加密貨幣預測市場詳解

重點摘要

• 加密貨幣預測市場是去中心化平台，參與者在其中買賣代表現實世界事件發生機率的份額，支付由智能合約自動執行並經由區塊鏈預言機驗證。
• 市場經歷四個階段：創建、交易、結果驗證與自動結算。
• 四大主要平台為 Polymarket、Augur、Manifold Markets 與 Kalshi，它們在監管狀態、去中心化程度與美國地區可用性方面各不相同。
• Polymarket 不對美國用戶開放。Kalshi 是目前唯一對美國參與者合法的 CFTC 註冊預測市場平台。
• 主要風險包括智能合約漏洞、預言機故障、利基市場的流動性不足以及平台存取限制。

什麼是加密貨幣預測市場

加密貨幣預測市場是建構在區塊鏈技術上的去中心化平台，參與者在其中買賣代表現實世界事件發生機率的份額。若事件依照預測結果發生，參與者每份份額可獲得 1.00 美元的支付。若否，則該份額以 0 美元到期。與傳統預測市場不同，加密貨幣版本使用智能合約來自動化結算，並使用預言機來驗證結果。

什麼是預測市場？

預測市場是一個金融市場，參與者交易價值取決於未來事件結果的份額。份額價格反映了群眾對該結果的預估機率。可以將其想像成股票市場，但參與者交易的不是公司的所有權份額，而是未來事件的機率份額。與股票不同，這些份額會在指定日期到期，並支付 1.00 美元或 0 美元。

預測市場並非新概念。自 1988 年以來由愛荷華大學營運的愛荷華電子市場 (Iowa Electronic Markets)，是歷史最悠久的學術預測市場之一，在選舉預測準確度上持續優於政治民調。Intrade 是一個中心化預測市場，曾因其預測記錄而受到主流關注，在 2013 年被美國監管機構關閉前，吸引了大量的公眾興趣。在未來結果上進行財務質押的觀念，有著悠久且經過學術驗證的歷史。

與沒有財務後果的民調不同，預測市場要求參與者質押真實資本。預測錯誤的參與者會損失金錢；預測正確者則會獲得獎勵。這種財務質押創造了比任何調查都更強的準確性激勵。

預測市場與合約市場在結構上有相似之處：兩者皆交易價值取決於未來結果的合約。關鍵區別在於，預測市場是針對事件結果而非商品價格進行合約交易，且加密貨幣預測市場透過智能合約而非結算所進行結算。

什麼使其成為「加密」貨幣？

加密貨幣預測市場在傳統預測市場概念上增加了三個層次：區塊鏈作為去信任的基礎設施、智能合約用於自動化結算、以及預言機用於驗證結果。

區塊鏈是一種分佈式、防篡改的數位帳本，記錄著跨電腦網路的交易，沒有單一的控制權限。在預測市場中，區塊鏈透明且永久地記錄所有交易與支付。以太坊 (Ethereum) 是大多數預測市場平台建立所在的區塊鏈網路，因其智能合約功能而被選擇。Polymarket 運行在 Polygon 上，這是一個建構於以太坊之上的 Layer-2 網路，能以更低的成本更快速地處理交易。

加密貨幣預測市場屬於更廣泛的去中心化金融 (DeFi) 類別：即建立在區塊鏈網路上、無需銀行或經紀商等傳統中介機構運作的金融服務，例如借貸與交易。並非所有加密貨幣都是 DeFi，也並非所有 DeFi 平台都是預測市場，但預測市場代表了非交易者最具體的 DeFi 應用之一。

「去中心化」一詞意味著沒有單一公司或營運商控制該市場。規則編碼在智能合約中，當條件滿足時，支付會自動執行。參與者有時會將此類別口語化地稱為「加密事件博彩」或「事件合約」，儘管正式的監管分類將其視為金融工具而非賭博產品。

以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 曾將預測市場描述為區塊鏈技術在生成可靠現實世界資訊方面最有前途的應用之一。

加密貨幣預測市場等同於賭博嗎？

預測市場並非賭博。美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 將事件合約歸類為一種商品合約，即金融工具，而非賭博產品。與體育博彩不同，預測市場價格反映的是群眾對真實機率的估算，而非博彩公司為了確保莊家獲利而設定的賠率 (Odds)。

