Anthropic 2026 年 IPO：你所需要知道的一切

作者：Sarah Chen，財經與科技作家 | 最後更新日期：2025 年 6 月 15 日

投資免責聲明： 本文僅供參考，不構成任何投資建議、買賣任何證券的推薦，或投資要約。投資首次公開發行（IPO）及IPO前證券涉及重大風險，包括本金可能損失。在做出任何投資決策前，請諮詢合格的財務顧問。Anthropic 是一家私人公司；截至上述「最後更新日期」，標準經紀帳戶無法公開購買其股份。

什麼是 Anthropic？

Anthropic 是一家成立於 2021 年的 AI 安全公司，開發了 Claude——一系列廣受全球企業與個人使用的 AI 助手。您可以前往 Anthropic 官方網站了解更多關於該公司的資訊。公司總部位於舊金山，並在德拉瓦州註冊為公益公司 (PBC)，這是一種法律結構，要求公司在追求股東回報的同時，也必須履行既定的公共使命。根據 Anthropic 自身的章程，該使命是以負責任的方式開發並維護先進 AI，以造福全人類的長期利益。

交易員若想在公開上市前獲得 Anthropic 隱含估值的曝險，可以透過 ANTHROPICUSDT 實現。這是一份可在 Bybit 上取得的永續交割合約，用以追蹤 Anthropic 的私募市場估值。

Anthropic 的創立是基於一個前提：開發最強大 AI 系統的公司，最有能力確保這些系統的安全性。創辦人不想從外部進行安全研究；他們希望親自在最前沿進行研究。

AI 安全，如 Anthropic 所定義，是專注於確保 AI 系統如預期運作、保持在人類控制之下，並且隨著其能力日益增強而不會造成意外傷害的技術領域。這項使命塑造了公司的產品設計、其監管定位，以及支撐其 615 億美元估值的投資論點。如需完整的公司概覽，請參閱 什麼是 Anthropic？Claude 背後的 AI 公司解析.

Claude, Anthropic 的 AI 助理

Claude 是一系列大型語言模型 (LLM)，這些 AI 系統透過海量的文字數據進行訓練，以理解並生成類人語言。Claude 作為寫作、程式編寫、分析及深入研究任務的 AI 助理，直接與 OpenAI 的 ChatGPT 和 Google Gemini 競爭。

該產品自發布以來已有顯著的演進。Claude 1 與 Claude 2 均於 2023 年面世。Claude 3 系列於 2024 年初推出，提供三個等級：處理複雜任務的 Opus、兼顧效能平衡的 Sonnet，以及具備速度與成本效益的 Haiku。Claude 3.5 Sonnet 隨後於 2024 年推出，其基準測試結果展現出能與 OpenAI 和 Google 領先模型抗衡的競爭力。

Claude 不僅僅是一項消費者產品。它是支撐 Anthropic 整個 IPO 估值論點的營收引擎。該公司的主要收入來源（API 存取、消費者訂閱和企業合約）全部都流經 Claude。Anthropic 向 SEC（美國證券交易委員會）提交的任何 S-1 註冊聲明，都將首次揭露 Claude 的營收、增長率和競爭地位。

Anthropic 的創始團隊

Dario Amodei，Anthropic 的執行長兼共同創辦人，曾任 OpenAI 的研究副總裁。他於 2021 年離開，當時一同離開的還有他的妹妹 Daniela Amodei（現任 Anthropic 的總裁，曾任 OpenAI 的營運副總裁）以及大約七名其他 OpenAI 研究員，據報是因為對於該組織的 AI 安全工作步調與方向存在分歧。

Dario 的持續角色與資產淨值質押將是任何 IPO 招股說明書中的重大披露事項。Anthropic 的公眾形象與他的領導力及其在 AI 安全研究社群的地位緊密相關，這對即將上市的創辦人主導型公司而言，是標準的關鍵人物風險因素。

Anthropic 計劃在 2026 年 IPO 嗎？

截至 2025 年 6 月，Anthropic 尚未向美國證券交易委員會 (SEC) 提交 S-1 註冊聲明，也未公開確認 2026 年的 IPO 計畫。財務分析師和媒體報導推測，Anthropic 可能會在 2026 年進行公開發行，但這將視市場情況及公司持續的營收成長而定，目前相關消息尚未獲得證實。

目前尚未公佈 IPO 日期，也尚未選擇證券交易所或註冊股票代碼。代表 IPO 意向的明確訊號（即 S-1 文件）尚未出現在美國證券交易委員會 (SEC) 的 EDGAR 資料庫中。您可以透過 SEC EDGAR 監控 Anthropic 的 S-1 文件申報狀態，以追蹤任何變動。

自 2024 年底以來流傳的媒體與分析師報告指出，2026 年是潛在上市的可能時間窗，但 Anthropic 尚未發布任何官方聲明以證實這些報導。下方「值得關注的事項」章節中所列出的事件，將可證實這些報導，或顯著推動其成為現實。

