CXMT 是什麼？中國 DRAM 晶片 Maker 詳解

長鑫存儲技術有限公司 (CXMT; ChangXin Memory Technologies) 是中國領先的動態隨機存取記憶體 (DRAM) 本地製造商。DRAM 是電腦、智慧型手機、資料中心伺服器以及物聯網 (IoT) 設備內常見的記憶體晶片。長鑫存儲成立於 2016 年，總部位於安徽省合肥市，是一家國有背景公司，處於中國致力打造獨立於國外供應商的本土記憶體晶片產業的核心地位。該公司在 2023 年 10 月被美國商務部列入實體清單後受到了廣泛關注。長鑫存儲目前尚未公開上市。該公司已申請在中國科創板 (STAR Market) 進行 IPO，但尚未完成上市手續。本文將說明長鑫存儲是什麼、其生產的產品、所有權歸屬、與三星 (Samsung)、SK 海力士 (SK Hynix) 及美光 (Micron) 的對比，以及投資者需要瞭解的監管現狀和股票可獲得性。

什麼是長鑫存儲？

長鑫存儲 (ChangXin Memory Technologies) 簡介： 長鑫存儲是一家於 2016 年成立於安徽省合肥市的中國半導體公司，肩負著國家支持的使命，旨在建立國內 DRAM 製造能力，並減少中國對國外存儲器供應商的依賴。長鑫存儲是中國最大的本土 DRAM（動態隨機存取記憶體）生產商，這類芯片作為電腦的短期工作記憶體，暫時保存處理器正在使用的數據。DRAM 與 NAND 閃存存儲不同：NAND 像硬盤或 SSD 一樣永久保存數據，而 DRAM 僅在設備通電時保存數據。

CXMT 有時會與揚子記憶體科技 (YMTC) 混淆，後者是另一家中國國營晶片製造商。它們是獨立的公司，生產不同的產品。CXMT 生產 DRAM 工作記憶體；YMTC 生產 NAND 快閃儲存記憶體。兩者都成立於 2016 年，且都已被列入美國實體清單，但它們服務的市場完全不同，擁有不同的所有權結構，並在不同的競爭環境中營運。在同一標題中看到這兩個名稱的讀者，不應將它們視為可互換的。

CXMT 之所以對投資者和產業分析師很重要，在於其進入的市場規模。全球 DRAM 銷售額每年約在 800 億至 1000 億美元之間，由僅三家公司控制：三星電子（韓國）、SK 海力士（韓國）以及美光科技（美國）。這幾家公司合計佔全球 DRAM 供應量的約 95%。CXMT 正試圖在這個市場中爭取一份份額，初期目標為中國國內需求，同時還要應對日益激烈的中美科技競爭，這使得其發展道路變得更加艱難。

CXMT 生產什麼？

CXMT 生產 DRAM 晶片：DDR4 和 DDR5 用於標準運算，以及 LPDDR4 和 LPDDR5 用於行動應用，全部採用其合肥晶圓廠的 17 奈米和 19 奈米製程節點生產。這些產品線涵蓋了 DRAM 市場的兩大主要區塊：標準運算記憶體和低功耗行動記憶體。

DRAM (動態隨機存取記憶體) 是電腦與伺服器中的揮發性工作記憶體。當您開啟應用程式、載入網頁或進行運算時，涉及的資料會儲存在 DRAM 中，以供處理器即時存取。當裝置斷電時，該資料會隨之消失，這使 DRAM 有別於在電源關閉後仍能保留資料的 NAND 快閃記憶體。全球 DRAM 市場每年產值約 800 億至 1000 億美元，由三星 (Samsung)、SK 海力士 (SK Hynix) 與美光 (Micron) 控制了約 95% 的供應量。

