加密貨幣的空頭軋空：定義與風險指南

重點摘要：

• 軋空發生於當一連串的強制平倉迫使做空者回補倉位，推升價格大幅上漲，形成自我強化循環。
• 有五種做空加密貨幣的方法：槓桿交易、合約、永續合約、賣權期權，以及 DeFi 做空。
• 永續合約帶有一種持續性成本，稱為資金費率，每 8 小時收取一次，可能會侵蝕利潤或發出軋空風險信號。
• 加密貨幣軋空比資產淨值軋空更為嚴重，因為市場 24/7 全天候運行、槓桿可達 100 倍，且強制平倉是自動的。
• 在建立任何空倉之前，請檢查未平倉合約、資金費率以及做多/做空比例，以獲取軋空條件預警信號。

想像一下比特幣在四小時內飆升 25%，同時數億美元的空倉在幾分鐘內被強制平倉。這個事件有一個名稱：軋空。在開設你的第一個空倉之前，了解其運作方式是最重要的一件事。

做空加密貨幣是少數能讓您在價格下跌時獲利的策略之一，而在持續下跌創造出方向性機會的熊市期間，它更是吸引了大量的關注。讓做空獲利的相同機制，也使其能夠比幾乎任何其他交易類型更快速地摧毀部位。

本指南解釋什麼是軋空、做空交易如何運作、所有可用的加密貨幣做空方法、使加密貨幣軋空比其股票市場對應項目更危險的特定風險，以及在投入資本前如何保護自己。

風險免責聲明： 做空加密貨幣涉及重大風險，包括可能損失超過您的初始投資。本內容僅供教育用途，不構成財務建議。加密貨幣衍生品/合約的監管處理因司法管轄區而異。在交易前，請先確認您所在地區合法提供的服務。

目錄

• 什麼是軋空？
• 什麼是做空？（以及它與出售你的加密貨幣有何不同）
• 如何做空加密貨幣：5 種方法說明
• 永續合約與資金費率：每位做空者必須了解的知識
• 什麼是導致軋空的原因？觸發與連鎖機制
• 做空加密貨幣的風險：你可能會損失什麼
• 如何在軋空發生前識別潛在的軋空機會
• 如何保護自己免受軋空影響
• 何處可以做空加密貨幣：平台比較
• 真實世界的加密貨幣軋空範例
• 常見問題解答（軋空與做空加密貨幣）
• 重點摘要（軋空與做空加密貨幣）

什麼是軋空？

當資產價格急劇上漲時，就會發生軋空（short squeeze），迫使那些押注價格下跌（做空）的交易者虧損回補他們的倉位。他們被迫買入的行為會繼續推高價格，進而引發其他做空者更多的被迫買入，形成一個自我強化的級聯效應。在加密貨幣市場中，這個機制比在資產淨值市場中更快速且更具破壞性。

為了理解軋空為何發生，您需要先了解一個前提概念：做空意味著借入資產、賣出，並計劃稍後以更低的價格購回。當價格不跌反漲時，做空者面臨日益增加的虧損。如果他們使用了槓桿，交易所會自動將其平倉，而這種強制買入正是將價格上漲演變成劇烈飆升的原因。

陷入軋空意味著您的倉位抵押品會迅速侵蝕。如果您使用了槓桿，交易所將自動對您的倉位執行強制平倉，且不會有任何預警或電話通知。在高價位進行的強制回購會固定虧損，且您的買入行為也會助長導致您被強制平倉的價格漲勢。損失可能在幾分鐘內就會產生。

關於相似事件的說明：多頭擠壓（long squeeze）是一個鏡像機制，當價格大幅下跌時，過度槓桿的做多頭寸被迫賣出，從而加速跌勢。空頭陷阱（bear trap）則完全是另一種事件，它是一種虛假的向下價格信號，在反轉之前誘使做空者進場。本指南將重點介紹空頭擠壓。