什麼是 IPO？ IPO（首次公開發行）是指私人公司首次在證券交易所向大眾出售股份，讓任何擁有證券帳戶的人都能成為股東。對於 Anthropic 而言，IPO 將代表散戶投資者首次獲得持有公司資產淨值的機會，並要求 Anthropic 首次公開披露其營收、虧損、風險因素以及股東結構。

Anthropic 的 IPO 流程會是什麼樣子？

在 Anthropic 於交易所上市前，必須完成一系列特定的步驟。S-1 註冊登記表是公司向美國證券交易委員會 (SEC) 提交以啟動首次公開募股 (IPO) 程序的官方文件；其中包含經審計的財務報表、風險因素、業務說明以及股東資訊。提交後，SEC 通常會在 30 至 90 天內審核 S-1，並可能要求修改。審核通過後，公司會進行投資者路演 (roadshow)，向表達需求和價格預期的機構投資者進行簡報。在上市前一晚，公司及其承銷銀行將根據該需求確定最終發行價。次日早晨即可開始交易。

在此過程中，有三個截然不同且經常被混淆的里程碑：IPO 公告（提交 S-1 文件並確認意向）、IPO 定價日（上市前一晚）以及 IPO 上市日（公開交易首日）。截至本文撰稿時，Anthropic 尚未達到其中任何一個里程碑。目前尚未公佈股票代碼或交易所；紐約證券交易所 (NYSE) 和納斯達克 (NASDAQ) 是未來任何上市計劃最可能的選擇。

IPO 時間線追蹤：截至目前的關鍵里程碑

以下條目均為逆時序排列。本區塊將隨最新發展隨時更新。

• 2025 年 3 月 | Lightspeed Venture Partners 領投了一輪融資，對 Anthropic 的估值約為 615 億美元。 | 為未來的 IPO 定價分析建立了最近期的私募市場基準。
• 2024 年初 | 亞馬遜完成了額外的 AWS 投資承諾，使總承諾資本達到 40 億美元。 | 強化了 AWS Bedrock 作為 Anthropic 主要企業級分銷渠道的地位。
• 2023 年 9 月 | Amazon Web Services 宣布了初步的 12.5 億美元戰略投資。 | 在資金承諾之餘，標誌著重大的雲端基礎設施合作夥伴關係。
• 2023 年 | Google 通過兩個階段完成了約 20 億美元的投資。 | 造成了兩家競爭性超大規模雲端服務商同時持有 Anthropic 重大資產淨值的治理複雜性。
• 2022 年 12 月 | Anthropic 發表了「憲法 AI」(Constitutional AI) 研究論文，將其專有的對齊方法論正式化。 | 奠定了未來任何 S-1 註冊文件申報中將出現的知識產權基礎。
• 2021 年 | Dario Amodei、Daniela Amodei 及其研究團隊離開 OpenAI 創立 Anthropic。 | 公司成立；評估 IPO 論點的起點。

有關最新發展的即時更新，請參閱 Anthropic IPO 時間線與 2026 年最新動態.)

值得關注的重點

以下事件將預示 Anthropic 的 IPO 軌跡出現重大變化：

• 出現在 SEC EDGAR 的 S-1 招股書（這是展現意向最明確的單一信號）
• Dario Amodei 或 Anthropic 董事會確認 IPO 計劃的公開聲明
• 指定承銷銀行的公告（高盛和摩根士丹利是大型科技公司 IPO 最常被提及的銀行）
• 在紐約證券交易所 (NYSE) 或納斯達克 (NASDAQ) 註冊股票代碼

我們尚未知曉的部分

Anthropic 的 IPO 傳聞存在重大缺漏，在進行客觀分析時必須正視這些問題。截至 2025 年 6 月，以下內容均未公開披露或獲得證實：

• IPO 日期： 尚未公佈或確認上市日期。
• 股票代碼： 尚未申請或註冊股票代碼。
• 交易所： Anthropic 是否會在紐約證券交易所 (NYSE) 或納斯達克 (NASDAQ) 上市尚未確認。
• 承銷商： 尚未指定任何投資銀行擔任 IPO 經理人。
• 發行結構： 此 IPO 是採取傳統的詢價圈購、直接上市或其他結構，目前仍不得而知。
• 經審計的財務數據： 目前尚未公開任何經審計的營收、虧損或資產負債表數據。媒體上流傳的所有財務數據均為報導的估計值。
• 股份結構： 是否採用雙重股權結構尚未確認。

任何聲稱對這些要點具有確定性的文章均屬預測，而非事實報導。本文將在獲得確認資訊後隨時更新。

Anthropic 如何獲利？

Anthropic 透過三個主要管道產生營收：Claude API（開發者與企業存取）、Claude.ai 訂閱服務（個別使用者），以及通常透過 Amazon 的 AWS Bedrock 或 Google Cloud Vertex AI 提供的企業合約。

這些收益流對首次公開發行（IPO）投資者而言，因特定原因而至關重要。API 和訂閱收入是經常性的，並隨使用量擴大而增長，隨著 AI 採用率的提高而增加，而客戶獲取成本卻不成比例地上升。企業合約提供了更大、更可預測的收入來源。這種組合降低了依賴單一來源的公司的集中風險。

