AMD 對決 NVIDIA 股票：哪支晶片股比較好？

最後更新：2025年6月

重點提要

• NVIDIA 控制著 AI 加速器市場估計超過 80% 的市佔，並公布了超過 75% 的綜合毛利率，使其截至 2026 財年第一季度為止，在所有主要獲利指標上都成為主導地位的晶片股票。
• AMD 的遠期本益比低於 NVIDIA，並且獨特地同時在伺服器 CPU (EPYC) 和 AI 加速器 GPU (MI300X) 領域競爭，為數據中心建設提供了多元化的切入點。
• NVIDIA 的 CUDA 軟體平台自 2006 年啟用以來，為企業客戶創造了顯著的轉換成本，而 AMD 的 ROCm 替代方案尚未能匹敵。這是 NVIDIA 最持久的競爭護城河。
• 對於 2025 年的大部分投資者而言，NVIDIA 是基於現有基本面更強的買入選擇，儘管 AMD 對於風險承受能力較高且有更長投資視野的投資者來說，代表了一個有吸引力的價值切入點。
• 本文的財務數據反映了截至 2025 年 6 月的 2026 財年第一季度財報和分析師共識預估。在做出任何投資決策前，請務必驗證所有數據。
• 無法在兩支股票之間做出選擇的投資者，可以考慮 iShares Semiconductor ETF (SOXX) 或 VanEck Semiconductor ETF (SMH)，這兩者都將 AMD 和 NVIDIA 列為頂級持股。

--- ## AMD 與 NVIDIA 股票：關鍵指標一覽

下表列出了定義此項比較的關鍵財務指標，資料來源為截至 2025 年 6 月的公司財報及分析師共識數據。請注意，較低的股價並不代表股票較「便宜」：估值是透過本益比 (P/E ratio) 等倍數來衡量，而非名目價格。

數據截至 2025 年 6 月。資料來源：Yahoo Finance、各公司 2026 財年第一季財報、分析師共識預測。過往表現不保證未來結果。請參閱下方的免責聲明。數據均為近似值，並可能隨時變動。

AMD vs. NVIDIA：兩大晶片巨頭，一個投資組合決策

NVIDIA 約 3.3 兆美元的市值，大約是 AMD 1,790 億美元市值的 18 倍。這項巨大的差距幾乎完全建立在 NVIDIA 在 AI 加速器晶片領域的主導地位，以及帶動當前科技投資週期的資料中心基礎設施建置之上。

這兩家公司都設計 GPU（圖形處理器），這種專門的晶片最初是為了渲染圖形而建，但現在對於 AI 模型訓練、科學模擬和大型資料中心工作負載至關重要。GPU 是人工智慧革命的硬體基礎，而對 AI 基礎設施的需求激增，已將 GPU 製造商轉變為全球經濟中最具影響力的公司之列。

AMD (NASDAQ: AMD) 與 NVIDIA (NASDAQ: NVDA) 皆為無廠半導體 (fabless) 公司，這代表它們負責設計晶片，但將製造委外給台積電 (TSMC)。在包含英特爾 (Intel)、高通 (Qualcomm)、博通 (Broadcom)、台積電 (TSMC) 等企業的廣大半導體投資領域中，AMD 和 NVIDIA 是尋求直接投資 AI 晶片需求之投資者的兩大首選純標的。兩者均在納斯達克 (NASDAQ) 上市交易。

本文嚴格來說是一篇投資對比分析，而非 GPU 產品評測。我們透過分析財務狀況、AI 數據中心佈局、估值、分析師共識以及風險，針對 2025 年哪支晶片股能提供更佳的風險調整後機會得出明確結論。如需深入了解 NVIDIA 的獨立投資案例，請參閱這份 2025 年與 2026 年 NVIDIA 股票分析.

公司背景：AMD 與 NVIDIA 實際做什麼

AMD (NASDAQ: AMD) 和 NVIDIA (NASDAQ: NVDA) 都設計 GPU，這種專門的晶片現已成為 AI 模型訓練與資料中心基礎設施的核心。他們在市場上的策略和營收結構各不相同。

輝達公司 (NASDAQ: NVDA)

NVIDIA 公司，成立於 1993 年，總部位於加州聖塔克拉拉，已從遊戲 GPU 製造商發展成為全球資料中心 AI 加速器的主要供應商。Jensen Huang，NVIDIA 的共同創辦人兼自公司創立以來一直擔任執行長，是這次轉型的推手。他長達 30 年的任期和策略遠見，是市場賦予 NVIDIA 股票 權利金 估值的核心。

NVIDIA 的營收來自五個業務區隔：資料中心（截至 2026 財年第一季，該區隔占營收的 80% 以上，是主要的營收來源）、遊戲、專業視覺化、汽車和 OEM。CUDA 是 NVIDIA 專有的 GPU 計算軟體「平台」(platform)，為公司提供了遠超其硬體的競爭護城河。關於此護城河的完整分析，請參閱 AI 和資料中心區段。NVIDIA 目前的市值反映了市場的判斷，即其在資料中心和 AI 的定位具有持久性和可防禦性。

Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD)

超微半導體 (Advanced Micro Devices, NASDAQ: AMD) 於 1969 年成立於加州聖塔克拉拉，是唯一一家同時在伺服器 CPU 領域與 Intel 競爭，並在資料中心 GPU 領域與 NVIDIA (輝達) 競爭的主要晶片公司。這種雙重定位是 AMD 最重要的戰略差異化優勢。在執行長蘇姿丰 (Lisa Su) 的領導下（她於 2014 年 AMD 面臨實質破產風險時接掌大局），AMD 實現了半導體歷史上最重大的企業轉型之一。該公司已從一家幾近破產的競爭對手，成長為在 CPU 和 GPU 市場均擁有數千億美元市值的強大勢力。蘇姿丰的持續領導，象徵著強大的管理執行力，這也是一項關鍵的投資因素。

AMD 的四大營收部門為資料中心、客戶端 (PC)、遊戲及嵌入式。資料中心部門包含 EPYC 伺服器 CPU（已從 Intel (INTC) 的 Xeon 處理器中奪取顯著市佔率）以及 MI300X AI 加速器（AMD 與 NVIDIA H100 直接競爭的產品）。AMD 的 CPU 業務提供了純 GPU 公司無法提供的營收多元化優勢。AMD 目前的市值反映了其相對於 NVIDIA 的估值折價，這既體現了 AMD 較小的資料中心規模，也展現了其顯著的 AI 市佔機會。

財務表現：營收、盈餘與獲利率比較

NVIDIA 的財務概況與 AMD 有一個根本性的不同之處：NVIDIA 在每一美元的營收上，大約能多賺取 25 個百分點的毛利率，而這個差距形塑了整個投資比較。

營收成長：誰的成長速度更快？

NVIDIA 於 2026 財政年度第一季（截至 2025 年 4 月）的總營收年增長約 122%，單季約達 440 億美元。此增長主要由其資料中心業務年增長約 145% 所帶動。同期 AMD 的整體年營收增長約達 36%，其中資料中心業務年增長約 57%，MI300X 的採用以及 EPYC CPU 的獲勝同時為其增長做出了貢獻。

從投資角度來看，NVIDIA 的增長優勢規模非常顯著。三位數的營收增長顯示 NVIDIA 正在佔領大部分的新增 AI 基礎設施支出，而 AMD 36% 的綜合增長雖然可圈可點，但反映出該公司仍在最高增長領域建立其倉位。投資者在權衡這兩支股票時，實際上是在類別領導者增速放緩但仍具主導地位的發展軌跡，以及挑戰者增速加快但規模較小的倉位之間做出選擇。

毛保證金：獲利品質差距

毛利保證金是指扣除生產商品的直接成本後所剩餘的營收百分比。截至 2026 財年第一季財報，NVIDIA 的綜合毛利保證金約為 75%，而 AMD 則約為 50%。這 25 個百分點的差距並非捨入誤差；它反映了這兩家公司在品質與定價能力上的根本差異。

NVIDIA 約 75% 的混合毛利本身是兩種動態的結合。分析師預估其資料中心業務的毛利超過 80%，拉高了平均水準；而其電競和專業視覺化業務的毛利則較低。隨著資料中心營收已增長至佔 NVIDIA 總營收的 80% 以上，混合毛利也持續擴大。AMD 約 50% 的混合毛利則反映了其客戶端 (PC) 和電競業務的拖累，這些業務的毛利明顯低於資料中心；與此同時，其資料中心 GPU 業務仍處於向 NVIDIA 已享有的單位經濟效益規模化的過程中。

對於投資者而言，毛利率差距的重要性超越了單一季度。一家毛利率高達 75% 的公司，每產生一美元營收，就能產生顯著更多的資本，用於資助研發、進行併購以及將現金返還給股東。這種利潤率的品質直接支持 NVIDIA 更高的估值倍數，並鞏固了分析師預計未來多年的盈利能力。

每股收益與分析師預期

每股收益 (EPS) 衡量公司利潤除以其流通在外的股份數量。在非 GAAP（經調整）基礎上，NVIDIA 截至 2026 財政年度第一季的滾動十二個月 (TTM) 每股收益約為 2.94 美元，而 AMD 在同一基礎上報告的約為 3.31 美元。AMD 較高的非 GAAP 每股收益部分歸因於股數和會計差異；在 GAAP 基礎上，NVIDIA 的盈利主導地位更為明顯。兩家公司在近幾個季度持續超出分析師的每股收益預期，儘管 NVIDIA 的盈利驚喜在幅度上更大。

關於股東回報：NVIDIA 支付微薄的現金股利，殖利率遠低於 1%，並進行股份回購。AMD 目前不支付現金股利，但已實施過股票回購計畫。對於成長型投資者而言，這兩支股票皆無法提供實質收益；兩者的投資邏輯均建立在資本增值而非殖利率之上。

