相對未實現獲利 RSI：比特幣週期指南

經歷過完整牛市的比特幣交易者都明白，眼睜睜看著 RSI 在價格持續攀升的同時，連續幾個月釘在 70 以上，並在整個行情中產生錯誤的出場訊號，是多麼令人沮喪。以價格為基礎的 RSI 是在充滿雜訊且具反身性的數據序列中衡量動能。本文介紹了一種不同的方法：將相對強弱指數應用於「相對未實現利潤」(Relative Unrealized Profit)，這是一項反映網路中每位比特幣參與者總體財務狀況的鏈上指標。

比特幣以約四年的宏觀市場週期運行，部分由減半事件（新的比特幣發行速率減半時）構成。在這些週期中，鏈上指標（直接源自比特幣區塊鏈的數據）歷史上曾在熊市底部普遍虧損的狀態與牛市頂峰普遍獲利的狀態之間波動。相對未實現利潤精確地捕捉了這種波動。將 RSI 套用到此數據系列，可將一個緩慢變化的狀態指標轉換為動量讀數，而該動量讀數歷史上曾與主要的週期轉折點相對應，其方式是基於價格的 RSI 無法可靠地產生的。

本文涵蓋了相對未實現損益（Relative Unrealized Profit）的定義與公式、如何逐步將 RSI 套用至其中、如何解讀由此產生的訊號、此指標與其他指標（NUPL、MVRV、SOPR）以及基於價格的 RSI 相比如何、資料存取位置，以及該方法論已知的局限性。

免責聲明： 本文僅供教育及資訊參考之用，不構成財務、投資或交易建議。文中描述的指標和方法代表歷史分析框架，並非對未來市場行為的保證。任何指標的過往表現均不保證未來結果。在做出投資決策之前，請務必自行進行研究，並考慮諮詢合格的財務顧問。

什麼是相對未實現獲利？

相對未實現利潤 是一個鏈上指標，對於比特幣而言，它衡量了所有網路參與者持有的總體未實現利潤，並將其表示為總市值的比例。讀數為 0.60 表示比特幣當前市場價值的 60% 代表了高於網路總體成本基礎的帳面收益。該指標的範圍約在 0 到 1 之間，在牛市後期，當大多數幣種都深度獲利時，該指標會趨近於 1；而在熊市低點，當普遍虧損盛行時，則趨近於 0（或以下）。

從個別帳面利潤到網路級指標

就個人層面而言，未實現獲利是資產目前的價值與購入價格之間的差額。一個以 20,000 美元購入且目前交易價格為 60,000 美元的倉位，具有 40,000 美元的未實現（帳面）獲利。已實現獲利僅在平倉時發生，將這些帳面收益轉化為實際收益。了解加密貨幣中未實現與已實現獲利之間的區別 至關重要，因為這決定了收益是否已經鎖定，還是仍受價格波動影響。

相對未實現損益將此概念規模化應用於整個比特幣網絡。與其追蹤單一「倉位」，此指標匯總了流通中每一個「幣種」的帳面損益，然後除以總市值，以標準化比特幣不斷變化的規模。這種標準化就是名稱中「相對」的由來：此讀數可與 2017 年週期、2021 年週期以及之後任何週期進行比較，無論絕對美元價值為何。

實現市值與實現價格的角色

此計算取決於 Nic Carter 與 Antoine Le Calvez 於 2018 年提出的一個名為 已實現市值 (Realized Cap) 的概念。已實現市值是所有流通中比特幣的總和，其中每個幣種的估值並非按目前市場價格計算，而是按其最後在鏈上移動時的價格計算。這代表了整個網絡的總體成本基準。已實現價格 (Realized Price) 是以已實現市值除以總流通供應量，得出每個幣種的平均鏈上成本基準。

