交易比特幣牛市漲勢：策略與獲利計畫

教育聲明： 本內容僅供教育目的使用，不構成財務建議、投資建議或交易建議。加密貨幣交易涉及重大損失風險，並不適合所有投資者。比特幣或任何交易策略的過往表現並不保證未來結果。請務必自行進行研究，並在做出投資決策前諮詢合格的財務顧問。

重點提要

• 確認的比特幣牛市漲勢需要三種信號類型中的兩種：價格結構（收復 200 日均線、黃金交叉）、鏈上驗證（MVRV 標準分數、交易所流出量）以及宏觀背景。單一信號不足以作為依據。
• 比特幣牛市漲勢遵循四個不同階段（累積期、初期漲勢、中期加速、噴出見頂），每個階段都需要不同的入場、倉位規模和出場策略。
• 定投適合第 1-2 階段的入場；分批回調入場是第 3 階段新資金唯一可行的做法；第 4 階段對於建立新倉位來說已太遲。
• 趨勢跟隨（20 日 EMA）、波段交易回撤以及基於成交量確認的突破交易是中級交易者在比特幣牛市中的三種主要交易策略，按時間投入排序。
• 鏈上預警評分（五個信號，其中三個或以上同時處於活躍狀態）是判斷週期頂部即將到來的最高置信度複合信號。
• 在入場前制定且在漲勢中不作修改即執行的預設止盈計劃，是區分能將漲勢閃兌為實現收益的交易者與那些隨市回落的交易者的唯一變數。
• 風險管理必須針對比特幣特性：基於 ATR 的止損設置、2-3 倍最大槓桿，以及長期持有的自託管。

內容

• 如何確認比特幣牛市行情 (而不只是暫時的拉高)
• 比特幣牛市階段：身處週期的哪個階段會改變每個決定
• 比特幣牛市的進入策略：定投、一次性投入與分階段進入比較
• 比特幣牛市交易策略：趨勢跟隨、波段交易與突破交易
• 比特幣牛市交易的技術指標：哪些會改變，哪些保持不變
• 確認行情強度並發出結束信號的鏈上指標
• 如何在牛市結束前建立比特幣獲利了結計畫
• 比特幣牛市交易特有的風險管理規則
• 在牛市期間讓比特幣交易者損失金錢的六個錯誤
• 常見問題：比特幣牛市交易策略
• 結論：使比特幣牛市交易策略可重複的四項原則

大多數經歷過牛市的比特幣交易者都會犯同樣的錯誤兩次：他們進場太晚、持有做多太久，且在沒有計畫的情況下出場。將比特幣牛市交易策略閃兌為已實現收益的交易者，與那些看著未實現利潤回落至趨近於零的交易者，兩者之間的區別不在於分析技巧，而在於結構。

比特幣牛市行情是加密貨幣交易者面臨的機遇最高且風險也最高的環境。其年化波動率介於 50% 到 100% 以上，相比之下，標普 500 指數約為 15-20%；且在確認的上升趨勢中，常會出現 20-40% 的回調，但不會破壞整體趨勢。亢奮情緒往往會在風險最高的時候，使風險管理失效。

本指南涵蓋了完整比特幣牛市交易策略的每個組成部分：在投入資金前確認漲勢的真實性、識別您所處的週期階段、選擇正確的進場方式、應用特定的主動交易設置、正確解讀技術與鏈上指標、制定預先承諾的止盈計畫，以及管理那些讓中級交易者虧損的行為陷阱。

如何確認比特幣牛市漲勢（而不僅僅是短暫拉升）

確認比特幣進入牛市漲勢，需要三種不同信號類型的匯聚：價格結構、鏈上驗證以及宏觀背景。僅憑單一信號是不夠的。

將死貓反彈誤判為持續性上漲，是導致所有後續錯誤的入場錯誤。比特幣曾出現過在幾天內完全反轉的劇烈短期價格飆升，也曾出現過從週期低點產生 10-20 倍漲幅的真正數月牛市。以下是區分兩者的框架。

確認真實反彈的三種信號類型

在投入大量資金前，請確保三種訊號類型中至少有兩種達成一致。單靠價格結構可能會產生誤導，單靠鏈上數據則稍有滯後，而單靠宏觀背景則缺乏精準度。

三種類型是：(1) 圖表上的價格結構，(2) 來自區塊鏈數據的鏈上驗證，以及(3) 宏觀和機構背景。每一種都能過濾掉不同類別的假訊號。

價格結構標準

比特幣從下方收復並守住 200 日移動平均線（200DMA）是第一個也是最受關注的價格結構確認。200DMA 標誌著牛市與熊市之間的區隔。當比特幣持續在其上方交易時，看漲論點在結構上仍然完好。

除了收復 200 日移動平均線外，黃金交叉形態進一步增強了該信號。黃金交叉發生在 50 日移動平均線向上穿越 200 日移動平均線時，這是一種備受關注的看漲趨勢確認信號。於 2020 年 10 月形成的黃金交叉預示著 2020-2021 年的牛市，在此期間，比特幣從約 10,000 美元飆升至 69,000 美元。關於移動平均線及其交易應用的完整闡述，請參見下方的技術指標部分。

價新高、低點走高，跨越至少兩個連續的週級別波段週期，構成了完整的價格結構。週線圖上連續出現兩個價新高和兩個走高的低點，確認了趨勢結構的完整性。

鏈上驗證標準

鏈上驗證確認了價格變動是由真實的持有者行為所支撐，而非純粹的投機動能。比特幣的公用區塊鏈（所有鏈上交易的不可篡改且永久的記錄）使這成為可能，其方式是任何資產淨值或大宗商品市場都無法比擬的。

重要鏈上術語定義

MVRV 標準分數： MVRV 標準分數（市值對已實現價值比率，標準分數歸一化）衡量比特幣相對於其鏈上公允價值是被高估還是低估。數值低於 1 表示極度低估。數值高於 6-7 在歷史上對應於主要的週期頂部。

NVT 信號： NVT 信號將比特幣的網路價值（市值）除以每日鏈上交易的美元交易量。當價格上漲而 NVT 下降或穩定時，證實了交易活動支撐了這波漲勢。在價格飆升期間，NVT 快速上升預示著投機性的脫節。

