什麼是加密貨幣中的盈虧：Quanto合約指南

如果你開立了一個 quanto 加密貨幣合約倉位，卻發現你的盈虧相對於價格變動並沒有如你預期般移動，那麼 quanto 乘數幾乎肯定就是遺漏的關鍵。

這份指南涵蓋了您解決該困惑所需的一切：盈虧 (PnL) 的精確定義、已實現與未實現盈虧的區別、Quanto 加密貨幣合約的運作原理、包含逐步實例的完整盈虧公式、Quanto 與線性及反向合約的比較、資金費率如何影響您的淨盈虧，以及 Quanto 倉位的獨特風險特性。無論您是在評估您的第一個 Quanto 交易，還是想了解為何儀表板上的數字與您的手動計算不符，本指南都提供了您所需的公式、範例與背景資訊。

本文僅供教育目的，不構成任何財務或投資建議。加密貨幣衍生品交易具有重大風險。在投入資金前，請充分了解其機制。

重點摘要：

• 盈虧 (PNL) 代表損益：交易倉位上的淨收益或損失。
• Quanto 加密貨幣合約以美元計價，但您每 $1 的價格變動將結算固定數量的 BTC 盈虧。
• Quanto 盈虧公式為：(出場價格 - 進場價格) x 合約規模 x Quanto 乘數。
• Quanto 合約與反向合約不同：每 $1 的 BTC 支付是固定的，而非變動的。
• 提供 Quanto 合約的主要交易所：BitMEX、Bybit 和 OKX。

--- ## 加密貨幣交易中的盈虧是什麼意思？

PNL 代表盈虧（在傳統金融中也寫作 P&L）。在加密貨幣交易中，盈虧是指交易倉位的淨收益或虧損：即進入交易所支付的金額與退出交易所獲得的金額之間的差額。

加密貨幣社群將 PNL 作為標準縮寫，而非 P&L。從 BitMEX 到 Bybit 再到 OKX，您都會在所有主要的衍生品交易所儀表板上看到 PNL 的顯示。本指南全程使用 PNL。

加密貨幣衍生品中的盈虧分為兩種狀態：未實現盈虧（當您的倉位仍處於開啟狀態時）和已實現盈虧（在您平倉之後）。下一節將詳細說明這兩者之間的區別。

在標準的現貨交易中，計算方式很直接：您以 40,000 美元買入比特幣，然後以 45,000 美元賣出，您的盈虧為 5,000 美元。在 Quanto 加密貨幣合約中，一個額外的變數會改變整個計算方式。這個變數就是 Quanto Multiplier（ quanto 乘數），而本指南的其餘部分將精確解釋其運作方式。

已實現盈虧與未實現盈虧：有何不同？

您的盈虧在任何時刻都處於兩種狀態之一：已實現盈虧（在您平倉時鎖定）以及未實現盈虧（持倉中且隨時變動的浮動收益或虧損）。

已實現盈虧

已實現盈虧是指透過平倉結算的利潤或虧損。在您平倉的瞬間，收益或損失會從螢幕上的浮動數字轉移至您的實際帳戶餘額。

多倉的公式為：

已實現盈虧 = (出場價格 - 進場價格) x 合約規模 x Quanto乘數

簡單來說：一旦您平倉，您獲利或虧損的 BTC 金額將轉入您的帳戶餘額。對於空倉，公式會反轉：(進場價格 - 出場價格) x 合約大小 x Quanto 乘數。

未實現盈虧

未實現盈虧是持倉中實時波動的利潤或損失。它並非您賬戶中的現金，只有在平倉時才會變為現實。

在 Quanto 合約中，未實現的盈虧是使用標記價格（一個從多個現貨交易所衍生出來的綜合參考價格）計算，而非最後成交價格。這可以防止價格操縱觸發不公平的清算。您可以在 Bybit 的文件中閱讀更多關於 標記價格如何計算永續合約) 的資訊。

公式為：

未實現盈虧 = (標記價格 - 開倉價格) x 合約規模 x Quanto 乘數

簡單來說：將目前的標記價格代入出場價格，即可隨時查看您的浮動盈虧。

大多數交易者忽略的細節：在Quanto合約中，已實現的盈虧和未實現的盈虧皆以結算加密貨幣（通常是比特幣）計價。即使合約價格以美元報價，您的盈虧是以比特幣支付。這是Quanto合約的決定性特徵，也是您交易所儀表板上的盈虧可能與您手動以美元計算的結果不同的原因。