市值（目前價格乘以供應量）與已實現市值（成本基準乘以供應量）之間的差距，代表所有比特幣持有者的總未實現盈虧。將該差距除以市值，即可得出標準化比率。

公式：

相對未實現損益 = (市值 − 實現市值) / 市值

數字範例：如果比特幣的市值（Market Cap）為 1 兆美元，而其實現市值（Realized Cap）為 4000 億美元，那麼相對未實現利潤（Relative Unrealized Profit）= (1T 美元 − 400B 美元) / 1T 美元 = 0.60。此數值意味著，比特幣當前總價值的 60% 是在其網路的總體成本基礎之上產生的未實現利潤。

關於術語的一個澄清：「鏈上」分析中的「已實現市值 (Realized Cap)」與稅務會計背景下的「已實現收益 (realized gains)」不同。在鏈上分析中，當一個幣種在鏈上移動時即被視為「已實現」，無論持有者是以獲利還是虧損賣出。稅務已實現收益則需要實際的銷售事件。這些是不同的概念。

UTXO 基礎

比特幣的會計模型將每個幣種記錄為 UTXO（未花費交易輸出）。每個 UTXO 都載有其最後一次在鏈上移動的時間記錄，這意味著它也帶有該次移動價格所隱含的成本基準。當幣種移動時，其 UTXO 會被銷毀，並以當前價格創建一個新的 UTXO。這種結構使得總體成本基準追蹤可以在鏈上公開讀取，而不需要任何中心化記錄保存者。以太坊使用帳戶制模型而非 UTXO，這就是為什麼這種方法論是專門為比特幣開發的，以及為什麼比特幣的數據歷史（可追溯到 2009 年）使其成為此方法中最受驗證的資產。

相對強弱指數的運作原理

相對強弱指標 (RSI) 由 J. Welles Wilder Jr. 開發，並在其 1978 年的著作《技術交易系統新概念》(New Concepts in Technical Trading Systems) 中引入，作為一個有界動量震盪指標，用於衡量在特定週期數內平均漲幅與平均跌幅的比率。

RSI 公式及其組成部分

RSI 的分值介於 0 到 100 之間。傳統上，數值超過 70 表示價格圖表處於超買狀態；數值低於 30 則表示處於超賣狀態。大多數交易者對價格圖表的應用已經非常熟悉這套架構，因此本節將重點介紹公式的運作機制，以及開啟鏈上應用的關鍵洞察。

公式：

RSI = 100 − [100 / (1 + RS)]

其中：RS = N 個週期內的平均漲幅 / 平均跌幅

「平均漲幅」是指資料數列在 N 個週期內所有正面期數間變化的平均值。「平均跌幅」是指同一視窗（期間）內所有負面期數間變化的絕對值之平均。Wilder 的原始計算方法使用指數移動平均而非簡單平均來進行平滑處理；大多數圖表平台會自動套用此 Wilder 平滑法。

此公式僅需要具有週期性變化的數字序列。這些數字不一定必須是價格。RSI 可以應用於任何時間序列數據，包括成交量、波動率指標或鏈上指標。這一事實是本文方法的完整基礎：當將相對未實現利潤（Relative Unrealized Profit）數值而非價格數值代入 RSI 公式時，該震盪指標衡量的是網路總體獲利能力的變化動能，而非價格動能。

將相對強弱指數應用於相對未實現利潤

將相對強弱指數（RSI）應用於相對未實現利潤（Relative Unrealized Profit），意味著將該指標的時間序列值而非比特幣價格，作為 RSI 公式的輸入數據。由此產生的震盪指標並非告訴您比特幣價格是在快速上漲還是下跌，而是告訴您整個持有者群體的網絡總體獲利能力是在加速還是減速；這是一個在本質上完全不同的信號，且具備完全不同的週期特徵。

RSI 的公式不受底層數據序列的影響。實務操作者已將其應用於 NUPL 和 MVRV，並獲得了可比較的分析結果，但相對未實現獲利是其最常見且是歷史上研究最多的應用。

