主要重點
- Broadcom (AVGO) 預計將於 2025 年 6 月 5 日美國股市收盤後公布 2025 財政年度第二季（2 月至 4 月）的財報。
- 根據 FactSet 的共識預期，Broadcom 預計該季度的非 GAAP 每股收益為 14.93 美元，營收為 146 億美元。
- 來自為包括 Google 和 Meta 在內的超大規模雲端服務提供商（hyperscalers）共同設計的客製化矽晶片的 AI 營收，是分析師本季度關注的主要指標。
- 基礎架構軟體部門，以 VMware 收購為核心，是第二大營收來源，貢獻了公司總營收的約一半。
- 財報電話會議將於當天晚上在新聞稿發布後舉行；現場網路直播將在 ir.broadcom.com.) 進行。
博通公司 (NASDAQ: AVGO) 這家總部位於加州帕洛阿爾托的標準普爾 500 指數成分股半導體及基礎設施軟體公司，預計將於 2025 年 6 月 5 日美股收盤後公布 2025 財政年度第二季（二月至四月）的財報。公司由總裁兼執行長陳福陽 (Hock Tan) 領導，營運分為兩大報告部門：半導體解決方案 (Semiconductor Solutions) 和基礎設施軟體 (Infrastructure Software)。本季分析師關注的焦點主要圍繞在兩個敘事：客製化矽晶片的 AI 營收軌跡，以及 VMware 的持續整合。
博通何時公布財報？
博通 (Broadcom) 預計於 2025 年 6 月 5 日美國股市收盤後，公布其 2025 財政年度第二季業績。
財報日期 博通 (AVGO) 2025 財政年度第二季財報發布： 2025 年 6 月 5 日，收盤後 財報電話會議： 2025 年 6 月 5 日，美國東部時間下午 5:00 網路直播： ir.broadcom.com
收益發布與財報電話會議是兩個獨立的事件。博通首先會發布一份包含 Headline 財務業績的書面新聞稿。財報電話會議隨後在當晚約一小時後舉行，這是一場現場音訊活動，執行長 Hock Tan 和管理層將在會中討論業績並回答分析師的提問。請參閱下方的會計年度行事曆部分，以了解「2025 會計年度第二季」在日曆時間上的具體含義。
分析師對博通 2025 會計年度第二季的預期
根據 FactSet 共識預期，預計博通將在 2025 財政年度第二季度報告每股 14.93 美元的非 GAAP 每股收益和 146 億美元的營收。這些數據代表個別分析師預測的彙總平均值，並將作為衡量博通實際業績的基準。若要了解為何針對博通而言，GAAP 每股收益與非 GAAP 每股收益不同，請參閱下方的專門章節。
當前季度共識估計
| 指標 | 共識預估 | 去年同期實際 | 年同比變化 |
|---|---|---|---|
| 非 GAAP 每股盈餘 | $14.93/股 | $10.96/股 | +36% |
| GAAP 每股盈餘 | $6.27/股 | $4.42/股 | +42% |
| 營收 | $14.6B | $12.49B | +17% |
來源：FactSet 分析師共識預期。預期可能在財報發布前有所修訂。
分析師共識的運作方式
分析師共識預期匯總了涵蓋博通（Broadcom）的分析師的個別預測，通常任何時間點有 30 位或更多，由 FactSet 等數據提供商編譯和平均計算。共識並非單一分析師的觀點。它是涵蓋範圍內所有分析師的平均預測，並且隨著分析師修改其模型而持續更新。共識數字是基準：當博通發布業績時，首先被問到的問題是實際業績是否優於或遜於該數字，以及差距多少。
營收指引：博通先前預測的內容
在 2025 財政年度第一季的財報電話會議上，博通預計 2025 財政年度第二季營收約為 149 億美元。根據 FactSet 的數據，該數字高於目前分析師普遍預期的 146 億美元。指引是管理層對未來營收的預測，而非分析師的估計，這使其具有權威性。博通通常只提供下一季的營收指引，而非每股收益 (EPS) 指引。Historically, guidance has been the more decisive stock price driver for AVGO, more so than the backward-looking EPS result。
