OpenAI IPO 日期：OpenAI 何時上市？

最後更新：2025年6月

OpenAI IPO日期：最新情況與我們所知

截至 2025 年 6 月，尚未有確定的 OpenAI IPO 日期。該公司正在完成轉型為公益公司 (PBC) 的必要程序，隨後才能向美國證券交易委員會 (SEC) 提交公開上市申請。分析師認為 2025 年至 2027 年是合理的時間區間，但目前尚無確定的時間表。

本指南： 目前狀態 | 公司概覽 | 公司結構 | 估值 | 時間表 | 如何投資 | 競爭對手 | 風險 | 里程碑 | 常見問題解答

最新動態

• 2025年3月： 據《華爾街日報》報導，OpenAI 正式宣布計劃將其營利部門重組為公共利益公司（Public Benefit Corporation）。非營利母公司 OpenAI, Inc. 將保留對新 PBC 實體顯著的資產淨值股權。
• 2024年10月： 據彭博社報導，OpenAI 完成了由 Thrive Capital 領投的 66 億美元融資，公司估值約為 1570 億美元。
• 2023年11月： 執行長 Sam Altman 曾一度被董事會罷免，但在投資者和員工的壓力下，數日內即被恢復職務，解決了一場引發對 IPO 準備情況質疑的公司治理危機。

本指南涵蓋了 OpenAI 為什麼無法以目前的形式上市、在可能掛牌之前必須完成哪些結構性步驟、最可靠的分析師時間線預估，以及投資者目前擁有的具體期權。

什麼是 OpenAI？公司簡介

OpenAI 是一家人工智慧研究與部署公司，成立於 2015 年 12 月，以開發 ChatGPT、GPT-4、DALL-E、Sora、Whisper 以及 OpenAI API 平台而聞名。

關鍵資訊

• 創立時間： 2015年12月
• 執行長： Sam Altman
• 總部： 加州舊金山
• 主要產品： ChatGPT、GPT-4、DALL-E、Sora、Whisper、OpenAI API
• 營收（年化，2023年底）： 約34億美元（華爾街日報）
• 目前私人估值： 約1570億美元（2024年10月融資，彭博社）
• IPO狀態： 無確認日期；PBC轉換進行中

OpenAI 的建立圍繞著一項創始使命：「確保通用人工智能造福全人類」。這項使命從一開始就塑造了一種不尋常的公司結構，該結構優先考慮長期研究而非短期利潤。該使命與現代人工智能發展的資金需求之間的緊張關係，使得 IPO 道路變得複雜。

從投資者的角度來看，OpenAI IPO 的商業理由取決於具有卓越市場吸引力的產品。ChatGPT 達到 1 億用戶的速度比歷史上任何消費性產品都要快。GPT-4 支援企業級 API 合約，這些合約與 ChatGPT Plus 訂閱（每月 20 美元）共同構成了 1,570 億美元私募估值背後的營收基礎。DALL-E（圖像生成）、Sora（影片生成）和 Whisper（語音轉文字）展現了核心語言模型之外的產品多樣化，這是 IPO 投資者在評估長期增長時會考量的因素。

該公司執行長 Sam Altman 在共同創立 OpenAI 之前，曾擔任 Y Combinator 總裁多年。他在 2023 年 11 月遭到解僱，隨後在投資者和員工對董事會施壓下復職，這解決了一場短暫引發領導層穩定性疑慮的治理危機。共同創辦人兼前總裁 Greg Brockman（曾在該危機期間為支持 Altman 而辭職，後隨之復職，並於 2024 年開始長期休假）以及共同創辦人 Ilya Sutskever（最初支持罷免 Altman，後改變立場，接著於 2024 年 5 月離開 OpenAI 並創立 Safe Superintelligence Inc.），兩位都代表了這段期間重大的領導層變動。

為什麼 OpenAI 尚未上市：公司結構詳解

OpenAI 以其目前的企業形式無法進行標準的首次公開募股（IPO）。該公司為保護其創始使命而建立的獨特結構，在法律上與公開資產淨值市場的運作方式不相容。

結構性障礙存在於公司法層面，要克服這項障礙需要完成目前正在進行的多步驟轉換程序。若要瞭解 IPO 走向，則需要理解 OpenAI 的發展歷程、利潤上限結構的含義，以及轉換路徑的樣貌。