如何逐步計算相對未實現獲利的 RSI

1. 從 Glassnode 或等效的鏈上數據提供商收集 N 個週期的相對未實現利潤值，可以使用日線或週線時間框架的數據。
2. 計算該序列中每個連續值之間的週期變動幅度（每個週期以今日讀數減去昨日讀數）。
3. 將正變動與負變動分開，並將負變動的絕對值記錄為損失。
4. 使用 Wilder 平滑法計算 N 週期窗口內的平均收益和平均損失。大多數平台（如 Glassnode、具有自定義數據功能的 TradingView）在您添加 RSI 疊加層時會自動應用此方法。
5. 計算 RS = 平均收益 / 平均損失，然後 RSI = 100 − [100 / (1 + RS)]。結果即為該週期相對未實現利潤的 RSI。

為鏈上數據選擇正確的回測週期

Wilder 指定的預設 RSI 回溯期為 14 個週期，專為快速移動的商品價格序列所設計。相對未實現利潤 (Relative Unrealized Profit) 是一個移動緩慢的指標，其讀數會緩慢變化，因為數百萬枚代幣的總體成本基礎從一天到下一天不會劇烈變動。將 14 個週期的 RSI 套用至每日相對未實現利潤數據，經常會產生斷斷續續、雜訊過多的讀數，使解釋變得複雜。

許多鏈上分析從業人員採用以下兩種方法之一：一是將14週期RSI套用於週線圖數據，藉由改變時間範圍而非回溯期來平滑序列；二是將21週期RSI套用於日線圖數據，藉由延長平均視窗以降低雜訊。這兩種方法都是從業人員的慣例，而非經過數學證明最佳化的結果。權衡始終一致：較長的回溯期會產生更平滑、延遲較多的訊號；較短的週期則雜訊較多，但反應較快。

對於宏觀市場週期分析，週線14週期法通常更清晰。對於希望獲得更高反應靈敏度的交易者而言，日線21週期是一個不錯的選擇。鏈上分析師也會使用30週期日線RSI，他們優先考慮週期階段分類而非訊號時機。

如何解讀相對未實現利潤的 RSI 訊號

應用於相對未實現利潤的 RSI 可作為宏觀比特幣市場週期指標，透過衡量網路總體獲利能力是向峰值加速還是向谷底收縮來發揮作用。與基於價格的 RSI 不同（後者可能在為期數月的牛市中持續處於超買區域），鏈上版本的 RSI 對持有者的底層財務狀態做出反應，這種狀態變化較慢，且往往僅在真正的週期轉折點才會達到極端值。

比特幣大約每四年一次的減半週期構成了該指標的波動結構。自 2013 年以來完成的每個週期中，相對未實現利潤（Relative Unrealized Profit）都遵循一個可辨識的弧線：在累積階段讀數較低，在牛市期間讀數上升，在週期頂部附近達到峰值，然後在熊市期間讀數下降，回到超賣區間。應用於該系列的 RSI 捕捉了這一弧線的動能。

當 RSI 進入超買區域（70 以上）

當相對未實現利潤較高，接近 1.0 或 100% 時，比特幣目前的市值中很大一部分代表了高於網絡總體成本基準的未實現收益。實際上，大多數比特幣持有者都處於顯著獲利狀態，這在歷史上是牛市後期的特徵，並且隨著參與者考慮獲利了結，通常伴隨著拋售壓力的增加。

當相對未實現利潤的 RSI 進入超買區（高於 70）時，表示整體網路獲利能力一直以加速的速率成長。在過去的比特幣市場週期中，此區域的讀數對應於牛市的中後期。高於 80 的數值則出現在這些週期中所觀察到牛市最狂熱的頂峰階段。

針對移動緩慢的鏈上序列，存在一個特定的持續性細微差異：在強勁的牛市期間，RSI 可能會長時間停留在超買區域，而不會立即反轉。在價格圖表上，RSI 高於 70 的情況可能會在價格回調前持續數週。在相對未實現利潤（Relative Unrealized Profit）中，超買區域可能會持續數月之久。這使得該指標作為「警戒區」訊號比作為精確的「出場觸發」更為可靠。根據歷史數據模式，高於 70 的數值代表的是一段風險升高的時期，而非標記單一的轉折日期。

