S&P 500 預測：長期預測，未來 10 年

由 [作者名稱], CFA 撰寫 | 審閱人：[審閱者名稱], CFP | 最後更新：2025年1月

免責聲明： 本內容僅供參考，且不構成投資建議。過往績效不代表未來表現。

重點提要

["機構對未來十年S\u0026P 500指數的預測範圍，從約3%的年化名目報酬率（熊市情況）到4-7%（基本情況）再到9-12%（牛市情況），均低於或處於歷史平均水平的較低端。","高盛研究在2024年10月的報告中預測，未來十年約有3%的年化名目報酬率，理由是估值偏高、大型股市場集中以及利潤率面臨壓力。","自1957年以來，S\u0026P 500指數的年化總報酬率（名目）約為10.5%，這意味著當前機構的預測與歷史常態相比有顯著的下降。","CAPE比率（席勒本益比）目前遠高於其長期歷史平均值約17倍，而高起的起始估值是預測未來十年報酬率低於平均水平的最強實證指標。","在現代S\u0026P 500指數歷史上，唯一的真正損失的十年是2000-2009年，該時期始於約44倍的CAPE比率，遠高於目前約35-38倍的水平。","對於透過401(k)或自動投資每月供款的投資者而言，定期定額平均法（dollar-cost averaging）可以降低單一買入點估值的影響，而短期回報較低的時期則意味著能以更便宜的價格累計更多股份。"]

目錄

["1. S\u0026P 500 指數未來 10 年的預期回報","2. 歷史 S\u0026P 500 指數 10 年回報：往績顯示了什麼","3. 長期 S\u0026P 500 指數預測的制定方式","4. 主要機構對 S\u0026P 500 指數未來十年的預測","5. S\u0026P 500 指數的看漲、基本和看跌情境預測 (2025-2035)","6. 可能導致 S\u0026P 500 指數低於共識預測的關鍵風險","7. 這些預測對您的長期投資策略有何意義","8. 關於 S\u0026P 500 指數 10 年預測的常見問題","9. S\u0026P 500 指數 10 年展望的總結"]

標普 500 指數未來 10 年的預期報酬

大多數華爾街主要機構目前預測，標普 500 指數未來十年的年化報酬率將遠低於歷史平均水準。機構預測範圍包括：看跌情境下約 3% 的名義年複合成長率（CAGR，指假設收益進行再投資的情況下，使投資從初始價值增長至最終價值的穩定年回報率）；共識範圍為 4-7%；以及樂觀牛市情境下的 9-12%。相比之下，標普 500 指數（S&P 500，即由約 500 家美國最大上市公司組成的市值加權指數，也稱為 SPX）自 1957 年以來的年化總報酬率約為 10.5%，且該歷史數據已包含股息再投資，而不僅僅是價格增幅。如需全面了解什麼是標普 500 指數及其運作方式,，請參閱我們的入門指南。

導致這種預測差距的核心張力在於估值。高盛研究在其 2024 年 10 月的報告中預測，未來十年該指數的年化報酬率約為 3%，而前一個十年約為 13%。該預測處於機構預測範圍的看跌端，但即使是 JPMorgan Asset Management 和 Vanguard 更為溫和的預測，也集中在 4-6% 的區間，仍約為長期平均水平的一半。

這篇文章涵蓋了全方位的內容：作為基準的歷史紀錄、解釋為何預測下調的預測方法、具體的機構估計及其背後的驅動因素、具有明確回報範圍的三種情境框架、可能使結果惡化的風險，以及這一切對於在未來十年內致力於退休或財務獨立的投資者意味著什麼。如需了解短期背景，請參閱我們的2026 年標普 500 指數預測.

S&P 500 歷史10年報酬率：紀錄顯示什麼

根據紐約大學斯特恩商學院 (NYU Stern) Aswath Damodaran 數據集的歷史資料，S&P 500 自 1957 年以來的平均年化總報酬率（名目）約為 10% 至 10.5%，但個別 10 年期的報酬率範圍介於約 -1% 到超過 17% 之間，這項價差對退休規劃而言影響巨大。

本節引述的所有數字均為總報酬，意指價格增值加上再投資的股息。僅計算價格報酬（大多數指數圖表顯示的）會比總報酬低約 2-3 個百分點。根據美國勞工統計局 CPI 數據調整後的歷史資料顯示，自 1957 年以來，年平均實質報酬（經通貨膨脹調整後）約為 7-7.5%。

所有數據均代表總報酬（價格增值加上股息再投資）。資料來源：紐約大學史登商學院 (NYU Stern) Aswath Damodaran；Macrotrends。實質報酬乃根據美國勞工統計局的 CPI 數據計算。數據均為近似值並經過四捨五入。過往表現不代表未來結果。

十年期數據顯示，1990年代（名目複合年均增長率約 18%）和 2010 年代（約 13%）是表現優異的時期，而 1970 年代和 2000-2009 年則是表現最差的時期。被稱為「失落的十年」的 2000-2009 年期間，是現代標準普爾 500 指數歷史上唯一一個總報酬為負的十年期：累積跌幅約 -9%，年化報酬率約 -1%。該結果需要特定的組合：指數在 2000 年進入時，CAPE 估值高達歷史極端的約 44，接著是網路泡沫破裂（一種熊市，定義為從先前高點下跌 20% 或更多，使指數從 2000 年到 2002 年下跌約 49%），然後 2007-2009 年的金融危機又將其從高點到低點進一步推低了 57%。2009 年隨後迎來了一波牛市（定義為從先前市場低點上漲 20% 或更多），但直到該年代末才完成復甦。為了了解歷史復甦模式和 S&P 500 歷史新高,)，指數最終超越了每一個先前的高點。