**重點摘要：**NVIDIA 在各項主要品質指標上都擁有優越的財務狀況：營收成長更快，毛利率明顯更高，以及更強勁的絕對獲利動能。AMD 的財務狀況正在改善，但獲利品質的差距是證明 NVIDIA 估值溢價（Premium）的主要因素。

股票表現歷史：AMD 與 NVIDIA 的表現情形

過去五年，隨著 AI 需求的轉變，NVIDIA 的股票總報酬遠遠超越了 AMD 和整體市場，其營收結構也因此獲得了轉變。

AMD 股票五年來的表現與 NVIDIA 相比如何？

所有數據均為截至 2025 年 6 月包含股息的約計總報酬。來源：Yahoo Finance。過往績效不代表未來表現。

NVIDIA 五年期約 1,650% 的報酬率，反映了 AI 基礎設施的快速建置，此建置在 2022 年至 2025 年間急劇加速，主要由超大規模雲端業者 (hyperscalers) 在 H100 和 H200 AI 加速器上的龐大支出所帶動。NVIDIA 的資料中心營收從 2022 財政年度的約 38 億美元，增長至 2025 年中期滾動十二個月 (TTM) 營收超過 1,150 億美元，而股價也緊密跟隨了這項營收的轉變。

AMD 的五年報酬率約為 85%，就絕對值而言表現穩健，但相較於 NVIDIA 則顯得較為平庸。AMD 在 2023 年和 2024 年面臨 PC 市場逆風、AI 加速器的採用速度慢於投資者最初預期，以及隨著 Sony 和 Microsoft 進行庫存週期管理，遊戲主機晶片營收有所下降。這些因素對 AMD 的綜合營收成長造成了重大拖累，使其股價相對於 2020-2021 年牛市週期所設定的預期受到了壓制。

過往績效不代表未來報酬，而這個區別對於本次比較而言至關重要。NVIDIA 過去卓越的報酬現已反映在其目前的估值中，而 AMD 相對較差的表現則創造了較低的入場倍數，AMD 的看漲者認為這代表了未來的機會。

核心要點： NVIDIA 的歷史優異表現既真實且巨大，但這反映的是已經發生的成長。對於 2025 年的投資者而言，關鍵問題不在於過去五年哪支股票表現較好，而是在目前的價格水準下，哪支股票能提供更好的風險調整後報酬。該問題將在下方的估值章節中進行探討。

AI 與資料中心：定義這場競賽的成長催化劑

NVIDIA 目前控制著估計佔 AI 加速器市場 80% 或以上，這一倉位直接解釋了為何 NVIDIA 相對於 AMD 享有顯著的估值權利金。

AI 加速器是資料中心用於訓練和運行大型 AI 模型的專用晶片。這些晶片的需求增長規模在半導體產業的近代歷史中前所未見，超大型雲端業者每年投入數千億美元用於 AI 基礎設施建設。

來源：公司 2026 財政年度第一季財報發布，2025 年 5 月。

NVIDIA 的 AI 主導地位：H100 時代及其未來

NVIDIA 的資料中心部門在 2026 財年第一季（截至 2025 年 4 月）創造了約 391 億美元的營收，約佔公司總營收的 88%。這種對科技經濟中增長最快部門的高度集中，是 NVIDIA 投資論點的核心。

NVIDIA 的 H100 和 H200 AI 加速器 GPU，及其後繼的 Blackwell 架構，自 2023 年以來一直面臨持續的供應限制。超大規模雲端服務商，包括 Microsoft Azure、Google Cloud、Amazon AWS 和 Meta，已預付數十億美元進行預購。行業分析師估計 NVIDIA 控制著約 80% 或更多的 AI 加速器市場，但確切數字並未公開披露。NVIDIA 在 2025 年資料中心主導地位的投資論點，建立在超大規模雲端服務商 AI 資本支出持續增長、Blackwell 架構的部署帶來新的營收週期，以及 CUDA 軟體生態系統創造了單純硬體競爭無法打破的客戶留存。NVIDIA 的資料中心營收還包括透過收購 Mellanox 所得的網路產品，例如 InfiniBand 和乙太網路交換器，這擴展了其資料中心基礎架構的版圖，超越了單純的 GPU。

CUDA 的護城河：為何 NVIDIA 的軟體優勢對投資者至關重要

NVIDIA 最持久的競爭優勢並非其硬體，而是 CUDA (Compute Unified Device Architecture)，這是一個專有的軟體平台，在近二十年來已將企業和 AI 研究人員鎖定在 NVIDIA 的生態系統中。

CUDA 是 AI 開發者、研究實驗室和企業工程團隊用來構建與執行 GPU 加速程式的軟體層。自 2006 年推出以來，CUDA 已累積了由數百萬名受過培訓的專業從業者、數千個預先優化的函式庫，以及全球各大 AI 研究機構與企業 AI 團隊中深植的工作流程所組成的開發者生態系統。您可以將 CUDA 視為類似 iOS 的存在：一個專有生態系統，使得切換到競爭對手的產品變得既痛苦又昂貴。任何已在 CUDA 上構建其 AI 基礎設施的企業，若要遷移到 AMD 的 ROCm，都必須重新設計其整個軟體堆疊，這項工程代表著數月的開發時間、營運風險以及重新培訓的成本。

