CXMT IPO：透過加密貨幣永續交易長鑫存儲

發布日期：2025 | 最後更新：2025

在 ChangXin Memory Technologies IPO 日期生效之前，於 Bybit**) 及其他平台交易 CXMT IPO — 本指南涵蓋國際交易者需要了解的所有資訊。

在過去十年的大部分時間裡，以價值計算，中國進口的半導體晶片多於石油。長鑫存儲 (CXMT), 是唯一一家實現商業規模 DRAM 生產的中國公司，目前正準備在上海科創板上市，而長鑫存儲 IPO 日期標誌著中國 DRAM 上市公司首次讓全球散戶投資者可以直接參與 — 透過加密貨幣盤前永續合約，全球國際投資者可以交易 CXMT IPO，這使得參與者能夠在上海 IPO 於 A 股市場生效之前交易 CXMT。大多數外國投資者無法透過標準經紀帳戶直接購買 CXMT A 股，這使得像 Bybit 和 Hyperliquid 等平台上的永續合約成為主要的參與途徑。在 Bybit** 及類似平台上的 CXMT IPO 是加密貨幣市場提供合成衍生品/合約敞口的更廣泛趨勢的一部分，這些市場為原本全球散戶參與者無法接觸的傳統金融事件提供管道，這也是業界所謂的現實世界資產 (RWA) 代幣化的一部分。

本文內容：

• 什麼是長鑫存儲 (CXMT)？
• CXMT IPO：關鍵細節
• 為什麼 CXMT IPO 是一個里程碑事件
• 如何透過加密貨幣永續合約交易 CXMT
• 風險與注意事項
• 常見問題
• CXMT IPO 對全球市場的意義

什麼是長鑫存儲 (CXMT)？

長鑫存儲（CXMT),）於 2016 年在中國安徽省合肥市成立，是目前唯一一家實現 DRAM 晶片商業化規模生產的中國公司。DRAM（動態隨機存取記憶體）是每台現代智慧型手機、筆記型電腦、伺服器和 AI 加速器內部的揮發性記憶體半導體。根據 TrendForce 的數據（2024 年預估），全球 DRAM 市場每年產生的營收約為 900 億美元。

CXMT 生產的產品：DRAM 市場

根據 TrendForce 2024 年第一季的數據，目前全球約 95% 的 DRAM 供應由三家公司掌控：三星 (~43%)、SK 海力士 (~28%) 和美光 (~22%)。CXMT 是第一家對此寡佔局面發起商業規模挑戰的中國公司。

CXMT's 的生產以商業規模的 DDR4 DRAM 為中心，截至 2025 年，DDR5 正處於積極研發中。HBM（高頻寬記憶體）是用於 NVIDIA H100 等 AI 晶片的權利金記憶體，目前仍不在 CXMT's 的商業生產範圍內；SK 海力士和三星目前主導該領域。CXMT 尚未公佈商業 HBM 生產路線圖；截至其 IPO 申報，該公司仍專注於 DDR DRAM。DRAM 營收呈現明顯的繁榮與蕭條週期波動，使得 CXMT's 相對於目前週期的 IPO 時機成為其近期財務概況中的重要變數。

DRAM 簡介

DRAM（動態隨機存取記憶體）是存在於從手機到資料中心伺服器等所有運算裝置中的易失性記憶體晶片。與 NAND Flash 等儲存記憶體不同，DRAM 在斷電時會遺失其資料；它儲存著處理器需要即時存取的活躍工作資料。根據 TrendForce（2024 年預估）的數據，全球 DRAM 市場每年產生約 900 億美元的收入。三星（Samsung）、SK 海力士（SK Hynix）和美光（Micron）總共佔據了該市場約 95% 的份額。 CXMT 代表中國首次大規模商業化進入這個寡頭壟斷市場。