從二十年的角度來看，情況令人放心：S&P 500 歷史上所有二十年的滾動期間，都有 100% 產生正的總報酬。然而，逐十年的績效則變數極大，而每十年初的起始估值，是預測投資人會經歷該範圍哪一端的最強預測因子。

長期 S&P 500 預測的製作方法

機構及學術界預測者在預測標普 500 指數 10 年期的報酬時，依賴三種主要方法。了解這些方法有助於投資者評估他們遇到的預測的可信度和限制。這三種方法是：(1) 以 CAPE 比率為基礎的估值模型，(2) 報酬拆解模型，將未來報酬分解為其組成部分，以及 (3) 宏觀模型，利用經濟基本面約束長期獲利成長。

CAPE 比率：最強的長期估值訊號

CAPE 指數，又稱 Shiller P/E (席勒本益比)，是預測標準普爾 500 指數 10 年期報酬方面，最具實證支持的工具。它將標準普爾 500 指數的現價除以過去 10 年的平均通膨調整後收益，以平滑公司收益的短期波動。此指標由耶魯大學諾貝爾獎得主經濟學家羅伯特·席勒 (Robert Shiller) 開發，其歷史 CAPE 數據集可在 econ.yale.edu 公開取得。

截至 2025 年初，CAPE 比率（席勒本益比）約為 35-37（請在 multpl.com 驗證當前數值），相比之下，其長期歷史平均值約為 17 倍。1999 年底至 2000 年初的網路泡沫前峰值約為 44。下表顯示了歷史上初始 CAPE 水準與隨後 10 年報酬率的對應關係。

根據羅伯特·席勒的歷史標準普爾 500 指數 CAPE (週期調整後本益比) 資料 (econ.yale.edu) 及後續學術研究。歷史關聯性是機率性的，而非決定性的。過往表現不代表未來結果。

CAPE 比率解釋了標普 500 指數 10 年報酬率中約 40% 的變動，這在統計上具有意義，但仍有 60% 是由目前無法預測的因素所驅動。另一個被廣泛引用的估值指標——巴菲特指標（美國總市值除以 GDP，以波克夏·海瑟威執行長華倫·巴菲特命名）目前超過 200%，與 CAPE 比率的高讀數一致。資產淨值風險權利金（ERP，即資產淨值相對於無風險利率——通常為 10 年期公債殖利率——的預期超額報酬）也較 2010 年代的近零利率環境顯著縮減，提高了資產淨值證明其估值合理性的門檻。

報酬分解：盈餘、股利和估值倍數變化如何結合

長期 S&P 500 報酬可細分為三個可衡量的組成部分：每股收益 (EPS) 增長（即所有 S&P 500 公司總體收益除以總發行股數）、股息殖利率，以及本益比倍數的變化。理解各個組成部分，便能洞悉為何當前預測低於歷史平均值。

EPS 增長在歷史上平均每年約為 6-7%（名目）。美國實質 GDP 在近幾十年來每年增長約 2-2.5%，這為長達數十年的實質 EPS 增長設定了實際上限：企業是經濟的一部分，其盈餘無法無限期地持續超越整體經濟。長期而言，實質 EPS 增長若要超過約 2.5%，則需要利潤保證金擴張（目前接近歷史高點）或透過回購減少股份數量。

股息殖利率組成部分已出現結構性壓縮。現今標普 500 指數的股息殖利率約為 1.3-1.5%（可在 multpl.com 驗證當前數據），而歷史平均值為 2-3%。在 1950 年代至 1970 年代，4-6% 的股息殖利率提供了實質的報酬底線。今日較低的殖利率意味著價格增值必須承擔更多的報酬重任。

第三個組成部分，本益比倍數的變化，是最具不確定性的。均值回歸（即偏高的估值趨於回落至長期歷史平均值的傾向）從目前約 35-37 的 CAPE 回落至約 17 的歷史平均值，將在十年內使每年總回報率減少約 3-4%。高盛的看跌預測在一定程度上是基於一項假設，即目前約 12-13% 的利潤率將回歸至約 8-9% 的歷史常態，進而壓縮未來的每股盈餘 (EPS) 增長。

一個實際案例說明了計算方式：如果每股收益（EPS）成長 6%，股息殖利率貢獻 1.4%，而本益比（P/E）倍數下跌 2%，那麼淨總報酬每年約為 5.4%，儘管低於歷史平均，但仍為正數。

當前估值：標準普爾 500 指數是否被高估？

根據多項傳統衡量標準，標準普爾 500 指數的交易估值相較於其長期歷史而言處於高位，而起始估值是預測未來 10 年報酬的最強經驗指標。

三項指標傳達了相同的故事。CAPE比率約為35-37倍，是其歷史平均值約17倍的兩倍多。預期本益比（當前股價除以預估未來十二個月獲利）約為21-23倍，高於其歷史平均值約16倍。巴菲特指標超過200%，又是一個遠高於長期常態的讀數。