已實現價格： 已實現價格是所有流通比特幣最後一次在鏈上移動的平均價格，實際上是所有當前持有者的總成本基礎。比特幣交易價格高於已實現價格意味著平均持有者處於盈利狀態，這是歷史上可靠的牛市漲勢確認信號。

交易所淨流量： 比特幣流入或流出加密貨幣交易所的淨變動。持續的流出預示著持有者正在將 BTC 移至自託管，從而減少賣方供應。持續的流入預示著持有者正準備出售。

MVRV 標準分數處於合理價值區間（0 以上，6 以下）確認了鏈上支持。持續的交易所淨流出確認了持有者並未準備出售。在熊市之後重新站上實現價格 (Realized Price) 是目前最可靠的單一確認信號之一，可透過 Glassnode 的鏈上分析平台 進行追蹤。

什麼觸發了比特幣牛市：減半週期

比特幣減半是牛市行情中最重要的結構性催化劑。大約每 210,000 個區塊（約四年），支付給礦工的區塊獎勵會減半，從而以程式化方式減少進入流通的新比特幣供應量。當需求穩定或增長且供應發行量下降時，歷史上價格通常會隨之面臨上漲壓力。

比特幣經歷了四次減半：2012 年 11 月、2016 年 7 月、2020 年 5 月，以及 2024 年 4 月 20 日（區塊高度 840,000）。每次減半後，通常會在 6 至 18 個月內迎來主要的牛市週期。

市場通常會在減半事件發生前就計入其預期，因此漲勢可能在減半日期前數月就開始。減半是一個機率性催化劑，而非機械式保證。總體經濟狀況、監管發展以及機構需求都扮演著角色。

在本週期內，存在兩個先前不存在的結構性需求驅動因素。美國證券交易委員會（SEC）於 2024 年 1 月 10 日批准了現貨比特幣 ETF，包括貝萊德（BlackRock）的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 和富達（Fidelity）的 Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC)，透過傳統經紀平台創造了機構需求管道。這些產品增加了一個在先前所有週期中都缺少的結構性需求驅動因素。

如何辨別死貓跳反彈與真正的牛市反彈

死貓跳是一種價格急劇反彈但隨即迅速回落的現象。它通常的特徵是價格出現高成交量的飆升，卻無法在日線收盤價守住 200 日移動平均線 (200DMA)，鏈上指標沒有改善，以及交易所資金外流減少，這表明持有者並未建立信心。

確定的牛市反彈顯示出相反情況：價格持續高於 200 日移動平均線 (200DMA)、MVRV 標準分數 (Z-Score) 趨勢改善並朝向公允價值區域移動，以及交易所流出增加，表明持有者正在累積資產並轉移至自我託管。

在部署資本前，需要三種信號中的兩種匯聚。單一確認信號不足。

比特幣牛市階段：您身處週期何處，將影響每一項決策

在第一階段進場的比特幣牛市最佳交易策略，與第三或第四階段的正確做法有著本質上的區別。將錯誤的策略套用到錯誤的階段，是中階交易者所犯下代價最為高昂的單一錯誤。

比特幣牛市漲勢在歷史上遵循四階段結構。每個階段在價格、鏈上數據和市場結構方面都具有明顯且可觀察的特徵。根據當前階段調整您的策略是整個框架的基礎。

[視覺預留位置：比特幣牛市階段圖] 一張示意圖，顯示模擬 2020-2021 BTC 週期的價格曲線上從階段 1 到 4，並在每個階段標註 MVRV 標準分數範圍和進出場窗口。設計師備註：使用 2020 年 10 月至 2021 年 11 月的 BTC/USD 作為參考形狀。

階段 1：累積與初期復甦

第一階段特徵：MVRV 標準分數接近或低於 1，價格從熊市低點回升，比特幣主導地位（BTC.D）上升，因為比特幣的表現優於山寨幣，公眾情緒低迷，散戶興趣有限，以及交易所資金外流持續，因為長期持有者正在累積。

此階段代表了週期中信心最強的進場點。由於從這些水準看來的下行空間在歷史上有限，而隨後反彈的增長空間巨大，因此風險調整後的收益最為有利。此處的倉位配置空間最為寬裕。

階段 2：牛市初期反彈

第二階段特徵：價格突破關鍵阻力位並收復前一週期的歷史高點，200 日均線（200DMA）被穩固收復並轉為支撐位，媒體報導增加但散戶 FOMO 尚未佔據主導地位，MVRV 標準分數介於 1 至 3 之間。

這個階段是看漲論點變得廣泛可見，但在尚未擁擠之前。定投或分批進場是適當的。由於相較於最終獲利的波動性低於後期階段，止損單可以設定得更寬鬆。有關特定階段的進場框架，請參閱「進場策略」部分。

第三階段：漲勢中期加速

第三階段特徵：價格呈現拋物線式走勢、散戶資金流入加速、RSI 在週線圖上經常觸及超買區域、早期持有者開始分配籌碼，交易所流入資金開始緩慢增加、MVRV 標準分數介於 3 到 6 之間，替代幣開始跑贏比特幣。

此階段需要進行策略性調整。收緊止損。啟動預先制定的退出計畫中第一和第二批次的獲利了結。減少新倉位入場。新資金部署的風險報酬比相較於第 1-2 階段的狀況已顯著惡化。

第 4 階段：噴出趕頂與派發

第 4 階段特徵：價格在 30 至 60 天內極速飆升；散戶情緒亢奮，且加密貨幣佔據主流媒體版面；MVRV 標準分數高於 6-7；長期持有者逢高拋售，大量資金流入交易所；週線圖 RSI 處於多年來的超買極端水準；永續合約資金費率處於高位。

此階段有一個正確的策略應對：執行最後的獲利了結部分，避免新的做多部位，並為快速反轉做好準備。2021 年的爆量頂部導致比特幣從 2021 年 11 月約 69,000 美元下跌至八個月內低於 20,000 美元。有關 MVRV 標準分數（Z-Score）的完整解讀範圍，以及識別第 4 階段條件的鏈上警訊，請參閱「鏈上指標」部分。

比特幣主導性如何預示階段轉換

比特幣市佔率 (BTC.D) 是指比特幣市值佔加密貨幣總市值的百分比。BTC.D 上升通常預示著第 1-2 階段的市況，此時資金主要流向比特幣。2021 年 1 月，比特幣市佔率約為 72%。