CXMT 的所有權與國家支持

CXMT 是一家獲得國家支持的民營企業，而非國有企業 (SOE)。該公司獲得中國國家集成電路產業投資基金（俗稱「大基金」）的投資，這是一個旨在實現半導體自給自足的國家指導型資本工具。大基金在多輪融資中對 CXMT 的總投資額已在 IPO 招股說明書中披露，該說明書可在上交所披露平台 (sse.com.cn) 獲取。IPO 前的股權結構細節亦詳列於同一份文件中。

CXMT 設於安徽省合肥市，該市已成為中國半導體產業的樞紐。 CXMT's 的財務業績和獲利狀況已在其 IPO 招股說明書中披露。科創板允許虧損公司在其註冊制下上市，因此獲利能力並非上市先決條件。

CXMT IPO：關鍵細節

長鑫記憶科技 IPO 日期將在中國證監會註冊批准後，於上海證券交易所的官方披露平台 sse.com.cn 上公布。請直接關注 sse.com.cn 以獲取確認的上市日期，因為交易所會在監管批准獲批的當下發布官方公告。對於確認的長鑫記憶科技 IPO 日期和定價細節，已提交給中國證券監督管理委員會 (CSRC) 並可透過上交所披露平台獲取的 CXMT IPO 招股說明書，是權威來源。

IPO 重要資訊（根據長鑫存儲 IPO 招股說明書，可於 sse.com.cn 查詢）：

• 上市日期 (長鑫存儲 IPO 日期)： 在中國證監會 (CSRC) 註冊核准後發布於 sse.com.cn；請在閱讀時進行驗證
• A 股股票代碼： 688981 (上交所科創板)
• IPO 每股發行價及 IPO 後市值： 披露於 sse.com.cn 的官方 IPO 招股說明書中；IPO 前分析師預估長鑫存儲的估值在 1,000 億至 2,000 億人民幣之間，但最終 IPO 定價以招股說明書披露為準
• 募集資金總額： 披露於 IPO 招股說明書中；募集資金部分將用於邁向更高世代 DRAM 生產的技術研發
• 主承銷商： 披露於 IPO 招股說明書中
• 估值對比： 作為參考，美光 (Micron) 目前的市銷率 (P/S ratio) 和市值可於 Yahoo Finance 及 Bloomberg 查詢；分析師針對 長鑫存儲 IPO 日期 關注的關鍵變數之一，即為長鑫存儲相對於同業的隱含倍數
• 招股說明書： 已向中國證監會申報；可於上海證券交易所披露平台 sse.com.cn 獲取

就規模而言：中國領先的晶圓代工廠中芯國際（SMIC）於 2020 年完成了具有里程碑意義的科創板上市，籌集了約 75 億美元，成為當時中國最大的科技 IPO 之一。CXMT (https://www.bybit.com/en/trade/usdt/CXMTUSDT)) 的 IPO 能否與之媲美或超越，則取決於招股說明書中披露的最終估值數字。

CXMT 的上市地點：科創板

科创板是上海证券交易所于2019年7月推出的、聚焦科技的交易板块。该板块旨在吸引中国的顶尖高科技国家级企业，采用美式注册制IPO制度，允许未盈利的公司上市，在功能上可与纳斯达克媲美。

與 CXMT) 的交易者和投資者相關的關鍵STAR市場機制：

• 首日漲跌幅限制： 科創板股票在前五個交易日的漲跌幅限制為 ±20%，而中國主板市場的標準每日限制為 ±10%。因此，長鑫存儲（ChangXin Memory Technologies）IPO 日期的上市首日可能會出現劇烈的價格發現。
• 零售抽籤認購： 中國的零售投資者透過抽籤系統申請 IPO 股份，而非保證配售。
• 鎖定期： IPO 前的機構股東在出售股份前需面臨鎖定期。

STAR 市場解析

STAR 市場（科创板）是上海证券交易所的一個板塊，於 2019 年 7 月推出。它採用註冊制 IPO 制度：公司在無需遵循中國主板的額度審批流程下進行披露和上市。首日交易規則允許在首個五個交易日內價格變動高達 ±20%，而標準的日漲跌幅限制為 ±10%。外國散戶投資者無法透過標準的國際經紀帳戶直接購買 STAR 市場 A 股，這就是為何 CXMT IPO 在 Bybit** 及類似平台上吸引了大量的國際關注。