估值偏高並不代表市場即將下跌。市場可能會在多年內維持高估值，而長期的估值偏高有時可由結構性經濟變化來解釋其合理性。下方「牛市情境」中詳細討論的 AI 生產力論點，為目前部分估值可能反映了未來的實際獲利潛力提供了具說服力的證據。然而，歷史經驗非常明確：初始估值是預測隨後 10 年報酬率最強大的單一指標，且從歷史上看，初始估值偏高之後往往伴隨著低於平均水準的報酬。這些估值訊號是目前機構預測的主要輸入數據，這也是為什麼大多數模型預測的報酬率遠低於歷史平均值。

S&P 500 的長期預測有多準確？

長期 S&P 500 預測對於設定預期比預測結果更有用。即使是最好的估值模型，也只能解釋大約 40% 的 10 年期報酬變異性，剩下 60% 由今日無法可靠預測的因素驅動。

預測失敗的歷史記錄在兩個方向上都有所體現。2009 年 3 月市場觸底後，幾乎所有機構和學術模型都基於金融危機的破壞，預測報酬將會低迷。隨後直到 2019 年，出現了約 13-15% 的年化報酬率，這場牛市的表現超越了幾乎所有的預測。另一方面，1999 年底當 CAPE 比率達到約 44 的峰值時，樂觀的預測完全未能預見隨後的失落十年。

實務結論：將 10 年預測視為機率範圍，而非點預測。一個能正確識別報酬方向（低於平均值與高於平均值）以及合理範圍的模型，就已稱職。利用預測來擇時或預測特定年度報酬，已超出數據所能支持的範圍。

主要機構對 S&P 500 未來十年的展望

大多數華爾街主要機構預測，標普 500 指數未來十年的年化名義回報率將在 3-7% 之間，遠低於約 10.5% 的歷史平均水準。其中，高盛研究部（Goldman Sachs Research）的預測最為看跌，而摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）和先鋒領航（Vanguard）的估計則較為溫和。下表總結了目前的機構共識。

所有預測均為註記日期時，具名第三方機構已發布的預測。這些預測不構成投資建議。機構預測可能會變動；請於閱讀時驗證目前數據。來源：高盛研究、摩根大通資產管理 LTCMA、先鋒資本市場模型、美國銀行全球研究。所有預測均代表這些機構已發布的觀點，不代表本出版物的觀點。

高盛：3% 名目利率的熊市情境

高盛研究部 (Goldman Sachs Research) 在其 2024 年 10 月的報告中預測，標普 500 指數在未來十年的年化名目報酬率約為 3%，而過去十年的年化報酬率約為 13%。高盛身為華爾街最大的投資銀行之一，也是廣受關注的市場研究機構，指出了這項預測的三個主要驅動因素。

首先，以 CAPE 比率衡量的歷史上偏高的期初估值。隨著指數在預測期初的 CAPE 約為 35-37，高期初估值與低於平均的未來報酬之間的實證關係，強烈表明未來的結果將較為黯淡。

其次，市場極度集中在少數巨型科技股。截至 2025 年初，「科技七巨頭」（Apple、Microsoft、NVIDIA、Amazon、Alphabet、Meta 及 Tesla）合計約佔標普 500 指數總市值權重的 35% 或更多。高盛的分析指出，傳統的估值模型是基於較為分散的指數進行校準的，這意味著這種集中度引入了單一公司和特定產業的風險，而歷史 CAPE 模型無法完全捕捉這些風險。

第三，目前高於平均水準的企業利潤率預計將會收縮。目前標準普爾 500 指數約 12-13% 的利潤率遠高於約 8-9% 的歷史常態。高盛假設，部分回歸歷史平均水準將導致未來的每股收益 (EPS) 增長相對於營收增長出現收縮，從而減少三個回報組成部分之一。高盛的預測代表了機構觀點中較為看跌的一端；而摩根大通 (JPMorgan) 和先鋒領航 (Vanguard) 使用不同的方法論假設，得出了較為溫和的結論。

摩根資產管理：4-6% 的溫和觀點

摩根資產管理公司預測所採用的多因子方法論，其產生的預測比高盛以估值為重點的模型更為穩健。摩根資產管理公司（摩根大通的投資部門）每年都會發布其「長期資本市場假設」（LTCMA，該公司年度多因子報酬預測）報告，使其成為市面上最詳細且被廣泛引用的機構報酬預測之一。

LTCMA 預計未來十年美國大盤股的年化名義回報率約為 4-6%。該模型納入了盈利增長預測、股息收益率、估值正常化假設，以及包括利率軌跡和 GDP 增長預測在內的宏觀經濟投入。這種方法允許摩根大通模擬部分 CAPE 均值回歸情景，而不是假設完全回歸，從而產生比最悲觀的 CAPE 錨定模型更溫和的回報估計。其結果是，預測值仍遠低於 10.5% 的歷史平均水平，但明顯高於高盛的看跌預測。