BTC.D 的下降預示著進入第三階段。資金從比特幣流向非主流幣，這段時期被稱為非主流幣季節（即非主流幣的表現普遍優於比特幣，通常發生在比特幣創下歷史新高且市佔率開始下降之後）。截至 2021 年 5 月，比特幣市佔率已跌破 40%。對於比特幣交易者而言，BTC.D 下降是週期後期的訊號，也是重新檢視止盈計畫的契機。

比特幣牛市行情的入場策略：定投、一次性投入與分批入場之比較

三種進場策略適用於不同的風險狀況與漲勢階段：定投適用於難以掌握進場時機的情況，單筆投入適用於高信心的早期進場，而分批回調進場則適用於漲勢中期的佈局。選擇完全取決於目前正處於漲勢的哪個階段。

在牛市上漲期間，害怕買在高點是讓更多交易者袖手旁觀的頭號因素。無論是猶豫不決還是因錯失恐懼（FOMO）而追高，代價都十分高昂。而克服這兩者的解藥，是在情緒被觸發前，應用一個結構化的決策框架。

策略一：平均成本法 (DCA)

平均成本法 (DCA) 是一種不論價格高低，定期投入固定金額的投資方式。這使得投資者在價格較低時買入更多比特幣，而在價格較高時買入較少，從而在波動上升的趨勢中，隨著時間的推移降低平均買入成本。

定投完全消除了擇時決策。對於在 8 週內投入 8,000 美元參與一場上漲 60% 的漲勢的交易者來說，所有購買的平均入場價格明顯低於以當前價格進行的單筆投入。定投在第 1-2 階段最為有效，此時擇時的不確定性最高。先鋒集團 (Vanguard) 的研究 (2012) 發現，在趨勢市場中，單筆投資在大約 68% 的時間裡表現優於定投，但對於無法承受較大初始倉位出現 30-40% 回撤的交易者來說，定投能顯著降低擇時失誤帶來的災難性風險。

策略 2：單筆入場

一次性進場是指在單筆交易中投入全部預定的倉位大小。這最適合用於第一階段的情況，即當鏈上與價格確認訊號高度一致，且交易者同時對多種訊號類型具有高度信心時。

主要優勢在於時機正確時可獲得最大上漲空間。主要劣勢在於漲勢在進場點反轉時會面臨最大虧損風險。在趨勢市場中，若於第一至第二階段執行，一次性進場會優於定投。在第三至第四階段的條件下，在高點附近進行一次性大量進場是此策略表現最差的特定情況。

策略三：回調時分批進場

分批進場將資金分批分配，通常分為三批，每批各佔 33%，並在漲勢期間確認回測至支撐位時進行部署。回檔標準：從局部高點回撤 10-20% 且守住特定支撐位，例如 20 日 EMA 或先前的突破位。

此策略最適合用於第 2-3 階段。它結合了有意義的倉位規模控制和時機紀律。主要風險在於，強勁的漲勢伴隨淺層回調，可能會導致倉位部分部署。

階段對應進場指南

階段 1-2：定投或一次性投入皆可行。一次性投入適合那些擁有強大且多訊號確認與較高風險承受能力的交易者。定投適合那些希望參與而無需承受單筆大額進場心理壓力的交易者。

第三階段：對於新資金，僅適合在確認回調時分批進場。在嚴格的風險管理下，建立預期配置額度 30-50% 的部分倉位是合理的。歷史證明，當週期轉換時，以第三階段的價格進行滿倉配置通常會導致虧損。

第 4 階段：不要建立新倉位。如果出現第 4 階段信號（MVRV 標準分數高於 6、極端情緒、價格呈拋物線加速），請將注意力轉向獲利了結部分。

回答「現在是否太晚？」的問題

你是否太晚了，取決於這波漲勢處於哪個階段，而不是價格已經移動了多少。一個上漲 100% 但仍處於階段 2 條件（MVRV 標準分數介於 1-3 之間，交易所資金持續流出，無極端情緒）的漲勢，歷史上比一個僅上漲 30% 但處於階段 3-4 的漲勢提供了更好的風險調整後報酬。階段評估能回答是否太晚的問題；單純的價格變動則不能。

以上三種進場策略均假設持有比特幣現貨。槓桿進場將在風險管理章節中說明。

交易所背景：現貨交易所（例如 Coinbase、Kraken 和 Binance）允許直接購買比特幣。衍生品交易所提供槓桿合約和永續合約。費用結構差異顯著：現貨交易的 Maker-Taker 費用，加上牛市期間永續合約的資金費率，在高費率時每月可複利達 4-5%。在投入資本前，將這些成本計入任何策略的預期報酬。

比特幣牛市行情交易策略：趨勢跟隨、波段交易與突破交易

在牛市中，順應趨勢與遵守紀律往往比複雜的分析更能帶來回報。以下三種策略依照時間投入程度由低到高排列，讓您在正式投入資金前，能根據自己的時間分配選擇最合適的方案。

每個設定中引用的 RSI、MACD 和 Fibonacci 級別已在「技術指標」區塊中深入說明。關於倉位級別的獲利目標與系統化出場規劃，請參閱獲利了結區塊。

策略 1：趨勢跟隨結合移動平均線對齊

對於中級交易者而言，配合均線排列的趨勢跟隨是效率最高的牛市策略。核心規則是：只要價格維持在日線圖的 20 日 EMA 之上，就持續做多比特幣。這是一種動能交易法，旨在順著現有的強勁趨勢方向進場，其核心論點是處於運動狀態的資產往往會保持運動。

設定： 價格高於日線圖上的 50 日均線和 200 日均線，確認了主要的上升趨勢。

入場訊號：價格回撤至20日均線，並以一根收盤價高於均線的看漲K線反彈。

出場訊號：日線收盤價低於 20 日 EMA，並經第二根收盤價低於該位準的 K 線確認。

止損：進場時，設定於 20 日 EMA 下方 2-3%。

獲利目標： 無固定目標。持續跟隨趨勢，直到觸發出場訊號。在歷史上的比特幣牛市中，趨勢追蹤移動平均線 (MA) 策略的大部分收益皆來自於每個週期中的 3 到 5 個主要趨勢波段。