企業結構演變

OpenAI Inc. (非營利, 2015) → OpenAI LP (有限盈利, 2019) → OpenAI PBC (轉為營利公司，進行中)

OpenAI 創立為非營利組織 (2015-2019)

OpenAI 於 2015 年 12 月創立，作為一家非營利組織，其結構旨在確保通用人工智能（AGI）能造福全人類，而非謀取私人股東的利益。最初的實體 OpenAI, Inc. 獲得了 501(c)(3) 稅務豁免身份。創始捐助者，包括伊隆·馬斯克（Elon Musk）和山姆·奧特曼（Sam Altman），貢獻了初始資金，並明確理解該組織的存在是為了服務公眾利益。

Elon Musk 曾擔任聯合創始人及早期董事會成員，直至 2018 年離職，據報導是因為對組織發展方向存在分歧。此後，他創立了競爭對手 AI 公司 xAI，亦即 Grok 助手的開發者。Musk 已提起訴訟，挑戰 OpenAI 從非營利轉向營利狀態的轉型，指控該重組違反了捐贈者資助的原始慈善使命。該訴訟目前尚未解決，且是 IPO 時間表中的一個重要變數。

到了 2019 年，非營利結構已無法再資助 OpenAI 所需的 AI 研究規模。訓練大型模型需要數十億美元的運算資源，而一個 501(c)(3) 組織沒有任何機制能夠迅速籌集到所需資本。

有限盈利模式：是什麼以及為何會阻礙標準的首次公開募股

OpenAI 的利潤上限模型（capped-profit model）是於 2019 年建立的一種客製化企業結構，將投資者的回報限制在原始投資金額的最多 100 倍。

什麼是獲利上限結構？ OpenAI 的獲利上限有限合夥（於 2019 年 3 月透過 OpenAI 部落格宣布）是一種混合法律實體。它不是標準的有限責任公司 (LLC)，不是 501(c)(3) 非營利組織，也不是 B 型企業認證。這是一個專門構建的結構，投資者可以獲取利潤直到達到預定義的上限，之後所有超額回報都將流回非營利母機構。100 倍的上限意味著投入 100 萬美元的投資者最高可獲得 1 億美元的回報。超過該門檻後創造的所有價值均歸非營利組織 OpenAI, Inc. 所有。

把它想像成慈善機構和新創公司的混合體：投資者可以獲利，但僅限於某個程度，之後使命便會主導。這種結構讓 OpenAI 能夠吸引到大規模的創投資金，包括來自 Thrive Capital 和 Tiger Global，同時讓非營利母公司對使命保有最終的控制權。

IPO 的問題在於結構性。公開市場投資者購買股份時，期望的是無上限的資產淨值增值空間。100 倍的報酬上限與標準上市公司的股票機制從根本上是不相容的。沒有任何一家上市公司是在投資者報酬設有上限的情況下運作的，因為沒有機構投資者會接受這種限制，也沒有交易所的上市機制能配合。OpenAI 的利潤上限結構阻礙了標準的 IPO，並非因為監管層不予批准，而是因為它與公開資產淨值的運作方式存在基本的不相容。

未來的發展路徑：轉型為公益公司

公益公司是一種營利性法律結構，在德拉瓦州法律和其他州的法規下可用，它允許公司在追求利潤的同時，正式致力於明確的公益目標。OpenAI 計劃的轉型將以標準資產淨值股份取代上限利潤有限合夥結構，使該公司符合首次公開募股（IPO）的資格。公益公司（PBC）與 B 型企業認證（B Corp certification）不同，後者是自願性的第三方指定，而非法律上的公司形式。

OpenAI 宣布了在 2025 年初進行此次轉型的計畫，根據《華爾街日報》的報導。由於非營利母公司 OpenAI, Inc. 在加州持有慈善資產，加州檢察長對這些資產的估值、轉讓或重組方式擁有監管權力。根據加州法律，檢察長辦公室負責監督慈善信託的轉型，以確保為公共使命捐贈的資產不會被不當地轉移給私人投資者。這項批准代表著 IPO 道路上的重大監管門檻，而檢察長審核的時間表尚不明確。

微軟 (NASDAQ: MSFT) 增加了額外的複雜性。根據彭博社報導，微軟已分多批向 OpenAI 投資超過 130 億美元，並據報持有該限額利潤實體約 49% 的質押。該質押在 PBC 重組中如何轉換為標準資產淨值，以及微軟在轉換後的持股比例如何，目前仍是懸而未決的問題。微軟對轉換的積極配合在結構上是 IPO 推進的必要條件。