先鋒集團：以 CAPE 為基準的模型預計回報率為 4-6%

Vanguard 所公布的美國股票年化名目報酬率範圍為 4-6%，此數據來自 Vanguard 資本市場模型 (VCMM)，該模型是 Vanguard 的專有量化預測框架，以 CAPE 為基礎的估值輸入為其核心。Vanguard 這家投資管理公司，是首檔零售指數基金的創始者，並管理著數兆美元的標普 500 指數掛鉤資產 (VOO 是全球資產管理規模最大的 ETF 之一)，該公司利用 VCMM 發布其年度經濟與市場展望。

該模型以 CAPE 為基準，並進行嚴謹的量化分析，在方法論上與學術研究方法相似。Vanguard 的 2025 年展望指出，國際已開發市場股票目前的 CAPE 估值低於美國股票，並預計從目前的起始估值來看，國際股票在 10 年的期間內可能表現優於美國大型股，這點與本文稍後將探討的分散投資決策有關。

2025-2035 年 S&P 500 牛市、基準與熊市情境分析

三種情境涵蓋了 2025 年至 2035 年這十年間標準普爾 500 指數 (S&P 500) 可能的表現範圍。每種情境都需要特定的經濟條件才能實現，且任何單一情境完全如所述發生的機率都很低。其價值在於理解表現範圍以及每種結果背後的驅動因素。

熊市情境（0-3% 名目年複合增長率）：估值收縮與保證金壓力

看空情境預測標準普爾 500 指數在未來十年的年化名目報酬率為 0-3%，這種情況需要目前偏高的估值顯著向歷史平均值收斂。

此情境需要四個條件同時匯集：CAPE 比率從目前的約 35-37 倍回落至 20-25 倍；企業利潤保證金從約 12-13% 壓縮至約 8-9% 的歷史常規水平；股息殖利率維持在約 1.3-1.5% 的目前低點（提供的報酬支撐有限）；且沒有重大的 AI 驅動生產力加速出現，以抵銷估值與保證金的逆風。

高盛約 3% 的名目預測，基本上處於熊市情境範圍的樂觀端。在此情境最悲觀的情況下（完整的 CAPE 週期性回歸、完整的保證金壓縮），名目回報可能接近 0%。

購買力的意涵是重大的：名目報酬率為 3%，平均通貨膨脹率為 2.5% 時，實質報酬率約為 0.5%，這表示投資組合的購買力在十年內幾乎沒有增長。

基本情境（4-7% 名目年複合成長率）：低於平均但為正值

基準情境並非反映看跌情境的最壞假設或看漲情境的最樂觀預測，而是根據當前機構證據的中位數所建構。其預計年化名目報酬率為 4-7%，雖低於歷史平均水準但仍為正值，這與摩根資產管理 (JPMorgan Asset Management) 和先鋒集團 (Vanguard) 的中心估計值一致。

此種情況基於四項假設：每股收益 (EPS) 年增長率約為 5-7%，大致符合歷史常態；週期調整後本益比 (CAPE) 回歸至 25-28 倍（而非完全回歸至約 17 倍的歷史平均值，那樣的影響會更具破壞性）；通貨膨脹率穩定在 2-2.5%；以及聯準會中性利率落在 3-3.5% 的範圍內。在這些條件下，報酬分解計算得出的結果在 4-7% 之間：收益增長貢獻了大部分報酬，股息殖利率約增加了 1.3-1.5%，而溫和的本益比壓縮則約減少了 1-2%。

基本情境的實質報酬率在扣除通膨後，每年約為 2-5%，雖然低於歷史平均，但卻是實質為正。這對大多數長期投資者而言，是最與規劃相關的情境。

看漲情境 (年複合成長率名目值 9-12%)：AI 帶動的獲利加速

牛市情境與其他兩種情境不同，因為其主要驅動力是結構性轉變而非週期性轉變。該情境預計年化名義回報率為 9-12%，大致與歷史平均水平持平，且主要取決於人工智慧是否能帶來可衡量的生產力提升，進而推動企業獲利增長超越歷史常態。

此情境需要四項特定條件：AI 驅動的生產力提升將標普 500 指數的每股盈餘 (EPS) 年增率加速至 8-10%（高於歷史約 6-7% 的水準）；隨著 AI 降低勞動力成本，利潤率維持在目前的高點附近或進一步擴大；通貨膨脹維持在約 2% 的受控水準；且利率正常化至約 3% 的適度水準。

AI 機制值得特別檢視。如果生成式 AI 能帶來一場生產力革命，其影響類似於網際網路的長期經濟衝擊，能壓縮各產業成本、加速科技公司（約佔標準普爾 500 指數權重的 30%）的營收成長，並提高企業每單位勞動力的產出，那麼看漲論點就具有真實的分析基礎。輝達 (NVIDIA)、微軟 (Microsoft) 和 Alphabet 已開始報告來自 AI 相關產品與服務的營收加速，這些公司佔該指數的相當大比例。如果 AI 能帶來類似網際網路最終經濟衝擊的 GDP 級別生產力增益（但獲利實現比 1990 年代末的泡沫更持久），那麼目前的估值可能部分被證明是合理的。

必須指出對稱風險：如果 AI 營收增長相對於投入的資本令人失望，則可能會出現由科技股主導的估值修正。目前的 AI 投資正將估值集中在價格已高昂的大型股上，這也是高盛悲觀情境論點的一部分。樂觀情境確實具有合理性，且確實是有條件的。