長鑫存儲的產品組合細分如下：

[{"description":"第四代雙倍資料傳輸率記憶體，桌面電腦與伺服器的業界主力標準；長鑫（CXMT）的主要量產產品","term":"DDR4:"},{"description":"最新一代標準 DRAM，提供大約是 DDR4 兩倍的頻寬；長鑫（CXMT）已開始 DDR5 的早期生產，達成重要的能力里程碑","term":"DDR5:"},{"description":"低功耗 DRAM，專為智慧型手機、平板電腦和筆記型電腦等行動裝置設計；目前正量產中","term":"LPDDR4:"},{"description":"最新的行動 DRAM 世代；長鑫（CXMT）已報告開發進展，使其得以供應中國手機製造商","term":"LPDDR5:"}]

行動裝置領域對長鑫存儲（CXMT）具有特殊的戰略意義。鑑於三星和 SK 海力士在全球行動 DRAM 供應中的主導地位，包括華為、小米、OPPO 和 vivo 在內的中國智慧型手機製造商有強烈的誘因在國內採購 LPDDR 晶片。長鑫存儲的 LPDDR 生產使其在中國國內技術生態系統中擁有天然的客戶群。

「製程節點」（17奈米和19奈米）描述了CXMT晶圓製程的製造精度。數字越小代表製程越先進。目前，業界領先者已在遠低於10奈米的節點上製造，三星（Samsung）和SK海力士（SK Hynix）分別處於1z奈米和1-alpha奈米級別，這意味著CXMT使用的技術大約落後行業前沿一代。

誰擁有 CXMT？

CXMT 主要由政府支持的實體持有：合肥市政府透過其國有資產監督管理委員會持有主導質押，其他機構股東則包括國科微電子與中國國家集成電路產業投資基金。

合肥，安徽省的省會，在中國產業界以其對策略科技公司進行集中、長期的政府押注而聞名。該市在蔚來（電動汽車）和京東方（顯示面板）大規模發展之前，就採取了同樣的方法。CXMT 代表了其迄今為止最重要的半導體投資。這種耐心、政府支持的資本模式意味著 CXMT 能夠在資本密集型的晶圓廠建設和研發方面進行多年的投資，而不受公開上市公司面臨的季度盈利壓力。相應的考量是，國家所有權引入了與標準商業企業不同的治理模式和政策驅動的決策。

中國國家集成電路產業投資基金（俗稱「大基金」，拼音：Dà Jījīn）也在 CXMT 持有質押。該基金成立於 2014 年，是中國半導體產業的主要國家級投資載體，並於 2019 年啟動了第二期，投入了更龐大的資金。其在 CXMT 的股東結構中的存在，顯示了國家戰略重點，而不僅僅是一個合肥市的項目。大基金已廣泛投資於中國半導體生態系統，包括 YMTC 和 SMIC。相比之下，YMTC 主要由清華紫光集團支持，該集團是一家與清華大學有關聯的國營企業，於 2021 年經歷了重組，隨後在新國家管理下重新出現。這種對比說明，中國的記憶體晶片野心來自於多個獨立的國家資本管道。

CXMT 與中國的半導體戰略

CXMT 是《中国制造2025》的直接产物，这是一项于2015年宣布的中国政府产业政策，旨在实现半导体以及其他九个战略性技术领域的国内自给自足。半导体在该政策的优先事项中位居榜首，明确目标是到2025年国内芯片自给自足率达到70%。CXMT 的成立旨在成为中国国家DRAM的领导者：一家最终能够为中国科技产业提供国内运行内存，从而减少对三星（Samsung）、SK海力士（SK Hynix）和美光（Micron）依赖的公司。

中國的記憶體策略採取兩條平行路線。CXMT 負責 DRAM；YMTC 負責 NAND Flash。兩家公司均於 2016 年成立，都獲得了國家的大規模注資，且兩者皆已被列入美國實體清單。中芯國際 (SMIC) 扮演著相關但不同的角色，作為一家晶片代工廠，意味著它為其他公司設計的晶片進行製造。相比之下，CXMT 是一家整合元件製造商，同時設計並生產自己的 DRAM。中芯國際是中國在晶圓製造領域的國家級領導者，自 2020 年被列入實體清單以來，一直受到美國技術限制的約束。這些公司共同代表了中國在記憶體、儲存和製造領域建立國內半導體生態系統的努力。