空頭擠壓如何展開：逐步拆解

1. 做空方的未平倉合約增加到異常高的水平。許多交易者同時押注價格下跌，形成了一個巨大的倉位池，如果價格上漲，這些倉位必須買回。
2. 出現了意料之外的利好催化劑：監管批准、大鯨魚買單突破關鍵阻力位、ETF 公告，或是觸發算法買盤的技術性突破。
3. 價格開始針對做空倉位上漲，做空者面臨不斷增加的未實現虧損。
4. 槓桿做空倉位達到強制平倉閾值。交易所自動以市價平掉這些倉位。
5. 來自強制平倉空單的強迫買盤推動價格進一步走高。
6. 更高的價格觸發了其他做空倉位的額外強制平倉。這種連鎖反應變成了自我強化的過程。
7. 當空頭回補耗盡或買方從高價位撤退時，擠壓就會自行結束。

每一次強制平倉都會產生額外的上漲買盤壓力，進而觸發更多強制平倉。這種連鎖反應會一直加速，直到空頭部位被耗盡為止。

加密貨幣軋空為何比股票軋空更為劇烈

加密貨幣的軋空從根本上來說比資產淨值的軋空更為嚴重。其原因在於結構性：

加密貨幣在永不關閉的區塊鏈網絡上進行交易。一次擠壓可能在週日凌晨 3 點開始，在你醒來之前就清算了你的倉位。高達 100 倍的槓桿意味著，僅 1% 的價格變動就可能完全清算一個倉位。由於清算會自動級聯，而非透過經紀商的電話通知，因此沒有緩衝期。

什麼是做空？（以及它與賣出你的加密貨幣有何不同）

出售加密貨幣和做空加密貨幣並不是一回事，混淆這兩者是中階交易者在進入衍生品市場前最常犯的錯誤之一。

賣出加密貨幣意味著處置你已經擁有的資產。你以 40,000 美元的價格買入比特幣，現在價值 50,000 美元，並賣出以獲取利潤。任何購買交易的最大虧損是你支付金額的 100%。

做空加密貨幣則有所不同。您可以在價格下跌中獲利，且不一定需要實際持有該資產。其運作機制如下：您從交易所借入 1 BTC，並立即以 $50,000 的價格賣出，當價格下跌至 $40,000 時，您再將其買回，並歸還借入的 BTC，扣除手續費後，您即可賺取 $10,000 的差價。您從未真正擁有過該比特幣。您只是借入、賣出，然後以更低的價格重新買回。

關鍵的風險差異：當您買入資產時，您的最大損失僅限於購買價格。當您做空時，資產價格理論上可以無限上漲。如果您借入 1 BTC 並以 50,000 美元的價格賣出，而價格上漲到 100,000 美元，您的損失將是 50,000 美元，這超過了您最初的交易價值。價格沒有最高上限，這意味著做空損失也沒有最高上限。

要開設一個空倉，您必須儲值倉位抵押品（交易所持有的資金，作為您潛在損失的擔保）。大多數做空者也使用槓桿，透過借入的資金來控制一個大於您資產淨值的倉位。使用 10 倍槓桿，一個 1,000 美元的倉位可控制 10,000 美元的曝險，但若價格出現 10% 的不利變動，將會清算整個倉位。建立空倉的主要工具是加密貨幣衍生品：金融合約，其價值來自於標的資產的價格，而非直接擁有該資產。

既然您已了解什麼是做空以及它與賣出（現貨）有何不同，以下是您可以用來進行的五種工具。

如何做空加密貨幣：5 種方法詳解

做空加密貨幣主要有五種方法，每種方法都採用一種加密貨幣衍生品或借貸機制，並具有不同的風險概況及平台要求。

方法一：槓桿交易

槓桿交易是指從交易所借入資金，以開設比您自有資金所能允許的規模更大的倉位。對於做空，其機制包含三個步驟：

1. 直接從交易所借入資產（例如，比特幣）。
2. 在現貨市場以當前價格賣出借入的資產。
3. 等待價格下跌，以較低的價格回購該資產並將其歸還給交易所，賺取差價（扣除手續費後）。

大多數交易所針對保證金倉位提供 2 倍至 10 倍的槓桿，這意味著 $1,000 的抵押儲值即可控制 $2,000 至 $10,000 的曝險。幣安 (Binance)、Kraken 和 Bybit 等平台針對比特幣及其他大市值資產提供槓桿交易，惟其可用性因司法管轄區而異。