對於投資者而言，這主要並非技術層面的事實，而是一種商業護城河。競爭護城河是指一種優勢，能保護公司的市場倉位和定價能力不受競爭對手影響。即使在 AMD 硬體提供具競爭力性能的情況下，CUDA 也能產生切換成本，從而留住企業級客戶。它支撐了 NVIDIA 的定價能力並保護了數據中心營收的能見度，提供了一種結構性優勢，證明其估值權利金高於單憑硬體規格所能支撐的水平。

AMD 的 AI 挑戰：MI300X 與 ROCm 的機會

AMD 2026 財年第一季的資料中心營收達到約 37 億美元，年增約 57%。這展現了基於低基期的強勁成長動能，但也僅佔 NVIDIA 同期資料中心營收的約 9%。

AMD 的 MI300X 加速器，隸屬於 AMD Instinct 系列，已贏得初期企業客戶的採用，包括部署於 Microsoft Azure 和 Meta，這代表 AMD 在搶攻 NVIDIA 的 AI 晶片市場份額方面，做出了最值得信賴的嘗試。分析師的共識估計預計，AMD 的資料中心 GPU 營收在 2025 和 2026 財政年度將繼續以超過 50% 的速度增長，儘管其基數相較於 NVIDIA 仍小。AMD 的 ROCm (Radeon Open Compute) 平台是其用於 GPU 計算的開源軟體堆疊，定位為比 CUDA 更靈活、廠商中立的替代方案。ROCm 近年來已有顯著的改進，但分析師和開發者社群的評估一致認為，其在函式庫支援、企業就緒度以及訓練過的開發者社群規模方面，仍落後於 CUDA。

AMD 的資料中心投資論點建立在兩個 NVIDIA 無法複製的同步成長動能上：EPYC 伺服器 CPU 相較於 Intel (INTC) Xeon 處理器的競爭優勢，以及 MI300X GPU 的市場採用。這種雙動能優勢使 AMD 的資料中心營收成長路徑比純 GPU 競爭對手更為多元，讓 AMD 的資料中心前景更具韌性，但執行難度也比 NVIDIA 的單一產品主導地位更高。

對於專注於 AI 的投資者而言，AMD 的作用是 AI 成長的槓桿化選擇。它能從 AI 基礎設施的建置中捕捉到可觀的上漲空間，同時無需承擔 NVIDIA 的全部風險，但也無法獲得 NVIDIA 目前的市場佔有率或獲利能力。

AMD 最終能否在 AI 領域追上 NVIDIA？

在散戶投資人應規劃的任何投資期間內，AMD不太可能取代NVIDIA在AI加速器領域的主導地位，但AMD不一定要超越NVIDIA，才能成為一項值得投資的選擇。

CUDA 的轉換成本護城河深厚，不會迅速遭到侵蝕。NVIDIA 在 18 年間建立的開發者生態系統，無論 AMD 的硬體進展如何，都無法在一個或兩個產品週期內被複製。AMD 的 ROCm 正在穩步提升，特定工作負載和對成本敏感的客戶已開始有意義地採用 MI300X，但要廣泛地將企業工作流程從基於 CUDA 的模式取代，至少仍需多年的時間。分析師的共識預計，AMD 的資料中心 GPU 營收到 2026 會計年度可能達到每年 80-100 億美元，這將代表顯著的絕對成長，但仍僅占 NVIDIA 同期預計資料中心營收的一小部分。AMD 可以在不斷增長的市場中，獲取有利可圖的份額，而無需與 NVIDIA 的規模匹敵；若能實現市場份額的增長，就足以推動 AMD 股價從目前的估值水平上漲。

結論： 憑藉顯著優勢，NVIDIA 在短期 AI 投資論點上更為強勁。資料中心營收差距、毛利率優勢以及 CUDA 技術護城河都是真實且可防禦的。AMD 的 AI 論點雖具可信度，但需要耐心的執行。希望獲得最直接且經過驗證的 AI 基礎設施曝險的投資者，應持有 NVIDIA；而願意接受執行風險以換取較低入門估值的投資者，則可以為 AMD 建立一個合理的論述。

估值分析：NVIDIA 是否被高估，或是 AMD 被低估？

NVIDIA 相較於 AMD 交易時有顯著的本益比權利金。投資者關心的核心問題是，這個權利金是否因為 NVIDIA 卓越的競爭地位而合理，抑或在當前價位代表著估值過高的風險。

NVIDIA 股票為何比 AMD 更有價值？

NVIDIA 的交易估值高於 AMD，因為它每投入一美元 AI 基礎設施支出，能產生顯著更高的營收，並擁有更高的毛利率、CUDA 堅固的軟體護城河，以及分析師預期將持續的更快獲利成長。市場正在為 NVIDIA 的卓越競爭地位支付權利金，而非聲稱 NVIDIA 股票便宜。依據歷史數據，NVIDIA 約 3.3 兆美元的市值約為 AMD 約 1790 億美元市值的 18 倍，這是一個規模溢價，反映了 NVIDIA 在半導體需求中利潤最高、成長最快的領域中的主導地位。有關 NVIDIA 估值軌跡的更長期視角，請參閱 NVIDIA 2030 年前的長期股票展望.)