**時間投入：**每天 15-30 分鐘。

最適合： 第 2-3 階段漲勢行情。

策略 2：波段交易回撤

波段交易回調旨在捕捉大上升趨勢中的個別價格波段，而非全程參與從底部到頂部的完整趨勢。每一個完成的波段都是一筆獨立的交易，具有明確的進場點、止損點和獲利目標。

設定：在日線圖上找出主要上升通道。

**入場訊號：**回調 10-20% 至支撐匯合區，具體而言是 50 日 EMA 與最近一波漲勢的 38.2% 或 50% 斐波那契回撤的交匯處。

確認： 在支撐區或其附近，日線收盤時出現看漲反轉蠟燭（錘頭線、吞噬或晨星型態）。

止損： 設置在 61.8% 斐波那契回撤位或回調之前的波段低點下方。

獲利目標：前期波段高點，或回撤區間的 127.2% 斐波那契擴展。

風險報酬目標：最低 2:1

時間投入： 每天 30-60 分鐘。

最適合： 第 2-3 階段。

策略 3：搭配成交量確認的突破交易

突破交易會在比特幣收盤價高於定義好的阻力位，且交易量至少比20日平均量高出25-30%時，進入倉位。交易量確認是必須的。在交易量偏低時的突破，歷史上失敗的機率比交易量較高時的突破顯著來得高。

交易設置： 在日線或 4 小時圖表上，識別出一個經過多次測試的盤整區間或壓力區。

進場訊號：日線收盤價高於壓力位，且成交量高於 20 日均量 25-30%。

止損：設定在突破價位下方 2-4%。

獲利目標：價位測量法：將盤整區間的高度投射在突破點之上。

風險報酬目標：最低 2:1

時間投入：依警報而定，具變動性。

最適合用於： 第二階段的早期突破與第三階段的轉型。

在牛市中進行日間交易：為何中間級交易者應避免

日內交易比特幣雖然在牛市飆升期間技術上是可行的，但對於中階交易者而言，結構上卻處於劣勢。日內交易需要顯著更多的盯盤時間以及截然不同的技能組合。頻繁交易會讓交易成本侵蝕掉優勢。最重要的是，牛市會懲罰日內的交易者：最強勁的價格波動發生在隔夜和週末，此時日內交易者沒有持倉。持有 2-5 天的波段交易者能夠捕捉到這些波動。如果你傾向於較短的時間框架，那麼波段交易是更可持續的中級交易方法。

持有至預設出場點位作為一種有效策略

對於每日時間有限的交易者來說，結構化的現貨累積策略（結合預設獲利了結點的定投入場）在牛市中，對大多數中級散戶交易者而言，比主動交易表現更佳。這是一種務實的衡量，判斷何種策略能夠配合現有的時間承諾，而非否定主動交易。

哪種策略符合您的時間安排？

• 趨勢追隨 (20EMA)： 每天 15-30 分鐘
• 波段交易回撤： 每天 30-60 分鐘
• 突破交易： 基於警報，時間不定（僅在觸發時查看）
• 長期持有 (HODLing) 並配合出場計畫： 每週檢查，每週約 30 分鐘
• 日內交易： 每天至少 4-8 小時（不建議中階交易者使用）

比特幣牛市交易的技術指標：變與不變

單靠任何一項技術指標都無法可靠地預測比特幣的價格走勢。下方列出的每個指標，其價值在於作為多重訊號確認框架中的一個組成部分。單一的 RSI 數值或 MACD 交叉僅是一項輸入數據，而非交易訊號。

技術分析是比特幣交易的三種互補分析框架之一。鏈上指標（將在下一節介紹）和市場週期階段意識構成了另外兩種。

牛市中的 RSI：為何標準的「70 以上賣出」規則會失效

在確立的比特幣牛市行情中，RSI 指數高於 70 並不自動發出賣出訊號。在 2020-2021 週期期間，比特幣的週 RSI 從 2020 年 10 月到 2021 年 4 月，長達六個多月，都維持在 70 以上，且未出現持續趨勢反轉。套用「RSI 達到 70 時賣出」的標準教科書規則，將會使人賣出一個隨後翻了三倍的倉位。

相對強弱指標 (RSI) 是一個尺度範圍從 0 到 100 的動能震盪指標，使用預設的 14 期計算來衡量近期價格變動的速度與幅度。在已確認的牛市飆升中，RSI 通常會達到 70-80 以上，並可能在該區域持續一段時間。這是正常的趨勢行為。

在牛市中值得關注的正確 RSI 信號是看跌背離：當比特幣價格創下新高，但 RSI 卻出現較低的高點時，這種背離信號預示著動能減弱。RSI 看跌背離先於 2021 年 11 月週線圖上約 69,000 美元的頂峰出現，在趨勢反轉前數週就提供了早期預警。在實際應用中，使用週線 RSI 獲取趨勢級別信號，並使用 4 小時 RSI 判斷回調時的入場時機，當 RSI 在已確立的上升趨勢中冷卻至 40-50 區間時買入。週線圖上 RSI 高於 85，結合 MVRV 標準分數高於 6，是歷史上可靠的竭盡性頂部預警組合。

MACD：確認趨勢強度與偵測動能轉變

MACD（指數平滑收斂發散指標）衡量兩條 EMA 之間的關係，通常是 12 週期和 26 週期指數移動平均線，並搭配 9 週期信號線。在牛市中，MACD 柱狀圖的擴張（柱線隨上升趨勢增長）確認了趨勢強度。

MACD 看跌背離（價格上漲，MACD 柱狀圖下降）是 RSI 背離的較早預警補充。MACD 訊號線向下交叉 MACD 線並非硬性的停損觸發點，它代表需要收緊追蹤停損，並為潛在的動能反轉做好準備。

移動平均線階層：將 200DMA、50DMA 和 20EMA 作為三層架構

200 日均線是判斷比特幣處於牛市或熊市格局中最可靠的單一指標。在此特定功能上，沒有其他指標能與之相提並論。

三層結構的運作方式如下。使用 200MA 作為策略性偏向：價格在其上方確認看漲論點。使用 50MA 作為波段交易定位：價格持穩於 50MA 上方確認中期趨勢完好，並在第二至第三階段的回調期間充當動態支撐。使用 20EMA 作為進場時機：在已確認的上升趨勢中回調至 20EMA 歷史上代表了重新進場點。