四個區別將預測市場與賭博區分開來：

1. 技能成分。 研究與分析能改善預測市場的結果。一位對選舉、經濟指標或體育賽事了解更多的參與者，可以系統性地買入定價過低的份額並隨時間獲利。賭場遊戲與大多數體育博彩形式並不會以相同方式獎勵領域專業知識。

2. 機率定價。 定價為 0.65 美元的預測市場份額，反映了市場對該事件發生機率為 65% 的估算。體育博彩的 Odds 由博彩公司設定，以確保莊家無論結果如何都能保證流動性與利潤。

3. 無結構性莊家優勢。 預測市場收取少額、對稱的手續費（通常為獲利的 1-2%）。不像賭場或運動博彩公司，這裡沒有內建的優勢能保證平台獲利而損害參與者利益。

4. 法律分類。 在監管機構正式處理預測市場的地方，已將其歸類為金融工具。Kalshi 是一家美國預測市場，在 CFTC 指定合約市場註冊下營運，這與商品合約交易所屬於相同的監管類別。

預測市場簡史

預測市場在區塊鏈出現之前早已存在，建立於大學實驗室與中心化平台上，雖然證實了其準確性，但最終都遭遇了監管障礙。

愛荷華電子市場由愛荷華大學於 1988 年推出，證實了具備財務動機的參與者群體在預測選舉結果方面比民調更準確。幾十年來，這主要仍是學術練習，僅限於擁有監管豁免權的研究機構。

Intrade 在 2000 年代將預測市場帶入主流視野。這家位於都柏林的平台在政治與經濟事件上吸引了數百萬美元的交易量，其預測經常優於傳統媒體與民調組織。這一發展在 2013 年結束，當時 CFTC 對 Intrade 採取執法行動，理由是未經適當註冊便向美國客戶提供商品選擇權合約。該平台隨之關閉，確立了一個持續影響當今加密貨幣預測市場架構方式的監管先例。

加密貨幣原生復興分為兩個階段。Augur 於 2018 年推出，是首批去中心化預測市場協議之一，建構在以太坊之上，旨在無需中心化營運商即可運作，而這正是 Intrade 容易受到監管行動影響的原因。Polymarket 於 2020 年推出並迅速發展，在 2024 年美國總統大選期間引起廣泛關注，當時其市場 Odds 成為政治分析師和媒體的參考點。區塊鏈技術帶回了預測市場，無需單一的控股公司。

加密貨幣預測市場如何運作？

加密貨幣預測市場的運作包含四個階段：市場建立、股份交易、結果驗證和結算。

大多數預測市場運行於以太坊或與以太坊兼容的網絡。Polymarket 使用 Polygon，一個建構在以太坊生態系統之上的、更快且成本更低的網絡。Augur 直接運行於以太坊主網。

第一步：市場建立

每個預測市場都始於一個問題：一個具體的、可驗證的事件，有明確的結算日期和清晰的結算標準。一個市場可能會問「候選人 X 是否會贏得總統大選？」，結算日期為選舉後的隔天，標準指定哪種結果構成「是」的結算。

在 Augur 這類無須許可的平台上，任何人都可以建立市場。在 Polymarket 這類經過審核的平台上，市場在上線前會經過審查和批准。無論哪種情況，市場規則在建立時都會編碼到一個智能合約中：一個儲存在區塊鏈上的自我執行程序，當預設條件滿足時，它會自動執行協議條款。您可以將智能合約想像成一台自動販賣機。投入正確的物品，它就會自動吐出正確的商品，中間沒有收銀員。與自動販賣機不同的是，智能合約一旦部署到區塊鏈上就不可更改。其代碼在啟動後無法修補或修改，這既是安全屬性，也是存在漏洞時的風險來源。

智能合約在市場的整個生命週期內代為保管所有參與者的資金，並被編程為在確認結算條件後分配獎勵。

預測市場中的每股股份價格介於 0 美元到 1 美元之間，該價格代表市場對結果的隱含機率。如果您以 0.70 美元的價格購買該股份，而事件以「是」結算，則該股份將支付 1.00 美元，產生約 43% 的回報。如果事件以「否」結算，則該股份將歸零。

在某些平台上，價格由流動性池設定：一個鎖定在智能合約中的共享資金池，允許在無需配對買賣雙方的情況下進行交易。價格根據市場兩側的資金比例自動調整。自動化做市商 (AMM) 是根據該比例設定價格的算法。與傳統的訂單簿市場（買賣雙方必須就價格達成一致）不同，AMM 以算法方式設定價格，這意味著交易可以隨時執行。