什麼是 Quanto 加密貨幣合約？

Quanto 加密貨幣合約是一種加密貨幣衍生品，該合約以一種貨幣（通常是美元）計價，但您的損益結算將以固定數量的另一種加密貨幣（通常是比特幣 BTC）進行，而與該加密貨幣當前值多少美元無關。

這種結算機制正是 Quanto 合約的獨特之處。在線性合約（也稱為 USDT 保證金合約）中，您直接賺取或虧損 USDT。而在 Quanto 合約中，您賺取或虧損的是 BTC，但 BTC 的數量是根據每 1 美元的價格變動而固定的，並非根據 BTC 當前的美元價格動態計算。這種區別是 Quanto 盈虧表現與所有其他合約類型不同的核心原因。

加密貨幣中大多數的 Quanto 合約都是永續合約（也稱為永續掉期或永續）：沒有到期日，只要您維持足夠的保證金，就可以無限期持有。BitMEX 憑藉 XBTUSD 合約在加密貨幣衍生品領域開創了 Quanto 永續合約，這仍然是理解 Quanto 機制的典範參考。一些交易所還提供追蹤以太幣 (ETH) 價格變動的 Quanto 合約，但仍以 BTC 結算。

Quanto 合約最初是在傳統金融市場中開發的，旨在讓投資者能夠參與外國資產的價格波動，而無需承擔貨幣兌換風險。在加密貨幣領域，它們讓您能夠表達對 BTC 或 ETH 價格的方向性看法，同時在每 $1 的價格波動中獲得可預測的 BTC 賠付，而沒有反向合約所引入的可變換算係數。對於希望每美元價格波動獲得固定 BTC 金額，且不願持有 USDT 的交易者來說，Quanto 合約是實現該目的的有用工具。

Quanto 類機制已開始出現在建構於區塊鏈基礎設施之上的去中心化金融 (DeFi) 協議中，儘管其機制可能與中心化交易所的實作有所不同。

Quanto 合約的盈虧如何計算？

Quanto 盈虧計算需要一個除了標準進場/出場價差之外的變數：Quanto 乘數。此乘數將每一美元的價格波動轉換為精確的 BTC 數量，它是區分準確與錯誤 Quanto 盈虧計算的關鍵。

Quanto 乘數詳解

量化乘數是一個固定轉換因子，用於精確決定在一個量化期貨倉位中，每份合約每 1 美元的價格變動將賺取或損失多少加密貨幣。在 BitMEX 的 XBTUSD 量化合約上，乘數是每 1 美元每份合約 1 satoshi（0.00000001 BTC）。你可以直接在 BitMEX XBTUSD 合約規格.) 中驗證當前價值。

您的盈虧始終以 BTC 表示，且 BTC 數量僅根據價格波動計算，而非根據交割時間當時的 BTC/USD 匯率。這是與反向合約的主要區別，在反向合約中，BTC 的賠付取決於價格波動和當時的 BTC 價格。

重要提示： Quanto 乘數與您的槓桿設定不同。槓桿決定您的倉位大小；Quanto 乘數是一個固定的合約參數，用於將美元價格波動轉換為 BTC 盈虧。它們在您的盈虧計算中是獨立的變數。

核心公式為：

BTC 盈虧 = 價格變動 ($) x 合約數量 x Quanto乘數

簡單來說：將美元價格變動乘以您持有的合約數量以及固定乘數，即可得出您的 BTC 損益。 ### 分步 Quanto 盈虧計算範例

以下範例將逐步引導您完成使用 BitMEX XBTUSD 合約參數的完整 Quanto 盈虧計算，以便您將同樣的方法應用於自己的倉位。

此範例的合約參數：

• 交易所：BitMEX XBTUSD
• 入場價格：$40,000
• 離場價格：$45,000
• 合約數量：100 張合約
• 量化乘數：每 1 美元合約金額 0.00000001 BTC
• 收盤時 BTC 市價：$45,000（示意範例）

1. 確定合約的 Quanto 乘數。 以 BitMEX 的 XBTUSD 合約為例，Quanto 乘數為每 1 美元價格變動、每張合約 0.00000001 BTC (1 聰)。交易前請務必直接向交易所核實此數值。