Anthropic 的三大主要收入來源

Claude API 是 Anthropic 面向開發者的業務的基礎。企業與開發者按 token (文字處理的單位) 計費，或透過訂閱方案，以程式化的方式存取 Claude 的功能，將模型整合到其自有產品和面向客戶的應用程式中。

Claude.ai 訂閱方案專為個人用戶設計。免費方案提供基本存取功能；Claude Pro 訂閱用戶需支付月費，以獲得優先存取權、更長的上下文長度，以及搶先體驗新模型版本。

企業合約是與大型組織協商的協議，需要客製化部署、安全控制和批量計價。這些合約通常透過亞馬遜的受管 AI 服務 AWS Bedrock 或 Google Cloud Vertex AI 來提供，這意味著 Anthropic 的兩大投資者同時也扮演著主要分銷夥伴的角色。

營收估計與獲利狀況

根據彭博社 (Bloomberg) 和 The Information 的報導，Anthropic 在 2025 年的年化營收預計將達到約 15 億至 20 億美元，高於 2024 年年中約 8.5 億美元的已報導營收運行率。這些數字是報導的估計值，並非經過審計的財務數據。由於尚未提交 S-1 文件，因此沒有獨立驗證的營收數據可供公開查詢。

截至 2025 年，Anthropic 尚未實現獲利。該公司在人工智慧模型訓練基礎設施（運算成本）、研究人力配置以及人才招募方面投入鉅資，導致產生巨額淨虧損。對於這個階段的前沿人工智慧公司而言，這種模式並不罕見：Palantir 在首次公開募股（IPO）時並未獲利，而 C3.ai 自掛牌上市以來也一直處於虧損狀態。首次公開募股（IPO）的投資者將會評估 Anthropic 的營收成長軌跡以及預期的獲利路徑，而非其目前的收益。

為了將估值置於背景中參考：以 15 億至 20 億美元的營收對比 615 億美元的估值，意味著營收倍數約為 30 到 40 倍。這些是說明性的參考框架，而非預測。此範圍與高成長軟體公司在 2020 年和 2021 年 IPO 時所獲得的倍數一致，儘管當時的市場環境非常特殊，且推動這些倍數的條件已經改變。

憲法 AI 作為業務差異化因素

Anthropic 的專有訓練方法論被該公司稱為「憲法人工智慧」(Constitutional AI, CAI)，是除了產品品質之外一個重要的投資考量因素。憲法人工智慧最初於 2022 年 12 月的一篇研究論文中被提出，其運作方式是為 AI 模型提供一套指導原則（即「憲法」），並訓練模型根據這些原則對其自身的輸出進行評估與修正。您可以將其理解為教導 AI 根據一套定義明確的規則手冊來批改自己的作業，而不是需要持續的大規模人工回饋。

此方法論具備兩個與投資者相關的用途。首先，它可能代表了可在 S-1 註冊文件中披露並獲得部分保護的具防禦性智慧財產權。其次，它使 Anthropic 在包括《歐盟 AI 法案》在內的新興 AI 監管框架下處於有利地位。評估高風險 AI 系統的監管機構會獎勵那些擁有文件化且系統化安全流程的公司。Anthropic 在 CAI 支持下採用的「安全優先」定位，使其相較於那些方法較不正式的競爭對手，具備潛在的合規優勢。完整的技術方法論可在 Anthropic 的《憲法級人工智慧》（Constitutional AI）研究論文（2022 年）中查閱。

Anthropic 的估值與資金記錄

Anthropic 最新的私人估值約為 615 億美元，該估值是於 2025 年 3 月由 Lightspeed Venture Partners 領投的一輪融資中確立的。這使得 Anthropic 成為全球最有價值的私人 AI 公司之一，儘管其規模仍小於 OpenAI，後者在 2024 年底的估值據報超過 1,570 億美元。

私募市場估值反映了投資人在協商募資回合中所同意支付的價格。它們與公開市場價格不同，後者反映了數百萬參與者在完整財務揭露情況下的持續交易。私募回合估值與最終公開市場價格之間的差距，朝任一方向都可能非常顯著，正如 Snowflake 和 Palantir 的歷史都證明的。

如需瞭解 Anthropic 在各輪融資中估值演變的詳細明細，請參閱 Anthropic 估值 2026：這家公司價值多少？ 與 Anthropic 的估值歷史和融資軌跡.