一旦 PBC 轉型實質完成，OpenAI 即可向美國證券交易委員會 (SEC) 提交 S-1 註冊登記表。S-1 是任何公司在上市前必須提交的正式披露文件，內容涵蓋財務報表、風險因素及業務概況。截至發布日期，OpenAI 尚未提交 S-1。當該申報文件出現在 SEC EDGAR 資料庫,) 時，通常預示著距離 IPO 還有三到十二個月的時間。公司也可以在 EDGAR 出現任何公開公告之前，先提交一份機密草案註冊登記表。

OpenAI 的估值與財務概況

根據 Bloomberg 報導，OpenAI 最近一次在 2024 年 10 月由 Thrive Capital 領投的融資輪中，其私募估值約為 1,570 億美元。如需了解每輪融資的詳細明細、增長軌跡以及倍數對投資者的意義，請參閱完整的 OpenAI 估值分析.

目前財務概況 (截至 2024 年 10 月)

• 私人估值： 約 1570 億美元 (2024 年 10 月融資輪次，彭博社)
• 最新一輪融資： 66 億美元 (2024 年 10 月，由 Thrive Capital 領投)
• 營收 (年化，2023 年末)： 約 34 億美元 (華爾街日報)
• 獲利能力： 處於重大虧損狀態 (The Information)
• IPO 狀態： 無確定日期；預提交文件

目前沒有 OpenAI 的股票價格。OpenAI 是一家私有公司，其股份並未在任何公開交易所交易。1,570 億美元的數字是根據融資輪條款推算出的私有市場估值，並非經公開審計的數據或市場決定的價格。

OpenAI 資金記錄

來源：彭博社、《華爾街日報》、路透社。數據為知名財經媒體的預估報導；此等並非經過美國證券交易委員會（SEC）審計的財務數字。

OpenAI 主要透過 ChatGPT Plus 訂閱以及經由 OpenAI API 提供的企業合約來產生營收。《華爾街日報》報導指出，截至 2023 年底，其年化營收約為 34 億美元，且增長勢頭持續進入 2024 年與 2025 年。根據《The Information》報導，儘管有此增長軌跡，OpenAI 仍處於大幅虧損狀態。人工智慧基礎設施與模型訓練成本大幅超過目前營收，使得獲利之路成為機構投資者關注的關鍵問題。

就估值而言，Google 在 2004 年的首次公開募股 (IPO) 將該公司定價約為 230 億美元，而 Meta 在 2012 年的 IPO 估值約為 1040 億美元。OpenAI 目前的私人估值已超過兩者。如果 OpenAI 以此或接近此水平進行，它將躋身史上規模最大的科技 IPO 之列。此比較需要一個一致的對沖：IPO 定價反映的是上市時的公開市場需求，而非私人募資輪的條款。若要直接以表格方式比較歷來大型科技 IPO，請參閱下方的競爭格局部分。

就所有權而言，微軟持有規模最大的外部股份（根據彭博社的報導，約佔固定利潤實體的 49%），其他重要投資者包括 Thrive Capital、Tiger Global 和 Khosla Ventures。Sam Altman 和 OpenAI 員工持有將在首次公開募股時變現的股權。

OpenAI IPO 時程表：預測與分析師看法

截至 2025 年 6 月，OpenAI 尚未有確定的 IPO 日期。分析師信號與公司披露指向 2025 年至 2027 年之間的潛在窗口期，這取決於目前正在進行的公司架構重組之完成情況。如需查看包含從創立到 2026 年每個架構里程碑的完整時間表，請參閱 OpenAI IPO 完整時間表與狀態追蹤器.

OpenAI 公司歷史：重要里程碑

["2015年12月： OpenAI 在舊金山成立，成為一家非營利組織","2019年3月： 成立盈利設限的有限合夥（LP）子公司；接受首筆主要風險投資","2023年1月： 微軟完成總計超過130億美元的多輪注資","2023年11月： 董事會危機；Sam Altman 在五天內被解僱後又復職","2024年5月： Ilya Sutskever 離職；Greg Brockman 宣布無限期休假","2024年10月： 完成66億美元融資，估值達1570億美元","2025年初： 正式宣布PBC（公共利益公司）轉型；加州總檢察長審查程序啟動","2025-2027年： 分析師估計的首次公開募股（IPO）窗口（推測性；無確認日期）"]