更廣泛的背景是美中科技競爭。美國政府已實施一系列針對中國獲取先進晶片製造技術能力的半導體出口管制，理由是國家安全考量。中國則透過加速國家投資於本土替代方案來應對，而 CXMT 正是該回應下的直接產物。在評估 CXMT 時，此背景至關重要：其資金可持續性得益於國家支持，但其成長軌跡則受到北京和華盛頓兩地政策決策的影響，這些決策超出了任何商業管理團隊的掌控範圍。

CXMT 是否為上市公司？

截至 2025 年中，CXMT 尚未公開交易。該公司已在中國科創板提交首次公開募股（IPO）申請，但尚未完成上市，且目前沒有股票代碼。（此為易變動資訊；請在做出任何投資決策前，核實目前的 IPO 狀態。）

什麼是科創板？

科創板（STAR Market）是上海證券交易所（上交所）內的一個科技導向板塊，而非獨立的交易所。科創板於 2019 年推出，有時被譽為中國版的納斯達克，專門為高增長的創新企業而設計，包括尚未盈利的企業，這使其非常適合仍處於投資階段的資本密集型半導體製造商。長鑫存儲（CXMT）預計的上市與創業板（ChiNext）不同，後者是深圳證券交易所（深交所）的創新導向板塊。兩者是不同交易所下的不同板塊，而長鑫存儲的計劃是專門與總部位於上海的科創板掛鉤。

STAR市場股票以人民幣（RMB）交易，並被歸類為A股，這是中國的國內股票類別。中芯國際（SMIC）已在STAR市場和香港交易所（HKEx：0981）上市交易，為投資者提供了中國晶片公司在此類交易所上市的參考。CXMT尚未達到此階段。當CXMT完成其STAR市場IPO時，其股票將成為A股：以人民幣計價、在中國大陸上市，並須遵守適用於中國國內股票市場的準入限制。

外國投資者可以購買長鑫存儲 (CXMT) 的股票嗎？

對於大多數非中國散戶投資者（包括位處美國的投資者）而言，目前無法直接購買長鑫存儲（CXMT）的股票。該公司目前處於 IPO 前階段，即便未來在中國科創板上市，直接交易也將受到 A 股市場結構的限制。

有兩個獨立的障礙可以解釋其原因：

障礙一：IPO 前的狀態。CXMT 股票目前並非公開交易的證券。沒有價格、沒有股票代碼，也沒有任何機制讓任何投資者（無論是中國或外國投資者）在公開市場上購買 CXMT 股票。

門檻 2：A股的存取（上市後）。 當CXMT在科創板上市時，其股票將成為A股：即以人民幣計價的中國境內股票，主要可供中國的散戶及機構投資者交易。外國投資者可以透過有限的管道存取A股。合格境外機構投資者（QFII）計劃和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）計劃要求具備機構資格並獲得監管批准。連接香港與上海及深圳的滬深港通計劃，歷來對科創板股票的特定資格限制較多，儘管未來情況可能有所演變。標準的美國散戶經紀賬戶無法直接購買CXMT的A股。

ADR 狀態：CXMT 並無於任何美國交易所掛牌美國存託憑證 (ADR)。ADR 允許美國投資者透過以美元計價、於美國上市的工具購買外國公司股票，但 CXMT 並未設立 ADR。CXMT 目前亦無香港交易所上市的 H 股。

CXMT 加密貨幣是什麼？— Bybit 永續路線

詢問CXMT 加密貨幣是什麼的交易者，答案是可在包括 Bybit. 的加密貨幣平台上使用的 USDT 結算永續合約。在 Bybit 上的CXMT USDT 永續追蹤 CXMT 的標的價格，並且可供國際交易者 24/7 存取，無需中國券商帳戶、QFII 資格或 A 股市場的准入。這是中國以外的散戶投資者獲得 CXMT પ્રી-IPO 價格曝險的主要途徑，作為衍生品而非直接的資產淨值所有權。