黃金交叉（當50日移動平均線向上穿越200日移動平均線時）是一個廣受關注的看漲趨勢確認信號。2020年10月出現在比特幣日線圖上的黃金交叉，預示著2020-2021年的牛市行情。使用TradingView的比特幣價格圖繪製此圖以驗證歷史信號。

斐波那契回撤與成交量：被低估的確認層級

斐波那契回撤水平是源自斐波那契數列的價格區域，在上升趨勢中的回調期間，歷史上會聚集形成支撐。在比特幣的看漲市場中，主要上漲腿的 38.2%、50% 和 61.8% 回撤水平一再充當了高概率支撐區域。這些是概率聚集工具，並非保證的支撐線。務必要求確認性的看漲蠟燭收盤價在該水平或其附近，然後再進場。

成交量驗證其他所有訊號。在成交量下降時出現至新高的突破是可疑的。伴隨著上升賣方成交量的 RSI 背離，比在低成交量下的背離更可信。在成交量下降時回撤至 20EMA，接著在成交量上升時反彈，是教科書式的、高機率的重新進場訊號。

看跌背離作為統一的離場警示訊號

三重背離（當價格創下新高時，同時出現 RSI 背離、MACD 背離與成交量背離）是歷史上比特幣主要巔峰出現前的綜合週期頂部預警。2017 年的巔峰與 2021 年 11 月的巔峰在週線圖上均展現了此模式。單一背離訊號本身並不足夠。三重背離結合偏高的 MVRV 標準分數數值，構成了啟動獲利了結計畫最強而有力的技術依據。

布林帶可作為補充參考。在第三階段，處於布林帶上軌之上的持續價格變動是正常的，但從歷史上看，這種情況難以長期維持。比特幣 24/7 的交易模式消除了許多影響傳統技術分析形態的隔夜缺口，且加密貨幣牛市中的 RSI 超買水準比資產淨值市場持續得更久。下一節將討論的鏈上數據，在資產淨值市場中並無對應指標。

鏈上指標：確認漲勢強度並預警何時結束

鏈上指標是比特幣相對於其他所有可交易資產的分析優勢。由於比特幣的公開區塊鏈記錄了每一筆交易，交易者可以近乎即時地準確觀察到有多少 BTC 正在流動、盈虧狀況、是由哪類持有者群體發起，以及流向還是流出交易所。沒有任何資產淨值、大宗商品或外匯市場能提供這種透明度。

不到 20% 的比特幣交易指南涵蓋了這些內容。這為願意每週花費 15 分鐘回顧數據的交易者提供了一個真正的分析優勢。

為何鏈上數據能為比特幣交易者提供其他資產無法比擬的優勢

比特幣的區塊鏈（公共、不可竄改的網路交易記錄）使得鏈上指標成為可能。像是 Glassnode 和 CryptoQuant 這樣的平台上的分析師，能夠衍生出顯示實際持有者行為而非僅僅是價格投機的指標。

與傳統財務比率（本益比、股價淨值比）不同，鏈上指標源自所有網路參與者的實際交易行為。這些指標衡量的是持有者如何處理他們的比特幣，而非分析師對公司盈餘的看法。對於具備 TradFi 背景的交易者而言，這種區別至關重要。

MVRV 標準分數：倉位規模調節器

繼先前介紹的定義，MVRV 標準分數在整個牛市週期中作為倉位規模的調控者。

• 低於 2： 全倉規模是合理的。比特幣在鏈上的交易價格接近或低於公允價值。
• 2-4： 標準倉位規模。漲勢已確認；適合中度持倉。
• 4-6： 減少新倉位規模。開始啟動獲利了結計劃。
• 高於 6： 停止新進場。執行激進的獲利了結。準備迎接反轉。

歷史上，MVRV 標準分數在 2017 年 12 月的峰值和 2021 年 11 月的峰值時達到了約 7-8。這些讀數並未精確到天識別出頂部，但讓交易者在週期高點的 10-20% 範圍內採取防禦性立場。

交易所淨流動：實時動能和派發訊號

交易所淨流動量衡量比特幣進出加密貨幣交易所的淨移動量。持續的交易所流出表明持有者的信念：幣轉移到自我託管表明沒有短期內出售的意圖。這是一個看漲的供應面訊號。

看跌信號是這種反轉：在價格持續上漲的同時，交易所流入量加速是經典的派發形態。長期持有者將代幣充值到交易所並逢高賣出，是主要週期頂部的賣方。這是第 3-4 階段的警告信號，可透過 CryptoQuant 的交易所淨流入量圖表或 Glassnode 的交易所淨倉位變化指標進行追蹤。

長期持有者供應量：最可靠的週期頂部指標

長期持有者 (LTHs) 是指將其比特幣持有超過 155 天的地址。短期持有者 (STHs) 是指持有少於 155 天的地址。

在牛市頂部，長期持有者供應量開始下降，因為長期持有者正在向新買家分發。當長期持有者供應量從累積（上升趨勢）轉變為分發（下降趨勢），而價格仍在上漲時，週期頂部歷史上已接近。這一次的轉變發生在 2021 年 10 月至 11 月，即價格達到頂峰前的幾週。

資金費率、Puell 多重指標和鏈上預警分數

永續合約是衍生性金融商品，允許交易者持有比特幣的槓桿做多或做空部位，且無到期日，並須支付定期資金費率。資金費率是做多部位和空倉持有者之間的定期支付款項。

當資金費率持續高企（每 8 小時超過 0.1%）且價格上漲伴隨著未平倉合約增加時，市場釋放出做多方面過度投機槓桿的訊號。這種組合往往是強制平倉連鎖反應的前兆。資深交易者可以在牛市期間透過 DeFi 協議在比特幣上獲取收益（例如，將比特幣包裝為與以太坊兼容的代幣 wBTC，並將其部署在借貸協議中，雖然這會引入超出本指南範圍的智能合約與交易對手風險）。