P/E ratio 比較：AMD 與 NVIDIA

以本益比（Trailing P/E）來看，AMD 的交易價格約為其收益的 100 倍，而 NVIDIA 約為 50 倍，這個差距在納入預期未來盈餘（forward earnings）之前，看起來似乎違反直覺。本益比（Trailing P/E ratio）衡量的是投資人為公司過去 12 個月的每 1 美元盈餘支付多少價格。預期本益比（Forward P/E ratio）採用分析師對未來 12 個月的預估值，而非歷史盈餘，因此對於預期未來盈餘將顯著高於歷史盈餘的高成長公司而言，是更具參考價值的估值指標。

就預期本益比而言，AMD 的交易價格約為未來 12 個月市場普遍預期收益的 24 倍，而 NVIDIA 約為 28 倍，差距約為 4 倍。這種收斂具有重要意義：在預期基礎上，AMD 在絕對本益比 terms 上實際上比 NVIDIA 更便宜，這反映了 AMD 從其目前較低的基礎計算出更快的預期收益增長。NVIDIA 較高的預期本益比反映了更高的增長預期，以及市場願意為其護城河品質和收入可見性支付「權利金」。截至 2025 年 6 月，根據 Yahoo Finance 的共識預估。

AMD 股票與 NVIDIA 相比是否被低估？

AMD 較低的預期本益比是真實的，但這是否代表真正的低估，取決於成長調整指標，而非原生倍數。PEG 比例（本益成長比）是將股票的本益比除以其預期盈餘成長率。PEG 低於 1.0 通常被認為相對於成長是低估的，而高於 1.0 可能表示高估。

根據截至 2025 年 6 月的分析師共識盈餘成長預估，AMD 的預估遠期 PEG 約為 0.8 倍，而 NVIDIA 的預估遠期 PEG 約為 1.1 倍。在這種經成長調整後的基礎上，相對於其預期的盈餘軌跡，AMD 似乎被小幅低估，而 NVIDIA 的定價則似乎略高於其成長率。這並不代表 AMD 就理所當然是更好的買入選擇。PEG 比率反映了具有重大不確定性的分析師預估。這所挑戰的是那種認為 AMD 很「便宜」而 NVIDIA 很「昂貴」的簡單說法。AMD 較低的遠期本益比，更適合被描述為因近期成長確定性較低而處於合理估值，而 NVIDIA 較高的遠期本益比則反映了對其已證實的主導地位和可見營收管道所支付的權利金。

在股價飆升後，NVIDIA 股票仍值得買入嗎？

NVIDIA 帶來了非凡的報酬，而錯過那波漲幅的投資者現在正提出一個正確的問題：剩餘的上升空間是否值得目前的權利金估值？在有適當預警的前提下，對於投資期限為 12 到 24 個月的投資者來說，答案是肯定的，前提是人工智慧資本支出週期持續下去。

截至 2025 年 6 月，NVIDIA 的遠期市盈率約為 28 倍，其定價反映了市場對其獲利持續強勁增長的預期。如果華爾街共識預計 NVIDIA 在 2026 財政年度約 25-30% 的遠期獲利增長被證明是準確的，那麼目前的遠期市盈率是合理的。歷史表明，具備 NVIDIA 這種護城河質量、保證金水平和增長可見度的公司，在增長週期中可以維持較高的權利金估值。這一觀點的主要風險在於估值收縮：如果獲利增長因 AI 資本支出正常化、超大型雲端業者採用自研晶片進行替代或供應鏈中斷而大幅放緩，其權利金市盈率可能會劇烈收縮，即使在絕對獲利為正的情況下，也會導致股價大幅下跌。目前 AI 基礎設施建設的持續時間和規模仍存在不確定性，而這種不確定性是投資者必須監控的關鍵變數。在 2023 年或 2024 年任何時間點買入 NVIDIA 的投資者都有大量的帳面收益需要保護；在目前價格水平入場的新買家則是在接受權利金倍數風險，以換取持續接觸 AI 需求的機會。

結論： NVIDIA 的權利金估值證明了其在資料中心的統治地位、毛利率品質以及 CUDA 護城河，但它並不便宜，且若 AI 資本支出成長放緩，本益比壓縮是真實的風險。AMD 在 PEG 調整後的基礎上提供了更具吸引力的入門估值，但需要對 MI300X 的執行能力有信心，而 NVIDIA 則不需要。