Polymarket 使用不同的系統：中心化限價訂單簿 (CLOB)，而非 AMM。在 Polymarket 上，價格由買賣雙方的限價單設定，類似於證券交易所的運作方式。這個區別很重要，因為它會影響價格的波動以及大額交易的滑點。

預測市場的結果由區塊鏈預言機驗證：這些服務從權威來源檢索真實世界事件的數據，並將其傳遞給智能合約。一旦預言機確認結果，智能合約就會自動將獎勵分配給獲勝的倉位並關閉市場。

這是加密貨幣預測市場中最常被誤解但也最關鍵的部分。智能合約本身無法訪問區塊鏈之外的信息。它只知道鏈上發生的事情。如果一個市場詢問誰贏得了選舉，智能合約無法獨立得知答案。區塊鏈預言機彌補了這一差距：它從外部數據來源檢索驗證後的結果，並將其提交到鏈上，觸發獎勵支付。

您可以將預言機想像成體育比賽中的裁判。球員和獎池都信任裁判來判定最終得分。獎金會根據該判定進行分配。與體育裁判的關鍵區別在於：如果預言機做出錯誤的判定，可能沒有官方的上訴程序。有些平台設有爭議解決機制，但缺乏保證的更正途徑確實存在風險。

Chainlink 是最廣泛使用的預言機網絡之一，為多個區塊鏈上的智能合約提供經過驗證的真實世界數據。並非所有預測市場都使用 Chainlink。Augur 使用自己的爭議系統，由 REP (Reputation) 代幣持有者對有爭議的結果進行投票，功能上類似陪審團。預言機的架構因平台而異，對預言機故障的保護措施也各不相同。

預言機風險是真實存在的。如果數據源因錯誤、操縱或來源故障而提供錯誤信息，智能合約將基於該錯誤數據執行。預言機風險的完整處理方式見下方風險部分。

一旦預言機確認結果，智能合約就會自動分配獎勵。無需人工操作。獲勝的股份將兌換為每股 1.00 美元。失敗的股份則歸零。獎勵的分配發生在鏈上，記錄永久且公開可驗證。

大多數平台使用穩定幣作為結算幣種。穩定幣是一種設計為維持恆定價值的加密貨幣，通常與美元 1:1 掛鉤。預測市場中主要的穩定幣是 USDC (USD Coin)，由 Circle 發行，並與美元 1:1 掛鉤。Polymarket 特指使用 USDC。使用穩定幣而非像 ETH 這樣的波動性加密貨幣，意味著一個 100 美元的倉位在市場生命週期內的加密貨幣市場波動期間，其價值將保持 100 美元。

參與者通過以低於真實機率的價格購買股份來獲利。平台費用在結算時扣除。Polymarket 對獲勝的倉位收取約 2% 的費用。這筆費用收入是平台產生收入的方式。正確預測的參與者將獲得扣除費用後的獎勵；預測錯誤的參與者將損失其質押的資金。

加密貨幣預測市場的優勢

與傳統的預測方法和中心化預測平台相比，加密貨幣預測市場提供了五項結構性優勢。

• 去中心化。 沒有單一營運商控制市場及其資金。一個去中心化平台無法因公司決定而被單方面關閉，單一營運商也無法操縱價格。所有規則都通過代碼執行。

• 透明度。 每筆交易和獎勵支付都記錄在區塊鏈上並公開可驗證。任何參與者都可以隨時審計任何市場的狀態，而無需依賴公司的報告。

• 開放存取。 任何擁有兼容加密貨幣錢包的參與者都可以存取大多數去中心化平台，無論其地理位置如何。在無須許可的平台上，沒有最低帳戶餘額或專業投資者要求。

• 信息匯總。 市場價格匯總了財務動機參與者的信念。研究一致表明，當人們將真實資金質押在他們的預測上時，集體價格準確性超過了民意調查、專家小組和許多機構預測。

• 基於技能的回報。 與單純的加密貨幣代幣價格投機不同，預測市場獎勵主題專業知識。密切關注政治、理解宏觀經濟數據或追蹤體育賽事結果的參與者，比信息較少的參與者具有結構性優勢。