一旦 OpenAI 決定進行公開上市，標準的 IPO 流程將遵循既定程序：向 SEC 提交 S-1 註冊聲明、針對機構買家進行介紹財務資訊的投資者路演、根據路演需求設定 IPO 價格，然後在選定的交易所上市。對於 OpenAI 這種規模的公司來說，傳統 IPO 仍是最常被提及的路徑。

薩姆·阿特曼曾多次表示不排除未來進行首次公開募股（IPO）。他在2024年接受彭博社採訪時，將此次公益公司（PBC）轉型描述為邁向更傳統企業結構的必要步驟，但未承諾具體時間表。他始終將此次結構調整定調為以使命為導向，而非以 IPO 為導向，但分析師們普遍將此次轉型解讀為公開上市的準備。

多位科技分析師（包括彭博社和路透社在 2024 年及 2025 年報導中引用的專家）指出，基於預期的 PBC（公益企業）轉換進度、加州總檢察長審核以及持續進行的訴訟，2026 年或 2027 年是最現實的 IPO 窗口。若重組與監管審核進度快於預期，2025 年 IPO 在理論上仍有可能，但大多數分析師的評論將 2025 年視為樂觀的上限，而非核心預期情境。2027 年或更晚的時間表則反映了訴訟或監管併發症可能導致流程進一步延後的風險。

沒有任何具名公司高層承諾過任何具體的 IPO 年份。結構性依賴（PBC 完成、AG 核准、馬斯克訴訟案的解決）各自都帶有其自身的不確定性。

如何投資 OpenAI：IPO 前與 IPO 後期權

目前有四種途徑讓投資者能夠投資 OpenAI：首次公開募股前的二級市場交易、透過微軟股票間接投資、人工智慧類股 ETF，以及在首次公開募股（IPO）發生時直接購買股票。如需涵蓋每種途徑的詳細步驟指南，請參閱 IPO 前如何購買 OpenAI 股票.)

投資者須知： 本節提供有關投資期權的實事性資訊，不構成投資建議。所有投資決策均帶有風險。在做出任何投資決策前，請諮詢持牌財務顧問。

選項 1：次級市場平台（IPO 前，僅限認證投資者）

合資格投資者可以在首次公開募股 (IPO) 之前，透過二級市場平台接觸 OpenAI 股票，在這些平台上，現有股東會私下出售其資產淨值份額。

二級市場是私人的交易場所，讓早期員工、早期投資者及其他 IPO 前股東能夠出售私人公司的資產淨值。這些交易與公開 IPO 完全分開：公司本身不會獲得任何收益，不會創建新股，且交易在任何公開交易所之外進行。進入門檻受到大多數散戶投資者所不知的資格限制。

獲核准投資者要求 欲參與次級市場交易，買家必須符合美國證券交易委員會（SEC）之獲核准投資者標準：淨資產超過 100 萬美元（不含自住主要居所），或過去兩年的個人年收入超過 20 萬美元（與配偶或伴侶合計年收入超過 30 萬美元）。大多數散戶投資者並不符合此門檻。

對於符合資格的認證投資者，買家會在一個平台找到可用的掛牌項目，提交購買報價，該平台會協助完成交易。OpenAI 可能保留對股份轉讓的優先購買權。最低投資額通常從 25,000 美元到 100,000 美元或更高。

二級市場平台比較

平台僅列為範例，而非建議。最低投資額與可用性會有所變動；請直接向各平台核實。

次級市場交易承擔的風險與購買上市公司股票不同：

• 流動性不足： 無法保證在首次公開募股 (IPO) 前退出；IPO 可能不會發生
• 披露有限： 私營公司無須按照與上市公司相同的時間表發布審計財務報表
• 定價不確定性： 二級市場價格反映的是一小群交易對手，而非廣泛的市場共識
• 無首次公開募股保證： 結構性或監管障礙可能無限期地延遲或阻止上市

選項 2：透過微軟股票 (MSFT) 間接參與

微軟股票（NASDAQ：MSFT）為無法或不願使用二級市場平台的投資者，提供了一條最便捷且流動性最高的間接途徑，以了解 OpenAI 的財務表現。

據彭博社報導，微軟已透過多輪向 OpenAI 投資逾 130 億美元，並據稱持有這家盈利上限公司約 49% 的股份。微軟已將 OpenAI 模型整合到 Azure、Copilot（嵌入 Windows、Office 365 和 Teams 中）、Bing 搜尋以及 GitHub Copilot。OpenAI 的商業成功直接影響微軟的 AI 產品營收。