這些情境在實質（經通膨調整後）意義上代表什麼

名目報酬僅反映了部分情況。對於退休規劃而言，真正重要的是購買力的增長，這需要根據通貨膨脹進行調整。

名目報酬率是原始的百分比收益。實質報酬率則是扣除通貨膨脹後的調整值，顯示購買力的實際增長。舉例來說：6% 的名目報酬率在 3% 的通膨下，會產生 3% 的實質報酬率，這意味著您的購買力增長率為 3%，而非 6%。這種區別在看跌情境中影響最為重大：高盛預測名目報酬率約為 3%，若通膨為 2.5%，則實質報酬率僅約 0.5%，就購買力而言基本上持平。

表 T4a：標普 500 情境報酬（名目）

表格 T4b：S&P 500 情境報酬，名目 vs. 實質（經通貨膨脹調整）

*實質報酬是將名目複合年複合成長率 (CAGR) 減去假設的通貨膨脹率計算而得。精確公式為：(1 + 名目) / (1 + 通膨) - 1。數據不計入稅費。過往績效不代表未來結果。

2030 年與 2035 年 S&P 500 指數將在哪裡？*

根據 2025 年 1 月初標普 500 指數約 5,900 點的點位（閱讀時請確認目前實際點位），以下為 2030 年及 2035 年的情境預測。這些數據使用複利成長公式 FV = PV x (1 + r)^n 計算，並假設固定年成長率。實際年化報酬率將具波動性且呈非線性。

預測是使用複利成長公式 FV = PV x (1 + r)^n 計算的，起始水平約為 2025 年 1 月的 5,900。假設年成長率固定不變；實際市場報酬每年均有不同。這些為說明性的預測，並非預報或投資建議。請在閱讀本文時確認當前 S&P 500 指數水平。過往表現不代表未來結果。

可能導致標普 500 指數低於市場共識預測的關鍵風險

六大特定風險因素（各自具備明確的機制）可能會使標普 500 指數的報酬率甚至低於目前低於共識的機構預測。

六大主要風險因素

1. 估值均值回歸。 CAPE 比率約為 35-37，超過其長期歷史平均值約 17 的一倍以上。在 10 年內完全均值回歸，每年將從總報酬中扣除約 3-4%，僅此一點就足以將 7% 的盈利增長情景降低到 3-4% 的總報酬結果。即使是部分均值回歸至 25 倍，也會產生顯著的報酬逆風。

2. 獲利利潤率壓縮。目前標準普爾 500 指數的利潤率約為 12-13%，接近歷史高點，且高於長期平均約 8-9% 的常態。如果因薪資膨脹、投入成本上升或競爭壓力導致利潤率回歸，總體每股盈餘成長將不如營收成長，從而降低報酬拆解中的獲利組成部分。追蹤季度 S&P 500 財報季結果) 可提供利潤率壓縮是否正在發生的最早訊號。

3. 長期高利率。 如果聯邦準備理事會維持比 2010-2020 年接近零的環境結構性更高的中性利率，那麼驅動該十年大部分回報的倍數擴張將不太可能重現。更高的利率會提高應用於未來收益的折現率，從而壓縮本益比倍數。它們也使債券相比於股票更具競爭力，降低了股票風險 權利金。而且它們提高了公司的借貸成本，特別是對負債沉重的公司，從成本方面擠壓利潤。

4. 市場集中度風險。「科技七巨頭」大型科技公司（蘋果、微軟、輝達、亞馬遜、Alphabet、Meta 和特斯拉）約佔標準普爾 500 指數總市值權重的 35% 或更多。GICS 資訊科技板塊加上通訊服務板塊（包括 Alphabet 和 Meta）合計約佔該指數的 40% 或更多。這些公司中任何一家出現估值重估、監管行動或盈餘表現不如預期，都會對指數產生不成比例的影響；而以更具分散性的歷史指數進行校準的傳統 CAPE 模型，可能會低估這種集中度風險。

5. 通膨復燃。 即使名義報酬維持在適當水準，通膨若再次升溫（如 2021-2023 年週期期間，CPI 漲幅峰值超過 9% 的情況），將會顯著侵蝕實質報酬。在看淡的市場情境下，3% 的名義報酬搭配 4% 的通膨率將產生負的實質報酬，這意味著儘管指數呈現正向的名義收益，購買力實際上卻在縮水。

6. 地緣政治尾部風險。日益加劇的中美科技與貿易緊張局勢、可能引發全球經濟外溢效應的軍事衝突，以及能源供應中斷，都代表了難以量化但歷史上曾導致短期市場錯位的尾部風險。雖然個別地緣政治事件本身很少能阻礙標準普爾 500 指數的長期回報，但持續的去全球化或供應鏈碎片化時期，可能會在結構性上提高投入成本並壓縮各行業的企業利潤。

標準普爾 500 指數會再迎來一個失去的十年嗎？

「失落的十年」（總報酬率接近零或為負值的十年期）是有可能的，但歷史上並不常見，且需要比目前起始估值更極端的條件才會發生。

2000-2009 年是現代 S&P 500 指數歷史上唯一真正「失落的十年」，其累計總報酬率約為 -9%，即年化報酬率約為 -1%。造成這種情況的條件非常特殊：該指數在進入這十年時，席勒本益比（CAPE）約為 44（現代歷史上的最高紀錄），隨後經歷了 2000-2002 年網路泡沫破裂期間 -49% 的跌幅，接著又承受了 2007-2009 年金融危機期間從高峰到谷底 -57% 的跌幅。