分析師評級與目標價：華爾街的看法

華爾街分析師目前將 AMD 和 NVIDIA 均評為「共識買入」股票，但其確信程度與目標價範圍的差異，反映出這兩項投資各自不同的風險特性。

來源：Yahoo 財經的分析師共識預估，截至 2025 年 6 月。目標價為分析師的預估，並非未來表現的預測。數據為近似值。

輝達（NVIDIA）獲得了分析師更強的信心，截至 2025 年 6 月，約有 92% 的追蹤分析師給予「買入」評級，而 AMD 則約為 75%。這種信心差距反映了 NVIDIA 擁有更明確的營收來源以及更強的競爭倉位。追蹤 NVIDIA 的分析師對於其短期執行力的基本面擔憂較少。AMD 的最高/最低目標價價差（$90 至 $200）顯著寬於 NVIDIA（$110 至 $220，且後者基準價格較高），這表明分析師對 AMD 的發展路徑存在更顯著的分歧。這反映了市場對 MI300X 採用率以及 ROCm 生態系統進展的真實不確定性。

根據共識預期，這兩檔股票的潛在漲幅約為 30%（以 2025 年 6 月的現價計算），這種大致相當的狀況顯示分析師認為目前的風險報酬比大致可比。分析師目標價反映了當前時間點的預估，並會隨著新的財報數據和指導意見的發布而經常變動。如需 NVIDIA 目前的分析師目標價數據，請參閱 NVIDIA 2025 年股票目標價.

總結來看：分析師們一致認為輝達（NVIDIA）的「信念幅度」更高。92%的買入評級對比超微（AMD）的75%，反映出市場對輝達近期營收可見性抱有更高的信心。超微的價格目標範圍更廣，顯示出更高的不確定性，這可能有利有弊：超微的樂觀情境更具投機性，但如果MI300X的執行超乎預期，其悲觀情境也可能被誇大。

風險：每支股票可能發生什麼問題

每項投資論點都有其失效情境，AMD 與 NVIDIA 皆帶有特定的既定風險，投資者在向任一股票配置資金前都應對此有所了解。

NVIDIA 股票：關鍵投資風險

NVIDIA 最常被報導不足的投資風險是客戶集中度。少數幾家超大型雲端業者客戶佔其資料中心 GPU 營收的不成比例份額，而這種集中度造成了一種特定的弱點，在一般的風險討論中鮮少被提及。

超大規模雲端服務客戶集中度： NVIDIA 的資料中心營收高度依賴微軟 (Microsoft)、Google、Meta 和亞馬遜 (Amazon)。這些超大規模雲端服務公司同時也在開發專屬晶片（Google TPU、Amazon Trainium、Microsoft Maia），旨在減少對 NVIDIA 的依賴。即使是其中一兩家客戶對專屬晶片的顯著轉變，都可能嚴重影響 NVIDIA 的營收增長軌跡，並證實 NVIDIA 股票可能面臨本益比壓縮的情境。

• 估值倍數壓縮： NVIDIA 的交易價格較整體市場有顯著的權利金。若盈餘成長因 AI 資本支出正常化、客製化晶片替代或供應鏈中斷而放緩，權利金本益比倍數可能會大幅壓縮，即便絕對盈餘仍保持正值，也會導致股價大幅下跌。一支以 28 倍預期盈餘交易的股票，僅憑倍數重新評估就可能下跌 40-50%，而這甚至發生在底層業務表現出現任何變化之前。

• 出口限制風險： 美國政府對中國高階晶片出口的限制已減少了 NVIDIA 的潛在市場。未來出口管制的收緊，對於這個歷史上佔有重要地位的地區，構成了持續的營收風險。NVIDIA 已開發出針對中國市場的合規晶片，但監管的不確定性依然存在。

• Blackwell 供應鏈與執行風險： NVIDIA 向其下一代 Blackwell 架構的轉型，涉及台積電（TSMC）的製造執行風險。供應延遲、良率問題或慢於預期的客戶認證，可能在此產品週期轉換期間，造成短期營收逆風。

AMD 股票：主要投資風險

AMD 最重大的投資風險在於執行力。其數據中心 GPU 的增長論點取決於 MI300X 加速器能否在 NVIDIA 的 CUDA 生態系統已建立強大轉換成本的市場中，成功贏得企業級人工智慧客戶。

• MI300X 執行風險： AMD 資料中心 GPU 的增長論點取決於 MI300X 能否在企業級規模成功擴展應用。如果 AMD 因 ROCm 生態系統差距、產品延遲，或 NVIDIA 下一代硬體的競爭回應，而無法以足夠的速度贏得客戶，AMD 資料中心的營收增長可能會大幅低於市場共識預期，進而消除 AMD 股票重新評級的主要催化劑。

• CUDA 生態系統劣勢： NVIDIA 的 CUDA 平台擁有 18 年的開發者生態系統領先優勢。AMD 的 ROCm 雖然正在改進，但在函式庫支援、企業就緒性以及受過培訓的開發者社群規模方面仍顯著落後。這種軟體差距是 AMD 最重大的結構性競爭劣勢，需要多年的持續投資才能縮小。

• PC 市場週期性： AMD 的客戶端部門（包括 Ryzen 消費級 CPU 和 Radeon 消費級 GPU）暴露於具週期性的 PC 市場中。即便其資料中心業務表現良好，消費者支出低迷或庫存調整仍可能拖累 AMD 的綜合營收和保證金概況，這使得 AMD 的整體收益軌跡比 NVIDIA 專注於資料中心的業務更難建模。