GAAP 與非 GAAP 每股收益：博通為何報告兩組數據的差異
博通 (Broadcom) 每季都會報告 GAAP 和非 GAAP 的每股盈餘，而 AVGO 的這兩項數據差異比大多數大型公司更大。造成這種差異的主要原因是無形資產攤銷，這是博通在收購公司時記錄的一項非現金會計費用。價值 610 億美元的 VMware 收購案使得這項費用尤為龐大。
博通的 GAAP 每股收益從已報告收益中扣除了這些非現金費用，導致 GAAP 數字遠低於非 GAAP 數字。非 GAAP 每股收益（排除攤銷和某些其他與收購相關的成本）是分析師用於比較超預期/不及預期的數字，因為它反映了企業的持續營運表現，而非過去收購的會計處理。在大多數財務來源中，對於博通而言，「非 GAAP 每股收益」和「調整後每股收益」這兩個術語是互換使用的。
博通的財政年度：各季度結束時間
博通的財政年度於十月下旬結束，這意味著其季度週期與標準日曆年不一致。
博通會計年度日曆 (FY2025) 第一財季：2024 年 11 月 - 2025 年 1 月 第二財季：2025 年 2 月 - 2025 年 4 月 第三財季：2025 年 5 月 - 2025 年 7 月 第四財季：2025 年 8 月 - 2025 年 10 月 會計年度結束於：10 月底
當本文提及「2025 財政 Q2」時，是指截至 2025 年 4 月下旬的季度，而非 2025 年的第二個曆季（4 月至 6 月）。本文中的所有財政季度標示均對應上方所示的期間。
關鍵指標關注：AI 營收與客製化矽晶片
AI 客製化晶片的營收是分析師最關注博通（Broadcom）2025 財政年度第二季財報的指標。它已連續多個季度成為半導體解決方案部門的主要增長動力。
本季分析師關注的關鍵指標：
- AI 營收（總美元金額與年增率）
- 2025 財政年度 Q3 營收指引 vs. 分析師共識
- VMware 年度經常性收入（ARR）進展
- 非 GAAP 每股盈餘（EPS） vs. FactSet 共識估計
- 網路事業部門營收
什麼是超大規模雲端運算公司？
超大規模雲端公司 (Hyperscalers) 是全球最大的雲端運算和 AI 基礎設施公司。Google、Meta、Amazon 和 Microsoft 都位列其中。這些組織在全球規模上建置和營運資料中心，每年投入數十億美元於 AI 運算基礎設施，並需要專為其工作負載設計的晶片。Broadcom 為這些公司設計客製化 AI 晶片，這也是其 AI 營收部門的基礎。
AI 營收與 XPU 客製化晶片
輝達（Broadcom）的客製化 AI 晶片，稱為 XPUs、客製化加速器或客製化矽晶片，是與個別的超大規模雲端客戶（hyperscaler customers）共同設計，以滿足他們特定的 AI 訓練和推理工作負載，而非作為通用型產品販售。根據輝達（Broadcom）2025 財政年度第一季度財報新聞稿，在 2025 財政年度第一季度（2024 年 11 月至 2025 年 1 月），輝達（Broadcom）報告 AI 營收為 41 億美元，年增長 77%。該季度 AI 營收佔半導體部門總營收的約 60%。
博通為 Google 共同設計客製化 AI 晶片，而 Google 的張量處理單元 (TPU) 是全球部署最廣泛的客製化 AI 加速器之一。博通也為 Meta Platforms 設計客製化 AI 加速器，該公司已承諾進行大規模 AI 基礎設施建置。
博通 vs. NVIDIA：AI 晶片的不同方法
NVIDIA (NASDAQ: NVDA) 和 Broadcom 都服務於人工智慧基礎設施市場，但他們的方法有所不同，這對於理解 Broadcom 的營收模式至關重要。NVIDIA 向任何買家出售標準化、現成的 GPU 加速器，包括其 H100 和 Blackwell 系列。Broadcom 則設計應用程式特定積體電路 (ASIC)，這些是專為單一超大規模雲端運算業者 (hyperscaler) 的特定工作負載打造的自訂晶片。對於規模足夠大的超大規模雲端運算業者而言，自訂方法能在證明共同設計自有晶片的合理性時，提供顯著的成本和效率優勢。