目前CAPE約為35-37，雖已偏高，但尚未達到1999年級別的極端水平。從目前的估值來看，真正發生「失去的十年」需要持續的偏高估值，以及持續的重大熊市事件，例如在十年內發生第二次長期結構性熊市，或是一場嚴重衰退導致未來數年盈利受壓。根據歷史頻率，在任何10年期間內發生熊市（從先前市場高點下跌20%或更多）幾乎是確定的；S&P 500 指數平均大約每三到五年經歷一次熊市。問題在於，下一次熊市是像2020年和2022年那樣短暫的週期性修正（20-30%），還是像2000-2002年和2007-2009年那樣長期的結構性下跌（40-60%）。更可能發生的低於平均水平的情景是，回報率為正但偏低（名目1-4%），而不是出現實際虧損。

比起將「市場風險」視為模糊的抽象概念，了解這些特定風險機制的投資者更能評估其投資組合是否針對各種可能的結果進行了合理的配置。如需比較 S&P 500 在市況低迷時期相對於其他避險資產的表現，請參閱我們對 黃金與 S&P 500. 的分析

這些預測對您的長期投資策略意味著什麼

上述情境分析提供了分析架構。本節將其轉化為大多數投資者實際關心的實務問題。

如果您今日投資 10,000 美元：單筆投資預估

今日一筆 10,000 美元的總額投資，在熊市、基本情境及牛市情境下，會產生明顯不同的最終價值，而通貨膨脹將進一步侵蝕這些名目數字。

若要標普 500 指數在 10 年內翻倍，其年複合成長率 (CAGR) 需達到約 7.2%。此數據源自 72 法則（72 除以 10 年等於所需之 7.2% 年複合成長率）。從歷史上看，標普 500 指數約 10.5% 的名目年複合成長率，能讓投資在大約七年內翻倍。在目前大多數機構預測為 3-6% 的情況下，10 年內翻倍的確定性，低於歷史常規所顯示的水準。

預測假設單筆投資 10,000 美元並有恆定的年增長率。實際報酬每年均有不同。圖表使用 FV = 10,000 美元 x (1 + r)^10 計算。實質價值使用 2.5% 的年通貨膨脹假設計算。數字未計入稅費、交易手續費或基金費用率。過去的表現不代表未來的結果。

若您每月投資：定期定額投資預測

大多數標普 500 長期投資者不會在今日投入一次性資金。他們透過薪資扣款或自動投資進行每月投資，這改變了預測對他們的影響方式。

定期定額投資（DCA，指的是在任何市場價格下，定期以固定金額投資的實踐）是大多數長期標普 500 指數投資者實際累積財富的方式，透過 401(k) 的薪資扣款或自動券商扣款。你在價格較低時買進更多股份，在價格較高時買進較少股份，這降低了任何單一進場點估值的影響。由於大多數標普 500 指數的預測分析僅模擬一次性大額投資，下表透過展示每月投資在各種情境範圍內實際產生的結果，填補了這一空白。

預測採用月複利的年金未來價值公式：FV = PMT x [((1 + r/12)^(120) - 1) / (r/12)]。假設持續 120 個月每月定額投入。數字為約略值，且未計入稅負、基金費用率或交易成本。實際結果取決於 S&P 500 的價格走勢，而非僅止於最終的複合年均成長率。過去績效不代表未來表現。

即使在看跌的情況下，每月持續投資 500 美元，10 年後將從投入的 60,000 美元成長到約 69,000 美元。短期回報較低的時期意味著能以更便宜的價格累積更多股數，且在累積階段的修正與穩步上漲的市場相比，實際上可以改善長期結果。定投預測假設全程持續投入；結果取決於該期間的價格路徑，而不僅僅是最終的年複合增長率 (CAGR)。

現在是長期做多標普 500 指數的好時機嗎？

以目前的估值來看，標普 500 指數預期回報低於歷史平均水平，這是在您決定如何進行之前，一個值得審慎評估的真實考量。

此項決定有四個因素值得重視：

估值擔憂是真實的。CAPE 指數約在 35-37 之間，遠高於其歷史平均值約 17。起始估值是 10 年期報酬最強的實證預測指標，且歷史上，高起始估值導致了低於平均的報酬。本文並未否定這些證據。

留在市場的時間在歷史上表現優於擇時進場。 關於投資人行為的研究一致顯示，那些為了等待更好的進場點而延後投資的投資人，其績效通常遜於持續投資的投資人，因為市場維持在高位的時間可能比預期的更久。在估值維持高位時持有現金觀望的成本，歷史上已超過了最終找到較低進場點所獲得的利益。

對於定期投資者而言，擇時（市場時機）基本上不重要。如果您透過 401(k) 或自動投資計畫每月投資，您已經在進行定期定額平均成本法。相較於一次性投資者，進場時的估值問題對您的影響較小。低於平均的近期報酬期，實際上對您有利，因為這會降低您累積股份的平均價格。