具備準確分析能力的參與者，可以透過在低估實際機率的價格買入籌碼來獲利。預測市場價格反映了大多數參與者已知的事實，因此持續超越群體是困難的。損失很常見。像任何金融工具一樣，預測市場存在真實風險，下一節將直接探討這些風險。

頂尖加密貨幣預測市場平台比較

這四個平台代表了可用的選項範圍，從完全無須許可和去中心化到中心化和受監管。

平台比較表

下表比較了四個主要平台在對新參與者有用的八項標準。

Polymarket 是一個建構在 Polygon 區塊鏈上的去中心化預測市場，用戶使用 USDC 為其帳戶儲值，瀏覽從選舉到經濟指標等各種事件的市場，並購買在事件正確時支付 1.00 美元，否則支付 0 美元的籌碼。結果透過一個預言機系統進行解析，並透過智能合約自動分配付款。Polymarket 不對美國用戶開放。

Polymarket 是交易量最大的加密貨幣預測市場，在 2024 年美國總統大選期間鞏固了其地位，當時其市場賠率作為政治機率的晴雨表，吸引了廣泛的媒體關注。該平台運行在 Polygon 上，將 gas 費用 (支付給以太坊網路的交易成本) 降至最低，通常每筆交易僅需幾美分。Polymarket 的介面對新參與者來說易於上手，無需深入的技術知識即可瀏覽市場和下單。

該平台對獲利的倉位收取約 2% 的費用。它使用中央限價委託簿 (CLOB) 而非自動做市商 (AMM)，這意味著價格由買賣雙方的限價單設定。Polymarket 主要市場的流動性很深。利基市場或時效性市場的流動性可能較薄。Polymarket 在 2022 年 CFTC 同意令後，限制了對美國用戶的訪問。

Augur 是一個建構在以太坊區塊鏈上的去中心化預測市場協議，允許任何人無需中央營運商即可創建和交易預測市場。

Augur 於 2018 年推出，是首批主要的去中心化預測市場協議之一，至今仍是無須許可預測市場最清晰的範例：任何參與者都可以在未經公司批准的情況下，就任何可驗證的主題創建市場。Augur v2 是該協議的當前版本。結果的爭議透過持有 REP (Reputation) 代幣的持有者來解決，他們功能上如同去中心化自治組織 (DAO)，這是一種代幣持有者對爭議結果進行投票，而非服從中央權威的治理結構。

Augur 的交易量顯著低於 Polymarket，這對於評估市場是否有足夠的深度來進行有意義的倉位大小的任何人來說都很重要。該平台的使用技術複雜度比 Polymarket 更高，更適合習慣直接與以太坊原生協議互動的參與者。

Manifold Markets 和 Kalshi 代表了預測市場光譜兩端的兩種不同方法：一個完全是遊戲幣，另一個則是完全受監管。

Manifold Markets 是一個預測市場平台，使用「mana」，一種沒有真實金融價值的遊戲幣。參與者無需任何財務風險即可創建市場、交易倉位並追蹤準確性。Manifold 與 Polymarket 或 Augur 不同，它不是一個區塊鏈平台，也不使用穩定幣或加密貨幣。對於任何想在投入真實資金前了解預測市場如何運作的人來說，Manifold 提供了一個零風險的練習環境。

Kalshi 作為一個 CFTC 註冊的指定合約市場 (DCM) 運作，與商品期貨交易所屬於相同的監管類別。它對美國用戶開放，接受美元 (而非穩定幣或加密貨幣)，並作為一家中心化公司而非去中心化協議運作。其市場選擇涵蓋金融、政治、體育和天氣事件。對於美國參與者來說，Kalshi 是真實貨幣預測市場交易的主要合法選擇。

加密貨幣預測市場的風險

像所有金融工具一樣，加密貨幣預測市場存在真實風險，參與者在投入資金前應了解。

智能合約風險是指合約程式碼中的錯誤、漏洞或弱點導致資金丟失、鎖定或不正確分配的可能性。

智能合約一旦部署在區塊鏈上就是不可變的。結算邏輯中的錯誤無法僅透過軟體更新來修補。如果存在漏洞並被利用，資金可能會被發送到錯誤的地址或永久鎖定，無法挽回。這不是理論上的擔憂：智能合約漏洞已在 DeFi 生態系統中造成數億美元的損失。傳統金融市場中存在的結算所或存款保險的缺失意味著參與者直接承擔此風險。