CXMT 加密貨幣 vs. CXMT 股票： Bybit 永續是一種追蹤 CXMT 價格的槓桿化衍生品工具，它不授予資產淨值所有權、投票權或獲得任何未來 IPO 分配的權利。它帶有衍生品特有的風險，包括因槓桿而強制平倉、每 8 小時支付一次的資金費率成本，以及永續價格與標的 A 股價格之間可能出現的差異。請瀏覽 Bybit 的 CXMT USDT 永續頁面) 以取得目前的合約規格、資金費率和交易准入。這並非投資建議。

關於實體清單與投資者資格的說明： 長鑫存儲 (CXMT) 被列入美國實體清單 (Entity List) 並不等同於受美國財政部海外資產控制辦公室 (OFAC) 制裁。實體清單限制的是對長鑫存儲的技術銷售與出口；它並不禁止美國投資者持有長鑫存儲的股票。這是一個重要的區別。OFAC 的「特別指定國民」(SDN) 清單對美國人與名單上實體的交易設有法律限制，但實體清單的運作方式不同。話雖如此，由於前述的准入限制，無論其實體清單狀態為何，美國散戶投資者在結構上仍無法直接購買長鑫存儲。請務必就您具體的合規義務諮詢財務或法律顧問。

對 DRAM 市場感興趣者的替代性曝險管道：

• CXMT USDT 永續 (Bybit): 衍生性前 IPO 價格曝險 透過槓桿化 USDT 結算的永續合約；合格的加密貨幣交易所用戶可 24/7 存取；非直接股票所有權
• 美光科技 (NASDAQ: MU): 唯一在美國上市的主要 DRAM 製造商；直接受到 CXMT 正在瞄準的相同中國需求動態影響
• 三星電子 (KRX: 005930): 全球 DRAM 市場領導者；美國有場外交易的 ADR
• SK 海力士 (KRX: 000660): 第二大 DRAM 製造商和主要的 HBM 供應商；美國有場外交易的 ADR
• 聚焦中國的半導體 ETF: 持有中國科技股的基金可能包含 CXMT 的同業或供應商；投資前請仔細檢查基金持股

本文並非投資建議。任何證券的過往表現不保證未來結果。

CXMT 與 DRAM 領導者相比如何？

CXMT 持有中國國內 DRAM 市場的低個位數市佔率，規模遠不及控制全球約 95% 供應的三家公司。三星約佔全球 DRAM 市場的 35% 至 40%，SK海力士約佔 25% 至 30%，美光約佔 20% 至 25%。下表將 CXMT 與這些全球領導者及其在記憶體領域的中國同業 YMTC 並列。 (市場佔有率與營收數據僅為估計值；請參閱最新的 TrendForce 季度報告以核實。)

長鑫存儲 (CXMT) 與全球領先企業之間的技術差距非常顯著。三星最先進的 DRAM 節點處於 1z 奈米等級，SK 海力士則在 1-alpha 奈米節點運作，而美光已經達到 1-beta 和 1-gamma 世代。長鑫存儲的 17 至 19 奈米製程技術，代表了前三大公司在大約十年前就已跨越的製造精度。更先進的節點所生產的晶片具有更低的功耗、更高的密度以及更好的性價比，這些因素皆會影響在公開市場中的競爭力。

美光周邊的地緣政治動態在此值得關注。2023年，中國的網路安全審查機構限制美光向特定中國政府及基礎設施採購項目銷售產品，這是中國政府針對一家美國公司的行動。與此同時，CXMT因其自身的實體清單（Entity List）身份，面臨美國設備供應商的限制。這些是鏡像般的後果：美光進入中國市場的管道受限，而CXMT的技術升級路徑受限。結合的效果是釋放出一個國內需求缺口，CXMT有潛力把握，主要是在較低效能的DDR4領域。