博通 (Broadcom) 在客製化 AI ASIC 市場也與邁威爾科技 (Marvell Technology, NASDAQ: MRVL) 競爭，後者為包括亞馬遜網路服務 (Amazon Web Services) 在內的超大規模雲端業者設計 ASIC。部分超大規模業者針對不同的工作負載同時使用輝達 (NVIDIA) GPU 與博通 ASIC，因此這兩家公司並非純粹的競爭關係。追蹤這兩家公司財報時程的投資者，可以在 輝達股票財報日期指南.) 中找到輝達的財報日曆。
網路半導體營收
博通 (Broadcom) 的網路半導體業務，包含乙太網路交換晶片 (Tomahawk 產品線)、路由晶片 (Jericho 產品線) 及光纖元件，是其半導體解決方案部門中的第二大產品類別，與 AI 加速器並列。這些產品與 XPU 營收是分開的，並由分析師獨立追蹤。網路部門受惠於 AI 資料中心的建置，因為 AI 計算叢集需要伺服器之間的高速網路互連；隨著對 AI 基礎設施的投資增加，博通交換晶片的需求也隨之上升。
VMware 整合：基礎軟體部門的貢獻
VMware 於 2023 年 11 月被博通 (Broadcom) 以約 610 億美元收購，目前透過基礎設施軟體部門貢獻了公司總營收的很大一部分。
VMware 收購案簡介
VMware 是一家虛擬化與雲端基礎架構軟體公司，其產品允許組織在共享的實體硬體上執行多個作業環境，並大規模管理雲端基礎架構。在收購完成後，VMware 以名為「VMware by Broadcom」的業務單位營運。在博通 (Broadcom) 的財務報告中，該業務歸入基礎架構軟體 (Infrastructure Software) 部門，該部門也包括舊有的組合國際 (CA Technologies) 企業軟體和賽門鐵克 (Symantec) 企業安全產品，儘管 VMware 是該部門中主要的營收貢獻者。
年度經常性收入 (ARR)：值得關注的整合指標
分析師用來追蹤 VMware 整合進度時，其主要指標為年度經常性收入，或稱 ARR：即博通（Broadcom）現有 VMware 訂閱合約的年度總價值。根據博通（Broadcom）2025 財政季度第一季的財報新聞稿，該公司在 2025 財政季度第一季報告的 VMware ARR 為 167 億美元。該季度基礎架構軟體部門的總營收為 67 億美元。
ARR 數據之所以重要，是因為博通在收購後重組了 VMware 的商業模式。VMware 的客戶先前可以購買永續軟體授權，這是一次性支付無限期使用軟體的權利。博通將該模式轉換為年度訂閱制。
轉型最初壓縮了申報的部門營收，因為龐大的預付款被分布於合約期間內較小的經常性付款價差所取代，但它建立了可預測的年金收入流，分析師對其評價高於不穩定的授權銷售。ARR 追蹤有多少年金基底已透過訂閱合約鎖定，這就是為什麼管理層和分析師將其視為整合的關鍵進度指標（Broadcom Form 10-Q，2025 年 3 月提交）。
Broadcom 盈餘歷史：近期超出/低於預期的表現
根據博通的季度盈餘新聞稿，博通在過去連續八個已公布財報的季度中，其非公認會計準則 (non-GAAP) 每股盈餘 (EPS) 均超越華爾街的預估值，平均超越幅度約為 3%。
EPS 超越/未達預期歷史 (過去 8 個季度)
| 財政季度 | EPS 預估 (非 GAAP) | 實際 EPS (非 GAAP) | 意外 |
|---|---|---|---|
| 第一季度 2025 財政年度 | $14.28 | $14.90 | +4.3% |
| 第四季度 2024 財政年度 | $14.11 | $14.54 | +3.0% |
| 第三季度 2024 財政年度 | $13.04 | $13.24 | +1.5% |
| 第二季度 2024 財政年度 | $10.84 | $10.96 | +1.1% |
| 第一季度 2024 財政年度 | $10.41 | $10.99 | +5.6% |
| 第四季度 2023 財政年度 | $11.14 | $11.06 | -0.7% |
| 第三季度 2023 財政年度 | $10.44 | $10.54 | +1.0% |