做空軋空風險： 在保證金做空交易中，軋空可能在幾分鐘內觸發強制平倉。您的抵押品會消失，交易所會以最差的價格關閉您的倉位，而您的強制買回行為將會助長連鎖反應。

方法 2：合約交易

交割合約是一種衍生性金融商品，其價格追蹤標的資產，而無需您借入或持有實際資產。您賣出一個交割合約，同意在未來某個結算日以約定的價格交付該資產。若在結算前價格低於該水平，您將從價差中獲利。

如何使用合約進行做空：

1. 在當前價格開設一個賣出（做空）交割合約的倉位。
2. 隨著價格朝預期目標下跌，持有該倉位。
3. 在結算日之前平倉，以你進場價與出場價之間的價差實現獲利。

標準合約的獨特之處在於到期日：每個合約在特定日期結算，屆時部位將趨近於現貨價格。CME 比特幣合約代表了機構級標準，並且傳統金融參與者也可使用。以散戶為主的交易所，包括 Binance、Bybit 和 Deribit，提供他們自有的加密貨幣合約產品。

軋空風險： 合約倉位面臨著與永續合約相同的連鎖強制平倉風險。軋空導致的價格飆升可能會觸及您的強制平倉門檻，並在結算日之前自動關閉您的倉位。

方法三：永續合約 (Perps)

永續合約，也稱為 perp 或永續交換契約，是一種沒有到期日、用於追蹤資產價格的衍生品。您可以無限期地持有倉位。這是最廣泛用於做空加密貨幣的工具，並且與軋空風險最為密切相關。

做空比特幣永續：

1. 以當前價格開啟賣出（做空）倉位。
2. 如果價格下跌，以更低的價格平倉（買回）。
3. 您的入場與出場價格之間的差額即為您的利潤，需扣除手續費與資金成本。

舉例來說：您在 50,000 美元時開立 BTC 永續空倉。價格下跌至 45,000 美元。您平倉並賺取 5,000 美元的差價，扣除手續費與資金費用。

與標準合約不同，永續合約沒有結算日。相反，它們透過一種稱為資金費率的機制錨定現貨價格，這是做多與做空持有者之間定期交換的費用。下面的 資金費率章節 將全面介紹這一機制。

軋空風險： 永續倉位在所有五種方法中具有最高的軋空風險。高槓桿結合自動強制平倉，在軋空期間可能會在幾分鐘內使您的倉位歸零。深度負資金費率也預示著軋空情況正在形成。

方法 4：認沽期權

看跌期權賦予您在指定日期之前以特定價格出售資產的權利，而非義務。當資產價格在到期前跌破行權價格時，購買看跌期權即可獲利。

使用賣權期權以獲得看跌曝險：

1. 選擇一個低於當前資產價格的行權價格，並設定一個讓交易有時間發展的到期日。
2. 購買看跌期權並預付權利金。
3. 若在到期前價格跌破行權價，則行權或賣出期權以實現利潤。

您的最大損失就是您支付的權利金。無論價格上漲多高，都不會再多。這種風險已定義的結構，使得看跌期權成為表達看跌觀點最保守的方式。與保證金或永續空單不同，看跌期權不會被強制平倉。

Deribit 是就交易量和產品深度而言，領先的加密貨幣期權交易所。Binance 和 OKX 也為包括比特幣和以太坊在內的主要資產提供期權，但其流動性不如合約市場，且可供交易期權的資產種類較少。

對於希望在不放大槓桿的情況下獲得看跌部位的交易者而言，看跌期權是主要方式。無論軋空多麼劇烈，您的虧損上限僅限於所支付的權利金。

軋空優勢：軋空無法使看跌期權倉位歸零。如果比特幣在軋空中上漲 30%，你的看跌期權將到期作廢，你只會損失已支付的權利金。

方法 5：DeFi 做空（無須中心化交易所）

DeFi 做空（shorting）讓您無需將資金託管權轉移至中心化交易所，即可對加密貨幣價格進行賣空。有兩種途徑：

借貸協議做空：像 Aave 和 Compound 這樣的平台允許您通過質押不同的資產作為抵押品來借入資產。您借入想要做空的資產，在公開市場上賣掉它，等待價格下跌，然後以較低的價格回購它，並歸還借入的金額。這些協議在智能合約（區塊鏈上自動執行的代碼）上運行，這些合約無需中心化運營商即可自動化借貸流程。