SK海力士（SK Hynix）是HBM（高頻寬記憶體）的全球領導者，這是一種用於AI加速器（如Nvidia的H100和H200 GPU）的進階DRAM類型。三星（Samsung）也已大幅擴展HBM的產量。CXMT目前無法生產HBM，而且進入該市場需要先進的製程節點和專業的封裝技術，這些都超出CXMT目前的範疇。這限制了CXMT在短期內接觸當前DRAM市場中最具商業價值的區塊。

長鑫存儲與美國實體清單：投資者需知

長鑫存儲（CXMT）於 2023 年 10 月被列入美國商務部的實體清單，這意味著美國公司向長鑫存儲銷售技術、設備或軟體時需要獲得特殊的出口許可證，而針對先進半導體製造工具的許可證則不太可能獲批。這項由工業與安全局（BIS）管理的認定，從投資研究的角度來看，是關於長鑫存儲最具影響力的監管事實。

實體清單是一項貿易限制機制，而非刑事制裁。工業安全局 (BIS) 負責維護一份外國公司與組織清單，美國出口商在向這些對象轉移技術、設備或軟體之前，必須先取得許可證。針對先進半導體設備的許可證申請通常會被拒絕。繼長江存儲 (YMTC) 於 2022 年 12 月被列入後，長鑫存儲 (CXMT) 也於 2023 年 10 月被加入，這形成了工業安全局專門針對中國記憶體製造商的系列行動模式。

設備的實際影響對 CXMT 來說非常顯著。美國半導體設備公司 Applied Materials (NASDAQ: AMAT) 和 Lam Research (NASDAQ: LRCX) 生產用於 DRAM 製造至關重要的沈積、蝕刻和 CMP (化學機械平坦化) 設備。在沒有出口許可證的情況下，它們無法向 CXMT 提供其最先進的設備。生產製造最先進製程節點晶片所需的 EUV (極紫外光) 顯影機的荷蘭公司 ASML，也根據荷蘭政府與美國出口管制目標協調制定的政策，限制了其先進設備對中國的出口。ASML 的限制是荷蘭政府的行動，而非美國政府直接禁令，但對 CXMT 的實際影響相同。在先進設備層面，CXMT 與美國及其盟友的供應商斷絕聯繫，必須依靠其技術目前落後於全球標準的中國國內設備製造商。

實體清單 vs. OFAC 制裁：一項關鍵區別

實體清單與 OFAC 制裁並不相同。許多投資者認為，被列入「美國黑名單」的公司所面臨的限制，與財政部特別指定國民 (SDN) 名單上的實體相同，後者確實禁止美國人士與名單上的實體進行交易。實體清單的運作方式不同：它限制的是向 CXMT 出口技術，而非美國人士的投資活動。被列入實體清單並不自動禁止美國投資者持有 CXMT 股票，或交易 Bybit 上的 CXMT USDT 永續. 如需針對您具體情況的指導，請諮詢合格的財務或法律顧問，並直接在 bis.doc.gov 核實 CXMT 目前的監管狀態。

實體清單狀態對投資風險的影響是間接但重大的。這限制了 CXMT 獲取推進其製程節點、縮小與全球領導者之間技術差距所需的製造設備的能力。這是一個結構性的競爭逆風，而非一次性事件。此狀態也可能隨時變動：根據美中貿易政策的轉變，它可能會升級、維持不變，或有可能被移除。

CXMT 的技術發展藍圖

長鑫存儲（CXMT）目前正採用 17 奈米與 19 奈米製程節點生產 DRAM，雖然該技術世代在大約十年前即已成為全球領導廠商的業界標準，但對於中國本土記憶體製造基礎而言，這代表了實質性的進展。該公司已從技術較落後的 19 奈米節點早期生產，進步到 17 奈米節點的更大規模量產，並已報告 DDR5 與 LPDDR5 產品的早期研發進展。