| 第二季度 2023 財政年度 | $10.00 | $10.32 | +3.2% |
來源：博通季度業績新聞稿。意外利多 = 實際數字超出預期。
博通上季的報導內容
2025 財政年度第一季（2024年11月至2025年1月），博通報告了以下結果：
- 非 GAAP 每股盈餘 (EPS)： 14.90 美元，預期為 14.28 美元（超出 0.62 美元，即 +4.3%）
- 營收： 149 億美元，預期為 146 億美元（超出 3 億美元）
- AI 營收： 41 億美元，年增 77%
- 發布 2025 財政年度第二季業績指引： 營收約為 149 億美元
- 執行長關鍵談話： Hock Tan 在財報會議上表示，受惠於三家已確認的超大規模雲端服務業者客戶擴大 XPU 部署規模，博通 (Broadcom) 目前預估到 2027 財政年度，客製化 AI 加速器的服務可定址市場 (SAM) 將達到 600 億至 900 億美元。
AVGO 股票對過往財報的反應
在過去八個季度的盤後交易時段中，根據公開的收盤價數據，AVGO 股票有六次上漲，兩次下跌。下表顯示了每個盤後交易時段的走勢，以及該季度的財測是高於還是低於分析師的共識。
| 財政季度 | 財報公布後表現 | 財測 vs. 共識 |
|---|---|---|
| 2025 財年第一季 | +11.0% | 超出共識 |
| 2024 財年第四季 | +24.4% | 超出共識 |
| 2024 財年第三季 | +14.9% | 超出共識 |
| 2024 財年第二季 | -1.5% | 符合共識 |
| 2024 財年第一季 | +14.4% | 超出共識 |
| 2023 財年第四季 | -9.3% | 低於共識 |
| 2023 財年第三季 | +2.0% | 符合共識 |
| 2023 財年第二季 | +1.9% | 超出共識 |
來源：Broadcom 季度財報新聞稿；盤後股價數據來自公開市場記錄。
AVGO 財報發布後（或盤後）的股價走勢，歷史上更傾向於與營收指引相較於分析師共識的表現相關，而非單純的每股收益（EPS）超出或不及預期。在六次股價上漲的其中五次中，營收指引都高於或達到分析師預期的頂端。作為擁有大量被動基金持股的標準普爾 500 指數成分股，AVGO 財報消息帶來的股價波動可能會在事件日期前後，因機構再平衡和期權活動而加劇。
過去財報發佈後的表現並不代表 AVGO 股票在未來任何財報發佈後的走勢。
分析師評級與估值背景
分析師共識評級
截至 2025 年 5 月，根據 FactSet 的數據，在追蹤 AVGO 的 42 位分析師中，約有 35 位給予該股票「買入」或「強力買入」評級，其餘則分佈在「持有」和「賣出」評級之間，平均 12 個月目標價為 235 美元。分析師評級會持續更新，且可能在財報發佈後的幾小時內發生變化。在做出任何決定之前，請透過您的券商平台核實目前的評級和目標價。
遠期估值與自由現金流
根據 FactSet 的數據，AVGO 以非 GAAP 基準計算的預估盈餘約為 27 倍，相較於廣泛半導體產業平均約 22 倍的預估非 GAAP 盈餘，存在權利金。博通產生自由現金流，其計算方式為營業現金流減去資本支出。其自由現金流保證金（自由現金流佔營收的百分比）在最近幾個財年持續超過 40%；根據博通 2025 財年第一季財報新聞稿，博通報告的 2025 財年第一季自由現金流約為 60 億美元。
這筆現金產生同時資助了股票回購以及公司不斷增長的季度股息。博通透過股息向股東返還資本，該股息歷來由其自由現金流資助，過去十多年來，每年的發放額都在增加。
如何存取博通財報電話會議
博通 (Broadcom) 將在 2025 年 6 月 5 日收盤後發布其財報新聞稿。財報電話會議將於同日傍晚美國東部時間下午 5:00 開始，屆時執行長 Hock Tan 及管理階層將討論業績並回答分析師提問。現場網路直播將在 ir.broadcom.com;) 進行，會議重播與逐字稿通常會在電話會議結束後的 24 至 48 小時內提供。
在收益電話會議上，分析師和投資者通常關注：