去中心化永續合約： 如 dYdX、GMX（在 Arbitrum 上運行）和 Synthetix 等平台，在無需中心化託管的情況下提供永續合約交易。連接 MetaMask 等錢包，儲值抵押品，並透過永續合約建立空倉。其運作機制與 CEX 永續合約相同，但採非託管方式。

並非所有去中心化交易所都支援賣空。標準的代幣交換 DEX (例如 Uniswap) 僅處理現貨交易。若要賣空，您需要一個專門為此目的而建的去中心化衍生品平台。

DeFi 的融券優勢：無需 KYC 驗證，您能自行保管資金，且可供訪問的司法管轄區比某些 CEX 平台更多。權衡取捨：技術複雜度較高、鏈上 gas 費用、智能合約風險（程式碼漏洞），以及流動性低於主要的中心化交易所。

做空擠壓風險： DeFi永續合約帶有與CEX永續合約相同的連鎖強平風險。在某些協議中，強平執行的速度可能比中心化平台慢，在擠壓期間會產生額外的滑點。

做空方法比較

同樣的五種方法也適用於乙太幣以及主要衍生品/合約交易所提供的其他大市值加密貨幣。較小的山寨幣在衍生品/合約方面的選擇有限且流動性較低，這增加了軋空風險。

永續合約與資金費率：所有做空者必須知道

永續合約是進行加密貨幣賣空最廣泛使用的工具，而它們帶有一個大多數教育內容完全忽略的成本：資金費率。如果你在不了解資金費率的情況下開設一個永續空倉，你可能會發現你的倉位每八小時都在虧損，即使你的方向性判斷是正確的。

什麼是資金費率以及它如何影響你的空倉？

資金費率是持有永續合約做多（買入）與做空（賣出）倉位的交易者之間定期交換的支付款項。其目的是為了使永續合約價格錨定於標的現貨價格。在沒有到期日來強制價格趨同的情況下，則由資金費率來發揮這項作用。

正資金費率代表做多者支付費用給做空者以維持其部位，這釋放出市場看漲且傾向多方的訊號。若費率轉負，動態則會反轉：現在由做空持倉者支付給做多者，這代表市場呈現擁擠的看跌部位。

資金費率範例：

資金費率：每 8 小時 -0.01% 您的空倉規模：$10,000 每 8 小時支付金額：$1.00（您支付給做多方） 每日成本：$3.00

資金費率：每 8 小時 -0.1% 您的空倉規模：$10,000 每 8 小時支付金額：$10.00 每日成本：$30.00

以 -0.1% 的資金費率計算，一個 $10,000 的空倉，僅資金費率一項，每月約需支付 $900，這還不包含任何價格變動的損益。

大多數主要交易所每 8 小時收取一次資金費用。有些平台則是每小時收取一次。在建立永續空倉之前，請務必檢查目前的資金費率。

軋空訊號：當資金費率變得極度負值，意味著做空者正在以高昂的費率支付給做多者時，市場的做空方已經極度擁擠，存在風險。大量的做空倉位為連鎖反應創造了條件。極端的負資金費率是最明確的軋空前預警訊號之一。即使你的方向判斷是正確的且價格最終下跌，高昂的負資金成本也會顯著侵蝕你持有數週的倉位所帶來的利潤。

什麼原因導致做空擠壓？觸發因素與連鎖機制

軋空並非沒有預警。它建立在一系列特定的條件之上，然後在單一催化劑點燃連鎖反應時爆發。

1. 做空方的未平倉合約累積到高點。 許多交易者同時押注價格下跌，形成大量倉位，一旦價格上漲，這些倉位都必須回補。
2. 意料之外的正面催化劑出現。 常見的觸發因素包括：意外的監管批准（例如 ETF 推出）、大型鯨魚買單將價格推升至關鍵阻力位之上、機構採用消息，或突破備受關注的技術水平並觸發算法買盤。
3. 價格開始上漲。 隨著市場朝著他們倉位的反方向移動，做空者面臨不斷增加的未實現虧損。
4. 槓桿空倉觸及強制平倉門檻。 交易所會在市場價格自動關閉這些倉位，恕不另行通知。
5. 來自強制平倉的買盤推高價格。 每個關閉的空倉都需要一個買單來完成平倉。
6. 更高的價格觸發額外的強制平倉。 隨著每一波強制買盤將價格推入下一級空倉的強制平倉門檻，這種級聯效應會自我加強。
7. 軋空耗盡。 一旦空頭興趣枯竭，或者買家在高位退場，級聯效應就會減緩，價格趨於穩定或反轉。