Puell 指數衡量比特幣礦工每日收入與礦工收入 365 日移動平均值之間的比例。數值高於 4 的情況歷史上曾伴隨週期頂部出現。這是一個補充指標。

鏈上預警分數：比特幣週期見頂前的 5 個訊號

每個觸發的訊號計 1 分。當同時有 3 個或更多訊號觸發時，持有全額倉位的風險狀況將實質性提升。請啟動止盈計畫。

1. MVRV 標準分數高於 6
2. 價格上漲時，長期持有者 (LTH) 供應量呈下降趨勢
3. 交易所流入量加速（7-14 天的淨流入趨勢）
4. 每 8 小時週期的資金費率持續高於 0.1%
5. 價格上漲時，NVT 訊號急劇上升

下一節的獲利了結框架，是專門針對這些 MVRV 標準分數閾值進行校準的。

如何在漲勢結束前制定比特幣止盈計畫

中階比特幣交易者無法將牛市漲勢的價格變動閃兌為實現收益，最常見的原因並非進場時機不佳，而是因為缺乏預先擬定且基於規則的獲利了結計畫。

在沒有預設的出場點位的情況下，交易者傾向於在反轉時也繼續持有。在牛市中，每一次下跌之前都會向上反彈，直到這次不再是如此。近期偏誤和貪婪會扭曲在漲勢熱絡時做出的出場決策。出場計畫必須與進場決策同時制定，也就是在情緒中性的時候。

獲利了結原則： 在進場交易前編寫計畫。在上漲過程中不做任何修改地執行計畫。僅在預定的時間間隔或當鏈上警告分數達到 3 或更高時才進行審查。由價格變動驅動的漲勢中計畫變更是導致出場失敗的主要原因。

為什麼進場正確的交易者仍然會在出場時賠錢

這種模式在各個週期中始終如一：交易者在第 1-2 階段以合理的價格進場，看著他們的倉位在第 3 階段增長，接著在第 4 階段及隨後的反轉中持續持有，在接近熊市底部賣出前，吐回了 50-80% 的未實現收益。

這種機制源於近因偏誤。牛市中的每一次回調都會修復並持續走高。交易者學會了在第 2-3 階段中，在回調期間持續持倉是正確的行為。當這種行為應用於漲勢即將結束的第 4 階段時，則會導致該週期中最大幅度的回撤。

方法 1：分梯次價格目標出場

分梯次出場法將總倉位分成數個批次，並為每個批次設定特定的目標價格。這能確保交易者不會在高點持有完整倉位，且絕不會在單一點位賣出整個倉位。

範例框架 (請根據您的成本基礎進行調整)：

• 第 1 部分（倉位的 20-25%）： 在平均進場成本獲利 +50% 時出場。
• 第 2 部分（倉位的 25%）： 在獲利 +100% 時出場。
• 第 3 部分（倉位的 25%）： 在獲利 +200% 或當週線 RSI 超過 85 且 MVRV 標準分數高於 6 時出場，以先到者為準。
• 剩餘倉位（25-30%）： 以追蹤止損持有。

在 +50% 時止盈可以消除初始分段出現全額損失的風險。在 +100% 時止盈可將大部分的帳面收益轉換為已實現收益。剩餘的倉位在運行時，就不會有看著未實現收益蒸發的情緒負擔。

方法 2：MVRV 標準分數引導退場方式

對於偏好鏈上訊號而非任意價格目標的交易者而言，MVRV 標準分數提供了一個歷史校準的退出框架：

• 當 MVRV 標準分數向上穿過 4 時，平掉 15% 的倉位。
• 當 MVRV 標準分數向上穿過 5 時，再平掉 15% 的倉位。
• 當 MVRV 標準分數向上穿過 6 時，再平掉 20% 的倉位。
• 當 MVRV 標準分數達到 7 或以上，或觸發追蹤止損時（以先到者為準），平掉剩餘倉位。

此方法在歷史上與比特幣週期頂部精準契合，但需要積極監測 Glassnode 的 MVRV 標準分數指標，每週大約需進行 10 分鐘的檢視。

方法 3：最後倉位的追蹤止損

在使用方法 1 或 2 退出前兩批次後，剩餘倉位最好透過追蹤止損而非固定價格目標來保護。追蹤止損是一種止損訂單，當價格上漲時會自動隨之上移，但在價格下跌時保持不變，從而鎖定逐漸提高的最低出場價格。

對於比特幣牛市行情，15-20% 的追蹤止損距離是合適的：既能保護顯著收益，又足以應對正常的牛市波動。比特幣在確認的上升趨勢中，通常會在恢復漲勢前出現 15-25% 的回調。較窄的止損位能鎖定更多利潤，但會觸發更多錯誤的出場訊號；較寬的止損位在觸發前允許更大的回撤，但能避免被洗盤。

定投賣出選項： 承諾在 MVRV 標準分數超過 4 時，以固定間隔賣出固定百分比的持倉（例如每兩週賣出 5%），雖然精確度不如階梯式退出，但對於難以做出二元賣出決策的交易者來說，在心理上更為容易。

稅務聲明： 在大多數司法管轄區，出售比特幣會觸發應稅事件。在執行大額銷售前，請諮詢熟悉加密貨幣的稅務專業人士。稅務處理因司法管轄區而異，本指南不構成稅務建議。

目標並非在絕對最高點賣出，而是有紀律地將未實現收益轉化為已實現收益。在第三階段賣出而錯過漲勢最後 20-30% 的利潤，其結果遠好於眼睜睜看著價格完全反轉並跌回第一階段的低點。價格預測模型，例如庫存流量比 (Stock-to-Flow) 模型（根據比特幣相對於年度產量的稀缺性來進行價格建模），能為設定長期獲利目標提供方向性指引，但這些模型在歷史上低估了比特幣價格行為的波動性，應僅被視為粗略的方向性框架。

啟動這些出場框架（exit frameworks）的第三階段與第四階段訊號，已標示於「牛市飆升階段」區塊中。

針對比特幣牛市行情交易的風險管理規則

牛市容易讓人覺得風險管理可有可無，而這恰恰是忽視風險管理代價最高昂的時候。漲勢持續的時間越長，就有越多的交易者拋棄止損和倉位限制，在投入最多資金的時刻，造成了最大的脆弱性。

以下五條規則是比特幣專有的。一般性的風險管理建議（每次交易風險不超過 2%）出現在大多數競爭對手的指南中，並且與常識沒有區別。本節探討了一般性建議所忽略的比特幣專有風險因素。

