加密貨幣交易中的固定報酬合約

加密貨幣交易中的固定報酬合約是一種金融協議，交易者投入預定金額，若在設定的到期時間或之前達成特定價格條件，則可獲得固定、預先協定的報酬。在進行交易前，最大利潤和最大虧損皆已確定。

交易者使用固定回報合約來預測價格走向，而不會遭受槓桿合約或永續部位可能帶來的無限虧損。固定回報合約可在比特幣 (BTC) 和以太坊 (ETH) 等主要加密貨幣資產上使用，其交割合約期間從幾分鐘到幾天不等。本文將說明其運作機制，剖析主要的合約變體，比較固定回報合約與其他產品，並涵蓋交易者在投入資本前應評估的風險。

重點摘要

• 固定報酬合約會在到期時，若價格條件達成，將支付您質押金額的固定百分比；若條件未達成，則您將損失質押金額。
• 任何單一固定報酬合約的最大損失始終是初始質押金額。沒有強平風險，也沒有追加保證金。
• 固定報酬合約在機制上與二元期權類似，而二元期權是英國禁止零售交易者使用，並在歐盟受限的產品。
• 獲利交易的報酬率通常介於 70% 到 95% 之間，具體取決於平台、標的資產和到期持續時間。
• 「固定報酬」一詞常被詐騙平台誤用，用來描述承諾無條件保證報酬的計畫。這些與固定報酬合約是不同的產品。

固定收益合約作為加密貨幣衍生品：了解此類別

固定收益合約屬於一類稱為加密貨幣衍生品的金融工具，意味著它們的價值和收益完全基於標的資產的價格行為，而非基於該資產的所有權。

衍生品是一種金融工具，其價值源於其他事物的價格。在加密貨幣衍生品交易中，您並不直接購買或持有比特幣或乙太幣。您持有的是一份根據該資產價格變動進行結算的合約。這與現貨交易有著本質上的不同，在現貨交易中，您購買實際的加密貨幣並將其保存在錢包中。購買比特幣的現貨交易者擁有比特幣。持有比特幣固定收益合約的衍生品交易者擁有的是價格倉位，而非資產。

在衍生品類別中，固定回報合約佔據了特定的領域。與合約不同，合約的損益會隨著價格變動而按比例增長；與標準期權不同，期權的收益會隨著價格朝有利方向移動得越遠而增長；而固定回報合約則支付兩種結果之一：若價格條件達成，則支付固定金額，若未達成，則支付零。結果是二元的。

固定報酬合約的運作方式與二元期權類似，二元期權是一種在傳統金融市場已存在數十年的衍生性金融商品。兩者之間的關係將在下方的比較區塊中說明。

固定回報合約的運作原理：機制、交割合約與收益發放

固定報酬合約從交易下單到結算，遵循著一個明確的流程。理解各個階段，能消除關於實際如何產生收益與損失的模糊不清之處。

步驟 1：選擇您的標的資產。 您選擇想要交易的加密貨幣，最常見的是比特幣 (BTC) 或以太坊 (ETH)。

**第 2 步：設定您的行權價格和方向。**行權價格是決定合約是否結算的特定價格水準。它不是您買入或賣出資產的價格，而僅是評估的門檻。如果您選擇行權價格為 $62,000 的 BTC 看漲（向上）合約，若 BTC 的市價在交割合約時高於 $62,000，您的合約將會進行結算。如果您選擇看跌（向下）合約，若 BTC 跌破 $62,000，您的合約將會進行結算。

第 3 步：選擇您的交割合約時間。 交割合約時間是交易所評估是否滿足價格條件的確切時刻。合約可能會在特定日期的 UTC 時間下午 4:00 到期。在那個精確的時刻，交易所會根據行權價格檢查市價。加密貨幣固定收益合約的交割合約時間從幾分鐘到幾天不等。

第 4 步：質押您的資金並確認。 您指定質押金額並確認合約。此階段會顯示報酬率。報酬率是如果您對合約有利結算時，您從質押中獲得的固定百分比回報。報酬率因平台、標的資產和交割合約持續時間而異，在獲利交易中通常落在 70% 至 95% 的範圍內。某些平台在虧損交易中會退還一小部分（通常為 0% 至 15%）；許多則不退還任何金額。