外國人可以購買 CXMT 股票嗎？

大多數外國散戶投資者無法透過一般的國際證券帳戶直接購買 CXMT) A 股。A 股是以人民幣計價的中國大陸公司股票，在中國市場交易時段內於國內交易所進行交易：平日為北京時間上午 9:30–11:30 及下午 1:00–3:00。

外資投資者可以透過滬深港通計劃交易部分 A 股，這是連結香港與中國內地交易所的機制，允許透過香港經紀帳戶進行購買。然而，科創板股票歷來在滬深港通的資格有限。截至發佈時，CXMT 是否符合滬深港通資格，可於香港交易所 (HKEX) 網站 hkexnews.hk 的滬深港通名單中進行核實。對於大多數國際散戶投資者而言，目前實際上無法透過標準經紀帳戶直接交易 CXMT A 股。

此存取差距是主要原因，導致加密貨幣永續合約（包括 CXMT 在 Bybit** 的 IPO）吸引了國際交易者的高度關注，這些交易者尋求在上海 IPO 前以及在上市事件前後交易 CXMT。

為什麼長鑫存儲 (CXMT) IPO 是一項里程碑事件

就價值而言，中國進口的半導體晶片多於任何其他商品，而在 CXMT 達到商業化生產規模之前，沒有一家中國公司能縮小在 DRAM 領域的這項差距。

中國的 DRAM 自主戰略

中國對進口半導體的依賴，促使其持續推動政策以增強國內生產能力。根據美中經濟暨安全審查委員會 (US-China Economic and Security Review Commission) 的報告，中國進口半導體的價值在某些年份已超過其石油進口總額。「中國製造2025」（Made in China 2025）政策框架，這份2015年的國務院文件，明確將半導體自給自足訂為國家產業目標。後續的計畫方案則以不同名義延續了此一目標。

國家積體電路基金（「大基金」）是支持 CXMT) 和類似公司的主要國家資本機制。 CXMT) 達成商業級 DRAM 生產並完成公開上市，代表了這項政策努力的一個可衡量里程碑。長鑫記憶體科技 IPO 日期標誌著中國 DRAM 自給自足策略進入公開資產淨值市場的時刻，將首次擁有經過審計的財務報表和市場決定的估值——這是歷史上首次。

CXMT 在全球 DRAM 的競爭倉位

下表顯示了 CXMT) 相對於目前定義全球 DRAM 市場的三家公司的地位。

來源：TrendForce DRAM 市場佔有率 2024 年第一季；市值與股價營收比數據約為 2024 年年中，根據 Bloomberg/Yahoo Finance。在據此採取行動前，請驗證目前數據。CXMT 市值與估值倍數於 sse.com.cn 的 IPO 招股說明書中披露。

CXMT's)的生產能力落後於三星和SK海力士的先進節點，根據行業分析。此差距將CXMT's)的可尋址市場限制在商品DRAM領域，並限制其在三星和SK海力士主導的高利潤HBM領域的競爭能力。CXMT)在其IPO申請時尚未實現商業HBM生產。

CXMT's 的競爭優勢建立在中國國內市場，尤其是在中國監管機構於 2023 年限制美光向中國客戶銷售某些產品之後。政府支持在 DRAM 價格低迷時期提供財務穩定性。這種國內倉位是否能轉化為長期的技術進步，是 CXMT's 投資論點中的核心問題。

美國出口管制與 CXMT

美國工業暨安全局 (BIS) 於 2023 年 12 月將 CXMT 列入其實體清單，使該公司須遵守《出口管理條例》(EAR) 下的強化出口許可要求。實體清單狀態可能變更；在據此採取行動前，請至 bis.doc.gov 查證 CXMT's 的現行指定情況。

被列入實體清單限制了 CXMT's) 獲取來自美國及其盟國供應商的先進半導體製造設備與軟體，包括晉升至領先製程節點所需的工具。未來出口管制的收緊，或擴大涵蓋額外設備類別，將對 CXMT's) 的技術發展藍圖及長期估值構成重大風險。這些屬於出口管制，而非制裁。BIS 實體清單的運作法律依據與 OFAC 制裁清單不同。