加密貨幣軋空特別嚴重，因為市場在永不關閉的區塊鏈網絡上全天候運轉。軋空可能在隔夜發生，甚至在任何時區的大多數交易者打開他們的平台之前就已完成。在一些平台上提供高達 100 倍的槓桿，相較於美國 Reg T 法規對股票的 2 倍槓桿限制。加密貨幣的清算過程是自動且即時的，沒有追加保證金流程，也沒有緩衝時間。山寨幣的流動性非常稀薄，即使是適度的強制買入量也可能導致劇烈的價格飆升。

當做空衍生品/合約部位的未平倉合約處於異常高位，且資金費率處於深度負值時，軋空的先決條件便已具備。唯一欠缺的要素就是催化劑。

做空加密貨幣的風險：您可能面臨的損失

做空加密貨幣是散戶交易者可以使用的風險最密集策略之一，其風險與買入並持有的風險有本質上的不同。在您開立空倉之前，請確切了解您可能遭受的損失。

風險 1：無限虧損潛力（針對保證金和永續合約空倉）

是的，當您使用保證金或永續合約做空加密貨幣時，如果價格持續上漲，您的損失理論上是無限的。

當你買入資產時，你最大的損失是你購買價格的 100%。當你做空時，資產價格可以上漲，沒有任何數學上的上限。一個實際範例：如果你以 50,000 美元的價格，使用 5 倍槓桿做空 10,000 美元的比特幣，而比特幣漲到 60,000 美元，你的 10,000 美元倉位將被清算歸零。如果槓桿在你被交易所清算前就讓你超過了你的擔保品緩衝區，你可能需要支付比你的初始儲值更多的金額。

唯一的例外是看跌期權。無論價格漲得多高，您在看跌期權上的最大損失就是您支付的權利金。

風險 2：強制平倉（加密貨幣特有的危險）

加密貨幣的倉位強制平倉，係指交易所強制自動關閉槓桿倉位，這與公司清算不同。當您的倉位擔保品低於維持保證金門檻時，便會觸發此情況；維持保證金門檻是維持倉位開放所需的最低擔保品水平。屆時，交易所會以市價自動關閉您的倉位。您不會接到電話通知。您不會收到任何警告。倉位將被關閉。

與通常在交易時段發生且通常包含通知期的資產淨值保證金追繳不同，加密貨幣清算可能會在週日凌晨 3 點發生。加密貨幣在永不關閉的區塊鏈網絡上進行交易，這意味著您的風險敞口永不暫停。

在「軋空」 (short squeeze) 過程中，您的強制平倉並不只是結束您的損失。因強制平倉產生的買單會進一步助長觸發您強制平倉的價格上漲壓力，進而將價格推向下一波做空倉位的強制平倉門檻。

風險 3：資金費率成本侵蝕利潤

鑑於上方「永續合約與資金費率：每個做空者必須知道的事」部分，深度負資金費率將對做空永續部位造成持續成本。即使你的方向性判斷正確且價格最終下跌，資金成本也可能吞噬大部分利潤，或是在價格下跌前發生軋空時，將一次看對方向的交易轉變為虧損交易。

風險 4：監管及司法管轄風險

做空加密貨幣在大多數司法管轄區是合法的，但各國對於衍生品交易平台的存取限制差異很大，且法規持續快速發展。美國交易者對某些國際平台的存取受到限制。Binance.com 不為美國客戶提供衍生品交易服務。Bybit 也對某些司法管轄區進行限制。

在開立任何槓桿或衍生品/合約倉位之前，請先核實您所在特定司法管轄區的法律規定。此內容不構成法律或財務建議。

了解這些風險後，問題就來了：在你進入一個倉位之前，你如何辨識一個軋空正在形成，以及在你做空時，你如何 保護自己？

如何在軋空行情發生前識別潛在的機會

在建立任何空倉之前，有四個數據指標可以告訴您，軋空條件是否正在醞釀並對您產生不利影響。

在股票市場中，做空餘額（做空股數佔可流通股數的百分比）是一項每兩週報告一次的標準化指標。在加密貨幣領域，不存在中心化的做空報告機制。相反地，衍生品/合約市場中的未平倉合約與資金費率數據是其最接近的對等指標，儘管這些數據需要主動監控而非被動報告。