投資微軟與投資 OpenAI 是不同的。MSFT 的股價反映了這家公司在雲端運算、企業軟體、遊戲及其他部門約 2,000 億美元的年營收表現。OpenAI 的成功只是眾多因素中的一個。尋求集中投資 OpenAI 的投資者將無法透過 MSFT 達成。

NVIDIA (NASDAQ: NVDA) 提供了一個獨立的 AI 基礎設施切入點：作為 AI 模型訓練中使用的 H100 和 A100 GPU 的主要供應商，NVIDIA 的營收增長與 AI 產業的建設直接掛鉤。若要瞭解 NVIDIA 自身進入公開市場的背景，請參閱 NVIDIA 的 IPO 歷史.

選項 3：AI 主題 ETF

對於希望廣泛參與 AI 領域，又不希望將風險集中在單一公司的投資者而言，專注於 AI 的 ETF 提供了一種多元化的間接投資選擇。

目前沒有任何 ETF 持有 OpenAI 的股份，因為 OpenAI 尚未上市。然而，權重集中於微軟 (Microsoft)、輝達 (NVIDIA)、Alphabet 以及其他正在建構 AI 基礎設施公司的 ETF，提供了與 OpenAI IPO 可能代表之經濟成果相近的投資管道。這些基金在公開交易所交易，並可透過任何標準證券帳戶購買。此處未列出具體的 ETF 代碼，因為個別基金的適合度取決於每位投資者的財務狀況。

選項 4：在 IPO 時購買 OpenAI 股票

一旦 OpenAI 進行 IPO，散戶投資者即可在股票開始交易當天，透過任何標準券商帳戶購買股份，無需任何特殊權限。

機構投資者在路演期間以 IPO 價格獲得股票分配。在掛牌日，這些股票開始交易，任何擁有證券帳戶的投資者都可以以市場價格買入。散戶投資者則支付開盤市場價格，該價格可能與機構分配價格不同。

OpenAI 的股票代碼尚未正式確認。市場推測的建議包括「OPAI」及「OAI」，但兩者皆未正式公佈。納斯達克是大型科技公司 IPO 的傳統首選地，不過紐約證交所 (NYSE) 仍具備可能性。

內部人士（員工、早期投資者和 IPO 前股東）通常在 IPO 後 90 至 180 天內被禁止出售其股份。此鎖定期限制僅適用於 IPO 前的持有人，不適用於在公開市場購買的散戶投資者。當鎖定期屆滿時，內部人士拋售的增加可能會造成股價下跌壓力。

SPAC 合併是進入公開市場的另一種途徑，但鑑於 OpenAI 的規模和結構複雜性，這被廣泛認為不太可能發生。

選項 5：在加密貨幣交易所交易 OPENAI 永續合約

對於尋求更即時且更容易取得 OpenAI 價格曝險、無需等待 IPO 的投資者而言，加密貨幣交易所提供 OPENAI 永續合約，透過加密貨幣市場追蹤 OpenAI 的預估市值。OPENAIUSDT 在 Bybit) 讓交易者能夠曝險於 OpenAI 的市值變動，而無需合格投資者資格或次級市場最低要求。此選擇帶有其自身的風險，包括加密貨幣市場的波動性與槓桿風險，且不等同於擁有 OpenAI 的資產淨值。

AI IPO 概況：OpenAI 與競爭對手及歷史科技 IPO 的比較

OpenAI 處於一組資金充足的大型私人人工智慧實驗室的核心，這些實驗室集體選擇了持續的私人融資而非公開市場，這使得 OpenAI 的 IPO 可能成為人工智慧實驗室領域的首發指標性事件。

AI 公司比較

估值係財經媒體的報導估計值；此為私募市場數據，未經公開審計。

Anthropic 成立於 2021 年，由包括 Dario Amodei 和 Daniela Amodei 在內的前 OpenAI 研究人員創立，是一家資金雄厚的私人公司，目前沒有確定的首次公開募股（IPO）計畫。亞馬遜已承諾數十億美元，作為其主要的雲端服務及投資夥伴。Anthropic 的 Claude 在企業及消費級 AI 助理市場上，直接與 ChatGPT 競爭。與 OpenAI 類似，Anthropic 透過大量的資本投資保持私人狀態，這進一步佐證了領先的 AI 實驗室認為現階段公開市場的審查尚嫌過早的觀點。