如何透過加密貨幣永續合約交易 CXMT

由於大多數國際散戶投資者無法直接購買 CXMT) A 股，加密貨幣永續合約已成為參與 CXMT) IPO 事件的主要可及機制。這些合約在 Bybit) 等中心化交易平台以及 Hyperliquid 等去中心化平台提供 24/7 全天候交易。在長鑫存儲 IPO 日期之前推出的盤前永續合約，允許交易者在上海 IPO 生效前交易 CXMT —— 在中國國內市場開盤前，根據預期的 A 股價格發現來建立部位。

下表比較了國際投資者尋求 CXMT 曝險的三種主要進入途徑。

什麼是永續合約？ (若已知請跳過)

永續合約詳解

永續合約（也稱為永續掉期）是一種衍生品，用於追蹤CXMT) 股票等標的資產的價格，且沒有到期日。 與在固定日期結算的傳統交割合約不同，永續合約沒有結算截止日期。合約價格透過資金費率機制與標的資產掛鉤：做多與空倉持有者之間的定期支付，藉此激勵套利者縮小任何價差。交易者可以使用保證金槓桿進行做多（如果價格上漲則獲利）或做空（如果價格下跌則獲利），而無需持有標的股份。

您可以將永續合約視為一種自動展期的交割合約，其中資金費率作為維持倉位的持續借貸成本。這裡不涉及 CXMT 股份的實物交割，該合約以現金結算。

交易所使用標記價格（衍生自標的指數價格的加權平均值，而非最新成交價）來計算未實現盈虧並確定強制平倉閾值。這可防止人為價格操縱觸發連鎖強制平倉。如需技術解析，請參閱 [永續及到期合約的標記價格計算](https://www.bybit.com/en/help-center/article/Mark-Price-C alculation-Perpetual-Expiry-Contracts)。

CXMT 永續合約運作原理

The CXMT 永續合約 tracks the price of CXMT A股 listed on the Shanghai STAR Market through an 指數價格, a weighted average of CXMT's A-share price calculated from real-time exchange data during Chinese market hours. Two mechanisms keep the 永續 price anchored to the underlying:

1. **指數價格：**構建自 [CXMT](https://www.bybit.com/en/trade/usdt

思考 5 秒 (Ctrl+O 展開)

接續指數價格的說明：

1. 指數價格： 由 CXMT 在中國市場交易時段（北京時間週一至週五上午 9:30–11:30 及下午 1:00–3:00）的 A 股價格數據構建而成。在此時段之外，該永續合約交易將沒有即時 A 股價格參考，這可能導致兩種價格出現分歧。
2. 資金費率： 金融激勵措施，旨在鼓勵套利者彌合 CXMT 永續合約價格與指數價格之間的任何差距。 當永續合約以權利金溢價交易時，多頭支付空頭；當其以權利金折價交易時，空頭支付多頭。

交易者可以在 Bybit; 對 CXMT 進行高達 25 倍槓桿的做多或做空，交易前請在合約頁面確認目前的槓桿限制。全倉與逐倉保證金模式皆可使用。Bybit 的結算幣種為 USDT，Hyperliquid 則為 USDC。

目前 CXMT 永續 的即時未平倉合約與倉位數據，可在 Coinglass (coinglass.com) 查詢，或在 Bybit 合約頁面。上市時的高未平倉合約代表著對 IPO 事件的顯著投機參與；未平倉合約隨價格上漲表明了市場的信心，而價格停滯不前但未平倉合約卻很高，則可能預示著潛在的反轉。有關未平倉合約限制的背景資訊，請參閱 [永續及期貨合約的未平倉合約限制](https://www.bybit.com/en/help-center/ article/Open-Interest-Limit-Perpetual-Futures-Contracts) 文章。