許多交易者將此區域作為衡量市場整體獲利能力提升的指標並加以關注，同時也承認，現況可能與先前週期觀察到的情況有顯著差異。

當 RSI 進入超賣區域（低於 30）

當相對未實現利潤（Relative Unrealized Profit）的 RSI 跌破 30 時，表明該指標正在加速下降，這意味著整體網路盈利能力正在迅速收縮。在過去的比特幣市場週期中，讀數低於 30 通常對應於熊市深處的割肉投降階段，此時持有者群體普遍存在大規模的未實現虧損。

此指標的超賣讀數與長期熊市的後期階段一致，在此期間，長期持有者以隨後證明為週期低點的價格累積比特幣。根據 Glassnode 的歷史數據模式，相對未實現利潤（Relative Unrealized Profit）的 RSI 低於 30，與重大長期復甦之前的熊市投降階段相吻合。歷史上，這些條件為長期累積提供了有利的風險回報情境，但過去的週期行為並非未來結果的保證。

相同的持續性細微差別也適用於超賣極端情況：在長期的熊市中，RSI 可能會維持在 30 以下數週或數月。這是一個用於長期定位分析的機會區指標，而非精確的入場觸發信號。

看漲與看跌背離信號

相對未實現利潤的 RSI 與比特幣價格之間的背離，可以提供超越單純閾值交叉的額外週期信號。在此背景下，背離特指兩個序列之間的關係：一側是相對未實現利潤的 RSI，另一側則是比特幣的價格。

當比特幣價格創下新高（higher high），但相對未實現利潤的 RSI（Relative Unrealized Profit）卻創下較低的新高（lower high）時，就會出現看跌背離。這種模式表明，儘管價格創下新紀錄，但整體網路獲利能力的增長速度卻在放緩，這在歷史上與牛市動能減弱的現象相關。2021 年 4 月至 11 月期間便顯現了這種模式的特徵，在 2021 年 11 月創下歷史新高時，該鏈上指標的 RSI 動能，不如 2021 年 4 月的局部高點所產生的動能。

看漲背離 發生於比特幣的價格創下更低低點，但相對未實現利潤的 RSI 創下更高低點時。這種模式在歷史上顯示，儘管價格持續下跌，但網路整體獲利能力惡化的速度正在放緩，這有時預示著在熊市底部附近出現趨勢反轉。

歷史訊號審計：比特幣市場週期中的相對未實現利潤 RSI

下表根據歷史數據模式，總結了相對未實現利潤 (Relative Unrealized Profit) 的 RSI 在比特幣重大週期事件中的表現。RSI 讀數為近似值；確切數值需對照當前 Glassnode 歷史圖表進行驗證。過去的表現不保證未來的結果。

根據 Glassnode 的歷史數據模式。RSI 指標讀數是基於可用歷史數據的近似值，需要獨立驗證並與當前 Glassnode 的歷史圖表對照。本表格僅供教育參考。

相對強弱指數 (RSI) 在相對未實現獲利與其他指標上的比較

相對未實現損益 (RUPL) RSI 和標準價格 RSI 套用相同的公式，但處理的是本質上不同的數據輸入，從而產生適合不同分析時間範圍及用途的信號。這兩種方法並無絕對優劣；它們分別針對市場的不同面向提出問題。

下表列出了該領域的關鍵指標，包括其數據輸入、公式基礎、信號特性和平台可用性。

價格 RSI 與相對未實現利潤 RSI

價格 RSI 衡量價格在一個短期回顧窗口內的變動速度。它對每日和每週的價格波動做出反應，在趨勢市場中經常達到超買和超賣讀數，並且最適合用於短期動能和背離分析。相對未實現利潤 RSI 衡量所有比特幣持有者總體金融倉位的變化速度。它反應緩慢，僅在真正的週期轉折點達到其極值，並且適合宏觀週期的倉位分析，而非短期交易決策。