據彭博社報導，由 Elon Musk 於 2023 年創立的 xAI 根據私人融資後的估值據傳已超過 500 億美元。Alphabet (NASDAQ: GOOGL) 是最著名的上市 AI 競爭對手：透過 Google DeepMind，Alphabet 開發了 Gemini 系列大型語言模型，且 Google Cloud 提供了顯著的通路優勢。尋求上市 AI 投資標的的投資者，現已可以購買 Alphabet。

科技IPO歷史比較

來源：彭博社、路透社、SEC 申報文件。OpenAI 的數據為私人市場估計，並非確認的 IPO 定價。

OpenAI 目前的私募估值已超過 Google 和 Meta 在 IPO 當天的市值。如果 OpenAI 以接近此水平的估值上市，這將代表一種在結構上與以往完全不同的公開亮相。私募估值與最終的 IPO 價格是兩個不同的數據，分別由不同類型的買家在不同的條件下決定。

OpenAI IPO 面臨的風險、障礙與待解決的問題

有幾個因素可能會推遲或使 OpenAI IPO 的時間表變得複雜，每一個都值得關注該局勢的投資者注意。單獨來看，這些因素未必具有決定性，但它們共同為分析師引用的 2025 年至 2027 年時間窗口增添了實質性的不確定性。

1. 公益公司轉換完成。 在提交 S-1 申報表之前，必須實質上完成從有限利潤合夥（LP）到公益公司的轉換。時程取決於沒有固定結束日期的法律程序、監管審查和多方談判。

2. 加州總檢察長批准。 加州總檢察長（CA AG）必須批准慈善資產轉換的條款（請參閱上方公司結構部分）。這個州級監管流程是首次公開募股（IPO）時間表中的一個重要關卡，且審核時間尚不確定。

3. Elon Musk 訴訟。 根據路透社 (Reuters) 和彭博社 (Bloomberg) 報導的法院文件，Musk 對 OpenAI 提起訴訟，指控其從非營利轉為營利實體的轉換違反了最初的慈善使命。該訴訟目前仍在進行中且尚未解決。若判決對 OpenAI 不利，可能會對轉換過程施加條件或導致延遲。

4. 美國證券交易委員會 (SEC) 監管審查。 任何 S-1 文件的提交都將觸發美國證券交易委員會公司金融部 (Division of Corporation Finance) 的審查。人工智慧 (AI) 公司在模型風險和競爭可持續性方面帶來了新穎的揭露挑戰，這可能需要經過長時間的來回溝通，才能使 S-1 文件生效。

5. 發行時的市場狀況。 IPO 窗口的開啟與關閉取決於利率、科技板塊情緒及總體經濟狀況。如果市場狀況會導致估值顯著低於私募融資價格，OpenAI 可能會選擇延遲上市。

6. 獲利之路。根據 The Information 的報導，OpenAI 目前營運處於嚴重虧損狀態。機構投資者在評估 IPO 申請時，將會仔細審查其獲利之路以及資金效率的時間表。

7. 使命與股東壓力。公開上市會帶來季度業績審查和激進投資者的壓力，這可能會與長期的 AI 安全研究發生衝突。OpenAI 選擇 PBC 結構，是為了專門平衡利潤與公共利益的承諾，但上市公司營運模式是否會隨著時間影響這種平衡，確實充滿不確定性。

關於首次公開募股（IPO）是否會改變 ChatGPT 的問題：有可能，但並不確定。公益企業（PBC）的結構使 OpenAI 在追求利潤目標的同時也致力於其使命。隨著時間推移，股東壓力是否會推動產品決策，進而與該使命產生衝突，目前尚不可知。這兩種觀點目前都存在。

OpenAI 員工持有股權，這些股權將在首次公開募股（IPO）時變得可變現。這些股份在上市後將面臨 90 至 180 天的鎖定期，屆時員工的拋售可能會影響股價。

--- ## 值得關注的焦點：關鍵 IPO 里程碑及追蹤指南

對於關注 OpenAI IPO 進展的投資者來說，有八個具體的里程碑標誌著從當前公司重組到首次掛牌交易的整個過程。

S-1 备案是值得特別關注的一個指標。S-1 是 OpenAI 在上市前必須向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的註冊聲明，其中將披露完整的財務報表、風險因素、業務描述以及籌資用途。截至發布日期，OpenAI 尚未提交 S-1。一旦提交，首次公開募股 (IPO) 通常會在三到十二個月內進行。OpenAI 也可能在 EDGAR 上出現任何公開披露之前，提交一份機密的草擬註冊聲明；機密提交的內容在公司選擇披露前是不會對外顯示的。