規則 1：按漲勢階段進行的投資組合配置

對於擁有多元化投資組合的中級交易者而言，視個人風險承受能力而定，將 5-20% 的資產配置於比特幣是合理的。這些範圍僅供參考，並非個人化財務建議。

在以加密貨幣為核心的投資組合中，根據階段進行的配置提供了更高的精確度：第 1-2 階段：加密貨幣投資組合中 60-80% 為比特幣。第 3 階段：隨著分批獲利了結的執行，比例降至 40-60%。第 4 階段：目標為 20-40% 或更低，並持有足夠的現金或穩定幣倉位，以便在反轉後重新進場。「牛市階段」章節中的階段架構決定了適用哪種配置範圍。

規則 2：每筆交易風險（1-2% 計算方式）

單筆交易的風險絕不應超過總交易資本的 1-2%。風險定義為入場點與停損點之間的距離乘以部位規模，且不得超過總帳戶價值的 1-2%。

範例：$10,000 帳戶 x 2% 風險 = 每筆交易最大風險 $200。若將停損位設在進場價格下方 5%，則最大部位大小 = $200 / 0.05 = $4,000（占帳戶資金的 40%）。這種計算方式能強制執行紀律，不受信心程度的影響。

規則 3：使用 ATR 設定止損位，而非任意百分比。

在比特幣牛市期間，於進場價下方設定 5% 或 10% 的停損，經常會觸發不必要的出場。比特幣的真實平均波幅 (ATR) 衡量的是每日價格變動的平均範圍，是日對日波動性的一個代理指標。14 日 ATR 為 5% 表示比特幣通常每日平均波動 5%。停損必須具有顯著的邊際，才能排除這種噪音水平。

基於 ATR 的方法：將止損設在低於進場價 1.5 至 2 倍的 14 日 ATR 處。對於 5% 的 ATR，這意味著止損點為進場價以下 7.5% 至 10%。或者，基於支撐位（低於最近的波段低點或 50 日均線）的設置，提供了一個合乎邏輯的技術水平，一旦被突破，就表明交易論點不再有效。

規則 4：進階交易者的槓桿指南

中階交易者在牛市期間應避免使用超過 2-3 倍的槓桿。其理由源於簡單的數學計算和歷史先例。

比特幣正常的牛市趨勢內回調幅度通常為 20-30%。5 倍槓桿的多倉會在價格逆向波動 20% 時被清算。在 2021 年 5 月的回調期間，比特幣在不到一週的時間內下跌了超過 30%，從約 59,000 美元跌至約 30,000 美元。在該單一事件中，超過 80 億美元的槓桿倉位在 24 小時內被清算。

永續合約（允許交易者在沒有交割合約日期的情況下持有比特幣槓桿做多或做空倉位，並須定期支付資金費率的衍生品）僅在衍生品交易所提供，而非僅限現貨的交易所。如果使用槓桿，請套用四項限制：(1) 最高 2 倍，(2) 僅限逐倉保證金模式，(3) 每個槓桿倉位皆強制設置止損，(4) 當 MVRV 標準分數升至 4 以上時降低槓桿。

強制平倉連鎖反應會放大回調幅度。當高槓桿多單被強制平倉時，其自動化拋售會進一步推低價格，進而引發更多的強制平倉。這種自我強化機制可能會在數小時內將正常的 10% 回調轉變為 30% 的跌幅。現貨持倉不具備這種風險。

規則 5：相關性風險與 24/7 市場曝險問題

在比特幣牛市期間，替代幣通常比比特幣的貝他係數更高：在第 2-3 階段漲幅更大，而在第 3-4 階段的修正中跌得更深更快。在第 3-4 階段同時做多比特幣和替代幣的交易者並沒有分散風險。他們暴露在相同的潛在風險因素之下，風險加倍。

隨著漲勢進入第三階段，應在減持比特幣之前，先減少非主流幣的曝險。在先前各週期中，非主流幣在第四階段一貫領跌。比特幣每週七天、每天24小時交易，週末的流動性顯著較低，導致價差擴大並可能出現更大的價格缺口。交易所無力償債的風險是真實存在的：2022年11月FTX倒閉事件表明，大型、信譽良好的交易所也可能突然倒閉。長期持有的比特幣最好由自己保管（硬體錢包或冷儲存），而不是放在交易所上。

在進場前定義您對倉位的最大可接受損失。在情況發生前預先決定好這個答案，能消除最危險的決策點：行情修正期間的反應僵化。

比特幣牛市期間，讓交易者損失金錢的六個錯誤

此清單上的每一個錯誤在本指南中都有技術對策。問題不在於缺乏可用的框架。牛市的狂熱系統性地削弱了使用它們所需的紀律。

錯誤 1：未確認漲勢階段，就追高買入價格大幅飆升的標的。

根本原因：FOMO（錯失恐懼症），因擔心永久被排除在獲利之外的恐懼壓過了客觀的入場準則而進行買入。價格在一週內飆升 25%，社交媒體充斥著價格預測，且加密貨幣恐懼與貪婪指數（可透過 CoinGecko 恐懼與貪婪指數)) 取得）進入 80 以上的「極度貪婪」區域。交易者放棄了預先定義的入場準則。後果：在接近頂部時買入，且容錯保證金不足。從歷史上看，散戶集中的 FOMO 買盤通常發生在比特幣週期頂峰的 10-20% 範圍內。對策：在任何入場前檢查階段圖和鏈上警告分數。如果分數為 3 或更高，則不符合入場準則。

錯誤 2：缺乏預先設定的止盈計畫

根本原因：近因效應（過往的每一次修正都反彈了）加上貪婪壓倒了原有的出場意圖。後果：透過持有經歷第 4 階段和隨後的熊市，吐出了 50-80% 的未實現收益。應對措施：在進入倉位之前，從獲利了結的環節建立分層的出場計劃。

錯誤 3：過度使用槓桿

根本原因：在趨勢市場中過度自信。價格上漲使得槓桿倉位顯得風險較低。結果：在正常的牛市修正期間，強制平倉連鎖反應會導致帳戶歸零。5倍槓桿倉位會因20%的不利變動而被完全強制平倉。應對措施：遵循風險管理部分的2倍最高槓桿規則，採用逐倉保證金和強制止損。

錯誤 4：交易中途放棄停損

根本原因：損失規避。交易者為了避免鎖定虧損，會在倉位不利時移動或移除他們的止損單。結果：入場時設定的可控 2% 虧損變成 20% 的虧損。應對措施：入場時預設止損水平，並將擴大止損單視為自動取消資格的行為。