雖然 MACD 也廣泛用於價格動量分析，但 RSI 的 0-100 區間範圍使其在應用於絕對值在不同市場週期中差異顯著的鏈上指標時，更具可解釋性。

相對未實現損益與 NUPL：幾乎相同的指標

淨未實現損益 (NUPL) 和相對未實現損益使用相同的計算公式：兩者皆計算 (市值 − 實現市值 ) / 市值。主要差異在於命名慣例以及不同平台如何顯示數據。Glassnode 將其指標標記為「相對未實現損益」，而 LookIntoBitcoin 則將相同的底層計算顯示為「NUPL」。CryptoQuant 使用自己的命名慣例，這可能與兩者都不同。

各平台在顯示上存在顯著差異：NUPL 有時會以情感階段標籤（崩盤、恐懼、希望、信念、狂喜）疊加在圖表上顯示，這有助於直觀理解。未實現的相對利潤通常顯示為原始時間序列。鑑於公式等同，NUPL 的 RSI 指標與未實現相對利潤的 RSI 指標，在功能上產生的結果是等效的。

MVRV 比率與 SOPR 作為互補工具

MVRV 比率 = 市值 / 已實現市值，這將相同的底層數據表示為比率，而不是 0 到 1 的正規化值。在比特幣的歷史中，MVRV 的範圍大約從 0.5 到 5 以上，而相對未實現利潤的範圍則是 0 到 1。RSI 可以以相同的方式應用於 MVRV，由於數列形狀不同，會產生相似但並不相同的訊號。MVRV 標準分數 (Z-Score) 是另一種變體，它透過歷史標準差來對 MVRV 進行正規化；其表現與基礎 MVRV 比率不同，兩者不應被視為等同。

與衡量所有持有者總體賬面利潤作為狀態指標的相對未實現利潤不同，SOPR（已支出交易量利潤比率）捕捉的是鏈上活躍交易的代幣在移動當下的獲利或虧損比率。這使得 SOPR 成為一個流動指標，適合實時偵測投降事件或分配階段。這兩個指標是互補的：相對未實現利潤告訴您網路的總體獲利狀況；SOPR 則告訴您持有者在保證金方面的操作。結合使用這兩者，可以獲得比單獨使用其中任何一個更強的訊號確認。

部分分析師也會將布林通道（Bollinger Bands）與 RSI 並行應用於相對未實現利潤（Relative Unrealized Profit），利用布林通道識別該指標相對於其近期範圍所達到的統計極端水平，並以 RSI 衡量該變動的速度。

如何存取相對未實現損益數據

相對未實現利潤數據可在三個主要平台上取得，每個平台具有不同的存取層級、指標命名慣例和圖表功能：Glassnode（機構級，部分功能需付費）、LookIntoBitcoin（免費存取，側重於視覺化）以及 CryptoQuant（具備自身命名慣例的機構級替代方案）。

Glassnode

Glassnode 的相對未實現損益圖表 是此指標的主要機構來源。導航路徑為：

["- 在 glassnode.com 登入或註冊","- 前往「指標」選單","- 從類別清單中選擇「指標」","- 尋找「相對未實現損益」","- 使用圖表上的自訂指標工具添加 RSI 疊加指標"]

Glassnode 的免費方案權限依指標而異，且會隨著平台更新而變動；使用時請確認目前的權限等級。進階方案與專業方案提供歷史資料及自訂指標疊加，這對於本文所述的 RSI 應用最有幫助。

Glassnode 也提供 Ethereum 的鏈上覆蓋。ETH 使用帳戶模型而非 UTXO，因此鏈上獲利追蹤採用與比特幣不同的方法，且 Ethereum 的數據針對此特定應用，歷史驗證較少。

LookIntoBitcoin

[LookIntoBitcoin 的 NUPL 圖表]https://lookintobitcoin.com/charts/relative-unrealized-profit-loss/) 提供免費、無需帳戶即可存取的 NUPL 指標。對於希望免費存取相對未實現獲利數據的交易者來說，這是最容易入門的起點。該圖表顯示了完整的歷史數據系列，並附有週期註釋。RSI 並非 LookIntoBitcoin NUPL 圖表的內建疊加指標；若要套用 RSI，您可以匯出數據，或在透過支援自訂數據輸入的平台分別套用 RSI 時，將此指標作為參考。