Anthropic 融資輪次：完整歷史

所有數據均反映公開報導的金額。部分輪次結構與金額可能與最終披露的數據有所不同。「+」標識代表可能存在未披露的交易。

Lightspeed Venture Partners 領投了 2025 年 3 月的這一輪融資，創下了目前 615 億美元的基準。Sequoia Capital 在早期階段支持了 Anthropic，並與 Spark Capital 一同持有重要的資產淨值倉位；Spark Capital 曾領投了 A 輪和 C 輪融資。

Anthropic 在 IPO 時的估值可能如何？

IPO 估值並非由私募輪次歷史決定。而是由路演期間的投資者需求所決定，並與可比上市公司的營收倍數進行校準。

以 Anthropic 報告的 2025 年營收範圍為基準，三種情境顯示了結果的可能範圍。

["- 以 20 倍營收乘數計算 20 億美元營收：預估公開市場估值約為 400 億美元","- 以 30 倍營收乘數計算 20 億美元營收：預估公開市場估值約為 600 億美元","- 以 40 倍營收乘數計算 25 億美元營收：預估公開市場估值約為 1000 億美元"]

這些是情境框架，而非預測。實際的首次公開募股（IPO）定價將取決於上市時的市場狀況、更廣泛的人工智能（AI）行業情緒、利率水平，以及 Anthropic 在其路演期間所產生的特定需求。Snowflake 的經驗具有啟發性：它在 2020 年的 IPO 定價使用了反映頂峰軟件估值的權利金倍數，然後隨著市場狀況的改變，從該頂峰大幅下跌。

誰擁有 Anthropic？投資者與支持者

Anthropic 由其創辦人（Dario 和 Daniela Amodei 及其聯合創始團隊）、持有資產淨值的早期員工、包括 Sequoia Capital、Spark Capital 和 Lightspeed Venture Partners 在內的創投投資者，以及兩大策略投資者：Amazon Web Services（已承諾提供高達 40 億美元）和 Google（已投資約 20 億美元）所私人持有。

私人公司的確切資產淨值百分比並未公開披露。下表反映了公開宣布的投資金額與投資者角色。

Anthropic 的主要投資者

確切的資產淨值百分比並未公開披露。投資金額反映公開公布的數據。

AWS 的投資是所有 Anthropic 投資者中最大筆的單一資本承諾，分兩階段進行：2023 年 9 月宣布的 12.5 億美元，加上額外的承諾，預計到 2024 年初總金額將高達 40 億美元。除了資金之外，Claude 已整合到 Amazon 的代管式 AI 服務 AWS Bedrock 中，這意味著 Amazon 同時是財務投資者，也是 Anthropic 的主要企業分銷管道。

Google 在 2023 年宣佈的兩輪融資中，向 Anthropic 投資了約 20 億美元。Claude 可透過 Google Cloud Vertex AI 取得，這使得 Google 既是投資者，也是商業合作夥伴。其中的競爭關係值得關注：Google DeepMind 開發的 Gemini 與 Claude 在企業級 AI 合約方面展開直接競爭。

亞馬遜與 Google：既是投資者也是競爭對手

亞馬遜（投資 40 億美元）和谷歌（投資 20 億美元）作為 Anthropic 的主要股東共存，這種治理結構將是 IPO 投資者需要仔細評估的。這兩家公司都是 Anthropic 的投資者，也是 Claude 的主要企業發行管道。同時，它們在雲端基礎設施領域互相競爭，並各自構建自家的 AI 模型。

這種（投資者、商業夥伴和競爭對手）三重角色關係，將需要詳盡的 S-1 申報文件，並引起首次公開募股（IPO）投資者對客戶集中度風險及潛在利益衝突的審查。其策略優勢是真實的：透過全球兩大雲端平台獲得保證的企業級分銷。而風險同樣真實：若任一關係惡化，對 Anthropic 營收的影響將是直接且重大的。

交易 ANTHROPICUSDT：Bybit 的 Pre-IPO 投資機會

雖然傳統的資產淨值管道僅限於合格投資者透過二級市場進行交易，但 ANTHROPICUSDT 透過在 Bybit 上的永續交割合約，為所有交易者提供了一種投機方式，以評估 Anthropic 的隱含私募市場估值。

ANTHROPICUSDT 是一個在Bybit上線的USDT保證金永續交割合約，是其 IPO 前合成商品系列的一部分。它不是 Anthropic 股票，也不賦予資產淨值所有權，但它允許交易者以最高 20 倍槓桿就 Anthropic 的預期估值建立做多或做空倉位。請參閱 ANTHROPICUSDT 和 OPENAIUSDT 新上線官方公告) 以了解合約詳情。

開始交易：在 Bybit 上訪問 ANTHROPICUSDT 交易頁面.

關於 ANTHROPICUSDT 的交易機制、保證金模式、強平價格計算與風險管理的逐步指南，請參閱 如何交易 ANTHROPICUSDT 永續 合約：完整指南.

如需查看 ANTHROPICUSDT 即時價格數據與市場分析，請參閱 ANTHROPICUSDT 今日價格：即時數據與市場分析.