OpenAI IPO 里程碑追蹤

1. 正式宣布非營利組織轉型為公益公司 (PBC)： 🔄 進行中。OpenAI 已於 2025 年初宣布相關計劃；法律及監管程序正在進行中。

2. 加州總檢察長批准： ⏳ 處理中。截至發布日期，CA AG（加州總檢察長）對慈善資產轉換的審查尚未完成。

3. Elon Musk 訴訟已解決或達成和解： ⏳ 待定。截至發布時，訴訟仍在進行中；結果與時間表尚未確定。

4. 向 SEC 提交機密 S-1 申報： ⏳ 待處理。發生時可能無法公開觀察到；請留意 OpenAI 的企業官方公告以獲取相關訊號。

5. 已在 SEC EDGAR 上公開披露 S-1 申報： ⏳ 待定。可在 SEC EDGAR 資料庫. 搜尋公司申報中的「OpenAI」進行查看。

6. IPO 路演已公佈： ⏳ 待定。路演是針對機構投資者的最後一個上市前營銷流程；一旦公佈，即表示距離掛牌上市僅剩數週時間。

7. 交易所掛牌與股票代碼確認： ⏳ 待定。紐約證券交易所 (NYSE) 或 納斯達克 (NASDAQ) 確認中；股票代碼已正式註冊。

8. 首個交易日： ⏳ 待定。

在哪裡追蹤更新：

• SEC EDGAR (sec.gov/cgi-bin/browse-edgar): 任何 S-1 或註冊文件（registration filing）的權威來源。
• OpenAI 官方部落格 (openai.com): 公司關於重組和治理的官方公告（announcements）會首先在這裡發布。
• Bloomberg、華爾街日報、路透社: 這些媒體最持續地追蹤了 OpenAI 的募資和重組情況。

關於 OpenAI IPO 的常見問題

OpenAI 會上市嗎？

根據現有信號，OpenAI 在未來某個時間點進行 IPO 似乎很有可能。該公司正積極轉型為公益企業 (Public Benefit Corporation) 模式，這是進行標準 IPO 前的必要步驟。Sam Altman 已公開表示支持最終上市。截至 2025 年 6 月，尚未公佈確切日期或正式的 IPO 決定。

OpenAI 目前的估值是多少？

根據彭博社報導，OpenAI 最新的私人估值約為 1570 億美元，此估值是在 2024 年 10 月由 Thrive Capital 領投的融資輪中確立的。這是一個私人市場的估計，並非公開審計的數字。據報導，部分次級市場的交易在個別交易中暗示了更高的估值。

個人投資者現在可以購買 OpenAI 股票嗎？

否。OpenAI 是一家私人控股公司，其股份並未在任何公開交易所上市。符合美國證券交易委員會（SEC）淨值或收入門檻的合格投資者，可以透過二級市場平台購買股份。大多數散戶投資者必須等到公開首次公開募股 (IPO) 才能購買股票。然而，尋求立即 OpenAI 價格曝險的投資者，可以交易 Bybit 上的 OPENAIUSDT 永續合約,，該合約透過加密貨幣市場追蹤 OpenAI 的隱含估值。如需所有投資途徑的完整指南，請參閱 如何投資 OpenAI：5 種途徑.

OpenAI 的股票代號將是什麼？

OpenAI 尚未正式確認任何股票代號。金融媒體上流傳的推測性建議包括「OPAI」和「OAI」，但這些均未經證實。OpenAI 將在哪個交易所上市（無論是紐約證券交易所還是納斯達克）也尚未公布。

誰是 OpenAI 的最大股東？

根據彭博社報導，微軟在投資超過 130 億美元後，持有該受限利潤實體中報導最大的外部質押，約佔 49%。非營利母公司 OpenAI, Inc. 保留對使命的監督權。Sam Altman 和公司員工透過賠付安排持有資產淨值質押。