- Hock Tan 對 AI 營收的定性以及 XPU 定製芯片業務的發展軌跡
- 下一季度營收指引與當前分析師共識的對比
- VMware ARR 進展以及訂閱轉型中的任何里程碑官方公告
- Broadcom 是否披露了任何新的或擴大的超大規模雲服務商客戶關係
- 資本回報更新：股息和股票回購活動
財報電話會議逐字稿在會議結束後的幾小時內，也可於 Seeking Alpha 等金融服務平台取得。
博通 (AVGO) 財報：常見問題
博通何時公布財報？
博通 (AVGO) 預計將於 2025 年 6 月 5 日收盤後公佈 2025 財政年度第二季度（二月至四月）的財報。財報電話會議將於美國東部時間（ET）下午 5:00 舉行。博通每年公佈四次季度業績。其財政年度於十月下旬結束，因此財政第二季度涵蓋二月至四月，而非標準的日曆第二季度。
分析師對博通財報有何預期？
根據 FactSet 的共識預估，Broadcom 預計將公布 2025 財政年度第二季的非 GAAP 每股盈餘 (EPS) 為 14.93 美元，營收為 146 億美元。這些數字代表個別分析師預測的平均值，且可能有所修正。Broadcom 此前對本季度的營收預期約為 149 億美元。
Broadcom 的每股盈餘是多少？
根據 FactSet 共識估計，博通 2025 財政年度第二季的非 GAAP 每股盈餘 (EPS) 預計為每股 14.93 美元。博通同時報告 GAAP 和非 GAAP 每股盈餘；非 GAAP 數字是用於優於/遜於預期的比較標準。由於 VMware 收購產生的攤銷費用，GAAP 每股盈餘預計較低。請參閱 GAAP 與非 GAAP 部分以獲得完整解釋。
博通的財政年度日曆是什麼？
博通的會計年度在十月下旬結束，而非如同標準日曆年般在十二月結束。第一會計季度為十一月至一月，第二會計季度為二月至四月，第三會計季度為五月至七月，第四會計季度則為八月至十月。這種時間差常造成混淆。「會計第二季度 2025」指的是於 2025 年 4 月結束的季度，而非 2025 年 6 月結束的季度。
哪個部門是博通營收成長的主要驅動力？
來自定製矽晶片（稱為 XPU 或定製加速器）的 AI 營收，是博通 (Broadcom) 半導體解決方案部門的主要成長動能。博通為包括 Google 和 Meta 在內的超大規模雲端業者共同設計這些晶片。以收購 VMware 為核心的基礎架構軟體部門貢獻了公司總營收的約一半，是第二大獲利動能。
博通的執行長是誰？
賀克·陳 (Hock Tan) 是博通 (Broadcom) 的總裁兼執行長。他自 2006 年起領導公司，最初擔任 Avago Technologies 的執行長，直到 2016 年合併成立了現今的博通公司 (Broadcom Inc.)。在每次財報電話會議上，他所準備的發言，特別是對人工智慧 (AI) 營收軌跡和下一季度營收指引的評論，都受到分析師和投資者的高度關注，被視為主要的市場移動訊號。
博通與輝達 (NVIDIA) 相比如何？
NVIDIA 向所有客戶銷售標準化的 GPU AI 加速器。Broadcom 聯合設計稱為 ASIC（特定應用積體電路）的客製化 AI 晶片，專門提供給單一的超大規模客戶。Marvell Technology 也參與客製化 ASIC 市場的競爭。有些超大規模客戶會針對不同的工作負載同時使用 NVIDIA GPU 和 Broadcom ASIC，因此這兩家公司滿足的是重疊但不同的需求，而非直接正面競爭。
Broadcom 的 GAAP 每股收益為何與非 GAAP 每股收益不同？
Broadcom 的 GAAP 每股盈餘 (EPS) 包含無形資產攤銷，這是該公司在收購其他公司時記錄的一項非現金會計費用。2023 年價值 610 億美元的 VMware 收購案產生了龐大的攤銷費用，在不影響實際現金產生的情況下，降低了每季申報的 GAAP 盈餘。非 GAAP EPS 則排除此項費用，是分析師用來衡量業績是否優於或低於預期的指標，因為它反映的是實際營運表現，而非收購會計處理。
延伸閱讀
本文章僅供參考，不構成投資建議。過往績效不代表未來結果。所有分析師的估計與預測均可能隨時變動。投資者在做出投資決策前，應自行研究並諮詢合資格的財務專業人士。