如何在 IPO 前購買 Anthropic 股票

Anthropic 尚未公開交易，因此標準經紀帳戶今日無法用來購買 Anthropic 股票。然而，合格投資者或許能透過二級市場平台購買現有股份，例如 Forge Global 的私人市場平台、EquityZen 的 IPO 前投資平台，以及 Hiive 的風險投資股份市場，具體視供應情況而定。

下表顯示了投資者類型及其可用的存取途徑。

如何存取 Anthropic 股份：投資者類型對應的途徑

第 1 步：驗證您的認可投資者身分。 根據 SEC 規則，如果您符合以下兩個標準之一，即具備認可投資者資格：(a) 連續兩年的年收入至少達 200,000 美元（或與配偶或伴侶合計達 300,000 美元），且有合理理由預期今年也將達到相同水準；或 (b) 淨資產至少達 100 萬美元，且不包含您主要居所的價值。如果您未達到任一門檻，請跳至第 5 步。

第二步：在二級市場平台建立帳戶。

三個平台專門服務尋求私人公司股份的合資格投資者。Forge Global 是美國最大的私人公司資產淨值二級市場平台。EquityZen 為合資格投資者提供較低的最低投資門檻和更貼近散戶的介面。Hiive 是一個較新的參與者，專注於風險投資支持的科技公司。每個平台均需要身份認證和合資格投資者身份的認證，才能瀏覽或購買上市項目。

第 3 步：搜尋現有的 Anthropic 股份列表。 股份的可用性完全取決於現有的 Anthropic 股東（員工、早期投資者或創投基金）是否選擇出售其持股。Anthropic 股份並非總是掛牌交易。在每個平台建立關注列表提醒，以便在股份可供購買時接收通知。

步驟 4：購買前請審閱定價、條款和風險因素。 高需求私人公司的二級市場股份通常以高於最近一輪私募估值的權利金進行交易，這反映了稀缺性和需求。購買前需要仔細審閱另外兩項條款。首先，Anthropic 可能會在二級交易中行使優先購買權，這意味著它可以阻止銷售或匹配提供的價格。其次，在 IPO 前或 IPO 後沒有保證的退出途徑；您可能會持有非流動性股份一段延長且不確定的時期。

步驟 5：如果您不是合格投資者，請考慮 AI 相關的 ETF。 非合格投資者在公開上市前，無法直接持有 Anthropic 股份。透過專注於 AI 的 ETF 進行間接曝險，可以讓您廣泛參與 AI 行業。這些基金並不直接持有 Anthropic 的股份。

第 6 步：規劃 IPO 本身。 當 Anthropic 提交 S-1 文件並宣布上市日期時，任何擁有標準經紀帳戶的投資者都可以在交易首日在公開市場購買股票。發行價（在上市前一晚確定）通常會透過由承銷銀行管理的招股建檔過程分配給機構投資者。有些經紀商會營運散戶 IPO 分配計畫，可能提供有限的發行價股票購買機會；屆時請留意您經紀商的政策。

理解二級市場定價

私有公司股份的次級市場定價受稀缺性（可供出售的股份有限）、尋求 IPO 前投資機會的合格投資者需求，以及預期的上市時程所驅動。像 Anthropic 這樣高需求公司的股份，其交易價格通常高於最近一輪私募估值的權利金。Snowflake 在 2020 年 9 月 IPO 前的次級市場價格超過了許多買家在初級市場發行中支付的價格，且該股隨後從高點大幅下跌。在次級市場支付的權利金並不保證在 IPO 時或之後獲利。

如需了解 Anthropic 當前股價和估值基準的相關背景資訊，請參閱我們的 Anthropic 股票與投資指南.

--- ## 安特洛匹克（Anthropic）的公司結構：PBC 問題

公益公司（PBC）是一種營利性的德拉瓦公司結構，法律上要求公司在股東回報與既定公共使命之間取得平衡，而 Anthropic 就是依此註冊的公司，這意味著其 AI 安全目標已內嵌於其法律章程中。

在大多數關於 Anthropic 的 IPO 報導中，這個結構受到極少的關注，這使得投資者在評估 PBC 身份如何影響他們的股東權利時，缺乏足夠的背景資訊。

什麼是公益公司？

公益公司 (PBC) 是一種依據德拉瓦州法律設立的營利公司，其依法必須在追求股東利潤的同時，實現其法定的公益目標。與標準C型公司不同，公益公司的董事會肩負擴大的受託責任，必須考量公司使命及社會影響，而不僅僅是最大化股東回報。Anthropic 在德拉瓦州註冊為一家公益公司，這意味著其 AI 安全使命已法律上納入其公司章程，而非僅是自願性的願景。

PBC 並非非營利組織。它可以且確實向股東分配利潤。它也不是 B-Corp，後者是任何公司結構都可以從 B Lab 獲得的第三方認證。PBC 是一個受德拉瓦州《通用公司法》第 362 條管轄的獨立法律實體，對於董事會應如何履行其職責有具體的要求。

PBC 身分對投資者的意義

與投資者相關的問題不是「什麼是 PBC？」，而是「PBC 身份對我身為公眾股東的權益有何影響？」

Anthropic 的董事會同時對兩個群體負有信託責任：追求回報的股東，以及公司開發負責任人工智慧的使命。當這些利益一致時，PBC 架構不會產生摩擦。當兩者發生衝突時，根據德拉瓦州法律，董事會擁有優先考慮使命而非短期利潤最大化的法律保護，而股東的追訴權則有限。