誤區 5：在第三階段後期，當比特幣主導地位開始下滑時，追逐山寨幣。

根本原因：在山寨幣開始表現優於比特幣後追逐績效。結果：在第四階段，山寨幣的崩盤速度和幅度都比比特幣更快、更劇烈。轉換的利潤經常會被完全抹去。在 2021 年的週期中，許多山寨幣從峰值下跌了 80-95%。應對措施：使用「牛市反彈階段」部分中的比特幣主導地位下降訊號作為週期後期的警示。

錯誤 6：將未實現的牛市收益視為永久財富

根本原因：可得性偏差，指的是當前投資組合的價值因為非常顯眼而感覺真實且穩定。結果：生活方式膨脹或利用紙上收益（帳面獲利）來建立新部位，而這些收益在市場反轉時會蒸發。應對措施：僅將已實現的收益（已出售、轉換為現金或穩定幣）計為實際財富。未實現的收益是對未來財富的一種選擇權，而非財富本身。

牛市最大的障礙並非分析層面，而是豐厚的未實現利潤所引發的情緒觸發。本指南中的每個框架都取決於在這種情緒壓力下的執行力，而這正是區分獲利交易者與那些將獲利吐回市場的人之間的關鍵變數。

常見問題：比特幣牛市漲勢交易策略

在牛市漲勢期間購買比特幣是否為時已晚？

是否太晚取決於這次反彈處於哪個階段，而非看價格已經上漲了多少。在第一階段至第二階段，進入市場還不算太晚：定投或分階段進場是合適的。在第三階段，全額配置已經太晚，但部分倉位（規模為預期投入的 30-50%）並嚴格的風險管理，仍可接受。在第四階段，有三個或更多鏈上警示訊號活躍，且 MVRV 標準分數超過 6，新的進場點不合適。歷史上，價格已上漲 200% 但仍處於第二階段的條件，比價格上漲 30% 但處於第四階段的條件，提供更好的風險調整後報酬。### 一個典型的比特幣牛市反彈通常會持續多久？

歷史上的比特幣牛市從減半事件到週期頂點通常持續 12 到 18 個月。2016-2017 年的漲勢從 2016 年 7 月的減半到 2017 年 12 月的頂點（約 19,800 美元）大約持續了 17 個月。2020-2021 年的週期從 2020 年 5 月的減半到 2021 年 11 月的頂點（約 69,000 美元）大約持續了 18 個月。這些是歷史觀察，而非預測。週期動態各不相同，四年模型是一種歷史模式，而非機械定律。

在牛市漲勢期間，我應該購買比特幣現貨還是比特幣 ETF？

兩者皆提供比特幣價格曝險。現貨比特幣 ETF（美國證券交易委員會於 2024 年 1 月 10 日批准了貝萊德的 IBIT 和富達的 FBTC）可透過傳統經紀帳戶交易，無需自行保管，適合來自 TradFi 背景的投資者。其缺點包括每年 0.15-0.25% 的管理費、無法轉移至平台外，且無法進行鏈上數據分析。而在加密貨幣交易所購買現貨比特幣則提供完全的控制權、鏈上透明度、24/7 全天候存取且無管理費。對於頻繁進出的活躍交易而言，現貨比特幣提供了更高的操作靈活性。

交易比特幣與交易股票有何不同？

在牛市中，進行比特幣波段交易的最佳時間範圍是什麼？

日線圖用於趨勢識別和交易設置；4小時圖用於精煉進場時機。避免使用小於一小時的圖表週期進行波段交易：在4小時圖以下，訊號雜訊比會變得過高，且大部分有意義的結構會在日線圖和4小時圖上形成。在確認的牛市中，波段交易的持有週期通常為3-14天。

我如何知道比特幣的牛市漲勢何時結束？

置信度最高的綜合訊號是鏈上預警分數中同時激活三個或更多鏈上預警訊號，並結合週線 RSI 看跌背離。在先前的週期中，沒有任何單一指標能獨立可靠地識別頂部。MVRV 標準分數高於 6、LTH 供應量下降、交易所流入加速、資金費率上升以及週線 RSI 背離的組合，在歷史上曾領先主要週期頂部數天至數週出現。使用 Glassnode 的免費版本和 CryptoQuant，每週監測所有這五項大約只需 15 分鐘。

比特幣市佔率是牛市交易的有效指標嗎？

是的，作為階段和輪動指標，而非價格預測器。比特幣主導性上升預示著第一至二階段的條件，此時資金集中於比特幣。從週期高點下降的比特幣主導性預示著第三階段的轉變，資金從比特幣轉向非主流幣。極低的比特幣主導性結合廣泛的非主流幣表現優異，是週期末期的訊號。對於專注於比特幣的交易者來說，BTC.D 下降是一個風險降低訊號，促使審查獲利了結計畫。追蹤 TradingView 上的 BTC.D 圖表以監控此指標。

讓比特幣牛市交易策略具備可複製性的四大紀律

一個有利可圖的比特幣牛市交易策略，歸結為四項相輔相成的紀律：在投入資金前確認牛市反彈，根據週期階段來決定部位規模與交易策略，在進入交易前就規劃好出場策略，以及以確保生存為優先，而非追求最大利潤。

部署前確認，表示需要三種訊號類型中的兩種對齊，並在整個週期中檢查鏈上警告分數。入場前規劃出場，表示本指南中的三種獲利方法應在第三階段的狂熱使客觀決策變得困難之前，寫入交易計畫。倉位管理以求生存，意味著無論信念程度如何，都應應用 1-2% 風險規則和基於 ATR 的止損設置，因為信念與正確的時機不同。

此框架具備可重複性。比特幣由減半驅動的週期創造了重複發生的結構性條件，伴隨著供應衝擊，隨後是機構與零售需求浪潮，且在每個週期中，鏈上數據與技術指標皆顯示出可辨識的階段性轉變。過往週期並不保證未來的表現，但本指南中的分析工具為交易者提供了一個具備證據支持的框架，以便在每個新週期發展時進行解讀。

那些能在比特幣牛市中持續獲利的交易者，並不一定比那些將利潤回吐的交易者是更優秀的分析師。在情緒壓力最大的時候，他們在執行計畫時更有紀律。框架是存在的。使用這些框架的紀律才是變數。