近期的發展藍圖重點是擴大 DDR4 的生產能力以滿足中國國內需求，同時朝向為運算應用實現 DDR5 的批量產出，並為行動裝置生產 LPDDR5。全球領導者已在遠比 CXMT 目前能力更先進的製程節點上大規模生產 DDR5。但 CXMT 能夠生產 DDR5 本身就顯示了真正的研發進展。對於不需要頂尖效能規格的系統的中國客戶，可以基於供應鏈的可靠性，而非原始規格的領導地位，來考慮 CXMT 的 DDR5 產出。

技術上限是真實存在的。在當前製程節點以下推進需要 EUV（極紫外光）微影設備。這些設備主要由 ASML 生產，但在目前的荷蘭及美國協調的出口管制下，CXMT 無法取得。若無法取得 EUV，CXMT 通往 10 奈米以下 DRAM 節點的道路將依賴替代性的多重曝光技術，這會增加製造成本和複雜度。在可預見的未來，該公司很可能將落後全球領導者數代。

HBM（高頻寬記憶體）是運用於 AI 加速器、目前由 SK 海力士和三星主導的權利金 DRAM 架構，而這項技術目前仍超出長鑫存儲 (CXMT) 的技術範圍。HBM 需要先進的製程節點以及複雜的 3D 晶片堆疊。在 AI 基礎設施支出使 HBM 成為商業價值最高的 DRAM 類別之際，長鑫存儲被排除在此細分市場之外，限制了其近期的潛在市場規模。

投資者應注意的主要風險與考量

任何評估 CXMT，或透過相關股票或衍生品/合約間接接觸該公司的人，都應將以下因素作為研究框架進行權衡。此為非投資建議。

• IPO 前狀態。 長鑫存儲 (CXMT) 的股份目前並非以公開交易證券的形式存在。目前沒有股價歷史記錄，外國投資者無法獲取其公開財務報告，且尚未建立買賣 CXMT 股份的既定市場機制。IPO 時間表尚不確定，且須獲得中國證券監管機構的批准。

• 美國實體清單列入。 長鑫存儲於 2023 年 10 月被列入實體清單，限制了其從美國及其盟國供應商獲取先進半導體製造設備的管道。這限制了長鑫存儲推進其製程節點的能力。此項列入認定可能會根據中美政策的發展而向任何方向調整。

• 與全球領導者的技術差距。 長鑫存儲 (CXMT) 的 17 至 19 奈米製程節點落後三星、SK 海力士和美光相當大的保證金。在缺乏極紫外光 (EUV) 曝光機的情況下縮小此差距，在技術上要求極高且在商業上成本昂貴，且在目前的限制下，該差距不太可能迅速縮小。

• HBM 市場排除。 CXMT 無法參與最高價值的 DRAM 區塊（用於 AI 加速器的高頻寬記憶體），目前這為 SK 海力士和三星帶來了權利金定價。這限制了 CXMT 的短期收入上限。

• 地緣政治升級風險。美國半導體出口管制的進一步收緊，可能會增加對長鑫存儲 (CXMT) 在設備採購、客戶關係或供應鏈管道方面的限制。政策的降溫或許能緩解部分壓力，但其時機與方向均難以預測。

• 國家所有權與治理。 長鑫存儲 (CXMT) 的國有背景結構提供了純市場化融資競爭對手無法企及的財務韌性。這也意味著策略決策除了商業回報最佳化之外，還可能反映國家產業政策目標，或是以此取代前者。相較於一般上市公司，其治理透明度較為有限。

• 外國投資者准入障礙。 即使在科創板成功上市後，大多數非中國散戶投資者仍無法透過標準證券帳戶直接購買長鑫存儲（CXMT）股票。A 股准入受限，不存在 ADR，且尚未宣佈在香港雙重上市。Bybit 上的 CXMT USDT 永續 提供衍生品價格風險敞口，但並不等同於股票所有權。