須檢視的四個訊號：

• 衍生品/合約未平倉合約。 做空側的高未平倉合約訊號顯示倉位過於擁擠。大量的做空倉位意味著許多交易者同時面臨同樣的軋空風險。OI 數據可在 Coinglass 和交易所儀表板上取得。

• 資金費率。深度負數的資金費率表明做空方超載，做空者正在以高昂的費率向做多者支付費用。在建立任何永續空倉之前，請檢查當前的資金費率，並在整個交易過程中持續監控。

• 做多/做空比率。可在幣安 (Binance)、Bybit 等大多數衍生品交易所儀表板上查看，此比率顯示了做多部位與做空部位的比例。當比率嚴重偏向做空方時，便可確認籌碼過度集中以及軋空風險升高。

• 鏈上數據。Glassnode 和 CryptoQuant 等平台提供機構級的部位和流動數據，可揭示巨鯨的大規模積累，或可能引發軋空事件的部位轉移。

這些訊號可能表明較高的軋空風險，但它們無法預測時機。空頭部位擁擠的市場可能會在觸發軋空前維持該狀況數週或數月。將這些訊號作為縮小倉位規模和收緊您止損的理由，而非軋空即將發生的保證。

如何保護自己免受軋空

你無法總是避免軋空，但你可以建構每一個倉位，以便當軋空發生時，你的損失是有限且可承受的。

1. 在進入任何空倉之前，請先設置止損。 止損單是一項指令，當價格達到指定水平時，會自動關閉您的倉位，以限制您的最大損失。在空倉中，止損位位於您的入場價格之上。如果您在 50,000 美元時做空 BTC，將止損設置在 52,500 美元至 53,000 美元之間，可將損失限制在大約 5% 到 6%。請在開倉前設置止損，而不是在價格已經對您不利之後才設置。

一個限制：在劇烈波動的市場中，尤其是在擠壓期間，價格可能會跳空超過止損訂單，而未能在您指定的價位成交。這就是所謂的滑點。止損可以減少您的風險暴露；但它不保證在確切的價格執行。止損是由交易者控制的。強制平倉則是由交易所執行的。這是不同的機制。

2. 降低槓桿。 較低的槓桿會提高您的強制平倉門檻，讓您的倉位在交易所將其關閉之前有更多空間抵禦不利變動。對於中級交易者來說，2倍至3倍的槓桿是一個合理的上限。在10倍槓桿下，與您的倉位方向相反的10%價格波動將使您的倉位徹底歸零。

3. 謹慎調整倉位規模。 任何單一 空倉 的風險都不應超過您總交易資金的 1% 至 2%。導致小 倉位 失效的軋空雖然痛苦但尚可承受。導致過大 倉位 失效的軋空則可能影響您的整個交易帳戶。

4. 進入市場前，請先監測上述識別訊號。 當資金費率大幅為負且未平倉合約處於高位時，請勿建立空倉。這些是軋空（Squeeze）的前兆訊號。如果市場過度擁擠的一方已經與你的方向相反，無論你的方向預判為何，進場時機都是錯誤的。

5. 避免在高影響性事件期間持有做空部位。 監管機構的官方公告、ETF 批准決策、協議升級以及主要機構採用消息，都可能引發突然且劇烈的漲勢。這些是已知的風險視窗。在它們來臨之前平倉或收緊您的止損。

6. 考慮使用賣權期權而非永續合約來建立風險可定義的看跌部位。 賣權期權不會被強制清算。您的最大損失為支付的權利金，無論軋空有多劇烈。

即使有所有這些保護措施，放空加密貨幣仍伴隨重大風險。這些策略可以降低您的曝險，但無法將其完全消除。

在哪裡做空加密貨幣：平台比較

您選擇用於做空加密貨幣的平台取決於三件事：您的經驗水平、您所在的司法管轄區，以及您想要中心化託管還是非託管設置。

您可以在 Coinbase 上做空加密貨幣嗎？標準版 Coinbase 是現貨交易平台，不支援做空。Coinbase Advanced Trade 為合資格的美國客戶提供有限的合約交易權限，但其提供的衍生品種類比專門的衍生品交易平台要少。如需在多種金融工具和資產上獲得完整的做空權限，以下平台會更適合。