步驟 5：等待結算。 在交割合約到期時，交易所會評估價格條件。結算，即實際的資金轉移，會隨即進行。若合約結算時滿足獲利條件（價格條件達成），您將收到您的質押金加上固定收益。若合約結算時未滿足獲利條件（條件未達成），您將損失質押金。

下表顯示了使用 BTC 看漲合約的兩種情境，行權價格為 62,000 美元，質押金額為 100 美元，收益率為 85%。

固定收益合約賠付範例：在 BTC 質押 100 美元，賠付率為 85%

在獲利情境下，BTC 收盤價高於 62,000 美元的行權價，因此交易者收到原始的 100 美元質押金，外加 85 美元的利潤（總計 185 美元）。在虧損情境下，BTC 收盤價低於行權價，則全部 100 美元的質押金將被沒收。在任何一種情境下，交易者損失都不會超過初始質押金，且支付金額不會因價格超出多少行權價而改變。

加密貨幣中的固定報酬合約類型

固定收益合約主要分為四種類型，每種都由不同的獲勝條件以及價格水平與到期時間之間的關係所定義。

買權 / 漲勢合約

買權合約（也稱為漲合約）若在交割時，標的資產的價格高於行權價格，則會支付。例如，一份具有 62,000 美元行權價的 BTC 買權合約，若 BTC 在交割時收盤價為 62,001 美元或更高，便會支付，而不會考量其漲幅多少。

賣權／跌合約

看跌合約（也稱為下跌合約）在標的資產的價格於交割合約時低於行權價格時進行賠付。一份行權為 $62,000 的 BTC 看跌合約，不論 BTC 跌至 $61,999 還是 $50,000，都會進行賠付。

觸碰合約

觸碰合約在標的資產的價格於交割合約之前或之時的任何時間點達到指定水平時即進行賠付，而不僅僅是在交割合約的時刻。一份針對 BTC 目標價為 $65,000 的觸碰合約，在 BTC 交易價格達到或高於 $65,000 的那一刻即獲勝，即使 BTC 隨後在交割合約之前下跌也是如此。

無觸碰合約

若標的資產的價格在交割合約之前的任何時間點均未達到指定水平，無觸碰合約即會支付報酬。以設置在 $65,000 的 BTC 無觸碰合約為例，若 BTC 在合約期間內從未以 $65,000 或以上的價格成交，則該合約將支付報酬。

固定收益合約與其他加密貨幣交易產品

加密貨幣交易產品比較：固定收益合約對比主要替代方案

固定回報合約與所有其他主要的加密貨幣交易產品相比，有一個核心特徵：在下單前，最大利潤和最大虧損都已固定且已知。

固定回報合約 vs. 標準合約

固定收益合約將盈利與虧損限制在固定金額，而標準交割合約產生的變動損益則隨價格變動成比例增減。合約還涉及槓桿和保證金要求，這意味著虧損可能超過初始儲值。有關合約機制如何異於固定賠付工具的詳細說明，請參閱如何開始進行永續與交割合約的合約交易.

固定收益合約 vs. 永續交割合約

永續合約（也稱為永續掉期或永續）沒有交割日期，只要交易者維持足夠的保證金，就可以無限期持有。與固定收益合約不同，永續使用槓桿並引入強平風險：如果市場走勢與倉位嚴重背離，交易所將自動平倉，保證金將會損失。固定收益合約沒有強平風險；最大損失始終是初始質押。有關風險限額在永續合約中如何運作的背景資訊，請參閱 永續與交割合約風險限額.

固定收益合約與標準期權合約

如果您詢問固定收益合約與標準期權的區別，核心答案在於賠付結構。標準期權的賠付會隨著資產價格朝有利方向移動的幅度而增加。固定收益合約則不論價格移動多遠，都支付固定金額。二元期權是期權系列中最接近的類似產品，具有相同的固定賠付結構。固定收益合約與二元期權最為相似，而非標準期權。

