正如 Bybit 的首席市場分析師 Han Tan 在今日（週五，9月25日）分享給路透社的內容：

零殖利率的貴金屬面臨諸多逆風的嚴峻挑戰，包括持續的通膨上行風險、失控的國債殖利率以及鷹派的聯準會。



黃金的現貨價格掩蓋了穩健的需求



公平地說，儘管現貨價格疲軟，但這種貴金屬的需求依然堅挺：

• ETF (指數股票型基金)今年以來已淨買入 181 萬盎司黃金，目前持倉量已達到 2026 年 3 月 3 日以來的最高水平。

• 在八月，中國人民銀行中國人民銀行（PBoC）增持了 650,000 盎司黃金，這是自 2023 年以來最多的一次，同時也創下了連續 22 個月購買的紀錄。

• 甚至連部分世界上最大的資金管理人，從東方匯理（歐洲最大的資產管理公司）到富達，以及法國巴黎銀行，也紛紛增加了持倉



黃金的下一步是什麼？



在接下來的一週，渴望獲得立即緩解的貴金屬多頭將不得不寄望於：

• 地緣政治緊張局勢的持續緩解，即使據傳美國與伊朗正探討一項分階段協議，以重新開放荷莫茲海峽

• 意外的鴿派訊號來自預定的聯準會官員講話（聯準會官員的演講）

• 以及一個低於預期的美國就業報告t 於 10月2日 星期五。

下週五遜於預期的九月非農就業 (NFP) 數據，可能成為黃金突破的催化劑。

與此同時，我們遵守 4168.50 - 4463.50 自 9 月 14 日（週一）以來設定的目標，同時密切關注油價，美元，以及在此期間的國債收益率。





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