CryptoQuant

CryptoQuant 的鏈上指標平台(https://cryptoquant.com) 提供其自身的未實現損益數據，並提供免費方案以及用於進階功能的付費訂閱選項。導航路徑為：

["- 在 cryptoquant.com 登入或註冊","- 前往鏈上選單","- 選擇市場指標","- 找到未實現損益（請驗證目前指標名稱，因命名慣例可能與 Glassnode 不同）","- 使用該指標頁面上提供的圖表工具新增 RSI 疊加圖"]

CryptoQuant 對此指標的命名慣例可能與 Glassnode 的標籤不同；請在訪問時確認目前的指標名稱，因為平台會更新其介面。

限制與考量因素

應用於相對未實現利潤（Relative Unrealized Profit）的 RSI 存在五個已知限制，這些限制影響了其可靠性，且均與鏈上數據的性質以及比特幣有限的週期歷史有關。理解每一項限制能使該指標變得更有用，而非更無用。

• 超買與超賣的持續性： 在強勁的趨勢市場中，RSI 可能長時間維持在 70 以上或 30 以下。在變動緩慢的鏈上序列中，超買讀數在持續的牛市期間曾持續數月；如果將其視為精確的觸發信號而非區域指標，則會產生看似過早的訊號。

交易所持有的幣種數據缺口： 託管式交易所錢包中持有的幣種（例如 Binance 和 Coinbase 等平台）無法透過 UTXO 在鏈上單獨追蹤。這意味著，如果大部分比特幣被託管在交易所且沒有個別鏈上移動，實現市值 (Realized Cap) 可能會低估實際的網路成本基礎。隨著交易所持有的供應量波動，這個缺口會影響該指標的精確度。

有限的週期樣本量： 比特幣自 2013 年後可靠的鏈上數據可用以來，已完成了大約三個到四個完整的宏觀市場週期。這個樣本量使得訊號可靠性的統計驗證受到限制。跨越三個週期的歷史模式觀察在方向上具有啟發性，但無法達到如同數千次觀察所能提供的統計信心。

• 訊號產生緩慢： 由於相對未實現利潤（Relative Unrealized Profit）是逐漸變化的，因此該指標上的 RSI 訊號在設計上落後於價格變動。此指標適用於宏觀週期佈局分析，而非短期交易時機。對於尋求在趨勢內進場或出場訊號的交易者來說，基於價格的 RSI 會反應更靈敏。

比特幣專屬驗證： 此方法論對比特幣而言最為成熟且經過歷史驗證。以太坊在 Glassnode 等平台上擁有日益增長的鏈上指標涵蓋範圍，但 ETH 的帳戶模型與比特幣的 UTXO 方法在方法論上存在差異。總體而言，對於山寨幣，鏈上數據的涵蓋範圍很零散，且該方法論未在可比較的層級上得到驗證。

在公開文獻中，專門針對相對未實現利潤（Relative Unrealized Profit）應用 RSI 的正式學術回測非常有限。Glassnode 和其他分析提供商雖然發布了展示信號行為的歷史圖表疊加，但具備明確進出場規則及風險調整後報酬指標的嚴謹定量回測目前尚不普及。將本文中的歷史模式觀察視為方向性參考，而非經證明的系統規則，正反映了目前證據的現狀。

相對未實現利潤 RSI 最好作為多指標框架中的其中一個輸入，與價格 RSI、NUPL 階段分析、MVRV 比率和 SOPR 配合使用，而非作為獨立的決策觸發點。

常見問題

在加密貨幣中，未實現盈虧與已實現盈虧有什麼不同？

未實現利潤僅存在於帳面上：以 20,000 美元買入、目前交易價格為 60,000 美元的倉位，包含 40,000 美元的未實現收益。實現利潤發生在出售時，將帳面收益轉換為實際收益，且可能涉及稅收。在鏈上分析中，「相對未實現利潤」（Relative Unrealized Profit）將這一概念彙整至所有比特幣參與者中，用以衡量網絡整體的帳面利潤狀態。