固定收益合約與二元期權：它們是一樣的嗎？

加密貨幣中的固定收益合約在機制上幾乎與二元期權相同。兩者都呈現二元結果的條件：在到期時，價格將高於或低於行權價，而交易者將獲得固定收益或損失質押的本金。

許多加密貨幣平台使用「固定報酬合約」而非「二元期權」的原因，與監管背景有關。自英國金融行為監管局 (FCA) 2019 年的裁決以來，二元期權在英國對零售交易者被禁止。歐洲證券市場管理局 (ESMA) 實施了產品干預措施，限制歐盟成員國零售投資者的二元期權。請參閱 FCA 關於零售交易者二元期權的指導方針) 和 ESMA 的二元期權產品干預措施)，以獲取具體司法管轄區的詳細資訊。

部分平台將「固定回報合約」用作結構化差異；其他平台則將其視為二元期權的直接品牌重塑。其底層機制是相同的。二元期權框架為理解固定回報合約的運作方式提供了最接近的機制對比，但在未檢查平台特定條款的情況下，將這些術語視為完全同義是不準確的。

熟悉債券或結構型票據的交易者會發現兩者在表面上有其相似之處：兩者都提供明確且預先確定的報酬。根本的區別在於，債券收益來自具備利息與本金保障的資金借貸，而固定收益合約則涉及對價格走勢的投機，且不具備本金保障。

固定收益合約 vs. 現貨交易

現貨交易涉及購買實際的加密貨幣並持有資產的所有權。盈虧隨價格波動而變化；沒有交割合約。合約交易不涉及持有標的資產的所有權。交易者僅持有價格倉位。稅務處理和監管分類也因此有所不同。

加密貨幣質押是持有者透過鎖定加密貨幣來支持區塊鏈網路，以換取定期的收益獎勵（以年化收益率，即 APR 表示），且不需要預測價格走勢。加密貨幣借貸平台透過向借款人出借加密貨幣來支付利息，並以類似的被動收益模式運作。質押和借貸都帶有各自的平台破產風險，正如 2022 年發生的數起借貸機構倒閉事件所證實。

固定收益合約交易風險

固定收益合約包含四種不同類別的風險，每一種風險在交易者將資金投入倉位之前，都需要進行不同形式的盡職調查。

市場風險與損失上限

不，在固定收益合約中，您的損失不會超過初始質押。如果合約到期時為價外，您將損失在該合約投入的質押。沒有額外資金風險。不會有追加保證金、強制平倉，也沒有任何機制會使損失超過質押金額。

這與槓桿交易形成鮮明對比，在槓桿交易中，少量的儲值即可控制大得多的倉位。在槓桿交易中，如果市場走勢對您不利並超過特定閾值，倉位將被自動強制平倉，且保證金儲值將會損失。固定回報合約則完全沒有這種曝險。交易者投入 100 美元，在該合約中最多只會損失 100 美元。這是標準平台上的最壞情況。

交易對手風險

交易對手風險是指金融交易中的另一方未能履行其義務的風險。在加密貨幣合約交易中，交易對手是提供合約的交易所或平台。當平台破產、被駭客攻擊、凍結提幣或拒絕支付獲利交易時，交易對手風險就會發生。

加密貨幣市場曾有大型交易所無預警停止營運的案例，導致交易者無法領取其資金。此風險適用於所有形式的加密貨幣交易，包括固定回報合約。在不受監管的平台上，這種風險較高；而在具有既定監管監督和可核實紀錄的交易所，風險則較低（儘管並非為零）。降低交易對手風險始於選擇具有可核實監管地位和已發布安全記錄的平台。

監管風險

自 2019 年起，英國根據 英國金融行為監管局關於零售交易者二元期權的指引) 禁止向零售交易者提供二元期權。歐洲證券及市場管理局實施了產品干預措施，限制歐盟成員國的零售投資者交易二元期權。在這些司法管轄區，功能上等同於二元期權的固定回報合約產品可能會受到相同限制。

加密貨幣衍生品的法規狀態因國家而異，且會隨時間變化。在任何平台註冊之前，請確認您特定司法管轄區對零售參與者進行固定收益合約交易是否合法。

平台與詐騙風險

固定報酬合約 vs. 固定報酬詐騙：如何分辨

合法的固定報酬合約（由受監管或信譽良好的平台提供）：

• 產品條款在交易前已完全定義：預付百分比、行權價格和到期時間均會預先顯示
• 獎勵金的支付取決於是否達成價格條件。沒有合法的平台會承諾無條件的回報
• 您的資金將保留在您在平台上的帳戶中。不會要求您將資金發送至第三方錢包
• 該平台擁有可驗證的註冊、交易許可證或監管狀態，可獨立確認