情境：如果一個智能合約在其付款計算中存在有缺陷的條件，並且參與者觸發了該缺陷，則原本用於獲勝倉位的資金可能會被發送到不正確的地址或永久無法存取。

當報告結果的數據源提供不正確資訊、被操縱或完全失敗時，就會產生預言機風險。

由於智能合約完全依賴外部數據源來解析市場，因此受損或不正確的預言機將導致智能合約錯誤地分配付款。合約無法區分準確和不準確的數據：它只是根據預言機報告的資訊執行。有些平台設有爭議機制。Augur 基於 REP 的投票系統允許代幣持有者質疑不正確的結果，但保護機制因平台而異，且結果爭議可能會延遲結算很長時間。

情境：如果一個預言機報告了一場勢均力敵的選舉的錯誤獲勝者，智能合約就會向錯誤一方的參與者付款。如果沒有爭議機制或爭議流程失敗，這些付款就無法撤銷。

流動性風險描述了在交易量低的市場中進入或退出倉位的難度。

流動性（市場中可供交易的總資本）在任何平台上的不同市場之間差異巨大。Polymarket 在重大選舉或經濟事件中最受歡迎的市場可能擁有數百萬美元的流動性。關於冷門主題的小眾市場可能只有幾千美元的資本。在低流動性的市場上，中等規模的倉位可能會顯著推動價格，從而增加進入成本並減少潛在利潤。當很少有參與者願意進行對手交易時，在結算前退出倉位可能會很困難或昂貴。

情境：在一個總流動性為 5,000 美元的市場中，500 美元的倉位可能會使價格變動幾個百分點，實際上是在進入和退出時支付了一筆隱形稅。

Gas 費用也代表了基於以太坊的平台上的摩擦成本。在以太坊主網上，Gas 費用（支付給以太坊網路的交易成本）可能會侵蝕較小倉位的回報。Polymarket 使用 Polygon 將這種摩擦降低到每筆交易幾美分。

監管與訪問風險 [中等風險]

監管與訪問風險是指平台可能因執法行動、司法管轄區變更或政策轉變而限制用戶訪問的可能性。

平台可能會在通知有限的情況下實施地理封鎖，而持有未平倉位的參與者可能會發現這些倉位無法訪問。今天可以訪問的平台可能會在未來的執法行動後限制訪問。

情境：Polymarket 在 CFTC 限制後的狀況是最明顯的現實案例。在 2022 年 CFTC 同意令之後，美國用戶失去了對該平台的訪問權。在限制時持有未平倉位的參與者面臨著關於結算和提款的不確定性。

了解這些風險並不意味著預測市場不值得探索。這意味著在接觸它們時，應掌握可能出錯的正確資訊。

加密貨幣預測市場合法嗎？

去中心化加密貨幣預測市場不對美國用戶開放。Polymarket 在 2022 年與商品期貨交易委員會 (CFTC) 達成和解後，限制了美國用戶的訪問。Kalshi 作為 CFTC 註冊的指定合約市場 (Designated Contract Market) 運營，是目前唯一在正式監管框架下向美國參與者開放的預測市場平台。

在美國的法律地位

CFTC 在美國監管事件合約，其執法行動直接決定了哪些預測市場平台可供美國居民使用。

CFTC 對預測市場的權力源於其對商品合約和期權的管轄權，該管轄權擴展到支付取決於現實世界事件結果的合約。2022 年，Polymarket 與 CFTC 簽署了同意令，同意支付 140 萬美元的民事罰款，並停止向美國人士提供市場。在該和解之後，Polymarket 對美國用戶實施了地理封鎖。在本文發布時，美國用戶無法訪問 Polymarket。身為美國居民，試圖通過 VPN 訪問 Polymarket 違反了平台的服務條款，且無法消除潛在的法律風險。

Kalshi 採取了不同的路徑。該平台申請並獲得了 CFTC 作為指定合約市場 (DCM) 的註冊，這是管理成熟商品合約交易所的同一監管類別。該註冊使 Kalshi 成為目前唯一在正式美國監管框架下運營的預測市場平台。希望在真錢預測市場上進行交易的美國參與者只有一個 CFTC 註冊的選擇：Kalshi。