在長鑫記憶體科技股票上市日期， CXMT's 首次 A 股交易日，該股票面臨 ±20% 的價格限制。該永續持續交易且無限制。若上市當日 A 股需求超過價格限制的供應，則 CXMT 永續可能相較於 A 股交易時出現顯著的權利金。此價差風險詳見 風險與考量區塊。

了解 CXMT 資金費率

資金費率解析

資金費率是 CXMT 永續合約中，做多與空倉持有者之間定期交換的費用，在大多數中心化交易所中通常每 8 小時結算一次。當 CXMT 永續合約價格高於 A 股指數價格（溢價）時，做多持有者向空倉持有者支付費用（正資金費率），反映出看漲情緒。當永續合約價格低於指數價格（折價）時，空倉持有者向做多持有者支付費用（負資金費率）。此機制旨在激勵套利者將永續合約價格拉回至標的 A 股價格。資金費率直接在交易者之間轉移，而非支付給交易所。

請在 Bybit 合約頁面或 Coinglass (coinglass.com) 查看當前的 CXMT 資金費率；費率每 8 小時更新一次，並隨市場狀況持續變化。在建立倉位之前，請務必確認當前費率——請勿依賴任何靜態來源提供的數據，包括本文。

新 IPO 永續合約在發行初期通常伴隨著極高的正資金費率，因為投機性做多需求遠超做空者。參考指標：若以年化利率 36.5%（相當於每 8 小時 0.1%）計算，持有一個 10,000 美元的 CXMT 做多倉位，每天的資金費用約為 10 美元。新 IPO 永續合約上線時的費率通常遠高於此水準 —— 請在交易前查看 Bybit 的即時費率。

對於雙市場投資者和跨市場分析師而言：持續正向的資金費率表明 CXMT 永續 的交易權利金高於A股指數價格。這代表了一種情況，即國際加密貨幣交易者對 CXMT 的看漲程度高於國內定價所暗示的，使得資金費率成為一個即時的跨市場情緒指標，而傳統金融媒體在IPO報導中通常不會揭露此類資訊。

哪些交易所上市CXMT永續合約

CXMT 永續合約可在以下平台使用。交易時請確認所有掛牌均為即時，因為交易所的可用性可能會隨時變動。

交易所的可用性因監管司法管轄區而異。請在交易前驗證掛牌項目是否活躍。

Bybit, 是按交易量計算全球最大的加密貨幣衍生品平台之一，現已上線 CXMT IPO 永續合約 以供尋求獲取該上市事件敞口的國際交易者交易。如需瞭解 [Bybit 上永續合約的運作方式](https://www.bybit.com/en/help-center/article/How-to-Get-Started-With-Pre-Market-Pe 永續)，包括與上海 IPO 前交易 CXMT 相關的盤前永續機制，Bybit's 幫助中心均有詳細說明。

Hyperliquid 是一間去中心化永續交易所，於 app.hyperliquid.xyz 上架了 CXMT 永續合約，提供無需 KYC 要求的非託管交易，並須承擔鏈上智能合約風險。Hyperliquid 作為 Layer-1 區塊鏈協議運作，與中心化交易所的基礎設施有所不同。

在 Bybit:**) 交易 CXMT IPO

1. 建立或登入您的 Bybit) 帳戶
2. 前往 衍生品 > USDT 永續
3. 在合約搜尋欄位搜尋 CXMT
4. 在開立倉位之前，檢視目前的資金費率；資金費率每 8 小時累積一次，並代表持續的成本。
5. 設定槓桿及保證金類型（全倉或逐倉）；較高的槓桿會放大收益與損失 — 請先檢視 風險說明區塊
6. 在 CXMT) 上掛入限價單或市價單

現在是風險、常見問題與結尾：

風險與考量

透過加密貨幣永續合約交易 CXMT 具有獨特的風險特性，與直接的資產淨值投資顯著不同，其結合了公司層面的基本面風險與衍生品特有的機制，可能會迅速放大虧損。

*以下內容代表分析性框架，並非買入、賣出或交易的建議。

公司層級風險

1. 技術差距： CXMT's 當前 商業生產集中在 DDR4，落後於三星 (Samsung) 和 SK Hynix 的先進製程節點，將其可尋址市場限制在通用 DRAM 領域，並削弱其對抗主要領導者的定價能力。