在大多數 CEX 平台上，開始進行衍生品交易遵循相同的基本流程：在您的帳戶設定中啟用衍生品或合約交易，將擔保品儲值至您的合約錢包，然後從衍生品交易介面開立一個空倉。具體細節會因平台而異，請查閱各交易所的說明文件以了解目前的規定。

CEX 對 DEX 放空：中心化交易所提供更高的流動性、更簡單的介面、客戶支援以及更低的交易費用。去中心化平台提供非託管存取（您保有資金的控制權），大多數情況下無需 KYC 驗證，並且在某些 CEX 受限的司法管轄區也可使用。對於重視便捷性和流動性的交易者而言，一個主要的 CEX 是摩擦較低的入門點。對於重視自我託管和抗審查的交易者而言，dYdX 或 GMX 是相關的期權。

平台開放情況因國家而異。美國交易者對多個國際衍生品/合約平台的存取權限受限。法規不斷演變，因此在開設任何帳戶或倉位之前，請務必確認您所處特定地區目前的開放情況及合法性。

現實世界中的加密貨幣軋空範例

比特幣已經歷過具備可衡量數據的已記錄做空擠壓事件，研究這些事件可精確顯示級聯機制在實務中的運作速度有多快。

您或許還記得 2021 年 1 月的 GameStop 做空擠壓事件，當時散戶交易員在 Reddit 上組織起來，將股價從約 20 美元推升至近 500 美元。同樣的機制也適用於加密貨幣，但加密貨幣的擠壓往往更快且更劇烈，因為有 24/7 的市場、更高的槓桿可用性，以及無需經紀人干預的自動連鎖清算。以下是從比特幣交易歷史中兩個有記載的例子。

比特幣：2019年4月

2019 年 4 月初，在經歷數月看跌的市場佈局後，比特幣突破了 4,200 美元附近的關鍵阻力位，該水平在數週內一直限制著價格。催化劑：大量買單突然湧現，觸發了算法動量買盤。價格變動：BTC 上漲約 20%，在數小時內從約 4,200 美元飆升至約 5,200 美元。預估強制平倉量：在主要衍生品交易所，數億美元的做空部位被強制平倉。持續時間：最初的軋空階段約在 4 至 8 小時內完成，但高波動性持續了數日。

比特幣：2021年1月

在 2020 年底經歷了一段持續的看跌做空部位後，比特幣於 2021 年初突破 29,000 美元，這得益於機構採用動能和加速的散戶購買壓力。催化劑：機構官方公告與散戶 FOMO（錯失恐懼）的結合，將 BTC 推升至備受關注的阻力位之上。價格變動：BTC 在大約一週內從約 29,000 美元飆升至 40,000 美元以上。預估強制平倉量：在主要交易所發生了數十億美元的做空強制平倉，連鎖的強制回購助長了上漲動能。持續時間：主要軋空階段約為一週，隨著新的價格水平觸發下一級的部位，出現了多次強制平倉級聯效應。

在這兩種情況下，上述的識別訊號在軋空發生前就已出現：做空方的未平倉合約增加，以及資金費率轉為負值。設定停損單並使用保守槓桿的交易者限制了他們的損失。持有高槓桿部位但沒有停損單的交易者，在各自的波動的第一小時內就被清算。

常見問題：軋空與做空加密貨幣

以下問題涵蓋交易者關於軋空和加密貨幣做空時經常詢問的重點。每個回答都能獨立理解，且無需閱讀全文即可獲得上下文。

空頭軋空與多頭軋空有何不同？

當被大量做空的資產大幅上漲時，會發生軋空（Short Squeeze），迫使做空者以虧損的代價回購其倉位。他們的強制買入加速了價格上漲。多頭擠壓（Long Squeeze）則是相反的事件：當價格大幅下跌時，過度槓桿的做多倉位被迫出售，從而加速跌勢。這兩個事件都涉及連鎖反應的強制平倉，但它們將價格推向相反的方向。