OpenAI 的營收是多少？

根據《華爾街日報》報導，截至 2023 年底，OpenAI 的年化營收已達到約 34 億美元，並在 2024 年和 2025 年持續成長。營收主要來自 ChatGPT Plus 訂閱服務和 OpenAI API 企業合約。這些數據為財經媒體報導的估計值，並非經美國證券交易委員會 (SEC) 審計的公開財務報表。

OpenAI 盈利嗎？

根據 The Information 的報導，儘管營收快速成長，OpenAI 目前仍處於嚴重虧損狀態。AI 模型訓練基礎設施和運算成本遠遠超過目前的營收。實現獲利將是機構投資者在評估任何 IPO 申請時會高度重視的里程碑。

為什麼 OpenAI 尚未進行 IPO？

OpenAI 設定了盈利上限的公司結構，將投資者回報限制為原始投資的 100 倍，這與標準的公開股權機制不相容。該公司必須首先完成其向公益企業 (Public Benefit Corporation) 的轉型，此過程需要加州檢察長的批准以及解決持續的訴訟，然後才能申請公開上市。

我如何能在 IPO 前投資 OpenAI？

認可投資者若符合美國證券交易委員會 (SEC) 的資格門檻（淨資產超過 100 萬美元或年收入超過 20 萬美元），可透過 Forge Global、EquityBee 或 Hiive 等二級市場平台獲取首次公開募股前 (pre-IPO) 的股份。這些交易帶有重大風險，包括流動性不足和有限的財務披露。非認可投資者可透過微軟股票 (NASDAQ: MSFT) 獲得間接曝險。此外，交易者可透過 Bybit 上的 OPENAIUSDT,) 獲取 OpenAI 價格曝險，這是一種追蹤 OpenAI 隱含估值的加密貨幣永續合約。

什麼是利潤上限公司？

收益上限公司限制投資者回報至預定的最高倍數。對於 OpenAI 而言，該上限為原始投資的 100 倍：100 萬美元的投資最多可獲得 1 億美元的回報，任何超出價值的部份將歸還給非營利母公司。這種對 OpenAI 而言獨特的結構，是為何公開發行首先需要轉換為標準的營利實體。

山姆·阿特曼會將 OpenAI 公開上市嗎？

Sam Altman 已公開表示支持最終上市，並主張將公司轉型為益世公司 (PBC) 是必要的先決條件。截至 2025 年 6 月，他尚未承諾具體的 IPO 日期或正式時間表。他的公開聲明將此次重組描述為與使命一致，而非純粹出於 IPO 動機。

OpenAI 的非營利地位發生了什麼變化？

OpenAI 於 2015 年 12 月作為非營利組織成立。2019 年 3 月，該公司成立了一家利潤上限有限合夥 (LP) 子公司以接受投資資本，同時將使命監督權保留在非營利母公司之下。2025 年初，OpenAI 宣布計劃將其營利部門轉型為公益公司，且須經加州檢察總長批准。在擬議的架構下，非營利母公司仍保持持續參與。

Microsoft 的質押如何影響 OpenAI 的 IPO？

據彭博社報導，微軟在投入超過 130 億美元的投資後，持有 OpenAI 限額獲利實體約 49% 的質押。該質押在 PBC 重組期間如何轉換為標準資產淨值，以及微軟轉換後的所有權比例，是一個尚未解決的關鍵問題。微軟對轉換的積極配合，對於 IPO 的進行在結構上是必要的。

核心結論：OpenAI IPO 展望

截至 2025 年 6 月，OpenAI 尚未確認 IPO 日期，且公開上市取決於是否能掃除結構性障礙、通過監管門檻並解決尚未了結的法律糾紛。

最權威的分析師預測範圍顯示，2026 年或 2027 年為最可能的時機，其中 2025 年代表樂觀情境，而 2027 年或之後則反映了訴訟或監管延誤的風險。Sam Altman 對 PBC 轉換的支持，仍然是目前最明確的方向性指標。

對於關注此情況的投資者而言，目前最有效的做法是：密切關注加州總檢察長（California AG）的批准公告或美國證券交易委員會（SEC）EDGAR 系統的活動；評估微軟股票（NASDAQ：MSFT）是否能提供適合您投資組合的間接 AI 曝險；並在做出任何投資決策前諮詢合格的財務顧問。

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本文章僅供參考，不構成投資建議。過往同類型公司的表現並不保證未來的結果。在做出任何投資決定之前，請諮詢持牌財務顧問。

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