實務上，公開上市的 Anthropic 的投資者，透過股東行動主義向董事會施壓的能力，會比標準公司來得弱。一位認為 Anthropic 透過大力投資於安全研究，而非積極的產品商業化而錯失利潤的股東，將會擁有較少的法律工具來迫使方向改變。

法人投資者將會把這種治理上的不確定性納入定價。相較於營收規模相當但具備標準公司結構的公司，部分投資者會對其 IPO 估值進行折價。其他人則會將 PBC 使命視為長期護城河，而非限制。這兩種倉位顯然都沒有錯；最終結果取決於使命與利潤之間的關係在 IPO 後如何演變。

Patagonia 的公益企業 (PBC) 轉型提供了一個消費者品牌先例，儘管其商業背景大不相同。OpenAI 自身的架構複雜性（從利潤上限有限責任公司轉型為營利公司）提供了一個更直接的 AI 公司類比，儘管 OpenAI 的轉型是朝著減少而非增加使命約束的方向發展。您可以查閱《德拉瓦州通用公司法》(Delaware General Corporation Law) 中關於公益企業的條文，以了解規範這些義務的法律用語。

可能的雙重股權結構

雖然 Anthropic 尚未針對未來的 IPO 公開確認雙重股權結構，但考量到該公司的使命保護目標以及矽谷行之有年的先例，這很有可能成為一種採用的機制。

雙重股權結構發行兩種股份。A 類股（賣給散戶投資者）通常帶有有限的投票權，每股一票。B 類股（由創辦人和內部人士持有）則帶有增強的投票權，通常每股十票，這使得創辦人即使只持有少數總流通股，也能維持多數投票控制權。Google 在其 2004 年 IPO 時就採用了這種結構。Meta 在 2012 年掛牌上市時也採用了此結構。Snap 在 2017 年 IPO 時更進一步，向散戶投資者提供零投票權的股份。

PBC 地位與可能的雙重股權結構產生的共同影響，將使 Anthropic 的創始人能透過法律治理（董事會的受託責任）和投票機制（創始人股份類別）掌握公司發展方向的控制權。對於追求對公司策略方向具備實質影響力的投資者而言，應將此組合視為一項治理風險因素，在進行任何購買前皆需慎重考量。

投資者主要風險

投資 Anthropic IPO 存在顯著風險，任何投資者都應在機會與風險之間進行權衡：該公司尚未實現盈利，面臨來自 OpenAI 和 Google 的激烈競爭，其採用的公司架構可能會限制股東的影響力，且遵循了 AI 公司 IPO 的模式，而這類 IPO 在上市後往往會出現劇烈的波動。

本節將同等權重地呈現多頭與空頭觀點。兩者均不構成任何建議。

類似的 AI 與科技 IPO：歷史顯示

這些公司僅供歷史基準參考。過往的 IPO 表現並不代表 Anthropic 的結果。

若要了解 OpenAI 的估值與融資如何作為基準進行比較，請參閱我們對 OpenAI 估值與融資輪次.

Anthropic 的看漲理由

正面的投資論點建立在幾個獨立的具體因素之上。

營收正以一種隨時間壓縮估值倍數的步伐增長。據報導估計，Anthropic 在2025年的年化營收將達到15億至20億美元，高於2024年中期的約8.5億美元。如果該成長軌跡在首次公開募股（IPO）時得以維持，那麼目前615億美元的私人估值所暗示的30至40倍營收倍數，將更能經受公開市場的審查。

Anthropic 安全優先的定位與 AI 監管的發展趨勢直接契合。全球首個具約束力的人工智慧監管框架《歐盟 AI 法案》（EU AI Act）對高風險 AI 應用施加了嚴格要求。安全流程較不正式的競爭對手可能會面臨更大的合規阻力，而 Anthropic 的「憲法 AI」（Constitutional AI）方法論使其具備了已針對監管要求進行調整且有據可查的系統。

透過 AWS Bedrock 和 Google Cloud Vertex AI 的策略性投資者支持，為企業提供了大多數 AI 新創公司需要數年時間才能建立的發行管道。Anthropic 透過其兩大投資者，已經能夠進入這些管道。

Anthropic 的看跌論點

這些風險具有同等的分析權重，且每一項都引入了獨特維度的不確定性。

Anthropic 尚未實現盈利，且未公開盈利時間表。該公司支出遠超收入，主要因素包括計算基礎設施成本、研究人力編制以及對 AI 人才的競爭。IPO 投資者將需要一個可信的盈利路徑，而不僅僅是營收增長的故事。

自從Anthropic完成了其2025年輪融資以來，競爭已顯著加劇。OpenAI（GPT-4o和ChatGPT）、Google（Gemini）、Meta（Llama）和Mistral都在爭奪相同的企業AI預算。幾家競爭對手規模更大、母公司資金更雄厚，或擁有更成熟的分銷網絡。