2. **美國出口管制：**美國工業暨安全局於 2023 年 12 月將 CXMT 列入實體清單；在採取行動前，請先前往 bis.doc.gov 核實當前狀態。未來情勢升級或盟國間的協調，可能會進一步限制 CXMT's 的技術發展路線圖和競爭軌跡。

3. DRAM 定價週期： DRAM 營收易受明顯的景氣榮枯循環影響。

CXMT, 作為一個較新的參與者，且相較於三星或 SK 海力士，其產品線較不分散，在定價低迷時期，營收波動性相較於其成本基礎而言更大。

4. 客戶集中度： CXMT's 營收基礎主要來自中國國內市場。過度集中於單一市場會帶來需求端風險，尤其是在中國電子產品需求萎縮，或國內客戶尋求替代供應商時。 ### 衍生品特定風險

5. 強制平倉風險： 在 10 倍槓桿下，10% 的反向價格波動將觸發強制平倉 — 即當虧損耗盡保證金餘額時，槓桿倉位會被自動平倉。CXMT) 永續合約在 長鑫存儲 (ChangXin Memory Technologies) IPO 日期 前後具有較高的強制平倉風險，此時 A 股價格發現正同步進行。標記價格機制雖然減少了由操縱引起的強制平倉，但並不能消除真實價格波動帶來的強制平倉風險。

6. 資金費率成本： 新IPO永續合約上的正資金費率在推出時經常達到高年化水平，這代表著做多 CXMT 持有者一筆持續增加的成本。在開設倉位前，請在 Coinglass 或 Bybit 合約頁面檢查即時費率。

7. A股/永續價差風險 (進階：跨市場動態)： 在長鑫存儲 IPO 日期當天，CXMT's 的 A 股上市首日，股價將面臨 ±20% 的漲跌幅限制。永續合約則不受此限制，可 24/7 交易。若投資者需求超過上市當日受價格限制的 A 股供應，CXMT 永續合約可能以顯著的溢價（權利金）交易，產生極高的資金費率。當價格限制在五日後恢復正常或購買壓力減弱時，此價差可能會急劇修正。對於選擇在上海 IPO 前交易 CXMT 並同時持有 A 股與永續合約部位的投資者而言，這將產生特定的跨市場對沖風險，需要持續監控兩項工具之間的價差。

8. 交易所交易對手風險： 中心化交易所 (Bybit)) 具有平台特定的風險，包括營運中斷、監管行動，以及在極端情況下的償付能力風險。去中心化交易所（如 Hyperliquid）則具有智能合約漏洞風險，且缺乏傳統的投資者保護。

9. 監管風險： CXMT's 作為一家受美國出口管制約束的中國科技公司，具有事件驅動的波動風險。BIS 實體清單的官方公告、影響 CXMT's 設備供應商的出口管制升級，或美中外交進展，在歷史上都曾引發中國半導體股票的立即反應，並預計會導致 CXMT 永續合約劇烈波動。請密切關注 BIS 聯邦公報和可靠的半導體政策來源，了解可能作為方向性催化劑的監管發展。

牛市情況與熊市情況

僅為分析觀點，非投資建議。

牛市案例

• 繼 2023 年中國對美光實施監管限制後，中國客戶群擴大，市場開放有利於包括 CXMT 在內的國內供應商
• 國家集成電路產業投資基金（大基金）的支持為 DRAM 價格低迷期提供了財務韌性
• 中國日益增長的 AI 基礎設施和數據中心建設，為 CXMT 創造了結構性的國內 DRAM 需求
• IPO 募集資金為 CXMT's 的技術進步提供資金，助其邁向更高保證金的生產節點
• 中國製造環境的成本結構優勢，可能支持在大宗商品 DRAM 上的競爭力定價