2. 記錄您的入場價格和出場價格。 在本範例中：入場價格 = $40,000；出場價格 = $45,000。價格向有利於您的方向變動了 $5,000。

3. 計算您的合約張數 (合約數量)。 在此範例中：100 張合約。

4. 應用 Quanto 盈虧公式。 使用公式：BTC 盈虧 = 價格變動 x 合約數量 x Quanto 乘數：

BTC 盈虧 = $5,000 x 100 x 0.00000001 BTC = 0.005 BTC

5. **解讀您的 BTC 結果。**您在這筆交易中賺取了 0.005 BTC。此金額將在平倉後轉入您的帳戶餘額。

6. 轉換為大約的美元價值（選填）。 以 BTC 價格 45,000 美元（僅作說明）：0.005 BTC x $45,000 = $225 美元。

註：這是扣除交易手續費及任何資金費率支付前的總盈虧。若您跨資金結算時段持有倉位，您的淨盈虧將會有所不同。請參閱下方的資金費率說明。

盈虧情境，使用相同的合約參數（100 份合約，0.00000001 BTC 倍數）：

Quanto vs. 線性 vs. 反向合約：盈虧比較

主要有三種加密貨幣合約：線性（USDT 結算）、反向（幣種結算）以及 Quanto（固定幣種結算），且計算盈虧的方式各有不同。

最常見的困惑來源是 Quanto 合約與反向合約之間的區別。兩者並不相同。在反向合約（也稱為幣本位合約）中，BTC 同時作為標的資產和結算幣種，這意味著 BTC 的賠付金額會隨 BTC 價格呈現非線性關係變化。而在 Quanto 合約中，無論 BTC 當前的美元價格為何，每 1 美元價格波動的 BTC 賠付金額均由乘數固定。這是兩類合約之間的根本區別。如需詳細了解反向合約的盈虧計算方式，Bybit 關於反向合約盈虧計算)的說明文件提供了實用的參考。

Quanto 合約與永續合約並非互斥的術語。大多數 Quanto 加密貨幣合約都採用永續合約的形式，這意味著它們沒有到期日。「Quanto」是指結算機制；「永續」是指合約期限。Quanto 永續合約單純是指沒有到期日的 Quanto 合約。

資金費率如何影響您在 Quanto 永續合約中的總盈虧

如果市場價格沒有變動，但您的 Quanto 盈虧卻在變動，這代表您正經歷資金費率支付，這是永續合約交易中最常被誤解的面向之一。

資金費率是持有永續合約多倉與空倉的交易者之間定期（通常每 8 小時）交換的費用。其目的是使永續合約價格錨定並貼近現貨市場價格。當資金費率為正時，多倉持有者支付給空倉持有者；當其為負時，空倉持有者支付給多倉持有者。

在 Quanto 永續合約中，資金費用以結算加密貨幣：BTC 支付。這意味著您的 BTC 餘額每 8 小時會根據您的倉位大小、目前的資金費率以及 Quanto 乘數而產生變化。這就是「價格未動但我的盈虧卻變了」這一現象背後的機制。

跨資金時段持有的 Quanto 倉位淨盈虧公式為：

淨盈虧 = 倉位盈虧 +/- 資金費用 (以 BTC 計)

您的總盈虧不僅僅來自價格波動。您必須計入持有倉位期間發生的每一筆資金費用。

範例說明（資金費率僅為示意，非當前市場費率）： 您持有 100 張 XBTUSD 合約的多倉共 24 小時（3 個資金費率結算週期）。該倉位的價格移動盈虧為 +0.005 BTC。資金費率為每週期 0.01%，總共支付 0.0003 BTC 的資金費用。您的淨盈虧為 0.005 - 0.0003 = 0.0047 BTC。

**提示：**在跨多個資金費用結算週期持有 Quanto 倉位之前，請查看 BitMEX、Bybit 的當前與預測資金費率，或參考第三方聚合平台（例如 Coinglass 上的資金費率歷史記錄）。

Quanto 合約盈虧特有的風險

Quanto 期貨合約具有與線性合約不同的風險特性，在開設倉位前了解這些特性，對於健全的倉位管理至關重要。

風險 1：複合保證金風險

在雙幣種 (Quanto) 合約中，您的初始保證金是以 BTC 持有的。如果 BTC/USD 價格下跌，同時您的倉位也出現逆向波動，則會同時發生兩件事：您的未實現盈虧 (PnL) 虧損以 BTC 計價會增加，且您 BTC 保證金的美元價值會縮水。與以 USDT 為保證金的線性合約（其保證金價值不論 BTC 價格波動如何，在美元計價下均保持穩定）相比，這種複加效應會加速您走向強制平倉的路徑。請同時確認您 BTC 保證金的美元價值以及倉位盈虧 (PnL)，特別是在 BTC 價格劇烈波動的時期。