本部分僅為研究框架。在做出涉及任何證券（包括 CXMT 或其公開交易的同行）的投資決策前，請務必諮詢合格的財務顧問及法律顧問。

CXMT 的重點

長鑫存儲（CXMT）簡述：長鑫存儲是中國領先的 DRAM 製造商。這是一家擁有政府背景的公司，在美國出口限制和實質技術差距的雙重約束下，致力於在全球 800 億至 1,000 億美元的市場中佔據一席之地，而該市場長期由三星、SK 海力士和美光所掌控。長鑫存儲於 2016 年在合肥成立，由合肥市政府、國科微電子和國家集成電路產業投資基金出資，並於 2023 年 10 月被列入美國實體清單。長鑫存儲既是中國半導體自給自足戰略的研究案例，也是一家其商業前景與美中科技政策密不可分的公司。

對大多數投資者來說，最直接的實際答案很明確：CXMT 股票目前無法作為公開的資產淨值取得。該公司為 IPO 前階段，即將在科創板上市，將發行以人民幣計價的 A 股，主要面向中國境內投資者。沒有 ADR。沒有在美國上市的工具能提供 CXMT 的直接資產淨值曝險。尋求 DRAM 市場曝險者，可以考慮像美光 (NASDAQ: MU)、三星 (KRX: 005930) 或 SK 海力士 (KRX: 000660) 這類上市公司股票，或者透過 Bybit 上的 CXMT USDT 永續合約) 作為衍生品替代方案，以獲取 IPO 前的價格曝險，同時透過科創板官方公告監控 CXMT 的 IPO 進展。

長鑫存儲（CXMT）值得追蹤，因其可作為觀察中國本土記憶體產業走向，以及全球 DRAM 寡佔局面在未來十年將如何演變的信號。對於外國投資者而言，該公司是否具備直接投資價值，取決於其 IPO 的完成情況、未來是否在香港上市或設立美國存託憑證（ADR），以及持續變化的監管環境。請密切關注本文中變動較大的數據欄位（如實體清單狀態、IPO 進程、市場份額數據），因為這些資訊隨時可能更新。

關於 CXMT 的常見問題

CXMT 是什麼？

長鑫存儲（ChangXin Memory Technologies；長鑫存儲技術有限公司）是中國最大的本土 DRAM 製造商，於 2016 年在安徽省合肥市成立。它生產用於運算的 DDR4 和 DDR5 記憶體，以及用於行動裝置的 LPDDR4 和 LPDDR5，均採用 17 奈米和 19 奈米製程節點。該公司由政府支持，處於上市前階段，並於 2023 年 10 月被列入美國實體清單。

什麼是 CXMT 加密貨幣？

什麼是 CXMT 加密貨幣是指在加密貨幣衍生品平台上追蹤 CXMT 價格的 USDT 結算永續合約，最著名的是 Bybit 上的 CXMT USDT 永續.)。由於 CXMT 尚未上市，且大多數國際散戶投資者無法進入 A 股市場，因此 Bybit 永續合約已成為全球交易者在其於上海科創板上市前獲得 CXMT 價格曝險的主要方式。CXMT 加密貨幣永續合約是一種槓桿衍生品——它追蹤 CXMT 的價格，但不授予資產淨值所有權、投票權或 IPO 配售權。它帶有衍生品特有的風險，包括強制平倉、每 8 小時一次的資金費率成本，以及與標的 A 股潛在的價格偏離。這不構成投資建議。

什麼是 Bybit 上的 CXMT USDT？

Bybit 上的 CXMT USDT 是在 Bybit 衍生品/合約平台上市的 CXMT USDT 結算線性永續合約。它允許國際交易者 24/7 全天候利用槓桿對 CXMT 的價格進行做多或做空，而無需持有 A 股或進入中國國內股市。該合約透過指數機制追蹤 CXMT 的標的價格，並以 USDT 結算。可直接在 Bybit 的 CXMT USDT 永續頁面.) 進行訪問。交易前請務必在平台上驗證當前的合約細則、資金費率和槓桿限制，因為相關參數可能會發生變化。