看跌情況

• 與三星和 SK 海力士的技術差距限制了 CXMT 進入保證金較低的大宗商品細分市場； HBM 目前仍遙不可及
• 出口管制升級可能會限制 CXMT's 獲取更多設備的渠道， 從而拉大而非縮小技術差距
• 鑑於其產品範圍較窄，DRAM 價格週期的下行對 CXMT 的打擊將比多元化的同行更大
• 國家支持的中國 IPO 在歷史上的上市估值倍數反映了 政策重要性以及財務基本面，若市場情緒轉變，將引入下行風險
• 中國科技股面臨的廣泛地緣政治風險，為任何在中國上市的半導體倉位帶來了相關性風險

常見問題

長鑫記憶體科技的 IPO 日期是？

長鑫記憶科技 IPO 日期將於中國證監會註冊批准後，在上海證券交易所的官方披露平台 sse.com.cn 上公佈。CXMT 在科創板上市交易，股票代碼為 688981。長鑫記憶科技 IPO 日期標誌著商業規模的中國 DRAM 製造商首次進入公開股權市場。請直接監控 sse.com.cn，以獲取確認的上市日期，因為交易所會在官方批准發布的瞬間進行公佈。

我如何在上海 IPO 前交易 CXMT？

若要在上海 IPO 之前交易 CXMT，國際投資者可使用在中心化交易所（如 Bybit)）和去中心化平台（如 Hyperliquid）上架的加密貨幣盤前永續合約。這些合約透過指數機制追蹤預期的 CXMT) A 股價格，並在正式的 長鑫存儲 (ChangXin Memory Technologies) IPO 日期 之前推出，使交易者能夠在國內 A 股開盤前建立做多或做空倉位。若要在 Bybit,) 上在上海 IPO 之前交易 CXMT，請導覽至衍生品/合約 > USDT 永續，然後搜尋 CXMT.)。盤前永續合約通常帶有較高的正資金費率 — 在開倉前，請先查看 Bybit) 合約頁面上的當前費率。大多數國際散戶投資者無法直接購買 A 股。

我該如何在 Bybit 上交易 CXMT IPO？

要在 Bybit,) 交易 CXMT IPO，請前往 Bybit 的 CXMT USDT 永續合約頁面,) 登錄或創建帳戶，導航至衍生品/合約 > USDT 永續，並搜尋 CXMT.)。檢查目前的資金費率，設定您的槓桿和保證金類型，然後下限價單或市價單。在 Bybit) 上的 CXMT IPO 是作為一種盤前永續合約提供的，該合約透過指數機制追蹤 CXMT's) A 股價格，讓國際交易者無需持有 A 股即可參與上市事件。交易時請確認 CXMT) 是否已在 Bybit) 上線。完整步驟請參閱上方的 如何透過加密貨幣永續合約交易 CXMT 部分。

長鑫存儲 (ChangXin Memory Technologies) 生產什麼？

長鑫記憶體科技 (CXMT)) 製造 DRAM 晶片，這種易失性記憶體用於智慧型手機、個人電腦、雲端伺服器和 AI 訓練系統。 CXMT) 已達商業規模生產 DDR4 DRAM，截至 2025 年，DDR5 正在積極開發中。 CXMT) 不生產 HBM（高頻寬記憶體），這是目前由 SK Hynix 和 Samsung 主導的 AI 記憶體權利金級別市場。

CXMT 由誰擁有？

CXMT 是一家國家支持的私營企業，而非國有企業。該公司獲得中國國家積體電路產業投資基金（「大基金」）的投資，該基金是一個旨在實現半導體自給自足的國家指導性資本工具。首次公開募股前的股權結構及大基金的投資數據均在 sse.com.cn 的首次公開募股說明書中披露。

CXMT 將在哪個交易所上市？

CXMT 正在上海證券交易所科創板掛牌上市，股票代碼為 688981，這是中國於 2019 年 7 月推出的以科技為核心的交易板塊。CXMT A 股於中國市場交易時段進行交易：平日，北京時間上午 9:30–11:30 與下午 1:00–3:00。