在其他司法管轄區的法律地位

在美國境外，大多數司法管轄區並未明確禁止預測市場，但監管明確性有限。

在英國，預測市場可能屬於金融工具監管範疇，金融行為監管局 (Financial Conduct Authority) 尚未針對加密貨幣預測市場發布明確的指導方針。在歐盟，《金融工具市場指令》(MiFID II) 框架可能會將某些預測市場合約歸類為受許可要求的金融工具。像 Polymarket 這樣的離岸平台通過在當地監管機構的監管範圍之外運營，為大多數司法管轄區的非美國用戶提供服務，儘管這種方法無法為參與者提供正式保護。平台的結構越像受監管的金融市場，就越有可能引起監管機構的關注。

美國境外的參與者在交易前應核實任何平台在其特定司法管轄區的監管狀況。

關於稅務處理的說明

預測市場的收益在美國需要納稅。根據美國國稅局 (IRS) 指引，加密貨幣交易屬於應稅事件。預測市場的獲利可能會根據交易性質和持有期被視為普通收入或資本利得。稅務處理因司法管轄區和個人情況而異。本文不提供稅務建議。請諮詢合格的稅務專業人士，以獲取針對您情況的指導。

重要通知： 本文僅供參考，不構成法律、財務或稅務建議。加密貨幣監管經常發生變化。在參與之前，請核實您所在司法管轄區內任何平台的當前監管狀況。

如何開始使用加密貨幣預測市場

開始需要四樣東西：一個加密貨幣錢包、一些 USDC、一個平台帳戶以及一個可供交易的市場。

預測市場獎勵研究。在進行首次交易之前，請仔細閱讀市場的結算標準，並了解您正在交易的事件。技術設置的重要性遠不如了解您實際在預測什麼。

1. 設置加密貨幣錢包。 加密貨幣錢包是一個持有您代幣的數位帳戶，僅由您控制，沒有公司代您持有資金。MetaMask 是以太坊生態系統平台（包括 Polymarket）中最廣泛兼容的錢包，它作為瀏覽器擴充功能或行動應用程式運作。如果您是計劃使用 Kalshi 的美國參與者，則不需要加密貨幣錢包；Kalshi 的運作方式像傳統金融帳戶，並直接接受美元。

2. 獲取 USDC。 大多數加密貨幣預測市場使用 USDC (USD Coin) 作為交易貨幣，這是一種與美元 1:1 掛鉤的穩定幣。要獲取 USDC，請通過 Coinbase 或 Kraken 等中心化加密貨幣交易所使用普通美元購買。這兩個平台都需要身份認證並支持銀行轉帳。100 USDC 的倉位在整個市場存續期間，無論加密貨幣市場如何波動，其價值始終為 100 美元。

3. 選擇平台。 美國參與者：使用 Kalshi，它受 CFTC 監管，接受美元，且不需要加密貨幣錢包。美國境外參與者：Polymarket 是最廣泛使用的起點，擁有該類別中最大的市場選擇和交易量。前一節的比較表詳細介紹了所有四個主要平台。

4. 連接您的錢包或創建帳戶。 對於 Polymarket：造訪 polymarket.com，點擊「連接錢包」(Connect Wallet)，並在 MetaMask 中批准連接。Polymarket 在 Polygon 上運行，因此 Gas 費用極低，通常每筆交易僅需幾美分。首次連接需要批准錢包與平台的互動。對於 Kalshi：使用電子郵件地址和身份認證文件完成標準的帳戶註冊。

5. 瀏覽市場並進行您的第一筆交易。 瀏覽可用市場，仔細閱讀每個市場的描述和結算標準，並留意結算日期。價格為 0.65 美元的份額代表市場估計該結果有 65% 的機率。若要建立倉位（買入），請輸入份額數量並確認交易。總成本等於份額價格乘以份額數量。結算日期會顯示在每個市場的頁面上。

6. 了解您的倉位如何結算。 事件發生後，區塊鏈預言機（oracle）會將結果回報給智能合約。結算是自動化的：獲勝的份額將以每份 1.00 美元兌換，而失敗的份額則以 0 美元到期。資金會自動返還至您的錢包或帳戶餘額中，無需額外操作。結算時間因情況而異：有些市場在事件發生後幾小時內結算，有些則需要幾天，具體取決於平台的預言機系統和任何爭議處理流程。