您可以做空以太幣和其他山寨幣，而不僅僅是比特幣嗎？

以太坊、Solana 和許多其他大市值加密貨幣，均可透過永續合約、合約（Futures）和看跌期權在主要衍生品/合約交易所進行做空。較小的山寨幣在衍生品市場的可用性可能有限，且流動性較薄，這使得這些資產的做空部位更容易因訂單簿深度不足而受到擠壓事件（Short Squeeze）的影響。

如果您站在正確的一方，如何從軋空（Short Squeeze）中獲利？

要從軋空（Short Squeeze）中獲利，你需要在軋空發生時持有多倉，而非做空。預先利用 OI 數據、資金費率信號和持倉數據來識別軋空形態，並在軋空觸發前建立多倉，這是有利可圖的。然而，進場時機具備投機性，且獲利了結的窗口很窄。軋空走勢雖然劇烈，但通常較為短暫，若在頂峰後持有過久，可能會因價格回調而導致虧損。

你可以在 Coinbase 上做空加密貨幣嗎？

標準版 Coinbase 作為現貨交易平台運營，且不支援做空。Coinbase Advanced Trade 為符合資格的美國客戶提供有限的合約交易權限，但其衍生品產品相較於專門的衍生品平台較為狹窄。若要獲得涵蓋多種交易工具的完整做空權限，像 Bybit、Binance Futures、Deribit 和 Kraken 等平台提供更完整的衍生品產品。

加密貨幣做空是否合法？

做空加密貨幣在大多數司法管轄區是合法的，但各國對衍生品交易平台的訪問權限差異很大，且法規持續演變。總部位於美國的交易者對某些國際衍生品平台的訪問受限。在開立任何槓桿或衍生品倉位之前，請務必核實您所在特定司法管轄區的法律規範。本內容不構成法律建議。

比特幣是否曾發生過重大的軋空？

比特幣曾經歷過幾次有記錄的軋空事件。2019年4月的飆升和2021年1月的反彈是最引人注目的事件，其中每一次都涉及主要衍生品交易所出現連鎖強制平倉，總計金額從數億到數十億美元不等。有關這兩次事件的具體細節，請參閱上方的 現實世界中的加密貨幣軋空範例 區塊。

我如何知道一種加密貨幣是否被大量做空？

與股票不同，加密貨幣沒有中心化的空頭部位報告機制。最實用的替代指標包括衍生品/合約的 OI 數據（可在 Coinglass 和各大交易所儀表板查看）、極低的負值資金費率（代表空頭過於擁擠），以及在 Binance、Bybit 與大多數衍生品交易所提供的多空人數比指標。像是 Glassnode 和 CryptoQuant 等鏈上數據分析平台也提供了額外的部位數據，以便掌握更全面的市場全貌。

核心重點：軋空與做空加密貨幣

在您考慮開立首個空倉之前，請先記住本指南中的這五點：

• 當連鎖反應的強制平倉迫使做空者買回倉位，從而推動價格急劇上漲時，就會發生空頭擠壓（Short Squeeze）。加密貨幣市場的擠壓比股票資產淨值市場更為極端，因為其擁有 24/7 全天候運行的市場、高達 100 倍的槓桿，以及沒有緩衝期的自動強制平倉機制。
• 做空加密貨幣有五種方法：槓桿交易、合約、永續合約（最廣泛使用）、認沽期權，以及透過去中心化協議進行的 DeFi 做空。每種方法都有不同的風險狀況、成本結構和擠壓風險。
• 永續合約帶有一項獨特的持續成本，稱為資金費率，每 8 小時收取一次。極大的負資金費率代表空倉過於擁擠，且擠壓風險升高。
• 在建立任何空倉之前，請檢查衍生品/合約的未平倉合約、資金費率數據以及多空比例，以尋找部位過於擁擠的跡象。這些信號表明風險升高，但無法預測發生時機。
• 防範空頭擠壓的主要保護措施包括：在開倉前設定高於入場價的止損、使用保守的槓桿（中階交易者最高 2 倍至 3 倍）、將倉位規模控制在總資本的 1% 至 2%，以及考慮使用認沽期權來獲得風險明確且不會被強制平倉的看跌曝險。

如果你想探索加密貨幣做空，請先參考上方的平台比較表，找出適合您經驗水平的方法與場所，並且切勿投入超過您準備好全盤損失的風險資金。

賣空加密貨幣有重大風險。本內容僅供教育用途，且不構成財務或法律建議。