風險 2：結算幣種風險

即使您的方向性交易判斷正確（例如，您準確預測 BTC 會上漲），您最終獲得的 BTC 支付金額，其美元價值仍取決於您平倉時的 BTC 價格。如果在您開倉和平倉之間 BTC 大幅下跌，您的 BTC 收益用美元計算可能比您預期的價值更低。這是 Quanto 合約獨有的貨幣風險。在計算您預期的美元回報時，請考慮 BTC 的價格情境，而不僅僅是您的 BTC 回報。

風險 3：Quanto 乘數倉位規模

交易者在計算倉位大小時，若未將 Quanto 乘數納入考量，可能會承擔遠高於或低於預期的美元等值曝險。您的槓桿設定與 Quanto 乘數是兩個獨立的變數：槓桿影響您的倉位大小，而乘數則將價格波動轉換為 BTC 盈虧。在調整倉位大小之前，請務必先從交易所的合約規格中確認乘數數值。

關於強制平倉： 在大多數主要交易所，您的最大虧損將限制在您的初始保證金。交易所會在您的餘額變成負數之前，就會強制平倉您的倉位。然而，複利的 Quanto 風險意味著強制平倉可能比線性合約更快發生。請使用您交易所內建的強平價格計算器，即時監控您的風險閾值。

對於新手 Quanto 交易者：請從小型倉位開始，使用止損單，並在持有倉位跨越多個 8 小時資金結算週期前，確認您交易所目前的資金費率。如果您剛接觸永續合約，Bybit 的 永續及到期合約合約交易入門) 指南提供了有用的基礎知識。

哪些交易所提供 Quanto 加密貨幣合約？

目前提供 Quanto 加密貨幣合約的主要交易所包括 BitMEX、Bybit 和 OKX。產品供應會隨時間而變化，因此請將此清單視為參考起點，在交易前請直接與各交易所確認目前的可用性。

• BitMEX： BitMEX 在加密貨幣衍生品領域首創了雙幣種合約（Quanto contracts）。其旗艦產品 XBTUSD 雙幣種永續合約每合約每 1 美元使用 1 聰（0.00000001 BTC）的乘數，並以 BTC 進行結算。雙幣種合約在 BitMEX 的未平倉合約中佔有重要比例，反映了活躍衍生品交易者的持續使用。請在 BitMEX XBTUSD 合約規格) 頁面查看當前規格。

• Bybit： Bybit 在其較知名的線性（USDT 保證金）產品之外，也提供 Quanto 型合約。在交易前，請於 Bybit 交易平台 確認目前的 Quanto 合約支援情況與倍數規格。

• OKX: OKX 在特定交易對提供 Quanto 合約。在開立任何倉位前，請前往 OKX 確認目前的可用性。

交易所產品、合約規格及 Quanto 乘數數值均可能變動。在開倉前，請務必直接與交易所確認最新的合約規格。

常見問題

已實現盈虧與未實現盈虧有什麼區別？

已實現盈虧是您在平倉時鎖定的利潤或虧損。它會從浮動數值轉換為您的實際錢包餘額。未實現盈虧是持有倉位的浮動盈虧，會隨標記價格即時變動。在 Quanto 合約中，儘管合約以 USD 報價，但已實現和未實現盈虧均以 BTC 計價，而非 USD。

什麼是加密貨幣中的 Quanto 合約？

Quanto 加密貨幣合約是一種以美元計價，但以每 1 美元價格變動固定數量的加密貨幣（通常為 BTC）進行結算的衍生品。BTC 賠付金額由 Quanto 乘數固定，不會根據 BTC 的當前市場價格而改變。這將 Quanto 合約與反向合約區分開來，在反向合約中，BTC 賠付是變動的。

您如何計算加密貨幣交易中的盈虧？

在 Quanto 合約中，公式為：盈虧 = (出場價格 - 入場價格) x 合約規模 x Quanto 乘數。結果以 BTC 顯示。實際範例：若有 100 張 XBTUSD 合約，乘數為 0.00000001 BTC，價格上漲 5,000 美元，則產生 0.005 BTC。對於未實現的盈虧（浮動盈虧），請將出場價格替換為標記價格。