欺詐性的「固定報酬」計畫：

• 無論價格條件如何，承諾對儲值的加密貨幣給予無條件的固定報酬
• 施壓要求立即儲值大量資金，通常帶有緊迫性或限時優惠
• 沒有可驗證的交易所許可證、監管註冊或獨立審計
• 指示用戶將加密貨幣發送至平台自身系統之外的外部錢包

請參閱美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 關於二元期權詐騙的消費者諮詢，瞭解使用二元期權和固定報酬術語進行欺詐活動的已知模式：https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoryStack/customeradvisories/opacustomeradvbinaryoptions.html)

固定報酬合約在 DeFi 上：鏈上替代方案

去中心化金融 (DeFi) 指的是建立在區塊鏈網絡上的金融服務，該網絡無需中心化中介機構即可運作，且固定支付工具與中心化交易所的產品在此生態系統中並存。

DeFi 基礎的固定收益產品使用智能合約來建立和結算鏈上倉位。智能合約是一個儲存在區塊鏈上（記錄所有交易、透明且不可更改的分佈式賬本）的自動執行程式，當預設條件滿足時，它會自動執行合約條款。與法律合約不同，智能合約在程式碼執行錯誤或產生非預期結果時，不提供任何法律追索途徑；它強制執行的是程式碼，而非意圖。例如，一個 DeFi 協議可能會提供一個 1 小時期的 BTC 買權合約，該合約透過以太坊網絡完全透過程式碼結算：當交割合約時間過去後，智能合約會檢查價格資訊來源，並在沒有任何營運商介入的情況下自動分配資金。

主要優勢是透明度：結算是在鏈上可見且可驗證的。DeFi獨有的主要風險包括智能合約錯誤、預言機操縱（用於評估條件的價格饋送被篡改），以及流動性低於主要的中心化交易所產品。

DeFi 固定收益產品比 CEX 的同類產品更複雜，且具有更高的技術風險。剛接觸衍生品的交易者在考慮 DeFi 替代方案之前，應先在中心化交易所累積經驗。

如何開始交易固定收益合約：平台指南

在中心化交易所（CEX，一個由持有用戶資金並執行交易的公司所營運的線上平台）交易固定收益合約遵循一套定義好的步驟，從進行任何平台註冊之前的管轄權驗證開始。

主要提供固定收益合約產品的平台包括幣安 (Binance)、OKX 和 Deribit。這些僅作為參考點；產品供應情況會變動，本文並未推薦其中任何一項。一個去中心化交易所 (DEX) 透過智慧合約執行交易，無需中央營運者；一些與 DEX 相關的 DeFi 協議提供如前一節所述的固定收益產品。

步驟一：確認您的司法管轄區。在任何地方註冊之前，請確認您所在國家/地區的固定報酬合約交易對零售參與者來說是合法的。對英國零售投資者而言，二元期權的等同產品已被禁止（FCA，2019），而對歐盟零售投資者而言，則受到限制（ESMA 產品干預）。監管狀態因地區而異；若不確定，請諮詢法律專業人士。

第 2 步：選擇受監管或信譽良好的平台。 根據以下標準評估平台：可驗證的監管狀態或牌照；安全紀錄和保險基金；下單前的賠付率透明度；清晰的費用結構。由於可用性會發生變化，請確認該平台目前是否提供固定收益合約產品。

步驟 3：完成帳戶驗證。 大多數平台在交易衍生品之前都需要進行 KYC（瞭解您的客戶）身份認證，通常涉及政府核發的身分證件和地址證明。

步驟 4：導覽至固定收益合約部分。平台介面有所不同。在 Binance 上，此產品在不同版本中曾出現在「期權」或「合約交易」下方。請查看平台的自助中心以了解目前的導覽方式。