從成熟市場中的小額倉位開始。第一筆交易的目標是了解結算過程的運作方式，而非極大化回報。

常見問題

什麼是加密貨幣預測市場？

加密貨幣預測市場是一個建立在區塊鏈技術上的去中心化平台，參與者可以在此買賣代表現實世界事件發生機率的份額。智能合約會將資金託管（escrow），並在區塊鏈預言機確認結果後自動分配支付款項。若預測事件發生，份額將支付 1.00 美元；若未發生，則支付 0 美元。

加密貨幣預測市場在美國合法嗎？

法律地位取決於平台。Polymarket 在 2022 年與美國商品期貨交易委員會（CFTC）達成和解，隨後限制了美國用戶的存取權限；它在法律上不對美國參與者開放。Kalshi 是唯一向 CFTC 註冊為指定合約市場（Designated Contract Market）的預測市場平台，並合法提供給美國用戶使用。本文僅供參考，不構成法律建議。

Polymarket 是如何運作的？

Polymarket 是一個建立在 Polygon 區塊鏈上的去中心化預測市場。用戶使用 USDC 為帳戶充值，並在涵蓋選舉、經濟、體育和其他時事議題的市場中購買份額。若預測結果發生，份額支付 1.00 美元，反之則支付 0 美元。結果由預言機系統判定，並透過智能合約自動分配支付款項。Polymarket 不對美國用戶開放。

預測市場與賭博有何不同？

預測市場被歸類為金融工具，而非賭博產品。CFTC 將事件合約視為一種商品期貨。與體育博彩不同，預測市場的價格反映的是群眾對真實機率的估計，而不是由博彩公司設定、旨在保證莊家獲利的賠率。預測市場沒有結構性的莊家優勢，獎勵研究與領域專業知識，且僅收取少量對稱費用。

在加密貨幣預測市場可以賺錢嗎？

擁有準確資訊或分析能力的參與者，可以透過以低於真實發生機率的價格買入份額來獲利。如果市場對某事件定價為 60% 機率，但參與者認為真實機率為 80%，則以 0.60 美元買入並持有至結算，若事件發生即可獲利。預測市場競爭激烈，價格往往反映集體知識，因此要持續獲利具有挑戰性。虧損亦十分常見。

預測市場使用什麼區塊鏈？

大多數加密貨幣預測市場平台建立在以太坊（Ethereum）或與以太坊相容的網路上。Polymarket 使用 Polygon（建立在以太坊之上的 Layer-2 網路）以降低交易成本。Augur 直接建立在以太坊主網上。Kalshi 不使用區塊鏈技術；它作為一個中心化的受監管交易所運作。

預測市場的結果如何驗證？

預測市場的結果由區塊鏈預言機驗證：這些服務從權威的外部來源檢索現實世界的事件數據，並將其傳遞給智能合約。預言機就像裁判一樣。一旦它回報結果，智能合約就會自動分配支付款項。Chainlink 是最廣泛使用的預言機網路之一。Augur 使用自己的 REP 代幣持有者投票系統來解決爭議。

什麼是 Augur 加密貨幣？

Augur 是一個建立在以太坊區塊鏈上的去中心化預測市場協議，允許任何人建立預測市場並進行交易，無需中央營運商。Augur 於 2018 年推出，是首批主要的去中心化預測市場協議之一。爭議結果由 REP（信譽）代幣持有者解決，他們作為去中心化仲裁系統進行投票。Augur v2 是目前版本。其交易量低於 Polymarket，但提供了更高的去中心化程度與無需許可（permissionless）的市場建立機制。

結論

加密貨幣預測市場是區塊鏈技術應用於金融市場最具體的應用之一。透過結合智能合約、區塊鏈預言機和穩定幣結算，它們使參與者能夠在現實世界的事件上建立金融倉位，而無需依賴中央營運商來持有資金或驗證結果。

對於任何考慮參與的人來說，有兩個事實最重要。首先，平台選擇既是產品問題，也是法律問題：Polymarket 不對美國用戶開放，而 Kalshi 則是美國用戶的 CFTC 註冊替代方案。其次，風險是真實存在的。智能合約漏洞、預言機故障、小眾市場的流動性不足以及平台存取限制，都可能以傳統金融市場（擁有結算所和監管防護機制）不會出現的方式影響結果。

在清楚了解加密貨幣預測市場的運作方式後，讀者便有能力評估它們是否適合自己的金融市場策略，是否值得進行更深入的研究，或者完全避開。這三者都是明智的決策。