什麼是 Quanto 乘數？

Quanto 乘數是一個固定的轉換比例，用於確定每個合約每 $1 的價格變動，您將賺取或損失多少加密貨幣。在 BitMEX 的 XBTUSD Quanto 合約上，乘數為每 $1 合約價值為 1 satoshi (0.00000001 BTC)。乘數是交易所設定的固定合約參數，不會隨著市場狀況而改變。

Quanto 與反向交割期貨相同嗎？

不。在反向交割合約中，BTC 既是標的資產，也是結算幣種，這意味著 BTC 的當前價格會以非線性關係直接影響您的收益價值。在 Quanto 合約中，每 1 美元價格波動的 BTC 收益由 Quanto 乘數固定，無論 BTC 當前的美元價格為何。這兩種合約類型具有根本不同的結算機制。

哪些交易所提供 Quanto 加密貨幣合約？

目前提供 Quanto 加密貨幣合約的主要交易所為 BitMEX（先驅，提供 XBTUSD Quanto 永續合約）、Bybit 和 OKX。交易所提供的產品會隨時間變化，因此在交易前請直接向各交易所確認目前的 Quanto 合約可用性。乘數值和合約規格因交易所和合約而異。

槓桿如何影響加密貨幣的盈虧？

槓桿透過增加您的實際部位規模，在雙向放大您的盈虧。使用 10 倍槓桿進行 Quanto 合約交易時，因為您持有相同保證金的 10 倍數量合約，所以每 1 美元的價格變動所獲得或損失的 BTC 金額會被放大十倍。更高的槓桿也會增加您的強平風險。請注意，槓桿和 Quanto 乘數是獨立的變數：槓桿影響部位規模，而 Quanto 乘數則將價格變動轉換為 BTC 盈虧。

比特幣價格下跌時，我的盈虧會發生什麼變化？

在 Quanto 合約中，當 BTC 是您的結算幣種時，BTC 價格下跌會產生疊加效應。隨著合約價格下跌，您的多倉以 BTC 來看價值下跌，且由於 BTC 的市場價格同時較低，該筆 BTC 支付的美元價值也隨之降低。這種雙重影響與 USDT 保證金線性合約不同，在後者中，BTC 價格下跌只會影響部位價值，而非持有保證金的幣種。

Quanto 合約的結算幣種是什麼？

在大多數 Quanto 加密貨幣合約中，結算幣種為比特幣 (BTC)。這意味著您的盈虧，無論標的資產是 BTC、ETH 還是其他代幣，都將以使用 Quanto 乘數計算出的固定 BTC 金額支付。在大多數 Quanto 合約中，您的初始保證金也以 BTC 持有，這意味著 BTC 價格下跌可能會同時削弱您的持倉價值和保證金價值。

什麼是加密貨幣合約中的標記價格？

標記價格是從多個現貨交易所衍生而來的綜合參考價格，供衍生品平台用來計算未實現盈虧並確定強制平倉閾值。在 quanto 合約中，未實現盈虧使用標記價格，而非最後成交價格，以防止價格操縱觸發不公平的強制平倉。當您在交易所儀表板上看到未實現盈虧波動時，它追蹤的是標記價格，而非現貨價格。

結論

Quanto 加密貨幣合約遵循精確的結算邏輯：該合約以美元定價，您的盈虧將以比特幣結算，而 Quanto 乘數（BitMEX XBTUSD 上的每 1 美元合約為 0.00000001 BTC）將每美元的價格變動轉換為固定的 BTC 金額。您的淨盈虧必須考慮方向性交易的結果以及在您持有倉位期間發生的任何資金費率支付。

在建立 Quanto 倉位前，請先確認您所選交易所目前的 Quanto 乘數與資金費率。在進場前，套用此指南中的公式來計算不同目標價格下的預期盈虧。從一開始就使用交易所內建的強平價格計算器來設定合適的風險參數。

BitMEX 和 Bybit 均在其交易平台提供內建的盈虧 (PnL) 和強制平倉計算器。若想更深入了解永續合約的部位設置與管理，Bybit 的 永續合約止盈和止損) 指南詳細說明了實用的風險管理機制。

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