當相對未實現利潤較高時，代表什麼意義？

當相對未實現利潤接近 1.0 時，比特幣當前市值中有很大一部分代表了高於網路聚合成本基礎的未實現收益。在過去的比特幣市場週期中，這種情況是牛市後期的特徵，當時大多數流通代幣都處於顯著獲利狀態，且隨著參與者考慮獲利了結，長期持有者的拋售壓力也隨之增加。

RSI 可以應用於價格以外的指標嗎？

是的。RSI 只需要一組數值時間序列即可計算各期間的變化。雖然 J. Welles Wilder Jr. 在 1978 年是針對價格序列設計的，但從業者也將其應用於成交量、波動率指標以及鏈上指標，包括相對未實現利潤（Relative Unrealized Profit）和 MVRV 比率。將 RSI 應用於相對未實現利潤時，它衡量的是網絡總體盈利能力的變化動能，而非價格動能。

哪種回顧期最適合應用於相對未實現利潤的 RSI？

沒有任何單一時段在數學上是最佳的。許多鏈上分析師會在週線圖上使用 14 個週期的 RSI，或在日線圖上使用 21 個週期的 RSI，他們發現較長的觀察期可以減少這個移動緩慢指標的雜訊。Wilder 最初的 14 個週期預設值是為商品價格序列設計的，這些序列的移動速度比比特幣市場週期中的鏈上總體利潤數據快。

NUPL 是什麼？它與未實現淨利潤有何不同？

NUPL（淨未實現損益）和相對未實現損益共用相同的公式：(市值 − 實現市值) / 市值。主要差異在於命名慣例和平台顯示選項。Glassnode 將其版本標記為「相對未實現損益」，而 LookIntoBitcoin 則顯示為「NUPL」。一些平台會在 NUPL 圖表上疊加情緒階段標籤（崩盤、希望、信念、狂喜）；相對未實現損益通常顯示為原始數據系列。

在 2021 年週期頂峰時，比特幣的 RSI 在相對未實現損益上的表現如何？

根據歷史數據，在 2020-2021 年牛市的後期階段，相對未實現利潤的 RSI 達到了超買的極高水平，當時比特幣接近其 2021 年 11 月接近 69,000 美元的週期頂峰。11 月的頂峰顯示的 RSI 讀數低於 2021 年 4 月的局部頂峰，這與上方信號解釋部分所述的看跌背離模式一致。

免責聲明： 本文僅供教育及資訊參考之用，不構成財務、投資或交易建議。文中描述的指標和方法代表歷史分析框架，並非對未來市場行為的保證。任何指標的過往表現均不保證未來結果。在做出投資決策之前，請務必自行進行研究，並考慮諮詢合格的財務顧問。

結論

相對未實現損益捕捉了鏈上每一個比特幣參與者的財務狀況；將 RSI 套用到此系列，將靜態快照轉變為動能讀數，衡量該集體盈利能力是否正朝向週期極端發展，或正從中回撤。這是一個宏觀市場週期指標，其衡量市場行為的維度不同於基於價格的 RSI，並且在歷史上與比特幣已完成市場週期的主要轉折點相符。

在過去的週期中，此指標的 RSI 讀數高於 70 通常與牛市後期階段相關，此時網路整體的獲利能力正在加速；讀數低於 30 則對應於熊市的投降階段，此時普遍存在虧損。這兩種讀數均不構成保證信號，且由於此慢速移動序列的持久性特徵，區域分析比精確的觸發解釋更為合適。

將此指標與包括價格 RSI、NUPL 階段分析、MVRV 比率及 SOPR 在內的互補工具結合使用，以建立更穩健的分析框架。若要開始監控此指標，請存取帶有 RSI 疊加層的 Glassnode 相對未實現利潤/虧損圖表，或 LookIntoBitcoin 的 NUPL 圖表.) 上的免費同類工具。

免責聲明： 本文僅供教育及資訊參考之用，不構成財務、投資或交易建議。文中描述的指標和方法代表歷史分析框架，並非對未來市場行為的保證。任何指標的過往表現均不保證未來結果。在做出投資決策之前，請務必自行進行研究，並考慮諮詢合格的財務顧問。