**第 5 步：選擇您的合約參數。**選擇：標的資產（BTC 或 ETH）；方向（看漲/上漲或看跌/下跌）；行權價格；交割合約時間；質押金額。

步驟 6：在確認前審閱支付條款。檢查所述的支付比例，並在下單前確認最大虧損等於您的質押。

對於偏好非託管交易且不希望由中心化交易所持有其資金的交易者，請參閱上方的 DeFi 章節以了解鏈上替代方案的相關背景，以及 USDT 永續和交割合約常見問題 以獲取更廣泛的合約交易背景資訊。

關於加密貨幣固定收益合約的常見問題

在固定收益合約中，您的虧損會超過初始投資金額嗎？

不。最大損失為初始質押金額。如果合約到期時為價外，質押金額將被沒收。沒有追加保證金，沒有強制平倉，也沒有損失超過質押金額的機制。這將固定收益合約與槓桿合約區分開來，在槓桿合約中，損失可能會超過儲值金額。

固定收益合約與二元期權相同嗎？

它們在機制上非常相似：如果在交割合約時滿足價格條件，兩者都會支付固定金額，否則不支付任何金額。一些平台使用「固定收益合約」作為二元期權的直接更名。二元期權對英國零售（FCA，2019）被禁止，對歐盟零售（ESMA）則受到限制。監管狀況因司法管轄區而異。

固定收益合約與交割合約有什麼區別？

固定收益合約在滿足價格條件時支付固定、預設的金額；其收益不隨價格變動幅度而改變。交割合約的盈虧則會隨價格波動而變化，涉及槓桿與保證金，且潛在虧損沒有上限。

您可以從固定收益合約中賺取多少？

最高利潤等於您的質押乘以支付比例。以 100 美元的質押和 85% 的支付比例，一筆成功的交易可獲得總計 185 美元（85 美元利潤）。支付比例因平台和交割合約期限而異。最大損失始終是質押的全部金額，減去任何提供的虧損交易回扣。

在我的國家，固定報酬合約是否合法？

合法性因司法管轄區而異。二元期權等效產品已禁止提供給英國零售交易者（FCA，2019 年），並對歐盟零售投資者受限（ESMA）。美國 CFTC 監管註冊交易所的二元期權，但已記錄了未註冊市場中廣泛存在的詐騙行為。交易前請先核實當地法規狀況。

當固定收益合約到期時處於價外（Out of the Money）會發生什麼？

交易者會損失該合約上的全部質押。某些平台會在虧損交易中退還一小部分百分比（通常為 0% 至 15%），具體取決於其條款。損失始終僅止於初始質押；不會被追繳額外資金。

平台如何從固定收益合約賺錢？

平台透過賠率與真實統計概率之間的價差獲利。如果價格變動的概率為 50%，但平台在獲勝時支付 85%，在虧損時支付 0%，則平台在多次交易中仍保有數學優勢。平台也可能收取交易手續費。

固定收益合約的利潤需要課稅嗎？

在大多數司法管轄區，利潤被視為資本利得或衍生品交易所得，並須課稅。稅務處理因國家而異，並取決於當地主管機關如何分類加密貨幣衍生品。請諮詢合格的稅務專業人士，以獲取您情況的特定建議。

關鍵要點：定期收益合約適合您嗎？

固定回報合約是風險明確的衍生品，具有二元結果：合約要麼以價內結算且交易者獲得固定賠付，要麼以價外到期且質押被沒收。它們在結構上比合約或標準期權更簡單，無需瞭解槓桿，並將最大損失限制在初始質押內。

這些合約可能適合尋求明確最大虧損和清晰方向預測機制，同時又無需承受永續或標準合約交易的保證金要求和強平風險的交易者。

有上限的虧損結構應對了一種風險。交易對手風險（平台無力支付）、監管風險（產品在您所在的司法管轄區受到限制）以及平台詐欺風險仍然存在，無論該工具的已定義虧損結構如何，都需要進行積極的盡職調查。

風險披露： 本文僅供資訊和教育目的，不構成財務、投資或法律建議。固定收益合約及類似二元期權式的產品在某些司法管轄區對零售交易者受限或被禁止，包括英國（FCA 禁令，2019 年）和歐盟部分地區（ESMA 產品干預措施）。加密貨幣交易（包括合約交易）涉及重大風險。您可能會在任何單一合約上損失全部質押。在交易前，請務必自行研究並諮詢合格的財務顧問。