投資期間比進場點更能決定結果。對於持有 10 年或更長投資期間的投資人來說，即使是歷史上高位的起始估值，在大多數歷史時期也能產生正實質回報（2000 年的例外情況是 CAPE 指數接近 44，外加連續兩次熊市）。15 年或 20 年的投資期間能顯著提高成功的機率。

在做出投資決定前，請考慮諮詢合格的財務顧問。個人情況，包括您的投資期限、風險承受能力、現有投資組合配置及稅務狀況，均會顯著影響適合您的策略。

S&P 500 預測與債券及國際股票的比較

在當前的S&P 500估值下，壓縮的資產淨值風險權利金使得與債券和國際股票的比較比2010年代時更具相關性。

標準普爾 500 指數與債券：考量到標準普爾 500 指數預期年化報酬率為 3-7%（名目），且 10 年期美國公債目前殖利率約為 4.2-4.5%（請驗證當前殖利率），股票預期超越債券的幅度已大幅縮小。在悲觀情境下（標準普爾 500 指數名目報酬率約 3%），目前殖利率的美國公債提供了相當的名目報酬，且波動性顯著較低。在基本和樂觀情境下，股票仍預期會超越債券，但這個幅度比 2010 年代、當時債券殖利率接近零的水準要小。

標普 500 指數與國際股市： 包括先鋒集團（Vanguard）的 VCMM 和 Research Affiliates 在內的多家機構預測者預計，從目前的相對估值來看，未來十年國際發達市場股票的表現可能會優於美國大盤股。目前歐洲和日本的國際股票成交於比標普 500 指數更低的週期性調整市盈率（CAPE），歷史上這通常與更高的遠期報酬率相關。反對觀點也確實存在：在過去十年中，美國的盈餘增長品質和美元走勢一直優於國際同行。這兩種結果都不是絕對的，雖然國際股票的相對估值在長線週期中具有方向性的意義，但在短線週期中則並不可靠。

對於決定維持或建立S&P 500曝險的投資者，Bybit在其TradFi平台提供S&P 500指數交易，而SPCXX/USDT現貨交易提供代幣化的S&P 500曝險，並可彈性存取。傳統的低成本指數基金，例如Vanguard S&P 500 ETF (VOO)、SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)、iShares Core S&P 500 ETF (IVV)和Fidelity 500 Index Fund (FXAIX)，也提供直接的指數曝險，費用率低於0.05%。如需關於如何投資S&P 500,的詳細指南，請參閱我們的步驟指南。

在做出資產配置決策前，建議先諮詢合資格的財務顧問。個人情況（包括您的投資期限、風險承受能力、現有的投資組合構成及稅務狀況）將顯著影響適合您的策略。

免責聲明： 本內容僅供參考，且不構成投資建議。過往績效不代表未來表現。

關於標普 500 指數 10 年預測的常見問題

預計標普 500 指數在未來 10 年的表現如何？

各大機構對標普 500 指數未來 10 年的預測，從約 3% 的年化名目收益率（高盛研究部，2024 年 10 月，主要機構中最看跌的預測）到共識範圍內的約 4-6%（摩根資產管理 LTCMA、先鋒集團 VCMM），再到樂觀牛市情境下的 9-12% 不等。相比之下，自 1957 年以來的歷史平均年化收益率約為 10.5%。預測低於歷史平均水平的主要驅動因素是該指數以 CAPE 比率衡量的起始估值過高，目前遠高於約 17 的長期歷史平均值。預測具有顯著的不確定性；即使是最好的模型也只能解釋 10 年收益率約 40% 的變異量。

標普 500 指數 10 年的平均收益率是多少？

根據紐約大學史登商學院 (NYU Stern) Aswath Damodaran 的資料集，標準普爾 500 指數自 1957 年以來，年化總報酬率平均約為 10% 至 10.5%（名目）或約 7% 至 7.5%（經通膨調整後）。個別 10 年期間的報酬率差異甚大，從 2000-2009 年「失落的十年」期間的年化約 -1% 到 1990 年代的年化超過 17%。不同十年期間的顯著變異性，正是衡量初期估值 (CAPE) 的重要性所在：最高的 CAPE 起始點，一貫產生了最低的後續 10 年報酬。

標準普爾 500 指數會在 10 年內翻倍嗎？

若要讓標準普爾 500 指數 (S&P 500) 在 10 年內翻倍，根據 72 法則（72 除以 10 年等於 7.2），其年複合成長率 (CAGR) 需達到約 7.2%。從歷史數據來看，標普 500 指數約 10.5% 的名目年複合成長率，大約會在七年內使投資翻倍。目前大多數機構預測未來十年的年化報酬率為 3-6%，這使得 10 年內翻倍的目標低於核心預估值，儘管在 9-12% 年複合成長率的牛市情境下，大約會在 8-9 年內實現翻倍。

2030 年標準普爾 500 指數的價值將是多少？

根據 2025 年 1 月初標準普爾 500 指數約 5,900 點的水平（閱讀時請核實目前水平），2030 年的情景預測為：悲觀情況以 3% 的年複合增長率（CAGR）計算，約為 6,843 點；基準情況以 4% 的 CAGR 計算，約為 7,173 點；基準情況以 7% 的 CAGR 計算，約為 8,280 點；樂觀情況以 10% 的 CAGR 計算，約為 9,500 點。這些數據使用複利計算（五年期至 2030 年的公式為 FV = PV x (1 + r)^5），並假設每年回報率固定。實際的市場走勢將是波動且非線性的，這些僅為說明性預測，並非預測或保證。