PBC 治理結構與可能的雙重股權結構降低了公眾投資者影響公司發展方向的能力。機構投資者可能因此給予估值折價，進而對 IPO 時的定價產生壓力。客戶集中度則增加了另一層脆弱性：很大一部分的企業營收來自 AWS Bedrock 與 Google Cloud Vertex AI，一旦其中任何一個分銷關係惡化，都將對營收產生即時影響。

IPO 後的鎖定期動態引入了額外的不確定性。在公開上市後，內部人士和 IPO 前股東通常需遵守 90 至 180 天的鎖定期，在此期間他們無法出售股份。當該期限屆滿時，可供出售供給的增加在歷史上會造成價格波動。在 IPO 期間或接近 IPO 時買入的投資者，應將鎖定期屆滿的時間點納入持有期分析。

人工智慧監管：既是風險也是護城河

《歐盟人工智慧法案》（EU AI Act）於 2024 年生效，並將在 2026 年至 2027 年期間逐步實施各項要求。該法案根據風險等級對人工智慧系統進行分類，並對高風險應用施加合規義務。對於 Anthropic 而言，這產生了雙重影響。在成本方面，合規要求投入資金於文件記錄、測試以及新的治理流程，而規模較小的競爭對手可能尚未建立這些流程。在策略方面，相較於同樣面臨法規要求但缺乏同等基礎準備的同業，Anthropic 現有的安全基礎設施使其處於有利地位。

Anthropic 於 2023 年簽署了白宮自願性人工智慧安全承諾（第 14110 號行政命令），並在公開場合將自己定位為一家符合法規導向的公司。在 Anthropic 進行任何首次公開發行（IPO）時將生效的具體監管要求目前無法精確預測。歐盟人工智慧法案（EU AI Act）的法規框架持續發展，而美國的監管方向也隨政府更迭而有所轉變。本文中所有涉及監管的聲明均應理解為以 2025 年 6 月的現狀為準。

Anthropic vs. OpenAI：兩者有何不同？

Anthropic 和 OpenAI 是 IPO 前猜測中最受關注的兩家 AI 公司，但它們在估值、公司結構、投資者基礎以及各自邁向潛在公開上市的道路上存在顯著差異。

Anthropic 與 OpenAI：逐項比較

所有數據均反映截至最後更新日期為止的公開報告估算值。私營公司的估值和營收未經獨立審計。

欲深入了解 OpenAI 的財務歷史與資金軌跡，請參閱我們對 OpenAI 如何賺錢及其商業模式.) 的分析。

Anthropic 比 OpenAI 更大嗎？

根據所有主要指標，Anthropic 目前的規模比 OpenAI 小。在估值方面，Anthropic（615 億美元）不到 OpenAI 報導的 1,570 億美元的一半。在營收方面，OpenAI 報導的年營收 30 億美元或更高，超過了 Anthropic 報導的 15 億至 20 億美元的範圍。在員工人數方面，OpenAI 估計的 3,500 多名員工，略多於 Anthropic 估計的 3,000 人。

話雖如此，「規模更大」完全取決於您所採用的指標，且私人公司之間的比較具有固有的侷限性。兩者的估值反映的是經協商後的融資輪次，而非持續的流動市場定價。兩者的營收數據均為報導的估計值，而非經審計的帳目。Anthropic 在過去 18 個月內的成長率非常顯著，兩家公司之間的營收差距自 2023 年以來已大幅縮小。

截至本文撰稿時，兩家公司均未提交 S-1 文件或確認 IPO 計畫。鑑於公益企業 (PBC) 架構帶來的治理複雜性，OpenAI 從限制利潤有限責任公司 (capped-profit LLC) 轉型為標準營利性公司，可能會使其公開上市之路比 Anthropic 更加直接。

關於 ChatGPT IPO 問題的說明

有些讀者搜尋「ChatGPT IPO」的資訊時會看到這篇文章。ChatGPT 是由 OpenAI 開發的產品；它並非上市公司，也從未進行過 IPO。ChatGPT 的開發公司 OpenAI，截至 2025 年仍為私營公司，亦尚未提交 S-1 文件。Anthropic 和 OpenAI 均為私營公司，分析師推測兩者可能在未來兩年內尋求公開上市，但目前均未證實相關計劃。

常見問題

以下是讀者針對 Anthropic IPO 最常提出的問題，並根據截至 2025 年 6 月的公開資訊直接解答。

Anthropic 是否正在計劃 IPO？

截至 2025 年 6 月，Anthropic 尚未正式宣布 IPO 計劃，也未向美國證券交易委員會 (SEC) 提交 S-1 註冊登記表。財務分析師和媒體報導推測，Anthropic 可能會在 2026 年進行公開上市，具體取決於市場狀況和持續的營收增長，但公司或其領導層尚未對此做出確認。

Anthropic 目前的估值是多少？

Anthropic 最新的私人估值約為 615 億美元，是在 2025 年 3 月由 Lightspeed Venture Partners 領投的融資輪中確定的。此估值是基於私人市場的募資情況，且可能與首次公開募股 (IPO) 時的最終公開市場估值有重大差異。相比之下，截至 2024 年底，OpenAI 的估值已超過 1570 億美元。