• 保證金壓縮風險： AMD 的混合毛保證金約為 50%，顯著低於 NVIDIA 的 75% 以上。為了從 NVIDIA 手中奪取 AI 加速器市場份額而採取的激進定價策略，可能會對 AMD 的保證金造成進一步壓力，從而推遲保證金向 55-60% 區間的擴張，而這是 AMD 長期看漲情境的關鍵組成部分。

共同風險：Beta 與相對波動性

AMD 和 NVIDIA 的股價波動性均高於市場平均水平，但 AMD 的 beta 值通常高於 NVIDIA。Beta 值衡量股票價格相對於整體市場的波動幅度，讀數大於 1.0 表示股價在兩個方向上都有較大的波動。AMD 的 beta 值約為 1.7，NVIDIA 約為 1.6，這看起來很接近，但 AMD 較低的市值意味著個別催化劑（例如財報未達預期、客戶公告）會驅動不成比例的較大百分比變動。對於詢問哪項是較安全投資的投資者來說，NVIDIA 在此比較中是相對更穩定的選擇，儘管這兩支股票都不適合無法承受高於市場平均波動性的投資者。

總結來說：AMD 在 MI300X 的採用及 ROCm 生態系統的成熟度方面面臨較高的執行風險。NVIDIA 的風險主要來自估值：其股價已反映持續強勁增長的預期，任何成長放緩都將受到市場懲罰。在半導體類股中，風險規避型投資者應傾向 NVIDIA；而風險承受能力較高、且相信 AMD AI 執行能力的投資者，則可以接受 AMD 更為波動的發展路徑。

AMD vs. NVIDIA 股票：最終定論

在分析財務狀況、AI 定位、估值與風險後，這項比較得出了一個明確的結論，儘管正確答案會因投資者屬性而有顯著差異。

我們的評斷：哪支晶片股更值得買入？

對於大多數投資者來說，2025 年輝達（NVIDIA）是更好的選擇。其在 AI 加速器市場的主導性地位（約 80%+ 的市佔率）、優越的毛利率（約 75% 的綜合毛利率，相較之下 AMD 約為 50%）以及 CUDA 軟體護城河，造就了 AMD 目前無法匹敵的營收能見度、定價能力和獲利品質的組合。與 AMD 約 24 倍相比，輝達約 28 倍的預期本益比溢價（premium）相對適中，這與輝達已展現的獲利成長軌跡及分析師更強的信心相符。AMD 對於重視較低進場倍數，並願意接受 MI300X 執行風險以換取 AMD 若能縮小 AI 市場份額差距時潛在更高百分比漲幅的價值導向型投資者而言，是一個有吸引力的替代選項。

最適合的投資者類型

哪一支股票更好並非標準答案。正確的選擇取決於您的情況符合以下哪一種投資者類型：

哪支股票更適合長期投資者？

對於投資期限為 5 年或更長的投資者而言，基於其 CUDA 護城河的持久性以及資料中心關係的規模，NVIDIA 是更強大的核心持股。CUDA 所隱含的轉換成本意味著，即便 AMD 的 ROCm 生態系統有顯著改進，企業客戶仍面臨長達數年的遷移阻力，這為 NVIDIA 提供了一個防禦性的市場份額底線，僅憑硬體競爭無法迅速侵蝕。對於希望在 AMD 佔據 15-20% AI 加速器市場份額的情況下獲得曝險的長期投資者來說，AMD 是一個可靠的次要倉位，這將推動其目前基數的實質盈餘增長。AMD 的長期情境是一個基於執行力的看漲選擇權，而非 NVIDIA 已證實的競爭地位的基礎案例替代品。

哪檔晶片股在 2025 年表現更好？

具體到 2025 年，NVIDIA 的 Blackwell 架構推出是主要的短期催化劑。分析師預計，過渡到 Blackwell 將推動資料中心營收持續增長，直至 2026 財政年度下半年。AMD 在 2025 年的催化劑是 MI300X 的採用加速，分析師預計這將貢獻不斷增長的資料中心 GPU 營收，但其增長速度將慢於 Blackwell 對 NVIDIA 的貢獻。超大規模雲端服務供應商（hyperscalers）的 AI 資本支出（capex）趨勢仍然是兩檔股票在 2025 年的關鍵變數。如果支出保持不變或增長，兩檔股票都將受益；如果支出減速，NVIDIA 在資料中心的較高集中度將比 AMD 更多元化的營收基礎帶來更大的上漲空間和更大的下跌風險。

常見問題

AMD 與 NVIDIA，哪支股票更值得購買？

對於大多數 2025 年的投資者而言，輝達 (NVIDIA) 是更好的買入選擇。其經實證的 AI 加速器市場領導地位、優異的獲利能力，以及鎖定企業客戶的 CUDA 軟體生態系統，構成了一個優質的組合，這是 AMD 較低的進場倍數所無法完全抵銷的。AMD 則更適合那些優先考慮較低預估本益比 (forward P/E) 進場點，並願意為了追求潛在更高漲幅而承擔 MI300X 執行風險的投資者。