目前是長期投資標準普爾 500 指數的好時機嗎？

以目前的估值來看，標準普爾 500 指數（S&P 500）的預期回報率低於歷史平均水準，這是一個基於數據支持的現實考量，應納入預期評估。關於投資者行為的研究一致顯示，在整個估值週期中保持投資的投資者，其歷史表現優於那些等待更好進場點的人，因為市場可能會在較長一段時間內維持在高位。對於透過 401(k) 或自動投資每月供款的投資者而言，定投能平滑單一進場點估值的影響。對於投資期限為 10 年或更長的投資者，即使是歷史高點的起始估值，在大多數歷史時期仍能產生正的實質回報。請考慮諮詢合格的理財顧問，以評估這些預測如何適用於您的特定目標和情況。

高盛對標準普爾 500 指數未來 10 年的預測是什麼？

高盛研究（Goldman Sachs Research）在 2024 年 10 月的報告中預測，標準普爾 500 指數在未來十年的年化名目報酬率約為 3%，而過去十年的年化報酬率約為 13%。高盛提出了三個主要驅動因素：以 CAPE 比率衡量，目前處於歷史高點的初始估值；大型科技股極度集中的市場現象（「美股七雄」佔指數權重約 35% 或更多）；以及目前高於平均水準的企業利潤率（約 12-13%），預計將向歷史常態（約 8-9%）收縮。高盛的預測代表了目前已發布的主要機構預測中最看跌的一方。

標準普爾 500 指數的長期預測有多準確？

長期標準普爾 500 指數預測，即使使用最符合實證的工具，如 CAPE 比率，僅能解釋大約 40% 的實際 10 年期報酬變異性，剩下 60% 由今日無法可靠預測的因素所驅動。歷史上的預測失誤是雙向的：在 2009 年市場觸底後，幾乎所有模型都低估了隨後的牛市，該牛市在 2019 年前產生了約 13-15% 的年化報酬；在 1990 年代後期，從 CAPE 比率高峰期的樂觀預測完全未能預測到失去的十年。10 年期預測的適當用途是設定實際的報酬預期和情境範圍，而非擇時進場或預測特定的年度報酬。

CAPE 比率對標準普爾 500 指數有何預測？

CAPE 比率（也稱為席勒本益比），截至 2025 年初目前約為 35-37（可於 econ.yale.edu 或 multpl.com 驗證），遠高於約 17 的長期歷史平均值。根據耶魯大學羅伯·席勒（Robert Shiller）的歷史數據，當初始 CAPE 比率高於 35 時，歷史上與未來 10 年約 3% 的名目年化複合增長率（CAGR）中位數回報相關，儘管在此 CAPE 水位下的完整結果範圍介於約 -3% 到約 8% 的年化回報之間。這種關係是機率性的，而非決定性的：偏高的 CAPE 在統計學支持下預測低於平均水平的回報，但無法預測投資者將經歷的具體路徑或年度回報。

標普 500 指數十年展望的核心結論

目前的證據顯示，標準普爾 500 指數未來十年的報酬率將為正值，但低於歷史平均水準，這並非一場災難，而是相對於非凡的 2010 年代所進行的一次有意義的重新調整。

有三項發現構成了整體畫面。首先，當前機構的預測集中在 3-7% 的名目複合年均增長率 (CAGR) 範圍內，遠低於歷史上約 10.5% 的平均值；其中高盛處於看跌端，而摩根大通和 Vanguard 則預計結果較溫和，但仍低於歷史平均水平。其次，這些預測疲軟的主要原因是，以 CAPE 比率衡量的起始估值偏高，CAPE 比率是長期報酬最符合實證的預測指標。第三，潛在結果的範圍確實很廣：從名目報酬介於 0-3% 的看跌情境（購買力增長接近零）到名目報酬介於 9-12% 的看漲情境（大致符合歷史平均水平），這很大程度上取決於人工智能是否能帶來當前指數集中所暗示的生產力革命。

誠實的重新校準：與非凡的2010年代相比，較低的預期報酬並不意味著S&P 500是糟糕的長期投資。沒有任何模型預測到2010年代牛市的強度，也沒有任何模型能確切預測下個十年的結果。資料所支持的是，將報酬預期從非凡的近十年調整到一個更具歷史常態的範圍，規劃5-7%的名目報酬，同時承認結果可能更好或更糟。

對於正朝著退休或財務獨立目標努力的投資者，面對此展望，最穩健的應對方式是採取一致性的行動：定期投入、審慎分散風險，並根據基本情況來評估預期，而非過去十年非同尋常的表現。若要開始或調整您的標普 500 指數曝險，您可以透過 Bybit 的 TradFi 平台 進行交易，或瀏覽我們的指南 標普 500 指數投資教學.)

在做出投資決策前，請考慮諮詢合格的財務顧問。個人情況（包括您的投資期限、風險承受能力、現有的投資組合構成以及稅務狀況）將顯著影響適合您的策略。