CXMT 永續如何追蹤股價？

CXMT 永續追蹤 CXMT's 的 A股價格，透過兩種機制：一種是指數價格（中國市場交易時段內 A股的加權平均價），另一種是資金費率（多頭和空頭之間定期支付的款項，以鼓勵套利者彌平任何價格差距）。在中國市場交易時段之外，該永續合約交易時沒有即時 A股價格參考，這可能導致價格差異。這種情況在 長鑫存儲 IPO 日期 最為嚴重，當時 A股面臨 ±20% 的每日價格限制，而 CXMT 永續合約則不受限制地交易。 ### CXMT 永續合約的資金費率是多少？

目前的 CXMT 資金費率可在 Bybit 合約頁面及 Coinglass (coinglass.com) 查看；資金費率每 8 小時變動一次，交易前應始終進行確認。正的資金費率意味著做多者支付給做空者，反映了 CXMT 永續合約交易價格相對於 A 股存在溢價（權利金）。新上市的 IPO 永續合約通常會以較高的正資金費率啟動，因為投機性的做多需求超過了願意做空的賣方。

透過加密貨幣交易 CXMT 的主要風險是什麼？

主要風險分為兩大類。公司層面的風險包括 長鑫存儲's 與三星及 SK 海力士的技術差距、美國出口管制限制、DRAM 價格週期波動，以及中國國內市場的客戶集中度。衍生品特有的風險包括槓桿帶來的強制平倉、累積的資金費率成本、長鑫存儲 永續與 A 股價格在長鑫存儲 IPO 日期前後的背離、類似 Bybit, 等平台的交易所交易對手風險，以及半導體與加密貨幣方面的監管風險。詳細說明請參閱上方的風險章節。

長鑫存儲是否在美國實體清單中？

CXMT 於 2023 年 12 月被列入美國工業與安全局 (BIS) 的實體清單。實體清單的狀態可能隨時變動；在根據此資訊採取行動前，請前往 bis.doc.gov 核實目前的指定狀態。這是一項根據《出口管理條例》(EAR) 實施的出口管制機制，並非美國財政部海外資產控制辦公室 (OFAC) 授權下的制裁指定——兩者根據不同的法律授權運作，並產生不同的法律後果。

CXMT 能否與三星和 SK 海力士競爭？

CXMT 相較於三星 (Samsung) 和 SK 海力士 (SK Hynix) 存在技術差距，後者生產先進的 DRAM 節點並主導高保證金的 HBM 領域。短期來看，CXMT's 的商品 DRAM 滿足了實際的國內市場需求，特別是考慮到美光 (Micron) 在 2023 年受到中國的限制。長期來看，CXMT 是否能在出口管制限制下，縮小與資源更豐富的競爭對手之間的技術差距，是關鍵變數——分析師對此意見不一，而 IPO 本身的部分資金也用於此。

CXMT 首次公開募股對全球市場的意義

CXMT 在 Bybit**) 及類似平台上的 IPO 展示了加密貨幣基礎設施如何為傳統金融難以觸及的資產創造價格發現機制。CXMT) IPO 代表中國 DRAM 自主戰略首次進入公開股票市場，且透過加密貨幣永續合約，這也是具有地緣政治敏感性的中國半導體上市資產首次能讓國際散戶參與者進行即時直接交易。

對於全球 DRAM 市場而言，CXMT's 的上市創造了一個新的公開數據點：一家擁有審計財務報表、已披露產能以及市場決定估值的中國競爭對手。三星、SK 海力士和美光將關注 CXMT's 在 IPO 後的生產軌跡，以此作為中國半導體自給自足努力是否正在快速縮小技術差距的領先指標。

對於加密貨幣市場而言，在上海 IPO 之前以及長鑫存儲 (ChangXin Memory Technologies) IPO 日期前後交易 CXMT 的能力，展現了永續合約基礎設施如何為國際交易者提供傳統國外資產淨值管道所不支援的價格發現管道。CXMT 永續的資金費率將作為一項即時指標，衡量被排除在 A 股市場之外的國際投資者，如何評估 CXMT's 相對於國內上市價格的估值。

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