為什麼輝達的股價比 AMD 更值錢？

NVIDIA 的評價高於 AMD，因為其約 88% 的營收來自半導體產業中最高保證金的區塊（資料中心 AI），其毛利率約為 75%，而 AMD 約為 50%，並且 NVIDIA 受惠於 CUDA 軟體生態系所建立的深度轉換成本，對企業客戶而言難以取代。這些因素結合起來，產生比 AMD 目前表現更快的獲利成長、更高的營收可見度以及更強的定價能力，而市場也將這些優勢反映在 NVIDIA 的權利金倍數上。

AMD 股票相較於 NVIDIA 是否被低估？

以原始本益比來看，AMD 約 24 倍的預估本益比低於 NVIDIA 的約 28 倍，使 AMD 看起來較為便宜。若以經成長調整後的本益成長比 (PEG) 來看，AMD 約 0.8 倍的估計 PEG 優於 NVIDIA 的約 1.1 倍，顯示 AMD 相對於其預期獲利成長可能被適度低估。誠實的結論是，AMD 的估值處於合理至適度低估的區間，而非大幅折價。相對於 NVIDIA 的差距反映了業務品質和獲利能見度的真實差異，而非簡單的市場定價錯誤。

AMD 在 AI 領域能否追上 NVIDIA？

AMD 在短期投資視野內，不太可能取代 NVIDIA 成為主導的 AI 加速器公司。CUDA 生態系統在開發者採用、函式庫支援及企業工作流程整合方面擁有 18 年的先發優勢，造就了 AMD 的 ROCm 無法快速複製的轉換成本。儘管如此，AMD 不需要超越 NVIDIA 也能成為一項好的投資。將其 AI 加速器市場份額從約 5% 擴大到 15-20% 將能從 AMD 目前的基礎產生可觀的獲利成長，而該軌跡是可以實現的，且無需取代 NVIDIA 的核心企業地位。

AMD 是否支付股息？

AMD 目前不支付現金股息。NVIDIA 支付名目現金股息，截至 2025 年 6 月，殖利率遠低於 1%。兩家公司都進行股票回購計畫。這兩支股票都不適合尋求有意義股息殖利率的以收益為重點的投資者；它們都是以成長為導向的半導體公司，投資論點側重於資本增值而非收益。

哪支半導體股票最適合長期投資者？

對於投資年限超過 5 年的長期投資者而言，NVIDIA 是更強大的主要持股，歸功於其 CUDA 護城河的持久性、與超大規模雲端服務商建立的數據中心關係規模，以及其在完整的半導體週期中產生並增長高於平均毛利率的實證能力。對於希望參與 AMD 奪取顯著 AI 市場份額情境的投資者來說，AMD 是一個可靠的次要倉位，但 NVIDIA 的競爭優勢使其成為半導體投資組合中更具防禦性的核心倉位。

NVIDIA 股票在經歷大漲後還值得買入嗎？

是的，但有關於進場風險的重要注意事項。截至 2025 年 6 月，以約 28 倍的預期本益比計算，輝達 (NVIDIA) 的定價反映了持續強勁的成長，但相較於其收益軌跡，並非處於極端溢價的水平。如果華爾街共識預測的 25-30% 的預期收益成長證明準確，目前的估值是站得住腳的，並且如果 AI 資本支出持續成長，還有進一步上漲的空間。主要風險是，如果收益成長顯著減速，將導致本益比壓縮。今日買入輝達的投資者正在接受這種溢價估值的風險。對於有 12-24 個月投資期限、相信 AI 基礎設施建置將持續的投資者來說，輝達在目前價格仍是一個穩健的倉位。

AMD 相較於 NVIDIA 的競爭優勢是什麼？

AMD 相對於 NVIDIA 最重要的競爭優勢在於：(1) 其在伺服器 CPU（EPYC 正在從 Intel Xeon 奪取市場份額）和 AI 加速器 GPU (MI300X) 的雙重數據中心佈局，為 AMD 提供了 NVIDIA 無法複製的兩個數據中心營收增長向量；(2) 其較低的前瞻估值切入點（約為 24 倍前瞻盈餘，而 NVIDIA 約為 28 倍），為優先考慮買入價格的投資者提供了更具吸引力的風險報酬比；(3) ROCm 的開源定位，這對尋求避免受限於特定供應商封閉系統的企業和雲端服務提供商具有吸引力；以及 (4) 其更趨多元的營收基礎，在 AI 加速器需求週期性波動時提供了一定的緩衝。

投資免責聲明

本文僅供參考，不構成個人化投資建議。本文引用的財務數據、分析師評級和目標價截至 2025 年 6 月為最新，且可能隨時變動。過去的股票表現不保證未來結果。股價、財務指標和分析師評級變動頻繁；在做出任何投資決策前，請務必驗證所有數據。在做出任何投資決策前，請諮詢合格的財務顧問，他們能夠評估您的具體財務狀況、投資目標和風險承受能力。

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