CXMT 上市了嗎？

否。截至 2025 年年中，CXMT 已向中國科創板（上海證券交易所的科技板塊）提交了 IPO 申請，但尚未完成上市。目前尚無股票代碼。由於 IPO 狀態隨時可能發生變化，在對涉及 CXMT 的任何投資研究採取行動之前，請先核實當前情況。Bybit 上的 CXMT USDT 永續) 提供獨立於 IPO 時間表的衍生品價格曝險。

長鑫存儲 (ChangXin Memory Technologies) 生產什麼？

長鑫存儲 (CXMT) 生產 DRAM：這是電腦、手機和伺服器內部的工作記憶體，在裝置通電時儲存數據。其產品組合涵蓋用於標準運算的 DDR4 和 DDR5，以及用於行動裝置的 LPDDR4 和 LPDDR5。所有產品均採用 17 奈米和 19 奈米製程節點製造，並以中國國內需求為主要目標市場。

長鑫存儲是否在美國實體清單中？

是的。CXMT 於 2023 年 10 月被列入美國商務部的實體清單。這意味著美國公司在向 CXMT 出售技術或設備時需要特別的出口許可證，而對於先進工具而言，這種許可證不太可能獲得。被列入實體清單是一項貿易限制，而非 OFAC 制裁；它不會自動禁止美國投資者持有 CXMT 股票或在 Bybit 上交易 CXMT 永續。

CXMT 與美光相比如何？

美光科技 (Micron Technology, NASDAQ: MU) 在全球 DRAM 市場佔有約 20% 至 25% 的份額，並以 1-beta 和 1-gamma 奈米節點等級進行製造。長鑫存儲 (CXMT) 在中國國內市場佔有低個位數的份額，並以 17 至 19 奈米進行製造。兩家公司都面臨政策導向的限制：美光在中國基礎設施銷售方面面臨限制；長鑫存儲在獲得美國設備方面面臨限制。

誰擁有長鑫存儲？

CXMT 主要由國有背景實體持有，其中合肥市政府透過其國有資產監督管理委員會持有主導性股權。其他機構股東包括國科微電子和中國國家積體電路產業投資基金（「大基金」），這是一個自 2014 年起營運的國家設立的半導體投資基金。CXMT 並非上市公司，也沒有廣泛交易的股份。

美國人可以購買 CXMT 股票嗎？

不能直接投資，原因有二。第一，長鑫存儲 (CXMT) 尚未上市，因此公開市場上沒有其股份。第二，當其在中國科創板 (STAR Market) 上市時，股份將是以人民幣計價的 A 股，中國投資者可參與，但無法透過一般的美國證券帳戶交易。長鑫存儲沒有 ADR，也沒有在香港上市。尋求相關曝險的投資者可以關注美光 (Micron, NASDAQ: MU)、三星或 SK 海力士，或者改為透過 Bybit 上的 CXMT USDT 永續 獲得衍生品價格曝險。

中國的 DRAM 策略是什麼？

中國的策略是以 CXMT 作為國家級 DRAM 領導者，其資金來自合肥市政府與國家積體電路基金。此目標體現在《中國製造2025》產業政策中，旨在實現記憶體晶片的國內自給自足，以減少對外國供應商的依賴。CXMT 負責 DRAM，而長江儲存科技 (YMTC) 則負責 NAND 快閃儲存。這些是並行的國家級支持計畫，擁有不同的產品和獨立的股權結構。

CXMT 為何重要？

長鑫存儲（CXMT）代表了中國進軍 DRAM 市場最重大的嘗試，而該市場數十年來一直由三星、SK 海力士和美光所壟斷。其進展揭示了中國本土半導體發展的步伐；而被列入實體清單則反映了美國政府對該進展的應對措施。對於任何研究半導體股票或美中科技競爭的人來說，長鑫存儲是觀察未來十年全球記憶體市場可能如何轉變的重要指標。