我今天可以購買 Anthropic 股票嗎？

Anthropic 尚未公開上市，因此您無法透過標準經紀帳戶購買 Anthropic 股份。合格投資者（指符合美國證券交易委員會 (SEC) 年收入 20 萬美元或不含主要居所淨資產 100 萬美元門檻的人士）可能可以透過 Forge Global、EquityZen 和 Hiive 等次級市場平台購買現有股份，但須視當時的供應情況以及 Anthropic 對此類交易的優先認股權而定。或者，所有交易者都可以透過 Bybit 上的 ANTHROPICUSDT 永續合約來推測 Anthropic 的隱含估值，而無需具備合格投資者身分。

Anthropic 的主要投資者有哪些？

Anthropic 的主要投資者包括 Amazon Web Services（在 2023 年和 2024 年分兩次投入高達 40 億美元）、Google（在 2023 年分兩次投資約 20 億美元）、Lightspeed Venture Partners（2025 年 3 月 E 輪融資的領投方）、紅杉資本 (Sequoia Capital) 以及 Spark Capital。創始團隊（包括執行長 Dario Amodei 和總裁 Daniela Amodei）作為共同創辦人持有資產淨值。

Anthropic 如何獲利？

Anthropic 透過三個主要管道產生營收：Claude API（企業和開發者支付 Token 費用或訂閱費以進行程式化存取）、Claude.ai 訂閱（個人支付月費或年費以取得 Claude Pro 使用權限），以及企業合約（大型組織支付協商後的費用，通常透過 AWS Bedrock 或 Google Cloud Vertex AI 提供）。截至 2025 年，該公司尚未盈利。

Anthropic 盈利了嗎？

截至 2025 年，Anthropic 尚未實現獲利。該公司報告的年化營收估計約為 15 億至 20 億美元，但其在 AI 模型訓練基礎設施和人才方面投入巨資，導致產生可觀的淨虧損。IPO 投資人將會評估 Anthropic 的營收成長軌跡及其預計實現獲利的途徑，而非目前的盈利狀況。

Claude AI 是什麼？

Claude 是 Anthropic 的 AI 助理，一系列用於寫作、編碼、分析和深入研究任務的大型語言模型 (LLMs)。這些是透過文字數據訓練、以理解並生成人類般語言的 AI 系統。Claude 與 OpenAI 的 ChatGPT 和 Google 的 Gemini 競爭。Claude 是 Anthropic 的主要產品和收入來源，其商業表現是公司 615 億美元估值和 IPO 可行性的核心論點。

什麼是公益企業？

公益性公司 (PBC) 是一種德拉瓦州的營利性公司，其法律要求在追求股東利潤的同時，也必須追求一個明確的公益目標。與標準公司不同，公益性公司的董事會同時對股東和公司的既定使命負有受託人義務。Anthropic 被註冊為一家公益性公司，這意味著其 AI 安全使命已在法律上嵌入其公司章程。相較於標準 C 型公司結構，這可能會影響股東權利和董事會的問責制。

Anthropic 與 OpenAI 有何區別？

Anthropic 由前 OpenAI 研究人員於 2021 年創立，其中包括執行長 Dario Amodei，他因據報在 AI 安全實踐方面存在分歧而離職。Anthropic 的架構為公益公司 (Public Benefit Corporation)，專注於使用其「憲法 AI」(Constitutional AI) 方法論進行安全優先的 AI 開發；OpenAI 則正從限額利潤有限責任公司轉型為標準營利公司，並主要由微軟支持。兩家公司都開發競爭性的大型語言模型（分別為 Claude 和 GPT-4o），且截至 2025 年仍為私有化狀態，尚無確認的 IPO 計畫。

什麼是 ANTHROPICUSDT？它與 Anthropic IPO 有何關係？

ANTHROPICUSDT 是 Bybit 上的永續交割合約，讓交易者可以對 Anthropic 的隱含私募市場估值進行投機。它並非 Anthropic 的資產淨值，也不賦予所有權，但在任何 IPO 發生之前，它提供了對 Anthropic 預期價值的投機性價格風險敞口。該合約追蹤圍繞 Anthropic 估值的市場情緒，並傾向於對驅動 IPO 投機的相同事件做出反應：融資官方公告、Claude 模型發布以及影響 AI 公司的監管進展。

我該如何投資尚未上市的 AI 公司？

合格投資者可透過包括 Forge Global、EquityZen 和 Hiive 在內的次級市場平台獲取 IPO 前的 AI 公司股份，現有股東可於這些平台出售股份。非合格投資者可透過公開交易的 AI 主題 ETF 獲得 AI 領域的間接曝險。無論是否具備合格身分，所有交易者均可在 Bybit 上交易 ANTHROPICUSDT 永續合約，以對 Anthropic 的隱含估值進行投機。在 AI 公司於證券交易所上市的首個交易日，所有投資者亦可參與公開市場交易。

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